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Estratégias de Aquisição e Estratégias de Aquisição e RestruturaçãoRestruturação
Michael A. Hitt
R. Duane Ireland
Robert E. Hoskisson
Capítulo 7Capítulo 7
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Strategy ImplementationStrategy Implementation
Chapter 11Chapter 11OrganizationalOrganizationalStructure and Structure and
ControlsControls
Chapter 10Chapter 10CorporateCorporate
GovernanceGovernance
Chapter 12Chapter 12StrategicStrategic
LeadershipLeadership
Formulação EstratégicaFormulação Estratégica
StrategicStrategicCompetitivenessCompetitivenessAbove-AverageAbove-Average
ReturnsReturns
Desígnio eDesígnio eMissão EstratégicaMissão Estratégica
Capítulo 2Capítulo 2O ContextoO Contexto
ExternoExterno
Capítulo 3Capítulo 3Contexto InternoContexto Interno
O Processo de O Processo de Gestão Gestão
EstratégicaEstratégica
FeedbackFeedback
Inp
uts
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raté
gico
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Chapter 13Chapter 13StrategicStrategic
EntrepreneurshipEntrepreneurship
Capítulo 6Capítulo 6EstratégiaEstratégia
GlobalGlobal
Capítulo 5Capítulo 5Rivalidade eRivalidade e
DinâmicaDinâmica Competitiva Competitiva
Capítulo 4Capítulo 4Estratégia deEstratégia de
NegócioNegócio
Capítulo 7Capítulo 7Estratégias deEstratégias de
Aquisição eAquisição eRestruturaçãoRestruturação
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Fusões e AquisiçõesFusões e Aquisições Fusão :Fusão : é uma estratégia através da qual duas é uma estratégia através da qual duas
empresas concordam em integrar as suas empresas concordam em integrar as suas operações numa base de quase operações numa base de quase igualdadeigualdade
Aquisição:Aquisição: é uma estratégia através da qual é uma estratégia através da qual uma empresa compra uma participação de uma empresa compra uma participação de controlo, numa outra empresa, com a intenção de controlo, numa outra empresa, com a intenção de tornar a empresa adquirida uma sua tornar a empresa adquirida uma sua subsidiáriasubsidiária dentro da sua carteira de negóciosdentro da sua carteira de negócios
Takeover:Takeover: é um tipo especial de estratégia de é um tipo especial de estratégia de aquisição em que a empresa-alvo aquisição em que a empresa-alvo não foi não foi ouvida/concordououvida/concordou com a proposta de compra da com a proposta de compra da empresa adquirenteempresa adquirente
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AquisiçõesAquisições
Razões para fazer AquisiçõesRazões para fazer Aquisições
Aumentar o Aumentar o poder de mercadopoder de mercado
Superar asSuperar asbarreiras à entradabarreiras à entrada
Custo do Custo do desenvolvimento desenvolvimento de novos produtosde novos produtos Maior velocidade de Maior velocidade de
entrada no mercadoentrada no mercado
Aumentar a Aumentar a diversificaçãodiversificação
Evitar concorrênciaEvitar concorrênciaexcessivaexcessiva
Minorar o risco emMinorar o risco emcomparação com o comparação com o desenvolvimento de desenvolvimento de
novos produtosnovos produtos
Aprendizagem eAprendizagem edesenvolvimento desenvolvimento
de novas competênciasde novas competências
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
Factores que aumentam o Factores que aumentam o poder de mercadopoder de mercado– A capacidade da empresa para vender os seus A capacidade da empresa para vender os seus
produtos/serviços acima da média concorrencialprodutos/serviços acima da média concorrencial
– Os custos das suas actividades principais e/ou de apoio Os custos das suas actividades principais e/ou de apoio serem inferiores aos dos seus concorrentesserem inferiores aos dos seus concorrentes
– A dimensão da empresa e a capacidade de alavancagem A dimensão da empresa e a capacidade de alavancagem dos seus recursos e aptidõesdos seus recursos e aptidões
O O poder de mercadopoder de mercado aumenta com: aumenta com:
– Aquisições horizontaisAquisições horizontais
– Aquisições verticaisAquisições verticais
– Aquisições relacionadasAquisições relacionadas
Aumentar o poder de mercadoAumentar o poder de mercado
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
As As barreiras à entradabarreiras à entrada podem passar por: podem passar por:
– Economias de escala já existentes no mercadoEconomias de escala já existentes no mercado
– A concorrência já oferecer produtos diferenciados A concorrência já oferecer produtos diferenciados
– Relações duradouras com uma clientela fiel ao produtoRelações duradouras com uma clientela fiel ao produto
A A aquisiçãoaquisição de uma empresa já estabelecida de uma empresa já estabelecida
– Pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como Pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um concorrente a oferecer um produto/serviço não um concorrente a oferecer um produto/serviço não familiar aos clientesfamiliar aos clientes
– Proporciona à empresa nova entrante um acesso Proporciona à empresa nova entrante um acesso imediato ao mercadoimediato ao mercado
Superar as Barreiras à EntradaSuperar as Barreiras à Entrada
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
As empresas necessitam de fazer As empresas necessitam de fazer investimentos significativos para: investimentos significativos para: – Desenvolver novos produtos internamenteDesenvolver novos produtos internamente– Introduzir novos produtos no mercadoIntroduzir novos produtos no mercado
A A aquisiçãoaquisição duma empresa já estabelecida duma empresa já estabelecida pode permitir: pode permitir: – Retornos mais previsiveis Retornos mais previsiveis – Rápida entrada no mercadoRápida entrada no mercado– Acesso rápido a novas capacidadesAcesso rápido a novas capacidades
Custo do desenvolvimento de novos produtos e maior Custo do desenvolvimento de novos produtos e maior velocidade de entrada no mercadovelocidade de entrada no mercado
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
Os resultados duma aquisição podem ser Os resultados duma aquisição podem ser estimados mais facilmente e com maior estimados mais facilmente e com maior exactidão quando comparados com os exactidão quando comparados com os resultados obtidos por um processo resultados obtidos por um processo interno de desenvolvimento de produtosinterno de desenvolvimento de produtos
Os gestores tendem a ver as aquisições Os gestores tendem a ver as aquisições como estratégias para diminuir o risco como estratégias para diminuir o risco
Minorar o risco em comparação com o Minorar o risco em comparação com o Desenvolvimento de Novos ProdutosDesenvolvimento de Novos Produtos
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos produtos nos actuais mercados da empresaprodutos nos actuais mercados da empresa
Pode ser mais difícil desenvolver novos produtos Pode ser mais difícil desenvolver novos produtos para mercados que a empresa não conhece bempara mercados que a empresa não conhece bem– É menos vulgar uma empresa desenvolver internamente É menos vulgar uma empresa desenvolver internamente
novos produtos do que diversificar a sua linha de novos produtos do que diversificar a sua linha de produtosprodutos
– A aquisição é a forma mais rápida e fácil que uma A aquisição é a forma mais rápida e fácil que uma empresa tem de diversificar e modificar a sua carteira de empresa tem de diversificar e modificar a sua carteira de negóciosnegócios
Aumentar a DiversificaçãoAumentar a Diversificação
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
As empresas podem usar as aquisições As empresas podem usar as aquisições para reduzir a sua dependência de um ou para reduzir a sua dependência de um ou mais produtos ou mercados mais produtos ou mercados
Reduzir a dependênciaReduzir a dependência dum determinado dum determinado mercado altera o âmbito competitivo do mercado altera o âmbito competitivo do negócionegócio
Evitar competição excessivaEvitar competição excessiva
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Razões para fazer Aquisições:Razões para fazer Aquisições:
Com as aquisições a empresa pode Com as aquisições a empresa pode adquirir adquirir novas aptidõesnovas aptidões que não possuía que não possuía
As aquisições podem ser usadas paraAs aquisições podem ser usadas para– Adquirir uma aptidão tecnológica especial Adquirir uma aptidão tecnológica especial – Alargar a base de conhecimento da empresaAlargar a base de conhecimento da empresa
– Reduzir a inérciaReduzir a inércia
Aprendizagem e Desenvolvimento de Novas AptidõesAprendizagem e Desenvolvimento de Novas Aptidões
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AquisiçõesAquisições
Problemas com as AquisicõesProblemas com as Aquisicões
Dificuldades Dificuldades de integraçãode integração
AvaliaçãoAvaliaçãoinadequada inadequada
da empresa alvoda empresa alvo
Dívida elevada Dívida elevada ou extraordinária ou extraordinária
IncapacidadeIncapacidadepara obter para obter sinergiassinergias
Demasiada Demasiada siversificaçãosiversificação
Gestores claramenteGestores claramentefocalizados emfocalizados em
aquisiçõesaquisições
Dimensão exagerada Dimensão exagerada
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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:
Os Os desafiosdesafios da integração incluem: da integração incluem:
– Fusão de duas culturas empresariais diferentesFusão de duas culturas empresariais diferentes– Ligação entre diferentes sistemas financeiros e de Ligação entre diferentes sistemas financeiros e de
controlocontrolo– Criação de relações de trabalho eficientes Criação de relações de trabalho eficientes
(especialmente quando os estilos de gestão diferem)(especialmente quando os estilos de gestão diferem)– Resolução de problemas referentes à situação dos Resolução de problemas referentes à situação dos
executivos da empresa adquiridaexecutivos da empresa adquirida– Saída de pessoal-chave da empresa adquirida, Saída de pessoal-chave da empresa adquirida,
diminuindo as suas capacidades e o seu valordiminuindo as suas capacidades e o seu valor
Dificuldades de integraçãoDificuldades de integração
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Problemas com as aquisições: Problemas com as aquisições:
Uma Uma avaliaçãoavaliação requer que centenas de requer que centenas de rubricas sejam bem examinadas, incluindo:rubricas sejam bem examinadas, incluindo:– Financiamento da transacção pretendidaFinanciamento da transacção pretendida
– Diferenças culturais entre a empresa adquirente e Diferenças culturais entre a empresa adquirente e a empresa-alvoa empresa-alvo
– Consequências fiscais da transacçãoConsequências fiscais da transacção
– Acções que seriam necessárias para misturar com Acções que seriam necessárias para misturar com sucesso as duas forças de trabalhosucesso as duas forças de trabalho
Um deficiente processo de Um deficiente processo de Due DiligenceDue Diligence pode pode resultar no pagamento dum prémio excessivo na resultar no pagamento dum prémio excessivo na aquisição da empresa-alvoaquisição da empresa-alvo
Avaliação inadequada da empresa-alvoAvaliação inadequada da empresa-alvo
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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:
Uma empresa pode recorrer Uma empresa pode recorrer significativamente ao significativamente ao financiamentofinanciamento externo para fazer aquisiçõesexterno para fazer aquisições
As As dívidasdívidas avultadas podem: avultadas podem: – Aumentar a probabilidade de falênciaAumentar a probabilidade de falência– Levar a uma baixa no Levar a uma baixa no ratingrating de crédito duma de crédito duma
empresaempresa– Impedir investimentos em actividades que Impedir investimentos em actividades que
contribuam para o sucesso de longo prazo da contribuam para o sucesso de longo prazo da empresaempresa
Dívida Elevada ou ExtraordináriaDívida Elevada ou Extraordinária
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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:
Existe Existe sinergiasinergia quando o valor criado pelas quando o valor criado pelas unidades que trabalham juntas ultrapassa o unidades que trabalham juntas ultrapassa o valor que essas unidades poderiam criar valor que essas unidades poderiam criar trabalhando independentementetrabalhando independentemente
As empresas incorrem em As empresas incorrem em custos de custos de transacçãotransacção quando utilizam estratégias de quando utilizam estratégias de aquisição para criar sinergiasaquisição para criar sinergias
As empresas tendem a sub-estimar, em As empresas tendem a sub-estimar, em especial, os especial, os custos indirectoscustos indirectos quando avaliam quando avaliam uma potencial aquisiçãouma potencial aquisição
Incapacidade em obter SinergiasIncapacidade em obter Sinergias
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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:
As empresas diversificadas têm de processar As empresas diversificadas têm de processar mais e mais e mais variada informaçãomais variada informação
O âmbito competitivo criado pela O âmbito competitivo criado pela diversificação faz com que os gestores diversificação faz com que os gestores recorram, muitas vezes, a recorram, muitas vezes, a controlos controlos financeirosfinanceiros em vez de estratégicos para em vez de estratégicos para avaliar o desempenho das unidades de avaliar o desempenho das unidades de negócionegócio
As aquisições podem tornar-se substitutas As aquisições podem tornar-se substitutas da inovaçãoda inovação
Diversificação ExcessivaDiversificação Excessiva
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Problemas com as aquisições:Problemas com as aquisições:
Os gestores das empresas-alvo podem Os gestores das empresas-alvo podem funcionar num funcionar num estado de animaçãoestado de animação latente latente durante o processo de aquisiçãodurante o processo de aquisição
Os executivos podem revelar Os executivos podem revelar hesitaçõeshesitações nas nas escolhas com impacto de longo prazo antes de escolhas com impacto de longo prazo antes de as negociações de aquisição estarem as negociações de aquisição estarem concluídasconcluídas
O processo de aquisição pode criar uma O processo de aquisição pode criar uma perspectiva de curto prazoperspectiva de curto prazo e uma maior e uma maior aversão ao risco entre os gestores de topo da aversão ao risco entre os gestores de topo da empresa-alvoempresa-alvo
Gestores demasiadamente envolvidosGestores demasiadamente envolvidos
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Problemas com as aquisições: Problemas com as aquisições:
Os Os custos adicionaiscustos adicionais necessários para gerir uma necessários para gerir uma empresa maior podem ultrapassar os benefícios da empresa maior podem ultrapassar os benefícios da eficiência gerada pelas economias de escala e pelo eficiência gerada pelas economias de escala e pelo maior poder de mercadomaior poder de mercado
Empresas de maior dimensão levam normalmente a Empresas de maior dimensão levam normalmente a mais mais controlos burocráticoscontrolos burocráticos
Controlos formalizados levam normalmente a um Controlos formalizados levam normalmente a um comportamento rígidocomportamento rígido e padronizado por parte da e padronizado por parte da gestãogestão
A empresa pode ser menos inovadoraA empresa pode ser menos inovadora
Dimensão exageradaDimensão exagerada
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Atributos das aquisições bem sucedidasAtributos das aquisições bem sucedidas
AtributosAtributos ResultadosResultados
Activos ou recursos Activos ou recursos complementarescomplementares
Adquirir empresas com Adquirir empresas com activosactivos que potenciam que potenciam uma melhoria da competitividadeuma melhoria da competitividade
Aquisições amigáveisAquisições amigáveis Negócios Negócios amigáveisamigáveis permitem uma integração permitem uma integração mais rápida e mais efectivamais rápida e mais efectiva
Processo de Processo de selecção cuidadososelecção cuidadoso
Negociações e Negociações e avaliaçõesavaliações rigorosas aumentam a rigorosas aumentam a probabilidade duma melhor integração e probabilidade duma melhor integração e facilitam a obtenção de sinergiasfacilitam a obtenção de sinergias
Folga financeiraFolga financeira Permite a obtenção de Permite a obtenção de margens financeirasmargens financeiras suficientes para que os projectos rendíveis não suficientes para que os projectos rendíveis não sejam abandonadossejam abandonados
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Atributos das aquisições bem sucedidasAtributos das aquisições bem sucedidas
AtributosAtributos ResultadosResultados
Baixo a moderado Baixo a moderado endividamentoendividamento
A empresa que se fundiu mantém a sua A empresa que se fundiu mantém a sua flexibilidadeflexibilidade financeira financeira
FlexibilidadeFlexibilidade Ter experiência na gestão da mudança e Ter experiência na gestão da mudança e ser flexivel e adaptávelser flexivel e adaptável
Ênfase sustentável Ênfase sustentável na Inovação na Inovação
Continuar a investir em Continuar a investir em I&DI&D como parte como parte integrante da estratégia global da empresaintegrante da estratégia global da empresa
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Actividades de ReestruturaçãoActividades de Reestruturação
DownsizingDownsizing– Grande redução do nº de empregadosGrande redução do nº de empregados
DownscopingDownscoping– Desivestimento selectivo ou eliminação de Desivestimento selectivo ou eliminação de
negócios não essenciais à carteira da empresanegócios não essenciais à carteira da empresa– Redução do âmbito das operaçõesRedução do âmbito das operações– Maior focalizaçãoMaior focalização
Leveraged BuyoutLeveraged Buyout (LBO) (LBO)– Uma parte – interna ou externa - compra todos Uma parte – interna ou externa - compra todos
os activos de uma empresaos activos de uma empresa
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Menor Menor desempenhodesempenho
MelhorMelhordesempenhodesempenho
Risco maisRisco maiselevadoelevado
Perda de Perda de capital humanocapital humano
Restruturações e seus EfeitosRestruturações e seus Efeitos
Ênfase no Ênfase no controlo estratégicocontrolo estratégico
Elevados custos Elevados custos da dívidada dívida
Reduzidos custosReduzidos custosda dividada divida
Reduzidos custosReduzidos custosde mão de obrade mão de obra
DownsizingDownsizing
DownscopingDownscoping
LeveragedLeveragedbuyoutbuyout