Финансови прогнози

“Plans are useless,

but planning is indispensable”

- Dwight D. Eisenhower

• Какво представляват финансовите прогнози и кога и как да се прилагат (financial forecasting)

• Разбиране на методите и преценките за разработване на базови прогнози

Цели:

Дефиниция:

Финансова прогноза: An estimate or projection of costs or revenues

Процес на финансово планиране

• Процеса на финансово планиране има три ключови аспекти:– Планиране на паричните наличности

(Cash Planning, forecasting the need for cash)– Прогнозиране на бъдещите печалби

• Forecasting future profitability.

– Прогнозиране на нуждата от финансиране• Forecasting the need for financing.

• Представят се като “Pro Forma” баланс и отчет на доходите.

Типове финансови прогнози• Break Even Analysis• Initial Investment Schedule• Monthly Cash Budget• Pro forma Income Statements• Pro forma Balance Sheets• Subsidiary forecasts

– Loan Amortization schedule– CCA schedule

• Statement of Forecast Assumptions

• Инвеститорите ще ги изискват (на дълг и собствен капитал)

• Критични за управлението:– Стратегическо планиране и бюджетиране– Тактическо планиране за взимане на

решения

Значение на Финансовите прогнози

Дългосрочно стратегическо планиране

• Дългосрочните финансови планове включват планирането на финансови действия и очакваното финансово отражение на тези действия за период от 2 до 10 години.

• Тези прогнози могат да се извършват регулярно като обичайна функция на фирмените операции или във връзка с други корпоративни стратегически дейности.

Краткосрочни оперативни планове

• Краткосрочните финансови планове са тези планирани финансови дейности и очакваното влияние на тези дейности за период между 1 и 2 години.

• Тези планове са наобходими за функционирането на фирмата.

Финансово планиране

Прогнози за продажбите

• The prediction of the firm’s sales over a given period, based on external and internal data, and used as the key input to the financial planning process.– External forecasts involve the use of general

economic data such as GDP, interest rates, disposable personal income, and other similar data.

– Internal forecasts utilize data internal to the firm, such as sales force surveys, order buildups, and other sales channel information.

Методи за прогнозиране

• Top Down (% от пазара )– Market size down to sales revenue

• 10m users→.005% of the market →2k/user→$10m sales

• Credible?

• Bottom Up– От продажбите към приходите (Sales up

to revenue) • 20 sales people – each selling 21 units/month

at $2k/unit• Credible?

13

The Sales Forecasting Process

Marketing(sales estimate)

Top Management(policy, strategy)

Production(capacity, schedules)

Finance Department

Accounting(financial statements,depreciation, taxes)

SALESFORECAST

Предвиждане на продажбите

• Прогнозите за продажбите обикновено се основават на анализ на исторически данни

• Точната прогноза е от съществено значение за рентабилността на фирмата

Песимистични

Прекалено много Inventory или ДМА

•Low turnover ratio•Висока амортизация или разходи за съхранение•Отписване на стоки

•Ниска печалба•Ниска възвръщаемост на ROE•Ниски свободни парични потоци•Подценена борсова цена

Оптимистични

•Няма да отговорите на търсенето •Ще се загуби пазарен дял

Прогнози на продажбите

15

93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

Time

Sales

• Продажби на база на минали периоди

Plot of Past SalesPlot of Past Sales

16

93 94 95 96 97 98 99 00 01 02Time

Sales

Trend LineTrend Line

• Продажби на база на растежа от минали периоди

17

93 94 95 96 97 98 99 00 01 02Time

Sales

Growth Rate

Sales Estimates for next 2 years

Sales Estimates for next 2 years

• Продажби на база на минали периоди

18

93 94 95 96 97 98 99 00 01 02Time

Sales

New Product Introduced

Продажби на база на минали периоди

Also include the effects of any events which are expected to impact future sales (new products or economic conditions)

19

Продажби на база на минали периоди

Also include the effects of any events which are expected to impact future sales (new products or economic conditions)

93 94 95 96 97 98 99 00 01 02Time

Sales

New Product Introduced

20

• Will require additional resources– Current Assets: Inventory, A/R, Cash– Fixed Assets: Plant and Equipment

1999199920022002

Sales Growth Imposes Costs on the Firm

“Процент от продажбите...”

Метод за прогнозиране, при който разходите на фирмата, както и нейните краткотрайни активи и задължения се пресмятат като процент от очакваните продажби.

Стъпки при финансовите прогнози

• Прогнози на продажбите • Прогнози за активите, необходими за

извършване на продажбите• Прогнози на вътрешно генерираните

фондове • Прогнози извън необходимите средства• Решение как да се привлекат средства• Какъв ще бъде ефекта на финансовите

показатели и цената

“Процент от продажбите...”1. Определете кои елементи на ОПР се

намират в пряка връзка със стойността на продажбите на база минали периоди.

2. Прогнозирайте стойността на продажбите за съответния период.

3. Прогнозирайте стойностите на всички елементи на ОПР и Баланса, намиращи се в пряка връзка с продажбите за разглеждания период.

Progress Diagram

Прогнози за стойностите на

всички елементи на ОПР и Баланса, намиращи се в пряка връзка с продажбите за разглеждания

период.

Прогнози за стойностите на

всички елементи на ОПР и Баланса, намиращи се в пряка връзка с продажбите за разглеждания

период.

1. Прогнози за стойността на продажбите за съответния период.

1. Прогнози за стойността на продажбите за съответния период.

Кои елементи на ОПР се намират в пряка връзка със стойността на продажбите

Кои елементи на ОПР се намират в пряка връзка със стойността на продажбите

Фаза 1Фаза 1 Фаза 2Фаза 2 Фаза 3Фаза 3

“Процент от продажбите...” Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp.

Постигнат пълен капацитет на производствените мощности

приходи от продажби – 2 150 милиона USD

Прогнозиран растеж на продажбите от 25%

Нарастване на всички пера от ОПР

(разходите за лихви са свързани с финансовата структура и се променят при промяна в капиталовата структура)

“Процент от продажбите...” Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp.

За да се увеличат продажбите, трябва да нарастнат производствените мощности

В баланса се увеличават краткотрайните и дълготрайните материални активи

Нарастването на активите се финансира с увеличение на пасивите – нарастване на собствен капитал или нов дълг

“Процент от продажбите...” Стъпка 1

1. Елементите на ОПР и на баланса които се намират в пряка връзка с продажбите се увеличават с 25%.

2. Останалите елементи се пренасят в прогнозните ОПР и баланс.

3. За да се получи балансово равенство, активите и пасивите се изравняват като полученият недостиг в пасивите от 155 милиона може да бъде запълнен с нов дълг или нов собствен капитал.

Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp.

2007 2008 Първа прогноза

2008 г. х 1.25Нетни приходи от дейността 2150 2688

Себестойност на продукциятаБрутна печалба

1410 740

1763 925

Административни разходиДруги разходи

300 225

375281

ППЛД 215 269Разходи за лихви 35 35

ППД 180 234Данъци (35%) 63 82

Чиста печалба 117 152

Дивиденти (33%) 39 50Неразпределена печалба 78 102

Отчет за доходите

Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp.Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008

Първа прогноза2008 г. х 1.25

Парични средства 50 63Вземания 300 375Запаси 170 213Разходи за бъд. периоди 65 81Общо краткотрайни активи 585 732Нетни дълготрайни активи 740 925Общо активи 1325 1657Задължения към доставчици 285 356 Задължения към банки 41 41 Задължения към персонала 15 19 Общо краткосрочни пасиви 341 416 Ипотечни облигациии 189 189 Обикновен акционерен капитал 682 682 Неразпределена печалба 113 215 Общо дълг и капитал 1325 1502 Външно финансиране 0 155

Прогнозиране на външното финансиране

XYZ може да попълни недостига от 155 милиона USD с краткосрочен банков кредит, ипотечни облигации, обикновени акции или някакво съчетание от тези инструменти.

XYZ основава избора си с оглед на следните ограничения:

Целева капиталова структура - напр. 45:55 Дълг:СК Относителни цени на различните инструменти Съответствие на падежите Целеви стойности на финансовите показатели: напр.

Обща ликвидност 1.65

Ограничения Стъпка 2

1. Ограничения върху задлъжнялосттаМакс. задлъжнялост = 45% от Общо Активи = 746

Прогнозиран Дълг = Краткосрочен + Дългосрочен = = 416 + 189 = 605Макс. Допълнителен Дълг = 746 - 605 = 141

2. Ограничения върху краткосрочните пасиви Обща ликвидност =1.65

Прогн. Краткосрочни активи/Краткосрочни пасиви = 1.65 Прогн. Краткосрочни пасиви = 732/1.65 = 444

Прогн. Краткосрочни пасиви = 416

Макс. Допълнителни Краткосрочни пасиви = 444 - 416 = 28

Определяне на Стъпка 2 допълнителния акционерен капитал

Необходим допълнителен обикновен акционерен капитал:

Необходимо финансиране 155

Макс. Допълнителен дълг 141

Необходим допълнителен

акционерен капитал = 155 - 141 = 14

Метод на база приходи от дейността: XYZ Corp.

2007 2008 2008

Първа Втора приблизителна приблизителна

прогноза прогноза 2007 г. х 1.25 В т.ч.финансиране

Нетни приходи от дейността 2150 2688 2688

Себестойност на продукциятаБрутна печалба

1410 740

1763 1763 925 925

Административни разходиДруги разходи

300 225

375 375281 281

ППЛД 215 269 269Разходи за лихви 35 35 56

ППД 180 234 213Данъци (35%) 63 82 75

Чиста печалба 117 152 138

Дивиденти (33%) 39 50 46Неразпределена печалба 78 102 92

Отчет за доходите, млн. щ.д.

Прогнозиране на външното финансиране: XYZ Corp.

Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008 2008 Първа Втора прогноза

прогноза2007 г. х 1.25

Парични средства 50 63 63Вземания 300 375 375Запаси 170 213 213 Разходи за бъд. периоди 65 81 81Общо краткотрайни активи 585 732 732Нетни дълготрайни активи 740 925 925Общо активи 1325 1657 1657Задължения към доставчици 285 356 356Задължения към банки 41 41 69Задължения към персонала 15 19 19Общо краткосрочни пасиви 341 416 444Ипотечни облигациии 189 189 302Обикновен акционерен капитал 682 682 696Неразпределена печалба 113 215 205Общо дълг и капитал 1325 1502 1647Външно финансиране 0 155 10

Определяне на Стъпка 3 допълнителния акционерен капитал

Остават 10 милиона щ.д.

Следва да бъде съставена трета приблизителна прогноза, с която се постига равнение на счетоводния баланс на XYZ.

В този случай, поради ограничителната стойност на показателя за задлъжнялост, допълнителните 10 милиона щ.д. най-вероятно ще бъдат привлечени под формата на нов акционерен капитал - 24 млн. вместо 14 млн. щ.д.

Прогнозиране на собствения капитал: XYZ Corp.

Счетоводен баланс, млн. щ.д. 2007 2008 2008 2008 Първа Втора прогноза Трета прогноза

прогноза2007 г. х 1.25

Парични средства 50 63 63 63Вземания 300 375 375 375Запаси 170 213 213 213 Разходи за бъд. периоди 65 81 81 81Общо краткотрайни активи 585 732 732 732Нетни дълготрайни активи 740 925 925 925Общо активи 1325 1657 1657 1657Задължения към доставчици 285 356 356 356Задължения към банки 41 41 69 69Задължения към персонала 15 19 19 19Общо краткосрочни пасиви 341 416 444 444Ипотечни облигациии 189 189 302 302Обикновен акционерен капитал 682 682 696 706Неразпределена печалба 113 215 205 205Общо дълг и капитал 1325 1502 1647 1657Външно финансиране 0 155 10 0

Слабости на метода

• Три основни слабости:– Не е реалистично да се приеме, че всички

разходи ще останат в същото съотношение през годините.

– Основно фиксирани profit margin.– Приема че всички разходи са

променливи.

• Ако се планира само на база минали данни, може да доведе до подценени печалби при повишаване на продажбите и обратно.

Паричен бюджет

• С помощта на паричния бюджет може да се планират краткосрочните нужди от парични средства.

• Особено внимание следва да се обръща на планирането на паричния излишък и недостиг.

Входящи данни за паричния бюджет

• Обобщена справка на постъпленията

• Обобщена справка на плащанията

• Начален паричен баланс

• Минимален паричен резерв, който фирмата трябва да поддържа

Парични постъпления

• Продажби срещу плащане в брой

• Събрани вземания

• Емисия на дълг

• Емисия на акционерен капитал

• Продажба на акции

Парични плащания

• Покупки срещу плащане в брой• Плащания на задължения• Наеми• Платени заплати• Данъчни плащания• Други оперативни разходи, платени в брой• Покупка на оборудване• Погасителни вноски по заеми• Обратно изкупуване на обикновени акции

План за паричните постъпления

Март Април Май Юни Юли

Приходи от продажби $ 50,000 60,000 70,000 80,000 100,000 В брой 10,000 12,000 14,000 16,000 20,000Събиране на вземанията Отложени с 1 месец 30,000 36,000 42,000 48,000 Отложени с 2 месеца 10,000 12,000 14,000 Други парични постъпления 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

(1)Общо парични постъпления 12 000 44 000 62,000 72,000 84,000

План за паричните плащания

Май Юни Юли

Покупки, платени в брой $ 50,000 $70,000 $80,000 Наеми 3,000 3,000 3,000 Заплати 6,000 7,000 8,000 Парични дивиденти 3,000 Погасителни вноски 4,000 Оборудване 6,000Данъци 6,000(2) Общо парични плащания $ 59,000 $ 93,000 $97,000

Паричен бюджетПарични постъпления

(2) Минус: Парични плащания

Чист паричен потокПлюс: Начален баланс

Краен паричен баланс

Минус: Минимален паричен баланс

Паричен излишък(необходимо допълнително финансиране)

Април Май Юни$ 62, 000 $ 72,000 $ 84,000

(59,000) (93,000) (97,000)

3,000 (21,000) (13,000) 5,000 8,000 (13,000) 8,000 (13,000) (26,000)

(5,000) (5,000) (5,000)

$ 3,000 $ (18,000) $ (31,000)

Варианти на решение при недостиг на средства

• Намаляване на растежа– Ако се увеличат цените – възможно увеличение на

приходите– Възможно противоречие с целите и стратегията

• Продажба на активи– Уместна, ако активите не са свързани с основната дейност– Болезнена, ако са свързани с основната дейност

• Привличане на ново външно финансиране– Дълг или собствен капитал

• Проблеми на променената капиталова структура – Намаляване на плащанията за собствениците

• Лесен начин за парични икономии• Възможни проблеми

• Въпроси?