7/21/2019 19440408_Minutes.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/19440408minutespdf 1/4
A
m
e
e
t
i
n
g
o
f
t
h
e
B
o
a
r
d
o
f
G
o
v
e
r
n
o
r
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
System was held
in
Washington on
Saturday,
April
8
1944, at 11:00
a
.
m
.
P
R
E
S
E
N
T
:
M
r
.
S
z
y
m
c
z
a
k
M
r
M
c
K
e
e
M
r
.
D
r
a
p
e
r
M
r
.
E
v
a
n
s
M
r
.
M
o
r
r
i
l
l
,
S
e
c
r
et
a
r
y
M
r
.
B
e
t
h
e
a
,
A
s
s
i
s
t
a
nt
S
ec
r
e
t
a
r
y
Mr
Clayton,
Assistant
to
the Chairman
T
h
e
ac
t
i
o
n
s
t
a
t
e
d
w
i
t
h
r
e
s
p
e
c
t
to
e
a
c
h
o
f
t
h
e
m
a
t
t
e
r
s
h
e
r
e
i
n
-
a
f
t
e
r
r
e
f
e
r
r
e
d
t
o
w
a
s
t
a
ke
n
b
y
t
h
e
B
o
a
r
d
:
T
h
e
m
i
n
u
t
es
o
f
t
h
e
m
e
e
t
i
n
g
o
f
t
h
e
B
o
a
rd
o
f
G
o
v
e
r
n
o
r
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
e
m
h
e
l
d
o
n
A
p
r
i
l
7
1
9
L
4
,
w
e
r
e
a
p
p
ro
v
e
d
u
n
a
n
i-
m
ou
s
l
y
.
Le
t
t
e
r
t
o
t
h
e
b
o
a
r
d
o
f
d
i
r
e
c
t
o
r
s
o
f
T
h
e
O
a
k
w
o
o
d
D
e
p
o
s
it
Ba
n
k
C
o
m
p
a
n
y
,
O
a
k
w
o
o
d
,
O
h
i
o,
s
t
at
i
n
g
t
h
a
t
,
s
u
b
je
c
t
t
o
c
o
n
d
i
t
i
o
n
s
o
f
m
e
m
-
b
e
r
s
h
i
p
n
u
mb
e
r
e
d
o
3
c
o
n
t
a
i
n
e
d
i
n
t
h
e
B
o
a
r
d
s
R
e
gu
l
a
t
i
o
n
H
,
t
h
e
B
o
a
r
d
a
p
p
r
o
v
es
t
h
e
b
a
n
k
s
a
p
p
l
i
c
a
t
i
o
n
f
o
r
m
e
m
b
e
r
s
h
i
p
i
n
t
h
e
F
e
d
e
r
al
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
em
a
n
d
f
o
r
t
h
e
a
p
p
r
o
n
ri
a
t
e
a
m
ou
n
t
o
f
s
t
o
c
k
i
n
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
o
f
C
l
e
v
e
l
a
n
d
.
A
p
p
r
o
v
e
d
u
n
a
n
i
m
o
u
s
l
y
,
f
o
r
t
r
a
n
s
m
i
s
-
s
i
o
n
t
hr
o
u
g
h
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
o
f
C
l
e
v
e
l
a
n
d
.
L
e
t
t
e
r
t
o
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
D
e
p
o
s
i
t
I
n
s
u
r
a
n
c
e
C
o
r
p
o
r
a
t
i
o
n
,
re
a
d
i
n
g
a
s
f
o
l
l
o
w
s
:
7/21/2019 19440408_Minutes.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/19440408minutespdf 2/4
5
5
6
/
4
4
-
2
-
On
March
17,
194L,
we forwarded the following
let-
t
e
r
,
w
h
i
c
h
w
e
u
n
d
e
r
s
t
a
n
d
w
a
s
n
o
t
r
e
c
e
i
v
e
d
b
y
y
o
u
:
'
P
u
r
s
u
a
n
t
t
o
t
h
e
n
r
o
v
i
s
i
o
n
s
o
f
s
e
c
t
i
o
n
1
2
B
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
,
a
s
a
m
e
n
d
e
d
,
t
h
e
B
o
a
r
d
r
f
G
o
v
e
r
n
o
r
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
e
m
h
e
r
e
b
y
c
e
r
t
i
f
i
e
s
t
h
a
t
t
h
e
S
o
u
t
h
M
a
i
n
S
t
a
t
e
B
a
n
k
,
H
o
u
s
t
o
n
,
T
e
x
a
s
,
b
e
c
a
m
e
a
m
e
m
b
e
r
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
e
m
o
n
M
a
r
c
h
1
5
,
1
9
4
4
,
a
n
d
i
s
n
o
w
a
m
e
m
b
e
r
o
f
t
h
e
S
y
s
t
e
m
.
T
h
e
B
o
a
r
d
o
f
G
o
v
e
r
n
o
r
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
e
m
f
u
r
t
h
e
r
h
e
r
e
b
y
c
e
r
t
i
f
i
e
s
t
h
a
t
,
i
n
c
o
n
n
e
c
t
i
o
n
w
i
t
h
t
h
e
a
d
m
i
s
s
i
o
n
o
f
s
u
c
h
b
a
n
k
t
o
m
e
m
b
e
r
-
s
h
i
p
i
n
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
S
y
s
t
e
m
,
c
o
n
s
i
d
e
r
a
t
i
o
n
w
a
s
g
i
v
e
n
t
o
t
h
e
f
ollowing factors
enumerated
in
subsection
g
)
o
f
s
e
c
t
i
o
n
1
2
B
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
:
1
.
T
h
e
f
i
n
a
n
c
i
a
l
h
i
s
t
o
r
y
a
n
d
c
o
n
d
i
t
i
o
n
o
f
t
h
e
b
a
n
k
,
2
.
T
h
e
a
d
e
q
u
a
c
y
o
f
i
t
s
c
a
p
i
t
a
l
s
t
r
u
c
t
u
r
e
,
3
.
I
t
s
f
u
t
u
r
e
e
a
r
n
i
n
p
s
p
r
o
s
p
e
c
t
s
,
4
.
T
h
e
g
e
n
e
r
a
l
c
h
a
r
a
c
t
e
r
o
f
i
t
s
m
a
n
a
g
e
m
e
n
t
,
5
.
T
h
e
c
o
n
v
e
n
i
e
n
c
e
a
n
d
n
e
e
d
s
o
f
t
h
e
c
o
m
m
u
n
i
t
y
t
b
e
s
e
r
v
e
d
b
y
t
h
e
b
a
n
k
,
a
n
d
6
.
W
h
e
t
h
e
r
o
r
n
o
t
i
t
s
c
o
r
p
o
r
a
t
e
p
o
w
e
r
s
a
r
e
c
o
n
s
i
s
t
e
n
t
w
i
t
h
t
h
e
p
u
r
p
o
s
e
s
o
f
s
e
c
t
i
o
n
1
2
B
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
.
'
A
p
p
r
o
v
e
d
u
n
a
n
i
m
o
u
s
l
y
.
L
e
t
t
e
r
t
o
H
o
n
o
r
a
b
l
e
J
o
s
e
p
h
D
.
N
u
n
a
n
,
J
r
.
,
C
o
m
m
i
s
s
i
o
n
e
r
o
f
I
n
-
t
e
r
n
a
l
R
e
v
e
n
u
e
,
r
e
a
d
i
n
g
a
s
f
o
l
l
o
w
s
:
S
e
c
t
i
o
n
1
1
7
o
f
t
h
e
R
e
v
e
n
u
e
A
c
t
o
f
1
9
0
d
d
e
d
s
u
b
-
s
e
c
t
i
o
n
f
)
t
o
s
e
c
t
i
o
n
5
1
o
f
t
h
e
I
n
t
e
r
n
a
l
R
e
v
e
n
u
e
C
o
d
e
:
e
q
u
i
r
i
n
g
t
h
e
f
i
l
i
n
g
o
f
a
n
n
u
a
l
r
e
t
u
r
n
s
b
y
c
e
r
t
a
i
n
o
r
g
a
n
-
i
z
a
t
i
o
n
s
,
a
n
d
t
h
e
o
u
e
s
t
i
o
n
h
a
s
a
r
i
s
e
n
w
h
e
t
h
e
r
t
h
e
r
e
q
u
i
r
e
-
e
nt
is
applicable
t
the Fede
r
a
l
Re
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
.
A
s
y
o
u
k
n
o
w
,
t
h
e
t
w
e
l
v
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
w
e
r
e
c
r
e
a
t
e
d
u
n
d
e
r
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
,
t
h
e
p
r
i
n
c
i
p
a
l
p
u
r
-
o
s
e
s
o
f
w
h
i
c
h
w
e
r
e
t
o
f
u
r
n
i
s
h
a
n
e
l
a
s
t
i
c
c
u
r
r
e
n
c
y
a
n
d
e
s
t
a
b
l
i
s
h
a
m
o
r
e
e
f
f
e
c
t
i
v
e
s
u
p
e
r
v
i
s
i
o
n
o
f
b
a
n
k
i
n
g
i
n
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
.
T
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
i
s
s
u
e
a
l
l
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
n
o
t
e
s
,
w
h
i
c
h
f
o
r
m
t
h
e
b
u
l
k
o
f
t
h
e
p
a
p
e
r
u
r
r
e
n
c
y
i
n
c
i
r
c
u
l
a
t
i
o
n
;
t
h
e
y
a
c
t
a
s
d
e
p
o
s
i
t
a
r
i
e
s
a
n
d
f
i
s
c
a
l
a
g
e
n
t
s
o
f
t
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
,
p
e
r
f
o
r
m
i
n
g
m
o
s
t
o
f
h
e
f
u
n
c
t
i
o
n
s
f
o
r
m
e
r
l
y
p
e
r
f
o
r
m
e
d
b
y
t
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
7/21/2019 19440408_Minutes.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/19440408minutespdf 3/4
5
5
7
4
/
/
4
4
-
3
-
s
u
btreasuries;
they
rediscount
for
and make advances
to
m
e
m
b
e
r
b
a
n
k
s
,
a
n
d
t
h
e
y
e
x
e
r
c
i
s
e
b
a
nk
s
u
p
e
r
v
i
s
o
r
y
f
u
n
c
-
t
i
o
n
s
.
T
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
ar
e
u
n
d
e
r
t
h
e
d
i
r
e
c
t
s
u
p
e
r
v
i
s
io
n
o
f
t
h
e
B
o
a
r
d
o
f
G
o
v
e
r
n
o
r
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
-
s
e
r
v
e
S
y
st
e
m
,
a
n
d
th
e
B
oa
r
d
f
i
l
e
s
a
n
A
n
n
u
a
l
R
e
p
o
r
t
w
i
t
h
C
o
n
gr
e
s
s
w
h
i
c
h
c
o
n
t
a
i
n
s
d
e
t
a
i
l
e
d
i
n
f
o
r
m
a
t
i
o
n
r
e
g
a
r
d
i
n
g
t
h
e
e
a
r
n
i
n
g
s
,
e
x
p
e
n
s
e
s
a
n
d
a
s
s
e
t
s
o
f
th
e
t
w
e
l
v
e
F
e
d
er
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
.
A
c
o
n
y
o
f
t
h
e
A
n
n
u
a
l
R
e
p
o
r
t
f
o
r
1
9
/
42
i
s
e
n
c
l
o
s
e
d
,
a
n
d
i
n
t
h
i
s
c
on
n
e
c
t
i
o
n
y
o
u
r
a
t
t
e
nt
i
o
n
i
s
i
n
-
v
i
t
e
d
t
o
pa
g
e
s
6
0
t
o
7
1
,
i
n
c
l
u
s
i
v
e
.
I
t
i
s
o
b
v
i
o
u
s
t
h
e
r
efore
t
hat
t
he
F
ederal
R
e
serveBanks
a
re
n
o
t
w
i
t
h
i
n
t
h
e
i
n
t
e
n
t
o
f
s
e
c
t
i
o
n
5
4
(
f
)
o
f
t
h
e
I
n
t
e
r
n
a
l
Re
v
e
n
u
e
C
o
d
e
,
a
n
d
t
h
e
r
e
a
r
e
s
e
v
e
r
a
l
g
r
o
u
n
d
s
f
o
r
h
o
l
d
i
n
g
t
h
a
t
i
t
i
s
n
o
t
a
p
pl
i
c
a
b
l
e
t
o
t
h
e
m
.
P
a
r
a
g
r
a
p
h
6
o
f
s
ec
t
i
o
n
5
4
(
f
)
p
r
o
v
i
d
e
s
t
h
a
t
n
o
r
e
t
u
r
n
n
ee
d
b
e
f
i
l
e
d
b
y
a
n
o
r
g
a
n
i
z
a
t
io
n
w
h
i
c
h
i
s
'
e
x
e
m
p
t
u
n
d
e
r
s
e
ct
i
o
n
1
0
1
1
5
)
,
i
f
s
u
c
h
o
r
g
a
n
i
z
a
t
i
o
n
i
s
a
c
o
r
p
o
r
a
t
i
o
n
w
h
o
l
l
y
ow
n
e
d
b
y
th
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
o
r
a
n
y
a
g
e
n
c
y
o
r
i
n
s
t
r
u
m
e
nt
a
l
i
t
y
t
h
er
e
o
f
'
.
T
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
rv
e
B
a
n
k
s
a
r
e
e
x
e
m
p
t
f
r
o
m
F
e
d
e
r
a
l
t
a
xa
t
i
o
n
b
y
s
e
c
t
io
n
7
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
(
U
.
S
.
C
o
d
e
,
T
i
t
l
e
1
2
,
s
e
c
t
i
o
n
5
3
1
)
a
n
d
t
h
e
s
t
oc
k
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
-
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
i
s
ow
n
e
d
b
y
t
h
e
m
e
m
b
e
r
b
a
n
k
s
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
Reserve
System
w
h
i
c
h
f
o
r
c
e
r
t
a
i
n
p
u
r
p
o
se
s
h
a
v
e
b
e
e
n
h
e
l
d
t
o
b
e
'
i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
a
l
i
t
i
e
s
o
f
t
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
'
.
F
o
r
e
x
-
a
m
pl
e
,
t
h
e
y
w
e
r
e
s
o
h
e
l
d
b
y
t
h
e
B
u
r
e
a
u
o
f
I
n
t
e
r
n
a
l
R
e
v
en
u
e
u
n
d
e
r
t
h
e
p
r
o
v
i
s
i
o
n
s
o
f
t
h
e
S
o
c
i
a
l
S
e
c
ur
i
t
y
A
c
t
u
n
t
i
l
a
f
t
e
r
t
h
a
t
A
c
t
w
a
s
a
m
e
n
d
e
d
i
n
1
9
3
9
.
T
h
e
r
e
s
i
d
u
a
l
o
w
n
e
r
s
h
i
p
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
l
a
n
t
h
e
U
n
i
t
e
d
St
a
t
e
s
s
i
n
c
e
s
e
c
t
i
o
n
7
o
f
t
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
A
c
t
(
U
.
S
.
C
o
d
e
,
T
i
t
l
e
1
2
,
s
e
c
t
i
o
n
s
2
P
9
a
n
d
2
9
0
)
P
r
o
v
i
d
e
s
t
h
at
t
h
e
n
e
t
e
a
r
n
i
n
g
s
o
f
e
a
c
h
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
h
a
l
l
b
e
p
a
id
i
n
t
o
i
t
s
s
u
r
n
l
u
s
f
u
n
d
,
a
n
d
i
f
a
F
e
d
-
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
i
s
d
i
s
s
ol
v
e
d
o
r
l
i
q
u
i
d
a
t
e
d
,
a
n
y
s
u
rp
l
u
s
remaining
'shall be
naid
t
o
a
n
d
becom
e
the property
of
t
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
'
.
S
e
c
t
i
o
n
5
4
(
f
)
b
y
i
t
s
t
e
rm
s
a
p
p
l
i
e
s
o
n
l
y
t
o
o
rg
a
n
i
-
z
a
t
i
on
s
'
e
x
e
m
p
t
f
r
o
m
t
a
x
a
t
i
o
n
u
n
d
e
r
s
e
c
t
i
o
n
1
0
1
'
.
T
h
e
F
e
d
e
r
a
l
R
e
s
e
r
v
e
B
a
n
k
s
a
r
e
s
p
e
c
i
f
i
c
a
ll
y
e
x
e
m
p
t
e
d
f
r
o
m
F
e
d
-
e
r
a
l
t
a
x
a
t
i
o
n
b
y
s
e
c
t
i
o
n
7
o
f
th
e
F
e
d
e
r
a
l
R
es
e
r
v
e
A
c
t
a
s
o
r
i
g
i
n
al
l
y
e
n
a
c
t
e
d
,
a
n
d
,
t
h
e
r
e
f
o
re
,
a
r
e
e
x
e
m
p
t
f
r
o
m
t
a
x
a
-
t
i
o
n
i
n
d
e
p
e
n
d
e
nt
l
y
o
f
s
e
c
ti
o
n
1
0
1
.
A
c
c
o
r
d
i
n
g
l
y
,
i
t
w
i
l
l
b
e
a
p
p
r
e
c
i
at
e
d
i
f
y
o
u
w
i
l
l
g
i
v
e
c
o
n
s
i
d
e
r
a
t
i
o
n
t
o
t
he
s
e
p
o
i
n
t
s
a
n
d
a
d
v
i
s
e
t
h
e
B
o
a
r
d
7/21/2019 19440408_Minutes.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/19440408minutespdf 4/4
5
5
8
4
8
/
4
4
-
4
-
w
h
e
t
h
e
r
the
Federal
Reserve Banks are subject
to
the
r
e
q
u
i
re
m
e
n
t
s
o
f
s
e
c
t
i
o
n
W
f
t
h
e
i
n
t
e
r
n
a
l
R
e
v
e
nu
e
Co
d
e
.
A
p
p
ro
v
e
d
u
n
a
n
i
m
ou
s
l
y
,
w
i
t
h
t
h
e
u
n
d
e
r
s
t
a
n
di
n
g
t
h
a
t
,
i
f
t
h
e
R
e
s
e
r
v
e
B
a
nk
s
a
r
e
r
e
q
u
i
r
e
d
t
o
f
i
l
e
r
e
t
u
r
n
s
,
t
h
e
B
o
a
r
d
'
s
st
a
f
f
,
s
s
u
g
g
e
s
t
ed
i
n
a
m
e
mo
r
a
n
d
u
m
d
a
t
e
d
A
p
r
i
l
4
,
1
9
44
,
f
r
o
m
M
r
C
h
a
s
e
,
A
t
-
t
o
r
n
e
y
,
w
o
u
l
d
s
e
e
k
an
o
p
po
r
t
u
n
i
t
y
t
o
m
ak
e
s
u
g
g
e
s
t
i
o
ns
r
eg
a
r
d
i
n
g
t
h
e
f
o
r
m
o
f
r
e
t
u
r
n
t
o
b
e
m
a
d
e
b
y
t
h
e
B
a
n
ks.
T
h
e
r
e
u
p
on
t
h
e
m
e
e
t
i
ng
a
d
j
o
u
r
n
e
d.
1
1
e
7
S
e
c
r
e
t
r7
.