Modul ke:

Fakultas

Program Studi

Bussiness Ethic and Good Corporate Governance Shareholders and the markets for corporate control1. Shareholders and corporate Governance2. Shareholders rights3. Shareholder activism4. Investor relation5. The market for corporation control

DR.H. Triyanto Ir. MBAEkonomi danBisnis

Master Management

http://www.mercubuana.ac.id

Shareholder berarti seseorang atau badan hukumyang secara sah memiliki satu atau lebih sahampada perusahaan. Para pemegang saham adalahpemilik dari perusahaan tersebut dimanadiberikan hak khusus tergantung dari jenis saham,termasuk hak untuk memberikan suara.

SHAREHOLDER / OWNERSHIPS

Shareholder is often referred to a the owner of the corporation

Owner/Property

O has the right to use P as a wishes

O has the right to regulate anyone elUse of P .

O has the right to transfer rights to P onwhatever term he wishes

Owner and Property

O memiliki hak untuk menentukan property akan jadi apa dengan cara apapunyang O inginkan.Jika P itu produk, O dapat membatasi kegunaan dari apa yang diajual/pinjam.Contohnya O membatasi pembeli untuk menggunakan lahan untuktujuan tertentu. JIka P adalah tanah, O dapat mempertahankan tanahnya ketikaO memberi hak untuk menggali gas alam/ minyak dari dalam lahan tersebut. Iniberarti propertynya terbatas untuk O gunakan/manfaatkan tidak seperti saatmasih punya si Owner. JIka ada pohon apel di property dia, dan dijual ke petanilocal semua produk dari pohon itu, maka dia sudah tidak bisa ambil apel ketikadia lapar dan juga tidak bisa lagi potong pohonnya seenaknya.

Owner(O) memiliki hak untuk menggunakan property(P) jika iamenginginkan. Jika P itu adalah makanan maka O dapat memakanmakanan tsb atau menjualnya. Jika P tersebut tanah maka O dapatmembangun gedung atau menanami tanah tsg dengan tanaman2.O memiliki hak untuk membuat ketentuan/aturan2 apapun bagi org yangakan menggunakan property tersebut. Jika P tersebut makanan maka Odapat berbagi atau membagi makanan tsb atau tidak membagi bilaberkenan. Namun jika P tsb tanah maka O dapat menetapkan siapa yg bolehuntuk melampaui batas masuk keareal tanah tsb.

Ada satu persetujuan yang termasuk dalam komponenkepemilikan:O bertanggung jawab untuk memastikan kegunaan properti itutidak membahayakan orang lain. Jika P itu anjing. O harusbertanggung jawab untuk berjaga jaga agar anjing tidak menggigitorang lain.Jadi kepemilikan adalah kombinasi antara hak dan tanggungjawab.Apakah yg dimaksud memiliki sesuatu? Pemegang sahamcontohnya dianggap untuk memiliki perusahaan yang merekainvest. Tapi Pemegang saham memiliki keterbatasan kewajibandan tanggung jawab.Kepemilikan tidak hanya mengukur kekayaan tapi merupakanelemen dari kepuasan personal

Pemegang saham (shareholder atau stockholder), adalah seseorang ataubadan hukum yang secara sah memiliki satu atau lebih saham padaperusahaan. Para pemegang saham adalah pemilik dari perusahaan tersebut.Perusahaan yang terdaftar dalam bursa efek berusaha untuk meningkatkanharga sahamnya. Konsep pemegang saham adalah sebuah teori bahwaperusahaan hanya memiliki tanggung jawab kepada para pemegangsahamnya dan pemiliknya, dan seharusnya bekerja demi keuntungan merekaPemegang saham diberikan hak khusus tergantung dari jenis saham,termasuk hak untuk memberikan suara (biasanya satu suara per saham yangdimiliki) dalam hal seperti pemilihan papan direktur, hak untuk pembagian daripendapatan perusahaan, hak untuk membeli saham baru yang dikeluarkanoleh perusahaan, dan hak terhadap aset perusahaan pada saat likuidasiperusahaan. Namun, hak pemegang saham terhadap aset perusahaanberada di bawah hak kreditor perusahaan. Ini berarti bahwa pemegang sahambiasanya tidak menerima apa pun bila suatu perusahaan yang dilikuidasisetelah kebangkrutan (bila perusahaan tersebut memiliki lebih untukmembayar kreditornya, maka perusahaan tersebut tidak akan bangkrut),meskipun sebuah saham dapat memiliki harga setelah kebangkrutan bila adakemungkinan bahwa hutang perusahaan akan direstrukturisasi.

6

Kepemilikan sudah menjadi isu sejak sejarah manusia dimulai. Perselisihan terhadapproperty pun sudah muncul sejak dulu dalam kitab injil. Umat Kristen jaman dahulusudah memaparkan ajaran bahwa permusuhan kerap terjadi demi sebuah property.Di akhir abad ke 18, gagasan property melibatkan hubungan langsung antara pemilikdan barang yg dimiliki. Hak dari pemiliki property dianggap penting karena itumemastikan masyarakat dapat dilindungi kemerdekaannya dari otoritas monarki.Prinsip Western tentang konsep kepemilikan adalah untuk memperluas property,mereka akan memiliki insentif untuk mengatur property.

EARLY CONCEPT OF OWNERHIPkonsep awal KEPEMILIKAN

Smith percaya “dengan melanjutkan kenginannyanya, dia percaya lingkunganmasyarakat lbh efektif untuk mempromosikan dibanding dia sendiri yang promosi.Beberapa budaya dan politik tidak berbasis kepemilikan property secara individu.Kepemilikan telah di kritik sepanjang sejarah sebagai bentuk ekspresi ketidak samaandunia dan keadilan.Ada ketegangan antara kebebasan dan keadilan. Di satu sisi, makhluk hidup harusbebas untuk mengekspresikan individualitasnya dan perbedaannya. Disisi lain, adapandangan bahwa hanya keadilan yang diterima sebagai basis kepemerintahansipil.KOnflik antara dua pandangan ini menghasilkan keraguan tentang nilai kontribusiindivual.

Hak Milik adalah Hak untuk menggunakan ataumengambil keuntungan dari suatu benda yg beradadalam kekuasaan tanpa merugikan pihak lain dandipertahankan terhadap pihak mana punKUH Perdata Pasal 570: Hak Milik adalah hak untukmenikmati kegunaan suatu kebendaan dengan leluasa,dan untuk berbuat bebas terhadap kebendaan itu dengankedaulatan sepenuhnya, sepanjang tidak bertentangandengan perundang-undangan yang berlaku dan tidakmengganggu hak-hak orang lain, dengan tidakmengurangi kemungkinan akan adanya pencabutan haktersebut demi kepentingan umum berdasarkan atasketentuan undang-undang dengan disertai pembayaranganti ruti..

A. PANDANGAN PARA AHLI FILSAFAT LAMA

B. PANDANGAN AGAMA-AGAMA

C. PANDANGAN FILSAFAT MODERN

Romawi:Hukum negara Romawi mengakui danmelindungi hak-hak individu secara penuh, sipemilik bebas memperlakukan hak tersebuttermasuk kebebasan untuk merusak ataumembuangnya.

Hukum Romawi meletakkan dasar invididualismeliberal di atas prinsip hak dan kebebasan.

FILSAFAT YUNANIA. Plato“Negara Ideal didasarkan pada prinsip-prinsip larangan

atas kepemilikan pribadi, baik dalam bentuk uang atau harta,keluarga, anak dan istri.” Inilah yang disebut nihilisme.

Hak atas kepemilikan dianggap dapat menciptakankecemburuan dan kesenjangan sosial yang menyebabkansemua orang menumpuk kekayaan, yang mengakibatkankompetisi tidak sehat.

:: Anak yang baru lahir tidak boleh diasuh oleh ibu yangmelahirkan tapi itu dipelihara oleh negara, sehinga seoranganak tidak tahu ibu dan bapaknya, dengan demikiandiharapkan akan menjadi manusia unggul yang tidakterikat oleh ikatan keluarga dan hanya memiliki loyalitasmati terhadap negara

Filsafat YunaniB. Aristoteles

Membenarkan hak milik individu karena dinilaipenting untuk memberikan tanggung jawab bagiseseorang guna mempertahankan kelangsungankehidupan sosial.Negara harus mengakui hak milik individu

KRISTEN:“Allah telah memberikan bumi ini kepada anak-anak manusia (Mazmur 115: 16). Ayat ini dipakai sebagai dasar manusia berhakatas hak milik sejak lahir terhadap apa yg tersediadi alam.Akan tetapi secara norma, Allah juga mengingatkan: "Again I say to you, it is easier for a camel to gothrough the eye of a needle, than for a rich man toenter the kingdom of God." King James Bible(Cambridge Ed.) Matthew 19:24

Hak milik individu diakui dan dijamin secarahukum, namun ada kewajiban tertentu dalamkepemilikan tersebut seperti kewajiban zakatSumberdaya (resources) yang menguasai hajathidup orang banyak harus dikelola negara atausecara bersama-sama, tidak boleh dimilikisecara pribadi. Seperti air, energi dan tambang.

ISLAMAllahlah yang menundukkan lautan untukmusupaya kapal-kapal dapat berlayar padanyadengan seizin-Nya, dan supaya kamu dapatmencari sebagian karunia-Nya dan mudah-mudahan kamu bersyukur. (12) Dan Diamenundukkan untukmu apa yang ada di langitdan apa yang ada di bumi semuanya, [sebagairahmat] daripada-Nya. Sesungguhnya padayang demikian itu benar-benar terdapat tanda-tanda [kekuasaan Allah] bagi kaum yangberfikir. (13) Surat Al Jatsiyah

Model Lockean (teori John Locke)Model Utilitarian (teori asas manfaat); JeremiBentham & David HumeModel Kontraktualis (teori kontrak); John Rawl

EARLY CONCEPT OF CORPORATIONkonsep awal BADAN HUKUM/USAHA

Korporasi tidak dapat muncul tanpa adanya gagasan dari property pribadi (swasta). JIka semuanyadimiliki oleh raja, hal ini tidak jadi masalah apakah kepemilikan ini langsung atau tidak langsungatau apakah hal ini masuk akal untuk orang banyak untuk berbagi kepemilikan.Tapi korporasi itu unik,diciptakan karena alasan yg unik dan memiliki karakter yang unik.Korporasi pertama kali adalah lebih kea rah kotamadya bukan seperti bisnis. Dulu, korporasiseperti kota, atau universitas yang didirikan di abad pertengahan. Kunci element yang membuatmenjadi sebuah korporasi adalah mereka yang bebas keanggotaan, dan semua aset dan sahammilik korporasi itu sendiri, membedakan dari korporasi lain.John J Clancy, dalam pemikirannya tentang bahasa yang kita gunakan untuk berbicara tentangbisnis, menulis bahwa pembangunan double entry terjadi di akhir abad pertengahan.Perusahaan gabungan saham pertama muncul di Inggris dan Belanda di awal abad ke 17, sebagairespon terhadap pasar yang muncul di East Indies dan West Indies. Di tahun 1602, PerusahaanDutch East India diberikan kerajaan dengan permanen capital dan saham dengan jangka waktuyang tak terbatas. Perusahaan British East India telah menerima kerajaanya dari ratu elisabet duatahun sebelumnya.Organisasi badan usaha merupakan property yang dapat diselenggarakan dengan peraturan yangmelampaui hak prerogative dan kekuasaan. Kekuasaan korporasi, meskipun dibatasi oleh waktu,scope dan tujuan, didesign untuk menghadapi kekuasaan pemerintah yang tak terbatas danterpusat. Ini merupakan ancaman pemerintahan. Melalui korporasi kepemilikan, individualmemperoleh kesejahteraan yang memberikan kebebasan kekuatan. Munculnya “sectorswasta”mengancam tidak hanya kekuasaan turun temurun tapi juga kesejateraan gereja.

A legal entity that exists independently of its ownersOwners are called shareholdersThree types:

PrivatePubliccrown

Corporation is “An artificial or legal created by orunder the authority of the laws of a state or nation,composed, in some rare instances, of a single personan his successors, being incumbents of a particularoffice, but ordinarily consisting of an association ofnumerous individuals. (Black’s Law Dictionary).

Korporasi adalah suatu yang disahkan dan diciptakan olehatau di bawah wewenang hukum suatu negara atau bangsa,yang dapat dalam bentuk orang tunggal atau seorangpengganti, pejabat kantor tertentu, biasanya terdiri darisuatu asosiasi dengan banyak individu.

Corporations usually have a lower tax rate than private ownersA corporation can contninue to exist after the death of its owners

The owners are shareholders. They have limited liability for the debts of the corporation and share the profitsUsually shareholders do not operate the company – they hire employees to do soCorporations can usually raise funds more easily than sole proprietors or partners

Corporations have more complicated structures than sole proprietorships or partnershipsEmployees who are not owners may not be committed to the business

Corporations must publish annual reports, which could give away important secrets to competitorsThe value of company shares can change depending on changes in the stock market

Dalam pandangan kita, korporasi adalahmekanisme yang memungkinkan berbagai pihakyang berbeda untuk bersama-samamenggabungkan modal, keahlian dan tenagakerja untuk mendapatkan keuntungan bersamasecara maksimal.

Investor bisa berpartisipasi untuk mendapatkankeuntungan perusahaan tanpa turutbertanggungjawab (mengambil peran langsung)terhadap operasional perusahaan. Manajemenlahyang memungkinkan hal itu, investor hanyamenyediakan modal (menanam saham).

Hak pekerja adalah kewajiban perusahaan, hak perusahaan adaah kewajiban pekerja

Hak Sesuai Undang-undangMenghadiri, berbicara & berpatisipasi dalam pemungutan suara RUPS Menerima informasi terkait Perusahaan yang akurat secara tepat waktusebagai referensi dalam membuat keputusan terkait dengan investasiterhadap kepada perusahaan, kecuali informasi yang dapat dikategorikansebagai informasi tertutup/rahasia. Menerima dividen Perusahaan sesuai dengan porsi kepemiikan sahamHak untuk menerima penjabaran serta informasi akurat dalam Rapat UmumPemegang Saham. Hak untuk menerima perlakuan setara dari Perusahaan terlepas dari jumlahkepemilikan saham.

Hak sesuai Rapat Umum Pemegang SahamHak kesempatan mendapatkan jatah prioritas untuk membeli Right issueHak mendapatakan kesempatan prioritas membeli Saham warrantHak menjual kembali saham tersebut

Businesses owned and operated by a group of people with a strong common interestStart-up costs are shared among the members of the co-operativeMembers own and control the business and make all business decisions

28

Dewan Komisaris

Managemen

AsetUtang

Ekuitas

Pemegang

Saham

Kreditur

Kepemilikan ada di tangan pemegang saham; kontrol ada ditangan manajemen.Dlm kepemilikan tersebar, setiap individu pemegang sahammemiliki porsi kepemilikan yang kecil. Karena itu pemegangsaham secara individual tidak dapat mengendalikanperusahaan. Isu pemisahan kepemilikan dan kontrol menonjoldalam situasi seperti ini.Dalam kepemilikan terkonsentrasi, ada pemegang sahambesar dalam perusahaan. Pemegang saham besar ini bisa jaditerlibat atau bagian dari manajemen itu sendiri. Dalam kepemilikan yang terkonsentrasi, isu yang menonjoladalah konflik pemegang saham pengendali (controlling shareholder) dengan pemegang saham non pengendali.

MEKANISME HAK SHAREHOLDER (PEMEGANG SAHAM)

Pemegang saham itu sendiri adalah seseorang atau badan hukum yangsecara sah memiliki satu atau lebih saham pada perusahaan tersebut yangterdaftar dalam bursa efek.

Adapun hak khusus yang diberikan bagi para pemegang saham untukkontribusinya diperusahaan tersebut:

1. Hak untuk memberikan suara, missal dalam pemilihan dewan direksi2. Hak pembagian pendapatan yang diperoleh dari perusahaan3. Hak untuk membeli saham baru yang dikeluarkan oleh perusahaan4. Hak asset perusahaan pada saat terjadi likuidasi perusahaan

Pemisahan kepemilikan ini akan dapat menimbulkan konflik dalampengendalian dan pelaksanaan pengelolaan perusahaan yangmenyebabkan para manajer bertindak tidak sesuai dengan keinginanpara pemilik. Konflik yang terjadi akibat pemisahan kepemilikan inidisebut dengan konflik keagenan.

Pemisahan Kepemilikan dan Kontrol DalamPerusahaan

Beberapa mekanisme yang dapat digunakan untuk mengatasimasalah keagenan tersebut adalah dengan meningkatkan kepemilikanmanajerial (Jansen dan Meckling, 1976). Bernhart dan Rosenstein 1998menyatakan beberapa mekanisme (mekanisme corporate governance)seperti mekanisme internal, seperti struktur dan dewan komisaris,serta mekanisme eksternal seperti pasar untuk kontrol perusahaandiharapkan dapat mengatasai masalah keagenan tersebut.

Beberapa indikasi buruknya praktek corporate governance diIndonesia yaitu:

1. Struktur kepemilikan yang masih didominasi keluarga sehingga perlindunganterhadap investor kecil lemah,

2. Fungsi dewan komisaris dalam membawa aspirasi/kepentingan pemegangsaham non-mayoritas juga masih lemah,

3. Belum adanya kewajiban membentuk audit committee sehingga informasikeuangan yang disampaikan diragukan kualitasnya,

4. Praktek fair business yang masih lemah,5. Transparansi dan disclosure yang masih rendah,6. Praktek manajemen risiko yang belum baik, dan7. Perlindungan terhadap kreditur yang masih lemah.

Corporate governance merupakan suatu sistem yang mengatur danmengendalikan perusahaan yang diharapkan dapat memberikan danmeningkatkan nilai perusahaan kepada para pemegang saham. Dengandemikian, penerapan good corporate governance dipercaya dapatmeningkatkan nilai perusahaan.

Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) mendefinisikancorporate governance sebagai sistem yang mengarahkan danmengendalikan perusahaan.

Sementara itu corporate governance juga memiliki beberapa prinsipdasar yang menurut versi FCGI meliputi:

1. adanya hak–hak pemegang saham yang harus diberi informasiyang benar dan tepat waktu, ikut berperan serta dalampengambilan keputusan mengenai perubahan–perubahan yangmendasar, dan turut memperoleh bagian keuntungan,

2. adanya perlakuan sama terhadap para pemegang sahamterutama kepada pemegang saham minoritas dan asing, denganketerbukaan (transparansi) informasi penting, melarangpembagian untuk pihak sendiri, dan melarang perdagangansaham oleh orang dalam (insider trading),

3. Diakuinya peran pemegang saham, bersama pemegangkepentingan yang lain, dalam menciptakan kekayaan, lapangankerja, dan perusahaan yang sehat,

4. adanya kemungkinan pengungkapan (disclosure) yang akurat dantepat pada waktunya serta transparansi atas hal penting bagikinerja perusahaan, kepemilikan, serta pemegang kepentingan, dan

5. adanya tanggung jawab pengurus dalam manajemen, pengawasanmanajemen serta pertanggungjawaban kepada perusahaan danpara pemegang saham.

OWNER SHIP AND RESPONSIBILITY

Pemegang saham akan mendapatkan manfaat dari performanceperusahaan termasuk resiko-resiko yang akan terjadi diperusahaan.

Pelaku bisnis (Ownership) menjalankan perusahaan dengan:kepatuhan, loyalitas, tidak melakukan tindakan diluar lingkup aturanperusahaan, menjalankan roda perusahaan dengan I’tikad baik dantidak diperbolehkan memberikan kepentingan-kepentinganpribadinya mengalahkan kepentingan perusahaan.

FRAME WORK FOR SHARE HOLDER MONITORING AND RESPON

Kerangka peraturan yang mengatur penerbitan & perdagangan, sertapertukaran surat berharga publik.

NO INNOCENT SHAREHOLDER

Tidak ada shareholder yang tidak salah.

Jika dalam mengambil keputusan (shareholder) kurang tepat, makadampaknya akan tidak baik terhadap kehidupan perusahaan.

Penetapan direksi merupakan kepatuhan yang harus diambil secarabijaksana, harus cakap dan mempunyai wawasan luas.

PENGARUH PEMEGANG SAHAM INSTITUSIONAL

Adanya kepemilikan oleh investor institusional akan mendorongpeningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerjamanajemen.

Kepemilikan saham mewakili suatu sumber kekuasaan yang dapatdigunakan untuk mendukung atau sebaliknya terhadap keberadaanmanajemen.

EXECUTIVE PAY FROM THE CONSUMER SIDE – A LEADING INDICATOR OF RISK

Share holder memegang peranan penting dalam mengevaluasi resikoinvestasi dan memberikan umpan balik untuk memastikan sejalan dengankepentingan manajemen.

Kompensasi executive biasanya lebih besar, bahkan terkadang terkesankontra produktif Pembayaran bonus bagi karyawan, sebagai motivasidalam bekerja.

PENSION PLANS

Rencana pensiun yang dapat memberikan nilai manfaat apabila pelakubisnis sudah tidak bekerja lagi (pensiun), perusahaan mempunyai tanggungjawab moral untuk kesejahteraan karyawan dimasa yang akan datang.

Pembayaran dana pensiun dapat dikelola oleh perusahaan (kondisikeuangan).

Dana pensiun dapat dikelola oleh perusahaan itu sendiri, atau dikelolaoleh institusi lain diluar perusahaan.

Karena dana untuk pensiun cukup besar, maka pelaku bisnis mempunyaitanggung jawab mengelola dana yang terkumpul dan keuntunganperusahaan.

INISIATIF DALAM BERINVESTASI

Dalam berinvestasi, investor bebas memilih setiap Negara yang akandijadikan tempat untuk berinvestasi.

Seringkali juga terjadi keputusan investasi dipengaruhi oleh politikNegara tsb.

Investasi ditujukan untuk jangka waktu yang panjang, sehinggaapabila hanya memberikan keuntungan jangka pendek maka investortidak menjadikannya sebagi tempat untuk berinvestasi.