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Evaluación interna de Proyectos en Eficiencia Energética y Energías Renovables: "Principal-Agent Problem"
Andrés Ríos Msc. Renewable Energy and Sustainable Technologies, University of Reading, UK
Frankfurt School Certified Expert in Climate & Renewable Energy Finance Member of the European Energy Center (MEEC)
Email: andresrios12@gmail.com
• Eficiencia Energética y Energías Renovables
• Principal Agent Problem
• ESCO o No ESCO
• Evaluación de Proyectos de EE y ER
• Conclusiones
Contenido de la presentación
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Jose Antonio Vargas Lleras Presidente Consejo Mundial de Energia- Colombia (COCME) (2016)
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Jose Antonio Vargas Lleras Presidente Consejo Mundial de Energia- Colombia (COCME) (2016)
1. ¿Cuanto energía consume mensualmente su empresa? 2. ¿Cuánto paga por kWh mensualmente? 3. ¿Cuánta energía consume por área (m2) mensualmente? 4. ¿Pertenece al mercado regulado o no regulado?
5. ¿Cuál es la relación Ventas/Energía Consumida de su empresa? 6. ¿Cuál es la relación Utilidad Operativa/Energía Consumida? 7. ¿En un análisis financiero vertical que porcentaje corresponde la energía
Consumida? 8. ¿En un análisis financiero horizontal que variación a tenido la energía
consumida? 9. ¿Cuál es la huella de carbono de su empresa? 10. ¿Cuál es la relación Ventas/Emisiones de CO2?
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Autor
Ventas o Utilidad Operativa
Consumo de Energía o Emisiones de CO2
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Autor
Ventas o Utilidad Operativa
Consumo de Energía o Emisiones de CO2
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Autor
Ventas o Utilidad Operativa
Consumo de Energía o Emisiones de CO2
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: BP Statistical (2015)
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: BP Statistical (2015)
$$$
$$$: Inversión y Ahorros
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: UNFCCC (2017)
Meta unilateral e incondicionada La República de Colombia se compromete a reducir sus emisiones de gases efecto invernadero en un 20% con respecto a las emisiones proyectadas para el año 2030.
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: UNFCCC (2017)
Meta unilateral e incondicionada La República de Colombia se compromete a reducir sus emisiones de gases efecto invernadero en un 20% con respecto a las emisiones proyectadas para el año 2030.
$$$ $$$: Inversión y Ahorros
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Internet (2017)
Productos y proyectos Servicios
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Internet (2017)
Productos y proyectos Servicios
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Internet (2017)
Productos y proyectos Servicios
Eficiencia Energética y Energías Renovables
Fuente: Internet (2017)
Productos y proyectos Servicios
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem
Fuente: Internet (2017)
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Agente Principal
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Agente Principal
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Agente Principal Principal Recursos
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Agente
Consultor Asesor
Principal
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Principal Principal 1+2+3+4...+8
1. Tener una segunda opinión. 2. Hacer procesos de contratación abiertos a
dos o más proveedores (licitaciones). 3. Diseñar los diferentes tipos de contrato con
más cuidado. 4. Búsqueda y selección de proveedor con que
ya tienen buena reputación y han sido probados.
5. Garantías en el trabajo definidas desde el inicio.
6. Métricas de seguimiento y evaluación del servicio o producto.
7. Tomar decisiones importantes en conjunto. 8. ……
Principal Agent Problem…Posibles Soluciones
Fuente: BP Statistical (2015)
Principal Principal +
ESCO o No ESCO
“La adquisición de sistemas de generación de energía de fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos
relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un
activo no corriente ”
La compra de una activo de largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de
largo plazo
La compra de un activo de corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de
corto plazo
Principio de conformidad financiera
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
Pérdida de liquidez y aumento de la rentabilidad Mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo asociado
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
ESCO (Energy Services Company) 1. Empresas de Servicios Energéticos (EMSEs) 2. Diseñan, desarrollan, instalan y financian
proyectos de eficiencia energética, cogeneración y aprovechamiento de ER.
3. Objeto de minimizar o hacer cero la inversión inicial, reducir costos O&M, disminuir el riesgo del proyecto al CONSUMIDOR de energía (cliente).
4. Logra su objeto por medio de contratos que compromete al cliente a hacer pagos periódicos (de corto plazo).
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor
“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”
Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo
Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo
Principio de conformidad financiera
¿Se cumple este principio?
Aumento de liquidez y disminución de la rentabilidad Menor rentabilidad esperada, menor riesgo asociado
ESCO o No ESCO
• Eficiencia Energética • Recuperación de Calor • Cambio de equipos (e.g.
Iluminación) • Aire Acondicionado • Disminución de pérdidas (Calor,
presión, frio, etc.) • ….
• Energías Renovables • Energía Solar Térmica • Energía Solar Fotovoltaica • Energía Eólica • Biogás • CHP • Bombas de Calor • Almacenamiento de energía • ….
Fuente: Autor
ESCO o No ESCO
Fuente: http://emsega.galeon.com/)
ESCO (Energy Services Company) • La ESCO asumen los riesgos técnicos y
económicos asociados con el proyecto. • Típicamente los servicios ofrecidos por
estas empresas son: • Desarrollo, diseño y financiamiento
de proyectos; • Instalación y mantenimiento del
equipo eficiente o fuente de energía; • Medición, monitoreo y verificación
de los ahorros generados por el proyecto;
• Asumir los riesgo del proyecto.
No ESCO (Desarrollo Propio) • La empresa (Consumidor) asume los riesgos
técnicos y económicos del proyecto. • …..
• ….
• ….
• ….
• ….
ESCO o No ESCO
Fuente: http://emsega.galeon.com/)
ESCO (Energy Services Company) • Figuras CONSUMIDOR (Cliente) y ESCO • El esquema ESCO permite que los
CONSUMIDORES de energía continúen enfocado sus recursos a su actividad principal.
• La ESCO se encarga de la modernización de los equipos e instalaciones, mediante la integración de proyectos.
• Visto desde la empresa, es tercerizar los proyectos de energía, disminuyendo riesgos a cambio una menor rentabilidad esperada.
No ESCO (Desarrollo Propio) • Una sola figura CONSUMIDOR (Compañía) • El CONSUMIDOR de energía debe dividir su
atención y recursos a su actividad principal, la modernización de los equipos e instalaciones y contrataciones de instalación.
• La NO tercerización de los proyectos de energía (eficiencia energética y energías renovables) permite aumentar la rentabilidad esperada a cambio de incrementar el riesgo de la inversión.
ESCO o No ESCO
vs
ESCO o No ESCO
vs
ESCO o No ESCO
Modelos de contratos energéticos • Ahorros garantizados (Guarantee Savings) • Ahorros compartidos (Shared Savings) • Generación de Energía (Chauffage) • Arrendamiento Operativo (Renting)
• Pago por éxito de la implementación del proyecto • Pagos parciales de acuerdo al éxito del proyecto • Pago fijo basado en estimativos del proyecto
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Ahorro Garantizado (Guaranteed Savings) • Pago por ahorro garantizado • Acuerdo entre las partes de 0 a 5 años. • Bajo el modelo de contrato de “ahorros
garantizados”, la ESCO garantiza un ahorro mínimo que deberá generarse en virtud de las medidas de eficiencia energética implementadas.
• El dueño de la Infraestructura toma el crédito para el proyecto y es el beneficiario del ahorro (CONSUMIDOR).
• La ESCO es pagada al 100% una ves medidos los ahorros para cubrir los costos incurridos y remunerar las inversiones realizadas.
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Demanda de Energía (kWh/mes) * Tarifa de Energía ($/kWh)
Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
Pro
mes
a d
e
Ah
orr
o E
SCO
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
Ah
orr
o d
el
Pro
yect
o
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
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$$$ Ahorro Empresa
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
$$$ Costo Red
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
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$$$ Ahorro Empresa
Ingreso ESCO
Desempeño esperado Proyecto
$$$
Empresa
$$$
$$$ Costo Red
ESCO o No ESCO
Ahorro Compartido (Shared Savings) • Pago por ahorro compartido • Acuerdo entre las partes de 1 a 7 años. • El dueño de la Infraestructura puede ser el
beneficiario del ahorro (CONSUMIDOR). • Bajo el modelo de contrato de “ahorros
compartidos”, el cliente y la ESCO se reparten un porcentaje predeterminado de los ahorros que se produzcan en virtud de las medidas de eficiencia energética implementadas.
• Los pagos se realizan de acuerdo a la cantidad de energía ahorrada.
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Consumo de Energía
Tiempo del Contrato
$$$
Consumo de Energía
Tiempo del Contrato
Ah
orr
o d
el
Pro
yect
o
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Consumo de Energía
Tiempo del Contrato
$$$
Consumo de Energía
Tiempo del Contrato
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$$$ $$$ Ahorro Empresa Ingreso ESCO
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
ESCO o No ESCO
Suministro de Energía (Chauffage) • Llamado PPA (Power Purchase Agreement) • Acuerdo entre las partes de 5 a 25 años. • Existe un dueño de la Infraestructura (ESCO) y
un beneficiario de la energía (CONSUMIDOR). • El dueño de la infraestructura (ESCO) recibe
pagos del beneficiario (CONSUMIDOR) • Los pagos se realizan de acuerdo a la cantidad
de energía consumida o generada. • La tarifa de la energía es acordada,
normalmente por debajo del costo de la fuente convencional.
• Los excedentes son vendidos a la red (opcional).
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
$$$
Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
Ah
orr
o
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
ESCO o No ESCO
Fuente: Autor (2017)
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Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
$$$
Gastos por Energía
Tiempo del Contrato
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$$$ $$$ Ahorro Empresa Ingreso ESCO
Línea Base Desempeño esperado Proyecto
ESCO o No ESCO
Suministro de Energía (Chauffage) • No hay costos de Capital Inicial:
• Permite adoptar energía renovables y nuevas tecnologías.
• Reducción de tarifas y tarifas predecibles: • El costo de la energía tiende a ser fijo (gasto
fijo y no variable) y predecible. • Permite blindarse frente a fenómenos como
el del niño o la niña. • El crecimiento de la tarifa tiende a ser fija o
indexado a IPP o IPC.
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Suministro de Energía (Chauffage)
• Riesgo Limitado: • El responsible de la instalación es el
encargado de O&M el sistema. • Los rendimientos dependerán del
rendimiento del equipo y de una buena instalación por parte del inversionista (ESCO).
• El riesgo operativo es tomado por la empresa inversionista (ESCO).
• Valoración de los activos: • Crece el valor del bien al tener una
instalación de energías renovables.
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
$$$ Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
ESCO o No ESCO
Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
$$$ Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
$$$
ESCO o No ESCO
Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
$$$ Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
$$$ $
$$
WACC
ESCO o No ESCO
Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
$$$
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Tarifa de Energía Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$ Ingreso ESCO $$$
ESCO o No ESCO
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Tarifa de Energía Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$ Ingreso ESCO $$$
El servicio de un activo a largo plazo se paga a través de una fuente de financiación de corto plazo sin afectar la liquidez de la empresa y sin asumir el riego del
desempeño del proyecto.
ESCO o No ESCO
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Tarifa de Energía Tarifa de Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
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Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$ Ingreso ESCO $$$
ESCO o No ESCO
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Tarifa de Energía Tarifa de Energía
Tiempo del Contrato Tiempo del Contrato
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Suministro de Energía (Chauffage) y Tiempo del Contrato
Fuente: Autor (2017)
$$$ Ingreso ESCO $$$ Ingreso ESCO
ESCO o No ESCO
Tarifa de Energía Tarifa de Energía
Tiempo del Contrato Tiempo del Contrato
$
Suministro de Energía (Chauffage) y Tiempo del Contrato • A medida q el contrato sea más corto el
precio acordado por unidad de energía es más cercano a la tarifa de energía tradicional (o mayor!)
• No representa un ahorro ni VPN, pero si la apropiación de una tecnología sin riesgo.
• Trae beneficios ambientales a la empresa.
• A medida q el contrato sea más largo el precio acordado por unidad de energía es menor a la tarifa de energía tradicional.
• Representa un ahorro, mayor VPN y la apropiación de una tecnología sin riesgo.
• La energía deja de ser un costo variable. • Trae beneficios ambientales a la empresa.
Fuente: Autor (2017)
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ESCO o No ESCO
Arrendamiento Operativo • Acuerdo entre las partes de 1 a 25 años. • Existe un arrendatario (ESCO) y un
arrendador de la infraestructura. • El arrendador de la infraestructura recibe
pagos del beneficiario. • Los pagos se realizan de acuerdo a la cuota
fija de arriendo. • Los excedentes son vendidos a la red
(opcional). • El financiamiento del proyecto lo ofrece la
ESCO (el arrendatario). • El “Leasing” operativo da la opción de
compra al final. • Existen modelos de “Factoring”.
Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)
ESCO o No ESCO
$$$ Gastos por Energía
Tiempo del Proyecto
Modelo EPC vs Arrendamiento Operativo
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
ESCO o No ESCO
$$$ Gastos por Energía
Tiempo del Proyecto
Modelo EPC vs Arrendamiento Operativo
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
WACC + Tasa de Renting
Canon Mensual
ESCO o No ESCO
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Canon Mensual
Gastos por Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
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Modelo EPC vs Arrendamiento Operativo
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Gastos por Energía
Fuente: Autor (2017)
Costo del Activo Fijo $$$
Canon Mensual
ESCO o No ESCO
$$$
Canon Mensual
Gastos por Energía
Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato
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Modelo EPC vs Arrendamiento Operativo
$
Gastos por Energía
Fuente: Autor (2017)
El servicio de un activo a largo plazo se paga a través de una fuente de financiación de corto plazo sin afectar la liquidez de la empresa y asumiendo el riego del
desempeño del proyecto.
ESCO o No ESCO
Fuente: Ley 1715 de 2014
Ley 1715 de 2014
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO (Energy Services Company)
?
No ESCO (Desarrollo Propio)
?
Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715
Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación Liquidez de la empresa
Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto
Indicadores financieros de la empresa Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión
Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA Intereses Depreciación Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto
Indicadores financieros de la empresa
Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes No No Si Aplica Beneficios de la Ley 1715 Indirectamente Indirectamente Directamente Descuento EBITDA Intereses Depreciación No No Si Liquidez de la empresa No se afecta No se afecta Disminuye Rentabilidad de la inversión Infinita Infinita Aplica Riego de Ejecución de Proyecto Ninguno Ninguno Mayor Riego de Operación de Proyecto Ninguno Mayor Mayor
Indicadores financieros de la empresa
Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Inversión Inicial $ 100,000,000
Deuda / Capital Propio 50% / 50%
Años de Deuda 5 años
Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
EBITDA $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000
Intereses ($ 5,000,000) ($ 4,181,013) ($ 3,280,126) ($ 2,289,152) ($ 1,199,079) $ 0
Depreciación ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) $ 0
Utilidad antes de Impuestos $ 175,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000
Deducción especial $ 50,000,000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
Renta liquida gravable $ 125,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000
Impuesto a la renta (33%) ($ 41,250,000) ($ 58,020,266) ($ 58,317,558) ($ 58,644,580) ($ 59,004,304) ($ 66,000,000)
Utilidad neta $ 83,750,000 $ 117,798,722 $ 118,402,315 $ 119,066,268 $ 119,796,617 $ 134,000,000
Caso NO ESCO • Aumento Activos No Corrientes • Aplica Beneficios de la Ley 1715 • Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación • Liquidez de la empresa
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Inversión Inicial $ 100,000,000
Deuda / Capital Propio 50% / 50%
Años de Deuda 5 años
Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
EBITDA $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000
Intereses ($ 5,000,000) ($ 4,181,013) ($ 3,280,126) ($ 2,289,152) ($ 1,199,079) $ 0
Depreciación ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) $ 0
Utilidad antes de Impuestos $ 175,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000
Deducción especial $ 50,000,000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
Renta liquida gravable $ 125,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000
Impuesto a la renta (33%) ($ 41,250,000) ($ 58,020,266) ($ 58,317,558) ($ 58,644,580) ($ 59,004,304) ($ 66,000,000)
Utilidad neta $ 83,750,000 $ 117,798,722 $ 118,402,315 $ 119,066,268 $ 119,796,617 $ 134,000,000
Caso NO ESCO • Aumento Activos No Corrientes • Aplica Beneficios de la Ley 1715 • Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación • Liquidez de la empresa
ERROR COMÚN FLUJO DE CAJA ¡Para completar el ejercicio hay que sumar la depreciación nuevamente!
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA por Int. Dep. Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto
Indicadores financieros de la empresa
Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Disminuyen PAF – Productividad de Activos Fijos ROA – Rentabilidad del Activo Total FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
ROIC - EVA
Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros de la empresa
• PAF – Productividad de Activos Fijos • ROA – Rentabilidad del Activo Total • FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros de la empresa
• PAF – Productividad de Activos Fijos • ROA – Rentabilidad del Activo Total • FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros de la empresa
• PAF – Productividad de Activos Fijos • ROA – Rentabilidad del Activo Total • FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑅𝑂𝐴 =
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros de la empresa
• PAF – Productividad de Activos Fijos • ROA – Rentabilidad del Activo Total • FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑅𝑂𝐴 =
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros a los inversionistas de la empresa
• ROIC (Return On Invested Capital) • EVA (Economic Value Added)
𝑅𝑂𝐼𝐶 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎)
𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟.
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑂𝐼𝐶 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros a los inversionistas de la empresa
• ROIC (Return On Invested Capital) • EVA (Economic Value Added)
𝑅𝑂𝐼𝐶 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎)
𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟.
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑂𝐼𝐶 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )
𝑅𝑂𝐼𝐶 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎)
𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟.
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso NO ESCO • Indicadores financieros a los inversionistas de la empresa
• ROIC (Return On Invested Capital) • EVA (Economic Value Added)
𝑅𝑂𝐼𝐶 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎)
𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟.
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑂𝐼𝐶 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑂𝐼𝐶 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )
𝐸𝑉𝐴 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ 1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso ESCO • Indicadores de la empresa
• Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Tarifa PPA = $𝟑𝟑𝟎/𝒌𝑾𝒉
Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
Caso ESCO • Indicadores de la empresa
• Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Tarifa PPA = $𝟑𝟑𝟎/𝒌𝑾𝒉
Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso ESCO • Indicadores de la empresa
• Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Tarifa PPA = $𝟑𝟑𝟎/𝒌𝑾𝒉
Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉
Ahorro después de Impuestos = A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 (𝟏 − 𝑻)
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Caso ESCO • Indicadores de la empresa
• Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Tarifa PPA = $𝟑𝟑𝟎/𝒌𝑾𝒉
Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉
Ahorro después de Impuestos = A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 (𝟏 − 𝟑𝟑%)
Fuente: Autor
Ahorro después de Impuestos = $𝟒𝟔. 𝟗/𝒌𝑾𝒉
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA por Int. Dep. Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto
Indicadores financieros de la empresa
Valor Presente Neto (VPN) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Tasa Interna de Retorno (TIR) Infinita Infinita Aplica (% Esperada, WACC, D/E) Retorno de la Inversión (ROI) No Aplica No Aplica Aplica (Flujo de Caja) Indicador Ahorro/Inversión Infinita Infinita Aplica (Ahorro/Inversión) Tiempo del Proyecto Años del contrato Años del contrato Depende de la tecnología Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO
No ESCO
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA por Int. Dep. Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto
Indicadores financieros de la empresa
Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Aplica Aplica Aplica Indicadores Ambientales y de RSE Aplica Aplica Aplica
Fuente: Autor
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones
1.000 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ 145.000
𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ 72.500
𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones
1.000 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ 145.000
𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ 72.500
𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
𝟓𝟎%
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones Consumo Energía Limpia
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones Consumo Energía Limpia
1.000 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ 145.000
𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones Consumo Energía Limpia
1.000 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 70
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
72.500 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
35.000 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
145.000 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
107.500 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
Evaluación de Proyectos de EE y ER...
Fuente: Autor
ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)
No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de
la infraestructura (emisiones directas)
Consumo Antes
Consumo Después
Industria
Industria
Emisiones Antes
Emisiones Consumo Energía Limpia
1.000 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 145
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
500 𝑘𝑊ℎ
𝑚𝑒𝑠 ∗ 70
𝑔𝐶𝑂2
𝑘𝑊ℎ
72.500 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
35.000 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
145.000 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
107.500 𝑔𝐶𝑂2
𝑚𝑒𝑠
𝟐𝟔%
Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO
Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de
Energía (Chauffage-PPA)
Arrendamiento Operativo (Renting)
Ahorros garantizados
(Guarantee Sav.)
Ahorros compartidos
(Shared Savings)
Desarrollo Propio de la Empresa
(EPC) Aumento Activos No Corrientes No No Si Aplica Beneficios de la Ley 1715 Indirectamente Indirectamente Directamente Descuento EBITDA por Int. Dep. No No Si Liquidez de la empresa No se afecta No se afecta Disminuye Rentabilidad de la inversión No aplica No Aplica Aplica Riego de Ejecución de Proyecto Ninguno Ninguno Mayor Riego de Operación de Proyecto Ninguno Mayor Mayor
Indicadores financieros de la empresa
Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)
Disminuyen PAF – Productividad de Activos Fijos ROA – Rentabilidad del Activo Total FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)
ROIC y EVA
Valor Presente Neto (VPN) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Tasa Interna de Retorno (TIR) No Aplica No Aplica Aplica (% Esperada, WACC, D/E) Retorno de la Inversión (ROI) No Aplica No Aplica Aplica (Flujo de Caja) Indicador Ahorro/Inversión No Aplica No Aplica Aplica (Ahorro/Inversión) Tiempo del Proyecto Años del contrato Años del contrato Depende de la tecnología Disminución de Huella de Carbono Aplica Aplica Aplica Indicadores Ambientales y de RSE Aplica Aplica Aplica
Fuente: Autor
Conclusiones...
• Eficiencia Energética y Energías Renovables
• Principal Agent Problem
• ESCO o No ESCO
• Evaluación de Proyectos de EE y ER
¡Muchas Gracias!
Andrés Ríos Msc. Renewable Energy and Sustainable Technologies, University of Reading, UK
Frankfurt School Certified Expert in Climate & Renewable Energy Finance Member of the European Energy Center (MEEC)
Email: andresrios12@gmail.com