Date post: | 05-Jul-2015 |
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Economy & Finance |
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Alterna(ve Finance: Bubble or Revolu(on?
Stefano Visalli Se9embre 2014
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Negli USA il VC sta investendo molto su queste piattaforme
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Anche per la crescita “esplosiva” del settore: esempio UK
Nel 2014 New Lending stimato ad oltre 1,5 Bn £ (1 bn nei pimi 8 mesi) con un tasso di crescita del 250% su new lending del 2013
2014E
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Questi nuovi modelli di intermediazione presentano numerosi vantaggi
Bassi costi di intermediazione trasferiscono margini ai partecipanti (investors e issuers) Non usa balance sheet – risparmio di capitale Accessibile a investitori ordinari Contrattualistica ed informazioni standard e centralizzate facilitano pricing, collections, enforcements
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Esistono numerosi modelli di piattaforme di P2P: esempio UK
Reward Based Crowdfunding
(ns)
Equity Crowdfunding
(2,7%)
Lending Market Places/P2P
(97,3%)
To consumers (31,3%)
To Businesses (66%)
Real Estate Lending (30%)
Commercial Lending (36%)
Short/Medium Terms Loans
(19,7%)
Invoice Financing (16,8%)
Bonds (0,1%)
(x%) quota di mercato volumi intermediati cumulati
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In UK il mercato più sviluppato esistono ranking mensili dei principali operatori
Volumi dalla nascita Volumi del mese (al 2 settembre 2014)
Volumi progressivi 2014
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In UK esistono 12 piattaforme specializzate nel business lending di cui 5 o 6 con volumi significativi
Volumi dalla nascita Volumi del mese (al 2 settembre 2014)
Volumi progressivi 2014
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Lending Club è il leader mondiale e la prima piattaforma ad andare in IPO’s
Volumes cumulated
SOURCES: Company Web site; AR; Factiva
Kay Business Data
▪ xx registered members including private individuals, universities, local towns, institutional investors, british government
Borrowers
▪ 230k loans originated mostly consumer
▪ Recently added small business loans
▪ Originated 1 BN loans in the 3Q 2014
▪ Loans originated by Utah based Webbank (50 employees)
Locations and employes
▪ Operates in San Francisco
▪ 2013: 98 mln. Revenues (87 first half 14)
▪ Mktg expesnes 2013 of 39 mln.
▪ 380 employees as of July 2014
Brief History
▪ Founded in 2006 as a Facebook application
▪ Converted in 2007 in a P2P platform
▪ August 2007 10 mn $ Round A
▪ March 2009: 12 mn $ Round B
▪ April 2010: 24 mn $ Round C
▪ August 2011: 25 mn $ Round D (valuation 275 mn)
▪ June 2012 15 mn. $ Round D (valuation 575 mn)
▪ March 2013: 120 mn secondary (1,5 bn valuation)
▪ October 2014 filing for a 500 mn IPO (valuation 6 bn)
5000
9/2014 2008 2010 2012 14
1200 200
Investors
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Funding Circle in UK è il leader mondiale nel settore del business P2P lending
Volumes intermediated
SOURCES: Company Web site; AR; Factiva
Kay Business Data
▪ 50.000 registered members including private individuals, universities, local towns, institutional investors, british government
Borrowers
▪ 5000 companies have raised money through Funding Circle since its foundation
Locations and employes
▪ Operates in San Francisco and London
▪ 160 employees as of July 2014
Brief History
▪ Founded in August 2010
▪ August 2011: 2,5 mn £ Round A with Index Venture
▪ March 2011: 10 mn £ Round B
▪ October 2013: 37 mn £ Round C
▪ July 2014: 65 mn £ Round D
350
9/2014 2010 2012 9/2013 1
150 50
Investors
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Come funzionano questi modelli? Lo schema è simile nelle linee generali….
§ L’impresa compila un dossier con i dati aziendali rilevanti, aderisce al contratto di finanziamento proposto della piattaforma, specifica ammontare richiesto e tasso offerto (nell’ambito delle guidelines fornite dalla piattaforma)
§ La piattaforma valuta l’affidabilità creditizia dell’impresa (anche utilizzando rating esterni es Experian) se positiva pubblica la richiesta sul sito attribuendogli una “credit band”
§ Gli investitori registrati vedono l’offerta sul sito (o su newsletter) studiano il dossier e presentano un’offerta per quantità e tasso (“auction”) se si raggiungono le quantità minime l’offerta è accettata automaticamente, se si superano le quantità massime si alloca il prestito in base alle risultanze dell’asta
§ La piattaforma trasferisce le somme dai conti segregati degli investitori ai conti dell’impresa
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… ma differisce nell’implementazione operativa
Investitori
▪ Privati tutti o HNW (ma sempre classificati Retail Mifid) ▪ Istituzionali ▪ Family Offices
Modello Operativo
▪ Loan diretto all’azienda da parte investitore (funding circle) ▪ Acquisto di una “nota” emessa da SPV (Lending Club) ▪ Bond sottoscritto da fiduciaria per conto investitori (UK bond
Network)
Imprese
▪ da 50k a 1 mln se loan (0,5 a 4 mn se bond) ▪ No rating terza parte indipendente ▪ Progetti che per tipo di impresa o natura del progetto
sarebbero finanziabili con difficoltà dal sistema bancario
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Esempio della pipeline di UK bond Network
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Quali take aways ?
1 Chiara USP (unique selling proposition)
• Investitori – 6-8% di rendimento dopo rischi • Imprese – accesso a credito anche se operazione o
impresa a basso rating
2 Tutte le piattaforme nascono aperte a investitori privati (con test di appropriatezza) e solo dopo aver generato liquidità attraggono investitori istituzionali
3 Il modello operativo è fortemente streamlined rispetto al capital market (no rating, no montetitoli, no banca depositaria) e molto più rapido (alta convenience e basso costo)
4 Le valutazioni riflettono una crescita esplosiva ma anche l‘immensa scalabilità del modello (no capitale, alta leva su tecnologia, interazione solo online)