La nueva alternativa en calificación de valores. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating. Hoja 1 de 27 Ally Credit S.A. de C.V., SOFOL Filial 26 de octubre de 2010 Calificación Contraparte HR BBB HR3 Contactos Fernando Montes de Oca Analista Senior E-mail: [email protected]Luis R. Quintero Analista E-mail: [email protected]Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]Calificaciones Calificación Contraparte de LP HR BBB Calificación Contraparte de CP HR3 Perspectiva Positiva La calificación de largo plazo que determinó HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Ally Credit S.A. de C.V., SOFOL Filial es “HR BBB”. El emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo que determinó HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Ally Credit S.A. de C.V., SOFOL Filial es “HR3”. El emisor con esta calificación ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. HR Ratings de México, S.A. de C.V., ratifica la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” para Ally Credit, S.A. de C.V., SOFOL Filial (antes GMAC Mexicana). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye una evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y un escenario de estrés. La perspectiva de la calificación es Positiva. Los supuestos y resultados obtenidos en ambos escenarios fueron los siguientes: Los factores positivos que influyeron en la calificación son: Mejora en su índice de capitalización pasando de 33.0% al 2T09 a niveles de 38.8% al cierre del 2T10. Buen manejo de sus recursos financieros, logrando elevar la relación de Cartera de Crédito Vigente / Deuda Neta al cerrar en 1.49x al 2T10, viniendo de niveles de 1.31x al 2T09. Reducción en su razón de apalancamiento, pasando de niveles de 3.2x al 2T09 a 2.2x al 2T10. Robustecimiento de su área de riesgos, además de una mayor estandarización en los procesos de cobro, vía el apoyo de empresas externas. Ampliación de sus operaciones con distribuidores Chrysler y FIAT, expandiendo el total de puntos de venta y unidades vendidas. Los factores negativos que influyeron en la calificación son: Deterioro en su índice de morosidad, pasando de 3.5% al 2T09 a 5.5% al 2T10. Deterioro en los índices de rentabilidad debido a una menor generación de ingresos por la reducción de la cartera de crédito, cerrando al 2T10 con una ROA y ROE de 1.2% y 4.0%, viniendo de niveles de 2.9% y 12.0% al 2T09. Persiste una fragilidad en el desempeño del sector automotriz, con ventas acumuladas por 565,789 autos al 3T10, aun por debajo de niveles al 3T08 de 762,364 autos.
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La nueva alternativa en calificación de valores.
*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
Calificaciones Calificación Contraparte de LP HR BBB Calificación Contraparte de CP HR3 Perspectiva Positiva La calificación de largo plazo que determinó HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Ally Credit S.A. de C.V., SOFOL Filial es “HR BBB”. El emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo que determinó HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Ally Credit S.A. de C.V., SOFOL Filial es “HR3”. El emisor con esta calificación ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings de México, S.A. de C.V., ratifica la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” para Ally Credit, S.A. de C.V., SOFOL Filial (antes GMAC Mexicana). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye una evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y un escenario de estrés. La perspectiva de la calificación es Positiva. Los supuestos y resultados obtenidos en ambos escenarios fueron los siguientes:
Los factores positivos que influyeron en la calificación son:
Mejora en su índice de capitalización pasando de 33.0% al 2T09 a niveles de 38.8% al cierre del 2T10.
Buen manejo de sus recursos financieros, logrando elevar la relación de Cartera de Crédito Vigente / Deuda Neta al cerrar en 1.49x al 2T10, viniendo de niveles de 1.31x al 2T09.
Reducción en su razón de apalancamiento, pasando de niveles de 3.2x al 2T09 a 2.2x al 2T10.
Robustecimiento de su área de riesgos, además de una mayor estandarización en los procesos de cobro, vía el apoyo de empresas externas.
Ampliación de sus operaciones con distribuidores Chrysler y FIAT, expandiendo el total de puntos de venta y unidades vendidas.
Los factores negativos que influyeron en la calificación son:
Deterioro en su índice de morosidad, pasando de 3.5% al 2T09 a 5.5% al 2T10.
Deterioro en los índices de rentabilidad debido a una menor generación de ingresos por la reducción de la cartera de crédito, cerrando al 2T10 con una ROA y ROE de 1.2% y 4.0%, viniendo de niveles de 2.9% y 12.0% al 2T09.
Persiste una fragilidad en el desempeño del sector automotriz, con ventas acumuladas por 565,789 autos al 3T10, aun por debajo de niveles al 3T08 de 762,364 autos.
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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos 12 meses que impactan la calificación crediticia de Ally Credit, S.A. de C.V., SOFOL Filial (antes conocida como GMAC Mexicana). Para mayor información revisar el reporte inicial de calificación crediticia de largo y corto plazo publicados por HR Ratings de México el 12 de octubre de 2009. Los reportes se localizan en la página web: http://www.hrratings.com.
Evolución de la Compañía Cambio de razón social de GMAC Inc., a Ally Financial Inc. El 10 de mayo de 2010, GMAC Inc. dejó de existir bajo dicho nombre para ser reconocida como Ally Financial Inc., efectivo desde dicha fecha. Este cambio obedece a una nueva estrategia corporativa para mejorar el posicionamiento de la marca a nivel mundial. Con base en lo anterior GMAC Mexicana S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Limitado Filial siguió la misma estrategia, cambiando su nombre a Ally Credit S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Limitado Filial. Dicho cambio se concretó el 16 de agosto de 2010 de manera oficial y el 19 de agosto se registró el cambio ante el Sistema de Administración Tributaria (SAT). Este cambio ya se ve reflejado en diversos aspectos de carácter legal y financiero, sin embargo la imagen y figura de GMAC sigue existiendo dentro de la red de distribuidores General Motors México por cuestiones de mercadotecnia. Ally Credit espera que esta transición concluya en un periodo aproximado de entre 18 y 24 meses. Al día de hoy ya se informó a los clientes de créditos comerciales (distribuidores) y créditos de consumo (cliente final) sobre el cambio de razón social. Dicha notificación se realizó vía correo postal y/o correo electrónico. Adicionalmente se realizaron campañas telefónicas sobre el cambio de razón social, vía la operación en los centros de atención telefónica de Ally Credit. Cambio en la Estructura Accionaria de Ally Financial Inc. Debido al rescate financiero que el gobierno estadounidense realizó de GMAC Inc., hoy conocida como Ally Financial Inc, la composición accionaria de La Empresa se vio modificada.
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Debido a la nueva composición accionaria, en donde General Motors tiene un menor peso, su número total de miembros en el Consejo de Accionistas pasó de 4 miembros a cero, terminando con el control que GM tenía sobre Ally Financial Inc. Cambio en el organigrama de Ally Credit S.A. de C.V. El organigrama de Ally Credit experimentó diversos cambios a nivel directivo, con la incorporación de un nuevo Director General, Director Ejecutivo de Operaciones, Director de Finanzas y Director de Recursos Humanos, además de la adición de un Director de Riesgos dentro del organigrama de La Empresa. Como resultado de lo anterior, el organigrama cambió.
Es importante mencionar que con los respectivos cambios se ha robustecido la estructura organizacional de La Empresa, específicamente en temas de riesgos, además de que los nuevos miembros poseen un amplio historial profesional dentro de la industria automotriz. Al día de hoy existen 174 empleados en Ally Credit, sin embargo planean llegar a 189 empleados al cierre del 2011, debido a la estrategia de robustecimiento del área de riesgos y cobranza. A continuación se muestra la trayectoria profesional y preparación académica de los nuevos miembros que se incorporaron durante el último año.
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En paralelo al robustecimiento del área de riesgos, los procesos de cobranza de Ally Credit fueron revisados para reducir el índice de morosidad y días vencidos promedio que mantiene su cartera vencida. Entre las diversas acciones que se emprenderán por La Empresa se enlistan las más significativas:
Evaluar distintas agencias de cobro que funcionen como canales alternos de cobro para las cuentas con el más alto número de días vencidos.
Operar con las agencias de cobro bajo un esquema de incentivos que asigne una cuota por cobro de acuerdo al total de días vencidos que tiene la cuenta.
Canalizar las cuentas con más de 90 días de atraso a la agencia externa de cobro.
Esta serie de acciones habrán de ser evaluadas por HR Ratings de México para analizar si su ejecución es benéfica para La Empresa, vía una reducción en el índice de morosidad de la cartera de crédito. Ally Credit comienza a operar con distribuidores de Chrysler de México, S.A. de C.V. (Chrysler) y Fiat de México, S.A. de C.V. (FIAT) A partir de septiembre de 2009 Ally Credit comienza a operar con distribuidores Chrysler y FIAT, celebrando contratos de cuenta corriente o plan piso con garantía prendaria con los distribuidores, al amparo de los cuales las facturas emitidas por Chrysler son endosadas en favor de La Empresa. Además financia la venta de vehículos nuevos y usados a los clientes de Chrysler y FIAT. Al cierre del 2T09 la red de distribuidores de General Motors (Chevrolet, GMC-Buick y Cadillac) era de 301 puntos de venta, entre sucursales y distribuidores; sin embargo, con la inclusión de la operación del grupo Chrysler (Chrysler, Jeep, Dodge y Mitsubishi) y FIAT, la red de distribuidores se amplió 82.7% adicionando 249 puntos de venta.
Esta operación le da acceso a un mercado potencial adicional que al cierre del 2T10 representó una venta acumulada de 37,214 unidades entre las dos marcas, representando un aumento del 70.0% en la
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capacidad de ventas de Ally Credit, mientras las ventas de autos durante los últimos 12 meses han presentado un crecimiento de 4.1%.
La incorporación de la red de distribuidores Chrysler y FIAT le concede a Ally Credit la posibilidad de aumentar su capacidad de colocación de créditos comerciales y créditos de consumo. El objetivo de La Empresa es elevar la penetración dentro de Chrysler y FIAT durante los próximos 24 meses. Actualización de Manuales (Retail & Wholesale) En julio de 2010 se realizó una actualización de los manuales de políticas y procedimientos de créditos retail y wholesale, mientras que la plataforma tecnológica para la administración de ambas carteras se ha mantenido sin cambios. Para la administración de sus operaciones contables, se adquirió el programa SAP, el cual ya se está incorporando a su plataforma tecnológica desde el mes de octubre de 2010. Este proceso habrá de estandarizar y fortalecer el control interno de La Empresa. Liquidez En el pasado reporte de calificación contraparte de GMAC Mexicana, se especificó el nivel de importancia que el índice de liquidez tenía sobre la calificación contraparte, debido a que La Empresa requiere de constante fondeo para financiar la originación de nueva cartera de crédito comercial y consumo. Con relación a este tema Ally Credit fue capaz de mejorar su situación logrando refinanciar su deuda, extendiendo el plazo de la misma. El total de préstamos bancarios al 2T10 es por P$11,786.2m, venciendo más de la mitad en el largo plazo. Calidad de la Cartera El Índice de Morosidad (IMOR) de la cartera total de Ally Credit se ha deteriorado desde el 2T09 cuando era de 3.5%, sin embargo al cierre del 2T10 éste se posicionó en niveles de 5.5%. Este cambio se explica con base en dos razones:
1. Por un aumento en el nivel de cartera vencida, pasando de P$742.2m al 2T09 a P$1,075.5m al 2T10, representando un crecimiento del 44.9%.
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2. Una reducción en la cartera total, pasando de P$20,710.4m al 2T09 a P$18,568.5m al 2T10, representando una caída del 10.3%.
Como podemos observar, el movimiento de ambas variables en sentidos opuestos, elevó el efecto sobre el IMOR, haciendo que éste aumentara 58.3% en comparación con el nivel en el que cerró al 2T09.
Entorno Económico Durante la pasada crisis económica la industria automotriz fue de las más afectadas, debido a que dejó de fluir el financiamiento para la venta de autos al menudeo, además de que los niveles de desempleo eran elevados y el índice de confianza del consumidor (ICC) cayó. Como podemos observar en la siguiente gráfica, las ventas menudeo de autos comenzaron a mostrar una caída constante desde abril de 2008, siendo precedida por un deterioro en el ICC desde enero de 2008. Conforme se fue acentuando la caída de dicho indicador, las ventas menudeo siguieron cayendo hasta que el ICC logró cambiar de tendencia en febrero de 2009 (su punto más bajo) y mantener una tendencia constante, cambiando la tendencia en la venta de automóviles en el mes de abril del mismo año.
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Aunque las ventas de automóviles acumuladas al 3T10 presentan un crecimiento de 6.7% con relación al 3T09 y el ICC ha seguido creciendo, los niveles de ventas automotrices siguen estando por debajo de los niveles previos a 2008, lo cual muestra la fragilidad a la cual aun está expuesta el segmento automotriz. Esta fragilidad es un riesgo inherente al sector automotriz, que sólo se reducirá cuando comencemos a observar señales claras de un crecimiento económico sostenido y estable.
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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings de México busca reflejar la solidez financiera de la institución bajo un escenario base y un escenario de estrés, así como la capacidad de pago de Ally Credit en condiciones económicas adversas. En la imagen siguiente observamos los supuestos y resultados obtenidos en ambos escenarios.
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Escenario Base
La cartera vigente de Ally Credit ha sufrido caídas importantes durante los últimos 12 meses, alcanzando niveles de P$17,494m al 2T10 (vs. P$19,968m al 2T09), mostrando las condiciones adversas de la industria y presiones en la demanda de créditos al consumo. Es importante mencionar que el saldo de cartera al segundo trimestre de 2010 se encuentra en niveles superiores al planteado en la calificación inicial de HR Ratings de México, en P$14,917m, por lo que muestra un mejor desempeño al esperado bajo un escenario de estrés. En cuanto a la calidad crediticia de la cartera, el índice de morosidad ha sufrido presiones durante los últimos trimestres, alcanzando un máximo de cartera vencida de P$1,075m al 2T10, vs. P$995m proyectado en nuestro escenario inicial y originando una tasa de mora de 5.5% (vs. 6.3% proyectado inicialmente). Bajo el escenario base aquí planteado podríamos observar movimientos laterales en el nivel de cartera vencida, alcanzando niveles de morosidad de 5.3% al cierre de 2011 y 5.0% al mismo periodo de 2012. En este sentido es importante mencionar que el análisis de mora incorpora castigos por aproximadamente P$402m y P$421m al cierre de cada año, en línea con la estrategia aplicada durante los últimos periodos por parte de Ally Credit. En la imagen siguiente observamos el desempeño de la cartera e índice de morosidad bajo este escenario.
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Como consecuencia del deterioro en la cartera y el menor monto de activos productivos, la rentabilidad de La Empresa ha mostrado ciertas debilidades. Durante los últimos 12 meses la utilidad neta fue de P$273m, (vs. P$317.3m proyectado inicialmente), presionada principalmente por la generación de estimaciones preventivas por P$540.2m e ingresos de comisiones cobradas por tan sólo P$231m. Dicha situación generó niveles de ROA (Retorno sobre Activos Promedio) y ROE (Retorno sobre Capital Promedio) al 2T10 de 1.2% y 4.0%, (vs. 2.9% y 12.0% al 2T09). En el escenario base esperamos que los niveles de rentabilidad mejoren gradualmente, hasta alcanzar 1.4% y 4.0% al 4T11, así como 1.8% y 5.0% al 4T12, conforme la originación de nueva cartera vigente despegue y se logre controlar los niveles de cartera vencida, evitando que el índice de morosidad aumente. Como se muestra a continuación, los movimientos esperados en dichos índices son laterales.
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Como consecuencia de la caída en activos productivos, el índice de eficiencia operativa (gastos de administración / activos productivos) cerró en 3.0% al 2T10, (vs 2.7% al 2T09). Ally Credit ha mantenido en niveles similares los gastos de administración durante el 2010 en comparación con el año anterior (P$303.5m al 2T09 vs. P$300.3m al 2T10); sin embargo, la caída en activos productivos ha sido más acelerada, pasando de P$23,349m al 2T09 a P$20,335m al 2T10. El índice de eficiencia (gastos de administración / ingresos de la operación + estimaciones preventivas) al 2T10 ha reflejado movimientos laterales, cerrando en 40.9% (vs. 41.2% al 2T09). No obstante, considerando la caída en cartera y el posible impacto en los ingresos derivados de la misma, en los próximos meses podríamos encontrar presiones adicionales en el nivel de eficiencia.
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El nivel de capital de La Empresa se ha beneficiado por dos elementos: 1) caída en activos sujetos a riesgo e 2) incremento en el capital contable. El capital contable de Ally Credit creció de P$6,551m al 2T09 a P$7,034m al 2T10 (vs. P$5,923m proyectado inicialmente), reflejando una sólida acumulación de utilidades y llevando el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) a 38.8% (vs. 32.1% al 2T09). Durante los siguientes periodos esperamos que el índice de capitalización presente niveles similares, presionado por el incremento en activos sujetos a riesgo (particularmente cartera) y una continuidad en la acumulación de utilidades. Bajo el escenario base esperamos que la colocación de cartera se reactive gradualmente, alcanzando niveles de P$19,002m al 4T11 y P$20,791m al 4T12, respaldado por un nivel de capital de P$7,491m y P$7,876m, respectivamente, mientras el índice de capitalización presenta niveles de 38.4% al 4T11 y 37.5% al 4T12. En la imagen siguiente observamos el desempeño del nivel de capitalización durante los próximos periodos.
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Escenario de Estrés El escenario de estrés proyectado por HR Ratings de México en septiembre de 2009 planteaba ciertos supuestos y resultados que se actualizaron debido a los cambios que hubo en Ally Credit y en el mercado. La principal diferencia fue que La Empresa no contrajo demasiado sus operaciones, aunque el índice de morosidad sí sufrió un mayor deterioro al esperado. A continuación se muestran los supuestos y resultados del escenario de estrés actual y anterior, así como los resultados presentados al cierre del 2009.
Al cierre del 2T10, Ally Credit presenta un resultado neto por P$159m, con proyecciones de cierre de P$71m y P$103m para el 4T11 y 4T12, debido a un menor ritmo de originación de cartera de crédito vigente, mientras las estimaciones preventivas por riesgos crediticios aumentan hasta niveles de P$487m y P$456m para el 4T11 y 4T12, respectivamente. Esta situación presiona los niveles de ROA y ROE cerrando al 4T11 en 0.3% y 1.0% y al 4T12 en 0.5% y 1.4%, respectivamente (vs el escenario base con una ROA y ROE de 1.4% y 4.0% al 4T11 y 1.8% y 5.0% al 4T12).
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Como podemos observar, los indicadores de rentabilidad se han venido deteriorando desde sus niveles más altos al 4T08, a causa de la caída de la cartera de crédito vigente junto con el aumento en los niveles de cartera vencida y el monto generado por estimaciones preventivas por riesgos crediticios. El nivel de cartera de crédito vigente al 2T09 es de P$17,494m, mientras al 2T08 era de P$19,968m, representando una caída de 12.4%, mientras el nivel de cartera de crédito vencida pasó de P$742m al 2T08 a P$1,075 al 2T09, representando un crecimiento del 44.9%. Dentro del escenario de estrés, el índice de morosidad llega a cerrar en niveles de 6.5% y 6.9% al 4T11 y 4T12. Esta situación tiene como efecto una mayor generación de estimaciones preventivas por riesgos crediticios alcanzando niveles de P$671m y P$657m (vs P$487m y P$456m en el escenario base), por encima de los que presentaron al cierre del 4T09 por P$438m, siendo una de las principales razones por la que la ROA y ROE se vieron afectados. Conforme la caída en la calidad de la cartera crediticia se vea controlada, habremos de observar una estabilización del índice de morosidad, junto con un descenso en el nivel de castigos y estimaciones preventivas generados, impactando de manera positiva los indicadores de rentabilidad de Ally Credit. A continuación se muestran los niveles de estimaciones preventivas y el desempeño del índice de morosidad.
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Con relación a la calidad de los activos sujetos a riesgo crediticio, hay que destacar que Ally Credit cerró al 2T10 con un índice de cobertura (estimaciones preventivas / cartera vencida de crédito) del 1.02x, por debajo del 2T09 cuando cerró en niveles de 1.12x. Para el escenario de estrés se contempla que este mismo nivel de cobertura se mantenga hasta el 4T12, llegando a tener cubiertas al 100% sus posibles pérdidas por cartera vencida. La eficiencia operativa presenta una estabilización, debido a que el total de activos aumentó a P$20,738m al 4T11 y P$20,842m al 4T12 (vs P$21,463m y P$22,748m en el escenario base), mientras los gastos de administración se mantuvieron estables en niveles de P$584m y P$600m al 4T11 y 4T12, respectivamente, propiciando que la eficiencia operativa se mantuviera en niveles de 2.9% y 3.0% al 4T11 y 4T12, respectivamente. Por otro lado, el índice de eficiencia cerró al 2T10 en 40.9%, mientras para el 4T11 y 4T12 se esperan niveles de 44.5% y 44.0%, respectivamente (vs 40.1% y 39.4% en el escenario base). Esto se debe a que se espera una reducción en los ingresos de la operación, debido al menor ritmo de originación de cartera de crédito vigente y a que los gastos por intereses aumentaron por encima de lo esperado.
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El índice de capitalización se mantiene estable durante los próximos 30 meses, debido al bajo ritmo de originación de nueva cartera de crédito vigente y a que el nivel de capital contable no sufre afectaciones fuertes durante dicho periodo. El nivel de activos sujetos a riesgos totales (operaciones con valores y derivados + cartera de crédito neto + inversiones en valores) cerró al 2T10 en niveles de P$18,114m, mientras que al cierre del 4T11 y 4T12 presenta niveles de P$18,617m y P$18,729m, lo cual representa variaciones con relación al 2T10 de 2.8% y 3.4%, de manera que el índice de capitalización sufre modificaciones muy ligeras. Con base en esto, el índice de capitalización cierra en niveles de 38.5% y 38.7% (vs 38.4% y 37.5% en el escenario base), reflejo de la estrategia de La Empresa por hacerse más chica en caso de que las condiciones macroeconómicas no mejoren en el mercado.
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26 de octubre de 2010 Calificación Contraparte
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La razón de apalancamiento de La Empresa ha mejorado debido a que ésta ha venido reduciendo su tamaño desde su punto más alto en el 1T08. Esta acción se debe a la contracción de la cartera total de Ally Credit, debido a un menor ritmo de originación de cartera de crédito vigente. Dentro de las proyecciones de La Empresa no se espera un repunte acelerado en la originación de créditos vigentes, hasta que las condiciones macroeconómicas sean positivas y sostenidas, razón por la que estimamos que dicho indicador no habrá de variar mucho con relación al 2T10 cuando cerró en 2.24x, mientras que para el 4T11 y 4T12 se esperan niveles de 1.91x y 1.88x (vs 1.88x y 1.87x en el escenario base).
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Al cierre del 2T10 la relación de la cartera de crédito vigente a deuda neta fue de 1.49x, viniendo de niveles de 1.31x al 2T09. Este crecimiento se debe a una reducción en los pasivos con costo de Ally Credit, por encima de la caída que sufrió su cartera de crédito vigente, demostrando un uso eficiente de los recursos financieros de La Empresa. Para el cierre del 4T11 y 4T12 se esperan niveles de 1.49x y 1.54x, (vs 1.53x y 1.56x en el escenario base) respectivamente.
La nueva alternativa en calificación de valores.
*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
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HR BBB
HR3
Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings de México, la calificación de largo plazo de Ally Credit, S.A. de C.V., SOFOL Filial se mantiene en “HR BBB” y la calificación de corto plazo en “HR3”, cambiando la perspectiva de Estable a Positiva. Los factores positivos que influyeron sobre la calificación fueron el alza en el índice de capitalización, aunado a una mejor utilización de sus recursos financieros elevando la relación entre la cartera de crédito vigente / deuda neta. Adicionalmente encontramos una caída en su razón de apalancamiento, lo cual les concede la posibilidad de ampliar su fondeo vía pasivos con costo, para poder llegar a ampliar la cartera de crédito en el momento que el mercado lo pida. Por otro lado, las mejoras en su área de riesgos son factores positivos dentro de la parte cualitativa de La Empresa. Es importante mencionar que al cierre del 2T10 el índice de morosidad se situó en 5.5%, siendo su nivel más alto, de manera que al día de hoy no se ha visto una estabilización o reducción del mismo. Adicionalmente, los indicadores de rentabilidad de La Empresa se han visto afectados debido al deterioro de la cartera y una generación de estimaciones preventivas por riesgos crediticios, por encima de lo esperado, debido a que el sector automotriz aun no muestra señales de fortaleza y estabilidad que habrían de beneficiar a Ally Credit en su desempeño financiero.
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Anexos
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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.
