110 Analisis de Estados Financieros, Parte 2

7/28/2019 110 Analisis de Estados Financieros, Parte 2

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ANLISIS DE ESTADOSFINANCIEROS: LOS

RATIOS

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CENTRUM Catlica - Beatrice Avolio Alecchi


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LOS RATIOS FINANCIEROS

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No son substitutos de una bola de cristal. Son nicamente una forma derecopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolucinde las empresas.

Estn basados en los estados financieros y sus correspondientes

limitaciones. No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situacin general.El anlisis puede tener significados diferentes para diferentes personas.

No indican problemas ni sus causas, solamente indican reas que podranser problemticas o que pueden requerir mayores investigaciones.

No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para

cada caso.

LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADASRARAMENTE LAS RESPONDEN



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RATIOS DE LIQUIDEZ

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INDICAN LA CAPACIDAD DEL NEGOCIO DESATISFACER SUS OBLIGACIONES A CORTOPLAZO.

IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANLISISCON EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO(PRESUPUESTO DE CAJA)



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RATIOS DE LIQUIDEZ

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LIQUIDEZ GENERAL = ACTIVO CORRIENTEPASIVO CORRIENTE

Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo financiados con pasivos alargo plazo.

Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes. Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por

cobrar.

El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas generales.

En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios que secaracterizan por tener mercados inciertos.

Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del activocorriente.



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RATIOS DE LIQUIDEZ

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PRUEBA CIDA = ACT. CTE. - EXISTENCIAS - GSTS. PAG. ANTICIPADOPASIVO CORRIENTE

PRUEBA DEFENSIVA = CAJA Y BANCOS + VALORES NEGOCIABLESPASIVO CORRIENTE

PRUEBA ACIDA descarta los activos de ms difcil realizacin.

PRUEBA ACIDA es usualmente es menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclonormal del negocio.

PRUEBA DEFENSIVA es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata, descartando la

incertidumbre del exigible y el realizable. PRUEBA DEFENSIVA es usualmente 0.10 a 0.20.



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RATIOS DE LIQUIDEZ

CENTRUM Beatrice Avolio Alecchi

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DIAS DE DISPONIBLE

PARA HACERFRENTE A LOS PAGOS

= CAJA Y VALORES NEGOCIABLES

PASIVO CORRIENTE / 365

Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos. Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el disponible existente.

IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANLISIS CON EL FLUJO DE CAJAPROYECTADO (PRESUPUESTO DE CAJA)



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RATIOS DE SOLVENCIA


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INDICAN HASTA QU PUNTO LA EMPRESA ESTENDEUDADA

EVALUAN EL RESPALDO QUE TIENEN FRENTE A LASDEUDAS TOTALES.


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RATIOS DE SOLVENCIA


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GRADO DE ENDEUDAMIENTO = PASIVOS TOTALESACTIVOS TOTALES

Una razn deuda/ activo alta indica mayor palanqueo financiero y mayor riesgofinanciero.

Una razn deuda/ activo baja indica mayor fuerza financiera a largo plazoporque se hace un menor uso de deudas. .

La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los

ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.


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RATIOS DE SOLVENCIA

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GRADO DE PROPIEDAD = PATRIMONIO TOTALACTIVOS TOTALES

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL = PASIVO TOTALPATRIMONIO TOTAL

COBERTURA DEL ACTIVO FIJO = DEUDA L.P. + PATRIMONIOACTIVO FIJO NETO

La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras.

Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus

deudas. COBERTURA DEL ACTIVO FIJO, indica las veces en las que el activo es financiado con

recursos de largo plazo. Mientras ms alto, indica mayor solvencia financiera.


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RATIOS DE SOLVENCIA

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DEBT TO CAP= DEUDA A LARGO PLAZO = 4.464 + 2.824 = 0,53

CAPITALIZACIN TOTAL 4.464 + 2.824 + 6.514

ACTIVO CORRIENTE 20.000 PASIVO CORRIENTE 19.204ACTIVO NO CORRIENTE 13.006 DEUDA A LARGO PLAZO 4.464

OTRAS DEUDAS DE L.P. 2.824

PATRIMONIO 6.514

TOTAL ACTIVO 33.006 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 33.006


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RATIOS DE SOLVENCIA

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MIDE LA CAPACIDAD PARA PAGAR LOS CARGOS PROVENIENTES DELFINANCIAMIENTO

COBERTURA DE INTERESES

= UTI. ANTES DE INTERESES E IMPUESTOSGASTOS FINANCIEROS

Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los requerimientos deintereses. El nmero de veces que el inters est cubierto por las utilidades indica lacapacidad de la empresa para manejar los pasivos.

Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal. Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el futuro.


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RATIOS DE SOLVENCIA

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COSTO DE LA DEUDA= GASTOS FINANCIEROS

PASIVO PROMEDIO,CON COSTO FINANCIERO

Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda.

Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastosfinancieros.

Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el

financiamiento tiene un costo razonable.

MIDE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO


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RATIOS DE SOLVENCIA

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El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de losflujos de caja de los negocios.

Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga

capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tieneprdidas antes de intereses e impuestos, an perder ms conlos gastos financieros de la deuda.

Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas,

vencimientos, costos financieros y garantas.


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RATIOS DE GESTIN

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PERMITEN EVALUAR LOS EFECTOS DE LASDECISIONES Y POLTICAS SEGUIDAS POR LAEMPRESA EN LA UTILIZACIN DE SUS RECURSOSRESPECTO A: COBROS, PAGOS, INVENTARIOS,ACTIVOS

Miden la eficacia con la que se han utilizado los recursosdisponibles a partir del clculo de rotaciones dedeterminadas partidas del Balance General, la estructurade las inversiones y el peso relativo de los diversoscomponentes del gasto sobre los ingresos.


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RATIOS DE GESTIN

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ROTACIN DE CUENTAS/COBRAR = VENTAS A CRDITOPROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

DIAS PROMEDIO DE COBRANZA = 365 / ROT. DE CUENTAS POR COBRAR

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten enefectivo. Ambos ndices son complementarios.

Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta y lacobranza en efectivo.

Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas crediticias. Si seacerca a la poltica de crditos, la eficiencia en la cobranza es buena.

Una disminucin constante en los das de cobranza puede indicar una situacin que

se est saliendo de control.


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RATIOS DE GESTIN

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Indica los das promedio de pago de las cuentas. Ambos ndices son complementarios.

En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costosfinancieros asociados sean convenientes.

Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es consideradacomo de alto riesgo.

Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo deefectivo. Vender al contado y pagar a 60 das puede ser una ventaja competitivaimportante.

ROTACIN DE CUENTAS/PAGAR = COMPRAS AL CRDITO , se remplaza con el costo de ventas.

PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR

DIAS PROMEDIO DE PAGO = 365 / ROT. DE CUENTAS POR PAGAR


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RATIOS DE GESTIN

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ROTACIN DEL INVENTARIOS (veces) = COSTO DE VENTASINVENTARIO PROMEDIO

ROTACIN DE INVENTARIOS (das) = 365 / ROTACION EN VECES

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmentey se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.

Puede revelar una sobreinversin o subinversin en inventarios. Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para

satisfacer el volumen actual de ventas (poltica, fondos). Si aumenta constantemente, puede indicar una inversin excesiva. Depende de la industria: joyas rotan menos que artculos de consumo

masivo.

Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que uninventario se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.


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RATIOS DE GESTIN

ROTACIN DEL ACTIVO (veces) = VENTAS

ACTIVO TOTAL

Indica el rendimiento que se obtiene de los activos. Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad. Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la economa.


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RATIOS DE GESTIN

GASTOS OPERATIVOS/ VENTAS = Proporcin de recursos que se consumen

en las actividades de operacin.

UTILIDAD BRUTA/ VENTAS = Margen bruto sobre ventas. Indica polticasde fijacin de precios. Vara segn el

mtodo de inventarios elegido.

GASTOS DE INTE./ VENTAS = Relacin entre intereses asumidos y el

volumen de ventas generados.

GESTIN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDASSon relaciones del estado de resultados como porcentaje de las ventas.


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RATIOS DE GESTIN


OTROS ING. Y EGRESOS/VENTAS = Importancia de estos rubros en lageneracin de utilidades.

Caso de los bancos.

UTILIDAD NETA / VENTAS = Margen neto

EBITDAEARNINGS BEFORE INTEREST, TAXES, DEPRECIATION AND

AMORTIZATION


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RATIOS BURSTILES

SE USAN CUANDO SE ANALIZA UNAEMPRESA QUE COTIZA EN UNMERCADO DE CAPITALESMUESTRAN CUAN ALTA ES LAVALORACIN DE LA EMPRESA PARASUS INVERSORES


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RATIOS BURSTILES

PER (price earnings ratio) = Precio de mercado de la accinUtilidades por accin

DIVIDENDOS POR ACCIN = Dividendos / nmero de acciones

UTILIDADES POR ACCIN = Utilidades / nmero de acciones

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO = Dividendos por accinPrecio de mercado de la accin


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ANLISIS DE RENTABILIDAD

SE USA PARA ANALIZAR CUN EFICIENTE ES LAEMPRESA EN EL USO DE SUS ACTIVOS


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ACTIVO VENTAS

PATRIMONIO UTILIDAD

ROTACIN

MARGEN NETO

RENTABILIDAD

APALANCAMIENTO


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RENDIMIENTO SOBRE LOS = UTILIDAD OPERATIVA * (1-Tx)ACTIVOS (ROA) INVERSIN PROM. (ACT. TOT. PROMEDIO)

RENDIMIENTO SOBRE EL = UTILIDAD NETAPATRIMONIO (ROE) PATRIMONIO PROMEDIO

Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa.

Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.

El ROA debe calcularse sobre la utilidad operativa despus de impuestos. Es decir, si

utilidad operativa = 1000 e impuestos = 30%, se debe utilizar 1000*0.7=700.


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RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

UTILIDAD NETA * VENTAS * ACTIVO TOTALESVENTAS ACTIVOS TOTALES PATRIMONIO

MARGEN NETO * ROTACIN DE * PALANCA

ACTIVOS FINANCIERA

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN * PALANCA FINA.


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BAII * VENTAS * ACTIVOS * BAI * BENEFICIO NETOVENTAS ACTIVOS PATRIMONIO BAII BAI

MARGEN ROTACIN APALANCAMIENTO EFECTO FISCAL

FINANCIERO


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BAII * VENTAS * ACTIVOS * BAI * BENEFICIO NETO

VENTAS ACTIVOS PATRIMONIO BAII BAI

EMP 1 12.5% 1 2 1EMP 2 6.25% 2 2 1EMP 3 6.25% 1 4 1

TODOS TIENEN LA MISMA RENTABILIDAD DE 25%


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ANLISIS DEL FLUJO DEEFECTIVO

ACTIVIDADES DE OPERACIN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO ACTIVIDADES DE INVERSIN


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ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO


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OTRAS HERRAMIENTAS DE ANLISIS


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APALANCAMIENTOOPERATIVO Y FINANCIERO


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APALANCAMIENTO OPERATIVO

VENTAS 1.000 1.500COSTOS VARIABLES (40%) (400) (600)COSTOS FIJOS (500) (500)

BENEFICIO 100 400

VENTAS AUMENTAN EN 50%

BENEFICIO AUMENTAN MS

SE GENERA COMO CONSECUENCIA DE LOS COSTOS OPERATIVOS FIJOS ENLOS NEGOCIOS


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APALANCAMIENTO FINANCIERO

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS X ACTIVOS TOTALES

BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS PATRIMONIO

SE GENERA AL EVALUAR LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y LOS

GASTOS FINANCIEROS RELACIONADOS. EL APALANCAMIENTO ES POSITIVOCUANDO EL USO DE LA DEUDA PERMITE AUMENTAR LA RENTABILIDAD

FINANCIERA DE LA EMPRESA

El apalancamiento financiero positivo no indica que la deuda seabeneficiosa para la empresa.

Solo informa si el uso de la deuda hace elevar la rentabilidad financiera. No tiene en cuenta si la deuda es excesiva o no se puede pagar.



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APALANCAMIENTO FINANCIERO

TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO 80% 20% 20% 80% 50%GASTOS FINANCIEROS / VENTAS 6% 3% 3% 6% 3%FLUJO DE CAJA / DEUDA TOTAL 7 0,6 4 1,5 4APALANCAMIENTO FINANCIERO 2 0,6 1,5 0,8 1,2DEUDA CP/DEUDA TOTAL 1 0,7 0,7 1 0,7

CASO A: Mucha deuda y toda a CP, le sale cara la deuda. Apalancamiento positivo. Apesar del riesgo, la deuda le es favorable.

CASO B: Poca deuda y pocos gastos financieros. No tiene capacidad para devolver ladeuda. Apalancamiento negativo. No le conviene.

CASO C: Poca deuda y pocos gastos financieros. Capacidad de pago para devolverla deuda, apalancamiento positivo. La deuda le conviene.

CASO D: Muchas deuda y toda a corto plazo, le sale cara la deuda. Apalancamientonegativo y poca capacidad para pagar la deuda.

CASO E: Todos los ratios estn equilibrados. La deuda le es favorable.


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NECESIDADES DE CAPITAL

DE TRABAJO


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CAPITAL DE TRABAJO IDEAL

ACTIVOCORRIENTE

ACTIVO NO

CORRIENTE

PASIVOCORRIENTE

PASIVONO CORRIENTE+ PATRIMONIO

CAPITALDE

TRABAJO


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EL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

Se expresa en trminos monetarios, no permite comparacin.

Nivel de activos y pasivos relacionados con las actividades de corto plazo.

El monto depende de la actividad empresarial.

CAPITAL A LARGO PLAZO

- Inversiones a largo plazo- Activos no corrientes- Pasivos no corriente

CAPITAL DE TRABAJO - CICLO OPERACIONAL

+ Compra de materiales - Crdito de provee.+ Produccin - Crdito de terceros+ Venta - Crdito bancario

+ Cobranza


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COMPRASPAGO APROVEEDORES

PAGO DECOSTO DEPRODUCCIN VENTAS

COBROA CLIENTES

-15 + 28 + 20 + 30 + 60 = 123 das

CICLO DE CAJA

Plazo de cobro de clientesDas de stockde productoterminado

Das de

stockde P.en

ProcesoDas de stockde materia

prima

Plazode pago

a prov.


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CICLO DE CAJA DE UN SUPERMERCADO15 DIAS - 45 DIAS = - 30 DIAS

COMPRAS

PAGO APROVEEDORESVENTAS

EN ESTOS CASOS SE PUEDE TENER UN CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO

Plazo de pago a proveedores

45 DIAS

Plazo de cobrode clientes

0 DIAS

Das de stockde productoterminado15 DIAS


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VENTA DIARIA = 200.000.000 / 365 = 547.945

CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO = DIAS DE VENTA A FINANCIAR * VENTA DIARIA92 * 547.945 = 50.410.940


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EVA, VALOR ECONMICO

AADIDO


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VALOR ECONMICO AADIDO

INDICADOR FINANCIERO QUE BUSCA ANALIZAR LA PRODUCTIVIDAD DE TODOSLOS FACTORES UTILIZADOS EN LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

Utilidad neta 120.414 133.774+ gastos financieros 149.295 136.491- utilidades extraordinarias 16.007 38.286+ perdidas extraordinarias 148.232 168.189

Utilidad operativa despus de impuestos 401.934 400.168

Activos totales promedio 4.065.665 4.236.416Costo promedio del capital 6.5% 4.5%Activos * costo del capital 264,268 190.638

EVA 137.666 209.530Incremento anual +52%


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EL PUNTO DE

EQUILIBRIO


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PUNTO DE EQUILIBRIO

Es el punto de actividad (volumen de ventas) donde el total de losingresos y el total de los gastos son iguales, es decir, no hay ni utilidadni prdida.

EJEMPLOUna persona piensa vender helados en la feria.Cada helado le cuesta UM 1.00 y tiene la opcin de devolver los que le

sobran. Tiene que pagar UM 800 mensuales por el puesto en la feria,pagadero por adelantado. Los helados se pueden vender a UM 2.00 cadauno.

Cuntos helados deber vender para no ganar ni perder en el negocio?Cunto tendr que vender en unidades monetarias?Qu pasa si vara el costo por el puesto de la feria?

Qu pasa si vara el costo unitario de los helados?Qu pasa si vara el precio de venta de los helados?Cuntos helados tendra que vender si desea ganar UM 3,500?


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PUNTO DE EQUILIBRIO: MTODOS DECLCULO

VENTAS - GASTOS VARIABLES - GASTOS FIJOS = UTILIDADPx. X - X.CV - GF = 0

2X - 1X - 800 = 0X = 800

VENTAS = 800*2 = 1,600

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES= GASTOS FIJOS + UTILIDAD

MARGEN DE CONTRIBUCION= ( 800 + 0 ) / (2-1) = 800


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PUNTO DE EQUILIBRIO: MTODOS DECLCULO

800 UNIDADES

METODO GRFICO

VENTAS

GASTOS VARIABLESUM 2.00 POR UNIDAD

GASTOS FIJOS UM 800

PUNTO DE EQUILIBRIO800 UNI O UM 1,600

1,600

AREA DE UTILIDAD



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MEDIDAS DE PRODUTIVIDAD,

CALIDAD Y MERCADO


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MEDIDAS DE PRODUCTIVIDAD, CALIDAD YMERCADO

Ventas por empleados = ventas / nmero de empleadosCuota de mercado = ventas de la empresa / ventas del sectorCapacidad productiva = produccin / capacidad instaladaNivel de calidad

Quejas de clientes / clientesPedidos entregados con retraso / pedidos entregadosCostos de prevencin y evaluacin de la calidad / ventasCostos del servicio postventa / ventasCostos de accidentes / gastos de personal


Date post:	03-Apr-2018
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