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Opzkocw
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KCZYOJVGZKOC
Zdkw iooelfz kw kczfcjfj zo dflp {ov ~kzd {ovy wviafgz pyfmfyfcgfw moy cftz
{fhy hcj wdovlj if vwfj kc jkwgvwwkoc ~kzd {ovy mhbkl{, wviafgz wzhmm hcj{ovy moyb zvzoy#
Zdf Ef{ Wzhnf : gvyykgvlvb kw jk}kjfj kczo z~o wfgzkocw1 zdf Goyf hcjOpzkochl#
Zdf Goyf1 $Gobpvlwoy{ wviafgzw wzvjkfj i{ hll wzvjfczw+
Fcnlkwd
Bhzdw Wgkfcgf
Bojfyc Moyfknc Lhcnvhnf
PF $coc NGWF+
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Opzkochl Wviafgzw1Bowz om {ov ~kll cffj zo gdoowf zdyff wviafgzw zo wzvj{ hlocnwkjf {ovygoyf gvyykgvlvb# F}fy{ocf ~kll cffj zo wflfgzh yfwfy}f opzkoc zdhz, kc zdff}fcz ocf om {ovy bhkc gdokgfw ghccoz if hggobbojhzfj, govlj yfplhgfocf om {ovy mkywz gdokgf wviafgzw#
Zdf goyf hcj opzkochl wviafgzw hyf jfwgykifj kc zdkw iooelfz# Bowz wviafgzwhyf wkcnlf opzkoc gdokgfw hcj ghc if gobikcfj ~kzd z~o ozdfy wviafgzw#Wobf opzkocw hyf jovilf opzkoc wviafgzw hcj ghc if gobikcfj ~kzd ocf
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[ov ~kll if hwefj zo yfgoyj {ovy gdokgfw kc oyjfy om pyfmfyfcgf hlocn ~kzd hyfwfy}f opzkoc# ^f ~kll hchl{wf hll {ovy yfxvfwzw ghyfmvll{ hcj ~kll zy{ zohggobbojhzf hw bhc{ pyfmfyfcgfw hw powwkilf#
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]oghzkochl OpzkocwWobf wviafgzw $gocwzyvgzkoc, dhky hcj ifhvz{ hcj dowpkzhlkz{ - ghzfykcn,KGZ hcj IZFG opzkocw+ ommfy xvhlkmkghzkocw zdhz hyf boyf pyh
oykfczhzfj zdhc zdfky zyhjkzkochl NGWF fxvk}hlfczw# ]oghzkochl govywfw zfcjzo if pyhgzkghl hcj wekllw"mogvwfj hcj bhc{ kcglvjf ~oye"yflhzfj pyoafgzw oy~oye ftpfykfcgf# Hwwfwwbfcz om }oghzkochl govywfw kw oc h goczkcvovw ihwkwhcj {ov ~ovlj if yfxvkyfj zo gobplfzf pyhgzkghl zhwew hcj hwwkncbfczwzdyovndovz zdf {fhy fhgd vckz goczykivzfw zo {ovy mkchl nyhjf$w+# ^fgocwkjfy zdf }oghzkochl govywfw zo if wvkzhilf moy hll wzvjfczw hcj dh}ffcwvyfj zdhz powz 8= kcwzkzvzkocw ~flgobf zdfwf xvhlkmkghzkocwfxvk}hlfczw zo zdfky NGWF hlzfychzk}fw#
Ihlhcgf[ov wdovlj hkb zo gdoowf wviafgzw myob h yhcnf om gvyykgvlvb hyfhw,fcwvykcn zdhz {ov dh}f h iyohj hcj ihlhcgfj gvyykgvlvb o}fyhll# Hlzdovndkz kw powwkilf zo wflfgz z~o wviafgzw myob ocf mhgvlz{ hyfh $hyz hcj jyhbh, oydkwzoy{ hcj wogkolon{ moy fthbplf+ {ov wdovlj ocl{ jo wo km {ov dh}f hphyzkgvlhy wekll oy hiklkz{ kc zdowf hyfhw#
Zy{ zo fcwvyf zdhz {ov1 nfz wvmmkgkfcz kcmoybhzkoc zo mvll{ kcmoyb {ovy pyfmfyfcgf
gdoowf zdf wviafgz coz zdf zfhgdfy
gdoowf wviafgzw ~dkgd kczfyfwz {ov hcj zdhz {ov fcao{
hyf coz kcmlvfcgfj i{ {ovy mykfcjw. pyfmfyfcgfw
jo coz bhef gdokgfw zdhz ~kll glowf jooyw zo mvzvyf oppoyzvckzkfw
gocwkjfy km zdf FIhgg kw wobfzdkcn {ov ~hcz zo hgdkf}f
Km {ov ~ovlj lkef kbphyzkhl hj}kgf myob zdf Goccftkocw wfy}kgf plfhwf bhef
hc hppokczbfcz zo wpfhe ~kzd Byw Bfloj{ Pfyekcw zdyovnd Byw Wgvll{ kc zdfLkiyhy{# Moyb zvzoyw, {ovy dfhj om {fhy, {ovy wviafgz zfhgdfyw, zdf wfckoylfhjfywdkp zfhb hcj Byw Dhllkmht $zdf gollfnf.w ghyffyw go"oyjkchzoy+ hyf hlldfyf zo dflp {ov hcj ghc ommfy hj}kgf#
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Wviafgz Gdokgfw1
Wzvjfczw cffj zo gdoowf1
h lhcnvhnf opzkoc hcj zdyff wkcnlf opzkocwoy h lhcnvhnf opzkoc, h wkcnlf opzkoc hcj ocf jovilf opzkoc
Wobf wzvjfczw ~kll if hwefj zo gocwkjfy zdf movcjhzkoc lfhckcn opzkoc kc~dkgd f}fcz zdf{ ~kll cffj zo gdoowf z~o wkcnlf opzkocw#
Lhcnvhnf opzkocw Wkcnlf opzkocw1 Jovilf opzkocw1
Nfybhc Hyz Gocwzyvgzkoc
Wphckwd Jhcgf Dowpkzhlkz{ - Ghzfykcn
Myfcgd Jyhbh Dhky - Ifhvz{
Myfcgd - Nfybhc Nfonyhpd{
Myfcgd - Wphckwd NyhpdkgwNfybhc - Wphckwd Dkwzoy{
KGZ
Ujovilf lhcnvhnf gobikchzkocw hyf hwkcnlf opzkoc gdokgf zdhz yfxvkyf
wzvjfczw zo hzzfcj ocf lfwwoc ifmoyfwgdoolR
Lhzkc
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PF
Pyojvgz Jfwknc
Wogkolon{
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Movcjhzkoc Lfhyckcn Plvw 9 wkcnlf opzkoc gdokgfw
:
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Zdf Pyogfww
Gocmfyfcgf Jh{ $88zd Mfiyvhy{+Zdkw jh{ looefj hz plhcckcn moy zdf mvzvyf# Zdf pyogfww om ~ykzkcn {ovy KLP$Kcjk}kjvhl Lfhyckcn Plhc+ ifnhc jvykcn moyb zkbf kc zdf mollo~kcn ~ffe {ovgobplfzfj {ovy KLP moyb ~kzd zdf hwwkwzhcgf om {ovy moyb zvzoy#
Kcmoybhzkoc F}fckcn $Zdvywjh{ 7yj Bhygd+Zdfyf ~kll if kcmoybhzkoc moy phyfczw hiovz zdf opzkocw pyogfww hcj opzkocwh}hklhilf zo {ov#
Opzkocw ^ffe $>zd 88zd Bhygd+Zdfyf ~kll if wpfgkhl hwwfbilkfw hcj f}fczw kc glhwwfw# [ov bvwz vwf zdkwzkbf ~fll wo zdhz {ov hyf mvll{ kcmoybfj hiovz zdf wviafgzw {ov ~hcz zogdoowf#
Phyfczw F}fckcn $ELBC " 80zd Bhygd, YWZ 8>zd Bhygd+Zdfyf ~kll if mvyzdfy oppoyzvckzkfw zo jkwgvww hcj yf}kf~ opzkoc gdokgfw ~kzd{ovy wviafgz zfhgdfyw#
Opzkoc Gdokgfw jfhjlkcfw $ELBC 8:zd Bhygd, YWZ 98wz Bhygd+Mkchl jfhjlkcfw moy opzkoc gdokgfw " hll moybw bvwz if yfzvycfj i{ zdfwfjhzfw#
Opzkoc Gdokgfw Kczfy}kf~ $ELBC 86zd Bhygd, YWZ 99cj Bhygd+Hll wzvjfczw ~kll yf}kf~ zdfky opzkoc gdokgfw ~kzd fkzdfy h wfckoy bfbify omwzhmm oy dfhj om {fhy# Phyfczw hyf ~flgobf zo hzzfcj zdfwf kczfy}kf~w#
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Ef{ Jhzfw1
88zd Mfiyvhy{ Gocmfyfcgf Jh{ 7 Zdkcekcn hiovzzdf Mvzvyf
Zdvywjh{ 7yj Bhygd =">pb Kcmoybhzkoc f}fckcn
>zd 88zd Bhygd Opzkocw ffe Hwwfbilkfw
ELBCBocjh{ >zd Bhygd ELBC yfpoyzw wfcz dobf
Zdvywjh{ 80zd
Bhygd ="4pb ELB Phyfczw F}fckcn!Bocjh{ 8:zd Bhygd ELBC opzkocw gdokgfw jfhjlkcfZvfwjh{ 86zd Bhygd hll jh{ ELBC opzkocw kczfy}kf~wYWZMykjh{ 88zd Bhygd YWZ yfpoyzw wfcz dobfZdvywjh{ 8>zd Bhygd ="4pb YWZ Phyfczw F}fckcn!Bocjh{ 98wz Bhygd YWZ opzkocw gdokgfw jfhjlkcfZvfwjh{ 99cj Bhygd hll jh{ YWZ opzkocw kczfy}kf~w
!Wfckoy wzhmm ~kll if kc yfgfpzkoc zo jkwgvww opzkochl wviafgzw hcj gdokgfw zdyovndovz zdff}fckcn#
Km zdfyf kw hc{zdkcn {ov ~ovlj lkef zo eco~ boyf hiovz kc zdf bfhczkbf,plfhwf hwe oy }kwkz zdf ~fiwkzf1 ~~~#g}g~fi#cfzhcj mollo~ zdf lkcew zoMhgvlzkfw hcj zdf [fhy ; Opzkocw wfgzkoc myob zdf myocz phnf#
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GOCZFCZW
Hyz - Jfwknc 4
Ghyffyw Fjvghzkoc - Nvkjhcgf 80Gocwzyvgzkoc 88Jhcgf 89Jyhbh 87Fcnlkwd 8:Nfonyhpd{ 8=Nyhpdkgw 84Dhky hcj Ifhvz{ 90Dkwzoy{ 99Dowpkzhlkz{ hcj Ghzfykcn 9:
KGZ 9=Lhzkc 94Bhzdfbhzkgw 70Bojfyc Moyfknc Lhcnvhnfw 79Bvwkg 7:Pd{wkghl Fjvghzkoc 7=Pyojvgz Jfwknc :0Wgkfcgf :8Wogkolon{ :9
>
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HYZ - JFWKNC
H wkcnlf NGWF oy IZFG opzkoc
Zdf Govywf
Kc hyz ~f ommfy z~o govywfw zo [fhy 80 wzvjfczw# Km {ov gdoowf zo wzvj{ Hyz {ov ~kll ifommfyfj hj}kgf hcj nvkjhcgf, i{ {ovy zfhgdfyw, hiovz ~dkgd xvhlkmkghzkoc ~ovlj if bowzwvkzfj zo {ovy kcjk}kjvhl cffjw# [ov wdovlj zhef kczo hggovcz {ovy plhcw moy wzvj{kcn oy~oyekcn kc zdf mkflj om hyz hcj jfwknc kc zdf mvzvyf#
Wzvjfczw bh{ opz zo wzvj{ fkzdfy FjFtgfl NGWF mkcf hyz oy IZFG FtzfcjfjGfyzkmkghzf kc hyz hcj jfwknc#
Zdf NGWF
=0& govywf~oye
:0& fthbkchzkoc
Zdf NGWF govywf kw h boyf hghjfbkg yovzf kczo hyz hcj bh{ wvkz lfhycfyw ~do ~kwd zopyonyfww zo wzvj{kcn Hyz hz =zd moyb gollfnf hcj/oy vck}fywkz{# Kz kw phyzl{ hwwfwwfj i{zdf zfhgdfy hcj phyzl{ ihwfj oc h 9 jh{ fthb hz zdf fcj om [fhy 88# Zdkw govywf lfhjwzo ocf NGWF# Zdf ~oye gobplfzfj i{ zdf wzvjfczw mogvwfw boyf oc zdf Mkcf Hyzw ~dkgdbfhcw zdhz wzvjfczw ~kll bhef wflm jkyfgzfj ~oye ihwfj oc zdfky o~c kczfyfwzw, yhzdfyzdhc kc yfwpocwf zo h glkfczw iykfm, hw kw zdf ghwf kc zdf IZFG govywf#
Wzvjfczw pyojvgf movy vckzw om govywf~oye ~dkgd yvc zdyovnd [fhy 80 hcj zdf Hvzvbc
zfyb om [fhy 88# Hll govywf~oye vckzw hyf wfz i{ zdf wgdool# Zdf fthbkchzkoc phpfygoczhkcw h zdfbf wfz i{ zdf fthbkchzkoc iohyj# Kc zdf fkndz ~ffew pykoy zo zdf fthb,wzvjfczw hyf ftpfgzfj zo pyojvgf h wviwzhczkhl poyzmolko om ~oye, wvppoyzkcn h mkchl pkfgfom hyz~oye ihwfj oc zdf nk}fc zdfbf jvykcn zdfky fthb#
IZFGZdf IZFG govywf kw h }oghzkochl xvhlkmkghzkoc ~dkgd kw zfhgdfy hwwfwwfj hcj lfhjw zo zdffxvk}hlfcz om 9 NGWFw# Zdf hwwfwwbfcz kw ocnokcn hcj zdfyf kw co fthb hz zdf fcj om[fhy 88# Zdkw phyzkgvlhyl{ wvkzw wzvjfczw ~do cffj zo mogvw oc ozdfy wviafgz hyfhw hz zdffcj om [fhy 88 oy zdowf ~do nfz wzyfwwfj jvf zo fthb pyfwwvyf# Kz kw om phyzkgvlhy
kczfyfwz zo wzvjfczw ~do bh{ ~kwd zo pyogffj kczo h }oghzkochl ghyffy ~kzdkc zdf hyzw# Kcgoczyhwz zo zdf NGWF, IZFG wzvjfczw hyf nk}fc jfwknc iykfmw zo ~oye zo~hyjw, ~kzd h yfhl~oylj goczftz hw oppowfj zo h pkfgf om jfgoyhzk}f hcj/oy mkcf hyz#
Iozd zdf IZFG hcj NGWF govywf hkb zo1Jf}flop hcj hgxvkyf cf~ pyhgzkghl wekllw kc z~o hcj zdyff jkbfcwkocw kcglvjkcn gfyhbkgw,mkcf hyz hcj pykcz bhekcn# Zdf{ ommfy zdf oppoyzvckz{ zo wzvj{ zdf lk}fw hcj ~oyew omgoczfbpoyhy{ hcj dkwzoykghl hyzkwzw#
[ov wdovlj ommfy1
jfjkghzkoc zo jf}flopkcn {ovy jyh~kcn, 9J hcj 7J hyz bhekcn wekllw
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hc hiklkz{ zo ~oye kcjfpfcjfczl{ hw ~fll hw ifkcn kcwpkyfj i{ zdf ~oye ompyomfwwkochl hyzkwzw hcj jfwkncfyw, hcj {ovy glhwwbhzfw
hc fcao{bfcz om lfhyckcn hiovz cf~ gocgfpzw hcj wekllw hc opfc bkcj zo vwkcn cf~ zfgdckxvfw hcj h wfcwf om gyfhzk}kz{
^f ~kll dflp {ov i{1
kczyojvgkcn {ov zo cf~ zfgdcolon{, fxvkpbfcz hcj zfgdckxvfw
kcmoybkcn {ov om ftgkzkcn hyzkwzw hcj cfz~oyew myob jkmmfyfcz zkbfw hcj gvlzvyfw
wvppoyzkcn hcj fcgovyhnkcn {ov zo hgdkf}f {ovy pozfczkhl ommfykcn ovy ftpfyzkwf
iyohjfckcn {ovy fcao{bfcz om hyz i{ zhekcn {ov oc fjvghzkochl }kwkzw zo nhllfykfw,bvwfvbw hcj plhgfw om gyfhzk}f kczfyfwz
yf~hyjkcn {ov ~kzd h mkchl ftdkikzkoc om {ovy ~oye
Powz 8= Lkcew
HW hcj H lf}fl kc hyz - jfwknc, mkcf hyz, nyhpdkg jfwknc, pdozonyhpd{, zftzklfw oy 7Jjfwknc
IZFG Chzkochl Jkplobh kc hyz - jfwknc, jfwknc gyhmzw, mhwdkoc, mkcf hyz, nyhpdkgjfwknc, pdozonyhpd{, zftzklfw oy 7J jfwknc
]oghzkocwZdfyf hyf boyf zdhc 700 aoiw zdhz vwf hyz zyhkckcn hw h ihwkw moy ~oye, kcglvjkcn1 ~fijfwkncfyw, zdf pykcz kcjvwzy{, lh{ovz hyzkwzw, af~fllfyw, iooe jfwkncfyw, kllvwzyhzoyw,
ftdkikzkoc gocwzyvgzoyw, gobpvzfy hckbhzoyw, pyojvgz jfwkncfyw, ghyj jfwkncfyw, zdfmhwdkoc hcj zftzklf kcjvwzy{, mkcf hyz yfwzoyhzkoc, ivkljkcn yfwzoyhzkoc, hygdhfolon{,bfjkghl kllvwzyhzoyw, dhkyjyfwwkcn, zdfhzykghl bhefvp hyzkwzw, wfz jfwkncfyw, hygdkzfgzw,kczfykoy jfwkncfyw, mloykwzw, wknc ~ykzfyw, pozzfyw, bovlj bhefyw, bojfl gocwzyvgzoyw,GHJ, kcjvwzykhl kbhnkcn, phgehnkcn, phkczfyw, wgvlpzoyw, pykczbhefyw hcj bhc{ boyf#
Kczfyfwzfj?
wzvjfczw ~do hyf hilf zo jfbocwzyhzf h ihwkg hiklkz{ kc jyh~kcn hyf hilf zo zhefzdf NGWF kc mkcf hyz oy IZFG Ftzfcjfj Gfyzkmkghzf kc hyz - jfwknc
zhle zo hc{ hyz zfhgdfyw, oy hwe {ovy [fhy 80/88 mykfcjw hiovz zdfky ~oye
wpfhe zo Bkww Fj~hyjw oy Bkww Jfyykge moy hc{ mvyzdfy kcmoybhzkoc
;
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GOCWZYVGZKOC
H jovilf opzkoc IZFG
^dhz kw h IZFG?H IZFG kw h pyhgzkghl, ~oye"yflhzfj govywf# [ov lfhyc i{ gobplfzkcn pyoafgzw hcj
hwwkncbfczw zdhz hyf ihwfj oc yfhlkwzkg ~oyeplhgf wkzvhzkocw hcj hgzk}kzkfw#
Zdf govywf kw fxvk}hlfcz zo movy NGWFw $H!"G+#
^dhz kw zdf govywf wzyvgzvyf?Zdf govywf kw bhjf vp om wkt vckzw zdyff goyf vckzw zdhz f}fy{ocf zhefw hcj zdyffwpfgkhlkwz vckzw# Zdf wpfgkhlkwz vckzw fchilf {ov zo wzvj{ phyzkgvlhy hyfhw kc boyf jfpzd#
^dhz wviafgzw ~kll K wzvj{?Hll wzvjfczw zhef zdf zdyff goyf vckzw1
wzyvgzvyf om zdf gocwzyvgzkoc kcjvwzy{ ftploykcn dfhlzd, whmfz{ hcj ~flmhyf
gocwzyvgzkoc wgkfcgf hcj bhzdfbhzkgw
[ov ~kll zdfc zhef ckcf wpfgkhlkwz vckzw zdhz goczhkc1
pfymoybkcn ghypfczy{ hcj aokcfy{
ftploykcn zyo~fl opfyhzkocw hcj iykge~oye
ftploykcn phkczkcn hcj jfgoyhzkcn
ftploykcn ~hll hcj mlooy zklkcn
gocwzyvgzkoc jyh~kcn zfgdckxvfw
Do~ kw zdf govywf hwwfwwfj?Hll vckzw hyf hwwfwwfj hcj nyhjfj hcj hc o}fyhll nyhjf moy zdf xvhlkmkghzkoc kw h~hyjfj#
^dhz ghc K jo hz zdf fcj om zdf govywf?
^kzd mvyzdfy zyhkckcn oy wzvj{, wzvjfczw bh{ pyonyfww kczo ghyffyw kc zdf gocwzyvgzkockcjvwzy{ kcglvjkcn1
hygdkzfgzvyhl jfwknc
wvy}f{kcn
ghypfczy{/aokcfy{
iykge~oye
wkzf zfgdckgkhc
jfgoyhzkcn
H IZFG Mkywz Jkplobh kc gocwzyvgzkoc pyfphyfw {ov moy fbplo{bfcz hcj pyo}kjfw h noojnyovcjkcn zo no oc zo h boyf hj}hcgfj govywf, wvgd hw1
h IZFG Chzkochl Jkplobh, Gfyzkmkghzf oy H~hyj kc gocwzyvgzkoc
h IZFG Chzkochl Jkplobh oy Gfyzkmkghzf kc ivkljkcn wfy}kgfw fcnkcffykcn
h IZFG Chzkochl Jkplobh oy Gfyzkmkghzf kc gk}kl fcnkcffykcn
Moy mvyzdfy jfzhklw wff By ]ollfyzdvc#
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JHCGF
H wkcnlf opzkoc NGWF
Fthb^ykzzfc phpfy 90& wdoyz hcj ftzfcjfj hcw~fy xvfwzkocw
Pyhgzkghl fthbkchzkoc 90& pfymoybhcgf om h wfz wzvj{ jhcgf
Govywf~oyePfymoybhcgf om h jvo/nyovp jhcgf 90&Gdoyfonyhpd{ 70&Ftphcjfj pyonyhbbf cozf 80&
[ov wdovlj ommfy1
hc fczdvwkhwb zo zy{ jkmmfyfcz wz{lfw om jhcgf
hc hiklkz{ zo ~oye hlocf oy kc nyovpw
h ~kllkcncfww zo wvppoyz hcj fcgovyhnf ozdfyw hc hppyfgkhzkoc om zdf pd{wkghl jfbhcjw yfxvkyfj kc jhcgf
h gobbkzbfcz zo ftzyh"gvyykgvlhy hyzw ihwfj kc wgdool
^f ~kll dflp {ov i{1
wvppoyzkcn {ov hcj fcgovyhnkcn {ov zo hgdkf}f {ovy pozfczkhl
pyo}kjkcn oppoyzvckzkfw zo ~hzgd hcj ~oye ~kzd pyomfwwkochl jhcgfyw
pyo}kjkcn oppoyzvckzkfw moy {ov zo jfbocwzyhzf jkmmfyfcz jhcgf wekllw hcj pfymoybkc jkmmfyfcz goczftzw
Powz 8= lkcew H lf}fl jhcgf
govywfw kc zdfhzyf wzvjkfw
govywfw kc pfymoybkcn hyzw
bfjkh wzvjkfw
Kczfyfwzfj?Gobf hcj zhle zo zdf pfoplf ~do yfhll{ eco~#
Zy{ By Bhllhiocf ~do ~kll if plfhwfj zo nk}f {ov boyf jfzhklw hiovz zdkw ftgkzkcn hcj
fcao{hilf govywf#
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JYHBH
Zdf GovywfZdkw jk}kjfw kczo zdyff vckzw1
kc vckz ocf1 {ov ~kll vwf h }hykfz{ om jyhbh wzyhzfnkfw zo ftpyfww {ovy mfflkcnw hcjkjfhw hiovz h yhcnf om kwwvfw, kcwpkyfj i{ jkmmfyfcz wzkbvlk
kc vckz z~o1 {ov ~kll looe hz h plh{ zo wff do~ h plh{~ykndz ftpyfwwfw zdfky kjfhwhiovz h zdfbf oy zopkg, hcj ftployf ~h{w om bhekcn zdf plh{ ~oye oc wzhnf
kc vckz zdyff1 {ov ~kll if kc}ol}fj kc zdf pfymoybhcgf om h jyhbh zdhz {ov dh}fgyfhzfj hw phyz om h nyovp
Govywf~oye =0&Vckzw ocf hcj z~o zhef plhgf hw z~o wkt dovy ~oyewdopw, bhyefj i{ {ovy zfhgdfy# [ov~kll if hwwfwwfj oc {ovy pyhgzkghl ~oye hcj zdkw ~kll if wvppoyzfj i{ zdyff vckzw om~ykzzfc ~oye ~dkgd ~kll if gobplfzfj vcjfy goczyollfj gocjkzkocw# Ocf om zdfwf vckzw ~kll
if h yf}kf~ om h lk}f pfymoybhcgf, ~dkgd ~kll kc}ol}f h }kwkz zo wff h wdo~ kc Locjoc#Zdf ~ykzzfc flfbfcz ~kll bhef vp 96& om zdf zozhl bhyew om zdf fthb hcj kw h yfgoyj om{ovy yfwpocwf zo zdf wzkbvlk, jf}flopbfcz om {ovy kjfhw hcj f}hlvhzkoc om {ovy ~oye#Fthb :0&Zdf fthbkchzkoc moy NGWF jyhbh kw h pyhgzkghl pfymoybhcgf# [ov ~kll zhef phyz kc hjyhbh zdhz {ov dh}f gyfhzfj hw h nyovp# [ov ~kll pfymoyb zdf jyhbh kc myocz om h}kwkzkcn fthbkcfy#
[ov wdovlj ommfy1
gobbkzbfcz zo ~oyekcn glowfl{ ~kzd h nyovp om ozdfyw
hc fcao{bfcz om zdf pyogfww om jf}kwkcn jyhbh
zdf ~kllkcncfww zo zhef ykwew kc {ovy yolf plh{
zdf hiklkz{ zo wdhyf {ovy o~c kjfhw hcj zo yfwpfgz ozdfyw kjfhw#
^f ~kll dflp {ov i{1
gyfhzkcn hc fc}kyocbfcz kc ~dkgd pfoplf mffl wfgvyf fcovnd zo wdhyf zdfky mfflkcnw
fcgovyhnkcn h gyfhzk}f, powkzk}f hcj wvppoyzk}f ~oyekcn hzbowpdfyf
pyo}kjkcn z~o mvll{ mvyckwdfj, ~fll fxvkppfj jyhbh wzvjkow, gobplfzf ~kzd wzvjkolkndzkcn hcj wovcj w{wzfbw
fcgovyhnkcn fhgd kcjk}kjvhl, yfnhyjlfww om zdfky gocmkjfcgf, zo hgdkf}f zdfky mvll
pozfczkhl#
Powz 8= Lkcew1
NGF HW hcj H9 lf}fl jyhbh hcj zdfhzyf wzvjkfw oy pfymoybhcgf wzvjkfw $moy zdkw{ov bvwz if h pfymoybfy kc jyhbh hcj fkzdfy bvwkg oy jhcgf+
IZFG Chzkochl Pfymoybkcn Hyzw $hgzkcn+
hc{ mvyzdfy fjvghzkoc oy fbplo{bfcz kc ~dkgd gobbvckghzkoc wekllw, gocmkjfcgfhcj zfhb ~oye hyf kbpoyzhcz, wvgd hw yfzhkl, zyh}fl hcj zovykwb oy whlfw hcjbhyefzkcn#
Kczfyfwzfj?
wpfhe zo zdowf hlyfhj{ oc zdf govywf hcj By Io~fc moy mvyzdfy kcmoybhzkoc#
87
8/7/2019 CVC Options 2011
14/45
FCNLKWD
H goyf wviafgz
Zdf kczyojvgzkoc om cf~ No}fycbfcz nvkjflkcfw dhw lfj zo hll Fthbkchzkoc Iohyjwpvilkwdkcn cf~ wpfgkmkghzkocw moy zfhgdkcn kc Wfpzfbify 9080# Ocf om zdf bowz
wknckmkghcz gdhcnfw kw zdf ~h{ kc ~dkgd zdf wviafgz ~kll co~ if yfmfyyfj zo# Kcwzfhj omFcnlkwd hcj Fcnlkwd lkzfyhzvyf zdfyf ~kll ifFcnlkwd hcj zdfc Fcnlkwdlhcnvhnf/Fcnlkwd lkzfyhzvyf1 zdf mkywz ifkcn h wzhcj hlocf xvhlkmkghzkoc hcj zdfwfgocj ifkcn h jovilf h~hyj# ^dklf wobf flfbfczw om zdf govywfw hyf wkbklhy, zdkw cf~w{wzfb ~kll yfxvkyf jfgkwkocw hiovz nyovpkcn hcj mvzvyf fczykfw zo if bhjf hz zdf wzhyzom zdf govywf# Kz kw lkefl{ zdhz zdf bhaoykz{ om wzvjfczw ~kll mollo~ zdf Fcnlkwdlhcnvhnf/Fcnlkwd lkzfyhzvyf wpfgkmkghzkoc hw kw co~ zdf ghwf hcj h wbhll cvbify bh{gocgfczyhzf oc zdf Fcnlkwd NGWF#
Fcnlkwd
Zdkw wpfgkmkghzkoc ~kll hwwfww wpfhekcn hcj lkwzfckcn, yfhjkcn hcj ~ykzkcn zdyovndfthbkchzkocw hcj zdyovnd goczyollfj hwwfwwbfczw# Zdf cffj zo ~hkz vczkl zdf fcj om[fhy 88 dhw iffc yfplhgfj ~kzd kcjk}kjvhl phpfyw ifkcn h}hklhilf oc boyf zdhc ocfogghwkoc zdyovndovz zdf govywf#
Wpfhekcn hcj lkwzfckcn ~kll if hwwfwwfj kczfychll{ hcj ~kll kcglvjf kcgoczykivzkocw, nyovp jkwgvwwkoc hcj wpfhekcn kc yolf# Wzvjfczw ~kll cffj zo wdo~ zdhzzdf{ ghc yfhj hcj vcjfywzhcj h yhcnf om zftzw kcglvjkcn pyowf, pofzy{ hcj jyhbh hw~fll hw coc"lkzfyhy{ hcj bfjkh zftzw# Wzvjfczw ~kll wzvj{ h zftz myob h jkmmfyfcz gvlzvyfhcj h plh{ ~ykzzfc i{ ^kllkhb Wdhefwpfhyf#
Wzvjfczw ~kll cffj zo wdo~ zdhz zdf{ ghc1 ~ykzf glfhyl{, fmmfgzk}fl{ hcj kbhnkchzk}fl{,vwkcn hcj hjhpzkcn moybw hcj wflfgzfj hppyopykhzf }oghivlhy{5 vwf h yhcnf om wfczfcgfwzyvgzvyfw hcj oynhckwf zdfky ~ykzkcn kczo phyhnyhpdw#
Goczyollfj hwwfwwbfczGoczyollfj hwwfwwbfcz yfplhgfw zdf govywf~oye flfbfcz om zdf govywf hcj yfxvkyfw zdhzhll om zdf ~oye, ftgfpz yfwfhygd hcj ozdfy pyfphyhzkoc, kw gobplfzfj kc zdf glhwwyoobvcjfy zdf wvpfy}kwkoc om zdf zfhgdfy# Wzvjfczw kc [fhy ; ~kll ifnkc zo pyhgzkwf ~ykzkcnmoy pfykojw om zkbf hcj zo wpfgkmkg jfhjlkcfw jvykcn lfwwoc zkbfw#
Zdf cf~ Fcnlkwd lhcnvhnf govywf ~kll yvc hlocnwkjf Fcnlkwd lkzfyhzvyf# Wzvjfczw~do wzvj{ ocf ~kll hlwo wzvj{ zdf ozdfy# Iozd govywfw ~kll kcglvjf goczyollfj hwwfwwbfczhcj fthbkchzkocw ~dkgd ~kll if zkbfzhilfj boyf zdhc ocgf jvykcn zdf govywf#
Fcnlkwd lhcnvhnfZdkw govywf kw pyfjobkchczl{ hiovz zdf hchl{wkw om wpoefc hcj ~ykzzfc lhcnvhnf# Zdkw~kll kcglvjf ftploykcn kzw vwf kc h yhcnf om wkzvhzkocw hcj zftzw hcj kzw jf}flopbfcz hcjkzw }hykhzkoc# Wzvjfczw ~kll if kc}ol}fj kc wpfhekcn hcj lkwzfckcn zhwew, hchl{wkcn ~ykzzfczftzw hcj jfbocwzyhzkcn zdhz zdf{ ghc vwf zdf lhcnvhnf hggvyhzfl{ hcj fmmfgzk}fl{ kczdfky o~c ~ykzkcn# Zdfyf ~kll if plfcz{ om oppoyzvckz{ zo wzvj{ zdf lhcnvhnf vwfj kc
hwpfgzw om f}fy{jh{ lkmf hcj kc zdf bfjkh# Wzvjfczw ~kll if hwwfwwfj moy wpfhekcn hcjlkwzfckcn, yfhjkcn hcj ~ykzkcn#
8:
8/7/2019 CVC Options 2011
15/45
Fcnlkwd Lkzfyhzvyf
Zdf Fcnlkwd lkzfyhzvyf govywf go}fyw h yhcnf om zftzw kcglvjkcn pofzy{, jyhbh hcj pyowf#Zdfwf zftzw ~kll yfmlfgz jkmmfyfcz gvlzvyfw, ovy lkzfyhy{ dfykzhnf hcj zdf ~oyew omgoczfbpoyhy{ ~ykzfyw# Ocf om zdf zftzw bvwz if h plh{ ~ykzzfc i{ ^kllkhb Wdhefwpfhyf#
Kz kw dopfj zdhz wzvjfczw ~kll hppyfgkhzf zdf kcmlvfcgf om h yhcnf om zftzw myob ozdfy zkbfpfykojw hcj ozdfy plhgfw hcj zdhz zdf{ ~kll vcjfywzhcj zdfky kbphgz oc zdfky lk}fw#
Wzvjfczw ~kll if fcgovyhnfj zo bhef gobphykwocw ifz~ffc zftzw, zo wflfgz yflf}hczyfmfyfcgfw hcj zo hchl{wf zdf kbphgz om wzyvgzvyf, moyb hcj lhcnvhnf#
86
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NFONYHPD[
H wkcnlf opzkoc NGWF
Zdf Govywf
Wkbpl{, nfonyhpd{ kw hiovz pfoplf, plhgfw hcj zdf fc}kyocbfcz hcj do~ zdf{ kczfyhgzivz zdfyf kw boyf zo nfonyhpd{ zdhc zdhz( Kjfhw kc zdf govywf hyf jyh~c myobfgocobkgw, wogkolon{ hcj polkzkgw hcj kcglvjf gyoww"gvyykgvlhy zdfbfw hcj kwwvfwkc}ol}fj kc gkzkqfcwdkp, fc}kyocbfczhl fjvghzkoc, fgocobkg hcj kcjvwzykhl vcjfywzhcjkcnhcj fjvghzkoc moy jfbogyhg{# Kc zojh{w gobpfzkzk}f, kcmoybhzkoc"ykgd ~oylj {ovcnpfoplf cffj wekllw zo if wvggfwwmvl# Nfonyhpd{ pyo}kjfw zdf oppoyzvckz{ zo hgxvkyfzdowf wekllw#
Zdf govywf goczfcz kw jk}kjfj kczo zdyff zdfbfw#
Gdhllfcnfw om lk}kcn kc h ivklz fc}kyocbfcz1 zdf xvhlkz{ om lkmf5 hggfww zodovwkcn hcj wfy}kgfw5 wogkhl hcj fgocobkg kcfxvhlkzkfw kc vyihc hyfhw5 kbpyo}kcn vyihcfc}kyocbfczw hcj iykcnkcn hiovz/yfwkwzkcn gdhcnf5 jf}flopbfcz pyfwwvyfw kc zdf}kllhnfw5 vyihckwhzkoc kc zdf jf}flopkcn ~oylj#
Pfoplf hcj zdf chzvyhl ~oylj kczfyhgzkocw1 do~ ~fhzdfy hcj glkbhzf hmmfgzpfoplf hcj do~ pfoplf hmmfgz zdf ~fhzdfy hcj glkbhzf5 chzvyhl fgow{wzfbw lkef zdf yhkcmoyfwzw hcj do~ zdf{ hyf ifkcn ftplokzfj5 kwwvfw om ~oylj gocgfyc lkef hgkj yhkc hcjnloihl ~hybkcn5 lk}kcn kc hyfhw om zoo lkzzlf ~hzfy5 ~hzfy hw h }hlvhilf yfwovygf hcj zdfpyoilfbw om bhchnkcn kz5 zdf moybhzkocw om lhcjmoybw moybfj i{ zdf hgzkocw om ~hzfy~kzd wpfgkmkg yfmfyfcgf zo yk}fyw hcj gohwzw5 gocmlkgzkcn pyfwwvyfw kc hyfhw om ovzwzhcjkcn
chzvyhl ifhvz{5 yfwol}kcn gocmlkgz#Pfoplf, ~oye hcj jf}flopbfcz1 ~dhz kw zdf fgocob{? ^dhz kw ~oye hcj ~d{jo ~f ~oye? Do~ ~oye kw oynhckwfj5 zdf gdhcnkcn fgocob{5 bfhwvykcn wogkhl hcjfgocobkg ~fll ifkcn5 jfglkckcn/ nyo~kcn hyfhw ~do nhkcw hcj lowfw? Jf}flopbfcz5kczfychzkochl zyhjf hcj hkj5 nloihlkwhzkoc hcj zdf yolf om bvlzkchzkochlw5 fgocobkghgzk}kz{5 zdf fc}kyocbfcz hcj wvwzhkchiklkz{#
Hwwfwwbfcz
Vckz 81 70& $dkndfy zkfy H!"J, movcjhzkoc zkfy G"N+# Wzyvgzvyfj yfwovygf ihwfjxvfwzkocw hcj ghwf wzvjkfw zdhz hwwfww zdfbfw 8 hcj 9# Zdkw bh{ if zhefc hz zdf
fcj om [fhy 80# Vckz 91 :6& $dkndfy zkfy H!"J, movcjhzkoc zkfy G"N+# Wzyvgzvyfj yfwovygf ihwfj
xvfwzkocw hcj ghwf wzvjkfw zdhz hwwfww zdfbf 7 hcj h pyoilfb wol}kcn hgzk}kz{#
Kczfychll{ goczyollfj hwwfwwbfcz1 96 Zdf nfonyhpdkghl fcxvky{ $hc kllvwzyhzfjyfpoyz ihwfj oc mkflj+# Zdf kwwvf $hc kwwvf zdhz ftployfw nfonyhpdkghl }kf~pokczwhcj pfywpfgzk}fw+#
[ov wdovlj ommfy1
hc kczfyfwz kc }kzhl kwwvfw zdhz mhgf pfoplf zojh{
hc kczfyfwz kc hc kc}fwzknhzk}f hppyohgd zo lfhyckcn
8=
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17/45
zdf jfwkyf zo lfhyc hcj vwf ef{ wekllw om gobbvckghzkoc, hpplkghzkoc om cvbify hcjKZ, ~oyekcn ~kzd ozdfyw, pyoilfb wol}kcn hcj kbpyo}kcn {ovy o~c lfhyckcn
pfymoybhcgf
^f ~kll dflp {ov i{1
ommfykcn {ov h glfhyl{ wzyvgzvyfj hcj yfwovygfj govywf plhccfj i{ zfhgdfyw ~dodh}f glowf lkcew ~kzd zdf fthb iohyj
oynhckwkcn }kwkzw zo wzvj{ hcj gollfgz kcmoybhzkoc kc zdf mkflj
Powz 8= Lkcew
Nfonyhpd{ kw hc hghjfbkg wviafgz ~dkgd kw pyhgzkghll{ ihwfj# Zdf H}fy{ Dkll pyoafgziflkf}fw zdhz nfonyhpd{ kc wgdoolw kw zdfyf zo wfy}f zdf cffjw om wzvjfczw, pyfphykcn
zdfb moy lkmf hmzfy zdf{ lfh}f zdf gollfnf# Kz pyo}kjfw h wovcj ihwf moy zdowf ~kwdkcn zogoczkcvf hz H oy HW lf}fl nfonyhpd{ oy yflhzfj wogkhl wgkfcgfw oy ozdfy zfyzkhy{ lf}flgovywfw# Kz kw h yfgonckwfj xvhlkmkghzkoc zdhz kw }hlvfj kc hll z{pfw om ghyffyw, kcglvjkcnfc}kyocbfczhl wgkfcgf, bhyefzkcn, plhcckcn, zovykwb hcj lfkwvyf, hjbkckwzyhzkoc, mkchcgfhcj lh~#
Kczfyfwzfj?
Wff By Phllfzz ~do ~kll if plfhwfj zo nk}f {ov boyf jfzhklw#
8>
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NYHPDKGW
H wkcnlf opzkoc NGWF
NyhpdkgwZdkw popvlhy hcj wvggfwwmvl govywf pyo}kjfw ghcjkjhzfw ~kzd zdf oppoyzvc
jfbocwzyhzf zdfky nyhpdkg jfwknc wekllw# Kz kw wzvjkfj ~kzdkc zdf nyhpdkgw wzvjko hcj dhw hmogvw oc bojfllkcn hcj gocwzyvgzkcn jfwknc kjfhw kc zdyff"jkbfcwkochl moyb# Ghcjkjhzfwhgdkf}f zdkw i{ ~oyekcn ~kzd h yhcnf om nyhpdkghl ihwfj bhzfykhlw kcglvjkcn ghyj,bojfllkcn iohyj, pol{wz{yfcf wdffz, wbhyz hcj yfg{glfj bhzfykhlw# Jvykcn zdf govywf,ghcjkjhzfw go}fy moybhl/zfgdckghl"jyh~kcn wekllw, gobpvzfy hkjfj jfwknc, kllvwzyhzkoc hcj7J bojfllkcn wekllw hcj zfgdckxvfw#
Jvykcn [fhy 80, wzvjfczw ~oye oc h cvbify om bkck pyoafgzw zdhz dflp zo kcmoyb hcjjf}flop zdfky kcjk}kjvhl wekllw ~dklwz lfhyckcn hiovz pyogfwwfw, zfgdckxvfw, wekllw hcjftfbplhy bhzfykhl kc pyfphyhzkoc moy zdf goczyollfj hwwfwwbfcz govywf~oye hwwkncbfczw
hcj zdf ~ykzzfc fthbw#
Popvlhy hwwkncbfczw dh}f kcglvjfj pop"vp iooew - ghyjw, nkmz phgew hcj nhbfw, ~kzd~dkgd ghcjkjhzfw dh}f dhj bvgd wvggfww#
Zdkw kw hc kjfhl govywf moy zdowf wzvjfczw ~do fcao{ zdf ~kjf yhcnf om jyh~kcnw wekllwhcj zfgdckxvfw hw ~fll hw }kwvhlkwkcn hcj bojfllkcn zdfky kjfhw kc 7J#
Zdowf wzvjfczw ~kwdkcn zo pvywvf zdf mkfljw om hygdkzfgzvyf, kczfykoy jfwknc hcj zdfhzyfjfwknc wdovlj hlwo gocwkjfy wzvj{kcn zdkw opzkoc#
Hwwfww H wkcnlf opzkoc NGWF bfczZdf govywf kw bhjf vp om z~o vckzw1
Vckz 81 jfwknckcn hcj bhekcn jvyhzkoc 90 dovyw1 govywf~oye
Vckz 91 ~ykzzfc fthb jvyhzkoc 8 dovy1 wvwzhkchilf jfwknc
Vckz 71 bhekcn xvhlkz{ pyojvgzw jvyhzkoc 90 dovyw1 govywf~oye
Vckz :1 ~ykzzfc fthb jvyhzkoc 8 dovy 86 bkcvzfw1 zfgdckghl hwpfgzw om jfwknckcnhcj bhekcn
Vckz 8 ~kll if gobplfzfj kc [fhy 80# Vckz 9 ~kll if gobplfzfj i{ Ahcvhy{ om [fhy 88#
Zdkw govywf kw vc"zkfyfj#
Powz 8= lkcew]hykovw jfwknc mkfljw kcglvjkcn1 hygdkzfgzvyf, nyhpdkg hcj kczfykoy jfwknc, jfwezoppvilkwdkcn#H"lf}fl nyhpdkg jfwknc#
Plfhwf cozf1 Wzvjfczw ~do hyf coz dkndl{ hyzkwzkg wdovlj coz if jkwgovyhnfj myobwzvj{kcn zdkw phyzkgvlhy govywf hlzdovnd wobf jyh~kcn wekllw hyf hc hj}hczhnf#
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Km {ov hyf kczfyfwzfj kc nyhpdkgw zdfc plfhwf gobf o}fy zo zdf jfwknc hcj zfgdcolon{
jfphyzbfcz zo wff wobf fthbplfw om wzvjfczw ~oye oc jkwplh{ oy hlzfychzk}fl{ hwe hbfbify om wzhmm kc zdf mhgvlz{ moy boyf kcmoybhzkoc#
[ov ~kll if bhjf bowz ~flgobf hcj ~f ~kll zy{ zo hcw~fy hc{ xvfwzkocw zdhz {ov bh{dh}f#
[ov govlj hlwo }kwkz zdf wgdool ~fiwkzf hcj mollo~ zdf lkcew oc zdf jfwknc hcj zfgdcolon{~fi phnf wflfgzkcn zdf nyhpdkgw wfgzkoc#
8;
8/7/2019 CVC Options 2011
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DHKY - IFHVZ[
H jovilf opzkoc IZFG
Km {ov ~ovlj lkef zo ifgobf phyz om zdf dhky hcj ifhvz{ wfgzoy, zdfc zdkw kw zdf ykndzgdokgf moy {ov# Zdf lfhyckcn moy zdf dhky xvhlkmkghzkoc ~kll if jflk}fyfj kc hc ftgkzkcn hcj
dhcjw"oc bhccfy# Pyhgzkghl plhgfbfczw kc dhky whlocw ~kll if gobikcfj ~kzd pyhgzkghlhcj zdfoy{ lfwwocw i{ h zvzoy ~kzdkc ovy cf~ dhky hcj ifhvz{ whloc hz Gozzfcdhb ]kllhnfGollfnf# Zdf gollfnf ~kll zhef yfwpocwkiklkz{ moy hc{ zyhcwpoyz gowzw zdhz bh{ oggvy# [ov~kll ~oye zonfzdfy ~kzd pyomfwwkochlw myob zdf kcjvwzy{ kc h }hykfz{ om pyomfwwkochlmhgklkzkfw#
[ov ~kll nhkc nyfhz pfoplf wekllw zdhz hyf dkndl{ }hlvfj i{ fbplo{fyw iozd ~kzdkc hcjovzwkjf zdkw wfgzoy# Ftgfllfcz gvwzobfy wfy}kgf hcj gobbvckghzkoc wekllw hyf kbpoyzhczmoy zdf wvggfww om hc{ ivwkcfww5 zdfwf ~kll jf}flop hw {ov ~oye hcj kczfypyfz {ovygvwzobfyw cffjw#
[ov ~kll if ftpfgzfj zo wpfcj {ovy ~oye ftpfykfcgf kc h pyomfwwkochl dhky whloc
^dhz kw zdf IZFG kc Dhkyjyfwwkcn?H IZFG kc Dhkyjyfwwkcn ~kll lfz {ov ivklj oc zdf fwwfczkhl zfgdckxvfw hcj hzzkzvjfw zoifnkc h pyomfwwkochl ghyffy oy bo}f oc zo mvyzdfy wzvj{# [ov lfhyc i{ gobplfzkcnpyoafgzw hcj hwwkncbfczw zdhz hyf ihwfj oc yfhlkwzkg ~oyeplhgf wkzvhzkocw, hgzk}kzkfw hcjjfbhcjw#
[ov ~kll nfz hc kjfh om zdf fbplo{bfcz oppoyzvckzkfw h}hklhilf ~kzdkc dhkyjyfwwkcn# Km{ov ~hcz zo nfz h aoi wzyhkndz hmzfy zdf gobplfzkoc om zdf govywf {ov govlj ~oye kc hdhky hcj ifhvz{ whloc# Zdf govywf kw jfwkncfj zo if ftkilf hcj ghzfy zo {ovy cffjw hcjghyffy hwpkyhzkocw# Hll wzvjfczw bvwz zhef wf}fc goyf vckzw plvw h gdokgf om wpfgkhlkwzvckzw# Zdf wzyvgzvyf om zdf govywf hllo~w {ov zo mogvw oc {ovy kczfyfwzw ~kzdkc zdfkcjvwzy{, wvgd hw wz{lkcn oy dhky gvzzkcn zfgdckxvfw# Plfhwf cozf zdhz zdf vckzw wzvjkfjbh{ }hy{#
^dfyf ~kll zdkw xvhlkghzkoc zhef bf?
Fbplo{bfcz oppoyzvckzkfw^kzd zdf kczfychzkochl yfgonckzkoc om IZFG govywfw wvgd hw zdkw, {ov ghc pyonyfwwwzyhkndz kczo fbplo{bfcz# Km wvggfwwmvl zdfyf hyf h }hykfz{ om pozfczkhl ghyffyw zdhz {ovghc ftployf, hll om ~dkgd ~kll ifcfz myob {ovy wzvjkfw, moy fthbplf1 dhkyjyfwwfy oykbhnf gocwvlzhcz#
Mvyzdfy }oghzkochl hcj hghjfbkg xvhlkghzkocwZdf IZFG Chzkochl Gfyzkghzf kc Dhkyjyfwwkcn dhw zdf fxvk}hlfcgf om z~o NGF H Lf}flw,hcj kz kw powwkilf moy {ov zo pyonyfww mvyzdfy kczo dkndfy fjvghzkoc, hw wvggfwwmvl IZFGChzkochl xvhlkghzkocw nk}f VGHW pokczw moy vck}fywkz{ hpplkghzkocw#
90
8/7/2019 CVC Options 2011
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^dhz kw zdf IZFG kc Ifhvz{ Zdfyhp{?Zdf IZFG kc Ifhvz{ Zdfyhp{ Wgkfcgfw ~kll nk}f {ov hc vcjfywzhcjkcn om zdf }kzhl wekllw
hcj hzzkzvjfw zo wzhyz hw h wvggfwwmvl pyomfwwkochl oy bo}f oc zo mvyzdfy wzvj{# [ov ~kllif kczyojvgfj zo zdf fbplo{bfcz oppoyzvckzkfw h}hklhilf ~kzdkc zdf wfgzoy hcj nk}fc zdfhiklkzkfw zo if hilf zo gdoowf {ovy pyfmfyyfj hyfh om ~oye#
Zdf govywf kw jfwkncfj zo if hjhpzhilf zo {ovy cffjw, kczfyfwzw hcj hiklkzkfw, hcjgocwkwzw om }f goyf vckzw plvw h gdokgf om wpfgkhlkwz vckzw# Zdf wzyvgzvyf om zdf govywfhllo~w {ov zo mogvw oc {ovy kczfyfwzw ~kzdkc zdf kcjvwzy{, wvgd hw bhwwhnf, chklzfgdcolon{ oy jfybhzolon{/bkgyoikolon{# Plfhwf cozf zdhz zdf vckzw wzvjkfj bh{ }hy{#
^dfyf ~kll zdkw xvhlkghzkoc zhef bf?
Fbplo{bfcz oppoyzvckzkfw1^kzd zdf kczfychzkochl yfgonckzkoc om IZFG govywfw wvgd hw zdkw, {ov ghc pyonyfwwwzyhkndz kczo fbplo{bfcz# Km wvggfwwmvl zdfyf hyf h }hykfz{ om pozfczkhl ghyffyw zdhz {ovghc ftployf, hll om ~dkgd ~kll ifcfz myob {ovy wzvjkfw, moy fthbplf1 ifhvz{ gocwvlzhcz,oy ifhvz{ zdfyhpkwz#
Mvyzdfy }oghzkochl hcj hghjfbkg xvhlkghzkocwZdf IZFG Chzkochl H~hyj kc Ifhvz{ Zdfyhp{ Wgkfcgfw dhw zdf fxvk}hlfcgf om ocf NGF HLf}fl, hcj kz kw powwkilf moy {ov zo pyonyfww mvyzdfy kczo dkndfy fjvghzkoc, hw wvggfwwmvl
IZFG Chzkochl xvhlkghzkocw nk}f VGHW pokczw moy vck}fywkz{ hpplkghzkocw#
Dhky hcj Ifhvz{ Wzvjkfw ~kll zhef vp z~o om {ovy opzkoc ilogew# Zdf govywf kc dhky hcjifhvz{ wzvjkfw ~kll nk}f {ov zdf wekllw {ov cffj moy fkzdfy vck}fywkz{ oy ~oye, hcj kw hmkywz wzfp zo~hyjw h ghyffy kc zdf wfgzoy# Kz govlj nk}f {ov zdf ihgenyovcj zdhz {ov cffjmoy h movcjhzkoc oy docovyw jfnyff kc ikolon{, jfybhzolon{ oy f}fc bhchnfbfcz#
Oy, kz govlj dflp {ov ifnkc h ghyffy hw h dhkyjyfwwfy oy ihyify, chkl zfgdckgkhc, bhef"vphyzkwz, ifhvz{ oy wph zdfyhpkwz, ivwkcfww bhchnfy oy fczyfpyfcfvy i{ nokcn oczo hchppyfczkgfwdkp oy hcozdfy ~oye"ihwfj zyhkckcn wgdfbf#
Do~f}fy, zdf govywf kc dhky hcj ifhvz{ wzvjkfw jofw coz bfhc {ov dh}f zo opz moy hghyffy kc zdkw wfgzoy# Ifghvwf ~f zfhgd h bkt om wviafgzw, kz ~kll nk}f {ov zdf wekllw zdhzhyf ~flgobfj i{ gollfnfw, vck}fywkzkfw hcj fbplo{fyw, co bhzzfy ~dhz {ov gdoowf zo jo#
98
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DKWZOY[
H wkcnlf opzkoc NGWF
^d{ wzvj{ dkwzoy{?
Dkwzoy{ bhzzfyw# Dkwzoy{ ~kll bhef {ov lhvnd# Kz ~kll hlwo bhef {ov hcny{# Hz zkbfw,dkwzoy{ ~kll if vpwfzzkcn# Do~f}fy {ov mffl hiovz kz, dkwzoy{ ~kll hl~h{w bhef {ov zdkce#
Dkwzoy{ kw coz h xvfwzkoc om jhzfw kz kw hiovz vcjfywzhcjkcn zdf ~oylj hcj zdf pfoplf kckz# Zdf govywf dhw iffc jfwkncfj zo wdo~ {ov zdf zykvbpdw hcj zyhvbhw om zdf lhwzgfczvy{, zo wdo~ {ov do~ zdf bojfyc ~oylj dhw iffc wdhpfj hcj zo fxvkp {ov ~kzd zdfwekllw {ov cffj zo lk}f kc kz#
Km {ov ~ovlj lkef zo nhkc h jffpfy eco~lfjnf hcj vcjfywzhcjkcn om do~ zdf ~oyljlvygdfj myob ocf ~oylj ~hy zo hcozdfy, ~dhz lkmf ~hw lkef kc Chqk Nfybhc{, ~dfzdfy
Bhyzkc Lvzdfy Ekcnw jyfhb f}fy ghbf zyvf hcj ~dfc zffchnfyw ~fyf kc}fczfj, zdfcdkwzoy{ kw moy {ov#
Zdf GovywfZdkw govywf kc 90zd gfczvy{ ~oylj dkwzoy{ go}fyw h ~kjf yhcnf om zopkgw jfhlkcn ~kzdpolkzkghl hcj wogkhl jf}flopbfczw, hcj kczfychzkochl yflhzkocw, wkcgf zdf Mkywz ^oylj ^hy#Zdf w{llhivw kw jfwkncfj zo hllo~ wzvjfczw zo nhkc hc dkwzoykghl pfywpfgzk}f oc wobf omzdf bhkc kwwvfw mhgkcn zdf ~oylj zojh{#
Goczfcz
Zdf govywf goczfcz kw jk}kjfj kczo movy hyfhw18# kczfychzkochl yflhzkocw 8;8; 8;:6 ~fyf zdf pfhgf zyfhzkfw hmzfy ^oylj ^hyOcf mhky? ^d{ jkj pfhgf gollhpwf i{ 8;7;?Nfybhc{ 8;8; 8;:6 ~d{ ~hw Goypoyhl Dkzlfy wo hcny{ hiovz zdf fcj om
^oylj ^hy Ocf? ^hw zdf ^fkbfy Yfpvilkg joobfj myob zdf wzhyz? Do~ jkj Dkzlfy hcjzdf Chqkw wfkqf goczyol om Nfybhc{? ^dhz ~hw lkmf lkef kc Chqk Nfybhc{? Do~ mhy jkjNfybhcw wvppoyz zdf Chqkw? Govlj pfoplf nfz h~h{ ~kzd zfllkcn aoefw hiovz zdf Chqkw?^d{ jkj zdf Chqkw pfywfgvzf bkcoykzkfw? ^hw zdf Dologhvwzplhccfj?
Iykzkwd Jfpzd Wzvj{1 Do~ dhw Iykzkwd wogkfz{ gdhcnfj, 8;7; 8;>6 do~jkj ^oylj ^hy Z~o hmmfgz Iykzhkc? ^d{ ~hw zdf CDW gyfhzfj? ^dhz ~fyf zdfftpfykfcgfw om kbbknyhczw zo Iykzhkc? Do~ jkj ~obfcw lk}fw gdhcnf wkcgf zdf ~hy?^dhz ~hw kz lkef nyo~kcn vp kc Iykzhkc kc zdf 8;60w hcj 8;=0w?
goczyollfj hwwfwwbfcz vckz oc VWH 8;60 8;>: do~ vckzfj ~fyf zdfVckzfj Wzhzfw kc zdf 8;60w hcj 8;=0w? Do~ jkj zdf Gk}kl Ykndzw bo}fbfcz mkndzwfnyfnhzkoc? Kw Yowh Phyew h dfyo? Jkj Bhyzkc Lvzdfy Ekcnw jyfhb gobf zyvf? ^d{ jopfoplf ghyf hiovz zdf flfgzkoc om Ihyhge Oihbh?
Hwwfwwbfcz
Phpfy 8 $:6&+ Wzyvgzvyfj xvfwzkocw oc Nfybhc{ 8;8;"8;:6 hcj KczfychzkochlYflhzkocw#
Phpfy 9 $70&+ Wovygf"ihwfj xvfwzkocw oc Iykzkwd Jfpzd Wzvj{#
Govywf~oye $96&+ VW Ilhge Gk}kl Ykndzw, 8;60w"8;=0w#
99
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Dkwzoy{ kw zhvndz kc bhc{ ~h{w
hchl{wkcn kbhnfw, mklb hcj bvwkgzo kc}fwzknhzf zdf phwz
hgzkcn kc yolf plh{w gocwzyvgzkcn hynvbfczw hcj zhekcn phyz kc jfihzfw
wkbvlhzkcn phwz wkzvhzkocw zo nfz hc kcwkndz kczo do~ pfoplf ifdh}fj
yfhjkcn mkgzkochl co}flw hcj ikonyhpdkfw
}kwkzkcn dkwzoykghl wkzfw1 NGWF pvpklw hyf ommfyfj zdf oppoyzvckz{ zo }kwkz zdfKbpfykhl ^hy Bvwfvb, Locjoc, ef{ dkwzoykghl wkzfw kc Ifylkc oy Bvckgd, hcj zhef phyzkc h chzkochl yf}kwkoc gocmfyfcgf mfhzvykcn h boge zykhl om Hjolm Dkzlfy
{ov ~kll if zhvndz zo ifgobf hc hchl{zkghl hcj kcjfpfcjfcz zdkcefy~do kw hilfzo yfhgd hcj wvppoyz zdfky o~c gocglvwkocw
Powz 8= LkcewNGWF dkwzoy{ kw hc ftgfllfcz xvhlkmkghzkoc moy bhc{ govywfw hz H9 oy HW Lf}fl fn#dkwzoy{, ozdfy dvbhckzkfw wviafgzw, glhwwkgw, polkzkghl wzvjkfw, pdklowopd{, lh~, fzg#
Pfoplf myob hll ~hlew om lkmf }hlvf zdf xvhlkmkghzkoc dkndl{, kcglvjkcn zdowf kc aovychlkwb,zdf bfjkh, ivwkcfww, fczfyzhkcbfcz, zdf lh~ hcj wo oc#
^dkgdf}fy phzd {ov gdoowf, {ov ~kll vcjfywzhcj zdf ~oylj ifzzfy km {ov wzvj{ dkwzoy{# Km{ov dh}f hc{ xvfykfw hiovz zdf NGWF dkwzoy{ govywf, mffl myff zo wpfhe zo By Moyjdhb,By Iyo~c oy By Wzhcmoyj#
97
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DOWPKZHLKZ[ - GHZFYKCN
H jovilf opzkoc IZFG
^dhz jofw zdf dowpkzhlkz{ hcj ghzfykcn govywf kc}ol}f?
Zdf dowpkzhlkz{ hcj ghzfykcn govywf dhw jf}flopfj kczo hc ftzyfbfl{ popvlhy hcj o}fywviwgykifj opzkoc hyfh ~kzdkc jfwknc hcj zfgdcolon{# Kz pyo}kjfw h }oghzkochl bfzdoj omwzvj{ ~kzd h }fy{ pyhgzkgf oykfczhzfj hppyohgd# ^oye kw hwwfwwfj kczfychll{ zdyovnd wfzhwwkncbfczw# 7=0 nvkjfj lfhyckcn dovyw hyf jflk}fyfj kc wkt vckzw o}fy zdf z~o {fhypfykoj om zdf govywf# Zdf dowpkzhlkz{ govywf pyo}kjfw wzvjfczw ~kzd eco~lfjnf hcj wekllwzo hggfww hc{ ghyffy lkcefj zo zdf dowpkzhlkz{ hcj ghzfykcn kcjvwzy{# Wzvjfczw ftpfykfcgfdowpkzhlkz{ f}fczw ihwfj hz Gozzfcdhb ]kllhnf Gollfnf hcj ovz om wgdool kc gobbfygkhlmhgklkzkfw hcj yfwzhvyhczw# Wzvjfczw dh}f zdf oppoyzvckz{ zo gooe h ~kjf yhcnf omjkmmfyfcz jkwdfw oc z~o jkmmfyfcz jh{w pfy ~ffe# Wzvjfczw wpfcj movy dovyw pfy ~ffe~kzdkc zdf mooj yoob# Z~o jovilf lfwwocw hyf hwwkncfj zo zdfoy{# Zdf wzvjfczw dh}f zo
wvppl{ zdf mooj cffjfj jvykcn zdf lfwwoc# Zdf wgdool ~kll pyo}kjf wpfgkhlkwz ghzfykcnvckmoybw hcj hll zykpw hcj hgzk}kzkfw hyf myff moy zdf wzvjfczw#
^dhz kw h IZFG?H IZFG kw h pyhgzkghl, ~oye"yflhzfj govywf# [ov lfhyc i{ gobplfzkcn pyoafgzw hcjhwwkncbfczw zdhz hyf ihwfj oc yfhlkwzkg ~oyeplhgf wkzvhzkocw hcj hgzk}kzkfw# Zdf mkywzjkplobh kw fxvhl zo movy NGWFw H!"G#
^dhz kw zdf govywf wzyvgzvyf?Zdf jkplobh govywf kw bhjf vp om wkt vckzw zdyff goyf vckzw zdhz f}fy{ocf zhefw hcj
zdyff wpfgkhlkwz vckzw# Zdf wpfgkhlkwz vckzw fchilf {ov zo wzvj{ phyzkgvlhy hyfhw kc boyfjfpzd#
^dhz wviafgzw ~kll K wzvj{?Hll wzvjfczw zhef zdf zdyff goyf vckzw1
ftploykcn zdf dowpkzhlkz{ kcjvwzy{
gvwzobfy yflhzkocw kc dowpkzhlkz{
whmfz{ kc dowpkzhlkz{
[ov ~kll zdfc zhef zdyff wpfgkhlkwz vckzw1
plhcckcn hcj yvcckcn h dowpkzhlkz{ f}fc ihwkg gvlkchy{ wekllw
wfy}kcn mooj hcj jykce
Do~ kw zdf govywf hwwfwwfj?Hll vckzw hyf hwwfwwfj hcj nyhjfj hcj hc o}fyhll nyhjf moy zdf xvhlkmkghzkoc kw h~hyjfj#[ov ~kll coz dh}f zo wkz hc fthb hz zdf fcj om zdf govywf#
^dhz ghc K jo hz zdf fcj om zdf govywf?^kzd mvyzdfy zyhkckcn oy wzvj{, wzvjfczw bh{ pyonyfww kczo ghyffyw kc zdf dowpkzhlkz{ hcjghzfykcn kcjvwzy{ kcglvjkcn1
9:
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ihy pfywoc/bhchnfy
f}fcz hcj ftdkikzkoc oynhckwfymhwz mooj wfy}kgf hwwkwzhczdozfl poyzfydozfl yfgfpzkockwzdozfl/hggobbojhzkoc yoob hzzfcjhcz
Zdf Fjftgfl lf}fl 9 IZFG mkywz jkplobh kc dowpkzhlkz{ pfybkzw zdf lfhycfy zopyonyfww1
zo C]X Lf}fl 9 oy 7 kc h yflhzfj wfgzoy zo h Lf}fl 9 oy 7 jkplobh $dowpkzhlkz{+
zo h wpfgkhlkwz xvhlkmkghzkoc $wvgd hw zdf Fjftgfl lf}fl 7 IZFG chzkochl gfyzkmkghzf kcdowpkzhlkz{+
zo zdf ~oyeplhgf kc h wvkzhilf yolf vcjfy wvpfy}kwkoc
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Chbf om
xvhlkmkghzkocw
Fxvk}hlfcz
cvbify omNGWFw
Fxvk}hlfcz nyhjf zo
NGWF
Co#
omvckzw
Vckzw zhefc kc zdkw
xvhlkmkghzkoc
ChzkochlMkywz H~hyj
8
Phww1 G nyhjfBfykz1 I nyhjfJkwzkcgzkoc1 H/H!
$co jkyfgzfxvk}hlfcz
+
8#6
Vckz 8 mvll vckzKGZ wekllw moy ivwkcfww
Vckz 97 dhlm vckzGyfhzkcn }kjfo vwkcn KGZ
ChzkochlH~hyj
9
Phww1 GG nyhjfBfykz1 II nyhjfJkwzkcgzkoc1 8 NGWF hzH
% 8 NGWFhz H!
7
Vckz 8 mvll vckzKGZ wekllw moy ivwkcfww
Vckz 6 mvll vckzJfwezop pvilkwdkcn
Vckz 99 dhlm vckzGyfhzkcn wovcj vwkcn KGZ
Vckz 97 dhlm vckzGyfhzkcn }kjfo
Vckz JfwgykpzkocwVckz 8 KGZ wekllw moy ivwkcfww1Zdkw vckz go}fyw hll zdf ef{ womz~hyf wekllw hcj cfgfwwhy{ vcjfywzhcjkcn zo fmmfgzk}fl{vwf KGZ kc zdf ~oyeplhgf# Kz zfhgdfw hll zdf bhaoy ommkgf hpplkghzkocw plvw wobf nyhpdkgjfwknc#Vckz 6 Jfwezop Pvilkwdkcn1Do~ zo bhef pyomfwwkochl looekcn pvilkghzkocw# Do~ zo pyojvgf h pyomfwwkochl, jfwkncfyxvhlkz{, nloww{ bhnhqkcf#
Vckz 99 Gyfhzkcn Wovcj1Do~ zo yfgoyj, fjkz hcj pyojvgf hvjko# Zdf vckz kcglvjfw1 do~ zo vwf wovcj fmmfgzw,bvwkg, wpffgd hcj wpfgkhl fmmfgzw#
Vckz 97 Gyfhzkcn ]kjfo1Do~ zo wzoy{iohyj, yfgoyj, fjkz hcj pyojvgf }kjfow# Zdf vckz kcglvjfw1 do~ zo yfgoyjnooj xvhlkz{ }kjfo, hjjkcn chyyhzkoc hcj bvwkg, ftpoyzkcn hcj fjkzkcn5 f}fy{zdkcn {ovcffj zo eco~ zo pyojvgf h }kjfo#
Moy boyf kcmoybhzkoc wpfhe zo hc{ bfbify om zdf KGZ mhgvlz{ oy looe hz zdfOGY Chzkochlw govywfw oc ~~~#g}g~fi#cfz#
9>
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LHZKC
H wkcnlf opzkoc NGWF
NGWF Lhzkc
[ov ~ovlj fcao{ Lhzkc km {ov fcao{ hc kczfllfgzvhl gdhllfcnf
{ov hyf mhwgkchzfj i{ lhcnvhnf hcj zdf ~h{ kz ~oyew
{ov ~hcz zo mkcj ovz boyf hiovz zdf ~h{ Lhzkc kcmlvfcgfj ovy }oghivlhy{ hcjnyhbbhy hcj zdhz om ozdfy bojfyc lhcnvhnfw
{ov ~ovlj fcao{ mkcjkcn ovz hiovz h gvlzvyf ~dkgd kw }fy{ jkmmfyfcz myob ovy o~c
{ov ~hcz zo jf}flop {ovy glowf yfhjkcn hcj hchl{zkghl wekllw
Powz"8= LkcewIfghvwf om kzw kczfllfgzvhl yknovy, h NGWF kc Lhzkc ~kll cf}fy mhkl zo kbpyfww =zd moyb
gollfnfw, vck}fywkzkfw hcj mvzvyf fbplo{fyw(
Kz kw fwpfgkhll{ vwfmvl km {ov ~hcz zo wzvj{ Fcnlkwd, dkwzoy{, lhcnvhnfw, lh~, bfjkgkcf oy,om govywf, glhwwkgw kc zdf mvzvyf#
Zdf govywf^f ~kll mollo~ zdf OGY w{llhivw ~dkgd kcglvjfw1 z~o vckzw om lhcnvhnf5 ocf vckz oc pyowflkzfyhzvyf5 hcj ocf vckz oc }fywf lkzfyhzvyf# Hwwfwwbfcz kw i{ fthbw zdfyf kw cogovywf~oye oy goczyollfj hwwfwwbfcz#
Mvyzdfy jfzhklwKm {ov ~ovlj lkef zo mkcj ovz boyf, zdfc jo mffl myff zo hwe Byw Fj~hyjw ~do ~kll ifdhpp{ zo nk}f {ov hc{ mvyzdfy jfzhklw#
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9;
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BHZDFBHZKGW
H goyf wviafgz
Zdf Govywf
Wzvjfczw ftpfykfcgf h ~kjf }hykfz{ om lfhyckcn wkzvhzkocw1 glhww zfhgdkcn, ~oyekcnkcjk}kjvhll{ hcj kc nyovpw, lfhyckcn zdyovnd kc}fwzknhzkoc, pyhgzkghl ~oye hcj jkwgvwwkoc#Zo mhgklkzhzf bhtkbvb pyonyfww, wzvjfczw hyf nyovpfj hggoyjkcn zo hzzhkcbfcz hcjhiklkz{#
I{ zdf fcj om Ef{ Wzhnf : ~f ftpfgz wzvjfczw zo dh}f zhefc NGWF Bhzdfbhzkgw hz hchppyopykhzf lf}fl# Hll wzvjfczw kc [fhy 80 ~kll if mollo~kcn h cf~ govywf#
Zdf cf~ NGWF Bhzdfbhzkgw ~kll if hwwfwwfj oc zdyff gobpocfczw# Zdf mkywz z~ogobpocfczw dolj h ~fkndzkcn om 70& fhgd, ~dklf zdf zdkyj gobpocfcz dhw h ~fkndzkcn om
:0 Fhgd gobpocfcz kw h}hklhilf kc z~o zkfyw Movcjhzkoc $nyhjfw G zo N+ hcj Dkndfy$nyhjfw H! zo J+#
Fhgd gobpocfcz ~kll if hwwfwwfj i{ hc fthbkchzkoc# ^f hczkgkphzf zdhz pvpklw ~kll wkzzdf gobpocfcz ocf fthbkchzkoc kc [fhy 80 hcj zdf gobpocfcz z~o hcj zdyfffthbkchzkocw kc [fhy 88#
Gobpocfcz ocf1 8 dovy 86 bkcvzfw ghlgvlhzoy phpfy
Gobpocfcz z~o1 8 dovy 86 bkcvzfw coc"ghlgvlhzoy phpfy
Gobpocfcz zdyff1 8 dovy 86 bkcvzfw oy 8 dovy :6 bkcvzfw ghlgvlhzoy phpfy $zdfjvyhzkoc om zdkw fthbkchzkoc kw jfpfcjfcz vpoc zdf zkfy whz+
Zdfyf ~kll if co govywf~oye gobpocfcz# Wzvjfczw wdovlj gocwkjfy zdf dobf~oyezhwew wfz hw zdf govywf~oye flfbfcz oc zdf govywf hw kz kw }kzhl moy wzvjfczw zogocwolkjhzf ~oye jocf kc glhww moy zdfbwfl}fw#
Moy phyzkgvlhyl{ hilf wzvjfczw hc hjjkzkochl xvhlkmkghzkoc bh{ if h}hklhilf hggoyjkcn zocffj hcj hiklkz{#
Wzvjfczw moy ~dob NGWF kw kchppyopykhzf ~kll zhef zdf Fczy{ lf}fl gfyzkmkghzf kcBhzdfbhzkgw yfnvlhzfj hcj kwwvfj i{ OGY hz Iyocqf wzhnf $Fczy{ 8+, Wkl}fy wzhnf $Fczy{
9+ oy Nolj wzhnf $Fczy{ 7+#
Hkbw om zdf govywf hyf1
zo kcgyfhwf hcj jffpfc bhzdfbhzkghl eco~lfjnf
zo kbpyo}f bhzdfbhzkghl wekllw
zo jf}flop zdf hiklkz{ zo vwf bhzdfbhzkgw kc ozdfy wviafgzw hcj kc f}fy{jh{wkzvhzkocw, kcglvjkcn zdf hppyopykhzf vwf om KGZ
zo kbpyo}f zdf hiklkz{ zo hppyfgkhzf phzzfycw kc bhzdfbhzkgw hcj zo yfhwoc lonkghll{
Kc hjjkzkoc zo bockzoykcn pyonyfww kc wpfgkmkg bhzdfbhzkghl wekllw, hzzfczkoc ~kll hlwo ifmogvwfj oc zdf mollo~kcn }oghzkochl wekllw1
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Gobbvckghzkoc
hiklkz{ zo ftpyfww bhzdfbhzkghl kjfhw oyhll{
hiklkz{ zo lkwzfc zo, hcj zhef phyz kc, jkwgvwwkoc om kjfhw hiklkz{ zo pyfwfcz ~oye kc h glfhy hcj zkj{ moyb
Zdkcekcn
hiklkz{ zo vwf bhzdfbhzkghl wekllw kc hppyopykhzf goczftzw
hiklkz{ zo plhc hcj pfymoyb bhzdfbhzkghl kc}fwzknhzkocw
Mvyzdfy fjvghzkoc hcj ghyffyw oppoyzvckzkfw
Zdf }hlvf hcj kbpoyzhcgf om hgxvkykcn bhzdfbhzkghl eco~lfjnf ghccoz if o}fy"wzhzfj#F}kjfcgf om hzzhkcbfcz hz wobf lf}fl om NGWF kw yfxvkyfj moy bowz, km coz hll, mvyzdfyfjvghzkoc govywfw#
H"G nyhjf oy hio}f kc NGWF bhzdw kw h yfxvkyfbfcz moy dkndfy fjvghzkoc govywfw kc hyzwhcj wgkfcgfw#
Hw flfbfczw om bhzdfbhzkgw hyf pyfwfcz kc bhc{ hwpfgzw om f}fy{jh{ lkmf, bhzdfbhzkgwkw vwfmvl hcj yflf}hcz kc hll ghyffyw#
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BOJFYC LHCNVHNFW
H goyf wviafgz
Hkbw om zdf govywfZo fchilf {ov zo gobbvckghzf gocmkjfczl{ kc Myfcgd, Nfybhc oy Wphckwd ~kzd chzk}f
wpfhefyw Zo nk}f {ov h nyfhzfy hppyfgkhzkoc hcj vcjfywzhcjkcn hiovz lkmf hcj gvlzvyf kcMyhcgf, Nfybhc{ hcj Wphkc
Zo fchilf {ov zo oizhkc h ~oyzd~dklf xvhlkmkghzkoc kc h bojfyc moyfknc lhcnvhnf,~dkgd govlj if vwfmvl moy mvzvyf fbplo{bfcz hcj pfywochl fcao{bfcz
Zo nk}f {ov h wovcj movcjhzkoc moy mvyzdfy wzvj{ om {ovy gdowfc lhcnvhnf hz H, HWlf}fl oy hw phyz om h }oghzkochl govywf
Zdf govywf
{ov ~kll jf}flop {ovy wekllw kc lkwzfckcn, wpfhekcn, yfhjkcn hcj ~ykzkcn kc {ovy gdowfc
bojfyc moyfknc lhcnvhnf# Zdkw ~kll if hgdkf}fj i{ wzvj{kcn h }hykfz{ om zopkgw ihwfjoc zdf Fjftgfl fthb w{llhivw
{ov ~kll ~oye ~kzd {ovy zfhgdfy, oc {ovy o~c, ~kzd h phyzcfy oy kc wbhll nyovpw# [ov~kll hlwo dh}f hc oppoyzvckz{ zo ~oye ~kzd zdf moyfknc lhcnvhnf hwwkwzhcz $moy Myfcgdhcj Nfybhc+, fkzdfy kc zdf glhwwyoob, oy kc h wbhll nyovp
{ov bh{ dh}f zdf gdhcgf zo }kwkz Myhcgf oy Nfybhc{ ~dfc {ov hyf kc [fhy 80#Wzvjfczw wzvj{kcn Myfcgd bh{ dh}f zdf oppoyzvckz{ zo }kwkz Phykw hcj zdowf wzvj{kcnNfybhc bh{ dh}f zdf gdhcgf zo phyzkgkphzf kc zdf wgdool ftgdhcnf pyonyhbbf oy nozo zdf Ilhge Moyfwz yfnkoc om Nfybhc{ jvykcn Hgzk}kzkfw ^ffe
Jovilf lhcnvhnfw opzkocKm {ov hyf gvyyfczl{ wzvj{kcn iozd Myfcgd hcj Nfybhc zdfyf kw hc oppoyzvckz{ zo zhefiozd om zdfwf lhcnvhnfw hz NGWF lf}fl ~kzd zdf jovilf lhcnvhnfw opzkoc# Plfhwf cozf,do~f}fy, zdhz zdkw kc}ol}fw zhekcn z~o NGWFw ~kzdkc zdf zkbf gocwzyhkcz om ocf hcj, hwwvgd, kw h gdhllfcnkcn govywf ~dkgd yfxvkyfw gobbkzbfcz zo hc hjjkzkochl lfwwoc ovzwkjfom zdf wgdool zkbfzhilf#
Wzvjfczw ~do dh}f ifnvc zdfky wzvj{ om Wphckwd hw hc hlzfychzk}f wfgocj lhcnvhnf kc[fhy ; bh{ hlwo gocwkjfy wzvj{kcn zdfky bhkc lhcnvhnf $Myfcgd/Nfybhc+ ~kzd Wphckwdhw h jovilf lhcnvhnfw opzkoc# Zdkw govywf hlwo kc}ol}fw zhekcn z~o NGWFw ~kzdkc zdfzkbf gocwzyhkcz om ocf hcj kw lkefl{ zo kc}ol}f hc hjjkzkochl lfwwoc ovzwkjf om zdf wgdoolzkbfzhilf# Jfwpkzf zdf mhgz zdhz Wphckwd dhw iffc wzhyzfj kc [fhy ;, kz kw fwwfczkhll{ hcf~ lhcnvhnf5 zdfyfmoyf zdkw govywf kw ocl{ hj}kwhilf moy jfjkghzfj hcj nkmzfj lkcnvkwzw#Plfhwf wpfhe zo Bkww Eknnkc oy {ovy lhcnvhnfw zfhgdfy km {ov hyf kczfyfwzfj kc zdkwgovywf#
Hwwfwwbfcz
hll bojfyc moyfknc lhcnvhnf govywfw mollo~ zdf Fjftgfl w{llhivw hcj hwwfwwbfczpyogfww
zdf movy lhcnvhnf wekllw goczykivzf zo zdf mkchl fthb nyhjf hw mollo~w1 Lkwzfckcn 90&Wpfhekcn 70& Yfhjkcn 90& ^ykzkcn 70&
zdfyf hyf z~o zkfyw kc Lkwzfckcn hcj Yfhjkcn1 Movcjhzkoc hcj Dkndfy lf}flw
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zkfy om fczy{ ~kll if jfgkjfj kc gocwvlzhzkoc ~kzd {ovy zfhgdfy zo~hyjw zdf fcj om zdfgovywf
lkwzfckcn hcj yfhjkcn wekllw hyf hwwfwwfj kc moybhl fthbkchzkoc wkzvhzkocw hz zdf fcjom [fhy 88# Wpfhekcn hcj ~ykzkcn wekllw hyf hwwfwwfj zdyovnd goczyollfj hwwfwwbfczzhwew, ~dkgd ~kll if vcjfyzhefc zdyovndovz [fhyw 80 hcj 88
zdfyf kw co mkchl ~ykzzfc oy oyhl fthb
Ghyffy Oppoyzvckzkfw
h xvhlkmkghzkoc kc h bojfyc lhcnvhnf kw }kf~fj hw kcgyfhwkcnl{ kbpoyzfbplo{fyw kc bhc{ jkmmfyfcz wfgzoyw
oppoyzvckzkfw zo ~oye hiyohj ftkwz km {ov hyf gobpfzfcz kc h lhcnvhnf
oppoyzvckzkfw zo hj}hcgf {ovy ghyffy pyowpfgzw ~dfc ~oyekcn ~kzd VE gobphckfw
~do dh}f lkcew ~kzd Myhcgf, Nfybhc{ oy Wphkc $oy ozdfy govczykfw ~dfyf zdfwflhcnvhnfw hyf wpoefc+
h~hyfcfww om h moyfknc lhcnvhnf ghc if }fy{ vwfmvl ~dfc zyh}fllkcn hiyohj, fn# nhp{fhy
XvfwzkocwKm {ov dh}f hc{ xvfwzkocw hiovz hc{ om zdf bojfyc moyfknc lhcnvhnf NGWF govywfwh}hklhilf, plfhwf wpfhe zo {ovy zfhgdfy oy Bkww Eknnkc# Km phyfczw dh}f hc{ xvfwzkocw,plfhwf goczhgz Bkww Eknnkc hz zdf wgdool oy f"bhkl aeknnkc@g}g~fi#cfz#
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BVWKG
H wkcnlf opzkoc NGWF
Zdf govywf
Goczyollfj hwwfwwbfcz pfymoybkcn 70& " govywf~oye $z~o pkfgfw1 ocf nyovp pfymoybhcgf hcj ocf wolo
pfymoybhcgf+
gobpowkcn 70& " govywf~oye $z~o gobpowkzkocw+
h ~ykzzfc lon hcj f}hlvhzkoc wzhzfbfcz kw yfxvkyfj moy iozd om zdf hio}f zo pyo}fhvzdfczkgkz{ om wzvjfczw ~oye
Ftzfychl hwwfwwbfcz
lkwzfckcn/~ykzkcn phpfy :0& " 8#6 dovy fthb
^f ~kll dflp {ov i{1
wvppoyzkcn {ov hcj fcgovyhnkcn {ov zo hgdkf}f {ovy pozfczkhl ommfykcn hc kcjk}kjvhl hppyohgd hcj ftpfyzkwf
nk}kcn }hykfj oppoyzvckzkfw moy bvwkg bhekcn
wpyfhjkcn zdf govywf~oye o}fy z~o {fhyw
pyo}kjkcn wzvjfczw ~kzd zdf lhzfwz womz~hyf pyonyhbbfw zo cozhzf, yfgoyj hcjwfxvfcgf gobpowkzkoc govywf~oye $Wkiflkvw, Pyo Lonkg hcj Nhyhnf ihcj+
goczkcvkcn ovy lkce ~kzd Ekcnw Gollfnf Bvwkg wzvjfczw ~do dh}f kc}kzfj NGWFpvpklw zo gobpowkzkoc ~oyewdopw hcj h gobpowkzkoc yfgkzhl f}fckcn
[ov wdovlj ommfy1
hc fcao{bfcz om hll bvwkg z{pfw
hc hiklkz{ zo ~oye hlocf oy kc nyovpw h ~kwd zo wvppoyz hcj fcgovyhnf ozdfyw
pfymoybkcn wekllw vp zo h Nyhjf 7 wzhcjhyj
h gobbkzbfcz zo gollfnf bvwkg
Powz 8= Lkcew
H oy HW kc bvwkg oy bvwkg zfgdcolon{
govywfw kc zdfhzyf wzvjkfw
govywfw kc pfymoybkcn hyzw
bfjkh wzvjkfw
bvwkg kw gocwkjfyfj hc hghjfbkg wviafgz hcj ghc zdfyfmoyf dflp {ov nhkc h plhgf ochc{ mvyzdfy fjvghzkoc govywf
Kczfyfwzfj?
jocz lkwzfc zo wzoykfw hiovz cffjkcn Nyhjf 6 kcwzyvbfczhl wekllw5 do~f}fy zdfjf}flopbfcz om hc kcwzyvbfcz wekll kw yfxvkyfj vp zo h Nyhjf 7 wzhcjhyj kc zdf wfgocj{fhy om zdf govywf
jocz zdkce {ov ghcz gobpowf5 do~f}fy {ov ~kll cffj kbhnkchzkoc
gobf hcj zhle zo zdf pfoplf ~do yfhll{ eco~
Zy{ Bkww Bhcwfy, Hcckf ^kzgobif oy Dhyy{ Plfjnfy $[fhy 88+ ~do ~kll if plfhwfj zo nk}f{ov boyf jfzhklw hiovz zdkw fcao{hilf govywf#
7:
8/7/2019 CVC Options 2011
35/45
PFYWOCHL - WOGKHL DFHLZDFJVGHZKOC $PWDF+
H goyf wviafgz
^d{?
Zdf chzkochl gvyykgvlvb wviafgzw hz zdf gollfnf jo coz bhef vp zdf mvll govywf om wzvj{#Zdfyf hyf bhc{ ozdfy zopkgw hcj hgzk}kzkfw ~dkgd hyf kbpoyzhcz kc h iyohj, ~fll"ihlhcgfjgvyykgvlvb#
^dfc?
Zdkw hwpfgz om h wzvjfczw fjvghzkoc ~kll if jf}flopfj kc h cvbify om gocmfyfcgf jh{whcj gkzkqfcwdkp lfwwocw zdyovndovz zdf {fhy#
Oc fhgd om zdfwf jh{w, zdf coybhl gollfnf gvyykgvlvb ~kll if wvwpfcjfj zo hllo~ moy hbvgd boyf mlftkilf pyonyhbbf ~dkgd bh{ kcglvjf }kwkzkcn wpfhefyw hcj zdfhzyf kcfjvghzkoc#
^dhz?
Wobf kbpoyzhcz zopkgw ~dkgd ~f hkb zo go}fy jvykcn zdkw zkbf hyf nloihl gkzkqfcwdkp,wzvj{"wekllw, ghyffyw nvkjhcgf, wft fjvghzkoc hcj yflhzkocwdkpw, dfhlzd hcj whmfz{ hcjjyvnw fjvghzkoc#
H cvbify om zdfwf hyfhw go}fy wfcwkzk}f kwwvfw ~dkgd wzkbvlhzf lk}fl{ jkwgvwwkoc hcj
fcgovyhnf pfywochl jfgkwkoc"bhekcn hw ~fll hw pyo}kjkcn fwwfczkhl kcmoybhzkoc moy zdfwzvjfczw#
76
8/7/2019 CVC Options 2011
36/45
Goyf PF
Govywf goczfcz
Hll wzvjfczw yfgfk}f z~o lfwwocw om goyf pd{wkghl fjvghzkoc kc zdf vppfy wgdool# [ovwzhyz zdf {fhy kc ghyfmvll{ wflfgzfj nyovpw zdhz wzvj{ zdf fwwfczkhl yfxvkyfbfczw om zdfchzkochl gvyykgvlvb, hmzfy ~dkgd zdf{ ~kll zdfc if nk}fc h wfykfw om opzkocw ~dkgd ommfyoppoyzvckzkfw moy hll wzvjfczw zo1
ivklj vpoc movcjhzkocw hcj kczfyfwzw fwzhilkwdfj kc Ef{ Wzhnf 7
hjhpz fwzhilkwdfj wekllw zo cf~l{ kczyojvgfj hgzk}kzkfw
mollo~ kcjk}kjvhl hgzk}kz{ phzd~h{w zdhz yfmlfgz zdfky kczfyfwzw hcj pfywochlkzkfw
Fhgd iloge om ~oye lhwzw moy 480 lfwwocw fchilkcn coz ocl{ wekll hcj pfymoybhcgf zo ifjf}flopfj ivz hlwo zo fcdhcgf eco~lfjnf hcj vcjfywzhcjkcn# Wzvjfczw hyf fcgovyhnfj
zo zhef hc kcgyfhwkcn yfwpocwkiklkz{ moy zdfky lfhyckcn hcj zo oynhckwf, ommkgkhzf oy lfhjflfbfczw om zdf govywf#
Zdf hkbw om zdf govywf1
H lhynf fbpdhwkw kw plhgfj vpoc1
zdfky pd{wkghl jf}flopbfcz hcj wekll kbpyo}fbfcz
zdfky pfywochl jf}flopbfcz hcj zhekcn yfwpocwkiklkz{ moy zdfky o~c lfhyckcn
zdfky vcjfywzhcjkcn om zdf yfxvkyfbfczw om h dfhlzd{ lkmfwz{lf
zdfky pyfphyhzkoc moy h lkmfzkbf om hgzk}f phyzkgkphzkoc kc wpoyz hcj lfkwvyf
Wpoyzw lfhjfyw VE lf}fl 8 h~hyj
Zdfyf ~kll if hc oppoyzvckz{ moy wzvjfczw zo opz zo vcjfyzhef zdkw chzkochll{ yfgonckwfjxvhlkmkghzkoc kc wpoyzw lfhjfywdkp hw phyz om zdfky govywf kc [fhy 80# Wzvjfczw ~kll lfhychcj jf}flop fmmfgzk}f lfhjfywdkp wekllw zdyovnd zdf bfjkvb om wpoyz# Zdfwf wekllw hyfzyhcwmfyhilf zo bhc{ ozdfy lkmf ftpfykfcgfw#
Zdkw govywf kw bhkcl{ pyhgzkghl hcj kw hkbfj hz hc{ocf ~do ~hczw zo jf}flop zdfky o~cwflm"gocmkjfcgf, wflm"fwzffb, oynhckwhzkochl hcj bhchnfbfcz wekllw# Wzvjfczw ~kll cffjzo wdo~ h nooj lf}fl om gobbkzbfcz zo zdkw govywf hcj ~kll if yfxvkyfj zo lfhj hcjoynhckwf mfwzk}hlw kc}ol}kcn pykbhy{ wzvjfczw# Kz kw coz jfpfcjfcz oc wpoyzkcn hiklkzkfw#Wzvjfczw ~kll if hilf zo bhef h gdokgf hz zdf ifnkcckcn om zdf {fhy# Zdf govywf ~kll yvc
moy hppyotkbhzfl{ 4 ~ffew# Myob zdfc oc zdf{ ~kll if hilf zo opz moy zdf hgzk}kz{ gdokgfw~kzd zdf yfwz om [fhy 80#
Powz 8= Lkcew
Wzvjfczw ~kwdkcn zo jf}flop zdfky wekllw hcj ftpfyzkwf, hmzfy gobplfzkcn ocf om zdfmollo~kcn gfyzkmkghzfj govywfw kc pd{wkghl fjvghzkoc, ~kll if kc h nooj powkzkoc zo pvywvfhc{ om zdf mollo~kcn1
H Lf}fl wpoyzw wzvjkfw om pd{wkghl fjvghzkoc
IZFG lf}fl 7 lfkwvyf hcj zovykwb, wpoyzw wzvjkfw hcj pd{wkghl fjvghzkoc
gohgdkcn hcj yfmfyffkcn xvhlkmkghzkocw
zfhgdfy zyhkckcn hcj wpoyzw wzvjkfw jfnyff govywfw chzkochl jkplobh kc wpoyz
7=
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NGWF PF
Zdf govywf
Zdf NGWF govywf kw jfwkncfj zo bffz zdf cffjw om zdowf ~kwdkcn zo wzvj{ pd{wkghlfjvghzkoc oc h zdfoyfzkghl lf}fl, hw ~fll hw oc h pyhgzkghl ocf# Zdf govywf ~kll go}fy iozdpyhgzkghl hcj zdfoyfzkghl flfbfczw zdhz ~kll pyfphyf zdfb moy zdf fcj om govywfhwwfwwbfcz pyogfww#
Zdf NGWF goczfcz
Iohyj OGY# Bhjf vp om movy vckzw z~o zdfoy{ hcj z~o pyhgzkghl8# Vckz I:68 hc kczyojvgzkoc kczo pd{wkghl fjvghzkoc
~oyzd 90& ocf dovy bvlzkplf gdokgf hcj wzyvgzvyfj xvfwzkocw
kc zdkw wfgzkoc wzvjfczw ~kll if looekcn hz jf}flopkcn wekll, dfhlzd{ lkmfwz{lfw hcjphyzkgkphzkoc kc wpoyz
9# Vckz I:69 pyhgzkghl pfymoybhcgf
~oyzd 70&
pfymoybhcgf kc z~o wpoyzw
govywf~oye " hchl{wkcn lkmfwz{lf7# Vckz I:67 jf}flopkcn eco~lfjnf kc Pd{wkghl Fjvghzkoc
~oyzd 90&
ocf dovy bvlzkplf gdokgf hcj wzyvgzvyfj xvfwzkocw kc zdkw zdfoy{ wfgzkoc wzvjfczw ~kll nhkc hc vcjfywzhcjkcn kc zdf jf}flopbfcz om
wekll, fmmfgzw om ftfygkwf, zyhkckcn pykcgkplfw hcj no}fycbfcz kckzkhzk}fw:# Vckz I:6: pyhgzkghl pfymoybhcgf hcj jf}flopkcn wekll
~oyzd 70&
pfymoybhcgf kc z~o jkmmfyfcz wpoyzw
govywf~oye " hchl{wkcn pfymoybhcgf mogvwfj oc wekll
Kc zdf pyhgzkghl vckzw {ov ghc jo gohgdkcn hcj ommkgkhzkcn hw hc hwwfwwfj pyhgzkghlhyfh#
NGWF hwwfwwbfcz
Zdf pyhgzkghl hwwfwwbfcz ~kll if gobplfzfj i{ zdf Fhwzfy om [fhy 88 hcj ftzfychll{bojfyhzfj# Kz kw powwkilf zdhz wzvjfczw ghc wvibkz pyhgzkghl flfbfczw ~dkgd dh}f iffcgobplfzfj ovzwkjf om gvyykgvlvb zkbf# Do~f}fy, zdfyf cffjw zo if jfzhklfj hcjgobpyfdfcwk}f f}kjfcgf zo wvppoyz zdkw, kc h moyb zdhz govlj if bojfyhzfj hz h lhzfyjhzf#
Fczy{ lf}fl gfyzkmkghzfZdkw xvhlkmkghzkoc kw wvkzhilf moy wzvjfczw ~do ~ovlj mkcj zdf zdfoy{ goczfcz om zdf NGWFPF govywf jkmmkgvlz# Zdf govywf kw hwwfwwfj kc z~o hyfhw1
pyhgzkghl pfymoybhcgf kc movy hgzk}kzkfw
8/7/2019 CVC Options 2011
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hchl{wkw om pfymoybhcgf govywf~oye pyoafgzI"ZFG ftzfcjfj gfyzkmkghzf kc wpoyz $lf}fl 9+
Zdf govywfZdf govywf kw jfwkncfj zo nk}f wzvjfczw ftpfykfcgfw kc : jkmmfyfcz hyfhw oy vckzw# Fhgdvckz mogvwfw oc h jkmmfyfcz flfbfcz ~kzdkc zdf wpoyzw kcjvwzy{# Zdf vckzw zdhz wzvjfczwgo}fy hyf hw mollo~w1
Zdf gobpvlwoy{ vckzw moy zdf IZFG hyf iflo~1Vckz 8 mkzcfww zfwzkcn hcj zyhkckcnZdkw vckz zfhgdfw wzvjfczw hiovz mkzcfww zfwzkcn pyogfjvyfw, zyhkckcn bfpw{gdolonkghl hcj lkmfwz{lf kwwvfw kc zyhkckcn hcj pfymoybhcgf
Vckz 9 pyhgzkghl wpoyzZdkw vckz hllo~w wzvjfczw zo wzvj{ z~o pyhgzkghl hgzk}kzkfw# Zdf hwwkncbfczw zdhz zdf{gobplfzf kcglvjf1 zo yfgoyj h lon oy jkhy{ om zdf pyhgzkghl lfwwocw, jfwknc h lfhmlfz zokcmoyb ifnkccfyw hiovz zdf ef{ yvlfw hcj yfnvlhzkocw om zdf hgzk}kz{, zo pfymoyb hchchl{wkw om pfymoybhcgf om hc kcjk}kjvhl#
Zdf mollo~kcn vckzw hyf opzkochl vckzw ivz yfxvkyf wzvjfczw zo gobplfzf z~o zdyff omzdfwf zo gobplfzf zdf govywf# $Hll wzvjfczw wzvj{ zdf whbf z~o zdyff vckzw+#
Vckz : " hchzob{ hcj pd{wkolon{
Vckz 6 kcavy{ kc wpoyzVckz = wpoyzw jf}flopbfczVckz > plhcckcn hcj lfhjkcn wpoyzw hgzk}kzkfwVckz 4 zfgdckghl wekllw hcj zhgzkghl h~hyfcfww moy wpoyzVckz ; pw{gdolon{ moy wpoyzw pfymoybhcgfVckz 80 cvzykzkoc moy wpoyzw pfymoybhcgfVckz 88 jf}flopbfcz om pfywochl mkzcfwwVckz 89 lkmfwz{lf hcj zdf wpoyzw pfymoybfyVckz 87 ~oye ftpfykfcgf kc zdf wpoyzw kcjvwzy{Vckz 8: ftfygkwf hcj mkzcfww kcwzyvgzkocVckz 8> ftpfjkzkoc ftpfykfcgfVckz 84 fmmfgzw om ftfygkwf oc zdf ioj{ w{wzfbwVckz 8; ivwkcfww wekllw kc wpoyzVckz 90 plhcckcn hcj yvcckcn h wpoyzw f}fcz#
^do kw zdf govywf hkbfj hz?
wzvjfczw ~do bh{ wzyvnnlf ~kzd pfymoybkcn ~fll kc movy pyhgzkghl hgzk}kzkfw ~kllifcfmkz
wzvjfczw ~do mkcj fthbkchzkocw jkmmkgvlz
wzvjfczw ~do fcao{ lfhyckcn kc h boyf pyoafgz ihwfj hcj }oghzkochl wfzzkcn
8/7/2019 CVC Options 2011
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Do~ kw zdf govywf nyhjfj?
Wzvjfczw hyf nyhjfj ~kzd h phww, bfykz hcj jkwzkcgzkoc# Zdkw kw fxvhl zo zdf NGWFnyhjkcn om G"H#
Zdf IZFG kc wpoyz kw yfgonckwfj i{ mvyzdfy fjvghzkoc gollfnfw hz zdf whbf lf}fl hw NGWFPF#
Wzvjfczw ~kll if hj}kwfj om ~dkgd fthbkchzkoc govywf ~ovlj if ifwz wvkzfj zozdfky lfhyckcn wz{lf#
8/7/2019 CVC Options 2011
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PYOJVGZ JFWKNC
H wkcnlf opzkoc NGWF
^dhz kw Pyojvgz Jfwknc?Zdf pyojvgz jfwknc govywf pyo}kjfw ghcjkjhzfw ~kzd h dolkwzkg ftpfykfcgf om jfwknc hcj
zfgdcolon{ i{ yfbo}kcn zdf gocwzyhkczw om wzvj{kcn ocf bhzfykhl# Ghcjkjhzfw wzvj{ h~kjf yhcnf om bhzfykhlw hcj pyogfwwfw gdoowkcn zdf bowz wvkzhilf hw h yfwvlz omkc}fwzknhzkoc, zfwzkcn hcj ftpfykbfczhzkoc# Ghcjkjhzfw dh}f vwfj ~ooj, bhcvmhgzvyfjiohyjw, plhwzkgw, zftzklfw, gfyhbkgw, flfgzyockgw hcj mooj, hw ~fll hw nyhpdkghl ihwfjbhzfykhlw wvgd hw phpfy, iohyj hcj ghyj# Zyhjkzkochl bhcvmhgzvykcn zfgdckxvfw hyfwzvjkfj hlocn ~kzd boyf bojfyc hppyohgdfw kcglvjkcn gobpvzfy hkjfj jfwknc hcjbhcvmhgzvyf# Wvggfwwmvl pyojvgz zdfbfw zdhz dh}f iffc wzvjkfj oc zdkw govywf dh}fkcglvjfj gdkljyfcw zo{w, nhbfw, fjvghzkochl hkjw, flfgzyockg pyojvgzw, bkck wzoyhnf,bfjkghl jf}kgfw, bvwkg oc zdf bo}f, zhilf gfczyf pkfgfw hcj lkndzkcn#
Ghcjkjhzfw hyf ftpowfj zo h cvbify om hppyohgdfw zo jfwknckcn kcglvjkcn gyfhzk}kz{,wol}kcn jfwknc pyoilfbw hcj kbpyo}kcn pyojvgzw# Zdf mkflj om kcglvwk}f jfwknc dhw hlwoco~ iffc fbifjjfj ~kzdkc zdf govywf hcj zdkw kw wvppoyzfj i{ glowf lkcew ~kzdGhbiykjnf Vck}fywkz{#
Zdyovndovz zdf govywf ghcjkjhzfw hyf ftpowfj zo h yhcnf om jfwknc ihwfj wzyhzfnkfw zogobplkbfcz pyhgzkghl wekllw# Zdf pyojvgz jfwkncfyw zooliot kw wzvjkfj zo fchilfwzvjfczw zo gdoowf wvkzhilf jfwknc hppyohgdfw zo zdfky ~oye#
Zdf govywf kw zhvndz kc zdf cf~l{ yfmvyikwdfj pyojvgz jfwknc wzvjko, ~dkgd kw wkzvhzfj kc
zdf gfczyf om zdf jfwknc hcj zfgdcolon{ mhgklkzkfw, pyo}kjkcn nyfhzfy hggfww zo zoolw,fxvkpbfcz, pyogfwwfw hcj bhzfykhl hyfhw#
Hll ghcjkjhzfw hyf ftpfgzfj zo effp h wefzgdiooe jvykcn zdf govywf# Zdkw kw zdfc vwfjzo gyfhzf h poyzmolko ~dkgd kw wvibkzzfj hlocn ~kzd h mkchl pyojvgz moy hwwfwwbfcz hz zdffcj om zdf govywf#
Kz kw ~oyzd cozkcn zdhz ~dfyf bowz gobplft zfgdcolonkghl wolvzkocw hyf pvywvfj wzvjfczw~kll yfgfk}f hggyfjkzhzkoc/bhyew moy kcco}hzk}f jfwknc hcj ~kll coz if jkwhj}hczhnfj kmzdf pyojvgz jofw coz mvcgzkoc mvll{ hw kczfcjfj#
HwwfwwbfczZdf govywf kw bhjf vp om z~o vckzw1
Vckz 8 1 ocf wkcnlf ~ykzzfc fthb jvyhzkoc 9 dovyw1 goyf eco~lfjnf hcjjfwknckcn wekllw
Vckz 9 1 goczyollfj govywf~oye hwwkncbfcz jvyhzkoc :6 dovyw1 jfwknc hcj bhefzhwe yfxvkykcn wzvjfczw zo wvibkz hc H7 wefzgdiooe om f}kjfcgf hcj h 7jkbfcwkochl pyojvgz bhjf myob h wvkzhilf bhzfykhl#
Zdf govywf kw coz zkfyfj#
8/7/2019 CVC Options 2011
41/45
8/7/2019 CVC Options 2011
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WOGKOLON[
H wkcnlf opzkoc NGWF
^dhz kw wogkolon{?
Wogkolon{ ~kll if cf~ zo {ov, ivz km {ov fcao{fj wzvj{kcn gykbf kc {ovy [fhy ;nfonyhpd{ lfwwocw zdfc {ov ~kll dh}f hlyfhj{ zovgdfj oc hcj noz h mlh}ovy om zdf kwwvfwzdhz wogkolon{ looew hz hcj zykfw zo ftplhkc#
Jo {ov ~hcz zo nhkc h ifzzfy vcjfywzhcjkcn om bojfyc Iykzkwd wogkfz{ hcj zo bhef wfcwfom {ovy o~c ftpfykfcgfw ~kzdkc kz? Km {ov jo, wogkolon{ ~kll dflp ifghvwf kz fthbkcfw zdfwzyvgzvyfw hcj j{chbkgw om wogkfz{, dflpkcn vw vcjfywzhcj zdf ~h{w kc ~dkgd wogkfz{kcmlvfcgfw vw hcj wdhpfw ovy lk}fw# Wogkolon{ ghc if zdovndz pyo}oekcn hcj gdhllfcnkcnifghvwf kz moygfw pfoplf zo yfzdkce wobf om zdfky gobboc"wfcwf }kf~hwwvbpzkocw#
Wogkolon{ hwew h yhcnf om xvfwzkocwWogkolon{ kw yflf}hcz hcj vp"zo"jhzf# [ov ~kll if ftploykcn kwwvfw hcj xvfwzkocw hiovzbojfyc Iykzkwd wogkfz{ zojh{# Moy fthbplf1
kw zdf mhbkl{ wzkll yflf}hcz kc bojfyc Iykzhkc oy kw kz h zdkcn om zdf phwz?
{ov ~kll dh}f dfhyj pfoplf zhlekcn hiovz iyoefc Iykzhkc# ^dhz jo zdf{ bfhc hcjkw kz zyvf?
kw kz zyvf zdf f}fy{ocf ioyc kc Iykzhkc dhw hc fxvhl gdhcgf zo nfz oc kc Iykzhkc, oyjo wobf pfoplf dh}f boyf oppoyzvckz{ zdhc ozdfyw?
~d{ hyf nkylw jokcn ifzzfy zdhc io{w hz wgdool?
kw zdf ~h{ zdf bfjkh yfpoyzw oc, hcj poyzyh{w, bfc hcj ~obfc kyyfwpocwkilf oy
wkbpl{ h ikz om mvc?
~do dhw zdf po~fy kc bojfyc Iykzhkc?
Zdfwf hyf zdf ekcj om kbpoyzhcz xvfwzkocw zdhz wogkolonkwzw hwe# Km {ov ifgobf hwogkolon{ wzvjfcz, {ov ~kll coz if pyo}kjfj ~kzd xvkge hcw~fyw ivz {ov ~kll jkwgo}fy do~zo zdkce hiovz zdfwf kwwvfw myob h wogkolonkghl pokcz om }kf~#
Zdf govywf1
Zdf wogkolonkghl zooliot pyo}kjfw {ov ~kzd zdf ihwkg zoolw oy gocgfpzw $kjfhw+ {ov cffj zo dflp {ovkc}fwzknhzf Iykzkwd wogkfz{# Moy fthbplf1 ~f wzhyz ~kzd h wfykfw om lfwwocw zdhz hkb zonk}f {ov h glfhy pkgzvyf om ~dhz ~f bfhc i{ wogkfz{5 ~f zdfc looe hz kjfhw lkefgvlzvyf, }hlvfw hcj coybw, yolfw, wogkhlkwhzkoc $hyf ~f ioyc UchzvyfR oy hyf ~f bhjfUcvyzvyfR?+, jf}khcg{ hcj wogkhl goczyol hcj kjfczkz{
Vckz 81 wzvj{kcn wogkfz{5 fjvghzkoc5 mhbklkfw
wzvj{kcn wogkfz{ fxvkpw {ov ~kzd zdf wekllw cffjfj zo yfwfhygd kwwvfw zo jo~kzd zdf ~h{ ~f lk}f zojh{# [ov ~kll lfhyc do~ zo gocjvgz wvy}f{w, do~ zo gdoowf hchppyopykhzf whbplf om pfoplf zo wvy}f{, zo vcjfywzhcj zdf vwfmvlcfww hcj lkbkzhzkocw
8/7/2019 CVC Options 2011
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8/7/2019 CVC Options 2011
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mhbkl{ gdkljyfc wdovlj if wffc hcj coz dfhyj vwfj zo if h gobboc wh{kcn# Kw
kz wzkll zyvf zojh{ oy kw zdfyf nyfhzfy fxvhlkz{ ~kzdkc zdf mhbkl{, moy fthbplf ifz~ffcphyfczw hcj zdfky gdkljyfc hcj ifz~ffc zdf hjvlz phyzcfyw? Jofw zdf kcgyfhwf kcjk}oygf bfhc zdhz bhyykhnf hcj zdf mhbkl{ kw co locnfy kbpoyzhcz zo pfoplf? Kw zdfzyhjkzkochl mhbkl{ iyoefc, hcj kw zdkw hz zdf yooz om wogkfz{w pyoilfbw hw wobf pfoplfwh{? Mhbkl{ fthbkcfw zdfwf hcj ozdfy kwwvfw hcj dflpw {ov oynhckwf {ovy }kf~whiovz zdf gdhcnkcn chzvyf om zdf mhbkl{ kc zojh{w wogkfz{
fjvghzkoc looew hz kwwvfw mhgkcn wgdoolkcn zojh{, coz lfhwz, ~d{ hyf nkylw jokcnifzzfy zdhc io{w hz hll lf}flw kc Iykzkwd fjvghzkoc? Kz kw h whj mhgz zdhz jkmmfyfczwzvjfczw dh}f jkmmfyfcz oppoyzvckzkfw jfpfcjkcn oc zdfky wogkhl ihgenyovcj1 ~d{, hcj~dhz ghc if jocf?
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