Post on 14-Mar-2021
transcript
BAO CAO NGÀNH ĐIỆN VIỆT NAM
2020
TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VNCS – BP PHÂN TÍCH NGÀNH
CTCP CHƯNG KHOAN KIÊN THIÊT VIÊT NAM
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
MUC LUC
I. Năng lực sản xuất và nhu cầu điện năng của nước ta ...................................................................... 2
II. Quy hoạch phát triển nguồn điện trong tương lai ............................................................................ 4
1. Thủy điện ......................................................................................................................................6
2. Nhiệt điện than ..............................................................................................................................7
3. Nhiệt điện khí .......................................................................................................................................... 8
III. Nguồn nhiên liệu đảm bảo đủ để đáp ứng nhu cầu sản xuất điện năng ........................................ 9
1. Than ......................................................................................................................................................... 9
2. Khí .......................................................................................................................................................... 10
3. Dầu ......................................................................................................................................................... 11
VII. Tông hơp các doanh nghiệp top 10 vốn hóa ngành điện ............................................................... 12
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
1
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
TÔNG QUAN BAO CAO
I. Luận điểm đầu tư
Nhu cầu sử dụng điện liên tục tăng trong những năm qua. Tốc độ công nghiệp hóa và đô
thị hóa ở mức cao khiến hoạt động sản xuất điện hiện tại phải nỗ lực và liên tục phát triển
để đáp ứng hoàn toàn nhu cầu cho sinh hoạt và sản xuất. Nếu như năm 2014 sản lượng điện
thương phẩm, điện sản xuất và mua toàn nước lần lượt là 128,43 tỷ kWh, 143,3 tỷ kWh thì
đến năm 2017 sản lượng lần lượt là 174,05 và 192,45 tỷ kWh điện thương phẩm và điện
sản xuất. Điện nhập khẩu chiếm tỉ trọng ổn định dao động từ 1-3%/năm.
Theo Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) trong 5 tháng đầu năm 2020, sản lượng điện
toàn hệ thống đạt 97.41 tỷ kWh, tăng 1.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Dự kiến năm 2020
sản lượng điện đạt khoảng 261 tỷ kWh, tăng 9% so với năm 2019.
Để đáp ứng đầy đủ điện tiêu dùng cho cả nước các nguồn nhiệt điện đã được EVN đẩy
mạnh. Nhiệt điện chạy từ nguyên liệu than và khí chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu điện.
Theo EVN vào quý 1/2020, nhiệt điện than và khí đạt lần lượt 59.2% và 16.5% trong tổng
sản lượng điện. Tuy nhiên, hai nguồn này cũng đang trong tình trạng thiếu hụt nguyên liệu
đầu vào.
Các nhà máy điện khí trong năm nay được dự báo là sẽ tiếp tục khó khăn với vấn đề về
nguồn cung nhiên liệu khí, khi mà lượng khí tại các mỏ khai thác trong nước đang dần cạn
kiệt. Vì vậy để đảm bảo hoạt động các nhà máy nhiệt điện khí phải nhập khẩu nguồn nhiên
liệu khí hoặc một phần chuyển sang chạy bằng nhiên liệu dầu. Điều này làm ảnh hưởng
đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, theo giới chuyên gia đánh giá triển vọng các nhà máy điện khí trong vòng 3
năm tới sẽ tích cực trở lại. Các dự án Sao Vàng - Đại Nguyệt, Thiên Ưng - Đại Hùng, Sư
Tử Trắng (giai đoạn 2)… bắt đầu đi vào hoạt động thì lượng khí thiếu hụt do sự suy giảm
của các mỏ khí ở khu vực bể Cửu Long sẽ được bù đắp trở lại.
II. Rủi ro của ngành
Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới giá vốn bán hàng của
doanh nghiệp.
III. Các doanh nghiệp tiêu biểu
CTCP Nhiệt Điện Hải Phòng (Upcom: HND)
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HSX: NT2)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
2
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
BAO CAO NGÀNH ĐIỆN VIỆT NAM
(7/2020)
I. Năng lực sản xuất và nhu cầu điện năng của nước ta
Ngành Điện Việt Nam là một trong những ngành then chốt, hấp dẫn đầu tư do tốc độ tăng trưởng
kinh tế, nhu cầu sử dụng điện năng tại Việt Nam ngày một tăng cao và được kỳ vọng tiếp tục phát
triển trong tương lai. Về tốc độ tăng trưởng, kinh tế Việt Nam được dự báo tăng trưởng 6,5 % từ
năm 2018 đến 2020, tức cao hơn mức trung bình của khu vực và hơn gấp đôi trung bình toàn thế
giới.
Bên cạnh đó, nước ta là một trong những nươc có khả năng thu hút vốn đầu tư lớn từ nước ngoài,
bằng chứng rõ rệt nhất là sự gia tăng về số lượng và quy mô của các doanh nghiệp FDI qua từng
năm. Cụ thể trong năm 2017, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam đạt 35,88 tỷ
USD, tăng 44,4 % so với năm 2016. Sự phát triển của ngành điện có ý nghĩa nền tảng đối với công
cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước nói riêng và sự phát triển của nền kinh tế nói chung.
Với vai trò quan trọng có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động sản xuất và kinh doanh của cả nước,
ngành điện trong những năm qua đã có những bước tiến rõ rệt, tổng sản lượng điện thương phẩm
cũng như điện sản xuất và mua tăng trung bình trên 11% mỗi năm. Nếu như năm 2014 sản lượng
điện thương phẩm, điện sản xuất và mua toàn nước lần lượt là 128,43 tỷ kWh, 143,3 tỷ kWh thì
đến năm 2017 sản lượng lần lượt là 174,05 và 192,45 tỷ kWh điện thương phẩm và điện sản xuất.
Điện nhập khẩu chiếm tỉ trọng ổn định dao động từ 1-3%/năm. Như vậy, có thể thấy nhu cầu về
cung- ứng điện năng của nước ta đang tăng trưởng mạnh mẽ và ổn định qua từng năm.
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
3
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Theo kết quả tính toán của viện Năng lượng Việt Nam, tổng nhu cầu năng lượng sẽ tăng ở mức
4,7% trong giai đoạn 2015-2035 và đạt 134,5 triệu TOE vào năm 2035. Trong các loại nhiên liệu,
điện có mức tăng cao nhất với 8%/năm trong giai đoạn 2016-2035. Khí tự nhiên, các sản phẩm
dầu và than lần lượt có tốc độ tăng là 5,7%/năm, 5,1%/năm và 2,9%/năm. Việc gia tăng nhu cầu
điện là một điều tất yếu do các hoạt động sản xuất của các ngành nước ta đang trong đà phát triển,
theo đó sản lượng điện tiêu dùng được phân theo từng ngành năm 2020:
● Ngành công nghiệp xây dựng chiếm 55,3%.
● Quản lý tiêu dùng dân cư chiếm 33,3%.
● Dịch vụ thương mại là 5,8%
● Nông lâm thủy sản và các hoạt đông khác lần lượt chiếm 1,7%, 4,0%
Với dự báo nhu cầu sử dụng năng lượng sẽ tiếp tục tăng, ngành điện được dự báo sẽ tiếp tục tăng
trưởng mạnh trong những năm tới đây. Điện năng đang ngày càng chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu
tiêu thụ năng lượng, nhu cầu dự kiến sẽ tăng 8% mỗi năm cho đến năm 2035, trong đó điện thương
phẩm được dự báo tăng ở mức 7,9% trong giai đoạn 2016-2035. Theo Quy hoạch điện VII điều
chỉnh:
● Điện thương phẩm: Năm 2020 khoảng 235 - 245 tỷ kWh; năm 2025 khoảng 352 - 379 tỷ kWh;
năm 2030 khoảng 506 - 559 tỷ kWh.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
50
100
150
200
250
2015 2016 2017 2018 2019
Sản lương điện sản xuất
Sản lượng điện sản xuất và mua (tỷ kWh)
Tốc độ tăng trưởng sản lượng điện sản xuất và
mua (%)
9.88.6
7.4
5.9
0
2
4
6
8
10
12
2016-2020 2021-2025 2026-2030 2031-2035
Dự báo tốc độ tăng trưởng theo nhu cầu
năng lương (%)
Than Sản phẩm dầu
Khí tự nhiên Điện
(Theo báo cáo phát triển năng lượng 2017) (Nguồn: VNCS tổng hợp)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
4
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
● Điện sản xuất và nhập khẩu: Năm 2020 khoảng 265 - 278 tỷ kWh; năm 2025 khoảng 400 - 431
tỷ kWh và năm 2030 Khoảng 572 - 632 tỷ kWh.
● Công suất điện toàn nước năm 2020, 2025 và 2030 lần lượt là 60.000MW, 96.500MW và
129.500MW.
Với giả định nhu cầu điện tăng trưởng cùng việc nước ta vẫn phải nhập khẩu điện trung bình
2,4%/năm từ Trung Quốc và Lào cho chúng ta thấy tiềm năng đầu ra của nguồn điện sẽ luôn được
đảm bảo.
II. Quy hoạch phát triển nguồn điện trong tương lai
Các nhà máy sản xuất điện ở Việt Nam tập trung vào ba nhóm chính: thủy điện, nhiệt điện chạy
than và nhiệt điện khí.
Nguồn cung điện chủ yếu dựa vào thủy điện và nhiệt điện than, trong khi nhiệt điện khí (nguồn
cung điện chính cho miền Nam) chưa được chú trọng phát triển. Các nhà máy thủy điện lớn tập
trung chủ yếu ở miền Bắc do đặc trưng về địa hình đồi núi và dòng sông lớn. Tương tự, các nhà
245
379
559
278
431
632
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
0
100
200
300
400
500
600
700
2020F 2025F 2030F
MWTỷ kWhDự báo về sản lương và công suất của ngành điện
Điện thương phẩm (tỷ kWh)
Điện sản xuất và mua (tỷ kWh)
Công suất điện (MW)
(Theo quy hoạch điện VII điều chỉnh)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
5
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
máy nhiệt điện than cũng phần lớn được xây dựng tại miền Bắc khi mà mỏ than lớn nhất của Việt
Nam nằm tại tỉnh Quảng Ninh..
Theo Quy hoạch điện VII điều chỉnh, ngành sản xuất điện ở Việt Nam đang có xu hướng chuyển
đổi phát triển đầu tư vào các nhà máy nhiệt điện.
Về sản lượng, thủy điện sẽ chiếm 29,5% tổng sản lượng sản xuất, nhiệt điện than chiếm tỉ trọng
lớn nhất với 49,3% tổng sản lượng và cuối cùng là nhiệt điện khí với 16,6% vào năm 2020.
Về công suất, tổng công suất của các nhà máy thủy điện là 21.600MW, nhiệt điện khí có tổng công
suất là 9.000MW và nhiệt điện than có tổng công suất lớn nhất là 26.000MW vào năm 2020.
Với nguồn tài nguyên năng lượng dồi dào, đặc biệt là nguồn nguyên liệu than và khí với trữ lượng
lớn của nước ta là lí do chủ yếu cho việc dịch chuyển đầu tư từ các nhà máy thủy điện sang các
nhà máy nhiệt điện. Bên cạnh đó ảnh hưởng từ thời tiết cũng là một nhược điểm của thủy điện mà
chúng ta khó có thể dự báo được.
40.03%
39.52%
0.10%
18.88%
1.47%
Sản lương điện theo nhóm năm 2018 (%)
Thủy điện
Nhiệt điện than
Nhiệt điện dầu
Nhiệt điện khí
Nhập khẩu
29.5
49.3
16.6
4.6
Sản lương điện theo nhóm
năm 2020 (%)
Thủy điện
Nhiệt điện than
Nhiệt điện khí
Khác
(Nguồn: VNCS tổng hợp) (Theo quy hoạch điện VII điều chỉnh)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
6
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Thủy điện
Theo quy hoạch điện VII của Chính phủ, ưu tiên phát triển các nguồn thủy điện, nhất là các dự án
lợi ích tổng hợp (chống lũ, cấp nước, sản xuất điện); nghiên cứu đưa nhà máy thủy điện tích năng
vào vận hành phù hợp với phát triển của hệ thống điện quốc gia nhằm nâng cao hiệu quả vận hành
của hệ thống điện. Tổng công suất các nguồn thủy điện (bao gồm cả thủy điện vừa và nhỏ, thủy
điện tích năng) từ gần 17.000 MW hiện nay lên khoảng 21.600 MW vào năm 2020, khoảng 24.600
MW vào năm 2025 (thủy điện tích năng 1.200 MW) và khoảng 27.800 MW vào năm 2030 (thủy
điện tích năng 2.400 MW). Điện năng sản xuất từ nguồn thủy điện chiếm tỷ trọng khoảng 29,5%
vào năm 2020, khoảng 20,5% vào năm 2025 và khoảng 15,5% điện năng cả nước vào năm 2030.
17,000
13,000
8,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
Thủy điện Nhiệt điện than Nhiệt điện khí
Công suất điện theo nhóm năm 2016
(MW)
21,600
26,000
9,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
Thủy điện Nhiệt điện than Nhiệt điện khí
Công suất điện theo nhóm năm 2020
(MW)
(Nguồn: VNCS tổng hợp) (Theo quy hoạch điện VII điều chỉnh)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
7
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Nhiệt điện than
Theo các con số thống liệu bên trên, nhiệt điện chiếm tỉ trọng trên 50% trên tổng công suất nguồn
điện của cả nước, đặc biệt nhiệt điện than chiếm tới 40% trong số đó.
Theo quy hoạch điện VII, đối với nhiệt điện than: Khai thác tối đa nguồn than trong nước cho phát
triển các nhà máy nhiệt điện, ưu tiên sử dụng than trong nước cho các nhà máy nhiệt điện khu vực
miền Bắc.
17
21.6
27.8
29.50%
20.50%
15.50%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
0
5
10
15
20
25
30
2020 2025 2030
%Nghìn MW Công suất - Tỉ trọng điện năng của thủy điện
Công suất điện ( Nghìn MW) Tỷ trọng sx điện năng của thủy điện (%)
(Theo quy hoạch điện VII điều chỉnh)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
8
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Đến năm 2020, tổng công suất các nhà máy nhiệt điện than khoảng 26.000 MW, sản xuất khoảng
131 tỷ kWh điện, chiếm khoảng 49,3% tổng sản lượng điện sản xuất. Năm 2025, tổng công suất
nhà máy nhiệt điện than khoảng 47.600 MW, sản xuất khoảng 220 tỷ kWh điện, chiếm khoảng
55% tổng sản lượng điện sản xuất. Năm 2030, các nhà máy nhiệt điện than có tổng công suất
khoảng 55.300 MW, sản xuất khoảng 304 tỷ kWh, chiếm khoảng 53,2% tổng sản lượng điện sản
xuất.
Nhiệt điện khí
Theo quy hoạch điện VII điều chỉnh, phát triển các nhà máy nhiệt điện với tỷ lệ thích hợp, phù
hợp với khả năng cung cấp và phân bố của các nguồn nhiên liệu.
Theo đó, nhiệt điện sử dụng khí thiên nhiên và khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) sẽ phát triển như
sau: Đến năm 2020, tổng công suất Khoảng 9.000 MW, sản xuất khoảng 44 tỷ kWh điện, chiếm
16,6% sản lượng điện sản xuất; năm 2025, tổng công suất khoảng 15.000 MW, sản xuất Khoảng
76 tỷ kWh điện, chiếm 19% sản lượng điện sản xuất; năm 2030, tổng công suất khoảng 19.000
MW, sản xuất khoảng 96 tỷ kWh điện, chiếm 16,8% sản lượng điện sản xuất.
26,000
47,600
55,300
0
50
100
150
200
250
300
350
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2020 2025 2030
Tỷ kWhMW
Dự báo về công suất- sản lương của các nhà máy nhiệt điện than
Công suất (MW) Sản lượng (tỷ kWh)
(Theo quy hoạch điện điều chỉnh VII)
)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
9
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
III. Nguồn nhiên liệu đảm bảo đủ để đáp ứng nhu cầu sản xuất điện năng
Than
Theo dự báo của Bộ Công thương, tổng sản lượng than khai thác và nhập khẩu trong giai đoạn
2016-2025 sẽ là 485,9 triệu tấn và 278,7 triệu tấn than,sản lượng than dung cho hộ tiêu thụ khác
9,000
15,000
19,000
0
20
40
60
80
100
120
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
2020 2025 2030
Dự báo về công suất- sản lương của các nhà máy
nhiệt điện khí
Công suất ( MW) Sản lượng (tỷ kWh)
485.9
14.8
266.2
475.3
262.1
570.5
14.3
818.9
1046.7
328.3
0
200
400
600
800
1000
1200
Khai thác Xuất khẩu Nhập khẩu SX điện HTT khác
Dự báo về sản lương than
(Đ/vị triệu tấn)
2016-2025 2026-2035
(Theo quy hoạch điện điều chỉnh VII)
)
(Theo báo cáo triển vọng năng lượng 2017)
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
10
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
là 262.1 triệu tấn (HTT khác). Tổng sản lượng khai thác và nhập khẩu trong giai đoạn 2016-2035
là 1.056,4 và 1.085,1 triệu tấn.
Theo kết quả tính toán, than trong nước sẽ được khai thác triệt để với mức khai thác đạt khoảng
60 triệu tấn than mỗi năm vào năm 2030 trong khi năm 2016, sản lượng than khai thác rơi vào 41-
44 triệu tấn/năm. Sản lượng than nhập khẩu tăng từ 13,3 triệu tấn/năm vào năm 2016 lên 50,4
triệu tấn/năm vào năm 2025 và 107,2 triệu tấn/năm vào năm 2035.
Với nhu cầu sản xuất điện tăng cao, tổng sản lượng than khai thác và than nhập khẩu đủ để đảm
bảo phục vụ cho nhu cầu sản xuất điện.
Khí
(Theo báo cáo triển vọng năng lượng 2017)
125.2
4.2
109.3
23.7
145.4
90.2
200.4
36.2
0
50
100
150
200
250
Khai thác Nhập khẩu SX điện HTT khác
Dự báo về sản lương khí (tỷ m3)
2016-2025 2026-2035
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
11
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Theo dự báo của Bộ Công Thương, tổng sản lượng khí trong nước giai đoạn 2016-2025 đạt mức
125,2 tỷ m3. Giai đoạn 2026-2035, sản lượng khí khai thác tăng lên 145,4 tỷ m3, tăng 16% so với
giai đoạn trước.
Sản lượng khí dành cho sản xuất điện năng lần lượt là 109,3 và 200,4 tỷ m3, sản lượng khí danh
cho hộ tiêu thụ khác là 23,7 và 36,2 tỷ m3 vào các giai đoạn từ 2016-2025 và 2026-2035. Với việc
khai thác và nhập khẩu khí một cách hiệu quả sẽ giúp đảm bảo nguồn năng lượng cho việc phát
triển điện khí nói riêng và ngành điện nói chung. Theo đó, việc khai thác khí nước ta sẽ cải thiện
qua từng giai đoạn:
● Giai đoạn 2016-2020 đạt 11-15 tỷ m3/năm
● Giai đoạn 2021-2025 đạt 13-27 tỷ m3/năm
● Giai đoạn 2026-2035 đạt 23-31 tỷ m3/năm
Dầu
Dầu thô cũng được dự đoán là nguồn năng lượng được khai thác triệt để trong những năm sắp tới.
Cụ thể, theo Bộ Công Thương, sản lượng khai thác dầu sẽ tăng nhanh qua các giai đoạn:
• Giai đoạn 2016 - 2020: Sản lượng khai thác dầu trong nước hàng năm đạt 10 - 15 triệu tấn/năm,
nước ngoai đạt 2 - 3 triệu tấn/năm va sản lượng khai thác khi đạt 10 - 11 tỷ m3/năm;
• Giai đoạn 2021 - 2025: Sản lượng khai thác dầu trong nước hàng năm đạt 6 - 12 triệu tấn/năm,
nước ngoài đạt tren 2 triệu tấn/năm va sản lượng khai thác khí đạt 13 - 19 tỷ m3/năm;
• Giai đoạn 2026 - 2035: Sản lượng khai thac dầu trong nước hang năm đạt từ 5 - 12 triệu tấn/năm,
nước ngoài đạt trên 2 triệu tấn/năm va sản lượng khai thác khi đạt 17 - 21 tỷ m3/năm.
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
12
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
VII. Tông hơp các doanh nghiệp top 10 vốn hóa ngành điện
Mã
CK
Số CP lưu
hành bình
quân
(Triệu CP)
Vốn hóa
(Tỷ VND)
BV
(VND)
EPS
(VND)
P/E
(Lần)
P/B
(Lần)
ROE
(%)
Nơ/
VCS
H
(Lần)
Khối
lương
trung bình
3 tháng
(Ngày GD:
3/7/2020)
(CP)
Giá trị trung
bình 3 tháng
(Ngày GD:
3/7/2020)
(Triệu VND)
POW 2.342 22.646 11.670 878 11 0,8 7,02 0,91 6.141.508 60.764
PGV 1.070 10.807 10.576 185 54,6 0,9 1,71 5,51 2.269 24
DNH 422 10.560 13.727 1.889 13,2 1,8 13,59 0,49 138 3
HND 500 8.733 12.778 2.607 6,7 1,4 21,47 1,04 211.194 3.723
PPC 321 7.775 18.942 3.618 6,7 1,3 19,49 0,13 191.931 4.725
NT2 288 6.348 14.958 2.640 8,3 1,5 18,21 0,76 437.186 8.872
QTP 450 5.268 10.865 1.107 10,6 1,1 10,65 1,18 86.973 986
GEG 202 4.180 11.725 1.333 15,4 1,8 10,52 1,51 429.453 8.865
VSH 207 3.630 15.264 397 44,3 1,1 2,63 1,88 19.248 341
SBH 124 3.168 16.517 2.374 10,7 1,5 14,54 0,06 143 4
CTCP NHIỆT ĐIỆN HẢI PHÒNG (HND) VNCS Research Center
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Khuyến nghị: KHẢ QUAN
Giá mục tiêu (VND): 21.000
Tiềm năng tăng giá: 17%
Cổ tức: 16%
Lợi suất cổ tức: 8,9%
HND TIẾP TUC BỨT PHA TRONG NĂM 2020
Một số chỉ tiêu kinh doanh của CTCP Nhiệt điện Hải Phòng
Luận điểm đầu tư:
Tiềm năng phát triển ngành điện Việt Nam vẫn còn đang rất rộng mở, tốc
độ tăng trưởng sản lượng điện của nước ta đạt mức trên 11% trong những năm
gần đây. Bên cạnh đó, nhu cầu sử dụng năng lượng điện của nước ta dự báo sẽ
tăng 8%/năm cho đến năm 2035 trong khi nước ta vẫn phải nhập khẩu điện từ
các quốc gia khác, đây là những yếu tố thuận lợi cho việc phát triển khả quan
của các doanh nghiệp trong ngành điện.
HND tiếp tục duy trì vị thế hàng đầu trong các nhà máy nhiệt điện trên cả
nước về các phương diện: tổng công suất các nhà máy điện chiếm 11% tổng
công suất điện của cả nước, số nhà máy điện đứng thứ 2 cả nước, sản lượng điện
chiếm 13% tổng sản lượng điện cả nước.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) của doanh nghiệp biến động qua các
năm trong đó doanh thu của doanh nghiệp phụ thuộc vào sản lượng điện và giá
bán điện hàng năm của công ty trong khi LNST của HND phụ thuộc vào biến
động giá nguyên vật liệu đầu vào cũng như việc biến động tỷ giá từ các khoản
vay ngoại tệ dài hạn. Chúng tôi đánh giá HND có thể hoàn thành vượt mức kế hoạch kinh doanh năm
đề ra với LNST của cô đông công ty mẹ đạt 1.348 tỷ đồng tương ứng với
mức EPS là 2.700 đồng/cô phiếu.
Rủi ro của Công ty:
Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới giá vốn bán
hàng của doanh nghiệp.
Các khoản vay dài hạn của doanh nghiệp chủ yếu là ngoại tệ vì vậy doanh nghiệp
có thể đối mặt với rủi ro biến động tỷ giá.
Khuyến nghị:
Bằng phương pháp P/E, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu HND là 21.000
VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 17% so với thị giá hiện tại của
HND là 17.900 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu
HND cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.
Chỉ tiêu 2017 2018 2019 2020F
Doanh thu thuần (tỷ vnđ) 9.095 9.527 11.301 12.996
Tăng trưởng doanh thu -0,68% 4,75% 18,6% -7,42%
Lợi nhuận gộp (tỷ vnđ) 1.706 1.592 1.756 2.079
Biên lợi nhuận gộp 18,7% 16,7% 15,5% 16%
Lợi nhuận sau thuế (tỷ vnđ) 396 425 1.173 1.348
Tăng trưởng LNST 37,9% 7,3% 176% 15%
Biên LNST 4% 4% 10% 10%
EPS (vnđ) 708 769 2.345 2.700
Biến động giá cô phiếu 6 tháng
Chỉ số tài chính:
Chỉ tiêu 2017 2018 2019
EPS (vnd) 708 769 2.345
BV (vnd) 18.190 19.054 22.603
Cổ tức(%) 3,5% 7,5% 16%
ROA(%) 2,45% 2,94% 8,87%
ROE(%) 8,00% 7,81% 19,72%
Hoạt động chính
Công ty Cổ phần Nhiệt điện Hải Phòng
(HND) được thành lập vào năm 2002 với
tổng vốn điều lệ 5.000 tỷ đồng. HND hoạt
động quản lý đầu tư xây dựng công trình
điện, sản xuất và kinh doanh bán điện,
nhằm đáp ứng nhu cầu điện cho hệ thống
điện và cung cấp ổn định cho khu vực tam
giác kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao Hà
Nội - Hải Phòng - Quảng Ninh.
Nguồn: VNCS tổng hợp
Giá hiện tại (VND): 17.900
Số lượng CP lưu hành 500.000.000
Vốn điều lệ (tỷ VND): 5.000
Vốn hóa TT(tỷ VND): 8.900
% Sở hữu nước ngoài: 0%
CTCP ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ NHƠN TRẠCH 2 (NT2) VNCS Research Center
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
Khuyến nghị: KHẢ QUAN
Giá mục tiêu (VND): 24.700
Tiềm năng tăng giá: 10,5%
Cổ tức: 25%
Lợi suất cổ tức: 10,1%
NT2 - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC TRONG DÀI HẠN
Một số chỉ tiêu kinh doanh của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2
Luận điểm đầu tư:
Nhu cầu sử dụng điện liên tục tăng trong những năm qua. Theo EVN trong 5
tháng đầu năm 2020, sản lương điện toàn hệ thống đạt 97,41 tỷ kWh, tăng
1,9% so với cùng kỳ năm ngoái.
NT2 tiếp tục duy trì vị thế hàng đầu trong các nhà máy điện khí trên cả
nước với công suất 750 MW, sản lượng điện phát hàng năm đạt trên 4,5 tỷ kWh.
Năm 2019, NT2 có doanh thu đạt 7,654 tỷ đồng giảm nhẹ 0.21%; lơi nhuận
ròng đạt 754 tỷ đồng giảm 3.58% so với cùng kỳ năm trước do các mỏ khí
suy giảm, chưa có mỏ khí mới bổ sung nên tình trạng chung là thiếu khí. Vào
những lúc cao điểm của thị trường thì NT2 không được cung cấp đủ khí nên
điều này làm giảm doanh thu và lợi nhuận ròng.
NT2 sẽ trả hết nơ vào năm 2021. Dư nợ ngắn, dài hạn tại thời điểm cuối quý
1/2020 đạt 1.800 tỷ đồng. Dự kiến tới Q1, Q2/2021 NT2 sẽ trả hết nợ vay. Điều
này sẽ giúp công ty giảm mạnh chi phí tài chính do lãi vay và lỗ tỷ giá khi USD
và EUR tăng giá so với VND (ước tính giảm khoảng 200 tỷ/năm). Chúng tôi đánh giá NT2 có thể hoàn thành vươt mức kế hoạch kinh doanh
năm đề ra với LNST của cô đông công ty mẹ đạt 713 tỷ đồng tương ứng với
mức EPS là 2.476 đồng/cô phiếu.
Rủi ro của Công ty:
Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới giá vốn bán
hàng của doanh nghiệp.
Các khoản vay dài hạn của doanh nghiệp chủ yếu là ngoại tệ vì vậy doanh nghiệp
có thể đối mặt với rủi ro biến động tỷ giá.
Khuyến nghị:
Bằng phương pháp P/E, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu NT2 là 24.700
VNĐ/CP. Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 10,5% so với thị giá hiện tại của
NT2 là 22.350 VNĐ/CP. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu
NT2 cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới.
Chỉ tiêu 2017 2018 2019 2020F
Doanh thu thuần (tỷ vnđ) 6.761 7.670 7.654 7.177
Tăng trưởng doanh thu -15,3% 13,4% -0,2% -6,2%
Lợi nhuận gộp (tỷ vnđ) 1.393 1.015 974 861
Biên lợi nhuận gộp 20,6% 13,2% 12,7% 12,0%
Lợi nhuận sau thuế (tỷ vnđ) 810 782 754 713
Tăng trưởng LNST -25,4% -3,4% -3,6% -5,4%
Biên LNST 12% 10,2% 9,8% 9,9%
EPS (vnđ) 2.716 2.638 2.540 2.476
Biến động giá cô phiếu 6 tháng
động giá cô phiếu 6 tháng
Chỉ số tài chính:
Chỉ tiêu 2017 2018 2019
EPS (vnd) 2.716 2.638 2.540
BV (vnd) 17.317 12.795 14.336
Cổ tức(%) 20% 25% 25%
ROA(%) 7,06% 8,31% 9,19%
ROE(%) 16,4% 18,1% 19,3%
Hoạt động chính
Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 với công suất
thiết kế 750MW đi vào hoạt động từ năm
2011. Trong năm 2017, Nhà máy hoàn
thành công tác đại tu và nâng công suất
lên 774MW. NT2 được niêm yết và giao
dịch trên Sở giao dịch Chứng khoán
Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ tháng
06/2015.
Nguồn: VNCS tổng hợp
Giá hiện tại (VND): 22.350
Số lượng CP lưu hành 287.876.029
Vốn điều lệ (tỷ VND): 2.878
Vốn hóa TT(tỷ VND): 6.448
% Sở hữu nước ngoài: 18,2%
BÁO CÁO NGÀNH ĐIỆN VNCS Research Center
Bô phân phân tich nganh va cô phiêu
LIÊN HỆ TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VNCS: vncs.research@vn-cs.com
Ngươi thực hiện: Vu Thuy Dương
Chuyên viên Phân tích
Email: duongvt@vn-cs.com
TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VNCS
Đỗ Bảo Ngọc
Phó Tổng giám đốc & Giám đốc trung tâm nghiên cứu
Email: ngocdb@vn-cs.com
Bộ phận Phân tích Kinh tế Vĩ mô và Thị trương Chứng khoán
Bộ phận Phân tích Ngành và Doanh nghiệp
Lưu Chí Kháng Phó Phòng Phân tích Kinh tế Vĩ mô
và Thị trường Chứng khoán
Email: khanglc@vn-cs.com
Dương Quang Minh Chuyên viên Phân tích Kinh tế
Vĩ mô và Thị trường Chứng
khoán Email: minhdq@vn-cs.com
Trần Vu Phương Liên Chuyên viên phân tích
Email: lientvp@vn-cs.com
Đỗ Thị Hương
Chuyên viên bộ phận Kinh tế Vĩ mô
và Thị trường Chứng khoán Email: huongdt@vn-cs.com
Vu Thuy Dương
Chuyên viên phân tích
Email: duongvt@vn-cs.com
TRỤ SỞ VNCS
Tầng 11 Diamond Flower, số 48 Lê Văn Lương, Thanh Xuân, Hà Nội ĐT: + 84 24 3926 0099 Webiste: www.vn-cs.com