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The Theory of

capital estructureFinanzas III

Mestr. Salvador Cortes

Alejandro Jiménez

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Estructura del capitalLa estructura de capital representa la

mezcla(o porción de !nanciamiento a

lar"o plazo permanente de una empresarepresentado por deuda# accionespre$erentes % capitales en accionescomunes.

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Categorías de factores determinantes de la estructura de capital.Estos son el deseo de:

&

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Los modelos basados en los

costes de agenciaTabla I. comparación de modelos agencia en función de conictos anager !"ccionista

odelo Conicto #ene$cio deuda Costo de la %euda

 Jensen % Mec+lin" (&,- Emolumentos "erenciales Aumentar propiedad delirectivo Sustitución de activos

 Jensen (&,/ So0re inversión reducir caja li0re sin especi!car

1arris % 2aviv (&,,3 La $alta de li'uidar4ermite la operación de losinversores a li'uidar

costos de investi"ación

Stulz (&,,& So0re inversión reducir caja li0re $alta de inversión

La estructura de capital óptima en 1arris % 2aviv intercam0ia mejoresdecisiones de li'uidación $rente a los ma%ores costos de la investi"ación.

5n nivel de deuda m6s "rande mejora la decisión de li'uidación# %a 'ue7ace por de$ecto m6s pro0a0le.

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En$o'ue de la in$ormación

asimétricaLos inversores no est6n tan 0ien in$ormados de lo de adentro !rmes actuales so0re el valor de los activos

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 9eor:as impulsadas porconsideraciones de control

corporativo

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&i las empresas est'n obligadas a $nanciar nue(os proyectos mediante la emisión de acciones) la infra

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  simplemente se toman los resultadosemp:ricos a su valor nominal;

  se e<clu%e ar0itrariamente teor:as 0asadasprincipalmente en consideraciones !scales.

  Se e<clu%e sistem6ticamente ciertos temas'ue# si 0ien en relación la teor:a de estructura

de capital# no tienen esta teor:a como su $ococentral.