A Conceptual

Post on 26-Oct-2014

29 views 5 download

Tags:

transcript

Journal of Product & Brand ManagementEmerald Article: A conceptual study on brand valuationA. Seetharaman, Zainal Azlan Bin Mohd Nadzir, S. Gunalan

Article information:

To cite this document: A. Seetharaman, Zainal Azlan Bin Mohd Nadzir, S. Gunalan, (2001),"A conceptual study on brand valuation", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 4 pp. 243 - 256

Permanent link to this document: http://dx.doi.org/10.1108/EUM0000000005674

Downloaded on: 18-07-2012

References: This document contains references to 24 other documents

Citations: This document has been cited by 2 other documents

To copy this document: permissions@emeraldinsight.com

This document has been downloaded 5651 times since 2005. *

Users who downloaded this Article also downloaded: *

Arthur Cheng-Hsui Chen, (2001),"Using free association to examine the relationship between the characteristics of brand associations and brand equity", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 7 pp. 439 - 451http://dx.doi.org/10.1108/10610420110410559

Reza Motameni, Manuchehr Shahrokhi, (1998),"Brand equity valuation: a global perspective", Journal of Product & Brand Management, Vol. 7 Iss: 4 pp. 275 - 290http://dx.doi.org/10.1108/10610429810229799

A. Belén del Río, Rodolfo Vázquez, Víctor Iglesias, (2001),"The role of the brand name in obtaining differential advantages", Journal of Product & Brand Management, Vol. 10 Iss: 7 pp. 452 - 465http://dx.doi.org/10.1108/EUM0000000006242

Access to this document was granted through an Emerald subscription provided by SYMBIOSIS INTERNATIONAL UNIVERSITY BANGALORE

For Authors: If you would like to write for this, or any other Emerald publication, then please use our Emerald for Authors service. Information about how to choose which publication to write for and submission guidelines are available for all. Please visit www.emeraldinsight.com/authors for more information.

About Emerald www.emeraldinsight.comWith over forty years' experience, Emerald Group Publishing is a leading independent publisher of global research with impact in business, society, public policy and education. In total, Emerald publishes over 275 journals and more than 130 book series, as well as an extensive range of online products and services. Emerald is both COUNTER 3 and TRANSFER compliant. The organization is a partner of the Committee on Publication Ethics (COPE) and also works with Portico and the LOCKSS initiative for digital archive preservation.

*Related content and download information correct at time of download.

� �������� ���� �� ������������ ����������������� ���� ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��

���� �� � �� ���� ���������������� ������ ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��

�� ��� ����������� ������ ���� �� ��������� �������� ��������� �� ���� � � ��

�������� ���� �� ������ �������� ���� � �� ���� ��������

���� � ��������� ����� � ��� ����� � !����� ������� �� � �����!��� ������� � ����� �� � �� ����� � ����� ���� ���� � !����� ��������� "���� � ������ � !���� �! ������� � ��� ��� #$%&�� �������� ������ ���������� ��� "�� ����� �������� ������� �� �� ��" �� ����� ��� ����� �! � ���� � ���� � ��� !����� ������� �� ����� �� ��� � ������� �� ��� ���������� ���� �������� ������� �!���� �� ������ '�� ������ ���� ���������� !�� �� ��� ����� �� �� ���� ��� �� �!�(�� ����� �� ��� ��������� !����� ������� ��� ����� � ����� ����������� �� ������������ ������ ��� ������ �������� ����� ���� ����� ��� ���� �� ���������� "������� �� ������ ��� ��������� ������� ������� ��� !��� ���� �� ��� �� ���������� ���� ����� ���� ���� � �� �! ��������� �� ��� ����������� '�� ������ ������(���� !��� �� ������ �! �� ��� ������ �� � ��� ����)����� ������ ��*��)����� ������ ����)����� ����� �� !��� ��� ������ '�� ����� ���� � ������� ����� �� ���+��� �� ��� ������� ��� �! ��� ���� ������� �������� � ����� �(���������� � !�" ����������� ����� � ��� �������� ����� ��� ��� � ����� �� ������ ���� �! ����������� �� ��� ������� ������ �� "� �

�����������,�!����� �! ����

� ���� �� �� ������� � � ���� ��� ���� ��� ��� �� ��� ��������� ��

��� ��� �� ���� ����� �� ���������� ���� ����� �� ������� ���

������� �� �������� �������� ��������� �� �� �� �!��������"

#�� ����� ���������� ��� �� �� ���� �� ��� �� � ��� $ �� ���

�������� ������ �� ������� ��������� $ ��� �� �������� �� ������� ���

����� �� �������� �� ��� ���� �� ����� �� ������������ ���� ���� ����� ��

�����������"

,�!!����� ���"�� � ������� �� � ����

#���� �� ��� �� ����������� ��� ��� ���� �� �������" ������� %���

���� &�� '����� (����� �� ������������� ���� ���� �������)

� ������� �� ��������� ��� �� ��� �� ����� * ���� �� ��������� ��� ��

������ � ��������" � ������� �� �� ������ � ����������* ���� �� ���!��"

� ������� �� �� !���+ �������* ��������� ���� �� �������"

� �������� ������ ������ �� �������� �� ���� ���� ��� ������� ����

����� ���� �� �������� �� �� ������������� ��� ������� ������

����������" � ���� �� ������� �� �� ������ �� ������� ��������� ��

��� ���������� �� ��� ������"

#�� ������� �������� ��� ���� ����� �� ���� �

���� ������������� ����������������

#�� ������� ����� �� �� ���� ������ �� ���� ����� �� ���� �

���� ���������������������� ��

�������� �� ������� ������ ��� ����

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554� ��" 76897:;� � ��1 �/<32.�<#= �.2��� 45;495674 768

�� �������� ���� � �� ������ ��� �������� ���� ��� �� ����� �� ������ �� ��� � �����

'�� ����� �! ���� �� �����

���������� ��� ���� ������ �� ������ ������ ���������� ��

������ ���������" <� ��� ����� �� ��� 4>?5�� <�������� ����� �

�������� �����@����� ��������� ��� ����� ���� ���� ������ ������� ���

.�+ A���� ������ B.A�C ����� "

<�������� ����� ��������� �� ����� ��������� �������� �� ����������

��� ���� �� ��� ����� D� ���� � � ���� �� ��� ���� �����" .A�D�

�������� ���� ��� ���������� �� ����� ������ �+����� ���" #��

��������� �� .A� ���� � �� �������� ��� ��������� ��� ��� ��� � ���

� � �� ������ ���� ��"

<� � ��� �� �� ���� �!��������� �� ��� �� 4>?5� ��� ������� ���

������ ��� �� ���� ������ �������� �� ������� ���� ������ ��

��� ����" ���� �� ����� �!��������� ������� /����E �� ��� .� ������

����� �� ��� /�����D� 2������ �������� �� '��� ����������

�� ��� ������ " � ����� �!��������� ��� � ���� ������ ����� ���"

#�� ����� ����� ��� ��� ��� �!��������� ������ ��� ��� ������

������ ���� � ��������� ������ ��� ��� ��� �� ����� D� ���

������ �����" #��� ������� �� ���� � �� �!��������" #��� ���� �

��� ��������� ��� �� �������� ����� $ ������ ��� ������� �������

���� +�� ���� �� �������� � � "

��������� �� �� �����#�� ���������� �� ��� ���� ��)

� �� ������� �� ���� ������ �� ���� ��� �� ��� ��� �� �� ��

����� ��� �������� �� ��������� �� ��� ���� ���� �� ��� ���� �����

� � �������� ����*

� �� ������ � @� ��� �������� ������� �� ���� ������ �� ����� ��

������ ��� � ��� ���� ������ ���� * ��

� �� ����� ��� ��������� �� ��������� ���� ������ ������ ��������

�� �� ��������� ��� ��� ��� ����� ����� �� ��� �������@����

��������� �������� ����� �� ��������� ���� ������"

������� �� ������� ��� ����� �����#�� ������� �� ��������� �� ����� �� �������� ���� �������� ��

��� D� ������� ����������� �����������" <�������� �� ������� ���������

������ ���� �!��� " 2!��� ������ ��� ��� ��������� �� �� �� ���

����� � �� ��� ���� �� �������� ��� ���� � ����� !��� "

� ������� � � �� !��� ���������� �� ����� ��� ���������� ��

��������� ����"

���� �"������

1��� ������ �� ��� �������� ������ �� ��� ������� �������"

��������� ����� �� �� ���� ��� �������" ��������� � ������ ��

��� �������@�� ���� �� ����� �� � � ����� �� �����" #�� ����� �� ������

���� �������� ��� ���� ������ �� �������� �� ��� ���� ��

������ ���� ���������"

#���� �� ���� ��������� ���� �� ������� ��� � �������� ���9��9�����

��� �� �����������" ������� ���� ���� ��� ��������� �� ����+ �� ���

������� ������ " ��� ������� %������ ,�9- �� �4 ���+ ����" #��

������ ��� �� FF���9��9����DD ���� ���� ��� ��������� �� ����+ �� ���

����� ����* ��� ������� ����� �� ���9��" #�� ����� ��� �� ������

��������� ���������

�������� �� �����������

����� �����

766 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

������ ���� �� ��� ���� ���� ��� �� ��� ���� ��� ���

��������� ��� FF���9��9����DD ����" � �������� �� ��� ���������

� ��� �� ���� �+� �� �� ���� �� �����"

� ���� ��� �� ���� �������@�� �� ��� �+��� ���� �� ������" <� �+��

�� ��� �� ������ �������� � �� �� �� ��� ��� �� 4: ���������

����� ��� ��� ������ �+ ���� ������"

���� ��� ��

� ���� �� ���" #�� ���� � � �� ��������� �� �������� �� ����

���������" ������ �� FF���9���������DD �� ��� FF���9�����DD� ���� ����

����� ��������� ��� ��������� � ��� �� ��������"

������� FF����� � �������DD ���� �� ��������� �� � �� ���

������� �������" ��������� ���� �� ��+ ��� ��� ������� ������� �� ���

������ ����������" ��� ����� ������ ������� �� ���� �� ��� ����

���������"

#����� �� FF������ � DD" #���� ��������� �� ��� ������� ������ ��

���� �� ��� ��� �����" #���� ��������� �� ����� � ���� �� ����� ��

���� �����" #�� ���� ������ �� FF����� �������DD" #���� ��������� ��

���������� �� ����������� �� �����* ��� ��� ��� �+� ��� ������ ������� ���

���� �� �� ���������� �������� �� ������� �������" ��� � FF���������

������DD �+� �� �� ������� ������� �� � ��� � � ����"

��������� -�� ���

��������� !��� �� ��������� �� �� ��� ����� �������" � ����� �������

�� �� ������ ��� !��� ��������" ��������� �� ���� �� � ��� �����

������� ��� ��� ������� �� �������� ��� ��� �������� ������ !��� "

� ������� �� �� ��� �� �� ������ !��� �������� ���� � �� � ���

�� ����� �� ���� !��� " -�� ����� �� �� ��������� �+� �� +��+ ����� ����

�� ����� ��� !��� �� ��" #��� ��� � ��� ���������� ���� ���� �� ����

!��� "

.� �� !�� ���

#���� �� ����� ������� ��� ������� ����� ������� �� ������

�������� ���� �� ���� ������� ��+�� ������ �� ������ �������" ���

��� ����� ������� ��� ����� ���� ��� ������� ��� ��� ��������

�������� ��� ������� ��� ����" A� ����� �� �� +�� � � FF����

������DD � ������ ����� ��� ������� ��� �� � ��������� ����

� ��� ��� � �� ���� �����" <� ���� ���� ��� ���� �� ��9�������

����� �� ������� ���� ����� �� � @��" #��� �� +�� � �

��9������� ���� � ���"

#�� ������ ������ ��+� ���� ��� ���������� �� ����" <��������� ���

���� � ��� � �� �������� �� �����" A��� ��� ��� ���� ��� ������

��������� ���� � ���������� ��� � ��� ��������"

<� ��� ������ ������� � � ������� �� ���� �� ����� ��� �������

���� ��� �� ��� ���������� ��� �� ���� �� ��� ������ �������

������" #�� ������ ��� ������ �� ����� ���� ��������� �� ��������� ����

��� ��� ���� ��� �� "

�� ���� ������� �� ���������� ��� ������ ���� ��� ���� �����"

#��������� �� ��� ������ ������� ��� ������� ��� �� ������� � ���

������� ��� ������� �������� �� ��� ����"

���� �� �����

����� ������

��������� ��� ������� ����

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76:

������� ����������#�� �� �� �������� ��������� �� ���� ������� ���� �� ���� �+�� ����

������� �������" #�� ���������� � ������� ���� ��� ��@�����

�������� ���+� �� �� ������" <� ����� �� ����� ��� ���������� ��� ���

��������� ��� <������� � ���� � � �������� ������"

#�� ������ ������ �� ��� �� ��� ������� ���� � ��� ������������D

���� " #�� ������� �� ��� ���� �� ����� ��������� ������� ���� �

���������� ��������� 1��� B��1C� ������� ���������� .������

��������� B��.�C� ���������� ������� ��������� B���C� �� �����

��������� ������ ��� ����� �� ����� �������� �� ��� ���� ���������

��� �� ��� ���� �� ��� ���� ������"

������� � ������ � �����#�� ���������� ������ ��� ������ �������� � �� �� ������ ��� �����

�� ���� ������" <� ������ ������ �� ��� �+ �� ������������ ��

������� ���� ��������� �������� �� �����" ���� �� ��� ���������

�������� ��� ����� �� �������� ��� ���������� ��� ���� � �� �����

�������� �����"

#���� �� �� ��������� ���� ��� ����������� ��� ��� ����� �� ����� �����

���� � ���� � �� ������+" #��� �������� ��� �� ������� �������

��� �������� �� �� ������ �� ������ ���� �� ������ ���������"

'�� ������� �! ����� � ��� /��

#���� �� �� ������� ���������� �� ���������� ��� ����� ����" #���

������ ���� ������� ��� �� ����� �� �� ��������" #�� ������� ��

��� ������ �� ��� �� �� ��������� �� ��������� " #�� ������

���������� ������ 1��� B���1C � ��� ���9�+��� ��� ������ �� ����

���� ����� ������� �� ������ � ����)

B4C FF�� �������� ������ ������ ������� ��� ������ ����� � ���� ��

�� ���������� ��� ����� ������ �� ���������� ������ �� �������� ��

������ ��� ��� ���� �DD*

B7C FF ������� ����� �� ����� ��� ������� �� ������ ������ ����� ��

��DD*

B8C FF��� ��������� �� ����� ����� ������ ���� �� ��� ����������D� ����� �� ��

������ �� ��� ������� � ��� ��������DD"

���� ��� ����������� ���� ���� �������� ��� ����� ������� �� � ����"

#� ���������� ��� ��� ��� ���� �� �� ������� � � ����� ����� ���������

�������� ��� ���� ��� ���� ���� ����� ��"

#���� �� �� ����� ���� ������ ������ � ��� ��1" ��1 ������� ���

��� �� ������ -������ /�" 4G ��� ������� �������� ����� ����� "

2��� ��� ������� �� ��������� ������� �� ��� ������ ���� ������

������ �������� "

#�� ��1 ��������)

� ����� ����� ������ � ����� ��� ����� �� �������� ����� �!����� ���� ���

����� ����������� �� ���������" ����� �� ���������� ���������� �� ���������

�������� ����� ���� �� ��� �������� ����������� ��� ������������ �����

�� �� �������� �� ���������� �������� �� ����� �� � ���������� � ��� ����

� ���� �� ����� �� �������� ���� ������ ��� ��������"

���� ��� ����������� �� H��� �� ���� ���� ����� ���+� ������� ��

����� � 0����� �������� BH��� �� ����� 4>>GC� ����� �������������

������ ���������

��������� ������

����� ���������� �� �����

76; ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

�� ��1 -������ /�" 4G �� ��� ��� ���� �� ���������� ��������� ��

��������� ����9��� � ���� ���� �� �� �������� � � ���� ��)

B4C ��� ���� �� �������� ����������*

B7C �� �� ���������� ���*

B8C �� �� ��� ������ �� ���������� �������� �� ��� ����� �� ��� ����������

� ���"

� ����� ��� ����� ��� ����� ��!�������� �� �� ��� ����� ��!���������

��� ��� ���� �� ��� ��� ����� ���" #�� �� ������ �� �������� ���

������ ��!�������� ��� �� ���� ���������� ��� ���� ���� ���� ���+�

����� �� ��� ������ ���� ���� ��� ��� ����� ���"

#�� ���� ���� �� � �������� ���� ����� �� �� �����@�� ���� �9

������� ������" #�� ����� �� $ �� �� �� ������� �� �����@� � ���� ���

�������� ���9 �� ���� �� ����� �� �� �!� ������� ��� � ���� ����

��� �� ������������ ��� �� �������� ���� ��� ��� ���� �� �� �����@��

���" #�� ������� �� ��������� ���� � � ���� ������� �������� ��� ��

��� ����� �� ��� ����� ���� � �� �� ������ ����� ��� �� �� ��� ���

����� "

#���� �� ������ ������ ���������� ���� ���� ������" <� �� ��� � ��

��+ �� ������� ������ � ������� ���� � ������ ���� ��� �� ����

��� �� ���" ��� �������� ���� ���� � ������ �� ������ � ������

�� ���" 1��� ���� ����� ��� �� �� �� ��� ��� �� ��� ��������� ������ ����

��� ��� � ��� �� ���"

&�+���� ������ �� ����� � ������ !��������� ����� ��������

�� ��� ���� �����" #� �������� ��� ������� ����� �� ���������� ���

� A����� ������ ��� � ����� ������� � ��� ����

������� ���� ���� ��� � ��� ���� ����� ���"

'�� ������� �! ����� � ��� /1 �� ������ ��

#�� �������� �� ����� ���� ������ �� �� ��������� �� �������� �� ��

���� ��� ����" #�� ����� ���� ���� ���������� ��� ����� ����� ��

����� ���� � ����� �� �������� ���� ����� �� ��� ���� ���������� "

<� ��� �% �� ������� ��������� ���� ��!���� �������� �� ���� ��� ���

���� � ������� ������� �!���������" #�� ���� ��� ����� ������� ��

��@��� ����� ��� �!������ �������� �� ��� �� �� �!��������" #���

������� ������ ����� ����� ����� ��� ���� ��� �� � �!�������� ����

�� ���� ��� ��� ��� �� ���������� ����� �� ��� �� � ���� ���

������ ����������� ���� ����� �!�����"

A� ����� ���� �������� ��� �������� ���� �� �� �% ��������" #����

�������� ��������� � �����@��� ����� �!����� ����� �� ������ ���

��� ��� ��� ���� � ��� ���������� �����"

���� �� ��� �������� ��� ���� ������� � �����@��� ��� ��

FF�!�����DD ����� ��� �� ��� FF����9��� �DD �����" ��� ������ �%

����� � .A� ������� ��� ��� �� I;G? ����� ��� ��� ����� �� ���

���� �����" #�� ����� �� ���� �� ������� ��� FF����9��� �DD"

������� �! ���� ������� � �� �����

�������� �� � �� ��� �������� �� ��������� �������� �� ���� �"

#�� ���� ������ �� � �� ��� ��� ���� ����� ������ � ��� ��������

������ ��� �� �������@� ���� �� ��� ���� �����" #��� �� ������ � �����

������ ��� ��� ����������� �� ��� ��9��� ���������� �������� ����� ����

�� �� �� ����

!��"���� ������

��� ��� ������ �� ���������� �����

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76G

� ���� ���� �� ������� ��� ���� ��� ��������� � B#���� 4>>?C"

#�� < ��� � ��� �������� �� �������� ����� �������� ��� ���� ����"

��� � ��D� ��������� ��������� �������� ��� ��� ���� ����� ��

����� ��� ������ ��� �� ����������� ��� �� ����� ������ ��

�������� ���� ��� �������� � ���" ������� ����� �� �� �����

��������� �� ��� ��������� ��������� �������� ��� �������� �����

B�������� ���� ����C� ��� ���������� �������� ���� �� �� � ��� �)

�������� ���������� �������� ����� ����� �� �������@�� �� ��� �������"

<����� �������� ���������� �������� ����� � �� �������@�� �� ���

����� ��������� ����������� �������"

!����� �� ����� ���������#���� �� ����� ������� �� ����������� ��� ��� �� ����" '���� �

��� �� �� �������� ���� ���� � ��� �� ������ ���� �� �������� ����

B������ �� '������� 4>>>C� ���� ��)

B4C ����9���� ��������*

B7C ��+��9���� ��������*

B8C ������9���� ��������*

B6C ������ ��������"

2���)����� ����������

��� ���� ������� ���� �� ���� � ����������� ��� ���� ������� ��

��������� ��� ����" #�� ����� ����� �������� �� ��� ��� ����� ��������

��� �!������� ������� �� ��������� ��� ����" #�� ���� �� ��� ����

�������� ���� �� ������ ��+�� �������� ������� �� ���������� �� ���

������� �������� ������� ������������ �� ��������� ���������"

#��� ������ �� ��� ���� ����������� ������ ���� ��� ������� �� ��

�������� ���� ������ ����������" <� ������� ��� ������ ���������

������� ��� ����� �����" #���� ��������� �� ���� ����� �� ���� ����

������ � ��� ���� ������ �� ��� ����" -� ��� ����� ����

��+����� �� ��� ���� � ��� ���� ���� +��� �� ������ ��� �� ������ ���

���9���� ������� ��� �������� ������� �� �������� ���� ��������"

� ���� ������ ��� ���� ������ �� ��� ����9����� ����� ��� ���

�������� �������� ���� �� �������" #��� ������ �� ��� ��������� �� ���

������� � �� �� �������� �� ������� ��� ����� ��� ��� ��� ������

��������� �� ��� ���� ��� ������ ��� �������� �� ������� �� ��"

(��� ����� �� ����� ������� #��

/�" J /�" J /�" J /�" J

/����� �� �������� 478 8G 4G: :; 74 G 87> 455

'���� �! ������ ��

���9�������� �������� 7; 86 6> ;6 7 77 GG 455

.������ �� ���������� 6 65 : :5 4 45 45 455

������ �� ������+ 8 :5 8 :5 $ $ ; 455

#������ +�� 9�� $ $ 4 455 $ $ 4 455

.����� B��������� ������

��� ������ ���"C 4 88 7 ;G $ $ 7 455

��������� 7 ;G 4 88 $ $ 8 455

1��� ���� $ $ $ $ $ $ $ $

-���� 4; 8: 7> ;8 4 7 6; 455

'�� � 3� ��������� �! ������ � ������ � �� �����

��������� ����������

������ ��� � ������

#���� ����� �� ���������

76? ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

���� ��� ���� ����@�� ���� �� ���� ��������� ��� ����� ����� �� ������ ��

��� ��� �� ����� �����" #��� �� ��� �� ��� ����������� �� ������� ��� ��

�� ��� �����" -�� ����� �� ��� ����������� �������� ��� ��� ���� ��

���������� ���������" <� �� � �������� ����� �� ������ ��� � ��� ���

���� �� ����� �� �� ��� �������� �� ��� ��� �� ��� �������� ����� �� ��"

����� ����������� ��� �������� ����� ������� �� ��������� ��� ����� �� ��

������� �� �������� �� �������� ���� �� �� ����� �� ���� ��� ��������

������������ �� ��� ������� ���"

���*��)����� ����������

#��� ������ ������� �� ��� ������ ���� �������� ������" #���

������ ���������� ��� ���� �� ���� �� �� �� ���� �� ��� ����� �

���� ���� �� �� ���" #� ��������� ��� ��+�� ���� ��� ������ ��������

�������� ��� � ���� ��� ���� �� ������� �� �� ���������� �� ���

������� ���"

#�� ������ ���� �� ��� �������� �� ���� ������ �� ��� �� ��!����� �����

�� �� ��������� ��+�� ���" #���� ���� ������ �� �� ��������

��������� ��� �� ��� ������ �� � ��� ��+�� ��� ���� �����" ���� ��

��� ������ ��� �� ������������� �� ��� ����� ���� �� ��� �����

������" #��� �� �� ��� �� �������� �� ������ ������ ��� ���� �����"

#� �������� ���� ������� ������� �� �� ��� ���� �� �� ��� ������

��+��� ������� ��� ��� �������� ��� ����" -�� �� ��������� ���

������ ��+�� �� � �+��� �������� ��� ��� ������ ����� ��

�������� �����" #�� ��+�� ��� �� ��� ��������� �� �� ������� ����

��� ������ ��� �� ��� ���� �� ����������"

������� �� � �������� ��� ���� ����� ���� �� ��� ���������� ��

������ ���������� ����� ���� �� ������� �� ��� ����" #��� ������ �� ���

������ �� �������� ��� ����������� ������ �� ��� ����� ������ �� �� ����

���� ������� �� ����� ���� ������ �� ��� ��+����� ��� ���������"

3���)����� ����������

#��� ������ ������� �� ��� ������ ������� �� ����" #���� �� �����

������� ������ �� ���������� �� �����" #�� ������ ��!�����

������������ �� ��� ������ ��� �������� ��������� �� ��� ���� ��

����������� �� ��� ������� ���"

#���� �� �� �� � �� ��������� ��� �������" -�� �� � ��������

����D� ����� ������� �� ������� �������" #��� ������ �������� ����D�

��������� ������ ������� �� � �������� ������� �� � �!������

�������+" A� ����� ��� ������ �������� ��� �������� �!�������

��� ������ ���������"

#�� ������ ������ �� � ��������� ��� ��� �� ���� �������� ��� ���

���� � �� �� �� �������� ��������" #��� �� ���� ������ �� �

���������� ���� ��� �� ���� ���� �� ��������� �� ��� ��������

��+��"

#�� ����� ������ ��������� ���� �� ����� ������� �� ������� ����

��������" #�� ������ �� ������� �� ��������� �� ���������� ����" ����

�������� ���� ��� ������� �� ��� ��� �� ���� ��� ������� �������

������� �� ��������"

#�� ������ �������� ���� ��� ���� �������� ��� ���� ���������� ��

�������� ���� �������� ��� ������� ��������� �� ��� ���� ����� ��� ��

��� ���� �������" #��� �� ������� �������� ��������� �� ��� ����"

$��������� �����

%�������� ���"���

&������� ������ ��������

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 76>

0��� ��� ����������

#��� ������ ������� ������ ������� �� ����������� ����D� ���" #��

������ ���� �� ������ ��� ������ �������� �������� �� ������

������ ���������" #���� ���� �� � �������� �� ���� ���������� " -��

����� �� � ����� �����9 �� ������� ����� �� ������� ���� �� � ����

� <��������� ��������� ����"

��� ��������� ���� ���������� � ��� ������ ��� ���� �� �� ���������� ��

��� ������ ��� ���� ������ �� ��� ����D� ������� " A� ����� �� �� ��������

������ ��� ����� � ��� �������� �������� ��������� � ������ ����

��� ����" ��� ������ ���� ������������ � ���� ����� ���������� ��

����D� �������* �� ����� ���� �� ��� +� ������ �� ��� ������� ������

��� � ���� �������� ��� ����"

� �������� �� ���� ������ �� ��� ������ ���� ����������� ����

���������� " #� ��������� ��� ��������� ����� �� ����� ������ ��

��������" <� �� ������ ���� � ������� �� ���� �������� ���� �� �����

������)

B4C (�������� $ ��� ���� �� ��� ���� �� �������� � ��+�� ���� ��

������ ������� ��+�� ����"

B7C ������ $ ��� ���� �� ��� ���� �� ����� ����� ���� �� ��������

� � ���� ��� ������"

B8C ��+�� $ ������ ������� ��+��� �� ���� ���� ��� ����� �� �����

��+��� ��� �� ����� ���� �� ������� ����� ��� �����"

B6C ������� $ ��� �����@����� ��� �� �� �� ���� �� ������� �� ��

���������� ����� �� ������� ������ ��� ����� ������ �

�����@���� ����������"

B:C ���������� $ ����� �� ��� �� ������ �������� ��� ��� ���� ���� �

���������� ������+ ��� ���������� ����� �� ����� �� ������� ��� ����"

B;C <��������� ���� $ � ���������� ���� �� ���� ������� ��

����� ����� ��� ������ �� �������� ����"

BGC #���� $ ��� ���� �� ��� ���� �� ����� ������� �� ��� ���������� ��

��������� �� �� ������ ���������� ��� �� ����������"

#�� ��������� �� �� �������� �� ����� �� ����D� ������� ���� � �

��� ���������� �� ��� � ��� " #� ��� ��� ��� �� ����� ��� ��������

���� �� ������ ���� � ������� �� ���� �������� ���� �� +�� �"

������� ���� ������ ������� �

(���) ������� ���� �������� ��� �������� ���

��� ��� ������ ������� �

(���) ������� ���� ����� ��� �� ��� ���������� �� ���

�������� �� ��� ���� 2

/�� ������� ���� ������ ������� ,

, � �������� K ��� �� ����

#�� ������ �� ���� �� ��� ��� ��� ��� ������� ��� �� � �� ������

����������"

#�� << �� � ����� �� � ������� �� ���� �������� ���� �� �����

������� ���� �� ������� ����� ��� ��������� � <�������� �����

B%������� 4>>6C" <�������� ���� �� ����� �� ����� ������ �� ����� ���

��������� �� ������������

������� � ����������

���������� ����

7:5 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

���� ��+� ������� ���� ��� ������� ��� �� ��� �������� ��+� ���

��� �����"

#�� ����� ��� �� ���� ���� �� �� ������ ���� ��� ���� �����" 1��

�� ���� ����� �� ��������� ��� ���� �� ��������D ������ ��������"

'�� �(�� �� �! �������� !�� �����

��* 4���� ��,���� 5�4�6" <� ��� 4>>5 ��� ������ �� .A�� ���

����� �� ������� ��� ��� �� ��� ���� ���� B�!����� �� ����

��� �C �� �� ����� ��� ����� ��� ��� ������� �� �����@����" #���

����� �� ���� ��� ����� � ����� ������� ��� ���� �� ����������� ���

<�������� '���� ��� ������� �������� B2��� �� 2����� 4>>;C"

���� ) ��������� ����� B����� $ ���� �!����� �� ������ ����� ���

�����C �� ������� � ����� ������� ����" ���� ����� ���� �� ����� ��

��� � �� ��� ������� �� �����@���� B��� #��� <<< �� <3C"

������ � �� #�� ����� ��� �� ������� �!����� ����� �� ��� ����

����� ��� �� �������� ��� ������������� �� ���� B��� #�� 3C"

���� ) #�� ��� ��� �� ���������� �!����� �� �� ��������� �+�� ��

�������� ������+���� ������� ������ ���� �� �������@�� ���� ���

���� �� ���� ���� �� �������� �� ��� ����" ��!����� ����� ��

�� �������@�� ��� ��� ���� �� ���� ��� ���� ������� �� ������

���������� �� ��� ��� ��� ������� ������� �� ������ �� ����� �������

����� ����� $ �������� �����

1����

������� ������

�� 7 ��������� 4>?> G65"5

��������� 5";

������� B46:"8C

.��������� BG"8C

�� 4 ��������� 4>>5 :??"5

'�� � 3.� ����� �� ��� ������� 5�4�6

4>>5

������� ������

4>?>

������� ������

����� �����

<������� ����� :??"5 G65"5

#����� ����� 6:6"5 :4:";

4�567"5 4�7::";

'�� � 333� �� ��� ����� �� # �������� #$$& 5�4�6

2������ �����

������

�����

1���

1���

1

1���

(�������� 7: 4> 4> 45

������ 4: 47 > G

��+�� 45 G ; ?

<��������� ���� 7: 4? : 7

#���� 45 G : ?

������� 45 ? G ?

���������� : : 8 6

1��� �������� 455 G; :6 6;

'�� � 33� 7�� ����� �! ����

�������� ������

%��� ����

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 7:4

� �������� ��������" ������@���� �� ��� �������� ������ ���� ��� ���

�� ��� ����� �������� ��� �� ��� ���� �� �� ��������"

���������#�� ������� ���� �� �������� �� ��� ������ ��� ��� ��� �����������

����� � ���� ����������� �� ������� ��� �� ������� �� ����

��������� ��� ��� ������ �� �� ��� ������ ��� �� ������ ���������"

1��� ��������� ��� ��� ���� ������ �� ����� ������ ��� ��������

�������� ������� ��� ����� ����� ����� �� ������ �� ���� ����� �

� � ����� �����" #���� �������� ��� ������ �� ���� ���� ��������

���� ��� �� ��� �����@���� �� �����@���� �� �������� ���� �" #��

�������� �������� ��������� ����� � � ����" #��� ����� ������ ��

����� ��� ��������� � ����� �� �� �� ��������� �� ������� ��� ��������

��������" -�� �� ��� ��� �������� �� ��� �� �� ������ ���� �����" #���� ��

� ���� ��� ���� �� ������� ������� ����� ������ ��� ��������

���������

#� ����� ��� ��� �� ������ ����� �� ����� ������� �� �� ��� ��" #��

������ ������ �� ��� �� ��� ���� �� �� ��������" �� ��� ��� ����9����

������� �� �� ������� ������� ��������� �� ��� �� ����� ��

����������� �� ������ ����������� !�������� �� ��������� ���� ���

������� ���� �������" A� ����� ��� ����������� ��� �� ��������� ���� ���

������� ���� ������� ����� ���� �� ��� ������� ���� �� " #�� ����� �� ��

��� ��������� �� ������ ����������� ���� � ������ ����� ��� ��

���� ��� ��� ������� ���� �� �� ����� �� ��� ����������� ����� ��

���� �� ����� �����"

#�� ������ ������ �� ��� ��+��9���� ������" #��� ������ �� ��� �������

� ���� ��+�� ��� ������� �� ������� � � @��� ����� ����� ���

��� ������ ���� ��� �� �������� �� ���� �������� ����� ����� �� ���

������� ����" ������� �� ��� ��� ��+�� ������ �� �������

�������� ������� �� ���" A� ����� ���� ������ �� ��� ������ ��� ��

��� ����� �� ������� ��!����� �� ��� ��������" '������� ��� �� ������

���������� ���� �� �� ���������� �� � @�� �� ����� �� ������ �����

������ �������� ��� ��� ����� ���� � �������� ������� ���+ ��������

��� �������� ��� �������� ������ �� ��� �������� �������� ����� ���"

��� ��� ������9���� ������� �� �� ��� ���� �������� ����� ������

������ ������ ��� ��� �� ��� ������� ��� �� ��� �������� ������ ���

�� �� �������� ������� ��� � ������� �� ��� ����" #��� ������ ��

������ �� �� � ��� �� �������� � ���� ���� � ����� � ����

����� � ��� �� �� � ��� ��������� ��� �� ���� �� ���� ������"

#�� �� ������ �� ��� ������ ������" #��� ������ �� ��� ������ ��

����� ������ ��� �� ��� ������ ������ ���������� ��� �� ��� ������

�������� ��������" 1�� ����� �� �� ����� ������ �������� ����

4>>8

������� ������

4>>7

������� ������

����� �����

��!����� ����� � ���� 4�8>: 4�8>:

#����� ����� 4�G7: 4�G4>

<��������� 4�68> 4�68;

6�::> 6�::5

'�� � .� �� ��� ����� �� 8# ,������ 5������ � �6

�������� �� ��������

����������� ������ ��������

7:7 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

������" ���� �� ��� �������� ��� ��� �������� �������� ��������� �

������ ���� ��� ����" #� ������ ��� ������������� �� ���� ������� ��

��!����� ������������ �� �������� �� ���� � �� ������ �� ���

������� ���� �������� ���� ���������� " #�� ����� ������ �������� ���

�������� �� ��������� ������ � ��+��� ���������� ����� ������

������� �� ����������"

��������������1��� �� ��� �������� �� �������� �������������� �� ��� ��� ���

������ �� ���� ������" #�� ��������� ������ �� ��� ��� ������ ���

���� ��������� ���� �� �� ���� �������� � ����� ����������� �� ���

�% �� ������ ������� " #�� ������� �� ���� �������� �� � ��

�� ��+� ��������"

#�� ���!�� ������ �� ������� ���� ���� � �� ����� �������� ����� ��

����� ������������ ���� �����������" ����� ������������ �� ����� ��������� �� ��� ��������� ���� ��� ��+����� �� ���������" <� �� ��������� ��

��������� ������ �������� ��� � �������� �� �������� ���������

������ ���������� ��� ���" #��� ����� ������ ����� ��� ��������� ��

��� ���� ������ ����� �������� ������ ����� �������� ������ ��

���������� �� �������� ���� �� ���� �" <� �� �� ����������� ��

������� �������@�� �������� �� ��� ��������� ��� ���� ������"

#��� �� ���� �� �� ������� ���� ���� �� ������ ��� ������ �� ������� "

1������ ��� ����� �� �� ������� ��������� ��� �����@����� ��� ��� ��

��������� ��� ���� ��� � ��� ��� ������ ��������" #��� ������

�� ������ ����� ��������� ������� �� ����� ��������" #���

������ �� ����� �� ��+�� �������� �� ����� �� ������� ��� ������ ��

����� �� ������� ���� ��� �����"

���������� ��� ������ ������

�+��� �"�" B4>>GC� FF����� �� �+� ��� ���� �� ���� ��� ����� ��LDD� 4������ �������

�����"� ���������9-������"

������� %"�" �� '������� �" B4>>>C� FF�������� ���� ������) �����9��������

�����������DD� ������� 4������� /�" 6 3�" 67� ,� 9������"

2����� 1" �� 2����� �" B4>>;C� 0����� �������� �� ��������� 7�� ��"� ��������9A

2������ (�����"

'�� A" B4>>:C� FF1��� ���������� �� ���� �� ����DD� ������� �������� 9���� �

,��� "

%������� ,"9/" B4>>6C� FF/� ������ �� ������� �� ������� ���� �!��� DD� ���������

���� �������"

(��� %"," �� A������� ,"." B4>>8C� 2���� �������� � ������ ��� 8�� ��"� ,��� &�� 0

����� /� =��+� /="

.�� � ."�" �� ���� ����� ."�" B4>>>C� .� ��� '���� � ������� ��'� 9A�� ��������"

#� #�� A����� �" B4>>GC� FF1������ �� �� �����DD� ��*�� � 9���� � �� ������ /�" 458�

-������9/�������"

#������ �" B4>>:C� FF#�� �� �� �� �����DD� 2�������� :�� �� 3�" G /�" 45� -������"

#���� #"(" B4>>?C� FF������ ���������) ����� �� � ��� ������ ��������� ��������DD�

��2�� 7�������� '���� 0��"

3��� ���� 3" �� ��+� ," B4>>GC� FF=��� ���� ���� ������ DD� 4������ ������� �����"�

� 9,���"

&�+�� ." B4>>>C� FF1��� �������� �� ��� ������� �� ���������� ����������� �� ����

�!��� DD� ������� 4������� /�" ; 3�" 67� /�������9��������"

=����� &"�" B4>>;C� � ����� ����� !�� .� ��� � 2����� ,��� &�� 0 ����� /� =��+�

/="

H���� �"�" �� ����� 1"'" B4>>GC� ������� �� ����� � 0����� ��������� :�� ��"�

��'� 9A�� ��������"

'���� ������������

(��� ����� �����

,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554 7:8

"�� ����

A���) MM "������"���M�����M����M���

A���) MM 6"�����"� M���� �M����M����M�����"���

A���) MM "����������"���

A���) MM "���"���M��N������"���

A���) MM "����+�� ����"���

A���) MM "��������"���

A���) MM "���������"���M ��M����M���"���

A���) MM "���"�"�+M��M�����M�����M�4"���

A���) MM "/���"���M�����������M������:4"���

A���) MM "���"�"�+M�>?M�������M���M+�������"���

7:6 ,-�./�( -� �.-���# 0 1.�/� ��/�'2�2/#� 3-(" 45 /-" 6 7554

��������� ��� ��� ���������� ��� ������ ������������

��� �������� �� ����� ��������� ���� ���� � ���� �� ������ ����� �� ��������� �� ��� ���������

��������� �� ������������� ���������� ������ ��� ������� �� ����� ��� ����

������ ���� � ���� � ����� ����������� ������ ��� ������ ����� ��

����� ������� �������! ��� ����������� �������� "�����# �� ���

$������� %���� ���������� "������� &������ �������� ��� '����

(��������� �� ��� )������� ! *������ ��������� ����� �������� ���

���� ������ ��� �� ����� �������� ����� �� ���! (��� � ���

���������� ������� � ��� ����������� ������� ������� �������

�������+� ��� ���� ���������� ������!

,��������� �� ��� ������ ��� ��� ����� � ������� ������!

��� ��������� �����-�� ����� ��������� ������� ��� ���� ������� �� ���������� �������� �

���������� ��� �����! ,��� ���� ���� ����� ������ ��+�� ��������

�������� ��� ��������� � ��� ������ ������� ������ ��������� ���

�������� �����!

��� ��� ����� ������� ����� �� ����� ���� ���������� ������� ��

������ ���� �������� ��������� �������� �� ������� ������! .� ��� �������

��� �� ����������� �������! (��+����� ���� �� ���� ��� ���� �����

� �+ � ��� ���� ������ ���� ��� ������� ��� ����� � ��+� ������ � ���

����� ����� ���� ��� ������ �� ��������� ����� ��������! .������� �

����� ��� ��� ������ �� ������� ���� �� ����� ������� ������ ������ ���

� ���� ������� ��������� ���� ����� �� ��+�� ��� ������!

��� ����������� �����(��+�� ����� ��������� ��+� ������ � ��� ������ �������� ��������� ����

����� ��� �����! /��� ����� ��� ������ ��� ������� ������� ����� ��+��

����� �� ��������� � ��������!

0�� �� � ������� ���� ����� �� � �������� �������� ��� ����������

������! ��� ��+�� ����� � ��� ����������� ��� �� �������� ��� ��� ������

����� � ��� ��� �� ���������! 1����� �� �� � ����� ��� ����� �����

������ � ��� ��������� � ������ ���������� �����! ���� �� �� ���������

�� � ������ ����� ������ �� ��� ��+������� �� �������! /�� ��� ����������

����� ��� ��� �� ��������� � ��� ���! ���� ������� ��� ��������� �

��������� � ����������� �������� � ��� ���!

(�� ���� ������� ��+�� ����� ��������� ������������ ������� � ���

���� � �������� ��� ������!

��� ������������ �����.��� ����� ��������� ������ ��� ���������� ��� ������ ��� ��������

������������ � ��� ����� ��� ���������� � ��� ������� �����!

0�� �� � ���������� ��� ������� �� � ����� �� ��� ����� ���

������ ���� �� �� ��� ������� ������ ��� �� ��������� ����������!

/��� ������ � ���� ��� �� ���� �� ���� �� ��������� ���������� ������!

1����� �� �� � ������� ��� ������ � ������ ��������� ���� ��� ����� ��

�� �� � ��������� ��������! /�� ���� �� �� ���������� � ������������

������ ���� ���� ����� ���� �� �� ��� ������ ��+��!

����� � ������ � ��� ��������� ���� �� �� � ���� ���

���� ������ ��� ��� ������� �� ����� ����������� ���������� � �� ��� ��������� �� ��� ��������� ���� �������� ����� ���� � ��������� �������� �� ����� �� ������� �� ���� ������� ������� �� ���� �� ������������� �� ��� ������� ��������� ������ ������ ��� �������� ������������� ��� ������� �� ��� ��� ���������� �� ��� �������� ������

1 ����� ������� �������� ����� �������� ������ ����� ��� �����!

-���������� ��� ��� � ������ ������ ����� ������ ������ � ����

����� � ����� ��� ������ ������ ���������!

��� �������� �������� ������ ���� ������� ����� ������ �������� � �������� � �������

�����! ��� ������� �� �������� �� �������� �������� ������� ��� ��

�������� ��������� ��������!

2����� ����� ����������� �� ������� ��+��� ��� ������ ��� ������ ����

������ ������� � ��� ������� ������� 3� ����� ����������� � ���� ��

������� ���� ���� � �+� � ����� ����������� ��� �� �� �� � +� ������ �

��� ������� 4! 1 ��������� �� ���� �������� � ��� ��������! ��� ���������

��+�� ������ � ������� ��� �����5

� ��� ������� �� ��+�� ������ ��� ��� � ������ ��+�� �����6

� �� ���� � ������ ��� ���� ��� ������ � ��� ��� � ��� �����6

� �� �� � ��+�� ����� � ���� ���� � ����� ��� �� ���������6

� �� �������� � ��������� ����������6

� ��7 � ����� �������� ������� �� ������� � ���������� �������+6

� ��� �� ������������ ����� ����� ������� ������� �������� � ������

���� � ����� ������ �����6 ���

� ��� ����� ������� �� ��� ��������� � �������!

2����� ��������� �������� ���� ����� ������������� ���� ��� ����

����� � ��������� ����� �����!

�� � �!"#$ %& �'� � �#"�� ((� "%)"���*�� $�*+, %) - �)+ .��*��#%)//� 0*���#�+

-, �� 1��#)2 �%)$*���)�$ &% ��� �)#.� $#�, � �$$�3

��4 ����� � ������ � ��� ��������� ���� �� �� � ����