Le cash flow : notion essentielle Diagnostic financier approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric...

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Le cash flow : notion essentielle

Diagnostic financier approfondi 2007/2008

VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1

Profit is an opinion;

Cash is a fact

2 Méthodes de calcul de la CAF

Méthode additive

Méthode soustractive

Transferts de charge d’exploitation

Autres produits encaissablesde l’activité normale

Autres charges décaissablesde l’activité normale

Résultat net

Dotation AmortissementsProvisions

Reprise AmortissementsProvisions

Valeur nette comptableÉléments Actif cédés

Attention aux conventions de signe

Calcul de la CAF

Chiffre d’affaires 1000

-Charges -800

= Excédent brut d’exploitation = 200

-Amortissements & Provisions -50

= Résultat d’exploitation = 150

-Frais Financiers -10

- Impôts -40

= Résultat net = 100

Compte de résultat Éléments cash + Éléments non-cash________________________________________________________________

-50+=CAF = 150 (éléments cash)

ouCAF = 100 – (-50) = 150 (éléments non cash)

Exemple Résultat de l’exercice : 9.450 K€ Charges non décaissables ( Dotation aux

amortissements & provisions): 2.640 K€ Produits non encaissables (reprise

d’amortissements & provisions) : 520 K€ Produits de cession : 610 K€ EBE : 15.650 K€ Autres produits encaissables ( non utilisés pour le

calcul de l’EBE) : 3.230 K€ (y compris produits de cession)

Autres charges décaissables : 7.310 K€=> Calculer la CAF des deux façons différentes

Réponse 1 (par le résultat)

Résultat de l’exercice 9.450 K€

Charges non décaissables (Dot aux amort.) 2.640 K€

Produits non encaissables (Repr. Sur amort.) – 520 K€

Produits de cession - 610 K€

CAF = 10.960 K€

Réponse 2 (par l’EBE)

EBE 15.650 K€

Autres produits encaissables 3.230 K€

Produits de cession (non activité normale) – 610 K€

Autres charges encaissables - 7.310 K€

CAF = 10.960 K€

Conclusion

Résultat …d’exploitation …net

…comptable

…encaissable

B) Le Bilan

Le bilan

I) Les informations du bilan

II) Actifs et Passifs stables

III) Présenter le bilan en finance

IV) Le BFR et sa variation

I) Les informations du bilan

A) La nature du bilan

B) Les objectifs de l’analyse du bilan

C) La face cachée : le « hors bilan »

A) La nature du bilan Strates de flux formés à différentes étapes

de la vie de l’entreprise

Différence avec le compte de résultat par la nature des flux enregistrés (actifs vs charges, passifs vs produits)

Différence aussi par la nature des postes : le P&L procède d’un seul et unique exercice, bilan = héritage de plusieurs années => le temps affecte la valeur des flux passés.

Les risquesÞ Risque d’illiquidité : incapacité de l’entreprise à

régler ses dettes, privilégié par les créanciersÞ Risque financier : impact de la structure

financière sur la rentabilité, privilégié par les actionnaires

L’évaluation :Þ Perspectives patrimoniales = actif net de dettes

et corrigé: 1) élimination des valeurs fictives (frais d’établissements), 2) réévaluations de certains postes (terrains,..)

Þ Méthodes financières basées sur anticipation de la rentabilité mais nécessité d’une dimension patrimoniale

Les conditions d’exploitation :Þ Informations sur le cycle d’exploitation : stock,

créances, dettesÞ Instrument de mesure du besoin de

financement permanent du cycleÞ Mesure de la vitesse de rotation de chacun des

postes Les structures productives :Þ Analyse des actifs : caractère durableÞ Intensité capitalistique : Immobilisations

corporelles / Effectif moyen

Exemples d’analyses

Immobilisations financières fortes => Sociétés-mères

Stock marchandises > immobilisations corporelles => Sociétés de distribution

Volume élevé de dettes fournisseurs et faible encours clients => Société de distribution

Immobilisations corporelles élevées => Société industrielle

Immobilisations incorporelles importantes => Société de services ou Industrie de pointe

C) La face cachée : le « hors bilan »

1) La trésorerie « hors bilan » 2) Les actifs physiques « hors bilan » 3) Les engagements financiers « hors

bilan » 4) Impact des normes IFRS sur le

gearing

1) La trésorerie « hors bilan »

Intègre les opérations de mobilisations de créances commerciales

Escompte implique : 1) baisse du poste « créances Clients » et 2) hausse du poste « Disponibilités »

Ne met pas à l’abri d’une défaillance => les effets à l’escompte ne sont pas une trésorerie définitive

2) Les actifs physiques « hors bilan »

Crédit-bail = investissement transparent dans le bilan

Exemple : une machine louée en crédit-bail avec valeur d’origine de 100 M€ et amortie pour 20 par le bailleur => intégration comme suit dans le bilan du locataire

ACTIF Brut Amortissement Net PASSIF

Immobilisations 100 20 80 Dettes Fin 80

3) Les engagements financiers « hors bilan »

Avals & cautions

Titres composés :OCA, ABSA,..

Autres titres : TSDI, TP, ORA,..

Montages financiers créant des solidarités financières interentreprises

II) Actifs et Passifs stables

A) Pourquoi des actifs stables doivent-ils être financés par des ressources stables ?

B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin d’un financement stable ?

C) Pourquoi des dettes circulantes peuvent-elles constituer une ressource stable ?

A) Pourquoi des actifs stables doivent-ils être financés par des ressources stables ?

Investissement = engagement financier immédiat revenus étalés dans le temps

Il faut AVANCER le capital :Þ Prélèvement sur les disponibilités de

l’entrepriseÞ Appel à l’emprunt = échéances des

remboursements dégagement des profitsÞ Financement stable = Financement long termeÞ Affectation d’une ressource de long terme

(autofinancement, apport en capital, crédit LT)Þ Mobilisation de ressources courtes se succédant

B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin d’un financement stable ?

Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner l’entreprise

Créances = avance de fonds consentie (attente du règlement)

Renouvellement de la composition du stock et des créances => permanence d’un fonds d’actifs circulants => besoin permanent de financement

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