lsquomiexclETHH$ ZrV [anmoQgtcopyअपरल 2019

भारतीय ररज़रव बक मबई

भारतीय ररज़रव बक अधिधियम 1934 की िारा 45 ज़डएम क अतरवत पकाधित

iii

सकषिपताषिर

विषय िस त

अधययाय I समवटि आव थिक दवटिकोण 1

I1 अकत बर 2018 की एमपीआर क बाद स अब तक हई मखय परधत 1

I2 मदासीधत का दधटिकोण 3

I3 सरधधि दधटिकोण 7

I4 जोधिमो का सतलि 9

15 धिषकरव 13

बॉकस I1 उतपादि अतराल और कोर मदासीधत 5

बॉकस I2 आरबीआई मदासीधत पतराविमाि ndash एक मतलयाकि 8

अधययाय II मलय और लयाग 15

II1 उपभोका मतलय 15

II2 मदासीधत क सचालक 16

II3 लारत 24

II4 धिषकरव 28

बॉकस II1 भारत म कोर मदासीधत उपाय - एक अिभरजनय मतलयाकि 25

अधययाय III मयाग और उतयादन 29

III1 कल मार 29

III2 कल आपतधतव 40

III3 उतपादि अतराल 45

III4 धिषकरव 45

बॉकस III1 भारत क धलए राजकोरीय आकलिीय रणक 35

अधययाय IV विततीय बयाजयार और चलवनवि वसवयया 47

IV1 घरलत धरतीय बाज़ार 47

IV2 मौधदक िीधत सचारण 57

IV3 चलधिधि धसथिधतया तथिा मौधदक िीधत की पररचालि पधिधत 60

IV4 धिषकरव 67

बॉकस IV1 मदा मार की मॉडधलर 62

अधययाय V बयाहय ररदशय 68

V1 ररधविक आधथिवक धसथिधतया 68

V2 पणय कीमत और मदासीधत 70

V3 मौधदक िीधत रझाि 74

V4 ररधविक धरतीय बाजार 75

V5 धिषकरव 77

बॉकस V1 कचच तल की कीमत - धिकटतम अरधि का पररदशय 71

v

सकषिपताषिर

सवषिपयाषिर

एडी - पाधिकत वयापारी

एई - उनित अथिववयरसथिाए

एआईसी - अकाइक सतचिा मािदड

एआईएआई - अधिल भारतीय धरतीय ससथिाि

एएल - कधर कतर क मजदतर

एआरडीएल - ऑटोररगधसर धडसटीबयतटड लरर

बीई - बजट अिमाि

बीक - बरकसटर-धकर

बीओज - बक ऑ जापाि

बीपीएस - आिार अक

धरिकस - रिाजील रस भारत चीि और दधकण अफीका

सीएडी - चालत िाता घाटा

सीबीएलओ - सपाधविवक उिार और उिार दाधयतर

सीडी - जमा पमाण पतर

सीडीएस - कधडट धडफॉलट सररप

सीए - धकधसटयािो-धजरालड

सीआईसी - सचलि म मदा

सीआई - धरविास अतराल

सीआईआई - भारतीय उदोर पररसघ

सीएलआई - समग अगणी सकतक

सीएमबी - िकदी पबिि धबल

सीपी - राधणधयक पपर

सीपीसी - क दीय रति आयोर

सीपीआई - उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-एएल - कधर मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आईडबलयत - औदोधरक मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आरएल - गामीण मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीएसओ - क दीय साधखयकी कायावलय

सीयत - कमता उपयोर

सीयत (एसए) - कमता उपयोर (मौसमी तौर पर समायोधजत)

डीईए - पाचि एजाइम और एटाधसड

डीजीसीए - िारर धरमािि महाधिदिालय

डीजीसीआई एड एस - राधणधयक बधधिमता और साधखयकी महाधिदिालय

धडसकॉम - धरतरण कपधिया

डीएसजीई - डायिधमक सटोचरधसटक जिरल इधकरधलधरियम

ईसीबी - यतरोपीयि सटल बक

ईएमडीई - उभरत बाजार और धरकासिील अथिववयरसथिाए

ईएमई - उभरती बाजार अथिववयरसथिाए

ईयत - यतरोपीय सघ

एएई - पथिम अधगम अिमाि

एएएलएलसीआर - चलधिधि कररज अिपात क धलए चलधिधि उपलबिता सधरिा

एएओ - िाद और कधर सरठि

एबीआईएल - फाइिधियल बचमाकव इधडया पाधलधमटड

एसीसीबी - धरदिी मदा परररतविीय बॉनड

एडीआई - पतयक धरदिी धिरि

एआईसीसीआई - डरिि ऑ इधडयि चबसव ऑ कॉमसव एड इडसटी

एआईटी - िमिीय मदासीधत लकयीकरण

एएिओजी - धरत नयटल आउटपट ररप

एफआईएमएमडीए - धकसड इनकम मिी माकक टस एड डरररधटवस एसोधसएिि

एपीआई - धरदिी पोटवोधलयो धिरि धिरिक

एफआरई - पहला सिोधित अिमाि

एएकस - धरदिी मदा

vi

मौवरिक नतीव ररोरथि अपरल 2019

एफराई - धरतीय ररव

जीडीपी - सकल घरलत उतपाद

जीएफसी - ररधविक धरतीय सकट

जीएफसीई - सरकारी अधतम िपत वयय

जीएफसीएफ - सकल सथिायी पतजी धिमावण

जीएडी - सकल राजकोरीय घाटा

जीआईसी - सामानय बीमा धिरम

जीआईसी एचएएल - जीआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

जीएिडीआई - सकल राषटीय पयोय आय

जी-सकजीएस - सरकारी पधतभतधतया

जीएसटी - रसत एर सरा कर

जीएसटीएि - रसत एर सरा कर िटरकव

जीरीए - सकल मतलय योधजत

एच 1 - ररव की पथिम छमाही

एच 2 - ररव की दतसरी छमाही

एचडीएसी - आरास धरकास धरत धिरम

एचएसी - हाउधसर ाइिस कपिी

एचपी - होडररक -धपसकॉट

एचआरए - मकाि धकराया भता

आईबीसी - ऋण िोिि और धदराधलयापि सधहता

आईआईपी - औदोधरक उतपादि का सतचकाक

आईएल एड एएस - इनफासटकचर लीधजर एड ाइिधियल सधरवसज धलधमटड

आईएमए - अतरावषटीय मदा कोर

आईएिआर - भारतीय रपया

आईओसीएल - भारतीय तल धिरम धलधमटड

आईओएस - औदोधरक आउटलक सरककण

आईटी - सतचिा पौदोधरकी

आईएमओ - अतरावषटीय समदी सरठि

एलएए - चलधिधि समायोजि सधरिा

एलसीआर - चलधिधि कररज अिपात

एलआईबीओआर - लदि अतरबक पसतार दर

एलआईसी - भारतीय जीरि बीमा धिरम

एलआईसी एचएएल - एलआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

एलपीए - दीघव अरधि औसत

एलपीजी - तरलीकत पटोधलयम ररस

एमएई - मीि एबसोलयतट एरर

एमबीडी - धमधलयि बररल पधत धदि

एमसीएलआर - धिधि की सीमात लारत आिाररत उिार दर

एमई - मीि एरर

एमए - मयतचअल ड

एम-ओ-एम - माह -दर-माह

एमपीसी - मौधदक िीधत सधमधत

एमपीआर - मौधदक िीधत ररपोटव

एमएसए - सीमात सथिायी सधरिा

एमएसएमई - सतकम लघ और मधयम उदम

एमएसपी - नयतितम समथिवि मतलय

एमरीकए - मलटीरररएट कालमि धफलटर

एिबीएसी - ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिबीएसी - ररर-जमा पणालीरत रप स महतरपतणव एिडी-एसआई ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिसीएईआर - राषटीय अिपयक आधथिवक अिसिाि परररद

एिडीटीएल - धिरल मार और सारधि दयताए

एिईईआर - िाममातर पभारी धरधिमय दर

एिएसी - ररर-िाद ऋण

एिजीडीपी - िाममातर सकल घरलत उतपाद

एिजीएिए - ररर-सरकारी ररर-धरतीय

एिएचबी - राषटीय आरास बक

एिपीए - ररर धिषपाधदत आधसतया

एिआईआईपी - धिरल अतरावषटीय धिरि की धसथिधत

एिओएए - राषटीय महासाररीय और रायमडलीय पिासि

vii

सकषिपताषिर

एिएसडीएल - राषटीय पधतभतधत भडारण धलधमटड

एिएसई - िििल सटॉक एकसचज

ओडी - ओररडाफट

ओईसीडी - आधथिवक सहयोर और धरकास सरठि

ओजी - आउटपट अतराल

ओएमसी - तल धरपणि कपधिया

ओएमओ - िल बाजार क पररचालि

ओपक - तल धियावतक दिो का सरठि

पीएडीओ - लोक पिासि रका और अनय सराए

पीबीओसी - पीपलस बक ऑफ चायिा

पीसीए - तरररत सिारातमक कारवराई

पीसीई - धिजी िपत वयय

पीडी - पाथिधमक धरकता

पीएसीई - धिजी अधतम िपत वयय

पीएमआई - िरीद पबिक सतचकाक

पीएमकएसराई - पीएम धकसाि सममाि योजिा

पीएसबी - सारवजधिक कतर क बक

पीएसयत - सारवजधिक कतर क उपकम

Q1 - पथिम धतमाही

Q2 - दतसरी धतमाही

Q3 - तीसरी धतमाही

Q4 - चौथिी धतमाही

कयत-ओ-कयत - धतमाही-दर-धतमाही

कयतपीएम - धतमाही अिमाि मॉडल

आरबीडी - रराइडधबलचड और डीओडोराएड

आरबीआई - भारतीय ररज़रव बक

आरई - राजसर वयय सिोधित अिमाि

आरईईआर - रासतधरक पभारी धरधिमय दर

आरएचएस - दाए हाथि की ओर

आरएल - गामीण मजदतर

आरएमएसई - मतल माधय ररव तरधटया

आरटीजीएस - ररयल टाइम गॉस सटलमट

एसएएआर - मौसमी समायोधजत राधरवकीकत दर

एसएई - दतसरा अधगम अिमाि

एससीबी - अिसतधचत राधणधयक बक

एसडीएल - राय धरकास ऋण

सबी - भारतीय पधतभतधत और धरधिमय बोडव

एसईएम - सटकचरल मरकोइकोिोमधटक मॉडल

एसआईएएम - सोसाइटी ऑ इधडयि ऑटोमोबाइल मरनय र कचरसव

एसएलआर - साधरधिक चलधिधि अिपात

एसरीएआर - सटकचरल रकटर ऑटोररगिनस

टी-धबल - ख़जािा धबल

टीएलटीआरओ - लधकत दीघवकाधलक पिधरवतपोरण पररचालि

यतसीएम - अपतयक घटक मॉडल

यतडीएराई - उजरल धडसकॉम एशयोरस योजिा

यतक - यतिाइटड धकरडम

यतएस - सयक राय अमररका

यतएस$ - अमरीकी डॉलर

रीएआर - रकटर ऑटोररगिि

रीआईएकस - एस एड पी 500 अधसथिरता सतचकाक

डबलयतएसीआर - भाररत औसत कॉल मिी दर

डबलयतएडीटीडीआर - भाररत औसत घरलत सारधि जमा दर

डबलयतएएलआर - भाररत औसत उिार दर

डबलयतएमए - अथिथोपाय अधगम

डबलयतपीआई - थिोक मतलय सतचकाक

डबलयतटीआई - रसट टकसास इटरमीधडएट

डबलयतटीओ - धरवि वयापार सरठि

डबलयतटीओआई - धरवि वयापार पररदशय सकतक

राई-ओ-राई - ररव-दर-ररव

राइटीएम - यीलड टत मरचयोररटी

1

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

I समषटि आष थिक दषटिकोण

वरष 2018-19 म घरल गतितवति क गतिहीन हो जान और खादय कीमिो म तगरावट आन क कारण मदासीति तसथिति असािारण रप स अनकल हो गई तजसस मौतदक नीति सचलन क तलए समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह zwjह उममीद की जािी ह तक 2019-20 म आतथिषक गतितवतिzwjा बहाल हो जाएगी अनकल आिारगि परभाव समापि होन स हडलाइन सीपीआई मदासीति अपन हाल क तनमन सिर स ऊपर उठ सकिी ह लतकन 2019-20 म 4 परतिशि क लकषzwj स नीच रहगी वतविक आतथिषक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम बढन की सभावना ह

I1 अकzwjतबर 2018 की एमपीआर क बाद स अब zwjक हई मखzwjय परगतzwj

अकिबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) जारी होन क बाद स मौतदक नीति सचलन हि समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह 2017-18 की िीसरी तिमाही स 2018-19 की पहली तिमाही क बीच औसिन 8 परतिशि क आसपास रहन क बाद घरल आतथिषक गतितवति न अपनी गति खो दी क दीzwj सातzwjकी काzwjाषलzwj (सीएसओ) क रवरी 2019 क आकड और हाई तरिकवसी इतडकटसष सzwjकि रप स zwjह बिाि ह तक अथिषवzwjवसथिा को नरमी क दौर का सामना करना पड सकिा थिा लतकन भारिीzwj ररजवष बक (ररजवष बक) दारा आzwjोतजि तवशवसनीzwjिा सववकषण zwjह बिाि ह तक उपभोकिाओ का तवशवास बढा ह और कारोबार अपकषाए आशावादी बनी हई ह इसक अलावा बक ऋण म भी अचzwjी वतधि हई ह तजसस बको और गर-बको स वातणतzwjक कषतर को तनति की आपतिष पटि रप स हो रही ह खादय कीमिो म तगरावट क कारण मदासीति की तसथिति असािारण रप स अनकल बनी हई ह हालातक बतकग और गर-बतकग दोनो ही सोिो स कल तवतिीzwj आपतिष म आवशzwjकिानसार सिार हआ ह तर भी तनवश माग म सथिाzwjी मजबिी आना अभी बाकी ह

अिरराषzwjटीzwj सिर पर दख िो वतविक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम और बढन की सभावना ह अनzwj तजस की कीमिो पर गौर कर िो अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म zwjदयतप उनम अभी भी उिार-चढाव ह अकिबर की उचचिम कीमिो की िलना म िीवर तगरावट आई ह वzwjापाररक िनाव क बन रहन स और बतकजट की तचिाओ न परमख दशोकषतरो म कारोबार और उपभोकिा तवशवास को कम कर तदzwjा ह इन उभरिी घटनाओ को धzwjान म लि हए तवशव भर क मौतदक नीति परातिकारी सिीसामानzwjीकरण क रख स पीzwj हट ह इिर कzwj समzwj स कzwj क दीzwj बको न अतिक तनभावकारी रख अपनाzwjा ह

मौदरिक नीदि सदमदि अकितबर 2018-फरवरी 2019

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान मौतदक नीति सतमति (एमपीसी) की तदमातसक समzwj-सारणी क अनसार िीन बठक हई अपनी अकिबर की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर की lsquozwjथिातसथितिrsquo (5-1 क बहमि स) बनाए रखी लतकन अपन रख को िटसथििा स बदल कर नपी-िली सिी लान की ओर तकzwjा एमपीसी क तनणषzwj क आिार थि - कचच िल की अतसथिर कीमिो क कारण मदासीति को होन वाला जोतखम तनवश लागिो म वतधि राजकोर म कमी की तचिा नzwjनिम समथिषन कीमिो (एमएसपी) क असर क बार म अतनतचिििा राzwjो दारा मकान तकराzwjा भतिो म की जान वाली सभावzwj वतधि क असर क बार म अतनतचिििा और उतपादन अिराल की वचषअल कलोतजग अपनी तदसबर 2018 की बठक म एमपीसी न नीतिगि दर म कोई पररविषन नही तकzwjा और नपी-िली सिी क रख को जारी रखा जबतक मदासीति अनमानो की समीकषा करक उस कम तकzwjा गzwjा थिा

अपनी रवरी 2019 की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर को 25 आिार अको (बीपीएस) स घटान का तनणषzwj (4-2 क बहमि स) तलzwjा जबतक नपी-िली सिी क रख को बदलकर िटसथििा को अपनान का रख एकमि स हआ इस तनणषzwj का कारण थिा हडलाइन मदासीति का तनरिर सहज रहना कचच िल क मलzwj क सबि म तसथिरिा की सभावना और लागि सबिी दबावो म कzwj कमी आना हडलाइन मदासीति क बार म zwjह अनमान थिा तक वह आगामी चार तिमातहzwjो क दौरान 4 परतिशि क लकषzwj स नीच बनी रहगी तजसस नरमी बरिन क तलए कzwj जगह बनी

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान कzwj अनzwj क दीzwj बको की मौतदक नीति सतमति क मिदान सवरप म भी तवतवििा तदखाई दी जो सदसzwjो क वzwjततिगि आकलनो और अपकषाओ िथिा नीतिगि पराथितमकिाओ म तभननिा को पररलतकषि करिी ह (सारणी I1)

2

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

समदटि-आद थिक ददटिकोण

अधzwjाzwj II और III अकिबर 2018-माचष 2019 क दौरान हई समतटि आतथिषक गतितवतिzwjो का तवशलरण करि ह और मदासीति िथिा सवतधि सबिी तवचलन पररणामो क बार म कमषचाररzwjो क अनमानो को सपषट करि ह zwjतद सभावनाओ की ओर दख िो तपzwjल zwjह महीनो म जो महतवपणष समतटि आतथिषक और तवतिीzwj चरो का उदभव हआ ह उसस आिारभि अविारणाओ म बदलाव की जररि ह (सारणी I2)

सवषपरथिम अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स िीवर तगरावट हई ह हालातक हाल क महीनो म उनम तर स उzwjाल आzwjा ह कचच िल की कीमि (भारिीzwj बासकट) अकिबर 2018 क पवाषधि म लगभग परति बरल 85 अमरीकी डॉलर क अपन शीरष सिर स तगरकर तदसबर क अि म लगभग 52 अमरीकी डॉलर परति बरल हो गई कzwjोतक आपतिष उचचिर थिी और वतविक माग म कमी थिी जनवरी 2019 क शरआि म पzwjटोतलzwjम तनzwjाषिक दशो का सगठन (ओपक) और रस क उतपादन म कटौिी क बाद कीमि माचष क दौरान लगभग 67 अमरीकी डॉलर क औसि स zwjादा उचचिर रही और वनजएला म उतपादन बातिि हआ वाzwjदा (फzwjचर) बाजार स तमल रह सकिो और विषमान माग-आपतिष क मलzwjाकन को दखि हए बसलाइन पररदशzwj स लगिा ह तक 2019-20 क दौरान कचच िल की कीमि औसिन 67 अमरीकी डॉलर परति बरल रह सकिी ह (चाटष I1)

दसर सतवभाग परवाह की िीमी बहाली कचच िल की कीमिो म नरमी कम घरल मदासीति तपरट िथिा नरम अमररकी

मौतदक नीति रझान क चलि साकतिक तवतनमzwj दर (अमरीकी

डॉलर की िलना म भारिीzwj रपzwjा) म अकिबर 2018 क सिर स बढोिरी हई ह

िीसर बढ हए वzwjापार िनावो तवतिीzwj तसथितिzwjो म कसाव बतकजट

को लकर अतनतचिििा और चीन म मदी क कारण वतविक आतथिषक

गतितवति और वzwjापार की गति पवाषनमातनि अपकषा स कम रही

lsquoवतविक तवतनमाषण करzwj परबिकrsquo सचकाक रवरी 2019 म 32 महीन

क तनचल सिर िक पहच गzwjा तपzwjल दो वरषो की िलना म उननि

अथिषवzwjवसथिाए और उभरिी बाजार एव तवकासातमक अथिषवzwjवसथिाए

सारणी I1 मौतरिक नीतzwj सतमतzwj zwjथा मzwjदान पटनन

दश नीतzwj बठक अकत बर 2018 ndash मारन 2019

कल बठक पतणन सहमतzwj क साथ बठक

असहमतzwj क साथ बठक

बाजील 4 4 0

तचली 4 4 0

कोलतमबzwjा 4 4 0

चक गणराzwj 4 0 4

हगरी 5 5 0

इजराzwjल 4 2 2

जापान 4 0 4

दतकषण अरिीका 3 2 1

सवीडन 3 1 2

थिाईलड 4 1 3

zwj क 4 4 0

zwj एस 4 4 0

सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट

सारणी I2 तनकट अवति क पतवाननमानो क तलए आिारभतzwj अनमान

सकzwjक अकत बर 2018 एमपीआर वzwjनमान (अपरल 2019) एमपीआर

कचचा िल (भारिीzwj बासकट)

2018-19 की दसरी zwjमाही क दौरान परति बरल zwjएस $80

2019-20 क दौरान परति बरल zwjएस $67

तवतनमzwj दर ₹725zwjएस$ ₹69zwjएस$

मानसन 2018 म एलपीए स 9 परतिशि नीच

2019 क तलए सामानzwj

वतविक सवतधि 2018 म 39 परतिशि 2019 म 39 परतिशि

2019 म 35 परतिशि 2020 म 36 परतिशि

राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

बीई 2018-19 क भीिर रहगी क द 33 परतिशि सzwjति 59

बीई 2019-20 क भीिर रहगी क द 34 सzwjति 59

पवाषनमान की अवति क दौरान घरल समतटि आतथिषक सzwjटकचरल नीतिzwjा कोई बडा पररविषन नही कोई बडा पररविषन नही

नरोट 1 कचच िल का भारिीzwj बासकट ऐस वzwjतपनन मलzwj मापन का परतितनतितव करिा ह तजसम

सॉअर गड (ओमान और दबई औसि) और सवीट गड (बट) कचचा िल शातमल ह

2 zwjहा अनमातनि तवतनमzwj दर पथि सटा क आिारभि सवतधि और मदासीति क अनमान हातसल करन क उदशzwj क तलए ह िथिा zwjह तवतनमzwj दर क सिर पर कोई ldquoमिrdquo परकट नही करिा ह ररजवष बक तवदशी मदा बाजार को तनzwjततरि करन क तलए तनदवतशि हन तक तवतनमzwj दर क आसपास तकसी भी तवतशटि सिर क औरzwjा बड क उिार-चढाव स

3 तववि आतथिषक दतटिकोण (जलाई 2018 और जनवरी 2019 अपडटस) अिरराषzwjटीzwj मदा कोर (आईएमएफ़) स वतविक सवतधि अनमान तलzwj गए ह

4 बीई बजट अनमान

5 एलपीए दीघष अवति औसि

6 सzwjति राजकोरीzwj घाट म क द और राzwjो को एक साथि तलzwjा ह 2019-20 क तलए 2018-19 क सzwjति तवतीzwj घाट को ही तवचार म तलzwjा गzwjा ह कzwjोतक सभी राzwj सरकारो न अभी िक अपन बजट पश नही तकए ह

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान बजट दसिावज आईएमए

3

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

दोनो ही मामल म 2019 म वतविक सवतधि कम रहन का अनमान ह

(चाटष I2)

I2 मरिासzwjीतzwj का दतटिकरोण

मधzwj-2018 स हडलाईन सीपीआई मदासीति म िीवर तगरावट हई ह और ऐसा खादयानन मदासीति म लगािार तगरावट (zwjहा िक तक अतिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान अवसीति म बदल जाना) क दीzwj सरकार क कमषचाररzwjो क तलए आवास तकराzwjा भता क सीि परभाव का कम होना और हाल ही म ईिन मदासीति म िीवर तगरावट क कारण हआ ह खादयानन और ईिन को zwjोडकर सीपीआई मदासीति म भी कzwj हद िक सिार हआ ह तर भी

इसका सिर बढा हआ ह समग रप स सीपीआई मदासीति अगसि-तसिबर 2018 क 37 परतिशि स तगरकर zwjह जनवरी 2019 म 20 परतिशि क कम सिर को zwjन क बाद रवरी 2019 म 26 परतिशि हो गzwjी (अधzwjाzwj II)

मदासीति क पररदशzwj को दखा जाए िो हाऊसहोलड और मषो की मदासीति अपकषाए मलzwj और मजदरी सतवदा को परभातवि करि हए भतवषzwj की मदासीति को आकार दन म महतवपणष भतमका अदा करिी ह ररजवष बक दारा अपन माचष 2019 दौर1 म तकए गए सववकषण शहरी हाऊसहोलड की मदासीति अपकषाओ म 40 आिार अक की तगरावट तपzwjल दौर (तदसमबर 2018) की िलना म अगल िीन महीन और अगल एक वरष की सीमा परतzwjक क साथि करमशः78 परतिशि और 81 परतिशि रही माचष 2019 क दौर म िीन महीन आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 क दौर की िलना म 160 आिार अक कम रही लतकन उनम माचष 2018 क दौर म कोई बदलाव नही थिा माचष 2019 क दौर म एक वरष आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 और माचष 2018 क दौर स करमश170 आिार अक और 50 आिार अक िक नरम रही जो उतरदािा zwjह अपकषा कर रह थि तक सामानzwj कीमि मौजदा दर स बढ जाएगी उनक अनपाि म िीन महीन आग और एक वरष आग की सीमा दोनो ही म कमी आई (चाटष I3)

जनवरी-माचष 2019 क दौर म तजन तवतनमाषण मषो न ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj क सववकषण म भाग तलzwjा उनहोन आशा वzwjति की तक 2019-20 की पहली तिमाही म कचची सामतगzwjो की लागि 1 ररजवष बक दारा हाऊसहोलड सबिी मदासीति की अपकषाओ का सववकषण 18 शहरो म तकzwjा गzwjा और माचष 2019 क सववकषण का पररणाम 5829 हाऊसहोलडो स परापि उतरो पर आिाररि ह

राटन I2 वतविक जीडीपी सवतधि

तववि

सरोzwj आईएमए

उननि अथिषवzwjवसथिाए उभरि बाजार औरतवकासशील अथिषवzwjवसथिाए

परतिश

ि

राटन I1 कचरा zwjल माग-आपततzwjन सzwjलन और कीमzwj

ए कचरा zwjल वतविक माग और आपततzwjन बी बट कीमzwj

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

zwjएस

डॉल

र परत

ि बर

ल

माग आपतिष सटॉक म पररविषन (आरएचएस) सपॉट कीमि

सरोzwj अिरराषzwjटीzwj एनजजी एजसी सरोzwj बलमबगष

ति2 ति3 ति4 ति1 ति1ति2 ति2ति3 ति4

अपरल

-17

जलाई

-17

अति

-17

जन-1

8

अपरल

-18

जलाई

-18

अति

-18

जन-1

9

अपरल

-19

जलाई

-19

अति

-19

जन-2

0

अपरल

-20

जलाई

-20

अति

-20

वाzwjदा ndash अपरल 2 2019वाzwjदा ndash अतिबर 4 2018

4

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(कचच सामतगzwjो क लागि क तलए कम नकारातमक मलzwj कम इनपट कीमि क दबाव को दशाषिा ह) क दबाव म कमी आएगीहोगी (चाटष I4)2 तवकरzwj कीमिो का पररदशzwj अभी भी मजबि बना हआ ह तनककी क करzwj परबिको क सववकषण क अनसार तवतनमाषण कषतर की मषो न इनपट और आउटपट (माचष 2019) और सवा कषतर (रवरी 2019) कीमिो दोनो क दबाव म कzwj कमी आन की सचना दी ह

माचष 2019 म ररजवष बक दारा सववतकषि पशवर अनमानकिाषओ न zwjह अपकषा की तक सीपीआई मदासीति 2019-20 की रवरी 2019 म 26 स बढकर zwjह चौथिी तिमाही म 42 परतिशि हो जाएगी (चाटष I5)3

परारतभक तसथितिzwjो को दखि हए परगतिशील सववकषण क सकिो और सरचनातमक और अनzwj माडलो (बाकस I1) क अनमानो क अनसार सीपीआई मदासीति रवरी 2019 म 26 परतिशि स बढकर 2019-20 की पहली तिमाही म 29 परतिशिदसरी तिमाही म 30 िीसरी तिमाही म 35 और चौथिी तिमाही म 38 होन का अनमान ह तजसम जोतखम सगि रप स सितलि रहगा(चाटष I6) 2019-20 की चौथिी तिमाही क तलए हडलाइन मदासीति क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविासनीzwjिा अिराल करमशः 25-52 परतिशि और 17-59 परतिशि होगा वरष 2020-21 क तलए zwjह मानकर तक मानसन सामानzwj रहगा और कोई बडा बाहरी आघाि नही होगा सरचनातमक मॉडल अनमान zwjह दशाष ि ह तक मदासीति 38-41 परतिशि क दाzwjर म रहगी 2020-21 की चौथिी तिमाही क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविास अिराल करमशः 26-57 परतिशि और 18-65 परतिशि होगा

बसलाइन मदासीति पथि म अनक बढोिरी एव तगरावट स सबतिि जोतखम शातमल ह अनzwj बढोिरी स सबतिि जोतखमो म भ-राजनतिक िनाव और कचच िल क वतविक बाजार म आपतिष

राटन I3 हाऊसहरोलड की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

परतित

करzwjा

किा

षओ क

ा परति

शि

िीन माह स आग (तमतडzwjन)िीन माह स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग (तमतडzwjन)

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

सरोzwj घरल वसिओ की मदासीति अपकषाए सववकषण आरबीआई

राटन I4 कचर माल की लागzwj और तबकी कीमzwjो की अपकाए

कल

परति

तकरzwjा

(परति

शि)

तटपपणी आशादाzwjी और तनराशाजनक सचना दनवाल उतरदािाओ क बीच का अिर तनवल परतितकरzwjा ह| zwjह रज -100 स 100 िक ह तबकरी कीमि क सबि म तनवल परतितकरzwjाओ म वतधि कमी आशादाzwjी और तनराशाजनक ह जबतक कचच माल की लागि क सबि म तनवल परतितकरzwjा म वतधि कमी उतरदािा कपनी क दतटिकोण स आशादाzwjी और तनराशाजनक ह अिः कचच माल की लागि क उचचिरतनमनिर ऋणातमक आकड उचचिरतनमनिर इनपट मलzwj दबाओ को दशाषि ह सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

तबकरी कीमिकचच माल की लागि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I5 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

अनमातनिवासितवक

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

2 जनवरी-माचष 2019 दौर क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण क पररणाम 1258 कपतनzwjो स परापि उतिर पर आिाररि ह

3 माचष 2019 म ररजवष बक दारा वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ क सववकषण क दौर म 25 पनतलसटो न भाग तलzwjा

5

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

बॉकस I1 उतपादन अzwjराल और करोर मरिासzwjीतzwj

मदासीति की गतिशीलिा और उनक मकरोइकॉनॉतमक सचालको का सटीक दरदशजी मलzwjाकन एक लचीली मदासीति लकषzwjीकरण (एआईटी) वzwjवसथिा म मौतदक नीति क परभावी सचालन क तलए महतवपणष ह मदासीति अििः अथिषवzwjवसथिा म माग-आपतिष असिलन को दशाषिी ह ततलपस वकर माग-आपतिष की बमलपन क तलए परॉकसी क रप म उतपादन अिराल म मदासीति स सबतिि ह और अलपावति म मदासीति और उतपादन क बीच4 एक zwjटड ऑ की तसथिति बिािा ह अथिाषि आतथिषक गतितवति को बढावा दन का कोई भी परzwjास (अपनी कषमिा zwjा कषमिा स अतिक) मदासीति क दबाव को िज कर सकिा ह इसी िरह मदासीति को रोकन क तलए बनाई गई तकसी भी नीतिगि कारषवाई म उतपादन का कzwj हद िक असथिाzwjी तzwjाग करना होगा

ततलपस वकर सबि जो आितनक मौतदक तसधिाि और नीति क मल म ह खासकर परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म तपzwjल दशक म मदासीति को दखि हए आतथिषक तकरzwjाकलाप और रोजगार म होन वाल बड पररविषनो स अतिकाशिzwjा अपरभातवि रहन क कारण समीकषा क दाzwjर म आ गई ह इन गतितवतिzwjो स इस िकष पर भरोसा बढा ह तक zwjह वकर समिल हो गzwjा अथिवा तनतषकरzwj ही बना रहा जो अनzwj बािो क साथि-साथि zwjह परकट करिा ह तक मदासीति सभावनाऍ ससथिातपि रही वतविक एकीकरण म बढोिरी हई और वासितवक उतपादन अिराल क बार म अतनतचिििा रही(हपर िथिा अनzwj 2019) एक अनzwj दतटिकोण zwjह ह तक सबि अरतखक(उतल) हो सकिा ह मदासीति उतपादन अिराल क तनमन zwjा नकारातमक मलzwjो क परति कम सवदनशील ह लतकन बड और बढि सकारातमक आउटपट अिराल क तलए अतzwjतिक सवदनशील हो सकिा ह zwjह मजदरी और कीमिो म अिोगामी सिी क कारण हो सकिी ह जो मजदरी कीमिो पर कम zwjा नकारातमक उतपादन अिराल क परभाव को कम करिा ह और इस िरह मदासीति को अ-रतखकिा िब भी हो सकिी ह जब दीघाषवति मदासीति म तगरावट हो तजसक पररणामसवरप कपतनzwjा एक समिल ततलपस वकर कीमिो को अकसर कम करि हए समाzwjोतजि करिी ह और इसक तवपरीि सटीपर वकर परवतत मदासीति म वतधि क तलए (बॉल िथिा अनzwj 1988)

भारि जस उभरि बाजारो म मौतदक नीति सचालन हि परासतगक बना हआ ह ततलपस वकर पधिति आविषक और बड आपतिष झटक क बावजद (पातर िथिा अनzwj2017) ततलपस वकर भारिीzwj ररजवष बक क सवषपरमख तिमाही पवाषनमान मॉडल (कzwjपीएम)5 (बनस िथिा अनzwj 2016) का एक परमख सिभ ह कzwjपीएम म कोर मदासीति (अथिाष ि खादय और ईिन को zwjोडकर मदासीति) तनमन पर तनभषर करिी ह (क) उतपादन अिर (ख) मदासीति परतकरzwjा क अगदशजी और अनकलनीzwj(तवगि-दशजी) घटको दोनो को हातसल करन क तलए परतzwjातशि मदासीति क साथि-साथि इसक तवगि मान (ग) वासितवक मदा तवतनमzwj दर जसा तक मलzwjहास बढािा ह आzwjातिि मधzwjविजी इनपट और अतिम वसिओ की घरल लागि बढिी ह zwjह घरल कीमिो पर ऊपर की ओर दबाव डालिी ह और (घ) घरल खादय और ईिन की कीमि कzwjपीएम क भीिर-भीिर तवतभनन पारसपररक परभावो अनतकरzwjाओ और नीतिगि परतितकरzwjाओ को दखि हए उतपादन अिराल पर िनातमक आघाि स कोर और हडलाइन मदासीति बढिी ह और इसका सववोचच परभाव 3-5 तिमातहzwjो क बाद तदखाई दिा ह zwjह परभाव हडलाइन मदासीति की िलना म कोर-मदासीति क तलए परबलिर और िीवरिर होिा ह (चाटष I11)

(जारी)

4 उतपादन अिराल को वासितवक उतपादन और उसक सभातवि सिर (सभातवि सिर क परतिशि क अनसार) (अधzwjाzwj 3) क बीच अिर क रप म पररभातरि तकzwjा जा सकिा ह एक ऋणातमक (िनातमक) उतपादन अिराल zwjह दशाषिा ह तक वासितवक उतपादन सिर कम (अतिक) ह इसकी कषमिा अथिाषि माग आपतिष की िलना म कम (अतिक) ह एक ऋणातमक उतपादन अिराल मदासीति पर दबाव बढािा ह जबतक एक िनातमक उतपादन अिराल मदासीति पर ऊधवषमखी दबाव बढािा ह 5 कzwjपीएम नव-कीनसवादी खली अथिषवzwjवसथिा क मॉडल की परपरा स सबतिि ह तजसम अलप समzwj म मौतदक नीति उतपादन डाzwjनातमकस क तलए माzwjन रखिी ह मदासीति क समीकरणो क अलावा (कोर मदासीति क तलए ततलपस वकर खादय और ईिन मदासीति क तलए अलग समीकरण) कzwjपीएम आउटपट अिराल (आईएस वकर) अलपकातलक बzwjाज दर (एक नीति परतितकरzwjा समारोह) और तवतनमzwj दर (एक खला बzwjाज समिा शिष) सबिो को शातमल करिा ह

राटन I11 कzwjयतपीएम म उतपादन अzwjर का मरिासzwjीतzwj पर परभाव

(उतपादन अिर पर 100 आिार अक क आघाि पर परतितकरzwjा)

आिा

र अ

क

सरोzwj आरबीआई सटा आकलन बनस िथिा अनzwj (2016)

हडलाइन मदासीतितिमाही

कोर मदासीति

6

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

ह तक अतिक िनातमक उतपादन अिराल क समzwj मौतदक नीति को सिकष रहन की जररि ह

सदरभ

एल बॉल एन जी मनकीव और डी रोमर (1988) ldquoदी नzwj कीनसीzwjन इकनोतमकस एड दी आउटपट-इनफ़लशन zwjटड-ऑrdquo बतकगस पपसष ऑन इकनॉतमक एतकटतवटी 1988(1) 1-82

ज बनस क तकलटन ए जॉजष पी गपा ज जॉन ओ कमतनक डी लकसटन पी तमतरा जी निातनzwjल आर पोतिषललो एच वाग और एफ़ झाग (2016) कवाटषरली परॉजकशन मॉडल ॉर इतडzwjा की एतलमटस एड परॉपटजीजrdquo आरबीआई वतकि ग पपर सीरीज न 08

पी हपर एफ़ तमशतकन और ए सी (2019) परोसपकटस ॉर इनफ़लशन इन अ हाइ परशर इकॉनमी इज दी ततलपस कवष डड ऑर इज ईट जसट हाइबरनतटगrdquo zwjएस मोनटरी पॉतलसी ोरम 2019

एम डी पातर ज क खदकपम और एस गगािरन (2017) ldquo दी कवसट ॉर ऑतपटमल मोनटरी पॉतलसी रलस इन इतडzwjाrdquo जनषल ऑ पॉतलसी मॉडतलग 39(2) 349-370

बािाएअिरराषzwjटीzwj और घरल तवतिीzwj बाजार म अतसथिरिाखराब

होनवाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अतसथिरिा पररविषन का जोतखम

एव राजकोरीzwj तगरावट शातमल ह अिोमखी जोतखम म वतविक वतधि

म परतzwjातशि तगरावट और पररणामसवरप िल की माग और वसिओ

की कीमिो म नरमी क साथि बसलाइन मदासीति पथि म खादय

आपतिष की दढिा स सबतिि जोतखम शातमल ह

मदासीति पवाषनमान परगामी मौतदक नीति क सचालन क तलए महतवपणष ह और zwj एक मधzwjविजी लकषzwj क रप म काम करि हए मदासीति तनzwjतरण रपरखा म एक तवशर भतमका तनभाि ह

पार दशो की पवाषनमान तरतटzwjो का एक तवशरण इतगि करिा ह

3 30 4 0 5 Food

i i t i i i t i ta a crude uπ= minus = minussum +sum ∆ +

3 230 1 1 2

( 1)tt i i t i

a OGa a a eπ π minus= minus= + sum + minus +

6 कजपशन बासकट म उनक अतिक भार को दखि हए खादय एव ईिन समहो को भी मल मदासीति पर उनक परभाव-तवसिार (तसपल-ओवर) क आकलन हि समीकरण म शातमल तकzwjा गzwjा ह 7 R2 = 079 सविःसिार (पी-वलzwj) क तलए डरबीन की वकतलपक जाच = 007 सविःपरतिगामी सशिष हzwjटोसकडासटीसीटी (पी-वलzwj) 098 ओतमटड वरीएबल बाzwjस (पी-वलzwj) क तलए रामस आरईएसईटी टसट 017 इस समीकरण म आवास तकराzwjा भतो पर विन आzwjोग क पचाटो क कारण मदासीति म आई कषतणक िजी (सपाइक) को तनzwjततरि करन वाल zwjदम घटक (डमीज) शातमल ह

जसा तक पहल उललख तकzwjा गzwjा ह आनपातिक स भी अतिक िजी स बढि हए उतपादन अिराल (आउटपट गप) क िनातमक होन क साथि मदासीति एव उतपादन अिराल (आउटपट गप) का सबधि अरतखक हो सकिा ह िदनसार उतपादन अिराल (आउटपट गप) टमष क तलए घािाकी सतरण का इसिमाल करि हए मल मदासीति क तलए तनमनतलतखि समीकरण पररकतलि तकzwjा जा सकिा ह

जहा πt मल मदासीति (अथिाषि खादय एव ईिन मदो को zwjोडकर मदासीति) की तिमाही-दर-तिमाही मौसमी रप स समाzwjोतजि वातरषकीकि दर (एसएएआर) ह ओजी बहचरी कालमन तफ़लटर का इसिमाल करि हए पररकतलि उतपादन अिराल ह Food

tπ तिमाही-दर-तिमाही एसएएआर खादय मदासीति ह और Δcrudet भारिीzwj बाजार म कचच िल की भारिीzwj रपzwj म कीमि म तिमाही-दर-तिमाही वातरषकीकि अिर ह 6 परतिगामी आकलन तिमाही12004-05 स तिमाही32018-19 िक क तिमाही आकडो का इसिमाल करि हए उतलिा (convexity) क पकष म साकषzwj दि ह और परतिगामी नदातनकी सिोरजनक ह7

a0 = 256 (000) sum3i=1 a1i = 024 (007)

a2 = 038 (008) a3 = 048 (000)

sum3i=1 a4i = 020 (001) sum3

i=0 a5i = 002 (003)

नोट कोषठक म दिय गए अक पी-वलयत ह

पररणाम इतगि करि ह तक ऋणातमक उतपादन अिराल क तलए ततलपस वकर सापतकषक रप स समिल ह लतकन िनातमक उतपादन अिराल क साथि परभाव िजी स बढन लगिा ह (चाटष II2) ऐसा सबि िब हो सकिा ह जब zwjतद उदाहरण क तलए आतथिषक गतितवतिzwjो म मजबिी आन क साथि कीमि तनिाषरण कषमिा आनपातिक आिार स अतिक बढ जािी ह पररणाम बिाि

मल म

दास

ीति प

र परभ

ाव (पर

तिशि

)

राटन I12 उततल तzwjतलपस वक

उतपादन अिराल (परतिशि)सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

7

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

तक सीपीआई बासकट म खादयानन अश क साथि इन तरतटzwjो का

सकारातमक सहसबि ह (बॉकस I2)

I3 सवतधि दतटिकरोण

जसा तक पहल ही उललख तकzwjा गzwjा ह 2018-19 की दसरी zwjमाही

म आतथिषक गतितवतिzwjा िीमी हई ह आग दखन पर पाि ह तक

अनकल कारको स जस तक वातणतzwjक कषतर म तवतिीzwj परवाह म

वतधि कचच िल और अनzwj पणzwj वसि कीमिो म सथिातzwjतव सघीzwj

बजट 2019-20 म उपभोग और तनवश बढान वाल परसिावो और

मानसन सामानzwj रहन की उममीदो स आतथििक गतितवतिzwjो को गति

तमलन का अनमान ह हालातक वतविक वतधि और वतविक वzwjापार म

अपकषा स अतिक कमी होन क साथि-साथि वतविक तवतिीzwj बाजारो

म अपरतzwjातशि अतसथिरिा क कारण तवपरीि पररतसथितिzwjा हो

सकिी ह

भतवषzwjोनमख सववकषणो की ओर रख कर िो हम पाि ह तक सामानzwj आतथिषक तसथिति और रोजगार पररदशzwj स सबतिि

सकारातमक िारणा पर भारिीzwj ररजवष बक क माचष 2019 क

सववकषण स जाि होिा ह तक उपभोकिा सितटि म एक वरष म काी

वतधि हई ह (चाटष I7)8

उतपादन आडषर बक तनzwjाषि और कषमिा उपzwjोग की सभावनाओ म तगरावट क चलि माचष 2019 म ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण म आन वाली तिमाही म तवतनमाषण कषतर की समसि आाशाओ म कzwj हद िक सzwjमन दजष तकzwjा गzwjा (चाटष I8)

अनzwj एजतसzwjो दारा तकzwjा गzwjा सववकषण भतवषzwj की वzwjापार सभावनाओ की तमली-जली िसवीर दशाषिा ह (सारणी I3) तनककी क खरीदारी परबिको क सववकषण (रवरी 2019) म तवतनमाषण और सवा कषतर की मम आन वाल वरष की आउटपट सभावनाओ क बार म आशावादी थिी

माचष 2019 क ररजवष बक सववकषण क दौर म वzwjावसातzwjक अनमानकिाषओ न अनमान लगाzwjा ह तक वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि जो 2018-19 की िीसरी तिमाही म 66 परतिशि थिी सिरकर 2019-20 की चौथिी तिमाही म 75 परतिशि हो जाएगी (चाटष I9)

बसलाइन िारणा सववकषण सकिक रवरी 2019 नीति म नीतिगि रपो दर म कमी और मॉडल पवाषनमानो को धzwjान म रखि हए वासितवक जीडीपी वतधि 2018-19 क 70 परतिशि स 2019-20 म 72 परतिशि िक पहली तिमाही म 68 परतिशि दसरी तिमाही म 71 परतिशि िीसरी तिमाही म 73 परतिशि और चौथिी तिमाही म 74 परतिशि सिार होन का पवाषनमान तकzwjा गzwjा ह तजसस जोतखम कम हो गzwjा (िातलका I4) 2020-21 क तलए सरचनातमक मॉडल अनमान न एक सामानzwj मानसन और कोई बाहरी नीति आघाि नही मानकर 73-75 परतिशि की रज म तिमाही वतधि दर क साथि 74 परतिशि वासितवक जीडीपी वतधि का सकि तदzwjा ह

बसलाइन वतधि पररदशzwj क तलए zwjादा(अपसाइड) और कम (डाउनसाइड) दोनो जोतखम ह (चाटष I10) बढिी दबावगसि आतसिzwjो क िजी स समािान स तनवश गतितवति को बढावा दन और बढिी कषमिा क उपzwjोग क साथि-साथि अतिक वzwjापक-आिाररि ऋण स आग बढन की कषमिा क आिार पर बसलाइन सवतधि परतzwjाशाओ को बढा सकिा ह इसक तवपरीि वzwjापार िनाव और सरकषणवादी परवततzwjो म और वतविक तवतीzwj तसथितिzwjो म वतधि अमररका और अनzwj उननि अथिषवzwjवसथिाओ म मौतदक नीति की अतनतचिििा बतकजट क आसपास अतनतचिििा चीन की अथिषवzwjवसथिा म मदी और एक सामानzwj मानसन की िारणा क बावजद दतकषण-पतचिम मानसन क तवचलन स बसलाइन तवकास पथि क जोतखम को बढा सकिा ह

8 ररजवष बक न 13 परमख शहरो म सववकषण तकzwjा और माचष 2019 का चरण 5343 उतरदािाओ स परापि परतzwjतर पर आिाररि ह

राटन I6 सीपीआई मरिासzwjीतzwj का पतवाननमान (वरन- दर वरन)

परतिश

ि

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 90 परतिशि सीआई

सीआई- तवविास अिरालतटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा लाल zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर लाल zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

8

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

बॉकस I2 आरबीआई मरिासzwjीतzwj पतवाननमान - एक मतलzwjयाकन

आरबीआई क तदमातसक सकलप आगामी चार तिमातहzwjो क तलए मदासीति पवाषनमान बिाि ह वरष म दो बार (अपरल और अतिबर) जारी होन वाली मौतदक नीति ररपोटष आगामी आठ तिमातहzwjो क मदासीति पवाषनमान बिािी ह आगामी चार तिमातहzwjो िक क तलए कzwj बड क दीzwj बको क पवाषनमानो की िलना म अपरल 2015 स तसिबर 2018 िक की अवति क मदासीति पवाषनमान बिौर बचमाकष रख जाि ह तवमदीकरण क बाद कzwj महीनो क तलए भारि म मदासीति काी कम हो गई थिी तजसक कारण नवबर 2016 स पवष और कzwjक अगल महीनो क तलए तकए गए पवाषनमानो को बडा ऊधवषमखी समथिषन (अपवाडष बाzwjस) तमला अिः zwjह तवशरण समपणष नमना अवति क साथि-साथि तवमदीकरण को zwjोडकर ली गई अवति क तलए पररणाम दिा ह नमना अवति म जलाई 2017 म वसि एव सवा कर की शरआि जो एक बडा अवसरचनातमक सिार उपाzwj ह भी शातमल ह जो जसा तक बहराषzwjटीzwj कषतर-पार (करॉस-कzwjटी) साकषzwj बिाि ह काzwjाषनवzwjन चरण क दौरान मदासीति पररदशzwj म अतनतचिििा जोडिा ह

तवमदीकरण को zwjोडकर नमना अवति क तलए माधzwj पवाषनमान तरतट (-) 30 बीपीएस9 ह जबतक अनzwj नमना दशो क तलए zwjह 0 स (-) 40 बीपीएस क दाzwjर म ह (िातलका I21) 10 भारि क तलए मानकीकि माधzwj तरतट (अथिाषि नमना दशो क सबतिि मदासीति लकषzwjो दारा तवभातजि माधzwj तरतट) अनzwj दशो क 0-13 परतिशि की

िलना म लगभग 8 परतिशि ह इसी िरह आरबीआई पवाषनमानो क तलए माधzwj तनरपकष पवाषनमान तरतट और वगषमल माधzwj तरतट नमना दशो क तलए पाzwj गए दाzwjरो क भीिर ह

सीपीआई बासकट म खादय मदो का अश तवतभनन दशो म काी बदलिा रहिा ह तजसका पवाषनमान तरतटzwjो पर उललखनीzwj असर पडिा ह तरतटzwjो क तनरपकष मापन का सीपीआई म खादय मदो क अश क साथि सहसबि दखा गzwjा ह इसतलए जस ही पवाषनमान तरतटzwjा सबतिि मदासीति लकषzwjो क साथि मानकीकि कर दी जािी ह इस सबि म ख़ासी तशतथिलिा आ जािी ह (चाटष I21)

एक अचzwj पवाषनमान की वाzwjनीzwj तवशरिा zwjह ह तक वह तनषपकष होना चातहए अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj होनी चातहए कासटट पर पवाषनमान तरतट का ररगशन करक तनमन समीकरण क आकलन दारा तनषपकषिा का परीकषण तकzwjा जा सकिा ह et+qt = αq + ut+qt

जहा et+qt पवाषनमान तरतट q आगामी तिमातहzwjा αq कासटट

और ut+qt अवतशषट सकलपना ह zwjतद पवाषनमान तनषपकष ह (अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj ह) िब उपzwjषकि समीकरण म E(et+qt ) 0 होना चातहए अथिाषि कासटट टमष (αq) का आकलन सातzwjकीzwj रप स महतवहीन होना चातहए भारि क सदभष म पणष नमना अवति म सातzwjकीzwj रप स महतवपणष

9 नकारातमक पवाषनमान तरतट स िातपzwjष ह तक वासितवक मदासीति पवाषनमानो स कम थिी 10 बहराषzwjटीzwj कषतर-पार तवशरण म व क दीzwj बक शातमल ह तजनक तलए मदासीति पवाषनमानो क आकड अपरल 2015 स तवतभनन पवाषनमान सिरो क तलए तिमाही अिराल पर सावषजतनक डोमन म

उपलबि ह

सारणी I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान सबिी ततटzwjया (परतिशि अक)

मद भारzwj(पतणन नमतना)

भारzwj (अकत बर 2016-जतन 2017 करो छरोडकर नमतना)

zwjयतक रक गणराजzwjय सवीडन हगरी

माधzwj तरतट (एमई) -07 -03 00 00 00 -04मानकीकि एमई -184 -77 -02 05 06 -126माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 08 04 02 04 03 06मानकीकि एमएई 207 107 116 193 146 196मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11 06 03 05 04 08मानकीकि आरएमएसई 276 138 142 243 176 272

नरोट माधzwj तरतट (एमई) 1

1 nin == sum (π ndash π ) माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 1

1 nin == sum |π ndash π |

मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11

2( )ini in π π

and

== sum minus

मानकीकि मापन की परातप सबतिि दशो की मदासीति क लकषzwj को इन चरो स भाग दन पर पराप ह π वासितवक मदासीति π मदासीति पवाषनमा सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

(जारी)

9

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

ऊधवषगामी पवाषगह क साकषzwj ह जो तवमदीकरण क बाद मदासीति

म तगरावट को दशाष रह ह तवमदीकरण की अवति समाzwjोतजि

करि हए एक और आगामी िीन तिमातहzwjो क पवाषनमान तनषपकष

ह (I22) हालातक लब समzwj िक पवाषनमानो क तलए अपकषाकि

सीतमि नमना आकार एक तनणाषzwjक मलzwjाकन को बातिि करिा

ह (राज एव अनzwj 2019)

सदभन

जनक राज एम कपर पी दास ए थिॉमस जॉजष जी वाही और पी कमार (2019) ldquoमदासीति क पवाषनमान भारि म हातलzwjा अनभव और एक बहराषzwjटीzwj कषतरपार मलzwjाकनrdquo भारिीzwj ररजवष बक (तमतमzwjो)

सारणी I22 तनषपकzwjा परीकणपतवाननमान दाzwjयरा भारzwj (पतणन नमतना) भारzwj (अकत बर 2016-जतन

2017 करो छरोडकर नमतना)रक गणराजzwjय हगरी सवीडन zwjयतक

1 तिमाही आग -030 -011 007 -015 -001 -002

(003) (024) (043) (024) (074) (036)

2 तिमाही आग -064 -034 009 -027 002 -001

(000) (003) (057) (017) (076) (093)

3 तिमाही आग -088 -027 -003 -049 004 -002

(000) (011) (083) (010) (068) (087)

4 तिमाही आग -113 -051 -009 -060 -000 003

(000) (001) (063) (010) (099) (086)

नरोट कोटिक म तदए गzwj आकड पी का मलzwj ह करमश lt1 lt5 आर lt10 सिर पर महतवपणष सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

I4 जरोतिमो का सzwjलन

तपzwjल खडो म परसिि सवतधि और मदासीति का बसलाइन अनमान िातलका I2 म तदए गए पवाषनमानो पर आिाररि ह हालातक इन बसलाइन पवाषनमानो क इदष-तगदष मौजद बढी अतनतचिििाए बसलाइन अनमानो क तलए कम और zwjादा दोनो जोतखम पदा करिी ह तवतभनन सभावzwj वकतलपक पररदशzwjो क अिगषि सवतधि

और मदासीति क अनमातनि मागषो क बार म आग तवचार तकzwjा

गzwjा ह

(i) वतविक सवतधि क परतzwj अतनतचिzwjzwjाए

तवगि तिमातहzwjो म वतविक सवतधि और वzwjापार म कमी न चौका

तदzwjा ह इसीतलए िातलका I2 म बसलाइन पररदशzwj म 2019 क

राटन I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान ततटzwjया और सीपीआई म िादय का तहससा

ए मतल माधzwjय वगन ततटzwjया बी मानकीकzwj मतल माधzwjय वगन ततटzwjया

औस

ि मा

नकीक

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

औस

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)

नरोट आरएमएसई = मल माधzwj वगष तरतट सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

zwjक

zwjक

सवीडन

सवीडन

हगरी

हगरी

चक गणराzwj

चक गणराzwj

भारि(पणष नमना)

भारि (अतिबर 2016 - जन 2017 को zwjोडकर)भारि (अतिबर 2016 -

जन 2017 को zwjोडकर)

भारि(पणष नमना)

10

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

साथि-साथि तपzwjल वरषो म वतविक सवतधि म िीमापन पाzwjा गzwjा ह

हालातक वतविक तवकास वzwjापार िनावो क आग बढन वतविक तवतीzwj

बाजारो म अतसथिरिा zwjरो कषतर और चीन म अतिक पररकतलपि मदी

और परमख दशो म सीतमि मौतदक और राजकोरीzwj नीति क कारण

और भी कम हो सकिा ह इस परकार की पररतसथितिzwjो म zwjतद

वतविक सवतधि बसलाइन स 50 आिार अक नीच रहिी ह िब घरल

जीडीपी सवतधि और मदासीति बसलाइन स करमशः लगभग 15-20

आिार अक और 10 आिार अक नीच हो सकिी ह दसरी िर

अमररका और चीन क बीच वzwjापार सबिी समसzwjाओ क उतचि

और तवररि समािान और विषमान म कम मदासीति परतzwjाशा

क मक़ाबल परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म अतिक तनभावकारी

मौतदक नीतिzwjो न वतविक अथिषवzwjवसथिा को बल परदान तकzwjा ह

वतविक सवतधि zwjतद बसलाइन पररदशzwj स 50 आिार अक स ऊपर

रहिी ह िब घरल सवतधि और मदासीति बसलाइन स लगभग

सारणी I3 काररोबारी परतzwjयाशा सववमद एनसीएईआर

तबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

तzwjककी समगर तबजनसकातzwjडसइडकस(zwjरवरी 2019)

दतन और बडसटीट कमपरोजीट तबजनस

आतपटतमजम इडकस

(जनवरी 2019)

सीआईआईतबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

सचकाक का विषमान सिर 1270 603 738 652

तपzwjल सवव क अनसार सचकाक 1331 619 795 618

पररविषन (ति-दर-ति) करम म -46 -26 -72 55

पररविषन (वरष -दर -वरष) -18 -158 -189 87

तटपपणी 1 एनसीएईआर नशनल काउतसल ऑ एपलाइड इकॉनॉतमक ररसचष 2 एआईसीसीआई डरशन ऑ इतडzwjन चबसष ऑ कॉमसष एड इडसzwjटी 3 सीआईआई कॉनडरशन ऑ इतडzwjन इडसzwjटी

राटन I7 उपभरोका तवविास

सचक

ा क

विषमान तसथिति भतवषzwjकालीन अपकषाए

सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

राटन I8 वzwjयावसातzwjयक मतलzwjयाकन और अपकाए

सचक

ा क

मलzwjाकन अपकषाए

सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1

राटन I9 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ दारा वासzwjतवक जीडीपी म सवतधि का पतवाननमान

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

अनमातनिवासितवक

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

11

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

15-20 आिार अक और 10 आिार अक क आस-पास हो सकिी ह (चाटष I11 और I12)

(ii) कचर zwjल की अzwjरराषटीzwjय कीमzwj

कचच िल की वतविक कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स काी

तगरावट आई ह हालातक लघ और मधzwjम अवति परतzwjाशा अतनतचिि

बनी रही zwjतद िल की कीमि भ-राजनतिक िनावो और ओपक

(OPEC) दारा लगािार उतपादन म कमी क कारण कम हो जािी

ह िब िल कीमिो म अचानक और zwjादा वतधि का दबाव बना

रहगा zwjतद ऐस पररदशzwj म भारिीzwj बासकट म कचच िल की कीमि

परति बरल 77 अमरीकी डालर िक तगर जाए िो मदासीति भी

30 आिार अक ऊपर और सवतधि 20 आिार अक स कमजोर हो

जाएगी दसरी ओर zwjतद वतविक आतथिषक गतितवति पहल क तवzwjाि

सारणी I4 अनमान ररज़वन बक और वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjान

(परतिशि)

2018-19 2019-20 2020-21

ररज़वन बक का बसलाइन अनमान

मदासीतिचौथिी तिमाही(वरष-दर-वरष) 24 38 41

वासितवक सकल घरल उतपाद (जीडीपी)सवतधि 70 72 74

वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ क मातधzwjयका अनमान

मदासीति चौथिी तिमाही (वरष-दर-वरष) 24 42

वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि 70 73

सकल घरल बचि (जीएनडीआई का परतिशि) 299 302

सकल तकसड पजी तनमाषण (जीडीपी का परतिशि) 290 294

अनसतचि वातणzwj बको क ऋण म वतधि 138 133

सzwjति सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि) 64 63

क द सरकार सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

34 34

रपो रट (समाप-अवति) 625 600

91-तदवसीzwj खजाना तबल पर परतिल (समाप-अवति) 63 61

10-वरजीzwj क द सरकार की परतिभतिzwjो पर परतिल (समाप-अवति)

74 73

समग भगिान शर (zwjएस $ तबतलzwjन) -136 114

पणzwj तनzwjाषि वतधि 80 56

पणzwj आzwjाि वतधि 105 60

चाल खािा शर (जीडीपी का परतिशि) -24 -23

जीएनडीआई सकल राषzwjटीzwj परzwjोzwj आzwj सरोzwj आरबीआई सटा अनमान और वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण (माचष 2019)

राटन I10 वासzwjतवक सकल घरलत उतपाद म सवतधि का पतवाननमान (वरन- दर- वरन)

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआईसीआई- तवविास अिराल

परतिश

ि

तटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा हरा zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर हर zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I11 आिारभतzwj मरिासzwjीतzwj पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

बसलाइनतनमनिर करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

बसलाइन तवतनमzwj दर म कमी तनमनिर खादय मदासीति

उचचिर करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म वतधि उचचिर खादय मदासीति

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

12

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कारणो स उममीद स अतिक तनराश करिी ह िो कचच िल की माग कम हो सकिी ह इसक अलावा ओपक(OPEC) दारा उतपादन म कटौिी की परभावशीलिा कषीण हो सकिी ह zwjतद कचच िल क उतपादन म कषतिपरक वतधि होिी ह zwjतद भारिीzwj बासकट कचच िल की कीमि तगरकर 57 zwjएस डॉलर परति बरल हो जािी िो वतधि म लगभग 20 आिार अक की बढोिरी सतहि मदासीति म लगभग 30 आिार अक की सहजिा आिी

(iii) तवतनमzwjय दर

zwjएस डॉलर क मकाबल भारिीzwj रपzwj की तवतनमzwj दर अगसि-तसिबर 2018 क दौरान लगािार दबाव म रहन क बाद अतिबर क अपन सिर स ऊपर चली गzwjी कचच िल की ऊची कीमि एव पोटषोतलzwjो अिवाषह म अतसथिरिा भारिीzwj रपzwj पर तगरावट वाल परभाव डाल सकि ह बसलाइन क मकाबल भारिीzwj रपzwj म लगभग 5 परतिशि क मलzwjहास स मदासीति लगभग 20 आिार अक बढ सकिी ह जबतक इसस वतधि म 15 आिार अक की बढोिरी हो सकिी ह इसक तवपरीि भारि क मजबि घरल बतनzwjादी तसधिािो एव बढ हए पजी परवाह क पररणामसवरप घरल मदा क मलzwj म वतधि हो सकिी ह भारिीzwj रपzwj म 5 परतिशि िक की मलzwj वतधि स मदासीति म लगभग 20 आिार अक की कमी एव वतधि म लगभग 15 आिार अक की तगरावट हो सकिी ह

(iv) िादय मरिासzwjीतzwj

2018-19 म अपकषाओ क तवपरीि भारि म खादय पदाथिष मदासीति नरम बनी रही जो अतिबर 2018ndashरवरी 2019 क दौरान नकारातमक हो गई घरल खादय उतपादन ऐतिहातसक रप स उचच

सिर पर ह आिारभि परभावो क लोप क साथि बसलाइन पाथि खादय पदाथिष मदासीति म वतधि की अपकषा रखिा ह आग अनाज का पzwjाषप बर सटॉक खान वाली अनक वसिओ म अनकल माग-आपतिष सिलन िथिा वतविक सिर पर खादय पदाथिष की तनरिर तनमन कीमि वरष 2019-20 म खादय पदाथिष सबिी मदासीति को तनzwjतरण म रख सकि ह इन कारको क कारण खादय पदाथिष सबिी मदासीति का अनमान स 100 आिार अक नीच रहन की तसथिति म हडलाइन मदासीति बसलाइन स लगभग 50 आिार अक िक कम रह सकिी ह दसरी िर असामानzwj रप स तनमन खादय पदाथिष मदासीति की तसथिति म नटि होन वाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अचानक बदलाव का खिरा रहिा ह मॉनसन म कमी की तसथिति म कतरगि उतपादन म तगरावट होगी एव इसस खादय पदाथिष की कीमिो म बढोिरी वाला दबाव पदा होगा इस पररदशzwj म वरष 2019-20 म जीडीपी वतधि म लगभग 30 आिार अक िक की कमी होगी िथिा खादय पदाथिषो की उचच कीमि हडलाइन मदासीति को वरष 2019-20 क अि िक बसलाइन स लगभग 50 आिार अक ऊपर ल जाएगी

(v) राजकरोरीzwjय तगरावट

वरष 2018-19 म क द सरकार का अपरतzwjकष कर सगहण बजट अनमान स कम रहा िथिा इसन राजकोरीzwj घाट म zwjोगदान तदzwjा जो सशोतिि अनमान म और अतिक हो गzwjा बसलाइन पवाषनमान का रख राजकोरीzwj हो जािा ह जसा तक वरष 2019-20 क तलए बजट म घोरणा की गई ह आग कzwj राzwj सरकारो दारा घोतरि वकतलपक ामष सपोटष zwjोजनाओ एव ामष ऋण माी zwjोजनाओ उचच नzwjनिम समथिषन मलzwj एव खादय पदाथिषो का करzwj िथिा तनमन

राटन I12 आिारभतzwj सवतधि पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

बसलाइनतवतनमzwj दर म वतधि तनमनिर खादय मदासीति

बसलाइनतनमनिम करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

उचचिम करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म कमीउचचिर खादय मदासीति

13

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

परतzwjकष कर सगहण समतकि राजकोरीzwj घाट म बढोिरी वाल दबाव डाल सकि ह वस कारको क कारण राजकोरीzwj तगरावट की तसथिति म zwjह तनजी तनवश को कम करगा उतपादन कषमिा पर परभाव डालगा िथिा इसक पररणामसवरप मदासीति बढगी इसक तवपरीि जीएसटी म तसथिरिा आन पर अपरतzwjकष कर राजसव म विषमान बजट की अपकषाओ क तवपरीि सिार होगी तजसस घाट पर काब पान म मदद तमलगी िथिा तनजी तनवश क तलए अतिक ससािन उपलबि होग उपदान कषमिा म वतधि होगी एव मदासीति घटगी

15 तनषकरन

सकषप म अनकल आिारभि परभावो क समाप होन पर हडलाइन सीपीआई मदासीति क अपन हाल की नzwjनिम तसथिति स ऊपर जान की अपकषा ह परि इसक 4 परतिशि क लकषzwj क नीच रहन की उममीद ह कचच िल की उचच कीमि अिरराषzwjटीzwj तवतीzwj बाजार म उिार-चढाव नटि होन वाल खादय पदाथिषो म अचानक पररविषन का जोतखम िथिा राजकोरीzwj तगरावट िथिातप मदासीति को बढान

वाल जोतखम ह वतविक वतधि म िज मदी क कारण कचच िल एव

पणzwj वसिओ की कीमिो म नरमी िथिा खादय पदाथिष मदासीति की

तनमन तसथिति हडलाइन मदासीति क तलए तगरावट वाल जोतखम

पदा करि ह

वरष 2019-20 म वासितवक जीडीपी वतधि म सिार की अपकषा ह

जबतक ऐसी सभावना ह तक तनजी उपभोग इसका मzwj आिार बना

रहगा तनवश गतितवति म मजबिी अपतकषि ह सरकारी कषतर क बको

का पनःपजीकरण एव उनक तवतीzwj लखा-जोखा म जारी सिार

िथिा तदवाला और बक शोिन अकषमिा सतहिा क िहि दबावगसि

आतसिzwjो का समािान बक क ऋण उठाव म सिार करगा और

तनवश एव कल माग का समथिषन करगा रवरी 2019 म नीतिगि

रपो दर म कटौिी एव वरष 2019-20 क क दीzwj बजट म माग बढान

वाल परसिाव भी कल माग को बढावा द सकि ह िथिातप वतविक

वzwjापार म मदी िथिा वतविक जीडीपी वतधि घरल अथिषवzwjवसथिा सबिी

तकरzwjाकलाप क तलए तगरावट वाल जोतखम पदा करि ह

14

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खादय कीमतो म सितबर 2018 ि लगातार पाच माह तक सगरावट होन ईधन मदासीसत म भारी कमी आन तथा खादय और ईधन को छोड़कर

मदासीसत म आई नरमी ि उपभोका मलय िचकाक मदासीसत म वयापक रप ि कमी आई हालासक इिक बावजद भी यह उचच सतर

पर बनी रही कसिगत तथा गर-कसिगत दोनो शरसमको क सलए गामीण मजदरी म वसधि ससथर रही तथा िगसित कतर म सटा िबधी लागत

का दबाव 2018-19 की तीिरी सतमाही म दायर क भीतर रहा औदयोसगक एव कसि इनपट लागतो म काी कमी आई

वरष 2018-19 की चौथी तिमाही म उपभोका मलय सचकाक

(सीपीआई) म आशचयषजनक िौर पर तिरावट हई जो जनवरी

2019 म कम होकर सीपीआई क तिए तवति सममि नयनिम

सिर 20 परतिशि हो ियी थी 1 यह तिरावट जन 2017 की 15

परतिशि की तिरावट क बाद स सबस तनमन सिर पर थी हािातक

फरवरी म इसम थोड़ा सिार हआ ितकन इसकी िति अपकाकि

कमजोर रही खादय एव पय पदाथथो की कीमि तसिबर 2018 क

बाद स ििािार पाच माह िक कम रही जो सीपीआई शणी म इन

कीमिो म अपसफीति का अब िक का सबस अतिक समय था अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो म नरमी िथा तबजिी की कीमिो म

िजी स तिरावट क चिि ईिन और िाइट मदासफीति म तसिबर

क दौरान हाि ही क अपन उचच सिर स अतयतिक तिरावट हई

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म मदासफीति भी अकबर

स कम रही कयोतक हडिाइन मदासफीति पर क द सरकार क कमषचाररयो क तिए मकान तकराया भता (एचआरए) म वतधि

का सातयकी परभाव तदसबर िक परी िरह समापत हो िया था

(चाटष II1) इस नरमी क बावजद खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति 2018-19 (फरवरी िक) क दौरान उचच

सिर पर बनी रही जबतक सवा मदासफीति तवशर रप स तसथर

बनी रही ह

वरष 2016 म आरबीआई अतितनयम म सशोिन तनतदषषट करिा ह तक

मदासफीति अनमानो क तनषकरथो म पाए िए तवचिनो की पहचान की

जाए यतद हो उसक बार म अितनष तहि कारणो को सपषट तकया जाए

अकबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) न 2018-19

की िीसरी तिमाही म सीपीआई मदासफीति 39 परतिशि पर रहन

िथा चौथी तिमाही म िीर-िीर 45 परतिशि िक बढ़न का अनमान

ििाया था वासितवक मदासफीति अनमानो स काफी हद िक नीच

रही तजसका परमख कारण परारतमभक तसथतियो (पवाषनमानो) म परमख

बदिाव ह जो तक अकबर 2018 क एमपीआर म तवशर रप स

अिरराषटीय कचच िि तवतनमय दर और घरि तबजिी की कीमिो

क सबि म तनिाष ररि तकया िया था

चारट II1 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

एचआरए आवास भाड़ा भता आवास म तपछि वरष की परवतत क साथ पनतनषतमषि आवास सचकाक क आिार पर अनमातनि परभाव सरोि क दीय सातयकी कायाषिय (सीएसओ) और आरबीआई सटाफ अनमान

सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई खादय व पय पदाथष

सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई ईिन िथा परकाश

जन-

16

फर-

16

माच ष-

16

अपर-

16

मई-1

6

जन-

16

जि

ा-16

अि-

16

तसि-

16

अक

-16

नव-1

6

तदस

-16

जन-

17

फर-

17

माच ष-

17

अपर-

17

मई-1

7

जन-

17

जि

ा-17

अि-

17

तसि-

17

अक

-17

नव-1

7

तदस

-17

जन-

18

फर-

18

माच ष-

18

अपर-

18

मई-1

8

जन-

18

जि

ा-18

अि-

18

तसि-

18

अक

-18

नव-1

8

तदस

-18

जन-

19

फर-

19

II मलय और लागत

1 हडिाइन मदासफीति को पर भारि की सयक सीपीआई (गामीण + शहरी) म वरष-दर-वरष पररविषनो म मापा जािा ह

15

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

अतयतिक आपतिष क चिि सतजयो फिो और चीनी की कीमिो

म तनरिर तिरावट क साथ खादय कीमिो म अकबर 2018 स

अपसफीति की तसथति पदा हो िई तपछिी परवतत क तवपरीि दि

की अतयतिक घरि उपिििा क चिि अकबर म इसकी कीमिो

म अपरतयातशि ढि स तिरावट आई इसक अिावा नयनिम समथषन

मलय (एमएसपी) म वतधि क बावजद अनाज और दािो की कीमिो

म भी 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान तिरावट आयी कचच

िि की कीमि अकबर क एमपीआर क समय 80 अमरीकी डॉिर

परति बरि रहन का अनमान था जो माचष क अि म 68 अमरीकी

डॉिर परति बरि पर पहच कर तदसबर 2018 क अि िक िजी स

तिरकर 52 अमरीकी डॉिर परति बरि िक पहच िई इसस खादय

और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म कमी आई कचच

िि की कीमिो म इस तिरावट को दखि हए घरि एिपीजी की

कीमि भी हाि ही क अपन उचच सिर स नवबर म तिर िई इसक

अिावा नवबर 2018 स तबजिी की मदासफीति की तदशा नाटकीय

रप स नीच की ओर चिी िई तजसस ईिन मदासफीति जो अकबर

म 85 परतिशि थी घटि हए फरवरी 2019 म 12 परतिशि हो

ियी इन घटनाओ स मदासफीति िीसरी तिमाही क दौरान अनमान

स नीच 13 परतिशििा अको िक िथा चौथी तिमाही म फरवरी

िक 22 परतिशििा अको िक तिर िई (चाटष II2)

II1 उपभरोका मलय

वरष 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान हडिाइन मदासफीति की

तनरिर नरमी न शरआि म अनकि आिार परभावो (अकबर-नवबर)

क सयक परभाव को दशाषया ह िथा इसक बाद इन आिार परभावो

क परतिकि (तदसबर-जनवरी) होन क बावजद भी कीमिो म िजी

स तिरावट आई 2 सीपीआई खादय तजसम अनकि आिार परभाव

िथा कीमिो क कारण तिरावट थी अकबर 2018 म अपसफीति

म पररवतिषि हो िई जो आि चिकर नवबर म ओर भी अतिक हो

िई िथा फरवरी 2019 िक बनी रही खादय कीमिो म तिरावट का

दौर फरवरी म बद हआ ईिन समह म कीमिो की िति म तनरिर

तिरावट क चिि मदासफीति म िजी स कमी आई सीपीआई

तजसन खादय और ईिन मलय कीमिो को छोड़कर अकबर म

िजी दजष की बाद म अनकि आिार परभावो क पररणामसवरप

अनकि तसथति क साथ नवबर-जनवरी क दौरान कम हई हािातक इस समह म फरवरी क दौरान कीमि की िति म िजी दखी िई (चाटष II3) इसक साथ-साथ खादय पदाथथो की कीमिो म अतिक

उिार-चढाव स सीपीआई हडिाईन मदासफीति की िति बदिकर

फरवरी म सकारातमक हो िई

वरष 2018-19 म सीपीआई समहो म मदासफीति का परसार तवतशषट

रप स िि वरष की समानिा थी तजसम मातयका मदासफीति दर

समान थ मयि दोनो वरथो म ििािार नकारातमक झकाव परमख

रप स खादय कीमिो क कारण रहा (चाटष II4) सीपीआई वसिओ

म मौसमी समायोतजि आिार पर मलय पररविषन का परसार सचकाक

तसिबर-जनवरी क दौरान नरमी को दशाषिा ह यह फरवरी क दौरान

अतिकाश रप स तवपरीि तसथति म हो िया हािातक माि और

सवाओ दोनो को शातमि करि हए सीपीआई बासकट क चौथ-पाचव

तहसस स अतिक मलय वतधि का अनभव माह की कीमिो म सामानय

वतधि का सकि दिा ह (चाटष II5) 3

चारट II 2 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) ndashपवाटनमान बनाम वासितवक

परतिश

ि

परतिश

ि तब

नदओ

म अ

िर

ति22018-19 ति32018-19 ति42018-19

अिर (वासितवक-पवाषनमान राईट सकि)

वासितवक पथ अकबर 2018 एमपीआर पथ

2018-19 की सपणष चौथी तिमाही क तिए पवाषनमान की ििना म जन-फर 2019 क दौरान क वासितवक औसि मदासफीतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

2 तकनही ििािार दो माह क दौरान सीपीआई मदासफीति म वरष-दर-वरष हए पररविषन का अनमान कीमि सचकाक (िति) चाि माह-दर-माह हए पररविषन िथा 12 माह पवष (आिार परभाव) क कीमि सचकाक म माह-दर-माह हए पररविषन क बीच अिर स ििाया जा सकिा ह अतिक जानकारी क तिए तसिबर 2014 की एमपीआर का बॉकस 11 दख3 सीपीआई परसार सचकाक कीमि म आए पररविषनो का एक मापक ह जो सीपीआई बासकट म मदो को इस परकार शणीबधि रखिी ह चाह तपछि माह क दौरान उनकी कीमि बढ़ तसथर या तिर जाए परसार सचकाक की 50 स ऊपर की रीतडि एक वयापक बढ़ोतरी या कीमि वतधि क वयापकीकरण की सीमा को िथा 50 स नीच की रीतडि एक वयापकndashआिार पर कीमि म कमी को दशाषिी ह

16

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

II2 मदासफीति क सचालक

मदासफीति क ऐतिहातसक तवघटन स पिा चििा ह तक वरष 2018-

19 की दसरी छमाही म मदासफीति म नरमी परमख रप स अनकि

आपतिष पक क आघािो- तवशर रप स खादय और कचच िि की कीमिो पर हए पररणामसवरप ह कमजोर माि क दबाव न थोड़ा

नकारातमक आउटपट अिराि उतपनन कर तदया तजसन मजदरी म

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

बी सीपीआई खादय मदासफीतिए सीपीआई हडलाईन

डी सीपीआई खादय और ईधन करो छरोड़करसी सीपीआई ईधन और परकाश

वरष-दर-वरष मदासफीति म मातसक पररविषन माह-दर-माह पररविषन आिार परभाव

चारट II3 सीपीआई मदासफीति ndash गति िथा आधार परभाव

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

चारट II4 औसि सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) (करनल घनतव अनमान)

घनतव

मदासफीति (परतिशि )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II5 सीपीआई तडफयज़न सचकाक(माह-दर-माह मौसम क अनसार समायरोतिि)

सचक

ा क

सीपीआई हडिाइन सीपीआई वसिए सीपीआई सवाए

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अपरि 2018 - फरवरी 2019

17

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बहि कम वतधि क साथ मदासफीति म एक सामानय तिरावट दजष की

(चाटष II6ए) 4

माि और सवा घटको म समग मदासफीति का बकअप इस वयापक मदी क समय म माि की कीमिो की परमख भतमका को

दशाषिा ह (चाटष II 6बी) इसम िीसरी तिमाही म सतजया िथा फिो जसी नाशवान वसिए (7 तदवसीय ररकॉि) िथा अनाज

और दाि जसी खराब न होन वािी वसिए (30 तदवसीय ररकॉि)

िथा चौथी तिमाही म फरवरी आयाि तकया सामान (सोना

चादी पटोि डीजि एिपीजी करोसीन ररफाइड वनसपति िि

इिकटोतनक सामान रासायतनक उतपाद िाि उतपाद और

कपड़) शातमि ह (चाटष II 6सी) 5 क द सरकार क कमषचाररयो

क एचआरए म हई वतधि का सातयकीय परभाव िीर-िीर परी िरह स समापत होन क चिि सवा सबिी मदासफीति अवरधि बनी रही

चारट II6 मदासफीति क सचालक

ए सीपीआई मदासफीति का पथककरण बी सीपीआई - वसिओ िथा सवाओ सबधी मदासफीति (वरट- दर-वरट )

सी हडलाइन मदासफीति म आयातिि मदासफीति का यरोगदान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

आपतिष आघाि मदासफीति (राईट सकि)

आयातिि योिदान घरि सिर पर उतपनन मदासफीति हडिाइन मदासफीति

तरपपणी कोषठक म तदय िए आकड़ सीपीआई म समह क भार को दशाषि ह

िि मलय आघािउतपादन अिर आघाि

ति1

ति2

ति2

ति2

ति4

ति4

ति4

ति4

ति4

ति2

ति4

ति1

ति1

ति3

ति3

ति2

मजदरी आघािनीतििि आघाि

तनिाषरक परवति स डतवएशनतरपपणी 2002-03 की पहिी तिमाही स 2018-19 की चौथी तिमाही िक क तिमाही डाटा क उपयोि दारा भारिीय र म िि की कीमिो क साथ वकटर आटो ररगशन का उपयोि सीपीआई मदासफीतिउतपादन अिर गामीण मजदरी िथा नीति दर दारा अनमातनि

मदास

फीति

तनिा

षरक पर

वति

स ड

तवएश

नपरत

िशि

अक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

मदास

फीति

परति

शि

िर ndashतटकाऊ 7 तदनो की वापसी (348) िर तटकाऊ 30 तदनो म वापसी (313 ) सीपीआई हडिाईन(वरष- दर -वरष परतिशि)

तटकाऊ वसिए (105) सवाए ( 234)

परतिश

ि अ

क

4 ऐतिहासक तवघटन को तनमनतितखि वररएबिो (जो वकटर Yt क रप म तदए ह) जस तक - कचच िि क मलयो म वातरषक सवतधि दर मदासफीति आउटपट का अिर गामीण मजदरी म वातरषक

सवतधि दर िथा नीतििि रपो दर क साथ वकटर आटो ररगशन(वीएआर) क आिार पर नमन अवति क दौरान मदासफीति म हए उिार-चढ़ाव क परति परतयक आघाि क योिदान की माप करन क

तिए इसिमाि तकया जािा ह वीएआर को साझ रप म Yt =c + A Yt-1 + et तिखा जा सकिा ह जहा et वकटर आघािो [िि कीमि आघाि आपतिष आघाि (मदासफीति आघाि) आउटपट

अिर आघाि मजदरी आघाि िथा नीतििि आघाि] क रप म दशाषया िया ह वोलड तवघटन Yt क इसिमाि को तनिाषरकीय परवति क परयोजन िथा सभी आघािो क योि et क रप म दशाषया जा

सकिा ह इस तनरपण स तवतभनन आघािो स योिदानो क जोड़ क रप म तनिाषरकीय परवति स मदासफीति क तवचिन को तवघतटि तकया जा सकिा ह

5 भारि क आयािो म परमख रप स कचच िि और पटोतियम उतपादो (कि आयाि का ििभि 220 परतिशि) का वचषसव रहा ह आयाि क अनय परमख घटको म इितकटक सामान (100 परतिशि)

सोना और चादी (80 परतिशि) रासायतनक िथा रासायतनक उतपाद (60 परतिशि) िाि िथा िाि उतपाद (55 परतिशि) िथा वनसपति िि (30 परतिशि) ह इसक अिावा कचच कपास जसी

वसिओ की घरि कीमि अिरराषटीय कपास की कीमिो क साथ चििी ह

18

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

िीपीआई खादय िमह

भाररि अशदान की बाि कर िो अपरि 2018-फरवरी

2019 क दौरान समग मदासफीति म खादय और पय समह (भार

सीपीआई म 459 परतिशि) का योिदान 95 परतिशि रहा जबतक

एक वरष पहि इसी अवति म यह 289 परतिशि था अकबर 2018

स खादय समह की ऋणातमक हई मदासफीति फरवरी 2019 म

(-) 01 परतिशि थी (चाटष II7ए) सीपीआई बासकट म 127 परतिशि

सयक भार रखन वाि चार खादय उप-समह फि सजी दिहन

और चीनी फरवरी 2019 म अपसफीति म रह (चाटष II7ए और बी)

खादय समह क अदर अनाज की मदासफीति (सीपीआई म

97 परतिशि िथा खादय और पय समह म 211 परतिशि का भार)

इस वरष जनवरी म 08 परतिशि क तनचि सिर स फरवरी 2019 म

13 परतिशि िक बढ़ी पराथतमक रप स यह चावि की मदासफीति म

मयम सिार स सचातिि था जो उचच पदावार और मानक स काफी

अतिक बफर सटाक क फिसवरप जनवरी म (-) 21 परतिशि स

फरवरी म (-) 19 परतिशि रहा तदिीय अतगम अनमानो क अनसार

चावि का उतपादन 2018-19 म 1156 तमतियन टन था यह

2017-18 क 1129 तमतियन टन क ररकाडष सिर स ऊपर ह

(चौथा अतगम अनमान) सीपीआई अनाज मदासफीति का एक

तवशरण 2018-19 म चकीय कारको का ऋणातमक योिदान दशाषिा

ह (चाटष II8)

इस वरष असामानय खादय मदासफीति ितिशीििा की परमख सचािक

सतजयो की कीमि थी इसकी सीपीआई म 60 परतिशि और

खादय िथा पय समह म 132 परतिशि तहससदारी ह दसरा परमख

सचािक फि था परोटीनयक कछ वसिओ (खासकर दि िथा

दगि उतपाद और दिहन) की कीमिो म नरमीतिरावट िि और

वसा िथा चीनी व तमषानन क साथ-साथ सतजयो िथा फिो की

कीमिो म िज तिरावट स अकबर 2018 स फरवरी 2019 क बीच

समसि खादय पदाथथो की कीमि अतयतिक नीच आ िई इस वरष क

आरभ म खादय पदाथथो की कीमिो म रही नरमी वासिव म

तदस

-ज

न- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अनाज िथा उतपाद सतजयामसाि

फि चीनी िथा तमषठानन अनय खादय पदाथष

खादय िथा पय पदाथष (वरष-दर-वरष परतिशि)

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

दि और उतपाद मास मछिी और अड शातमि ह ियार भोजनसनकस तमठाई इतयातद िथा िर-एलकोहोतिक पय पदाथष शातमि ह

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी मदासफीति कफी गतयातमकिा - दसरी छमाही2018-19 (अकबर 2018-रवरी 2019)

चारट II7 खादय मदासफीति

मदास

फीति

(परति

शि)

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सीपीआई खादय और पय समह म भाराक (परतिशि)

उवाषिर रखा खादय समह क बीच माय भार दशाषिी ह (7 परतिशि) और कतिज रखा औसि खादय मदासफीति दशाषिी ह ((-)10 परतिशि)

अड

फि

मसाि

दि

ियार खादय पदाथष

िि और वसा िर अलकोहोतिक पय

सतजया

अनाज

चीनी दाि

मास और मछिी

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

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अपर-

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अि-

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-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

परवतत चक अतनयतमि अनाज सबिी मदासफीति

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash अनाज सचकाक की मातसक शखिा को यतनवरट अनndashऑजवडष कपोनट मॉडि (यसीएम) का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह यह चाटष इन घटको का वरष-दर-वरष मदासफीति म योिदान को दशाषिा ह सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II8 अनाि सबधी मदासफीति-परवतति और चकफीय घरको का यरोगदान

परतिश

ि

िि िथा वसादिहन िथा उतपादपश परोटीन

19

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

ऐतिहातसक पटनष क तवपरीि थी फरवरी क दौरान खादय पदाथथो की

कीमिो म िजी भी तपछिी परवतत क उिट थी यह मोट िौर पर

फिो की कीमिो म बदिाव िथा सतजयो की कीमिो म सिार दारा

सचातिि थी

सतजयो म पयाज की कीमि क मामि म मदासफीति जिाई 2018

म 406 परतिशि क ऊच सिर स तिरकर जनवरी 2019 म (-) 571

परतिशि रही फरवरी 2019 म इसम सिार हआ और (-) 495

परतिशि रही खरीफ उतपादन म वतधि मडी िक अतिक आपतिष

और साथ म परान भडारो क तनसिारण न तिरावट को और बढ़ाया

अिसि 2018-फरवरी 2019 (जनवरी को छोड़कर) क दौरान

ऋणातमक चाि क साथ माचष 2018 स जनवरी 2019 िक टमाटर

की कीमि अपसफीति म रही यह भी मडी िक अतिक आपतिष और

अतिक उतपादन क कारण था वासितवक साकय यह दशाषिा ह तक

मोट िौर पर महाराषट का टमाटर उतपादक एक परमख तजिा नातसक

म वराष होन क कारण अतिक ठढ पड़न स फसि काटन म हई

दरी कनाषटक म फफदी क कारण फसि क कतिगसि होन िथा

ितमिनाड (खासकर तडडीिि टमाटर का एक परमख आपतिषकिाष

ह) म िाजा चकवाि स फसि क परतिकि रप स परभातवि होन क

कारण जनवरी 2019 म टमाटर की कीमिो म िजी रही यदयतप

अकबर 2018 स कछ नरमी क बावजद भी 2018-19 म (फरवरी

िक) आि की मदासफीति दहाई अको म रही शीििह म कम

उपिििा पररवहन म बािा और आि उपजान वाि तकसानो दारा

तवरोि परदशषन क कारण माचष-जिाई 2018 क दौरान कीमि म दबाव

तदखा (चाटष II9ए) जाड़ की फसि का जबरदसि उतपादन और

बाजार म उनक नए आिमन स नवमबर-फरवरी क आरभ म कीमि

म तिरावट आई कि तमिाकर तपछि वरष की ििना म 2018-19

म सजी क कीमिो की िीमी सचयी चाि न खादय मदासफीति को

नीच रखन म मदद तकया

सजी की कीमिो का कतरवार सीपीआई सचकाक पर आिाररि एक

तवशरण यह दशाषिा ह तक गामीण बाजार क सापक शहरी बाजारो म

माह-दर-माह उिार-चढ़ाव अतिक था िथा गामीण और शहरी कतरो

क कीमिो म बदिाव का अिर सातयकीय रप स कम महतवपणष

था यह दशाषिा ह तक गामीण-शहरी कीमि म बदिाव मयिः एक

तदशा म रहा6 सीपीआई - सतजया की परवतत िथा चकीय कारको

का एक तवशरण यह बिािा ह तक एक बड़ा चकीय कारक ही तदसबर

2018 िक तनमन रख क परमख चािक थ कयोतक परवतत वाि कारक

कमोबश सपाट स ही थ (चाटष II9बी) जनवरी 2019 स चकीय

कारको का रख कछ ऊपर की ओर दखा िया तजसन चौथी तिमाही

(जनवरी-फरवरी) म अब िक सजी की कीमिो म तिरावट की दर

को घटाए रखा ह

2018-19 क दौरान फिो की कीमिो (सीपीआई म 29 परतिशि

6 एफ-टसट और टी-टसट फमवकष पर आिाररि मौसमी समायोतजि और असामातजक दोनो आकड़ो का उपयोि कर पररणाम की दढ़िा को परखा िया ह

चारट II9 सीपीआई सतिया

ए सचालक (माह-दर-माह) बी सीपीआई -सतिया परवतति और चकफीय घरक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ा क (2

012=

100)

सतजया (माह-दर-माह परतिशि)

आिहरी तमचष

पयाज िोभी िथा फििोभी

टमाटरअनय सतजया सजी सचकाक ndash परवतत घटक

सजी सचकाक ndash चकीय घटक (राईट सकि)

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash सतजयो की मातसक शखिा को यतनवरट अन ndash यसीएम का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह बाई-परोन परीकण अिसि 2016 और जन 2017 म सातयकीय दतष स दो महतवपणष बक दशाषिा हसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

िहसन

अपर-

ज

न-अ

ि-अ

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तदस

फ

र-अ

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जन-

अि-

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तदस

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क-

तदस

-फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

20

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

और खादय िथा पय पदाथष समह म 63 परतिशि का भार) म नरमी

एक और अपरतयातशि िथय रही तपछि पटनष क तवपरीि इस

वरष जन-जिाई 2018 म फि की कीमिो म तिरावट रही आम

और किा की मजबि घरि आपतिष क साथ-साथ कछ फिो (खासकर सब और खट फि) क अतिक आयाि स घरि कीमिो

म नरमी आई कि तमिाकर सामानय पटनष क तवपरीि जन

2018-जनवरी 2019 (नवमबर 2018 को छोड़कर) क दौरान

फिो की कीमिो म एक तनरिर तिरावट दखी ियी (चाटष II10)

तदसबर 2018-फरवरी 2019 क दौरान जबतक फिो की कीमिो

म अपसफीति बनी रही वही तपछि दो महीनो म कीमिो म (-) 26

परतिशि की औसि ऋणातमक चाि क तवपरीि फरवरी 2019 म इस

चाि म काफी िजी आई

दिहन की कीमिो क मामि म अति आपतिष स अपसफीति बनी रही

हािातक यह परवतत िीर-िीर बदि रही ह दिहन की सीपीआई

म 24 परतिशि और खादय िथा पय समह म 52 परतिशि

तहससदारी ह सकि मदासफीति म दिहन का योिदान अपरि-

फरवरी 2017-18 म (-) 189 परतिशि क मक़ाबि अपरि-फरवरी

2018-19 क दौरान (-) 60 परतिशि रहा 2018-19 क दौरान

मय रप स तपछि वरष क सिर क उतपादन और खरीददारी स कछ

तक़समो जस अरहर और उड़द की मडी सिर पर कीमिो म सिार

हआ और कछ मय उतपादक राजयो म यह बढ़कर अपन एमएसपी

क सिर िक आया अभी दिहन की कीमि अपन तपछि 10 महीन

की ऐतिहातसक परवतत क काफी नीच चि रही ह (चाटष II11)

चीनी िथा तमषानन उप-समह म अतिक उतपादन खिा बाजार

तबकी िथा चीनी की वतविक कीमि की मद चाि की वजह स फरवरी

2018 स चीनी की कीमि की अपसफीति न घरि खादयसफीति को

नरम रखा फरवरी 2019 म क दीय सरकार दारा चीनी क नयनिम

तबकी मलय को `2 परति तकिो बढ़ाकर `31 परति तकिो तकए जान

का परभाव घरि खदरा बाजार म अभी िक नही तदखा ह

अिरराषटीय खादय िि की कीमिो क अनरप तसिबर 2018 स िि

और वसा की कीमि अपकाकि कम रही कतर और तकसान कलयाण

मतरािय क 2018-19 क दसर अतगम अनमानो क अनसार तििहन

उतपादन म 06 परतिशि की मामिी वतधि (2017-18 क चौथ अतगम

अनमानो पर) की सभावना ह मिफिी क उतपादन म जो तिरावट

हई उसकी भरपाई सोयाबीन और सरसो क उचच उतपादन स हई

1 जनवरी 2019 स भारि सरकार न मितशया और इडोनतशया स

आयातिि कचच और ररफाइड पाम िि िीचड और डीओडराइज

(आरबीडी) पाम िि पर आयाि शलक भी कम कर तदया ह

सचक

ा क (2

012=

100)

दिहन (सचकाक ) बढ़ि ndashपवष परवतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II11 दलहन िथा उतपाद

फर-

11

अि-

11

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

चारट II10 सीपीआई-लो म मौसामीयिा (सचयी गति)

औसि (2011-12- 2015-16 )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि

अपरि मई ज

न

जि

ाई

अिस

ि

तसिब

र

अक

बर

नवबर

तदस

बर

जनव

री

फरव

री

माच ष

21

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

परोटीन यक वसिओ जस अड मास और मछिी क दामो म िजी

दखी िई अड क मामि म मदासफीति नवबर 2018-जनवरी 2019

क दौरान ऋणातमक रही तकनि फरवरी म यह सकारातमक हो िई

मास और मछिी की कीमिो म भी वतधि का दबाव बना जो सतदषयो

क महीनो क दौरान आम बाि ह मकक और सोयाबीन स सबतिि

उचच िािि कीमिो क कारण जो पशओ और पोलटी क खान क

भडारण क रप म तकया जािा ह मास और मछिी स सबतिि

मदासफीति फरवरी म 59 परतिशि थी जो तदसबर 2016 क बाद

सबस अतिक ह

मदासफीति पर वरष क दौरान नवबर म 30 परतिशि क उचच सिर

िक पहचन क बाद फरवरी म मसािो म 18 परतिशि की कमी

आई यह कमी हलदी सखी तमचष ितनया और जीरा का उतपादन

अपका स अतिक होन क कारण आई

िीपीआई ईधन िमह

ईिन और िाइट मदासफीति अकबर म 85 परतिशि थी जो घटकर

तदसबर म 45 परतिशि और फरवरी म 12 परतिशि पर आ िई

यह घटोतरी रसोई िस की कीमिो म तिरावट क साथ साथ तबजिी

की कीमि तनरिर सयतमि रहन क कारण एव जिाऊ िकड़ी और

तचपस की कीमिो म तिरावट क कारण हई (चाटष II12ए) जन स

नवबर क बीच घरि एिपीजी की कीमिो म अतयतिक मलय वतधि

होन क बाद अिरराषटीय बाजार म अचानक आई मलय तिरावट

क कारण तदसबर स घरि एिपीजी की कीमिो म भी अतयातिक

तिरावट आई परतयक िाभ अिरण योजना क अििषि एिपीजी

सतसडी को बक खािो म सीि भििान हि जोड़न क बाद अब

सीपीआई म एिपीजी की कीमि खि बाजार म चि रही इसकी

कीमिो को दशाषिा ह जो फिसवरप अिरराषटीय कीमिो क बहि

तनकट बनी रहिी ह (चाटष II12बी)

तबजिी सबिी मदासफीति जो ईिन और परकाश उप-समह क एक

तिहाई क बराबर होिी ह वह 2018-19 की परथम छमाही दौरान

ििभि 3 परतिशि की वतधि क बाद 2018-19 की दसरी छमाही

(फरवरी िक) म औसिन 06 परतिशि िक नरम बनी रही

जनवरी-फरवरी 2019 म तवदयि उतपादन (07 परतिशि वरष-दर-

वरष) म ितिरोि आ जान क बावजद ऊजाष म कमी ििािार बढ़िी

रही जो माि म आई कमी को दशाषिी ह यह उस अवति क दौरान

भारिीय ऊजाष एकसचज म नयन हातजर भाव स भी पररितकि होिा

ह गामीण उपभोि की वसिओ जस जिाऊ िकड़ी और तचपस क

सबि म मदासफीति अकबर िक तसथर और ऊची रही और साथ

ही ईिन समह की मदासफीति म तिरावट क कारण फरवरी म 54

परतिशििा अक की तिरावट क साथ ही यह तिरावट 06 परतिशि

पर आ िई हािातक िि तवपणन कपतनयो (ओएमसी) दारा तमटी

िि की कीमिो स अनदान को खतम करन क तिए नप-िि िरीको

स कीमि बढ़ाए जान क कारण परशातसि तमटी क िि की कीमिो म

तनरिर वतधि दजष की िई

खादय और ईधन को छोड़कर िीपीआई

खादय और ईिन को छोड़कर अकबर 2018 म सीपीआई मदासफीति

म अलपावति क तिए थोड़ी िजी दखी िई जो फरवरी म मामिी

चारट II12 सीपीआई ईधन समह मदासफीति

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी एलपीिी कफीमि म उिार-चढ़ाव

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ाक (2

012=

100)

तड़जि [सवहन को छोड़कर ] कोक कोयिा चारकोि और अनय इिन सतहि एिपीजी क तिए अिरराषटीय मलय सऊदी यटन और परोपन क तिए िमबिष सपॉट मलय पर आिाररि ह जो कमश 6040 क अनपाि म सयक ह य अिरराषटीय उतपाद मलय सकिक मलय ह जो बचमाकष कीमिो क करीब ह और आयाि मलय तनिाषरण क तिए िि परमखो दारा उपयोि तकए जान वाि वासितवक बचमाकष उतपादो का परतितनतितव नही करि ह एिपीजी क तिए इसिमाि तकए िए अिरराषटीय बचमाकष उतपादो पर और जानकारी wwwppacorgin पर उपिि ह सरोि (i) चाटष II12 ए-सीएसओ और आरबीआई सटाफ आकिन (ii) चाटष II12 बी-िमबिष इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड(आईओसीएि) सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ आकिन

तबजिीिोबर उपिा अनय ईिन िथा परकाश ( वरष दर वरष परतिशि)

एिपीजी(सवहन को छोड़कर) करोतसन फायरवड व तचपस

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि-

17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परति

तसति

डर

फर-

14

जन-

14

अक

-14

फर-

15

जन-

15

अक

-15

फर-

16

जन-

16

अक

-16

फर-

17

जन-

17

अक

-17

फर-

18

जन

-18

अक

-18

फर-

19

एिपीजी - घरि (िर -सतसडीकि) एिपीजी - घरि (सतसडीकि)सीपीआई-एिपीजी(राइट सकि)एिपीजी ndash अिरराषटीय

22

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वतधि क साथ 54 परतिशि होन स पवष कतमक तिरावट क साथ अकबर म 62 परतिशि स घटकर जनवरी 2019 म 52 परतिशि रही हािातक यह उलिखनीय ह तक खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति तदसबर 2017 स 5 परतिशि स ऊपर बनी हई ह उिार-चढ़ाव वािी वसिए जस पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर सीपीआई मदासफीति अकबर स 55-58 परतिशि क बीच बनी रही (चाटष II13)

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म आवास का भाराक 213 परतिशि ह तजसका इस समह म मदासफीति क परति योिदान सबस जयादा (22 परतिशि) था जबतक क द सरकार क कमषचाररयो क एचआरए क बढ़न का सातयकीय परभाव तदसबर िक काफी कम हो िया था सवासथय उप-समह खादय और ईिन को छोड़कर तजसका भाराक 125 परतिशि ह का अकबर-फरवरी क दौरान सीपीआई मदासफीति म 18 परतिशि का योिदान था (चाटष II14)

िीसरा सबस बड़ा योिदान पररवहन एव सचार उप समह रहा था तजसन खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म 14 परतिशि का योिदान तकया और नवबर स पटोि और डीजि दामो म िज तिरावट क कारण इसका 182 परतिशि स भी काफी कम रहा (चाटष II15ए) 2014 स अिरराषटीय और घरि कीमिो क बीच असमान पास-थ क कारण इसम काफी अिर बना रहा

(चाटष II15बी)

अनय उप-समहो म दसरी छमाही (फरवरी िक) म तशकण शलक

पसिको और जनषि (खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म 94

परतिशि का योिदान) सवाओ म मदासफीति म वतधि क कारण खादय

और ईिन को छोड़कर अब िक सीपीआई मदासफीति म तशका का

योिदान ििभि 13 परतिशि था इसक तवपरीि अकबर 2018 स

कपड़ और फटतवयर मदासफीति म िज तिरावट न खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म योिदान 8 परतिशि िक कम

कर तदया जो खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म अपन भार

138 परतिशि स काफी कम ह (चाटष II14)

सीपीआई मदासफीति म खादय ईिन पटोि और डीजि को माि

और सवाए क रप म तवघतटि करन पर यह दशाषिा ह तक 2018-19

की दसरी छमाही (फरवरी िक) क दौरान खादय मदासफीति 49-

51 परतिशि की एक सीतमि दायर म बनी रही जबतक सवाओ की

मदासफीति उचच सिर - 60-66 परतिशि पर बनी रही िीसरी

तिमाही क दौरान सभी पणय समह की वसिओ मदासफीति म िजी

दजष की िई तवशर रप स दवाइयो घरि सामानो और तनजी दखभाि

की वसिओ म तजसकी भरपाई कपड़ और फटतवयर म अतयतिक

सयम क कारण कछ हद िक हो पाई (चाटष II16ए) पररवहन

तकराए तशका वयय और घरि सवाओ म वतधि क कारण ही िीसरी

तिमाही म सवा मदासफीति म बढ़ोतरी हई और तसथर मदासफीति की

मय कारक रही जो तक एचआरए परभावो को कम करन पर आवास

वरष-द

र-वर

ष परति

शि

तरपपणी कोषठको म तदय िए आकड़ सीपीआई म भाराक को दशाषि ह सरोि सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ अनमान

खादय पदाथष को छोड़कर सीपीआई (54)

खादय पदाथष िथा ईिन को छोडकर सीपीआई (47)

खादय पदाथष ईिन पटोि व डीजि को छोड़कर सीपीआई (45)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष और चादी को छोड़कर सीपीआई(44)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष चादी और आवास को छोड़कर सीपीआई(34)

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-

15

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-

16

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-

18

अि-

18

नव-

18

फर-

19

चारट II13 अपवचन आधाररि सीपीआई मदासफीति(वरट-दर-वरट)

चारट II14 खादय पदाथट और ईधन मदासफीति करो छरोड़कर सीपीआई परमख उप-समहो दारा यरोगदान (अकबर 18-रवरी 19)

तरपपणी उपयषक बार खादय पदाथष और ईिन मदासफीति को छोड़कर परतयक उप-समह का सीपीआई म परतिशि

योिदान दशाषि ह बार क ऊपर क आकड़ सचयी परतिशि योिदान बिाि ह कोषठको क आकड़ खादय पदाथष और

ईिन मदासफीति को छोड़कर सीपीआई म उप-समहो का भाराक ह

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

पररव

हन व

सचा

र 18

2)

आवा

स (2

13)

वसतर व

फ

टतवय

र (1

38)

सवास

थय (1

25)

तशका

(94

)

मनोर

जन

व क

ीडा (

36)

पान

िबाक

और

नशीि

पदा

थ ष (5

0)

घरि

वसि

ए औ

र स

वाए

(80

)

तनज

ी दख

भाि

की

वसिए

(82

)

खादय

पदा

थ ष औ

र ईि

न क

ो छोड़

कर

सीप

ीआईमद

ासफ

ीति म

परति

शि य

ोिदा

न

23

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

मदासफीति म महतवपणष सशोिन को काफी हद िक ऑफसट करिी ह जनवरी - फरवरी 2019 क दौरान पररवहन सवाओ की मदासफीति म नरमी क कारण सवा कतर म मदासफीति कछ हद िक सयतमि होकर 62 परतिशि स 60 परतिशि िक कम हई जो ईिन की कीमि म कमी आवास तशका और वयतकिि दखभाि क सदभष म मदासफीति की नरमी को दशाषिी ह (चाटष II16बी)

मदासीसत क अनय मापक

सीपीआई स इिर मदासफीति क मापको न अकबर की मौतदक नीति ररपोटष क बाद की अवति म तमिा-जिा उिार-चढ़ाव दशाषया ह सकटोरि सीपीआई- औदयोतिक शतमको (सीपीआई-आईडबलय) खतिहर मजदरो (सीपीआई ndashएएि) और गामीण मजदरो (सीपीआई ndashआरएि) क तिए दारा मापी जान वािी मदासफीति म नवबर स

फरवरी 2019 क दौरान मामिी बढ़ोिरी हई परथम सभी िीन

सकटोरि सीपीआई म खादय मदासफीति अतखि भारिीय सीपीआई

क सापक अतिक थी दसरा ईिन की महिाई एक सीमा क अदर

बनी रहन क कारण सकटोरि सीपीआई म तिरावट नही हई

सीपीआई-आईडबलय म आवास सचकाक को छह महीन म एक बार

यातन हर साि जनवरी और जिाई म सशोतिि तकया जािा ह 7व क दीय विन आयोि (सीपीसी) क िहि एचआरए म वतधि क बाद

सीपीआई-आईडलय म आवास सचकाक 2018 क जनवरी-जिाई

म कमश 88 परतिशि और 159 परतिशि बढ़ा और जनवरी 2019

म 88 परतिशि रहा सीपीआई-आईडलय मदासफीति तदसबर म

52 परतिशि स फरवरी म 70 परतिशि िक पहच िई जो जनवरी

2019 म अपन आवास सचकाक म वतधि का कारण बनी

चारट II15 अिरराषटीय और घरल पटरोतलयम उतपाद कफीमिो म उिार-चढ़ाव ए पटरोल

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

बी तसिबर 2013 क बाद अिरराषटीय और घरल पटरोल कफीमिो म सचयी पररविटन

तरपपणी अिरषराषटीय पटोतियम कीमि तसिापर िसोिाइन की सपॉट कीमि दशाषिी ह | घरि कीमि इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड (आईओसीएि) दारा यथावतणषि चार महानिरो की औसि पमप कीमि दशाषिी ह |

पटोि - घरि (राइट सकि)

01-ज

न-18

29-ज

न-18

26-फ

र-18

26-म

ाचष-1

8

23-अ

पर-18

21-म

ई-18

18-ज

न-18

16-ज

िा-1

8

13-अ

ि-18

10-तस

ि-18

08 अ

क-1

8

05 न

व-18

03 तद

स-1

8

31 तद

स-1

8

28-ज

न-19

25 फ

र 19

25 म

ाचष-1

9

सरोि िमबिष आईओसीएि और आरबीआई सटाफ अनमान

तसि-

13

तदस

-13

माच

ष -14

जन

-14

तसि-

14

तदस

-14

माच

ष -15

जन

-15

तसि-

15

तदस

-15

माच

ष -16

जन

-16

तसि-

16

तदस

-16

माच

ष -17

जन

-17

तसि-

17

तदस

-17

माच

ष -18

जन

-18

तसि-

18

तदस

-18

माच ष

-19

सचयी अिर (घरि - अिरराषटीय)घरि पटोतियम - सचयी पररविषन अिरराषटीय पटोि - सचयी पररविषन

तरपपणी तसिबर 2013 अिरराषटीय पटोि कीमिो का चरम सिर दशाषिा ह

पटोि - अिरराषटीय

चारट II16 खादय पदाथट ईधन पटरोल व डीज़ल करो छरोड़कर मदासफीति म यरोगदान

ए वसिए (वरट-दर-वरट)

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

बी सवाए (वरट-दर-वरट)

तनजी दखभाि की वसिएतशका आवास(एचआरए परभाव) सवाए मदासफीति (एचआरए परभाव को छोड़कर) (परतिशि) सवाए मदासफीति (परतिशि)वसिए मदासफीति परतिशि)

आमोद-परमोद घरि वसिए िथा सवाए सवासथय पररवहन िथा सचार पान िबाक िथा नशीि पदाथष आवास (एचआरए परभाव को छोड़कर )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

वसतर िथा फटतवयर

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

24

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इसक तवपरीि जनवरी-फरवरी म थोक मलय सचकाक

(डबलयपीआई) मदासफीति अकबर 2018 क 55 परतिशि क अपन

शीरष स तिरकर 28-29 परतिशि हो िई डबलयपीआई मदासफीति

म कतमक तिरावट कचच िि खतनज िि और बतनयादी िािओ क

सदभष म मदासफीति म महतवपणष तिरावट िथा अिराषषटीय वसिओ

की कीमिो पर नजर रखन क कारण आई जीडीपी और जीवीए

तडफिटर भी डबलयपीआई मदासफीति क अनरप िीसरी तिमाही म

नीच आए (चाटष II17ए)

खादय ईिन और कीमिी िािओ जसी वसिओ की अतसथर

कीमि मदासफीति क परसार क तिए अतिक फिाव तवरमिा और िर-सामानयिा परदान करिी ह अितनष तहि मदासफीति की

ितयातमकिा को मापन क तिए एक िरीका यह ह तक महिाई क परसार

म उचच सकारातमकिा क साथ-साथ बहि जयादा नकारातमकिा

और अतय सथि परभाव की काट-छाट कर दी जाए पहि चचाष

तकए िए छटनी आिाररि उपायो क अिावा सीपीआई क छटनी

क सािनो को तपछि छह महीनो म कतमक रप स नरम कर तदया ह

(चाटष II17 बी)

कोर मदासफीति क उपाय जो अतसथर घटको को हटाि ह

और मदासफीति क तटकाऊ घटक को परसिि करि ह ldquoकोरrdquo मदासफीति क वाछनीय िणो क तिए उनका मलयाकन तकया जा

सकिा ह गयारह मदासफीति उपायो का मलयाकन यह बििािा ह तक अपवजषन आिाररि उपायो म स कोई भी ldquoकोरrdquo मदासफीति क

सभी िणो को सिष नही करिा ह हािातक दो सातयकीय उपाय

जस तटमड मीनस (5 परतिशि और 10 परतिशि) सचार की सिमिा

को छोड़कर कोर उपाय क तिए वाछनीय िणो को परा करिी ह (बॉकस II1)

II3 लागि

अितनष तहि िािि वािी शित काफी हद िक पर डलयपीआई मदासफीति क साथ-साथ चििी ह डलयपीआई क अििषि औदयोतिक और फामष िाििो क रप म मदासफीति 2018-19 की पहिी तिमाही म बढ़ी और नवबर 2018 िक इसम बढ़ि बनी रही इसक बाद यह काफ़ी सयतमि हई (चाटष II18)| जनवरी और फरवरी 2019 म कछ वतधि स पहि अकबर 2018 म कचच िि की वतविक कीमिो म नवबर-तदसबर 2018 क दौरान चरम सिर स तिरावट आई इस तिरावट न हाई सपीड डीजि तवमानन टरबाइन ईिन नपथा तबटमन फननस ऑयि और पटोतियम कोक आतद की इनपट की घरि कीमिो को परभातवि तकया तजसस घरि कतर और िर कतर

िािि म वतधि हई यदयतप कछ पटोतियम उतपादो की कीमिो म

फरवरी 2019 म वतधि हई तजसस कचच िि की कीमिो म बढ़ोिरी

पररितकि हई खतनज की कीमिो म िज तिरावट स औदयोतिक

इनपट की िािि ििािार घटिी रही

अनय औदयोतिक कचच मािो घरि कोयि की मदासफीति म जनवरी-फरवरी 2019 क दौरान अनकि आिार परभाव क कारण कमी हई ह कािज और ििदी की कीमिो की मदासफीति म 2018-19 की िीसरी तिमाही म उतपादन िाििो और वतविक कीमिो म बढ़ि क कारण मामिी बढ़ोिरी हई फाइबर की कीमिो म मदासफीति पहिी तिमाही म नकारातमक रहन क बाद दसरी और िीसरी तिमाही म इसम वतधि हई हािातक घरि यानष तमिो की

सीपीआई

ए मदासफीति क अनय मापन ( वरट-दर-वरट ) बी सीपीआई मदासफीति क तटमड मीनस (वरट-दर-वरट )

चारट II17 मदासफीति क वकतलपक मापन

परतिश

ि

परतिश

ि

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय वातणजय और औदयोतिक मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-1

5

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-1

6

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-1

8

अि-

18

नव-1

8

फर-

19

10 तटमड 25 तटमड हडिाईन भाररि तमतडयन10 तटमड जीडीपी तडफिटर

सीपीआई ndashडबलयपीआई अिर ( राइट सकि) सीपीआई-आईडबलय

जीवीए डफिटर सीपीआई-एएि डबलयपीआई

सीपीआई-आरएि

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि-

16अ

क-1

6तद

स-1

6फ

र-17

अपर-

17ज

न-17

अि-

17अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

परतिश

ि तब

द

25

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बॉकस II1 भारि म करोर मदासफीति उपाय- एक अनभविनय मलयाकन

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव इसकी परवतत और असथायी परकति म पररविषनो स परभातवि होि ह जबतक असथायी ितव मोट िौर पर आपतिष क आघाि को दशाषि ह और परवतत घटक समग माि तसथतियो और अपकाओ म पररविषन क परति परतितकया करिा ह मदासफीति का यह सथायी अवयव जो अकसर कोर या अितनषतहि मदासफीति क रप म जाना जािा ह हडिाइन मदासफीति की भावी तदशा क तिए महतवपणष मािषदशषन परदान करिा ह इसतिए मयावति मदासफीति क पवाषनमान क इनपट क तिए मौतदक परातिकरण अकसर कोर मदासफीति का सहारा िि ह कोर मदासफीति मापन हि दो सामानय दतषकोर अपनाए जाि ह (i) अपवजषन आिाररि उपायो जस हडिाइन मदासफीति क कछ अतयतिक अतसथर अवयव जस खादय और ईिन और (ii) सातयकीय उपायो जस मीतडयन और तटमड मीनस मदासफीति क एक परमख उपाय क तिए कछ िण जररी होन चातहए

सवशविनीयता कोर मदासफीति का मापन समय पर होना चातहए तवविसनीय (क दीय बक क सवितर एजटो दारा सतयातपि की िई) और जनसािारण को आसानी स समझ म आन वािी होनी चातहए

माधय और मानक सवचलन तकसी कोर मदासफीति मापन क तिए वही मापन होना चातहए जो हडिाइन क तिए ह तकि मानक तवचिन उसस कम होना चातहए

परतयावततन कोर मदासफीति मापक का एक उपयक उपाय वह ह तजसम हडिाइन मदासफीति बदििी ह इसतिए कोर मदासफीति मापन भतवषय की मदासफीति का एक अचछा भतवषयवता हो सकिा ह

कोर मदासीसत हडलाइन मदासीसत का कारण बनती ह लसकन हडलाइन मदासीसत कोर मदासीसत का कारण नही बनती ह कोर मदासफीति हडिाइन मदासफीति एकातमक िणाक (तनषपकिा क रप म कहा जािा ह) क साथ जोड़ा जाना चातहए अनय शदो म कोर मदासफीति मजबि बतहजाषि (हडिाइन क साथ) ह ितकन हडिाइन मदासफीति नही

सपछली मौसदक नीसत क िाथ िह-िबध एक बड़ पमान पर मौतदक नीति का तटकाऊ या कोर सीपीआई मदासफीति क साथ सहसबधि होन की अतिक सभावना ह

भारि क तिए कि गयारह सीपीआई कोर मापनो पर तवचार तकया िया था तजनम स छह अपवजषन-आिाररि मापन थ यथा

(i) खादय और ईिन को छोड़कर (ii) खादय पटोि और डीजि को छोड़कर (iii) खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर (iv) खादय पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर (v) खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर और (vi) खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर पाच सातयकीय उपाय ह (i) तटमड मीनस (5 परतिशि) (ii) तटमड मीनस (10 परतिशि) (iii) तटमड मीनस (20 परतिशि) (iv) मीतडयन और (v) ऐतिहातसक मानक तवचिन क आिार पर सचकाक को पनः भाररि करना

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 िक क डाटा क आिार पर हडिाइन मदासफीति सभी गयारह कोर मापनो का उपयोि करि हए तनतमषि बड क तनचि सिर पर पहच रही ह (चाटष II11)

परी अवति क तिए सभी अपवजषन आिाररि मापन इन िणो क अिावा सभी िणो को सिष करि ह (i) एक मजबि भतवषय की मदासफीति का पवषसचक िथा (ii) तपछिी मौतदक नीति स सहसमबधि (सारणी II11) हािातक अिर आदशष अवति को जिाई 2018 क मय स घटाकर कम कर तदया जािा ह िो एक कशि भतवषय मदासफीति पवाषनमान क िण सिोरजनक होि इसस पिा चििा ह तक खादय मदासफीति की हाि की िीमी और असामानय अवति स अपवजषन आिाररि उपायो क भतवषयसचक िण तबिड़ ह साथ ही तपछिी मौतदक नीति क साथ इन िणो का सहसबि तकसी भी अपवजषन आिाररि उपायो क तिए सिोरजनक नही था यह सभविः इस कारण स था तक कवि जनवरी 2014

चारट II11 करोर मदासफीति उपाय (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

हडिाईनकोर मदासफीति उपायो की रज

(जारी)

26

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म आरबीआई न सीपीआई को हडिाइन मदासफीति क उपाय क रप म अपनाया था यह भी महतवपणष ह तक अकसर डलयपीआई और कतरीय सीपीआई म मदासफीति म वयापक तवचिन दजष होि ह तटमड मीनस उपाय(5 परतिशि और 10 परतिशि) पणष नमन म सभी वाछनीय िणो को परा करि ह हािातक कोर मदासफीति क सातयकीय उपाय को समझाना इिना आसान नही ह

सदभट

दास ए ज जॉन और एस तसह 2009) मजररि कोर इफिशन इन इतडयाrdquo इतडयन इकोनॉतमक ररवय जिाई तदसबर

Table II11 Properties of CPI Core Inflation Measures

तवशरिाउपाय

सचार म आसानी साधन कफी समानिा

कम तवचरण

भतवषय कफी महगाई कफी भतवषयवाणी

सह एकफीकि तनषपकषिा आकरटण कफी तसथति

तपछली मौतदक नीति क साथ सहसबध

(1) (2a) (2b) (3) (4a) (4b) (4c) (5)

1 खादय और ईिन को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

2 खादय पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

3 खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

4 खादय पटोि डीजि िोलड और तसलवर को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

5 खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

6 खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

7 तटमड मीनस (5 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

8 तटमड मीनस (10 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

9 तटमड मीनस (20 परतिशि) x radic radic radic radic x x x

10 तमतडयन x radic radic x radic radic x x

11 ऐतिहातसक मानक तवचिन x radic radic radic radic radic radic radic

दास पी और ए टी जॉजष (2017) कमपररशन ऑफ कजयमर एड होिसि पराइसस इडाइसस इन इतडया एन एनातितसस ऑफ परोपतटषस एड सोसनस ऑफ डाइवजतसrdquo आरबीआई वतकि ि पपर नबर 52017 मई

राज ज और एस तमशा (2011) मजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया - एन एमतपररयि इवलयएशन भारिीय ररजवष बक समसामतयक पतर वॉलयम 32 नबर 3 तवटर पीपी 37-66

राज ज एस तमशा ए टी जॉजष और ज जॉन (2019) ldquoमजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया-एन एमतपररकि इवलयएशन यतजि सीपीआई डाटाrdquo तममीओ

कमजोर माि और तवदशी बाजारो म अतिररक सटॉक क कारण कचच

कपास की कीमिो म नरमी क कारण तदसबर 2018 स इसम कमी

आई ह

कतर कतर क इनपट म उवषरको और पसटीसाइड सबिी मदासफीति म

2018-19 की दसरी और िीसरी तिमाही म वतधि हई जबतक ििािार

सोिह महीनो िक नकारातमक रहन क बाद चारा सबिी मदासफीति

म जनवरी 2019 म सकारातमक बदिाव दख िए और फरवरी म

इसम थोड़ी वतधि हई ििािार 16 महीनो िक नकारातमक रहन

क बाद उवषरको की कीमिो म फोसफट और पोटाश की वतविक वतदि

क साथ-साथ वतधि हई जबतक पसटीसाइड की कीमि वतविक कचच

िि की कीमिो म वतधि क कारण परभातवि हई कतर मशीनरी और

औजारो क कीमिो की मदासफीति म दसरी और िीसरी तिमाही म

वतधि हई ितकन चौथी तिमाही (फरवरी िक) म इसम थोड़ी तिरावट

आई तबजिी सबिी मदासफीति म तजसका औदयोतिक और कतर

इनपटो दोनो म अतिक भाराक ह 2018-19 क दौरान वतधि और

अतसथरिा बनी रही

सारणी II11 करोर मदासफीति उपायो कफी तवशरिाए

नरोर radic तवशरिाए सिोरजनक x तवशरिाए असिोरजनक

27

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

2018-19 की िीसरी तिमाही म कतर और िर कतर दोनो ही मजदरो

की गामीण मजदरी म कोई महतवपणष वतधि नही हई जो यह पररितकि

करिा ह तक गामीण मदासफीति म आई नरमी िथा खादय कीमिो म

आई तिरावट का दरी स असर पड़ा (चाटष II19)

सितठि कतर म कमषचाररयो पर िािि का दबाव दायर म रहा 2018-19 की तपछिी दो तिमातहयो म तवतनमाषण कतर म परति सटाफ

खचष म तिरावट आई ह तजसम 2018-19 की िीसरी तिमाही

म थोड़ी बढ़ि हई सवा कतर म परति सटाफ खचष म तपछिी तिमाही म 01 परतिशि की ििना म 2018-19 की िीसरी तिमाही

म 22 परतिशि वतधि हई 2018-19 की िीसरी तिमाही म तवतनमाषण

कतरो म कपतनयो क तिए इकाई मजदरी पर खचष म थोड़ी वतधि हई 7

सवा कतर म इकाई मजदरी िािि 2018-19 की पहिी तिमाही म

तिरावट आई ितकन अििी दो तिमातहयो म इसम वतधि हई िीसरी

तिमाही म सवा कतर म उतपादन िािि म वतधि स सटाफ िािि म

वतधि हई (चाटष II20बी)

ररजवष बक क औदयोतिक दतषकोण सवनकण म शातमि तवतनमाषण फमथो की इनपट िाििो म वसिओ की कीमिो म कमी तवशर रप स

कचच पटोतियम खतनज ििो और िािओ की कीमिो म बदिाव

को परतितबतबि तकया िया ह कछ फमष तपछिी दो तिमातहयो की

परतिश

ि

चारट II18 कतर कायट िथा गर-कतर कायट इनपर लागि मदासफीति (वरट-दर-वरट )

सरोि वातणजय और उदयोि मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

डलयपीआई स पराथतमक िर-खादय वसिए खतनज कोयिा तवमानन टरबाइन ईिन उचच िति डीजि नफथा तबटमन फननस िि तचकनाई िि पटोतियम कोक तबजिी सिी िाि और कािज व ििदी शातमि ह $ डलयपीआई स उचच िति डीजि चारा तबजिी उवषरक कीटनाशक और कतर एव वातनकी मशीनरी शातमि ह

समग डलयपीआई औदयोतिक कचचा माि कतर कायष इनपटस$

फर-

15अ

पर-15

जन-

15

अि

- 15

अक

-15

तदस

-15

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि

- 16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17अ

पर-17

जन-

17अ

ि -1

7अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

ििना म 2018-19 की चौथी तिमाही म कचच माि की कीमिो म

बढ़ोिरी का आकिन कर रह ह एव 2019-20 की पहिी तिमाही

म तिरावट जारी रहन की उममीद ह फमथो न चौथी तिमाही म अपन तवकय मलयो पर िािि िाभ पाररि तकया ह और 2019-20

की पहिी तिमाही म तबकी की कीमिो म सििन की उममीद कर

रह ह

तवतनमाषण कतर क कय परबिक सचकाक(पीएमआई) क अिीन आन

वािी फमथो न भी 2018-19 की चौथी तिमाही म ििािार दसरी

तिमाही क तिए िािि और तबकी मलय क इनपट म तिरावट ररपोटष की ह हािातक तबकी मलयो म तिरावट का दर उसक इनपट

िाििो स कम था इसक तवपरीि पीएमआई म सवा कतर की फमथो

दारा ररपोटष की िई इनपट िािि मदासफीति तपछिी तिमाही की

ििना म 2018-19 क चौथी तिमाही म मामिी अतिक थी इन

फमथो दारा ििाए िए परभारो म वतधि िीसरी और चौथी तिमाही म यथावि रही

II4 तनषकरट

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव उसकी अभिपवष तवशरिा रही

ह और काफी हद िक खादय और ईिन मदासफीति म अपरतयातशि

तिरावट रही जो सीपीआई बासकट का ििभि 53 परतिशि तहससा

ह इस िथय क बावजद तक सिर अभी भी उननि तसथति म ह

सीपीआई बासकट का शर 47 परतिशि तजसम खादय और ईिन को 7 इकाई शम िािि को उतपादन िािि क तिए कमषचाररयो की िािि क अनपाि क रप म पररभातरि तकया िया ह

चारट II19 मिदरी म वतधि और सीपीआई गामीण कषतर मदासफीति (वरट-दर-वरट)

सामानय कतर शतमकसीपीआईndashगामीण मदासफीति

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय और आरबीआई सटाफ अनमान

िर कतर शतमक

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

-ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

- ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

परतिश

ि

28

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

छोड़कर तजन वसिओ को शातमि तकया िया ह को भी 2018-19

की चौथी तिमाही म कछ हद िक तनयततरि तकया िया आि आन

वाि मदासफीति क निीज खादय मदासफीति क उिार-चढ़ाव दारा

आकार तदए जा सकि ह ररकॉडष कतर उतपादन खादयानन क उचच

भडार और सरकार दारा परभावी आपतिष परबिन उपायो न हाि क

वरथो म खादय मदासफीति को रोक कर रखा ह यतद मानसन सामानय

रहिी ह िो खादय मदासफीति का 2019-20 म सामानय रहन की

सभावना ह

ईिन मदासफीति परकप पथ को भी अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो

म उिार-चढ़ाव दारा तदशा परापत होन की सभावना ह यतद घरि

आतथषक ितितवतियो म और तिरावट आिी ह िो खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति पर अचानक माि क दबाव का

खिरा कम हो जाएिा घरि उतपादनो और उतपादको दोनो सबिी

मदासफीति अपकाओ म नरमी आई ह और पशवर पवाषनमाकिाष भी

उममीद करि ह तक मदासफीति म दबाव बना रहिा

मदासफीति क तिए कछ तवपरीि जोतखम भी ह जो बड़ पमान पर

िि क कारण सामन आि ह - पटोतियम तनयाषि दशो का सिठन

(ओपक) ईरान की मजरी और वनजएिा की उथि-पथि क कारण

उतपादन म कटौिी क कारण कचच माि की आपतिष म और अतिक

कमी आई ह यतद माि पक की ओर स भी कोई वयापार िनाव ह िो

उस भी सही ढि स हि कर तिया िया ह क द और या राजय सिर

पर यतद कोई राजकोरीय तफसिन हो िो उचच सकि माि दबाव

और तनजी तनवश और तवतीय मायमो क काउतडि आउट क जररए

मदासफीति की िति एक मयम अवति क जोतखम का परतितनतितव

करिी ह इसकी तपछिी अतसथरिा को दखि हए खादय मदासफीति

क उिट एक और महतवपणष तवपरीि जोतखम ह तवशर रप स इस

साि अि नीनो की सभावना की ररपोटष क मदिनजर और इसका

मानसन पर परभाव कि तमिाकर हािातक मदासफीति मौजदा

सिरो स बढ़न की सभावना ह 2019-20 क दौरान यह ररजवष बक

क 4 परतिशि क िकय क अनसार रहन का अनमान ह

चारट II20 उतपादन िथा सवाओ म शरम लागि बी उतपादन क परति यतनर मलय कमटचारी लागिए सगतिि कषतर म परति कमटचारी लागि म वतधि (वरट -दर -वरट)

परतिश

ि

परतिश

ि

परतिश

ि

ति3

11-1

2

ति1

12-1

3

ति3

12-1

3

ति1

13-1

4

ति3

13-1

4

ति1

14-1

5

ति3

14-1

5

ति1

15-1

6

ति3

15-1

6

ति1

16-1

7

ति3

16-1

7

ति1

17-1

8

ति3

17-1

8

ति1

18-1

9

ति 2

07

-08

ति 1

08

-09

ति 4

08

-09

ति 3

09-

10

ति 2

10

-11

ति 1

11-

12

ति 4

11

-12

ति 3

12

-1

ति 2

13-

14

ति 1

14

-15

ति 4

14

-15

ति 3

1 5

-16

ति 2

16

-17

ति 1

17

-18

ति 4

17

-18

ति 3

18

-19

तवतनमाषण सवाए तवतनमाषण (राइट सकि ) सवाए

तरपपणी परति कमषचारी िािि = कि सटाफ िाििकमषचाररयो की कि स परति कमषचारी िािि तपछि वरष माचष क अि म उपिि कमषचाररयो की कि स या क आिार पर ियार की जािी ह `5 तबतियन स अतिक की तनवि मातियि की सचीबधि कपतनयो दारा 2016-17 की पहिी तिमाही स नए िखा मानक ldquoआईएनडी-एएसrdquo िथा शर अनसतचि कपतनयो को यही मानक 2017-18 की पहिी तिमाही स अपनाना कॉपथोरट कायष मतरािय की अतिसचना दारा िाि ह | इस पररविषन का परभाव सवतधि दर क मामि म समग सिर पर हलका ह यदयतप इस अनपाि क तिए न तिया जाए िदनसार डाटा को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह माचष 2017 िक क कमषचाररयो की स या स सबतिि डटा को माचष 2018 क अि क तिए उन कपतनयो क तिए दोहराया िया ह तजनहोन यह जानकारी परकातशि नही की ह िदनसार 2018-19 क दौरान की तिमातहयो क तिए तवकास दर को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह सरोि कतपटिाइन डाटा बस िथा आरबीआई सटाफ अनमान

29

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

दसरी तिमाही म आत थिक गतितिति म मदी रही जो मखय रप स तििल तियाथिि म तगरािट क कारण ी िीसरी तिमाही म सािथिजतिक खरथि एि

तिजी उपभोग म कमी क रलि रही आपतिथि क मामल म कति एि सबदध तरियाकलाप सामानय रह तजसकी मखय तिशििा खरीफ एि बागिािी

उतपादि म मामली बढ़ोिरी ी औदोतगक ितदध भी मद हई तजसम तितिमाथिण सबिी गतितितियो म तगरािट की अगरणी भतमका ी िातप सिा

कतर सबिी तरियाकलाप लरीला रहा जो पातमक रप स तितिमाथिण तितीय सिाओ एि लोक पशासि िा रका दारा समत थिि ा

घरल आर थिक गरिरिरि न दसरी और िीसरी रिमाही म अपनी गरि खो दी िही सपािी सकिको न चौी रिमाही म िज रगरािट क सकि रदए रनिल रनराथिि स उतपनन बड़ अिरोि क कारण दसरी रिमाही म कल माग कमजोर हई रजसक बाद िीसरी रिमाही म उपभोग ndash रनजी एि सरकारी दोनो ndash म रगरािट आई रिरोिाभास क रप म सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) िरधि िीसरी रिमाही म लगािार पाचिी बार दो अको म बनी रही आपरिथि क मामल म करिगि िा सबधि ररिराकलाप की गरि दसरी एि िीसरी रिमाही म िीमी हई जबरक खरीफ एि बागिानी उतपादन म िरधि रपछल ििथि क रकारथि उतपादन की िलना म नरम रही उचच लागि खचथि मखरिः कचच िल की कीमिो क कारण एि कमजोर कीमि रनिाथिरण शरति न फममो क लाभ की गजाइश पर परभाि राला िा रिरनमाथिण को अिरोरिि रकरा सािथिजरनक आिारभि सरचना सबिी वरर क सहरोग स रितीर सिाओ की िरधि और रिरनमाथिण सबिी गरिरिरि पर क बल पर सिा कतर म ररिराकलाप बढ़ा िारप वरिसार होटल पररिहन िा सचार सिाओ न दसरी रिमाही म अपनी गरि गिा दी िा िीसरी रिमाही म इनकी गरि एक जसी रही

III1 कल माग

बाजार कीमिो पर िािरिक जीरीपी म ििथि-दर-ििथि पररििथिन क दारा मारपि कल माग म िरधि पहली छमाही क 75 पररिशि िा एक ििथि पहल क 79 पररिशि स ििथि 2018-19 दसरी छमाही म कम होकर 65 पररिशि हो गई जीएफसीएफ म पहली छमाही क 109 पररिशि िरधि की िलना म दसरी छमाही म 91 पररिशि की रनमन रफर भी सदढ़ िरधि इस रगरािट का कारण ी रटकाऊ ििओ िा सिाओ पर उचच वरर क कारण रनजी उपभोग कारम रहा जबरक राजरो दारा उचच वरर क कारण सरकारी वरर दसरी छमाही म बढ़ गरा जीरीपी सिरधि क पररि इन घटको क भाररि रोगदान म दख गए पररििथिनो म र असमान गरिरा पररिरबरमबि हई (चाटथि III1ए एि सारणी III1) समगर रप स िारप दसरी छमाही म जीरीपी िरधि म सिलन का शर पररिकल आिार परभािो को जािा ह करोरक रिमाही-दर-रिमाही मौसमी िौर पर समारोरजि िारिथिकीकि िरधि दर (एसएएआर) दारा मारपि गरि म इसी अिरि क दौरान बढ़ोिरी हई (चाटथि III1बी)

चारट III1 मौसमी समायोजित िीडीपी सवजधि और उसक घरक

पररिश

ि

पररिश

ि

ए सकल घरल उतपाद सवजधि म घरकोका भाररत अशदान

बी सकल घरल उतपाद सवजधि और उसकी गजत

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जरपपणी 1 - अिरनथिरहि 2 एसएएआर - मौसमी समारोरजि िारिथिकी दर सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान

पीएफसीई रनिल रनराथिि

जीएफसीएफजीरीपी(ििथि-दर-ििथिपररिशि)

जीएफसीएफ ििथिndashदर-ििथि रिमाहीndashदर-रिमाही एसएएआर

III माग और उतादन

30

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

जीडीपी पर वानमन बनम रसतवरक परिणम

अतिबर 2018 क मौरदक नीरि ररपोटथि (एमपीआर) म ििथि 2018-19

की जीरीपी क रलए दसरी रिमाही म 74 पररिशि िीसरी रिमाही

म 73 पररिशि िा चौी रिमाही म 71 पररिशि की सिरधि का

पिाथिनमान रकरा गरा रजसम जोरखमो को बसलाइन प क आस-

पास समान रप स सिरलि रकरा गरा (चाटथि III2) सीएसओ

दारा 28 फरिरी 2019 को जारी दसर उननि अनमान (एसएई)

क रप म िािरिक पररणाम इन पिाथिनमानो क दसरी एि िीसरी

रिमाही म रिमशः 40 एि 70 आिार अक नीच रह दसरी रिमाही

म अकमाि रगरािट रनिल रनराथिि म परतरारशि अिरोि क रिपरीि

अरिक मजबि अिरोि स उतपनन हई रजसका मखर कारण कचच

िल की अिरराषटीर कीमिो म उछाल क चलि आराि रबल म िज

बढ़ोिरी ी िीसरी रिमाही म मखरि सरकारी उपभोग म अपका

स अरिक रगरािट क कारण पिाथिनमान सबिी तररटरा सामन आई

करोरक क दीर सरकार की राजि वरर िरधि म भारी रगरािट आई

ऐस म ििथि 2018-19 क रलए एसएई (28 फरिरी 2019) म 70

पररिशि की दर स जीरीपी म समगर सिरधि अतिबर क एमपीआर क

74 पररिशि क पिाथिनमान की िलना म कम सारबि हई

III11 जनिी अजतम उपभोग वयय

रनजी अरिम उपभोग वरर (पीएफसीई) एक ििथि पिथि क 570

पररिशि की िलना म ििथि 2018-19 की दसरी छमाही क 579

पररिशि की अपनी बढ़ी हई रहसदारी क सा कल माग का परमख

आिार बना रहा करिगि िा शरमक-सघन रनराथिि म रगरािट

रजसन गरामीण उपभोग को परी िरह स परभारिि रकरा होिा क

बािजद इसकी समतान शरति न कारको क सरोजन जस - पररोजर

आर को रििार दन िाली रनमन खदरा मदाफीरि िरविक कचच

िल की कीमिो म काफी नरमी और ऊजाथि पर वरर म रकफारि

क पररणामिरप गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि म बढ़ोिरी

िा वररतिगि एि उपभोतिा ऋण म मजबि िरधि पर कारथि रकरा

(चाटथि III3)

िारप शहरी उपभोग क उचच आिरि सकिक ििथि 2018-19 की

चौी रिमाही म काफी रनरतरण म रह घरल हिाई रातरी-सिरधि

म िीमापन बना रहा (चाटथि III4ए) रातरी कारो की रबरिी जलाई

2018 स ही कम हो रही ह रजसका कारण अनर क सा-सा

सारणी III1 वासतजवक िीडीपी सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

मद 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

2017-18 2018-19 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

रनजी अरिम उपभोग वरर 74 83 42 47 101 60 50 88 69 98 84 81सरकारी अरिम उपभोग वरर 150 89 15 09 219 76 108 211 65 108 65 116सकल रफकर पजी रनमाथिण 93 100 29 31 39 93 122 118 117 102 106 77रनराथिि 47 134 10 27 49 58 53 28 112 139 146 140आराि 176 157 38 37 239 150 158 162 108 214 147 161बाज़ार मलयो पर िीडीपी 72 70 72 70 60 68 77 81 80 70 66 65

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथि रहि सिरधि सिरधि क रलए घटक-िार रोगदान को सारणी म जीरीपी सिरधि क सा नही जोड़ा ह करोरक टाक कीमिी ििओ म पररििथिन और रिसगरिरो को शारमल नही रकरा ह सोत क दीर सारखरकीर काराथिलर (सीएसओ)

चारट III2 सकल दशी उतपाद सवजधि अनमाजनतबनाम वासतजवक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

रि22018-19 रि32018-19

अतिबर 2018 म आरबीआई टाफ क अनमान दसरा अरगरम अनमान (फर 28 2019)

31

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

ईिन की कीमिो म उिार-चढ़ाि िा अरनिारथि दीघथिकारलक अरगरम

बीमा परीरमरम भगिान ह आग ििथि 2019-20 म आम-चनाि स

जड़ हए वरर म बढ़ोिरी आर कर म छट क कारण पररोजर आर म

िरधि िा वररतिगि बक ऋण म िारणीर िरधि की सभािना स पहली

छमाही म शहरी उपभोग को सम थिन रमल सकिा ह (चाटथि III4बी)

गरामीण माग क सकिको क बीच दोपरहरा िाहनो की रबरिी कम बनी

रही हाल क महीनो म टकटर की रबरिी िजी स रगरी ह रजसका

कारण रबी की कमजोर बआई िा फामथि की कीमिो म रगरािट ह

गर-रटकाऊ उपभोतिा ििओ का उतपादन फीका रहा (चाटथि III5)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रिरनमाथिण गरिरिरिरो ndash रोजगार

का एक गहन कतर - म मजबि िरधि गरामीण आर िा माग क रलए

शभ हो सकिी ह हाल म घोरिि नीरिगि उपारो स गरामीण माग

को भी कछ सम थिन रमलगा जस पीएम रकसान सममान रोजना

(पीएमकएसिाई) का काराथिनिरन परतरक आर अिरण रोजनाए

अनक राजरो दारा फामथि ऋण माफी िा गरामीण अिसरचना पर

खचथि क मामल म सरकार दारा रनरिर जोर रदरा जाना

III12 सकल जसथिर पिी जनमाटण

सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) म सिरधि ििथि 2017-18

की िीसरी रिमाही स दो अको म बनी हई ह रदयरप चौी रिमाही

म इसकी गरि पररिकल आिार परभािो क कारण िीमी पड़न की

सोत िारणजर आसचना और सारखरकी महा रनदशक (रीजीसीआईएस)

लदर और लदर उतपादक ररीमर गारमट

फलोर किरीग सरहि जरट उतपादक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III3 चजननदा सकतक - शरजमक वयापतकतो म जनयाटत माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

सोत टकटर मनरफकचरसथि असोरसरशन सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि और सीएसओ

टकटर रबरिीमोटर साइकल रबरिी

उपभोतिा गर-रटकाऊ ििए

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III5 चजननदा सकतक - गामीण माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

चारट III4 चजननदा उचच जरिकवनसी उपभोग माग सकतक

ए शहरी माग बी घरल ऋण

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अग-

17

अति

-17

रदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अग-

18

अति

-18

रदस

-18

फर-

19

रातरी कार रबरिीदशी हिाई रातरी रािाराि

उपभोतिा रटकाऊ ििए रिररट कारथि बकारािाहन ऋण

अनर रनजी ऋण

सोत रसरिल रिमानन महारनदशक (रीजीसीए) सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि (एसआईएएम) सीएसओ और आरबीआई

32

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

सभािना ह करोरक रनिश की माग स सबरिि कछ मखर सकिको

जस पजीगि ििओ क उतपादन िा आराि म रगरािट आई ह

जीरीपी म जीएफ़सीएफ़ का रहसा एक ििथि पहल क 314 पररिशि

स ििथि 2018-19 म सिरकर 323 पररिशि हो गरा जो रनिश की

माग म पराररभक मजबिी को दशाथििा ह रर रनिश म बढ़ोिरी उचच

रिरनमाथिण गरिरिरि स समर थिि ी रजसम सड़क कतर एि सि घर

पर वरर को बढ़ान की सरकार की मरहम की अगरणी भरमका ी

सॉफटिरर फममो का रनषपादन - बौरधिक सपदा उतपादो म रनिश

क रलए एक परोकी ndash भी सदढ़ रहा ह जसा रक हाल क रितीर

पररणामो म दशाथिरा गरा ह रदिाला और बक शोिन अकमिा कोर

(आईबीसी) परररिरा क िहि गर-रितीर कॉपपोरट की दबािगरि

आरिरो क रलए परररिरािीन समािान स रनिश ररिराकलापो क

रलए ससािन उपलबि होन की अपका ह िारप पजीगि ििओ

क आराि म िरधि ndash रनिश की माग का एक अनर परोकी ndash म फरिरी

2019 म रगरािट आई (चाटथि III6ए) निबर 2018 स जनिरी

2019 क दौरान पजीगि ििओ का उतपादन भी रा िो कम हआ

रा उतसाहररहि रहा मौसमी आिार पर समारोरजि कमिा उपरोग

(सीर-एसए) िारप ििथि 2018-19 की िीसरी रिमाही म अपन

दीघथिकारलक औसि को पार कर गरा रजसस िाजा कमिा िरधि एि

कपकस को परोतसाहन रमल सकिा ह (चाटथि III6बी) अनसरचि

िारणरजरक बको दारा रििररि आिास ऋण म सिि िरधि आिासन

कतर म रनिश क रलए शभ ह

रनिश की माग म बढ़ोिरी का रितपोिण गर-खादय पदा थि बक ऋण

गर-रितीर साओ क रनजी ानन िा रिदशी परतरक रनिश

(एफरीआई) (रििरण क रलए चाटथि III7 एि अधरार IV दख) क

अििाथिह दारा रकरा गरा समगर रप स रितीर कतर स गर-रितीर

कॉपपोरट कतर क रलए ससािनो क परिाह म सिार हआ ह रजसस

रनजी कपकस चरि को सम थिन रमलना चारहए

सचीबधि गर-सरकारी गर-रितीर (एनजीएनएफ) कपरनरो क रितीर

रििरण ििथि 2017-18 की दसरी छमाही की िलना म ििथि 2018-

19 की पहली छमाही क कपकस अनपाि म कमी दशाथि ि ह रजसका

रििार रिरनमाथिण उदयोग एि उललखनीर रप स सीमट एि सीमट

उतपादो लौह एि टील फामाथि एि औिरि िा िसतर िक ह

चारट III7 वाजणजयक कत क जलएजवतीय ससाधनो का परवाह

सोत आरबीआई और आरबीआई टाफ अनमान

समारोरजि गर-खादय बक ऋणगरndashबको स परिाह

(अपरल-माचथि15) (अपरल-माचथि15)

कल

चारट III6 जनवश माग क सकतक

सोत रीजीसीआई एणर एस आरबीआई

ए जनवश माग क सकतक

पजीगि ििओ की आरािएससीबीज दारा आिास ऋण

मासमी समारोरजि कमिा उपरोगकमिा उपरोग दीघथिकालीन औसि

आईआईपी पजीगि ििए

बी कापपोरर कत म कमता उपयोग

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

मई-

जन-

जल

ा-अ

ग-रस

ि-अ

ति-

नि-

रदस

-ज

न- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

रि1

2011

-12

रि3

2011

-12

रि1

2012

-13

रि3

2012

-13

रि1

2013

-14

रि3

2013

-14

रि1

2014

-15

रि3

2014

-15

रि1

2015

-16

रि3

2015

-16

रि1

2016

-17

रि3

2016

-17

रि1

2017

-18

रि3

2017

-18

रि1

2018

-19

रि3

2018

-19

पररिश

िरब

रलरन

33

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III8) 1 लौह और इपाि कपकस अनपाि म रगरािट इस कतर

म समगर रप स चल रही ररलीिररजग क कारण रहा पर दसरी ओर

पटोरलरम उतपाद कपरनरो क रलए अनपाि म काफी सिार हआ

कछ कतरो म कजथि िर म रगरािट क सा-सा आईबीसी क िहि

दबािगरि आरिरो क समािान स कपकस अनपाि म आग और

सिार हो सकिा ह

हाल म हए सिारो क बािजद 2012-13 स रनिश की दर म काफी

कमी आई ह रजसम इन ििमो म बचि की दर म आई रगरािट झलकिी

ह (चाटथि III9ए) अ थिवरिा म रनरि क रनिल आपरिथिकिाथि घरल

कतर की बचि दर 2011-12 म जीरीपी क 236 पररिशि स घटकर

2017-18 म 172 पररिशि रही रनजी कारपोरट कतर न मखर

रप स अपनी बचि स अपन रनिश को रितपोरिि रकरा जबरक

सािथिजरनक कतर बहि हद िक इसक रलए घरल ससािनो पर रनभथिर

बन हए ह (चाटथि III9 बी)

III13 सरकारी वयय

2018-19 की दसरी छमाही रिशिकर चौी रिमाही म सरकारी अरिम उपभोग वरर (जीएफ़सीई) न सकल माग को

मजबिी परदान की अिररम क दीर बजट म करि और अनर

आर समर थिि रोजनाओ पर होन िाल भारी खचथि को दखि हए

जीएफ़सीई दारा 2019-20 म भी सकल माग को सिरिथिि रकए

जान की सभािना ह 2019-20 क रलए बजट रकरा गरा राजि

1 कपकस अनपाि को इस परकार पररभारिि रकरा जािा ह ndash [रनिल रर आरिरो (ििथिमान छमाही) - रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही) + अिमलरन (ििथिमान छमाही)]रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही)

चारट III8 लीवरि और जनवश गजतजवजधए 2017-18 की दसरी छमाही बी 2018-19 की पहली छमाही

जरपपणी 1 लीिरज अनपाि ऋण-ईरकिटी अनपाि 2 बबलका आकार चाटथि ए म माचथि 2018 क अि को उदयोगो दारा िाररि रनिल ारी आरिरो को दशाथििा ह और रही चाटथि बी म रसिबर 2018 क अि म भी ह 3 रह रिशिण 2018-19 की पहली छमाही और 2017-18 की दसरी छमाही स सबरिि आि ििथि क रलए 2403 सचीबधि एनजीएनएफ कपरनरो पर आिाररि ह सोत आरबीआई टाफ अनमान

टकसटाइल

टकसटाइललोहा और इपाि

लोहा और इपाि

खनन और उतखन

खनन और उतखन

पटोरलरम उतपाद

लीिरज अनपाि (पररिशि) लीिरज अनपाि (पररिशि)

दरसचाररिरनमाथिण

सीमट और सीमट उतपाद

सीमट और सीमट उतपाद

फामाथिररटकल और मरररसन

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

मोटर साईकल और अनर

पररिहन उपकरणमोटर साईकल और

अनर पररिहन उपकरण

फामाथिररटकल और मरररसन

दरसचार

पटोरलरम उतपाद

चारट III9 भारत म बचत और जनवश दर

ए भारत म बचत और जनवश दर बी िमा जनवश अतर

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

सकल बचि दरसकल पजी रनमाथिण दर

िरधिशील पजी उतपादन अनपाि (राइट कल)घरल रनजी कॉपपोरटसरकार

34

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वरर भी 2018-19 (सशोरिि आकलन) की िलना म अरिक ह

(सारणी III2)

2018-19 (अपरल-फरिरी) क दौरान क द सरकार की राजकोिीर

ररि मखर रप स अपरतरक कर राजि की रशरल िरधि क

कारण रबगड़ी (चाटथि III10ए और बी) राजि वरर (कल वरर का

875 पररिशि) बजट अनसार [फरिरी 2019 म 125 पररिशि की

िरधि की िलना म सशोरिि आकलन म 139 पररिशि (आरई)]

खलकर रकरा गरा हालारक खादय और उिथिरक का सरबसरी भगिान

गि ििथि स अरिक ा परमख सरबसरी पर होन िाल वरर क रलए 2018-19 म जीरीपी क 14 पररिशि बजट िर की िलना

म सशोरिि आकलन (आरई) म इसक अपररिरिथिि रहन का

अनमान रकरा गरा ह 2019-20 म हालारक पटोरलरम सरबसरी

का बढ़ना अपरकि ह रफर भी कल सरबसरी रबल म खादय

सरबसरी ही हािी रहगी (जीरीपी का 09 पररिशि) राजि वरर

की िलना म पजीगि वरर एक बड़ा राजकोिीर गणक ह हालारक

हाल क ििमो म रनजी रनिश बढ़न स कल वरर म पजीगि वरर

की रहसदारी 12-13 पररिशि क आस-पास रर रही ह

(बॉकस III1)

जीएसटी सगरह म हई 1 रटरलरन की कमी क कारण 2018-19 म

मखर रप स सकल कर सगरह बजट लकर (आरई) स कम हआ

हालारक कारपोरट कर और सीमा शलक सगरह न बजट लकर को पार

रकरा अपरल-फरिरी 2018-19 क दौरान ₹53 रटरलरन जीएसटी

राजि आरई का 815 पररिशि ह (चाटथि III10बी) अपरतरक

कर िरधि (अपरल-फरिरी 2018-19) बजट रकए गए 143 पररिशि

(आरई) स साफिौर पर 33 पररिशि कम रहा ह जबरक परतरक

कर 198 पररिशि (आरई) क मक़ाबल मामली िरधि क सा 129

पररिशि रहा (चाटथि III10b) निीजिन क द का राजकोिीर घाटा

फरिरी 2019 क सशोरिि जीएफ़री लकर स 342 पररिशि अरिक

रहा िदनसार पजीगि वरर म कटौिी की गई िा जीएफरी को

रनररतरि करन क रलए आरई म करलपि 203 पररिशि की िरधि क

मक़ाबल इस अपरल-फरिरी 2018-19 म 79 पररिशि स कम रकरा

गरा

सारणी III2 मखय रािकोषीय सकतक ndash क दर सरकार जवतसकतक Per cent to GDP

2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

1 राजि परारतिरा 91 91 94

a कर राजि (रनिल ) 78 78 81

b गर-कर राजि 13 13 13

2 गर-कजथि पजी परारतिरा 05 05 05

3 राजि वरर 112 112 117

4 पजी वरर 16 17 16

5 कल वरर 128 129 133

6 सकल राजकोिीर घाटा 33 34 34

7 राजि घाटा 22 22 22

8 परारमक घाटा 03 02 02

बीई बजट अनमान आरई सशोरिि अनमान सोत सघीर बजट 2019-20

ए परतयक कर बी अपरतयक कर

` रब

रलरन

` रब

रलरन

कारपोरशन कर आर कर

अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019 अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019

सघ उतपाद शलकजीएसटी (करिपरिथि कर सरहि)सिा कर

सीमा शलकसिा कर

चारट III10 अपररल- फरवरी क दौरान कर वसली

सोत महालखा रनरतरक (सीजीए) रित मतरालर भारि सरकार

35

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

Box III1 Estimable Fiscal Multipliers for India

राजकोिीर नीरि आर थिक ररीकरण क सािन क रप म कारथि

करिी ह करोरक सकल माग पर इसका परभाि रहिा ह रजस रह

वरापार िक सचार बना सकिी ह इस परररिरा म सरकारी

वरर और कर-रनिाथिरण म पररििथिन का अिरनथि रहि आर थिक

ररिराकलाप पर महतिपणथि परभाि पड़ सकिा ह िरविक आर थिक

सकट (जीएफ़सी) क चरम पर राषटीर अ थिवरिा को मदी म

जान स बचान क रलए राजकोिीर परोतसाहन का वरापक उपरोग

रकरा गरा ा हालारकसकट क पशाि परोतसाहन िापस रलरा

जाना ldquoरिकास बनाम रमिवररिाrdquo पर एक गभीर और िज बहस

का क दरबनद रहा इस सदभथि म उपरति समरटि आर थिक नीरि

की वरिा राजकोिीर नीरि और रिकास क बीच क सबि का

सटीक आकलन करन म महति रखिी ह

राजकोिीर चर म बरहजाथिि बदलाि (रा सरकारी वरर

कर-रनिाथिरण अिा दोनो)क सापक उतपादन म पररििथिन क अनपाि क रप म पररभारिि राजकोिीर गणक रििकािीन

राजकोिीर नीरि क अलपािरि परभाि की गणना करिा ह

राजकोिीर गणक लगान िाल नीरिरनिाथिरको दारा उनक आकलनो

म तररटरो क गभीर नीरिगि पररणाम हो सकि ह उदाहरण

क रलए जीएफ़सी म राजकोिीर गणक को कम आकन की रिकास क पिाथिनमान म गलिी होन क पररि बड़ी भरमका रदखाई

दिी ह (बलाचरथि और रलह 2013) रजसक कारण दश अपरापर

राजकोिीर लकर िर करि ह रजसस रिकास पिाथिनमान को

परा करन क रलए अपरकि समारोजन की मातरा िर करन म गलिी होिी ह (इराराद और िबर 2013) जो राजकोिीर

रोजनाओ की रिविसनीरिा को कमजोर कर दिी ह (बरटनी और

अनर 2014)

पररचालनातमक कारमो क रलए राजकोिीर गणको का वरापक

उपरोग हमशा नही रकरा जािा ह करोरक इनक आकलन

म काफी करिनाइरा आिी ह खासकर ldquoअिजाथिििाrdquo की समरा को दखि हए जीरीपी पर राजकोिीर उपारो क सीि

परभाि को अलग रखना चनौिीपणथि ह - सरकारी वरर िा

करािान ldquoििः ररकrdquo ह जो रनःसनदह वरापार चरि क पररि

पररिररिरा रदखाि ह और पररिचरिीर उपारो क रप म भी इनका

उपरोग हो सकिा ह अाथिि जब उतपादन ऋणातमक हो िो

सकल माग को बढ़ान क रलए कर घटाना और वरर बढ़ाना अिः दरटिगि राजकोिीर पररिफल म स अिजाथिििा िाल कारक को

हटान म समरा आिी ह इसक अरिररति राजकोिीर गणक

मधरम स दीघाथििरि परभाि िा राजकोिीर सिारणीरिा क बार

म बहि कम मागथिदशथिन करिा ह फलिरप इसकी उपरति

कारथिपरणाली िा गणको क िारछि आकार पर आम सहमरि बहि

कम ह

सारहतर म राजकोिीर गणको का आकलन ज़रादािर

रारनारमकस टोकारटक जनरल इकिीरलबीरम (रीएसजीई)

मॉरल टकचरल िकटर ऑटो-ररगरशन (एसिीएआर) अिा

टाकचरल इकोनोमरटक मरिोमॉरल (एसईएम) का उपरोग

कर रकरा जािा ह रदयरप रीएसजीई मॉरलस आर थिक रसधिाि

म स ारपि ह रकि उनकी वरािहाररक उपरोरगिा सीरमि ह

करोरक उनम राटा अचछी िरह स समारहि नही हो पाि ह | इसक

रिपरीि एसिीएआर मॉरलस किल आर थिक चरो क समह क बीच

ऐरिहारसक अनरोनन ररिरा का पिा लगाि ह और उनह रसधिाि

स जड़ा नही माना जािा ह| इस सदभथि म एसईएम ndashजो रीएसजी

और एसिीएआर दोनो क ितिो को लिा ह ndash नीरिगि रिशिण

क रलए अरिक उपरोगी माना जािा ह (रन-लिीस 2018)) |

िदनसार भारि क रलए राजकोिीर गणक का आकलन एसईएम

ढाच म रकरा जािा ह जो कारण बिान िाल परपर ndashसबनिो का

आरखीर रनरपण अपनािा ह जसा रक चाटथि III112 म परदरशथिि

रकरा गरा ह |

सकप म क द िा राजर सरकारो का राजकोिीर घाटा पजीगि

िा राजि खािो क अिगथिि रिरभनन बजट वरर शीिमो म अलग-

अलग रकरा गरा ह रजसपर टासरमशन चनल क परोपगशन परणाली

दारा आघाि लारा जा सकिा ह 3 राजि वरर आघाि रनजी

खपि बढ़ािा ह रजसस सकल माग (उतपादन अिर दारा मारपि)

िा उतपादन को बढ़ािा रमलिा ह उसी समर राजकोिीर (जारी)

2 इस मॉरल म 37 समीकरण और 29 िादातमर ह 3 सरकपििा को दखि हए मॉरल म अनर आघािो क सचरण की वराखरा नही की गई ह

बॉकस III1 भारत क जलए रािकोषीय आकलनीय गणक

36

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

लकर को पान क रलए पजीगि वरर म की गई अनििती कटौिी

रनिश माग िा फलिः उतपादन को पररिकल रप स परभारिि

करगी राजि वरर आघाि राजकोिीर घाटा को भी बढ़ािा ह

रजसस कजथि क दीघथिकारलक ारी िर म रिचलन आिा ह

र पररििथिन दशगि जोरखम परीरमरम क माधरम स रिरनरम दर

िा फलिः मदाफीरि को परभारिि करिी ह सकल माग िा

मदाफीरि मौरदक नीरि रनरम दारा अलपािरि बराज दर को

परभारिि करिी ह जो रिमश दीघाथििरि बराज दर को परभारिि

करिा ह और इसरलए बराज भगिान क कारण राजकोिीर

घाटा परभारिि होिा ह मौरदक नीरि की चाल सकल माग उतपादन रिरनमर दर और मदाफीरि को परभारिि करिी ह

घरल चरो स परी दरनरा रिरभनन माधरमो स सपकथि रखिी ह

अाथिि िरविक माग की ररि का भारि क रनराथिि पर परभाि

अमरीकी बार पररिफल अमरीकी मदाफीरि घटनारिम िा

िरविक कचच िल की कीमि म उिार-चढ़ाि 1980-81 स 2017-

18 की अिरि का िारिथिक आकड़ा लकर बाररसरन िकनीक

दारा रगपि समीकरण मॉरल गणाको का आकलन रकरा गरा

ह खासकर अपराति मापदरो को सरति रििररि रादरचछि चर

माना गरा ह िा वररति-रनषठ औररा सचना पिथि गर-नमना क

सा सभािना पधिरि (नमना सभावरिा रििरण) क सा रमलकर

इसका आकलन मापदरो क पश घनति िरार करन क रलए रकरा

गरा ह (साररणी III11) रह छोट नमना क परभाि सबिी पिाथिगरह

स बचािा ह

भारिीर सदभथि म रह धरान दना जररी ह रक क द िा राजर

सरकारो क रलए राजि वरर गणक इकाई स कम ह अगर

राजि वरर को एक रपरा बढ़ारा जािा ह िो सरकार का

अरिम खपि वरर भी एक रपरा बढ़ जािा ह रजसस उसी मातरा

म उतपादन बढ़िा ह बशित पजीगि वरर अपररिरिथिि रह रह खपि माग पर भी सकारातमक परभाि रालिा ह पररोगरसधि

आकलन रदयरप रह बिािा ह रक बजट क दबाि क कारण

राजि और पजीगि वरर क बीच ऋणातमक सबि होिा ह

अिः क द और राजर सरकारो दारा राजि वरर बढ़ाए जान

साररणी III11 आकजलत रािकोषीय गणककरम

सखयाचर शीषट गणक

1 राजि वरर(क द सरकार)

045

2 राजि वरर (राजर सरकार)

082

3 पजीगि वरर (क द सरकार)

325

4 पजीगि वरर (राजर सरकार)

200

नोर गणाको क रलए lsquoxrsquo का मान रह दशाथििा ह रक सरकार दारा वरर ₹1 स बढ़न स जीरीपी ₹lsquoxrsquo स बढ़गा (जारी)

37

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

स पजीगि वरर घट सकिा ह जो रनजी रनिश को नकारातमक

रप स परभारिि करिा ह और खपि चनल स आन िाल

सकारातमक परभाि का समजन कर दिा ह और फलिः उतपादन

रिमशः किल 45 पस और 82 पस बढ़िा ह इसक रिपरीि क द

और राजर दोनो सरकारो क रलए पजीगि वरर गणक इकाई स

काफी ऊपर ह क द सरकार क रलए 325 और राजर सरकार

क रलए 20 रह दशाथििा ह रक क द और राजर सरकारो परतरक

क दारा पजीगि वरर एक रपरा बढ़ान स रनजी रनिश बढ़िा ह

अ थिवरिा म आनपारिक िरधि की िलना म अरिक रनिश

आिा ह और रजसस उतपादन रिमशः 325 रपरा और 20

रपरा बढ़िा ह

सदभट

बारटनी एन ऐरोरएल फोरनथि एल िा िबर ए 2014

रफ़कल मलटीपलारसथि साइज ररटरमथिनटस एणर रज इन

मरिोइकोनोरमक परॉजकशनस ( स 14) अिरराषटीर मदा रनरि

बलाचरथि ओ ज िा लहरी 2013 गरो फोरकाट इरर एणर रफ़कल मलटीपलारसथि अमररकि इकोिोतमक ररवय 103 (3)पीपी 117 -20

ऐरोरएल िा िबर ए2013 दी चलज ऑफ रट रररकशन ररररग रफ़कल कसोरलरशन (स ndash 13- 67) अिरराषटीर मदा रनरि

घाट सी गोपालकषणन पी िा िरफदार एस 2016 रफ़कल पॉरलसी इन एन इमररजग माकत ट रबजनस सारकल मॉरल दी जनथिल ऑफ इकोनोरमक अरसमटीज 14 पीपी 52 ndash 77

पातरा एम री रमतरा पी भटाचारथि आई रमशा एस बहरा एस आर जॉन ज रसह क िा मि क (2019) इरटमबल रफ़कल मलटीपलारसथि फॉर इरररा रमरमरो

रन ndash लरिस एस 2018 इररग दी मरिोफोरशनस हगमोनी ऑकसफोरथि ररवर ऑफ एकोनोरमक पॉरलसी 34 (1-2) पीपी 55-69

अिररम बजट (2019-20) म क द क सकल राजकोिीर घाटा

(जीएफ़री) म सशोिन कर पिथि म रकए गए बीई स 33 पररिशि स

बढ़ाकर जीरीपी क 34 पररिशि पर िर रकरा गरा ििथि 2020-21 क रलए इसका लकर जीरीपी क 30 पररिशि पर रखा गरा ह ििथि 2018-19 क रलए सकल राजकोिीर घाट म अिर का परमख कारण िि और सिा कर (जीएसटी) क सगरह म हई भारी कमी िा रकसानो की परतरक आर बढ़ान म सहारिा परदान करना रहा ह

उजजिल तिसककॉम एशयोरस योजिा (उदय) करि ऋण माफी ििन सशोिनो िा राजि सगरह म कमी जस कारको क कारण ििथि 2015-16 स 2017-18 िक राजर रित पर अरिक दबाि की पषठभरम क बािजद 29 राजरो का समरकि राजकोिीर घाटा 2018-19 म जीरीपी क 26 पररिशि पर रखा गरा आज की िारीख म 28 राजरो न 2019-20 क रलए लखा अनदान पणथि बजट परिि रकरा ह 25 राजरो1 की समरकि ररि क अनसार ििथि 2018-19 क रलए समरकि सकल राजकोिीर घाटा जीरीपी क 29 पररिशि पर रखा गरा ह (सारणी III3) 15 राजरो म स रजन राजरो न रगरािट दजथि की ह उनम स कछ राजरो न रा िो िकरलपक करि सम थिन रोजना (आधर परदश और परशम बगाल) अिा करि

ऋण माफी (छतीसगढ़ मधरपरदश िा राजान) शर की ह

ििथि 2019-20 क रलए राजरो न 25 पररिशि क जीएफरी-जीरीपी

अनपाि क सा समकन क रलए बजट रकरा

रितपोिण हि ििथि 2018-19 की परम छमाही क रलए क द क

उिारी सबिी कारथिरिम रोजनाबधि रनगथिमन अनसची क अनसार आरोरजि रकए गए सरकार न ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म

कम उिार लन का रनशचर रकरा रजसस 2018-19 क रलए बाजार

उिार कारथिरिम को सशोरिि करक रपर 6055 रबरलरन स रपर

5710 रबरलरन कर रदरा गरा (रपछल ििथि स लगभग 3 पररिशि

कम)

सारणी III3 राय क बिर 2019-20 ndash मखय रािकोषीय सकतक

जीरीपी का पररिशि

Item 2017-18 2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

राजि घाटा 02 -01 01 00

सकल राजकोिीर घाटा 25 26 29 25

2017-18 मन 24 राजर शारमल ह शि ििमो म 25 राजर शारमल ह lsquo-rsquo अरिशि को दशाथििा ह सोत राजर करकारो क बजट दिािज

38

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इस परकार क द सरकार न सशोरिि उिारररो को 22 माचथि 2019 िक परा कर रलरा (सारणी III4) ििथि 2018-19 क दौरान रपए 281 रबरलरन की सीमा िक िीचज क जररए ऋण समकन क रलए एक रणनीरि बनाई गई राजरो न 26 माचथि 2019 िक 2017-18 क दौरान रपए 4783 रबरलरन रारश की अपनी सकल उिारररा परी कर ली

III14 बाहय माग

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रनिल रनराथिि का सकल माग पर दबाि बना रहा करोरक आराि म िरधि न रनिल रनराथिि को पीछ छोड़ रदरा (चाटथि III11ए और 11बी)

िीम पड़ रह िरविक वरापर और िारणरजरक अिरपोिी िनािो की पषठभरम क बािजद 2018-19 की पहली रिमाही क सापक दसरी और िीसरी रिमाही क दौरान भारि का पणर रनराथिि (ििथि-दर-ििथि) सामानर रहा (चाटथि III12ए) दसरी रिमाही क दौरान ररीमर िसतरो चािल िा समदी उतपादो क रशपमट म रगरािट क कारण रनराथिि म मदी रही िीसरी रिमाही म रतन-आभिण इजीरनरररग सामान और मास रररी ि पॉलटी जसी ििओ न कल रनराथिि की सिरधि को नीच िकल रदरा

हाल क ििमो म भारि क रनराथिि बाकट की एक परमख रिशििा

परारमक िा परपरागि नरन मलरिरिथिि रनराथिि स उचच मलरिरिथिि

रिरनमाथिण िा परौदयोरगकी चरलि ििओ की ओर रशफट हो रही

ह इस पररििथिन न पररिकल अिरराषटीर वरापाररक पररिश म

रनराथिि-माग क रलए सििथिनीर उपार परदान रकरा ह ििथि 2011-12

िा 2018-19 (अपरल-फरिरी) क बीच रकए गए परमख ििओ क

रनराथिि की िलना रह दशाथििी ह रक रसारनो िा इसस सबरिि

उतपादो और इजीरनरररग स सबरिि सामानो क कतर म महतिपणथि

िरधि हई ह (चाटथि III13) इसक अलािा सकम लघ और मधरम

उदयमो (एमएसएमई) रनराथिि क रलए समान बराज़ दरो म 3 पररिशि

स 5 पररिशि िक की िरधि जसी नीरिगि पहल क सा-सा करि

रनराथिि नीरि 2018 म रकए गए उपार रनराथिि को परोतसारहि करन

क रलए ह

ििथि 2018-19 की दसरी रिमाही म पाच रिमाही की सबस अरिक

िरधि दजथि करन क बाद पणर आराि िरधि िीसरी रिमाही म िजी

स रगर गई जो परमख रप स अरर कीमिो िा कम माग क

कारण िणथि आराि की घटिी मातरा क चलि ी (चाटथि III12बी)

जबरक िल की ऊची रकमिो स आराि रबल म िरधि हई ह

सारणी III4 सरकारी बाज़ार उधार (₹ रबरलरन)

Item 2016-17 2017-18 2018-19 (26 माचट 2019 तक)

क दर राय कल क दर राय कल क दर राय कल

रनिल उिार 4082 3426 7508 4484 3403 7887 4227 3486 7713

सकल उिार 5820 3820 9640 5880 4191 10071 5710 4783 10493

सोत भारि सरकार और आरबीआई टाफ अनमान

चारट III11 माल और सवाए वयापार म सवजधि

ए माल वयापार बी सवाए वयापार

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सोत रीजीसीआईएणरएस और आरबीआई

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

39

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

2018-19 की िीसरी रिमाही क दौरान गर-पीओएल और िणथि

आराि स भी इिर ििए जस मोिी िा मलरिान रतनो पररिहन उपकरणो िा िनपरि िल म भी रगरािट आई सा ही

जनिरी-फरिरी 2019 म आराि सकरचि हए इन गरिरिरिरो को

पररलरकि करि हए रह फरिरी म वरापार घाटा रिगि 17 माह म

सबस रनमन िर पर बना रहा ह हाल ही क ििमो म इलकटॉरनक

सामान भारि क आराि माग क एक परमख उपकरण क रप म उभरा

ह जो रक कल आराि का लगभग 11 पररिशि ह (चाटथि III14)

हाल की अिरि म इलकटॉरनक उतपादो रिशिरप स इलकटॉरनक

उपकरण इलकटॉरनक रतर उपभोतिा इलकटॉरनकस की माग बढ़ी

रजसक फलिरप वरापार घाटा उतरोतिर बढ़ा हालारक इनम स

कछ आरािो पर रनरतरण लगान क रलए और चरणबधि रिरनमाथिण

कारथिरिम म रा पररकरलपि इलकटॉरनकस रिरनमाथिण म घरल मलर-

ििथिन को िज करन क रलए 2018 म सरकार न मोबाइल फोन

िा इसस सबरिि सहारक सामगरी टलीरिज़न िा माटथि घरररो

सरहि रिरभनन इलकटॉरनक ििओ पर उतपाद शलक बढ़ा रदरा

जबरक उचच वरापार घाट क चलि चाल खािा घाटा (सीएरी)

2018-19 की परम छमाही क दौरान जीरीपी क 26 पररिशि िक

बढ़ गरा अिरराषटीर िल की कम कीमिो िा सिा रनराथििो और

िन-परिण स अचछी आमदनी स िीसरी रिमाही क दौरान चाल

चारट III13 भारत क जनयाटत बासकर क परमख घरक ( कल जनयाटत म जहससा)

पररिश

ि

पटोरल

रम औ

र क

चच उ

तपाद

कचच

ी िाि

और

खरन

ज

रसार

न औ

र स

बरिि

उत

पाद

इजीरन

रररग

माल

टकस

टाइल

स(र

रीमर

कपड़

ो क

ो छोड़

कर)

रतन

और

आभि

ण

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

(अपरल-फर)

चारट III14 भारत क कल आयात म इलकटॉजनक वसतओ का जहससा

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

पररिश

ि

कपर

टर ह

ारथििर

र

उपभो

तिा

इलकट

ॉरनकस

इलकट

ॉरनकस

घट

क

इलकट

ॉरनकस

उप

करण

दरस

चार

उपक

रण

(अपरल-फर)

चारट III12 आयात व जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदानबी आयात सवजधि क परजत सबजनधत अशदानए जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदान

पररिश

ि रब

द

पररिश

ि रब

द

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

जन-

फर

जन-

फर

माल आराि (पररिशि ििथि-दर-ििथि)गर - पीओएल गर- िणथि आरािपीओएल आराि िणथि आरािपीओएल रनराथिि गर - पीओएल रनराथिि

माल रनराथिि (पररिशि ििथि-दर-ििथि) रिवि वरापार (राइट कल)

सोत रीजीसीआईएणरएस सीपीबी नदरलणरस और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

40

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खािा घाटा जीरीपी का 25 पररिशि पर आ गरा सिाओ क िहि सॉफटिरर रनराथिि म हई िरधि क चलि िीसरी रिमाही म परमख आईटी कपरनरो क रनराथिि क राजि म महतिपणथि सिार हआ अगल दो ििमो म िरविक आईटी म रकए जान िाल खचथि का आशािादी पिाथिनमान भी सॉफटिरर रनराथििो क रलए अचछी सभािना को दशाथििा ह आर लखा क अिगथिि कमिर बरहपरथििाह भी िीसरी रिमाही म सीएरी को कम करन म सहारक रहा

रितीरन-पक म रनिल रिदशी परतरक रनिश (एफ़रीआई) परिाह ििथि 2018-19 (अपरल-जनिरी) म 288 रबरलरन रएस रॉलर रहा जो एक ििथि पिथि क अपन िर स उचच ा रह परिाह परमख रप स रिरनमाथिण सचार िा रितीर सिाओ म रहा ह रिदशी पोटथिफोरलरो रनिश का 2018 म िरविक िरधि क पररिश की रचिाओ उचच िल की कीमिो िा वरापार और भ-राजनीरिक िनािो क कारण सररकि बन रहन क रलए पलारन हो गरा ा लरकन चौी रिमाही म अनर बािो क सा-सा उननि अ थिवरिाओ म मौरदक नीरि क नरम रख क कारण िह बहाल हो गरा ििथि क दौरान अरनिासी जमा रारशरो िा बाहय िारणरजरक उिारररो क परिाह म सिार हआ जनिरी 2019 म बाहय िारणरजरक उिारररो क रलए एक नरा ढाचा लारा गरा रजसन एक ििथि की रिरभनन अिरिरो क रलए 750 रमरलरन रएस रॉलर की सीमा की अनमरि परदान की िा पातर उिारकिाथिओ की सची म रििार रकरा जीरीपी अनपाि क रप म भारि की रनिल अिरराषटीर रनिश की ररि (एनआईआईपी) म रदसबर 2018 म घरल रनिारसरो (आरिरो) की दरिाओ म िरधि

क कारण कछ कमी आई भारि का रिदशी मदा भरार 31 माचथि 2019 िक 4129 रबरलरन रएस रॉलर ा जो एक सिोिजनक िर ा रह आराि क 95 माह क बराबर और अलपकारलक बाहय ऋण का 182 पररिशि (अिरशटि पररपकििा दारा) ह

III2 कल आपजतट

मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) स आकरलि उतपादन िरधि 2018-19 की पहली छमाही क 73 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 63 पररिशि पर आ गरी जो एक ििथि पिथि 76 पररिशि ी (सारणी III5) इसक उलट रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर क रप म पररकरलि इसकी गरि पहली छमाही क 57 पररिशि स बढ़कर दसरी छमाही म 67 पररिशि हो गरी (चाटथि III15ए)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म जीिीए की सिरधि (ििथि दर ििथि)म स िी की परमख िजह करि और औदयोरगक गरिरिरिरो म िीवर रगरािट रही दसरी छमाही म करि म मलर रोरजि िीवर रप स कम होकर 14 पररिशि पर पहच गरा जो िीसरी रिमाही म गरारह रिमारहरो क सबस रनचल िर पर ा और चौ रिमाही म भी सकरचि बना रहा फसल उतपादन म दसर अरगरम अनमानो क अनसार चािल गनना और रिलहन को छोड़कर सभी परमख फसलो का उतपादन 2018-19 म कम दजथि रकरा गरा जो लगािार पिथिििती दो ििमो म ररकॉरथि िर पर ा सशोिन क पटनथि को धरान म रखि हए चरक राषटीर लखा अरगरम अनमानो स सशोरिि अनमानो की

सारणी III5 िीवीए म कत वार सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

कत 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2018-19

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

जत1 जत2 जत3 जत4 जत1 जत2 जत3 जत4

कजषफोरसररी और जफजशग 50 27 04 42 45 46 65 51 42 27 -01

उदोग 61 72 17 -01 77 80 86 101 61 61 66

खनन िा उतखनन 51 12 00 29 108 45 38 04 -21 13 42

रिरनमाथिण 59 81 15 -17 71 86 95 124 69 67 68

रिदयि गस जल आपरिथि िा अनर उपरोजरिा 86 80 02 86 92 75 92 67 87 82 85

सवाए 78 76 47 86 65 80 80 75 76 76 78

रनमाथिण 56 89 07 33 48 80 64 96 85 96 81

वरापार होटल पररिहन सचार 78 68 13 83 83 83 64 78 69 69 58

रित रररल एटट एि वरािसाररक सिाए 62 73 16 78 48 68 55 66 72 73 82

लोक परशासन रका िा अनर सिाए 119 85 11 148 88 92 152 76 87 76 100

मल कीमतो पर िीवीए 69 68 68 59 66 73 79 78 68 63 63

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथिरहि सिरधि सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ)

41

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

िरफ चलि ह अि रपछल ििथि क िरो क सा कछ कच-अप की

सभािना ह पहली छमाही म औदयोरगक कतर सिरधि को रिरनमाथिण

आउट-पट की िीमी माग और िल की कीमिो म िरधि क कारण

उचच इनपट लागि क चलि पररिकल पररररिरो का सामना

करना पड़ा 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सरकारी खचथि

म िरधि क चलि रनमाथिण गरिरिरि म मजबिी और रितीर अचल

सपरत और पशिर सिाओ सािथिजरनक परशासन रका और अनर

सिाओ (पीएरीओ) म सिार क कारण सिा कतर की गरिरिरिरो म

मामली िरधि दजथि की गई (चाटथि III15बी)

III21 कजष

करि और उसस सबरिि गरिरिरिरो की मलभि कीमिो पर जीिीए

म 2018-19 की दसरी छमाही म िीवर रगरािट दजथि की गई इसम

कई सार कारक सरोजक क रप म कारथि रकए जस दरकण-परशम

और उतर-पिथि मॉनसन का खराब परदशथिन और पररणामिरप

रमटी म अपराथिति नमी पिती मधर और दरकणी कतरो म कम जलाशर

िर लगािार दो बमपर फ़सल की आपरिथि की परचरिा और बड़ी

मातरा म अरिररति आपरिथि क परबिन क रलए खादय परबिन नीरिरो

की कमी क कारण करि उपज क रलए अलाभकारी मलर रजसस

करि सकट बढ़ा और बमौसम बाररश और ओलािरटि इन सभी

कारको क कारण रपछल ििथि की िलना म रबी क बिाई रकब म

(-)38 पररिशि की कमी हई 2018-19 क रलए फसल उतपादन

क एसएई क परकाशन म खरीफ फसलो क उतपादन म मामली

िरधि का सकि रदरा गरा ा लरकन रबी फसल हि जो लकर

रनिाथि ररि रकरा गरा उसकी िलना म कम उतपादन हआ रजसक

कारण इस ििथि क रलए करि जीिीए रिकास को 27 पररिशि पर

सशोरिि रकरा गरा रजस सीएसओ क पहल अरगरम अनमान

(एफएई) म 38 पररिशि रखा गरा ा (सारणी III6) 2018-19

क दौरान बागिानी फसल उतपादन 315 रमरलरन टन क ररकॉरथि पर ा रजसकी परमख िजह मसाल सगरिरा और औििीर फल

और सरबजरा रही हाल की अिरि म सबधि गरिरिरिरो न

रजसम पशिन िारनकी और मछली पकरना शारमल ह कतर की

समगर जीिीए सिरधि म िीन-चौाई क लगभग रोगदान रकरा ह (चाटथि III16)

अमररका क राषटीर महासागरीर और िारमरलीर परशासन

(एनओएए) क अनसार फरिरी 2019 क दौरान एल िीिो परबल

हआ करोरक भमधररखीर परशाि महासागर म समद की सिह क

िापमान म िरधि हई ह निीनिम ररपोटथि क अनसार माचथि-मई म

एल िीिो का परभाि 80 पररिशि रहन की सभािना ह जो जन-

अगि की अिरि म घटकर 60 पररिशि रह जाएगा इसी परकार

ऑटरलराई मौसम रिजान बररो क अनसार 2019 म एल िीिो

क पनपन की सभािना लगभग 70 पररिशि हो गई ह ररद मानसन सामानर स नीच चला जािा ह िो रह आग जाकर करि उतपादन क रलए एक नकारातमक जोरखम पदा कर सकिा ह

III22 औदोजगक कत

औदयोरगक कतर की मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) 2018-19 की पहली छमाही म 81 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 64 पररिशि िक आ गरा और रह एक ििथि पिथि 83 पररिशि ा रह रगरािट माग म कमी की ररि बन रहन क कारण रबरिी म

चारट III15 िीवीए सवजधि

बी पीएडीओ को छोड़कर िीवीए सवजधिए िीवीए सवजधि वषट दर वषट और जतमाही-दर -जतमाही एसएएआर

पररिश

ि

ििथि ndash

दर-ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान अिरनथिरहि

जीिीए पीएरीओ को छोड़कर जीिीएििथि-दर-ििथि रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

रि2 रि3 रि4

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4

42

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कमी स हई रजसस रिरनमाथिण गरिरिरिरो की िरधि म रगरािट आई

(चाटथि III17)

आईआईपी-आिाररि उपार अाथिि सरकति औदयोरगक उतपादन

सचकाक (आईआईपी) और पाचक एजाइम और एटारसर (रीईए) को

छोड़कर आईआईपी भी निबर-जनिरी 2018-19 क दौरान िीम रह

(चाटथि III18ए) िारप 2018-19 की िीसरी रिमाही म रिरनमाथिण

आईआईपी म हास हआ रजसक परमख कारक ह - मोटर िाहनो

टलरो और टकटरो रसारनो और रासाररनक उतपादो रबर और

पलारटक कोक और पररषकि उतपादो कपड़ा और पर पदामो क

उतपादन म मदी आईआईपी का गिन करन िाल 23 उदयोग समहो म

स 10 म िीसरी रिमाही क दौरान सकचन हआ जबरक दसरी रिमाही

क दौरान चार म हआ उपरोग-आिाररि िगतीकरण क सदभथि म बरनरादी आिारभि ििओ और उपभोतिा रटकाऊ ििओ क

उतपादन िरधि हई एि गर-रटकाऊ उपभोतिा ििए िीसरी रिमाही

म घट गई (चाटथि III18 बी) दसरी ओर िीसरी रिमाही क दौरान

पजीगि ििओ क उतपादन म मदी ी जनिरी-फरिरी 2019 म

औदयोरगक रिकास की गरि म कमी का असर चौी रिमाही म भी

सारणी III6 2018-19 म कजष उतपादन (दसरा अजगम अनमान) (रमरलरन टनस म)

फसल 2017-18 2018-19 2018-19 Variation (Per cent)

एसएई चौथिा एई लकय एसएई एसएई स ऊपर2017-18

चौथि एई स ऊपर2017-18

लकय स ऊपर

खादयानन 277 285 290 281 14 -12 -31

चािल 111 113 114 116 41 24 14

गह 97 100 102 99 21 -06 -30

दाल 24 25 26 24 03 -48 -74

रिलहन 299 313 360 315 54 06 -125

गनना 3532 3769 3850 3808 78 10 -11

कपास 339 349 355 301 -113 -138 -152

जट और मिा 105 101 112 101 -41 -06 -101

परतरक 170 रकलोगराम की रमरलरन गाि परतरक 180 रकलोगराम की रमरलरन गाि सोत करि और रकसान कलराण मतरालर भारि सरकार

चारट III17 उदोग िीवीए की सवजधि म भाररत अशदान

पररिश

ि रब

नद

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

उदयोग(ििथि-दर-ििथि पररिशि)रबज़ली गसपानी की आपरिथि और अनर उपरोगी सिाए खनन और उतखननरिरनमाथिण

अिरनथिरहि अनमान

चारट III16 कजष और समबधि गजतजवजधयो का िीवीए

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

सवजधि म भाररत योगदान

पररिश

ि रब

नद

करि और सबधि गरिरिरिरा (ििथि-दर-ििथि पररिशि )सबधि गरिरिरिरा फ़सल

रि2 रि3 रि4

43

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

जारी रहा ह रजसस रिरनमाथिण रिकास दर 13 पररिशि िक कम हो

गरा उपरोग-आिाररि समहो क सदभथि म रनमाथिण बरनरादी ढाच

क सामानो की िजी जनिरी म बनी रही जो रक इपाि उतपादो क

मजबि रिकास स परररि हालारक मधरििती और पजीगि माल

उतपादन सकरचि हए और उपभोतिा रटकाऊ और गर-रटकाऊ

रिकास म रगरािट आई ह

परम छमाही की िलना म दसरी छमाही म रबजली कतर म जीिीए

की गरि िज हई हालारक उचच आिरत सकिक बिाि ह रक

कोरल का काफी टॉक रहन क बािजद मथिल पािर जनरशन म

कमी क कारण जनिरी 2019 म रबजली उतपादन म गरिरोि रहा

(चाटथि III19) रिदयि उतपादन म मदी आरशक रप स िीसरी रिमाही क दौरान उदयोग स रबजली क रलए माग म रगरािट

क बाद जनिरी-फरिरी क दौरान करि और घरल कतरो स कमजोर

मौसमी माग क कारण ी दसरी छमाही म खनन म जीिीए िरधि

िज ी रफर भी 2017-18 क दसरी छमाही की िरधि की िलना म

कम ी

सन 2018-19 की िीसरी रिमाही क रलए औदयोरगक आउटलक

सितकण (आईओएस) क ररजिथि बक क कारोबारी अनमान सचकाक

क अनसार रिरनमाथिण कतर म माग की ररि म कमजोरी रदखाई दी

रदयरप रह चौी रिमाही म सिार की िरफ सकि करिा ह माचथि

माह म बढ़ हए उतपादनो और नए ऑरथिरो क सहार रिरनरमथििा रिर

परबिक सचकाक (पीएमआई) लगािार 20ि महीन भी रििार क

दारर म रहा

III23 सवाए

सिा कतर क ररिराकलापो म बढ़ोिरी हई और भिन रनमाथिण

ररिराकलापो म आघाि सहनीरिा िा रितीर भ सपदा और

वरिसाररक सिाओ िा पीएरीओ म िजी क जररए 2018-19 की

दसरी छमाही म उछाल क कारण इसका दाररा बढ़ गरा (चाटथि

III20ए) भिन-रनमाथिण कतर का परबल कारथिरनषपादन इसक सरननपािी

सकिो -इपाि उपभोग और सीमट उतपाद म भी परकट होिा ह

रदसबर 2017 स आरभ होकर जनिरी 2019 िक निबर 2018 को

छोड़ रदरा जाए िो सभी महीनो म सीमट उतपादन दो अको म रहा

चारट III18 आईआईपी और उपयोग- आधाररत वजगटकरण िि

थि- दर-

िि थि

सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

डीईए राइजटीि एझाएमस एणर एटारसर

ए अपवाद आधाररत आईआईपी बी आईआईपी क परजत उपयोग आधाररत भाररत योगदान

आईआईपीआईआईपी पजीगि ििओ को छोड़कर

4 टीमर आईआईपीआईआईपीरीईए को छोड़कर

जन-

17

माच थि-

17

मई -1

7

जल

ा-17

रसि-

17

नि-1

7

जन-

18

माच थि-

18

मई-1

8

जल

ा-18

रसि-

18

नि-1

8

जन-

19

सोत सीएसओ

परारमक ििएउपभोतिा रटकाऊमधरििती ििएसरचनातमकरिरनमाथिण ििए

पजीगि ििए उपभोतिा गर-रटकाऊआईआईपी (ििथि-दर-ििथि पररिशि)

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19

चारट III19 जबिली की माग

पररिश

ि`

पररि

ररनट

सोत क दीर रबजली परारिकरण

पररि ररनट हारजर मलर(`) रबजली की माग म िरधि

अरिकिम माग म कमी

अपर-

17मई

-17

जन-

17अ

ग-17

जल

ा-18

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

44

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(चाटथि III20बी) सड़क कतर और सि आिासन पर सरकार क

फोकस स भी इसम आरशक गरि रही

वरापार होटल पररिहन सचार और परसारण सबिी सिाओ म

बढ़ोिरी भी 2018 -19 की दसरी छमाही म शाि रही िल की

कीमिो म बढ़ोिरी और िरो स सबरिि मापदरो4 म रररारि क कारण

सड़क पररिहन क परमख सकिक िारणरजरक िाहनो की रबरिी

म अचानक रगरािट आई पररिहन उप खर क अनर सकिको

रा रलि भाड़ा और परमख बदरगाहो पर सभाल गए कारगो म भी दसरी छमाही म रगरािट रही (चाटथि III21ए) रितीर सिाओ

क परबल कारथि रनषपादन को चौी रिमाही म भी बढ़ान क सा

रितीर भ-सपदा और वरिसाररक सिाओ म बढ़ोिरी बनी रही-

इस सिा कतर क रलए वररतिगि ऋणो और रिररट म बढ़ोिरी का सहारा रमला और सा ही सकल जमारारशरो क रलए अनकल

आिार परभाि भी रमला (चाटथि III21 बी)

अनर परमख घटको क बीच जो सिाओ को िरधि परदान करिी ह पीएरीओ 2018-19 की दसरी छमाही म िरधि हई इसका कारण ा राजरो दारा राजि वरर (बराज भगिान को छोड़कर) क रप म उचच मलरििथिन रकरा जाना माग की कमी क कारण रररल ईटट सिाए म रगमगाहट जारी रही जो रर रबरिी और कीमिो मखर शहरो म लॉनच म रगरािट जो अभी भी उचच िर पर ह लरकन अनसोलर इनिटरी क िर को कम करना जसी चीजो स पररलरकि होिा ह

4 सड़क पररिहन एि राजमागथि मतरालर न भारी माल िाहनो की मालिाहक कमिा को लगभग 20-25 पररिशि बढ़ान और लॉरजरटक लागि को लगभग 2 पररिशि कम करन हि उनक टक एकसल लोर म बढ़ोिरी की अरिसचना 18 जलाई 2018 को जारी की

चारट III20 सवा कत क घरक और जवजनमाटण सकतक

ए सवा कत क घरक बीजवजनमाटण सचकाक

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

वरापार होटलपररिहनसचार और परसारण स सबरनिि सिाए रितीर रररल इटट और वरािसाररक सिाएलोक परशासन रका और अनर सिाए

रिरनमाथिण

सीमटरफ़रनशर टील

अिरनथिरहि पीएरीओ लोक परशासन रका और अनर सिाए सोत सीएसओ आर थिक सलाहकार काराथिलर सरति आरोजना सरमरि और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

चारट III 21 सवा कत क सकतक ndash पररवहन और जवतीय सवाए

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ए पररवहन सचकाक बी जवतीय सवाओ म वजधि

अपर-

17मई

-17

जन-

17ज

ला-1

7अ

ग-17

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

माच थि-

19

घरल हिाई कागपो रािारािअिरराषटीर हिाई माल रािाराि(राइट कल)

बदरगाह कागपोरलि माल ढलाईिारणरजरक िाहनो की रबरिी (राइट कल)

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

कल जमा बक रिररट

सोत आरबीआईएसआईएएम टकटर मनरफकचरसथि एसोरसएशन रल मतरालर इरररन पोटथिस एसोरसएशन भारिीर हिाई अररा परारिकरण और भारिीर ररजिथि बक टाफ अनमान

45

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III22) क दीर बजट 2019-20 म बढ़ाए गए आिास हि

कर परोतसाहन स माग म सिार की सभािना ह रिशि रप स सि

आिासन खर म

III3 उतपादन अतराल

उतपादन अिराल( अाथिि िािरिक उतपादन का उसक सभारिि

िर स रिचलन रजस सभारिि उतपादन क अनपाि क रप म

अरभवरति रकरा जािा ह) अ थिवरिा म माग-आपरिथि ररिरो

का सार सकि दशाथि ि ह चरक उतपादन अिराल एक अपरतरक

समरटि आर थिक चर ह इसक िािरिक मलर क बार म काफी

अरनरशििा मौजद ह जो नीरि रनमाथिण क रलए एक चनौिी बन

गरा ह रह अरनरशििा बड़ राटा सशोिनो और िािरिक समर

म चरि और परिरत क बीच अिर करन म करिनाई स उपजी ह

इन मदो को िीकार करि हए आउटपट अिराल क अनमानो

क आकलन क रलए वरािहाररक दरटिकोण को रनरोरजि रकरा

गरा ह जो अलग-अलग अरिभाजर रफलटर सरहि उदार िरीको

को जोड़िी ह ndash होररिकndashपरकॉट (एचपी) बकसटर-रकग (बीक)

ररिरटरानो- रफटजरालर(सीएफ) - मलटीिरट रफ़लटर ndash कलमन

रफ़लटर (एमिीकएफ़) और रित िट उतपादन अिर उपार

(एफएनओजी) रह एक परमख घटक ढाच म एक समीपििती दशर

पराति करन क रलए रकरा जािा ह इस समगर अनमान स रह पिा

चलिा ह रक िीसरी रिमाही म एक मामली ऋणातमक उतपादन

अिराल हआ ह(चाटथि III23 ए) रह िािरिक जीरीपी रिकास

दर क सा जो 2017-18 की चौी रिमाही क 81 पररिशि स

2018-19 की िीसरी रिमाही म 66 हो गई घरल माग की गरि

म कमी दशाथििा ह हालारक रित रनरपक उतपादन अिराल जो बक रिररट इरकिटी कीमिो और नीरिगि रपो दर जस परमख रितीर

चरो क वरिहार क कारक ह 2018-19 की िीसरी रिमाही(चाटथि III

23बी) म िििः बद रह

III4 जनषकषट

आर थिक गरिरिरि म मदी जो दसरी रिमाही क दौरान चल रही

ी िीसरी रिमाही म भी बनी रही आग कई जोरखम आए जो महतिपणथि रह पहला गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि पर जोर दन

और आरकर छट क कारण पररिारो की पररोजर आर म िरधि जस

चारट III22 भारत म आवास सबधी गजतजवजध

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट रबरिीरबना रबरिी सची (राइट कल)

सोत परोप टाइगर

ररनट परारमभ

रि2 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

चारट III23 आउरपर अतराल

ए आउरपर अतराल अनमान बी फाइननस नयटल आउरपर अतराल का अपघरन

पररिश

ि

पररिश

ि

सोत आरबीआई टाफ अनमान

नीरिरिररट आउटपट अिराल(समारोरजि रित)

बकसटर रकगएफएनओजीकोमपोजीट

होरररक परसकोट एमिीकएफ_समारोरजि मदाफीरि ररिटीएनो-रफतज़गरालर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3रि1 रि2 रि3

लगससकसअपटिीकि

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

46

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

उपारो स रनजी उपभोग को परोतसाहन रमलना दसरा दबािगर सपरत का समािान और बरकग िलन पतर पर अनजथिक आरिरो अरगरम(एनपीए) क िर को रगरन न दन स ऋण का परिाह म सिार आना अपरकि ह रजसस आर थिक गरिरिरि बहिर होन का सकि ह िीसरा कमिा उपरोरगिा म सिार रनमनिर िल कीमिो का अनकल बन रहना और फरिरी म नीरिगि दर क कम होन स आर थिक गरिरिरि को मदद रमलन की सभािना ह इसक बािजद घरल और िरविक मोचमो पर कछ नकारातमक जोरखम बन हए ह

िरविक अ थिवरिा की गरि म आ रही कमी भारि की रनराथिि सभािनाओ पर असर कर सकिी ह ररद वरापार िनाि को सलझारा नही गरा िो रह जोरखम बढ़ सकिा ह सरकार की ओर स होन िाल सरचनातमक वरर स रनिश को बड़ी मदद रमली ह मखर बाि रह ह रक अरिक स अरिक कतरो म रनजी रनिशो को मजबि बनाना ह रजसस अलपािरि समर क रलए माग को सम थिन रमलगा जबरक मधरािरि क रलए भारि की सभावर िरधि म िजी आरगी

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

47

2018-19 की दसरी छमाही म वितzwjीय बाजार की वथिवzwj यह रही वक परणालीगzwj चलविवि आिशयकzwjाओ की पवzwjति फरिरी-माचति म िीवzwjगzwj दर क

करीब चल रही भाररzwj औसzwj कॉल मिी दर (डबलएसीआर)सवहzwj विवभनि चलविवि आपवzwjति वलखzwjो क माधयम स हई शयर बाजार समzwjरीय

रहि क बाद माचति म zwjजी की वथिवzwj म बानड परवzwjफलो पर घरल गवzwjविवियो और िवविक घटिाओ का असर रहा और कचच zwjल की िवविक

कीमzwjो म कमी आि और विदशी वििश विवियो की आिक पितििzwj होि क कारण भारzwjीय रपए की कीमzwj बढी फरिरी 2019 स िए ऋणो की

बयाज दरो म कछ कमी वकए जाि क कारण ऋण-उठाि म बढzwj जारी रही

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान वzwjापाररक तनाव बढन बकजिट क सबध म नो डील की किता और वकविक अरथवzwjवसरा क धीमा हो जिान क आसार स वकविक कवततीzwj बाजार म सतकथ ता का माहौल रा जिोकिम कवमिता बढन और कनमन बzwjाजि दर वाली मौकरिक नीकत क रझान क कारण zwjएस जिमथनी और zwjक म सरकारी परकतफलो म किरावट आई उननत अरथवzwjवसराओ म कारपोरट बानड क सबध म ककडट सपरड बढ जिान क कारण सवकधि की आशाए कम हो िई वही दसरी ओर आzwj की सभावनाए कम नजर आन पर इकवटी क मलzwj भी घट िए 2019 की पहली कतमाही म उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ क इकवटी बाजारो म वzwjापाररक तनाव म कमी और दश कवकशषट कारको क कारण सामानzwj रप स लाभ की कसरकत रही अकधकाश ईएमई म सरकारी कवदशी-मरिा ककडट सपरड बढा और कछ अगरणी बाजारो म वह उललिनीzwj रप स मजिबत हआ जिनवरी 2019 स zwjएस फड क नरम मौकरिक नीकत रझान क बावजिद zwjएस डॉलर न अनzwj परमि एई मरिाओ की तलना म मजिबती का रि काzwjम रिा

IV1ensp घरलenspवितzwjतीयenspबाजार

घरल कवततीzwj बाजार क कवकभनन कतो की िकतकवकधzwjा कभनन-कभनन पाई िई zwjोकक 2018-19 की दसरी छमाही म उभरत वकविक और सरानीzwj बदलावो क परकत इनकी अलि-अलि परकतककzwjा रही ररजवथ बक दारा कवकभनन कलितो क माधzwjम स िलकनकध उपलबध कराए जिान क कारण फरवरी और मािथ 2019 म एक कदवसीzwj मरिा बाजार म बzwjाजि दर नीकतित ररपो दर क आसपास ही रही जिबकक इसक पहल zwjह ररपो दर स कम री वकविक घटनाओ क असर और घरल िकतकवकधzwjो क कारण टजिरी कबलो (टी-कबल)का परकतफल लबी अवकध की सरकारी परकतभकतzwjो क परकतफलो क अनरप रहा अनzwj कारण भी रह जिस कक-(i)िला बाजार िरीद पररिालन क माधzwjम स बडी माता म िलकनकध उपलबध कराना और (ii) 2019-20 क

अतररम बजिट म बडी माता म उधार काzwjथकम की सरकार की घोषणा कारपोरट बानडो क परकतफल सरकारी बानडो क परकतफल क अनरप रह शzwjर बाजार समसतरीzwj रह ककत मािथ 2019 म उनहोन तजिी स जिोर पकडा तल की अतर-राषटीzwj कीमतो म कमी आन zwjएस फड नीकत का कम मरिासफीकत की ओर झकाव होन वzwjापार तनाव म कमी आन तरा पजिीित परवाहो क लौट आन स उभरती बाजार आकसतzwjा सदढ बनन क कारण भारतीzwj रपए की कीमत बढी बको स ऋणो क परवाह म वकधि जिारी रही और उनका कवसतार कत बढा 7 फरवरी 2019 को नीकतित ररपो दर म 25 बीपीएस की कटौती क बाद कछ बको न अपनी जिमा दरो म कटौती की कछ बको न कनकध आधाररत उधार दर की माकजिथनल लाित(एमसीएलआर) क अतिथत उधार राकश की बzwjाजि दर बढा दी

IV11ensp मदाenspबाजार

एक कदवसीzwj मरिा बाजार म भाररत औसत माि दर (डबलएसीआर) हालाकक 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सामानzwj रप स नीकतित रपो दर स नीि बनी रही ककनत फरवरी और मािथ म zwjह नीकतित रपो दर क अनरप बनी रही नीकतित दर क ऊपर डबलएसीआर का सपरड उभरती िलकनकध कसरकतzwjो क अनरप रहा zwjोकक िलकनकध कसरकतzwjो म कमी आई और 2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी छमाही म सपरड का अतर कम हआ(बzwjोर क कलए िड IV3 दि) डबलएसीआर की अकसररता (मानक कविलन) घट कर 2018-19 की दसरी छमाही म 001 हो िई जिो पहली छमाही म 02 री एक कदवसीzwj मरिा बाजार की अनzwj दर डबलएसीआर क अनरप पररवकतथत होती रही 5 नवबर 2018 स सीबीएलओ क सरान पर कतपकीzwj ररपो क आ जिान स मरिा बाजार म समानता का वातावरण तzwjार हआ zwjोकक माकक ट रपो की तरह कतपकीzwj रपो क कलए भी आरककत नकदी कनकध अनपात (सीआआर) बनाए रिन की जिररत नही ह इसका पररणाम zwjह

IV वितzwjतीय बाजार और चलविवि वथिवzwjया

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

48

हआ कक ररपोकटिि शकवार को सीबीएलओ दरो म जिो तीवर किरावट पहल दिी जिाती री वह एक कदवसीzwj बाजार क परिलन स समापत हो िई 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान कतपकीzwj रपो और माकक ट रपो दर डबलएसीआर स कमश 7 बीपीएस और 1 बीपीएस कम रही

2018-19 की दसरी छमाही म लनदनो की माता कछ सीमा तक माकक ट रपो स हट कर कॉल मनी और कतपकीzwj रपो की ओर िली िई मािथ 2019 म कॉल और कतपकीzwj रपो की भािीदारी बढकर कमश 123 परकतशत और 657 परकतशत हो िई जिो अतबर 2018 म कमश 82 परकतशत और 620 परकतशत री (कतपकीzwj रपो क आन स पहल) इसी अवकध क दौरान माकक ट रपो की भािीदारी 298 परकतशत स घटकर 220 परकतशत हो िई (िाटथ IV1)

दीघथ अवकध पररपवता वाल मरिा बाजार कलित जिस कक जिमा परमाणपत (सीडी) वाकणकzwjक पत (सीपी) और 91 कदवसीzwj िजिाना कबलो क बzwjाजि दरो म 2018-19 की दसरी छमाही म आम तौर पर समरपता बनी रही (िाटथ IV2) तीन माह िजिाना कबलो क दर जिो कसतबर म ति िलकनकध कसरकत क कारण बढी हई री अतबर म कछ नरम पड िई कजिसका मखzwj कारण ओएमओ क माधzwjम स कसरर िलकनकध को उपलबध कराना रा टी-कबलो की तरह ही तीन महीन पररपवता वाल सीपी और तीन महीन पररपवता वाल सीडी की दर भी नवबर म नरम पड िई 2018-19 की तीसरी कतमाही म सीपी सीडी और टी-कबलो की दरो म कमश 70 बीपीएस 53

बीपीएस और 24 बीपीएस की किरावट आई िौरी कतमाही म रपो दर म कटौती क बाद 08 फरवरी 2019 को zwj दर कमश 15 बीपीएस 21 बीपीएस और 21 बीपीएस स घटी zwjदयकप िौरी कतमाही म टी-कबलो की दरो म किरावट जिारी रही तीन महीन वाल सीडी और तीन महीन वाली सीपी दर कमश 31 बीपीएस और 23 बीपीएस स इस परतzwjाशा म बढी कक कवततीzwj वषथ क अत क परभाव क कारण सामानzwj रप स मािथ 2019 म िलकनकध कसरकत म तिी होती ह सीडी का नzwjा कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (15 मािथ 2019 तक) 3030 कबकलzwjन रपए तक बढ िzwjा जिो 2017-18 की उसी अवकध म 2482 कबकलzwjन रपए रा

इनzwjफासटिर लीकजिि एड कफनाकनशzwjल सकवथसज कलकमटड (आइएलएडएफएस) क कजिथ म डबन की घटना क बाद जिोकिम कवमिता अतzwjकधक बढन क मखzwj कारण स सीपी का कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही म रोडा सा घट कर 12383 कबकलzwjन रपए हआ जिो 2017-18 की दसरी छमाही म 12447 कबकलzwjन रपए रा आइएलएडएफएस और उसकी सहाzwjक कपकनzwjो की रकटि लिातार घटन स कसतबर 2018 म सीपी क परारकमक कनिथमो म किरावट आई कजिसम नवबर स कफर स सधार होन लिा (िाटथ IV3ए) और कजिसम िर बककि कवततीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसी) और िर बककि कनजिी कारपोरट अगरणी रह (िाटथ IV3बी) परारकमक सीपी बाजार म बzwjाजि दर जिो अिसत स नवबर क मधzwj तक उचि सतर पर री उनम मािथ 2019 क अत तक लिभि 35 बीपीएस स किरावट

आई

चारटenspIV2enspमदाenspबाजारenspदर

परकतश

त सरोzwjensp आरबीआई सीसीआईएल और बलमबिथ

03-अ

पर-18

23-अ

पर-18

13-म

ई-18

02-जि

न-18

12-जि

ला-1

8

10-अ

ि-18

21-अ

ि-18

10-कस

त-18

30-कस

त-18

20-अ

क-1

8

09-न

व-18

29-न

व-18

19-कद

स-1

8

08-जि

न-19

28-जि

न-19

17-फ

र-19

09-म

ािथ-1

9

29-म

ािथ-1

9

डबलzwjएसीआर3-माह सीपी दर (एनबीएफसी)

बाजिार ररपो दरसीबीएलओटाzwjपाटटी दर3-माह सीडी दर 91 कदवसीzwj टी-कबल दर

चारटenspIV1enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई और सीसीआईएल

अक

-17

नव-1

7

कदस

-17

जिन-

18

फर-

18

माि थ-

18

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फरa

-19

माि थ-

19

माि सीबीएलओ बाजिार रपो

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

49

IV12ensp सरकारतीenspपरवzwjभवzwjensp(जती-सक)enspबाजार

कवकनमzwj बाजार दबाव सबधी किताओ क िलत 2018-19 की दसरी

छमाही क शर म बिमाकथ परकतफलो म 12 बीपीएस की वकधि हई

िकक ररजवथ बक न अपन नीकतित दर म कोई पररवतथन नही ककzwjा

इसकलए अतबर की शरआत म परकतफलो म 13 बीपीएस की किरावट

आई जिो बाजार क कलए एक आशचzwjथ रा इस अधोिामी पररवतथन को

अतर-राषटीzwj कचि तल की कीमतो म आई कमी न पषट कर कदzwjा

लककन कवदशी पोटथफोकलzwjो कनवशको (एफपीआई) दारा बडी कबकी

क िलत भारतीzwj रपए की किरावट क डर स 9 अतबर 2018 को

परकतफलो की किरावट रकी और उनम 10 बीपीएस की वकधि हई zwjह

किता तब कम हई जिब भारत का कसतबर का वzwjापाररक घाटा पाि

महीनो क कनमनतर पर पहिा और रपए की कीमत म सधार हआ

इसक अलावा ररजवथ बक न िला बाजार िरीद की घोषणा भी की

कनमनतर मरिासफीकत कसरकत और अतर-राषटीzwj कचि तल की

कीमतो म आई तीवर कमी स नवबर क पहल पिवाड म परकतफलो म

10 बीपीएस की किरावट आई 16 नवबर को परकतफलो म पलटकर

6 बीपीएस की वकधि हई जिब तल कीमतो म तीवर वकधि हई 22 नवबर

और 28 नवबर को परकतफलो म कमश 8 बीपीएस और 9 बीपीएस

की किरावट आई कजिसक कारण र ndash (i) कचि तल की कीमतो म

लिातार किरावट और (ii) ररजवथ बक दारा कदसबर क आकिर तक

कई िला बाजार िरीदो की घोषणा क पशचात बाजार म तजिी का

माहौल कदसबर 2018 क दौरान बिमाकथ पपर क परकतफलो म 24

बीपीएस की किरावट आई और वह 737 परकतशत हो िzwjा इसम

बीि बीि म कमी आई zwjोकक ककष राहत पकजि स राजिकोष म कमी

आन और 2019-20 म बाजार उधारी म सभावzwj वकधि का भzwj रा

समगरत 2018-19 की तीसरी कतमाही म बिमाकथ परकतफल म 65

बीपीएस की किरावट आई

जिनवरी 2019 को बिमाकथ परकतफल म 11 बीपीएस की वकधि हई

जिबकक उस समzwj बाजार म उतसाह का वातावरण नही रा zwjोकक

(i) क रि सरकार की राजिकोषीzwj कसरकत किता करन जिसी री (ii)

पटोल कनzwjाथतकताथ दशो क सिठन (ओईपीसी) क शर हो जिान

स कचि तल की कीमतो म वकधि तरा कचि तल क उतपादन म

कटौती जिनवरी 2019 क अत म एफपीआई दारा िरीद पन

शर होन तरा ककष ऋण माफी को आि न बढान क सरकार क

कनणथzwj स इसम कछ किरावट आई 2019-20 क अतररम बजिट म

2018-19 क सशोकधत आकलन क अकतररत 2019-20 क कलए

1390 कबकलzwjन रपए की अकतररत राकश उधार लन की घोषणा

स नए बिमाकथ पपर क परकतफल (726 परकतशत जिीएस 2029)

म 9 बीपीएस की वकधि होकर वह 73 परकतशत पर पहिा और

परान बिमाकथ पपर क परकतफल (717 परकतशत जिीएस 2028) म

13 बीपीएस की वकधि होकर वह 761 परकतशत पर पहिा इसक

अलावा ररजवथ बक दारा रपो दर म कटौती करन स कजिसकी

बाजार न अपका नही की री और अपरल स कसतबर 2019 क कलए

अनमाकनत मरिासफीकत परकप पर की अधोिामी समीका क िलत

नए बिमाकथ म 4 बीपीएस की अकतररत किरावट आई और वह

732 परकतशत हआ तरा परान बिमाकथ म 7 बीपीएस की अकतररत

किरावट आई और वह 750 परकतशत हआ इसक अलावा जिनवरी

2019 म सीपीआई अपन उननीस महीन क 21 परकतशत (अनकतम)

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एenspकलenspविगटम बतीenspससागzwjenspबययौरा

चारटenspIV3enspिाविवयकenspपतenspविगटम`क

बकल

zwjन शअर

(परकत

शत)

सरोzwjenspenspकलzwjरकॉपथ एफ-टक सीसीआईएल

कॉरपोरटस कवतीzwj ससराआवास कवत कपनी िर-बककि कवतीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसीजि)एनबीएफसीजि ndash सरकार नzwjास

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

50

क कनमनतर सतर उतर आन क कारण अपरल म बzwjाजि दर म और

भी कटौती की अपकाए की जिान लिी कजिसस बिमाकथ परकतफल1 म

और भी किरावट आई तराकप नए और परान बिमाकथ परकतफलो म

जिनवरी क तीसर सपताह म कमश 12 बीपीएस और 13 बीपीएस की

मजिबती दिी िई जिो सरकारी परकतभकतzwjो की आपकतथ म तीवर वकधि

की किता क कारण हई ( िाटथ IV4) मािथ क दौरान परकतफल कसरर

रह जिो मौकरिक नीकत ईकजिि की परतzwjाशाओ क परकत नरमी की ओर

झकाव िलकनकध कसरकतzwjो म सधार एफ़पीआई क कलए वोलटरी

ररटशन रट ( वीआरआर) अनकल मरिासफीकत डटा और zwjएसडी

आईएनआर िरीद कबकी सवप नीलामी क माधzwjम स िलकनकध

उपलबध करन क कारण र

वकविक घाटनाओ क परभावो और घरल कारक जिस कचि तल की

कम कीमत घरल मरिासफीकत क परदशो म नरमी मौकरिक नीकत

उपाzwj और नीकतित रझान म बदलाव जिस कारणो स 2018-19 की

दसरी छमाही म परकतफल वक क सतर म पररवतथन हआ (िाटथ IV5)

फरवरी म रपो दर म हई कटौती क कारण परकतफल वक म सपषट रप

स अधोिामी पररवतथन लघ और मधzwjम अवकध (7वषषो तक) दोनो

ही कतो तरा दीघाथवकध (20 वषथ स अकधक) क कलए नजर आzwjा

अतबर 2018 और जिनवरी 2019 क दौरान एफपीआई सरकारी

परकतभकत बाजार म कनवल कवकता बन रह लककन कचि तल की

कीमतो म किरावट आन क बाद और जिोकिम का भzwj कम हो जिान क बाद नवबर-कदसबर म व कनवल िरीददार हए अतबर 2018 स मािथ 2019 तक एफपीआई न सरकारी परकतभकत बाजार म 505 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की कजिसम राzwj कवकास ऋण (एसडीएल) का अश 02 कबकलzwjन रपए रा मािथ क दौरान एफपीआई न इकवटी कत म 3398 कबकलzwjन रपए और ऋण कत म

120 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की (िाटथ IV6)

1 नzwjा बिमाकथ परकतफल 7 आधार अक किरकर 729 परकतशत और पराना बिमाकथ 7 आधार अक किरकर 747 परकतशत हआ

चारटenspenspIV5enspजती-सकenspयतीलडenspकिट

परकतश

त सरोzwjenspenspएफबीआईएल

वषषो म पररपवता

5-अक-18 5-कदस-18 7-फर-19 29-मािथ-19

चारटenspIV4enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjenspenspआरबीआर और बलमबिथ

भारतीzwj रपzwj म मलzwjहास और कचि तल की उचितर कीमत

नए पपर की नीलामी

1-अ

क-1

89 -

अक

-18

17-अ

क-1

825

-अक

-18

2 -नव

-18

10-न

व-18

18-न

व-18

26-न

व-18

4 -कद

स-1

812

-कदस

-18

20-कद

स-1

828

-कदस

-18

5 -जि

न-19

13-जि

न-19

21-जि

न-19

29-जि

न-19

14-फ

र-19

22-फ

र-19

2 -मा

ि थ-19

10-म

ािथ-1

918

-माि

थ-19

29-म

ािथ-1

9

बलमबिथ 10 वषटीzwj सामानzwj zwjीलड रपो रट

कचि तल की कीमतो म किरावट और ओएमओ ऋण म वकधि

चारटenspIV6enspenspइविरतीenspzwjाenspऋिenspमenspएफ़पतीआईenspवििश

`कबक

लzwjन

सरोzwjenspenspएनएसडीएल

ऋण इकवटी

अक-18 नव-18 कदस-18 जिन-19 फर-19 मािथ-19

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

51

परारकमक बाजिार िड (सगमट) म अलपकाकलक रप स िजिाना कबल

स सबकधत परकतफल न बिमाकथ परकतफल का अनसरण ककzwjा रा

और 2018-19 की दसरी छमाही की शरआत म सखत बन िzwjा

लककन कचि तल की कीमतो म किरावट और नीकतित रपो रट म

कमी क कारण फरवरी म पन ठीक हआ जिसा परतीत होता ह (िाटथ

IV7) मािथ क दौरान आि दर म कटौती की परतzwjाशािल बाजिार

की ककzwjाओ और zwjएसडीआईएनआर िरीदकबकी सवप नीलामी क

कारण िजिाना कबलो क परकतफल म कमी आई

दीघथकाकलक रप स 2018-19 की दसरी छमाही म एसडीएल क

कनिथम म वकधि हई 2018-19 की पहली छमाही म सरकारी परकतभकत

परकतफल की तलना म एसडीएल का भाररत औसत सपरड कट-ऑफ 54 आधार अक रा जिो 2018-19 की दसरी छमाही म बढकर 65 आधार अक हो िzwjा (िाटथ IV8) 10 वषथ की अवकध वाली परकतभकतzwjो स सबकधत औसत अतर-राzwj सपरड को 2018-19 की पहली छमाही क आधार अक की तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म 75 आधार अक रिा िzwjा रा

IV13ensp कापपोररenspबॉणडenspबाजार

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कापपोरट बॉणड परकतफल न

काफी हद तक सरकारी परकतभकत परकतफल का अनसरण ककzwjा

एएए 5-वषटीzwj कापपोरट बॉणड परकतफल कसतबर 2018 की समाकति

चारटenspIV7enspenspएफबतीआईएलenspटजरतीenspवबलenspबचमाकट (िाईरतीएम)

वाईट

ीएम

(परकत

शत)

7 कद

न

14 कद

न

1 मा

ह

2 मा

ह

3 मा

ह

4 मा

ह

5 मा

ह

6 मा

ह

7 मा

ह

8 मा

ह

9 मा

ह

10 म

ाह

11 म

ाह

12 म

ाह

सरोzwjenspenspएफबीआईएल

अवकध

5-अक-18 5-कदस-18 10-फर-18 29-फर-19

चारटenspenspIV8enspएसडतीएलensp-enspउगाहतीenspगईenspरावशenspऔरenspसपरड

आधा

र अ

क

सरोzwjenspenspआरबीआई

कल सवीकत राकश (कवर गरीन श)

सिzwjी भाररत औसत सपरड (राईट सकल)

`कबक

लzwjन

10-अ

पर-18

15-म

ई-18

19-जि

न-18

24-जि

ला-1

8

28-अ

ि-18

2-अ

क-1

8

6-नव

-18

11-कद

स-1

8

15-जि

न-19

19-फ

र-19

26-म

ािथ-1

9

एenspयतीलड बतीenspकॉपपोररenspबॉनडसenspजारतीenspकरिा

चारटenspenspIV9enspकॉपपोररenspबॉनड

`कबक

लzwjन

आधा

र अ

क

परकतश

त

सरोzwjenspenspबलमबिथ एफ़आईएमएमडीए और सबी

जिी-सक पर zwjीलड सपरड zwjीलड (राईट सकल)अक नव कदस

28-कस

त-18

9 -अ

क-1

8

20-अ

क-1

8

31-अ

क-1

8

11-न

व-18

22-न

व-18

3 -कद

स-1

8

14-कद

स-1

8

25-कद

स-1

8

5 -जि

न-19

16-जि

न-19

27-जि

न-19

7 -फ

र-19

18-फ

र-19

1 -मा

ि थ-19

12-म

ािथ-1

9

23-म

ािथ-1

9

जिन फर अक-फर

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

52

पर 886 परकतशत स 76 आधार अक नरम होत हए मािथ 2019 क

अत तक 810 परकतशत हो िzwjा(िाटथ IV9ए) तराकप इसम नरमी

होन क बावजिद 5 वषटीzwj सरकारी परकतभकत परकतफल की तलना म

इस अवकध म 5 वषटीzwj एएए कापपोरट बॉणड परकतफल क सपरड म 58

बीपीएस की वकधि हई जिो आइएल एणड एफएस परकरण क बाद बढ

हए ककडट जिोकिम परीकमzwjा ककतपzwj िर बककि कवतीzwj कपकनzwjो

(एनबीएफसी) दारा िलकनकध सकट का सामना ककए जिान को दशाथता

ह तराकप ररजवथ बक क दारा दीघाथवकध कवदशी मरिा की िरीदकबकी

सवाप नीलामी क जिररए रपzwjा िलकनकध डाल जिान की घोषणा क

पररणामसवरप परकतफल और सपरड दोनो म तीवर किरावट हई इस

अवकध क दौरान भारतीzwj सटट बक और आइसीआइसीआइ बक पपर

सबधी ककडट कडफालट सवाप (सीडीएस) सपरड म किरावट हई ह

कापपोरट बॉणड बाजिार म दकनक औसत टनथ ओवर म एक वषथ पहल

क ₹76 कबकलzwjन स 2018-19 की दसरी छमाही म ₹80 कबकलzwjन

हो िई कापपोरट बॉणड परकतफल म नरमी न कापपोरटस को कदसबर

2018 और जिनवरी 2019 म बॉणड कनिथमो की सखzwjा बढान क कलए

परररत ककzwjा समगररप स परारकमक बाजिार म कापपोरट बॉणड क

कनिथमो क माधzwjम स एक वषथ पहल ₹211 कटकलzwjन क ससाधन

जिटाए िए र कजिसम अतबर 2018ndashफरवरी 2019 क दौरान

₹299 कटकलzwjन तक 420 परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV9 बी)

कापपोरट बॉणड बाजिार (986 परकतशत) म लिभि सभी ससाधन

जिटाना कनरतर पराइवट पलसमट रट क जिररए होता रहा ह एफपीआई

दारा कापपोरट बॉणड म ककए िए कनवश कसतबर 2018 की समाकति पर

₹20 कटकलzwjन स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर ₹22 कटकलzwjन

हो िzwjा और zwjह कनवश मािथ 2019 क महीन म काफी बडा रा

पररणामसवरप कापपोरट बॉणड म कनवश क कलए एफपीआई दारा

अनमोकदत सीमा का उपzwjोि करत हए कसतबर 2018 की समाकति पर

755 परकतशत स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर 759 परकतशत

हो िzwjा

IV14ensp इविरतीenspबाजार

भारतीzwj इकवटी बाजिार कजिसम अिसत 2018 तक तजिी बनी

हई री कसतबर क दौरान उसम भारी किरावट दिी िई और zwjह

आइएल एणड एफएस परकरण क िलास क कारण हआ zwjह किरावट

अतबर म और िराब हो िzwjा zwjोकक बाजिार सकटमट एनबीएफ़सी

कत म वकविक बाजिार क तनाव क सार िलकनकध की तिी स और

िराब हो िzwjा बाजिार नवबर 2018 म अलप काल क कलए ठीक

हआ और इसका मखzwj कारण एनबीएफसी कत म िलकनकध किताओ

का आसान होना रा उसक बाद स बाजिार म दोतरफा िकतकवकधzwjा

कदिाई दी (िाटथ IV10ए) लककन मािथ 2019 क महीन म तजिी

स सभल िई और इसस भारत का परदशथन बडी उभरती बाजिार

अरथवzwjवसराओ और कछ उननत अरथवzwjवसराओ स बहतर रहा

(िाटथ IV10 बी ) समगर रप स 2018-19 की दसरी छमाही म

बीएसई सिकाक क रपzwj म 68 परकतशत और डालर म 117

परकतशत की वकधि हई

घरल और वकविक कारक अमररका और िीन क वzwjापार तनाव स

सबकधत किताए उचितर तल की कीमतो क सापक अमरीकी डॉलर

28-म

ािथ-1

8

25-अ

पल-1

8

23-म

ई-18

20-जि

न-18

18-जि

ला-1

8

15-अ

ि-18

12-कस

त-18

10-अ

क-1

8

7-नव

-18

5-कद

स-1

8

3-जि

न-19

2-जि

न-19

27-फ

र-19

27-म

ािथ-1

9

चारटenspenspIV10enspइविरतीenspमाकक रenspसवचयाenspऔरenspरररनसटएenspएमएससतीआईenspसवचया बतीensp2018-19enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspकenspवलएenspयएसenspडॉलरenspमenspइविरतीenspमाकक रenspरररनसट

सिक

ा क

माि थ

28 2

018

= 10

0

परकतश

त

2018-19 की पहली छमाही

कफकल

पाइन

सहा

िका ि

रकशzwj

ादक

कण अ

फ़ीक

ाऑ

सटकल

zwjाक

नाडा

zwjएस

एzwjक तवान zwjर

ोरा

ईलड

zwjफानस

मलकश

zwjाजि

म थनी

जिाप

ानदक

कण क

ोररzwjा

मकस

को

2018-19 की दसरी छमाही

सरोzwjenspenspबलमबिथ

बाज

ीलइड

ोनकश

zwjािा

zwjना

भारत

भारत उभरत बाजिार कवककसत अरथवzwjवसराए

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

53

की तलना म भारतीzwj रपzwj म तीवर किरावट वषथ 2018-19 की

पहली छमाही म भारत क िाल िाता घाट म बढोतरी न

अतबर 2018 म इकवटी बाजिार को दबाव म रिा रा

(िाटथ IV11ए) नवबर 2018 म िलकनकध क सबध म कसाव की

किताओ म आसानी मरिासफीकत दबावो का कम होना जिी-20

कशिर सममलन zwjएस फड दारा कदए िए सौमzwj वकवzwj कारोबार

आसान करन क सिकाक म कवशव बक की रककि म भारत का

सधार और अमरीकी डॉलर की तलना म रपzwjा म बढत की ओर

रि पदा हआ ह

उचि सतर की अकसररता क बीि कारको क सzwjोि और 2018-19

की दसरी छमाही म जिीडीपी वकधि म अपका स कम वकधि राzwj

क कवधानसभा िनाव क पररणाम की अकनकशचतता और zwjएस फड

दारा एक वषथ म िौरी बार बzwjाजि दर म बढोतरी स कदसबर 2018

म इकवटी बाजिार म रोडी बहत किरावट हई जिनवरी 2019 क

अकधकाश भािो म किरावट होन क बाद िाइनीज सवकधि म धीमपन

क कमल रह नकारातमक वकविक सकत और कमजिोर वकविक सवकधि

का पररदशzwj 31 जिनवरी 2019 को बीएसई सिकाक म 19

परकतशत की वकधि कजिसका मखzwj कारण zwjएस फड क दारा दरो को

रोक रिन का कनणथzwj क सार zwjह दशाथता ह कक भकवषzwj म दरो

को बढान क कलए धzwjथ पवथक तरीका अपनाzwjा जिाएिा 2019-

20 क अतररम बजिट स परापत सकारातमक अपकाए सार ही

मौकरिक नीकत रझान स कमली सकारातमक अपकाओ न भी zwjोिदान

कदzwjा ह तराकप फरवरी 2019 म अमरीका सरकार क आकशक

शटडाउन अमरीका-िीन की वzwjापार वाताथ की किता और भारत-

पाककसतान म तनावो क िलत बाजिार की भावना कवपरीत कदशा म

िली िई मािथ 2019 क महीन म बाजिार म तीवर उछाल कदिाई कदzwjा

zwjोकक सकारातमक वकविक सकत भारत-पाककसतान तनाव म कमी

सामानzwj िनाव नतीजिो क परकत बढती आशावाकदता और एफपीआई

दारा बड पमान म कनवश स इसम 78 परकतशत की वकधि हई

इकवटी बाजिार म घरल ससराित कनवशक कवशषतौर पर

मzwjिअल फड (एमएफ) और एफपीआई दोनो कनवल कता र

दसरी छमाही क दौरान एमएफ और एफपीआई दारा कमश ₹326

कबकलzwjन और ₹288 कबकलzwjन की कनवल इकवटी कzwj की िई

(िाटथ IV11 बी)

इकवटी बाजिार क परारकमक िड म कसतबर 2018-फरवरी 2019

क दौरान इकवटी क सावथजिकनक कनिथम(परारकमभक पकबलक ऑफर

और राइट कनिथम) क माधzwjम स सगरहीत ससाधन 93 परकतशत की

किरावट क सार ₹585 कबकलzwjन हो िzwj जिो कक कवित वषथ इसी

अवकध क दौरान ₹7815 कबकलzwjन र

IV15ensp विदशतीenspमदाenspबाजार

अतबर 2018 क बाद सरपए का मलzwj 11 अतबर 2018 को

अपन ऐकतहाकसक कनिल सतर ₹744 परकत अमररकी डालर(सदभथ

दर) स बढकर zwjह 29 मािथ 2019 (सारणी IV1) को ₹692 परकत

चारटenspenspIV11enspसरॉकenspमावकट रenspसवचयाenspenspऔरenspवििश

एenspबतीएसईenspसनस सenspzwjाenspडरोenspजरोनसenspऔदरोवगकenspऔसzwj बतीenspससागzwjenspवििशकोenspदाराenspइविरतीenspमenspवििलenspवििश

कबकल

zwjन

29-म

ािथ-1

8

26-अ

परल-1

8

24-म

ई-18

21-जि

न-18

19-जि

लाई

-18

16-अ

िसत-

18

13-कस

त-18

11-अ

क-1

8

8-नव

-18

6-कद

स-1

8

3-जि

न-19

31-जि

न-19

28-फ

र -1

9

29-म

ािथ-1

9

बीएसई सनसस एफ़पीआईडो जिोनस (दाzwjा मान)

अपरल

-18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ाई-1

8

अिस

त-18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एमएफ़

सरोzwjensp बलमबिथ एनएसडीएल और सबी

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

54

अमररकी डालर हो िzwjा वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कचि

तल की वकविक बाजार म नरमी zwjएस फड की रकातमक नीकत और

घटत वzwjापार तनाव स कई उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ (ईएमई)

की मरिा म zwjएस डालर की तलना म वकधि हई ह

वzwjापार घाट म कमीअनकल मरिासफीकत सभावना और एफपीआई

कनवश परवाह म सधार न घरल कवदशी मरिा बाजिार क दबाव को कम

ककzwjा ह तकटी लीरा क सार-सार भारतीzwj रपzwjा और इडोनकशzwjा

रकपzwjा म सबस अकधक वकधि 2018-19 की पहली छमाही की

तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म दिी िई(िाटथ IV12ए)

भारतीzwj ₹ म अकसररता जिसाकक कवकभननता िणाक स मापी जिाती ह

2018-19 की पहली छमाही की 30 की तलना म 2018-19 दसरी

छमाही म zwjह 20 कम रही जिबकक कसतबर 2018 की समाकति क

बाद स भारतीzwj रपए म अमररकी डालर की तलना म 49 परकतशत

zwjरो की तलना म 87 परकतशत और पाउड सटकलिि की तलना म 49

परकतशत की वकधि हई साककतक परभावी कवकनमzwj दर (एनईईआर)

और वासतकवक परभावी कवकनमzwj दर (आरईईआर) क तहत कसतबर

2018 की समाकति क बाद स भारतीzwj रपzwj म कमश 49 और 53

परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV12बी)

V16ensp कवडरenspबाजार

कपछल पाि वषषो की तलना म नवबर 2018 म िादयतर ककडट

वकधि (साल-दर-साल)अपन उचितर सतर पर 152 परकतशत पर

पहि िई(सारणी IV13ए) तराकप िादयतर ककडट म कतमाही

वकधि 2018-19 की दसरी कतमाही की तलना म 2018-19

तीसरी कतमाही म कम रही और िौरी कतमाही स (साल-दर-

साल) बहतर होनी शर हई और कपछल वषथ110 परकतशत की

तलना म 144 परकतशत ( 15 मािथ 2019 तक)अकधक रही

(सारणी IV13बी)

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही(सारणी IV14) क दौरान सरकारी

कत और कवदशी बको म कमश ककडट कवसतार की वसली म

बढोततरी हई 15 मािथ 2019 को अनसकित वाकणकzwjक बक दारा

दी िई ककडट म वकधि हई कजिसम स 474 परकतशत सरकारी कत क

सारितीenspenspIV1enspenspिाममातenspzwjाenspिासzwjविकenspपरभाितीenspविविमयenspदरenspndashenspवयापार-आधाररzwjenspensp(आधारenspensp2004-05=100)

मदensp सचकाकenspenspमाचटensp22ensp2019ensp(पती)

िवधिenspensp(+)enspenspकमतीenspensp(-)ensp(परवzwjशzwjensp)

वसzwjबरenspensp2018enspकenspअzwjenspenspकीenspenspzwjलिाenspमenspenspमाचटensp2019ensp

अzwjenspकरो

36-करसी आरईईआर 1166 53

36-करसी एनईईआर 741 49

6- करसी आरईईआर 1235 43

6- करसी एनईईआर 643 50

₹zwjएस $ (29 मािथ 2019 तक) 692 49

पी अनकतम वरपपितीenspenspआरईईआर आकड उपभोका मलzwj सिकाक ( सzwjक) पर आधाररत ह सरोzwjensp आरबीआई

एenspenspenspenspयएसenspडॉलरenspकीenspzwjलिाenspमenspenspपरमखenspमदाओenspमenspउzwjार-चढ़ाि(वसzwjबरensp2018enspकenspअzwjenspकीenspzwjलिाenspमenspमाचटensp2019enspकenspअzwjenspम)

बतीenspईएमईenspमदाओenspकenspआरईईआरenspमenspउzwjार-चढ़ािensp(वसzwjबरensp2018enspकीenspzwjलिाenspमenspफरिरतीensp2019enspकरो)

िाल

िात

ा अ

कधशष

वाल

दश

िाल

िात

ा घ

ाट व

ाल द

श

zwjरोदककणन कोररzwjा वॉन

रसी रबलमलकशzwjन ररकित

राइलड भात िाzwjना

अजिकनटीना मकसकन पसो

दककण अzwjफीकन रडबाजिीलीzwjन ररzwjाल

इडोनकशzwjन रकपzwjाह भारतीzwj रपzwjा

तककथ श लीरा

परकतशत परकतशत

िाइनीज तपइzwjएस

मलकशzwjामकसको

भारतराइलड

कफकलपाइनसिीन

रकशzwjाइडोनकशzwjा

दककण अzwjफीकाबाजिील

अजिजटीनातकटी

सरोzwjensp आरबीआई बीआईएस आईएमएफ रॉमसन रटसथ और बलमबिथ

चारटenspenspIV12enspविवभनिenspमदाओenspकenspमलयenspमenspउzwjार-चढाि

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

55

बको 489 परकतशत कनजिी कत क बको और 37 परकतशत कवदशी

बको दारा कदzwjा िzwjा

वकधिमान ऋण परवाह भी तजिी स वzwjापक आधार वाला हो रहा ह

कजिसम एक वषथ पहल की तलना म सवाओ का सवाथ कधक अश ह

(फरवरी 2019 म) ( िाटथ IV 15) उदयोि क परकत ऋण की वकधि

जिो नवबर 2017 म धनातमक हो िई री म एक वषथ स अकधक

क सकिन क बाद सधार हआ कवशष रप स आधारभत ढाि

रासाzwjकनक और रासाzwjकनक उतपाद अकभzwjाकतकी पटोकलzwjम

कोzwjला उतपाद और नाकभकीzwj ईधन म लककन ककष ऋण क कहसस

म कमी आई

जिबकक मािथ 2018 क अत की तलना म कदसबर म अनसकित

वाकणकzwjक बको क अनजिथक आकसत अनपात म कमी आई लककन

वzwjककक ऋण और ककष क मामल म इसम काफी किरावट कदिी

इस कत को हाल क वषषो म बड ऋण कदए िए (िाटथ IV16ए) इसक

कवपरीत कदसबर म उदयोि और सवाओ क अनजिथक आकसत अनपात

म मािथ 2018 की तलना म किरावट आई (िाटथ IV16बी)

चारटenspenspIV13enspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिपरक

तशत

(वष थ-

दर-व

ष थ)

परकतश

त कब

द

कबकल

zwjन

परकतश

त

एenspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिensp ( माकसक औसत )

बतीenspखादenspऋिensp (तमाकसक पररवतथन)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

िर- िादय ऋण वषथ-दर- वषथ िर- िादय ऋण सवकधि (दाzwjा मान)

कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

अपरल

-15

अिस

त-15

कदस-

15

अपरल

-16

अिस

त-16

कदस-

16

अपरल

-17

अिस

त-17

कदस-

17

अपरल

-18

अिस

त-18

कदस-

18

माि थ-

19

आधार परभाव (दाzwjा मान)

िकत (दाzwjा मान)

वषथ-दर- वषथ सवकधि दर

चारटenspenspIV14enspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधि

परकतश

त(वष

थ-दर

ndashवष थ)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कदस

- 15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

- 17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

- 18

माि थ-

19

कवदशी बक सभी अनसकित वाकणzwj बककनजिी बक (लघ कवत बको सकहत)

सरकारी बक (कतीzwj गरामीण बको सकहत)

चारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspIV15enspकवडरenspपरिाहenspमenspकततीयenspयरोगदाि

शअर

(परकत

शत)

enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी ऋण उदयोि (सकम और छोटा मधzwjम और बडा)

सवाए ककष और समबधि िकतकवकधzwjा

फर -18 फर -19

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

56

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (मािथ 15 तक) एक

वषथ पहल की सीपी बॉनड कडबिर और जिनता तरा कनजिी कॉपपोरट

क शzwjरो म बको का कनवश काफी अकधक रहा जिो मखzwj रप स

बॉनडशzwjरो और कडबिरो म अकधक कनवश क कारण रा (िाटथ

IV17ए) पररणाम क रप म समाzwjोकजित िर िादय ऋण2 वकधि

(माता) 2018-19 की तलना म िौरी कतमाही म अकधक रही

(िाटथ IV17बी)

ऋण परवाह म वकधि और िर एसएलआर कनवश म बढोतरी क कारण

2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी कतमाही म बको क

पास रि िए अकतररक एसएलआर म कमी आई (िाटथ IV18)

बको स बढ हए ऋण उठाव क अलावा वाकणकzwjक कत

क कलए कवतीzwj परवाह म भी वकधि हई इस कत को मखzwj रप

स बाहय वाकणकzwjक उधारो कवदशी परतzwjक कनवश और वाकणकzwjक

पतो क कनिथम म लिभि िार िना वकधि न zwjोिदान ककzwjा

(िाटथ IV2 )

2018-19 म (15 मािथ 2019 तक) बक और िर- बक

सोत स वाकणकzwjक कत म कवतीzwj ससाधनो क कल परवाह म

कपछल वषथ की अनरपी अवकध की तलना म काफी अकधक वकधि हई

(िाटथ IV19)

2 सावथजिकनक कत क उपकमो और कनजिी कपनी कत क वाकणकzwjक पत एव बॉनडशzwjरकडबिर म बक कनवश क कलए समाzwjोकजित

चारटenspenspIV16enspenspदबािगरसzwjenspआवसzwjयाenspऔरenspअिजटकenspआवसzwjयाenspएenspअिसवचzwjenspिावियenspबकोenspकाenspसमगरenspऋिenspपरोरटफरोवलयरो बतीenspकततीयenspअिजटकenspआवसzwjया

परकतश

त

परकतश

त

दबावगरसत आकसतzwjा अनपात अनजिथक आकसतzwjा अनपात ककष उदयोि सवाए िदरा ऋण

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

सकल अकगरमो क परकतशत क रप म सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV17enspगर-enspएसएलआरenspवििशenspऔरenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

परकतश

त

कबकल

zwjन

कबकल

zwjन

एि 2

एि 2 कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

एenspगर-enspएसएलआरenspवििश बतीenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि(वzwjमाहतीenspपररिzwjटि)

बॉनडशअसथकडबिसथवाकणकzwjक पपर समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण वषथ-दर-वषथ समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण(राइट सकल)

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

57

IV2ensp मयौवदकenspितीवzwjenspसचरिensp

वाकणकzwjक बको की जिमा और उधार दरो म मौकरिक सिरण आकशक

और कवलकबत रहा ह नीकतित रपो दर म 50 आधार अक (जिन एव

अिसत 2018 म 25-25 आधार अक) की वकधि स नए रपzwjा ऋणो

पर भाररत औसत उधार दर (डबलzwjएएलआर) 53 आधार अक (जिन

2018 स) बढ िई लककन बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर उधार दरो म वकधि

कजिस हद तक मद री (13 आधार अक) वह सावथजिकनक कत क बको

क उधार वzwjवहार क कारण री 7 फरवरी 2019 को नीकतित

रपो दर म 25 आधार अक की कमी क बाद वाकणकzwjक बको की

जिमा दरो और 1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर क परकत मद परकतककzwjा

सारितीenspIV2enspगर-बवकगenspसरोzwjोenspसenspिाविवयकenspenspकतenspकरोenspविधतीयि(` कबकलzwjन)

मदensp

अपरलenspसenspमाचटensp

2017-18 2018-19

रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp

एenspगर-बकोenspसenspपरिाहenspensp(ए1+ए2) 8869 1000 8683 1000

ए1enspघरलenspसरोzwjensp 6515 735 5532 637

1 िर- कवतीzwj कपकनzwjो दारा पकबलक इशzwj 360 41 102 12

2 िर-कवतीzwj कपकनzwjो दारा सकल कनजिी पलसमट $ 1305 147 1209 139

3 िर- बको दारा सबसकाइब ककए वाकणzwj पतो का कनवल कनिथम 453 51 1767 203

4 आवास कवत कपकनzwjो दारा कनवल ऋण 1452 164 1186 137

5 आरबीआई दारा कवकनzwjकमत 4 एआईएफ़आई दारा कल अकोमोडशन $ 706 80 960 111

6 एनबीएफ़सीजि ndashएनडी-एसआई (बक ऋण का कनवल) 1959 221 128 15

7 कॉपपोरट कजिथ इनzwjफासटिर तरा सामाकजिक कत म एलआईसी का कनवल कनवश $ 280 32 181 21

ए2enspविदशतीenspसरोzwjensp 2353 265 3151 363

1 बाहय वाकणकzwjक उधार एफ़सीसीबी -72 -08 418 48

2 कवदश स अलपावकध ऋण^ 294 33 102 12

3 भारत म कवदशी परतzwjक कनवश 2131 240 2631 303

जिनवरी 2019 तक $ फरवरी 2019 तक ^ कसतबर 2018 तक मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp भारतीzwj ररजवथ बक (आरबीआई) भारतीzwj परकतभकत और कवकनमzwj बोडथ (सबी) राषटीzwj आवास बक (एनएिबी) भारतीzwj जिीवन बीमा कनिम (एलआईसी) मबई शzwjर बाजिार (बीएसई) नशनल सटॉक एसिजि (एनएसई) और वzwjापारी बक

चारटenspenspIV18enspअवzwjररकतenspसाविवधकenspचलविवधenspअिपाzwj

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

सरकारी कत क बकसभी अनसकित वाकणzwj बक

कनजिी बक कवदशी बक (दाzwjा मान)

मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

कत4 कत1 कत2 कत3 कत4

चारटenspenspIV19enspिाविवयकenspकतenspकenspवलएविततीयenspससाधिोenspकाenspपरिाह

` कब

कलzwjन

बकमािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

िरndashबक कल

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

58

क बावजिद नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर फरवरी 2019 क

दौरान 12 बीपीएस घट िzwjा (ताकलका IV3)

सरकारी कत क बको न मौकरिक नीकत क सकिन वाल िरण

(जिन 2018-जिनवरी 2019) क दौरान बकाzwjा रपzwjा ऋणो

पर डबलzwjएएलआर घटा दी zwjोकक व सभवतः अपन ऋण

पोटथफोकलzwjो म ऋण जिोकिम क बमल कीमत कनधाथरण (कमस-

पराइकसि)क िलत कनकध की लाित म बढोतरी को उधार दरो

तक सिररत(पास ऑन) करन म अकम र (िाटथ IV20ए)

पररणामतः सरकारी कत क बको की डबलzwjएएलआर और भाररत

औसत घरल मीzwjादी जिमा दरो (डबलzwjएडीटीडीआर)क बीि क

सपरड म किरावट आई (िाटथ IV20बी) इसक कवपरीत कनजिी कत

क बक सरकारी बको की तलना म उचचतर सपरड (डबलzwjएटीडीआर

पर डबलzwjएएलआर) बनाए रिन म सकम र जिो उनकी बहतर

कीमत कनधाथरण कमता दशाथता रा zwjदयकप सरकारी बको की

तलना म कनजिी बको दारा दी जिा रही मीzwjादी जिमा दरो म वकधि

अकधक री

सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा िाजिथ ककए जिा रह सपरड

(1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर पर डबलzwjएएलआर) काफी अकधक

र तराकप सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा कदzwj जिा रह

ऋण म अपकाकत अकधक तजिी स वकधि जिारी रही (िाटथ IV14 और

IV21 ए और बी)

ऋण की कीमत कनधाथरण क सामानzwj पटनथ का अनसरण

करत हए आवासन कत कजिसम अपकाकत कम िक-जिोकिम ह क

ऋणो क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड सबस कम रा दसरी तरफ

सारितीenspenspIV3enspजमाenspzwjाenspउधारenspदरोenspकीenspओरenspसचरि(आधार कबद)

अिवध रपरोenspदर वमयादतीenspजमाenspदरensp उधारenspदरensp

मावयकाenspवमयादतीenspजमाenspदर

डबलयएडतीरतीडतीआरensp 1-enspिरषीयenspenspमावयकाensp

एमसतीएलआर

डबलयएएलआरensp-enspबकायाenspरपएensp

ऋिensp

डबलयएएलआरenspensp-ensp िएenspरपएenspऋिensp

जिनवरी 2018 स जिनवरी 2019 50 29 38 50 2 52

राइरविगenspसाइकलensp

जिन 2018 स जिनवरी 2019 50 18 20 32 13 53

ईवजगenspसाइवकलensp

फरवरी ndash मािथ 2019 -25 -3 -1 -5 -2 -12

डबलएडीटीआर भाररत औसत घरल कमzwjादी जिमा दर डबलएएलआर भाररत औसत उधार दर एमसीएलआर कनकध आधाररत उधार दर की सीमात लाित डबलएडीटीआर तरा डबलएएलआर पर अदयतन डाटा फरवरी 2019 स सबकनधत ह सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV20enspजमाenspऔरenspउधारenspबयाजenspदरenspएenspडबलयएएलआरenspऔरenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspमenspपररिzwjटिensp(जिensp2018ensp-enspजििरतीensp2019enspzwjक) enspबतीenspसपरडenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspपरenspडबलयएएलआरensp(बकायाenspरपयाenspऋि)ensp

आधा

र अ

क

परकतश

त कब

द

सरकारी कत क बक

डबलzwjएएलआर-बकाzwjा रपzwjा ऋण डबलzwjएडीटीडीआर

डबलzwjएएलआर-नzwjा रपzwjा ऋणकनजिी कत क बक सरकारी कत क बक

सरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी कतक बक

कवदशीबक

अनसकितवाकणzwj

बक जिन-

2018

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई-2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

59

कनजिी ऋणो (आवासन वाहन एव कशका क इतर) कजिनम उचि

जिोकिम घटक ह क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड अकधकतम रा

(िाटथ IV22)

आवासन कत म बको को आवास कवत कपकनzwjो (एिएफ़सी) स

कडी परकतसपधाथ का सामना करना पडता ह (िाटथ IV23) इसकलए

बक ऐस ऋणो पर कनमनतर सपरड िाजिथ करत ह

नए रपzwjा ऋणोबकाzwjा रपzwjा ऋणो और बॉनड परकतफलो क

बीि डबलzwjएएलआर कसतबर 2018 स बढ िzwjा ह जिो ऋण माि

म मजिबती क कारण कीमत कनधाथरण कमता म वकधि को दशाथता ह (िाटथ IV24)

फरवरी 2019 म नीकतित दर म 25 बीपीएस की कमी क बाद 38 बको न अपन 1-वषटीzwj एमसीएलआर म अबतक (मािथ 2019 क अत तक) 1-106 आधार अक क दाzwjर म कमी की ह तराकप 24 बको- अकधकतर कवदशी बको न इसी अवकध म अपन एमसीएलआर म 5-113 आधार अक क दाzwjर म बढोतरी की ह जिहा बको की माधzwjक मीzwjादी जिमा दर (सभी पररपवताए) म 3 आधार अक

की कमी आई वही कशकरलता िरण क दौरान 1-वषटीzwj माधzwjक

एमसीएलआर म अबतक 5 आधार अक की कमी आई ह

चारटenspenspIV22enspकतिारenspडबलयएएलआरenspऔरensp1enspिरषीयenspमायएमसतीएलआरenspndashenspफरिरतीensp2019

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा रपzwjा ऋण पर डबलzwjएएलआर 1 वषटीzwj माधzwj एमसीएलआर

ककष

इनzwjफ

ासट

िर

उदयोि

(बड)

एमएस

एमईजि कनजि

ी आ

वास

कनजि

ीवा

हन

कनजि

ीकश

का

अनzwj

वzwjकक

ित ऋण

रपzwjा

कनzwjा

थतऋ

ण

चारटenspenspIV23enspिएenspऋिोenspपरenspएिबतीएफ़सतीenspकाडबलयएएलआरenspensp-enspकत-िारensp

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

कनजिी आवास - एिडीएफ़सीकनजिी आवास - जिीआईसी एिएफएल

कनजिी आवास- एलआईसी एिएफएलवाकणकzwjक ररzwjल एसटट--एिडीएफ़सी

वाकणकzwjक ररzwjल एसटट- एलआईसी एिएफएल

जिन

-201

8

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई -2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव -2

018

कदस

-201

8

जिन

-201

9

फर-

2019

चारटenspIV21enspमायenspसपरडensp-1enspिरषीयenspएमसतीएलआरenspपरensp-enspडबलयएएलआर

एenspिएenspरपयाenspऋि

आधा

र अ

क

आधा

र अ

क

सरकारी कतक बक

सरकारी कतक बक

कनजिी कत क बक

कनजिी कत क बक

जिन-2017 मािथ-2018

सरोzwj आरबीआई

कवदशी बक कवदशी बकअनसकितवाकणzwj

बक

अनसकितवाकणzwj

बक

बतीenspबकायाenspरपयाenspऋि

फर-2019

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

60

IV3ensp चलविवधensp वसवzwjयाensp औरensp मयौवदकensp ितीवzwjensp कीensp पररचालिensp

पधिवzwj

भारतीzwj ररजवथ बक अकधकनzwjम 1934 म 2016 म ककए िए सशोधन

क बाद आरबीआई क कलए zwjह आवशzwjक ह कक वह मौकरिक नीकत

क काzwjाथनवzwjन सबधी पररिालन पधिकत और उसम समzwj-समzwj पर

हए पररवतथनो zwjकद हए हो को सावथजिकनक डोमन म उपलबध कराए

2018-19 क दौरान आरबीआई दारा िलकनकध परबधन पररिलनो

को अपरल 2018 और अकबर 2018 की मौकरिक नीकत ररपोटषो म

ििाथ की िई वzwjापक रपरिा क अनरप बनाzwjा िzwjा 2018-19 की

दसरी छमाही क दौरान आरबीआई न अपन कनzwjकमत पररिालनो क

सार-सार रपो और ररवसथ रपो- दोनो की पररवतटी दर नीलाकमzwjो क

माधzwjम स िलकनकध को और ससित बनाना जिारी रिा एक ओर

जिहा कनzwjकमत 14-कदवसीzwj रपो क अलावा ओवरनाइट स लकर

56 कदवसीzwj पररपवताओ वाल पररवतटी दर रपो क माधzwjम स

₹4103 कबकलzwjन की िलकनकध डाली िई वही ओवरनाइट स लकर

7-कदवसीzwj पररपवता वाल ररवसथ रपो क माधzwjम स ₹27376

कबकलzwjन की िलकनकध अवशोकषत की िई अकधक लीकजि की वजिह

स मरिा कवसतार और कवदशी मरिा पररिालनो क जिररzwj कटकाऊ

िलकनकध डालन की जिररत को दित हए आरबीआई न 2018-19

की दसरी छमाही म कल ₹2485 कबकलzwjन राकश की बाईस िल

बाजिार की ककzwjाओ की (ओएमओ) कzwj नीलाकमzwjा सिाकलत की

कजिसस 2018-19 क दौरान ओएमओ क माधzwjम स डाली िई कल

राकश ₹2985 कबकलzwjन तक पहि िई कवतीzwj बाजिार पररकसरकतzwjो

का आकलन करत हए आरबीआई न िलकनकध कवरजि अनपात हत

िलकनकध लन की सकवधा (एफ़एएलएलसीआर) 1 अकबर 2018

स बढा दी कजिसस ककसी भी बक की उचि िणवता वाल सपाकविथक

क बदल रपो बाजिार स िलकनकध लन की कमता बढ िई इसक

सार ही zwjह कनणथzwj कलzwjा िzwjा कक साकवकधक िलकनकध अनपात

(एसएलआर) हरक कलडर कतमाही म 25 आधार अक तब तक

कम करत रहा जिाए जिबतक zwjह एनडीटीएल का 18 परकतशत न हो

जिाए ताकक zwjह एसएलआर िलकनकध कवरजि अनपात (एलसीआर)

अपका क अनरप हो जिाए एसएलआर म 25 आधार अक की कमी

जिनवरी 2019 कतमाही स परभावी हो िई कजिसस एसएलआर घटकर

एनडीटीएल का 1925 परकतशत हो िzwjा

चलविवि क चालक और परबिि

सिलन म मरिा (सीआईसी) म वकधि क रासत बककि परणाली स

िलकनकध का लीकजि 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान

िलकनकध का मखzwj िालक रहा zwjह पहली छमाही क उलट रहा

कजिसम आरबीआई फोरस पररिालन िलकनकध का मखzwj िालक

रहा रा तरा जिो पजिीित बकहपरथवाह क कारण आवशzwjक हो िzwjा

(िाटथ IV25)

चारटenspIV25ensp2018-19enspकenspदयौरािenspचलविवधenspककारकenspऔरenspपरबधि

` कब

कलzwjन

अपर मई जिन जिला अि कसत अक नव कदस जिन फर मािथ

सरोzwjenspenspआरबीआई

मरिा कनवल ओएमओ िरीद (+)कबकी(-) कनवल एलएफ अतकपण (+)अवशोषण(-)

कनवल कवदशी मरिा िरीद (+)कबकी(-) भारत सरकार का बकाzwjा (+)डबलzwjएमए(-)अकधशष सीआरआर

5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर 1 वषटीzwj एमसीएलआर

चारटenspenspIV24enspसपरडसensp-enspकॉपपोररenspबॉनडenspयतीलडसपरenspउधारenspदर

परकतश

त कब

द

सरोzwjenspenspबलमबिथ और आरबीआई

जिन-

2018

जिल

ा-201

8

अि-

2018

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

माि थ-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

61

वषथ दर वषथ आधार पर 2018-19 की तीसरी कतमाही क दौरान

204 परकतशत की औसत सीआईसी सवकधि तीसरी कतमाही क

110 परकतशत की साककतक (नॉकमनल) जिीडीपी सवकधि की तलना

म उललिनीzwj रप स अकधक री दीवाली (7 नवबर 2018) क

आस-पास सीआईसी म रपzwj 494 कबकलzwjन का सातिाकहक कवसतार

अपरतzwjाकशत रा (िाटथ IV26) िौरी कतमाही क दौरान सीआईसी

म रपzwj 1147 कबकलzwjन की वकधि हई कजिसस दसरी छमाही म

सीआईसी म रपzwj 2144 कबकलzwjन का कल कवसतार हो िzwjा

सीआईसी म कवसतार काफी हद तक समकषट आकरथक घटको जिस

मधzwjावकध म जिीडीपी तरा बzwjाजि दरो म अलप वकधि क कारण

हआ अलपावकध म zwjदयकप zwjह मौसमी घटको जिस तzwjौहार तरा

कवकशषट घटको जिस कवमरिीकरण तरा िनाव स परभाकवत होत ह

(बॉस IV1)

अकबर क दसर सतिाह म मरिा की माि म भारी वकधि और भारतीzwj

ररजवथ बक की फोरस कबकी स परणालीित िलकनकध म कमी हई zwjह

कमी पर माह बनी रही अकधक वzwjzwj क कवतपोषण क कलए सरकार

दारा अरपोपाzwj अकगरमो का सहारा लन क कारण नवबर माह क

परारमभ म घाटा कम हो िzwjा रा परत तzwjौहार क समzwj अकधक करसी

कवसतार क कारण इसम बढोतरी हई िलकनकध म कमी कदसबर

क दसर सतिाह म बढी कजिसका मखzwj कारण अकगरम कर बकहवाथह

रा िलकनकध आवशzwjकताओ को परा करन क कलए भारतीzwj ररजवथ

बक न कनzwjकमत 14 कदवसीzwj रपो क अलावा लबी अवकध (28-56

कदन) की कई कभनन दर वाली रपो नीलामी आzwjोकजित की इसक

अकतररक अकबर 2018 म ओएमओ क माधzwjम स ₹360 कबकलzwjन

की रकम कटकाऊ िलकनकध क रप म डाली िई जिो कक नवबर तरा

कदसबर क परतzwjक माह म बढाकर ₹500 कबकलzwjन कर दी िई और

इस परकार कतमाही क दौरान डाली िई कटकाऊ िलकनकध की कल

रकम ₹1360 कबकलzwjन (बारह नीलाकमzwjो क माधzwjम स) हो िई

(िाटथ IV27)

2018-19 की िौरी कतमाही म जिनवरी एव फरवरी दोनो महीनो क

कछ शरआती कदनो को छोडकर जिब िलकनकध कसरकत सरपलस री

zwjोकक सरकार न ओवरडाफट (ओडी)अरपोपाzwj अकगरम (डबलzwjएमए)

का सहारा कलzwjा रा मरिा कसरकत म कनरतर कवसतार तरा सरकारी

नकद शष म तजिी क आलोक म िलकनकध कमी की कसरकत बरकरार

रही सराzwjी िलकनकध जिररतो को परा करन क कलए भारतीzwj

ररजवथ बक न जिनवरी म ₹500 कबकलzwjन फरवरी म ₹375 कबकलzwjन

तरा मािथ म ₹250 कबकलzwjन की ओएमओ िरीद की इसी समzwj

असराzwjी िलकनकध जिररतो को कनzwjकमत 14-कदवसीzwj मीzwjादी रपो

क अलावा कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर रपो क

जिररए परा ककzwjा िzwjा अकधक िलकनकध की छट-पट घटनाओ का

कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर ररवसथ रपो क जिररए

परबधन ककzwjा िzwjा (िाटथ IV28)

चारटenspIV26ensp2018-19enspकenspदयौरािenspसचलिenspमenspमदा

सरोzwjenspenspआरबीआई

सिलन म मरिासातिाकहक पररवतथन (आरएिएस)

`कबक

लzwjन

`कबक

लzwjन

06-अ

प-18

27-अ

प-18

18-म

ई-18

08-जि

न-18

29-जि

न-18

20-जि

ला-1

810

-अि-

1831

-अि-

1821

-कसत-

1812

-अक

-18

02-न

व-18

23-न

व-18

14-कद

स-1

804

-जिन-

1925

-जिन-

1915

-फर-

1908

-माि

थ1929

-माि

थ-19

चारटenspenspIV27enspओएमओenspखरतीदenspितीलामतीensp-ensp2018-19

अपरल मई जि

न

जिल

ा

अि

कसत

अक नव

कदस

जिन फर

माि थ

सरोzwjenspenspआरबीआई

`कबक

लzwjन

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

62

मरिा की माि और इसक कनधाथरक ततव क बीि की लबी अवकध का सबध zwjह दशाथता ह कक मरिा माि का आzwj लिीलापन कविारारथ अवकध क दौरान समानता स रोडा ऊपर ह(सारणी IV11) जिसा कक अपककत ह कक मरिा माि नकारातमक रप स एडीआर स सबकधत ह लककन इसक परभाव पररलककत नही ह (zwjदयकप साकखzwjकी रप स महतवपणथ) इन आधारभत िरो को छोडकर मरिा की माि कछ सघषटी अवzwjवो स परभाकवत होती ह जिस तzwjोहारो िनावो और कवमरिीकरण जिसी एकबारिी घटना बहरहालतकट सधार टमथ दारा कपिर ककए िए अलपकाकलक िकतशीलता इकित करत ह कक ककसी भी आघात म समाzwjोजिन की िकत महतवपणथ ह zwjह लिभि 28 परकतशत कविलन कनमन कतमाही म समाzwjोकजित हो जिाता ह

उचि आवकत पर इस घटना की अनभवजिनzwj कनzwjकमतता की जिाि करन क कलए अपरल 2004 स कदसबर 2018 की अवकध क कलए माकसक डटा का उपzwjोि करन वाल एक मॉडल को मरिा की माि म दढता क कलए कनzwjकतत करन क कलए एक ऑटोररएरकटव परककzwjा क माधzwjम स अनमान लिाzwjा िzwjा रा डमी तzwjोहारो िनावो का परकतकनकधतव करती ह और कवमरिीकरण कनमन कवशषताओ क परzwjोि को दशाथती ह Δ(LCiC)t = a + b Δ(LCiC)t-1 + bi sum0

-2 Ei + bj sum21 Ej

+ ck sum51 Dk + D_FEST + εt helliphelliphellip(2)

जिहा CiC (m-o-m परकतशत) क लॉि म वकधि आकरित वररएबल को

सारितीenspIV11enspदतीघटenspअिवधenspविधाटरकदीघथ अवकध समीकरण कनभथर िर(सीआईसी) एआरडीएल (4 4 4)

एलएनजिीडीपी 104 (000)एडीआर - 003 (003)डी - डमो - 017 (000)डी- फसट 014 (004)

ममो मद डाzwjगनोसटीस

एरर कर सन (-1) - 028 (000)एडजिआर2 098एफ-साकखzwjकीzwj 626कम और ऊपरी बाधzwj महतवपणथ मलzwj 1 [413 500]zwj साकखzwjकीzwj 177 (018)

वरपपितीenspकोषठको म कदए िए आकड पी-वलzwj दशाथ त ह अकाईक सिना मानदड (एआईसी) का परzwjोि करत हए लि लनर िना हसरोzwj आरबीआई सटाफ अनमान

3 मरिा की माि और उसक मानको क बीि दीघथकाकलक सबध का आकलन िरो क सतर पर ककzwjा जिाता ह जिबकक सतरो म पाए जिान वाल अतर को अलप काकलक ितzwjातमकता क आकलन क कलए कविार म कलzwjा जिाता ह

(जिारी)

वकविक सतर पर क रिीzwj बक उनक िलकनकध परबधन पररिालनो की zwjोजिनाओ क कलए मरिा सिलन का अनमान और पवाथनमान लिात ह (ितात 2018) समगर सतर पर मरिा की माि का अनमान कतमाही और माकसक आवकत दोनो पर ही लिाzwjा जिाता ह ताकक दीघथकाकलक और अलपकाकलक कनधाथरणो3 क बीि अतर जात ककzwjा जिा सक दीघथकाकलक अवकध म मरिा की माि परमि समकषट आकरथक िरो (उदा सामानzwj जिीडीपी बzwjाजि दर आकद) पर कनभथर होती ह जिोकक अवकध क दौरान मरिा की माि म बदलाव की पहिान करन म सकम बनाती ह सकप म अलपकाकलक अवकध म मरिा की माि मखzwjत मौसमी कारको (तzwjौहारी माि सकहत) और कछ कवशष परक कत क कारको (उदाहरण क कलए िनाव) दारा सिाकलत होती ह कजिसक पटनथ की पहिान ऐकतहाकसक आकडो स की जिा सकती ह (नािन और अनzwj 2013 भटािाzwjाथ और कसह 2018)

सिलन म मरिा की माि और इसक मखzwj समकषट आकरथक कनधाथरको जिस कक आउटपट और बzwjाजि दर क बीि दीघाथवकधक सबध को समझन क कलए 1998 दसरी कतमाही स लकर 2018 की तीसरी कतमाही क आकडो का उपzwjोि करत हए अनभवजिनzwj कवशलषण ककzwjा िzwjा मरिा और सकल घरल उतपाद दोनो को ही लघिणक रप म पररवकतथत ककzwjा िzwjा तzwjौहारो और कवमरिीकरण क परभावो को दजिथ करन क कलए परकतरपो (डमी) का उपzwjोि ककzwjा िzwjा ह आकडो की रििलाओ (पसरन और अनzwj 2001) क एकतीकरण क कवकभनन कमो को धzwjान म रित हए ऑटोररगरकशव कडकसटबzwjटड लि (एआरडीएल) माडल का उपzwjोि कनमनकलकित कवकनदकशनो क सार ककzwjा िzwjा (राजि और अनzwj 2019)

Δ(LCiC)t = a (LCiC ndash b LNGDP ndash c ADR ndash sum d D_DEMO - sum ej D_FEST)t-i + sum fi Δ(LCiCt-i ) + sum gi Δ(LNGDPt-i ) + sum hi Δ(ADRt-i ) + sum ii Δ(D_DEMOt- i ) + sum ji Δ(D_FESTt-i ) + εt helliphelliphelliphelliphellip(1)

जिहा CiC सिलन म मरिा ह NGDP सामानzwj सकल घरल उतपाद ह ADR औसत जिमा दर ह D_DEMO कवमरिीकरण क कलए परकतरप ह D_FEST तzwjौहारो क कलए परकतरप ह

बासenspIV1-मदाenspमागenspकीenspमॉडवलग

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

63

परदकशथत करता ह Ei आम िनाव क पहल क i महीन क कलए डमी

परदकशथत करता ह E0 आम िनाव क होन को परदकशथत करता ह और

Ei आम िनाव हो जिान क बाद क j महीन क डमी को परदकशथत करता

ह मरिा माि म वकधि आटो ररगरीशन को परदकशथत करता ह (ताकलका

IV12) माकसक डमी क कलए रगरसन िणाक आम िनाव स पहल

सकारातमक रा( लककन साकखzwjकीzwj रप स निणzwj) लककन आम

िनाव क समzwj zwj सकारातमक और साकखzwjकी रप स महतवपणथ रा

जिो इन माहो क दौरान मरिा की माि म वकधि को दशाथता ह िनाव

क बाद क महीन का डमी zwjदयकप नकारातमक रा ( और साकखzwjकीzwj

रप स महतवपणथ) जिो बककि परणाली म CiC का सकत रा Dk डमी

zwjावलकाenspIV12enspछरोरतीenspअिवधenspकenspवडररमरआकरित िर ΔLCiC

िर िणाक t-साकखzwjकी सभावzwjता

ΔLCiC(-1) 031 564 000

DEMO_D1 -042 -3236 000

DEMO_ D2 -012 -461 000

DEMO_ D3 015 780 000

DEMO_ D4 010 776 000

DEMO_ D5 009 610 000

D_FEST 002 499 000

D_GEL-E1 009 103 031

D_GEL-E2 033 044 066

D_GEL 002 316 000

D_GEL+ E1 -002 -208 004

D_GEL+ E2 -002 -266 001

C 001 538 000आर-सकवzwjडथ 094 समाzwjोकजित आर सकवzwjडथ 090एफ-साकखzwjकी 14282 डकबथन-वाटसन सटट 206

आकरित वररएबल

वररएबल िणाक t साकखzwjकी सभावzwjता

चारटenspIV11enspसचलिenspमenspिासzwjविकenspऔरenspअिमाविzwjenspमदा

k अवकध क कवमरिीकरण क परभाव को दशाथता ह जिो महतवपणथ पाए

िए उदाहरणसवरप कवमरिीकरण क पररम दो महीन म परणाली म पस

की वापसी होन क कारण ह पनः कवमरिीकरण तीसर महीन स शर

हआ और zwjह पािव महीन तक िला आशानरप CiC न तzwjोहारो

क महीन अकबरनवबर (दशहरा और दीवाली) म मजिबती पकडी

दोनो मॉडलो की मजिबती कतमाही और माकसक मॉडल स ली िzwjी ह

जिो वासतकवक और अनमाकनत वलzwj क पलॉट स जिाहीर होती ह और

रट मीन सवाzwjर ईरर (आरएमएसई) मानzwj सतर तक सवीकार ह

सदभटenspensp

भटािाzwjथ क और एस क कसह (2018) ldquoद सटोरी ऑफ करसी इन

सकथ लशन आर वी बक ट सवाzwjर वन आफटर कडमोनटाईजिशनrdquo

आकरथक और राजिनीकतक सातिाकहक वॉलzwjम L III नबर 13 मािथ

िटाट एम ई एि (2018) ldquoमोनटरी पॉकलसी और मॉडलस ऑफ

करसी कडमाडrdquo आईएमएफ वककि ि पपर 1828 फरवरी

निान डी एम ए बी िकवतटी ए क कमता और एस बारदोलोई

(2013) मोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjा ऐन इपीररकल सटडीrdquo

आरबीआई डीआरजिी सटडी न 39 फरवरी

पसारान एम शीन वाई एड कसमर आर (2001) ldquoबाउड टकसटि

अपरोि ट द अनाकलकसस ऑफ लवल ररलशनकशपrdquo जिनथल ऑफ

एपलाइड इकोनोमकटस 16 289-326

राजि जि आई भटािाzwjथ एस आर बहरा और बी ए तलवार

(2019) lsquolsquoमोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjाrdquo आरबीआई कममो

एenspवzwjमाहतीenspमाडल बतीenspमावसकenspमाडल

लॉि

CiC

∆लॉि

CiC

1998

कत2

1999

कत1

1999

कत4

2000

कत3

2001

कत2

2002

कत1

2002

कत4

2003

कत3

2004

कत2

2005

कत1

2005

कत4

2006

कत3

2007

कत2

2008

कत1

2008

कत4

2009

कत3

2010

कत2

2011

कत1

2011

कत4

2012

कत3

2013

कत2

2014

कत1

2014

कत4

2015

कत3

2016

कत2

2017

कत1

2017

कत4

2018

कत3

2004

मा04

2004

मा10

2005

मा04

2005

मा10

2006

मा04

2006

मा10

2007

मा04

2007

मा10

2008

मा04

2008

मा10

2009

मा04

2009

मा10

2010

मा04

2010

मा10

2011

मा04

2011

मा10

2012

मा04

2012

मा10

2013

मा04

2013

मा10

2014

मा04

2014

मा10

2015

मा04

2015

मा10

2016

मा04

2016

मा10

2017

मा04

2017

मा10

2018

मा04

2018

मा10

सरोzwjensp आरबीआई वासतकवक कफटड

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

64

सकप म 2018-19 म आरबीआई का कवदशी मरिा पररिालन एव

मरिा कवसतार बककि परणाली म सराzwjी िलकनकध क परमि िालक

र जिबकक सरकारी ििक परकतरोधक िलकनकध म उतार-िढाव क

परमि िालक रह िकक ररजवथ बक न कनzwjकमत रप स ओमएमओ

क जिररए सराzwjी िलकनकध परवाकहत की इसकलए सरकारी नकद शष

क उतार-िढाव म कनवल एलएएफ कसरकत वzwjापक रप स पररलककत

हई (िाटथ IV29)

अकधकाश अवसरो पर सरकारी नकदी अकधशषो म सिरण एलएएफ़

कसरकत म परतzwjक रप स दकषटित होत ह जिहा सरकार दारा

डबलzwjएमएओडी स िलकनकध म बढोतरी हई कजिस एलएएफ़ क तहत

ररवसथ रपो क माधzwjम स अवशोकषत कर कलzwjा िzwjा सरकारी नकद

अकधशषो स िलकनकध म कमी आई कजिसका परबधन रपो पररिालन क

माधzwjम स ककzwjा िzwjा (सारणी IV4) 2018-19 की दसरी छमाही

क दौरान सरकार दारा पराकतिzwjो और भितानो म असराई बमलपन

को दर करन क कलए िार अवसरो पर 12-59 कदनो की पररपवता

वाल नकदी परबधन कबलो क माधzwjम स 1050 कबकलzwjन रपए की

सकल राकश जिटाई िई

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान पररवतटी दर नीलामी क

माधzwjम स िलकनकध परबधन क पररिालन को दरसत करना एक

दसरी कवशषता ह ओवरनाइट स 56 कदनो तक की पररपवता

अवकध तक की रपो नीलामी क माधzwjम स बडी िलकनकध को डाला

िzwjा जिबकक ओवरनाइट स 7 कदनो तक की पररपवता अवकध तक

की ररवसथ रपो क माधzwjम स िलकनकध को अवशोकषत ककzwjा िzwjा

(सारणी IV5)

आरबीआई दारा िलकनकध कसरकतzwjो क ककमक कवकास और उसक

परबधन न बक ररजवथ की िकत को सपकटत कर कदzwjा कजिसन क रिीzwj

बक और कनकपी ससरानो क बीि की िकतशलता को काफी बढा

कदzwjा ह zwjकद िलकनकध क सवतत कारको क िलकनकध तनाव

सारितीenspenspIV4ensp2018-19enspकenspदयौरािenspपरमखenspचलविवधenspसकzwjक(कदनो की सखzwjा)

माहensp वििलenspएलenspएenspएफ भारzwjenspसरकारenspकाenspिकदenspशर

घाटा(रपो)

अकधशष(ररवसथ रपो)

कबलड अप किरावट

अपरल 1 18 19 0

मई 5 17 18 4जिन 10 11 4 17जिलाई 16 6 6 16अिसत 10 10 6 14कसतबर 12 6 9 9अकबर 17 4 9 12नवबर 18 0 4 14कदसबर 19 1 13 7जिनवरी 20 3 6 17फरवरी 15 4 15 4मािथ 19 0 12 7

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIVensp29ensp2018-19enspमenspवििलenspएलएएफenspenspऔरenspभारzwjenspसरकारenspकाenspबकायाenspensp

01 म

ािथ-1

8 15

अपर-

1829

अपर-

18 1

3 मई

-18

27

मई -1

8 1

0 जि

न-18

24 जि

न-18

08

जिल

ा-18

22 जि

ला-1

8 0

5 अ

ि-18

19

अि-

1802

कसत-

1816

कसत-

1830

कसत-

1814

अक

-18

28 अ

क-1

811

नव-

1825

नव-

1809

कदस

-18

23कद

स-1

806

जिन-

19

20 जि

न-19

03 फ

र-19

17 फ

र-19

03 म

ािथ-1

917

माि

थ-19

31 म

ािथ-1

9

चारटenspenspIVensp28enspचलविवधenspपरबधिensp31

माि

थ-18

14 अ

पर-18

28 अ

पर-18

12

मई -1

8 2

6 मई

-18

09

जिन-

1823

जिन-

18

07जि

ला-1

821

जिल

ा-18

04

अि-

18

18 अ

ि-18

01 कस

त-18

15 कस

त-18

29 कस

त-18

13 अ

क-1

827

अक

-18

10 न

व-18

24 न

व-18

08कद

स-1

8 22

कदस

-18

05 जि

न-19

19

जिन-

1902

फर-

1916

फर-

1902

माि

थ-19

16 म

ािथ-1

930

माि

थ-19

रपो(एफआर)ररवसथ रपो(वीआर) कनवल अतकपण (+)अवशोषण (-)

रपो(वीआर) ररवसथ रपो(एफआर) एमएसएफ कनवल ओएमओ कबकी (-) िरीद(+)

सरोzwjensp आरबीआई सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा एलएएफ [(+)अवशोषण (-)अतकपण]भारत सरकार का बकाzwjा [(+)भारत सरकार की अकधशष बकाzwjा राकश(-) डबलzwjएमएओडी]

` कब

कलzwjन

` कब

कलzwjन

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

65

को िलकनकध परबधन उपाzwjो क दारा परी तरह ( उसस अकधक)

समाzwjोकजित नही ककzwjा िzwjा तो व बक ररजवथ म कमी ( सगरहण) क

रप म पररलककत होि 2018-19 क दौरान िलकनकध कारको और

उनक परबधन क ताककथ क कवशषण कछ रोिक तथzwj उजिािर करत

ह 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सवतत कारको क माधzwjम

स िलकनकध आहरण लिभि िलकनकध परबधन पररिालन क माधzwjम

स समाzwjोकजित कर कलzwjा िzwjा पररणामसवरप पहली छमाही क

कवपरीत बक ररजवथ म बढत हई ( िाटथ IV 6) इसकलए बक ररजवथ

की पर वषथ क कलए एक समगर तसवीर आतर-वषथ क कलए िलकनकध

िकतशीलता का परकतकनकधतव नही करती

पररचालि लकय और िीवzwjगzwj दर

िलकनकध परबधन उदशzwj डबलzwjएसीआर को - जिो ऑपरकटि लकzwj

ह ndash को नीकतित रपो दर क समान ह वषथ 2018-19 की दसरी

छमाही म डबलzwjएसीआर आमतौर पर अकबर- कदसबर क दौरान

रपो दर स नीि की दर पर कारोबार करती रही लककन इसक पशचात

बीि-बीि म मजिबत होती रही और वषथ क अत म इसम बढत हई

(िाटथ IV30)

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान डबलzwjएसीआर का नकारातमक

सपरड रपो रट स अकबर क 5 आधार अक स जिनवरी म 12 आधार

अक बढ िzwjा (िाटथ IV31) 7 फरवरी 2019 की रपो रट म 25

आधार अक की कटौती क बाद zwjदयकप डबलzwjएसीआर फरवरी और

मािथ म रपो रट क अनरप रहा कल कमलाकर डबलzwjएसीआर

2018-19 की पहली छमाही क 10 आधार अक क मक़ाबल दसरी

छमाही म नीकतित रपो रट स औसतन 6 आधार अक नीि रहा

रपो रट क नीि डबलzwjएसीआर की टकडि तब भी हई जिब परणालीित

िलकनकध 2018-19 की दसरी कतमाही की शरआत म कम हो िzwjी

सारितीenspenspIV6ensp2018-2019ensp(अपरलenspndashमाचटensp)enspकenspदयौरािenspचलविवधenspपरबधिˆबककि परणाली स िलकनकध का (+) अनतःकपण (-) अवशोषण

(` कबकलzwjन)

मद H1 Q3ensp Q4 H2 Total

एenspचलविवधenspकenspसिायतenspकारक(1+2+3+4+5) -380 -2114 -215 -2328 -2708

1 अकधकत कवकताओ स कनवल िरीद (एडीज) -1289 -591 761 170 -1120

2 सिलन म मरिा -959 -997 -1147 -2144 -3103

3 भारत सरकार का नकदी शष 1611 -603 -91 -695 916

4 बको का अकतररक सीआरआर बकाzwjा 430 -199 -178 -376 54

5 अनzwj -172 276 440 716 544

बतीenspचलविवधenspकाenspपरबधिensp(6+7+8+9)) 119 2394 595 2989 3107

6 कनवल िलकनकध समाzwjोजिन सकवधा (एलएएफ) -169 1113 -386 727 557

7 िला बाजिार िरीद 507 1360 1125 2485 2992

8 परारकमक कवकताओ(पीडीज) क कलए सराzwjी िलकनकध सकवधाए -6 2 4 6 0

9 सीआरआर बकाzwjा $ -212 -82 -148 -230 -442

सतीenspबकenspआरवकzwjenspविवधयाensp(ए+बती)ensp -261 280 381 660 399

ˆ zwjह िणना माह क अकतम शकवार स सबकधत डाटा पर आधाररत ह 31 मािथ 2018 की तलना म पहली छमाही क पररवतथन की िणना की हensp enspenspअनzwj म मलzwjाकन पररवतथन पररिालन पर हzwjर कट आकद शाकमल ह कनवल एलएएफ सराzwjी दर और असराzwjी दर रपो की िलकनकध कसरकत और ररवसथ रपो पररिालन क एमएसएफ कनवल का परकतकनकधतव करता ह ensp enspensp कनल िला बाजिार पररिालन (ओएमओ) िरीद म एनडीएस-ओएम पररिालन भी सपणथ शाकमल ह $ एनडीटीएल म वकधि क कारण सरोzwjenspenspआरबीआई और कमथिाररzwjो का अनमान

सारितीenspenspIV5ensp2018-2019enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspमenspपररिzwjटितीयenspदरenspकीenspितीलावमयोenspकenspमायमenspसenspफ़ाइिenspरयविगenspऑपरशि रपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा) ररिसटenspरपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा)

1-3 7 14 21 28 55-56 1 2 3 4 7

कzwjफवकस (कदनो की सखzwjा) 4 4 2 2 2 4 41 5 13 2 31

औसत माता (₹ कबकलzwjन) 2151 2346 1269 3250 2250 2375 3921 4034 4053 2463 1136

सरोzwjensp आरबीआई

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

66

कजिसस रपो क माधzwjम स कनवल िलकनकध उपलबध करान डालन

की जिररत पडी (ताकलका IV7) इस अकनzwjकमतता क तीन कारण

हो सकत ह पहला अकधकाश सहकारी बक एनडीएस-कॉल टकडि

पलटफॉमथ म भाि नही लन ह िर-अनसकित सहकारी बक कजिला

क रिीzwj सहकारी बक और राzwj सहकारी बक सपाकविथक बाजिार िडो

क बद होन क बाद वzwjापाररक घटो क अत म अतर-बक कॉल बाजिार

म परवश करन क कलए परवत होत ह व आम- तौर पर ऋणदाता

होत ह और रपो दर स नीि ओवरनाइट दर को सिाकलत करत ह

दसरा अतर-बक कॉल बाजिार म टकडि का पहला घटा आमतौर

पर पर कदन की राकश का 75-80 परकतशत होता ह zwjोकक बाजिार

क अकधकाश परकतभािी कदन क कलए उनक टजिरी म िलकनकध का

पवाथनमान ढािा अपनी आमदबकहवाथह का आकलन करन म असमरथ

होत ह पररणामसवरप दर स माि-आपकतथ बमल असर कम कॉल

दरो म परकतकबकबत होत ह तीसरा बाजिार का समzwj मरिा बाजिार क

सभी िडो (सपाकविथक िडो सकहत) म कभनन होत ह और व ततकाल

सकल कनपटान (आरटीजिीएस) समzwj क सार भी नही होत ह जिो

असर बाजिार क बद होन क समzwj म डबलzwjएसीआर पर एक कछ

परभाव डालत ह

परतzwjक वषथ मािथ म वषथ समाकति क कवकभनन कारणो स िलकनकध माि

बढन स ररजवथ बक न कनzwjकमत 14-कदवसीzwj पररवतथनीzwj दर मीzwjादी

रपो नीलाकमzwjो क अलावा महीन क दौरान िार लबी अवकध की

पररवतथनीzwj दर रपो नीलामी(14-कदन और 56-कदन क बीि वाल) का

सिालन करन का कनणथzwj कलzwjा इसक अलावा ररजवथ बक न अपनी

िलकनकध परबधन टलककट को बढान और लबी अवकध क कलए कवदशी

मरिा िरीदनबिन क माधzwjम स रपzwj की िलकनकध को डालन का

कनणथzwj कलzwjा तदनसार बक न परणाली म रपए 3456 कबकलzwjन की

कटकाऊ िलकनकध को डालन क कलए 26 मािथ 2019 को 3 वषषो क

काzwjथकाल क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलररपzwj की सवपzwjएस

डॉलर की िरीदकबकी की इसक बाद ररजवथ बक न 23 अपरल

सारितीenspenspIV7enspडबलयएसतीआररपरोenspऔरenspवििलenspएलएएफमाह डबलयएसतीआरensplt

रपरोenspदरenspडबलयएसतीआरenspgt

रपरोenspदरऔसzwjenspवििलenspएएलएफकमती(-)अवधशर(+)

कदनो की सखzwjा (` कबकलzwjन)

अपरल 18 1 496

मई 22 0 142

जिन 20 1 140

जिलाई 22 0 -107

अिसत 20 0 30

कसतबर 11 7 -406

अकबर 15 6 -560

नवबर 18 0 -806

कदसबर 12 8 -996

जिनवरी 23 0 -329

फरवरी 8 11 -687

मािथ 18 1 -570

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस enspसरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIV31enspरपरोenspदरenspपरenspडबलयएसतीआरenspकाenspऔसzwjenspसपरडensp

आधा

र अ

कसरोzwjensp आरबीआई

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

परकतश

त

चारटenspIV30enspenspपॉवलसतीenspकॉरतीडरोरenspzwjाenspडबलयएसतीआरensp3

अपर-

17 2

मई

-17

31

मई -1

7 2

9 जि

न-17

28 जि

ला-1

7 2

6 अ

ि-17

24 कस

त-17

23 अ

क-1

721

नव-

1720

कदस

-17

18 जि

न-18

16 फ

र-18

17 म

ािथ-1

815

अपर-

1814

मई-

1812

जिन-

1811

जिल

ा-18

9 अ

ि-18

7 कस

त-18

6 अ

क-1

84

नव-1

83

कदस

-18

1 जि

न-19

30

जिन-

1928

फर-

1929

माि

थ-19

रपो दर ररवसथ रपो दर एमएसएफ़ दरडबलzwjएसीआर

सरोzwjensp आरबीआई

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

67

2019 को 3 वषथ की अवकध क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलर की

दसरी िरीदकबकी सवप नीलामी की घोषणा की

IV4ensp विषकरटensp

घरल कवतीzwj बाजिार वकविक िकतकवकधzwjो कवशषकर अकसरर पजिी

परवाह स परभाकवत क कलए होत रह ह पजिी परवाह की कदशा अकनकशचत

बनी रही ह कजिसक कारण समकषट-आकरथक और िलकनकध परबधन क

कलए िनौकतzwjा पदा हई ह अकबर जिनवरी और फरवरी म कछ

मदी को छोडकर 2018-19 की पहली छमाही म इकवटी बाजिार

म आई तजिी सामानzwjता 2018-19 की दसरी छमाही म बनी रही

हाकलzwjा महीनो म कछ धीमी पडन क बावजिद ऋण सवकधि अचछी

रही इसक आि क कलए zwjह अनमान ह कक नीकतित रपो दर क

सार अरथवzwjवसरा की कटकाऊ िलकनकध मािो को परा करन हत

डबलzwjएसीआर को अनरप करन क नीकतित उदशzwj क सार

िलकनकध पररिालन को जिारी रिा जिाएिा पzwjाथति और सिम मौकरिक

परसारण ररजवथ बक क कलए नीकतित िनौती बनी रहिी

68

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

V बाहय परिदशय

विशव की परमख उननत अरथवयिसरथाओ और उभरती बथाजथार-अरथवयिसरथाओ म मदी क कथारण िवशवक सिवधि दर न अपनी गवत खो दी ह लगथातथार जथारी वयथापथाररक तनथािो न िवशवक वयथापथार पररदशय धवमल कर वदयथा ह समसत भौगोवलक कतो म मदथासीवत क दबथाि शथात बन रह ह वितीय बथाजथारो म जो िरथ 2018 म अवसररतथा क सथार बद हए र 2019 की पहली वतमथाही म वनभथािकथारी नीवत रझथान एि तल की कीमतो म नरमी क कथारण जोवखम लन कथा रझथान पन पदथा हो गयथा ह

अकत बर 2018 की मौदरिक नीदि ररपोरट क बाद स अमरीका चीन एव यतरो कतर म सवदधि दर म उममीद स कही जयादा मदी की बढ़िी आशकाए समदटि-आद टक एव दवतीय आकडो क कारण बढ़ गई ह चीन दारा नीदिगि पोतसाहन ददए जान की घोषणा दकए जान िा पमख क रिीय बको दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि अपनान स कछ राहि हई ह सा ही यह भी उममीद बध गई ह दक अमरीका-चीन क बीच वयापार समझौि क कछ सकारातमक पररणाम दनकलग दवशव क दवतीय बाजारो म जोदखम पररसपदतयो को अतयदधक ससि दामो पर बच जान क बाद य बाजार वषट 2018 म अदसर हालि म बन रह दनभावकारी नीदिगि रझान अपनाए जान िा िल की कीमि कम रहन स वषट 2019 की पहली दिमाही म जोदखम उठान की भावना पन जीदवि हो उठी ह भल ही बदजजर की डील मदकल सनही हो पान िा भत-राजनदिक चनौदियो को दखि हए पररसपदतयो को सरदकि सान पर बनाए रखन की माग िीवर बनी रही हो

V1ensp वशविकenspआश थिकenspशशिया

सभी पमख उननि अ टवयवसाओ म अमरीकी अ टवयवसा घरिी खदरा दबकी म पररलदकि दनजी उपभोग दारा नीच धकल ददए जान क कारण वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी (सारणी VI) यह मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक जारी रहिी पिीि होिी ह अमरीका का दवदनमाटिा कय पबधक सतचकाक(पीएमआई) माचट 2019 म और दगर गया जो कमजोर माग सभी दवदनमाटण आपतदिट शखलाओ म बढ़िी अदनदचिििा और अदनदचिि वदशवक वयापार पररदय क बीच जतन 2017 स फजटी गदिदवदध म सबस धीमी सवदधि की ओर सकि करिा ह (सारणी V1) हालादक अनकत ल वासिदवक आय पतयाशाओ और अमरीकी फड क वकवय दक वह भदवषय म नीदि दर म समायोजन म धयट बरिगा क कारण पहली दिमाही म उपभोका रझान बहिर हआ ह

यतरो कतर की अ टवयवसा म वषट 2018 दशदल औदोदगक गदिदवदधयो और नरम घरलत माग क कारण नरमी क सा समापत हआ इसकी पमख घरक अ टवयवसाओ म स जहा जमटनी न सपार सवदधि दर दजट की ह वही वषट 2018 की चौी दिमाही म

इरली म िकनीकी मदी (लगािार दो दिमादहयो म जीडीपी सवदधि म सकचन) आ गई ी यतरो कतर की मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक चलिी रही दनयाटि आदश घर जान की वजह स दवदनमाटण पीएमआई पहली दिमाही म और जयादा कम हो गया सपतणट पररदय आरोमोबाइल कतर म रररफ एव बदजजर क पदि अदनदचिििा को लकर धधला बना हआ ह

जापानी अ टवयवसा म सवदधि-दर वषट 2018 की िीसरी दिमाही म घरन क बाद चौी दिमाही म घरलत खपि एव कारोबारी दनवश म िजी आन क फलसवरप बहाल हो गई ह िादप दवदनमाटण गदिदवदध और खदरा दबकी क िाज आकड बिाि ह दक सवदधि

सारणीenspV1enspवािशवकenspजीडीपीenspसवशधिensp(शिमाही-enspदर-enspशिमाहीenspवाश थिकी)(पदिशि)

दश शि4-2017

शि1-2018

शि2-2018

शि3-2018

शि4-2018

2019 (पी)

2020 (पी)

उननिenspअ थिवयवाए

कनाडा 17 13 26 20 04 19 19

यतरो कतर 28 16 16 04 08 16 17

जापान 16 -04 19 -24 19 11 05

ददकण कोररया -08 40 24 24 40 26 28

यतक 16 04 16 28 08 15 16

यतएस 23 22 42 34 22 25 18

उभरिीenspबाज़ारenspअ थिवयवाए

बाजील 12 16 00 20 04 25 22

चीन 64 60 68 64 60 62 62

मलदशया 40 56 12 64 56 46 48

मदजसको 42 41 -06 24 10 21 22

रस 09 19 22 22 27 16 17

ददकण अफीका 34 -27 -05 26 14 14 17

ाईलड 12 83 44 -13 33 39 37

ममो 2018 (ई)

2019 (पी)

2020 (पी)

दवशव उतपादन 37 35 36

दवशव वयापार मातरा 4 4 4

ई अनमान पी पतवाटनमान वषट दर वषट सवदधिसरोि बलतमबगट और अिराटषटीय मरिा कोष

69

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

न पहली दिमाही म अपनी गदि खो दी ह उममीद ह दक 2019 म आद टक गदिदवदध अपना धीमा दवसिार जारी रखगी दजस दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान और ियशदा दबकीकर बढ़ोतरी स पहल उपभोकाओ दारा वयय म भारी िजी को सम टन दमलगा

कछ पमख उभरिी अ टवयसाओ म वषट 2018 की चौी दिमाही म आद टक गदिदवदधया दवशव म माग कम होन क कारण औदोदगक गदिदवदध क धीम हो जान स मद पड गई ह चीन की अ टवयसा म चौी दिमाही म दगरावर आ गई जयोदक घरलत एव वदशवक माग धीमी रही जो औदोदगक गदिदवदधयो को पभादवि कर रही ह दवतीय दडलीवरदजग िा वदशवक सवदधि क धीमपन क कारण खदरा दबकी न अपनी ऊजाट खो दी ह पापत होन वाल आकड बिाि ह दक आद टक गदिदवदधयो म आई यह कमजोरी अदधकाशि वषट 2019 की पहली दिमाही िक बढ़ गई ह जयोदक दवदनमाटण गदिदवदधया मद पड गई ी और जनवरी-फरवरी म फजटी उतपादन की वदधि 53 पदिशि हो गई ी जो डारा शखला की 1995 की शरआि स लकर अब िक की सबस कमजोर रीदडग ी हालादक आग चलकर राजकोषीय पोतसाहन िा चलदनदध की दसदि की सहजिा घरलत माग को मजबति बना सकिी ह

रस म पापत होन वाल आकडो स पिा चलिा ह दक अ टवयवसा न पहली दिमाही म सधार क कछ सकि ददए ह जसादक खदरा दबकी एव औदोदगक उतपादन म बढ़ोिरी स पररलदकि होिा ह ददकण अफीका आई मदी स वषट 2018 की िीसरी दिमाही म उबर सका हालादक औदोदगक उतपादन वषट 2018 म धीमा बना रहा और खदरा दबकी म ददसबर 2018 म दगरावर आ गई बाजील म आद टक सधार सकारातमक राजनदिक पगदि िा पशन सधार क बीच पतवट

म दकए गए पररकलन की िलना म धीमी गदि स आग बढ़ रहा ह

वषट 2019 की पहली दिमाही म पापत होन वाल आकड बिाि ह दक

आद टक गदिदवदध दवपरीि घरलत और बाहय पररदसदियो क कारण

मद बनी रही

एदशया म अनयतर सानो पर आद टक गदिदवदधया कछ हद िक

दमदशि हालि म बनी रही ह ाईलड म सवदधि दपछली दिमाही

म कम हो जान क बाद 2018 की चौी दिमाही म सधार आ गया

ह हालादक मद खदरा दबकी एव कमजोर औदोदगक गदिदवदधया

अभी भी नाजक दबद बन हए ह मलदशया म चौी दिमाही म सवदधि

सभल गई ह जयोदक कम होिी महगाई न उपभोग म िजी ला ददया

ह इडोनदशया की अ टवयवसा न चौी दिमाही म अपनी गदि खो

ददया जयोदक खदरा दबकी दगरिी जा रही ह और दनयाटि म मदी आिी

जारही ह िककी अ टवयवसा न एक उल-प ल भर वषट - एक

चनौिीपतणट राजनदिक दसदि क बीच करसी क सकर का वषट क

बाद वषट 2018 की चौी दिमाही म मदी की दसदि म पवश दकया

ह अ टवयवसा क दलए पररदय अदनदचिि बना हआ ह जयोदक

मरिासफीदि हालादक कम हो रही ह दकि अभी भी लकय क ऊपर

बनी हई ह

वदशवक कपोदजर पीएमआई म जनवरी म 28 महीन क दनचल सिर

िक दगर जान क बाद सवाओ म अचछी वदधि होन क फलसवरप

फरवरी म ोडी सी बढ़ि दजट हई ह (चारट V1ए) पमख ओईसीडी

अ टवयवसाओ म कपोदजर लीदडग सकिक (सीएलआई) बिाि ह

दक वषट 2018 की चौी दिमाही म बाजील को छोडकर पमख एई

और ईएमई की सवदधि-गदि धीमी रही (चारट V1बी)

चारथिenspV1enspसववकषणenspसकिक

एenspसशमशरenspपीएमआई बीenspओईसीडीenspपरमखenspसकिक

स तचक

ा क

स तचक

ा क

जन-1

6

माच ट-

16

मई-1

6

जलाई

-16

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-1

7

माच ट-

17

मई -1

7

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जलाई

-18

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-1

9

माच ट-

19

जन-

16

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-

17

माच ट-

17

मई -1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-

18

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-

19

सरोिensp बलतमबगट और आद टक सहकायट एव दवकास ससान

यतएसयतरो कतर

जापानददकण अफीका

बाजील रसचीन

यतएस यतरो कतर जापानबाजील रस चीन (काइदजसन)

70

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवशव म वयापार म वदधि वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी हालादक वसिओ की कीमिो म हई वदधि को उनकी मातरा म आई कमी स आदशक रप स समायोदजि कर दलया गया ा उननि अ टवयवसाए और उभरिी बाजार अ टवयवसाए दोनो पर वयापार म मदी का पभाव पडा ह लदकन सवदधि की गदि खो जान का पभाव उभरिी बाजार अ टवयवसाओ पर जयादा पडा ह(चारट V2ए) हाल की पवदतयो क मदनजर भावी दसदियो क सकिको स यह जाि होिा ह दक दवशव म वयापार की दसदि वषट 2019 म और अदधक धीमी होन की सभावना ह दवशव वयापार पररदय सकिक(डबलतरीओआई)1 दपछली चार दिमादहयो म धीम रहन क बाद पवदत सिर स नीच दखसक गए ह सभी पमख घरको जस- दनयाटि आदश अिरराषटीय हवाई भाडा िा आरोमोबाइल उतपादन- की गदि पर सबस अदधक पभाव पडा ह अनय सकिको म हए उिार-चढ़ाव जस बालदरक डाई इडजस भी बिाि ह दक दवशव का वयापार मद बना रहगा (चारट 2बी) और लगािार वयापार सबधी िनाव रहगा जो पतर पररदय को धतदमल बनाए रखगा

V2ensp पणयenspकीमिenspऔरenspमदाीशि

दवशव म वसिओ की कीमिो का दनधाटरण काफी हद िक माग-आपतदिट कारको भत-राजनदिक सरोकारो और वयापारगि िनावो क आधार पर होिा ह बलतमबगट कमोदडरी इडजस म अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 61 पदिशि िक की दगरावर आ गई ह

खाद और कदष सगठन(एफएओ) का खाद मतलय सतचकाक अकत बर 2018 स फरवरी 2019 क बीच 28 पदिशि बढ़ गया दवशव म खाद की कीमि नवबर 2018 म दो स अदधक वषषो क नयतनिम

सिर िक दगर गई ी लदकन पहली दिमाही म कीमि दसर हो गई ह जयोदक कई खाद मदो खासिौर स दगध उतपाद की कीमिो म िजी पदा हई ह दनयाटि क अिगटि की जान वाली सपलाई को कठोर बनान स जयोदक उतपादन म मौसमी रप स दगरावर हई ी िा आयाि की माग बहि िज ी उतपादन क बार म दचिाओ को लकर अिरराषटीय सिर पर चीनी क मतलयो म वदधि होन िा सा ही बाजील क रीयाल क मतलय बढ़ जान की दसदि न भी खाद मतलय सतचकाक को बढ़ा ददया ह (चारट V3ए)

बर कचच िल की कीमि म अमरीका म िल की बढ़िी इनवटी िा दवशव म िल की घरिी माग क कारण अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 207 पदिशि की िज दगरावर आई कचच िल की कीमिो म ददसबर म आई कमी क बाद स वषट 2019 की पहली दिमाही म कछ सधार हआ (चारट V3बी) हालादक कचच िल की कीमिो का पररदय अदनदचिि बना हआ ह (बॉजस V1)

बलतमबगट आधार धाि हादजर सतचकाक दारा मापी गई आधार धाि कीमिो म अजितबर 2018 स माचट 2019 क बीच 32 पदिशि की वदधि दजट की गई 2018 की चौी दिमाही म वदशवक वयापार अदनदचिििा क चलि आधार धािओ की कीमिो म दबकवाली का दबाव दखन म आया लदकन आपतदिट अवरोधो और वयापार समझौिो क सकारातमक निीजो की पतयाशाओ क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक अदधकाश घार की भरपाई हो गई िाब की कीमि िग आपतदिट और बढ़िी माग क कारण मजबति होिी पिीि होिी ह जो चीनी अ टवयवसा की मदी और वयापार िनावो क कारण 2018 की चौी दिमाही म मद बनी हई ी सोन की सकारातमक माग क

चारथिenspV2enspशवविenspवयापारenspमाता

एenspशवविenspवयापारenspमाता-सापकषenspअशदानensp बीenspशवविenspवयापारenspमाताenspऔरenspबाशरकenspसचकाकenspमenspगशिensp

पदिश

ि दब

द

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4

एईज ईएमईज दवशव वयापार (पदिशि वषट-दर-वषट)

शरपपणीenspenspचारट V2बी क दलए डारा 3 माह का गदिशील औसि ह सरोिenspenspसीपीबी नदरलड और बलतमबगट

जन-1

6मा

च ट-16

मई-1

6जल

ाई-1

6दस

िबर-

16नव

बर-1

6जन

-17

माच ट-

17मई

-17

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8मा

च ट-18

मई-1

8जल

ाई-1

8दस

िबर-

18नव

बर-1

8जन

-19

दवशव वयापार बादलरक डाइ सतचकाक (राइर सकल)

1 दवशव वयापार आउरलक सतचकाक म वयापार स सबदनधि कई पकार क सतचकाक ह जो दवशव वयापार की विटमान ददशा और दनकर भदवषय म व कहा जाएग क बार म पतवट सकि दि ह

71

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

2 ओपक सह स िातपयट ह ओपक दशो क सा ही गर-ओपक दश जस दक रस दजसन पतवट -दनधाट ररि सिर िक ही कचच िल क उतपादन पर सहमदि वयजि की ह 3 पणय वायदा बाजार म मदी ndashबदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा दनकर अवदध की सदवदा का मतलय वायदा ndashदडलीवरीज क पणय मतलय स अदधक हो मदी ndashबदला की दसदि िब पदा होिी ह जब आपतदिट की कमी होन स हादजर अवा दनकर-अवदध क मतलय बढ़ जाि ह दकनि वायदा वक क अगल दसर पर मतलय दसर बन रहि ह जयोदक आग चलकर आपतदिट अदधक होन की पतयाशा रहिी ह सोि httplexiconftcomTermterm=backwardation4 पणय वायदा बाजार म िजी- बदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा हादजर अवा दनकर-अवदध की सदवदा का मतलय वक क दीघट दसर पर वायदा सदवदा क मतलय स कम ह सोिensphttplexiconftcomTermterm=contango5 इस समझौि क िहि 2019 क पहल छह महीनो क दौरान बाजार स पदिददन कचचा िल कम होकर 13 दमदलयन बरल स 12 दमदलयन बरल होगा और दजसम ओपक दशो क उतपादन म 08 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी और गर-ओपक सहभागी दशो की 04 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी शादमल ह

चारथिenspV3enspपणयenspकीमि

एenspएएओenspखादयenspकीमिenspसचकाक बीenspऊजाथिenspऔरenspकचचenspिलenspकीenspकीमिensp

स तचक

ा क

स तचक

ा क

यएस

$ पद

ि बर

ल

सरोिenspenspखादानन व कदष ससान (एफएओ) और दवशव बक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

खादानन कीमि सतचकाक डरी कीमि सतचकाकिल कीमि सतचकाक चीनी कीमि सतचकाक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

बर डबलयतरीआईभारिीय बासकर ऊजाट कीमि सतचकाक (राइर सकल)

(जथारी)

Box V1 Crude Oil Prices Near-term Outlook

वषट 2018 एव 2019 म अब िक वदशवक सिर पर कचच िल की

कीमिो म उिार-चढ़ाव बना हआ ह बर कचच िल की कीमि जो

जनवरी 2018 म पदि बरल 69 अमररकी डालर क आस-पास ी

वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच

गई िा ददसबर 2018 म धराशायी होकर पदि बरल 56 अमररकी

डालर पर आ पहची माचट 2019 क अि िक इसम सधार हआ और

पदि बरल लगभग 68 अमररकी डालर पहच गई (चारट V11)

बाकसenspV1enspकचचenspिलenspकीenspकीमिenspशनकरिमenspअवशिenspकाenspपररदशय

चारथिenspV11enspबरenspहाशजरenspम यenspऔरenspअशरिा

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

पदिश

ि

बर-माह पारभ फयतचसट3 माह दनदहि अदसरिा-बर (दाया मान)60 ददवसीय एदिहादसक अदसरिा-बर (दाया मान)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

शरपपणीensp वादषटकीकि आदसरिा वषट म वयापार दकए गए ददवसो म वादषटकीकि बर मतलयो म ददनकपदिशििा पररविटन क मानक दवचलन को पसिि करिी ह सरोिenspenspबलतमबगट और भाररब सराफ अनमान

मजबति वदशवक माग एव ओपक पलस2 दशो क उतपादन म करौिी क चलि 2018 क आरभ स ही कचच िल का सरॉक अपन दीघाटवदध औसि स नीच दखसक आया दजसका पररणाम यह हआ दक कचच िल की अिरराषटीय कीमिो म जबरदसि उछाल हआ और वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच गई इस अवदध क दौरान कचच िल की सटा पवदत म भी उललखनीय बढ़ोिरी दखन म आई इसक बाद मधय अजितबर स आरभ होकर दो माह क भीिर ही अजितबर 2017 स लकर मधय-अजितबर 2018 क बीच कीमिो म हआ समसि लाभ उलरा पड गया इसक दलए दजममदार दो कारण यतएस शल िल क अभतिपतवट उतपादन क सा ही 2018 क आदखरी दौर म ओपक का अतयदधक उतपादन एव वदशवक माग म उललखनीय कमी दजसस वदशवक सिर पर िल का सिलन दबगडकर अदिररजि आपतदिट की दसदि म आ गया इन घरनाकमो की झलक हम दखन को दमली 2018 क आरभ म कचच िल क वायदा बाजार म िीवर मदी-बदला3 क रप म हालादक अिि नवबर-ददसबर 2018 म बाजार िजी- बदला4 की दसदि म पहच गया इसक सा ही कचच िल की कीमिो म अतयदधक अिदनट दहि एव ऐदिहादसक अदसरिा भी रही (चारट V11) ददसबर 20185 क दवएना समझौि क अनरप ओपक कचच िल की आपतदिट

72

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म दगरावर क सा ही िल बाजार म मजबतिी की पतयाशा क चलि 2019 म कीमिो म पतयाविटन दखन म आया और इसक पररणामसवरप िल क वायदा बाजार म मदी का रख लौर आया (चारट V12) चतदक कचच िल की कीमि बढ़न लगी ी इसदलए कचच िल क बाजारो म जनवरी 2019 क मधय स अिदनट दहि अदसरिा म काफी नरमी ददखाई दन लगी

ऐदिहादसक ददटि स कचच िल की कीमि मखय रप स िीन कारको स पभादवि होिी रही ह जस दक (i) माग-आपतदिट सिलन (ii) कचच िल क सरॉक का सिर और (iii) कचच िल म सटबाजी की पवदत (जवनल एव पीटला 2015) इस बर कीमिो क दनधाटरक कारको क दवलषण दारा पदिपाददि दकया गया ह जो जनवरी 2011 स फरवरी 2019 क मादसक आकडो पर आधाररि ह

बर कचच िल क मतलय क दनधाटरको को दचदनहि करन क दलए दनमनदलदखि समीकरणो का आकलन दकया गया ह

माधय समीकरणΔP = a0+ a1 εt-1+ a2 ΔIt-1+ a3 ΔIt-2 + a4NSt + a5 Spect emspemspthinsp + a6 pmit-1+ εt

अिर समीकरणσ2

t = b0+ b1 ε2t-1+ b2 ε

2t-2 + b3 SpecExitt + b4 SpecEntryt

जहा ΔP बर कचच िल क मतलय म वादषटकीकि पदिशि अिर ह ΔI वदशवक इनवररी म वादषटकीकि पदिशि अिर ह NS दनवल आपतदिट (वदशवक कचच िल की आपतदिट - वदशवक कचच िल की माग) ह Spec बर बाजार म दनवल दीघट आनमादनक दसदियो म वादषटकीकि पदिशि अिर ह pmi यतएस मनफजचररग पचचदसग मनजसट इडजस

जो वदशवक कल माग का पदिदनदधतव करिा ह SpecExit = -1

SpecD SpecEntry = Spec (1-D) जहा D=1 Spec यदद

lt0 और 0 अनया

a0 = (-)1783 (003) a1 = (+)028 (001) a2 = (-) 052 (014) a3 = (-) 093 (001) a4 = (-) 1416 (005) a5 = (+)014 (000) a6 = (+) 343 (002)

b0 = (+)509 (000) b1 = (+) 083 (000) b2 = (+) 010 (035) b3 = (+) 0004 (006) b4 = (+) 0007 (003)

(p-मतलय कोषठक म)

पायोदगक अनमान बिाि ह दक वदशवक इनवररी म कोई भी वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स घरान की कोदशश करिी ह या अपदकि दनवल आपतदिट शष भी कीमिो को नकारातमक रप स पभादवि करिी ह दतसरी िरफ सकल माग म वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स बढ़ा दिी ह सा ही बाजार म सटबाजी गदिदवदध भी कीमिो को बढ़ान की कोदशश करिी ह बर कीमिो म उिार-चढ़ाव को बाजारो म सटबाजी गदिदवदध की मातरा क दारा दनधाटररि दकया जािा ह यददप बडी एदजजर और एनटी- दोनो कीमिो की पररविटनीयिा को बढ़ािी ह वही उिार-चढ़ाव पर सपकलदरव एनटी का वहतर पभाव पडिा ह

2019 म दखा जाए िो माग-आपतदिट सिलन की ददटि स उतपादन करौिी पर ओपक समझौि का पालन करना मखय कारक होगा हाल म ओपक उतपादन म करौिी का 94 पदिशि6 िक पालन दखा गया ह और ररपोरट7 यह भी ह दक ओपक अपल 2019 म होनवाली अपनी बठक म उतपादन करौिी को 2019 म आग बढ़ा सकिा ह योजनाबधि उतपादन करौिी क अलावा वनजएला स सबदधि दबगडि वदशवक-राजनीदिक िनावो और ईरान क दनयाटि पर लगाए गए पदिबधो न अमलयक कचच िल की दबगडिी वदशवक आपतदिट को पभादवि दकया ह इसक अदिररक दशदपग ईधन क बार म अिरराषटीय मरीराइम सगठन (आईएमओ) 2020 वदशवक सलफर उचच सीमा क लागत दकए जान स अमलयक गड क कचच िल पर अदिररक दबाव पडगा इन कारको न दमलकर दवशव क कचच िल क बाजारो पर दबाव बना ददया ह और इसक फल सवरप बर एव दबईओमान क कचच िल की कीमिो का अिर कम हआ ह दनकर भदवषय म कचच िल की आपतदिट क पदि रख भी अमररकन शल िल

6 अिरराषटीय ऊजाट एजसी (2019) ldquoिल बाजार ररपोरट - माचटrdquo -माचट 15 7 गमाल आर ई वालदडदमर सोलदािदकन और नइदलया बादगरोवा (2019) सऊदी का सकि ह दक ओपक को 2019 क अि िक िल करौिी करि रहन की आवयकिा ह ररयतरसट माचट 18 सोि httpswwwreuterscomarticleus-opec-oilsaudi-signals-opec-may-need-to-extend-oil-cuts-until-end-2019-idUSKCN1QY0V3)

(जथारी)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

चारथिenspV12enspबरenspपरड

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

बर (1 माह फयतचसट-3 माह फयतचसट)बर (1 माह फयतचसट-12 माह फयतचसट)

सरोिenspenspबलतमबगट और आरबीआइ सराफ अनमान

73

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

चलि इसकी कीमिो म बढ़ोिरी बनी रही दजसम बीच म फरवरी म एक बार दगरावर दखन म आई दजसकी वजह रही डालर की मजबतिी एव चीन-अमररका क बीच कारोबार म सकारातमक रख की खबर आग चलकर कमजोर वदशवक आद टक पररदय एव क रिीय बको क समायोजक नीदिगि रख क चलि इसन अपन कछ घार की भरपाई कर ली (चारट V4)

पमख उननि अ टवयवसाओ (एई) एव कई महतवपतणट उभरिी बाजार अ टवयवसाओ (ईएमई) म मरिासफीदि कम रही एई म स अमररका

म नवबर 2018 स सीपीआई मरिासफीदि म दगरावर हई और वह

ऊजाट कीमिो म लगािार दगरावर एव कमजोर आद टक गदिदवदधयो

की वजह स 20 पदिशि स नीच बनी रही मरिासफीदि मापन हि

फड का पसदीदा जररया मतलभति दनजी उपभोग वयय (पीसीई)

ददसबर क 20 पदिशि स घरकर जनवरी 2019 म 18 पदिशि

(वषट-दर-वषट) हो गया और दनकरिम सवदधि पररदय को लकर बढ़ी

हई दनराशा क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक कमजोर हो

जान की उममीद ह ऊजाट की दगरिी कीमिो एव कमजोर सवदधि की

उतपादन की वदधि दर पर असर डालगा रख ऐसा ह दक शल िल की वजह स अमररका 2021 िक कचच िल क दनवल दनयाटिको म स एक होगा (आईईए 2019) िादप दनकर भदवषय म ऐस सकि नजर आ रह ह दक दनवशको क सिकट होन एव नकदी पवाह पर अदधक जोर दन की वजह स शल िल ररग की दरो म मदी आ सकिी ह चतदक नए दनवशक कीमिो स दमलनवाल सकिो का इिजार कर रह ह अिएव आनवाल ददनो म शल िल की िजी म कछ ठहराव आ सकिा ह

कचच िल की कीमिो क पदि भावी रख को पभादवि करनवाला एक महतवपतणट कारक ह िल की माग का वदशवक पररदय 2019 म अब िक उचच बारबारिा सकिक पणयो क दलए बढ़िी चाहि को दशाटि ह दजसस ऊजाट सतचकाक 2019 म अब िक का सवाटदधक पदिलाभ दजट कर रह ह इस साल अब िक शयर बाजारो एव पणयो क सबधो म भी मजबतिी आई ह 8 ऐदिहादसक रप स कचच िल की

कीमि क दनधाटरको पर आकलन पररणाम दशाटि ह दक बड सटबाजी दहिो और ऐसी दसदियो क दवसिार क समय कचच िल म बढ़ी हई दवतीय दहिो न कीमिो म उिार-चढ़ाव को उललखनीय रप स िीवर दकया ह मौजतदा वयापार पदिरोधो का समाधान होि ही वदशवक माग सभावनाओ म सधार होगा दजसस कचच िल की कीमिो म वदधि होगी इसका पररणाम यह हो सकिा ह दक कचच िल की वायदा कीमिो क दीघटकालीन सटबाजी म इजाफा हो और सभवि उसकी वजह स कचच िल की कीमिो म और भी बढ़ोिरी दखन म आए दतसरी ओर 10 वषकीय पदिफल वक क उतकमण स अमररका9

म दोबारा मखररि हई माग रख सबधी दचिाए दीघाटवदध सटबाजी पवदत म िजी स दगरावर ला सकिी ह दजस पमखिा स कीमिो म दगरावर क रप म दखा जा सकिा ह

एक आधारभति मामल म एक ओर उचचिर कीमिो क दलए ओपक का जोरदार दबाव और दतसरी ओर यदद कीमिो म उललखनीय वदधि होिी ह िो शल िल उतपादको की ओर स होनवाली जोरदार पदिदकया की सभावना वषट क दौरान कचच िल की कीमिो को एक दायर म रखगी दजस पशवर पतवाटनमान किाटओ क माधयन अनमानो एव वायदा वक म भी दखा जा सकिा ह (चारट V13)

सदभथि

हदमलरन जडी(2008) lsquolsquoअडरसरदडग कत ड ऑयल पाइससrsquorsquo एनबीईआर वदकि ग पपर स 14492 नवबर

इररनशनल एनजकी एजसी(2019) ldquoऑयल 2019 एनादलदसस एड फॉरकासर रत 2024rdquoमाचट

जवनलएल एड आई पीटला (2015) ldquoसपजयतलशन इन दद ऑयल माकच रसrdquo जनथल ऑ अपलथायड इकॉनॉवमकस 30 पषठ 621-649

8 रामकमार ए (2019) lsquolsquoऑयलस फासर सरारट इज वन फार ररककोडट बजसrsquorsquo वाल सटीर जोनटल ईसरनट ससकरण नयतयाकट 28 फरवरी 9 लदसयास एम (2019) lsquolsquoद पदनक ओवर यीलड कवट इनवजटन एजसपलनडrsquorsquo वाजस 25 माचट सोि httpsvoxcom201932518279705yield-curve-inversion-recession-explained

चारथिenspV13enspबरenspकीमिenspअनमानदि

4-20

18

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

दि1-

2019

दि2-

2019

दि3-

2019

दि4-

2019

दि1-

2020

दि2-

2020

पशवर अनमानकिाट-रनजपशवर अनमानकिाट-मीदडयान

बर फयतचसट

शरपपणीenspenspअनमान और फयतचसट कीमि 22 माचट 2019 की ह सरोिenspenspबलतमबगट

74

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वजह स यतरो कतर म मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर

आई ह जापान म खाद सामगी पररवहन एव आवास की दगरिी

कीमिो की वजह स मरिासफीदि म नरमी आई और यह फरवरी

2019 म 02 पदिशि (वषट-दर-वषट) पर पहच गई (चारट V5 ए)

कई ईएमई म मरिासफीदि कारक दबावो म नरमी आ रही ह (चारट V5

बी) अमररका-चीन वयापार वािाट म अदनदचिििा क चलि नरम घरलत

एव अिरराषटीय माग स फरवरी 2019 म चीन की उपभोजिा मतलय

मरिासफीदि दगरकर 15 पदिशि हो गई बाजील म अजितबर 2018

स मरिासफीदि म दगरावर आई ह दजसकी वजह ह िल की कीमिो म

िीवर दगरावर िा सरकार दारा दनयदतरि कीमिो म करौिी िादप

फरवरी म खाद पदाषो एव शराब स इिर पय पदाषो की कीमिो म वदधि क चलि मरिासफीदि म मामतली बढ़ोिरी हई ददकणी अफीका म ऊजाट की दगरिी कीमिो क कारण पहली दिमाही म मरिासफीदि दर दशदल हई ह रस म बढ़ हए मतलय सवदधटि कर और कमजोर रबल क कारण मरिासफीदि दो वषषो म उचचिम सिर पर पहचकर फरवरी म लगभग 5 पदिशि हो गई इडोनदशया म मरिासफीदि 2018 की चौी दिमाही क दौरान 35 पदिशि क लकय स कम रही और दनयदतरि कीमिो म अपसफीदि क कारण माचट म और भी दनचल सिर पर पहच गई िककी म कठोर मौदरिक नीदि रख क सा ही दवपरीि घरलत एव वदशवक पररदसदियो क चलि मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर दखन म आई

V3ensp मौशदकenspनीशिenspरझानensp

धीमी होिी वदशवक अ टवयवसा और जारी अमरीकी चीनी वयापार झगडो क कारण अदधकाश एई और ईएमई म मौदरिक नीदि और अदधक समायोजनकारी हो रही ह अमरीकी फड न नीदिगि दर को 2018 म चार बार बढ़ान क बाद 2019 म अपनी बठक म अब िक 225 ndash 250 पदिशि पर अपररवदिटि रखा सा ही फड न सकि ददया दक वह भदवषय म नीदिगि समायोजनो म धयट रखगा यतरोपीय क रिीय बक (ईसीबी) न अपनी बयाज दरो को अपररवदिटि रखा जबदक आद टक पररदय म दनमनगामी जोदखम बढ़ रह (चारट V6ए) माचट 2019 म ईसीबी न लदकि दीघटकादलक पनदवटतीयन पररचालन दकयाओ (रीएलरीआरओ-III) की घोषणा की जो दसिबर 2019 म शर होकर माचट 2021 म समापत होगी इनम स पतयक की पररपजविा दो वषट की होगी यह सवदधि पररदय क बार म दचिा को दशाटिा ह और कम स कम 2019 क अि िक मौदरिक नीदि दर दनमन

चारथिenspV4enspिािenspकीमिenspसशचया

स तचक

ा क (ज

न 26

201

5=10

0)

सरोिensp बलतमबगट

कॉपरसवणट ऐलदमदनयम आयनट

01-म

ाचट-1

6

01-ज

तन-16

01-दस

िबर-

16

01-दद

सबर

-16

01-म

ाचट-1

7

01-ज

तन-17

01-दस

िबर-

17

01-दद

सबर

-17

01-म

ाचट-1

8

01-ज

तन-18

01-दस

िबर-

18

01-दद

सबर

-18

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV5enspचशननदाenspअ थिवयवाओenspमenspसीपीआईenspमदाीशिensp(व थि-दर-व थि)ensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

पदिश

ि

पदिश

ि

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यत एस (पीसीई-कोर) यतक यतरो कतर जापानबाजील रस

ददकण अफ़ीकाइडोनदशया

चीन िककी

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19 माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19

75

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

सिर पर बनी रहन का सकि करिी ह बक ऑफ जापान (बीओज) न अपन उचच दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान को पहली दिमाही म जारी रखा जयोदक इसन अकत बर 2019 म कायाट दनवि दकए जान वाल खपि कर म वदधि क कारण आद टक गदिदवदधयो म कमजोरी की पतयाशाओ को दखि हए जनवरी 2019 म अपन मौदरिक पतवाटनमानो म करौिी की

िल क कम मतलयो और कमजोर माग क फलसवरप मरिासफीदि दबावो म कमी क कारण कई उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मौदरिक नीदि रझान भी और अदधक दनभावकारी हो रह ह दबजस दशो म पीपलस बक ऑफ चाइना न अपन ldquoदववकपतणट और िरसrdquo नीदि रझान को बनाए रखा िा और अदधक पगामी लचीली और लदकि नीदि पदिदकयाओ का सकि ददया उधार को पोतसादहि करन क दलए पीपलस बक ऑफ चाइना न आरदकि दनदध अपका अनपाि को कम दकया और जनवरी 2019 म लघ और मधयम उदमो को ददए जान वाल ऋणो क दलए मतलयाकन क मानक म समायोजन दकया बाजील न फरवरी-माचट म नीदिगि दरो को अपररवदिटि रखा रस न ददसबर म अपनी नीदि दरो को बढ़ान क पचिाि 2019 की पहली दिमाही म इस अपररवदिटि रखा ददकण अफीका न नवबर म अपनी नीदि दर को बढ़ान क पचिाि पहली दिमाही म अपररवदिटि रखा उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मदजसको न 2018 की चौी दिमाही म अपनी नीदि दरो को दो बार बढ़ाया ऐसा बढ़िी मरिासफीदि क जोदखम और नई सरकार की आद टक नीदियो क इदट दगदट अदनदचिििाओ क कारण करना पडा िादप इसन पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दचली न आद टक नीदियो म आई गदिशीलिा क अनरप अकत बरndashजनवरी क दौरान दो बार अपनी नीदि दरो को बढ़ाया इसन मरिासफीदि म नरमी क चलि

अपनी माचट बठक म नीदि दर को अपररवदिटि रखा इडोनदशया पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दफलीपीनस न पहली दिमाही म धीमी सवदधि और मौदरिक पतयाशाओ क कारण अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा (चारट V 6 बी)

V4ensp वशविकenspशवतीयenspबाजारensp

दवतीय बाजार जो अगसि 2018 म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मरिा बाजार क दबावो क पभाव स मदकल स उबर पाए पदिकत ल समदटि आद टक और भत राजनदिक गदिदवदधयो क कारण 2018 की चौी दिमाही म इदजवरी की दबकी क रप म नए दसर स आई अदसरिा स असि वयसि हो गए दनवशको को 2018 म अमरीकी डालर की सदढ़िा वयापारगि दववाद और पाबददयो सदहि कई अ टहीन गदिदवदधयो का सामना करना पडा आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक भी पदिकत ल आद टक और राजनदिक गदिदवदधयो क कारण चौी दिमादह म ऊधवटगामी रहा (चारट V7) इनम स कछ आघािो म कमी आई और बाजार 2019 म सापदकक रप स धीमी गदि स आग बढ़ा जयोदक क रिीय बको न समायोजन का सकि ददया और चीन- अमरीका क वयापार सघषषो क समाधान की पतयाशाओ को आधार दमला

2018 की चौी दिमाही क दौरान वदशवक इदजवरी मतलयो म दबकी का दबाव ददखा दवकदसि और उभरिी दोनो अ टवयवसाओ क इदजवरी बाजारो म घरनाओ की शखला क कारण िीवरिा स दगरावर आई जस फड की कडाई क कारण बॉनड मतलयो म वदधि दनरिर जारी वयापार झगड और यतरोप म राजनदिक अदनचिििा अमरीकी शयर बाजार म अकत बर म सधार हआ लदकन इसम आद टक मदी क पदि दचिाओ और वयापार गि िनावो क कारण बहिर कमाई क बावजतद पौदोदगकी सतचकाक दारा नीच धकल ददया गया अनय

चारथिenspV6enspचशनदाenspपरमखenspअ थिवयवाओenspमenspनीशिenspदरenspपररविथिनensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

आधा

र दब

नद

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस

एच1 2018 एच1 2018 दि3 2018 दि3 2018दि42018 दि42018 दि12019

कोररया कनाडा यतक दचली बाजील रस इडोनदशया िककी मदजसको दफदलपाइनस

आधा

र दब

नद

76

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवकदसि अ टवयवसाओ क बीच विाि वयापक रप स अपररवदिटि रहा जयोदक इरली और बदजजर सदहि यतरोप म राजनदिक िनाव क कारण बाजारो म दगरावर आई कचच िल क मतलयो म दगरावर और अमरीकी डॉलर क मतलय म वदधि न भी नवबर म जोदखम भावो को पदिकत ल रप स पभादवि दकया वदशवक इदजवरी बाजार म चौी दिमाही क अि िक दबकवाली की दसदि जारी रही जो अमरीकी सरकार क शर डाउन की सभावना क पदि बाजार पदिदकया और फड नीदि की ददशा क सबध म सामानय असिोष को दशाटिी ह दफर भी दसदि को उलरि हए 2019 की पहली दिमाही क दौरान वदशवक दवतीय बाजारो न अपन नकसान की भरपाई कर ली उननि अ टवयवसाओ क शयर बाजारो म जनवरी म काफी अदधक लाभ

ददखा जो अमरीका-चीन की वयापार वािाट क पदि सधरि पररदय और फड दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान क कारण बढ़कर 77 पदिशि हो गया अमरीका म इदजवरी बाजार म मजबतिी आई दजसन ददसबर की अदधकाश हादनयो को ठीक कर ददया जस जस वदशवक बाजारो म अचछा पदशटन हआ यतरोदपयन इदजवरी म वदधि हई लदकन इस उतसाह को सॉफर इकोनोदमक डरा बदजजर और इरली की आद टक वया न नीरस कर ददया जापानी इदजवरी म वदशवक इदजवरी क अनरप मजबतिी आई लदकन दमदशि आद टक डरा और बक ऑफ जापान का मरिासफीदि क पदि दनमनगामी ददटिकोण दनवशक की भावनाओ पर भारी पडा और लाभ सीदमि हो गए कम पदिकत ल वदशवक वािावरण की पषठभतदम म दशndashदवदशटि कारको क चलि पहली दिमाही म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ क सरॉक बाजार म लाभ हआ जयोदक पमख क रिीय बको न नीदि दरो म वदधि को दवराम द ददया बाजील म सरॉक बाजार म बहिर कारोबारी भावो और पशन सधारो की घोषणा क चलि वदधि हई चीनी इदजवरी को भी वयापार वािाट म सकारातमक गदिदवदधयो और घरलत पोतसाहन योजनाओ क चलि लाभ हआ रसी इदजवरी म कचच िल और रबल म काफी अदधक लाभ क चलि पहली दिमाही म वदधि हई (चारट V8)

2018 की चौी दिमाही क दौरान बॉनड क पदिफल कम हए जो अदधक जोदखम लन क पदि अरदच और वयापार िनाव बदजजर िा इरली म राजनदिक दचिाओ स जदनि अदनदचिििा सबधी अदसरिा को दशाटिा ह फड की डोदवश दरपपणी क कारण अमरीकी 10 वषकीय खजाना पदिफल म दगरावर आई यतरोप म बॉनड क पदिफल म आद टक आकडो म नरमी क कारण दगरावर आई यददप ईसीबी न अपनी ददसबर बठक म पदटि की दक वह बॉनड खरीद कायटकम को समापत कर दगा जापानी बॉनड पदिफल म वदधि

30-म

ाचट-1

7

30-म

ई-17

30-ज

ला-1

7

30-दस

ि-17

30-न

व-17

30-ज

न-18

30-म

ाचट-1

8

30-म

ई-18

30-ज

ला-1

8

01-दस

िबर-1

8

01-न

वबर-8

01-ज

नवरी-

19

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV8enspइशकवरीenspबाजारensp

एenspइशकवरीenspसशचयाensp(एमएससीआई) बीenspइशकवरीenspसशचयोenspमenspपररविथिन

स तचक

ा क (1

फरव

री 2

017

= 10

0)

सरोिenspenspबलतमबगट

पदिशि

ददकण अफीका

इडोनदशया

बाजील

रस

भारि

दि12019 दि42018दवशव एई ईएमई

चारथिenspV7enspअशरिाenspऔरenspनीशिenspअशनशचिििा

स तचक

ा क

स तचक

ा क

वदशवक आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक

शरपपणीenspenspवीआईएजस एस एड पी 500 इडजस दवकलप की अदसरिा को दनदहि दकया ह सरोिenspenspबलतमबगट

वीआईएजस(राईर सकल)

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8

जनव

री-1

9

माच ट-

19

77

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

की दचिाओ स उपजी जोदखम लन की कमजोर चाहि क कारण काफी अदधक दगरावर आई और यह ददसबर 2018 म ऋणातमक कतर म पहच गई

अमरीका म दमदशि आद टक डरा और क रिीय बको दारा सचिक भाषा अपनान क कारण 2019 की पहली दिमाही म बॉनड क पदिफल म दगरावर जारी रही जबदक जापान म बॉनडो क पदिफल म जनवरी म सदकपत सधार क पचिाि ऋणातमक सिर िक दगरावर आई यतरो कतर म बानड पदिफल माचट म ऋणातमक सिर िक दखसक गया जस-जस चौी दिमाही आग बढ़ी मरिासफीदि क दबाव म कमी ऊजाट क कम मतलय और नरम मौदरिक नीदि रझान क कारण उभरि बाजारो क बानड पदिफलो म दगरावर आई (चारट V9ए)

फड क सखि मौदरिक नीदि रझान और मजबति आद टक डरा क कारण 2018 की चौी दिमाही क अदधकाश भाग क दौरान अमरीकी डॉलर म मजबतिी रही हालादक दिमाही क अि म मामतली कमी आई ददसबर 2018 म इसम 2019 म फड रझान क नरम रहन की पतयाशा म दगरावर आई ी फड क नरम मौदरिक नीदि रझान और कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण अमरीकी डॉलर म आई कमजोरी 2019 क अदधकाश भाग म वयापत रही हालादक पहली दिमाही म यह िजी की दसदि म दसमरी जयोदक अमररकी अ टवयवसा का अपन समकक अ टवयवसा की िलना म दनषपादन अपकाकि बहिर ा वदशवक सवदधि म मदी क भय क सा सा दनरिर बन रह वयापार िनावन जापानी यन को मजबतिी पदान करन म अपना योगदान दकया यददप इसन कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण 2019 की पहली दिमाही म कछ आधार खोया कछ सदसय दशो म अदसरिा जारी रहन क कारण चौी दिमाही म अमरीकी डॉलर की िलना म यतरो म दगरावर आई नवबर क दौरान बदजजर और इरली क इदट दगदट राजनदिक िनाव न दसदि को और खराब दकया लदकन

अमरीकी डॉलर की कमजोरी म ददसबर म ोडा सा सधार हआ वषट क अि म यतरो अपनी िजी को बनाए रखन म असफल रहा और यतरोप म वयापक मदी क भय क कारण 2019 की पहली दिमाही म दबकी का दबाव ददखा अदधकाश उभरिी बाजार मरिाए उस दनमनगामी दबाव स बाहर आ गई दजस िककी सकर क पचिाि उनहोन अनभव दकया ा इसस 2018 की पहली दिमाही क दौरान उनकी परानी हादनया कम हई फड न अनय सकारातमक घरनाओ जस िल क नरम मतलय चीन दारा मौदरिक ईदजग िा कम होि वयापार िनावो क सा- सा फड दारा दर सामानयीकरण चरण को समापत करन का सकि ददए जान पर वषट 2019 म उनहोन िज रख क सा शरआि की हालादक दश-दवदश क घरनाकम िा दवशव म सवदधि क पदि कमजोर होि हए पररदय क कारण फरवरी क मधय म दबाव महसतस दकया अकत बर 2018 और माचट 2019 क बीच ज पी मागटन क उभरि बाजार मरिा सतचकाक म 05 पदिशि की वदधि हई यददप मरिाए 2018 क गीषम म ददख उनक सिर क नीच कारोबार कर रही ी (चारट V9बी)

V5ensp शनषक थि

सकप म वदशवक आद टक गदिदवदधयो म एक समान दगरावर ददख रही ह यददप कई अ टवयवसाओ क राजकोषीय और मौदरिक पादधकाररयो क सहज नीदिगि रझान स दगरावर की गदि को दवराम दमलन की उममीद ह वदशवक वयापार पररदय अदनदचिि ह जयोदक दवशव की बडी अ टवयवसाए एक सौदा पापत करन क दलए सघषट कर रही ह दवदभनन भौगोदलक कतरो म मरिासफीदि का दबाव वसिओ क कम मतलय और घरिी माग क मदनजर नरम बना हआ ह वदशवक वदधि और वयापारगि दचिाए वषट 2019 क दौरान पमख दवषय बन रहन की उममीद ह य बाजार को सचादलि करगी और भावी मौदरिक िा राजकोषीय कारटवाइयो को सिदलि करगी

चारथिenspV9enspबानडenspपरशिलenspऔरenspमदाenspउिार-चढ़ाव

एensp10ensp-enspवषीयenspशासकीयenspबानडenspपरशिलensp-enspचशनदाenspअ थिवयवाए बीenspमदाenspसशचयाensp

पदिश

ि

स तचक

ा क (0

9 नव

201

6=10

0)

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस यतक जापान (राईर सकल) जमटनी (राईर सकल) डॉलर सतचकाक उभरि बाजार मरिा सतचकाक

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

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• • HINDI MPR April Start pages
  • Chapter 01 HINDI
  • Chapter 02 HINDI
  • Chapter 03 HINDI
  • Chapter 04 HINDI
  • Chapter 05 HINDI

iii

सकषिपताषिर

विषय िस त

अधययाय I समवटि आव थिक दवटिकोण 1

I1 अकत बर 2018 की एमपीआर क बाद स अब तक हई मखय परधत 1

I2 मदासीधत का दधटिकोण 3

I3 सरधधि दधटिकोण 7

I4 जोधिमो का सतलि 9

15 धिषकरव 13

बॉकस I1 उतपादि अतराल और कोर मदासीधत 5

बॉकस I2 आरबीआई मदासीधत पतराविमाि ndash एक मतलयाकि 8

अधययाय II मलय और लयाग 15

II1 उपभोका मतलय 15

II2 मदासीधत क सचालक 16

II3 लारत 24

II4 धिषकरव 28

बॉकस II1 भारत म कोर मदासीधत उपाय - एक अिभरजनय मतलयाकि 25

अधययाय III मयाग और उतयादन 29

III1 कल मार 29

III2 कल आपतधतव 40

III3 उतपादि अतराल 45

III4 धिषकरव 45

बॉकस III1 भारत क धलए राजकोरीय आकलिीय रणक 35

अधययाय IV विततीय बयाजयार और चलवनवि वसवयया 47

IV1 घरलत धरतीय बाज़ार 47

IV2 मौधदक िीधत सचारण 57

IV3 चलधिधि धसथिधतया तथिा मौधदक िीधत की पररचालि पधिधत 60

IV4 धिषकरव 67

बॉकस IV1 मदा मार की मॉडधलर 62

अधययाय V बयाहय ररदशय 68

V1 ररधविक आधथिवक धसथिधतया 68

V2 पणय कीमत और मदासीधत 70

V3 मौधदक िीधत रझाि 74

V4 ररधविक धरतीय बाजार 75

V5 धिषकरव 77

बॉकस V1 कचच तल की कीमत - धिकटतम अरधि का पररदशय 71

v

सकषिपताषिर

सवषिपयाषिर

एडी - पाधिकत वयापारी

एई - उनित अथिववयरसथिाए

एआईसी - अकाइक सतचिा मािदड

एआईएआई - अधिल भारतीय धरतीय ससथिाि

एएल - कधर कतर क मजदतर

एआरडीएल - ऑटोररगधसर धडसटीबयतटड लरर

बीई - बजट अिमाि

बीक - बरकसटर-धकर

बीओज - बक ऑ जापाि

बीपीएस - आिार अक

धरिकस - रिाजील रस भारत चीि और दधकण अफीका

सीएडी - चालत िाता घाटा

सीबीएलओ - सपाधविवक उिार और उिार दाधयतर

सीडी - जमा पमाण पतर

सीडीएस - कधडट धडफॉलट सररप

सीए - धकधसटयािो-धजरालड

सीआईसी - सचलि म मदा

सीआई - धरविास अतराल

सीआईआई - भारतीय उदोर पररसघ

सीएलआई - समग अगणी सकतक

सीएमबी - िकदी पबिि धबल

सीपी - राधणधयक पपर

सीपीसी - क दीय रति आयोर

सीपीआई - उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-एएल - कधर मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आईडबलयत - औदोधरक मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आरएल - गामीण मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीएसओ - क दीय साधखयकी कायावलय

सीयत - कमता उपयोर

सीयत (एसए) - कमता उपयोर (मौसमी तौर पर समायोधजत)

डीईए - पाचि एजाइम और एटाधसड

डीजीसीए - िारर धरमािि महाधिदिालय

डीजीसीआई एड एस - राधणधयक बधधिमता और साधखयकी महाधिदिालय

धडसकॉम - धरतरण कपधिया

डीएसजीई - डायिधमक सटोचरधसटक जिरल इधकरधलधरियम

ईसीबी - यतरोपीयि सटल बक

ईएमडीई - उभरत बाजार और धरकासिील अथिववयरसथिाए

ईएमई - उभरती बाजार अथिववयरसथिाए

ईयत - यतरोपीय सघ

एएई - पथिम अधगम अिमाि

एएएलएलसीआर - चलधिधि कररज अिपात क धलए चलधिधि उपलबिता सधरिा

एएओ - िाद और कधर सरठि

एबीआईएल - फाइिधियल बचमाकव इधडया पाधलधमटड

एसीसीबी - धरदिी मदा परररतविीय बॉनड

एडीआई - पतयक धरदिी धिरि

एआईसीसीआई - डरिि ऑ इधडयि चबसव ऑ कॉमसव एड इडसटी

एआईटी - िमिीय मदासीधत लकयीकरण

एएिओजी - धरत नयटल आउटपट ररप

एफआईएमएमडीए - धकसड इनकम मिी माकक टस एड डरररधटवस एसोधसएिि

एपीआई - धरदिी पोटवोधलयो धिरि धिरिक

एफआरई - पहला सिोधित अिमाि

एएकस - धरदिी मदा

vi

मौवरिक नतीव ररोरथि अपरल 2019

एफराई - धरतीय ररव

जीडीपी - सकल घरलत उतपाद

जीएफसी - ररधविक धरतीय सकट

जीएफसीई - सरकारी अधतम िपत वयय

जीएफसीएफ - सकल सथिायी पतजी धिमावण

जीएडी - सकल राजकोरीय घाटा

जीआईसी - सामानय बीमा धिरम

जीआईसी एचएएल - जीआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

जीएिडीआई - सकल राषटीय पयोय आय

जी-सकजीएस - सरकारी पधतभतधतया

जीएसटी - रसत एर सरा कर

जीएसटीएि - रसत एर सरा कर िटरकव

जीरीए - सकल मतलय योधजत

एच 1 - ररव की पथिम छमाही

एच 2 - ररव की दतसरी छमाही

एचडीएसी - आरास धरकास धरत धिरम

एचएसी - हाउधसर ाइिस कपिी

एचपी - होडररक -धपसकॉट

एचआरए - मकाि धकराया भता

आईबीसी - ऋण िोिि और धदराधलयापि सधहता

आईआईपी - औदोधरक उतपादि का सतचकाक

आईएल एड एएस - इनफासटकचर लीधजर एड ाइिधियल सधरवसज धलधमटड

आईएमए - अतरावषटीय मदा कोर

आईएिआर - भारतीय रपया

आईओसीएल - भारतीय तल धिरम धलधमटड

आईओएस - औदोधरक आउटलक सरककण

आईटी - सतचिा पौदोधरकी

आईएमओ - अतरावषटीय समदी सरठि

एलएए - चलधिधि समायोजि सधरिा

एलसीआर - चलधिधि कररज अिपात

एलआईबीओआर - लदि अतरबक पसतार दर

एलआईसी - भारतीय जीरि बीमा धिरम

एलआईसी एचएएल - एलआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

एलपीए - दीघव अरधि औसत

एलपीजी - तरलीकत पटोधलयम ररस

एमएई - मीि एबसोलयतट एरर

एमबीडी - धमधलयि बररल पधत धदि

एमसीएलआर - धिधि की सीमात लारत आिाररत उिार दर

एमई - मीि एरर

एमए - मयतचअल ड

एम-ओ-एम - माह -दर-माह

एमपीसी - मौधदक िीधत सधमधत

एमपीआर - मौधदक िीधत ररपोटव

एमएसए - सीमात सथिायी सधरिा

एमएसएमई - सतकम लघ और मधयम उदम

एमएसपी - नयतितम समथिवि मतलय

एमरीकए - मलटीरररएट कालमि धफलटर

एिबीएसी - ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिबीएसी - ररर-जमा पणालीरत रप स महतरपतणव एिडी-एसआई ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिसीएईआर - राषटीय अिपयक आधथिवक अिसिाि परररद

एिडीटीएल - धिरल मार और सारधि दयताए

एिईईआर - िाममातर पभारी धरधिमय दर

एिएसी - ररर-िाद ऋण

एिजीडीपी - िाममातर सकल घरलत उतपाद

एिजीएिए - ररर-सरकारी ररर-धरतीय

एिएचबी - राषटीय आरास बक

एिपीए - ररर धिषपाधदत आधसतया

एिआईआईपी - धिरल अतरावषटीय धिरि की धसथिधत

एिओएए - राषटीय महासाररीय और रायमडलीय पिासि

vii

सकषिपताषिर

एिएसडीएल - राषटीय पधतभतधत भडारण धलधमटड

एिएसई - िििल सटॉक एकसचज

ओडी - ओररडाफट

ओईसीडी - आधथिवक सहयोर और धरकास सरठि

ओजी - आउटपट अतराल

ओएमसी - तल धरपणि कपधिया

ओएमओ - िल बाजार क पररचालि

ओपक - तल धियावतक दिो का सरठि

पीएडीओ - लोक पिासि रका और अनय सराए

पीबीओसी - पीपलस बक ऑफ चायिा

पीसीए - तरररत सिारातमक कारवराई

पीसीई - धिजी िपत वयय

पीडी - पाथिधमक धरकता

पीएसीई - धिजी अधतम िपत वयय

पीएमआई - िरीद पबिक सतचकाक

पीएमकएसराई - पीएम धकसाि सममाि योजिा

पीएसबी - सारवजधिक कतर क बक

पीएसयत - सारवजधिक कतर क उपकम

Q1 - पथिम धतमाही

Q2 - दतसरी धतमाही

Q3 - तीसरी धतमाही

Q4 - चौथिी धतमाही

कयत-ओ-कयत - धतमाही-दर-धतमाही

कयतपीएम - धतमाही अिमाि मॉडल

आरबीडी - रराइडधबलचड और डीओडोराएड

आरबीआई - भारतीय ररज़रव बक

आरई - राजसर वयय सिोधित अिमाि

आरईईआर - रासतधरक पभारी धरधिमय दर

आरएचएस - दाए हाथि की ओर

आरएल - गामीण मजदतर

आरएमएसई - मतल माधय ररव तरधटया

आरटीजीएस - ररयल टाइम गॉस सटलमट

एसएएआर - मौसमी समायोधजत राधरवकीकत दर

एसएई - दतसरा अधगम अिमाि

एससीबी - अिसतधचत राधणधयक बक

एसडीएल - राय धरकास ऋण

सबी - भारतीय पधतभतधत और धरधिमय बोडव

एसईएम - सटकचरल मरकोइकोिोमधटक मॉडल

एसआईएएम - सोसाइटी ऑ इधडयि ऑटोमोबाइल मरनय र कचरसव

एसएलआर - साधरधिक चलधिधि अिपात

एसरीएआर - सटकचरल रकटर ऑटोररगिनस

टी-धबल - ख़जािा धबल

टीएलटीआरओ - लधकत दीघवकाधलक पिधरवतपोरण पररचालि

यतसीएम - अपतयक घटक मॉडल

यतडीएराई - उजरल धडसकॉम एशयोरस योजिा

यतक - यतिाइटड धकरडम

यतएस - सयक राय अमररका

यतएस$ - अमरीकी डॉलर

रीएआर - रकटर ऑटोररगिि

रीआईएकस - एस एड पी 500 अधसथिरता सतचकाक

डबलयतएसीआर - भाररत औसत कॉल मिी दर

डबलयतएडीटीडीआर - भाररत औसत घरलत सारधि जमा दर

डबलयतएएलआर - भाररत औसत उिार दर

डबलयतएमए - अथिथोपाय अधगम

डबलयतपीआई - थिोक मतलय सतचकाक

डबलयतटीआई - रसट टकसास इटरमीधडएट

डबलयतटीओ - धरवि वयापार सरठि

डबलयतटीओआई - धरवि वयापार पररदशय सकतक

राई-ओ-राई - ररव-दर-ररव

राइटीएम - यीलड टत मरचयोररटी

1

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

I समषटि आष थिक दषटिकोण

वरष 2018-19 म घरल गतितवति क गतिहीन हो जान और खादय कीमिो म तगरावट आन क कारण मदासीति तसथिति असािारण रप स अनकल हो गई तजसस मौतदक नीति सचलन क तलए समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह zwjह उममीद की जािी ह तक 2019-20 म आतथिषक गतितवतिzwjा बहाल हो जाएगी अनकल आिारगि परभाव समापि होन स हडलाइन सीपीआई मदासीति अपन हाल क तनमन सिर स ऊपर उठ सकिी ह लतकन 2019-20 म 4 परतिशि क लकषzwj स नीच रहगी वतविक आतथिषक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम बढन की सभावना ह

I1 अकzwjतबर 2018 की एमपीआर क बाद स अब zwjक हई मखzwjय परगतzwj

अकिबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) जारी होन क बाद स मौतदक नीति सचलन हि समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह 2017-18 की िीसरी तिमाही स 2018-19 की पहली तिमाही क बीच औसिन 8 परतिशि क आसपास रहन क बाद घरल आतथिषक गतितवति न अपनी गति खो दी क दीzwj सातzwjकी काzwjाषलzwj (सीएसओ) क रवरी 2019 क आकड और हाई तरिकवसी इतडकटसष सzwjकि रप स zwjह बिाि ह तक अथिषवzwjवसथिा को नरमी क दौर का सामना करना पड सकिा थिा लतकन भारिीzwj ररजवष बक (ररजवष बक) दारा आzwjोतजि तवशवसनीzwjिा सववकषण zwjह बिाि ह तक उपभोकिाओ का तवशवास बढा ह और कारोबार अपकषाए आशावादी बनी हई ह इसक अलावा बक ऋण म भी अचzwjी वतधि हई ह तजसस बको और गर-बको स वातणतzwjक कषतर को तनति की आपतिष पटि रप स हो रही ह खादय कीमिो म तगरावट क कारण मदासीति की तसथिति असािारण रप स अनकल बनी हई ह हालातक बतकग और गर-बतकग दोनो ही सोिो स कल तवतिीzwj आपतिष म आवशzwjकिानसार सिार हआ ह तर भी तनवश माग म सथिाzwjी मजबिी आना अभी बाकी ह

अिरराषzwjटीzwj सिर पर दख िो वतविक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम और बढन की सभावना ह अनzwj तजस की कीमिो पर गौर कर िो अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म zwjदयतप उनम अभी भी उिार-चढाव ह अकिबर की उचचिम कीमिो की िलना म िीवर तगरावट आई ह वzwjापाररक िनाव क बन रहन स और बतकजट की तचिाओ न परमख दशोकषतरो म कारोबार और उपभोकिा तवशवास को कम कर तदzwjा ह इन उभरिी घटनाओ को धzwjान म लि हए तवशव भर क मौतदक नीति परातिकारी सिीसामानzwjीकरण क रख स पीzwj हट ह इिर कzwj समzwj स कzwj क दीzwj बको न अतिक तनभावकारी रख अपनाzwjा ह

मौदरिक नीदि सदमदि अकितबर 2018-फरवरी 2019

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान मौतदक नीति सतमति (एमपीसी) की तदमातसक समzwj-सारणी क अनसार िीन बठक हई अपनी अकिबर की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर की lsquozwjथिातसथितिrsquo (5-1 क बहमि स) बनाए रखी लतकन अपन रख को िटसथििा स बदल कर नपी-िली सिी लान की ओर तकzwjा एमपीसी क तनणषzwj क आिार थि - कचच िल की अतसथिर कीमिो क कारण मदासीति को होन वाला जोतखम तनवश लागिो म वतधि राजकोर म कमी की तचिा नzwjनिम समथिषन कीमिो (एमएसपी) क असर क बार म अतनतचिििा राzwjो दारा मकान तकराzwjा भतिो म की जान वाली सभावzwj वतधि क असर क बार म अतनतचिििा और उतपादन अिराल की वचषअल कलोतजग अपनी तदसबर 2018 की बठक म एमपीसी न नीतिगि दर म कोई पररविषन नही तकzwjा और नपी-िली सिी क रख को जारी रखा जबतक मदासीति अनमानो की समीकषा करक उस कम तकzwjा गzwjा थिा

अपनी रवरी 2019 की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर को 25 आिार अको (बीपीएस) स घटान का तनणषzwj (4-2 क बहमि स) तलzwjा जबतक नपी-िली सिी क रख को बदलकर िटसथििा को अपनान का रख एकमि स हआ इस तनणषzwj का कारण थिा हडलाइन मदासीति का तनरिर सहज रहना कचच िल क मलzwj क सबि म तसथिरिा की सभावना और लागि सबिी दबावो म कzwj कमी आना हडलाइन मदासीति क बार म zwjह अनमान थिा तक वह आगामी चार तिमातहzwjो क दौरान 4 परतिशि क लकषzwj स नीच बनी रहगी तजसस नरमी बरिन क तलए कzwj जगह बनी

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान कzwj अनzwj क दीzwj बको की मौतदक नीति सतमति क मिदान सवरप म भी तवतवििा तदखाई दी जो सदसzwjो क वzwjततिगि आकलनो और अपकषाओ िथिा नीतिगि पराथितमकिाओ म तभननिा को पररलतकषि करिी ह (सारणी I1)

2

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

समदटि-आद थिक ददटिकोण

अधzwjाzwj II और III अकिबर 2018-माचष 2019 क दौरान हई समतटि आतथिषक गतितवतिzwjो का तवशलरण करि ह और मदासीति िथिा सवतधि सबिी तवचलन पररणामो क बार म कमषचाररzwjो क अनमानो को सपषट करि ह zwjतद सभावनाओ की ओर दख िो तपzwjल zwjह महीनो म जो महतवपणष समतटि आतथिषक और तवतिीzwj चरो का उदभव हआ ह उसस आिारभि अविारणाओ म बदलाव की जररि ह (सारणी I2)

सवषपरथिम अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स िीवर तगरावट हई ह हालातक हाल क महीनो म उनम तर स उzwjाल आzwjा ह कचच िल की कीमि (भारिीzwj बासकट) अकिबर 2018 क पवाषधि म लगभग परति बरल 85 अमरीकी डॉलर क अपन शीरष सिर स तगरकर तदसबर क अि म लगभग 52 अमरीकी डॉलर परति बरल हो गई कzwjोतक आपतिष उचचिर थिी और वतविक माग म कमी थिी जनवरी 2019 क शरआि म पzwjटोतलzwjम तनzwjाषिक दशो का सगठन (ओपक) और रस क उतपादन म कटौिी क बाद कीमि माचष क दौरान लगभग 67 अमरीकी डॉलर क औसि स zwjादा उचचिर रही और वनजएला म उतपादन बातिि हआ वाzwjदा (फzwjचर) बाजार स तमल रह सकिो और विषमान माग-आपतिष क मलzwjाकन को दखि हए बसलाइन पररदशzwj स लगिा ह तक 2019-20 क दौरान कचच िल की कीमि औसिन 67 अमरीकी डॉलर परति बरल रह सकिी ह (चाटष I1)

दसर सतवभाग परवाह की िीमी बहाली कचच िल की कीमिो म नरमी कम घरल मदासीति तपरट िथिा नरम अमररकी

मौतदक नीति रझान क चलि साकतिक तवतनमzwj दर (अमरीकी

डॉलर की िलना म भारिीzwj रपzwjा) म अकिबर 2018 क सिर स बढोिरी हई ह

िीसर बढ हए वzwjापार िनावो तवतिीzwj तसथितिzwjो म कसाव बतकजट

को लकर अतनतचिििा और चीन म मदी क कारण वतविक आतथिषक

गतितवति और वzwjापार की गति पवाषनमातनि अपकषा स कम रही

lsquoवतविक तवतनमाषण करzwj परबिकrsquo सचकाक रवरी 2019 म 32 महीन

क तनचल सिर िक पहच गzwjा तपzwjल दो वरषो की िलना म उननि

अथिषवzwjवसथिाए और उभरिी बाजार एव तवकासातमक अथिषवzwjवसथिाए

सारणी I1 मौतरिक नीतzwj सतमतzwj zwjथा मzwjदान पटनन

दश नीतzwj बठक अकत बर 2018 ndash मारन 2019

कल बठक पतणन सहमतzwj क साथ बठक

असहमतzwj क साथ बठक

बाजील 4 4 0

तचली 4 4 0

कोलतमबzwjा 4 4 0

चक गणराzwj 4 0 4

हगरी 5 5 0

इजराzwjल 4 2 2

जापान 4 0 4

दतकषण अरिीका 3 2 1

सवीडन 3 1 2

थिाईलड 4 1 3

zwj क 4 4 0

zwj एस 4 4 0

सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट

सारणी I2 तनकट अवति क पतवाननमानो क तलए आिारभतzwj अनमान

सकzwjक अकत बर 2018 एमपीआर वzwjनमान (अपरल 2019) एमपीआर

कचचा िल (भारिीzwj बासकट)

2018-19 की दसरी zwjमाही क दौरान परति बरल zwjएस $80

2019-20 क दौरान परति बरल zwjएस $67

तवतनमzwj दर ₹725zwjएस$ ₹69zwjएस$

मानसन 2018 म एलपीए स 9 परतिशि नीच

2019 क तलए सामानzwj

वतविक सवतधि 2018 म 39 परतिशि 2019 म 39 परतिशि

2019 म 35 परतिशि 2020 म 36 परतिशि

राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

बीई 2018-19 क भीिर रहगी क द 33 परतिशि सzwjति 59

बीई 2019-20 क भीिर रहगी क द 34 सzwjति 59

पवाषनमान की अवति क दौरान घरल समतटि आतथिषक सzwjटकचरल नीतिzwjा कोई बडा पररविषन नही कोई बडा पररविषन नही

नरोट 1 कचच िल का भारिीzwj बासकट ऐस वzwjतपनन मलzwj मापन का परतितनतितव करिा ह तजसम

सॉअर गड (ओमान और दबई औसि) और सवीट गड (बट) कचचा िल शातमल ह

2 zwjहा अनमातनि तवतनमzwj दर पथि सटा क आिारभि सवतधि और मदासीति क अनमान हातसल करन क उदशzwj क तलए ह िथिा zwjह तवतनमzwj दर क सिर पर कोई ldquoमिrdquo परकट नही करिा ह ररजवष बक तवदशी मदा बाजार को तनzwjततरि करन क तलए तनदवतशि हन तक तवतनमzwj दर क आसपास तकसी भी तवतशटि सिर क औरzwjा बड क उिार-चढाव स

3 तववि आतथिषक दतटिकोण (जलाई 2018 और जनवरी 2019 अपडटस) अिरराषzwjटीzwj मदा कोर (आईएमएफ़) स वतविक सवतधि अनमान तलzwj गए ह

4 बीई बजट अनमान

5 एलपीए दीघष अवति औसि

6 सzwjति राजकोरीzwj घाट म क द और राzwjो को एक साथि तलzwjा ह 2019-20 क तलए 2018-19 क सzwjति तवतीzwj घाट को ही तवचार म तलzwjा गzwjा ह कzwjोतक सभी राzwj सरकारो न अभी िक अपन बजट पश नही तकए ह

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान बजट दसिावज आईएमए

3

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

दोनो ही मामल म 2019 म वतविक सवतधि कम रहन का अनमान ह

(चाटष I2)

I2 मरिासzwjीतzwj का दतटिकरोण

मधzwj-2018 स हडलाईन सीपीआई मदासीति म िीवर तगरावट हई ह और ऐसा खादयानन मदासीति म लगािार तगरावट (zwjहा िक तक अतिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान अवसीति म बदल जाना) क दीzwj सरकार क कमषचाररzwjो क तलए आवास तकराzwjा भता क सीि परभाव का कम होना और हाल ही म ईिन मदासीति म िीवर तगरावट क कारण हआ ह खादयानन और ईिन को zwjोडकर सीपीआई मदासीति म भी कzwj हद िक सिार हआ ह तर भी

इसका सिर बढा हआ ह समग रप स सीपीआई मदासीति अगसि-तसिबर 2018 क 37 परतिशि स तगरकर zwjह जनवरी 2019 म 20 परतिशि क कम सिर को zwjन क बाद रवरी 2019 म 26 परतिशि हो गzwjी (अधzwjाzwj II)

मदासीति क पररदशzwj को दखा जाए िो हाऊसहोलड और मषो की मदासीति अपकषाए मलzwj और मजदरी सतवदा को परभातवि करि हए भतवषzwj की मदासीति को आकार दन म महतवपणष भतमका अदा करिी ह ररजवष बक दारा अपन माचष 2019 दौर1 म तकए गए सववकषण शहरी हाऊसहोलड की मदासीति अपकषाओ म 40 आिार अक की तगरावट तपzwjल दौर (तदसमबर 2018) की िलना म अगल िीन महीन और अगल एक वरष की सीमा परतzwjक क साथि करमशः78 परतिशि और 81 परतिशि रही माचष 2019 क दौर म िीन महीन आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 क दौर की िलना म 160 आिार अक कम रही लतकन उनम माचष 2018 क दौर म कोई बदलाव नही थिा माचष 2019 क दौर म एक वरष आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 और माचष 2018 क दौर स करमश170 आिार अक और 50 आिार अक िक नरम रही जो उतरदािा zwjह अपकषा कर रह थि तक सामानzwj कीमि मौजदा दर स बढ जाएगी उनक अनपाि म िीन महीन आग और एक वरष आग की सीमा दोनो ही म कमी आई (चाटष I3)

जनवरी-माचष 2019 क दौर म तजन तवतनमाषण मषो न ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj क सववकषण म भाग तलzwjा उनहोन आशा वzwjति की तक 2019-20 की पहली तिमाही म कचची सामतगzwjो की लागि 1 ररजवष बक दारा हाऊसहोलड सबिी मदासीति की अपकषाओ का सववकषण 18 शहरो म तकzwjा गzwjा और माचष 2019 क सववकषण का पररणाम 5829 हाऊसहोलडो स परापि उतरो पर आिाररि ह

राटन I2 वतविक जीडीपी सवतधि

तववि

सरोzwj आईएमए

उननि अथिषवzwjवसथिाए उभरि बाजार औरतवकासशील अथिषवzwjवसथिाए

परतिश

ि

राटन I1 कचरा zwjल माग-आपततzwjन सzwjलन और कीमzwj

ए कचरा zwjल वतविक माग और आपततzwjन बी बट कीमzwj

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

zwjएस

डॉल

र परत

ि बर

ल

माग आपतिष सटॉक म पररविषन (आरएचएस) सपॉट कीमि

सरोzwj अिरराषzwjटीzwj एनजजी एजसी सरोzwj बलमबगष

ति2 ति3 ति4 ति1 ति1ति2 ति2ति3 ति4

अपरल

-17

जलाई

-17

अति

-17

जन-1

8

अपरल

-18

जलाई

-18

अति

-18

जन-1

9

अपरल

-19

जलाई

-19

अति

-19

जन-2

0

अपरल

-20

जलाई

-20

अति

-20

वाzwjदा ndash अपरल 2 2019वाzwjदा ndash अतिबर 4 2018

4

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(कचच सामतगzwjो क लागि क तलए कम नकारातमक मलzwj कम इनपट कीमि क दबाव को दशाषिा ह) क दबाव म कमी आएगीहोगी (चाटष I4)2 तवकरzwj कीमिो का पररदशzwj अभी भी मजबि बना हआ ह तनककी क करzwj परबिको क सववकषण क अनसार तवतनमाषण कषतर की मषो न इनपट और आउटपट (माचष 2019) और सवा कषतर (रवरी 2019) कीमिो दोनो क दबाव म कzwj कमी आन की सचना दी ह

माचष 2019 म ररजवष बक दारा सववतकषि पशवर अनमानकिाषओ न zwjह अपकषा की तक सीपीआई मदासीति 2019-20 की रवरी 2019 म 26 स बढकर zwjह चौथिी तिमाही म 42 परतिशि हो जाएगी (चाटष I5)3

परारतभक तसथितिzwjो को दखि हए परगतिशील सववकषण क सकिो और सरचनातमक और अनzwj माडलो (बाकस I1) क अनमानो क अनसार सीपीआई मदासीति रवरी 2019 म 26 परतिशि स बढकर 2019-20 की पहली तिमाही म 29 परतिशिदसरी तिमाही म 30 िीसरी तिमाही म 35 और चौथिी तिमाही म 38 होन का अनमान ह तजसम जोतखम सगि रप स सितलि रहगा(चाटष I6) 2019-20 की चौथिी तिमाही क तलए हडलाइन मदासीति क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविासनीzwjिा अिराल करमशः 25-52 परतिशि और 17-59 परतिशि होगा वरष 2020-21 क तलए zwjह मानकर तक मानसन सामानzwj रहगा और कोई बडा बाहरी आघाि नही होगा सरचनातमक मॉडल अनमान zwjह दशाष ि ह तक मदासीति 38-41 परतिशि क दाzwjर म रहगी 2020-21 की चौथिी तिमाही क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविास अिराल करमशः 26-57 परतिशि और 18-65 परतिशि होगा

बसलाइन मदासीति पथि म अनक बढोिरी एव तगरावट स सबतिि जोतखम शातमल ह अनzwj बढोिरी स सबतिि जोतखमो म भ-राजनतिक िनाव और कचच िल क वतविक बाजार म आपतिष

राटन I3 हाऊसहरोलड की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

परतित

करzwjा

किा

षओ क

ा परति

शि

िीन माह स आग (तमतडzwjन)िीन माह स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग (तमतडzwjन)

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

सरोzwj घरल वसिओ की मदासीति अपकषाए सववकषण आरबीआई

राटन I4 कचर माल की लागzwj और तबकी कीमzwjो की अपकाए

कल

परति

तकरzwjा

(परति

शि)

तटपपणी आशादाzwjी और तनराशाजनक सचना दनवाल उतरदािाओ क बीच का अिर तनवल परतितकरzwjा ह| zwjह रज -100 स 100 िक ह तबकरी कीमि क सबि म तनवल परतितकरzwjाओ म वतधि कमी आशादाzwjी और तनराशाजनक ह जबतक कचच माल की लागि क सबि म तनवल परतितकरzwjा म वतधि कमी उतरदािा कपनी क दतटिकोण स आशादाzwjी और तनराशाजनक ह अिः कचच माल की लागि क उचचिरतनमनिर ऋणातमक आकड उचचिरतनमनिर इनपट मलzwj दबाओ को दशाषि ह सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

तबकरी कीमिकचच माल की लागि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I5 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

अनमातनिवासितवक

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

2 जनवरी-माचष 2019 दौर क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण क पररणाम 1258 कपतनzwjो स परापि उतिर पर आिाररि ह

3 माचष 2019 म ररजवष बक दारा वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ क सववकषण क दौर म 25 पनतलसटो न भाग तलzwjा

5

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

बॉकस I1 उतपादन अzwjराल और करोर मरिासzwjीतzwj

मदासीति की गतिशीलिा और उनक मकरोइकॉनॉतमक सचालको का सटीक दरदशजी मलzwjाकन एक लचीली मदासीति लकषzwjीकरण (एआईटी) वzwjवसथिा म मौतदक नीति क परभावी सचालन क तलए महतवपणष ह मदासीति अििः अथिषवzwjवसथिा म माग-आपतिष असिलन को दशाषिी ह ततलपस वकर माग-आपतिष की बमलपन क तलए परॉकसी क रप म उतपादन अिराल म मदासीति स सबतिि ह और अलपावति म मदासीति और उतपादन क बीच4 एक zwjटड ऑ की तसथिति बिािा ह अथिाषि आतथिषक गतितवति को बढावा दन का कोई भी परzwjास (अपनी कषमिा zwjा कषमिा स अतिक) मदासीति क दबाव को िज कर सकिा ह इसी िरह मदासीति को रोकन क तलए बनाई गई तकसी भी नीतिगि कारषवाई म उतपादन का कzwj हद िक असथिाzwjी तzwjाग करना होगा

ततलपस वकर सबि जो आितनक मौतदक तसधिाि और नीति क मल म ह खासकर परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म तपzwjल दशक म मदासीति को दखि हए आतथिषक तकरzwjाकलाप और रोजगार म होन वाल बड पररविषनो स अतिकाशिzwjा अपरभातवि रहन क कारण समीकषा क दाzwjर म आ गई ह इन गतितवतिzwjो स इस िकष पर भरोसा बढा ह तक zwjह वकर समिल हो गzwjा अथिवा तनतषकरzwj ही बना रहा जो अनzwj बािो क साथि-साथि zwjह परकट करिा ह तक मदासीति सभावनाऍ ससथिातपि रही वतविक एकीकरण म बढोिरी हई और वासितवक उतपादन अिराल क बार म अतनतचिििा रही(हपर िथिा अनzwj 2019) एक अनzwj दतटिकोण zwjह ह तक सबि अरतखक(उतल) हो सकिा ह मदासीति उतपादन अिराल क तनमन zwjा नकारातमक मलzwjो क परति कम सवदनशील ह लतकन बड और बढि सकारातमक आउटपट अिराल क तलए अतzwjतिक सवदनशील हो सकिा ह zwjह मजदरी और कीमिो म अिोगामी सिी क कारण हो सकिी ह जो मजदरी कीमिो पर कम zwjा नकारातमक उतपादन अिराल क परभाव को कम करिा ह और इस िरह मदासीति को अ-रतखकिा िब भी हो सकिी ह जब दीघाषवति मदासीति म तगरावट हो तजसक पररणामसवरप कपतनzwjा एक समिल ततलपस वकर कीमिो को अकसर कम करि हए समाzwjोतजि करिी ह और इसक तवपरीि सटीपर वकर परवतत मदासीति म वतधि क तलए (बॉल िथिा अनzwj 1988)

भारि जस उभरि बाजारो म मौतदक नीति सचालन हि परासतगक बना हआ ह ततलपस वकर पधिति आविषक और बड आपतिष झटक क बावजद (पातर िथिा अनzwj2017) ततलपस वकर भारिीzwj ररजवष बक क सवषपरमख तिमाही पवाषनमान मॉडल (कzwjपीएम)5 (बनस िथिा अनzwj 2016) का एक परमख सिभ ह कzwjपीएम म कोर मदासीति (अथिाष ि खादय और ईिन को zwjोडकर मदासीति) तनमन पर तनभषर करिी ह (क) उतपादन अिर (ख) मदासीति परतकरzwjा क अगदशजी और अनकलनीzwj(तवगि-दशजी) घटको दोनो को हातसल करन क तलए परतzwjातशि मदासीति क साथि-साथि इसक तवगि मान (ग) वासितवक मदा तवतनमzwj दर जसा तक मलzwjहास बढािा ह आzwjातिि मधzwjविजी इनपट और अतिम वसिओ की घरल लागि बढिी ह zwjह घरल कीमिो पर ऊपर की ओर दबाव डालिी ह और (घ) घरल खादय और ईिन की कीमि कzwjपीएम क भीिर-भीिर तवतभनन पारसपररक परभावो अनतकरzwjाओ और नीतिगि परतितकरzwjाओ को दखि हए उतपादन अिराल पर िनातमक आघाि स कोर और हडलाइन मदासीति बढिी ह और इसका सववोचच परभाव 3-5 तिमातहzwjो क बाद तदखाई दिा ह zwjह परभाव हडलाइन मदासीति की िलना म कोर-मदासीति क तलए परबलिर और िीवरिर होिा ह (चाटष I11)

(जारी)

4 उतपादन अिराल को वासितवक उतपादन और उसक सभातवि सिर (सभातवि सिर क परतिशि क अनसार) (अधzwjाzwj 3) क बीच अिर क रप म पररभातरि तकzwjा जा सकिा ह एक ऋणातमक (िनातमक) उतपादन अिराल zwjह दशाषिा ह तक वासितवक उतपादन सिर कम (अतिक) ह इसकी कषमिा अथिाषि माग आपतिष की िलना म कम (अतिक) ह एक ऋणातमक उतपादन अिराल मदासीति पर दबाव बढािा ह जबतक एक िनातमक उतपादन अिराल मदासीति पर ऊधवषमखी दबाव बढािा ह 5 कzwjपीएम नव-कीनसवादी खली अथिषवzwjवसथिा क मॉडल की परपरा स सबतिि ह तजसम अलप समzwj म मौतदक नीति उतपादन डाzwjनातमकस क तलए माzwjन रखिी ह मदासीति क समीकरणो क अलावा (कोर मदासीति क तलए ततलपस वकर खादय और ईिन मदासीति क तलए अलग समीकरण) कzwjपीएम आउटपट अिराल (आईएस वकर) अलपकातलक बzwjाज दर (एक नीति परतितकरzwjा समारोह) और तवतनमzwj दर (एक खला बzwjाज समिा शिष) सबिो को शातमल करिा ह

राटन I11 कzwjयतपीएम म उतपादन अzwjर का मरिासzwjीतzwj पर परभाव

(उतपादन अिर पर 100 आिार अक क आघाि पर परतितकरzwjा)

आिा

र अ

क

सरोzwj आरबीआई सटा आकलन बनस िथिा अनzwj (2016)

हडलाइन मदासीतितिमाही

कोर मदासीति

6

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

ह तक अतिक िनातमक उतपादन अिराल क समzwj मौतदक नीति को सिकष रहन की जररि ह

सदरभ

एल बॉल एन जी मनकीव और डी रोमर (1988) ldquoदी नzwj कीनसीzwjन इकनोतमकस एड दी आउटपट-इनफ़लशन zwjटड-ऑrdquo बतकगस पपसष ऑन इकनॉतमक एतकटतवटी 1988(1) 1-82

ज बनस क तकलटन ए जॉजष पी गपा ज जॉन ओ कमतनक डी लकसटन पी तमतरा जी निातनzwjल आर पोतिषललो एच वाग और एफ़ झाग (2016) कवाटषरली परॉजकशन मॉडल ॉर इतडzwjा की एतलमटस एड परॉपटजीजrdquo आरबीआई वतकि ग पपर सीरीज न 08

पी हपर एफ़ तमशतकन और ए सी (2019) परोसपकटस ॉर इनफ़लशन इन अ हाइ परशर इकॉनमी इज दी ततलपस कवष डड ऑर इज ईट जसट हाइबरनतटगrdquo zwjएस मोनटरी पॉतलसी ोरम 2019

एम डी पातर ज क खदकपम और एस गगािरन (2017) ldquo दी कवसट ॉर ऑतपटमल मोनटरी पॉतलसी रलस इन इतडzwjाrdquo जनषल ऑ पॉतलसी मॉडतलग 39(2) 349-370

बािाएअिरराषzwjटीzwj और घरल तवतिीzwj बाजार म अतसथिरिाखराब

होनवाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अतसथिरिा पररविषन का जोतखम

एव राजकोरीzwj तगरावट शातमल ह अिोमखी जोतखम म वतविक वतधि

म परतzwjातशि तगरावट और पररणामसवरप िल की माग और वसिओ

की कीमिो म नरमी क साथि बसलाइन मदासीति पथि म खादय

आपतिष की दढिा स सबतिि जोतखम शातमल ह

मदासीति पवाषनमान परगामी मौतदक नीति क सचालन क तलए महतवपणष ह और zwj एक मधzwjविजी लकषzwj क रप म काम करि हए मदासीति तनzwjतरण रपरखा म एक तवशर भतमका तनभाि ह

पार दशो की पवाषनमान तरतटzwjो का एक तवशरण इतगि करिा ह

3 30 4 0 5 Food

i i t i i i t i ta a crude uπ= minus = minussum +sum ∆ +

3 230 1 1 2

( 1)tt i i t i

a OGa a a eπ π minus= minus= + sum + minus +

6 कजपशन बासकट म उनक अतिक भार को दखि हए खादय एव ईिन समहो को भी मल मदासीति पर उनक परभाव-तवसिार (तसपल-ओवर) क आकलन हि समीकरण म शातमल तकzwjा गzwjा ह 7 R2 = 079 सविःसिार (पी-वलzwj) क तलए डरबीन की वकतलपक जाच = 007 सविःपरतिगामी सशिष हzwjटोसकडासटीसीटी (पी-वलzwj) 098 ओतमटड वरीएबल बाzwjस (पी-वलzwj) क तलए रामस आरईएसईटी टसट 017 इस समीकरण म आवास तकराzwjा भतो पर विन आzwjोग क पचाटो क कारण मदासीति म आई कषतणक िजी (सपाइक) को तनzwjततरि करन वाल zwjदम घटक (डमीज) शातमल ह

जसा तक पहल उललख तकzwjा गzwjा ह आनपातिक स भी अतिक िजी स बढि हए उतपादन अिराल (आउटपट गप) क िनातमक होन क साथि मदासीति एव उतपादन अिराल (आउटपट गप) का सबधि अरतखक हो सकिा ह िदनसार उतपादन अिराल (आउटपट गप) टमष क तलए घािाकी सतरण का इसिमाल करि हए मल मदासीति क तलए तनमनतलतखि समीकरण पररकतलि तकzwjा जा सकिा ह

जहा πt मल मदासीति (अथिाषि खादय एव ईिन मदो को zwjोडकर मदासीति) की तिमाही-दर-तिमाही मौसमी रप स समाzwjोतजि वातरषकीकि दर (एसएएआर) ह ओजी बहचरी कालमन तफ़लटर का इसिमाल करि हए पररकतलि उतपादन अिराल ह Food

tπ तिमाही-दर-तिमाही एसएएआर खादय मदासीति ह और Δcrudet भारिीzwj बाजार म कचच िल की भारिीzwj रपzwj म कीमि म तिमाही-दर-तिमाही वातरषकीकि अिर ह 6 परतिगामी आकलन तिमाही12004-05 स तिमाही32018-19 िक क तिमाही आकडो का इसिमाल करि हए उतलिा (convexity) क पकष म साकषzwj दि ह और परतिगामी नदातनकी सिोरजनक ह7

a0 = 256 (000) sum3i=1 a1i = 024 (007)

a2 = 038 (008) a3 = 048 (000)

sum3i=1 a4i = 020 (001) sum3

i=0 a5i = 002 (003)

नोट कोषठक म दिय गए अक पी-वलयत ह

पररणाम इतगि करि ह तक ऋणातमक उतपादन अिराल क तलए ततलपस वकर सापतकषक रप स समिल ह लतकन िनातमक उतपादन अिराल क साथि परभाव िजी स बढन लगिा ह (चाटष II2) ऐसा सबि िब हो सकिा ह जब zwjतद उदाहरण क तलए आतथिषक गतितवतिzwjो म मजबिी आन क साथि कीमि तनिाषरण कषमिा आनपातिक आिार स अतिक बढ जािी ह पररणाम बिाि

मल म

दास

ीति प

र परभ

ाव (पर

तिशि

)

राटन I12 उततल तzwjतलपस वक

उतपादन अिराल (परतिशि)सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

7

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

तक सीपीआई बासकट म खादयानन अश क साथि इन तरतटzwjो का

सकारातमक सहसबि ह (बॉकस I2)

I3 सवतधि दतटिकरोण

जसा तक पहल ही उललख तकzwjा गzwjा ह 2018-19 की दसरी zwjमाही

म आतथिषक गतितवतिzwjा िीमी हई ह आग दखन पर पाि ह तक

अनकल कारको स जस तक वातणतzwjक कषतर म तवतिीzwj परवाह म

वतधि कचच िल और अनzwj पणzwj वसि कीमिो म सथिातzwjतव सघीzwj

बजट 2019-20 म उपभोग और तनवश बढान वाल परसिावो और

मानसन सामानzwj रहन की उममीदो स आतथििक गतितवतिzwjो को गति

तमलन का अनमान ह हालातक वतविक वतधि और वतविक वzwjापार म

अपकषा स अतिक कमी होन क साथि-साथि वतविक तवतिीzwj बाजारो

म अपरतzwjातशि अतसथिरिा क कारण तवपरीि पररतसथितिzwjा हो

सकिी ह

भतवषzwjोनमख सववकषणो की ओर रख कर िो हम पाि ह तक सामानzwj आतथिषक तसथिति और रोजगार पररदशzwj स सबतिि

सकारातमक िारणा पर भारिीzwj ररजवष बक क माचष 2019 क

सववकषण स जाि होिा ह तक उपभोकिा सितटि म एक वरष म काी

वतधि हई ह (चाटष I7)8

उतपादन आडषर बक तनzwjाषि और कषमिा उपzwjोग की सभावनाओ म तगरावट क चलि माचष 2019 म ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण म आन वाली तिमाही म तवतनमाषण कषतर की समसि आाशाओ म कzwj हद िक सzwjमन दजष तकzwjा गzwjा (चाटष I8)

अनzwj एजतसzwjो दारा तकzwjा गzwjा सववकषण भतवषzwj की वzwjापार सभावनाओ की तमली-जली िसवीर दशाषिा ह (सारणी I3) तनककी क खरीदारी परबिको क सववकषण (रवरी 2019) म तवतनमाषण और सवा कषतर की मम आन वाल वरष की आउटपट सभावनाओ क बार म आशावादी थिी

माचष 2019 क ररजवष बक सववकषण क दौर म वzwjावसातzwjक अनमानकिाषओ न अनमान लगाzwjा ह तक वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि जो 2018-19 की िीसरी तिमाही म 66 परतिशि थिी सिरकर 2019-20 की चौथिी तिमाही म 75 परतिशि हो जाएगी (चाटष I9)

बसलाइन िारणा सववकषण सकिक रवरी 2019 नीति म नीतिगि रपो दर म कमी और मॉडल पवाषनमानो को धzwjान म रखि हए वासितवक जीडीपी वतधि 2018-19 क 70 परतिशि स 2019-20 म 72 परतिशि िक पहली तिमाही म 68 परतिशि दसरी तिमाही म 71 परतिशि िीसरी तिमाही म 73 परतिशि और चौथिी तिमाही म 74 परतिशि सिार होन का पवाषनमान तकzwjा गzwjा ह तजसस जोतखम कम हो गzwjा (िातलका I4) 2020-21 क तलए सरचनातमक मॉडल अनमान न एक सामानzwj मानसन और कोई बाहरी नीति आघाि नही मानकर 73-75 परतिशि की रज म तिमाही वतधि दर क साथि 74 परतिशि वासितवक जीडीपी वतधि का सकि तदzwjा ह

बसलाइन वतधि पररदशzwj क तलए zwjादा(अपसाइड) और कम (डाउनसाइड) दोनो जोतखम ह (चाटष I10) बढिी दबावगसि आतसिzwjो क िजी स समािान स तनवश गतितवति को बढावा दन और बढिी कषमिा क उपzwjोग क साथि-साथि अतिक वzwjापक-आिाररि ऋण स आग बढन की कषमिा क आिार पर बसलाइन सवतधि परतzwjाशाओ को बढा सकिा ह इसक तवपरीि वzwjापार िनाव और सरकषणवादी परवततzwjो म और वतविक तवतीzwj तसथितिzwjो म वतधि अमररका और अनzwj उननि अथिषवzwjवसथिाओ म मौतदक नीति की अतनतचिििा बतकजट क आसपास अतनतचिििा चीन की अथिषवzwjवसथिा म मदी और एक सामानzwj मानसन की िारणा क बावजद दतकषण-पतचिम मानसन क तवचलन स बसलाइन तवकास पथि क जोतखम को बढा सकिा ह

8 ररजवष बक न 13 परमख शहरो म सववकषण तकzwjा और माचष 2019 का चरण 5343 उतरदािाओ स परापि परतzwjतर पर आिाररि ह

राटन I6 सीपीआई मरिासzwjीतzwj का पतवाननमान (वरन- दर वरन)

परतिश

ि

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 90 परतिशि सीआई

सीआई- तवविास अिरालतटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा लाल zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर लाल zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

8

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

बॉकस I2 आरबीआई मरिासzwjीतzwj पतवाननमान - एक मतलzwjयाकन

आरबीआई क तदमातसक सकलप आगामी चार तिमातहzwjो क तलए मदासीति पवाषनमान बिाि ह वरष म दो बार (अपरल और अतिबर) जारी होन वाली मौतदक नीति ररपोटष आगामी आठ तिमातहzwjो क मदासीति पवाषनमान बिािी ह आगामी चार तिमातहzwjो िक क तलए कzwj बड क दीzwj बको क पवाषनमानो की िलना म अपरल 2015 स तसिबर 2018 िक की अवति क मदासीति पवाषनमान बिौर बचमाकष रख जाि ह तवमदीकरण क बाद कzwj महीनो क तलए भारि म मदासीति काी कम हो गई थिी तजसक कारण नवबर 2016 स पवष और कzwjक अगल महीनो क तलए तकए गए पवाषनमानो को बडा ऊधवषमखी समथिषन (अपवाडष बाzwjस) तमला अिः zwjह तवशरण समपणष नमना अवति क साथि-साथि तवमदीकरण को zwjोडकर ली गई अवति क तलए पररणाम दिा ह नमना अवति म जलाई 2017 म वसि एव सवा कर की शरआि जो एक बडा अवसरचनातमक सिार उपाzwj ह भी शातमल ह जो जसा तक बहराषzwjटीzwj कषतर-पार (करॉस-कzwjटी) साकषzwj बिाि ह काzwjाषनवzwjन चरण क दौरान मदासीति पररदशzwj म अतनतचिििा जोडिा ह

तवमदीकरण को zwjोडकर नमना अवति क तलए माधzwj पवाषनमान तरतट (-) 30 बीपीएस9 ह जबतक अनzwj नमना दशो क तलए zwjह 0 स (-) 40 बीपीएस क दाzwjर म ह (िातलका I21) 10 भारि क तलए मानकीकि माधzwj तरतट (अथिाषि नमना दशो क सबतिि मदासीति लकषzwjो दारा तवभातजि माधzwj तरतट) अनzwj दशो क 0-13 परतिशि की

िलना म लगभग 8 परतिशि ह इसी िरह आरबीआई पवाषनमानो क तलए माधzwj तनरपकष पवाषनमान तरतट और वगषमल माधzwj तरतट नमना दशो क तलए पाzwj गए दाzwjरो क भीिर ह

सीपीआई बासकट म खादय मदो का अश तवतभनन दशो म काी बदलिा रहिा ह तजसका पवाषनमान तरतटzwjो पर उललखनीzwj असर पडिा ह तरतटzwjो क तनरपकष मापन का सीपीआई म खादय मदो क अश क साथि सहसबि दखा गzwjा ह इसतलए जस ही पवाषनमान तरतटzwjा सबतिि मदासीति लकषzwjो क साथि मानकीकि कर दी जािी ह इस सबि म ख़ासी तशतथिलिा आ जािी ह (चाटष I21)

एक अचzwj पवाषनमान की वाzwjनीzwj तवशरिा zwjह ह तक वह तनषपकष होना चातहए अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj होनी चातहए कासटट पर पवाषनमान तरतट का ररगशन करक तनमन समीकरण क आकलन दारा तनषपकषिा का परीकषण तकzwjा जा सकिा ह et+qt = αq + ut+qt

जहा et+qt पवाषनमान तरतट q आगामी तिमातहzwjा αq कासटट

और ut+qt अवतशषट सकलपना ह zwjतद पवाषनमान तनषपकष ह (अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj ह) िब उपzwjषकि समीकरण म E(et+qt ) 0 होना चातहए अथिाषि कासटट टमष (αq) का आकलन सातzwjकीzwj रप स महतवहीन होना चातहए भारि क सदभष म पणष नमना अवति म सातzwjकीzwj रप स महतवपणष

9 नकारातमक पवाषनमान तरतट स िातपzwjष ह तक वासितवक मदासीति पवाषनमानो स कम थिी 10 बहराषzwjटीzwj कषतर-पार तवशरण म व क दीzwj बक शातमल ह तजनक तलए मदासीति पवाषनमानो क आकड अपरल 2015 स तवतभनन पवाषनमान सिरो क तलए तिमाही अिराल पर सावषजतनक डोमन म

उपलबि ह

सारणी I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान सबिी ततटzwjया (परतिशि अक)

मद भारzwj(पतणन नमतना)

भारzwj (अकत बर 2016-जतन 2017 करो छरोडकर नमतना)

zwjयतक रक गणराजzwjय सवीडन हगरी

माधzwj तरतट (एमई) -07 -03 00 00 00 -04मानकीकि एमई -184 -77 -02 05 06 -126माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 08 04 02 04 03 06मानकीकि एमएई 207 107 116 193 146 196मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11 06 03 05 04 08मानकीकि आरएमएसई 276 138 142 243 176 272

नरोट माधzwj तरतट (एमई) 1

1 nin == sum (π ndash π ) माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 1

1 nin == sum |π ndash π |

मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11

2( )ini in π π

and

== sum minus

मानकीकि मापन की परातप सबतिि दशो की मदासीति क लकषzwj को इन चरो स भाग दन पर पराप ह π वासितवक मदासीति π मदासीति पवाषनमा सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

(जारी)

9

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

ऊधवषगामी पवाषगह क साकषzwj ह जो तवमदीकरण क बाद मदासीति

म तगरावट को दशाष रह ह तवमदीकरण की अवति समाzwjोतजि

करि हए एक और आगामी िीन तिमातहzwjो क पवाषनमान तनषपकष

ह (I22) हालातक लब समzwj िक पवाषनमानो क तलए अपकषाकि

सीतमि नमना आकार एक तनणाषzwjक मलzwjाकन को बातिि करिा

ह (राज एव अनzwj 2019)

सदभन

जनक राज एम कपर पी दास ए थिॉमस जॉजष जी वाही और पी कमार (2019) ldquoमदासीति क पवाषनमान भारि म हातलzwjा अनभव और एक बहराषzwjटीzwj कषतरपार मलzwjाकनrdquo भारिीzwj ररजवष बक (तमतमzwjो)

सारणी I22 तनषपकzwjा परीकणपतवाननमान दाzwjयरा भारzwj (पतणन नमतना) भारzwj (अकत बर 2016-जतन

2017 करो छरोडकर नमतना)रक गणराजzwjय हगरी सवीडन zwjयतक

1 तिमाही आग -030 -011 007 -015 -001 -002

(003) (024) (043) (024) (074) (036)

2 तिमाही आग -064 -034 009 -027 002 -001

(000) (003) (057) (017) (076) (093)

3 तिमाही आग -088 -027 -003 -049 004 -002

(000) (011) (083) (010) (068) (087)

4 तिमाही आग -113 -051 -009 -060 -000 003

(000) (001) (063) (010) (099) (086)

नरोट कोटिक म तदए गzwj आकड पी का मलzwj ह करमश lt1 lt5 आर lt10 सिर पर महतवपणष सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

I4 जरोतिमो का सzwjलन

तपzwjल खडो म परसिि सवतधि और मदासीति का बसलाइन अनमान िातलका I2 म तदए गए पवाषनमानो पर आिाररि ह हालातक इन बसलाइन पवाषनमानो क इदष-तगदष मौजद बढी अतनतचिििाए बसलाइन अनमानो क तलए कम और zwjादा दोनो जोतखम पदा करिी ह तवतभनन सभावzwj वकतलपक पररदशzwjो क अिगषि सवतधि

और मदासीति क अनमातनि मागषो क बार म आग तवचार तकzwjा

गzwjा ह

(i) वतविक सवतधि क परतzwj अतनतचिzwjzwjाए

तवगि तिमातहzwjो म वतविक सवतधि और वzwjापार म कमी न चौका

तदzwjा ह इसीतलए िातलका I2 म बसलाइन पररदशzwj म 2019 क

राटन I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान ततटzwjया और सीपीआई म िादय का तहससा

ए मतल माधzwjय वगन ततटzwjया बी मानकीकzwj मतल माधzwjय वगन ततटzwjया

औस

ि मा

नकीक

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

औस

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)

नरोट आरएमएसई = मल माधzwj वगष तरतट सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

zwjक

zwjक

सवीडन

सवीडन

हगरी

हगरी

चक गणराzwj

चक गणराzwj

भारि(पणष नमना)

भारि (अतिबर 2016 - जन 2017 को zwjोडकर)भारि (अतिबर 2016 -

जन 2017 को zwjोडकर)

भारि(पणष नमना)

10

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

साथि-साथि तपzwjल वरषो म वतविक सवतधि म िीमापन पाzwjा गzwjा ह

हालातक वतविक तवकास वzwjापार िनावो क आग बढन वतविक तवतीzwj

बाजारो म अतसथिरिा zwjरो कषतर और चीन म अतिक पररकतलपि मदी

और परमख दशो म सीतमि मौतदक और राजकोरीzwj नीति क कारण

और भी कम हो सकिा ह इस परकार की पररतसथितिzwjो म zwjतद

वतविक सवतधि बसलाइन स 50 आिार अक नीच रहिी ह िब घरल

जीडीपी सवतधि और मदासीति बसलाइन स करमशः लगभग 15-20

आिार अक और 10 आिार अक नीच हो सकिी ह दसरी िर

अमररका और चीन क बीच वzwjापार सबिी समसzwjाओ क उतचि

और तवररि समािान और विषमान म कम मदासीति परतzwjाशा

क मक़ाबल परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म अतिक तनभावकारी

मौतदक नीतिzwjो न वतविक अथिषवzwjवसथिा को बल परदान तकzwjा ह

वतविक सवतधि zwjतद बसलाइन पररदशzwj स 50 आिार अक स ऊपर

रहिी ह िब घरल सवतधि और मदासीति बसलाइन स लगभग

सारणी I3 काररोबारी परतzwjयाशा सववमद एनसीएईआर

तबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

तzwjककी समगर तबजनसकातzwjडसइडकस(zwjरवरी 2019)

दतन और बडसटीट कमपरोजीट तबजनस

आतपटतमजम इडकस

(जनवरी 2019)

सीआईआईतबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

सचकाक का विषमान सिर 1270 603 738 652

तपzwjल सवव क अनसार सचकाक 1331 619 795 618

पररविषन (ति-दर-ति) करम म -46 -26 -72 55

पररविषन (वरष -दर -वरष) -18 -158 -189 87

तटपपणी 1 एनसीएईआर नशनल काउतसल ऑ एपलाइड इकॉनॉतमक ररसचष 2 एआईसीसीआई डरशन ऑ इतडzwjन चबसष ऑ कॉमसष एड इडसzwjटी 3 सीआईआई कॉनडरशन ऑ इतडzwjन इडसzwjटी

राटन I7 उपभरोका तवविास

सचक

ा क

विषमान तसथिति भतवषzwjकालीन अपकषाए

सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

राटन I8 वzwjयावसातzwjयक मतलzwjयाकन और अपकाए

सचक

ा क

मलzwjाकन अपकषाए

सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1

राटन I9 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ दारा वासzwjतवक जीडीपी म सवतधि का पतवाननमान

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

अनमातनिवासितवक

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

11

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

15-20 आिार अक और 10 आिार अक क आस-पास हो सकिी ह (चाटष I11 और I12)

(ii) कचर zwjल की अzwjरराषटीzwjय कीमzwj

कचच िल की वतविक कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स काी

तगरावट आई ह हालातक लघ और मधzwjम अवति परतzwjाशा अतनतचिि

बनी रही zwjतद िल की कीमि भ-राजनतिक िनावो और ओपक

(OPEC) दारा लगािार उतपादन म कमी क कारण कम हो जािी

ह िब िल कीमिो म अचानक और zwjादा वतधि का दबाव बना

रहगा zwjतद ऐस पररदशzwj म भारिीzwj बासकट म कचच िल की कीमि

परति बरल 77 अमरीकी डालर िक तगर जाए िो मदासीति भी

30 आिार अक ऊपर और सवतधि 20 आिार अक स कमजोर हो

जाएगी दसरी ओर zwjतद वतविक आतथिषक गतितवति पहल क तवzwjाि

सारणी I4 अनमान ररज़वन बक और वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjान

(परतिशि)

2018-19 2019-20 2020-21

ररज़वन बक का बसलाइन अनमान

मदासीतिचौथिी तिमाही(वरष-दर-वरष) 24 38 41

वासितवक सकल घरल उतपाद (जीडीपी)सवतधि 70 72 74

वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ क मातधzwjयका अनमान

मदासीति चौथिी तिमाही (वरष-दर-वरष) 24 42

वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि 70 73

सकल घरल बचि (जीएनडीआई का परतिशि) 299 302

सकल तकसड पजी तनमाषण (जीडीपी का परतिशि) 290 294

अनसतचि वातणzwj बको क ऋण म वतधि 138 133

सzwjति सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि) 64 63

क द सरकार सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

34 34

रपो रट (समाप-अवति) 625 600

91-तदवसीzwj खजाना तबल पर परतिल (समाप-अवति) 63 61

10-वरजीzwj क द सरकार की परतिभतिzwjो पर परतिल (समाप-अवति)

74 73

समग भगिान शर (zwjएस $ तबतलzwjन) -136 114

पणzwj तनzwjाषि वतधि 80 56

पणzwj आzwjाि वतधि 105 60

चाल खािा शर (जीडीपी का परतिशि) -24 -23

जीएनडीआई सकल राषzwjटीzwj परzwjोzwj आzwj सरोzwj आरबीआई सटा अनमान और वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण (माचष 2019)

राटन I10 वासzwjतवक सकल घरलत उतपाद म सवतधि का पतवाननमान (वरन- दर- वरन)

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआईसीआई- तवविास अिराल

परतिश

ि

तटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा हरा zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर हर zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I11 आिारभतzwj मरिासzwjीतzwj पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

बसलाइनतनमनिर करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

बसलाइन तवतनमzwj दर म कमी तनमनिर खादय मदासीति

उचचिर करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म वतधि उचचिर खादय मदासीति

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

12

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कारणो स उममीद स अतिक तनराश करिी ह िो कचच िल की माग कम हो सकिी ह इसक अलावा ओपक(OPEC) दारा उतपादन म कटौिी की परभावशीलिा कषीण हो सकिी ह zwjतद कचच िल क उतपादन म कषतिपरक वतधि होिी ह zwjतद भारिीzwj बासकट कचच िल की कीमि तगरकर 57 zwjएस डॉलर परति बरल हो जािी िो वतधि म लगभग 20 आिार अक की बढोिरी सतहि मदासीति म लगभग 30 आिार अक की सहजिा आिी

(iii) तवतनमzwjय दर

zwjएस डॉलर क मकाबल भारिीzwj रपzwj की तवतनमzwj दर अगसि-तसिबर 2018 क दौरान लगािार दबाव म रहन क बाद अतिबर क अपन सिर स ऊपर चली गzwjी कचच िल की ऊची कीमि एव पोटषोतलzwjो अिवाषह म अतसथिरिा भारिीzwj रपzwj पर तगरावट वाल परभाव डाल सकि ह बसलाइन क मकाबल भारिीzwj रपzwj म लगभग 5 परतिशि क मलzwjहास स मदासीति लगभग 20 आिार अक बढ सकिी ह जबतक इसस वतधि म 15 आिार अक की बढोिरी हो सकिी ह इसक तवपरीि भारि क मजबि घरल बतनzwjादी तसधिािो एव बढ हए पजी परवाह क पररणामसवरप घरल मदा क मलzwj म वतधि हो सकिी ह भारिीzwj रपzwj म 5 परतिशि िक की मलzwj वतधि स मदासीति म लगभग 20 आिार अक की कमी एव वतधि म लगभग 15 आिार अक की तगरावट हो सकिी ह

(iv) िादय मरिासzwjीतzwj

2018-19 म अपकषाओ क तवपरीि भारि म खादय पदाथिष मदासीति नरम बनी रही जो अतिबर 2018ndashरवरी 2019 क दौरान नकारातमक हो गई घरल खादय उतपादन ऐतिहातसक रप स उचच

सिर पर ह आिारभि परभावो क लोप क साथि बसलाइन पाथि खादय पदाथिष मदासीति म वतधि की अपकषा रखिा ह आग अनाज का पzwjाषप बर सटॉक खान वाली अनक वसिओ म अनकल माग-आपतिष सिलन िथिा वतविक सिर पर खादय पदाथिष की तनरिर तनमन कीमि वरष 2019-20 म खादय पदाथिष सबिी मदासीति को तनzwjतरण म रख सकि ह इन कारको क कारण खादय पदाथिष सबिी मदासीति का अनमान स 100 आिार अक नीच रहन की तसथिति म हडलाइन मदासीति बसलाइन स लगभग 50 आिार अक िक कम रह सकिी ह दसरी िर असामानzwj रप स तनमन खादय पदाथिष मदासीति की तसथिति म नटि होन वाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अचानक बदलाव का खिरा रहिा ह मॉनसन म कमी की तसथिति म कतरगि उतपादन म तगरावट होगी एव इसस खादय पदाथिष की कीमिो म बढोिरी वाला दबाव पदा होगा इस पररदशzwj म वरष 2019-20 म जीडीपी वतधि म लगभग 30 आिार अक िक की कमी होगी िथिा खादय पदाथिषो की उचच कीमि हडलाइन मदासीति को वरष 2019-20 क अि िक बसलाइन स लगभग 50 आिार अक ऊपर ल जाएगी

(v) राजकरोरीzwjय तगरावट

वरष 2018-19 म क द सरकार का अपरतzwjकष कर सगहण बजट अनमान स कम रहा िथिा इसन राजकोरीzwj घाट म zwjोगदान तदzwjा जो सशोतिि अनमान म और अतिक हो गzwjा बसलाइन पवाषनमान का रख राजकोरीzwj हो जािा ह जसा तक वरष 2019-20 क तलए बजट म घोरणा की गई ह आग कzwj राzwj सरकारो दारा घोतरि वकतलपक ामष सपोटष zwjोजनाओ एव ामष ऋण माी zwjोजनाओ उचच नzwjनिम समथिषन मलzwj एव खादय पदाथिषो का करzwj िथिा तनमन

राटन I12 आिारभतzwj सवतधि पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

बसलाइनतवतनमzwj दर म वतधि तनमनिर खादय मदासीति

बसलाइनतनमनिम करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

उचचिम करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म कमीउचचिर खादय मदासीति

13

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

परतzwjकष कर सगहण समतकि राजकोरीzwj घाट म बढोिरी वाल दबाव डाल सकि ह वस कारको क कारण राजकोरीzwj तगरावट की तसथिति म zwjह तनजी तनवश को कम करगा उतपादन कषमिा पर परभाव डालगा िथिा इसक पररणामसवरप मदासीति बढगी इसक तवपरीि जीएसटी म तसथिरिा आन पर अपरतzwjकष कर राजसव म विषमान बजट की अपकषाओ क तवपरीि सिार होगी तजसस घाट पर काब पान म मदद तमलगी िथिा तनजी तनवश क तलए अतिक ससािन उपलबि होग उपदान कषमिा म वतधि होगी एव मदासीति घटगी

15 तनषकरन

सकषप म अनकल आिारभि परभावो क समाप होन पर हडलाइन सीपीआई मदासीति क अपन हाल की नzwjनिम तसथिति स ऊपर जान की अपकषा ह परि इसक 4 परतिशि क लकषzwj क नीच रहन की उममीद ह कचच िल की उचच कीमि अिरराषzwjटीzwj तवतीzwj बाजार म उिार-चढाव नटि होन वाल खादय पदाथिषो म अचानक पररविषन का जोतखम िथिा राजकोरीzwj तगरावट िथिातप मदासीति को बढान

वाल जोतखम ह वतविक वतधि म िज मदी क कारण कचच िल एव

पणzwj वसिओ की कीमिो म नरमी िथिा खादय पदाथिष मदासीति की

तनमन तसथिति हडलाइन मदासीति क तलए तगरावट वाल जोतखम

पदा करि ह

वरष 2019-20 म वासितवक जीडीपी वतधि म सिार की अपकषा ह

जबतक ऐसी सभावना ह तक तनजी उपभोग इसका मzwj आिार बना

रहगा तनवश गतितवति म मजबिी अपतकषि ह सरकारी कषतर क बको

का पनःपजीकरण एव उनक तवतीzwj लखा-जोखा म जारी सिार

िथिा तदवाला और बक शोिन अकषमिा सतहिा क िहि दबावगसि

आतसिzwjो का समािान बक क ऋण उठाव म सिार करगा और

तनवश एव कल माग का समथिषन करगा रवरी 2019 म नीतिगि

रपो दर म कटौिी एव वरष 2019-20 क क दीzwj बजट म माग बढान

वाल परसिाव भी कल माग को बढावा द सकि ह िथिातप वतविक

वzwjापार म मदी िथिा वतविक जीडीपी वतधि घरल अथिषवzwjवसथिा सबिी

तकरzwjाकलाप क तलए तगरावट वाल जोतखम पदा करि ह

14

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खादय कीमतो म सितबर 2018 ि लगातार पाच माह तक सगरावट होन ईधन मदासीसत म भारी कमी आन तथा खादय और ईधन को छोड़कर

मदासीसत म आई नरमी ि उपभोका मलय िचकाक मदासीसत म वयापक रप ि कमी आई हालासक इिक बावजद भी यह उचच सतर

पर बनी रही कसिगत तथा गर-कसिगत दोनो शरसमको क सलए गामीण मजदरी म वसधि ससथर रही तथा िगसित कतर म सटा िबधी लागत

का दबाव 2018-19 की तीिरी सतमाही म दायर क भीतर रहा औदयोसगक एव कसि इनपट लागतो म काी कमी आई

वरष 2018-19 की चौथी तिमाही म उपभोका मलय सचकाक

(सीपीआई) म आशचयषजनक िौर पर तिरावट हई जो जनवरी

2019 म कम होकर सीपीआई क तिए तवति सममि नयनिम

सिर 20 परतिशि हो ियी थी 1 यह तिरावट जन 2017 की 15

परतिशि की तिरावट क बाद स सबस तनमन सिर पर थी हािातक

फरवरी म इसम थोड़ा सिार हआ ितकन इसकी िति अपकाकि

कमजोर रही खादय एव पय पदाथथो की कीमि तसिबर 2018 क

बाद स ििािार पाच माह िक कम रही जो सीपीआई शणी म इन

कीमिो म अपसफीति का अब िक का सबस अतिक समय था अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो म नरमी िथा तबजिी की कीमिो म

िजी स तिरावट क चिि ईिन और िाइट मदासफीति म तसिबर

क दौरान हाि ही क अपन उचच सिर स अतयतिक तिरावट हई

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म मदासफीति भी अकबर

स कम रही कयोतक हडिाइन मदासफीति पर क द सरकार क कमषचाररयो क तिए मकान तकराया भता (एचआरए) म वतधि

का सातयकी परभाव तदसबर िक परी िरह समापत हो िया था

(चाटष II1) इस नरमी क बावजद खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति 2018-19 (फरवरी िक) क दौरान उचच

सिर पर बनी रही जबतक सवा मदासफीति तवशर रप स तसथर

बनी रही ह

वरष 2016 म आरबीआई अतितनयम म सशोिन तनतदषषट करिा ह तक

मदासफीति अनमानो क तनषकरथो म पाए िए तवचिनो की पहचान की

जाए यतद हो उसक बार म अितनष तहि कारणो को सपषट तकया जाए

अकबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) न 2018-19

की िीसरी तिमाही म सीपीआई मदासफीति 39 परतिशि पर रहन

िथा चौथी तिमाही म िीर-िीर 45 परतिशि िक बढ़न का अनमान

ििाया था वासितवक मदासफीति अनमानो स काफी हद िक नीच

रही तजसका परमख कारण परारतमभक तसथतियो (पवाषनमानो) म परमख

बदिाव ह जो तक अकबर 2018 क एमपीआर म तवशर रप स

अिरराषटीय कचच िि तवतनमय दर और घरि तबजिी की कीमिो

क सबि म तनिाष ररि तकया िया था

चारट II1 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

एचआरए आवास भाड़ा भता आवास म तपछि वरष की परवतत क साथ पनतनषतमषि आवास सचकाक क आिार पर अनमातनि परभाव सरोि क दीय सातयकी कायाषिय (सीएसओ) और आरबीआई सटाफ अनमान

सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई खादय व पय पदाथष

सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई ईिन िथा परकाश

जन-

16

फर-

16

माच ष-

16

अपर-

16

मई-1

6

जन-

16

जि

ा-16

अि-

16

तसि-

16

अक

-16

नव-1

6

तदस

-16

जन-

17

फर-

17

माच ष-

17

अपर-

17

मई-1

7

जन-

17

जि

ा-17

अि-

17

तसि-

17

अक

-17

नव-1

7

तदस

-17

जन-

18

फर-

18

माच ष-

18

अपर-

18

मई-1

8

जन-

18

जि

ा-18

अि-

18

तसि-

18

अक

-18

नव-1

8

तदस

-18

जन-

19

फर-

19

II मलय और लागत

1 हडिाइन मदासफीति को पर भारि की सयक सीपीआई (गामीण + शहरी) म वरष-दर-वरष पररविषनो म मापा जािा ह

15

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

अतयतिक आपतिष क चिि सतजयो फिो और चीनी की कीमिो

म तनरिर तिरावट क साथ खादय कीमिो म अकबर 2018 स

अपसफीति की तसथति पदा हो िई तपछिी परवतत क तवपरीि दि

की अतयतिक घरि उपिििा क चिि अकबर म इसकी कीमिो

म अपरतयातशि ढि स तिरावट आई इसक अिावा नयनिम समथषन

मलय (एमएसपी) म वतधि क बावजद अनाज और दािो की कीमिो

म भी 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान तिरावट आयी कचच

िि की कीमि अकबर क एमपीआर क समय 80 अमरीकी डॉिर

परति बरि रहन का अनमान था जो माचष क अि म 68 अमरीकी

डॉिर परति बरि पर पहच कर तदसबर 2018 क अि िक िजी स

तिरकर 52 अमरीकी डॉिर परति बरि िक पहच िई इसस खादय

और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म कमी आई कचच

िि की कीमिो म इस तिरावट को दखि हए घरि एिपीजी की

कीमि भी हाि ही क अपन उचच सिर स नवबर म तिर िई इसक

अिावा नवबर 2018 स तबजिी की मदासफीति की तदशा नाटकीय

रप स नीच की ओर चिी िई तजसस ईिन मदासफीति जो अकबर

म 85 परतिशि थी घटि हए फरवरी 2019 म 12 परतिशि हो

ियी इन घटनाओ स मदासफीति िीसरी तिमाही क दौरान अनमान

स नीच 13 परतिशििा अको िक िथा चौथी तिमाही म फरवरी

िक 22 परतिशििा अको िक तिर िई (चाटष II2)

II1 उपभरोका मलय

वरष 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान हडिाइन मदासफीति की

तनरिर नरमी न शरआि म अनकि आिार परभावो (अकबर-नवबर)

क सयक परभाव को दशाषया ह िथा इसक बाद इन आिार परभावो

क परतिकि (तदसबर-जनवरी) होन क बावजद भी कीमिो म िजी

स तिरावट आई 2 सीपीआई खादय तजसम अनकि आिार परभाव

िथा कीमिो क कारण तिरावट थी अकबर 2018 म अपसफीति

म पररवतिषि हो िई जो आि चिकर नवबर म ओर भी अतिक हो

िई िथा फरवरी 2019 िक बनी रही खादय कीमिो म तिरावट का

दौर फरवरी म बद हआ ईिन समह म कीमिो की िति म तनरिर

तिरावट क चिि मदासफीति म िजी स कमी आई सीपीआई

तजसन खादय और ईिन मलय कीमिो को छोड़कर अकबर म

िजी दजष की बाद म अनकि आिार परभावो क पररणामसवरप

अनकि तसथति क साथ नवबर-जनवरी क दौरान कम हई हािातक इस समह म फरवरी क दौरान कीमि की िति म िजी दखी िई (चाटष II3) इसक साथ-साथ खादय पदाथथो की कीमिो म अतिक

उिार-चढाव स सीपीआई हडिाईन मदासफीति की िति बदिकर

फरवरी म सकारातमक हो िई

वरष 2018-19 म सीपीआई समहो म मदासफीति का परसार तवतशषट

रप स िि वरष की समानिा थी तजसम मातयका मदासफीति दर

समान थ मयि दोनो वरथो म ििािार नकारातमक झकाव परमख

रप स खादय कीमिो क कारण रहा (चाटष II4) सीपीआई वसिओ

म मौसमी समायोतजि आिार पर मलय पररविषन का परसार सचकाक

तसिबर-जनवरी क दौरान नरमी को दशाषिा ह यह फरवरी क दौरान

अतिकाश रप स तवपरीि तसथति म हो िया हािातक माि और

सवाओ दोनो को शातमि करि हए सीपीआई बासकट क चौथ-पाचव

तहसस स अतिक मलय वतधि का अनभव माह की कीमिो म सामानय

वतधि का सकि दिा ह (चाटष II5) 3

चारट II 2 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) ndashपवाटनमान बनाम वासितवक

परतिश

ि

परतिश

ि तब

नदओ

म अ

िर

ति22018-19 ति32018-19 ति42018-19

अिर (वासितवक-पवाषनमान राईट सकि)

वासितवक पथ अकबर 2018 एमपीआर पथ

2018-19 की सपणष चौथी तिमाही क तिए पवाषनमान की ििना म जन-फर 2019 क दौरान क वासितवक औसि मदासफीतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

2 तकनही ििािार दो माह क दौरान सीपीआई मदासफीति म वरष-दर-वरष हए पररविषन का अनमान कीमि सचकाक (िति) चाि माह-दर-माह हए पररविषन िथा 12 माह पवष (आिार परभाव) क कीमि सचकाक म माह-दर-माह हए पररविषन क बीच अिर स ििाया जा सकिा ह अतिक जानकारी क तिए तसिबर 2014 की एमपीआर का बॉकस 11 दख3 सीपीआई परसार सचकाक कीमि म आए पररविषनो का एक मापक ह जो सीपीआई बासकट म मदो को इस परकार शणीबधि रखिी ह चाह तपछि माह क दौरान उनकी कीमि बढ़ तसथर या तिर जाए परसार सचकाक की 50 स ऊपर की रीतडि एक वयापक बढ़ोतरी या कीमि वतधि क वयापकीकरण की सीमा को िथा 50 स नीच की रीतडि एक वयापकndashआिार पर कीमि म कमी को दशाषिी ह

16

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

II2 मदासफीति क सचालक

मदासफीति क ऐतिहातसक तवघटन स पिा चििा ह तक वरष 2018-

19 की दसरी छमाही म मदासफीति म नरमी परमख रप स अनकि

आपतिष पक क आघािो- तवशर रप स खादय और कचच िि की कीमिो पर हए पररणामसवरप ह कमजोर माि क दबाव न थोड़ा

नकारातमक आउटपट अिराि उतपनन कर तदया तजसन मजदरी म

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

बी सीपीआई खादय मदासफीतिए सीपीआई हडलाईन

डी सीपीआई खादय और ईधन करो छरोड़करसी सीपीआई ईधन और परकाश

वरष-दर-वरष मदासफीति म मातसक पररविषन माह-दर-माह पररविषन आिार परभाव

चारट II3 सीपीआई मदासफीति ndash गति िथा आधार परभाव

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

चारट II4 औसि सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) (करनल घनतव अनमान)

घनतव

मदासफीति (परतिशि )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II5 सीपीआई तडफयज़न सचकाक(माह-दर-माह मौसम क अनसार समायरोतिि)

सचक

ा क

सीपीआई हडिाइन सीपीआई वसिए सीपीआई सवाए

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अपरि 2018 - फरवरी 2019

17

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बहि कम वतधि क साथ मदासफीति म एक सामानय तिरावट दजष की

(चाटष II6ए) 4

माि और सवा घटको म समग मदासफीति का बकअप इस वयापक मदी क समय म माि की कीमिो की परमख भतमका को

दशाषिा ह (चाटष II 6बी) इसम िीसरी तिमाही म सतजया िथा फिो जसी नाशवान वसिए (7 तदवसीय ररकॉि) िथा अनाज

और दाि जसी खराब न होन वािी वसिए (30 तदवसीय ररकॉि)

िथा चौथी तिमाही म फरवरी आयाि तकया सामान (सोना

चादी पटोि डीजि एिपीजी करोसीन ररफाइड वनसपति िि

इिकटोतनक सामान रासायतनक उतपाद िाि उतपाद और

कपड़) शातमि ह (चाटष II 6सी) 5 क द सरकार क कमषचाररयो

क एचआरए म हई वतधि का सातयकीय परभाव िीर-िीर परी िरह स समापत होन क चिि सवा सबिी मदासफीति अवरधि बनी रही

चारट II6 मदासफीति क सचालक

ए सीपीआई मदासफीति का पथककरण बी सीपीआई - वसिओ िथा सवाओ सबधी मदासफीति (वरट- दर-वरट )

सी हडलाइन मदासफीति म आयातिि मदासफीति का यरोगदान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

आपतिष आघाि मदासफीति (राईट सकि)

आयातिि योिदान घरि सिर पर उतपनन मदासफीति हडिाइन मदासफीति

तरपपणी कोषठक म तदय िए आकड़ सीपीआई म समह क भार को दशाषि ह

िि मलय आघािउतपादन अिर आघाि

ति1

ति2

ति2

ति2

ति4

ति4

ति4

ति4

ति4

ति2

ति4

ति1

ति1

ति3

ति3

ति2

मजदरी आघािनीतििि आघाि

तनिाषरक परवति स डतवएशनतरपपणी 2002-03 की पहिी तिमाही स 2018-19 की चौथी तिमाही िक क तिमाही डाटा क उपयोि दारा भारिीय र म िि की कीमिो क साथ वकटर आटो ररगशन का उपयोि सीपीआई मदासफीतिउतपादन अिर गामीण मजदरी िथा नीति दर दारा अनमातनि

मदास

फीति

तनिा

षरक पर

वति

स ड

तवएश

नपरत

िशि

अक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

मदास

फीति

परति

शि

िर ndashतटकाऊ 7 तदनो की वापसी (348) िर तटकाऊ 30 तदनो म वापसी (313 ) सीपीआई हडिाईन(वरष- दर -वरष परतिशि)

तटकाऊ वसिए (105) सवाए ( 234)

परतिश

ि अ

क

4 ऐतिहासक तवघटन को तनमनतितखि वररएबिो (जो वकटर Yt क रप म तदए ह) जस तक - कचच िि क मलयो म वातरषक सवतधि दर मदासफीति आउटपट का अिर गामीण मजदरी म वातरषक

सवतधि दर िथा नीतििि रपो दर क साथ वकटर आटो ररगशन(वीएआर) क आिार पर नमन अवति क दौरान मदासफीति म हए उिार-चढ़ाव क परति परतयक आघाि क योिदान की माप करन क

तिए इसिमाि तकया जािा ह वीएआर को साझ रप म Yt =c + A Yt-1 + et तिखा जा सकिा ह जहा et वकटर आघािो [िि कीमि आघाि आपतिष आघाि (मदासफीति आघाि) आउटपट

अिर आघाि मजदरी आघाि िथा नीतििि आघाि] क रप म दशाषया िया ह वोलड तवघटन Yt क इसिमाि को तनिाषरकीय परवति क परयोजन िथा सभी आघािो क योि et क रप म दशाषया जा

सकिा ह इस तनरपण स तवतभनन आघािो स योिदानो क जोड़ क रप म तनिाषरकीय परवति स मदासफीति क तवचिन को तवघतटि तकया जा सकिा ह

5 भारि क आयािो म परमख रप स कचच िि और पटोतियम उतपादो (कि आयाि का ििभि 220 परतिशि) का वचषसव रहा ह आयाि क अनय परमख घटको म इितकटक सामान (100 परतिशि)

सोना और चादी (80 परतिशि) रासायतनक िथा रासायतनक उतपाद (60 परतिशि) िाि िथा िाि उतपाद (55 परतिशि) िथा वनसपति िि (30 परतिशि) ह इसक अिावा कचच कपास जसी

वसिओ की घरि कीमि अिरराषटीय कपास की कीमिो क साथ चििी ह

18

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

िीपीआई खादय िमह

भाररि अशदान की बाि कर िो अपरि 2018-फरवरी

2019 क दौरान समग मदासफीति म खादय और पय समह (भार

सीपीआई म 459 परतिशि) का योिदान 95 परतिशि रहा जबतक

एक वरष पहि इसी अवति म यह 289 परतिशि था अकबर 2018

स खादय समह की ऋणातमक हई मदासफीति फरवरी 2019 म

(-) 01 परतिशि थी (चाटष II7ए) सीपीआई बासकट म 127 परतिशि

सयक भार रखन वाि चार खादय उप-समह फि सजी दिहन

और चीनी फरवरी 2019 म अपसफीति म रह (चाटष II7ए और बी)

खादय समह क अदर अनाज की मदासफीति (सीपीआई म

97 परतिशि िथा खादय और पय समह म 211 परतिशि का भार)

इस वरष जनवरी म 08 परतिशि क तनचि सिर स फरवरी 2019 म

13 परतिशि िक बढ़ी पराथतमक रप स यह चावि की मदासफीति म

मयम सिार स सचातिि था जो उचच पदावार और मानक स काफी

अतिक बफर सटाक क फिसवरप जनवरी म (-) 21 परतिशि स

फरवरी म (-) 19 परतिशि रहा तदिीय अतगम अनमानो क अनसार

चावि का उतपादन 2018-19 म 1156 तमतियन टन था यह

2017-18 क 1129 तमतियन टन क ररकाडष सिर स ऊपर ह

(चौथा अतगम अनमान) सीपीआई अनाज मदासफीति का एक

तवशरण 2018-19 म चकीय कारको का ऋणातमक योिदान दशाषिा

ह (चाटष II8)

इस वरष असामानय खादय मदासफीति ितिशीििा की परमख सचािक

सतजयो की कीमि थी इसकी सीपीआई म 60 परतिशि और

खादय िथा पय समह म 132 परतिशि तहससदारी ह दसरा परमख

सचािक फि था परोटीनयक कछ वसिओ (खासकर दि िथा

दगि उतपाद और दिहन) की कीमिो म नरमीतिरावट िि और

वसा िथा चीनी व तमषानन क साथ-साथ सतजयो िथा फिो की

कीमिो म िज तिरावट स अकबर 2018 स फरवरी 2019 क बीच

समसि खादय पदाथथो की कीमि अतयतिक नीच आ िई इस वरष क

आरभ म खादय पदाथथो की कीमिो म रही नरमी वासिव म

तदस

-ज

न- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अनाज िथा उतपाद सतजयामसाि

फि चीनी िथा तमषठानन अनय खादय पदाथष

खादय िथा पय पदाथष (वरष-दर-वरष परतिशि)

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

दि और उतपाद मास मछिी और अड शातमि ह ियार भोजनसनकस तमठाई इतयातद िथा िर-एलकोहोतिक पय पदाथष शातमि ह

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी मदासफीति कफी गतयातमकिा - दसरी छमाही2018-19 (अकबर 2018-रवरी 2019)

चारट II7 खादय मदासफीति

मदास

फीति

(परति

शि)

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सीपीआई खादय और पय समह म भाराक (परतिशि)

उवाषिर रखा खादय समह क बीच माय भार दशाषिी ह (7 परतिशि) और कतिज रखा औसि खादय मदासफीति दशाषिी ह ((-)10 परतिशि)

अड

फि

मसाि

दि

ियार खादय पदाथष

िि और वसा िर अलकोहोतिक पय

सतजया

अनाज

चीनी दाि

मास और मछिी

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

परवतत चक अतनयतमि अनाज सबिी मदासफीति

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash अनाज सचकाक की मातसक शखिा को यतनवरट अनndashऑजवडष कपोनट मॉडि (यसीएम) का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह यह चाटष इन घटको का वरष-दर-वरष मदासफीति म योिदान को दशाषिा ह सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II8 अनाि सबधी मदासफीति-परवतति और चकफीय घरको का यरोगदान

परतिश

ि

िि िथा वसादिहन िथा उतपादपश परोटीन

19

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

ऐतिहातसक पटनष क तवपरीि थी फरवरी क दौरान खादय पदाथथो की

कीमिो म िजी भी तपछिी परवतत क उिट थी यह मोट िौर पर

फिो की कीमिो म बदिाव िथा सतजयो की कीमिो म सिार दारा

सचातिि थी

सतजयो म पयाज की कीमि क मामि म मदासफीति जिाई 2018

म 406 परतिशि क ऊच सिर स तिरकर जनवरी 2019 म (-) 571

परतिशि रही फरवरी 2019 म इसम सिार हआ और (-) 495

परतिशि रही खरीफ उतपादन म वतधि मडी िक अतिक आपतिष

और साथ म परान भडारो क तनसिारण न तिरावट को और बढ़ाया

अिसि 2018-फरवरी 2019 (जनवरी को छोड़कर) क दौरान

ऋणातमक चाि क साथ माचष 2018 स जनवरी 2019 िक टमाटर

की कीमि अपसफीति म रही यह भी मडी िक अतिक आपतिष और

अतिक उतपादन क कारण था वासितवक साकय यह दशाषिा ह तक

मोट िौर पर महाराषट का टमाटर उतपादक एक परमख तजिा नातसक

म वराष होन क कारण अतिक ठढ पड़न स फसि काटन म हई

दरी कनाषटक म फफदी क कारण फसि क कतिगसि होन िथा

ितमिनाड (खासकर तडडीिि टमाटर का एक परमख आपतिषकिाष

ह) म िाजा चकवाि स फसि क परतिकि रप स परभातवि होन क

कारण जनवरी 2019 म टमाटर की कीमिो म िजी रही यदयतप

अकबर 2018 स कछ नरमी क बावजद भी 2018-19 म (फरवरी

िक) आि की मदासफीति दहाई अको म रही शीििह म कम

उपिििा पररवहन म बािा और आि उपजान वाि तकसानो दारा

तवरोि परदशषन क कारण माचष-जिाई 2018 क दौरान कीमि म दबाव

तदखा (चाटष II9ए) जाड़ की फसि का जबरदसि उतपादन और

बाजार म उनक नए आिमन स नवमबर-फरवरी क आरभ म कीमि

म तिरावट आई कि तमिाकर तपछि वरष की ििना म 2018-19

म सजी क कीमिो की िीमी सचयी चाि न खादय मदासफीति को

नीच रखन म मदद तकया

सजी की कीमिो का कतरवार सीपीआई सचकाक पर आिाररि एक

तवशरण यह दशाषिा ह तक गामीण बाजार क सापक शहरी बाजारो म

माह-दर-माह उिार-चढ़ाव अतिक था िथा गामीण और शहरी कतरो

क कीमिो म बदिाव का अिर सातयकीय रप स कम महतवपणष

था यह दशाषिा ह तक गामीण-शहरी कीमि म बदिाव मयिः एक

तदशा म रहा6 सीपीआई - सतजया की परवतत िथा चकीय कारको

का एक तवशरण यह बिािा ह तक एक बड़ा चकीय कारक ही तदसबर

2018 िक तनमन रख क परमख चािक थ कयोतक परवतत वाि कारक

कमोबश सपाट स ही थ (चाटष II9बी) जनवरी 2019 स चकीय

कारको का रख कछ ऊपर की ओर दखा िया तजसन चौथी तिमाही

(जनवरी-फरवरी) म अब िक सजी की कीमिो म तिरावट की दर

को घटाए रखा ह

2018-19 क दौरान फिो की कीमिो (सीपीआई म 29 परतिशि

6 एफ-टसट और टी-टसट फमवकष पर आिाररि मौसमी समायोतजि और असामातजक दोनो आकड़ो का उपयोि कर पररणाम की दढ़िा को परखा िया ह

चारट II9 सीपीआई सतिया

ए सचालक (माह-दर-माह) बी सीपीआई -सतिया परवतति और चकफीय घरक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ा क (2

012=

100)

सतजया (माह-दर-माह परतिशि)

आिहरी तमचष

पयाज िोभी िथा फििोभी

टमाटरअनय सतजया सजी सचकाक ndash परवतत घटक

सजी सचकाक ndash चकीय घटक (राईट सकि)

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash सतजयो की मातसक शखिा को यतनवरट अन ndash यसीएम का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह बाई-परोन परीकण अिसि 2016 और जन 2017 म सातयकीय दतष स दो महतवपणष बक दशाषिा हसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

िहसन

अपर-

ज

न-अ

ि-अ

क-

तदस

फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

ज

न-अ

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क-

तदस

-फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

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ज

न-अ

ि-अ

क-

तदस

फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

ज

न-अ

ि-अ

क-

तदस

-फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

20

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

और खादय िथा पय पदाथष समह म 63 परतिशि का भार) म नरमी

एक और अपरतयातशि िथय रही तपछि पटनष क तवपरीि इस

वरष जन-जिाई 2018 म फि की कीमिो म तिरावट रही आम

और किा की मजबि घरि आपतिष क साथ-साथ कछ फिो (खासकर सब और खट फि) क अतिक आयाि स घरि कीमिो

म नरमी आई कि तमिाकर सामानय पटनष क तवपरीि जन

2018-जनवरी 2019 (नवमबर 2018 को छोड़कर) क दौरान

फिो की कीमिो म एक तनरिर तिरावट दखी ियी (चाटष II10)

तदसबर 2018-फरवरी 2019 क दौरान जबतक फिो की कीमिो

म अपसफीति बनी रही वही तपछि दो महीनो म कीमिो म (-) 26

परतिशि की औसि ऋणातमक चाि क तवपरीि फरवरी 2019 म इस

चाि म काफी िजी आई

दिहन की कीमिो क मामि म अति आपतिष स अपसफीति बनी रही

हािातक यह परवतत िीर-िीर बदि रही ह दिहन की सीपीआई

म 24 परतिशि और खादय िथा पय समह म 52 परतिशि

तहससदारी ह सकि मदासफीति म दिहन का योिदान अपरि-

फरवरी 2017-18 म (-) 189 परतिशि क मक़ाबि अपरि-फरवरी

2018-19 क दौरान (-) 60 परतिशि रहा 2018-19 क दौरान

मय रप स तपछि वरष क सिर क उतपादन और खरीददारी स कछ

तक़समो जस अरहर और उड़द की मडी सिर पर कीमिो म सिार

हआ और कछ मय उतपादक राजयो म यह बढ़कर अपन एमएसपी

क सिर िक आया अभी दिहन की कीमि अपन तपछि 10 महीन

की ऐतिहातसक परवतत क काफी नीच चि रही ह (चाटष II11)

चीनी िथा तमषानन उप-समह म अतिक उतपादन खिा बाजार

तबकी िथा चीनी की वतविक कीमि की मद चाि की वजह स फरवरी

2018 स चीनी की कीमि की अपसफीति न घरि खादयसफीति को

नरम रखा फरवरी 2019 म क दीय सरकार दारा चीनी क नयनिम

तबकी मलय को `2 परति तकिो बढ़ाकर `31 परति तकिो तकए जान

का परभाव घरि खदरा बाजार म अभी िक नही तदखा ह

अिरराषटीय खादय िि की कीमिो क अनरप तसिबर 2018 स िि

और वसा की कीमि अपकाकि कम रही कतर और तकसान कलयाण

मतरािय क 2018-19 क दसर अतगम अनमानो क अनसार तििहन

उतपादन म 06 परतिशि की मामिी वतधि (2017-18 क चौथ अतगम

अनमानो पर) की सभावना ह मिफिी क उतपादन म जो तिरावट

हई उसकी भरपाई सोयाबीन और सरसो क उचच उतपादन स हई

1 जनवरी 2019 स भारि सरकार न मितशया और इडोनतशया स

आयातिि कचच और ररफाइड पाम िि िीचड और डीओडराइज

(आरबीडी) पाम िि पर आयाि शलक भी कम कर तदया ह

सचक

ा क (2

012=

100)

दिहन (सचकाक ) बढ़ि ndashपवष परवतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II11 दलहन िथा उतपाद

फर-

11

अि-

11

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

चारट II10 सीपीआई-लो म मौसामीयिा (सचयी गति)

औसि (2011-12- 2015-16 )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि

अपरि मई ज

न

जि

ाई

अिस

ि

तसिब

र

अक

बर

नवबर

तदस

बर

जनव

री

फरव

री

माच ष

21

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

परोटीन यक वसिओ जस अड मास और मछिी क दामो म िजी

दखी िई अड क मामि म मदासफीति नवबर 2018-जनवरी 2019

क दौरान ऋणातमक रही तकनि फरवरी म यह सकारातमक हो िई

मास और मछिी की कीमिो म भी वतधि का दबाव बना जो सतदषयो

क महीनो क दौरान आम बाि ह मकक और सोयाबीन स सबतिि

उचच िािि कीमिो क कारण जो पशओ और पोलटी क खान क

भडारण क रप म तकया जािा ह मास और मछिी स सबतिि

मदासफीति फरवरी म 59 परतिशि थी जो तदसबर 2016 क बाद

सबस अतिक ह

मदासफीति पर वरष क दौरान नवबर म 30 परतिशि क उचच सिर

िक पहचन क बाद फरवरी म मसािो म 18 परतिशि की कमी

आई यह कमी हलदी सखी तमचष ितनया और जीरा का उतपादन

अपका स अतिक होन क कारण आई

िीपीआई ईधन िमह

ईिन और िाइट मदासफीति अकबर म 85 परतिशि थी जो घटकर

तदसबर म 45 परतिशि और फरवरी म 12 परतिशि पर आ िई

यह घटोतरी रसोई िस की कीमिो म तिरावट क साथ साथ तबजिी

की कीमि तनरिर सयतमि रहन क कारण एव जिाऊ िकड़ी और

तचपस की कीमिो म तिरावट क कारण हई (चाटष II12ए) जन स

नवबर क बीच घरि एिपीजी की कीमिो म अतयतिक मलय वतधि

होन क बाद अिरराषटीय बाजार म अचानक आई मलय तिरावट

क कारण तदसबर स घरि एिपीजी की कीमिो म भी अतयातिक

तिरावट आई परतयक िाभ अिरण योजना क अििषि एिपीजी

सतसडी को बक खािो म सीि भििान हि जोड़न क बाद अब

सीपीआई म एिपीजी की कीमि खि बाजार म चि रही इसकी

कीमिो को दशाषिा ह जो फिसवरप अिरराषटीय कीमिो क बहि

तनकट बनी रहिी ह (चाटष II12बी)

तबजिी सबिी मदासफीति जो ईिन और परकाश उप-समह क एक

तिहाई क बराबर होिी ह वह 2018-19 की परथम छमाही दौरान

ििभि 3 परतिशि की वतधि क बाद 2018-19 की दसरी छमाही

(फरवरी िक) म औसिन 06 परतिशि िक नरम बनी रही

जनवरी-फरवरी 2019 म तवदयि उतपादन (07 परतिशि वरष-दर-

वरष) म ितिरोि आ जान क बावजद ऊजाष म कमी ििािार बढ़िी

रही जो माि म आई कमी को दशाषिी ह यह उस अवति क दौरान

भारिीय ऊजाष एकसचज म नयन हातजर भाव स भी पररितकि होिा

ह गामीण उपभोि की वसिओ जस जिाऊ िकड़ी और तचपस क

सबि म मदासफीति अकबर िक तसथर और ऊची रही और साथ

ही ईिन समह की मदासफीति म तिरावट क कारण फरवरी म 54

परतिशििा अक की तिरावट क साथ ही यह तिरावट 06 परतिशि

पर आ िई हािातक िि तवपणन कपतनयो (ओएमसी) दारा तमटी

िि की कीमिो स अनदान को खतम करन क तिए नप-िि िरीको

स कीमि बढ़ाए जान क कारण परशातसि तमटी क िि की कीमिो म

तनरिर वतधि दजष की िई

खादय और ईधन को छोड़कर िीपीआई

खादय और ईिन को छोड़कर अकबर 2018 म सीपीआई मदासफीति

म अलपावति क तिए थोड़ी िजी दखी िई जो फरवरी म मामिी

चारट II12 सीपीआई ईधन समह मदासफीति

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी एलपीिी कफीमि म उिार-चढ़ाव

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ाक (2

012=

100)

तड़जि [सवहन को छोड़कर ] कोक कोयिा चारकोि और अनय इिन सतहि एिपीजी क तिए अिरराषटीय मलय सऊदी यटन और परोपन क तिए िमबिष सपॉट मलय पर आिाररि ह जो कमश 6040 क अनपाि म सयक ह य अिरराषटीय उतपाद मलय सकिक मलय ह जो बचमाकष कीमिो क करीब ह और आयाि मलय तनिाषरण क तिए िि परमखो दारा उपयोि तकए जान वाि वासितवक बचमाकष उतपादो का परतितनतितव नही करि ह एिपीजी क तिए इसिमाि तकए िए अिरराषटीय बचमाकष उतपादो पर और जानकारी wwwppacorgin पर उपिि ह सरोि (i) चाटष II12 ए-सीएसओ और आरबीआई सटाफ आकिन (ii) चाटष II12 बी-िमबिष इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड(आईओसीएि) सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ आकिन

तबजिीिोबर उपिा अनय ईिन िथा परकाश ( वरष दर वरष परतिशि)

एिपीजी(सवहन को छोड़कर) करोतसन फायरवड व तचपस

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि-

17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परति

तसति

डर

फर-

14

जन-

14

अक

-14

फर-

15

जन-

15

अक

-15

फर-

16

जन-

16

अक

-16

फर-

17

जन-

17

अक

-17

फर-

18

जन

-18

अक

-18

फर-

19

एिपीजी - घरि (िर -सतसडीकि) एिपीजी - घरि (सतसडीकि)सीपीआई-एिपीजी(राइट सकि)एिपीजी ndash अिरराषटीय

22

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वतधि क साथ 54 परतिशि होन स पवष कतमक तिरावट क साथ अकबर म 62 परतिशि स घटकर जनवरी 2019 म 52 परतिशि रही हािातक यह उलिखनीय ह तक खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति तदसबर 2017 स 5 परतिशि स ऊपर बनी हई ह उिार-चढ़ाव वािी वसिए जस पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर सीपीआई मदासफीति अकबर स 55-58 परतिशि क बीच बनी रही (चाटष II13)

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म आवास का भाराक 213 परतिशि ह तजसका इस समह म मदासफीति क परति योिदान सबस जयादा (22 परतिशि) था जबतक क द सरकार क कमषचाररयो क एचआरए क बढ़न का सातयकीय परभाव तदसबर िक काफी कम हो िया था सवासथय उप-समह खादय और ईिन को छोड़कर तजसका भाराक 125 परतिशि ह का अकबर-फरवरी क दौरान सीपीआई मदासफीति म 18 परतिशि का योिदान था (चाटष II14)

िीसरा सबस बड़ा योिदान पररवहन एव सचार उप समह रहा था तजसन खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म 14 परतिशि का योिदान तकया और नवबर स पटोि और डीजि दामो म िज तिरावट क कारण इसका 182 परतिशि स भी काफी कम रहा (चाटष II15ए) 2014 स अिरराषटीय और घरि कीमिो क बीच असमान पास-थ क कारण इसम काफी अिर बना रहा

(चाटष II15बी)

अनय उप-समहो म दसरी छमाही (फरवरी िक) म तशकण शलक

पसिको और जनषि (खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म 94

परतिशि का योिदान) सवाओ म मदासफीति म वतधि क कारण खादय

और ईिन को छोड़कर अब िक सीपीआई मदासफीति म तशका का

योिदान ििभि 13 परतिशि था इसक तवपरीि अकबर 2018 स

कपड़ और फटतवयर मदासफीति म िज तिरावट न खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म योिदान 8 परतिशि िक कम

कर तदया जो खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म अपन भार

138 परतिशि स काफी कम ह (चाटष II14)

सीपीआई मदासफीति म खादय ईिन पटोि और डीजि को माि

और सवाए क रप म तवघतटि करन पर यह दशाषिा ह तक 2018-19

की दसरी छमाही (फरवरी िक) क दौरान खादय मदासफीति 49-

51 परतिशि की एक सीतमि दायर म बनी रही जबतक सवाओ की

मदासफीति उचच सिर - 60-66 परतिशि पर बनी रही िीसरी

तिमाही क दौरान सभी पणय समह की वसिओ मदासफीति म िजी

दजष की िई तवशर रप स दवाइयो घरि सामानो और तनजी दखभाि

की वसिओ म तजसकी भरपाई कपड़ और फटतवयर म अतयतिक

सयम क कारण कछ हद िक हो पाई (चाटष II16ए) पररवहन

तकराए तशका वयय और घरि सवाओ म वतधि क कारण ही िीसरी

तिमाही म सवा मदासफीति म बढ़ोतरी हई और तसथर मदासफीति की

मय कारक रही जो तक एचआरए परभावो को कम करन पर आवास

वरष-द

र-वर

ष परति

शि

तरपपणी कोषठको म तदय िए आकड़ सीपीआई म भाराक को दशाषि ह सरोि सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ अनमान

खादय पदाथष को छोड़कर सीपीआई (54)

खादय पदाथष िथा ईिन को छोडकर सीपीआई (47)

खादय पदाथष ईिन पटोि व डीजि को छोड़कर सीपीआई (45)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष और चादी को छोड़कर सीपीआई(44)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष चादी और आवास को छोड़कर सीपीआई(34)

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-

15

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-

16

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-

18

अि-

18

नव-

18

फर-

19

चारट II13 अपवचन आधाररि सीपीआई मदासफीति(वरट-दर-वरट)

चारट II14 खादय पदाथट और ईधन मदासफीति करो छरोड़कर सीपीआई परमख उप-समहो दारा यरोगदान (अकबर 18-रवरी 19)

तरपपणी उपयषक बार खादय पदाथष और ईिन मदासफीति को छोड़कर परतयक उप-समह का सीपीआई म परतिशि

योिदान दशाषि ह बार क ऊपर क आकड़ सचयी परतिशि योिदान बिाि ह कोषठको क आकड़ खादय पदाथष और

ईिन मदासफीति को छोड़कर सीपीआई म उप-समहो का भाराक ह

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

पररव

हन व

सचा

र 18

2)

आवा

स (2

13)

वसतर व

फ

टतवय

र (1

38)

सवास

थय (1

25)

तशका

(94

)

मनोर

जन

व क

ीडा (

36)

पान

िबाक

और

नशीि

पदा

थ ष (5

0)

घरि

वसि

ए औ

र स

वाए

(80

)

तनज

ी दख

भाि

की

वसिए

(82

)

खादय

पदा

थ ष औ

र ईि

न क

ो छोड़

कर

सीप

ीआईमद

ासफ

ीति म

परति

शि य

ोिदा

न

23

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

मदासफीति म महतवपणष सशोिन को काफी हद िक ऑफसट करिी ह जनवरी - फरवरी 2019 क दौरान पररवहन सवाओ की मदासफीति म नरमी क कारण सवा कतर म मदासफीति कछ हद िक सयतमि होकर 62 परतिशि स 60 परतिशि िक कम हई जो ईिन की कीमि म कमी आवास तशका और वयतकिि दखभाि क सदभष म मदासफीति की नरमी को दशाषिी ह (चाटष II16बी)

मदासीसत क अनय मापक

सीपीआई स इिर मदासफीति क मापको न अकबर की मौतदक नीति ररपोटष क बाद की अवति म तमिा-जिा उिार-चढ़ाव दशाषया ह सकटोरि सीपीआई- औदयोतिक शतमको (सीपीआई-आईडबलय) खतिहर मजदरो (सीपीआई ndashएएि) और गामीण मजदरो (सीपीआई ndashआरएि) क तिए दारा मापी जान वािी मदासफीति म नवबर स

फरवरी 2019 क दौरान मामिी बढ़ोिरी हई परथम सभी िीन

सकटोरि सीपीआई म खादय मदासफीति अतखि भारिीय सीपीआई

क सापक अतिक थी दसरा ईिन की महिाई एक सीमा क अदर

बनी रहन क कारण सकटोरि सीपीआई म तिरावट नही हई

सीपीआई-आईडबलय म आवास सचकाक को छह महीन म एक बार

यातन हर साि जनवरी और जिाई म सशोतिि तकया जािा ह 7व क दीय विन आयोि (सीपीसी) क िहि एचआरए म वतधि क बाद

सीपीआई-आईडलय म आवास सचकाक 2018 क जनवरी-जिाई

म कमश 88 परतिशि और 159 परतिशि बढ़ा और जनवरी 2019

म 88 परतिशि रहा सीपीआई-आईडलय मदासफीति तदसबर म

52 परतिशि स फरवरी म 70 परतिशि िक पहच िई जो जनवरी

2019 म अपन आवास सचकाक म वतधि का कारण बनी

चारट II15 अिरराषटीय और घरल पटरोतलयम उतपाद कफीमिो म उिार-चढ़ाव ए पटरोल

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

बी तसिबर 2013 क बाद अिरराषटीय और घरल पटरोल कफीमिो म सचयी पररविटन

तरपपणी अिरषराषटीय पटोतियम कीमि तसिापर िसोिाइन की सपॉट कीमि दशाषिी ह | घरि कीमि इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड (आईओसीएि) दारा यथावतणषि चार महानिरो की औसि पमप कीमि दशाषिी ह |

पटोि - घरि (राइट सकि)

01-ज

न-18

29-ज

न-18

26-फ

र-18

26-म

ाचष-1

8

23-अ

पर-18

21-म

ई-18

18-ज

न-18

16-ज

िा-1

8

13-अ

ि-18

10-तस

ि-18

08 अ

क-1

8

05 न

व-18

03 तद

स-1

8

31 तद

स-1

8

28-ज

न-19

25 फ

र 19

25 म

ाचष-1

9

सरोि िमबिष आईओसीएि और आरबीआई सटाफ अनमान

तसि-

13

तदस

-13

माच

ष -14

जन

-14

तसि-

14

तदस

-14

माच

ष -15

जन

-15

तसि-

15

तदस

-15

माच

ष -16

जन

-16

तसि-

16

तदस

-16

माच

ष -17

जन

-17

तसि-

17

तदस

-17

माच

ष -18

जन

-18

तसि-

18

तदस

-18

माच ष

-19

सचयी अिर (घरि - अिरराषटीय)घरि पटोतियम - सचयी पररविषन अिरराषटीय पटोि - सचयी पररविषन

तरपपणी तसिबर 2013 अिरराषटीय पटोि कीमिो का चरम सिर दशाषिा ह

पटोि - अिरराषटीय

चारट II16 खादय पदाथट ईधन पटरोल व डीज़ल करो छरोड़कर मदासफीति म यरोगदान

ए वसिए (वरट-दर-वरट)

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

बी सवाए (वरट-दर-वरट)

तनजी दखभाि की वसिएतशका आवास(एचआरए परभाव) सवाए मदासफीति (एचआरए परभाव को छोड़कर) (परतिशि) सवाए मदासफीति (परतिशि)वसिए मदासफीति परतिशि)

आमोद-परमोद घरि वसिए िथा सवाए सवासथय पररवहन िथा सचार पान िबाक िथा नशीि पदाथष आवास (एचआरए परभाव को छोड़कर )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

वसतर िथा फटतवयर

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

24

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इसक तवपरीि जनवरी-फरवरी म थोक मलय सचकाक

(डबलयपीआई) मदासफीति अकबर 2018 क 55 परतिशि क अपन

शीरष स तिरकर 28-29 परतिशि हो िई डबलयपीआई मदासफीति

म कतमक तिरावट कचच िि खतनज िि और बतनयादी िािओ क

सदभष म मदासफीति म महतवपणष तिरावट िथा अिराषषटीय वसिओ

की कीमिो पर नजर रखन क कारण आई जीडीपी और जीवीए

तडफिटर भी डबलयपीआई मदासफीति क अनरप िीसरी तिमाही म

नीच आए (चाटष II17ए)

खादय ईिन और कीमिी िािओ जसी वसिओ की अतसथर

कीमि मदासफीति क परसार क तिए अतिक फिाव तवरमिा और िर-सामानयिा परदान करिी ह अितनष तहि मदासफीति की

ितयातमकिा को मापन क तिए एक िरीका यह ह तक महिाई क परसार

म उचच सकारातमकिा क साथ-साथ बहि जयादा नकारातमकिा

और अतय सथि परभाव की काट-छाट कर दी जाए पहि चचाष

तकए िए छटनी आिाररि उपायो क अिावा सीपीआई क छटनी

क सािनो को तपछि छह महीनो म कतमक रप स नरम कर तदया ह

(चाटष II17 बी)

कोर मदासफीति क उपाय जो अतसथर घटको को हटाि ह

और मदासफीति क तटकाऊ घटक को परसिि करि ह ldquoकोरrdquo मदासफीति क वाछनीय िणो क तिए उनका मलयाकन तकया जा

सकिा ह गयारह मदासफीति उपायो का मलयाकन यह बििािा ह तक अपवजषन आिाररि उपायो म स कोई भी ldquoकोरrdquo मदासफीति क

सभी िणो को सिष नही करिा ह हािातक दो सातयकीय उपाय

जस तटमड मीनस (5 परतिशि और 10 परतिशि) सचार की सिमिा

को छोड़कर कोर उपाय क तिए वाछनीय िणो को परा करिी ह (बॉकस II1)

II3 लागि

अितनष तहि िािि वािी शित काफी हद िक पर डलयपीआई मदासफीति क साथ-साथ चििी ह डलयपीआई क अििषि औदयोतिक और फामष िाििो क रप म मदासफीति 2018-19 की पहिी तिमाही म बढ़ी और नवबर 2018 िक इसम बढ़ि बनी रही इसक बाद यह काफ़ी सयतमि हई (चाटष II18)| जनवरी और फरवरी 2019 म कछ वतधि स पहि अकबर 2018 म कचच िि की वतविक कीमिो म नवबर-तदसबर 2018 क दौरान चरम सिर स तिरावट आई इस तिरावट न हाई सपीड डीजि तवमानन टरबाइन ईिन नपथा तबटमन फननस ऑयि और पटोतियम कोक आतद की इनपट की घरि कीमिो को परभातवि तकया तजसस घरि कतर और िर कतर

िािि म वतधि हई यदयतप कछ पटोतियम उतपादो की कीमिो म

फरवरी 2019 म वतधि हई तजसस कचच िि की कीमिो म बढ़ोिरी

पररितकि हई खतनज की कीमिो म िज तिरावट स औदयोतिक

इनपट की िािि ििािार घटिी रही

अनय औदयोतिक कचच मािो घरि कोयि की मदासफीति म जनवरी-फरवरी 2019 क दौरान अनकि आिार परभाव क कारण कमी हई ह कािज और ििदी की कीमिो की मदासफीति म 2018-19 की िीसरी तिमाही म उतपादन िाििो और वतविक कीमिो म बढ़ि क कारण मामिी बढ़ोिरी हई फाइबर की कीमिो म मदासफीति पहिी तिमाही म नकारातमक रहन क बाद दसरी और िीसरी तिमाही म इसम वतधि हई हािातक घरि यानष तमिो की

सीपीआई

ए मदासफीति क अनय मापन ( वरट-दर-वरट ) बी सीपीआई मदासफीति क तटमड मीनस (वरट-दर-वरट )

चारट II17 मदासफीति क वकतलपक मापन

परतिश

ि

परतिश

ि

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय वातणजय और औदयोतिक मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-1

5

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-1

6

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-1

8

अि-

18

नव-1

8

फर-

19

10 तटमड 25 तटमड हडिाईन भाररि तमतडयन10 तटमड जीडीपी तडफिटर

सीपीआई ndashडबलयपीआई अिर ( राइट सकि) सीपीआई-आईडबलय

जीवीए डफिटर सीपीआई-एएि डबलयपीआई

सीपीआई-आरएि

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि-

16अ

क-1

6तद

स-1

6फ

र-17

अपर-

17ज

न-17

अि-

17अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

परतिश

ि तब

द

25

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बॉकस II1 भारि म करोर मदासफीति उपाय- एक अनभविनय मलयाकन

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव इसकी परवतत और असथायी परकति म पररविषनो स परभातवि होि ह जबतक असथायी ितव मोट िौर पर आपतिष क आघाि को दशाषि ह और परवतत घटक समग माि तसथतियो और अपकाओ म पररविषन क परति परतितकया करिा ह मदासफीति का यह सथायी अवयव जो अकसर कोर या अितनषतहि मदासफीति क रप म जाना जािा ह हडिाइन मदासफीति की भावी तदशा क तिए महतवपणष मािषदशषन परदान करिा ह इसतिए मयावति मदासफीति क पवाषनमान क इनपट क तिए मौतदक परातिकरण अकसर कोर मदासफीति का सहारा िि ह कोर मदासफीति मापन हि दो सामानय दतषकोर अपनाए जाि ह (i) अपवजषन आिाररि उपायो जस हडिाइन मदासफीति क कछ अतयतिक अतसथर अवयव जस खादय और ईिन और (ii) सातयकीय उपायो जस मीतडयन और तटमड मीनस मदासफीति क एक परमख उपाय क तिए कछ िण जररी होन चातहए

सवशविनीयता कोर मदासफीति का मापन समय पर होना चातहए तवविसनीय (क दीय बक क सवितर एजटो दारा सतयातपि की िई) और जनसािारण को आसानी स समझ म आन वािी होनी चातहए

माधय और मानक सवचलन तकसी कोर मदासफीति मापन क तिए वही मापन होना चातहए जो हडिाइन क तिए ह तकि मानक तवचिन उसस कम होना चातहए

परतयावततन कोर मदासफीति मापक का एक उपयक उपाय वह ह तजसम हडिाइन मदासफीति बदििी ह इसतिए कोर मदासफीति मापन भतवषय की मदासफीति का एक अचछा भतवषयवता हो सकिा ह

कोर मदासीसत हडलाइन मदासीसत का कारण बनती ह लसकन हडलाइन मदासीसत कोर मदासीसत का कारण नही बनती ह कोर मदासफीति हडिाइन मदासफीति एकातमक िणाक (तनषपकिा क रप म कहा जािा ह) क साथ जोड़ा जाना चातहए अनय शदो म कोर मदासफीति मजबि बतहजाषि (हडिाइन क साथ) ह ितकन हडिाइन मदासफीति नही

सपछली मौसदक नीसत क िाथ िह-िबध एक बड़ पमान पर मौतदक नीति का तटकाऊ या कोर सीपीआई मदासफीति क साथ सहसबधि होन की अतिक सभावना ह

भारि क तिए कि गयारह सीपीआई कोर मापनो पर तवचार तकया िया था तजनम स छह अपवजषन-आिाररि मापन थ यथा

(i) खादय और ईिन को छोड़कर (ii) खादय पटोि और डीजि को छोड़कर (iii) खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर (iv) खादय पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर (v) खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर और (vi) खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर पाच सातयकीय उपाय ह (i) तटमड मीनस (5 परतिशि) (ii) तटमड मीनस (10 परतिशि) (iii) तटमड मीनस (20 परतिशि) (iv) मीतडयन और (v) ऐतिहातसक मानक तवचिन क आिार पर सचकाक को पनः भाररि करना

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 िक क डाटा क आिार पर हडिाइन मदासफीति सभी गयारह कोर मापनो का उपयोि करि हए तनतमषि बड क तनचि सिर पर पहच रही ह (चाटष II11)

परी अवति क तिए सभी अपवजषन आिाररि मापन इन िणो क अिावा सभी िणो को सिष करि ह (i) एक मजबि भतवषय की मदासफीति का पवषसचक िथा (ii) तपछिी मौतदक नीति स सहसमबधि (सारणी II11) हािातक अिर आदशष अवति को जिाई 2018 क मय स घटाकर कम कर तदया जािा ह िो एक कशि भतवषय मदासफीति पवाषनमान क िण सिोरजनक होि इसस पिा चििा ह तक खादय मदासफीति की हाि की िीमी और असामानय अवति स अपवजषन आिाररि उपायो क भतवषयसचक िण तबिड़ ह साथ ही तपछिी मौतदक नीति क साथ इन िणो का सहसबि तकसी भी अपवजषन आिाररि उपायो क तिए सिोरजनक नही था यह सभविः इस कारण स था तक कवि जनवरी 2014

चारट II11 करोर मदासफीति उपाय (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

हडिाईनकोर मदासफीति उपायो की रज

(जारी)

26

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म आरबीआई न सीपीआई को हडिाइन मदासफीति क उपाय क रप म अपनाया था यह भी महतवपणष ह तक अकसर डलयपीआई और कतरीय सीपीआई म मदासफीति म वयापक तवचिन दजष होि ह तटमड मीनस उपाय(5 परतिशि और 10 परतिशि) पणष नमन म सभी वाछनीय िणो को परा करि ह हािातक कोर मदासफीति क सातयकीय उपाय को समझाना इिना आसान नही ह

सदभट

दास ए ज जॉन और एस तसह 2009) मजररि कोर इफिशन इन इतडयाrdquo इतडयन इकोनॉतमक ररवय जिाई तदसबर

Table II11 Properties of CPI Core Inflation Measures

तवशरिाउपाय

सचार म आसानी साधन कफी समानिा

कम तवचरण

भतवषय कफी महगाई कफी भतवषयवाणी

सह एकफीकि तनषपकषिा आकरटण कफी तसथति

तपछली मौतदक नीति क साथ सहसबध

(1) (2a) (2b) (3) (4a) (4b) (4c) (5)

1 खादय और ईिन को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

2 खादय पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

3 खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

4 खादय पटोि डीजि िोलड और तसलवर को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

5 खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

6 खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

7 तटमड मीनस (5 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

8 तटमड मीनस (10 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

9 तटमड मीनस (20 परतिशि) x radic radic radic radic x x x

10 तमतडयन x radic radic x radic radic x x

11 ऐतिहातसक मानक तवचिन x radic radic radic radic radic radic radic

दास पी और ए टी जॉजष (2017) कमपररशन ऑफ कजयमर एड होिसि पराइसस इडाइसस इन इतडया एन एनातितसस ऑफ परोपतटषस एड सोसनस ऑफ डाइवजतसrdquo आरबीआई वतकि ि पपर नबर 52017 मई

राज ज और एस तमशा (2011) मजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया - एन एमतपररयि इवलयएशन भारिीय ररजवष बक समसामतयक पतर वॉलयम 32 नबर 3 तवटर पीपी 37-66

राज ज एस तमशा ए टी जॉजष और ज जॉन (2019) ldquoमजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया-एन एमतपररकि इवलयएशन यतजि सीपीआई डाटाrdquo तममीओ

कमजोर माि और तवदशी बाजारो म अतिररक सटॉक क कारण कचच

कपास की कीमिो म नरमी क कारण तदसबर 2018 स इसम कमी

आई ह

कतर कतर क इनपट म उवषरको और पसटीसाइड सबिी मदासफीति म

2018-19 की दसरी और िीसरी तिमाही म वतधि हई जबतक ििािार

सोिह महीनो िक नकारातमक रहन क बाद चारा सबिी मदासफीति

म जनवरी 2019 म सकारातमक बदिाव दख िए और फरवरी म

इसम थोड़ी वतधि हई ििािार 16 महीनो िक नकारातमक रहन

क बाद उवषरको की कीमिो म फोसफट और पोटाश की वतविक वतदि

क साथ-साथ वतधि हई जबतक पसटीसाइड की कीमि वतविक कचच

िि की कीमिो म वतधि क कारण परभातवि हई कतर मशीनरी और

औजारो क कीमिो की मदासफीति म दसरी और िीसरी तिमाही म

वतधि हई ितकन चौथी तिमाही (फरवरी िक) म इसम थोड़ी तिरावट

आई तबजिी सबिी मदासफीति म तजसका औदयोतिक और कतर

इनपटो दोनो म अतिक भाराक ह 2018-19 क दौरान वतधि और

अतसथरिा बनी रही

सारणी II11 करोर मदासफीति उपायो कफी तवशरिाए

नरोर radic तवशरिाए सिोरजनक x तवशरिाए असिोरजनक

27

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

2018-19 की िीसरी तिमाही म कतर और िर कतर दोनो ही मजदरो

की गामीण मजदरी म कोई महतवपणष वतधि नही हई जो यह पररितकि

करिा ह तक गामीण मदासफीति म आई नरमी िथा खादय कीमिो म

आई तिरावट का दरी स असर पड़ा (चाटष II19)

सितठि कतर म कमषचाररयो पर िािि का दबाव दायर म रहा 2018-19 की तपछिी दो तिमातहयो म तवतनमाषण कतर म परति सटाफ

खचष म तिरावट आई ह तजसम 2018-19 की िीसरी तिमाही

म थोड़ी बढ़ि हई सवा कतर म परति सटाफ खचष म तपछिी तिमाही म 01 परतिशि की ििना म 2018-19 की िीसरी तिमाही

म 22 परतिशि वतधि हई 2018-19 की िीसरी तिमाही म तवतनमाषण

कतरो म कपतनयो क तिए इकाई मजदरी पर खचष म थोड़ी वतधि हई 7

सवा कतर म इकाई मजदरी िािि 2018-19 की पहिी तिमाही म

तिरावट आई ितकन अििी दो तिमातहयो म इसम वतधि हई िीसरी

तिमाही म सवा कतर म उतपादन िािि म वतधि स सटाफ िािि म

वतधि हई (चाटष II20बी)

ररजवष बक क औदयोतिक दतषकोण सवनकण म शातमि तवतनमाषण फमथो की इनपट िाििो म वसिओ की कीमिो म कमी तवशर रप स

कचच पटोतियम खतनज ििो और िािओ की कीमिो म बदिाव

को परतितबतबि तकया िया ह कछ फमष तपछिी दो तिमातहयो की

परतिश

ि

चारट II18 कतर कायट िथा गर-कतर कायट इनपर लागि मदासफीति (वरट-दर-वरट )

सरोि वातणजय और उदयोि मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

डलयपीआई स पराथतमक िर-खादय वसिए खतनज कोयिा तवमानन टरबाइन ईिन उचच िति डीजि नफथा तबटमन फननस िि तचकनाई िि पटोतियम कोक तबजिी सिी िाि और कािज व ििदी शातमि ह $ डलयपीआई स उचच िति डीजि चारा तबजिी उवषरक कीटनाशक और कतर एव वातनकी मशीनरी शातमि ह

समग डलयपीआई औदयोतिक कचचा माि कतर कायष इनपटस$

फर-

15अ

पर-15

जन-

15

अि

- 15

अक

-15

तदस

-15

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि

- 16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17अ

पर-17

जन-

17अ

ि -1

7अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

ििना म 2018-19 की चौथी तिमाही म कचच माि की कीमिो म

बढ़ोिरी का आकिन कर रह ह एव 2019-20 की पहिी तिमाही

म तिरावट जारी रहन की उममीद ह फमथो न चौथी तिमाही म अपन तवकय मलयो पर िािि िाभ पाररि तकया ह और 2019-20

की पहिी तिमाही म तबकी की कीमिो म सििन की उममीद कर

रह ह

तवतनमाषण कतर क कय परबिक सचकाक(पीएमआई) क अिीन आन

वािी फमथो न भी 2018-19 की चौथी तिमाही म ििािार दसरी

तिमाही क तिए िािि और तबकी मलय क इनपट म तिरावट ररपोटष की ह हािातक तबकी मलयो म तिरावट का दर उसक इनपट

िाििो स कम था इसक तवपरीि पीएमआई म सवा कतर की फमथो

दारा ररपोटष की िई इनपट िािि मदासफीति तपछिी तिमाही की

ििना म 2018-19 क चौथी तिमाही म मामिी अतिक थी इन

फमथो दारा ििाए िए परभारो म वतधि िीसरी और चौथी तिमाही म यथावि रही

II4 तनषकरट

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव उसकी अभिपवष तवशरिा रही

ह और काफी हद िक खादय और ईिन मदासफीति म अपरतयातशि

तिरावट रही जो सीपीआई बासकट का ििभि 53 परतिशि तहससा

ह इस िथय क बावजद तक सिर अभी भी उननि तसथति म ह

सीपीआई बासकट का शर 47 परतिशि तजसम खादय और ईिन को 7 इकाई शम िािि को उतपादन िािि क तिए कमषचाररयो की िािि क अनपाि क रप म पररभातरि तकया िया ह

चारट II19 मिदरी म वतधि और सीपीआई गामीण कषतर मदासफीति (वरट-दर-वरट)

सामानय कतर शतमकसीपीआईndashगामीण मदासफीति

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय और आरबीआई सटाफ अनमान

िर कतर शतमक

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

-ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

- ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

परतिश

ि

28

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

छोड़कर तजन वसिओ को शातमि तकया िया ह को भी 2018-19

की चौथी तिमाही म कछ हद िक तनयततरि तकया िया आि आन

वाि मदासफीति क निीज खादय मदासफीति क उिार-चढ़ाव दारा

आकार तदए जा सकि ह ररकॉडष कतर उतपादन खादयानन क उचच

भडार और सरकार दारा परभावी आपतिष परबिन उपायो न हाि क

वरथो म खादय मदासफीति को रोक कर रखा ह यतद मानसन सामानय

रहिी ह िो खादय मदासफीति का 2019-20 म सामानय रहन की

सभावना ह

ईिन मदासफीति परकप पथ को भी अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो

म उिार-चढ़ाव दारा तदशा परापत होन की सभावना ह यतद घरि

आतथषक ितितवतियो म और तिरावट आिी ह िो खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति पर अचानक माि क दबाव का

खिरा कम हो जाएिा घरि उतपादनो और उतपादको दोनो सबिी

मदासफीति अपकाओ म नरमी आई ह और पशवर पवाषनमाकिाष भी

उममीद करि ह तक मदासफीति म दबाव बना रहिा

मदासफीति क तिए कछ तवपरीि जोतखम भी ह जो बड़ पमान पर

िि क कारण सामन आि ह - पटोतियम तनयाषि दशो का सिठन

(ओपक) ईरान की मजरी और वनजएिा की उथि-पथि क कारण

उतपादन म कटौिी क कारण कचच माि की आपतिष म और अतिक

कमी आई ह यतद माि पक की ओर स भी कोई वयापार िनाव ह िो

उस भी सही ढि स हि कर तिया िया ह क द और या राजय सिर

पर यतद कोई राजकोरीय तफसिन हो िो उचच सकि माि दबाव

और तनजी तनवश और तवतीय मायमो क काउतडि आउट क जररए

मदासफीति की िति एक मयम अवति क जोतखम का परतितनतितव

करिी ह इसकी तपछिी अतसथरिा को दखि हए खादय मदासफीति

क उिट एक और महतवपणष तवपरीि जोतखम ह तवशर रप स इस

साि अि नीनो की सभावना की ररपोटष क मदिनजर और इसका

मानसन पर परभाव कि तमिाकर हािातक मदासफीति मौजदा

सिरो स बढ़न की सभावना ह 2019-20 क दौरान यह ररजवष बक

क 4 परतिशि क िकय क अनसार रहन का अनमान ह

चारट II20 उतपादन िथा सवाओ म शरम लागि बी उतपादन क परति यतनर मलय कमटचारी लागिए सगतिि कषतर म परति कमटचारी लागि म वतधि (वरट -दर -वरट)

परतिश

ि

परतिश

ि

परतिश

ि

ति3

11-1

2

ति1

12-1

3

ति3

12-1

3

ति1

13-1

4

ति3

13-1

4

ति1

14-1

5

ति3

14-1

5

ति1

15-1

6

ति3

15-1

6

ति1

16-1

7

ति3

16-1

7

ति1

17-1

8

ति3

17-1

8

ति1

18-1

9

ति 2

07

-08

ति 1

08

-09

ति 4

08

-09

ति 3

09-

10

ति 2

10

-11

ति 1

11-

12

ति 4

11

-12

ति 3

12

-1

ति 2

13-

14

ति 1

14

-15

ति 4

14

-15

ति 3

1 5

-16

ति 2

16

-17

ति 1

17

-18

ति 4

17

-18

ति 3

18

-19

तवतनमाषण सवाए तवतनमाषण (राइट सकि ) सवाए

तरपपणी परति कमषचारी िािि = कि सटाफ िाििकमषचाररयो की कि स परति कमषचारी िािि तपछि वरष माचष क अि म उपिि कमषचाररयो की कि स या क आिार पर ियार की जािी ह `5 तबतियन स अतिक की तनवि मातियि की सचीबधि कपतनयो दारा 2016-17 की पहिी तिमाही स नए िखा मानक ldquoआईएनडी-एएसrdquo िथा शर अनसतचि कपतनयो को यही मानक 2017-18 की पहिी तिमाही स अपनाना कॉपथोरट कायष मतरािय की अतिसचना दारा िाि ह | इस पररविषन का परभाव सवतधि दर क मामि म समग सिर पर हलका ह यदयतप इस अनपाि क तिए न तिया जाए िदनसार डाटा को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह माचष 2017 िक क कमषचाररयो की स या स सबतिि डटा को माचष 2018 क अि क तिए उन कपतनयो क तिए दोहराया िया ह तजनहोन यह जानकारी परकातशि नही की ह िदनसार 2018-19 क दौरान की तिमातहयो क तिए तवकास दर को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह सरोि कतपटिाइन डाटा बस िथा आरबीआई सटाफ अनमान

29

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

दसरी तिमाही म आत थिक गतितिति म मदी रही जो मखय रप स तििल तियाथिि म तगरािट क कारण ी िीसरी तिमाही म सािथिजतिक खरथि एि

तिजी उपभोग म कमी क रलि रही आपतिथि क मामल म कति एि सबदध तरियाकलाप सामानय रह तजसकी मखय तिशििा खरीफ एि बागिािी

उतपादि म मामली बढ़ोिरी ी औदोतगक ितदध भी मद हई तजसम तितिमाथिण सबिी गतितितियो म तगरािट की अगरणी भतमका ी िातप सिा

कतर सबिी तरियाकलाप लरीला रहा जो पातमक रप स तितिमाथिण तितीय सिाओ एि लोक पशासि िा रका दारा समत थिि ा

घरल आर थिक गरिरिरि न दसरी और िीसरी रिमाही म अपनी गरि खो दी िही सपािी सकिको न चौी रिमाही म िज रगरािट क सकि रदए रनिल रनराथिि स उतपनन बड़ अिरोि क कारण दसरी रिमाही म कल माग कमजोर हई रजसक बाद िीसरी रिमाही म उपभोग ndash रनजी एि सरकारी दोनो ndash म रगरािट आई रिरोिाभास क रप म सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) िरधि िीसरी रिमाही म लगािार पाचिी बार दो अको म बनी रही आपरिथि क मामल म करिगि िा सबधि ररिराकलाप की गरि दसरी एि िीसरी रिमाही म िीमी हई जबरक खरीफ एि बागिानी उतपादन म िरधि रपछल ििथि क रकारथि उतपादन की िलना म नरम रही उचच लागि खचथि मखरिः कचच िल की कीमिो क कारण एि कमजोर कीमि रनिाथिरण शरति न फममो क लाभ की गजाइश पर परभाि राला िा रिरनमाथिण को अिरोरिि रकरा सािथिजरनक आिारभि सरचना सबिी वरर क सहरोग स रितीर सिाओ की िरधि और रिरनमाथिण सबिी गरिरिरि पर क बल पर सिा कतर म ररिराकलाप बढ़ा िारप वरिसार होटल पररिहन िा सचार सिाओ न दसरी रिमाही म अपनी गरि गिा दी िा िीसरी रिमाही म इनकी गरि एक जसी रही

III1 कल माग

बाजार कीमिो पर िािरिक जीरीपी म ििथि-दर-ििथि पररििथिन क दारा मारपि कल माग म िरधि पहली छमाही क 75 पररिशि िा एक ििथि पहल क 79 पररिशि स ििथि 2018-19 दसरी छमाही म कम होकर 65 पररिशि हो गई जीएफसीएफ म पहली छमाही क 109 पररिशि िरधि की िलना म दसरी छमाही म 91 पररिशि की रनमन रफर भी सदढ़ िरधि इस रगरािट का कारण ी रटकाऊ ििओ िा सिाओ पर उचच वरर क कारण रनजी उपभोग कारम रहा जबरक राजरो दारा उचच वरर क कारण सरकारी वरर दसरी छमाही म बढ़ गरा जीरीपी सिरधि क पररि इन घटको क भाररि रोगदान म दख गए पररििथिनो म र असमान गरिरा पररिरबरमबि हई (चाटथि III1ए एि सारणी III1) समगर रप स िारप दसरी छमाही म जीरीपी िरधि म सिलन का शर पररिकल आिार परभािो को जािा ह करोरक रिमाही-दर-रिमाही मौसमी िौर पर समारोरजि िारिथिकीकि िरधि दर (एसएएआर) दारा मारपि गरि म इसी अिरि क दौरान बढ़ोिरी हई (चाटथि III1बी)

चारट III1 मौसमी समायोजित िीडीपी सवजधि और उसक घरक

पररिश

ि

पररिश

ि

ए सकल घरल उतपाद सवजधि म घरकोका भाररत अशदान

बी सकल घरल उतपाद सवजधि और उसकी गजत

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जरपपणी 1 - अिरनथिरहि 2 एसएएआर - मौसमी समारोरजि िारिथिकी दर सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान

पीएफसीई रनिल रनराथिि

जीएफसीएफजीरीपी(ििथि-दर-ििथिपररिशि)

जीएफसीएफ ििथिndashदर-ििथि रिमाहीndashदर-रिमाही एसएएआर

III माग और उतादन

30

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

जीडीपी पर वानमन बनम रसतवरक परिणम

अतिबर 2018 क मौरदक नीरि ररपोटथि (एमपीआर) म ििथि 2018-19

की जीरीपी क रलए दसरी रिमाही म 74 पररिशि िीसरी रिमाही

म 73 पररिशि िा चौी रिमाही म 71 पररिशि की सिरधि का

पिाथिनमान रकरा गरा रजसम जोरखमो को बसलाइन प क आस-

पास समान रप स सिरलि रकरा गरा (चाटथि III2) सीएसओ

दारा 28 फरिरी 2019 को जारी दसर उननि अनमान (एसएई)

क रप म िािरिक पररणाम इन पिाथिनमानो क दसरी एि िीसरी

रिमाही म रिमशः 40 एि 70 आिार अक नीच रह दसरी रिमाही

म अकमाि रगरािट रनिल रनराथिि म परतरारशि अिरोि क रिपरीि

अरिक मजबि अिरोि स उतपनन हई रजसका मखर कारण कचच

िल की अिरराषटीर कीमिो म उछाल क चलि आराि रबल म िज

बढ़ोिरी ी िीसरी रिमाही म मखरि सरकारी उपभोग म अपका

स अरिक रगरािट क कारण पिाथिनमान सबिी तररटरा सामन आई

करोरक क दीर सरकार की राजि वरर िरधि म भारी रगरािट आई

ऐस म ििथि 2018-19 क रलए एसएई (28 फरिरी 2019) म 70

पररिशि की दर स जीरीपी म समगर सिरधि अतिबर क एमपीआर क

74 पररिशि क पिाथिनमान की िलना म कम सारबि हई

III11 जनिी अजतम उपभोग वयय

रनजी अरिम उपभोग वरर (पीएफसीई) एक ििथि पिथि क 570

पररिशि की िलना म ििथि 2018-19 की दसरी छमाही क 579

पररिशि की अपनी बढ़ी हई रहसदारी क सा कल माग का परमख

आिार बना रहा करिगि िा शरमक-सघन रनराथिि म रगरािट

रजसन गरामीण उपभोग को परी िरह स परभारिि रकरा होिा क

बािजद इसकी समतान शरति न कारको क सरोजन जस - पररोजर

आर को रििार दन िाली रनमन खदरा मदाफीरि िरविक कचच

िल की कीमिो म काफी नरमी और ऊजाथि पर वरर म रकफारि

क पररणामिरप गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि म बढ़ोिरी

िा वररतिगि एि उपभोतिा ऋण म मजबि िरधि पर कारथि रकरा

(चाटथि III3)

िारप शहरी उपभोग क उचच आिरि सकिक ििथि 2018-19 की

चौी रिमाही म काफी रनरतरण म रह घरल हिाई रातरी-सिरधि

म िीमापन बना रहा (चाटथि III4ए) रातरी कारो की रबरिी जलाई

2018 स ही कम हो रही ह रजसका कारण अनर क सा-सा

सारणी III1 वासतजवक िीडीपी सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

मद 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

2017-18 2018-19 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

रनजी अरिम उपभोग वरर 74 83 42 47 101 60 50 88 69 98 84 81सरकारी अरिम उपभोग वरर 150 89 15 09 219 76 108 211 65 108 65 116सकल रफकर पजी रनमाथिण 93 100 29 31 39 93 122 118 117 102 106 77रनराथिि 47 134 10 27 49 58 53 28 112 139 146 140आराि 176 157 38 37 239 150 158 162 108 214 147 161बाज़ार मलयो पर िीडीपी 72 70 72 70 60 68 77 81 80 70 66 65

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथि रहि सिरधि सिरधि क रलए घटक-िार रोगदान को सारणी म जीरीपी सिरधि क सा नही जोड़ा ह करोरक टाक कीमिी ििओ म पररििथिन और रिसगरिरो को शारमल नही रकरा ह सोत क दीर सारखरकीर काराथिलर (सीएसओ)

चारट III2 सकल दशी उतपाद सवजधि अनमाजनतबनाम वासतजवक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

रि22018-19 रि32018-19

अतिबर 2018 म आरबीआई टाफ क अनमान दसरा अरगरम अनमान (फर 28 2019)

31

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

ईिन की कीमिो म उिार-चढ़ाि िा अरनिारथि दीघथिकारलक अरगरम

बीमा परीरमरम भगिान ह आग ििथि 2019-20 म आम-चनाि स

जड़ हए वरर म बढ़ोिरी आर कर म छट क कारण पररोजर आर म

िरधि िा वररतिगि बक ऋण म िारणीर िरधि की सभािना स पहली

छमाही म शहरी उपभोग को सम थिन रमल सकिा ह (चाटथि III4बी)

गरामीण माग क सकिको क बीच दोपरहरा िाहनो की रबरिी कम बनी

रही हाल क महीनो म टकटर की रबरिी िजी स रगरी ह रजसका

कारण रबी की कमजोर बआई िा फामथि की कीमिो म रगरािट ह

गर-रटकाऊ उपभोतिा ििओ का उतपादन फीका रहा (चाटथि III5)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रिरनमाथिण गरिरिरिरो ndash रोजगार

का एक गहन कतर - म मजबि िरधि गरामीण आर िा माग क रलए

शभ हो सकिी ह हाल म घोरिि नीरिगि उपारो स गरामीण माग

को भी कछ सम थिन रमलगा जस पीएम रकसान सममान रोजना

(पीएमकएसिाई) का काराथिनिरन परतरक आर अिरण रोजनाए

अनक राजरो दारा फामथि ऋण माफी िा गरामीण अिसरचना पर

खचथि क मामल म सरकार दारा रनरिर जोर रदरा जाना

III12 सकल जसथिर पिी जनमाटण

सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) म सिरधि ििथि 2017-18

की िीसरी रिमाही स दो अको म बनी हई ह रदयरप चौी रिमाही

म इसकी गरि पररिकल आिार परभािो क कारण िीमी पड़न की

सोत िारणजर आसचना और सारखरकी महा रनदशक (रीजीसीआईएस)

लदर और लदर उतपादक ररीमर गारमट

फलोर किरीग सरहि जरट उतपादक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III3 चजननदा सकतक - शरजमक वयापतकतो म जनयाटत माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

सोत टकटर मनरफकचरसथि असोरसरशन सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि और सीएसओ

टकटर रबरिीमोटर साइकल रबरिी

उपभोतिा गर-रटकाऊ ििए

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III5 चजननदा सकतक - गामीण माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

चारट III4 चजननदा उचच जरिकवनसी उपभोग माग सकतक

ए शहरी माग बी घरल ऋण

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अग-

17

अति

-17

रदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अग-

18

अति

-18

रदस

-18

फर-

19

रातरी कार रबरिीदशी हिाई रातरी रािाराि

उपभोतिा रटकाऊ ििए रिररट कारथि बकारािाहन ऋण

अनर रनजी ऋण

सोत रसरिल रिमानन महारनदशक (रीजीसीए) सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि (एसआईएएम) सीएसओ और आरबीआई

32

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

सभािना ह करोरक रनिश की माग स सबरिि कछ मखर सकिको

जस पजीगि ििओ क उतपादन िा आराि म रगरािट आई ह

जीरीपी म जीएफ़सीएफ़ का रहसा एक ििथि पहल क 314 पररिशि

स ििथि 2018-19 म सिरकर 323 पररिशि हो गरा जो रनिश की

माग म पराररभक मजबिी को दशाथििा ह रर रनिश म बढ़ोिरी उचच

रिरनमाथिण गरिरिरि स समर थिि ी रजसम सड़क कतर एि सि घर

पर वरर को बढ़ान की सरकार की मरहम की अगरणी भरमका ी

सॉफटिरर फममो का रनषपादन - बौरधिक सपदा उतपादो म रनिश

क रलए एक परोकी ndash भी सदढ़ रहा ह जसा रक हाल क रितीर

पररणामो म दशाथिरा गरा ह रदिाला और बक शोिन अकमिा कोर

(आईबीसी) परररिरा क िहि गर-रितीर कॉपपोरट की दबािगरि

आरिरो क रलए परररिरािीन समािान स रनिश ररिराकलापो क

रलए ससािन उपलबि होन की अपका ह िारप पजीगि ििओ

क आराि म िरधि ndash रनिश की माग का एक अनर परोकी ndash म फरिरी

2019 म रगरािट आई (चाटथि III6ए) निबर 2018 स जनिरी

2019 क दौरान पजीगि ििओ का उतपादन भी रा िो कम हआ

रा उतसाहररहि रहा मौसमी आिार पर समारोरजि कमिा उपरोग

(सीर-एसए) िारप ििथि 2018-19 की िीसरी रिमाही म अपन

दीघथिकारलक औसि को पार कर गरा रजसस िाजा कमिा िरधि एि

कपकस को परोतसाहन रमल सकिा ह (चाटथि III6बी) अनसरचि

िारणरजरक बको दारा रििररि आिास ऋण म सिि िरधि आिासन

कतर म रनिश क रलए शभ ह

रनिश की माग म बढ़ोिरी का रितपोिण गर-खादय पदा थि बक ऋण

गर-रितीर साओ क रनजी ानन िा रिदशी परतरक रनिश

(एफरीआई) (रििरण क रलए चाटथि III7 एि अधरार IV दख) क

अििाथिह दारा रकरा गरा समगर रप स रितीर कतर स गर-रितीर

कॉपपोरट कतर क रलए ससािनो क परिाह म सिार हआ ह रजसस

रनजी कपकस चरि को सम थिन रमलना चारहए

सचीबधि गर-सरकारी गर-रितीर (एनजीएनएफ) कपरनरो क रितीर

रििरण ििथि 2017-18 की दसरी छमाही की िलना म ििथि 2018-

19 की पहली छमाही क कपकस अनपाि म कमी दशाथि ि ह रजसका

रििार रिरनमाथिण उदयोग एि उललखनीर रप स सीमट एि सीमट

उतपादो लौह एि टील फामाथि एि औिरि िा िसतर िक ह

चारट III7 वाजणजयक कत क जलएजवतीय ससाधनो का परवाह

सोत आरबीआई और आरबीआई टाफ अनमान

समारोरजि गर-खादय बक ऋणगरndashबको स परिाह

(अपरल-माचथि15) (अपरल-माचथि15)

कल

चारट III6 जनवश माग क सकतक

सोत रीजीसीआई एणर एस आरबीआई

ए जनवश माग क सकतक

पजीगि ििओ की आरािएससीबीज दारा आिास ऋण

मासमी समारोरजि कमिा उपरोगकमिा उपरोग दीघथिकालीन औसि

आईआईपी पजीगि ििए

बी कापपोरर कत म कमता उपयोग

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

मई-

जन-

जल

ा-अ

ग-रस

ि-अ

ति-

नि-

रदस

-ज

न- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

रि1

2011

-12

रि3

2011

-12

रि1

2012

-13

रि3

2012

-13

रि1

2013

-14

रि3

2013

-14

रि1

2014

-15

रि3

2014

-15

रि1

2015

-16

रि3

2015

-16

रि1

2016

-17

रि3

2016

-17

रि1

2017

-18

रि3

2017

-18

रि1

2018

-19

रि3

2018

-19

पररिश

िरब

रलरन

33

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III8) 1 लौह और इपाि कपकस अनपाि म रगरािट इस कतर

म समगर रप स चल रही ररलीिररजग क कारण रहा पर दसरी ओर

पटोरलरम उतपाद कपरनरो क रलए अनपाि म काफी सिार हआ

कछ कतरो म कजथि िर म रगरािट क सा-सा आईबीसी क िहि

दबािगरि आरिरो क समािान स कपकस अनपाि म आग और

सिार हो सकिा ह

हाल म हए सिारो क बािजद 2012-13 स रनिश की दर म काफी

कमी आई ह रजसम इन ििमो म बचि की दर म आई रगरािट झलकिी

ह (चाटथि III9ए) अ थिवरिा म रनरि क रनिल आपरिथिकिाथि घरल

कतर की बचि दर 2011-12 म जीरीपी क 236 पररिशि स घटकर

2017-18 म 172 पररिशि रही रनजी कारपोरट कतर न मखर

रप स अपनी बचि स अपन रनिश को रितपोरिि रकरा जबरक

सािथिजरनक कतर बहि हद िक इसक रलए घरल ससािनो पर रनभथिर

बन हए ह (चाटथि III9 बी)

III13 सरकारी वयय

2018-19 की दसरी छमाही रिशिकर चौी रिमाही म सरकारी अरिम उपभोग वरर (जीएफ़सीई) न सकल माग को

मजबिी परदान की अिररम क दीर बजट म करि और अनर

आर समर थिि रोजनाओ पर होन िाल भारी खचथि को दखि हए

जीएफ़सीई दारा 2019-20 म भी सकल माग को सिरिथिि रकए

जान की सभािना ह 2019-20 क रलए बजट रकरा गरा राजि

1 कपकस अनपाि को इस परकार पररभारिि रकरा जािा ह ndash [रनिल रर आरिरो (ििथिमान छमाही) - रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही) + अिमलरन (ििथिमान छमाही)]रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही)

चारट III8 लीवरि और जनवश गजतजवजधए 2017-18 की दसरी छमाही बी 2018-19 की पहली छमाही

जरपपणी 1 लीिरज अनपाि ऋण-ईरकिटी अनपाि 2 बबलका आकार चाटथि ए म माचथि 2018 क अि को उदयोगो दारा िाररि रनिल ारी आरिरो को दशाथििा ह और रही चाटथि बी म रसिबर 2018 क अि म भी ह 3 रह रिशिण 2018-19 की पहली छमाही और 2017-18 की दसरी छमाही स सबरिि आि ििथि क रलए 2403 सचीबधि एनजीएनएफ कपरनरो पर आिाररि ह सोत आरबीआई टाफ अनमान

टकसटाइल

टकसटाइललोहा और इपाि

लोहा और इपाि

खनन और उतखन

खनन और उतखन

पटोरलरम उतपाद

लीिरज अनपाि (पररिशि) लीिरज अनपाि (पररिशि)

दरसचाररिरनमाथिण

सीमट और सीमट उतपाद

सीमट और सीमट उतपाद

फामाथिररटकल और मरररसन

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

मोटर साईकल और अनर

पररिहन उपकरणमोटर साईकल और

अनर पररिहन उपकरण

फामाथिररटकल और मरररसन

दरसचार

पटोरलरम उतपाद

चारट III9 भारत म बचत और जनवश दर

ए भारत म बचत और जनवश दर बी िमा जनवश अतर

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

सकल बचि दरसकल पजी रनमाथिण दर

िरधिशील पजी उतपादन अनपाि (राइट कल)घरल रनजी कॉपपोरटसरकार

34

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वरर भी 2018-19 (सशोरिि आकलन) की िलना म अरिक ह

(सारणी III2)

2018-19 (अपरल-फरिरी) क दौरान क द सरकार की राजकोिीर

ररि मखर रप स अपरतरक कर राजि की रशरल िरधि क

कारण रबगड़ी (चाटथि III10ए और बी) राजि वरर (कल वरर का

875 पररिशि) बजट अनसार [फरिरी 2019 म 125 पररिशि की

िरधि की िलना म सशोरिि आकलन म 139 पररिशि (आरई)]

खलकर रकरा गरा हालारक खादय और उिथिरक का सरबसरी भगिान

गि ििथि स अरिक ा परमख सरबसरी पर होन िाल वरर क रलए 2018-19 म जीरीपी क 14 पररिशि बजट िर की िलना

म सशोरिि आकलन (आरई) म इसक अपररिरिथिि रहन का

अनमान रकरा गरा ह 2019-20 म हालारक पटोरलरम सरबसरी

का बढ़ना अपरकि ह रफर भी कल सरबसरी रबल म खादय

सरबसरी ही हािी रहगी (जीरीपी का 09 पररिशि) राजि वरर

की िलना म पजीगि वरर एक बड़ा राजकोिीर गणक ह हालारक

हाल क ििमो म रनजी रनिश बढ़न स कल वरर म पजीगि वरर

की रहसदारी 12-13 पररिशि क आस-पास रर रही ह

(बॉकस III1)

जीएसटी सगरह म हई 1 रटरलरन की कमी क कारण 2018-19 म

मखर रप स सकल कर सगरह बजट लकर (आरई) स कम हआ

हालारक कारपोरट कर और सीमा शलक सगरह न बजट लकर को पार

रकरा अपरल-फरिरी 2018-19 क दौरान ₹53 रटरलरन जीएसटी

राजि आरई का 815 पररिशि ह (चाटथि III10बी) अपरतरक

कर िरधि (अपरल-फरिरी 2018-19) बजट रकए गए 143 पररिशि

(आरई) स साफिौर पर 33 पररिशि कम रहा ह जबरक परतरक

कर 198 पररिशि (आरई) क मक़ाबल मामली िरधि क सा 129

पररिशि रहा (चाटथि III10b) निीजिन क द का राजकोिीर घाटा

फरिरी 2019 क सशोरिि जीएफ़री लकर स 342 पररिशि अरिक

रहा िदनसार पजीगि वरर म कटौिी की गई िा जीएफरी को

रनररतरि करन क रलए आरई म करलपि 203 पररिशि की िरधि क

मक़ाबल इस अपरल-फरिरी 2018-19 म 79 पररिशि स कम रकरा

गरा

सारणी III2 मखय रािकोषीय सकतक ndash क दर सरकार जवतसकतक Per cent to GDP

2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

1 राजि परारतिरा 91 91 94

a कर राजि (रनिल ) 78 78 81

b गर-कर राजि 13 13 13

2 गर-कजथि पजी परारतिरा 05 05 05

3 राजि वरर 112 112 117

4 पजी वरर 16 17 16

5 कल वरर 128 129 133

6 सकल राजकोिीर घाटा 33 34 34

7 राजि घाटा 22 22 22

8 परारमक घाटा 03 02 02

बीई बजट अनमान आरई सशोरिि अनमान सोत सघीर बजट 2019-20

ए परतयक कर बी अपरतयक कर

` रब

रलरन

` रब

रलरन

कारपोरशन कर आर कर

अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019 अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019

सघ उतपाद शलकजीएसटी (करिपरिथि कर सरहि)सिा कर

सीमा शलकसिा कर

चारट III10 अपररल- फरवरी क दौरान कर वसली

सोत महालखा रनरतरक (सीजीए) रित मतरालर भारि सरकार

35

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

Box III1 Estimable Fiscal Multipliers for India

राजकोिीर नीरि आर थिक ररीकरण क सािन क रप म कारथि

करिी ह करोरक सकल माग पर इसका परभाि रहिा ह रजस रह

वरापार िक सचार बना सकिी ह इस परररिरा म सरकारी

वरर और कर-रनिाथिरण म पररििथिन का अिरनथि रहि आर थिक

ररिराकलाप पर महतिपणथि परभाि पड़ सकिा ह िरविक आर थिक

सकट (जीएफ़सी) क चरम पर राषटीर अ थिवरिा को मदी म

जान स बचान क रलए राजकोिीर परोतसाहन का वरापक उपरोग

रकरा गरा ा हालारकसकट क पशाि परोतसाहन िापस रलरा

जाना ldquoरिकास बनाम रमिवररिाrdquo पर एक गभीर और िज बहस

का क दरबनद रहा इस सदभथि म उपरति समरटि आर थिक नीरि

की वरिा राजकोिीर नीरि और रिकास क बीच क सबि का

सटीक आकलन करन म महति रखिी ह

राजकोिीर चर म बरहजाथिि बदलाि (रा सरकारी वरर

कर-रनिाथिरण अिा दोनो)क सापक उतपादन म पररििथिन क अनपाि क रप म पररभारिि राजकोिीर गणक रििकािीन

राजकोिीर नीरि क अलपािरि परभाि की गणना करिा ह

राजकोिीर गणक लगान िाल नीरिरनिाथिरको दारा उनक आकलनो

म तररटरो क गभीर नीरिगि पररणाम हो सकि ह उदाहरण

क रलए जीएफ़सी म राजकोिीर गणक को कम आकन की रिकास क पिाथिनमान म गलिी होन क पररि बड़ी भरमका रदखाई

दिी ह (बलाचरथि और रलह 2013) रजसक कारण दश अपरापर

राजकोिीर लकर िर करि ह रजसस रिकास पिाथिनमान को

परा करन क रलए अपरकि समारोजन की मातरा िर करन म गलिी होिी ह (इराराद और िबर 2013) जो राजकोिीर

रोजनाओ की रिविसनीरिा को कमजोर कर दिी ह (बरटनी और

अनर 2014)

पररचालनातमक कारमो क रलए राजकोिीर गणको का वरापक

उपरोग हमशा नही रकरा जािा ह करोरक इनक आकलन

म काफी करिनाइरा आिी ह खासकर ldquoअिजाथिििाrdquo की समरा को दखि हए जीरीपी पर राजकोिीर उपारो क सीि

परभाि को अलग रखना चनौिीपणथि ह - सरकारी वरर िा

करािान ldquoििः ररकrdquo ह जो रनःसनदह वरापार चरि क पररि

पररिररिरा रदखाि ह और पररिचरिीर उपारो क रप म भी इनका

उपरोग हो सकिा ह अाथिि जब उतपादन ऋणातमक हो िो

सकल माग को बढ़ान क रलए कर घटाना और वरर बढ़ाना अिः दरटिगि राजकोिीर पररिफल म स अिजाथिििा िाल कारक को

हटान म समरा आिी ह इसक अरिररति राजकोिीर गणक

मधरम स दीघाथििरि परभाि िा राजकोिीर सिारणीरिा क बार

म बहि कम मागथिदशथिन करिा ह फलिरप इसकी उपरति

कारथिपरणाली िा गणको क िारछि आकार पर आम सहमरि बहि

कम ह

सारहतर म राजकोिीर गणको का आकलन ज़रादािर

रारनारमकस टोकारटक जनरल इकिीरलबीरम (रीएसजीई)

मॉरल टकचरल िकटर ऑटो-ररगरशन (एसिीएआर) अिा

टाकचरल इकोनोमरटक मरिोमॉरल (एसईएम) का उपरोग

कर रकरा जािा ह रदयरप रीएसजीई मॉरलस आर थिक रसधिाि

म स ारपि ह रकि उनकी वरािहाररक उपरोरगिा सीरमि ह

करोरक उनम राटा अचछी िरह स समारहि नही हो पाि ह | इसक

रिपरीि एसिीएआर मॉरलस किल आर थिक चरो क समह क बीच

ऐरिहारसक अनरोनन ररिरा का पिा लगाि ह और उनह रसधिाि

स जड़ा नही माना जािा ह| इस सदभथि म एसईएम ndashजो रीएसजी

और एसिीएआर दोनो क ितिो को लिा ह ndash नीरिगि रिशिण

क रलए अरिक उपरोगी माना जािा ह (रन-लिीस 2018)) |

िदनसार भारि क रलए राजकोिीर गणक का आकलन एसईएम

ढाच म रकरा जािा ह जो कारण बिान िाल परपर ndashसबनिो का

आरखीर रनरपण अपनािा ह जसा रक चाटथि III112 म परदरशथिि

रकरा गरा ह |

सकप म क द िा राजर सरकारो का राजकोिीर घाटा पजीगि

िा राजि खािो क अिगथिि रिरभनन बजट वरर शीिमो म अलग-

अलग रकरा गरा ह रजसपर टासरमशन चनल क परोपगशन परणाली

दारा आघाि लारा जा सकिा ह 3 राजि वरर आघाि रनजी

खपि बढ़ािा ह रजसस सकल माग (उतपादन अिर दारा मारपि)

िा उतपादन को बढ़ािा रमलिा ह उसी समर राजकोिीर (जारी)

2 इस मॉरल म 37 समीकरण और 29 िादातमर ह 3 सरकपििा को दखि हए मॉरल म अनर आघािो क सचरण की वराखरा नही की गई ह

बॉकस III1 भारत क जलए रािकोषीय आकलनीय गणक

36

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

लकर को पान क रलए पजीगि वरर म की गई अनििती कटौिी

रनिश माग िा फलिः उतपादन को पररिकल रप स परभारिि

करगी राजि वरर आघाि राजकोिीर घाटा को भी बढ़ािा ह

रजसस कजथि क दीघथिकारलक ारी िर म रिचलन आिा ह

र पररििथिन दशगि जोरखम परीरमरम क माधरम स रिरनरम दर

िा फलिः मदाफीरि को परभारिि करिी ह सकल माग िा

मदाफीरि मौरदक नीरि रनरम दारा अलपािरि बराज दर को

परभारिि करिी ह जो रिमश दीघाथििरि बराज दर को परभारिि

करिा ह और इसरलए बराज भगिान क कारण राजकोिीर

घाटा परभारिि होिा ह मौरदक नीरि की चाल सकल माग उतपादन रिरनमर दर और मदाफीरि को परभारिि करिी ह

घरल चरो स परी दरनरा रिरभनन माधरमो स सपकथि रखिी ह

अाथिि िरविक माग की ररि का भारि क रनराथिि पर परभाि

अमरीकी बार पररिफल अमरीकी मदाफीरि घटनारिम िा

िरविक कचच िल की कीमि म उिार-चढ़ाि 1980-81 स 2017-

18 की अिरि का िारिथिक आकड़ा लकर बाररसरन िकनीक

दारा रगपि समीकरण मॉरल गणाको का आकलन रकरा गरा

ह खासकर अपराति मापदरो को सरति रििररि रादरचछि चर

माना गरा ह िा वररति-रनषठ औररा सचना पिथि गर-नमना क

सा सभािना पधिरि (नमना सभावरिा रििरण) क सा रमलकर

इसका आकलन मापदरो क पश घनति िरार करन क रलए रकरा

गरा ह (साररणी III11) रह छोट नमना क परभाि सबिी पिाथिगरह

स बचािा ह

भारिीर सदभथि म रह धरान दना जररी ह रक क द िा राजर

सरकारो क रलए राजि वरर गणक इकाई स कम ह अगर

राजि वरर को एक रपरा बढ़ारा जािा ह िो सरकार का

अरिम खपि वरर भी एक रपरा बढ़ जािा ह रजसस उसी मातरा

म उतपादन बढ़िा ह बशित पजीगि वरर अपररिरिथिि रह रह खपि माग पर भी सकारातमक परभाि रालिा ह पररोगरसधि

आकलन रदयरप रह बिािा ह रक बजट क दबाि क कारण

राजि और पजीगि वरर क बीच ऋणातमक सबि होिा ह

अिः क द और राजर सरकारो दारा राजि वरर बढ़ाए जान

साररणी III11 आकजलत रािकोषीय गणककरम

सखयाचर शीषट गणक

1 राजि वरर(क द सरकार)

045

2 राजि वरर (राजर सरकार)

082

3 पजीगि वरर (क द सरकार)

325

4 पजीगि वरर (राजर सरकार)

200

नोर गणाको क रलए lsquoxrsquo का मान रह दशाथििा ह रक सरकार दारा वरर ₹1 स बढ़न स जीरीपी ₹lsquoxrsquo स बढ़गा (जारी)

37

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

स पजीगि वरर घट सकिा ह जो रनजी रनिश को नकारातमक

रप स परभारिि करिा ह और खपि चनल स आन िाल

सकारातमक परभाि का समजन कर दिा ह और फलिः उतपादन

रिमशः किल 45 पस और 82 पस बढ़िा ह इसक रिपरीि क द

और राजर दोनो सरकारो क रलए पजीगि वरर गणक इकाई स

काफी ऊपर ह क द सरकार क रलए 325 और राजर सरकार

क रलए 20 रह दशाथििा ह रक क द और राजर सरकारो परतरक

क दारा पजीगि वरर एक रपरा बढ़ान स रनजी रनिश बढ़िा ह

अ थिवरिा म आनपारिक िरधि की िलना म अरिक रनिश

आिा ह और रजसस उतपादन रिमशः 325 रपरा और 20

रपरा बढ़िा ह

सदभट

बारटनी एन ऐरोरएल फोरनथि एल िा िबर ए 2014

रफ़कल मलटीपलारसथि साइज ररटरमथिनटस एणर रज इन

मरिोइकोनोरमक परॉजकशनस ( स 14) अिरराषटीर मदा रनरि

बलाचरथि ओ ज िा लहरी 2013 गरो फोरकाट इरर एणर रफ़कल मलटीपलारसथि अमररकि इकोिोतमक ररवय 103 (3)पीपी 117 -20

ऐरोरएल िा िबर ए2013 दी चलज ऑफ रट रररकशन ररररग रफ़कल कसोरलरशन (स ndash 13- 67) अिरराषटीर मदा रनरि

घाट सी गोपालकषणन पी िा िरफदार एस 2016 रफ़कल पॉरलसी इन एन इमररजग माकत ट रबजनस सारकल मॉरल दी जनथिल ऑफ इकोनोरमक अरसमटीज 14 पीपी 52 ndash 77

पातरा एम री रमतरा पी भटाचारथि आई रमशा एस बहरा एस आर जॉन ज रसह क िा मि क (2019) इरटमबल रफ़कल मलटीपलारसथि फॉर इरररा रमरमरो

रन ndash लरिस एस 2018 इररग दी मरिोफोरशनस हगमोनी ऑकसफोरथि ररवर ऑफ एकोनोरमक पॉरलसी 34 (1-2) पीपी 55-69

अिररम बजट (2019-20) म क द क सकल राजकोिीर घाटा

(जीएफ़री) म सशोिन कर पिथि म रकए गए बीई स 33 पररिशि स

बढ़ाकर जीरीपी क 34 पररिशि पर िर रकरा गरा ििथि 2020-21 क रलए इसका लकर जीरीपी क 30 पररिशि पर रखा गरा ह ििथि 2018-19 क रलए सकल राजकोिीर घाट म अिर का परमख कारण िि और सिा कर (जीएसटी) क सगरह म हई भारी कमी िा रकसानो की परतरक आर बढ़ान म सहारिा परदान करना रहा ह

उजजिल तिसककॉम एशयोरस योजिा (उदय) करि ऋण माफी ििन सशोिनो िा राजि सगरह म कमी जस कारको क कारण ििथि 2015-16 स 2017-18 िक राजर रित पर अरिक दबाि की पषठभरम क बािजद 29 राजरो का समरकि राजकोिीर घाटा 2018-19 म जीरीपी क 26 पररिशि पर रखा गरा आज की िारीख म 28 राजरो न 2019-20 क रलए लखा अनदान पणथि बजट परिि रकरा ह 25 राजरो1 की समरकि ररि क अनसार ििथि 2018-19 क रलए समरकि सकल राजकोिीर घाटा जीरीपी क 29 पररिशि पर रखा गरा ह (सारणी III3) 15 राजरो म स रजन राजरो न रगरािट दजथि की ह उनम स कछ राजरो न रा िो िकरलपक करि सम थिन रोजना (आधर परदश और परशम बगाल) अिा करि

ऋण माफी (छतीसगढ़ मधरपरदश िा राजान) शर की ह

ििथि 2019-20 क रलए राजरो न 25 पररिशि क जीएफरी-जीरीपी

अनपाि क सा समकन क रलए बजट रकरा

रितपोिण हि ििथि 2018-19 की परम छमाही क रलए क द क

उिारी सबिी कारथिरिम रोजनाबधि रनगथिमन अनसची क अनसार आरोरजि रकए गए सरकार न ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म

कम उिार लन का रनशचर रकरा रजसस 2018-19 क रलए बाजार

उिार कारथिरिम को सशोरिि करक रपर 6055 रबरलरन स रपर

5710 रबरलरन कर रदरा गरा (रपछल ििथि स लगभग 3 पररिशि

कम)

सारणी III3 राय क बिर 2019-20 ndash मखय रािकोषीय सकतक

जीरीपी का पररिशि

Item 2017-18 2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

राजि घाटा 02 -01 01 00

सकल राजकोिीर घाटा 25 26 29 25

2017-18 मन 24 राजर शारमल ह शि ििमो म 25 राजर शारमल ह lsquo-rsquo अरिशि को दशाथििा ह सोत राजर करकारो क बजट दिािज

38

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इस परकार क द सरकार न सशोरिि उिारररो को 22 माचथि 2019 िक परा कर रलरा (सारणी III4) ििथि 2018-19 क दौरान रपए 281 रबरलरन की सीमा िक िीचज क जररए ऋण समकन क रलए एक रणनीरि बनाई गई राजरो न 26 माचथि 2019 िक 2017-18 क दौरान रपए 4783 रबरलरन रारश की अपनी सकल उिारररा परी कर ली

III14 बाहय माग

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रनिल रनराथिि का सकल माग पर दबाि बना रहा करोरक आराि म िरधि न रनिल रनराथिि को पीछ छोड़ रदरा (चाटथि III11ए और 11बी)

िीम पड़ रह िरविक वरापर और िारणरजरक अिरपोिी िनािो की पषठभरम क बािजद 2018-19 की पहली रिमाही क सापक दसरी और िीसरी रिमाही क दौरान भारि का पणर रनराथिि (ििथि-दर-ििथि) सामानर रहा (चाटथि III12ए) दसरी रिमाही क दौरान ररीमर िसतरो चािल िा समदी उतपादो क रशपमट म रगरािट क कारण रनराथिि म मदी रही िीसरी रिमाही म रतन-आभिण इजीरनरररग सामान और मास रररी ि पॉलटी जसी ििओ न कल रनराथिि की सिरधि को नीच िकल रदरा

हाल क ििमो म भारि क रनराथिि बाकट की एक परमख रिशििा

परारमक िा परपरागि नरन मलरिरिथिि रनराथिि स उचच मलरिरिथिि

रिरनमाथिण िा परौदयोरगकी चरलि ििओ की ओर रशफट हो रही

ह इस पररििथिन न पररिकल अिरराषटीर वरापाररक पररिश म

रनराथिि-माग क रलए सििथिनीर उपार परदान रकरा ह ििथि 2011-12

िा 2018-19 (अपरल-फरिरी) क बीच रकए गए परमख ििओ क

रनराथिि की िलना रह दशाथििी ह रक रसारनो िा इसस सबरिि

उतपादो और इजीरनरररग स सबरिि सामानो क कतर म महतिपणथि

िरधि हई ह (चाटथि III13) इसक अलािा सकम लघ और मधरम

उदयमो (एमएसएमई) रनराथिि क रलए समान बराज़ दरो म 3 पररिशि

स 5 पररिशि िक की िरधि जसी नीरिगि पहल क सा-सा करि

रनराथिि नीरि 2018 म रकए गए उपार रनराथिि को परोतसारहि करन

क रलए ह

ििथि 2018-19 की दसरी रिमाही म पाच रिमाही की सबस अरिक

िरधि दजथि करन क बाद पणर आराि िरधि िीसरी रिमाही म िजी

स रगर गई जो परमख रप स अरर कीमिो िा कम माग क

कारण िणथि आराि की घटिी मातरा क चलि ी (चाटथि III12बी)

जबरक िल की ऊची रकमिो स आराि रबल म िरधि हई ह

सारणी III4 सरकारी बाज़ार उधार (₹ रबरलरन)

Item 2016-17 2017-18 2018-19 (26 माचट 2019 तक)

क दर राय कल क दर राय कल क दर राय कल

रनिल उिार 4082 3426 7508 4484 3403 7887 4227 3486 7713

सकल उिार 5820 3820 9640 5880 4191 10071 5710 4783 10493

सोत भारि सरकार और आरबीआई टाफ अनमान

चारट III11 माल और सवाए वयापार म सवजधि

ए माल वयापार बी सवाए वयापार

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सोत रीजीसीआईएणरएस और आरबीआई

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

39

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

2018-19 की िीसरी रिमाही क दौरान गर-पीओएल और िणथि

आराि स भी इिर ििए जस मोिी िा मलरिान रतनो पररिहन उपकरणो िा िनपरि िल म भी रगरािट आई सा ही

जनिरी-फरिरी 2019 म आराि सकरचि हए इन गरिरिरिरो को

पररलरकि करि हए रह फरिरी म वरापार घाटा रिगि 17 माह म

सबस रनमन िर पर बना रहा ह हाल ही क ििमो म इलकटॉरनक

सामान भारि क आराि माग क एक परमख उपकरण क रप म उभरा

ह जो रक कल आराि का लगभग 11 पररिशि ह (चाटथि III14)

हाल की अिरि म इलकटॉरनक उतपादो रिशिरप स इलकटॉरनक

उपकरण इलकटॉरनक रतर उपभोतिा इलकटॉरनकस की माग बढ़ी

रजसक फलिरप वरापार घाटा उतरोतिर बढ़ा हालारक इनम स

कछ आरािो पर रनरतरण लगान क रलए और चरणबधि रिरनमाथिण

कारथिरिम म रा पररकरलपि इलकटॉरनकस रिरनमाथिण म घरल मलर-

ििथिन को िज करन क रलए 2018 म सरकार न मोबाइल फोन

िा इसस सबरिि सहारक सामगरी टलीरिज़न िा माटथि घरररो

सरहि रिरभनन इलकटॉरनक ििओ पर उतपाद शलक बढ़ा रदरा

जबरक उचच वरापार घाट क चलि चाल खािा घाटा (सीएरी)

2018-19 की परम छमाही क दौरान जीरीपी क 26 पररिशि िक

बढ़ गरा अिरराषटीर िल की कम कीमिो िा सिा रनराथििो और

िन-परिण स अचछी आमदनी स िीसरी रिमाही क दौरान चाल

चारट III13 भारत क जनयाटत बासकर क परमख घरक ( कल जनयाटत म जहससा)

पररिश

ि

पटोरल

रम औ

र क

चच उ

तपाद

कचच

ी िाि

और

खरन

ज

रसार

न औ

र स

बरिि

उत

पाद

इजीरन

रररग

माल

टकस

टाइल

स(र

रीमर

कपड़

ो क

ो छोड़

कर)

रतन

और

आभि

ण

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

(अपरल-फर)

चारट III14 भारत क कल आयात म इलकटॉजनक वसतओ का जहससा

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

पररिश

ि

कपर

टर ह

ारथििर

र

उपभो

तिा

इलकट

ॉरनकस

इलकट

ॉरनकस

घट

क

इलकट

ॉरनकस

उप

करण

दरस

चार

उपक

रण

(अपरल-फर)

चारट III12 आयात व जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदानबी आयात सवजधि क परजत सबजनधत अशदानए जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदान

पररिश

ि रब

द

पररिश

ि रब

द

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

जन-

फर

जन-

फर

माल आराि (पररिशि ििथि-दर-ििथि)गर - पीओएल गर- िणथि आरािपीओएल आराि िणथि आरािपीओएल रनराथिि गर - पीओएल रनराथिि

माल रनराथिि (पररिशि ििथि-दर-ििथि) रिवि वरापार (राइट कल)

सोत रीजीसीआईएणरएस सीपीबी नदरलणरस और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

40

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खािा घाटा जीरीपी का 25 पररिशि पर आ गरा सिाओ क िहि सॉफटिरर रनराथिि म हई िरधि क चलि िीसरी रिमाही म परमख आईटी कपरनरो क रनराथिि क राजि म महतिपणथि सिार हआ अगल दो ििमो म िरविक आईटी म रकए जान िाल खचथि का आशािादी पिाथिनमान भी सॉफटिरर रनराथििो क रलए अचछी सभािना को दशाथििा ह आर लखा क अिगथिि कमिर बरहपरथििाह भी िीसरी रिमाही म सीएरी को कम करन म सहारक रहा

रितीरन-पक म रनिल रिदशी परतरक रनिश (एफ़रीआई) परिाह ििथि 2018-19 (अपरल-जनिरी) म 288 रबरलरन रएस रॉलर रहा जो एक ििथि पिथि क अपन िर स उचच ा रह परिाह परमख रप स रिरनमाथिण सचार िा रितीर सिाओ म रहा ह रिदशी पोटथिफोरलरो रनिश का 2018 म िरविक िरधि क पररिश की रचिाओ उचच िल की कीमिो िा वरापार और भ-राजनीरिक िनािो क कारण सररकि बन रहन क रलए पलारन हो गरा ा लरकन चौी रिमाही म अनर बािो क सा-सा उननि अ थिवरिाओ म मौरदक नीरि क नरम रख क कारण िह बहाल हो गरा ििथि क दौरान अरनिासी जमा रारशरो िा बाहय िारणरजरक उिारररो क परिाह म सिार हआ जनिरी 2019 म बाहय िारणरजरक उिारररो क रलए एक नरा ढाचा लारा गरा रजसन एक ििथि की रिरभनन अिरिरो क रलए 750 रमरलरन रएस रॉलर की सीमा की अनमरि परदान की िा पातर उिारकिाथिओ की सची म रििार रकरा जीरीपी अनपाि क रप म भारि की रनिल अिरराषटीर रनिश की ररि (एनआईआईपी) म रदसबर 2018 म घरल रनिारसरो (आरिरो) की दरिाओ म िरधि

क कारण कछ कमी आई भारि का रिदशी मदा भरार 31 माचथि 2019 िक 4129 रबरलरन रएस रॉलर ा जो एक सिोिजनक िर ा रह आराि क 95 माह क बराबर और अलपकारलक बाहय ऋण का 182 पररिशि (अिरशटि पररपकििा दारा) ह

III2 कल आपजतट

मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) स आकरलि उतपादन िरधि 2018-19 की पहली छमाही क 73 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 63 पररिशि पर आ गरी जो एक ििथि पिथि 76 पररिशि ी (सारणी III5) इसक उलट रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर क रप म पररकरलि इसकी गरि पहली छमाही क 57 पररिशि स बढ़कर दसरी छमाही म 67 पररिशि हो गरी (चाटथि III15ए)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म जीिीए की सिरधि (ििथि दर ििथि)म स िी की परमख िजह करि और औदयोरगक गरिरिरिरो म िीवर रगरािट रही दसरी छमाही म करि म मलर रोरजि िीवर रप स कम होकर 14 पररिशि पर पहच गरा जो िीसरी रिमाही म गरारह रिमारहरो क सबस रनचल िर पर ा और चौ रिमाही म भी सकरचि बना रहा फसल उतपादन म दसर अरगरम अनमानो क अनसार चािल गनना और रिलहन को छोड़कर सभी परमख फसलो का उतपादन 2018-19 म कम दजथि रकरा गरा जो लगािार पिथिििती दो ििमो म ररकॉरथि िर पर ा सशोिन क पटनथि को धरान म रखि हए चरक राषटीर लखा अरगरम अनमानो स सशोरिि अनमानो की

सारणी III5 िीवीए म कत वार सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

कत 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2018-19

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

जत1 जत2 जत3 जत4 जत1 जत2 जत3 जत4

कजषफोरसररी और जफजशग 50 27 04 42 45 46 65 51 42 27 -01

उदोग 61 72 17 -01 77 80 86 101 61 61 66

खनन िा उतखनन 51 12 00 29 108 45 38 04 -21 13 42

रिरनमाथिण 59 81 15 -17 71 86 95 124 69 67 68

रिदयि गस जल आपरिथि िा अनर उपरोजरिा 86 80 02 86 92 75 92 67 87 82 85

सवाए 78 76 47 86 65 80 80 75 76 76 78

रनमाथिण 56 89 07 33 48 80 64 96 85 96 81

वरापार होटल पररिहन सचार 78 68 13 83 83 83 64 78 69 69 58

रित रररल एटट एि वरािसाररक सिाए 62 73 16 78 48 68 55 66 72 73 82

लोक परशासन रका िा अनर सिाए 119 85 11 148 88 92 152 76 87 76 100

मल कीमतो पर िीवीए 69 68 68 59 66 73 79 78 68 63 63

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथिरहि सिरधि सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ)

41

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

िरफ चलि ह अि रपछल ििथि क िरो क सा कछ कच-अप की

सभािना ह पहली छमाही म औदयोरगक कतर सिरधि को रिरनमाथिण

आउट-पट की िीमी माग और िल की कीमिो म िरधि क कारण

उचच इनपट लागि क चलि पररिकल पररररिरो का सामना

करना पड़ा 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सरकारी खचथि

म िरधि क चलि रनमाथिण गरिरिरि म मजबिी और रितीर अचल

सपरत और पशिर सिाओ सािथिजरनक परशासन रका और अनर

सिाओ (पीएरीओ) म सिार क कारण सिा कतर की गरिरिरिरो म

मामली िरधि दजथि की गई (चाटथि III15बी)

III21 कजष

करि और उसस सबरिि गरिरिरिरो की मलभि कीमिो पर जीिीए

म 2018-19 की दसरी छमाही म िीवर रगरािट दजथि की गई इसम

कई सार कारक सरोजक क रप म कारथि रकए जस दरकण-परशम

और उतर-पिथि मॉनसन का खराब परदशथिन और पररणामिरप

रमटी म अपराथिति नमी पिती मधर और दरकणी कतरो म कम जलाशर

िर लगािार दो बमपर फ़सल की आपरिथि की परचरिा और बड़ी

मातरा म अरिररति आपरिथि क परबिन क रलए खादय परबिन नीरिरो

की कमी क कारण करि उपज क रलए अलाभकारी मलर रजसस

करि सकट बढ़ा और बमौसम बाररश और ओलािरटि इन सभी

कारको क कारण रपछल ििथि की िलना म रबी क बिाई रकब म

(-)38 पररिशि की कमी हई 2018-19 क रलए फसल उतपादन

क एसएई क परकाशन म खरीफ फसलो क उतपादन म मामली

िरधि का सकि रदरा गरा ा लरकन रबी फसल हि जो लकर

रनिाथि ररि रकरा गरा उसकी िलना म कम उतपादन हआ रजसक

कारण इस ििथि क रलए करि जीिीए रिकास को 27 पररिशि पर

सशोरिि रकरा गरा रजस सीएसओ क पहल अरगरम अनमान

(एफएई) म 38 पररिशि रखा गरा ा (सारणी III6) 2018-19

क दौरान बागिानी फसल उतपादन 315 रमरलरन टन क ररकॉरथि पर ा रजसकी परमख िजह मसाल सगरिरा और औििीर फल

और सरबजरा रही हाल की अिरि म सबधि गरिरिरिरो न

रजसम पशिन िारनकी और मछली पकरना शारमल ह कतर की

समगर जीिीए सिरधि म िीन-चौाई क लगभग रोगदान रकरा ह (चाटथि III16)

अमररका क राषटीर महासागरीर और िारमरलीर परशासन

(एनओएए) क अनसार फरिरी 2019 क दौरान एल िीिो परबल

हआ करोरक भमधररखीर परशाि महासागर म समद की सिह क

िापमान म िरधि हई ह निीनिम ररपोटथि क अनसार माचथि-मई म

एल िीिो का परभाि 80 पररिशि रहन की सभािना ह जो जन-

अगि की अिरि म घटकर 60 पररिशि रह जाएगा इसी परकार

ऑटरलराई मौसम रिजान बररो क अनसार 2019 म एल िीिो

क पनपन की सभािना लगभग 70 पररिशि हो गई ह ररद मानसन सामानर स नीच चला जािा ह िो रह आग जाकर करि उतपादन क रलए एक नकारातमक जोरखम पदा कर सकिा ह

III22 औदोजगक कत

औदयोरगक कतर की मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) 2018-19 की पहली छमाही म 81 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 64 पररिशि िक आ गरा और रह एक ििथि पिथि 83 पररिशि ा रह रगरािट माग म कमी की ररि बन रहन क कारण रबरिी म

चारट III15 िीवीए सवजधि

बी पीएडीओ को छोड़कर िीवीए सवजधिए िीवीए सवजधि वषट दर वषट और जतमाही-दर -जतमाही एसएएआर

पररिश

ि

ििथि ndash

दर-ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान अिरनथिरहि

जीिीए पीएरीओ को छोड़कर जीिीएििथि-दर-ििथि रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

रि2 रि3 रि4

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4

42

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कमी स हई रजसस रिरनमाथिण गरिरिरिरो की िरधि म रगरािट आई

(चाटथि III17)

आईआईपी-आिाररि उपार अाथिि सरकति औदयोरगक उतपादन

सचकाक (आईआईपी) और पाचक एजाइम और एटारसर (रीईए) को

छोड़कर आईआईपी भी निबर-जनिरी 2018-19 क दौरान िीम रह

(चाटथि III18ए) िारप 2018-19 की िीसरी रिमाही म रिरनमाथिण

आईआईपी म हास हआ रजसक परमख कारक ह - मोटर िाहनो

टलरो और टकटरो रसारनो और रासाररनक उतपादो रबर और

पलारटक कोक और पररषकि उतपादो कपड़ा और पर पदामो क

उतपादन म मदी आईआईपी का गिन करन िाल 23 उदयोग समहो म

स 10 म िीसरी रिमाही क दौरान सकचन हआ जबरक दसरी रिमाही

क दौरान चार म हआ उपरोग-आिाररि िगतीकरण क सदभथि म बरनरादी आिारभि ििओ और उपभोतिा रटकाऊ ििओ क

उतपादन िरधि हई एि गर-रटकाऊ उपभोतिा ििए िीसरी रिमाही

म घट गई (चाटथि III18 बी) दसरी ओर िीसरी रिमाही क दौरान

पजीगि ििओ क उतपादन म मदी ी जनिरी-फरिरी 2019 म

औदयोरगक रिकास की गरि म कमी का असर चौी रिमाही म भी

सारणी III6 2018-19 म कजष उतपादन (दसरा अजगम अनमान) (रमरलरन टनस म)

फसल 2017-18 2018-19 2018-19 Variation (Per cent)

एसएई चौथिा एई लकय एसएई एसएई स ऊपर2017-18

चौथि एई स ऊपर2017-18

लकय स ऊपर

खादयानन 277 285 290 281 14 -12 -31

चािल 111 113 114 116 41 24 14

गह 97 100 102 99 21 -06 -30

दाल 24 25 26 24 03 -48 -74

रिलहन 299 313 360 315 54 06 -125

गनना 3532 3769 3850 3808 78 10 -11

कपास 339 349 355 301 -113 -138 -152

जट और मिा 105 101 112 101 -41 -06 -101

परतरक 170 रकलोगराम की रमरलरन गाि परतरक 180 रकलोगराम की रमरलरन गाि सोत करि और रकसान कलराण मतरालर भारि सरकार

चारट III17 उदोग िीवीए की सवजधि म भाररत अशदान

पररिश

ि रब

नद

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

उदयोग(ििथि-दर-ििथि पररिशि)रबज़ली गसपानी की आपरिथि और अनर उपरोगी सिाए खनन और उतखननरिरनमाथिण

अिरनथिरहि अनमान

चारट III16 कजष और समबधि गजतजवजधयो का िीवीए

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

सवजधि म भाररत योगदान

पररिश

ि रब

नद

करि और सबधि गरिरिरिरा (ििथि-दर-ििथि पररिशि )सबधि गरिरिरिरा फ़सल

रि2 रि3 रि4

43

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

जारी रहा ह रजसस रिरनमाथिण रिकास दर 13 पररिशि िक कम हो

गरा उपरोग-आिाररि समहो क सदभथि म रनमाथिण बरनरादी ढाच

क सामानो की िजी जनिरी म बनी रही जो रक इपाि उतपादो क

मजबि रिकास स परररि हालारक मधरििती और पजीगि माल

उतपादन सकरचि हए और उपभोतिा रटकाऊ और गर-रटकाऊ

रिकास म रगरािट आई ह

परम छमाही की िलना म दसरी छमाही म रबजली कतर म जीिीए

की गरि िज हई हालारक उचच आिरत सकिक बिाि ह रक

कोरल का काफी टॉक रहन क बािजद मथिल पािर जनरशन म

कमी क कारण जनिरी 2019 म रबजली उतपादन म गरिरोि रहा

(चाटथि III19) रिदयि उतपादन म मदी आरशक रप स िीसरी रिमाही क दौरान उदयोग स रबजली क रलए माग म रगरािट

क बाद जनिरी-फरिरी क दौरान करि और घरल कतरो स कमजोर

मौसमी माग क कारण ी दसरी छमाही म खनन म जीिीए िरधि

िज ी रफर भी 2017-18 क दसरी छमाही की िरधि की िलना म

कम ी

सन 2018-19 की िीसरी रिमाही क रलए औदयोरगक आउटलक

सितकण (आईओएस) क ररजिथि बक क कारोबारी अनमान सचकाक

क अनसार रिरनमाथिण कतर म माग की ररि म कमजोरी रदखाई दी

रदयरप रह चौी रिमाही म सिार की िरफ सकि करिा ह माचथि

माह म बढ़ हए उतपादनो और नए ऑरथिरो क सहार रिरनरमथििा रिर

परबिक सचकाक (पीएमआई) लगािार 20ि महीन भी रििार क

दारर म रहा

III23 सवाए

सिा कतर क ररिराकलापो म बढ़ोिरी हई और भिन रनमाथिण

ररिराकलापो म आघाि सहनीरिा िा रितीर भ सपदा और

वरिसाररक सिाओ िा पीएरीओ म िजी क जररए 2018-19 की

दसरी छमाही म उछाल क कारण इसका दाररा बढ़ गरा (चाटथि

III20ए) भिन-रनमाथिण कतर का परबल कारथिरनषपादन इसक सरननपािी

सकिो -इपाि उपभोग और सीमट उतपाद म भी परकट होिा ह

रदसबर 2017 स आरभ होकर जनिरी 2019 िक निबर 2018 को

छोड़ रदरा जाए िो सभी महीनो म सीमट उतपादन दो अको म रहा

चारट III18 आईआईपी और उपयोग- आधाररत वजगटकरण िि

थि- दर-

िि थि

सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

डीईए राइजटीि एझाएमस एणर एटारसर

ए अपवाद आधाररत आईआईपी बी आईआईपी क परजत उपयोग आधाररत भाररत योगदान

आईआईपीआईआईपी पजीगि ििओ को छोड़कर

4 टीमर आईआईपीआईआईपीरीईए को छोड़कर

जन-

17

माच थि-

17

मई -1

7

जल

ा-17

रसि-

17

नि-1

7

जन-

18

माच थि-

18

मई-1

8

जल

ा-18

रसि-

18

नि-1

8

जन-

19

सोत सीएसओ

परारमक ििएउपभोतिा रटकाऊमधरििती ििएसरचनातमकरिरनमाथिण ििए

पजीगि ििए उपभोतिा गर-रटकाऊआईआईपी (ििथि-दर-ििथि पररिशि)

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19

चारट III19 जबिली की माग

पररिश

ि`

पररि

ररनट

सोत क दीर रबजली परारिकरण

पररि ररनट हारजर मलर(`) रबजली की माग म िरधि

अरिकिम माग म कमी

अपर-

17मई

-17

जन-

17अ

ग-17

जल

ा-18

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

44

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(चाटथि III20बी) सड़क कतर और सि आिासन पर सरकार क

फोकस स भी इसम आरशक गरि रही

वरापार होटल पररिहन सचार और परसारण सबिी सिाओ म

बढ़ोिरी भी 2018 -19 की दसरी छमाही म शाि रही िल की

कीमिो म बढ़ोिरी और िरो स सबरिि मापदरो4 म रररारि क कारण

सड़क पररिहन क परमख सकिक िारणरजरक िाहनो की रबरिी

म अचानक रगरािट आई पररिहन उप खर क अनर सकिको

रा रलि भाड़ा और परमख बदरगाहो पर सभाल गए कारगो म भी दसरी छमाही म रगरािट रही (चाटथि III21ए) रितीर सिाओ

क परबल कारथि रनषपादन को चौी रिमाही म भी बढ़ान क सा

रितीर भ-सपदा और वरिसाररक सिाओ म बढ़ोिरी बनी रही-

इस सिा कतर क रलए वररतिगि ऋणो और रिररट म बढ़ोिरी का सहारा रमला और सा ही सकल जमारारशरो क रलए अनकल

आिार परभाि भी रमला (चाटथि III21 बी)

अनर परमख घटको क बीच जो सिाओ को िरधि परदान करिी ह पीएरीओ 2018-19 की दसरी छमाही म िरधि हई इसका कारण ा राजरो दारा राजि वरर (बराज भगिान को छोड़कर) क रप म उचच मलरििथिन रकरा जाना माग की कमी क कारण रररल ईटट सिाए म रगमगाहट जारी रही जो रर रबरिी और कीमिो मखर शहरो म लॉनच म रगरािट जो अभी भी उचच िर पर ह लरकन अनसोलर इनिटरी क िर को कम करना जसी चीजो स पररलरकि होिा ह

4 सड़क पररिहन एि राजमागथि मतरालर न भारी माल िाहनो की मालिाहक कमिा को लगभग 20-25 पररिशि बढ़ान और लॉरजरटक लागि को लगभग 2 पररिशि कम करन हि उनक टक एकसल लोर म बढ़ोिरी की अरिसचना 18 जलाई 2018 को जारी की

चारट III20 सवा कत क घरक और जवजनमाटण सकतक

ए सवा कत क घरक बीजवजनमाटण सचकाक

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

वरापार होटलपररिहनसचार और परसारण स सबरनिि सिाए रितीर रररल इटट और वरािसाररक सिाएलोक परशासन रका और अनर सिाए

रिरनमाथिण

सीमटरफ़रनशर टील

अिरनथिरहि पीएरीओ लोक परशासन रका और अनर सिाए सोत सीएसओ आर थिक सलाहकार काराथिलर सरति आरोजना सरमरि और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

चारट III 21 सवा कत क सकतक ndash पररवहन और जवतीय सवाए

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ए पररवहन सचकाक बी जवतीय सवाओ म वजधि

अपर-

17मई

-17

जन-

17ज

ला-1

7अ

ग-17

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

माच थि-

19

घरल हिाई कागपो रािारािअिरराषटीर हिाई माल रािाराि(राइट कल)

बदरगाह कागपोरलि माल ढलाईिारणरजरक िाहनो की रबरिी (राइट कल)

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

कल जमा बक रिररट

सोत आरबीआईएसआईएएम टकटर मनरफकचरसथि एसोरसएशन रल मतरालर इरररन पोटथिस एसोरसएशन भारिीर हिाई अररा परारिकरण और भारिीर ररजिथि बक टाफ अनमान

45

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III22) क दीर बजट 2019-20 म बढ़ाए गए आिास हि

कर परोतसाहन स माग म सिार की सभािना ह रिशि रप स सि

आिासन खर म

III3 उतपादन अतराल

उतपादन अिराल( अाथिि िािरिक उतपादन का उसक सभारिि

िर स रिचलन रजस सभारिि उतपादन क अनपाि क रप म

अरभवरति रकरा जािा ह) अ थिवरिा म माग-आपरिथि ररिरो

का सार सकि दशाथि ि ह चरक उतपादन अिराल एक अपरतरक

समरटि आर थिक चर ह इसक िािरिक मलर क बार म काफी

अरनरशििा मौजद ह जो नीरि रनमाथिण क रलए एक चनौिी बन

गरा ह रह अरनरशििा बड़ राटा सशोिनो और िािरिक समर

म चरि और परिरत क बीच अिर करन म करिनाई स उपजी ह

इन मदो को िीकार करि हए आउटपट अिराल क अनमानो

क आकलन क रलए वरािहाररक दरटिकोण को रनरोरजि रकरा

गरा ह जो अलग-अलग अरिभाजर रफलटर सरहि उदार िरीको

को जोड़िी ह ndash होररिकndashपरकॉट (एचपी) बकसटर-रकग (बीक)

ररिरटरानो- रफटजरालर(सीएफ) - मलटीिरट रफ़लटर ndash कलमन

रफ़लटर (एमिीकएफ़) और रित िट उतपादन अिर उपार

(एफएनओजी) रह एक परमख घटक ढाच म एक समीपििती दशर

पराति करन क रलए रकरा जािा ह इस समगर अनमान स रह पिा

चलिा ह रक िीसरी रिमाही म एक मामली ऋणातमक उतपादन

अिराल हआ ह(चाटथि III23 ए) रह िािरिक जीरीपी रिकास

दर क सा जो 2017-18 की चौी रिमाही क 81 पररिशि स

2018-19 की िीसरी रिमाही म 66 हो गई घरल माग की गरि

म कमी दशाथििा ह हालारक रित रनरपक उतपादन अिराल जो बक रिररट इरकिटी कीमिो और नीरिगि रपो दर जस परमख रितीर

चरो क वरिहार क कारक ह 2018-19 की िीसरी रिमाही(चाटथि III

23बी) म िििः बद रह

III4 जनषकषट

आर थिक गरिरिरि म मदी जो दसरी रिमाही क दौरान चल रही

ी िीसरी रिमाही म भी बनी रही आग कई जोरखम आए जो महतिपणथि रह पहला गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि पर जोर दन

और आरकर छट क कारण पररिारो की पररोजर आर म िरधि जस

चारट III22 भारत म आवास सबधी गजतजवजध

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट रबरिीरबना रबरिी सची (राइट कल)

सोत परोप टाइगर

ररनट परारमभ

रि2 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

चारट III23 आउरपर अतराल

ए आउरपर अतराल अनमान बी फाइननस नयटल आउरपर अतराल का अपघरन

पररिश

ि

पररिश

ि

सोत आरबीआई टाफ अनमान

नीरिरिररट आउटपट अिराल(समारोरजि रित)

बकसटर रकगएफएनओजीकोमपोजीट

होरररक परसकोट एमिीकएफ_समारोरजि मदाफीरि ररिटीएनो-रफतज़गरालर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3रि1 रि2 रि3

लगससकसअपटिीकि

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

46

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

उपारो स रनजी उपभोग को परोतसाहन रमलना दसरा दबािगर सपरत का समािान और बरकग िलन पतर पर अनजथिक आरिरो अरगरम(एनपीए) क िर को रगरन न दन स ऋण का परिाह म सिार आना अपरकि ह रजसस आर थिक गरिरिरि बहिर होन का सकि ह िीसरा कमिा उपरोरगिा म सिार रनमनिर िल कीमिो का अनकल बन रहना और फरिरी म नीरिगि दर क कम होन स आर थिक गरिरिरि को मदद रमलन की सभािना ह इसक बािजद घरल और िरविक मोचमो पर कछ नकारातमक जोरखम बन हए ह

िरविक अ थिवरिा की गरि म आ रही कमी भारि की रनराथिि सभािनाओ पर असर कर सकिी ह ररद वरापार िनाि को सलझारा नही गरा िो रह जोरखम बढ़ सकिा ह सरकार की ओर स होन िाल सरचनातमक वरर स रनिश को बड़ी मदद रमली ह मखर बाि रह ह रक अरिक स अरिक कतरो म रनजी रनिशो को मजबि बनाना ह रजसस अलपािरि समर क रलए माग को सम थिन रमलगा जबरक मधरािरि क रलए भारि की सभावर िरधि म िजी आरगी

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

47

2018-19 की दसरी छमाही म वितzwjीय बाजार की वथिवzwj यह रही वक परणालीगzwj चलविवि आिशयकzwjाओ की पवzwjति फरिरी-माचति म िीवzwjगzwj दर क

करीब चल रही भाररzwj औसzwj कॉल मिी दर (डबलएसीआर)सवहzwj विवभनि चलविवि आपवzwjति वलखzwjो क माधयम स हई शयर बाजार समzwjरीय

रहि क बाद माचति म zwjजी की वथिवzwj म बानड परवzwjफलो पर घरल गवzwjविवियो और िवविक घटिाओ का असर रहा और कचच zwjल की िवविक

कीमzwjो म कमी आि और विदशी वििश विवियो की आिक पितििzwj होि क कारण भारzwjीय रपए की कीमzwj बढी फरिरी 2019 स िए ऋणो की

बयाज दरो म कछ कमी वकए जाि क कारण ऋण-उठाि म बढzwj जारी रही

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान वzwjापाररक तनाव बढन बकजिट क सबध म नो डील की किता और वकविक अरथवzwjवसरा क धीमा हो जिान क आसार स वकविक कवततीzwj बाजार म सतकथ ता का माहौल रा जिोकिम कवमिता बढन और कनमन बzwjाजि दर वाली मौकरिक नीकत क रझान क कारण zwjएस जिमथनी और zwjक म सरकारी परकतफलो म किरावट आई उननत अरथवzwjवसराओ म कारपोरट बानड क सबध म ककडट सपरड बढ जिान क कारण सवकधि की आशाए कम हो िई वही दसरी ओर आzwj की सभावनाए कम नजर आन पर इकवटी क मलzwj भी घट िए 2019 की पहली कतमाही म उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ क इकवटी बाजारो म वzwjापाररक तनाव म कमी और दश कवकशषट कारको क कारण सामानzwj रप स लाभ की कसरकत रही अकधकाश ईएमई म सरकारी कवदशी-मरिा ककडट सपरड बढा और कछ अगरणी बाजारो म वह उललिनीzwj रप स मजिबत हआ जिनवरी 2019 स zwjएस फड क नरम मौकरिक नीकत रझान क बावजिद zwjएस डॉलर न अनzwj परमि एई मरिाओ की तलना म मजिबती का रि काzwjम रिा

IV1ensp घरलenspवितzwjतीयenspबाजार

घरल कवततीzwj बाजार क कवकभनन कतो की िकतकवकधzwjा कभनन-कभनन पाई िई zwjोकक 2018-19 की दसरी छमाही म उभरत वकविक और सरानीzwj बदलावो क परकत इनकी अलि-अलि परकतककzwjा रही ररजवथ बक दारा कवकभनन कलितो क माधzwjम स िलकनकध उपलबध कराए जिान क कारण फरवरी और मािथ 2019 म एक कदवसीzwj मरिा बाजार म बzwjाजि दर नीकतित ररपो दर क आसपास ही रही जिबकक इसक पहल zwjह ररपो दर स कम री वकविक घटनाओ क असर और घरल िकतकवकधzwjो क कारण टजिरी कबलो (टी-कबल)का परकतफल लबी अवकध की सरकारी परकतभकतzwjो क परकतफलो क अनरप रहा अनzwj कारण भी रह जिस कक-(i)िला बाजार िरीद पररिालन क माधzwjम स बडी माता म िलकनकध उपलबध कराना और (ii) 2019-20 क

अतररम बजिट म बडी माता म उधार काzwjथकम की सरकार की घोषणा कारपोरट बानडो क परकतफल सरकारी बानडो क परकतफल क अनरप रह शzwjर बाजार समसतरीzwj रह ककत मािथ 2019 म उनहोन तजिी स जिोर पकडा तल की अतर-राषटीzwj कीमतो म कमी आन zwjएस फड नीकत का कम मरिासफीकत की ओर झकाव होन वzwjापार तनाव म कमी आन तरा पजिीित परवाहो क लौट आन स उभरती बाजार आकसतzwjा सदढ बनन क कारण भारतीzwj रपए की कीमत बढी बको स ऋणो क परवाह म वकधि जिारी रही और उनका कवसतार कत बढा 7 फरवरी 2019 को नीकतित ररपो दर म 25 बीपीएस की कटौती क बाद कछ बको न अपनी जिमा दरो म कटौती की कछ बको न कनकध आधाररत उधार दर की माकजिथनल लाित(एमसीएलआर) क अतिथत उधार राकश की बzwjाजि दर बढा दी

IV11ensp मदाenspबाजार

एक कदवसीzwj मरिा बाजार म भाररत औसत माि दर (डबलएसीआर) हालाकक 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सामानzwj रप स नीकतित रपो दर स नीि बनी रही ककनत फरवरी और मािथ म zwjह नीकतित रपो दर क अनरप बनी रही नीकतित दर क ऊपर डबलएसीआर का सपरड उभरती िलकनकध कसरकतzwjो क अनरप रहा zwjोकक िलकनकध कसरकतzwjो म कमी आई और 2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी छमाही म सपरड का अतर कम हआ(बzwjोर क कलए िड IV3 दि) डबलएसीआर की अकसररता (मानक कविलन) घट कर 2018-19 की दसरी छमाही म 001 हो िई जिो पहली छमाही म 02 री एक कदवसीzwj मरिा बाजार की अनzwj दर डबलएसीआर क अनरप पररवकतथत होती रही 5 नवबर 2018 स सीबीएलओ क सरान पर कतपकीzwj ररपो क आ जिान स मरिा बाजार म समानता का वातावरण तzwjार हआ zwjोकक माकक ट रपो की तरह कतपकीzwj रपो क कलए भी आरककत नकदी कनकध अनपात (सीआआर) बनाए रिन की जिररत नही ह इसका पररणाम zwjह

IV वितzwjतीय बाजार और चलविवि वथिवzwjया

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

48

हआ कक ररपोकटिि शकवार को सीबीएलओ दरो म जिो तीवर किरावट पहल दिी जिाती री वह एक कदवसीzwj बाजार क परिलन स समापत हो िई 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान कतपकीzwj रपो और माकक ट रपो दर डबलएसीआर स कमश 7 बीपीएस और 1 बीपीएस कम रही

2018-19 की दसरी छमाही म लनदनो की माता कछ सीमा तक माकक ट रपो स हट कर कॉल मनी और कतपकीzwj रपो की ओर िली िई मािथ 2019 म कॉल और कतपकीzwj रपो की भािीदारी बढकर कमश 123 परकतशत और 657 परकतशत हो िई जिो अतबर 2018 म कमश 82 परकतशत और 620 परकतशत री (कतपकीzwj रपो क आन स पहल) इसी अवकध क दौरान माकक ट रपो की भािीदारी 298 परकतशत स घटकर 220 परकतशत हो िई (िाटथ IV1)

दीघथ अवकध पररपवता वाल मरिा बाजार कलित जिस कक जिमा परमाणपत (सीडी) वाकणकzwjक पत (सीपी) और 91 कदवसीzwj िजिाना कबलो क बzwjाजि दरो म 2018-19 की दसरी छमाही म आम तौर पर समरपता बनी रही (िाटथ IV2) तीन माह िजिाना कबलो क दर जिो कसतबर म ति िलकनकध कसरकत क कारण बढी हई री अतबर म कछ नरम पड िई कजिसका मखzwj कारण ओएमओ क माधzwjम स कसरर िलकनकध को उपलबध कराना रा टी-कबलो की तरह ही तीन महीन पररपवता वाल सीपी और तीन महीन पररपवता वाल सीडी की दर भी नवबर म नरम पड िई 2018-19 की तीसरी कतमाही म सीपी सीडी और टी-कबलो की दरो म कमश 70 बीपीएस 53

बीपीएस और 24 बीपीएस की किरावट आई िौरी कतमाही म रपो दर म कटौती क बाद 08 फरवरी 2019 को zwj दर कमश 15 बीपीएस 21 बीपीएस और 21 बीपीएस स घटी zwjदयकप िौरी कतमाही म टी-कबलो की दरो म किरावट जिारी रही तीन महीन वाल सीडी और तीन महीन वाली सीपी दर कमश 31 बीपीएस और 23 बीपीएस स इस परतzwjाशा म बढी कक कवततीzwj वषथ क अत क परभाव क कारण सामानzwj रप स मािथ 2019 म िलकनकध कसरकत म तिी होती ह सीडी का नzwjा कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (15 मािथ 2019 तक) 3030 कबकलzwjन रपए तक बढ िzwjा जिो 2017-18 की उसी अवकध म 2482 कबकलzwjन रपए रा

इनzwjफासटिर लीकजिि एड कफनाकनशzwjल सकवथसज कलकमटड (आइएलएडएफएस) क कजिथ म डबन की घटना क बाद जिोकिम कवमिता अतzwjकधक बढन क मखzwj कारण स सीपी का कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही म रोडा सा घट कर 12383 कबकलzwjन रपए हआ जिो 2017-18 की दसरी छमाही म 12447 कबकलzwjन रपए रा आइएलएडएफएस और उसकी सहाzwjक कपकनzwjो की रकटि लिातार घटन स कसतबर 2018 म सीपी क परारकमक कनिथमो म किरावट आई कजिसम नवबर स कफर स सधार होन लिा (िाटथ IV3ए) और कजिसम िर बककि कवततीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसी) और िर बककि कनजिी कारपोरट अगरणी रह (िाटथ IV3बी) परारकमक सीपी बाजार म बzwjाजि दर जिो अिसत स नवबर क मधzwj तक उचि सतर पर री उनम मािथ 2019 क अत तक लिभि 35 बीपीएस स किरावट

आई

चारटenspIV2enspमदाenspबाजारenspदर

परकतश

त सरोzwjensp आरबीआई सीसीआईएल और बलमबिथ

03-अ

पर-18

23-अ

पर-18

13-म

ई-18

02-जि

न-18

12-जि

ला-1

8

10-अ

ि-18

21-अ

ि-18

10-कस

त-18

30-कस

त-18

20-अ

क-1

8

09-न

व-18

29-न

व-18

19-कद

स-1

8

08-जि

न-19

28-जि

न-19

17-फ

र-19

09-म

ािथ-1

9

29-म

ािथ-1

9

डबलzwjएसीआर3-माह सीपी दर (एनबीएफसी)

बाजिार ररपो दरसीबीएलओटाzwjपाटटी दर3-माह सीडी दर 91 कदवसीzwj टी-कबल दर

चारटenspIV1enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई और सीसीआईएल

अक

-17

नव-1

7

कदस

-17

जिन-

18

फर-

18

माि थ-

18

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फरa

-19

माि थ-

19

माि सीबीएलओ बाजिार रपो

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

49

IV12ensp सरकारतीenspपरवzwjभवzwjensp(जती-सक)enspबाजार

कवकनमzwj बाजार दबाव सबधी किताओ क िलत 2018-19 की दसरी

छमाही क शर म बिमाकथ परकतफलो म 12 बीपीएस की वकधि हई

िकक ररजवथ बक न अपन नीकतित दर म कोई पररवतथन नही ककzwjा

इसकलए अतबर की शरआत म परकतफलो म 13 बीपीएस की किरावट

आई जिो बाजार क कलए एक आशचzwjथ रा इस अधोिामी पररवतथन को

अतर-राषटीzwj कचि तल की कीमतो म आई कमी न पषट कर कदzwjा

लककन कवदशी पोटथफोकलzwjो कनवशको (एफपीआई) दारा बडी कबकी

क िलत भारतीzwj रपए की किरावट क डर स 9 अतबर 2018 को

परकतफलो की किरावट रकी और उनम 10 बीपीएस की वकधि हई zwjह

किता तब कम हई जिब भारत का कसतबर का वzwjापाररक घाटा पाि

महीनो क कनमनतर पर पहिा और रपए की कीमत म सधार हआ

इसक अलावा ररजवथ बक न िला बाजार िरीद की घोषणा भी की

कनमनतर मरिासफीकत कसरकत और अतर-राषटीzwj कचि तल की

कीमतो म आई तीवर कमी स नवबर क पहल पिवाड म परकतफलो म

10 बीपीएस की किरावट आई 16 नवबर को परकतफलो म पलटकर

6 बीपीएस की वकधि हई जिब तल कीमतो म तीवर वकधि हई 22 नवबर

और 28 नवबर को परकतफलो म कमश 8 बीपीएस और 9 बीपीएस

की किरावट आई कजिसक कारण र ndash (i) कचि तल की कीमतो म

लिातार किरावट और (ii) ररजवथ बक दारा कदसबर क आकिर तक

कई िला बाजार िरीदो की घोषणा क पशचात बाजार म तजिी का

माहौल कदसबर 2018 क दौरान बिमाकथ पपर क परकतफलो म 24

बीपीएस की किरावट आई और वह 737 परकतशत हो िzwjा इसम

बीि बीि म कमी आई zwjोकक ककष राहत पकजि स राजिकोष म कमी

आन और 2019-20 म बाजार उधारी म सभावzwj वकधि का भzwj रा

समगरत 2018-19 की तीसरी कतमाही म बिमाकथ परकतफल म 65

बीपीएस की किरावट आई

जिनवरी 2019 को बिमाकथ परकतफल म 11 बीपीएस की वकधि हई

जिबकक उस समzwj बाजार म उतसाह का वातावरण नही रा zwjोकक

(i) क रि सरकार की राजिकोषीzwj कसरकत किता करन जिसी री (ii)

पटोल कनzwjाथतकताथ दशो क सिठन (ओईपीसी) क शर हो जिान

स कचि तल की कीमतो म वकधि तरा कचि तल क उतपादन म

कटौती जिनवरी 2019 क अत म एफपीआई दारा िरीद पन

शर होन तरा ककष ऋण माफी को आि न बढान क सरकार क

कनणथzwj स इसम कछ किरावट आई 2019-20 क अतररम बजिट म

2018-19 क सशोकधत आकलन क अकतररत 2019-20 क कलए

1390 कबकलzwjन रपए की अकतररत राकश उधार लन की घोषणा

स नए बिमाकथ पपर क परकतफल (726 परकतशत जिीएस 2029)

म 9 बीपीएस की वकधि होकर वह 73 परकतशत पर पहिा और

परान बिमाकथ पपर क परकतफल (717 परकतशत जिीएस 2028) म

13 बीपीएस की वकधि होकर वह 761 परकतशत पर पहिा इसक

अलावा ररजवथ बक दारा रपो दर म कटौती करन स कजिसकी

बाजार न अपका नही की री और अपरल स कसतबर 2019 क कलए

अनमाकनत मरिासफीकत परकप पर की अधोिामी समीका क िलत

नए बिमाकथ म 4 बीपीएस की अकतररत किरावट आई और वह

732 परकतशत हआ तरा परान बिमाकथ म 7 बीपीएस की अकतररत

किरावट आई और वह 750 परकतशत हआ इसक अलावा जिनवरी

2019 म सीपीआई अपन उननीस महीन क 21 परकतशत (अनकतम)

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एenspकलenspविगटम बतीenspससागzwjenspबययौरा

चारटenspIV3enspिाविवयकenspपतenspविगटम`क

बकल

zwjन शअर

(परकत

शत)

सरोzwjenspenspकलzwjरकॉपथ एफ-टक सीसीआईएल

कॉरपोरटस कवतीzwj ससराआवास कवत कपनी िर-बककि कवतीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसीजि)एनबीएफसीजि ndash सरकार नzwjास

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

50

क कनमनतर सतर उतर आन क कारण अपरल म बzwjाजि दर म और

भी कटौती की अपकाए की जिान लिी कजिसस बिमाकथ परकतफल1 म

और भी किरावट आई तराकप नए और परान बिमाकथ परकतफलो म

जिनवरी क तीसर सपताह म कमश 12 बीपीएस और 13 बीपीएस की

मजिबती दिी िई जिो सरकारी परकतभकतzwjो की आपकतथ म तीवर वकधि

की किता क कारण हई ( िाटथ IV4) मािथ क दौरान परकतफल कसरर

रह जिो मौकरिक नीकत ईकजिि की परतzwjाशाओ क परकत नरमी की ओर

झकाव िलकनकध कसरकतzwjो म सधार एफ़पीआई क कलए वोलटरी

ररटशन रट ( वीआरआर) अनकल मरिासफीकत डटा और zwjएसडी

आईएनआर िरीद कबकी सवप नीलामी क माधzwjम स िलकनकध

उपलबध करन क कारण र

वकविक घाटनाओ क परभावो और घरल कारक जिस कचि तल की

कम कीमत घरल मरिासफीकत क परदशो म नरमी मौकरिक नीकत

उपाzwj और नीकतित रझान म बदलाव जिस कारणो स 2018-19 की

दसरी छमाही म परकतफल वक क सतर म पररवतथन हआ (िाटथ IV5)

फरवरी म रपो दर म हई कटौती क कारण परकतफल वक म सपषट रप

स अधोिामी पररवतथन लघ और मधzwjम अवकध (7वषषो तक) दोनो

ही कतो तरा दीघाथवकध (20 वषथ स अकधक) क कलए नजर आzwjा

अतबर 2018 और जिनवरी 2019 क दौरान एफपीआई सरकारी

परकतभकत बाजार म कनवल कवकता बन रह लककन कचि तल की

कीमतो म किरावट आन क बाद और जिोकिम का भzwj कम हो जिान क बाद नवबर-कदसबर म व कनवल िरीददार हए अतबर 2018 स मािथ 2019 तक एफपीआई न सरकारी परकतभकत बाजार म 505 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की कजिसम राzwj कवकास ऋण (एसडीएल) का अश 02 कबकलzwjन रपए रा मािथ क दौरान एफपीआई न इकवटी कत म 3398 कबकलzwjन रपए और ऋण कत म

120 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की (िाटथ IV6)

1 नzwjा बिमाकथ परकतफल 7 आधार अक किरकर 729 परकतशत और पराना बिमाकथ 7 आधार अक किरकर 747 परकतशत हआ

चारटenspenspIV5enspजती-सकenspयतीलडenspकिट

परकतश

त सरोzwjenspenspएफबीआईएल

वषषो म पररपवता

5-अक-18 5-कदस-18 7-फर-19 29-मािथ-19

चारटenspIV4enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjenspenspआरबीआर और बलमबिथ

भारतीzwj रपzwj म मलzwjहास और कचि तल की उचितर कीमत

नए पपर की नीलामी

1-अ

क-1

89 -

अक

-18

17-अ

क-1

825

-अक

-18

2 -नव

-18

10-न

व-18

18-न

व-18

26-न

व-18

4 -कद

स-1

812

-कदस

-18

20-कद

स-1

828

-कदस

-18

5 -जि

न-19

13-जि

न-19

21-जि

न-19

29-जि

न-19

14-फ

र-19

22-फ

र-19

2 -मा

ि थ-19

10-म

ािथ-1

918

-माि

थ-19

29-म

ािथ-1

9

बलमबिथ 10 वषटीzwj सामानzwj zwjीलड रपो रट

कचि तल की कीमतो म किरावट और ओएमओ ऋण म वकधि

चारटenspIV6enspenspइविरतीenspzwjाenspऋिenspमenspएफ़पतीआईenspवििश

`कबक

लzwjन

सरोzwjenspenspएनएसडीएल

ऋण इकवटी

अक-18 नव-18 कदस-18 जिन-19 फर-19 मािथ-19

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

51

परारकमक बाजिार िड (सगमट) म अलपकाकलक रप स िजिाना कबल

स सबकधत परकतफल न बिमाकथ परकतफल का अनसरण ककzwjा रा

और 2018-19 की दसरी छमाही की शरआत म सखत बन िzwjा

लककन कचि तल की कीमतो म किरावट और नीकतित रपो रट म

कमी क कारण फरवरी म पन ठीक हआ जिसा परतीत होता ह (िाटथ

IV7) मािथ क दौरान आि दर म कटौती की परतzwjाशािल बाजिार

की ककzwjाओ और zwjएसडीआईएनआर िरीदकबकी सवप नीलामी क

कारण िजिाना कबलो क परकतफल म कमी आई

दीघथकाकलक रप स 2018-19 की दसरी छमाही म एसडीएल क

कनिथम म वकधि हई 2018-19 की पहली छमाही म सरकारी परकतभकत

परकतफल की तलना म एसडीएल का भाररत औसत सपरड कट-ऑफ 54 आधार अक रा जिो 2018-19 की दसरी छमाही म बढकर 65 आधार अक हो िzwjा (िाटथ IV8) 10 वषथ की अवकध वाली परकतभकतzwjो स सबकधत औसत अतर-राzwj सपरड को 2018-19 की पहली छमाही क आधार अक की तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म 75 आधार अक रिा िzwjा रा

IV13ensp कापपोररenspबॉणडenspबाजार

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कापपोरट बॉणड परकतफल न

काफी हद तक सरकारी परकतभकत परकतफल का अनसरण ककzwjा

एएए 5-वषटीzwj कापपोरट बॉणड परकतफल कसतबर 2018 की समाकति

चारटenspIV7enspenspएफबतीआईएलenspटजरतीenspवबलenspबचमाकट (िाईरतीएम)

वाईट

ीएम

(परकत

शत)

7 कद

न

14 कद

न

1 मा

ह

2 मा

ह

3 मा

ह

4 मा

ह

5 मा

ह

6 मा

ह

7 मा

ह

8 मा

ह

9 मा

ह

10 म

ाह

11 म

ाह

12 म

ाह

सरोzwjenspenspएफबीआईएल

अवकध

5-अक-18 5-कदस-18 10-फर-18 29-फर-19

चारटenspenspIV8enspएसडतीएलensp-enspउगाहतीenspगईenspरावशenspऔरenspसपरड

आधा

र अ

क

सरोzwjenspenspआरबीआई

कल सवीकत राकश (कवर गरीन श)

सिzwjी भाररत औसत सपरड (राईट सकल)

`कबक

लzwjन

10-अ

पर-18

15-म

ई-18

19-जि

न-18

24-जि

ला-1

8

28-अ

ि-18

2-अ

क-1

8

6-नव

-18

11-कद

स-1

8

15-जि

न-19

19-फ

र-19

26-म

ािथ-1

9

एenspयतीलड बतीenspकॉपपोररenspबॉनडसenspजारतीenspकरिा

चारटenspenspIV9enspकॉपपोररenspबॉनड

`कबक

लzwjन

आधा

र अ

क

परकतश

त

सरोzwjenspenspबलमबिथ एफ़आईएमएमडीए और सबी

जिी-सक पर zwjीलड सपरड zwjीलड (राईट सकल)अक नव कदस

28-कस

त-18

9 -अ

क-1

8

20-अ

क-1

8

31-अ

क-1

8

11-न

व-18

22-न

व-18

3 -कद

स-1

8

14-कद

स-1

8

25-कद

स-1

8

5 -जि

न-19

16-जि

न-19

27-जि

न-19

7 -फ

र-19

18-फ

र-19

1 -मा

ि थ-19

12-म

ािथ-1

9

23-म

ािथ-1

9

जिन फर अक-फर

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

52

पर 886 परकतशत स 76 आधार अक नरम होत हए मािथ 2019 क

अत तक 810 परकतशत हो िzwjा(िाटथ IV9ए) तराकप इसम नरमी

होन क बावजिद 5 वषटीzwj सरकारी परकतभकत परकतफल की तलना म

इस अवकध म 5 वषटीzwj एएए कापपोरट बॉणड परकतफल क सपरड म 58

बीपीएस की वकधि हई जिो आइएल एणड एफएस परकरण क बाद बढ

हए ककडट जिोकिम परीकमzwjा ककतपzwj िर बककि कवतीzwj कपकनzwjो

(एनबीएफसी) दारा िलकनकध सकट का सामना ककए जिान को दशाथता

ह तराकप ररजवथ बक क दारा दीघाथवकध कवदशी मरिा की िरीदकबकी

सवाप नीलामी क जिररए रपzwjा िलकनकध डाल जिान की घोषणा क

पररणामसवरप परकतफल और सपरड दोनो म तीवर किरावट हई इस

अवकध क दौरान भारतीzwj सटट बक और आइसीआइसीआइ बक पपर

सबधी ककडट कडफालट सवाप (सीडीएस) सपरड म किरावट हई ह

कापपोरट बॉणड बाजिार म दकनक औसत टनथ ओवर म एक वषथ पहल

क ₹76 कबकलzwjन स 2018-19 की दसरी छमाही म ₹80 कबकलzwjन

हो िई कापपोरट बॉणड परकतफल म नरमी न कापपोरटस को कदसबर

2018 और जिनवरी 2019 म बॉणड कनिथमो की सखzwjा बढान क कलए

परररत ककzwjा समगररप स परारकमक बाजिार म कापपोरट बॉणड क

कनिथमो क माधzwjम स एक वषथ पहल ₹211 कटकलzwjन क ससाधन

जिटाए िए र कजिसम अतबर 2018ndashफरवरी 2019 क दौरान

₹299 कटकलzwjन तक 420 परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV9 बी)

कापपोरट बॉणड बाजिार (986 परकतशत) म लिभि सभी ससाधन

जिटाना कनरतर पराइवट पलसमट रट क जिररए होता रहा ह एफपीआई

दारा कापपोरट बॉणड म ककए िए कनवश कसतबर 2018 की समाकति पर

₹20 कटकलzwjन स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर ₹22 कटकलzwjन

हो िzwjा और zwjह कनवश मािथ 2019 क महीन म काफी बडा रा

पररणामसवरप कापपोरट बॉणड म कनवश क कलए एफपीआई दारा

अनमोकदत सीमा का उपzwjोि करत हए कसतबर 2018 की समाकति पर

755 परकतशत स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर 759 परकतशत

हो िzwjा

IV14ensp इविरतीenspबाजार

भारतीzwj इकवटी बाजिार कजिसम अिसत 2018 तक तजिी बनी

हई री कसतबर क दौरान उसम भारी किरावट दिी िई और zwjह

आइएल एणड एफएस परकरण क िलास क कारण हआ zwjह किरावट

अतबर म और िराब हो िzwjा zwjोकक बाजिार सकटमट एनबीएफ़सी

कत म वकविक बाजिार क तनाव क सार िलकनकध की तिी स और

िराब हो िzwjा बाजिार नवबर 2018 म अलप काल क कलए ठीक

हआ और इसका मखzwj कारण एनबीएफसी कत म िलकनकध किताओ

का आसान होना रा उसक बाद स बाजिार म दोतरफा िकतकवकधzwjा

कदिाई दी (िाटथ IV10ए) लककन मािथ 2019 क महीन म तजिी

स सभल िई और इसस भारत का परदशथन बडी उभरती बाजिार

अरथवzwjवसराओ और कछ उननत अरथवzwjवसराओ स बहतर रहा

(िाटथ IV10 बी ) समगर रप स 2018-19 की दसरी छमाही म

बीएसई सिकाक क रपzwj म 68 परकतशत और डालर म 117

परकतशत की वकधि हई

घरल और वकविक कारक अमररका और िीन क वzwjापार तनाव स

सबकधत किताए उचितर तल की कीमतो क सापक अमरीकी डॉलर

28-म

ािथ-1

8

25-अ

पल-1

8

23-म

ई-18

20-जि

न-18

18-जि

ला-1

8

15-अ

ि-18

12-कस

त-18

10-अ

क-1

8

7-नव

-18

5-कद

स-1

8

3-जि

न-19

2-जि

न-19

27-फ

र-19

27-म

ािथ-1

9

चारटenspenspIV10enspइविरतीenspमाकक रenspसवचयाenspऔरenspरररनसटएenspएमएससतीआईenspसवचया बतीensp2018-19enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspकenspवलएenspयएसenspडॉलरenspमenspइविरतीenspमाकक रenspरररनसट

सिक

ा क

माि थ

28 2

018

= 10

0

परकतश

त

2018-19 की पहली छमाही

कफकल

पाइन

सहा

िका ि

रकशzwj

ादक

कण अ

फ़ीक

ाऑ

सटकल

zwjाक

नाडा

zwjएस

एzwjक तवान zwjर

ोरा

ईलड

zwjफानस

मलकश

zwjाजि

म थनी

जिाप

ानदक

कण क

ोररzwjा

मकस

को

2018-19 की दसरी छमाही

सरोzwjenspenspबलमबिथ

बाज

ीलइड

ोनकश

zwjािा

zwjना

भारत

भारत उभरत बाजिार कवककसत अरथवzwjवसराए

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

53

की तलना म भारतीzwj रपzwj म तीवर किरावट वषथ 2018-19 की

पहली छमाही म भारत क िाल िाता घाट म बढोतरी न

अतबर 2018 म इकवटी बाजिार को दबाव म रिा रा

(िाटथ IV11ए) नवबर 2018 म िलकनकध क सबध म कसाव की

किताओ म आसानी मरिासफीकत दबावो का कम होना जिी-20

कशिर सममलन zwjएस फड दारा कदए िए सौमzwj वकवzwj कारोबार

आसान करन क सिकाक म कवशव बक की रककि म भारत का

सधार और अमरीकी डॉलर की तलना म रपzwjा म बढत की ओर

रि पदा हआ ह

उचि सतर की अकसररता क बीि कारको क सzwjोि और 2018-19

की दसरी छमाही म जिीडीपी वकधि म अपका स कम वकधि राzwj

क कवधानसभा िनाव क पररणाम की अकनकशचतता और zwjएस फड

दारा एक वषथ म िौरी बार बzwjाजि दर म बढोतरी स कदसबर 2018

म इकवटी बाजिार म रोडी बहत किरावट हई जिनवरी 2019 क

अकधकाश भािो म किरावट होन क बाद िाइनीज सवकधि म धीमपन

क कमल रह नकारातमक वकविक सकत और कमजिोर वकविक सवकधि

का पररदशzwj 31 जिनवरी 2019 को बीएसई सिकाक म 19

परकतशत की वकधि कजिसका मखzwj कारण zwjएस फड क दारा दरो को

रोक रिन का कनणथzwj क सार zwjह दशाथता ह कक भकवषzwj म दरो

को बढान क कलए धzwjथ पवथक तरीका अपनाzwjा जिाएिा 2019-

20 क अतररम बजिट स परापत सकारातमक अपकाए सार ही

मौकरिक नीकत रझान स कमली सकारातमक अपकाओ न भी zwjोिदान

कदzwjा ह तराकप फरवरी 2019 म अमरीका सरकार क आकशक

शटडाउन अमरीका-िीन की वzwjापार वाताथ की किता और भारत-

पाककसतान म तनावो क िलत बाजिार की भावना कवपरीत कदशा म

िली िई मािथ 2019 क महीन म बाजिार म तीवर उछाल कदिाई कदzwjा

zwjोकक सकारातमक वकविक सकत भारत-पाककसतान तनाव म कमी

सामानzwj िनाव नतीजिो क परकत बढती आशावाकदता और एफपीआई

दारा बड पमान म कनवश स इसम 78 परकतशत की वकधि हई

इकवटी बाजिार म घरल ससराित कनवशक कवशषतौर पर

मzwjिअल फड (एमएफ) और एफपीआई दोनो कनवल कता र

दसरी छमाही क दौरान एमएफ और एफपीआई दारा कमश ₹326

कबकलzwjन और ₹288 कबकलzwjन की कनवल इकवटी कzwj की िई

(िाटथ IV11 बी)

इकवटी बाजिार क परारकमक िड म कसतबर 2018-फरवरी 2019

क दौरान इकवटी क सावथजिकनक कनिथम(परारकमभक पकबलक ऑफर

और राइट कनिथम) क माधzwjम स सगरहीत ससाधन 93 परकतशत की

किरावट क सार ₹585 कबकलzwjन हो िzwj जिो कक कवित वषथ इसी

अवकध क दौरान ₹7815 कबकलzwjन र

IV15ensp विदशतीenspमदाenspबाजार

अतबर 2018 क बाद सरपए का मलzwj 11 अतबर 2018 को

अपन ऐकतहाकसक कनिल सतर ₹744 परकत अमररकी डालर(सदभथ

दर) स बढकर zwjह 29 मािथ 2019 (सारणी IV1) को ₹692 परकत

चारटenspenspIV11enspसरॉकenspमावकट रenspसवचयाenspenspऔरenspवििश

एenspबतीएसईenspसनस सenspzwjाenspडरोenspजरोनसenspऔदरोवगकenspऔसzwj बतीenspससागzwjenspवििशकोenspदाराenspइविरतीenspमenspवििलenspवििश

कबकल

zwjन

29-म

ािथ-1

8

26-अ

परल-1

8

24-म

ई-18

21-जि

न-18

19-जि

लाई

-18

16-अ

िसत-

18

13-कस

त-18

11-अ

क-1

8

8-नव

-18

6-कद

स-1

8

3-जि

न-19

31-जि

न-19

28-फ

र -1

9

29-म

ािथ-1

9

बीएसई सनसस एफ़पीआईडो जिोनस (दाzwjा मान)

अपरल

-18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ाई-1

8

अिस

त-18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एमएफ़

सरोzwjensp बलमबिथ एनएसडीएल और सबी

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

54

अमररकी डालर हो िzwjा वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कचि

तल की वकविक बाजार म नरमी zwjएस फड की रकातमक नीकत और

घटत वzwjापार तनाव स कई उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ (ईएमई)

की मरिा म zwjएस डालर की तलना म वकधि हई ह

वzwjापार घाट म कमीअनकल मरिासफीकत सभावना और एफपीआई

कनवश परवाह म सधार न घरल कवदशी मरिा बाजिार क दबाव को कम

ककzwjा ह तकटी लीरा क सार-सार भारतीzwj रपzwjा और इडोनकशzwjा

रकपzwjा म सबस अकधक वकधि 2018-19 की पहली छमाही की

तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म दिी िई(िाटथ IV12ए)

भारतीzwj ₹ म अकसररता जिसाकक कवकभननता िणाक स मापी जिाती ह

2018-19 की पहली छमाही की 30 की तलना म 2018-19 दसरी

छमाही म zwjह 20 कम रही जिबकक कसतबर 2018 की समाकति क

बाद स भारतीzwj रपए म अमररकी डालर की तलना म 49 परकतशत

zwjरो की तलना म 87 परकतशत और पाउड सटकलिि की तलना म 49

परकतशत की वकधि हई साककतक परभावी कवकनमzwj दर (एनईईआर)

और वासतकवक परभावी कवकनमzwj दर (आरईईआर) क तहत कसतबर

2018 की समाकति क बाद स भारतीzwj रपzwj म कमश 49 और 53

परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV12बी)

V16ensp कवडरenspबाजार

कपछल पाि वषषो की तलना म नवबर 2018 म िादयतर ककडट

वकधि (साल-दर-साल)अपन उचितर सतर पर 152 परकतशत पर

पहि िई(सारणी IV13ए) तराकप िादयतर ककडट म कतमाही

वकधि 2018-19 की दसरी कतमाही की तलना म 2018-19

तीसरी कतमाही म कम रही और िौरी कतमाही स (साल-दर-

साल) बहतर होनी शर हई और कपछल वषथ110 परकतशत की

तलना म 144 परकतशत ( 15 मािथ 2019 तक)अकधक रही

(सारणी IV13बी)

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही(सारणी IV14) क दौरान सरकारी

कत और कवदशी बको म कमश ककडट कवसतार की वसली म

बढोततरी हई 15 मािथ 2019 को अनसकित वाकणकzwjक बक दारा

दी िई ककडट म वकधि हई कजिसम स 474 परकतशत सरकारी कत क

सारितीenspenspIV1enspenspिाममातenspzwjाenspिासzwjविकenspपरभाितीenspविविमयenspदरenspndashenspवयापार-आधाररzwjenspensp(आधारenspensp2004-05=100)

मदensp सचकाकenspenspमाचटensp22ensp2019ensp(पती)

िवधिenspensp(+)enspenspकमतीenspensp(-)ensp(परवzwjशzwjensp)

वसzwjबरenspensp2018enspकenspअzwjenspenspकीenspenspzwjलिाenspमenspenspमाचटensp2019ensp

अzwjenspकरो

36-करसी आरईईआर 1166 53

36-करसी एनईईआर 741 49

6- करसी आरईईआर 1235 43

6- करसी एनईईआर 643 50

₹zwjएस $ (29 मािथ 2019 तक) 692 49

पी अनकतम वरपपितीenspenspआरईईआर आकड उपभोका मलzwj सिकाक ( सzwjक) पर आधाररत ह सरोzwjensp आरबीआई

एenspenspenspenspयएसenspडॉलरenspकीenspzwjलिाenspमenspenspपरमखenspमदाओenspमenspउzwjार-चढ़ाि(वसzwjबरensp2018enspकenspअzwjenspकीenspzwjलिाenspमenspमाचटensp2019enspकenspअzwjenspम)

बतीenspईएमईenspमदाओenspकenspआरईईआरenspमenspउzwjार-चढ़ािensp(वसzwjबरensp2018enspकीenspzwjलिाenspमenspफरिरतीensp2019enspकरो)

िाल

िात

ा अ

कधशष

वाल

दश

िाल

िात

ा घ

ाट व

ाल द

श

zwjरोदककणन कोररzwjा वॉन

रसी रबलमलकशzwjन ररकित

राइलड भात िाzwjना

अजिकनटीना मकसकन पसो

दककण अzwjफीकन रडबाजिीलीzwjन ररzwjाल

इडोनकशzwjन रकपzwjाह भारतीzwj रपzwjा

तककथ श लीरा

परकतशत परकतशत

िाइनीज तपइzwjएस

मलकशzwjामकसको

भारतराइलड

कफकलपाइनसिीन

रकशzwjाइडोनकशzwjा

दककण अzwjफीकाबाजिील

अजिजटीनातकटी

सरोzwjensp आरबीआई बीआईएस आईएमएफ रॉमसन रटसथ और बलमबिथ

चारटenspenspIV12enspविवभनिenspमदाओenspकenspमलयenspमenspउzwjार-चढाि

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

55

बको 489 परकतशत कनजिी कत क बको और 37 परकतशत कवदशी

बको दारा कदzwjा िzwjा

वकधिमान ऋण परवाह भी तजिी स वzwjापक आधार वाला हो रहा ह

कजिसम एक वषथ पहल की तलना म सवाओ का सवाथ कधक अश ह

(फरवरी 2019 म) ( िाटथ IV 15) उदयोि क परकत ऋण की वकधि

जिो नवबर 2017 म धनातमक हो िई री म एक वषथ स अकधक

क सकिन क बाद सधार हआ कवशष रप स आधारभत ढाि

रासाzwjकनक और रासाzwjकनक उतपाद अकभzwjाकतकी पटोकलzwjम

कोzwjला उतपाद और नाकभकीzwj ईधन म लककन ककष ऋण क कहसस

म कमी आई

जिबकक मािथ 2018 क अत की तलना म कदसबर म अनसकित

वाकणकzwjक बको क अनजिथक आकसत अनपात म कमी आई लककन

वzwjककक ऋण और ककष क मामल म इसम काफी किरावट कदिी

इस कत को हाल क वषषो म बड ऋण कदए िए (िाटथ IV16ए) इसक

कवपरीत कदसबर म उदयोि और सवाओ क अनजिथक आकसत अनपात

म मािथ 2018 की तलना म किरावट आई (िाटथ IV16बी)

चारटenspenspIV13enspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिपरक

तशत

(वष थ-

दर-व

ष थ)

परकतश

त कब

द

कबकल

zwjन

परकतश

त

एenspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिensp ( माकसक औसत )

बतीenspखादenspऋिensp (तमाकसक पररवतथन)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

िर- िादय ऋण वषथ-दर- वषथ िर- िादय ऋण सवकधि (दाzwjा मान)

कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

अपरल

-15

अिस

त-15

कदस-

15

अपरल

-16

अिस

त-16

कदस-

16

अपरल

-17

अिस

त-17

कदस-

17

अपरल

-18

अिस

त-18

कदस-

18

माि थ-

19

आधार परभाव (दाzwjा मान)

िकत (दाzwjा मान)

वषथ-दर- वषथ सवकधि दर

चारटenspenspIV14enspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधि

परकतश

त(वष

थ-दर

ndashवष थ)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कदस

- 15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

- 17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

- 18

माि थ-

19

कवदशी बक सभी अनसकित वाकणzwj बककनजिी बक (लघ कवत बको सकहत)

सरकारी बक (कतीzwj गरामीण बको सकहत)

चारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspIV15enspकवडरenspपरिाहenspमenspकततीयenspयरोगदाि

शअर

(परकत

शत)

enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी ऋण उदयोि (सकम और छोटा मधzwjम और बडा)

सवाए ककष और समबधि िकतकवकधzwjा

फर -18 फर -19

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

56

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (मािथ 15 तक) एक

वषथ पहल की सीपी बॉनड कडबिर और जिनता तरा कनजिी कॉपपोरट

क शzwjरो म बको का कनवश काफी अकधक रहा जिो मखzwj रप स

बॉनडशzwjरो और कडबिरो म अकधक कनवश क कारण रा (िाटथ

IV17ए) पररणाम क रप म समाzwjोकजित िर िादय ऋण2 वकधि

(माता) 2018-19 की तलना म िौरी कतमाही म अकधक रही

(िाटथ IV17बी)

ऋण परवाह म वकधि और िर एसएलआर कनवश म बढोतरी क कारण

2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी कतमाही म बको क

पास रि िए अकतररक एसएलआर म कमी आई (िाटथ IV18)

बको स बढ हए ऋण उठाव क अलावा वाकणकzwjक कत

क कलए कवतीzwj परवाह म भी वकधि हई इस कत को मखzwj रप

स बाहय वाकणकzwjक उधारो कवदशी परतzwjक कनवश और वाकणकzwjक

पतो क कनिथम म लिभि िार िना वकधि न zwjोिदान ककzwjा

(िाटथ IV2 )

2018-19 म (15 मािथ 2019 तक) बक और िर- बक

सोत स वाकणकzwjक कत म कवतीzwj ससाधनो क कल परवाह म

कपछल वषथ की अनरपी अवकध की तलना म काफी अकधक वकधि हई

(िाटथ IV19)

2 सावथजिकनक कत क उपकमो और कनजिी कपनी कत क वाकणकzwjक पत एव बॉनडशzwjरकडबिर म बक कनवश क कलए समाzwjोकजित

चारटenspenspIV16enspenspदबािगरसzwjenspआवसzwjयाenspऔरenspअिजटकenspआवसzwjयाenspएenspअिसवचzwjenspिावियenspबकोenspकाenspसमगरenspऋिenspपरोरटफरोवलयरो बतीenspकततीयenspअिजटकenspआवसzwjया

परकतश

त

परकतश

त

दबावगरसत आकसतzwjा अनपात अनजिथक आकसतzwjा अनपात ककष उदयोि सवाए िदरा ऋण

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

सकल अकगरमो क परकतशत क रप म सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV17enspगर-enspएसएलआरenspवििशenspऔरenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

परकतश

त

कबकल

zwjन

कबकल

zwjन

एि 2

एि 2 कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

एenspगर-enspएसएलआरenspवििश बतीenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि(वzwjमाहतीenspपररिzwjटि)

बॉनडशअसथकडबिसथवाकणकzwjक पपर समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण वषथ-दर-वषथ समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण(राइट सकल)

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

57

IV2ensp मयौवदकenspितीवzwjenspसचरिensp

वाकणकzwjक बको की जिमा और उधार दरो म मौकरिक सिरण आकशक

और कवलकबत रहा ह नीकतित रपो दर म 50 आधार अक (जिन एव

अिसत 2018 म 25-25 आधार अक) की वकधि स नए रपzwjा ऋणो

पर भाररत औसत उधार दर (डबलzwjएएलआर) 53 आधार अक (जिन

2018 स) बढ िई लककन बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर उधार दरो म वकधि

कजिस हद तक मद री (13 आधार अक) वह सावथजिकनक कत क बको

क उधार वzwjवहार क कारण री 7 फरवरी 2019 को नीकतित

रपो दर म 25 आधार अक की कमी क बाद वाकणकzwjक बको की

जिमा दरो और 1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर क परकत मद परकतककzwjा

सारितीenspIV2enspगर-बवकगenspसरोzwjोenspसenspिाविवयकenspenspकतenspकरोenspविधतीयि(` कबकलzwjन)

मदensp

अपरलenspसenspमाचटensp

2017-18 2018-19

रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp

एenspगर-बकोenspसenspपरिाहenspensp(ए1+ए2) 8869 1000 8683 1000

ए1enspघरलenspसरोzwjensp 6515 735 5532 637

1 िर- कवतीzwj कपकनzwjो दारा पकबलक इशzwj 360 41 102 12

2 िर-कवतीzwj कपकनzwjो दारा सकल कनजिी पलसमट $ 1305 147 1209 139

3 िर- बको दारा सबसकाइब ककए वाकणzwj पतो का कनवल कनिथम 453 51 1767 203

4 आवास कवत कपकनzwjो दारा कनवल ऋण 1452 164 1186 137

5 आरबीआई दारा कवकनzwjकमत 4 एआईएफ़आई दारा कल अकोमोडशन $ 706 80 960 111

6 एनबीएफ़सीजि ndashएनडी-एसआई (बक ऋण का कनवल) 1959 221 128 15

7 कॉपपोरट कजिथ इनzwjफासटिर तरा सामाकजिक कत म एलआईसी का कनवल कनवश $ 280 32 181 21

ए2enspविदशतीenspसरोzwjensp 2353 265 3151 363

1 बाहय वाकणकzwjक उधार एफ़सीसीबी -72 -08 418 48

2 कवदश स अलपावकध ऋण^ 294 33 102 12

3 भारत म कवदशी परतzwjक कनवश 2131 240 2631 303

जिनवरी 2019 तक $ फरवरी 2019 तक ^ कसतबर 2018 तक मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp भारतीzwj ररजवथ बक (आरबीआई) भारतीzwj परकतभकत और कवकनमzwj बोडथ (सबी) राषटीzwj आवास बक (एनएिबी) भारतीzwj जिीवन बीमा कनिम (एलआईसी) मबई शzwjर बाजिार (बीएसई) नशनल सटॉक एसिजि (एनएसई) और वzwjापारी बक

चारटenspenspIV18enspअवzwjररकतenspसाविवधकenspचलविवधenspअिपाzwj

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

सरकारी कत क बकसभी अनसकित वाकणzwj बक

कनजिी बक कवदशी बक (दाzwjा मान)

मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

कत4 कत1 कत2 कत3 कत4

चारटenspenspIV19enspिाविवयकenspकतenspकenspवलएविततीयenspससाधिोenspकाenspपरिाह

` कब

कलzwjन

बकमािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

िरndashबक कल

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

58

क बावजिद नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर फरवरी 2019 क

दौरान 12 बीपीएस घट िzwjा (ताकलका IV3)

सरकारी कत क बको न मौकरिक नीकत क सकिन वाल िरण

(जिन 2018-जिनवरी 2019) क दौरान बकाzwjा रपzwjा ऋणो

पर डबलzwjएएलआर घटा दी zwjोकक व सभवतः अपन ऋण

पोटथफोकलzwjो म ऋण जिोकिम क बमल कीमत कनधाथरण (कमस-

पराइकसि)क िलत कनकध की लाित म बढोतरी को उधार दरो

तक सिररत(पास ऑन) करन म अकम र (िाटथ IV20ए)

पररणामतः सरकारी कत क बको की डबलzwjएएलआर और भाररत

औसत घरल मीzwjादी जिमा दरो (डबलzwjएडीटीडीआर)क बीि क

सपरड म किरावट आई (िाटथ IV20बी) इसक कवपरीत कनजिी कत

क बक सरकारी बको की तलना म उचचतर सपरड (डबलzwjएटीडीआर

पर डबलzwjएएलआर) बनाए रिन म सकम र जिो उनकी बहतर

कीमत कनधाथरण कमता दशाथता रा zwjदयकप सरकारी बको की

तलना म कनजिी बको दारा दी जिा रही मीzwjादी जिमा दरो म वकधि

अकधक री

सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा िाजिथ ककए जिा रह सपरड

(1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर पर डबलzwjएएलआर) काफी अकधक

र तराकप सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा कदzwj जिा रह

ऋण म अपकाकत अकधक तजिी स वकधि जिारी रही (िाटथ IV14 और

IV21 ए और बी)

ऋण की कीमत कनधाथरण क सामानzwj पटनथ का अनसरण

करत हए आवासन कत कजिसम अपकाकत कम िक-जिोकिम ह क

ऋणो क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड सबस कम रा दसरी तरफ

सारितीenspenspIV3enspजमाenspzwjाenspउधारenspदरोenspकीenspओरenspसचरि(आधार कबद)

अिवध रपरोenspदर वमयादतीenspजमाenspदरensp उधारenspदरensp

मावयकाenspवमयादतीenspजमाenspदर

डबलयएडतीरतीडतीआरensp 1-enspिरषीयenspenspमावयकाensp

एमसतीएलआर

डबलयएएलआरensp-enspबकायाenspरपएensp

ऋिensp

डबलयएएलआरenspensp-ensp िएenspरपएenspऋिensp

जिनवरी 2018 स जिनवरी 2019 50 29 38 50 2 52

राइरविगenspसाइकलensp

जिन 2018 स जिनवरी 2019 50 18 20 32 13 53

ईवजगenspसाइवकलensp

फरवरी ndash मािथ 2019 -25 -3 -1 -5 -2 -12

डबलएडीटीआर भाररत औसत घरल कमzwjादी जिमा दर डबलएएलआर भाररत औसत उधार दर एमसीएलआर कनकध आधाररत उधार दर की सीमात लाित डबलएडीटीआर तरा डबलएएलआर पर अदयतन डाटा फरवरी 2019 स सबकनधत ह सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV20enspजमाenspऔरenspउधारenspबयाजenspदरenspएenspडबलयएएलआरenspऔरenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspमenspपररिzwjटिensp(जिensp2018ensp-enspजििरतीensp2019enspzwjक) enspबतीenspसपरडenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspपरenspडबलयएएलआरensp(बकायाenspरपयाenspऋि)ensp

आधा

र अ

क

परकतश

त कब

द

सरकारी कत क बक

डबलzwjएएलआर-बकाzwjा रपzwjा ऋण डबलzwjएडीटीडीआर

डबलzwjएएलआर-नzwjा रपzwjा ऋणकनजिी कत क बक सरकारी कत क बक

सरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी कतक बक

कवदशीबक

अनसकितवाकणzwj

बक जिन-

2018

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई-2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

59

कनजिी ऋणो (आवासन वाहन एव कशका क इतर) कजिनम उचि

जिोकिम घटक ह क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड अकधकतम रा

(िाटथ IV22)

आवासन कत म बको को आवास कवत कपकनzwjो (एिएफ़सी) स

कडी परकतसपधाथ का सामना करना पडता ह (िाटथ IV23) इसकलए

बक ऐस ऋणो पर कनमनतर सपरड िाजिथ करत ह

नए रपzwjा ऋणोबकाzwjा रपzwjा ऋणो और बॉनड परकतफलो क

बीि डबलzwjएएलआर कसतबर 2018 स बढ िzwjा ह जिो ऋण माि

म मजिबती क कारण कीमत कनधाथरण कमता म वकधि को दशाथता ह (िाटथ IV24)

फरवरी 2019 म नीकतित दर म 25 बीपीएस की कमी क बाद 38 बको न अपन 1-वषटीzwj एमसीएलआर म अबतक (मािथ 2019 क अत तक) 1-106 आधार अक क दाzwjर म कमी की ह तराकप 24 बको- अकधकतर कवदशी बको न इसी अवकध म अपन एमसीएलआर म 5-113 आधार अक क दाzwjर म बढोतरी की ह जिहा बको की माधzwjक मीzwjादी जिमा दर (सभी पररपवताए) म 3 आधार अक

की कमी आई वही कशकरलता िरण क दौरान 1-वषटीzwj माधzwjक

एमसीएलआर म अबतक 5 आधार अक की कमी आई ह

चारटenspenspIV22enspकतिारenspडबलयएएलआरenspऔरensp1enspिरषीयenspमायएमसतीएलआरenspndashenspफरिरतीensp2019

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा रपzwjा ऋण पर डबलzwjएएलआर 1 वषटीzwj माधzwj एमसीएलआर

ककष

इनzwjफ

ासट

िर

उदयोि

(बड)

एमएस

एमईजि कनजि

ी आ

वास

कनजि

ीवा

हन

कनजि

ीकश

का

अनzwj

वzwjकक

ित ऋण

रपzwjा

कनzwjा

थतऋ

ण

चारटenspenspIV23enspिएenspऋिोenspपरenspएिबतीएफ़सतीenspकाडबलयएएलआरenspensp-enspकत-िारensp

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

कनजिी आवास - एिडीएफ़सीकनजिी आवास - जिीआईसी एिएफएल

कनजिी आवास- एलआईसी एिएफएलवाकणकzwjक ररzwjल एसटट--एिडीएफ़सी

वाकणकzwjक ररzwjल एसटट- एलआईसी एिएफएल

जिन

-201

8

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई -2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव -2

018

कदस

-201

8

जिन

-201

9

फर-

2019

चारटenspIV21enspमायenspसपरडensp-1enspिरषीयenspएमसतीएलआरenspपरensp-enspडबलयएएलआर

एenspिएenspरपयाenspऋि

आधा

र अ

क

आधा

र अ

क

सरकारी कतक बक

सरकारी कतक बक

कनजिी कत क बक

कनजिी कत क बक

जिन-2017 मािथ-2018

सरोzwj आरबीआई

कवदशी बक कवदशी बकअनसकितवाकणzwj

बक

अनसकितवाकणzwj

बक

बतीenspबकायाenspरपयाenspऋि

फर-2019

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

60

IV3ensp चलविवधensp वसवzwjयाensp औरensp मयौवदकensp ितीवzwjensp कीensp पररचालिensp

पधिवzwj

भारतीzwj ररजवथ बक अकधकनzwjम 1934 म 2016 म ककए िए सशोधन

क बाद आरबीआई क कलए zwjह आवशzwjक ह कक वह मौकरिक नीकत

क काzwjाथनवzwjन सबधी पररिालन पधिकत और उसम समzwj-समzwj पर

हए पररवतथनो zwjकद हए हो को सावथजिकनक डोमन म उपलबध कराए

2018-19 क दौरान आरबीआई दारा िलकनकध परबधन पररिलनो

को अपरल 2018 और अकबर 2018 की मौकरिक नीकत ररपोटषो म

ििाथ की िई वzwjापक रपरिा क अनरप बनाzwjा िzwjा 2018-19 की

दसरी छमाही क दौरान आरबीआई न अपन कनzwjकमत पररिालनो क

सार-सार रपो और ररवसथ रपो- दोनो की पररवतटी दर नीलाकमzwjो क

माधzwjम स िलकनकध को और ससित बनाना जिारी रिा एक ओर

जिहा कनzwjकमत 14-कदवसीzwj रपो क अलावा ओवरनाइट स लकर

56 कदवसीzwj पररपवताओ वाल पररवतटी दर रपो क माधzwjम स

₹4103 कबकलzwjन की िलकनकध डाली िई वही ओवरनाइट स लकर

7-कदवसीzwj पररपवता वाल ररवसथ रपो क माधzwjम स ₹27376

कबकलzwjन की िलकनकध अवशोकषत की िई अकधक लीकजि की वजिह

स मरिा कवसतार और कवदशी मरिा पररिालनो क जिररzwj कटकाऊ

िलकनकध डालन की जिररत को दित हए आरबीआई न 2018-19

की दसरी छमाही म कल ₹2485 कबकलzwjन राकश की बाईस िल

बाजिार की ककzwjाओ की (ओएमओ) कzwj नीलाकमzwjा सिाकलत की

कजिसस 2018-19 क दौरान ओएमओ क माधzwjम स डाली िई कल

राकश ₹2985 कबकलzwjन तक पहि िई कवतीzwj बाजिार पररकसरकतzwjो

का आकलन करत हए आरबीआई न िलकनकध कवरजि अनपात हत

िलकनकध लन की सकवधा (एफ़एएलएलसीआर) 1 अकबर 2018

स बढा दी कजिसस ककसी भी बक की उचि िणवता वाल सपाकविथक

क बदल रपो बाजिार स िलकनकध लन की कमता बढ िई इसक

सार ही zwjह कनणथzwj कलzwjा िzwjा कक साकवकधक िलकनकध अनपात

(एसएलआर) हरक कलडर कतमाही म 25 आधार अक तब तक

कम करत रहा जिाए जिबतक zwjह एनडीटीएल का 18 परकतशत न हो

जिाए ताकक zwjह एसएलआर िलकनकध कवरजि अनपात (एलसीआर)

अपका क अनरप हो जिाए एसएलआर म 25 आधार अक की कमी

जिनवरी 2019 कतमाही स परभावी हो िई कजिसस एसएलआर घटकर

एनडीटीएल का 1925 परकतशत हो िzwjा

चलविवि क चालक और परबिि

सिलन म मरिा (सीआईसी) म वकधि क रासत बककि परणाली स

िलकनकध का लीकजि 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान

िलकनकध का मखzwj िालक रहा zwjह पहली छमाही क उलट रहा

कजिसम आरबीआई फोरस पररिालन िलकनकध का मखzwj िालक

रहा रा तरा जिो पजिीित बकहपरथवाह क कारण आवशzwjक हो िzwjा

(िाटथ IV25)

चारटenspIV25ensp2018-19enspकenspदयौरािenspचलविवधenspककारकenspऔरenspपरबधि

` कब

कलzwjन

अपर मई जिन जिला अि कसत अक नव कदस जिन फर मािथ

सरोzwjenspenspआरबीआई

मरिा कनवल ओएमओ िरीद (+)कबकी(-) कनवल एलएफ अतकपण (+)अवशोषण(-)

कनवल कवदशी मरिा िरीद (+)कबकी(-) भारत सरकार का बकाzwjा (+)डबलzwjएमए(-)अकधशष सीआरआर

5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर 1 वषटीzwj एमसीएलआर

चारटenspenspIV24enspसपरडसensp-enspकॉपपोररenspबॉनडenspयतीलडसपरenspउधारenspदर

परकतश

त कब

द

सरोzwjenspenspबलमबिथ और आरबीआई

जिन-

2018

जिल

ा-201

8

अि-

2018

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

माि थ-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

61

वषथ दर वषथ आधार पर 2018-19 की तीसरी कतमाही क दौरान

204 परकतशत की औसत सीआईसी सवकधि तीसरी कतमाही क

110 परकतशत की साककतक (नॉकमनल) जिीडीपी सवकधि की तलना

म उललिनीzwj रप स अकधक री दीवाली (7 नवबर 2018) क

आस-पास सीआईसी म रपzwj 494 कबकलzwjन का सातिाकहक कवसतार

अपरतzwjाकशत रा (िाटथ IV26) िौरी कतमाही क दौरान सीआईसी

म रपzwj 1147 कबकलzwjन की वकधि हई कजिसस दसरी छमाही म

सीआईसी म रपzwj 2144 कबकलzwjन का कल कवसतार हो िzwjा

सीआईसी म कवसतार काफी हद तक समकषट आकरथक घटको जिस

मधzwjावकध म जिीडीपी तरा बzwjाजि दरो म अलप वकधि क कारण

हआ अलपावकध म zwjदयकप zwjह मौसमी घटको जिस तzwjौहार तरा

कवकशषट घटको जिस कवमरिीकरण तरा िनाव स परभाकवत होत ह

(बॉस IV1)

अकबर क दसर सतिाह म मरिा की माि म भारी वकधि और भारतीzwj

ररजवथ बक की फोरस कबकी स परणालीित िलकनकध म कमी हई zwjह

कमी पर माह बनी रही अकधक वzwjzwj क कवतपोषण क कलए सरकार

दारा अरपोपाzwj अकगरमो का सहारा लन क कारण नवबर माह क

परारमभ म घाटा कम हो िzwjा रा परत तzwjौहार क समzwj अकधक करसी

कवसतार क कारण इसम बढोतरी हई िलकनकध म कमी कदसबर

क दसर सतिाह म बढी कजिसका मखzwj कारण अकगरम कर बकहवाथह

रा िलकनकध आवशzwjकताओ को परा करन क कलए भारतीzwj ररजवथ

बक न कनzwjकमत 14 कदवसीzwj रपो क अलावा लबी अवकध (28-56

कदन) की कई कभनन दर वाली रपो नीलामी आzwjोकजित की इसक

अकतररक अकबर 2018 म ओएमओ क माधzwjम स ₹360 कबकलzwjन

की रकम कटकाऊ िलकनकध क रप म डाली िई जिो कक नवबर तरा

कदसबर क परतzwjक माह म बढाकर ₹500 कबकलzwjन कर दी िई और

इस परकार कतमाही क दौरान डाली िई कटकाऊ िलकनकध की कल

रकम ₹1360 कबकलzwjन (बारह नीलाकमzwjो क माधzwjम स) हो िई

(िाटथ IV27)

2018-19 की िौरी कतमाही म जिनवरी एव फरवरी दोनो महीनो क

कछ शरआती कदनो को छोडकर जिब िलकनकध कसरकत सरपलस री

zwjोकक सरकार न ओवरडाफट (ओडी)अरपोपाzwj अकगरम (डबलzwjएमए)

का सहारा कलzwjा रा मरिा कसरकत म कनरतर कवसतार तरा सरकारी

नकद शष म तजिी क आलोक म िलकनकध कमी की कसरकत बरकरार

रही सराzwjी िलकनकध जिररतो को परा करन क कलए भारतीzwj

ररजवथ बक न जिनवरी म ₹500 कबकलzwjन फरवरी म ₹375 कबकलzwjन

तरा मािथ म ₹250 कबकलzwjन की ओएमओ िरीद की इसी समzwj

असराzwjी िलकनकध जिररतो को कनzwjकमत 14-कदवसीzwj मीzwjादी रपो

क अलावा कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर रपो क

जिररए परा ककzwjा िzwjा अकधक िलकनकध की छट-पट घटनाओ का

कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर ररवसथ रपो क जिररए

परबधन ककzwjा िzwjा (िाटथ IV28)

चारटenspIV26ensp2018-19enspकenspदयौरािenspसचलिenspमenspमदा

सरोzwjenspenspआरबीआई

सिलन म मरिासातिाकहक पररवतथन (आरएिएस)

`कबक

लzwjन

`कबक

लzwjन

06-अ

प-18

27-अ

प-18

18-म

ई-18

08-जि

न-18

29-जि

न-18

20-जि

ला-1

810

-अि-

1831

-अि-

1821

-कसत-

1812

-अक

-18

02-न

व-18

23-न

व-18

14-कद

स-1

804

-जिन-

1925

-जिन-

1915

-फर-

1908

-माि

थ1929

-माि

थ-19

चारटenspenspIV27enspओएमओenspखरतीदenspितीलामतीensp-ensp2018-19

अपरल मई जि

न

जिल

ा

अि

कसत

अक नव

कदस

जिन फर

माि थ

सरोzwjenspenspआरबीआई

`कबक

लzwjन

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

62

मरिा की माि और इसक कनधाथरक ततव क बीि की लबी अवकध का सबध zwjह दशाथता ह कक मरिा माि का आzwj लिीलापन कविारारथ अवकध क दौरान समानता स रोडा ऊपर ह(सारणी IV11) जिसा कक अपककत ह कक मरिा माि नकारातमक रप स एडीआर स सबकधत ह लककन इसक परभाव पररलककत नही ह (zwjदयकप साकखzwjकी रप स महतवपणथ) इन आधारभत िरो को छोडकर मरिा की माि कछ सघषटी अवzwjवो स परभाकवत होती ह जिस तzwjोहारो िनावो और कवमरिीकरण जिसी एकबारिी घटना बहरहालतकट सधार टमथ दारा कपिर ककए िए अलपकाकलक िकतशीलता इकित करत ह कक ककसी भी आघात म समाzwjोजिन की िकत महतवपणथ ह zwjह लिभि 28 परकतशत कविलन कनमन कतमाही म समाzwjोकजित हो जिाता ह

उचि आवकत पर इस घटना की अनभवजिनzwj कनzwjकमतता की जिाि करन क कलए अपरल 2004 स कदसबर 2018 की अवकध क कलए माकसक डटा का उपzwjोि करन वाल एक मॉडल को मरिा की माि म दढता क कलए कनzwjकतत करन क कलए एक ऑटोररएरकटव परककzwjा क माधzwjम स अनमान लिाzwjा िzwjा रा डमी तzwjोहारो िनावो का परकतकनकधतव करती ह और कवमरिीकरण कनमन कवशषताओ क परzwjोि को दशाथती ह Δ(LCiC)t = a + b Δ(LCiC)t-1 + bi sum0

-2 Ei + bj sum21 Ej

+ ck sum51 Dk + D_FEST + εt helliphelliphellip(2)

जिहा CiC (m-o-m परकतशत) क लॉि म वकधि आकरित वररएबल को

सारितीenspIV11enspदतीघटenspअिवधenspविधाटरकदीघथ अवकध समीकरण कनभथर िर(सीआईसी) एआरडीएल (4 4 4)

एलएनजिीडीपी 104 (000)एडीआर - 003 (003)डी - डमो - 017 (000)डी- फसट 014 (004)

ममो मद डाzwjगनोसटीस

एरर कर सन (-1) - 028 (000)एडजिआर2 098एफ-साकखzwjकीzwj 626कम और ऊपरी बाधzwj महतवपणथ मलzwj 1 [413 500]zwj साकखzwjकीzwj 177 (018)

वरपपितीenspकोषठको म कदए िए आकड पी-वलzwj दशाथ त ह अकाईक सिना मानदड (एआईसी) का परzwjोि करत हए लि लनर िना हसरोzwj आरबीआई सटाफ अनमान

3 मरिा की माि और उसक मानको क बीि दीघथकाकलक सबध का आकलन िरो क सतर पर ककzwjा जिाता ह जिबकक सतरो म पाए जिान वाल अतर को अलप काकलक ितzwjातमकता क आकलन क कलए कविार म कलzwjा जिाता ह

(जिारी)

वकविक सतर पर क रिीzwj बक उनक िलकनकध परबधन पररिालनो की zwjोजिनाओ क कलए मरिा सिलन का अनमान और पवाथनमान लिात ह (ितात 2018) समगर सतर पर मरिा की माि का अनमान कतमाही और माकसक आवकत दोनो पर ही लिाzwjा जिाता ह ताकक दीघथकाकलक और अलपकाकलक कनधाथरणो3 क बीि अतर जात ककzwjा जिा सक दीघथकाकलक अवकध म मरिा की माि परमि समकषट आकरथक िरो (उदा सामानzwj जिीडीपी बzwjाजि दर आकद) पर कनभथर होती ह जिोकक अवकध क दौरान मरिा की माि म बदलाव की पहिान करन म सकम बनाती ह सकप म अलपकाकलक अवकध म मरिा की माि मखzwjत मौसमी कारको (तzwjौहारी माि सकहत) और कछ कवशष परक कत क कारको (उदाहरण क कलए िनाव) दारा सिाकलत होती ह कजिसक पटनथ की पहिान ऐकतहाकसक आकडो स की जिा सकती ह (नािन और अनzwj 2013 भटािाzwjाथ और कसह 2018)

सिलन म मरिा की माि और इसक मखzwj समकषट आकरथक कनधाथरको जिस कक आउटपट और बzwjाजि दर क बीि दीघाथवकधक सबध को समझन क कलए 1998 दसरी कतमाही स लकर 2018 की तीसरी कतमाही क आकडो का उपzwjोि करत हए अनभवजिनzwj कवशलषण ककzwjा िzwjा मरिा और सकल घरल उतपाद दोनो को ही लघिणक रप म पररवकतथत ककzwjा िzwjा तzwjौहारो और कवमरिीकरण क परभावो को दजिथ करन क कलए परकतरपो (डमी) का उपzwjोि ककzwjा िzwjा ह आकडो की रििलाओ (पसरन और अनzwj 2001) क एकतीकरण क कवकभनन कमो को धzwjान म रित हए ऑटोररगरकशव कडकसटबzwjटड लि (एआरडीएल) माडल का उपzwjोि कनमनकलकित कवकनदकशनो क सार ककzwjा िzwjा (राजि और अनzwj 2019)

Δ(LCiC)t = a (LCiC ndash b LNGDP ndash c ADR ndash sum d D_DEMO - sum ej D_FEST)t-i + sum fi Δ(LCiCt-i ) + sum gi Δ(LNGDPt-i ) + sum hi Δ(ADRt-i ) + sum ii Δ(D_DEMOt- i ) + sum ji Δ(D_FESTt-i ) + εt helliphelliphelliphelliphellip(1)

जिहा CiC सिलन म मरिा ह NGDP सामानzwj सकल घरल उतपाद ह ADR औसत जिमा दर ह D_DEMO कवमरिीकरण क कलए परकतरप ह D_FEST तzwjौहारो क कलए परकतरप ह

बासenspIV1-मदाenspमागenspकीenspमॉडवलग

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

63

परदकशथत करता ह Ei आम िनाव क पहल क i महीन क कलए डमी

परदकशथत करता ह E0 आम िनाव क होन को परदकशथत करता ह और

Ei आम िनाव हो जिान क बाद क j महीन क डमी को परदकशथत करता

ह मरिा माि म वकधि आटो ररगरीशन को परदकशथत करता ह (ताकलका

IV12) माकसक डमी क कलए रगरसन िणाक आम िनाव स पहल

सकारातमक रा( लककन साकखzwjकीzwj रप स निणzwj) लककन आम

िनाव क समzwj zwj सकारातमक और साकखzwjकी रप स महतवपणथ रा

जिो इन माहो क दौरान मरिा की माि म वकधि को दशाथता ह िनाव

क बाद क महीन का डमी zwjदयकप नकारातमक रा ( और साकखzwjकीzwj

रप स महतवपणथ) जिो बककि परणाली म CiC का सकत रा Dk डमी

zwjावलकाenspIV12enspछरोरतीenspअिवधenspकenspवडररमरआकरित िर ΔLCiC

िर िणाक t-साकखzwjकी सभावzwjता

ΔLCiC(-1) 031 564 000

DEMO_D1 -042 -3236 000

DEMO_ D2 -012 -461 000

DEMO_ D3 015 780 000

DEMO_ D4 010 776 000

DEMO_ D5 009 610 000

D_FEST 002 499 000

D_GEL-E1 009 103 031

D_GEL-E2 033 044 066

D_GEL 002 316 000

D_GEL+ E1 -002 -208 004

D_GEL+ E2 -002 -266 001

C 001 538 000आर-सकवzwjडथ 094 समाzwjोकजित आर सकवzwjडथ 090एफ-साकखzwjकी 14282 डकबथन-वाटसन सटट 206

आकरित वररएबल

वररएबल िणाक t साकखzwjकी सभावzwjता

चारटenspIV11enspसचलिenspमenspिासzwjविकenspऔरenspअिमाविzwjenspमदा

k अवकध क कवमरिीकरण क परभाव को दशाथता ह जिो महतवपणथ पाए

िए उदाहरणसवरप कवमरिीकरण क पररम दो महीन म परणाली म पस

की वापसी होन क कारण ह पनः कवमरिीकरण तीसर महीन स शर

हआ और zwjह पािव महीन तक िला आशानरप CiC न तzwjोहारो

क महीन अकबरनवबर (दशहरा और दीवाली) म मजिबती पकडी

दोनो मॉडलो की मजिबती कतमाही और माकसक मॉडल स ली िzwjी ह

जिो वासतकवक और अनमाकनत वलzwj क पलॉट स जिाहीर होती ह और

रट मीन सवाzwjर ईरर (आरएमएसई) मानzwj सतर तक सवीकार ह

सदभटenspensp

भटािाzwjथ क और एस क कसह (2018) ldquoद सटोरी ऑफ करसी इन

सकथ लशन आर वी बक ट सवाzwjर वन आफटर कडमोनटाईजिशनrdquo

आकरथक और राजिनीकतक सातिाकहक वॉलzwjम L III नबर 13 मािथ

िटाट एम ई एि (2018) ldquoमोनटरी पॉकलसी और मॉडलस ऑफ

करसी कडमाडrdquo आईएमएफ वककि ि पपर 1828 फरवरी

निान डी एम ए बी िकवतटी ए क कमता और एस बारदोलोई

(2013) मोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjा ऐन इपीररकल सटडीrdquo

आरबीआई डीआरजिी सटडी न 39 फरवरी

पसारान एम शीन वाई एड कसमर आर (2001) ldquoबाउड टकसटि

अपरोि ट द अनाकलकसस ऑफ लवल ररलशनकशपrdquo जिनथल ऑफ

एपलाइड इकोनोमकटस 16 289-326

राजि जि आई भटािाzwjथ एस आर बहरा और बी ए तलवार

(2019) lsquolsquoमोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjाrdquo आरबीआई कममो

एenspवzwjमाहतीenspमाडल बतीenspमावसकenspमाडल

लॉि

CiC

∆लॉि

CiC

1998

कत2

1999

कत1

1999

कत4

2000

कत3

2001

कत2

2002

कत1

2002

कत4

2003

कत3

2004

कत2

2005

कत1

2005

कत4

2006

कत3

2007

कत2

2008

कत1

2008

कत4

2009

कत3

2010

कत2

2011

कत1

2011

कत4

2012

कत3

2013

कत2

2014

कत1

2014

कत4

2015

कत3

2016

कत2

2017

कत1

2017

कत4

2018

कत3

2004

मा04

2004

मा10

2005

मा04

2005

मा10

2006

मा04

2006

मा10

2007

मा04

2007

मा10

2008

मा04

2008

मा10

2009

मा04

2009

मा10

2010

मा04

2010

मा10

2011

मा04

2011

मा10

2012

मा04

2012

मा10

2013

मा04

2013

मा10

2014

मा04

2014

मा10

2015

मा04

2015

मा10

2016

मा04

2016

मा10

2017

मा04

2017

मा10

2018

मा04

2018

मा10

सरोzwjensp आरबीआई वासतकवक कफटड

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

64

सकप म 2018-19 म आरबीआई का कवदशी मरिा पररिालन एव

मरिा कवसतार बककि परणाली म सराzwjी िलकनकध क परमि िालक

र जिबकक सरकारी ििक परकतरोधक िलकनकध म उतार-िढाव क

परमि िालक रह िकक ररजवथ बक न कनzwjकमत रप स ओमएमओ

क जिररए सराzwjी िलकनकध परवाकहत की इसकलए सरकारी नकद शष

क उतार-िढाव म कनवल एलएएफ कसरकत वzwjापक रप स पररलककत

हई (िाटथ IV29)

अकधकाश अवसरो पर सरकारी नकदी अकधशषो म सिरण एलएएफ़

कसरकत म परतzwjक रप स दकषटित होत ह जिहा सरकार दारा

डबलzwjएमएओडी स िलकनकध म बढोतरी हई कजिस एलएएफ़ क तहत

ररवसथ रपो क माधzwjम स अवशोकषत कर कलzwjा िzwjा सरकारी नकद

अकधशषो स िलकनकध म कमी आई कजिसका परबधन रपो पररिालन क

माधzwjम स ककzwjा िzwjा (सारणी IV4) 2018-19 की दसरी छमाही

क दौरान सरकार दारा पराकतिzwjो और भितानो म असराई बमलपन

को दर करन क कलए िार अवसरो पर 12-59 कदनो की पररपवता

वाल नकदी परबधन कबलो क माधzwjम स 1050 कबकलzwjन रपए की

सकल राकश जिटाई िई

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान पररवतटी दर नीलामी क

माधzwjम स िलकनकध परबधन क पररिालन को दरसत करना एक

दसरी कवशषता ह ओवरनाइट स 56 कदनो तक की पररपवता

अवकध तक की रपो नीलामी क माधzwjम स बडी िलकनकध को डाला

िzwjा जिबकक ओवरनाइट स 7 कदनो तक की पररपवता अवकध तक

की ररवसथ रपो क माधzwjम स िलकनकध को अवशोकषत ककzwjा िzwjा

(सारणी IV5)

आरबीआई दारा िलकनकध कसरकतzwjो क ककमक कवकास और उसक

परबधन न बक ररजवथ की िकत को सपकटत कर कदzwjा कजिसन क रिीzwj

बक और कनकपी ससरानो क बीि की िकतशलता को काफी बढा

कदzwjा ह zwjकद िलकनकध क सवतत कारको क िलकनकध तनाव

सारितीenspenspIV4ensp2018-19enspकenspदयौरािenspपरमखenspचलविवधenspसकzwjक(कदनो की सखzwjा)

माहensp वििलenspएलenspएenspएफ भारzwjenspसरकारenspकाenspिकदenspशर

घाटा(रपो)

अकधशष(ररवसथ रपो)

कबलड अप किरावट

अपरल 1 18 19 0

मई 5 17 18 4जिन 10 11 4 17जिलाई 16 6 6 16अिसत 10 10 6 14कसतबर 12 6 9 9अकबर 17 4 9 12नवबर 18 0 4 14कदसबर 19 1 13 7जिनवरी 20 3 6 17फरवरी 15 4 15 4मािथ 19 0 12 7

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIVensp29ensp2018-19enspमenspवििलenspएलएएफenspenspऔरenspभारzwjenspसरकारenspकाenspबकायाenspensp

01 म

ािथ-1

8 15

अपर-

1829

अपर-

18 1

3 मई

-18

27

मई -1

8 1

0 जि

न-18

24 जि

न-18

08

जिल

ा-18

22 जि

ला-1

8 0

5 अ

ि-18

19

अि-

1802

कसत-

1816

कसत-

1830

कसत-

1814

अक

-18

28 अ

क-1

811

नव-

1825

नव-

1809

कदस

-18

23कद

स-1

806

जिन-

19

20 जि

न-19

03 फ

र-19

17 फ

र-19

03 म

ािथ-1

917

माि

थ-19

31 म

ािथ-1

9

चारटenspenspIVensp28enspचलविवधenspपरबधिensp31

माि

थ-18

14 अ

पर-18

28 अ

पर-18

12

मई -1

8 2

6 मई

-18

09

जिन-

1823

जिन-

18

07जि

ला-1

821

जिल

ा-18

04

अि-

18

18 अ

ि-18

01 कस

त-18

15 कस

त-18

29 कस

त-18

13 अ

क-1

827

अक

-18

10 न

व-18

24 न

व-18

08कद

स-1

8 22

कदस

-18

05 जि

न-19

19

जिन-

1902

फर-

1916

फर-

1902

माि

थ-19

16 म

ािथ-1

930

माि

थ-19

रपो(एफआर)ररवसथ रपो(वीआर) कनवल अतकपण (+)अवशोषण (-)

रपो(वीआर) ररवसथ रपो(एफआर) एमएसएफ कनवल ओएमओ कबकी (-) िरीद(+)

सरोzwjensp आरबीआई सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा एलएएफ [(+)अवशोषण (-)अतकपण]भारत सरकार का बकाzwjा [(+)भारत सरकार की अकधशष बकाzwjा राकश(-) डबलzwjएमएओडी]

` कब

कलzwjन

` कब

कलzwjन

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

65

को िलकनकध परबधन उपाzwjो क दारा परी तरह ( उसस अकधक)

समाzwjोकजित नही ककzwjा िzwjा तो व बक ररजवथ म कमी ( सगरहण) क

रप म पररलककत होि 2018-19 क दौरान िलकनकध कारको और

उनक परबधन क ताककथ क कवशषण कछ रोिक तथzwj उजिािर करत

ह 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सवतत कारको क माधzwjम

स िलकनकध आहरण लिभि िलकनकध परबधन पररिालन क माधzwjम

स समाzwjोकजित कर कलzwjा िzwjा पररणामसवरप पहली छमाही क

कवपरीत बक ररजवथ म बढत हई ( िाटथ IV 6) इसकलए बक ररजवथ

की पर वषथ क कलए एक समगर तसवीर आतर-वषथ क कलए िलकनकध

िकतशीलता का परकतकनकधतव नही करती

पररचालि लकय और िीवzwjगzwj दर

िलकनकध परबधन उदशzwj डबलzwjएसीआर को - जिो ऑपरकटि लकzwj

ह ndash को नीकतित रपो दर क समान ह वषथ 2018-19 की दसरी

छमाही म डबलzwjएसीआर आमतौर पर अकबर- कदसबर क दौरान

रपो दर स नीि की दर पर कारोबार करती रही लककन इसक पशचात

बीि-बीि म मजिबत होती रही और वषथ क अत म इसम बढत हई

(िाटथ IV30)

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान डबलzwjएसीआर का नकारातमक

सपरड रपो रट स अकबर क 5 आधार अक स जिनवरी म 12 आधार

अक बढ िzwjा (िाटथ IV31) 7 फरवरी 2019 की रपो रट म 25

आधार अक की कटौती क बाद zwjदयकप डबलzwjएसीआर फरवरी और

मािथ म रपो रट क अनरप रहा कल कमलाकर डबलzwjएसीआर

2018-19 की पहली छमाही क 10 आधार अक क मक़ाबल दसरी

छमाही म नीकतित रपो रट स औसतन 6 आधार अक नीि रहा

रपो रट क नीि डबलzwjएसीआर की टकडि तब भी हई जिब परणालीित

िलकनकध 2018-19 की दसरी कतमाही की शरआत म कम हो िzwjी

सारितीenspenspIV6ensp2018-2019ensp(अपरलenspndashमाचटensp)enspकenspदयौरािenspचलविवधenspपरबधिˆबककि परणाली स िलकनकध का (+) अनतःकपण (-) अवशोषण

(` कबकलzwjन)

मद H1 Q3ensp Q4 H2 Total

एenspचलविवधenspकenspसिायतenspकारक(1+2+3+4+5) -380 -2114 -215 -2328 -2708

1 अकधकत कवकताओ स कनवल िरीद (एडीज) -1289 -591 761 170 -1120

2 सिलन म मरिा -959 -997 -1147 -2144 -3103

3 भारत सरकार का नकदी शष 1611 -603 -91 -695 916

4 बको का अकतररक सीआरआर बकाzwjा 430 -199 -178 -376 54

5 अनzwj -172 276 440 716 544

बतीenspचलविवधenspकाenspपरबधिensp(6+7+8+9)) 119 2394 595 2989 3107

6 कनवल िलकनकध समाzwjोजिन सकवधा (एलएएफ) -169 1113 -386 727 557

7 िला बाजिार िरीद 507 1360 1125 2485 2992

8 परारकमक कवकताओ(पीडीज) क कलए सराzwjी िलकनकध सकवधाए -6 2 4 6 0

9 सीआरआर बकाzwjा $ -212 -82 -148 -230 -442

सतीenspबकenspआरवकzwjenspविवधयाensp(ए+बती)ensp -261 280 381 660 399

ˆ zwjह िणना माह क अकतम शकवार स सबकधत डाटा पर आधाररत ह 31 मािथ 2018 की तलना म पहली छमाही क पररवतथन की िणना की हensp enspenspअनzwj म मलzwjाकन पररवतथन पररिालन पर हzwjर कट आकद शाकमल ह कनवल एलएएफ सराzwjी दर और असराzwjी दर रपो की िलकनकध कसरकत और ररवसथ रपो पररिालन क एमएसएफ कनवल का परकतकनकधतव करता ह ensp enspensp कनल िला बाजिार पररिालन (ओएमओ) िरीद म एनडीएस-ओएम पररिालन भी सपणथ शाकमल ह $ एनडीटीएल म वकधि क कारण सरोzwjenspenspआरबीआई और कमथिाररzwjो का अनमान

सारितीenspenspIV5ensp2018-2019enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspमenspपररिzwjटितीयenspदरenspकीenspितीलावमयोenspकenspमायमenspसenspफ़ाइिenspरयविगenspऑपरशि रपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा) ररिसटenspरपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा)

1-3 7 14 21 28 55-56 1 2 3 4 7

कzwjफवकस (कदनो की सखzwjा) 4 4 2 2 2 4 41 5 13 2 31

औसत माता (₹ कबकलzwjन) 2151 2346 1269 3250 2250 2375 3921 4034 4053 2463 1136

सरोzwjensp आरबीआई

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

66

कजिसस रपो क माधzwjम स कनवल िलकनकध उपलबध करान डालन

की जिररत पडी (ताकलका IV7) इस अकनzwjकमतता क तीन कारण

हो सकत ह पहला अकधकाश सहकारी बक एनडीएस-कॉल टकडि

पलटफॉमथ म भाि नही लन ह िर-अनसकित सहकारी बक कजिला

क रिीzwj सहकारी बक और राzwj सहकारी बक सपाकविथक बाजिार िडो

क बद होन क बाद वzwjापाररक घटो क अत म अतर-बक कॉल बाजिार

म परवश करन क कलए परवत होत ह व आम- तौर पर ऋणदाता

होत ह और रपो दर स नीि ओवरनाइट दर को सिाकलत करत ह

दसरा अतर-बक कॉल बाजिार म टकडि का पहला घटा आमतौर

पर पर कदन की राकश का 75-80 परकतशत होता ह zwjोकक बाजिार

क अकधकाश परकतभािी कदन क कलए उनक टजिरी म िलकनकध का

पवाथनमान ढािा अपनी आमदबकहवाथह का आकलन करन म असमरथ

होत ह पररणामसवरप दर स माि-आपकतथ बमल असर कम कॉल

दरो म परकतकबकबत होत ह तीसरा बाजिार का समzwj मरिा बाजिार क

सभी िडो (सपाकविथक िडो सकहत) म कभनन होत ह और व ततकाल

सकल कनपटान (आरटीजिीएस) समzwj क सार भी नही होत ह जिो

असर बाजिार क बद होन क समzwj म डबलzwjएसीआर पर एक कछ

परभाव डालत ह

परतzwjक वषथ मािथ म वषथ समाकति क कवकभनन कारणो स िलकनकध माि

बढन स ररजवथ बक न कनzwjकमत 14-कदवसीzwj पररवतथनीzwj दर मीzwjादी

रपो नीलाकमzwjो क अलावा महीन क दौरान िार लबी अवकध की

पररवतथनीzwj दर रपो नीलामी(14-कदन और 56-कदन क बीि वाल) का

सिालन करन का कनणथzwj कलzwjा इसक अलावा ररजवथ बक न अपनी

िलकनकध परबधन टलककट को बढान और लबी अवकध क कलए कवदशी

मरिा िरीदनबिन क माधzwjम स रपzwj की िलकनकध को डालन का

कनणथzwj कलzwjा तदनसार बक न परणाली म रपए 3456 कबकलzwjन की

कटकाऊ िलकनकध को डालन क कलए 26 मािथ 2019 को 3 वषषो क

काzwjथकाल क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलररपzwj की सवपzwjएस

डॉलर की िरीदकबकी की इसक बाद ररजवथ बक न 23 अपरल

सारितीenspenspIV7enspडबलयएसतीआररपरोenspऔरenspवििलenspएलएएफमाह डबलयएसतीआरensplt

रपरोenspदरenspडबलयएसतीआरenspgt

रपरोenspदरऔसzwjenspवििलenspएएलएफकमती(-)अवधशर(+)

कदनो की सखzwjा (` कबकलzwjन)

अपरल 18 1 496

मई 22 0 142

जिन 20 1 140

जिलाई 22 0 -107

अिसत 20 0 30

कसतबर 11 7 -406

अकबर 15 6 -560

नवबर 18 0 -806

कदसबर 12 8 -996

जिनवरी 23 0 -329

फरवरी 8 11 -687

मािथ 18 1 -570

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस enspसरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIV31enspरपरोenspदरenspपरenspडबलयएसतीआरenspकाenspऔसzwjenspसपरडensp

आधा

र अ

कसरोzwjensp आरबीआई

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

परकतश

त

चारटenspIV30enspenspपॉवलसतीenspकॉरतीडरोरenspzwjाenspडबलयएसतीआरensp3

अपर-

17 2

मई

-17

31

मई -1

7 2

9 जि

न-17

28 जि

ला-1

7 2

6 अ

ि-17

24 कस

त-17

23 अ

क-1

721

नव-

1720

कदस

-17

18 जि

न-18

16 फ

र-18

17 म

ािथ-1

815

अपर-

1814

मई-

1812

जिन-

1811

जिल

ा-18

9 अ

ि-18

7 कस

त-18

6 अ

क-1

84

नव-1

83

कदस

-18

1 जि

न-19

30

जिन-

1928

फर-

1929

माि

थ-19

रपो दर ररवसथ रपो दर एमएसएफ़ दरडबलzwjएसीआर

सरोzwjensp आरबीआई

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

67

2019 को 3 वषथ की अवकध क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलर की

दसरी िरीदकबकी सवप नीलामी की घोषणा की

IV4ensp विषकरटensp

घरल कवतीzwj बाजिार वकविक िकतकवकधzwjो कवशषकर अकसरर पजिी

परवाह स परभाकवत क कलए होत रह ह पजिी परवाह की कदशा अकनकशचत

बनी रही ह कजिसक कारण समकषट-आकरथक और िलकनकध परबधन क

कलए िनौकतzwjा पदा हई ह अकबर जिनवरी और फरवरी म कछ

मदी को छोडकर 2018-19 की पहली छमाही म इकवटी बाजिार

म आई तजिी सामानzwjता 2018-19 की दसरी छमाही म बनी रही

हाकलzwjा महीनो म कछ धीमी पडन क बावजिद ऋण सवकधि अचछी

रही इसक आि क कलए zwjह अनमान ह कक नीकतित रपो दर क

सार अरथवzwjवसरा की कटकाऊ िलकनकध मािो को परा करन हत

डबलzwjएसीआर को अनरप करन क नीकतित उदशzwj क सार

िलकनकध पररिालन को जिारी रिा जिाएिा पzwjाथति और सिम मौकरिक

परसारण ररजवथ बक क कलए नीकतित िनौती बनी रहिी

68

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

V बाहय परिदशय

विशव की परमख उननत अरथवयिसरथाओ और उभरती बथाजथार-अरथवयिसरथाओ म मदी क कथारण िवशवक सिवधि दर न अपनी गवत खो दी ह लगथातथार जथारी वयथापथाररक तनथािो न िवशवक वयथापथार पररदशय धवमल कर वदयथा ह समसत भौगोवलक कतो म मदथासीवत क दबथाि शथात बन रह ह वितीय बथाजथारो म जो िरथ 2018 म अवसररतथा क सथार बद हए र 2019 की पहली वतमथाही म वनभथािकथारी नीवत रझथान एि तल की कीमतो म नरमी क कथारण जोवखम लन कथा रझथान पन पदथा हो गयथा ह

अकत बर 2018 की मौदरिक नीदि ररपोरट क बाद स अमरीका चीन एव यतरो कतर म सवदधि दर म उममीद स कही जयादा मदी की बढ़िी आशकाए समदटि-आद टक एव दवतीय आकडो क कारण बढ़ गई ह चीन दारा नीदिगि पोतसाहन ददए जान की घोषणा दकए जान िा पमख क रिीय बको दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि अपनान स कछ राहि हई ह सा ही यह भी उममीद बध गई ह दक अमरीका-चीन क बीच वयापार समझौि क कछ सकारातमक पररणाम दनकलग दवशव क दवतीय बाजारो म जोदखम पररसपदतयो को अतयदधक ससि दामो पर बच जान क बाद य बाजार वषट 2018 म अदसर हालि म बन रह दनभावकारी नीदिगि रझान अपनाए जान िा िल की कीमि कम रहन स वषट 2019 की पहली दिमाही म जोदखम उठान की भावना पन जीदवि हो उठी ह भल ही बदजजर की डील मदकल सनही हो पान िा भत-राजनदिक चनौदियो को दखि हए पररसपदतयो को सरदकि सान पर बनाए रखन की माग िीवर बनी रही हो

V1ensp वशविकenspआश थिकenspशशिया

सभी पमख उननि अ टवयवसाओ म अमरीकी अ टवयवसा घरिी खदरा दबकी म पररलदकि दनजी उपभोग दारा नीच धकल ददए जान क कारण वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी (सारणी VI) यह मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक जारी रहिी पिीि होिी ह अमरीका का दवदनमाटिा कय पबधक सतचकाक(पीएमआई) माचट 2019 म और दगर गया जो कमजोर माग सभी दवदनमाटण आपतदिट शखलाओ म बढ़िी अदनदचिििा और अदनदचिि वदशवक वयापार पररदय क बीच जतन 2017 स फजटी गदिदवदध म सबस धीमी सवदधि की ओर सकि करिा ह (सारणी V1) हालादक अनकत ल वासिदवक आय पतयाशाओ और अमरीकी फड क वकवय दक वह भदवषय म नीदि दर म समायोजन म धयट बरिगा क कारण पहली दिमाही म उपभोका रझान बहिर हआ ह

यतरो कतर की अ टवयवसा म वषट 2018 दशदल औदोदगक गदिदवदधयो और नरम घरलत माग क कारण नरमी क सा समापत हआ इसकी पमख घरक अ टवयवसाओ म स जहा जमटनी न सपार सवदधि दर दजट की ह वही वषट 2018 की चौी दिमाही म

इरली म िकनीकी मदी (लगािार दो दिमादहयो म जीडीपी सवदधि म सकचन) आ गई ी यतरो कतर की मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक चलिी रही दनयाटि आदश घर जान की वजह स दवदनमाटण पीएमआई पहली दिमाही म और जयादा कम हो गया सपतणट पररदय आरोमोबाइल कतर म रररफ एव बदजजर क पदि अदनदचिििा को लकर धधला बना हआ ह

जापानी अ टवयवसा म सवदधि-दर वषट 2018 की िीसरी दिमाही म घरन क बाद चौी दिमाही म घरलत खपि एव कारोबारी दनवश म िजी आन क फलसवरप बहाल हो गई ह िादप दवदनमाटण गदिदवदध और खदरा दबकी क िाज आकड बिाि ह दक सवदधि

सारणीenspV1enspवािशवकenspजीडीपीenspसवशधिensp(शिमाही-enspदर-enspशिमाहीenspवाश थिकी)(पदिशि)

दश शि4-2017

शि1-2018

शि2-2018

शि3-2018

शि4-2018

2019 (पी)

2020 (पी)

उननिenspअ थिवयवाए

कनाडा 17 13 26 20 04 19 19

यतरो कतर 28 16 16 04 08 16 17

जापान 16 -04 19 -24 19 11 05

ददकण कोररया -08 40 24 24 40 26 28

यतक 16 04 16 28 08 15 16

यतएस 23 22 42 34 22 25 18

उभरिीenspबाज़ारenspअ थिवयवाए

बाजील 12 16 00 20 04 25 22

चीन 64 60 68 64 60 62 62

मलदशया 40 56 12 64 56 46 48

मदजसको 42 41 -06 24 10 21 22

रस 09 19 22 22 27 16 17

ददकण अफीका 34 -27 -05 26 14 14 17

ाईलड 12 83 44 -13 33 39 37

ममो 2018 (ई)

2019 (पी)

2020 (पी)

दवशव उतपादन 37 35 36

दवशव वयापार मातरा 4 4 4

ई अनमान पी पतवाटनमान वषट दर वषट सवदधिसरोि बलतमबगट और अिराटषटीय मरिा कोष

69

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

न पहली दिमाही म अपनी गदि खो दी ह उममीद ह दक 2019 म आद टक गदिदवदध अपना धीमा दवसिार जारी रखगी दजस दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान और ियशदा दबकीकर बढ़ोतरी स पहल उपभोकाओ दारा वयय म भारी िजी को सम टन दमलगा

कछ पमख उभरिी अ टवयसाओ म वषट 2018 की चौी दिमाही म आद टक गदिदवदधया दवशव म माग कम होन क कारण औदोदगक गदिदवदध क धीम हो जान स मद पड गई ह चीन की अ टवयसा म चौी दिमाही म दगरावर आ गई जयोदक घरलत एव वदशवक माग धीमी रही जो औदोदगक गदिदवदधयो को पभादवि कर रही ह दवतीय दडलीवरदजग िा वदशवक सवदधि क धीमपन क कारण खदरा दबकी न अपनी ऊजाट खो दी ह पापत होन वाल आकड बिाि ह दक आद टक गदिदवदधयो म आई यह कमजोरी अदधकाशि वषट 2019 की पहली दिमाही िक बढ़ गई ह जयोदक दवदनमाटण गदिदवदधया मद पड गई ी और जनवरी-फरवरी म फजटी उतपादन की वदधि 53 पदिशि हो गई ी जो डारा शखला की 1995 की शरआि स लकर अब िक की सबस कमजोर रीदडग ी हालादक आग चलकर राजकोषीय पोतसाहन िा चलदनदध की दसदि की सहजिा घरलत माग को मजबति बना सकिी ह

रस म पापत होन वाल आकडो स पिा चलिा ह दक अ टवयवसा न पहली दिमाही म सधार क कछ सकि ददए ह जसादक खदरा दबकी एव औदोदगक उतपादन म बढ़ोिरी स पररलदकि होिा ह ददकण अफीका आई मदी स वषट 2018 की िीसरी दिमाही म उबर सका हालादक औदोदगक उतपादन वषट 2018 म धीमा बना रहा और खदरा दबकी म ददसबर 2018 म दगरावर आ गई बाजील म आद टक सधार सकारातमक राजनदिक पगदि िा पशन सधार क बीच पतवट

म दकए गए पररकलन की िलना म धीमी गदि स आग बढ़ रहा ह

वषट 2019 की पहली दिमाही म पापत होन वाल आकड बिाि ह दक

आद टक गदिदवदध दवपरीि घरलत और बाहय पररदसदियो क कारण

मद बनी रही

एदशया म अनयतर सानो पर आद टक गदिदवदधया कछ हद िक

दमदशि हालि म बनी रही ह ाईलड म सवदधि दपछली दिमाही

म कम हो जान क बाद 2018 की चौी दिमाही म सधार आ गया

ह हालादक मद खदरा दबकी एव कमजोर औदोदगक गदिदवदधया

अभी भी नाजक दबद बन हए ह मलदशया म चौी दिमाही म सवदधि

सभल गई ह जयोदक कम होिी महगाई न उपभोग म िजी ला ददया

ह इडोनदशया की अ टवयवसा न चौी दिमाही म अपनी गदि खो

ददया जयोदक खदरा दबकी दगरिी जा रही ह और दनयाटि म मदी आिी

जारही ह िककी अ टवयवसा न एक उल-प ल भर वषट - एक

चनौिीपतणट राजनदिक दसदि क बीच करसी क सकर का वषट क

बाद वषट 2018 की चौी दिमाही म मदी की दसदि म पवश दकया

ह अ टवयवसा क दलए पररदय अदनदचिि बना हआ ह जयोदक

मरिासफीदि हालादक कम हो रही ह दकि अभी भी लकय क ऊपर

बनी हई ह

वदशवक कपोदजर पीएमआई म जनवरी म 28 महीन क दनचल सिर

िक दगर जान क बाद सवाओ म अचछी वदधि होन क फलसवरप

फरवरी म ोडी सी बढ़ि दजट हई ह (चारट V1ए) पमख ओईसीडी

अ टवयवसाओ म कपोदजर लीदडग सकिक (सीएलआई) बिाि ह

दक वषट 2018 की चौी दिमाही म बाजील को छोडकर पमख एई

और ईएमई की सवदधि-गदि धीमी रही (चारट V1बी)

चारथिenspV1enspसववकषणenspसकिक

एenspसशमशरenspपीएमआई बीenspओईसीडीenspपरमखenspसकिक

स तचक

ा क

स तचक

ा क

जन-1

6

माच ट-

16

मई-1

6

जलाई

-16

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-1

7

माच ट-

17

मई -1

7

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जलाई

-18

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-1

9

माच ट-

19

जन-

16

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-

17

माच ट-

17

मई -1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-

18

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-

19

सरोिensp बलतमबगट और आद टक सहकायट एव दवकास ससान

यतएसयतरो कतर

जापानददकण अफीका

बाजील रसचीन

यतएस यतरो कतर जापानबाजील रस चीन (काइदजसन)

70

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवशव म वयापार म वदधि वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी हालादक वसिओ की कीमिो म हई वदधि को उनकी मातरा म आई कमी स आदशक रप स समायोदजि कर दलया गया ा उननि अ टवयवसाए और उभरिी बाजार अ टवयवसाए दोनो पर वयापार म मदी का पभाव पडा ह लदकन सवदधि की गदि खो जान का पभाव उभरिी बाजार अ टवयवसाओ पर जयादा पडा ह(चारट V2ए) हाल की पवदतयो क मदनजर भावी दसदियो क सकिको स यह जाि होिा ह दक दवशव म वयापार की दसदि वषट 2019 म और अदधक धीमी होन की सभावना ह दवशव वयापार पररदय सकिक(डबलतरीओआई)1 दपछली चार दिमादहयो म धीम रहन क बाद पवदत सिर स नीच दखसक गए ह सभी पमख घरको जस- दनयाटि आदश अिरराषटीय हवाई भाडा िा आरोमोबाइल उतपादन- की गदि पर सबस अदधक पभाव पडा ह अनय सकिको म हए उिार-चढ़ाव जस बालदरक डाई इडजस भी बिाि ह दक दवशव का वयापार मद बना रहगा (चारट 2बी) और लगािार वयापार सबधी िनाव रहगा जो पतर पररदय को धतदमल बनाए रखगा

V2ensp पणयenspकीमिenspऔरenspमदाीशि

दवशव म वसिओ की कीमिो का दनधाटरण काफी हद िक माग-आपतदिट कारको भत-राजनदिक सरोकारो और वयापारगि िनावो क आधार पर होिा ह बलतमबगट कमोदडरी इडजस म अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 61 पदिशि िक की दगरावर आ गई ह

खाद और कदष सगठन(एफएओ) का खाद मतलय सतचकाक अकत बर 2018 स फरवरी 2019 क बीच 28 पदिशि बढ़ गया दवशव म खाद की कीमि नवबर 2018 म दो स अदधक वषषो क नयतनिम

सिर िक दगर गई ी लदकन पहली दिमाही म कीमि दसर हो गई ह जयोदक कई खाद मदो खासिौर स दगध उतपाद की कीमिो म िजी पदा हई ह दनयाटि क अिगटि की जान वाली सपलाई को कठोर बनान स जयोदक उतपादन म मौसमी रप स दगरावर हई ी िा आयाि की माग बहि िज ी उतपादन क बार म दचिाओ को लकर अिरराषटीय सिर पर चीनी क मतलयो म वदधि होन िा सा ही बाजील क रीयाल क मतलय बढ़ जान की दसदि न भी खाद मतलय सतचकाक को बढ़ा ददया ह (चारट V3ए)

बर कचच िल की कीमि म अमरीका म िल की बढ़िी इनवटी िा दवशव म िल की घरिी माग क कारण अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 207 पदिशि की िज दगरावर आई कचच िल की कीमिो म ददसबर म आई कमी क बाद स वषट 2019 की पहली दिमाही म कछ सधार हआ (चारट V3बी) हालादक कचच िल की कीमिो का पररदय अदनदचिि बना हआ ह (बॉजस V1)

बलतमबगट आधार धाि हादजर सतचकाक दारा मापी गई आधार धाि कीमिो म अजितबर 2018 स माचट 2019 क बीच 32 पदिशि की वदधि दजट की गई 2018 की चौी दिमाही म वदशवक वयापार अदनदचिििा क चलि आधार धािओ की कीमिो म दबकवाली का दबाव दखन म आया लदकन आपतदिट अवरोधो और वयापार समझौिो क सकारातमक निीजो की पतयाशाओ क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक अदधकाश घार की भरपाई हो गई िाब की कीमि िग आपतदिट और बढ़िी माग क कारण मजबति होिी पिीि होिी ह जो चीनी अ टवयवसा की मदी और वयापार िनावो क कारण 2018 की चौी दिमाही म मद बनी हई ी सोन की सकारातमक माग क

चारथिenspV2enspशवविenspवयापारenspमाता

एenspशवविenspवयापारenspमाता-सापकषenspअशदानensp बीenspशवविenspवयापारenspमाताenspऔरenspबाशरकenspसचकाकenspमenspगशिensp

पदिश

ि दब

द

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4

एईज ईएमईज दवशव वयापार (पदिशि वषट-दर-वषट)

शरपपणीenspenspचारट V2बी क दलए डारा 3 माह का गदिशील औसि ह सरोिenspenspसीपीबी नदरलड और बलतमबगट

जन-1

6मा

च ट-16

मई-1

6जल

ाई-1

6दस

िबर-

16नव

बर-1

6जन

-17

माच ट-

17मई

-17

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8मा

च ट-18

मई-1

8जल

ाई-1

8दस

िबर-

18नव

बर-1

8जन

-19

दवशव वयापार बादलरक डाइ सतचकाक (राइर सकल)

1 दवशव वयापार आउरलक सतचकाक म वयापार स सबदनधि कई पकार क सतचकाक ह जो दवशव वयापार की विटमान ददशा और दनकर भदवषय म व कहा जाएग क बार म पतवट सकि दि ह

71

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

2 ओपक सह स िातपयट ह ओपक दशो क सा ही गर-ओपक दश जस दक रस दजसन पतवट -दनधाट ररि सिर िक ही कचच िल क उतपादन पर सहमदि वयजि की ह 3 पणय वायदा बाजार म मदी ndashबदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा दनकर अवदध की सदवदा का मतलय वायदा ndashदडलीवरीज क पणय मतलय स अदधक हो मदी ndashबदला की दसदि िब पदा होिी ह जब आपतदिट की कमी होन स हादजर अवा दनकर-अवदध क मतलय बढ़ जाि ह दकनि वायदा वक क अगल दसर पर मतलय दसर बन रहि ह जयोदक आग चलकर आपतदिट अदधक होन की पतयाशा रहिी ह सोि httplexiconftcomTermterm=backwardation4 पणय वायदा बाजार म िजी- बदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा हादजर अवा दनकर-अवदध की सदवदा का मतलय वक क दीघट दसर पर वायदा सदवदा क मतलय स कम ह सोिensphttplexiconftcomTermterm=contango5 इस समझौि क िहि 2019 क पहल छह महीनो क दौरान बाजार स पदिददन कचचा िल कम होकर 13 दमदलयन बरल स 12 दमदलयन बरल होगा और दजसम ओपक दशो क उतपादन म 08 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी और गर-ओपक सहभागी दशो की 04 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी शादमल ह

चारथिenspV3enspपणयenspकीमि

एenspएएओenspखादयenspकीमिenspसचकाक बीenspऊजाथिenspऔरenspकचचenspिलenspकीenspकीमिensp

स तचक

ा क

स तचक

ा क

यएस

$ पद

ि बर

ल

सरोिenspenspखादानन व कदष ससान (एफएओ) और दवशव बक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

खादानन कीमि सतचकाक डरी कीमि सतचकाकिल कीमि सतचकाक चीनी कीमि सतचकाक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

बर डबलयतरीआईभारिीय बासकर ऊजाट कीमि सतचकाक (राइर सकल)

(जथारी)

Box V1 Crude Oil Prices Near-term Outlook

वषट 2018 एव 2019 म अब िक वदशवक सिर पर कचच िल की

कीमिो म उिार-चढ़ाव बना हआ ह बर कचच िल की कीमि जो

जनवरी 2018 म पदि बरल 69 अमररकी डालर क आस-पास ी

वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच

गई िा ददसबर 2018 म धराशायी होकर पदि बरल 56 अमररकी

डालर पर आ पहची माचट 2019 क अि िक इसम सधार हआ और

पदि बरल लगभग 68 अमररकी डालर पहच गई (चारट V11)

बाकसenspV1enspकचचenspिलenspकीenspकीमिenspशनकरिमenspअवशिenspकाenspपररदशय

चारथिenspV11enspबरenspहाशजरenspम यenspऔरenspअशरिा

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

पदिश

ि

बर-माह पारभ फयतचसट3 माह दनदहि अदसरिा-बर (दाया मान)60 ददवसीय एदिहादसक अदसरिा-बर (दाया मान)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

शरपपणीensp वादषटकीकि आदसरिा वषट म वयापार दकए गए ददवसो म वादषटकीकि बर मतलयो म ददनकपदिशििा पररविटन क मानक दवचलन को पसिि करिी ह सरोिenspenspबलतमबगट और भाररब सराफ अनमान

मजबति वदशवक माग एव ओपक पलस2 दशो क उतपादन म करौिी क चलि 2018 क आरभ स ही कचच िल का सरॉक अपन दीघाटवदध औसि स नीच दखसक आया दजसका पररणाम यह हआ दक कचच िल की अिरराषटीय कीमिो म जबरदसि उछाल हआ और वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच गई इस अवदध क दौरान कचच िल की सटा पवदत म भी उललखनीय बढ़ोिरी दखन म आई इसक बाद मधय अजितबर स आरभ होकर दो माह क भीिर ही अजितबर 2017 स लकर मधय-अजितबर 2018 क बीच कीमिो म हआ समसि लाभ उलरा पड गया इसक दलए दजममदार दो कारण यतएस शल िल क अभतिपतवट उतपादन क सा ही 2018 क आदखरी दौर म ओपक का अतयदधक उतपादन एव वदशवक माग म उललखनीय कमी दजसस वदशवक सिर पर िल का सिलन दबगडकर अदिररजि आपतदिट की दसदि म आ गया इन घरनाकमो की झलक हम दखन को दमली 2018 क आरभ म कचच िल क वायदा बाजार म िीवर मदी-बदला3 क रप म हालादक अिि नवबर-ददसबर 2018 म बाजार िजी- बदला4 की दसदि म पहच गया इसक सा ही कचच िल की कीमिो म अतयदधक अिदनट दहि एव ऐदिहादसक अदसरिा भी रही (चारट V11) ददसबर 20185 क दवएना समझौि क अनरप ओपक कचच िल की आपतदिट

72

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म दगरावर क सा ही िल बाजार म मजबतिी की पतयाशा क चलि 2019 म कीमिो म पतयाविटन दखन म आया और इसक पररणामसवरप िल क वायदा बाजार म मदी का रख लौर आया (चारट V12) चतदक कचच िल की कीमि बढ़न लगी ी इसदलए कचच िल क बाजारो म जनवरी 2019 क मधय स अिदनट दहि अदसरिा म काफी नरमी ददखाई दन लगी

ऐदिहादसक ददटि स कचच िल की कीमि मखय रप स िीन कारको स पभादवि होिी रही ह जस दक (i) माग-आपतदिट सिलन (ii) कचच िल क सरॉक का सिर और (iii) कचच िल म सटबाजी की पवदत (जवनल एव पीटला 2015) इस बर कीमिो क दनधाटरक कारको क दवलषण दारा पदिपाददि दकया गया ह जो जनवरी 2011 स फरवरी 2019 क मादसक आकडो पर आधाररि ह

बर कचच िल क मतलय क दनधाटरको को दचदनहि करन क दलए दनमनदलदखि समीकरणो का आकलन दकया गया ह

माधय समीकरणΔP = a0+ a1 εt-1+ a2 ΔIt-1+ a3 ΔIt-2 + a4NSt + a5 Spect emspemspthinsp + a6 pmit-1+ εt

अिर समीकरणσ2

t = b0+ b1 ε2t-1+ b2 ε

2t-2 + b3 SpecExitt + b4 SpecEntryt

जहा ΔP बर कचच िल क मतलय म वादषटकीकि पदिशि अिर ह ΔI वदशवक इनवररी म वादषटकीकि पदिशि अिर ह NS दनवल आपतदिट (वदशवक कचच िल की आपतदिट - वदशवक कचच िल की माग) ह Spec बर बाजार म दनवल दीघट आनमादनक दसदियो म वादषटकीकि पदिशि अिर ह pmi यतएस मनफजचररग पचचदसग मनजसट इडजस

जो वदशवक कल माग का पदिदनदधतव करिा ह SpecExit = -1

SpecD SpecEntry = Spec (1-D) जहा D=1 Spec यदद

lt0 और 0 अनया

a0 = (-)1783 (003) a1 = (+)028 (001) a2 = (-) 052 (014) a3 = (-) 093 (001) a4 = (-) 1416 (005) a5 = (+)014 (000) a6 = (+) 343 (002)

b0 = (+)509 (000) b1 = (+) 083 (000) b2 = (+) 010 (035) b3 = (+) 0004 (006) b4 = (+) 0007 (003)

(p-मतलय कोषठक म)

पायोदगक अनमान बिाि ह दक वदशवक इनवररी म कोई भी वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स घरान की कोदशश करिी ह या अपदकि दनवल आपतदिट शष भी कीमिो को नकारातमक रप स पभादवि करिी ह दतसरी िरफ सकल माग म वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स बढ़ा दिी ह सा ही बाजार म सटबाजी गदिदवदध भी कीमिो को बढ़ान की कोदशश करिी ह बर कीमिो म उिार-चढ़ाव को बाजारो म सटबाजी गदिदवदध की मातरा क दारा दनधाटररि दकया जािा ह यददप बडी एदजजर और एनटी- दोनो कीमिो की पररविटनीयिा को बढ़ािी ह वही उिार-चढ़ाव पर सपकलदरव एनटी का वहतर पभाव पडिा ह

2019 म दखा जाए िो माग-आपतदिट सिलन की ददटि स उतपादन करौिी पर ओपक समझौि का पालन करना मखय कारक होगा हाल म ओपक उतपादन म करौिी का 94 पदिशि6 िक पालन दखा गया ह और ररपोरट7 यह भी ह दक ओपक अपल 2019 म होनवाली अपनी बठक म उतपादन करौिी को 2019 म आग बढ़ा सकिा ह योजनाबधि उतपादन करौिी क अलावा वनजएला स सबदधि दबगडि वदशवक-राजनीदिक िनावो और ईरान क दनयाटि पर लगाए गए पदिबधो न अमलयक कचच िल की दबगडिी वदशवक आपतदिट को पभादवि दकया ह इसक अदिररक दशदपग ईधन क बार म अिरराषटीय मरीराइम सगठन (आईएमओ) 2020 वदशवक सलफर उचच सीमा क लागत दकए जान स अमलयक गड क कचच िल पर अदिररक दबाव पडगा इन कारको न दमलकर दवशव क कचच िल क बाजारो पर दबाव बना ददया ह और इसक फल सवरप बर एव दबईओमान क कचच िल की कीमिो का अिर कम हआ ह दनकर भदवषय म कचच िल की आपतदिट क पदि रख भी अमररकन शल िल

6 अिरराषटीय ऊजाट एजसी (2019) ldquoिल बाजार ररपोरट - माचटrdquo -माचट 15 7 गमाल आर ई वालदडदमर सोलदािदकन और नइदलया बादगरोवा (2019) सऊदी का सकि ह दक ओपक को 2019 क अि िक िल करौिी करि रहन की आवयकिा ह ररयतरसट माचट 18 सोि httpswwwreuterscomarticleus-opec-oilsaudi-signals-opec-may-need-to-extend-oil-cuts-until-end-2019-idUSKCN1QY0V3)

(जथारी)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

चारथिenspV12enspबरenspपरड

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

बर (1 माह फयतचसट-3 माह फयतचसट)बर (1 माह फयतचसट-12 माह फयतचसट)

सरोिenspenspबलतमबगट और आरबीआइ सराफ अनमान

73

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

चलि इसकी कीमिो म बढ़ोिरी बनी रही दजसम बीच म फरवरी म एक बार दगरावर दखन म आई दजसकी वजह रही डालर की मजबतिी एव चीन-अमररका क बीच कारोबार म सकारातमक रख की खबर आग चलकर कमजोर वदशवक आद टक पररदय एव क रिीय बको क समायोजक नीदिगि रख क चलि इसन अपन कछ घार की भरपाई कर ली (चारट V4)

पमख उननि अ टवयवसाओ (एई) एव कई महतवपतणट उभरिी बाजार अ टवयवसाओ (ईएमई) म मरिासफीदि कम रही एई म स अमररका

म नवबर 2018 स सीपीआई मरिासफीदि म दगरावर हई और वह

ऊजाट कीमिो म लगािार दगरावर एव कमजोर आद टक गदिदवदधयो

की वजह स 20 पदिशि स नीच बनी रही मरिासफीदि मापन हि

फड का पसदीदा जररया मतलभति दनजी उपभोग वयय (पीसीई)

ददसबर क 20 पदिशि स घरकर जनवरी 2019 म 18 पदिशि

(वषट-दर-वषट) हो गया और दनकरिम सवदधि पररदय को लकर बढ़ी

हई दनराशा क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक कमजोर हो

जान की उममीद ह ऊजाट की दगरिी कीमिो एव कमजोर सवदधि की

उतपादन की वदधि दर पर असर डालगा रख ऐसा ह दक शल िल की वजह स अमररका 2021 िक कचच िल क दनवल दनयाटिको म स एक होगा (आईईए 2019) िादप दनकर भदवषय म ऐस सकि नजर आ रह ह दक दनवशको क सिकट होन एव नकदी पवाह पर अदधक जोर दन की वजह स शल िल ररग की दरो म मदी आ सकिी ह चतदक नए दनवशक कीमिो स दमलनवाल सकिो का इिजार कर रह ह अिएव आनवाल ददनो म शल िल की िजी म कछ ठहराव आ सकिा ह

कचच िल की कीमिो क पदि भावी रख को पभादवि करनवाला एक महतवपतणट कारक ह िल की माग का वदशवक पररदय 2019 म अब िक उचच बारबारिा सकिक पणयो क दलए बढ़िी चाहि को दशाटि ह दजसस ऊजाट सतचकाक 2019 म अब िक का सवाटदधक पदिलाभ दजट कर रह ह इस साल अब िक शयर बाजारो एव पणयो क सबधो म भी मजबतिी आई ह 8 ऐदिहादसक रप स कचच िल की

कीमि क दनधाटरको पर आकलन पररणाम दशाटि ह दक बड सटबाजी दहिो और ऐसी दसदियो क दवसिार क समय कचच िल म बढ़ी हई दवतीय दहिो न कीमिो म उिार-चढ़ाव को उललखनीय रप स िीवर दकया ह मौजतदा वयापार पदिरोधो का समाधान होि ही वदशवक माग सभावनाओ म सधार होगा दजसस कचच िल की कीमिो म वदधि होगी इसका पररणाम यह हो सकिा ह दक कचच िल की वायदा कीमिो क दीघटकालीन सटबाजी म इजाफा हो और सभवि उसकी वजह स कचच िल की कीमिो म और भी बढ़ोिरी दखन म आए दतसरी ओर 10 वषकीय पदिफल वक क उतकमण स अमररका9

म दोबारा मखररि हई माग रख सबधी दचिाए दीघाटवदध सटबाजी पवदत म िजी स दगरावर ला सकिी ह दजस पमखिा स कीमिो म दगरावर क रप म दखा जा सकिा ह

एक आधारभति मामल म एक ओर उचचिर कीमिो क दलए ओपक का जोरदार दबाव और दतसरी ओर यदद कीमिो म उललखनीय वदधि होिी ह िो शल िल उतपादको की ओर स होनवाली जोरदार पदिदकया की सभावना वषट क दौरान कचच िल की कीमिो को एक दायर म रखगी दजस पशवर पतवाटनमान किाटओ क माधयन अनमानो एव वायदा वक म भी दखा जा सकिा ह (चारट V13)

सदभथि

हदमलरन जडी(2008) lsquolsquoअडरसरदडग कत ड ऑयल पाइससrsquorsquo एनबीईआर वदकि ग पपर स 14492 नवबर

इररनशनल एनजकी एजसी(2019) ldquoऑयल 2019 एनादलदसस एड फॉरकासर रत 2024rdquoमाचट

जवनलएल एड आई पीटला (2015) ldquoसपजयतलशन इन दद ऑयल माकच रसrdquo जनथल ऑ अपलथायड इकॉनॉवमकस 30 पषठ 621-649

8 रामकमार ए (2019) lsquolsquoऑयलस फासर सरारट इज वन फार ररककोडट बजसrsquorsquo वाल सटीर जोनटल ईसरनट ससकरण नयतयाकट 28 फरवरी 9 लदसयास एम (2019) lsquolsquoद पदनक ओवर यीलड कवट इनवजटन एजसपलनडrsquorsquo वाजस 25 माचट सोि httpsvoxcom201932518279705yield-curve-inversion-recession-explained

चारथिenspV13enspबरenspकीमिenspअनमानदि

4-20

18

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

दि1-

2019

दि2-

2019

दि3-

2019

दि4-

2019

दि1-

2020

दि2-

2020

पशवर अनमानकिाट-रनजपशवर अनमानकिाट-मीदडयान

बर फयतचसट

शरपपणीenspenspअनमान और फयतचसट कीमि 22 माचट 2019 की ह सरोिenspenspबलतमबगट

74

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वजह स यतरो कतर म मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर

आई ह जापान म खाद सामगी पररवहन एव आवास की दगरिी

कीमिो की वजह स मरिासफीदि म नरमी आई और यह फरवरी

2019 म 02 पदिशि (वषट-दर-वषट) पर पहच गई (चारट V5 ए)

कई ईएमई म मरिासफीदि कारक दबावो म नरमी आ रही ह (चारट V5

बी) अमररका-चीन वयापार वािाट म अदनदचिििा क चलि नरम घरलत

एव अिरराषटीय माग स फरवरी 2019 म चीन की उपभोजिा मतलय

मरिासफीदि दगरकर 15 पदिशि हो गई बाजील म अजितबर 2018

स मरिासफीदि म दगरावर आई ह दजसकी वजह ह िल की कीमिो म

िीवर दगरावर िा सरकार दारा दनयदतरि कीमिो म करौिी िादप

फरवरी म खाद पदाषो एव शराब स इिर पय पदाषो की कीमिो म वदधि क चलि मरिासफीदि म मामतली बढ़ोिरी हई ददकणी अफीका म ऊजाट की दगरिी कीमिो क कारण पहली दिमाही म मरिासफीदि दर दशदल हई ह रस म बढ़ हए मतलय सवदधटि कर और कमजोर रबल क कारण मरिासफीदि दो वषषो म उचचिम सिर पर पहचकर फरवरी म लगभग 5 पदिशि हो गई इडोनदशया म मरिासफीदि 2018 की चौी दिमाही क दौरान 35 पदिशि क लकय स कम रही और दनयदतरि कीमिो म अपसफीदि क कारण माचट म और भी दनचल सिर पर पहच गई िककी म कठोर मौदरिक नीदि रख क सा ही दवपरीि घरलत एव वदशवक पररदसदियो क चलि मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर दखन म आई

V3ensp मौशदकenspनीशिenspरझानensp

धीमी होिी वदशवक अ टवयवसा और जारी अमरीकी चीनी वयापार झगडो क कारण अदधकाश एई और ईएमई म मौदरिक नीदि और अदधक समायोजनकारी हो रही ह अमरीकी फड न नीदिगि दर को 2018 म चार बार बढ़ान क बाद 2019 म अपनी बठक म अब िक 225 ndash 250 पदिशि पर अपररवदिटि रखा सा ही फड न सकि ददया दक वह भदवषय म नीदिगि समायोजनो म धयट रखगा यतरोपीय क रिीय बक (ईसीबी) न अपनी बयाज दरो को अपररवदिटि रखा जबदक आद टक पररदय म दनमनगामी जोदखम बढ़ रह (चारट V6ए) माचट 2019 म ईसीबी न लदकि दीघटकादलक पनदवटतीयन पररचालन दकयाओ (रीएलरीआरओ-III) की घोषणा की जो दसिबर 2019 म शर होकर माचट 2021 म समापत होगी इनम स पतयक की पररपजविा दो वषट की होगी यह सवदधि पररदय क बार म दचिा को दशाटिा ह और कम स कम 2019 क अि िक मौदरिक नीदि दर दनमन

चारथिenspV4enspिािenspकीमिenspसशचया

स तचक

ा क (ज

न 26

201

5=10

0)

सरोिensp बलतमबगट

कॉपरसवणट ऐलदमदनयम आयनट

01-म

ाचट-1

6

01-ज

तन-16

01-दस

िबर-

16

01-दद

सबर

-16

01-म

ाचट-1

7

01-ज

तन-17

01-दस

िबर-

17

01-दद

सबर

-17

01-म

ाचट-1

8

01-ज

तन-18

01-दस

िबर-

18

01-दद

सबर

-18

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV5enspचशननदाenspअ थिवयवाओenspमenspसीपीआईenspमदाीशिensp(व थि-दर-व थि)ensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

पदिश

ि

पदिश

ि

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यत एस (पीसीई-कोर) यतक यतरो कतर जापानबाजील रस

ददकण अफ़ीकाइडोनदशया

चीन िककी

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19 माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19

75

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

सिर पर बनी रहन का सकि करिी ह बक ऑफ जापान (बीओज) न अपन उचच दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान को पहली दिमाही म जारी रखा जयोदक इसन अकत बर 2019 म कायाट दनवि दकए जान वाल खपि कर म वदधि क कारण आद टक गदिदवदधयो म कमजोरी की पतयाशाओ को दखि हए जनवरी 2019 म अपन मौदरिक पतवाटनमानो म करौिी की

िल क कम मतलयो और कमजोर माग क फलसवरप मरिासफीदि दबावो म कमी क कारण कई उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मौदरिक नीदि रझान भी और अदधक दनभावकारी हो रह ह दबजस दशो म पीपलस बक ऑफ चाइना न अपन ldquoदववकपतणट और िरसrdquo नीदि रझान को बनाए रखा िा और अदधक पगामी लचीली और लदकि नीदि पदिदकयाओ का सकि ददया उधार को पोतसादहि करन क दलए पीपलस बक ऑफ चाइना न आरदकि दनदध अपका अनपाि को कम दकया और जनवरी 2019 म लघ और मधयम उदमो को ददए जान वाल ऋणो क दलए मतलयाकन क मानक म समायोजन दकया बाजील न फरवरी-माचट म नीदिगि दरो को अपररवदिटि रखा रस न ददसबर म अपनी नीदि दरो को बढ़ान क पचिाि 2019 की पहली दिमाही म इस अपररवदिटि रखा ददकण अफीका न नवबर म अपनी नीदि दर को बढ़ान क पचिाि पहली दिमाही म अपररवदिटि रखा उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मदजसको न 2018 की चौी दिमाही म अपनी नीदि दरो को दो बार बढ़ाया ऐसा बढ़िी मरिासफीदि क जोदखम और नई सरकार की आद टक नीदियो क इदट दगदट अदनदचिििाओ क कारण करना पडा िादप इसन पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दचली न आद टक नीदियो म आई गदिशीलिा क अनरप अकत बरndashजनवरी क दौरान दो बार अपनी नीदि दरो को बढ़ाया इसन मरिासफीदि म नरमी क चलि

अपनी माचट बठक म नीदि दर को अपररवदिटि रखा इडोनदशया पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दफलीपीनस न पहली दिमाही म धीमी सवदधि और मौदरिक पतयाशाओ क कारण अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा (चारट V 6 बी)

V4ensp वशविकenspशवतीयenspबाजारensp

दवतीय बाजार जो अगसि 2018 म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मरिा बाजार क दबावो क पभाव स मदकल स उबर पाए पदिकत ल समदटि आद टक और भत राजनदिक गदिदवदधयो क कारण 2018 की चौी दिमाही म इदजवरी की दबकी क रप म नए दसर स आई अदसरिा स असि वयसि हो गए दनवशको को 2018 म अमरीकी डालर की सदढ़िा वयापारगि दववाद और पाबददयो सदहि कई अ टहीन गदिदवदधयो का सामना करना पडा आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक भी पदिकत ल आद टक और राजनदिक गदिदवदधयो क कारण चौी दिमादह म ऊधवटगामी रहा (चारट V7) इनम स कछ आघािो म कमी आई और बाजार 2019 म सापदकक रप स धीमी गदि स आग बढ़ा जयोदक क रिीय बको न समायोजन का सकि ददया और चीन- अमरीका क वयापार सघषषो क समाधान की पतयाशाओ को आधार दमला

2018 की चौी दिमाही क दौरान वदशवक इदजवरी मतलयो म दबकी का दबाव ददखा दवकदसि और उभरिी दोनो अ टवयवसाओ क इदजवरी बाजारो म घरनाओ की शखला क कारण िीवरिा स दगरावर आई जस फड की कडाई क कारण बॉनड मतलयो म वदधि दनरिर जारी वयापार झगड और यतरोप म राजनदिक अदनचिििा अमरीकी शयर बाजार म अकत बर म सधार हआ लदकन इसम आद टक मदी क पदि दचिाओ और वयापार गि िनावो क कारण बहिर कमाई क बावजतद पौदोदगकी सतचकाक दारा नीच धकल ददया गया अनय

चारथिenspV6enspचशनदाenspपरमखenspअ थिवयवाओenspमenspनीशिenspदरenspपररविथिनensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

आधा

र दब

नद

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस

एच1 2018 एच1 2018 दि3 2018 दि3 2018दि42018 दि42018 दि12019

कोररया कनाडा यतक दचली बाजील रस इडोनदशया िककी मदजसको दफदलपाइनस

आधा

र दब

नद

76

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवकदसि अ टवयवसाओ क बीच विाि वयापक रप स अपररवदिटि रहा जयोदक इरली और बदजजर सदहि यतरोप म राजनदिक िनाव क कारण बाजारो म दगरावर आई कचच िल क मतलयो म दगरावर और अमरीकी डॉलर क मतलय म वदधि न भी नवबर म जोदखम भावो को पदिकत ल रप स पभादवि दकया वदशवक इदजवरी बाजार म चौी दिमाही क अि िक दबकवाली की दसदि जारी रही जो अमरीकी सरकार क शर डाउन की सभावना क पदि बाजार पदिदकया और फड नीदि की ददशा क सबध म सामानय असिोष को दशाटिी ह दफर भी दसदि को उलरि हए 2019 की पहली दिमाही क दौरान वदशवक दवतीय बाजारो न अपन नकसान की भरपाई कर ली उननि अ टवयवसाओ क शयर बाजारो म जनवरी म काफी अदधक लाभ

ददखा जो अमरीका-चीन की वयापार वािाट क पदि सधरि पररदय और फड दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान क कारण बढ़कर 77 पदिशि हो गया अमरीका म इदजवरी बाजार म मजबतिी आई दजसन ददसबर की अदधकाश हादनयो को ठीक कर ददया जस जस वदशवक बाजारो म अचछा पदशटन हआ यतरोदपयन इदजवरी म वदधि हई लदकन इस उतसाह को सॉफर इकोनोदमक डरा बदजजर और इरली की आद टक वया न नीरस कर ददया जापानी इदजवरी म वदशवक इदजवरी क अनरप मजबतिी आई लदकन दमदशि आद टक डरा और बक ऑफ जापान का मरिासफीदि क पदि दनमनगामी ददटिकोण दनवशक की भावनाओ पर भारी पडा और लाभ सीदमि हो गए कम पदिकत ल वदशवक वािावरण की पषठभतदम म दशndashदवदशटि कारको क चलि पहली दिमाही म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ क सरॉक बाजार म लाभ हआ जयोदक पमख क रिीय बको न नीदि दरो म वदधि को दवराम द ददया बाजील म सरॉक बाजार म बहिर कारोबारी भावो और पशन सधारो की घोषणा क चलि वदधि हई चीनी इदजवरी को भी वयापार वािाट म सकारातमक गदिदवदधयो और घरलत पोतसाहन योजनाओ क चलि लाभ हआ रसी इदजवरी म कचच िल और रबल म काफी अदधक लाभ क चलि पहली दिमाही म वदधि हई (चारट V8)

2018 की चौी दिमाही क दौरान बॉनड क पदिफल कम हए जो अदधक जोदखम लन क पदि अरदच और वयापार िनाव बदजजर िा इरली म राजनदिक दचिाओ स जदनि अदनदचिििा सबधी अदसरिा को दशाटिा ह फड की डोदवश दरपपणी क कारण अमरीकी 10 वषकीय खजाना पदिफल म दगरावर आई यतरोप म बॉनड क पदिफल म आद टक आकडो म नरमी क कारण दगरावर आई यददप ईसीबी न अपनी ददसबर बठक म पदटि की दक वह बॉनड खरीद कायटकम को समापत कर दगा जापानी बॉनड पदिफल म वदधि

30-म

ाचट-1

7

30-म

ई-17

30-ज

ला-1

7

30-दस

ि-17

30-न

व-17

30-ज

न-18

30-म

ाचट-1

8

30-म

ई-18

30-ज

ला-1

8

01-दस

िबर-1

8

01-न

वबर-8

01-ज

नवरी-

19

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV8enspइशकवरीenspबाजारensp

एenspइशकवरीenspसशचयाensp(एमएससीआई) बीenspइशकवरीenspसशचयोenspमenspपररविथिन

स तचक

ा क (1

फरव

री 2

017

= 10

0)

सरोिenspenspबलतमबगट

पदिशि

ददकण अफीका

इडोनदशया

बाजील

रस

भारि

दि12019 दि42018दवशव एई ईएमई

चारथिenspV7enspअशरिाenspऔरenspनीशिenspअशनशचिििा

स तचक

ा क

स तचक

ा क

वदशवक आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक

शरपपणीenspenspवीआईएजस एस एड पी 500 इडजस दवकलप की अदसरिा को दनदहि दकया ह सरोिenspenspबलतमबगट

वीआईएजस(राईर सकल)

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8

जनव

री-1

9

माच ट-

19

77

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

की दचिाओ स उपजी जोदखम लन की कमजोर चाहि क कारण काफी अदधक दगरावर आई और यह ददसबर 2018 म ऋणातमक कतर म पहच गई

अमरीका म दमदशि आद टक डरा और क रिीय बको दारा सचिक भाषा अपनान क कारण 2019 की पहली दिमाही म बॉनड क पदिफल म दगरावर जारी रही जबदक जापान म बॉनडो क पदिफल म जनवरी म सदकपत सधार क पचिाि ऋणातमक सिर िक दगरावर आई यतरो कतर म बानड पदिफल माचट म ऋणातमक सिर िक दखसक गया जस-जस चौी दिमाही आग बढ़ी मरिासफीदि क दबाव म कमी ऊजाट क कम मतलय और नरम मौदरिक नीदि रझान क कारण उभरि बाजारो क बानड पदिफलो म दगरावर आई (चारट V9ए)

फड क सखि मौदरिक नीदि रझान और मजबति आद टक डरा क कारण 2018 की चौी दिमाही क अदधकाश भाग क दौरान अमरीकी डॉलर म मजबतिी रही हालादक दिमाही क अि म मामतली कमी आई ददसबर 2018 म इसम 2019 म फड रझान क नरम रहन की पतयाशा म दगरावर आई ी फड क नरम मौदरिक नीदि रझान और कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण अमरीकी डॉलर म आई कमजोरी 2019 क अदधकाश भाग म वयापत रही हालादक पहली दिमाही म यह िजी की दसदि म दसमरी जयोदक अमररकी अ टवयवसा का अपन समकक अ टवयवसा की िलना म दनषपादन अपकाकि बहिर ा वदशवक सवदधि म मदी क भय क सा सा दनरिर बन रह वयापार िनावन जापानी यन को मजबतिी पदान करन म अपना योगदान दकया यददप इसन कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण 2019 की पहली दिमाही म कछ आधार खोया कछ सदसय दशो म अदसरिा जारी रहन क कारण चौी दिमाही म अमरीकी डॉलर की िलना म यतरो म दगरावर आई नवबर क दौरान बदजजर और इरली क इदट दगदट राजनदिक िनाव न दसदि को और खराब दकया लदकन

अमरीकी डॉलर की कमजोरी म ददसबर म ोडा सा सधार हआ वषट क अि म यतरो अपनी िजी को बनाए रखन म असफल रहा और यतरोप म वयापक मदी क भय क कारण 2019 की पहली दिमाही म दबकी का दबाव ददखा अदधकाश उभरिी बाजार मरिाए उस दनमनगामी दबाव स बाहर आ गई दजस िककी सकर क पचिाि उनहोन अनभव दकया ा इसस 2018 की पहली दिमाही क दौरान उनकी परानी हादनया कम हई फड न अनय सकारातमक घरनाओ जस िल क नरम मतलय चीन दारा मौदरिक ईदजग िा कम होि वयापार िनावो क सा- सा फड दारा दर सामानयीकरण चरण को समापत करन का सकि ददए जान पर वषट 2019 म उनहोन िज रख क सा शरआि की हालादक दश-दवदश क घरनाकम िा दवशव म सवदधि क पदि कमजोर होि हए पररदय क कारण फरवरी क मधय म दबाव महसतस दकया अकत बर 2018 और माचट 2019 क बीच ज पी मागटन क उभरि बाजार मरिा सतचकाक म 05 पदिशि की वदधि हई यददप मरिाए 2018 क गीषम म ददख उनक सिर क नीच कारोबार कर रही ी (चारट V9बी)

V5ensp शनषक थि

सकप म वदशवक आद टक गदिदवदधयो म एक समान दगरावर ददख रही ह यददप कई अ टवयवसाओ क राजकोषीय और मौदरिक पादधकाररयो क सहज नीदिगि रझान स दगरावर की गदि को दवराम दमलन की उममीद ह वदशवक वयापार पररदय अदनदचिि ह जयोदक दवशव की बडी अ टवयवसाए एक सौदा पापत करन क दलए सघषट कर रही ह दवदभनन भौगोदलक कतरो म मरिासफीदि का दबाव वसिओ क कम मतलय और घरिी माग क मदनजर नरम बना हआ ह वदशवक वदधि और वयापारगि दचिाए वषट 2019 क दौरान पमख दवषय बन रहन की उममीद ह य बाजार को सचादलि करगी और भावी मौदरिक िा राजकोषीय कारटवाइयो को सिदलि करगी

चारथिenspV9enspबानडenspपरशिलenspऔरenspमदाenspउिार-चढ़ाव

एensp10ensp-enspवषीयenspशासकीयenspबानडenspपरशिलensp-enspचशनदाenspअ थिवयवाए बीenspमदाenspसशचयाensp

पदिश

ि

स तचक

ा क (0

9 नव

201

6=10

0)

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस यतक जापान (राईर सकल) जमटनी (राईर सकल) डॉलर सतचकाक उभरि बाजार मरिा सतचकाक

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

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• • HINDI MPR April Start pages
  • Chapter 01 HINDI
  • Chapter 02 HINDI
  • Chapter 03 HINDI
  • Chapter 04 HINDI
  • Chapter 05 HINDI

v

सकषिपताषिर

सवषिपयाषिर

एडी - पाधिकत वयापारी

एई - उनित अथिववयरसथिाए

एआईसी - अकाइक सतचिा मािदड

एआईएआई - अधिल भारतीय धरतीय ससथिाि

एएल - कधर कतर क मजदतर

एआरडीएल - ऑटोररगधसर धडसटीबयतटड लरर

बीई - बजट अिमाि

बीक - बरकसटर-धकर

बीओज - बक ऑ जापाि

बीपीएस - आिार अक

धरिकस - रिाजील रस भारत चीि और दधकण अफीका

सीएडी - चालत िाता घाटा

सीबीएलओ - सपाधविवक उिार और उिार दाधयतर

सीडी - जमा पमाण पतर

सीडीएस - कधडट धडफॉलट सररप

सीए - धकधसटयािो-धजरालड

सीआईसी - सचलि म मदा

सीआई - धरविास अतराल

सीआईआई - भारतीय उदोर पररसघ

सीएलआई - समग अगणी सकतक

सीएमबी - िकदी पबिि धबल

सीपी - राधणधयक पपर

सीपीसी - क दीय रति आयोर

सीपीआई - उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-एएल - कधर मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आईडबलयत - औदोधरक मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीपीआई-आरएल - गामीण मजदतरो क धलए उपभोका मतलय सतचकाक

सीएसओ - क दीय साधखयकी कायावलय

सीयत - कमता उपयोर

सीयत (एसए) - कमता उपयोर (मौसमी तौर पर समायोधजत)

डीईए - पाचि एजाइम और एटाधसड

डीजीसीए - िारर धरमािि महाधिदिालय

डीजीसीआई एड एस - राधणधयक बधधिमता और साधखयकी महाधिदिालय

धडसकॉम - धरतरण कपधिया

डीएसजीई - डायिधमक सटोचरधसटक जिरल इधकरधलधरियम

ईसीबी - यतरोपीयि सटल बक

ईएमडीई - उभरत बाजार और धरकासिील अथिववयरसथिाए

ईएमई - उभरती बाजार अथिववयरसथिाए

ईयत - यतरोपीय सघ

एएई - पथिम अधगम अिमाि

एएएलएलसीआर - चलधिधि कररज अिपात क धलए चलधिधि उपलबिता सधरिा

एएओ - िाद और कधर सरठि

एबीआईएल - फाइिधियल बचमाकव इधडया पाधलधमटड

एसीसीबी - धरदिी मदा परररतविीय बॉनड

एडीआई - पतयक धरदिी धिरि

एआईसीसीआई - डरिि ऑ इधडयि चबसव ऑ कॉमसव एड इडसटी

एआईटी - िमिीय मदासीधत लकयीकरण

एएिओजी - धरत नयटल आउटपट ररप

एफआईएमएमडीए - धकसड इनकम मिी माकक टस एड डरररधटवस एसोधसएिि

एपीआई - धरदिी पोटवोधलयो धिरि धिरिक

एफआरई - पहला सिोधित अिमाि

एएकस - धरदिी मदा

vi

मौवरिक नतीव ररोरथि अपरल 2019

एफराई - धरतीय ररव

जीडीपी - सकल घरलत उतपाद

जीएफसी - ररधविक धरतीय सकट

जीएफसीई - सरकारी अधतम िपत वयय

जीएफसीएफ - सकल सथिायी पतजी धिमावण

जीएडी - सकल राजकोरीय घाटा

जीआईसी - सामानय बीमा धिरम

जीआईसी एचएएल - जीआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

जीएिडीआई - सकल राषटीय पयोय आय

जी-सकजीएस - सरकारी पधतभतधतया

जीएसटी - रसत एर सरा कर

जीएसटीएि - रसत एर सरा कर िटरकव

जीरीए - सकल मतलय योधजत

एच 1 - ररव की पथिम छमाही

एच 2 - ररव की दतसरी छमाही

एचडीएसी - आरास धरकास धरत धिरम

एचएसी - हाउधसर ाइिस कपिी

एचपी - होडररक -धपसकॉट

एचआरए - मकाि धकराया भता

आईबीसी - ऋण िोिि और धदराधलयापि सधहता

आईआईपी - औदोधरक उतपादि का सतचकाक

आईएल एड एएस - इनफासटकचर लीधजर एड ाइिधियल सधरवसज धलधमटड

आईएमए - अतरावषटीय मदा कोर

आईएिआर - भारतीय रपया

आईओसीएल - भारतीय तल धिरम धलधमटड

आईओएस - औदोधरक आउटलक सरककण

आईटी - सतचिा पौदोधरकी

आईएमओ - अतरावषटीय समदी सरठि

एलएए - चलधिधि समायोजि सधरिा

एलसीआर - चलधिधि कररज अिपात

एलआईबीओआर - लदि अतरबक पसतार दर

एलआईसी - भारतीय जीरि बीमा धिरम

एलआईसी एचएएल - एलआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

एलपीए - दीघव अरधि औसत

एलपीजी - तरलीकत पटोधलयम ररस

एमएई - मीि एबसोलयतट एरर

एमबीडी - धमधलयि बररल पधत धदि

एमसीएलआर - धिधि की सीमात लारत आिाररत उिार दर

एमई - मीि एरर

एमए - मयतचअल ड

एम-ओ-एम - माह -दर-माह

एमपीसी - मौधदक िीधत सधमधत

एमपीआर - मौधदक िीधत ररपोटव

एमएसए - सीमात सथिायी सधरिा

एमएसएमई - सतकम लघ और मधयम उदम

एमएसपी - नयतितम समथिवि मतलय

एमरीकए - मलटीरररएट कालमि धफलटर

एिबीएसी - ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिबीएसी - ररर-जमा पणालीरत रप स महतरपतणव एिडी-एसआई ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिसीएईआर - राषटीय अिपयक आधथिवक अिसिाि परररद

एिडीटीएल - धिरल मार और सारधि दयताए

एिईईआर - िाममातर पभारी धरधिमय दर

एिएसी - ररर-िाद ऋण

एिजीडीपी - िाममातर सकल घरलत उतपाद

एिजीएिए - ररर-सरकारी ररर-धरतीय

एिएचबी - राषटीय आरास बक

एिपीए - ररर धिषपाधदत आधसतया

एिआईआईपी - धिरल अतरावषटीय धिरि की धसथिधत

एिओएए - राषटीय महासाररीय और रायमडलीय पिासि

vii

सकषिपताषिर

एिएसडीएल - राषटीय पधतभतधत भडारण धलधमटड

एिएसई - िििल सटॉक एकसचज

ओडी - ओररडाफट

ओईसीडी - आधथिवक सहयोर और धरकास सरठि

ओजी - आउटपट अतराल

ओएमसी - तल धरपणि कपधिया

ओएमओ - िल बाजार क पररचालि

ओपक - तल धियावतक दिो का सरठि

पीएडीओ - लोक पिासि रका और अनय सराए

पीबीओसी - पीपलस बक ऑफ चायिा

पीसीए - तरररत सिारातमक कारवराई

पीसीई - धिजी िपत वयय

पीडी - पाथिधमक धरकता

पीएसीई - धिजी अधतम िपत वयय

पीएमआई - िरीद पबिक सतचकाक

पीएमकएसराई - पीएम धकसाि सममाि योजिा

पीएसबी - सारवजधिक कतर क बक

पीएसयत - सारवजधिक कतर क उपकम

Q1 - पथिम धतमाही

Q2 - दतसरी धतमाही

Q3 - तीसरी धतमाही

Q4 - चौथिी धतमाही

कयत-ओ-कयत - धतमाही-दर-धतमाही

कयतपीएम - धतमाही अिमाि मॉडल

आरबीडी - रराइडधबलचड और डीओडोराएड

आरबीआई - भारतीय ररज़रव बक

आरई - राजसर वयय सिोधित अिमाि

आरईईआर - रासतधरक पभारी धरधिमय दर

आरएचएस - दाए हाथि की ओर

आरएल - गामीण मजदतर

आरएमएसई - मतल माधय ररव तरधटया

आरटीजीएस - ररयल टाइम गॉस सटलमट

एसएएआर - मौसमी समायोधजत राधरवकीकत दर

एसएई - दतसरा अधगम अिमाि

एससीबी - अिसतधचत राधणधयक बक

एसडीएल - राय धरकास ऋण

सबी - भारतीय पधतभतधत और धरधिमय बोडव

एसईएम - सटकचरल मरकोइकोिोमधटक मॉडल

एसआईएएम - सोसाइटी ऑ इधडयि ऑटोमोबाइल मरनय र कचरसव

एसएलआर - साधरधिक चलधिधि अिपात

एसरीएआर - सटकचरल रकटर ऑटोररगिनस

टी-धबल - ख़जािा धबल

टीएलटीआरओ - लधकत दीघवकाधलक पिधरवतपोरण पररचालि

यतसीएम - अपतयक घटक मॉडल

यतडीएराई - उजरल धडसकॉम एशयोरस योजिा

यतक - यतिाइटड धकरडम

यतएस - सयक राय अमररका

यतएस$ - अमरीकी डॉलर

रीएआर - रकटर ऑटोररगिि

रीआईएकस - एस एड पी 500 अधसथिरता सतचकाक

डबलयतएसीआर - भाररत औसत कॉल मिी दर

डबलयतएडीटीडीआर - भाररत औसत घरलत सारधि जमा दर

डबलयतएएलआर - भाररत औसत उिार दर

डबलयतएमए - अथिथोपाय अधगम

डबलयतपीआई - थिोक मतलय सतचकाक

डबलयतटीआई - रसट टकसास इटरमीधडएट

डबलयतटीओ - धरवि वयापार सरठि

डबलयतटीओआई - धरवि वयापार पररदशय सकतक

राई-ओ-राई - ररव-दर-ररव

राइटीएम - यीलड टत मरचयोररटी

1

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

I समषटि आष थिक दषटिकोण

वरष 2018-19 म घरल गतितवति क गतिहीन हो जान और खादय कीमिो म तगरावट आन क कारण मदासीति तसथिति असािारण रप स अनकल हो गई तजसस मौतदक नीति सचलन क तलए समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह zwjह उममीद की जािी ह तक 2019-20 म आतथिषक गतितवतिzwjा बहाल हो जाएगी अनकल आिारगि परभाव समापि होन स हडलाइन सीपीआई मदासीति अपन हाल क तनमन सिर स ऊपर उठ सकिी ह लतकन 2019-20 म 4 परतिशि क लकषzwj स नीच रहगी वतविक आतथिषक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम बढन की सभावना ह

I1 अकzwjतबर 2018 की एमपीआर क बाद स अब zwjक हई मखzwjय परगतzwj

अकिबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) जारी होन क बाद स मौतदक नीति सचलन हि समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह 2017-18 की िीसरी तिमाही स 2018-19 की पहली तिमाही क बीच औसिन 8 परतिशि क आसपास रहन क बाद घरल आतथिषक गतितवति न अपनी गति खो दी क दीzwj सातzwjकी काzwjाषलzwj (सीएसओ) क रवरी 2019 क आकड और हाई तरिकवसी इतडकटसष सzwjकि रप स zwjह बिाि ह तक अथिषवzwjवसथिा को नरमी क दौर का सामना करना पड सकिा थिा लतकन भारिीzwj ररजवष बक (ररजवष बक) दारा आzwjोतजि तवशवसनीzwjिा सववकषण zwjह बिाि ह तक उपभोकिाओ का तवशवास बढा ह और कारोबार अपकषाए आशावादी बनी हई ह इसक अलावा बक ऋण म भी अचzwjी वतधि हई ह तजसस बको और गर-बको स वातणतzwjक कषतर को तनति की आपतिष पटि रप स हो रही ह खादय कीमिो म तगरावट क कारण मदासीति की तसथिति असािारण रप स अनकल बनी हई ह हालातक बतकग और गर-बतकग दोनो ही सोिो स कल तवतिीzwj आपतिष म आवशzwjकिानसार सिार हआ ह तर भी तनवश माग म सथिाzwjी मजबिी आना अभी बाकी ह

अिरराषzwjटीzwj सिर पर दख िो वतविक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम और बढन की सभावना ह अनzwj तजस की कीमिो पर गौर कर िो अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म zwjदयतप उनम अभी भी उिार-चढाव ह अकिबर की उचचिम कीमिो की िलना म िीवर तगरावट आई ह वzwjापाररक िनाव क बन रहन स और बतकजट की तचिाओ न परमख दशोकषतरो म कारोबार और उपभोकिा तवशवास को कम कर तदzwjा ह इन उभरिी घटनाओ को धzwjान म लि हए तवशव भर क मौतदक नीति परातिकारी सिीसामानzwjीकरण क रख स पीzwj हट ह इिर कzwj समzwj स कzwj क दीzwj बको न अतिक तनभावकारी रख अपनाzwjा ह

मौदरिक नीदि सदमदि अकितबर 2018-फरवरी 2019

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान मौतदक नीति सतमति (एमपीसी) की तदमातसक समzwj-सारणी क अनसार िीन बठक हई अपनी अकिबर की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर की lsquozwjथिातसथितिrsquo (5-1 क बहमि स) बनाए रखी लतकन अपन रख को िटसथििा स बदल कर नपी-िली सिी लान की ओर तकzwjा एमपीसी क तनणषzwj क आिार थि - कचच िल की अतसथिर कीमिो क कारण मदासीति को होन वाला जोतखम तनवश लागिो म वतधि राजकोर म कमी की तचिा नzwjनिम समथिषन कीमिो (एमएसपी) क असर क बार म अतनतचिििा राzwjो दारा मकान तकराzwjा भतिो म की जान वाली सभावzwj वतधि क असर क बार म अतनतचिििा और उतपादन अिराल की वचषअल कलोतजग अपनी तदसबर 2018 की बठक म एमपीसी न नीतिगि दर म कोई पररविषन नही तकzwjा और नपी-िली सिी क रख को जारी रखा जबतक मदासीति अनमानो की समीकषा करक उस कम तकzwjा गzwjा थिा

अपनी रवरी 2019 की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर को 25 आिार अको (बीपीएस) स घटान का तनणषzwj (4-2 क बहमि स) तलzwjा जबतक नपी-िली सिी क रख को बदलकर िटसथििा को अपनान का रख एकमि स हआ इस तनणषzwj का कारण थिा हडलाइन मदासीति का तनरिर सहज रहना कचच िल क मलzwj क सबि म तसथिरिा की सभावना और लागि सबिी दबावो म कzwj कमी आना हडलाइन मदासीति क बार म zwjह अनमान थिा तक वह आगामी चार तिमातहzwjो क दौरान 4 परतिशि क लकषzwj स नीच बनी रहगी तजसस नरमी बरिन क तलए कzwj जगह बनी

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान कzwj अनzwj क दीzwj बको की मौतदक नीति सतमति क मिदान सवरप म भी तवतवििा तदखाई दी जो सदसzwjो क वzwjततिगि आकलनो और अपकषाओ िथिा नीतिगि पराथितमकिाओ म तभननिा को पररलतकषि करिी ह (सारणी I1)

2

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

समदटि-आद थिक ददटिकोण

अधzwjाzwj II और III अकिबर 2018-माचष 2019 क दौरान हई समतटि आतथिषक गतितवतिzwjो का तवशलरण करि ह और मदासीति िथिा सवतधि सबिी तवचलन पररणामो क बार म कमषचाररzwjो क अनमानो को सपषट करि ह zwjतद सभावनाओ की ओर दख िो तपzwjल zwjह महीनो म जो महतवपणष समतटि आतथिषक और तवतिीzwj चरो का उदभव हआ ह उसस आिारभि अविारणाओ म बदलाव की जररि ह (सारणी I2)

सवषपरथिम अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स िीवर तगरावट हई ह हालातक हाल क महीनो म उनम तर स उzwjाल आzwjा ह कचच िल की कीमि (भारिीzwj बासकट) अकिबर 2018 क पवाषधि म लगभग परति बरल 85 अमरीकी डॉलर क अपन शीरष सिर स तगरकर तदसबर क अि म लगभग 52 अमरीकी डॉलर परति बरल हो गई कzwjोतक आपतिष उचचिर थिी और वतविक माग म कमी थिी जनवरी 2019 क शरआि म पzwjटोतलzwjम तनzwjाषिक दशो का सगठन (ओपक) और रस क उतपादन म कटौिी क बाद कीमि माचष क दौरान लगभग 67 अमरीकी डॉलर क औसि स zwjादा उचचिर रही और वनजएला म उतपादन बातिि हआ वाzwjदा (फzwjचर) बाजार स तमल रह सकिो और विषमान माग-आपतिष क मलzwjाकन को दखि हए बसलाइन पररदशzwj स लगिा ह तक 2019-20 क दौरान कचच िल की कीमि औसिन 67 अमरीकी डॉलर परति बरल रह सकिी ह (चाटष I1)

दसर सतवभाग परवाह की िीमी बहाली कचच िल की कीमिो म नरमी कम घरल मदासीति तपरट िथिा नरम अमररकी

मौतदक नीति रझान क चलि साकतिक तवतनमzwj दर (अमरीकी

डॉलर की िलना म भारिीzwj रपzwjा) म अकिबर 2018 क सिर स बढोिरी हई ह

िीसर बढ हए वzwjापार िनावो तवतिीzwj तसथितिzwjो म कसाव बतकजट

को लकर अतनतचिििा और चीन म मदी क कारण वतविक आतथिषक

गतितवति और वzwjापार की गति पवाषनमातनि अपकषा स कम रही

lsquoवतविक तवतनमाषण करzwj परबिकrsquo सचकाक रवरी 2019 म 32 महीन

क तनचल सिर िक पहच गzwjा तपzwjल दो वरषो की िलना म उननि

अथिषवzwjवसथिाए और उभरिी बाजार एव तवकासातमक अथिषवzwjवसथिाए

सारणी I1 मौतरिक नीतzwj सतमतzwj zwjथा मzwjदान पटनन

दश नीतzwj बठक अकत बर 2018 ndash मारन 2019

कल बठक पतणन सहमतzwj क साथ बठक

असहमतzwj क साथ बठक

बाजील 4 4 0

तचली 4 4 0

कोलतमबzwjा 4 4 0

चक गणराzwj 4 0 4

हगरी 5 5 0

इजराzwjल 4 2 2

जापान 4 0 4

दतकषण अरिीका 3 2 1

सवीडन 3 1 2

थिाईलड 4 1 3

zwj क 4 4 0

zwj एस 4 4 0

सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट

सारणी I2 तनकट अवति क पतवाननमानो क तलए आिारभतzwj अनमान

सकzwjक अकत बर 2018 एमपीआर वzwjनमान (अपरल 2019) एमपीआर

कचचा िल (भारिीzwj बासकट)

2018-19 की दसरी zwjमाही क दौरान परति बरल zwjएस $80

2019-20 क दौरान परति बरल zwjएस $67

तवतनमzwj दर ₹725zwjएस$ ₹69zwjएस$

मानसन 2018 म एलपीए स 9 परतिशि नीच

2019 क तलए सामानzwj

वतविक सवतधि 2018 म 39 परतिशि 2019 म 39 परतिशि

2019 म 35 परतिशि 2020 म 36 परतिशि

राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

बीई 2018-19 क भीिर रहगी क द 33 परतिशि सzwjति 59

बीई 2019-20 क भीिर रहगी क द 34 सzwjति 59

पवाषनमान की अवति क दौरान घरल समतटि आतथिषक सzwjटकचरल नीतिzwjा कोई बडा पररविषन नही कोई बडा पररविषन नही

नरोट 1 कचच िल का भारिीzwj बासकट ऐस वzwjतपनन मलzwj मापन का परतितनतितव करिा ह तजसम

सॉअर गड (ओमान और दबई औसि) और सवीट गड (बट) कचचा िल शातमल ह

2 zwjहा अनमातनि तवतनमzwj दर पथि सटा क आिारभि सवतधि और मदासीति क अनमान हातसल करन क उदशzwj क तलए ह िथिा zwjह तवतनमzwj दर क सिर पर कोई ldquoमिrdquo परकट नही करिा ह ररजवष बक तवदशी मदा बाजार को तनzwjततरि करन क तलए तनदवतशि हन तक तवतनमzwj दर क आसपास तकसी भी तवतशटि सिर क औरzwjा बड क उिार-चढाव स

3 तववि आतथिषक दतटिकोण (जलाई 2018 और जनवरी 2019 अपडटस) अिरराषzwjटीzwj मदा कोर (आईएमएफ़) स वतविक सवतधि अनमान तलzwj गए ह

4 बीई बजट अनमान

5 एलपीए दीघष अवति औसि

6 सzwjति राजकोरीzwj घाट म क द और राzwjो को एक साथि तलzwjा ह 2019-20 क तलए 2018-19 क सzwjति तवतीzwj घाट को ही तवचार म तलzwjा गzwjा ह कzwjोतक सभी राzwj सरकारो न अभी िक अपन बजट पश नही तकए ह

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान बजट दसिावज आईएमए

3

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

दोनो ही मामल म 2019 म वतविक सवतधि कम रहन का अनमान ह

(चाटष I2)

I2 मरिासzwjीतzwj का दतटिकरोण

मधzwj-2018 स हडलाईन सीपीआई मदासीति म िीवर तगरावट हई ह और ऐसा खादयानन मदासीति म लगािार तगरावट (zwjहा िक तक अतिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान अवसीति म बदल जाना) क दीzwj सरकार क कमषचाररzwjो क तलए आवास तकराzwjा भता क सीि परभाव का कम होना और हाल ही म ईिन मदासीति म िीवर तगरावट क कारण हआ ह खादयानन और ईिन को zwjोडकर सीपीआई मदासीति म भी कzwj हद िक सिार हआ ह तर भी

इसका सिर बढा हआ ह समग रप स सीपीआई मदासीति अगसि-तसिबर 2018 क 37 परतिशि स तगरकर zwjह जनवरी 2019 म 20 परतिशि क कम सिर को zwjन क बाद रवरी 2019 म 26 परतिशि हो गzwjी (अधzwjाzwj II)

मदासीति क पररदशzwj को दखा जाए िो हाऊसहोलड और मषो की मदासीति अपकषाए मलzwj और मजदरी सतवदा को परभातवि करि हए भतवषzwj की मदासीति को आकार दन म महतवपणष भतमका अदा करिी ह ररजवष बक दारा अपन माचष 2019 दौर1 म तकए गए सववकषण शहरी हाऊसहोलड की मदासीति अपकषाओ म 40 आिार अक की तगरावट तपzwjल दौर (तदसमबर 2018) की िलना म अगल िीन महीन और अगल एक वरष की सीमा परतzwjक क साथि करमशः78 परतिशि और 81 परतिशि रही माचष 2019 क दौर म िीन महीन आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 क दौर की िलना म 160 आिार अक कम रही लतकन उनम माचष 2018 क दौर म कोई बदलाव नही थिा माचष 2019 क दौर म एक वरष आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 और माचष 2018 क दौर स करमश170 आिार अक और 50 आिार अक िक नरम रही जो उतरदािा zwjह अपकषा कर रह थि तक सामानzwj कीमि मौजदा दर स बढ जाएगी उनक अनपाि म िीन महीन आग और एक वरष आग की सीमा दोनो ही म कमी आई (चाटष I3)

जनवरी-माचष 2019 क दौर म तजन तवतनमाषण मषो न ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj क सववकषण म भाग तलzwjा उनहोन आशा वzwjति की तक 2019-20 की पहली तिमाही म कचची सामतगzwjो की लागि 1 ररजवष बक दारा हाऊसहोलड सबिी मदासीति की अपकषाओ का सववकषण 18 शहरो म तकzwjा गzwjा और माचष 2019 क सववकषण का पररणाम 5829 हाऊसहोलडो स परापि उतरो पर आिाररि ह

राटन I2 वतविक जीडीपी सवतधि

तववि

सरोzwj आईएमए

उननि अथिषवzwjवसथिाए उभरि बाजार औरतवकासशील अथिषवzwjवसथिाए

परतिश

ि

राटन I1 कचरा zwjल माग-आपततzwjन सzwjलन और कीमzwj

ए कचरा zwjल वतविक माग और आपततzwjन बी बट कीमzwj

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

zwjएस

डॉल

र परत

ि बर

ल

माग आपतिष सटॉक म पररविषन (आरएचएस) सपॉट कीमि

सरोzwj अिरराषzwjटीzwj एनजजी एजसी सरोzwj बलमबगष

ति2 ति3 ति4 ति1 ति1ति2 ति2ति3 ति4

अपरल

-17

जलाई

-17

अति

-17

जन-1

8

अपरल

-18

जलाई

-18

अति

-18

जन-1

9

अपरल

-19

जलाई

-19

अति

-19

जन-2

0

अपरल

-20

जलाई

-20

अति

-20

वाzwjदा ndash अपरल 2 2019वाzwjदा ndash अतिबर 4 2018

4

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(कचच सामतगzwjो क लागि क तलए कम नकारातमक मलzwj कम इनपट कीमि क दबाव को दशाषिा ह) क दबाव म कमी आएगीहोगी (चाटष I4)2 तवकरzwj कीमिो का पररदशzwj अभी भी मजबि बना हआ ह तनककी क करzwj परबिको क सववकषण क अनसार तवतनमाषण कषतर की मषो न इनपट और आउटपट (माचष 2019) और सवा कषतर (रवरी 2019) कीमिो दोनो क दबाव म कzwj कमी आन की सचना दी ह

माचष 2019 म ररजवष बक दारा सववतकषि पशवर अनमानकिाषओ न zwjह अपकषा की तक सीपीआई मदासीति 2019-20 की रवरी 2019 म 26 स बढकर zwjह चौथिी तिमाही म 42 परतिशि हो जाएगी (चाटष I5)3

परारतभक तसथितिzwjो को दखि हए परगतिशील सववकषण क सकिो और सरचनातमक और अनzwj माडलो (बाकस I1) क अनमानो क अनसार सीपीआई मदासीति रवरी 2019 म 26 परतिशि स बढकर 2019-20 की पहली तिमाही म 29 परतिशिदसरी तिमाही म 30 िीसरी तिमाही म 35 और चौथिी तिमाही म 38 होन का अनमान ह तजसम जोतखम सगि रप स सितलि रहगा(चाटष I6) 2019-20 की चौथिी तिमाही क तलए हडलाइन मदासीति क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविासनीzwjिा अिराल करमशः 25-52 परतिशि और 17-59 परतिशि होगा वरष 2020-21 क तलए zwjह मानकर तक मानसन सामानzwj रहगा और कोई बडा बाहरी आघाि नही होगा सरचनातमक मॉडल अनमान zwjह दशाष ि ह तक मदासीति 38-41 परतिशि क दाzwjर म रहगी 2020-21 की चौथिी तिमाही क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविास अिराल करमशः 26-57 परतिशि और 18-65 परतिशि होगा

बसलाइन मदासीति पथि म अनक बढोिरी एव तगरावट स सबतिि जोतखम शातमल ह अनzwj बढोिरी स सबतिि जोतखमो म भ-राजनतिक िनाव और कचच िल क वतविक बाजार म आपतिष

राटन I3 हाऊसहरोलड की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

परतित

करzwjा

किा

षओ क

ा परति

शि

िीन माह स आग (तमतडzwjन)िीन माह स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग (तमतडzwjन)

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

सरोzwj घरल वसिओ की मदासीति अपकषाए सववकषण आरबीआई

राटन I4 कचर माल की लागzwj और तबकी कीमzwjो की अपकाए

कल

परति

तकरzwjा

(परति

शि)

तटपपणी आशादाzwjी और तनराशाजनक सचना दनवाल उतरदािाओ क बीच का अिर तनवल परतितकरzwjा ह| zwjह रज -100 स 100 िक ह तबकरी कीमि क सबि म तनवल परतितकरzwjाओ म वतधि कमी आशादाzwjी और तनराशाजनक ह जबतक कचच माल की लागि क सबि म तनवल परतितकरzwjा म वतधि कमी उतरदािा कपनी क दतटिकोण स आशादाzwjी और तनराशाजनक ह अिः कचच माल की लागि क उचचिरतनमनिर ऋणातमक आकड उचचिरतनमनिर इनपट मलzwj दबाओ को दशाषि ह सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

तबकरी कीमिकचच माल की लागि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I5 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

अनमातनिवासितवक

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

2 जनवरी-माचष 2019 दौर क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण क पररणाम 1258 कपतनzwjो स परापि उतिर पर आिाररि ह

3 माचष 2019 म ररजवष बक दारा वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ क सववकषण क दौर म 25 पनतलसटो न भाग तलzwjा

5

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

बॉकस I1 उतपादन अzwjराल और करोर मरिासzwjीतzwj

मदासीति की गतिशीलिा और उनक मकरोइकॉनॉतमक सचालको का सटीक दरदशजी मलzwjाकन एक लचीली मदासीति लकषzwjीकरण (एआईटी) वzwjवसथिा म मौतदक नीति क परभावी सचालन क तलए महतवपणष ह मदासीति अििः अथिषवzwjवसथिा म माग-आपतिष असिलन को दशाषिी ह ततलपस वकर माग-आपतिष की बमलपन क तलए परॉकसी क रप म उतपादन अिराल म मदासीति स सबतिि ह और अलपावति म मदासीति और उतपादन क बीच4 एक zwjटड ऑ की तसथिति बिािा ह अथिाषि आतथिषक गतितवति को बढावा दन का कोई भी परzwjास (अपनी कषमिा zwjा कषमिा स अतिक) मदासीति क दबाव को िज कर सकिा ह इसी िरह मदासीति को रोकन क तलए बनाई गई तकसी भी नीतिगि कारषवाई म उतपादन का कzwj हद िक असथिाzwjी तzwjाग करना होगा

ततलपस वकर सबि जो आितनक मौतदक तसधिाि और नीति क मल म ह खासकर परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म तपzwjल दशक म मदासीति को दखि हए आतथिषक तकरzwjाकलाप और रोजगार म होन वाल बड पररविषनो स अतिकाशिzwjा अपरभातवि रहन क कारण समीकषा क दाzwjर म आ गई ह इन गतितवतिzwjो स इस िकष पर भरोसा बढा ह तक zwjह वकर समिल हो गzwjा अथिवा तनतषकरzwj ही बना रहा जो अनzwj बािो क साथि-साथि zwjह परकट करिा ह तक मदासीति सभावनाऍ ससथिातपि रही वतविक एकीकरण म बढोिरी हई और वासितवक उतपादन अिराल क बार म अतनतचिििा रही(हपर िथिा अनzwj 2019) एक अनzwj दतटिकोण zwjह ह तक सबि अरतखक(उतल) हो सकिा ह मदासीति उतपादन अिराल क तनमन zwjा नकारातमक मलzwjो क परति कम सवदनशील ह लतकन बड और बढि सकारातमक आउटपट अिराल क तलए अतzwjतिक सवदनशील हो सकिा ह zwjह मजदरी और कीमिो म अिोगामी सिी क कारण हो सकिी ह जो मजदरी कीमिो पर कम zwjा नकारातमक उतपादन अिराल क परभाव को कम करिा ह और इस िरह मदासीति को अ-रतखकिा िब भी हो सकिी ह जब दीघाषवति मदासीति म तगरावट हो तजसक पररणामसवरप कपतनzwjा एक समिल ततलपस वकर कीमिो को अकसर कम करि हए समाzwjोतजि करिी ह और इसक तवपरीि सटीपर वकर परवतत मदासीति म वतधि क तलए (बॉल िथिा अनzwj 1988)

भारि जस उभरि बाजारो म मौतदक नीति सचालन हि परासतगक बना हआ ह ततलपस वकर पधिति आविषक और बड आपतिष झटक क बावजद (पातर िथिा अनzwj2017) ततलपस वकर भारिीzwj ररजवष बक क सवषपरमख तिमाही पवाषनमान मॉडल (कzwjपीएम)5 (बनस िथिा अनzwj 2016) का एक परमख सिभ ह कzwjपीएम म कोर मदासीति (अथिाष ि खादय और ईिन को zwjोडकर मदासीति) तनमन पर तनभषर करिी ह (क) उतपादन अिर (ख) मदासीति परतकरzwjा क अगदशजी और अनकलनीzwj(तवगि-दशजी) घटको दोनो को हातसल करन क तलए परतzwjातशि मदासीति क साथि-साथि इसक तवगि मान (ग) वासितवक मदा तवतनमzwj दर जसा तक मलzwjहास बढािा ह आzwjातिि मधzwjविजी इनपट और अतिम वसिओ की घरल लागि बढिी ह zwjह घरल कीमिो पर ऊपर की ओर दबाव डालिी ह और (घ) घरल खादय और ईिन की कीमि कzwjपीएम क भीिर-भीिर तवतभनन पारसपररक परभावो अनतकरzwjाओ और नीतिगि परतितकरzwjाओ को दखि हए उतपादन अिराल पर िनातमक आघाि स कोर और हडलाइन मदासीति बढिी ह और इसका सववोचच परभाव 3-5 तिमातहzwjो क बाद तदखाई दिा ह zwjह परभाव हडलाइन मदासीति की िलना म कोर-मदासीति क तलए परबलिर और िीवरिर होिा ह (चाटष I11)

(जारी)

4 उतपादन अिराल को वासितवक उतपादन और उसक सभातवि सिर (सभातवि सिर क परतिशि क अनसार) (अधzwjाzwj 3) क बीच अिर क रप म पररभातरि तकzwjा जा सकिा ह एक ऋणातमक (िनातमक) उतपादन अिराल zwjह दशाषिा ह तक वासितवक उतपादन सिर कम (अतिक) ह इसकी कषमिा अथिाषि माग आपतिष की िलना म कम (अतिक) ह एक ऋणातमक उतपादन अिराल मदासीति पर दबाव बढािा ह जबतक एक िनातमक उतपादन अिराल मदासीति पर ऊधवषमखी दबाव बढािा ह 5 कzwjपीएम नव-कीनसवादी खली अथिषवzwjवसथिा क मॉडल की परपरा स सबतिि ह तजसम अलप समzwj म मौतदक नीति उतपादन डाzwjनातमकस क तलए माzwjन रखिी ह मदासीति क समीकरणो क अलावा (कोर मदासीति क तलए ततलपस वकर खादय और ईिन मदासीति क तलए अलग समीकरण) कzwjपीएम आउटपट अिराल (आईएस वकर) अलपकातलक बzwjाज दर (एक नीति परतितकरzwjा समारोह) और तवतनमzwj दर (एक खला बzwjाज समिा शिष) सबिो को शातमल करिा ह

राटन I11 कzwjयतपीएम म उतपादन अzwjर का मरिासzwjीतzwj पर परभाव

(उतपादन अिर पर 100 आिार अक क आघाि पर परतितकरzwjा)

आिा

र अ

क

सरोzwj आरबीआई सटा आकलन बनस िथिा अनzwj (2016)

हडलाइन मदासीतितिमाही

कोर मदासीति

6

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

ह तक अतिक िनातमक उतपादन अिराल क समzwj मौतदक नीति को सिकष रहन की जररि ह

सदरभ

एल बॉल एन जी मनकीव और डी रोमर (1988) ldquoदी नzwj कीनसीzwjन इकनोतमकस एड दी आउटपट-इनफ़लशन zwjटड-ऑrdquo बतकगस पपसष ऑन इकनॉतमक एतकटतवटी 1988(1) 1-82

ज बनस क तकलटन ए जॉजष पी गपा ज जॉन ओ कमतनक डी लकसटन पी तमतरा जी निातनzwjल आर पोतिषललो एच वाग और एफ़ झाग (2016) कवाटषरली परॉजकशन मॉडल ॉर इतडzwjा की एतलमटस एड परॉपटजीजrdquo आरबीआई वतकि ग पपर सीरीज न 08

पी हपर एफ़ तमशतकन और ए सी (2019) परोसपकटस ॉर इनफ़लशन इन अ हाइ परशर इकॉनमी इज दी ततलपस कवष डड ऑर इज ईट जसट हाइबरनतटगrdquo zwjएस मोनटरी पॉतलसी ोरम 2019

एम डी पातर ज क खदकपम और एस गगािरन (2017) ldquo दी कवसट ॉर ऑतपटमल मोनटरी पॉतलसी रलस इन इतडzwjाrdquo जनषल ऑ पॉतलसी मॉडतलग 39(2) 349-370

बािाएअिरराषzwjटीzwj और घरल तवतिीzwj बाजार म अतसथिरिाखराब

होनवाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अतसथिरिा पररविषन का जोतखम

एव राजकोरीzwj तगरावट शातमल ह अिोमखी जोतखम म वतविक वतधि

म परतzwjातशि तगरावट और पररणामसवरप िल की माग और वसिओ

की कीमिो म नरमी क साथि बसलाइन मदासीति पथि म खादय

आपतिष की दढिा स सबतिि जोतखम शातमल ह

मदासीति पवाषनमान परगामी मौतदक नीति क सचालन क तलए महतवपणष ह और zwj एक मधzwjविजी लकषzwj क रप म काम करि हए मदासीति तनzwjतरण रपरखा म एक तवशर भतमका तनभाि ह

पार दशो की पवाषनमान तरतटzwjो का एक तवशरण इतगि करिा ह

3 30 4 0 5 Food

i i t i i i t i ta a crude uπ= minus = minussum +sum ∆ +

3 230 1 1 2

( 1)tt i i t i

a OGa a a eπ π minus= minus= + sum + minus +

6 कजपशन बासकट म उनक अतिक भार को दखि हए खादय एव ईिन समहो को भी मल मदासीति पर उनक परभाव-तवसिार (तसपल-ओवर) क आकलन हि समीकरण म शातमल तकzwjा गzwjा ह 7 R2 = 079 सविःसिार (पी-वलzwj) क तलए डरबीन की वकतलपक जाच = 007 सविःपरतिगामी सशिष हzwjटोसकडासटीसीटी (पी-वलzwj) 098 ओतमटड वरीएबल बाzwjस (पी-वलzwj) क तलए रामस आरईएसईटी टसट 017 इस समीकरण म आवास तकराzwjा भतो पर विन आzwjोग क पचाटो क कारण मदासीति म आई कषतणक िजी (सपाइक) को तनzwjततरि करन वाल zwjदम घटक (डमीज) शातमल ह

जसा तक पहल उललख तकzwjा गzwjा ह आनपातिक स भी अतिक िजी स बढि हए उतपादन अिराल (आउटपट गप) क िनातमक होन क साथि मदासीति एव उतपादन अिराल (आउटपट गप) का सबधि अरतखक हो सकिा ह िदनसार उतपादन अिराल (आउटपट गप) टमष क तलए घािाकी सतरण का इसिमाल करि हए मल मदासीति क तलए तनमनतलतखि समीकरण पररकतलि तकzwjा जा सकिा ह

जहा πt मल मदासीति (अथिाषि खादय एव ईिन मदो को zwjोडकर मदासीति) की तिमाही-दर-तिमाही मौसमी रप स समाzwjोतजि वातरषकीकि दर (एसएएआर) ह ओजी बहचरी कालमन तफ़लटर का इसिमाल करि हए पररकतलि उतपादन अिराल ह Food

tπ तिमाही-दर-तिमाही एसएएआर खादय मदासीति ह और Δcrudet भारिीzwj बाजार म कचच िल की भारिीzwj रपzwj म कीमि म तिमाही-दर-तिमाही वातरषकीकि अिर ह 6 परतिगामी आकलन तिमाही12004-05 स तिमाही32018-19 िक क तिमाही आकडो का इसिमाल करि हए उतलिा (convexity) क पकष म साकषzwj दि ह और परतिगामी नदातनकी सिोरजनक ह7

a0 = 256 (000) sum3i=1 a1i = 024 (007)

a2 = 038 (008) a3 = 048 (000)

sum3i=1 a4i = 020 (001) sum3

i=0 a5i = 002 (003)

नोट कोषठक म दिय गए अक पी-वलयत ह

पररणाम इतगि करि ह तक ऋणातमक उतपादन अिराल क तलए ततलपस वकर सापतकषक रप स समिल ह लतकन िनातमक उतपादन अिराल क साथि परभाव िजी स बढन लगिा ह (चाटष II2) ऐसा सबि िब हो सकिा ह जब zwjतद उदाहरण क तलए आतथिषक गतितवतिzwjो म मजबिी आन क साथि कीमि तनिाषरण कषमिा आनपातिक आिार स अतिक बढ जािी ह पररणाम बिाि

मल म

दास

ीति प

र परभ

ाव (पर

तिशि

)

राटन I12 उततल तzwjतलपस वक

उतपादन अिराल (परतिशि)सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

7

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

तक सीपीआई बासकट म खादयानन अश क साथि इन तरतटzwjो का

सकारातमक सहसबि ह (बॉकस I2)

I3 सवतधि दतटिकरोण

जसा तक पहल ही उललख तकzwjा गzwjा ह 2018-19 की दसरी zwjमाही

म आतथिषक गतितवतिzwjा िीमी हई ह आग दखन पर पाि ह तक

अनकल कारको स जस तक वातणतzwjक कषतर म तवतिीzwj परवाह म

वतधि कचच िल और अनzwj पणzwj वसि कीमिो म सथिातzwjतव सघीzwj

बजट 2019-20 म उपभोग और तनवश बढान वाल परसिावो और

मानसन सामानzwj रहन की उममीदो स आतथििक गतितवतिzwjो को गति

तमलन का अनमान ह हालातक वतविक वतधि और वतविक वzwjापार म

अपकषा स अतिक कमी होन क साथि-साथि वतविक तवतिीzwj बाजारो

म अपरतzwjातशि अतसथिरिा क कारण तवपरीि पररतसथितिzwjा हो

सकिी ह

भतवषzwjोनमख सववकषणो की ओर रख कर िो हम पाि ह तक सामानzwj आतथिषक तसथिति और रोजगार पररदशzwj स सबतिि

सकारातमक िारणा पर भारिीzwj ररजवष बक क माचष 2019 क

सववकषण स जाि होिा ह तक उपभोकिा सितटि म एक वरष म काी

वतधि हई ह (चाटष I7)8

उतपादन आडषर बक तनzwjाषि और कषमिा उपzwjोग की सभावनाओ म तगरावट क चलि माचष 2019 म ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण म आन वाली तिमाही म तवतनमाषण कषतर की समसि आाशाओ म कzwj हद िक सzwjमन दजष तकzwjा गzwjा (चाटष I8)

अनzwj एजतसzwjो दारा तकzwjा गzwjा सववकषण भतवषzwj की वzwjापार सभावनाओ की तमली-जली िसवीर दशाषिा ह (सारणी I3) तनककी क खरीदारी परबिको क सववकषण (रवरी 2019) म तवतनमाषण और सवा कषतर की मम आन वाल वरष की आउटपट सभावनाओ क बार म आशावादी थिी

माचष 2019 क ररजवष बक सववकषण क दौर म वzwjावसातzwjक अनमानकिाषओ न अनमान लगाzwjा ह तक वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि जो 2018-19 की िीसरी तिमाही म 66 परतिशि थिी सिरकर 2019-20 की चौथिी तिमाही म 75 परतिशि हो जाएगी (चाटष I9)

बसलाइन िारणा सववकषण सकिक रवरी 2019 नीति म नीतिगि रपो दर म कमी और मॉडल पवाषनमानो को धzwjान म रखि हए वासितवक जीडीपी वतधि 2018-19 क 70 परतिशि स 2019-20 म 72 परतिशि िक पहली तिमाही म 68 परतिशि दसरी तिमाही म 71 परतिशि िीसरी तिमाही म 73 परतिशि और चौथिी तिमाही म 74 परतिशि सिार होन का पवाषनमान तकzwjा गzwjा ह तजसस जोतखम कम हो गzwjा (िातलका I4) 2020-21 क तलए सरचनातमक मॉडल अनमान न एक सामानzwj मानसन और कोई बाहरी नीति आघाि नही मानकर 73-75 परतिशि की रज म तिमाही वतधि दर क साथि 74 परतिशि वासितवक जीडीपी वतधि का सकि तदzwjा ह

बसलाइन वतधि पररदशzwj क तलए zwjादा(अपसाइड) और कम (डाउनसाइड) दोनो जोतखम ह (चाटष I10) बढिी दबावगसि आतसिzwjो क िजी स समािान स तनवश गतितवति को बढावा दन और बढिी कषमिा क उपzwjोग क साथि-साथि अतिक वzwjापक-आिाररि ऋण स आग बढन की कषमिा क आिार पर बसलाइन सवतधि परतzwjाशाओ को बढा सकिा ह इसक तवपरीि वzwjापार िनाव और सरकषणवादी परवततzwjो म और वतविक तवतीzwj तसथितिzwjो म वतधि अमररका और अनzwj उननि अथिषवzwjवसथिाओ म मौतदक नीति की अतनतचिििा बतकजट क आसपास अतनतचिििा चीन की अथिषवzwjवसथिा म मदी और एक सामानzwj मानसन की िारणा क बावजद दतकषण-पतचिम मानसन क तवचलन स बसलाइन तवकास पथि क जोतखम को बढा सकिा ह

8 ररजवष बक न 13 परमख शहरो म सववकषण तकzwjा और माचष 2019 का चरण 5343 उतरदािाओ स परापि परतzwjतर पर आिाररि ह

राटन I6 सीपीआई मरिासzwjीतzwj का पतवाननमान (वरन- दर वरन)

परतिश

ि

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 90 परतिशि सीआई

सीआई- तवविास अिरालतटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा लाल zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर लाल zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

8

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

बॉकस I2 आरबीआई मरिासzwjीतzwj पतवाननमान - एक मतलzwjयाकन

आरबीआई क तदमातसक सकलप आगामी चार तिमातहzwjो क तलए मदासीति पवाषनमान बिाि ह वरष म दो बार (अपरल और अतिबर) जारी होन वाली मौतदक नीति ररपोटष आगामी आठ तिमातहzwjो क मदासीति पवाषनमान बिािी ह आगामी चार तिमातहzwjो िक क तलए कzwj बड क दीzwj बको क पवाषनमानो की िलना म अपरल 2015 स तसिबर 2018 िक की अवति क मदासीति पवाषनमान बिौर बचमाकष रख जाि ह तवमदीकरण क बाद कzwj महीनो क तलए भारि म मदासीति काी कम हो गई थिी तजसक कारण नवबर 2016 स पवष और कzwjक अगल महीनो क तलए तकए गए पवाषनमानो को बडा ऊधवषमखी समथिषन (अपवाडष बाzwjस) तमला अिः zwjह तवशरण समपणष नमना अवति क साथि-साथि तवमदीकरण को zwjोडकर ली गई अवति क तलए पररणाम दिा ह नमना अवति म जलाई 2017 म वसि एव सवा कर की शरआि जो एक बडा अवसरचनातमक सिार उपाzwj ह भी शातमल ह जो जसा तक बहराषzwjटीzwj कषतर-पार (करॉस-कzwjटी) साकषzwj बिाि ह काzwjाषनवzwjन चरण क दौरान मदासीति पररदशzwj म अतनतचिििा जोडिा ह

तवमदीकरण को zwjोडकर नमना अवति क तलए माधzwj पवाषनमान तरतट (-) 30 बीपीएस9 ह जबतक अनzwj नमना दशो क तलए zwjह 0 स (-) 40 बीपीएस क दाzwjर म ह (िातलका I21) 10 भारि क तलए मानकीकि माधzwj तरतट (अथिाषि नमना दशो क सबतिि मदासीति लकषzwjो दारा तवभातजि माधzwj तरतट) अनzwj दशो क 0-13 परतिशि की

िलना म लगभग 8 परतिशि ह इसी िरह आरबीआई पवाषनमानो क तलए माधzwj तनरपकष पवाषनमान तरतट और वगषमल माधzwj तरतट नमना दशो क तलए पाzwj गए दाzwjरो क भीिर ह

सीपीआई बासकट म खादय मदो का अश तवतभनन दशो म काी बदलिा रहिा ह तजसका पवाषनमान तरतटzwjो पर उललखनीzwj असर पडिा ह तरतटzwjो क तनरपकष मापन का सीपीआई म खादय मदो क अश क साथि सहसबि दखा गzwjा ह इसतलए जस ही पवाषनमान तरतटzwjा सबतिि मदासीति लकषzwjो क साथि मानकीकि कर दी जािी ह इस सबि म ख़ासी तशतथिलिा आ जािी ह (चाटष I21)

एक अचzwj पवाषनमान की वाzwjनीzwj तवशरिा zwjह ह तक वह तनषपकष होना चातहए अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj होनी चातहए कासटट पर पवाषनमान तरतट का ररगशन करक तनमन समीकरण क आकलन दारा तनषपकषिा का परीकषण तकzwjा जा सकिा ह et+qt = αq + ut+qt

जहा et+qt पवाषनमान तरतट q आगामी तिमातहzwjा αq कासटट

और ut+qt अवतशषट सकलपना ह zwjतद पवाषनमान तनषपकष ह (अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj ह) िब उपzwjषकि समीकरण म E(et+qt ) 0 होना चातहए अथिाषि कासटट टमष (αq) का आकलन सातzwjकीzwj रप स महतवहीन होना चातहए भारि क सदभष म पणष नमना अवति म सातzwjकीzwj रप स महतवपणष

9 नकारातमक पवाषनमान तरतट स िातपzwjष ह तक वासितवक मदासीति पवाषनमानो स कम थिी 10 बहराषzwjटीzwj कषतर-पार तवशरण म व क दीzwj बक शातमल ह तजनक तलए मदासीति पवाषनमानो क आकड अपरल 2015 स तवतभनन पवाषनमान सिरो क तलए तिमाही अिराल पर सावषजतनक डोमन म

उपलबि ह

सारणी I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान सबिी ततटzwjया (परतिशि अक)

मद भारzwj(पतणन नमतना)

भारzwj (अकत बर 2016-जतन 2017 करो छरोडकर नमतना)

zwjयतक रक गणराजzwjय सवीडन हगरी

माधzwj तरतट (एमई) -07 -03 00 00 00 -04मानकीकि एमई -184 -77 -02 05 06 -126माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 08 04 02 04 03 06मानकीकि एमएई 207 107 116 193 146 196मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11 06 03 05 04 08मानकीकि आरएमएसई 276 138 142 243 176 272

नरोट माधzwj तरतट (एमई) 1

1 nin == sum (π ndash π ) माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 1

1 nin == sum |π ndash π |

मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11

2( )ini in π π

and

== sum minus

मानकीकि मापन की परातप सबतिि दशो की मदासीति क लकषzwj को इन चरो स भाग दन पर पराप ह π वासितवक मदासीति π मदासीति पवाषनमा सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

(जारी)

9

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

ऊधवषगामी पवाषगह क साकषzwj ह जो तवमदीकरण क बाद मदासीति

म तगरावट को दशाष रह ह तवमदीकरण की अवति समाzwjोतजि

करि हए एक और आगामी िीन तिमातहzwjो क पवाषनमान तनषपकष

ह (I22) हालातक लब समzwj िक पवाषनमानो क तलए अपकषाकि

सीतमि नमना आकार एक तनणाषzwjक मलzwjाकन को बातिि करिा

ह (राज एव अनzwj 2019)

सदभन

जनक राज एम कपर पी दास ए थिॉमस जॉजष जी वाही और पी कमार (2019) ldquoमदासीति क पवाषनमान भारि म हातलzwjा अनभव और एक बहराषzwjटीzwj कषतरपार मलzwjाकनrdquo भारिीzwj ररजवष बक (तमतमzwjो)

सारणी I22 तनषपकzwjा परीकणपतवाननमान दाzwjयरा भारzwj (पतणन नमतना) भारzwj (अकत बर 2016-जतन

2017 करो छरोडकर नमतना)रक गणराजzwjय हगरी सवीडन zwjयतक

1 तिमाही आग -030 -011 007 -015 -001 -002

(003) (024) (043) (024) (074) (036)

2 तिमाही आग -064 -034 009 -027 002 -001

(000) (003) (057) (017) (076) (093)

3 तिमाही आग -088 -027 -003 -049 004 -002

(000) (011) (083) (010) (068) (087)

4 तिमाही आग -113 -051 -009 -060 -000 003

(000) (001) (063) (010) (099) (086)

नरोट कोटिक म तदए गzwj आकड पी का मलzwj ह करमश lt1 lt5 आर lt10 सिर पर महतवपणष सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

I4 जरोतिमो का सzwjलन

तपzwjल खडो म परसिि सवतधि और मदासीति का बसलाइन अनमान िातलका I2 म तदए गए पवाषनमानो पर आिाररि ह हालातक इन बसलाइन पवाषनमानो क इदष-तगदष मौजद बढी अतनतचिििाए बसलाइन अनमानो क तलए कम और zwjादा दोनो जोतखम पदा करिी ह तवतभनन सभावzwj वकतलपक पररदशzwjो क अिगषि सवतधि

और मदासीति क अनमातनि मागषो क बार म आग तवचार तकzwjा

गzwjा ह

(i) वतविक सवतधि क परतzwj अतनतचिzwjzwjाए

तवगि तिमातहzwjो म वतविक सवतधि और वzwjापार म कमी न चौका

तदzwjा ह इसीतलए िातलका I2 म बसलाइन पररदशzwj म 2019 क

राटन I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान ततटzwjया और सीपीआई म िादय का तहससा

ए मतल माधzwjय वगन ततटzwjया बी मानकीकzwj मतल माधzwjय वगन ततटzwjया

औस

ि मा

नकीक

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

औस

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)

नरोट आरएमएसई = मल माधzwj वगष तरतट सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

zwjक

zwjक

सवीडन

सवीडन

हगरी

हगरी

चक गणराzwj

चक गणराzwj

भारि(पणष नमना)

भारि (अतिबर 2016 - जन 2017 को zwjोडकर)भारि (अतिबर 2016 -

जन 2017 को zwjोडकर)

भारि(पणष नमना)

10

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

साथि-साथि तपzwjल वरषो म वतविक सवतधि म िीमापन पाzwjा गzwjा ह

हालातक वतविक तवकास वzwjापार िनावो क आग बढन वतविक तवतीzwj

बाजारो म अतसथिरिा zwjरो कषतर और चीन म अतिक पररकतलपि मदी

और परमख दशो म सीतमि मौतदक और राजकोरीzwj नीति क कारण

और भी कम हो सकिा ह इस परकार की पररतसथितिzwjो म zwjतद

वतविक सवतधि बसलाइन स 50 आिार अक नीच रहिी ह िब घरल

जीडीपी सवतधि और मदासीति बसलाइन स करमशः लगभग 15-20

आिार अक और 10 आिार अक नीच हो सकिी ह दसरी िर

अमररका और चीन क बीच वzwjापार सबिी समसzwjाओ क उतचि

और तवररि समािान और विषमान म कम मदासीति परतzwjाशा

क मक़ाबल परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म अतिक तनभावकारी

मौतदक नीतिzwjो न वतविक अथिषवzwjवसथिा को बल परदान तकzwjा ह

वतविक सवतधि zwjतद बसलाइन पररदशzwj स 50 आिार अक स ऊपर

रहिी ह िब घरल सवतधि और मदासीति बसलाइन स लगभग

सारणी I3 काररोबारी परतzwjयाशा सववमद एनसीएईआर

तबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

तzwjककी समगर तबजनसकातzwjडसइडकस(zwjरवरी 2019)

दतन और बडसटीट कमपरोजीट तबजनस

आतपटतमजम इडकस

(जनवरी 2019)

सीआईआईतबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

सचकाक का विषमान सिर 1270 603 738 652

तपzwjल सवव क अनसार सचकाक 1331 619 795 618

पररविषन (ति-दर-ति) करम म -46 -26 -72 55

पररविषन (वरष -दर -वरष) -18 -158 -189 87

तटपपणी 1 एनसीएईआर नशनल काउतसल ऑ एपलाइड इकॉनॉतमक ररसचष 2 एआईसीसीआई डरशन ऑ इतडzwjन चबसष ऑ कॉमसष एड इडसzwjटी 3 सीआईआई कॉनडरशन ऑ इतडzwjन इडसzwjटी

राटन I7 उपभरोका तवविास

सचक

ा क

विषमान तसथिति भतवषzwjकालीन अपकषाए

सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

राटन I8 वzwjयावसातzwjयक मतलzwjयाकन और अपकाए

सचक

ा क

मलzwjाकन अपकषाए

सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1

राटन I9 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ दारा वासzwjतवक जीडीपी म सवतधि का पतवाननमान

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

अनमातनिवासितवक

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

11

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

15-20 आिार अक और 10 आिार अक क आस-पास हो सकिी ह (चाटष I11 और I12)

(ii) कचर zwjल की अzwjरराषटीzwjय कीमzwj

कचच िल की वतविक कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स काी

तगरावट आई ह हालातक लघ और मधzwjम अवति परतzwjाशा अतनतचिि

बनी रही zwjतद िल की कीमि भ-राजनतिक िनावो और ओपक

(OPEC) दारा लगािार उतपादन म कमी क कारण कम हो जािी

ह िब िल कीमिो म अचानक और zwjादा वतधि का दबाव बना

रहगा zwjतद ऐस पररदशzwj म भारिीzwj बासकट म कचच िल की कीमि

परति बरल 77 अमरीकी डालर िक तगर जाए िो मदासीति भी

30 आिार अक ऊपर और सवतधि 20 आिार अक स कमजोर हो

जाएगी दसरी ओर zwjतद वतविक आतथिषक गतितवति पहल क तवzwjाि

सारणी I4 अनमान ररज़वन बक और वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjान

(परतिशि)

2018-19 2019-20 2020-21

ररज़वन बक का बसलाइन अनमान

मदासीतिचौथिी तिमाही(वरष-दर-वरष) 24 38 41

वासितवक सकल घरल उतपाद (जीडीपी)सवतधि 70 72 74

वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ क मातधzwjयका अनमान

मदासीति चौथिी तिमाही (वरष-दर-वरष) 24 42

वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि 70 73

सकल घरल बचि (जीएनडीआई का परतिशि) 299 302

सकल तकसड पजी तनमाषण (जीडीपी का परतिशि) 290 294

अनसतचि वातणzwj बको क ऋण म वतधि 138 133

सzwjति सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि) 64 63

क द सरकार सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

34 34

रपो रट (समाप-अवति) 625 600

91-तदवसीzwj खजाना तबल पर परतिल (समाप-अवति) 63 61

10-वरजीzwj क द सरकार की परतिभतिzwjो पर परतिल (समाप-अवति)

74 73

समग भगिान शर (zwjएस $ तबतलzwjन) -136 114

पणzwj तनzwjाषि वतधि 80 56

पणzwj आzwjाि वतधि 105 60

चाल खािा शर (जीडीपी का परतिशि) -24 -23

जीएनडीआई सकल राषzwjटीzwj परzwjोzwj आzwj सरोzwj आरबीआई सटा अनमान और वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण (माचष 2019)

राटन I10 वासzwjतवक सकल घरलत उतपाद म सवतधि का पतवाननमान (वरन- दर- वरन)

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआईसीआई- तवविास अिराल

परतिश

ि

तटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा हरा zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर हर zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I11 आिारभतzwj मरिासzwjीतzwj पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

बसलाइनतनमनिर करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

बसलाइन तवतनमzwj दर म कमी तनमनिर खादय मदासीति

उचचिर करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म वतधि उचचिर खादय मदासीति

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

12

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कारणो स उममीद स अतिक तनराश करिी ह िो कचच िल की माग कम हो सकिी ह इसक अलावा ओपक(OPEC) दारा उतपादन म कटौिी की परभावशीलिा कषीण हो सकिी ह zwjतद कचच िल क उतपादन म कषतिपरक वतधि होिी ह zwjतद भारिीzwj बासकट कचच िल की कीमि तगरकर 57 zwjएस डॉलर परति बरल हो जािी िो वतधि म लगभग 20 आिार अक की बढोिरी सतहि मदासीति म लगभग 30 आिार अक की सहजिा आिी

(iii) तवतनमzwjय दर

zwjएस डॉलर क मकाबल भारिीzwj रपzwj की तवतनमzwj दर अगसि-तसिबर 2018 क दौरान लगािार दबाव म रहन क बाद अतिबर क अपन सिर स ऊपर चली गzwjी कचच िल की ऊची कीमि एव पोटषोतलzwjो अिवाषह म अतसथिरिा भारिीzwj रपzwj पर तगरावट वाल परभाव डाल सकि ह बसलाइन क मकाबल भारिीzwj रपzwj म लगभग 5 परतिशि क मलzwjहास स मदासीति लगभग 20 आिार अक बढ सकिी ह जबतक इसस वतधि म 15 आिार अक की बढोिरी हो सकिी ह इसक तवपरीि भारि क मजबि घरल बतनzwjादी तसधिािो एव बढ हए पजी परवाह क पररणामसवरप घरल मदा क मलzwj म वतधि हो सकिी ह भारिीzwj रपzwj म 5 परतिशि िक की मलzwj वतधि स मदासीति म लगभग 20 आिार अक की कमी एव वतधि म लगभग 15 आिार अक की तगरावट हो सकिी ह

(iv) िादय मरिासzwjीतzwj

2018-19 म अपकषाओ क तवपरीि भारि म खादय पदाथिष मदासीति नरम बनी रही जो अतिबर 2018ndashरवरी 2019 क दौरान नकारातमक हो गई घरल खादय उतपादन ऐतिहातसक रप स उचच

सिर पर ह आिारभि परभावो क लोप क साथि बसलाइन पाथि खादय पदाथिष मदासीति म वतधि की अपकषा रखिा ह आग अनाज का पzwjाषप बर सटॉक खान वाली अनक वसिओ म अनकल माग-आपतिष सिलन िथिा वतविक सिर पर खादय पदाथिष की तनरिर तनमन कीमि वरष 2019-20 म खादय पदाथिष सबिी मदासीति को तनzwjतरण म रख सकि ह इन कारको क कारण खादय पदाथिष सबिी मदासीति का अनमान स 100 आिार अक नीच रहन की तसथिति म हडलाइन मदासीति बसलाइन स लगभग 50 आिार अक िक कम रह सकिी ह दसरी िर असामानzwj रप स तनमन खादय पदाथिष मदासीति की तसथिति म नटि होन वाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अचानक बदलाव का खिरा रहिा ह मॉनसन म कमी की तसथिति म कतरगि उतपादन म तगरावट होगी एव इसस खादय पदाथिष की कीमिो म बढोिरी वाला दबाव पदा होगा इस पररदशzwj म वरष 2019-20 म जीडीपी वतधि म लगभग 30 आिार अक िक की कमी होगी िथिा खादय पदाथिषो की उचच कीमि हडलाइन मदासीति को वरष 2019-20 क अि िक बसलाइन स लगभग 50 आिार अक ऊपर ल जाएगी

(v) राजकरोरीzwjय तगरावट

वरष 2018-19 म क द सरकार का अपरतzwjकष कर सगहण बजट अनमान स कम रहा िथिा इसन राजकोरीzwj घाट म zwjोगदान तदzwjा जो सशोतिि अनमान म और अतिक हो गzwjा बसलाइन पवाषनमान का रख राजकोरीzwj हो जािा ह जसा तक वरष 2019-20 क तलए बजट म घोरणा की गई ह आग कzwj राzwj सरकारो दारा घोतरि वकतलपक ामष सपोटष zwjोजनाओ एव ामष ऋण माी zwjोजनाओ उचच नzwjनिम समथिषन मलzwj एव खादय पदाथिषो का करzwj िथिा तनमन

राटन I12 आिारभतzwj सवतधि पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

बसलाइनतवतनमzwj दर म वतधि तनमनिर खादय मदासीति

बसलाइनतनमनिम करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

उचचिम करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म कमीउचचिर खादय मदासीति

13

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

परतzwjकष कर सगहण समतकि राजकोरीzwj घाट म बढोिरी वाल दबाव डाल सकि ह वस कारको क कारण राजकोरीzwj तगरावट की तसथिति म zwjह तनजी तनवश को कम करगा उतपादन कषमिा पर परभाव डालगा िथिा इसक पररणामसवरप मदासीति बढगी इसक तवपरीि जीएसटी म तसथिरिा आन पर अपरतzwjकष कर राजसव म विषमान बजट की अपकषाओ क तवपरीि सिार होगी तजसस घाट पर काब पान म मदद तमलगी िथिा तनजी तनवश क तलए अतिक ससािन उपलबि होग उपदान कषमिा म वतधि होगी एव मदासीति घटगी

15 तनषकरन

सकषप म अनकल आिारभि परभावो क समाप होन पर हडलाइन सीपीआई मदासीति क अपन हाल की नzwjनिम तसथिति स ऊपर जान की अपकषा ह परि इसक 4 परतिशि क लकषzwj क नीच रहन की उममीद ह कचच िल की उचच कीमि अिरराषzwjटीzwj तवतीzwj बाजार म उिार-चढाव नटि होन वाल खादय पदाथिषो म अचानक पररविषन का जोतखम िथिा राजकोरीzwj तगरावट िथिातप मदासीति को बढान

वाल जोतखम ह वतविक वतधि म िज मदी क कारण कचच िल एव

पणzwj वसिओ की कीमिो म नरमी िथिा खादय पदाथिष मदासीति की

तनमन तसथिति हडलाइन मदासीति क तलए तगरावट वाल जोतखम

पदा करि ह

वरष 2019-20 म वासितवक जीडीपी वतधि म सिार की अपकषा ह

जबतक ऐसी सभावना ह तक तनजी उपभोग इसका मzwj आिार बना

रहगा तनवश गतितवति म मजबिी अपतकषि ह सरकारी कषतर क बको

का पनःपजीकरण एव उनक तवतीzwj लखा-जोखा म जारी सिार

िथिा तदवाला और बक शोिन अकषमिा सतहिा क िहि दबावगसि

आतसिzwjो का समािान बक क ऋण उठाव म सिार करगा और

तनवश एव कल माग का समथिषन करगा रवरी 2019 म नीतिगि

रपो दर म कटौिी एव वरष 2019-20 क क दीzwj बजट म माग बढान

वाल परसिाव भी कल माग को बढावा द सकि ह िथिातप वतविक

वzwjापार म मदी िथिा वतविक जीडीपी वतधि घरल अथिषवzwjवसथिा सबिी

तकरzwjाकलाप क तलए तगरावट वाल जोतखम पदा करि ह

14

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खादय कीमतो म सितबर 2018 ि लगातार पाच माह तक सगरावट होन ईधन मदासीसत म भारी कमी आन तथा खादय और ईधन को छोड़कर

मदासीसत म आई नरमी ि उपभोका मलय िचकाक मदासीसत म वयापक रप ि कमी आई हालासक इिक बावजद भी यह उचच सतर

पर बनी रही कसिगत तथा गर-कसिगत दोनो शरसमको क सलए गामीण मजदरी म वसधि ससथर रही तथा िगसित कतर म सटा िबधी लागत

का दबाव 2018-19 की तीिरी सतमाही म दायर क भीतर रहा औदयोसगक एव कसि इनपट लागतो म काी कमी आई

वरष 2018-19 की चौथी तिमाही म उपभोका मलय सचकाक

(सीपीआई) म आशचयषजनक िौर पर तिरावट हई जो जनवरी

2019 म कम होकर सीपीआई क तिए तवति सममि नयनिम

सिर 20 परतिशि हो ियी थी 1 यह तिरावट जन 2017 की 15

परतिशि की तिरावट क बाद स सबस तनमन सिर पर थी हािातक

फरवरी म इसम थोड़ा सिार हआ ितकन इसकी िति अपकाकि

कमजोर रही खादय एव पय पदाथथो की कीमि तसिबर 2018 क

बाद स ििािार पाच माह िक कम रही जो सीपीआई शणी म इन

कीमिो म अपसफीति का अब िक का सबस अतिक समय था अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो म नरमी िथा तबजिी की कीमिो म

िजी स तिरावट क चिि ईिन और िाइट मदासफीति म तसिबर

क दौरान हाि ही क अपन उचच सिर स अतयतिक तिरावट हई

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म मदासफीति भी अकबर

स कम रही कयोतक हडिाइन मदासफीति पर क द सरकार क कमषचाररयो क तिए मकान तकराया भता (एचआरए) म वतधि

का सातयकी परभाव तदसबर िक परी िरह समापत हो िया था

(चाटष II1) इस नरमी क बावजद खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति 2018-19 (फरवरी िक) क दौरान उचच

सिर पर बनी रही जबतक सवा मदासफीति तवशर रप स तसथर

बनी रही ह

वरष 2016 म आरबीआई अतितनयम म सशोिन तनतदषषट करिा ह तक

मदासफीति अनमानो क तनषकरथो म पाए िए तवचिनो की पहचान की

जाए यतद हो उसक बार म अितनष तहि कारणो को सपषट तकया जाए

अकबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) न 2018-19

की िीसरी तिमाही म सीपीआई मदासफीति 39 परतिशि पर रहन

िथा चौथी तिमाही म िीर-िीर 45 परतिशि िक बढ़न का अनमान

ििाया था वासितवक मदासफीति अनमानो स काफी हद िक नीच

रही तजसका परमख कारण परारतमभक तसथतियो (पवाषनमानो) म परमख

बदिाव ह जो तक अकबर 2018 क एमपीआर म तवशर रप स

अिरराषटीय कचच िि तवतनमय दर और घरि तबजिी की कीमिो

क सबि म तनिाष ररि तकया िया था

चारट II1 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

एचआरए आवास भाड़ा भता आवास म तपछि वरष की परवतत क साथ पनतनषतमषि आवास सचकाक क आिार पर अनमातनि परभाव सरोि क दीय सातयकी कायाषिय (सीएसओ) और आरबीआई सटाफ अनमान

सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई खादय व पय पदाथष

सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई ईिन िथा परकाश

जन-

16

फर-

16

माच ष-

16

अपर-

16

मई-1

6

जन-

16

जि

ा-16

अि-

16

तसि-

16

अक

-16

नव-1

6

तदस

-16

जन-

17

फर-

17

माच ष-

17

अपर-

17

मई-1

7

जन-

17

जि

ा-17

अि-

17

तसि-

17

अक

-17

नव-1

7

तदस

-17

जन-

18

फर-

18

माच ष-

18

अपर-

18

मई-1

8

जन-

18

जि

ा-18

अि-

18

तसि-

18

अक

-18

नव-1

8

तदस

-18

जन-

19

फर-

19

II मलय और लागत

1 हडिाइन मदासफीति को पर भारि की सयक सीपीआई (गामीण + शहरी) म वरष-दर-वरष पररविषनो म मापा जािा ह

15

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

अतयतिक आपतिष क चिि सतजयो फिो और चीनी की कीमिो

म तनरिर तिरावट क साथ खादय कीमिो म अकबर 2018 स

अपसफीति की तसथति पदा हो िई तपछिी परवतत क तवपरीि दि

की अतयतिक घरि उपिििा क चिि अकबर म इसकी कीमिो

म अपरतयातशि ढि स तिरावट आई इसक अिावा नयनिम समथषन

मलय (एमएसपी) म वतधि क बावजद अनाज और दािो की कीमिो

म भी 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान तिरावट आयी कचच

िि की कीमि अकबर क एमपीआर क समय 80 अमरीकी डॉिर

परति बरि रहन का अनमान था जो माचष क अि म 68 अमरीकी

डॉिर परति बरि पर पहच कर तदसबर 2018 क अि िक िजी स

तिरकर 52 अमरीकी डॉिर परति बरि िक पहच िई इसस खादय

और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म कमी आई कचच

िि की कीमिो म इस तिरावट को दखि हए घरि एिपीजी की

कीमि भी हाि ही क अपन उचच सिर स नवबर म तिर िई इसक

अिावा नवबर 2018 स तबजिी की मदासफीति की तदशा नाटकीय

रप स नीच की ओर चिी िई तजसस ईिन मदासफीति जो अकबर

म 85 परतिशि थी घटि हए फरवरी 2019 म 12 परतिशि हो

ियी इन घटनाओ स मदासफीति िीसरी तिमाही क दौरान अनमान

स नीच 13 परतिशििा अको िक िथा चौथी तिमाही म फरवरी

िक 22 परतिशििा अको िक तिर िई (चाटष II2)

II1 उपभरोका मलय

वरष 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान हडिाइन मदासफीति की

तनरिर नरमी न शरआि म अनकि आिार परभावो (अकबर-नवबर)

क सयक परभाव को दशाषया ह िथा इसक बाद इन आिार परभावो

क परतिकि (तदसबर-जनवरी) होन क बावजद भी कीमिो म िजी

स तिरावट आई 2 सीपीआई खादय तजसम अनकि आिार परभाव

िथा कीमिो क कारण तिरावट थी अकबर 2018 म अपसफीति

म पररवतिषि हो िई जो आि चिकर नवबर म ओर भी अतिक हो

िई िथा फरवरी 2019 िक बनी रही खादय कीमिो म तिरावट का

दौर फरवरी म बद हआ ईिन समह म कीमिो की िति म तनरिर

तिरावट क चिि मदासफीति म िजी स कमी आई सीपीआई

तजसन खादय और ईिन मलय कीमिो को छोड़कर अकबर म

िजी दजष की बाद म अनकि आिार परभावो क पररणामसवरप

अनकि तसथति क साथ नवबर-जनवरी क दौरान कम हई हािातक इस समह म फरवरी क दौरान कीमि की िति म िजी दखी िई (चाटष II3) इसक साथ-साथ खादय पदाथथो की कीमिो म अतिक

उिार-चढाव स सीपीआई हडिाईन मदासफीति की िति बदिकर

फरवरी म सकारातमक हो िई

वरष 2018-19 म सीपीआई समहो म मदासफीति का परसार तवतशषट

रप स िि वरष की समानिा थी तजसम मातयका मदासफीति दर

समान थ मयि दोनो वरथो म ििािार नकारातमक झकाव परमख

रप स खादय कीमिो क कारण रहा (चाटष II4) सीपीआई वसिओ

म मौसमी समायोतजि आिार पर मलय पररविषन का परसार सचकाक

तसिबर-जनवरी क दौरान नरमी को दशाषिा ह यह फरवरी क दौरान

अतिकाश रप स तवपरीि तसथति म हो िया हािातक माि और

सवाओ दोनो को शातमि करि हए सीपीआई बासकट क चौथ-पाचव

तहसस स अतिक मलय वतधि का अनभव माह की कीमिो म सामानय

वतधि का सकि दिा ह (चाटष II5) 3

चारट II 2 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) ndashपवाटनमान बनाम वासितवक

परतिश

ि

परतिश

ि तब

नदओ

म अ

िर

ति22018-19 ति32018-19 ति42018-19

अिर (वासितवक-पवाषनमान राईट सकि)

वासितवक पथ अकबर 2018 एमपीआर पथ

2018-19 की सपणष चौथी तिमाही क तिए पवाषनमान की ििना म जन-फर 2019 क दौरान क वासितवक औसि मदासफीतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

2 तकनही ििािार दो माह क दौरान सीपीआई मदासफीति म वरष-दर-वरष हए पररविषन का अनमान कीमि सचकाक (िति) चाि माह-दर-माह हए पररविषन िथा 12 माह पवष (आिार परभाव) क कीमि सचकाक म माह-दर-माह हए पररविषन क बीच अिर स ििाया जा सकिा ह अतिक जानकारी क तिए तसिबर 2014 की एमपीआर का बॉकस 11 दख3 सीपीआई परसार सचकाक कीमि म आए पररविषनो का एक मापक ह जो सीपीआई बासकट म मदो को इस परकार शणीबधि रखिी ह चाह तपछि माह क दौरान उनकी कीमि बढ़ तसथर या तिर जाए परसार सचकाक की 50 स ऊपर की रीतडि एक वयापक बढ़ोतरी या कीमि वतधि क वयापकीकरण की सीमा को िथा 50 स नीच की रीतडि एक वयापकndashआिार पर कीमि म कमी को दशाषिी ह

16

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

II2 मदासफीति क सचालक

मदासफीति क ऐतिहातसक तवघटन स पिा चििा ह तक वरष 2018-

19 की दसरी छमाही म मदासफीति म नरमी परमख रप स अनकि

आपतिष पक क आघािो- तवशर रप स खादय और कचच िि की कीमिो पर हए पररणामसवरप ह कमजोर माि क दबाव न थोड़ा

नकारातमक आउटपट अिराि उतपनन कर तदया तजसन मजदरी म

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

बी सीपीआई खादय मदासफीतिए सीपीआई हडलाईन

डी सीपीआई खादय और ईधन करो छरोड़करसी सीपीआई ईधन और परकाश

वरष-दर-वरष मदासफीति म मातसक पररविषन माह-दर-माह पररविषन आिार परभाव

चारट II3 सीपीआई मदासफीति ndash गति िथा आधार परभाव

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

चारट II4 औसि सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) (करनल घनतव अनमान)

घनतव

मदासफीति (परतिशि )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II5 सीपीआई तडफयज़न सचकाक(माह-दर-माह मौसम क अनसार समायरोतिि)

सचक

ा क

सीपीआई हडिाइन सीपीआई वसिए सीपीआई सवाए

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अपरि 2018 - फरवरी 2019

17

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बहि कम वतधि क साथ मदासफीति म एक सामानय तिरावट दजष की

(चाटष II6ए) 4

माि और सवा घटको म समग मदासफीति का बकअप इस वयापक मदी क समय म माि की कीमिो की परमख भतमका को

दशाषिा ह (चाटष II 6बी) इसम िीसरी तिमाही म सतजया िथा फिो जसी नाशवान वसिए (7 तदवसीय ररकॉि) िथा अनाज

और दाि जसी खराब न होन वािी वसिए (30 तदवसीय ररकॉि)

िथा चौथी तिमाही म फरवरी आयाि तकया सामान (सोना

चादी पटोि डीजि एिपीजी करोसीन ररफाइड वनसपति िि

इिकटोतनक सामान रासायतनक उतपाद िाि उतपाद और

कपड़) शातमि ह (चाटष II 6सी) 5 क द सरकार क कमषचाररयो

क एचआरए म हई वतधि का सातयकीय परभाव िीर-िीर परी िरह स समापत होन क चिि सवा सबिी मदासफीति अवरधि बनी रही

चारट II6 मदासफीति क सचालक

ए सीपीआई मदासफीति का पथककरण बी सीपीआई - वसिओ िथा सवाओ सबधी मदासफीति (वरट- दर-वरट )

सी हडलाइन मदासफीति म आयातिि मदासफीति का यरोगदान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

आपतिष आघाि मदासफीति (राईट सकि)

आयातिि योिदान घरि सिर पर उतपनन मदासफीति हडिाइन मदासफीति

तरपपणी कोषठक म तदय िए आकड़ सीपीआई म समह क भार को दशाषि ह

िि मलय आघािउतपादन अिर आघाि

ति1

ति2

ति2

ति2

ति4

ति4

ति4

ति4

ति4

ति2

ति4

ति1

ति1

ति3

ति3

ति2

मजदरी आघािनीतििि आघाि

तनिाषरक परवति स डतवएशनतरपपणी 2002-03 की पहिी तिमाही स 2018-19 की चौथी तिमाही िक क तिमाही डाटा क उपयोि दारा भारिीय र म िि की कीमिो क साथ वकटर आटो ररगशन का उपयोि सीपीआई मदासफीतिउतपादन अिर गामीण मजदरी िथा नीति दर दारा अनमातनि

मदास

फीति

तनिा

षरक पर

वति

स ड

तवएश

नपरत

िशि

अक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

मदास

फीति

परति

शि

िर ndashतटकाऊ 7 तदनो की वापसी (348) िर तटकाऊ 30 तदनो म वापसी (313 ) सीपीआई हडिाईन(वरष- दर -वरष परतिशि)

तटकाऊ वसिए (105) सवाए ( 234)

परतिश

ि अ

क

4 ऐतिहासक तवघटन को तनमनतितखि वररएबिो (जो वकटर Yt क रप म तदए ह) जस तक - कचच िि क मलयो म वातरषक सवतधि दर मदासफीति आउटपट का अिर गामीण मजदरी म वातरषक

सवतधि दर िथा नीतििि रपो दर क साथ वकटर आटो ररगशन(वीएआर) क आिार पर नमन अवति क दौरान मदासफीति म हए उिार-चढ़ाव क परति परतयक आघाि क योिदान की माप करन क

तिए इसिमाि तकया जािा ह वीएआर को साझ रप म Yt =c + A Yt-1 + et तिखा जा सकिा ह जहा et वकटर आघािो [िि कीमि आघाि आपतिष आघाि (मदासफीति आघाि) आउटपट

अिर आघाि मजदरी आघाि िथा नीतििि आघाि] क रप म दशाषया िया ह वोलड तवघटन Yt क इसिमाि को तनिाषरकीय परवति क परयोजन िथा सभी आघािो क योि et क रप म दशाषया जा

सकिा ह इस तनरपण स तवतभनन आघािो स योिदानो क जोड़ क रप म तनिाषरकीय परवति स मदासफीति क तवचिन को तवघतटि तकया जा सकिा ह

5 भारि क आयािो म परमख रप स कचच िि और पटोतियम उतपादो (कि आयाि का ििभि 220 परतिशि) का वचषसव रहा ह आयाि क अनय परमख घटको म इितकटक सामान (100 परतिशि)

सोना और चादी (80 परतिशि) रासायतनक िथा रासायतनक उतपाद (60 परतिशि) िाि िथा िाि उतपाद (55 परतिशि) िथा वनसपति िि (30 परतिशि) ह इसक अिावा कचच कपास जसी

वसिओ की घरि कीमि अिरराषटीय कपास की कीमिो क साथ चििी ह

18

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

िीपीआई खादय िमह

भाररि अशदान की बाि कर िो अपरि 2018-फरवरी

2019 क दौरान समग मदासफीति म खादय और पय समह (भार

सीपीआई म 459 परतिशि) का योिदान 95 परतिशि रहा जबतक

एक वरष पहि इसी अवति म यह 289 परतिशि था अकबर 2018

स खादय समह की ऋणातमक हई मदासफीति फरवरी 2019 म

(-) 01 परतिशि थी (चाटष II7ए) सीपीआई बासकट म 127 परतिशि

सयक भार रखन वाि चार खादय उप-समह फि सजी दिहन

और चीनी फरवरी 2019 म अपसफीति म रह (चाटष II7ए और बी)

खादय समह क अदर अनाज की मदासफीति (सीपीआई म

97 परतिशि िथा खादय और पय समह म 211 परतिशि का भार)

इस वरष जनवरी म 08 परतिशि क तनचि सिर स फरवरी 2019 म

13 परतिशि िक बढ़ी पराथतमक रप स यह चावि की मदासफीति म

मयम सिार स सचातिि था जो उचच पदावार और मानक स काफी

अतिक बफर सटाक क फिसवरप जनवरी म (-) 21 परतिशि स

फरवरी म (-) 19 परतिशि रहा तदिीय अतगम अनमानो क अनसार

चावि का उतपादन 2018-19 म 1156 तमतियन टन था यह

2017-18 क 1129 तमतियन टन क ररकाडष सिर स ऊपर ह

(चौथा अतगम अनमान) सीपीआई अनाज मदासफीति का एक

तवशरण 2018-19 म चकीय कारको का ऋणातमक योिदान दशाषिा

ह (चाटष II8)

इस वरष असामानय खादय मदासफीति ितिशीििा की परमख सचािक

सतजयो की कीमि थी इसकी सीपीआई म 60 परतिशि और

खादय िथा पय समह म 132 परतिशि तहससदारी ह दसरा परमख

सचािक फि था परोटीनयक कछ वसिओ (खासकर दि िथा

दगि उतपाद और दिहन) की कीमिो म नरमीतिरावट िि और

वसा िथा चीनी व तमषानन क साथ-साथ सतजयो िथा फिो की

कीमिो म िज तिरावट स अकबर 2018 स फरवरी 2019 क बीच

समसि खादय पदाथथो की कीमि अतयतिक नीच आ िई इस वरष क

आरभ म खादय पदाथथो की कीमिो म रही नरमी वासिव म

तदस

-ज

न- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अनाज िथा उतपाद सतजयामसाि

फि चीनी िथा तमषठानन अनय खादय पदाथष

खादय िथा पय पदाथष (वरष-दर-वरष परतिशि)

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

दि और उतपाद मास मछिी और अड शातमि ह ियार भोजनसनकस तमठाई इतयातद िथा िर-एलकोहोतिक पय पदाथष शातमि ह

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी मदासफीति कफी गतयातमकिा - दसरी छमाही2018-19 (अकबर 2018-रवरी 2019)

चारट II7 खादय मदासफीति

मदास

फीति

(परति

शि)

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सीपीआई खादय और पय समह म भाराक (परतिशि)

उवाषिर रखा खादय समह क बीच माय भार दशाषिी ह (7 परतिशि) और कतिज रखा औसि खादय मदासफीति दशाषिी ह ((-)10 परतिशि)

अड

फि

मसाि

दि

ियार खादय पदाथष

िि और वसा िर अलकोहोतिक पय

सतजया

अनाज

चीनी दाि

मास और मछिी

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

परवतत चक अतनयतमि अनाज सबिी मदासफीति

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash अनाज सचकाक की मातसक शखिा को यतनवरट अनndashऑजवडष कपोनट मॉडि (यसीएम) का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह यह चाटष इन घटको का वरष-दर-वरष मदासफीति म योिदान को दशाषिा ह सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II8 अनाि सबधी मदासफीति-परवतति और चकफीय घरको का यरोगदान

परतिश

ि

िि िथा वसादिहन िथा उतपादपश परोटीन

19

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

ऐतिहातसक पटनष क तवपरीि थी फरवरी क दौरान खादय पदाथथो की

कीमिो म िजी भी तपछिी परवतत क उिट थी यह मोट िौर पर

फिो की कीमिो म बदिाव िथा सतजयो की कीमिो म सिार दारा

सचातिि थी

सतजयो म पयाज की कीमि क मामि म मदासफीति जिाई 2018

म 406 परतिशि क ऊच सिर स तिरकर जनवरी 2019 म (-) 571

परतिशि रही फरवरी 2019 म इसम सिार हआ और (-) 495

परतिशि रही खरीफ उतपादन म वतधि मडी िक अतिक आपतिष

और साथ म परान भडारो क तनसिारण न तिरावट को और बढ़ाया

अिसि 2018-फरवरी 2019 (जनवरी को छोड़कर) क दौरान

ऋणातमक चाि क साथ माचष 2018 स जनवरी 2019 िक टमाटर

की कीमि अपसफीति म रही यह भी मडी िक अतिक आपतिष और

अतिक उतपादन क कारण था वासितवक साकय यह दशाषिा ह तक

मोट िौर पर महाराषट का टमाटर उतपादक एक परमख तजिा नातसक

म वराष होन क कारण अतिक ठढ पड़न स फसि काटन म हई

दरी कनाषटक म फफदी क कारण फसि क कतिगसि होन िथा

ितमिनाड (खासकर तडडीिि टमाटर का एक परमख आपतिषकिाष

ह) म िाजा चकवाि स फसि क परतिकि रप स परभातवि होन क

कारण जनवरी 2019 म टमाटर की कीमिो म िजी रही यदयतप

अकबर 2018 स कछ नरमी क बावजद भी 2018-19 म (फरवरी

िक) आि की मदासफीति दहाई अको म रही शीििह म कम

उपिििा पररवहन म बािा और आि उपजान वाि तकसानो दारा

तवरोि परदशषन क कारण माचष-जिाई 2018 क दौरान कीमि म दबाव

तदखा (चाटष II9ए) जाड़ की फसि का जबरदसि उतपादन और

बाजार म उनक नए आिमन स नवमबर-फरवरी क आरभ म कीमि

म तिरावट आई कि तमिाकर तपछि वरष की ििना म 2018-19

म सजी क कीमिो की िीमी सचयी चाि न खादय मदासफीति को

नीच रखन म मदद तकया

सजी की कीमिो का कतरवार सीपीआई सचकाक पर आिाररि एक

तवशरण यह दशाषिा ह तक गामीण बाजार क सापक शहरी बाजारो म

माह-दर-माह उिार-चढ़ाव अतिक था िथा गामीण और शहरी कतरो

क कीमिो म बदिाव का अिर सातयकीय रप स कम महतवपणष

था यह दशाषिा ह तक गामीण-शहरी कीमि म बदिाव मयिः एक

तदशा म रहा6 सीपीआई - सतजया की परवतत िथा चकीय कारको

का एक तवशरण यह बिािा ह तक एक बड़ा चकीय कारक ही तदसबर

2018 िक तनमन रख क परमख चािक थ कयोतक परवतत वाि कारक

कमोबश सपाट स ही थ (चाटष II9बी) जनवरी 2019 स चकीय

कारको का रख कछ ऊपर की ओर दखा िया तजसन चौथी तिमाही

(जनवरी-फरवरी) म अब िक सजी की कीमिो म तिरावट की दर

को घटाए रखा ह

2018-19 क दौरान फिो की कीमिो (सीपीआई म 29 परतिशि

6 एफ-टसट और टी-टसट फमवकष पर आिाररि मौसमी समायोतजि और असामातजक दोनो आकड़ो का उपयोि कर पररणाम की दढ़िा को परखा िया ह

चारट II9 सीपीआई सतिया

ए सचालक (माह-दर-माह) बी सीपीआई -सतिया परवतति और चकफीय घरक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ा क (2

012=

100)

सतजया (माह-दर-माह परतिशि)

आिहरी तमचष

पयाज िोभी िथा फििोभी

टमाटरअनय सतजया सजी सचकाक ndash परवतत घटक

सजी सचकाक ndash चकीय घटक (राईट सकि)

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash सतजयो की मातसक शखिा को यतनवरट अन ndash यसीएम का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह बाई-परोन परीकण अिसि 2016 और जन 2017 म सातयकीय दतष स दो महतवपणष बक दशाषिा हसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

िहसन

अपर-

ज

न-अ

ि-अ

क-

तदस

फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

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पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

20

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

और खादय िथा पय पदाथष समह म 63 परतिशि का भार) म नरमी

एक और अपरतयातशि िथय रही तपछि पटनष क तवपरीि इस

वरष जन-जिाई 2018 म फि की कीमिो म तिरावट रही आम

और किा की मजबि घरि आपतिष क साथ-साथ कछ फिो (खासकर सब और खट फि) क अतिक आयाि स घरि कीमिो

म नरमी आई कि तमिाकर सामानय पटनष क तवपरीि जन

2018-जनवरी 2019 (नवमबर 2018 को छोड़कर) क दौरान

फिो की कीमिो म एक तनरिर तिरावट दखी ियी (चाटष II10)

तदसबर 2018-फरवरी 2019 क दौरान जबतक फिो की कीमिो

म अपसफीति बनी रही वही तपछि दो महीनो म कीमिो म (-) 26

परतिशि की औसि ऋणातमक चाि क तवपरीि फरवरी 2019 म इस

चाि म काफी िजी आई

दिहन की कीमिो क मामि म अति आपतिष स अपसफीति बनी रही

हािातक यह परवतत िीर-िीर बदि रही ह दिहन की सीपीआई

म 24 परतिशि और खादय िथा पय समह म 52 परतिशि

तहससदारी ह सकि मदासफीति म दिहन का योिदान अपरि-

फरवरी 2017-18 म (-) 189 परतिशि क मक़ाबि अपरि-फरवरी

2018-19 क दौरान (-) 60 परतिशि रहा 2018-19 क दौरान

मय रप स तपछि वरष क सिर क उतपादन और खरीददारी स कछ

तक़समो जस अरहर और उड़द की मडी सिर पर कीमिो म सिार

हआ और कछ मय उतपादक राजयो म यह बढ़कर अपन एमएसपी

क सिर िक आया अभी दिहन की कीमि अपन तपछि 10 महीन

की ऐतिहातसक परवतत क काफी नीच चि रही ह (चाटष II11)

चीनी िथा तमषानन उप-समह म अतिक उतपादन खिा बाजार

तबकी िथा चीनी की वतविक कीमि की मद चाि की वजह स फरवरी

2018 स चीनी की कीमि की अपसफीति न घरि खादयसफीति को

नरम रखा फरवरी 2019 म क दीय सरकार दारा चीनी क नयनिम

तबकी मलय को `2 परति तकिो बढ़ाकर `31 परति तकिो तकए जान

का परभाव घरि खदरा बाजार म अभी िक नही तदखा ह

अिरराषटीय खादय िि की कीमिो क अनरप तसिबर 2018 स िि

और वसा की कीमि अपकाकि कम रही कतर और तकसान कलयाण

मतरािय क 2018-19 क दसर अतगम अनमानो क अनसार तििहन

उतपादन म 06 परतिशि की मामिी वतधि (2017-18 क चौथ अतगम

अनमानो पर) की सभावना ह मिफिी क उतपादन म जो तिरावट

हई उसकी भरपाई सोयाबीन और सरसो क उचच उतपादन स हई

1 जनवरी 2019 स भारि सरकार न मितशया और इडोनतशया स

आयातिि कचच और ररफाइड पाम िि िीचड और डीओडराइज

(आरबीडी) पाम िि पर आयाि शलक भी कम कर तदया ह

सचक

ा क (2

012=

100)

दिहन (सचकाक ) बढ़ि ndashपवष परवतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II11 दलहन िथा उतपाद

फर-

11

अि-

11

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

चारट II10 सीपीआई-लो म मौसामीयिा (सचयी गति)

औसि (2011-12- 2015-16 )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि

अपरि मई ज

न

जि

ाई

अिस

ि

तसिब

र

अक

बर

नवबर

तदस

बर

जनव

री

फरव

री

माच ष

21

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

परोटीन यक वसिओ जस अड मास और मछिी क दामो म िजी

दखी िई अड क मामि म मदासफीति नवबर 2018-जनवरी 2019

क दौरान ऋणातमक रही तकनि फरवरी म यह सकारातमक हो िई

मास और मछिी की कीमिो म भी वतधि का दबाव बना जो सतदषयो

क महीनो क दौरान आम बाि ह मकक और सोयाबीन स सबतिि

उचच िािि कीमिो क कारण जो पशओ और पोलटी क खान क

भडारण क रप म तकया जािा ह मास और मछिी स सबतिि

मदासफीति फरवरी म 59 परतिशि थी जो तदसबर 2016 क बाद

सबस अतिक ह

मदासफीति पर वरष क दौरान नवबर म 30 परतिशि क उचच सिर

िक पहचन क बाद फरवरी म मसािो म 18 परतिशि की कमी

आई यह कमी हलदी सखी तमचष ितनया और जीरा का उतपादन

अपका स अतिक होन क कारण आई

िीपीआई ईधन िमह

ईिन और िाइट मदासफीति अकबर म 85 परतिशि थी जो घटकर

तदसबर म 45 परतिशि और फरवरी म 12 परतिशि पर आ िई

यह घटोतरी रसोई िस की कीमिो म तिरावट क साथ साथ तबजिी

की कीमि तनरिर सयतमि रहन क कारण एव जिाऊ िकड़ी और

तचपस की कीमिो म तिरावट क कारण हई (चाटष II12ए) जन स

नवबर क बीच घरि एिपीजी की कीमिो म अतयतिक मलय वतधि

होन क बाद अिरराषटीय बाजार म अचानक आई मलय तिरावट

क कारण तदसबर स घरि एिपीजी की कीमिो म भी अतयातिक

तिरावट आई परतयक िाभ अिरण योजना क अििषि एिपीजी

सतसडी को बक खािो म सीि भििान हि जोड़न क बाद अब

सीपीआई म एिपीजी की कीमि खि बाजार म चि रही इसकी

कीमिो को दशाषिा ह जो फिसवरप अिरराषटीय कीमिो क बहि

तनकट बनी रहिी ह (चाटष II12बी)

तबजिी सबिी मदासफीति जो ईिन और परकाश उप-समह क एक

तिहाई क बराबर होिी ह वह 2018-19 की परथम छमाही दौरान

ििभि 3 परतिशि की वतधि क बाद 2018-19 की दसरी छमाही

(फरवरी िक) म औसिन 06 परतिशि िक नरम बनी रही

जनवरी-फरवरी 2019 म तवदयि उतपादन (07 परतिशि वरष-दर-

वरष) म ितिरोि आ जान क बावजद ऊजाष म कमी ििािार बढ़िी

रही जो माि म आई कमी को दशाषिी ह यह उस अवति क दौरान

भारिीय ऊजाष एकसचज म नयन हातजर भाव स भी पररितकि होिा

ह गामीण उपभोि की वसिओ जस जिाऊ िकड़ी और तचपस क

सबि म मदासफीति अकबर िक तसथर और ऊची रही और साथ

ही ईिन समह की मदासफीति म तिरावट क कारण फरवरी म 54

परतिशििा अक की तिरावट क साथ ही यह तिरावट 06 परतिशि

पर आ िई हािातक िि तवपणन कपतनयो (ओएमसी) दारा तमटी

िि की कीमिो स अनदान को खतम करन क तिए नप-िि िरीको

स कीमि बढ़ाए जान क कारण परशातसि तमटी क िि की कीमिो म

तनरिर वतधि दजष की िई

खादय और ईधन को छोड़कर िीपीआई

खादय और ईिन को छोड़कर अकबर 2018 म सीपीआई मदासफीति

म अलपावति क तिए थोड़ी िजी दखी िई जो फरवरी म मामिी

चारट II12 सीपीआई ईधन समह मदासफीति

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी एलपीिी कफीमि म उिार-चढ़ाव

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ाक (2

012=

100)

तड़जि [सवहन को छोड़कर ] कोक कोयिा चारकोि और अनय इिन सतहि एिपीजी क तिए अिरराषटीय मलय सऊदी यटन और परोपन क तिए िमबिष सपॉट मलय पर आिाररि ह जो कमश 6040 क अनपाि म सयक ह य अिरराषटीय उतपाद मलय सकिक मलय ह जो बचमाकष कीमिो क करीब ह और आयाि मलय तनिाषरण क तिए िि परमखो दारा उपयोि तकए जान वाि वासितवक बचमाकष उतपादो का परतितनतितव नही करि ह एिपीजी क तिए इसिमाि तकए िए अिरराषटीय बचमाकष उतपादो पर और जानकारी wwwppacorgin पर उपिि ह सरोि (i) चाटष II12 ए-सीएसओ और आरबीआई सटाफ आकिन (ii) चाटष II12 बी-िमबिष इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड(आईओसीएि) सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ आकिन

तबजिीिोबर उपिा अनय ईिन िथा परकाश ( वरष दर वरष परतिशि)

एिपीजी(सवहन को छोड़कर) करोतसन फायरवड व तचपस

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि-

17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परति

तसति

डर

फर-

14

जन-

14

अक

-14

फर-

15

जन-

15

अक

-15

फर-

16

जन-

16

अक

-16

फर-

17

जन-

17

अक

-17

फर-

18

जन

-18

अक

-18

फर-

19

एिपीजी - घरि (िर -सतसडीकि) एिपीजी - घरि (सतसडीकि)सीपीआई-एिपीजी(राइट सकि)एिपीजी ndash अिरराषटीय

22

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वतधि क साथ 54 परतिशि होन स पवष कतमक तिरावट क साथ अकबर म 62 परतिशि स घटकर जनवरी 2019 म 52 परतिशि रही हािातक यह उलिखनीय ह तक खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति तदसबर 2017 स 5 परतिशि स ऊपर बनी हई ह उिार-चढ़ाव वािी वसिए जस पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर सीपीआई मदासफीति अकबर स 55-58 परतिशि क बीच बनी रही (चाटष II13)

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म आवास का भाराक 213 परतिशि ह तजसका इस समह म मदासफीति क परति योिदान सबस जयादा (22 परतिशि) था जबतक क द सरकार क कमषचाररयो क एचआरए क बढ़न का सातयकीय परभाव तदसबर िक काफी कम हो िया था सवासथय उप-समह खादय और ईिन को छोड़कर तजसका भाराक 125 परतिशि ह का अकबर-फरवरी क दौरान सीपीआई मदासफीति म 18 परतिशि का योिदान था (चाटष II14)

िीसरा सबस बड़ा योिदान पररवहन एव सचार उप समह रहा था तजसन खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म 14 परतिशि का योिदान तकया और नवबर स पटोि और डीजि दामो म िज तिरावट क कारण इसका 182 परतिशि स भी काफी कम रहा (चाटष II15ए) 2014 स अिरराषटीय और घरि कीमिो क बीच असमान पास-थ क कारण इसम काफी अिर बना रहा

(चाटष II15बी)

अनय उप-समहो म दसरी छमाही (फरवरी िक) म तशकण शलक

पसिको और जनषि (खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म 94

परतिशि का योिदान) सवाओ म मदासफीति म वतधि क कारण खादय

और ईिन को छोड़कर अब िक सीपीआई मदासफीति म तशका का

योिदान ििभि 13 परतिशि था इसक तवपरीि अकबर 2018 स

कपड़ और फटतवयर मदासफीति म िज तिरावट न खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म योिदान 8 परतिशि िक कम

कर तदया जो खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म अपन भार

138 परतिशि स काफी कम ह (चाटष II14)

सीपीआई मदासफीति म खादय ईिन पटोि और डीजि को माि

और सवाए क रप म तवघतटि करन पर यह दशाषिा ह तक 2018-19

की दसरी छमाही (फरवरी िक) क दौरान खादय मदासफीति 49-

51 परतिशि की एक सीतमि दायर म बनी रही जबतक सवाओ की

मदासफीति उचच सिर - 60-66 परतिशि पर बनी रही िीसरी

तिमाही क दौरान सभी पणय समह की वसिओ मदासफीति म िजी

दजष की िई तवशर रप स दवाइयो घरि सामानो और तनजी दखभाि

की वसिओ म तजसकी भरपाई कपड़ और फटतवयर म अतयतिक

सयम क कारण कछ हद िक हो पाई (चाटष II16ए) पररवहन

तकराए तशका वयय और घरि सवाओ म वतधि क कारण ही िीसरी

तिमाही म सवा मदासफीति म बढ़ोतरी हई और तसथर मदासफीति की

मय कारक रही जो तक एचआरए परभावो को कम करन पर आवास

वरष-द

र-वर

ष परति

शि

तरपपणी कोषठको म तदय िए आकड़ सीपीआई म भाराक को दशाषि ह सरोि सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ अनमान

खादय पदाथष को छोड़कर सीपीआई (54)

खादय पदाथष िथा ईिन को छोडकर सीपीआई (47)

खादय पदाथष ईिन पटोि व डीजि को छोड़कर सीपीआई (45)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष और चादी को छोड़कर सीपीआई(44)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष चादी और आवास को छोड़कर सीपीआई(34)

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-

15

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-

16

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-

18

अि-

18

नव-

18

फर-

19

चारट II13 अपवचन आधाररि सीपीआई मदासफीति(वरट-दर-वरट)

चारट II14 खादय पदाथट और ईधन मदासफीति करो छरोड़कर सीपीआई परमख उप-समहो दारा यरोगदान (अकबर 18-रवरी 19)

तरपपणी उपयषक बार खादय पदाथष और ईिन मदासफीति को छोड़कर परतयक उप-समह का सीपीआई म परतिशि

योिदान दशाषि ह बार क ऊपर क आकड़ सचयी परतिशि योिदान बिाि ह कोषठको क आकड़ खादय पदाथष और

ईिन मदासफीति को छोड़कर सीपीआई म उप-समहो का भाराक ह

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

पररव

हन व

सचा

र 18

2)

आवा

स (2

13)

वसतर व

फ

टतवय

र (1

38)

सवास

थय (1

25)

तशका

(94

)

मनोर

जन

व क

ीडा (

36)

पान

िबाक

और

नशीि

पदा

थ ष (5

0)

घरि

वसि

ए औ

र स

वाए

(80

)

तनज

ी दख

भाि

की

वसिए

(82

)

खादय

पदा

थ ष औ

र ईि

न क

ो छोड़

कर

सीप

ीआईमद

ासफ

ीति म

परति

शि य

ोिदा

न

23

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

मदासफीति म महतवपणष सशोिन को काफी हद िक ऑफसट करिी ह जनवरी - फरवरी 2019 क दौरान पररवहन सवाओ की मदासफीति म नरमी क कारण सवा कतर म मदासफीति कछ हद िक सयतमि होकर 62 परतिशि स 60 परतिशि िक कम हई जो ईिन की कीमि म कमी आवास तशका और वयतकिि दखभाि क सदभष म मदासफीति की नरमी को दशाषिी ह (चाटष II16बी)

मदासीसत क अनय मापक

सीपीआई स इिर मदासफीति क मापको न अकबर की मौतदक नीति ररपोटष क बाद की अवति म तमिा-जिा उिार-चढ़ाव दशाषया ह सकटोरि सीपीआई- औदयोतिक शतमको (सीपीआई-आईडबलय) खतिहर मजदरो (सीपीआई ndashएएि) और गामीण मजदरो (सीपीआई ndashआरएि) क तिए दारा मापी जान वािी मदासफीति म नवबर स

फरवरी 2019 क दौरान मामिी बढ़ोिरी हई परथम सभी िीन

सकटोरि सीपीआई म खादय मदासफीति अतखि भारिीय सीपीआई

क सापक अतिक थी दसरा ईिन की महिाई एक सीमा क अदर

बनी रहन क कारण सकटोरि सीपीआई म तिरावट नही हई

सीपीआई-आईडबलय म आवास सचकाक को छह महीन म एक बार

यातन हर साि जनवरी और जिाई म सशोतिि तकया जािा ह 7व क दीय विन आयोि (सीपीसी) क िहि एचआरए म वतधि क बाद

सीपीआई-आईडलय म आवास सचकाक 2018 क जनवरी-जिाई

म कमश 88 परतिशि और 159 परतिशि बढ़ा और जनवरी 2019

म 88 परतिशि रहा सीपीआई-आईडलय मदासफीति तदसबर म

52 परतिशि स फरवरी म 70 परतिशि िक पहच िई जो जनवरी

2019 म अपन आवास सचकाक म वतधि का कारण बनी

चारट II15 अिरराषटीय और घरल पटरोतलयम उतपाद कफीमिो म उिार-चढ़ाव ए पटरोल

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

बी तसिबर 2013 क बाद अिरराषटीय और घरल पटरोल कफीमिो म सचयी पररविटन

तरपपणी अिरषराषटीय पटोतियम कीमि तसिापर िसोिाइन की सपॉट कीमि दशाषिी ह | घरि कीमि इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड (आईओसीएि) दारा यथावतणषि चार महानिरो की औसि पमप कीमि दशाषिी ह |

पटोि - घरि (राइट सकि)

01-ज

न-18

29-ज

न-18

26-फ

र-18

26-म

ाचष-1

8

23-अ

पर-18

21-म

ई-18

18-ज

न-18

16-ज

िा-1

8

13-अ

ि-18

10-तस

ि-18

08 अ

क-1

8

05 न

व-18

03 तद

स-1

8

31 तद

स-1

8

28-ज

न-19

25 फ

र 19

25 म

ाचष-1

9

सरोि िमबिष आईओसीएि और आरबीआई सटाफ अनमान

तसि-

13

तदस

-13

माच

ष -14

जन

-14

तसि-

14

तदस

-14

माच

ष -15

जन

-15

तसि-

15

तदस

-15

माच

ष -16

जन

-16

तसि-

16

तदस

-16

माच

ष -17

जन

-17

तसि-

17

तदस

-17

माच

ष -18

जन

-18

तसि-

18

तदस

-18

माच ष

-19

सचयी अिर (घरि - अिरराषटीय)घरि पटोतियम - सचयी पररविषन अिरराषटीय पटोि - सचयी पररविषन

तरपपणी तसिबर 2013 अिरराषटीय पटोि कीमिो का चरम सिर दशाषिा ह

पटोि - अिरराषटीय

चारट II16 खादय पदाथट ईधन पटरोल व डीज़ल करो छरोड़कर मदासफीति म यरोगदान

ए वसिए (वरट-दर-वरट)

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

बी सवाए (वरट-दर-वरट)

तनजी दखभाि की वसिएतशका आवास(एचआरए परभाव) सवाए मदासफीति (एचआरए परभाव को छोड़कर) (परतिशि) सवाए मदासफीति (परतिशि)वसिए मदासफीति परतिशि)

आमोद-परमोद घरि वसिए िथा सवाए सवासथय पररवहन िथा सचार पान िबाक िथा नशीि पदाथष आवास (एचआरए परभाव को छोड़कर )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

वसतर िथा फटतवयर

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

24

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इसक तवपरीि जनवरी-फरवरी म थोक मलय सचकाक

(डबलयपीआई) मदासफीति अकबर 2018 क 55 परतिशि क अपन

शीरष स तिरकर 28-29 परतिशि हो िई डबलयपीआई मदासफीति

म कतमक तिरावट कचच िि खतनज िि और बतनयादी िािओ क

सदभष म मदासफीति म महतवपणष तिरावट िथा अिराषषटीय वसिओ

की कीमिो पर नजर रखन क कारण आई जीडीपी और जीवीए

तडफिटर भी डबलयपीआई मदासफीति क अनरप िीसरी तिमाही म

नीच आए (चाटष II17ए)

खादय ईिन और कीमिी िािओ जसी वसिओ की अतसथर

कीमि मदासफीति क परसार क तिए अतिक फिाव तवरमिा और िर-सामानयिा परदान करिी ह अितनष तहि मदासफीति की

ितयातमकिा को मापन क तिए एक िरीका यह ह तक महिाई क परसार

म उचच सकारातमकिा क साथ-साथ बहि जयादा नकारातमकिा

और अतय सथि परभाव की काट-छाट कर दी जाए पहि चचाष

तकए िए छटनी आिाररि उपायो क अिावा सीपीआई क छटनी

क सािनो को तपछि छह महीनो म कतमक रप स नरम कर तदया ह

(चाटष II17 बी)

कोर मदासफीति क उपाय जो अतसथर घटको को हटाि ह

और मदासफीति क तटकाऊ घटक को परसिि करि ह ldquoकोरrdquo मदासफीति क वाछनीय िणो क तिए उनका मलयाकन तकया जा

सकिा ह गयारह मदासफीति उपायो का मलयाकन यह बििािा ह तक अपवजषन आिाररि उपायो म स कोई भी ldquoकोरrdquo मदासफीति क

सभी िणो को सिष नही करिा ह हािातक दो सातयकीय उपाय

जस तटमड मीनस (5 परतिशि और 10 परतिशि) सचार की सिमिा

को छोड़कर कोर उपाय क तिए वाछनीय िणो को परा करिी ह (बॉकस II1)

II3 लागि

अितनष तहि िािि वािी शित काफी हद िक पर डलयपीआई मदासफीति क साथ-साथ चििी ह डलयपीआई क अििषि औदयोतिक और फामष िाििो क रप म मदासफीति 2018-19 की पहिी तिमाही म बढ़ी और नवबर 2018 िक इसम बढ़ि बनी रही इसक बाद यह काफ़ी सयतमि हई (चाटष II18)| जनवरी और फरवरी 2019 म कछ वतधि स पहि अकबर 2018 म कचच िि की वतविक कीमिो म नवबर-तदसबर 2018 क दौरान चरम सिर स तिरावट आई इस तिरावट न हाई सपीड डीजि तवमानन टरबाइन ईिन नपथा तबटमन फननस ऑयि और पटोतियम कोक आतद की इनपट की घरि कीमिो को परभातवि तकया तजसस घरि कतर और िर कतर

िािि म वतधि हई यदयतप कछ पटोतियम उतपादो की कीमिो म

फरवरी 2019 म वतधि हई तजसस कचच िि की कीमिो म बढ़ोिरी

पररितकि हई खतनज की कीमिो म िज तिरावट स औदयोतिक

इनपट की िािि ििािार घटिी रही

अनय औदयोतिक कचच मािो घरि कोयि की मदासफीति म जनवरी-फरवरी 2019 क दौरान अनकि आिार परभाव क कारण कमी हई ह कािज और ििदी की कीमिो की मदासफीति म 2018-19 की िीसरी तिमाही म उतपादन िाििो और वतविक कीमिो म बढ़ि क कारण मामिी बढ़ोिरी हई फाइबर की कीमिो म मदासफीति पहिी तिमाही म नकारातमक रहन क बाद दसरी और िीसरी तिमाही म इसम वतधि हई हािातक घरि यानष तमिो की

सीपीआई

ए मदासफीति क अनय मापन ( वरट-दर-वरट ) बी सीपीआई मदासफीति क तटमड मीनस (वरट-दर-वरट )

चारट II17 मदासफीति क वकतलपक मापन

परतिश

ि

परतिश

ि

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय वातणजय और औदयोतिक मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-1

5

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-1

6

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-1

8

अि-

18

नव-1

8

फर-

19

10 तटमड 25 तटमड हडिाईन भाररि तमतडयन10 तटमड जीडीपी तडफिटर

सीपीआई ndashडबलयपीआई अिर ( राइट सकि) सीपीआई-आईडबलय

जीवीए डफिटर सीपीआई-एएि डबलयपीआई

सीपीआई-आरएि

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि-

16अ

क-1

6तद

स-1

6फ

र-17

अपर-

17ज

न-17

अि-

17अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

परतिश

ि तब

द

25

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बॉकस II1 भारि म करोर मदासफीति उपाय- एक अनभविनय मलयाकन

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव इसकी परवतत और असथायी परकति म पररविषनो स परभातवि होि ह जबतक असथायी ितव मोट िौर पर आपतिष क आघाि को दशाषि ह और परवतत घटक समग माि तसथतियो और अपकाओ म पररविषन क परति परतितकया करिा ह मदासफीति का यह सथायी अवयव जो अकसर कोर या अितनषतहि मदासफीति क रप म जाना जािा ह हडिाइन मदासफीति की भावी तदशा क तिए महतवपणष मािषदशषन परदान करिा ह इसतिए मयावति मदासफीति क पवाषनमान क इनपट क तिए मौतदक परातिकरण अकसर कोर मदासफीति का सहारा िि ह कोर मदासफीति मापन हि दो सामानय दतषकोर अपनाए जाि ह (i) अपवजषन आिाररि उपायो जस हडिाइन मदासफीति क कछ अतयतिक अतसथर अवयव जस खादय और ईिन और (ii) सातयकीय उपायो जस मीतडयन और तटमड मीनस मदासफीति क एक परमख उपाय क तिए कछ िण जररी होन चातहए

सवशविनीयता कोर मदासफीति का मापन समय पर होना चातहए तवविसनीय (क दीय बक क सवितर एजटो दारा सतयातपि की िई) और जनसािारण को आसानी स समझ म आन वािी होनी चातहए

माधय और मानक सवचलन तकसी कोर मदासफीति मापन क तिए वही मापन होना चातहए जो हडिाइन क तिए ह तकि मानक तवचिन उसस कम होना चातहए

परतयावततन कोर मदासफीति मापक का एक उपयक उपाय वह ह तजसम हडिाइन मदासफीति बदििी ह इसतिए कोर मदासफीति मापन भतवषय की मदासफीति का एक अचछा भतवषयवता हो सकिा ह

कोर मदासीसत हडलाइन मदासीसत का कारण बनती ह लसकन हडलाइन मदासीसत कोर मदासीसत का कारण नही बनती ह कोर मदासफीति हडिाइन मदासफीति एकातमक िणाक (तनषपकिा क रप म कहा जािा ह) क साथ जोड़ा जाना चातहए अनय शदो म कोर मदासफीति मजबि बतहजाषि (हडिाइन क साथ) ह ितकन हडिाइन मदासफीति नही

सपछली मौसदक नीसत क िाथ िह-िबध एक बड़ पमान पर मौतदक नीति का तटकाऊ या कोर सीपीआई मदासफीति क साथ सहसबधि होन की अतिक सभावना ह

भारि क तिए कि गयारह सीपीआई कोर मापनो पर तवचार तकया िया था तजनम स छह अपवजषन-आिाररि मापन थ यथा

(i) खादय और ईिन को छोड़कर (ii) खादय पटोि और डीजि को छोड़कर (iii) खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर (iv) खादय पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर (v) खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर और (vi) खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर पाच सातयकीय उपाय ह (i) तटमड मीनस (5 परतिशि) (ii) तटमड मीनस (10 परतिशि) (iii) तटमड मीनस (20 परतिशि) (iv) मीतडयन और (v) ऐतिहातसक मानक तवचिन क आिार पर सचकाक को पनः भाररि करना

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 िक क डाटा क आिार पर हडिाइन मदासफीति सभी गयारह कोर मापनो का उपयोि करि हए तनतमषि बड क तनचि सिर पर पहच रही ह (चाटष II11)

परी अवति क तिए सभी अपवजषन आिाररि मापन इन िणो क अिावा सभी िणो को सिष करि ह (i) एक मजबि भतवषय की मदासफीति का पवषसचक िथा (ii) तपछिी मौतदक नीति स सहसमबधि (सारणी II11) हािातक अिर आदशष अवति को जिाई 2018 क मय स घटाकर कम कर तदया जािा ह िो एक कशि भतवषय मदासफीति पवाषनमान क िण सिोरजनक होि इसस पिा चििा ह तक खादय मदासफीति की हाि की िीमी और असामानय अवति स अपवजषन आिाररि उपायो क भतवषयसचक िण तबिड़ ह साथ ही तपछिी मौतदक नीति क साथ इन िणो का सहसबि तकसी भी अपवजषन आिाररि उपायो क तिए सिोरजनक नही था यह सभविः इस कारण स था तक कवि जनवरी 2014

चारट II11 करोर मदासफीति उपाय (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

हडिाईनकोर मदासफीति उपायो की रज

(जारी)

26

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म आरबीआई न सीपीआई को हडिाइन मदासफीति क उपाय क रप म अपनाया था यह भी महतवपणष ह तक अकसर डलयपीआई और कतरीय सीपीआई म मदासफीति म वयापक तवचिन दजष होि ह तटमड मीनस उपाय(5 परतिशि और 10 परतिशि) पणष नमन म सभी वाछनीय िणो को परा करि ह हािातक कोर मदासफीति क सातयकीय उपाय को समझाना इिना आसान नही ह

सदभट

दास ए ज जॉन और एस तसह 2009) मजररि कोर इफिशन इन इतडयाrdquo इतडयन इकोनॉतमक ररवय जिाई तदसबर

Table II11 Properties of CPI Core Inflation Measures

तवशरिाउपाय

सचार म आसानी साधन कफी समानिा

कम तवचरण

भतवषय कफी महगाई कफी भतवषयवाणी

सह एकफीकि तनषपकषिा आकरटण कफी तसथति

तपछली मौतदक नीति क साथ सहसबध

(1) (2a) (2b) (3) (4a) (4b) (4c) (5)

1 खादय और ईिन को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

2 खादय पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

3 खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

4 खादय पटोि डीजि िोलड और तसलवर को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

5 खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

6 खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

7 तटमड मीनस (5 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

8 तटमड मीनस (10 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

9 तटमड मीनस (20 परतिशि) x radic radic radic radic x x x

10 तमतडयन x radic radic x radic radic x x

11 ऐतिहातसक मानक तवचिन x radic radic radic radic radic radic radic

दास पी और ए टी जॉजष (2017) कमपररशन ऑफ कजयमर एड होिसि पराइसस इडाइसस इन इतडया एन एनातितसस ऑफ परोपतटषस एड सोसनस ऑफ डाइवजतसrdquo आरबीआई वतकि ि पपर नबर 52017 मई

राज ज और एस तमशा (2011) मजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया - एन एमतपररयि इवलयएशन भारिीय ररजवष बक समसामतयक पतर वॉलयम 32 नबर 3 तवटर पीपी 37-66

राज ज एस तमशा ए टी जॉजष और ज जॉन (2019) ldquoमजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया-एन एमतपररकि इवलयएशन यतजि सीपीआई डाटाrdquo तममीओ

कमजोर माि और तवदशी बाजारो म अतिररक सटॉक क कारण कचच

कपास की कीमिो म नरमी क कारण तदसबर 2018 स इसम कमी

आई ह

कतर कतर क इनपट म उवषरको और पसटीसाइड सबिी मदासफीति म

2018-19 की दसरी और िीसरी तिमाही म वतधि हई जबतक ििािार

सोिह महीनो िक नकारातमक रहन क बाद चारा सबिी मदासफीति

म जनवरी 2019 म सकारातमक बदिाव दख िए और फरवरी म

इसम थोड़ी वतधि हई ििािार 16 महीनो िक नकारातमक रहन

क बाद उवषरको की कीमिो म फोसफट और पोटाश की वतविक वतदि

क साथ-साथ वतधि हई जबतक पसटीसाइड की कीमि वतविक कचच

िि की कीमिो म वतधि क कारण परभातवि हई कतर मशीनरी और

औजारो क कीमिो की मदासफीति म दसरी और िीसरी तिमाही म

वतधि हई ितकन चौथी तिमाही (फरवरी िक) म इसम थोड़ी तिरावट

आई तबजिी सबिी मदासफीति म तजसका औदयोतिक और कतर

इनपटो दोनो म अतिक भाराक ह 2018-19 क दौरान वतधि और

अतसथरिा बनी रही

सारणी II11 करोर मदासफीति उपायो कफी तवशरिाए

नरोर radic तवशरिाए सिोरजनक x तवशरिाए असिोरजनक

27

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

2018-19 की िीसरी तिमाही म कतर और िर कतर दोनो ही मजदरो

की गामीण मजदरी म कोई महतवपणष वतधि नही हई जो यह पररितकि

करिा ह तक गामीण मदासफीति म आई नरमी िथा खादय कीमिो म

आई तिरावट का दरी स असर पड़ा (चाटष II19)

सितठि कतर म कमषचाररयो पर िािि का दबाव दायर म रहा 2018-19 की तपछिी दो तिमातहयो म तवतनमाषण कतर म परति सटाफ

खचष म तिरावट आई ह तजसम 2018-19 की िीसरी तिमाही

म थोड़ी बढ़ि हई सवा कतर म परति सटाफ खचष म तपछिी तिमाही म 01 परतिशि की ििना म 2018-19 की िीसरी तिमाही

म 22 परतिशि वतधि हई 2018-19 की िीसरी तिमाही म तवतनमाषण

कतरो म कपतनयो क तिए इकाई मजदरी पर खचष म थोड़ी वतधि हई 7

सवा कतर म इकाई मजदरी िािि 2018-19 की पहिी तिमाही म

तिरावट आई ितकन अििी दो तिमातहयो म इसम वतधि हई िीसरी

तिमाही म सवा कतर म उतपादन िािि म वतधि स सटाफ िािि म

वतधि हई (चाटष II20बी)

ररजवष बक क औदयोतिक दतषकोण सवनकण म शातमि तवतनमाषण फमथो की इनपट िाििो म वसिओ की कीमिो म कमी तवशर रप स

कचच पटोतियम खतनज ििो और िािओ की कीमिो म बदिाव

को परतितबतबि तकया िया ह कछ फमष तपछिी दो तिमातहयो की

परतिश

ि

चारट II18 कतर कायट िथा गर-कतर कायट इनपर लागि मदासफीति (वरट-दर-वरट )

सरोि वातणजय और उदयोि मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

डलयपीआई स पराथतमक िर-खादय वसिए खतनज कोयिा तवमानन टरबाइन ईिन उचच िति डीजि नफथा तबटमन फननस िि तचकनाई िि पटोतियम कोक तबजिी सिी िाि और कािज व ििदी शातमि ह $ डलयपीआई स उचच िति डीजि चारा तबजिी उवषरक कीटनाशक और कतर एव वातनकी मशीनरी शातमि ह

समग डलयपीआई औदयोतिक कचचा माि कतर कायष इनपटस$

फर-

15अ

पर-15

जन-

15

अि

- 15

अक

-15

तदस

-15

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि

- 16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17अ

पर-17

जन-

17अ

ि -1

7अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

ििना म 2018-19 की चौथी तिमाही म कचच माि की कीमिो म

बढ़ोिरी का आकिन कर रह ह एव 2019-20 की पहिी तिमाही

म तिरावट जारी रहन की उममीद ह फमथो न चौथी तिमाही म अपन तवकय मलयो पर िािि िाभ पाररि तकया ह और 2019-20

की पहिी तिमाही म तबकी की कीमिो म सििन की उममीद कर

रह ह

तवतनमाषण कतर क कय परबिक सचकाक(पीएमआई) क अिीन आन

वािी फमथो न भी 2018-19 की चौथी तिमाही म ििािार दसरी

तिमाही क तिए िािि और तबकी मलय क इनपट म तिरावट ररपोटष की ह हािातक तबकी मलयो म तिरावट का दर उसक इनपट

िाििो स कम था इसक तवपरीि पीएमआई म सवा कतर की फमथो

दारा ररपोटष की िई इनपट िािि मदासफीति तपछिी तिमाही की

ििना म 2018-19 क चौथी तिमाही म मामिी अतिक थी इन

फमथो दारा ििाए िए परभारो म वतधि िीसरी और चौथी तिमाही म यथावि रही

II4 तनषकरट

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव उसकी अभिपवष तवशरिा रही

ह और काफी हद िक खादय और ईिन मदासफीति म अपरतयातशि

तिरावट रही जो सीपीआई बासकट का ििभि 53 परतिशि तहससा

ह इस िथय क बावजद तक सिर अभी भी उननि तसथति म ह

सीपीआई बासकट का शर 47 परतिशि तजसम खादय और ईिन को 7 इकाई शम िािि को उतपादन िािि क तिए कमषचाररयो की िािि क अनपाि क रप म पररभातरि तकया िया ह

चारट II19 मिदरी म वतधि और सीपीआई गामीण कषतर मदासफीति (वरट-दर-वरट)

सामानय कतर शतमकसीपीआईndashगामीण मदासफीति

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय और आरबीआई सटाफ अनमान

िर कतर शतमक

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

-ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

- ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

परतिश

ि

28

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

छोड़कर तजन वसिओ को शातमि तकया िया ह को भी 2018-19

की चौथी तिमाही म कछ हद िक तनयततरि तकया िया आि आन

वाि मदासफीति क निीज खादय मदासफीति क उिार-चढ़ाव दारा

आकार तदए जा सकि ह ररकॉडष कतर उतपादन खादयानन क उचच

भडार और सरकार दारा परभावी आपतिष परबिन उपायो न हाि क

वरथो म खादय मदासफीति को रोक कर रखा ह यतद मानसन सामानय

रहिी ह िो खादय मदासफीति का 2019-20 म सामानय रहन की

सभावना ह

ईिन मदासफीति परकप पथ को भी अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो

म उिार-चढ़ाव दारा तदशा परापत होन की सभावना ह यतद घरि

आतथषक ितितवतियो म और तिरावट आिी ह िो खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति पर अचानक माि क दबाव का

खिरा कम हो जाएिा घरि उतपादनो और उतपादको दोनो सबिी

मदासफीति अपकाओ म नरमी आई ह और पशवर पवाषनमाकिाष भी

उममीद करि ह तक मदासफीति म दबाव बना रहिा

मदासफीति क तिए कछ तवपरीि जोतखम भी ह जो बड़ पमान पर

िि क कारण सामन आि ह - पटोतियम तनयाषि दशो का सिठन

(ओपक) ईरान की मजरी और वनजएिा की उथि-पथि क कारण

उतपादन म कटौिी क कारण कचच माि की आपतिष म और अतिक

कमी आई ह यतद माि पक की ओर स भी कोई वयापार िनाव ह िो

उस भी सही ढि स हि कर तिया िया ह क द और या राजय सिर

पर यतद कोई राजकोरीय तफसिन हो िो उचच सकि माि दबाव

और तनजी तनवश और तवतीय मायमो क काउतडि आउट क जररए

मदासफीति की िति एक मयम अवति क जोतखम का परतितनतितव

करिी ह इसकी तपछिी अतसथरिा को दखि हए खादय मदासफीति

क उिट एक और महतवपणष तवपरीि जोतखम ह तवशर रप स इस

साि अि नीनो की सभावना की ररपोटष क मदिनजर और इसका

मानसन पर परभाव कि तमिाकर हािातक मदासफीति मौजदा

सिरो स बढ़न की सभावना ह 2019-20 क दौरान यह ररजवष बक

क 4 परतिशि क िकय क अनसार रहन का अनमान ह

चारट II20 उतपादन िथा सवाओ म शरम लागि बी उतपादन क परति यतनर मलय कमटचारी लागिए सगतिि कषतर म परति कमटचारी लागि म वतधि (वरट -दर -वरट)

परतिश

ि

परतिश

ि

परतिश

ि

ति3

11-1

2

ति1

12-1

3

ति3

12-1

3

ति1

13-1

4

ति3

13-1

4

ति1

14-1

5

ति3

14-1

5

ति1

15-1

6

ति3

15-1

6

ति1

16-1

7

ति3

16-1

7

ति1

17-1

8

ति3

17-1

8

ति1

18-1

9

ति 2

07

-08

ति 1

08

-09

ति 4

08

-09

ति 3

09-

10

ति 2

10

-11

ति 1

11-

12

ति 4

11

-12

ति 3

12

-1

ति 2

13-

14

ति 1

14

-15

ति 4

14

-15

ति 3

1 5

-16

ति 2

16

-17

ति 1

17

-18

ति 4

17

-18

ति 3

18

-19

तवतनमाषण सवाए तवतनमाषण (राइट सकि ) सवाए

तरपपणी परति कमषचारी िािि = कि सटाफ िाििकमषचाररयो की कि स परति कमषचारी िािि तपछि वरष माचष क अि म उपिि कमषचाररयो की कि स या क आिार पर ियार की जािी ह `5 तबतियन स अतिक की तनवि मातियि की सचीबधि कपतनयो दारा 2016-17 की पहिी तिमाही स नए िखा मानक ldquoआईएनडी-एएसrdquo िथा शर अनसतचि कपतनयो को यही मानक 2017-18 की पहिी तिमाही स अपनाना कॉपथोरट कायष मतरािय की अतिसचना दारा िाि ह | इस पररविषन का परभाव सवतधि दर क मामि म समग सिर पर हलका ह यदयतप इस अनपाि क तिए न तिया जाए िदनसार डाटा को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह माचष 2017 िक क कमषचाररयो की स या स सबतिि डटा को माचष 2018 क अि क तिए उन कपतनयो क तिए दोहराया िया ह तजनहोन यह जानकारी परकातशि नही की ह िदनसार 2018-19 क दौरान की तिमातहयो क तिए तवकास दर को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह सरोि कतपटिाइन डाटा बस िथा आरबीआई सटाफ अनमान

29

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

दसरी तिमाही म आत थिक गतितिति म मदी रही जो मखय रप स तििल तियाथिि म तगरािट क कारण ी िीसरी तिमाही म सािथिजतिक खरथि एि

तिजी उपभोग म कमी क रलि रही आपतिथि क मामल म कति एि सबदध तरियाकलाप सामानय रह तजसकी मखय तिशििा खरीफ एि बागिािी

उतपादि म मामली बढ़ोिरी ी औदोतगक ितदध भी मद हई तजसम तितिमाथिण सबिी गतितितियो म तगरािट की अगरणी भतमका ी िातप सिा

कतर सबिी तरियाकलाप लरीला रहा जो पातमक रप स तितिमाथिण तितीय सिाओ एि लोक पशासि िा रका दारा समत थिि ा

घरल आर थिक गरिरिरि न दसरी और िीसरी रिमाही म अपनी गरि खो दी िही सपािी सकिको न चौी रिमाही म िज रगरािट क सकि रदए रनिल रनराथिि स उतपनन बड़ अिरोि क कारण दसरी रिमाही म कल माग कमजोर हई रजसक बाद िीसरी रिमाही म उपभोग ndash रनजी एि सरकारी दोनो ndash म रगरािट आई रिरोिाभास क रप म सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) िरधि िीसरी रिमाही म लगािार पाचिी बार दो अको म बनी रही आपरिथि क मामल म करिगि िा सबधि ररिराकलाप की गरि दसरी एि िीसरी रिमाही म िीमी हई जबरक खरीफ एि बागिानी उतपादन म िरधि रपछल ििथि क रकारथि उतपादन की िलना म नरम रही उचच लागि खचथि मखरिः कचच िल की कीमिो क कारण एि कमजोर कीमि रनिाथिरण शरति न फममो क लाभ की गजाइश पर परभाि राला िा रिरनमाथिण को अिरोरिि रकरा सािथिजरनक आिारभि सरचना सबिी वरर क सहरोग स रितीर सिाओ की िरधि और रिरनमाथिण सबिी गरिरिरि पर क बल पर सिा कतर म ररिराकलाप बढ़ा िारप वरिसार होटल पररिहन िा सचार सिाओ न दसरी रिमाही म अपनी गरि गिा दी िा िीसरी रिमाही म इनकी गरि एक जसी रही

III1 कल माग

बाजार कीमिो पर िािरिक जीरीपी म ििथि-दर-ििथि पररििथिन क दारा मारपि कल माग म िरधि पहली छमाही क 75 पररिशि िा एक ििथि पहल क 79 पररिशि स ििथि 2018-19 दसरी छमाही म कम होकर 65 पररिशि हो गई जीएफसीएफ म पहली छमाही क 109 पररिशि िरधि की िलना म दसरी छमाही म 91 पररिशि की रनमन रफर भी सदढ़ िरधि इस रगरािट का कारण ी रटकाऊ ििओ िा सिाओ पर उचच वरर क कारण रनजी उपभोग कारम रहा जबरक राजरो दारा उचच वरर क कारण सरकारी वरर दसरी छमाही म बढ़ गरा जीरीपी सिरधि क पररि इन घटको क भाररि रोगदान म दख गए पररििथिनो म र असमान गरिरा पररिरबरमबि हई (चाटथि III1ए एि सारणी III1) समगर रप स िारप दसरी छमाही म जीरीपी िरधि म सिलन का शर पररिकल आिार परभािो को जािा ह करोरक रिमाही-दर-रिमाही मौसमी िौर पर समारोरजि िारिथिकीकि िरधि दर (एसएएआर) दारा मारपि गरि म इसी अिरि क दौरान बढ़ोिरी हई (चाटथि III1बी)

चारट III1 मौसमी समायोजित िीडीपी सवजधि और उसक घरक

पररिश

ि

पररिश

ि

ए सकल घरल उतपाद सवजधि म घरकोका भाररत अशदान

बी सकल घरल उतपाद सवजधि और उसकी गजत

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जरपपणी 1 - अिरनथिरहि 2 एसएएआर - मौसमी समारोरजि िारिथिकी दर सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान

पीएफसीई रनिल रनराथिि

जीएफसीएफजीरीपी(ििथि-दर-ििथिपररिशि)

जीएफसीएफ ििथिndashदर-ििथि रिमाहीndashदर-रिमाही एसएएआर

III माग और उतादन

30

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

जीडीपी पर वानमन बनम रसतवरक परिणम

अतिबर 2018 क मौरदक नीरि ररपोटथि (एमपीआर) म ििथि 2018-19

की जीरीपी क रलए दसरी रिमाही म 74 पररिशि िीसरी रिमाही

म 73 पररिशि िा चौी रिमाही म 71 पररिशि की सिरधि का

पिाथिनमान रकरा गरा रजसम जोरखमो को बसलाइन प क आस-

पास समान रप स सिरलि रकरा गरा (चाटथि III2) सीएसओ

दारा 28 फरिरी 2019 को जारी दसर उननि अनमान (एसएई)

क रप म िािरिक पररणाम इन पिाथिनमानो क दसरी एि िीसरी

रिमाही म रिमशः 40 एि 70 आिार अक नीच रह दसरी रिमाही

म अकमाि रगरािट रनिल रनराथिि म परतरारशि अिरोि क रिपरीि

अरिक मजबि अिरोि स उतपनन हई रजसका मखर कारण कचच

िल की अिरराषटीर कीमिो म उछाल क चलि आराि रबल म िज

बढ़ोिरी ी िीसरी रिमाही म मखरि सरकारी उपभोग म अपका

स अरिक रगरािट क कारण पिाथिनमान सबिी तररटरा सामन आई

करोरक क दीर सरकार की राजि वरर िरधि म भारी रगरािट आई

ऐस म ििथि 2018-19 क रलए एसएई (28 फरिरी 2019) म 70

पररिशि की दर स जीरीपी म समगर सिरधि अतिबर क एमपीआर क

74 पररिशि क पिाथिनमान की िलना म कम सारबि हई

III11 जनिी अजतम उपभोग वयय

रनजी अरिम उपभोग वरर (पीएफसीई) एक ििथि पिथि क 570

पररिशि की िलना म ििथि 2018-19 की दसरी छमाही क 579

पररिशि की अपनी बढ़ी हई रहसदारी क सा कल माग का परमख

आिार बना रहा करिगि िा शरमक-सघन रनराथिि म रगरािट

रजसन गरामीण उपभोग को परी िरह स परभारिि रकरा होिा क

बािजद इसकी समतान शरति न कारको क सरोजन जस - पररोजर

आर को रििार दन िाली रनमन खदरा मदाफीरि िरविक कचच

िल की कीमिो म काफी नरमी और ऊजाथि पर वरर म रकफारि

क पररणामिरप गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि म बढ़ोिरी

िा वररतिगि एि उपभोतिा ऋण म मजबि िरधि पर कारथि रकरा

(चाटथि III3)

िारप शहरी उपभोग क उचच आिरि सकिक ििथि 2018-19 की

चौी रिमाही म काफी रनरतरण म रह घरल हिाई रातरी-सिरधि

म िीमापन बना रहा (चाटथि III4ए) रातरी कारो की रबरिी जलाई

2018 स ही कम हो रही ह रजसका कारण अनर क सा-सा

सारणी III1 वासतजवक िीडीपी सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

मद 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

2017-18 2018-19 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

रनजी अरिम उपभोग वरर 74 83 42 47 101 60 50 88 69 98 84 81सरकारी अरिम उपभोग वरर 150 89 15 09 219 76 108 211 65 108 65 116सकल रफकर पजी रनमाथिण 93 100 29 31 39 93 122 118 117 102 106 77रनराथिि 47 134 10 27 49 58 53 28 112 139 146 140आराि 176 157 38 37 239 150 158 162 108 214 147 161बाज़ार मलयो पर िीडीपी 72 70 72 70 60 68 77 81 80 70 66 65

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथि रहि सिरधि सिरधि क रलए घटक-िार रोगदान को सारणी म जीरीपी सिरधि क सा नही जोड़ा ह करोरक टाक कीमिी ििओ म पररििथिन और रिसगरिरो को शारमल नही रकरा ह सोत क दीर सारखरकीर काराथिलर (सीएसओ)

चारट III2 सकल दशी उतपाद सवजधि अनमाजनतबनाम वासतजवक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

रि22018-19 रि32018-19

अतिबर 2018 म आरबीआई टाफ क अनमान दसरा अरगरम अनमान (फर 28 2019)

31

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

ईिन की कीमिो म उिार-चढ़ाि िा अरनिारथि दीघथिकारलक अरगरम

बीमा परीरमरम भगिान ह आग ििथि 2019-20 म आम-चनाि स

जड़ हए वरर म बढ़ोिरी आर कर म छट क कारण पररोजर आर म

िरधि िा वररतिगि बक ऋण म िारणीर िरधि की सभािना स पहली

छमाही म शहरी उपभोग को सम थिन रमल सकिा ह (चाटथि III4बी)

गरामीण माग क सकिको क बीच दोपरहरा िाहनो की रबरिी कम बनी

रही हाल क महीनो म टकटर की रबरिी िजी स रगरी ह रजसका

कारण रबी की कमजोर बआई िा फामथि की कीमिो म रगरािट ह

गर-रटकाऊ उपभोतिा ििओ का उतपादन फीका रहा (चाटथि III5)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रिरनमाथिण गरिरिरिरो ndash रोजगार

का एक गहन कतर - म मजबि िरधि गरामीण आर िा माग क रलए

शभ हो सकिी ह हाल म घोरिि नीरिगि उपारो स गरामीण माग

को भी कछ सम थिन रमलगा जस पीएम रकसान सममान रोजना

(पीएमकएसिाई) का काराथिनिरन परतरक आर अिरण रोजनाए

अनक राजरो दारा फामथि ऋण माफी िा गरामीण अिसरचना पर

खचथि क मामल म सरकार दारा रनरिर जोर रदरा जाना

III12 सकल जसथिर पिी जनमाटण

सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) म सिरधि ििथि 2017-18

की िीसरी रिमाही स दो अको म बनी हई ह रदयरप चौी रिमाही

म इसकी गरि पररिकल आिार परभािो क कारण िीमी पड़न की

सोत िारणजर आसचना और सारखरकी महा रनदशक (रीजीसीआईएस)

लदर और लदर उतपादक ररीमर गारमट

फलोर किरीग सरहि जरट उतपादक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III3 चजननदा सकतक - शरजमक वयापतकतो म जनयाटत माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

सोत टकटर मनरफकचरसथि असोरसरशन सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि और सीएसओ

टकटर रबरिीमोटर साइकल रबरिी

उपभोतिा गर-रटकाऊ ििए

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III5 चजननदा सकतक - गामीण माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

चारट III4 चजननदा उचच जरिकवनसी उपभोग माग सकतक

ए शहरी माग बी घरल ऋण

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अग-

17

अति

-17

रदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अग-

18

अति

-18

रदस

-18

फर-

19

रातरी कार रबरिीदशी हिाई रातरी रािाराि

उपभोतिा रटकाऊ ििए रिररट कारथि बकारािाहन ऋण

अनर रनजी ऋण

सोत रसरिल रिमानन महारनदशक (रीजीसीए) सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि (एसआईएएम) सीएसओ और आरबीआई

32

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

सभािना ह करोरक रनिश की माग स सबरिि कछ मखर सकिको

जस पजीगि ििओ क उतपादन िा आराि म रगरािट आई ह

जीरीपी म जीएफ़सीएफ़ का रहसा एक ििथि पहल क 314 पररिशि

स ििथि 2018-19 म सिरकर 323 पररिशि हो गरा जो रनिश की

माग म पराररभक मजबिी को दशाथििा ह रर रनिश म बढ़ोिरी उचच

रिरनमाथिण गरिरिरि स समर थिि ी रजसम सड़क कतर एि सि घर

पर वरर को बढ़ान की सरकार की मरहम की अगरणी भरमका ी

सॉफटिरर फममो का रनषपादन - बौरधिक सपदा उतपादो म रनिश

क रलए एक परोकी ndash भी सदढ़ रहा ह जसा रक हाल क रितीर

पररणामो म दशाथिरा गरा ह रदिाला और बक शोिन अकमिा कोर

(आईबीसी) परररिरा क िहि गर-रितीर कॉपपोरट की दबािगरि

आरिरो क रलए परररिरािीन समािान स रनिश ररिराकलापो क

रलए ससािन उपलबि होन की अपका ह िारप पजीगि ििओ

क आराि म िरधि ndash रनिश की माग का एक अनर परोकी ndash म फरिरी

2019 म रगरािट आई (चाटथि III6ए) निबर 2018 स जनिरी

2019 क दौरान पजीगि ििओ का उतपादन भी रा िो कम हआ

रा उतसाहररहि रहा मौसमी आिार पर समारोरजि कमिा उपरोग

(सीर-एसए) िारप ििथि 2018-19 की िीसरी रिमाही म अपन

दीघथिकारलक औसि को पार कर गरा रजसस िाजा कमिा िरधि एि

कपकस को परोतसाहन रमल सकिा ह (चाटथि III6बी) अनसरचि

िारणरजरक बको दारा रििररि आिास ऋण म सिि िरधि आिासन

कतर म रनिश क रलए शभ ह

रनिश की माग म बढ़ोिरी का रितपोिण गर-खादय पदा थि बक ऋण

गर-रितीर साओ क रनजी ानन िा रिदशी परतरक रनिश

(एफरीआई) (रििरण क रलए चाटथि III7 एि अधरार IV दख) क

अििाथिह दारा रकरा गरा समगर रप स रितीर कतर स गर-रितीर

कॉपपोरट कतर क रलए ससािनो क परिाह म सिार हआ ह रजसस

रनजी कपकस चरि को सम थिन रमलना चारहए

सचीबधि गर-सरकारी गर-रितीर (एनजीएनएफ) कपरनरो क रितीर

रििरण ििथि 2017-18 की दसरी छमाही की िलना म ििथि 2018-

19 की पहली छमाही क कपकस अनपाि म कमी दशाथि ि ह रजसका

रििार रिरनमाथिण उदयोग एि उललखनीर रप स सीमट एि सीमट

उतपादो लौह एि टील फामाथि एि औिरि िा िसतर िक ह

चारट III7 वाजणजयक कत क जलएजवतीय ससाधनो का परवाह

सोत आरबीआई और आरबीआई टाफ अनमान

समारोरजि गर-खादय बक ऋणगरndashबको स परिाह

(अपरल-माचथि15) (अपरल-माचथि15)

कल

चारट III6 जनवश माग क सकतक

सोत रीजीसीआई एणर एस आरबीआई

ए जनवश माग क सकतक

पजीगि ििओ की आरािएससीबीज दारा आिास ऋण

मासमी समारोरजि कमिा उपरोगकमिा उपरोग दीघथिकालीन औसि

आईआईपी पजीगि ििए

बी कापपोरर कत म कमता उपयोग

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

मई-

जन-

जल

ा-अ

ग-रस

ि-अ

ति-

नि-

रदस

-ज

न- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

रि1

2011

-12

रि3

2011

-12

रि1

2012

-13

रि3

2012

-13

रि1

2013

-14

रि3

2013

-14

रि1

2014

-15

रि3

2014

-15

रि1

2015

-16

रि3

2015

-16

रि1

2016

-17

रि3

2016

-17

रि1

2017

-18

रि3

2017

-18

रि1

2018

-19

रि3

2018

-19

पररिश

िरब

रलरन

33

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III8) 1 लौह और इपाि कपकस अनपाि म रगरािट इस कतर

म समगर रप स चल रही ररलीिररजग क कारण रहा पर दसरी ओर

पटोरलरम उतपाद कपरनरो क रलए अनपाि म काफी सिार हआ

कछ कतरो म कजथि िर म रगरािट क सा-सा आईबीसी क िहि

दबािगरि आरिरो क समािान स कपकस अनपाि म आग और

सिार हो सकिा ह

हाल म हए सिारो क बािजद 2012-13 स रनिश की दर म काफी

कमी आई ह रजसम इन ििमो म बचि की दर म आई रगरािट झलकिी

ह (चाटथि III9ए) अ थिवरिा म रनरि क रनिल आपरिथिकिाथि घरल

कतर की बचि दर 2011-12 म जीरीपी क 236 पररिशि स घटकर

2017-18 म 172 पररिशि रही रनजी कारपोरट कतर न मखर

रप स अपनी बचि स अपन रनिश को रितपोरिि रकरा जबरक

सािथिजरनक कतर बहि हद िक इसक रलए घरल ससािनो पर रनभथिर

बन हए ह (चाटथि III9 बी)

III13 सरकारी वयय

2018-19 की दसरी छमाही रिशिकर चौी रिमाही म सरकारी अरिम उपभोग वरर (जीएफ़सीई) न सकल माग को

मजबिी परदान की अिररम क दीर बजट म करि और अनर

आर समर थिि रोजनाओ पर होन िाल भारी खचथि को दखि हए

जीएफ़सीई दारा 2019-20 म भी सकल माग को सिरिथिि रकए

जान की सभािना ह 2019-20 क रलए बजट रकरा गरा राजि

1 कपकस अनपाि को इस परकार पररभारिि रकरा जािा ह ndash [रनिल रर आरिरो (ििथिमान छमाही) - रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही) + अिमलरन (ििथिमान छमाही)]रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही)

चारट III8 लीवरि और जनवश गजतजवजधए 2017-18 की दसरी छमाही बी 2018-19 की पहली छमाही

जरपपणी 1 लीिरज अनपाि ऋण-ईरकिटी अनपाि 2 बबलका आकार चाटथि ए म माचथि 2018 क अि को उदयोगो दारा िाररि रनिल ारी आरिरो को दशाथििा ह और रही चाटथि बी म रसिबर 2018 क अि म भी ह 3 रह रिशिण 2018-19 की पहली छमाही और 2017-18 की दसरी छमाही स सबरिि आि ििथि क रलए 2403 सचीबधि एनजीएनएफ कपरनरो पर आिाररि ह सोत आरबीआई टाफ अनमान

टकसटाइल

टकसटाइललोहा और इपाि

लोहा और इपाि

खनन और उतखन

खनन और उतखन

पटोरलरम उतपाद

लीिरज अनपाि (पररिशि) लीिरज अनपाि (पररिशि)

दरसचाररिरनमाथिण

सीमट और सीमट उतपाद

सीमट और सीमट उतपाद

फामाथिररटकल और मरररसन

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

मोटर साईकल और अनर

पररिहन उपकरणमोटर साईकल और

अनर पररिहन उपकरण

फामाथिररटकल और मरररसन

दरसचार

पटोरलरम उतपाद

चारट III9 भारत म बचत और जनवश दर

ए भारत म बचत और जनवश दर बी िमा जनवश अतर

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

सकल बचि दरसकल पजी रनमाथिण दर

िरधिशील पजी उतपादन अनपाि (राइट कल)घरल रनजी कॉपपोरटसरकार

34

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वरर भी 2018-19 (सशोरिि आकलन) की िलना म अरिक ह

(सारणी III2)

2018-19 (अपरल-फरिरी) क दौरान क द सरकार की राजकोिीर

ररि मखर रप स अपरतरक कर राजि की रशरल िरधि क

कारण रबगड़ी (चाटथि III10ए और बी) राजि वरर (कल वरर का

875 पररिशि) बजट अनसार [फरिरी 2019 म 125 पररिशि की

िरधि की िलना म सशोरिि आकलन म 139 पररिशि (आरई)]

खलकर रकरा गरा हालारक खादय और उिथिरक का सरबसरी भगिान

गि ििथि स अरिक ा परमख सरबसरी पर होन िाल वरर क रलए 2018-19 म जीरीपी क 14 पररिशि बजट िर की िलना

म सशोरिि आकलन (आरई) म इसक अपररिरिथिि रहन का

अनमान रकरा गरा ह 2019-20 म हालारक पटोरलरम सरबसरी

का बढ़ना अपरकि ह रफर भी कल सरबसरी रबल म खादय

सरबसरी ही हािी रहगी (जीरीपी का 09 पररिशि) राजि वरर

की िलना म पजीगि वरर एक बड़ा राजकोिीर गणक ह हालारक

हाल क ििमो म रनजी रनिश बढ़न स कल वरर म पजीगि वरर

की रहसदारी 12-13 पररिशि क आस-पास रर रही ह

(बॉकस III1)

जीएसटी सगरह म हई 1 रटरलरन की कमी क कारण 2018-19 म

मखर रप स सकल कर सगरह बजट लकर (आरई) स कम हआ

हालारक कारपोरट कर और सीमा शलक सगरह न बजट लकर को पार

रकरा अपरल-फरिरी 2018-19 क दौरान ₹53 रटरलरन जीएसटी

राजि आरई का 815 पररिशि ह (चाटथि III10बी) अपरतरक

कर िरधि (अपरल-फरिरी 2018-19) बजट रकए गए 143 पररिशि

(आरई) स साफिौर पर 33 पररिशि कम रहा ह जबरक परतरक

कर 198 पररिशि (आरई) क मक़ाबल मामली िरधि क सा 129

पररिशि रहा (चाटथि III10b) निीजिन क द का राजकोिीर घाटा

फरिरी 2019 क सशोरिि जीएफ़री लकर स 342 पररिशि अरिक

रहा िदनसार पजीगि वरर म कटौिी की गई िा जीएफरी को

रनररतरि करन क रलए आरई म करलपि 203 पररिशि की िरधि क

मक़ाबल इस अपरल-फरिरी 2018-19 म 79 पररिशि स कम रकरा

गरा

सारणी III2 मखय रािकोषीय सकतक ndash क दर सरकार जवतसकतक Per cent to GDP

2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

1 राजि परारतिरा 91 91 94

a कर राजि (रनिल ) 78 78 81

b गर-कर राजि 13 13 13

2 गर-कजथि पजी परारतिरा 05 05 05

3 राजि वरर 112 112 117

4 पजी वरर 16 17 16

5 कल वरर 128 129 133

6 सकल राजकोिीर घाटा 33 34 34

7 राजि घाटा 22 22 22

8 परारमक घाटा 03 02 02

बीई बजट अनमान आरई सशोरिि अनमान सोत सघीर बजट 2019-20

ए परतयक कर बी अपरतयक कर

` रब

रलरन

` रब

रलरन

कारपोरशन कर आर कर

अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019 अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019

सघ उतपाद शलकजीएसटी (करिपरिथि कर सरहि)सिा कर

सीमा शलकसिा कर

चारट III10 अपररल- फरवरी क दौरान कर वसली

सोत महालखा रनरतरक (सीजीए) रित मतरालर भारि सरकार

35

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

Box III1 Estimable Fiscal Multipliers for India

राजकोिीर नीरि आर थिक ररीकरण क सािन क रप म कारथि

करिी ह करोरक सकल माग पर इसका परभाि रहिा ह रजस रह

वरापार िक सचार बना सकिी ह इस परररिरा म सरकारी

वरर और कर-रनिाथिरण म पररििथिन का अिरनथि रहि आर थिक

ररिराकलाप पर महतिपणथि परभाि पड़ सकिा ह िरविक आर थिक

सकट (जीएफ़सी) क चरम पर राषटीर अ थिवरिा को मदी म

जान स बचान क रलए राजकोिीर परोतसाहन का वरापक उपरोग

रकरा गरा ा हालारकसकट क पशाि परोतसाहन िापस रलरा

जाना ldquoरिकास बनाम रमिवररिाrdquo पर एक गभीर और िज बहस

का क दरबनद रहा इस सदभथि म उपरति समरटि आर थिक नीरि

की वरिा राजकोिीर नीरि और रिकास क बीच क सबि का

सटीक आकलन करन म महति रखिी ह

राजकोिीर चर म बरहजाथिि बदलाि (रा सरकारी वरर

कर-रनिाथिरण अिा दोनो)क सापक उतपादन म पररििथिन क अनपाि क रप म पररभारिि राजकोिीर गणक रििकािीन

राजकोिीर नीरि क अलपािरि परभाि की गणना करिा ह

राजकोिीर गणक लगान िाल नीरिरनिाथिरको दारा उनक आकलनो

म तररटरो क गभीर नीरिगि पररणाम हो सकि ह उदाहरण

क रलए जीएफ़सी म राजकोिीर गणक को कम आकन की रिकास क पिाथिनमान म गलिी होन क पररि बड़ी भरमका रदखाई

दिी ह (बलाचरथि और रलह 2013) रजसक कारण दश अपरापर

राजकोिीर लकर िर करि ह रजसस रिकास पिाथिनमान को

परा करन क रलए अपरकि समारोजन की मातरा िर करन म गलिी होिी ह (इराराद और िबर 2013) जो राजकोिीर

रोजनाओ की रिविसनीरिा को कमजोर कर दिी ह (बरटनी और

अनर 2014)

पररचालनातमक कारमो क रलए राजकोिीर गणको का वरापक

उपरोग हमशा नही रकरा जािा ह करोरक इनक आकलन

म काफी करिनाइरा आिी ह खासकर ldquoअिजाथिििाrdquo की समरा को दखि हए जीरीपी पर राजकोिीर उपारो क सीि

परभाि को अलग रखना चनौिीपणथि ह - सरकारी वरर िा

करािान ldquoििः ररकrdquo ह जो रनःसनदह वरापार चरि क पररि

पररिररिरा रदखाि ह और पररिचरिीर उपारो क रप म भी इनका

उपरोग हो सकिा ह अाथिि जब उतपादन ऋणातमक हो िो

सकल माग को बढ़ान क रलए कर घटाना और वरर बढ़ाना अिः दरटिगि राजकोिीर पररिफल म स अिजाथिििा िाल कारक को

हटान म समरा आिी ह इसक अरिररति राजकोिीर गणक

मधरम स दीघाथििरि परभाि िा राजकोिीर सिारणीरिा क बार

म बहि कम मागथिदशथिन करिा ह फलिरप इसकी उपरति

कारथिपरणाली िा गणको क िारछि आकार पर आम सहमरि बहि

कम ह

सारहतर म राजकोिीर गणको का आकलन ज़रादािर

रारनारमकस टोकारटक जनरल इकिीरलबीरम (रीएसजीई)

मॉरल टकचरल िकटर ऑटो-ररगरशन (एसिीएआर) अिा

टाकचरल इकोनोमरटक मरिोमॉरल (एसईएम) का उपरोग

कर रकरा जािा ह रदयरप रीएसजीई मॉरलस आर थिक रसधिाि

म स ारपि ह रकि उनकी वरािहाररक उपरोरगिा सीरमि ह

करोरक उनम राटा अचछी िरह स समारहि नही हो पाि ह | इसक

रिपरीि एसिीएआर मॉरलस किल आर थिक चरो क समह क बीच

ऐरिहारसक अनरोनन ररिरा का पिा लगाि ह और उनह रसधिाि

स जड़ा नही माना जािा ह| इस सदभथि म एसईएम ndashजो रीएसजी

और एसिीएआर दोनो क ितिो को लिा ह ndash नीरिगि रिशिण

क रलए अरिक उपरोगी माना जािा ह (रन-लिीस 2018)) |

िदनसार भारि क रलए राजकोिीर गणक का आकलन एसईएम

ढाच म रकरा जािा ह जो कारण बिान िाल परपर ndashसबनिो का

आरखीर रनरपण अपनािा ह जसा रक चाटथि III112 म परदरशथिि

रकरा गरा ह |

सकप म क द िा राजर सरकारो का राजकोिीर घाटा पजीगि

िा राजि खािो क अिगथिि रिरभनन बजट वरर शीिमो म अलग-

अलग रकरा गरा ह रजसपर टासरमशन चनल क परोपगशन परणाली

दारा आघाि लारा जा सकिा ह 3 राजि वरर आघाि रनजी

खपि बढ़ािा ह रजसस सकल माग (उतपादन अिर दारा मारपि)

िा उतपादन को बढ़ािा रमलिा ह उसी समर राजकोिीर (जारी)

2 इस मॉरल म 37 समीकरण और 29 िादातमर ह 3 सरकपििा को दखि हए मॉरल म अनर आघािो क सचरण की वराखरा नही की गई ह

बॉकस III1 भारत क जलए रािकोषीय आकलनीय गणक

36

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

लकर को पान क रलए पजीगि वरर म की गई अनििती कटौिी

रनिश माग िा फलिः उतपादन को पररिकल रप स परभारिि

करगी राजि वरर आघाि राजकोिीर घाटा को भी बढ़ािा ह

रजसस कजथि क दीघथिकारलक ारी िर म रिचलन आिा ह

र पररििथिन दशगि जोरखम परीरमरम क माधरम स रिरनरम दर

िा फलिः मदाफीरि को परभारिि करिी ह सकल माग िा

मदाफीरि मौरदक नीरि रनरम दारा अलपािरि बराज दर को

परभारिि करिी ह जो रिमश दीघाथििरि बराज दर को परभारिि

करिा ह और इसरलए बराज भगिान क कारण राजकोिीर

घाटा परभारिि होिा ह मौरदक नीरि की चाल सकल माग उतपादन रिरनमर दर और मदाफीरि को परभारिि करिी ह

घरल चरो स परी दरनरा रिरभनन माधरमो स सपकथि रखिी ह

अाथिि िरविक माग की ररि का भारि क रनराथिि पर परभाि

अमरीकी बार पररिफल अमरीकी मदाफीरि घटनारिम िा

िरविक कचच िल की कीमि म उिार-चढ़ाि 1980-81 स 2017-

18 की अिरि का िारिथिक आकड़ा लकर बाररसरन िकनीक

दारा रगपि समीकरण मॉरल गणाको का आकलन रकरा गरा

ह खासकर अपराति मापदरो को सरति रििररि रादरचछि चर

माना गरा ह िा वररति-रनषठ औररा सचना पिथि गर-नमना क

सा सभािना पधिरि (नमना सभावरिा रििरण) क सा रमलकर

इसका आकलन मापदरो क पश घनति िरार करन क रलए रकरा

गरा ह (साररणी III11) रह छोट नमना क परभाि सबिी पिाथिगरह

स बचािा ह

भारिीर सदभथि म रह धरान दना जररी ह रक क द िा राजर

सरकारो क रलए राजि वरर गणक इकाई स कम ह अगर

राजि वरर को एक रपरा बढ़ारा जािा ह िो सरकार का

अरिम खपि वरर भी एक रपरा बढ़ जािा ह रजसस उसी मातरा

म उतपादन बढ़िा ह बशित पजीगि वरर अपररिरिथिि रह रह खपि माग पर भी सकारातमक परभाि रालिा ह पररोगरसधि

आकलन रदयरप रह बिािा ह रक बजट क दबाि क कारण

राजि और पजीगि वरर क बीच ऋणातमक सबि होिा ह

अिः क द और राजर सरकारो दारा राजि वरर बढ़ाए जान

साररणी III11 आकजलत रािकोषीय गणककरम

सखयाचर शीषट गणक

1 राजि वरर(क द सरकार)

045

2 राजि वरर (राजर सरकार)

082

3 पजीगि वरर (क द सरकार)

325

4 पजीगि वरर (राजर सरकार)

200

नोर गणाको क रलए lsquoxrsquo का मान रह दशाथििा ह रक सरकार दारा वरर ₹1 स बढ़न स जीरीपी ₹lsquoxrsquo स बढ़गा (जारी)

37

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

स पजीगि वरर घट सकिा ह जो रनजी रनिश को नकारातमक

रप स परभारिि करिा ह और खपि चनल स आन िाल

सकारातमक परभाि का समजन कर दिा ह और फलिः उतपादन

रिमशः किल 45 पस और 82 पस बढ़िा ह इसक रिपरीि क द

और राजर दोनो सरकारो क रलए पजीगि वरर गणक इकाई स

काफी ऊपर ह क द सरकार क रलए 325 और राजर सरकार

क रलए 20 रह दशाथििा ह रक क द और राजर सरकारो परतरक

क दारा पजीगि वरर एक रपरा बढ़ान स रनजी रनिश बढ़िा ह

अ थिवरिा म आनपारिक िरधि की िलना म अरिक रनिश

आिा ह और रजसस उतपादन रिमशः 325 रपरा और 20

रपरा बढ़िा ह

सदभट

बारटनी एन ऐरोरएल फोरनथि एल िा िबर ए 2014

रफ़कल मलटीपलारसथि साइज ररटरमथिनटस एणर रज इन

मरिोइकोनोरमक परॉजकशनस ( स 14) अिरराषटीर मदा रनरि

बलाचरथि ओ ज िा लहरी 2013 गरो फोरकाट इरर एणर रफ़कल मलटीपलारसथि अमररकि इकोिोतमक ररवय 103 (3)पीपी 117 -20

ऐरोरएल िा िबर ए2013 दी चलज ऑफ रट रररकशन ररररग रफ़कल कसोरलरशन (स ndash 13- 67) अिरराषटीर मदा रनरि

घाट सी गोपालकषणन पी िा िरफदार एस 2016 रफ़कल पॉरलसी इन एन इमररजग माकत ट रबजनस सारकल मॉरल दी जनथिल ऑफ इकोनोरमक अरसमटीज 14 पीपी 52 ndash 77

पातरा एम री रमतरा पी भटाचारथि आई रमशा एस बहरा एस आर जॉन ज रसह क िा मि क (2019) इरटमबल रफ़कल मलटीपलारसथि फॉर इरररा रमरमरो

रन ndash लरिस एस 2018 इररग दी मरिोफोरशनस हगमोनी ऑकसफोरथि ररवर ऑफ एकोनोरमक पॉरलसी 34 (1-2) पीपी 55-69

अिररम बजट (2019-20) म क द क सकल राजकोिीर घाटा

(जीएफ़री) म सशोिन कर पिथि म रकए गए बीई स 33 पररिशि स

बढ़ाकर जीरीपी क 34 पररिशि पर िर रकरा गरा ििथि 2020-21 क रलए इसका लकर जीरीपी क 30 पररिशि पर रखा गरा ह ििथि 2018-19 क रलए सकल राजकोिीर घाट म अिर का परमख कारण िि और सिा कर (जीएसटी) क सगरह म हई भारी कमी िा रकसानो की परतरक आर बढ़ान म सहारिा परदान करना रहा ह

उजजिल तिसककॉम एशयोरस योजिा (उदय) करि ऋण माफी ििन सशोिनो िा राजि सगरह म कमी जस कारको क कारण ििथि 2015-16 स 2017-18 िक राजर रित पर अरिक दबाि की पषठभरम क बािजद 29 राजरो का समरकि राजकोिीर घाटा 2018-19 म जीरीपी क 26 पररिशि पर रखा गरा आज की िारीख म 28 राजरो न 2019-20 क रलए लखा अनदान पणथि बजट परिि रकरा ह 25 राजरो1 की समरकि ररि क अनसार ििथि 2018-19 क रलए समरकि सकल राजकोिीर घाटा जीरीपी क 29 पररिशि पर रखा गरा ह (सारणी III3) 15 राजरो म स रजन राजरो न रगरािट दजथि की ह उनम स कछ राजरो न रा िो िकरलपक करि सम थिन रोजना (आधर परदश और परशम बगाल) अिा करि

ऋण माफी (छतीसगढ़ मधरपरदश िा राजान) शर की ह

ििथि 2019-20 क रलए राजरो न 25 पररिशि क जीएफरी-जीरीपी

अनपाि क सा समकन क रलए बजट रकरा

रितपोिण हि ििथि 2018-19 की परम छमाही क रलए क द क

उिारी सबिी कारथिरिम रोजनाबधि रनगथिमन अनसची क अनसार आरोरजि रकए गए सरकार न ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म

कम उिार लन का रनशचर रकरा रजसस 2018-19 क रलए बाजार

उिार कारथिरिम को सशोरिि करक रपर 6055 रबरलरन स रपर

5710 रबरलरन कर रदरा गरा (रपछल ििथि स लगभग 3 पररिशि

कम)

सारणी III3 राय क बिर 2019-20 ndash मखय रािकोषीय सकतक

जीरीपी का पररिशि

Item 2017-18 2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

राजि घाटा 02 -01 01 00

सकल राजकोिीर घाटा 25 26 29 25

2017-18 मन 24 राजर शारमल ह शि ििमो म 25 राजर शारमल ह lsquo-rsquo अरिशि को दशाथििा ह सोत राजर करकारो क बजट दिािज

38

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इस परकार क द सरकार न सशोरिि उिारररो को 22 माचथि 2019 िक परा कर रलरा (सारणी III4) ििथि 2018-19 क दौरान रपए 281 रबरलरन की सीमा िक िीचज क जररए ऋण समकन क रलए एक रणनीरि बनाई गई राजरो न 26 माचथि 2019 िक 2017-18 क दौरान रपए 4783 रबरलरन रारश की अपनी सकल उिारररा परी कर ली

III14 बाहय माग

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रनिल रनराथिि का सकल माग पर दबाि बना रहा करोरक आराि म िरधि न रनिल रनराथिि को पीछ छोड़ रदरा (चाटथि III11ए और 11बी)

िीम पड़ रह िरविक वरापर और िारणरजरक अिरपोिी िनािो की पषठभरम क बािजद 2018-19 की पहली रिमाही क सापक दसरी और िीसरी रिमाही क दौरान भारि का पणर रनराथिि (ििथि-दर-ििथि) सामानर रहा (चाटथि III12ए) दसरी रिमाही क दौरान ररीमर िसतरो चािल िा समदी उतपादो क रशपमट म रगरािट क कारण रनराथिि म मदी रही िीसरी रिमाही म रतन-आभिण इजीरनरररग सामान और मास रररी ि पॉलटी जसी ििओ न कल रनराथिि की सिरधि को नीच िकल रदरा

हाल क ििमो म भारि क रनराथिि बाकट की एक परमख रिशििा

परारमक िा परपरागि नरन मलरिरिथिि रनराथिि स उचच मलरिरिथिि

रिरनमाथिण िा परौदयोरगकी चरलि ििओ की ओर रशफट हो रही

ह इस पररििथिन न पररिकल अिरराषटीर वरापाररक पररिश म

रनराथिि-माग क रलए सििथिनीर उपार परदान रकरा ह ििथि 2011-12

िा 2018-19 (अपरल-फरिरी) क बीच रकए गए परमख ििओ क

रनराथिि की िलना रह दशाथििी ह रक रसारनो िा इसस सबरिि

उतपादो और इजीरनरररग स सबरिि सामानो क कतर म महतिपणथि

िरधि हई ह (चाटथि III13) इसक अलािा सकम लघ और मधरम

उदयमो (एमएसएमई) रनराथिि क रलए समान बराज़ दरो म 3 पररिशि

स 5 पररिशि िक की िरधि जसी नीरिगि पहल क सा-सा करि

रनराथिि नीरि 2018 म रकए गए उपार रनराथिि को परोतसारहि करन

क रलए ह

ििथि 2018-19 की दसरी रिमाही म पाच रिमाही की सबस अरिक

िरधि दजथि करन क बाद पणर आराि िरधि िीसरी रिमाही म िजी

स रगर गई जो परमख रप स अरर कीमिो िा कम माग क

कारण िणथि आराि की घटिी मातरा क चलि ी (चाटथि III12बी)

जबरक िल की ऊची रकमिो स आराि रबल म िरधि हई ह

सारणी III4 सरकारी बाज़ार उधार (₹ रबरलरन)

Item 2016-17 2017-18 2018-19 (26 माचट 2019 तक)

क दर राय कल क दर राय कल क दर राय कल

रनिल उिार 4082 3426 7508 4484 3403 7887 4227 3486 7713

सकल उिार 5820 3820 9640 5880 4191 10071 5710 4783 10493

सोत भारि सरकार और आरबीआई टाफ अनमान

चारट III11 माल और सवाए वयापार म सवजधि

ए माल वयापार बी सवाए वयापार

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सोत रीजीसीआईएणरएस और आरबीआई

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

39

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

2018-19 की िीसरी रिमाही क दौरान गर-पीओएल और िणथि

आराि स भी इिर ििए जस मोिी िा मलरिान रतनो पररिहन उपकरणो िा िनपरि िल म भी रगरािट आई सा ही

जनिरी-फरिरी 2019 म आराि सकरचि हए इन गरिरिरिरो को

पररलरकि करि हए रह फरिरी म वरापार घाटा रिगि 17 माह म

सबस रनमन िर पर बना रहा ह हाल ही क ििमो म इलकटॉरनक

सामान भारि क आराि माग क एक परमख उपकरण क रप म उभरा

ह जो रक कल आराि का लगभग 11 पररिशि ह (चाटथि III14)

हाल की अिरि म इलकटॉरनक उतपादो रिशिरप स इलकटॉरनक

उपकरण इलकटॉरनक रतर उपभोतिा इलकटॉरनकस की माग बढ़ी

रजसक फलिरप वरापार घाटा उतरोतिर बढ़ा हालारक इनम स

कछ आरािो पर रनरतरण लगान क रलए और चरणबधि रिरनमाथिण

कारथिरिम म रा पररकरलपि इलकटॉरनकस रिरनमाथिण म घरल मलर-

ििथिन को िज करन क रलए 2018 म सरकार न मोबाइल फोन

िा इसस सबरिि सहारक सामगरी टलीरिज़न िा माटथि घरररो

सरहि रिरभनन इलकटॉरनक ििओ पर उतपाद शलक बढ़ा रदरा

जबरक उचच वरापार घाट क चलि चाल खािा घाटा (सीएरी)

2018-19 की परम छमाही क दौरान जीरीपी क 26 पररिशि िक

बढ़ गरा अिरराषटीर िल की कम कीमिो िा सिा रनराथििो और

िन-परिण स अचछी आमदनी स िीसरी रिमाही क दौरान चाल

चारट III13 भारत क जनयाटत बासकर क परमख घरक ( कल जनयाटत म जहससा)

पररिश

ि

पटोरल

रम औ

र क

चच उ

तपाद

कचच

ी िाि

और

खरन

ज

रसार

न औ

र स

बरिि

उत

पाद

इजीरन

रररग

माल

टकस

टाइल

स(र

रीमर

कपड़

ो क

ो छोड़

कर)

रतन

और

आभि

ण

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

(अपरल-फर)

चारट III14 भारत क कल आयात म इलकटॉजनक वसतओ का जहससा

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

पररिश

ि

कपर

टर ह

ारथििर

र

उपभो

तिा

इलकट

ॉरनकस

इलकट

ॉरनकस

घट

क

इलकट

ॉरनकस

उप

करण

दरस

चार

उपक

रण

(अपरल-फर)

चारट III12 आयात व जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदानबी आयात सवजधि क परजत सबजनधत अशदानए जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदान

पररिश

ि रब

द

पररिश

ि रब

द

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

जन-

फर

जन-

फर

माल आराि (पररिशि ििथि-दर-ििथि)गर - पीओएल गर- िणथि आरािपीओएल आराि िणथि आरािपीओएल रनराथिि गर - पीओएल रनराथिि

माल रनराथिि (पररिशि ििथि-दर-ििथि) रिवि वरापार (राइट कल)

सोत रीजीसीआईएणरएस सीपीबी नदरलणरस और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

40

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खािा घाटा जीरीपी का 25 पररिशि पर आ गरा सिाओ क िहि सॉफटिरर रनराथिि म हई िरधि क चलि िीसरी रिमाही म परमख आईटी कपरनरो क रनराथिि क राजि म महतिपणथि सिार हआ अगल दो ििमो म िरविक आईटी म रकए जान िाल खचथि का आशािादी पिाथिनमान भी सॉफटिरर रनराथििो क रलए अचछी सभािना को दशाथििा ह आर लखा क अिगथिि कमिर बरहपरथििाह भी िीसरी रिमाही म सीएरी को कम करन म सहारक रहा

रितीरन-पक म रनिल रिदशी परतरक रनिश (एफ़रीआई) परिाह ििथि 2018-19 (अपरल-जनिरी) म 288 रबरलरन रएस रॉलर रहा जो एक ििथि पिथि क अपन िर स उचच ा रह परिाह परमख रप स रिरनमाथिण सचार िा रितीर सिाओ म रहा ह रिदशी पोटथिफोरलरो रनिश का 2018 म िरविक िरधि क पररिश की रचिाओ उचच िल की कीमिो िा वरापार और भ-राजनीरिक िनािो क कारण सररकि बन रहन क रलए पलारन हो गरा ा लरकन चौी रिमाही म अनर बािो क सा-सा उननि अ थिवरिाओ म मौरदक नीरि क नरम रख क कारण िह बहाल हो गरा ििथि क दौरान अरनिासी जमा रारशरो िा बाहय िारणरजरक उिारररो क परिाह म सिार हआ जनिरी 2019 म बाहय िारणरजरक उिारररो क रलए एक नरा ढाचा लारा गरा रजसन एक ििथि की रिरभनन अिरिरो क रलए 750 रमरलरन रएस रॉलर की सीमा की अनमरि परदान की िा पातर उिारकिाथिओ की सची म रििार रकरा जीरीपी अनपाि क रप म भारि की रनिल अिरराषटीर रनिश की ररि (एनआईआईपी) म रदसबर 2018 म घरल रनिारसरो (आरिरो) की दरिाओ म िरधि

क कारण कछ कमी आई भारि का रिदशी मदा भरार 31 माचथि 2019 िक 4129 रबरलरन रएस रॉलर ा जो एक सिोिजनक िर ा रह आराि क 95 माह क बराबर और अलपकारलक बाहय ऋण का 182 पररिशि (अिरशटि पररपकििा दारा) ह

III2 कल आपजतट

मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) स आकरलि उतपादन िरधि 2018-19 की पहली छमाही क 73 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 63 पररिशि पर आ गरी जो एक ििथि पिथि 76 पररिशि ी (सारणी III5) इसक उलट रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर क रप म पररकरलि इसकी गरि पहली छमाही क 57 पररिशि स बढ़कर दसरी छमाही म 67 पररिशि हो गरी (चाटथि III15ए)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म जीिीए की सिरधि (ििथि दर ििथि)म स िी की परमख िजह करि और औदयोरगक गरिरिरिरो म िीवर रगरािट रही दसरी छमाही म करि म मलर रोरजि िीवर रप स कम होकर 14 पररिशि पर पहच गरा जो िीसरी रिमाही म गरारह रिमारहरो क सबस रनचल िर पर ा और चौ रिमाही म भी सकरचि बना रहा फसल उतपादन म दसर अरगरम अनमानो क अनसार चािल गनना और रिलहन को छोड़कर सभी परमख फसलो का उतपादन 2018-19 म कम दजथि रकरा गरा जो लगािार पिथिििती दो ििमो म ररकॉरथि िर पर ा सशोिन क पटनथि को धरान म रखि हए चरक राषटीर लखा अरगरम अनमानो स सशोरिि अनमानो की

सारणी III5 िीवीए म कत वार सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

कत 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2018-19

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

जत1 जत2 जत3 जत4 जत1 जत2 जत3 जत4

कजषफोरसररी और जफजशग 50 27 04 42 45 46 65 51 42 27 -01

उदोग 61 72 17 -01 77 80 86 101 61 61 66

खनन िा उतखनन 51 12 00 29 108 45 38 04 -21 13 42

रिरनमाथिण 59 81 15 -17 71 86 95 124 69 67 68

रिदयि गस जल आपरिथि िा अनर उपरोजरिा 86 80 02 86 92 75 92 67 87 82 85

सवाए 78 76 47 86 65 80 80 75 76 76 78

रनमाथिण 56 89 07 33 48 80 64 96 85 96 81

वरापार होटल पररिहन सचार 78 68 13 83 83 83 64 78 69 69 58

रित रररल एटट एि वरािसाररक सिाए 62 73 16 78 48 68 55 66 72 73 82

लोक परशासन रका िा अनर सिाए 119 85 11 148 88 92 152 76 87 76 100

मल कीमतो पर िीवीए 69 68 68 59 66 73 79 78 68 63 63

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथिरहि सिरधि सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ)

41

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

िरफ चलि ह अि रपछल ििथि क िरो क सा कछ कच-अप की

सभािना ह पहली छमाही म औदयोरगक कतर सिरधि को रिरनमाथिण

आउट-पट की िीमी माग और िल की कीमिो म िरधि क कारण

उचच इनपट लागि क चलि पररिकल पररररिरो का सामना

करना पड़ा 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सरकारी खचथि

म िरधि क चलि रनमाथिण गरिरिरि म मजबिी और रितीर अचल

सपरत और पशिर सिाओ सािथिजरनक परशासन रका और अनर

सिाओ (पीएरीओ) म सिार क कारण सिा कतर की गरिरिरिरो म

मामली िरधि दजथि की गई (चाटथि III15बी)

III21 कजष

करि और उसस सबरिि गरिरिरिरो की मलभि कीमिो पर जीिीए

म 2018-19 की दसरी छमाही म िीवर रगरािट दजथि की गई इसम

कई सार कारक सरोजक क रप म कारथि रकए जस दरकण-परशम

और उतर-पिथि मॉनसन का खराब परदशथिन और पररणामिरप

रमटी म अपराथिति नमी पिती मधर और दरकणी कतरो म कम जलाशर

िर लगािार दो बमपर फ़सल की आपरिथि की परचरिा और बड़ी

मातरा म अरिररति आपरिथि क परबिन क रलए खादय परबिन नीरिरो

की कमी क कारण करि उपज क रलए अलाभकारी मलर रजसस

करि सकट बढ़ा और बमौसम बाररश और ओलािरटि इन सभी

कारको क कारण रपछल ििथि की िलना म रबी क बिाई रकब म

(-)38 पररिशि की कमी हई 2018-19 क रलए फसल उतपादन

क एसएई क परकाशन म खरीफ फसलो क उतपादन म मामली

िरधि का सकि रदरा गरा ा लरकन रबी फसल हि जो लकर

रनिाथि ररि रकरा गरा उसकी िलना म कम उतपादन हआ रजसक

कारण इस ििथि क रलए करि जीिीए रिकास को 27 पररिशि पर

सशोरिि रकरा गरा रजस सीएसओ क पहल अरगरम अनमान

(एफएई) म 38 पररिशि रखा गरा ा (सारणी III6) 2018-19

क दौरान बागिानी फसल उतपादन 315 रमरलरन टन क ररकॉरथि पर ा रजसकी परमख िजह मसाल सगरिरा और औििीर फल

और सरबजरा रही हाल की अिरि म सबधि गरिरिरिरो न

रजसम पशिन िारनकी और मछली पकरना शारमल ह कतर की

समगर जीिीए सिरधि म िीन-चौाई क लगभग रोगदान रकरा ह (चाटथि III16)

अमररका क राषटीर महासागरीर और िारमरलीर परशासन

(एनओएए) क अनसार फरिरी 2019 क दौरान एल िीिो परबल

हआ करोरक भमधररखीर परशाि महासागर म समद की सिह क

िापमान म िरधि हई ह निीनिम ररपोटथि क अनसार माचथि-मई म

एल िीिो का परभाि 80 पररिशि रहन की सभािना ह जो जन-

अगि की अिरि म घटकर 60 पररिशि रह जाएगा इसी परकार

ऑटरलराई मौसम रिजान बररो क अनसार 2019 म एल िीिो

क पनपन की सभािना लगभग 70 पररिशि हो गई ह ररद मानसन सामानर स नीच चला जािा ह िो रह आग जाकर करि उतपादन क रलए एक नकारातमक जोरखम पदा कर सकिा ह

III22 औदोजगक कत

औदयोरगक कतर की मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) 2018-19 की पहली छमाही म 81 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 64 पररिशि िक आ गरा और रह एक ििथि पिथि 83 पररिशि ा रह रगरािट माग म कमी की ररि बन रहन क कारण रबरिी म

चारट III15 िीवीए सवजधि

बी पीएडीओ को छोड़कर िीवीए सवजधिए िीवीए सवजधि वषट दर वषट और जतमाही-दर -जतमाही एसएएआर

पररिश

ि

ििथि ndash

दर-ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान अिरनथिरहि

जीिीए पीएरीओ को छोड़कर जीिीएििथि-दर-ििथि रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

रि2 रि3 रि4

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4

42

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कमी स हई रजसस रिरनमाथिण गरिरिरिरो की िरधि म रगरािट आई

(चाटथि III17)

आईआईपी-आिाररि उपार अाथिि सरकति औदयोरगक उतपादन

सचकाक (आईआईपी) और पाचक एजाइम और एटारसर (रीईए) को

छोड़कर आईआईपी भी निबर-जनिरी 2018-19 क दौरान िीम रह

(चाटथि III18ए) िारप 2018-19 की िीसरी रिमाही म रिरनमाथिण

आईआईपी म हास हआ रजसक परमख कारक ह - मोटर िाहनो

टलरो और टकटरो रसारनो और रासाररनक उतपादो रबर और

पलारटक कोक और पररषकि उतपादो कपड़ा और पर पदामो क

उतपादन म मदी आईआईपी का गिन करन िाल 23 उदयोग समहो म

स 10 म िीसरी रिमाही क दौरान सकचन हआ जबरक दसरी रिमाही

क दौरान चार म हआ उपरोग-आिाररि िगतीकरण क सदभथि म बरनरादी आिारभि ििओ और उपभोतिा रटकाऊ ििओ क

उतपादन िरधि हई एि गर-रटकाऊ उपभोतिा ििए िीसरी रिमाही

म घट गई (चाटथि III18 बी) दसरी ओर िीसरी रिमाही क दौरान

पजीगि ििओ क उतपादन म मदी ी जनिरी-फरिरी 2019 म

औदयोरगक रिकास की गरि म कमी का असर चौी रिमाही म भी

सारणी III6 2018-19 म कजष उतपादन (दसरा अजगम अनमान) (रमरलरन टनस म)

फसल 2017-18 2018-19 2018-19 Variation (Per cent)

एसएई चौथिा एई लकय एसएई एसएई स ऊपर2017-18

चौथि एई स ऊपर2017-18

लकय स ऊपर

खादयानन 277 285 290 281 14 -12 -31

चािल 111 113 114 116 41 24 14

गह 97 100 102 99 21 -06 -30

दाल 24 25 26 24 03 -48 -74

रिलहन 299 313 360 315 54 06 -125

गनना 3532 3769 3850 3808 78 10 -11

कपास 339 349 355 301 -113 -138 -152

जट और मिा 105 101 112 101 -41 -06 -101

परतरक 170 रकलोगराम की रमरलरन गाि परतरक 180 रकलोगराम की रमरलरन गाि सोत करि और रकसान कलराण मतरालर भारि सरकार

चारट III17 उदोग िीवीए की सवजधि म भाररत अशदान

पररिश

ि रब

नद

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

उदयोग(ििथि-दर-ििथि पररिशि)रबज़ली गसपानी की आपरिथि और अनर उपरोगी सिाए खनन और उतखननरिरनमाथिण

अिरनथिरहि अनमान

चारट III16 कजष और समबधि गजतजवजधयो का िीवीए

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

सवजधि म भाररत योगदान

पररिश

ि रब

नद

करि और सबधि गरिरिरिरा (ििथि-दर-ििथि पररिशि )सबधि गरिरिरिरा फ़सल

रि2 रि3 रि4

43

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

जारी रहा ह रजसस रिरनमाथिण रिकास दर 13 पररिशि िक कम हो

गरा उपरोग-आिाररि समहो क सदभथि म रनमाथिण बरनरादी ढाच

क सामानो की िजी जनिरी म बनी रही जो रक इपाि उतपादो क

मजबि रिकास स परररि हालारक मधरििती और पजीगि माल

उतपादन सकरचि हए और उपभोतिा रटकाऊ और गर-रटकाऊ

रिकास म रगरािट आई ह

परम छमाही की िलना म दसरी छमाही म रबजली कतर म जीिीए

की गरि िज हई हालारक उचच आिरत सकिक बिाि ह रक

कोरल का काफी टॉक रहन क बािजद मथिल पािर जनरशन म

कमी क कारण जनिरी 2019 म रबजली उतपादन म गरिरोि रहा

(चाटथि III19) रिदयि उतपादन म मदी आरशक रप स िीसरी रिमाही क दौरान उदयोग स रबजली क रलए माग म रगरािट

क बाद जनिरी-फरिरी क दौरान करि और घरल कतरो स कमजोर

मौसमी माग क कारण ी दसरी छमाही म खनन म जीिीए िरधि

िज ी रफर भी 2017-18 क दसरी छमाही की िरधि की िलना म

कम ी

सन 2018-19 की िीसरी रिमाही क रलए औदयोरगक आउटलक

सितकण (आईओएस) क ररजिथि बक क कारोबारी अनमान सचकाक

क अनसार रिरनमाथिण कतर म माग की ररि म कमजोरी रदखाई दी

रदयरप रह चौी रिमाही म सिार की िरफ सकि करिा ह माचथि

माह म बढ़ हए उतपादनो और नए ऑरथिरो क सहार रिरनरमथििा रिर

परबिक सचकाक (पीएमआई) लगािार 20ि महीन भी रििार क

दारर म रहा

III23 सवाए

सिा कतर क ररिराकलापो म बढ़ोिरी हई और भिन रनमाथिण

ररिराकलापो म आघाि सहनीरिा िा रितीर भ सपदा और

वरिसाररक सिाओ िा पीएरीओ म िजी क जररए 2018-19 की

दसरी छमाही म उछाल क कारण इसका दाररा बढ़ गरा (चाटथि

III20ए) भिन-रनमाथिण कतर का परबल कारथिरनषपादन इसक सरननपािी

सकिो -इपाि उपभोग और सीमट उतपाद म भी परकट होिा ह

रदसबर 2017 स आरभ होकर जनिरी 2019 िक निबर 2018 को

छोड़ रदरा जाए िो सभी महीनो म सीमट उतपादन दो अको म रहा

चारट III18 आईआईपी और उपयोग- आधाररत वजगटकरण िि

थि- दर-

िि थि

सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

डीईए राइजटीि एझाएमस एणर एटारसर

ए अपवाद आधाररत आईआईपी बी आईआईपी क परजत उपयोग आधाररत भाररत योगदान

आईआईपीआईआईपी पजीगि ििओ को छोड़कर

4 टीमर आईआईपीआईआईपीरीईए को छोड़कर

जन-

17

माच थि-

17

मई -1

7

जल

ा-17

रसि-

17

नि-1

7

जन-

18

माच थि-

18

मई-1

8

जल

ा-18

रसि-

18

नि-1

8

जन-

19

सोत सीएसओ

परारमक ििएउपभोतिा रटकाऊमधरििती ििएसरचनातमकरिरनमाथिण ििए

पजीगि ििए उपभोतिा गर-रटकाऊआईआईपी (ििथि-दर-ििथि पररिशि)

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19

चारट III19 जबिली की माग

पररिश

ि`

पररि

ररनट

सोत क दीर रबजली परारिकरण

पररि ररनट हारजर मलर(`) रबजली की माग म िरधि

अरिकिम माग म कमी

अपर-

17मई

-17

जन-

17अ

ग-17

जल

ा-18

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

44

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(चाटथि III20बी) सड़क कतर और सि आिासन पर सरकार क

फोकस स भी इसम आरशक गरि रही

वरापार होटल पररिहन सचार और परसारण सबिी सिाओ म

बढ़ोिरी भी 2018 -19 की दसरी छमाही म शाि रही िल की

कीमिो म बढ़ोिरी और िरो स सबरिि मापदरो4 म रररारि क कारण

सड़क पररिहन क परमख सकिक िारणरजरक िाहनो की रबरिी

म अचानक रगरािट आई पररिहन उप खर क अनर सकिको

रा रलि भाड़ा और परमख बदरगाहो पर सभाल गए कारगो म भी दसरी छमाही म रगरािट रही (चाटथि III21ए) रितीर सिाओ

क परबल कारथि रनषपादन को चौी रिमाही म भी बढ़ान क सा

रितीर भ-सपदा और वरिसाररक सिाओ म बढ़ोिरी बनी रही-

इस सिा कतर क रलए वररतिगि ऋणो और रिररट म बढ़ोिरी का सहारा रमला और सा ही सकल जमारारशरो क रलए अनकल

आिार परभाि भी रमला (चाटथि III21 बी)

अनर परमख घटको क बीच जो सिाओ को िरधि परदान करिी ह पीएरीओ 2018-19 की दसरी छमाही म िरधि हई इसका कारण ा राजरो दारा राजि वरर (बराज भगिान को छोड़कर) क रप म उचच मलरििथिन रकरा जाना माग की कमी क कारण रररल ईटट सिाए म रगमगाहट जारी रही जो रर रबरिी और कीमिो मखर शहरो म लॉनच म रगरािट जो अभी भी उचच िर पर ह लरकन अनसोलर इनिटरी क िर को कम करना जसी चीजो स पररलरकि होिा ह

4 सड़क पररिहन एि राजमागथि मतरालर न भारी माल िाहनो की मालिाहक कमिा को लगभग 20-25 पररिशि बढ़ान और लॉरजरटक लागि को लगभग 2 पररिशि कम करन हि उनक टक एकसल लोर म बढ़ोिरी की अरिसचना 18 जलाई 2018 को जारी की

चारट III20 सवा कत क घरक और जवजनमाटण सकतक

ए सवा कत क घरक बीजवजनमाटण सचकाक

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

वरापार होटलपररिहनसचार और परसारण स सबरनिि सिाए रितीर रररल इटट और वरािसाररक सिाएलोक परशासन रका और अनर सिाए

रिरनमाथिण

सीमटरफ़रनशर टील

अिरनथिरहि पीएरीओ लोक परशासन रका और अनर सिाए सोत सीएसओ आर थिक सलाहकार काराथिलर सरति आरोजना सरमरि और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

चारट III 21 सवा कत क सकतक ndash पररवहन और जवतीय सवाए

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ए पररवहन सचकाक बी जवतीय सवाओ म वजधि

अपर-

17मई

-17

जन-

17ज

ला-1

7अ

ग-17

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

माच थि-

19

घरल हिाई कागपो रािारािअिरराषटीर हिाई माल रािाराि(राइट कल)

बदरगाह कागपोरलि माल ढलाईिारणरजरक िाहनो की रबरिी (राइट कल)

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

कल जमा बक रिररट

सोत आरबीआईएसआईएएम टकटर मनरफकचरसथि एसोरसएशन रल मतरालर इरररन पोटथिस एसोरसएशन भारिीर हिाई अररा परारिकरण और भारिीर ररजिथि बक टाफ अनमान

45

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III22) क दीर बजट 2019-20 म बढ़ाए गए आिास हि

कर परोतसाहन स माग म सिार की सभािना ह रिशि रप स सि

आिासन खर म

III3 उतपादन अतराल

उतपादन अिराल( अाथिि िािरिक उतपादन का उसक सभारिि

िर स रिचलन रजस सभारिि उतपादन क अनपाि क रप म

अरभवरति रकरा जािा ह) अ थिवरिा म माग-आपरिथि ररिरो

का सार सकि दशाथि ि ह चरक उतपादन अिराल एक अपरतरक

समरटि आर थिक चर ह इसक िािरिक मलर क बार म काफी

अरनरशििा मौजद ह जो नीरि रनमाथिण क रलए एक चनौिी बन

गरा ह रह अरनरशििा बड़ राटा सशोिनो और िािरिक समर

म चरि और परिरत क बीच अिर करन म करिनाई स उपजी ह

इन मदो को िीकार करि हए आउटपट अिराल क अनमानो

क आकलन क रलए वरािहाररक दरटिकोण को रनरोरजि रकरा

गरा ह जो अलग-अलग अरिभाजर रफलटर सरहि उदार िरीको

को जोड़िी ह ndash होररिकndashपरकॉट (एचपी) बकसटर-रकग (बीक)

ररिरटरानो- रफटजरालर(सीएफ) - मलटीिरट रफ़लटर ndash कलमन

रफ़लटर (एमिीकएफ़) और रित िट उतपादन अिर उपार

(एफएनओजी) रह एक परमख घटक ढाच म एक समीपििती दशर

पराति करन क रलए रकरा जािा ह इस समगर अनमान स रह पिा

चलिा ह रक िीसरी रिमाही म एक मामली ऋणातमक उतपादन

अिराल हआ ह(चाटथि III23 ए) रह िािरिक जीरीपी रिकास

दर क सा जो 2017-18 की चौी रिमाही क 81 पररिशि स

2018-19 की िीसरी रिमाही म 66 हो गई घरल माग की गरि

म कमी दशाथििा ह हालारक रित रनरपक उतपादन अिराल जो बक रिररट इरकिटी कीमिो और नीरिगि रपो दर जस परमख रितीर

चरो क वरिहार क कारक ह 2018-19 की िीसरी रिमाही(चाटथि III

23बी) म िििः बद रह

III4 जनषकषट

आर थिक गरिरिरि म मदी जो दसरी रिमाही क दौरान चल रही

ी िीसरी रिमाही म भी बनी रही आग कई जोरखम आए जो महतिपणथि रह पहला गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि पर जोर दन

और आरकर छट क कारण पररिारो की पररोजर आर म िरधि जस

चारट III22 भारत म आवास सबधी गजतजवजध

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट रबरिीरबना रबरिी सची (राइट कल)

सोत परोप टाइगर

ररनट परारमभ

रि2 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

चारट III23 आउरपर अतराल

ए आउरपर अतराल अनमान बी फाइननस नयटल आउरपर अतराल का अपघरन

पररिश

ि

पररिश

ि

सोत आरबीआई टाफ अनमान

नीरिरिररट आउटपट अिराल(समारोरजि रित)

बकसटर रकगएफएनओजीकोमपोजीट

होरररक परसकोट एमिीकएफ_समारोरजि मदाफीरि ररिटीएनो-रफतज़गरालर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3रि1 रि2 रि3

लगससकसअपटिीकि

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

46

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

उपारो स रनजी उपभोग को परोतसाहन रमलना दसरा दबािगर सपरत का समािान और बरकग िलन पतर पर अनजथिक आरिरो अरगरम(एनपीए) क िर को रगरन न दन स ऋण का परिाह म सिार आना अपरकि ह रजसस आर थिक गरिरिरि बहिर होन का सकि ह िीसरा कमिा उपरोरगिा म सिार रनमनिर िल कीमिो का अनकल बन रहना और फरिरी म नीरिगि दर क कम होन स आर थिक गरिरिरि को मदद रमलन की सभािना ह इसक बािजद घरल और िरविक मोचमो पर कछ नकारातमक जोरखम बन हए ह

िरविक अ थिवरिा की गरि म आ रही कमी भारि की रनराथिि सभािनाओ पर असर कर सकिी ह ररद वरापार िनाि को सलझारा नही गरा िो रह जोरखम बढ़ सकिा ह सरकार की ओर स होन िाल सरचनातमक वरर स रनिश को बड़ी मदद रमली ह मखर बाि रह ह रक अरिक स अरिक कतरो म रनजी रनिशो को मजबि बनाना ह रजसस अलपािरि समर क रलए माग को सम थिन रमलगा जबरक मधरािरि क रलए भारि की सभावर िरधि म िजी आरगी

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

47

2018-19 की दसरी छमाही म वितzwjीय बाजार की वथिवzwj यह रही वक परणालीगzwj चलविवि आिशयकzwjाओ की पवzwjति फरिरी-माचति म िीवzwjगzwj दर क

करीब चल रही भाररzwj औसzwj कॉल मिी दर (डबलएसीआर)सवहzwj विवभनि चलविवि आपवzwjति वलखzwjो क माधयम स हई शयर बाजार समzwjरीय

रहि क बाद माचति म zwjजी की वथिवzwj म बानड परवzwjफलो पर घरल गवzwjविवियो और िवविक घटिाओ का असर रहा और कचच zwjल की िवविक

कीमzwjो म कमी आि और विदशी वििश विवियो की आिक पितििzwj होि क कारण भारzwjीय रपए की कीमzwj बढी फरिरी 2019 स िए ऋणो की

बयाज दरो म कछ कमी वकए जाि क कारण ऋण-उठाि म बढzwj जारी रही

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान वzwjापाररक तनाव बढन बकजिट क सबध म नो डील की किता और वकविक अरथवzwjवसरा क धीमा हो जिान क आसार स वकविक कवततीzwj बाजार म सतकथ ता का माहौल रा जिोकिम कवमिता बढन और कनमन बzwjाजि दर वाली मौकरिक नीकत क रझान क कारण zwjएस जिमथनी और zwjक म सरकारी परकतफलो म किरावट आई उननत अरथवzwjवसराओ म कारपोरट बानड क सबध म ककडट सपरड बढ जिान क कारण सवकधि की आशाए कम हो िई वही दसरी ओर आzwj की सभावनाए कम नजर आन पर इकवटी क मलzwj भी घट िए 2019 की पहली कतमाही म उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ क इकवटी बाजारो म वzwjापाररक तनाव म कमी और दश कवकशषट कारको क कारण सामानzwj रप स लाभ की कसरकत रही अकधकाश ईएमई म सरकारी कवदशी-मरिा ककडट सपरड बढा और कछ अगरणी बाजारो म वह उललिनीzwj रप स मजिबत हआ जिनवरी 2019 स zwjएस फड क नरम मौकरिक नीकत रझान क बावजिद zwjएस डॉलर न अनzwj परमि एई मरिाओ की तलना म मजिबती का रि काzwjम रिा

IV1ensp घरलenspवितzwjतीयenspबाजार

घरल कवततीzwj बाजार क कवकभनन कतो की िकतकवकधzwjा कभनन-कभनन पाई िई zwjोकक 2018-19 की दसरी छमाही म उभरत वकविक और सरानीzwj बदलावो क परकत इनकी अलि-अलि परकतककzwjा रही ररजवथ बक दारा कवकभनन कलितो क माधzwjम स िलकनकध उपलबध कराए जिान क कारण फरवरी और मािथ 2019 म एक कदवसीzwj मरिा बाजार म बzwjाजि दर नीकतित ररपो दर क आसपास ही रही जिबकक इसक पहल zwjह ररपो दर स कम री वकविक घटनाओ क असर और घरल िकतकवकधzwjो क कारण टजिरी कबलो (टी-कबल)का परकतफल लबी अवकध की सरकारी परकतभकतzwjो क परकतफलो क अनरप रहा अनzwj कारण भी रह जिस कक-(i)िला बाजार िरीद पररिालन क माधzwjम स बडी माता म िलकनकध उपलबध कराना और (ii) 2019-20 क

अतररम बजिट म बडी माता म उधार काzwjथकम की सरकार की घोषणा कारपोरट बानडो क परकतफल सरकारी बानडो क परकतफल क अनरप रह शzwjर बाजार समसतरीzwj रह ककत मािथ 2019 म उनहोन तजिी स जिोर पकडा तल की अतर-राषटीzwj कीमतो म कमी आन zwjएस फड नीकत का कम मरिासफीकत की ओर झकाव होन वzwjापार तनाव म कमी आन तरा पजिीित परवाहो क लौट आन स उभरती बाजार आकसतzwjा सदढ बनन क कारण भारतीzwj रपए की कीमत बढी बको स ऋणो क परवाह म वकधि जिारी रही और उनका कवसतार कत बढा 7 फरवरी 2019 को नीकतित ररपो दर म 25 बीपीएस की कटौती क बाद कछ बको न अपनी जिमा दरो म कटौती की कछ बको न कनकध आधाररत उधार दर की माकजिथनल लाित(एमसीएलआर) क अतिथत उधार राकश की बzwjाजि दर बढा दी

IV11ensp मदाenspबाजार

एक कदवसीzwj मरिा बाजार म भाररत औसत माि दर (डबलएसीआर) हालाकक 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सामानzwj रप स नीकतित रपो दर स नीि बनी रही ककनत फरवरी और मािथ म zwjह नीकतित रपो दर क अनरप बनी रही नीकतित दर क ऊपर डबलएसीआर का सपरड उभरती िलकनकध कसरकतzwjो क अनरप रहा zwjोकक िलकनकध कसरकतzwjो म कमी आई और 2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी छमाही म सपरड का अतर कम हआ(बzwjोर क कलए िड IV3 दि) डबलएसीआर की अकसररता (मानक कविलन) घट कर 2018-19 की दसरी छमाही म 001 हो िई जिो पहली छमाही म 02 री एक कदवसीzwj मरिा बाजार की अनzwj दर डबलएसीआर क अनरप पररवकतथत होती रही 5 नवबर 2018 स सीबीएलओ क सरान पर कतपकीzwj ररपो क आ जिान स मरिा बाजार म समानता का वातावरण तzwjार हआ zwjोकक माकक ट रपो की तरह कतपकीzwj रपो क कलए भी आरककत नकदी कनकध अनपात (सीआआर) बनाए रिन की जिररत नही ह इसका पररणाम zwjह

IV वितzwjतीय बाजार और चलविवि वथिवzwjया

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

48

हआ कक ररपोकटिि शकवार को सीबीएलओ दरो म जिो तीवर किरावट पहल दिी जिाती री वह एक कदवसीzwj बाजार क परिलन स समापत हो िई 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान कतपकीzwj रपो और माकक ट रपो दर डबलएसीआर स कमश 7 बीपीएस और 1 बीपीएस कम रही

2018-19 की दसरी छमाही म लनदनो की माता कछ सीमा तक माकक ट रपो स हट कर कॉल मनी और कतपकीzwj रपो की ओर िली िई मािथ 2019 म कॉल और कतपकीzwj रपो की भािीदारी बढकर कमश 123 परकतशत और 657 परकतशत हो िई जिो अतबर 2018 म कमश 82 परकतशत और 620 परकतशत री (कतपकीzwj रपो क आन स पहल) इसी अवकध क दौरान माकक ट रपो की भािीदारी 298 परकतशत स घटकर 220 परकतशत हो िई (िाटथ IV1)

दीघथ अवकध पररपवता वाल मरिा बाजार कलित जिस कक जिमा परमाणपत (सीडी) वाकणकzwjक पत (सीपी) और 91 कदवसीzwj िजिाना कबलो क बzwjाजि दरो म 2018-19 की दसरी छमाही म आम तौर पर समरपता बनी रही (िाटथ IV2) तीन माह िजिाना कबलो क दर जिो कसतबर म ति िलकनकध कसरकत क कारण बढी हई री अतबर म कछ नरम पड िई कजिसका मखzwj कारण ओएमओ क माधzwjम स कसरर िलकनकध को उपलबध कराना रा टी-कबलो की तरह ही तीन महीन पररपवता वाल सीपी और तीन महीन पररपवता वाल सीडी की दर भी नवबर म नरम पड िई 2018-19 की तीसरी कतमाही म सीपी सीडी और टी-कबलो की दरो म कमश 70 बीपीएस 53

बीपीएस और 24 बीपीएस की किरावट आई िौरी कतमाही म रपो दर म कटौती क बाद 08 फरवरी 2019 को zwj दर कमश 15 बीपीएस 21 बीपीएस और 21 बीपीएस स घटी zwjदयकप िौरी कतमाही म टी-कबलो की दरो म किरावट जिारी रही तीन महीन वाल सीडी और तीन महीन वाली सीपी दर कमश 31 बीपीएस और 23 बीपीएस स इस परतzwjाशा म बढी कक कवततीzwj वषथ क अत क परभाव क कारण सामानzwj रप स मािथ 2019 म िलकनकध कसरकत म तिी होती ह सीडी का नzwjा कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (15 मािथ 2019 तक) 3030 कबकलzwjन रपए तक बढ िzwjा जिो 2017-18 की उसी अवकध म 2482 कबकलzwjन रपए रा

इनzwjफासटिर लीकजिि एड कफनाकनशzwjल सकवथसज कलकमटड (आइएलएडएफएस) क कजिथ म डबन की घटना क बाद जिोकिम कवमिता अतzwjकधक बढन क मखzwj कारण स सीपी का कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही म रोडा सा घट कर 12383 कबकलzwjन रपए हआ जिो 2017-18 की दसरी छमाही म 12447 कबकलzwjन रपए रा आइएलएडएफएस और उसकी सहाzwjक कपकनzwjो की रकटि लिातार घटन स कसतबर 2018 म सीपी क परारकमक कनिथमो म किरावट आई कजिसम नवबर स कफर स सधार होन लिा (िाटथ IV3ए) और कजिसम िर बककि कवततीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसी) और िर बककि कनजिी कारपोरट अगरणी रह (िाटथ IV3बी) परारकमक सीपी बाजार म बzwjाजि दर जिो अिसत स नवबर क मधzwj तक उचि सतर पर री उनम मािथ 2019 क अत तक लिभि 35 बीपीएस स किरावट

आई

चारटenspIV2enspमदाenspबाजारenspदर

परकतश

त सरोzwjensp आरबीआई सीसीआईएल और बलमबिथ

03-अ

पर-18

23-अ

पर-18

13-म

ई-18

02-जि

न-18

12-जि

ला-1

8

10-अ

ि-18

21-अ

ि-18

10-कस

त-18

30-कस

त-18

20-अ

क-1

8

09-न

व-18

29-न

व-18

19-कद

स-1

8

08-जि

न-19

28-जि

न-19

17-फ

र-19

09-म

ािथ-1

9

29-म

ािथ-1

9

डबलzwjएसीआर3-माह सीपी दर (एनबीएफसी)

बाजिार ररपो दरसीबीएलओटाzwjपाटटी दर3-माह सीडी दर 91 कदवसीzwj टी-कबल दर

चारटenspIV1enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई और सीसीआईएल

अक

-17

नव-1

7

कदस

-17

जिन-

18

फर-

18

माि थ-

18

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फरa

-19

माि थ-

19

माि सीबीएलओ बाजिार रपो

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

49

IV12ensp सरकारतीenspपरवzwjभवzwjensp(जती-सक)enspबाजार

कवकनमzwj बाजार दबाव सबधी किताओ क िलत 2018-19 की दसरी

छमाही क शर म बिमाकथ परकतफलो म 12 बीपीएस की वकधि हई

िकक ररजवथ बक न अपन नीकतित दर म कोई पररवतथन नही ककzwjा

इसकलए अतबर की शरआत म परकतफलो म 13 बीपीएस की किरावट

आई जिो बाजार क कलए एक आशचzwjथ रा इस अधोिामी पररवतथन को

अतर-राषटीzwj कचि तल की कीमतो म आई कमी न पषट कर कदzwjा

लककन कवदशी पोटथफोकलzwjो कनवशको (एफपीआई) दारा बडी कबकी

क िलत भारतीzwj रपए की किरावट क डर स 9 अतबर 2018 को

परकतफलो की किरावट रकी और उनम 10 बीपीएस की वकधि हई zwjह

किता तब कम हई जिब भारत का कसतबर का वzwjापाररक घाटा पाि

महीनो क कनमनतर पर पहिा और रपए की कीमत म सधार हआ

इसक अलावा ररजवथ बक न िला बाजार िरीद की घोषणा भी की

कनमनतर मरिासफीकत कसरकत और अतर-राषटीzwj कचि तल की

कीमतो म आई तीवर कमी स नवबर क पहल पिवाड म परकतफलो म

10 बीपीएस की किरावट आई 16 नवबर को परकतफलो म पलटकर

6 बीपीएस की वकधि हई जिब तल कीमतो म तीवर वकधि हई 22 नवबर

और 28 नवबर को परकतफलो म कमश 8 बीपीएस और 9 बीपीएस

की किरावट आई कजिसक कारण र ndash (i) कचि तल की कीमतो म

लिातार किरावट और (ii) ररजवथ बक दारा कदसबर क आकिर तक

कई िला बाजार िरीदो की घोषणा क पशचात बाजार म तजिी का

माहौल कदसबर 2018 क दौरान बिमाकथ पपर क परकतफलो म 24

बीपीएस की किरावट आई और वह 737 परकतशत हो िzwjा इसम

बीि बीि म कमी आई zwjोकक ककष राहत पकजि स राजिकोष म कमी

आन और 2019-20 म बाजार उधारी म सभावzwj वकधि का भzwj रा

समगरत 2018-19 की तीसरी कतमाही म बिमाकथ परकतफल म 65

बीपीएस की किरावट आई

जिनवरी 2019 को बिमाकथ परकतफल म 11 बीपीएस की वकधि हई

जिबकक उस समzwj बाजार म उतसाह का वातावरण नही रा zwjोकक

(i) क रि सरकार की राजिकोषीzwj कसरकत किता करन जिसी री (ii)

पटोल कनzwjाथतकताथ दशो क सिठन (ओईपीसी) क शर हो जिान

स कचि तल की कीमतो म वकधि तरा कचि तल क उतपादन म

कटौती जिनवरी 2019 क अत म एफपीआई दारा िरीद पन

शर होन तरा ककष ऋण माफी को आि न बढान क सरकार क

कनणथzwj स इसम कछ किरावट आई 2019-20 क अतररम बजिट म

2018-19 क सशोकधत आकलन क अकतररत 2019-20 क कलए

1390 कबकलzwjन रपए की अकतररत राकश उधार लन की घोषणा

स नए बिमाकथ पपर क परकतफल (726 परकतशत जिीएस 2029)

म 9 बीपीएस की वकधि होकर वह 73 परकतशत पर पहिा और

परान बिमाकथ पपर क परकतफल (717 परकतशत जिीएस 2028) म

13 बीपीएस की वकधि होकर वह 761 परकतशत पर पहिा इसक

अलावा ररजवथ बक दारा रपो दर म कटौती करन स कजिसकी

बाजार न अपका नही की री और अपरल स कसतबर 2019 क कलए

अनमाकनत मरिासफीकत परकप पर की अधोिामी समीका क िलत

नए बिमाकथ म 4 बीपीएस की अकतररत किरावट आई और वह

732 परकतशत हआ तरा परान बिमाकथ म 7 बीपीएस की अकतररत

किरावट आई और वह 750 परकतशत हआ इसक अलावा जिनवरी

2019 म सीपीआई अपन उननीस महीन क 21 परकतशत (अनकतम)

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एenspकलenspविगटम बतीenspससागzwjenspबययौरा

चारटenspIV3enspिाविवयकenspपतenspविगटम`क

बकल

zwjन शअर

(परकत

शत)

सरोzwjenspenspकलzwjरकॉपथ एफ-टक सीसीआईएल

कॉरपोरटस कवतीzwj ससराआवास कवत कपनी िर-बककि कवतीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसीजि)एनबीएफसीजि ndash सरकार नzwjास

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

50

क कनमनतर सतर उतर आन क कारण अपरल म बzwjाजि दर म और

भी कटौती की अपकाए की जिान लिी कजिसस बिमाकथ परकतफल1 म

और भी किरावट आई तराकप नए और परान बिमाकथ परकतफलो म

जिनवरी क तीसर सपताह म कमश 12 बीपीएस और 13 बीपीएस की

मजिबती दिी िई जिो सरकारी परकतभकतzwjो की आपकतथ म तीवर वकधि

की किता क कारण हई ( िाटथ IV4) मािथ क दौरान परकतफल कसरर

रह जिो मौकरिक नीकत ईकजिि की परतzwjाशाओ क परकत नरमी की ओर

झकाव िलकनकध कसरकतzwjो म सधार एफ़पीआई क कलए वोलटरी

ररटशन रट ( वीआरआर) अनकल मरिासफीकत डटा और zwjएसडी

आईएनआर िरीद कबकी सवप नीलामी क माधzwjम स िलकनकध

उपलबध करन क कारण र

वकविक घाटनाओ क परभावो और घरल कारक जिस कचि तल की

कम कीमत घरल मरिासफीकत क परदशो म नरमी मौकरिक नीकत

उपाzwj और नीकतित रझान म बदलाव जिस कारणो स 2018-19 की

दसरी छमाही म परकतफल वक क सतर म पररवतथन हआ (िाटथ IV5)

फरवरी म रपो दर म हई कटौती क कारण परकतफल वक म सपषट रप

स अधोिामी पररवतथन लघ और मधzwjम अवकध (7वषषो तक) दोनो

ही कतो तरा दीघाथवकध (20 वषथ स अकधक) क कलए नजर आzwjा

अतबर 2018 और जिनवरी 2019 क दौरान एफपीआई सरकारी

परकतभकत बाजार म कनवल कवकता बन रह लककन कचि तल की

कीमतो म किरावट आन क बाद और जिोकिम का भzwj कम हो जिान क बाद नवबर-कदसबर म व कनवल िरीददार हए अतबर 2018 स मािथ 2019 तक एफपीआई न सरकारी परकतभकत बाजार म 505 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की कजिसम राzwj कवकास ऋण (एसडीएल) का अश 02 कबकलzwjन रपए रा मािथ क दौरान एफपीआई न इकवटी कत म 3398 कबकलzwjन रपए और ऋण कत म

120 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की (िाटथ IV6)

1 नzwjा बिमाकथ परकतफल 7 आधार अक किरकर 729 परकतशत और पराना बिमाकथ 7 आधार अक किरकर 747 परकतशत हआ

चारटenspenspIV5enspजती-सकenspयतीलडenspकिट

परकतश

त सरोzwjenspenspएफबीआईएल

वषषो म पररपवता

5-अक-18 5-कदस-18 7-फर-19 29-मािथ-19

चारटenspIV4enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjenspenspआरबीआर और बलमबिथ

भारतीzwj रपzwj म मलzwjहास और कचि तल की उचितर कीमत

नए पपर की नीलामी

1-अ

क-1

89 -

अक

-18

17-अ

क-1

825

-अक

-18

2 -नव

-18

10-न

व-18

18-न

व-18

26-न

व-18

4 -कद

स-1

812

-कदस

-18

20-कद

स-1

828

-कदस

-18

5 -जि

न-19

13-जि

न-19

21-जि

न-19

29-जि

न-19

14-फ

र-19

22-फ

र-19

2 -मा

ि थ-19

10-म

ािथ-1

918

-माि

थ-19

29-म

ािथ-1

9

बलमबिथ 10 वषटीzwj सामानzwj zwjीलड रपो रट

कचि तल की कीमतो म किरावट और ओएमओ ऋण म वकधि

चारटenspIV6enspenspइविरतीenspzwjाenspऋिenspमenspएफ़पतीआईenspवििश

`कबक

लzwjन

सरोzwjenspenspएनएसडीएल

ऋण इकवटी

अक-18 नव-18 कदस-18 जिन-19 फर-19 मािथ-19

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

51

परारकमक बाजिार िड (सगमट) म अलपकाकलक रप स िजिाना कबल

स सबकधत परकतफल न बिमाकथ परकतफल का अनसरण ककzwjा रा

और 2018-19 की दसरी छमाही की शरआत म सखत बन िzwjा

लककन कचि तल की कीमतो म किरावट और नीकतित रपो रट म

कमी क कारण फरवरी म पन ठीक हआ जिसा परतीत होता ह (िाटथ

IV7) मािथ क दौरान आि दर म कटौती की परतzwjाशािल बाजिार

की ककzwjाओ और zwjएसडीआईएनआर िरीदकबकी सवप नीलामी क

कारण िजिाना कबलो क परकतफल म कमी आई

दीघथकाकलक रप स 2018-19 की दसरी छमाही म एसडीएल क

कनिथम म वकधि हई 2018-19 की पहली छमाही म सरकारी परकतभकत

परकतफल की तलना म एसडीएल का भाररत औसत सपरड कट-ऑफ 54 आधार अक रा जिो 2018-19 की दसरी छमाही म बढकर 65 आधार अक हो िzwjा (िाटथ IV8) 10 वषथ की अवकध वाली परकतभकतzwjो स सबकधत औसत अतर-राzwj सपरड को 2018-19 की पहली छमाही क आधार अक की तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म 75 आधार अक रिा िzwjा रा

IV13ensp कापपोररenspबॉणडenspबाजार

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कापपोरट बॉणड परकतफल न

काफी हद तक सरकारी परकतभकत परकतफल का अनसरण ककzwjा

एएए 5-वषटीzwj कापपोरट बॉणड परकतफल कसतबर 2018 की समाकति

चारटenspIV7enspenspएफबतीआईएलenspटजरतीenspवबलenspबचमाकट (िाईरतीएम)

वाईट

ीएम

(परकत

शत)

7 कद

न

14 कद

न

1 मा

ह

2 मा

ह

3 मा

ह

4 मा

ह

5 मा

ह

6 मा

ह

7 मा

ह

8 मा

ह

9 मा

ह

10 म

ाह

11 म

ाह

12 म

ाह

सरोzwjenspenspएफबीआईएल

अवकध

5-अक-18 5-कदस-18 10-फर-18 29-फर-19

चारटenspenspIV8enspएसडतीएलensp-enspउगाहतीenspगईenspरावशenspऔरenspसपरड

आधा

र अ

क

सरोzwjenspenspआरबीआई

कल सवीकत राकश (कवर गरीन श)

सिzwjी भाररत औसत सपरड (राईट सकल)

`कबक

लzwjन

10-अ

पर-18

15-म

ई-18

19-जि

न-18

24-जि

ला-1

8

28-अ

ि-18

2-अ

क-1

8

6-नव

-18

11-कद

स-1

8

15-जि

न-19

19-फ

र-19

26-म

ािथ-1

9

एenspयतीलड बतीenspकॉपपोररenspबॉनडसenspजारतीenspकरिा

चारटenspenspIV9enspकॉपपोररenspबॉनड

`कबक

लzwjन

आधा

र अ

क

परकतश

त

सरोzwjenspenspबलमबिथ एफ़आईएमएमडीए और सबी

जिी-सक पर zwjीलड सपरड zwjीलड (राईट सकल)अक नव कदस

28-कस

त-18

9 -अ

क-1

8

20-अ

क-1

8

31-अ

क-1

8

11-न

व-18

22-न

व-18

3 -कद

स-1

8

14-कद

स-1

8

25-कद

स-1

8

5 -जि

न-19

16-जि

न-19

27-जि

न-19

7 -फ

र-19

18-फ

र-19

1 -मा

ि थ-19

12-म

ािथ-1

9

23-म

ािथ-1

9

जिन फर अक-फर

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

52

पर 886 परकतशत स 76 आधार अक नरम होत हए मािथ 2019 क

अत तक 810 परकतशत हो िzwjा(िाटथ IV9ए) तराकप इसम नरमी

होन क बावजिद 5 वषटीzwj सरकारी परकतभकत परकतफल की तलना म

इस अवकध म 5 वषटीzwj एएए कापपोरट बॉणड परकतफल क सपरड म 58

बीपीएस की वकधि हई जिो आइएल एणड एफएस परकरण क बाद बढ

हए ककडट जिोकिम परीकमzwjा ककतपzwj िर बककि कवतीzwj कपकनzwjो

(एनबीएफसी) दारा िलकनकध सकट का सामना ककए जिान को दशाथता

ह तराकप ररजवथ बक क दारा दीघाथवकध कवदशी मरिा की िरीदकबकी

सवाप नीलामी क जिररए रपzwjा िलकनकध डाल जिान की घोषणा क

पररणामसवरप परकतफल और सपरड दोनो म तीवर किरावट हई इस

अवकध क दौरान भारतीzwj सटट बक और आइसीआइसीआइ बक पपर

सबधी ककडट कडफालट सवाप (सीडीएस) सपरड म किरावट हई ह

कापपोरट बॉणड बाजिार म दकनक औसत टनथ ओवर म एक वषथ पहल

क ₹76 कबकलzwjन स 2018-19 की दसरी छमाही म ₹80 कबकलzwjन

हो िई कापपोरट बॉणड परकतफल म नरमी न कापपोरटस को कदसबर

2018 और जिनवरी 2019 म बॉणड कनिथमो की सखzwjा बढान क कलए

परररत ककzwjा समगररप स परारकमक बाजिार म कापपोरट बॉणड क

कनिथमो क माधzwjम स एक वषथ पहल ₹211 कटकलzwjन क ससाधन

जिटाए िए र कजिसम अतबर 2018ndashफरवरी 2019 क दौरान

₹299 कटकलzwjन तक 420 परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV9 बी)

कापपोरट बॉणड बाजिार (986 परकतशत) म लिभि सभी ससाधन

जिटाना कनरतर पराइवट पलसमट रट क जिररए होता रहा ह एफपीआई

दारा कापपोरट बॉणड म ककए िए कनवश कसतबर 2018 की समाकति पर

₹20 कटकलzwjन स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर ₹22 कटकलzwjन

हो िzwjा और zwjह कनवश मािथ 2019 क महीन म काफी बडा रा

पररणामसवरप कापपोरट बॉणड म कनवश क कलए एफपीआई दारा

अनमोकदत सीमा का उपzwjोि करत हए कसतबर 2018 की समाकति पर

755 परकतशत स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर 759 परकतशत

हो िzwjा

IV14ensp इविरतीenspबाजार

भारतीzwj इकवटी बाजिार कजिसम अिसत 2018 तक तजिी बनी

हई री कसतबर क दौरान उसम भारी किरावट दिी िई और zwjह

आइएल एणड एफएस परकरण क िलास क कारण हआ zwjह किरावट

अतबर म और िराब हो िzwjा zwjोकक बाजिार सकटमट एनबीएफ़सी

कत म वकविक बाजिार क तनाव क सार िलकनकध की तिी स और

िराब हो िzwjा बाजिार नवबर 2018 म अलप काल क कलए ठीक

हआ और इसका मखzwj कारण एनबीएफसी कत म िलकनकध किताओ

का आसान होना रा उसक बाद स बाजिार म दोतरफा िकतकवकधzwjा

कदिाई दी (िाटथ IV10ए) लककन मािथ 2019 क महीन म तजिी

स सभल िई और इसस भारत का परदशथन बडी उभरती बाजिार

अरथवzwjवसराओ और कछ उननत अरथवzwjवसराओ स बहतर रहा

(िाटथ IV10 बी ) समगर रप स 2018-19 की दसरी छमाही म

बीएसई सिकाक क रपzwj म 68 परकतशत और डालर म 117

परकतशत की वकधि हई

घरल और वकविक कारक अमररका और िीन क वzwjापार तनाव स

सबकधत किताए उचितर तल की कीमतो क सापक अमरीकी डॉलर

28-म

ािथ-1

8

25-अ

पल-1

8

23-म

ई-18

20-जि

न-18

18-जि

ला-1

8

15-अ

ि-18

12-कस

त-18

10-अ

क-1

8

7-नव

-18

5-कद

स-1

8

3-जि

न-19

2-जि

न-19

27-फ

र-19

27-म

ािथ-1

9

चारटenspenspIV10enspइविरतीenspमाकक रenspसवचयाenspऔरenspरररनसटएenspएमएससतीआईenspसवचया बतीensp2018-19enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspकenspवलएenspयएसenspडॉलरenspमenspइविरतीenspमाकक रenspरररनसट

सिक

ा क

माि थ

28 2

018

= 10

0

परकतश

त

2018-19 की पहली छमाही

कफकल

पाइन

सहा

िका ि

रकशzwj

ादक

कण अ

फ़ीक

ाऑ

सटकल

zwjाक

नाडा

zwjएस

एzwjक तवान zwjर

ोरा

ईलड

zwjफानस

मलकश

zwjाजि

म थनी

जिाप

ानदक

कण क

ोररzwjा

मकस

को

2018-19 की दसरी छमाही

सरोzwjenspenspबलमबिथ

बाज

ीलइड

ोनकश

zwjािा

zwjना

भारत

भारत उभरत बाजिार कवककसत अरथवzwjवसराए

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

53

की तलना म भारतीzwj रपzwj म तीवर किरावट वषथ 2018-19 की

पहली छमाही म भारत क िाल िाता घाट म बढोतरी न

अतबर 2018 म इकवटी बाजिार को दबाव म रिा रा

(िाटथ IV11ए) नवबर 2018 म िलकनकध क सबध म कसाव की

किताओ म आसानी मरिासफीकत दबावो का कम होना जिी-20

कशिर सममलन zwjएस फड दारा कदए िए सौमzwj वकवzwj कारोबार

आसान करन क सिकाक म कवशव बक की रककि म भारत का

सधार और अमरीकी डॉलर की तलना म रपzwjा म बढत की ओर

रि पदा हआ ह

उचि सतर की अकसररता क बीि कारको क सzwjोि और 2018-19

की दसरी छमाही म जिीडीपी वकधि म अपका स कम वकधि राzwj

क कवधानसभा िनाव क पररणाम की अकनकशचतता और zwjएस फड

दारा एक वषथ म िौरी बार बzwjाजि दर म बढोतरी स कदसबर 2018

म इकवटी बाजिार म रोडी बहत किरावट हई जिनवरी 2019 क

अकधकाश भािो म किरावट होन क बाद िाइनीज सवकधि म धीमपन

क कमल रह नकारातमक वकविक सकत और कमजिोर वकविक सवकधि

का पररदशzwj 31 जिनवरी 2019 को बीएसई सिकाक म 19

परकतशत की वकधि कजिसका मखzwj कारण zwjएस फड क दारा दरो को

रोक रिन का कनणथzwj क सार zwjह दशाथता ह कक भकवषzwj म दरो

को बढान क कलए धzwjथ पवथक तरीका अपनाzwjा जिाएिा 2019-

20 क अतररम बजिट स परापत सकारातमक अपकाए सार ही

मौकरिक नीकत रझान स कमली सकारातमक अपकाओ न भी zwjोिदान

कदzwjा ह तराकप फरवरी 2019 म अमरीका सरकार क आकशक

शटडाउन अमरीका-िीन की वzwjापार वाताथ की किता और भारत-

पाककसतान म तनावो क िलत बाजिार की भावना कवपरीत कदशा म

िली िई मािथ 2019 क महीन म बाजिार म तीवर उछाल कदिाई कदzwjा

zwjोकक सकारातमक वकविक सकत भारत-पाककसतान तनाव म कमी

सामानzwj िनाव नतीजिो क परकत बढती आशावाकदता और एफपीआई

दारा बड पमान म कनवश स इसम 78 परकतशत की वकधि हई

इकवटी बाजिार म घरल ससराित कनवशक कवशषतौर पर

मzwjिअल फड (एमएफ) और एफपीआई दोनो कनवल कता र

दसरी छमाही क दौरान एमएफ और एफपीआई दारा कमश ₹326

कबकलzwjन और ₹288 कबकलzwjन की कनवल इकवटी कzwj की िई

(िाटथ IV11 बी)

इकवटी बाजिार क परारकमक िड म कसतबर 2018-फरवरी 2019

क दौरान इकवटी क सावथजिकनक कनिथम(परारकमभक पकबलक ऑफर

और राइट कनिथम) क माधzwjम स सगरहीत ससाधन 93 परकतशत की

किरावट क सार ₹585 कबकलzwjन हो िzwj जिो कक कवित वषथ इसी

अवकध क दौरान ₹7815 कबकलzwjन र

IV15ensp विदशतीenspमदाenspबाजार

अतबर 2018 क बाद सरपए का मलzwj 11 अतबर 2018 को

अपन ऐकतहाकसक कनिल सतर ₹744 परकत अमररकी डालर(सदभथ

दर) स बढकर zwjह 29 मािथ 2019 (सारणी IV1) को ₹692 परकत

चारटenspenspIV11enspसरॉकenspमावकट रenspसवचयाenspenspऔरenspवििश

एenspबतीएसईenspसनस सenspzwjाenspडरोenspजरोनसenspऔदरोवगकenspऔसzwj बतीenspससागzwjenspवििशकोenspदाराenspइविरतीenspमenspवििलenspवििश

कबकल

zwjन

29-म

ािथ-1

8

26-अ

परल-1

8

24-म

ई-18

21-जि

न-18

19-जि

लाई

-18

16-अ

िसत-

18

13-कस

त-18

11-अ

क-1

8

8-नव

-18

6-कद

स-1

8

3-जि

न-19

31-जि

न-19

28-फ

र -1

9

29-म

ािथ-1

9

बीएसई सनसस एफ़पीआईडो जिोनस (दाzwjा मान)

अपरल

-18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ाई-1

8

अिस

त-18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एमएफ़

सरोzwjensp बलमबिथ एनएसडीएल और सबी

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

54

अमररकी डालर हो िzwjा वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कचि

तल की वकविक बाजार म नरमी zwjएस फड की रकातमक नीकत और

घटत वzwjापार तनाव स कई उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ (ईएमई)

की मरिा म zwjएस डालर की तलना म वकधि हई ह

वzwjापार घाट म कमीअनकल मरिासफीकत सभावना और एफपीआई

कनवश परवाह म सधार न घरल कवदशी मरिा बाजिार क दबाव को कम

ककzwjा ह तकटी लीरा क सार-सार भारतीzwj रपzwjा और इडोनकशzwjा

रकपzwjा म सबस अकधक वकधि 2018-19 की पहली छमाही की

तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म दिी िई(िाटथ IV12ए)

भारतीzwj ₹ म अकसररता जिसाकक कवकभननता िणाक स मापी जिाती ह

2018-19 की पहली छमाही की 30 की तलना म 2018-19 दसरी

छमाही म zwjह 20 कम रही जिबकक कसतबर 2018 की समाकति क

बाद स भारतीzwj रपए म अमररकी डालर की तलना म 49 परकतशत

zwjरो की तलना म 87 परकतशत और पाउड सटकलिि की तलना म 49

परकतशत की वकधि हई साककतक परभावी कवकनमzwj दर (एनईईआर)

और वासतकवक परभावी कवकनमzwj दर (आरईईआर) क तहत कसतबर

2018 की समाकति क बाद स भारतीzwj रपzwj म कमश 49 और 53

परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV12बी)

V16ensp कवडरenspबाजार

कपछल पाि वषषो की तलना म नवबर 2018 म िादयतर ककडट

वकधि (साल-दर-साल)अपन उचितर सतर पर 152 परकतशत पर

पहि िई(सारणी IV13ए) तराकप िादयतर ककडट म कतमाही

वकधि 2018-19 की दसरी कतमाही की तलना म 2018-19

तीसरी कतमाही म कम रही और िौरी कतमाही स (साल-दर-

साल) बहतर होनी शर हई और कपछल वषथ110 परकतशत की

तलना म 144 परकतशत ( 15 मािथ 2019 तक)अकधक रही

(सारणी IV13बी)

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही(सारणी IV14) क दौरान सरकारी

कत और कवदशी बको म कमश ककडट कवसतार की वसली म

बढोततरी हई 15 मािथ 2019 को अनसकित वाकणकzwjक बक दारा

दी िई ककडट म वकधि हई कजिसम स 474 परकतशत सरकारी कत क

सारितीenspenspIV1enspenspिाममातenspzwjाenspिासzwjविकenspपरभाितीenspविविमयenspदरenspndashenspवयापार-आधाररzwjenspensp(आधारenspensp2004-05=100)

मदensp सचकाकenspenspमाचटensp22ensp2019ensp(पती)

िवधिenspensp(+)enspenspकमतीenspensp(-)ensp(परवzwjशzwjensp)

वसzwjबरenspensp2018enspकenspअzwjenspenspकीenspenspzwjलिाenspमenspenspमाचटensp2019ensp

अzwjenspकरो

36-करसी आरईईआर 1166 53

36-करसी एनईईआर 741 49

6- करसी आरईईआर 1235 43

6- करसी एनईईआर 643 50

₹zwjएस $ (29 मािथ 2019 तक) 692 49

पी अनकतम वरपपितीenspenspआरईईआर आकड उपभोका मलzwj सिकाक ( सzwjक) पर आधाररत ह सरोzwjensp आरबीआई

एenspenspenspenspयएसenspडॉलरenspकीenspzwjलिाenspमenspenspपरमखenspमदाओenspमenspउzwjार-चढ़ाि(वसzwjबरensp2018enspकenspअzwjenspकीenspzwjलिाenspमenspमाचटensp2019enspकenspअzwjenspम)

बतीenspईएमईenspमदाओenspकenspआरईईआरenspमenspउzwjार-चढ़ािensp(वसzwjबरensp2018enspकीenspzwjलिाenspमenspफरिरतीensp2019enspकरो)

िाल

िात

ा अ

कधशष

वाल

दश

िाल

िात

ा घ

ाट व

ाल द

श

zwjरोदककणन कोररzwjा वॉन

रसी रबलमलकशzwjन ररकित

राइलड भात िाzwjना

अजिकनटीना मकसकन पसो

दककण अzwjफीकन रडबाजिीलीzwjन ररzwjाल

इडोनकशzwjन रकपzwjाह भारतीzwj रपzwjा

तककथ श लीरा

परकतशत परकतशत

िाइनीज तपइzwjएस

मलकशzwjामकसको

भारतराइलड

कफकलपाइनसिीन

रकशzwjाइडोनकशzwjा

दककण अzwjफीकाबाजिील

अजिजटीनातकटी

सरोzwjensp आरबीआई बीआईएस आईएमएफ रॉमसन रटसथ और बलमबिथ

चारटenspenspIV12enspविवभनिenspमदाओenspकenspमलयenspमenspउzwjार-चढाि

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

55

बको 489 परकतशत कनजिी कत क बको और 37 परकतशत कवदशी

बको दारा कदzwjा िzwjा

वकधिमान ऋण परवाह भी तजिी स वzwjापक आधार वाला हो रहा ह

कजिसम एक वषथ पहल की तलना म सवाओ का सवाथ कधक अश ह

(फरवरी 2019 म) ( िाटथ IV 15) उदयोि क परकत ऋण की वकधि

जिो नवबर 2017 म धनातमक हो िई री म एक वषथ स अकधक

क सकिन क बाद सधार हआ कवशष रप स आधारभत ढाि

रासाzwjकनक और रासाzwjकनक उतपाद अकभzwjाकतकी पटोकलzwjम

कोzwjला उतपाद और नाकभकीzwj ईधन म लककन ककष ऋण क कहसस

म कमी आई

जिबकक मािथ 2018 क अत की तलना म कदसबर म अनसकित

वाकणकzwjक बको क अनजिथक आकसत अनपात म कमी आई लककन

वzwjककक ऋण और ककष क मामल म इसम काफी किरावट कदिी

इस कत को हाल क वषषो म बड ऋण कदए िए (िाटथ IV16ए) इसक

कवपरीत कदसबर म उदयोि और सवाओ क अनजिथक आकसत अनपात

म मािथ 2018 की तलना म किरावट आई (िाटथ IV16बी)

चारटenspenspIV13enspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिपरक

तशत

(वष थ-

दर-व

ष थ)

परकतश

त कब

द

कबकल

zwjन

परकतश

त

एenspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिensp ( माकसक औसत )

बतीenspखादenspऋिensp (तमाकसक पररवतथन)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

िर- िादय ऋण वषथ-दर- वषथ िर- िादय ऋण सवकधि (दाzwjा मान)

कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

अपरल

-15

अिस

त-15

कदस-

15

अपरल

-16

अिस

त-16

कदस-

16

अपरल

-17

अिस

त-17

कदस-

17

अपरल

-18

अिस

त-18

कदस-

18

माि थ-

19

आधार परभाव (दाzwjा मान)

िकत (दाzwjा मान)

वषथ-दर- वषथ सवकधि दर

चारटenspenspIV14enspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधि

परकतश

त(वष

थ-दर

ndashवष थ)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कदस

- 15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

- 17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

- 18

माि थ-

19

कवदशी बक सभी अनसकित वाकणzwj बककनजिी बक (लघ कवत बको सकहत)

सरकारी बक (कतीzwj गरामीण बको सकहत)

चारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspIV15enspकवडरenspपरिाहenspमenspकततीयenspयरोगदाि

शअर

(परकत

शत)

enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी ऋण उदयोि (सकम और छोटा मधzwjम और बडा)

सवाए ककष और समबधि िकतकवकधzwjा

फर -18 फर -19

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

56

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (मािथ 15 तक) एक

वषथ पहल की सीपी बॉनड कडबिर और जिनता तरा कनजिी कॉपपोरट

क शzwjरो म बको का कनवश काफी अकधक रहा जिो मखzwj रप स

बॉनडशzwjरो और कडबिरो म अकधक कनवश क कारण रा (िाटथ

IV17ए) पररणाम क रप म समाzwjोकजित िर िादय ऋण2 वकधि

(माता) 2018-19 की तलना म िौरी कतमाही म अकधक रही

(िाटथ IV17बी)

ऋण परवाह म वकधि और िर एसएलआर कनवश म बढोतरी क कारण

2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी कतमाही म बको क

पास रि िए अकतररक एसएलआर म कमी आई (िाटथ IV18)

बको स बढ हए ऋण उठाव क अलावा वाकणकzwjक कत

क कलए कवतीzwj परवाह म भी वकधि हई इस कत को मखzwj रप

स बाहय वाकणकzwjक उधारो कवदशी परतzwjक कनवश और वाकणकzwjक

पतो क कनिथम म लिभि िार िना वकधि न zwjोिदान ककzwjा

(िाटथ IV2 )

2018-19 म (15 मािथ 2019 तक) बक और िर- बक

सोत स वाकणकzwjक कत म कवतीzwj ससाधनो क कल परवाह म

कपछल वषथ की अनरपी अवकध की तलना म काफी अकधक वकधि हई

(िाटथ IV19)

2 सावथजिकनक कत क उपकमो और कनजिी कपनी कत क वाकणकzwjक पत एव बॉनडशzwjरकडबिर म बक कनवश क कलए समाzwjोकजित

चारटenspenspIV16enspenspदबािगरसzwjenspआवसzwjयाenspऔरenspअिजटकenspआवसzwjयाenspएenspअिसवचzwjenspिावियenspबकोenspकाenspसमगरenspऋिenspपरोरटफरोवलयरो बतीenspकततीयenspअिजटकenspआवसzwjया

परकतश

त

परकतश

त

दबावगरसत आकसतzwjा अनपात अनजिथक आकसतzwjा अनपात ककष उदयोि सवाए िदरा ऋण

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

सकल अकगरमो क परकतशत क रप म सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV17enspगर-enspएसएलआरenspवििशenspऔरenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

परकतश

त

कबकल

zwjन

कबकल

zwjन

एि 2

एि 2 कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

एenspगर-enspएसएलआरenspवििश बतीenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि(वzwjमाहतीenspपररिzwjटि)

बॉनडशअसथकडबिसथवाकणकzwjक पपर समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण वषथ-दर-वषथ समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण(राइट सकल)

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

57

IV2ensp मयौवदकenspितीवzwjenspसचरिensp

वाकणकzwjक बको की जिमा और उधार दरो म मौकरिक सिरण आकशक

और कवलकबत रहा ह नीकतित रपो दर म 50 आधार अक (जिन एव

अिसत 2018 म 25-25 आधार अक) की वकधि स नए रपzwjा ऋणो

पर भाररत औसत उधार दर (डबलzwjएएलआर) 53 आधार अक (जिन

2018 स) बढ िई लककन बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर उधार दरो म वकधि

कजिस हद तक मद री (13 आधार अक) वह सावथजिकनक कत क बको

क उधार वzwjवहार क कारण री 7 फरवरी 2019 को नीकतित

रपो दर म 25 आधार अक की कमी क बाद वाकणकzwjक बको की

जिमा दरो और 1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर क परकत मद परकतककzwjा

सारितीenspIV2enspगर-बवकगenspसरोzwjोenspसenspिाविवयकenspenspकतenspकरोenspविधतीयि(` कबकलzwjन)

मदensp

अपरलenspसenspमाचटensp

2017-18 2018-19

रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp

एenspगर-बकोenspसenspपरिाहenspensp(ए1+ए2) 8869 1000 8683 1000

ए1enspघरलenspसरोzwjensp 6515 735 5532 637

1 िर- कवतीzwj कपकनzwjो दारा पकबलक इशzwj 360 41 102 12

2 िर-कवतीzwj कपकनzwjो दारा सकल कनजिी पलसमट $ 1305 147 1209 139

3 िर- बको दारा सबसकाइब ककए वाकणzwj पतो का कनवल कनिथम 453 51 1767 203

4 आवास कवत कपकनzwjो दारा कनवल ऋण 1452 164 1186 137

5 आरबीआई दारा कवकनzwjकमत 4 एआईएफ़आई दारा कल अकोमोडशन $ 706 80 960 111

6 एनबीएफ़सीजि ndashएनडी-एसआई (बक ऋण का कनवल) 1959 221 128 15

7 कॉपपोरट कजिथ इनzwjफासटिर तरा सामाकजिक कत म एलआईसी का कनवल कनवश $ 280 32 181 21

ए2enspविदशतीenspसरोzwjensp 2353 265 3151 363

1 बाहय वाकणकzwjक उधार एफ़सीसीबी -72 -08 418 48

2 कवदश स अलपावकध ऋण^ 294 33 102 12

3 भारत म कवदशी परतzwjक कनवश 2131 240 2631 303

जिनवरी 2019 तक $ फरवरी 2019 तक ^ कसतबर 2018 तक मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp भारतीzwj ररजवथ बक (आरबीआई) भारतीzwj परकतभकत और कवकनमzwj बोडथ (सबी) राषटीzwj आवास बक (एनएिबी) भारतीzwj जिीवन बीमा कनिम (एलआईसी) मबई शzwjर बाजिार (बीएसई) नशनल सटॉक एसिजि (एनएसई) और वzwjापारी बक

चारटenspenspIV18enspअवzwjररकतenspसाविवधकenspचलविवधenspअिपाzwj

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

सरकारी कत क बकसभी अनसकित वाकणzwj बक

कनजिी बक कवदशी बक (दाzwjा मान)

मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

कत4 कत1 कत2 कत3 कत4

चारटenspenspIV19enspिाविवयकenspकतenspकenspवलएविततीयenspससाधिोenspकाenspपरिाह

` कब

कलzwjन

बकमािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

िरndashबक कल

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

58

क बावजिद नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर फरवरी 2019 क

दौरान 12 बीपीएस घट िzwjा (ताकलका IV3)

सरकारी कत क बको न मौकरिक नीकत क सकिन वाल िरण

(जिन 2018-जिनवरी 2019) क दौरान बकाzwjा रपzwjा ऋणो

पर डबलzwjएएलआर घटा दी zwjोकक व सभवतः अपन ऋण

पोटथफोकलzwjो म ऋण जिोकिम क बमल कीमत कनधाथरण (कमस-

पराइकसि)क िलत कनकध की लाित म बढोतरी को उधार दरो

तक सिररत(पास ऑन) करन म अकम र (िाटथ IV20ए)

पररणामतः सरकारी कत क बको की डबलzwjएएलआर और भाररत

औसत घरल मीzwjादी जिमा दरो (डबलzwjएडीटीडीआर)क बीि क

सपरड म किरावट आई (िाटथ IV20बी) इसक कवपरीत कनजिी कत

क बक सरकारी बको की तलना म उचचतर सपरड (डबलzwjएटीडीआर

पर डबलzwjएएलआर) बनाए रिन म सकम र जिो उनकी बहतर

कीमत कनधाथरण कमता दशाथता रा zwjदयकप सरकारी बको की

तलना म कनजिी बको दारा दी जिा रही मीzwjादी जिमा दरो म वकधि

अकधक री

सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा िाजिथ ककए जिा रह सपरड

(1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर पर डबलzwjएएलआर) काफी अकधक

र तराकप सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा कदzwj जिा रह

ऋण म अपकाकत अकधक तजिी स वकधि जिारी रही (िाटथ IV14 और

IV21 ए और बी)

ऋण की कीमत कनधाथरण क सामानzwj पटनथ का अनसरण

करत हए आवासन कत कजिसम अपकाकत कम िक-जिोकिम ह क

ऋणो क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड सबस कम रा दसरी तरफ

सारितीenspenspIV3enspजमाenspzwjाenspउधारenspदरोenspकीenspओरenspसचरि(आधार कबद)

अिवध रपरोenspदर वमयादतीenspजमाenspदरensp उधारenspदरensp

मावयकाenspवमयादतीenspजमाenspदर

डबलयएडतीरतीडतीआरensp 1-enspिरषीयenspenspमावयकाensp

एमसतीएलआर

डबलयएएलआरensp-enspबकायाenspरपएensp

ऋिensp

डबलयएएलआरenspensp-ensp िएenspरपएenspऋिensp

जिनवरी 2018 स जिनवरी 2019 50 29 38 50 2 52

राइरविगenspसाइकलensp

जिन 2018 स जिनवरी 2019 50 18 20 32 13 53

ईवजगenspसाइवकलensp

फरवरी ndash मािथ 2019 -25 -3 -1 -5 -2 -12

डबलएडीटीआर भाररत औसत घरल कमzwjादी जिमा दर डबलएएलआर भाररत औसत उधार दर एमसीएलआर कनकध आधाररत उधार दर की सीमात लाित डबलएडीटीआर तरा डबलएएलआर पर अदयतन डाटा फरवरी 2019 स सबकनधत ह सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV20enspजमाenspऔरenspउधारenspबयाजenspदरenspएenspडबलयएएलआरenspऔरenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspमenspपररिzwjटिensp(जिensp2018ensp-enspजििरतीensp2019enspzwjक) enspबतीenspसपरडenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspपरenspडबलयएएलआरensp(बकायाenspरपयाenspऋि)ensp

आधा

र अ

क

परकतश

त कब

द

सरकारी कत क बक

डबलzwjएएलआर-बकाzwjा रपzwjा ऋण डबलzwjएडीटीडीआर

डबलzwjएएलआर-नzwjा रपzwjा ऋणकनजिी कत क बक सरकारी कत क बक

सरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी कतक बक

कवदशीबक

अनसकितवाकणzwj

बक जिन-

2018

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई-2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

59

कनजिी ऋणो (आवासन वाहन एव कशका क इतर) कजिनम उचि

जिोकिम घटक ह क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड अकधकतम रा

(िाटथ IV22)

आवासन कत म बको को आवास कवत कपकनzwjो (एिएफ़सी) स

कडी परकतसपधाथ का सामना करना पडता ह (िाटथ IV23) इसकलए

बक ऐस ऋणो पर कनमनतर सपरड िाजिथ करत ह

नए रपzwjा ऋणोबकाzwjा रपzwjा ऋणो और बॉनड परकतफलो क

बीि डबलzwjएएलआर कसतबर 2018 स बढ िzwjा ह जिो ऋण माि

म मजिबती क कारण कीमत कनधाथरण कमता म वकधि को दशाथता ह (िाटथ IV24)

फरवरी 2019 म नीकतित दर म 25 बीपीएस की कमी क बाद 38 बको न अपन 1-वषटीzwj एमसीएलआर म अबतक (मािथ 2019 क अत तक) 1-106 आधार अक क दाzwjर म कमी की ह तराकप 24 बको- अकधकतर कवदशी बको न इसी अवकध म अपन एमसीएलआर म 5-113 आधार अक क दाzwjर म बढोतरी की ह जिहा बको की माधzwjक मीzwjादी जिमा दर (सभी पररपवताए) म 3 आधार अक

की कमी आई वही कशकरलता िरण क दौरान 1-वषटीzwj माधzwjक

एमसीएलआर म अबतक 5 आधार अक की कमी आई ह

चारटenspenspIV22enspकतिारenspडबलयएएलआरenspऔरensp1enspिरषीयenspमायएमसतीएलआरenspndashenspफरिरतीensp2019

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा रपzwjा ऋण पर डबलzwjएएलआर 1 वषटीzwj माधzwj एमसीएलआर

ककष

इनzwjफ

ासट

िर

उदयोि

(बड)

एमएस

एमईजि कनजि

ी आ

वास

कनजि

ीवा

हन

कनजि

ीकश

का

अनzwj

वzwjकक

ित ऋण

रपzwjा

कनzwjा

थतऋ

ण

चारटenspenspIV23enspिएenspऋिोenspपरenspएिबतीएफ़सतीenspकाडबलयएएलआरenspensp-enspकत-िारensp

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

कनजिी आवास - एिडीएफ़सीकनजिी आवास - जिीआईसी एिएफएल

कनजिी आवास- एलआईसी एिएफएलवाकणकzwjक ररzwjल एसटट--एिडीएफ़सी

वाकणकzwjक ररzwjल एसटट- एलआईसी एिएफएल

जिन

-201

8

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई -2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव -2

018

कदस

-201

8

जिन

-201

9

फर-

2019

चारटenspIV21enspमायenspसपरडensp-1enspिरषीयenspएमसतीएलआरenspपरensp-enspडबलयएएलआर

एenspिएenspरपयाenspऋि

आधा

र अ

क

आधा

र अ

क

सरकारी कतक बक

सरकारी कतक बक

कनजिी कत क बक

कनजिी कत क बक

जिन-2017 मािथ-2018

सरोzwj आरबीआई

कवदशी बक कवदशी बकअनसकितवाकणzwj

बक

अनसकितवाकणzwj

बक

बतीenspबकायाenspरपयाenspऋि

फर-2019

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

60

IV3ensp चलविवधensp वसवzwjयाensp औरensp मयौवदकensp ितीवzwjensp कीensp पररचालिensp

पधिवzwj

भारतीzwj ररजवथ बक अकधकनzwjम 1934 म 2016 म ककए िए सशोधन

क बाद आरबीआई क कलए zwjह आवशzwjक ह कक वह मौकरिक नीकत

क काzwjाथनवzwjन सबधी पररिालन पधिकत और उसम समzwj-समzwj पर

हए पररवतथनो zwjकद हए हो को सावथजिकनक डोमन म उपलबध कराए

2018-19 क दौरान आरबीआई दारा िलकनकध परबधन पररिलनो

को अपरल 2018 और अकबर 2018 की मौकरिक नीकत ररपोटषो म

ििाथ की िई वzwjापक रपरिा क अनरप बनाzwjा िzwjा 2018-19 की

दसरी छमाही क दौरान आरबीआई न अपन कनzwjकमत पररिालनो क

सार-सार रपो और ररवसथ रपो- दोनो की पररवतटी दर नीलाकमzwjो क

माधzwjम स िलकनकध को और ससित बनाना जिारी रिा एक ओर

जिहा कनzwjकमत 14-कदवसीzwj रपो क अलावा ओवरनाइट स लकर

56 कदवसीzwj पररपवताओ वाल पररवतटी दर रपो क माधzwjम स

₹4103 कबकलzwjन की िलकनकध डाली िई वही ओवरनाइट स लकर

7-कदवसीzwj पररपवता वाल ररवसथ रपो क माधzwjम स ₹27376

कबकलzwjन की िलकनकध अवशोकषत की िई अकधक लीकजि की वजिह

स मरिा कवसतार और कवदशी मरिा पररिालनो क जिररzwj कटकाऊ

िलकनकध डालन की जिररत को दित हए आरबीआई न 2018-19

की दसरी छमाही म कल ₹2485 कबकलzwjन राकश की बाईस िल

बाजिार की ककzwjाओ की (ओएमओ) कzwj नीलाकमzwjा सिाकलत की

कजिसस 2018-19 क दौरान ओएमओ क माधzwjम स डाली िई कल

राकश ₹2985 कबकलzwjन तक पहि िई कवतीzwj बाजिार पररकसरकतzwjो

का आकलन करत हए आरबीआई न िलकनकध कवरजि अनपात हत

िलकनकध लन की सकवधा (एफ़एएलएलसीआर) 1 अकबर 2018

स बढा दी कजिसस ककसी भी बक की उचि िणवता वाल सपाकविथक

क बदल रपो बाजिार स िलकनकध लन की कमता बढ िई इसक

सार ही zwjह कनणथzwj कलzwjा िzwjा कक साकवकधक िलकनकध अनपात

(एसएलआर) हरक कलडर कतमाही म 25 आधार अक तब तक

कम करत रहा जिाए जिबतक zwjह एनडीटीएल का 18 परकतशत न हो

जिाए ताकक zwjह एसएलआर िलकनकध कवरजि अनपात (एलसीआर)

अपका क अनरप हो जिाए एसएलआर म 25 आधार अक की कमी

जिनवरी 2019 कतमाही स परभावी हो िई कजिसस एसएलआर घटकर

एनडीटीएल का 1925 परकतशत हो िzwjा

चलविवि क चालक और परबिि

सिलन म मरिा (सीआईसी) म वकधि क रासत बककि परणाली स

िलकनकध का लीकजि 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान

िलकनकध का मखzwj िालक रहा zwjह पहली छमाही क उलट रहा

कजिसम आरबीआई फोरस पररिालन िलकनकध का मखzwj िालक

रहा रा तरा जिो पजिीित बकहपरथवाह क कारण आवशzwjक हो िzwjा

(िाटथ IV25)

चारटenspIV25ensp2018-19enspकenspदयौरािenspचलविवधenspककारकenspऔरenspपरबधि

` कब

कलzwjन

अपर मई जिन जिला अि कसत अक नव कदस जिन फर मािथ

सरोzwjenspenspआरबीआई

मरिा कनवल ओएमओ िरीद (+)कबकी(-) कनवल एलएफ अतकपण (+)अवशोषण(-)

कनवल कवदशी मरिा िरीद (+)कबकी(-) भारत सरकार का बकाzwjा (+)डबलzwjएमए(-)अकधशष सीआरआर

5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर 1 वषटीzwj एमसीएलआर

चारटenspenspIV24enspसपरडसensp-enspकॉपपोररenspबॉनडenspयतीलडसपरenspउधारenspदर

परकतश

त कब

द

सरोzwjenspenspबलमबिथ और आरबीआई

जिन-

2018

जिल

ा-201

8

अि-

2018

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

माि थ-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

61

वषथ दर वषथ आधार पर 2018-19 की तीसरी कतमाही क दौरान

204 परकतशत की औसत सीआईसी सवकधि तीसरी कतमाही क

110 परकतशत की साककतक (नॉकमनल) जिीडीपी सवकधि की तलना

म उललिनीzwj रप स अकधक री दीवाली (7 नवबर 2018) क

आस-पास सीआईसी म रपzwj 494 कबकलzwjन का सातिाकहक कवसतार

अपरतzwjाकशत रा (िाटथ IV26) िौरी कतमाही क दौरान सीआईसी

म रपzwj 1147 कबकलzwjन की वकधि हई कजिसस दसरी छमाही म

सीआईसी म रपzwj 2144 कबकलzwjन का कल कवसतार हो िzwjा

सीआईसी म कवसतार काफी हद तक समकषट आकरथक घटको जिस

मधzwjावकध म जिीडीपी तरा बzwjाजि दरो म अलप वकधि क कारण

हआ अलपावकध म zwjदयकप zwjह मौसमी घटको जिस तzwjौहार तरा

कवकशषट घटको जिस कवमरिीकरण तरा िनाव स परभाकवत होत ह

(बॉस IV1)

अकबर क दसर सतिाह म मरिा की माि म भारी वकधि और भारतीzwj

ररजवथ बक की फोरस कबकी स परणालीित िलकनकध म कमी हई zwjह

कमी पर माह बनी रही अकधक वzwjzwj क कवतपोषण क कलए सरकार

दारा अरपोपाzwj अकगरमो का सहारा लन क कारण नवबर माह क

परारमभ म घाटा कम हो िzwjा रा परत तzwjौहार क समzwj अकधक करसी

कवसतार क कारण इसम बढोतरी हई िलकनकध म कमी कदसबर

क दसर सतिाह म बढी कजिसका मखzwj कारण अकगरम कर बकहवाथह

रा िलकनकध आवशzwjकताओ को परा करन क कलए भारतीzwj ररजवथ

बक न कनzwjकमत 14 कदवसीzwj रपो क अलावा लबी अवकध (28-56

कदन) की कई कभनन दर वाली रपो नीलामी आzwjोकजित की इसक

अकतररक अकबर 2018 म ओएमओ क माधzwjम स ₹360 कबकलzwjन

की रकम कटकाऊ िलकनकध क रप म डाली िई जिो कक नवबर तरा

कदसबर क परतzwjक माह म बढाकर ₹500 कबकलzwjन कर दी िई और

इस परकार कतमाही क दौरान डाली िई कटकाऊ िलकनकध की कल

रकम ₹1360 कबकलzwjन (बारह नीलाकमzwjो क माधzwjम स) हो िई

(िाटथ IV27)

2018-19 की िौरी कतमाही म जिनवरी एव फरवरी दोनो महीनो क

कछ शरआती कदनो को छोडकर जिब िलकनकध कसरकत सरपलस री

zwjोकक सरकार न ओवरडाफट (ओडी)अरपोपाzwj अकगरम (डबलzwjएमए)

का सहारा कलzwjा रा मरिा कसरकत म कनरतर कवसतार तरा सरकारी

नकद शष म तजिी क आलोक म िलकनकध कमी की कसरकत बरकरार

रही सराzwjी िलकनकध जिररतो को परा करन क कलए भारतीzwj

ररजवथ बक न जिनवरी म ₹500 कबकलzwjन फरवरी म ₹375 कबकलzwjन

तरा मािथ म ₹250 कबकलzwjन की ओएमओ िरीद की इसी समzwj

असराzwjी िलकनकध जिररतो को कनzwjकमत 14-कदवसीzwj मीzwjादी रपो

क अलावा कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर रपो क

जिररए परा ककzwjा िzwjा अकधक िलकनकध की छट-पट घटनाओ का

कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर ररवसथ रपो क जिररए

परबधन ककzwjा िzwjा (िाटथ IV28)

चारटenspIV26ensp2018-19enspकenspदयौरािenspसचलिenspमenspमदा

सरोzwjenspenspआरबीआई

सिलन म मरिासातिाकहक पररवतथन (आरएिएस)

`कबक

लzwjन

`कबक

लzwjन

06-अ

प-18

27-अ

प-18

18-म

ई-18

08-जि

न-18

29-जि

न-18

20-जि

ला-1

810

-अि-

1831

-अि-

1821

-कसत-

1812

-अक

-18

02-न

व-18

23-न

व-18

14-कद

स-1

804

-जिन-

1925

-जिन-

1915

-फर-

1908

-माि

थ1929

-माि

थ-19

चारटenspenspIV27enspओएमओenspखरतीदenspितीलामतीensp-ensp2018-19

अपरल मई जि

न

जिल

ा

अि

कसत

अक नव

कदस

जिन फर

माि थ

सरोzwjenspenspआरबीआई

`कबक

लzwjन

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

62

मरिा की माि और इसक कनधाथरक ततव क बीि की लबी अवकध का सबध zwjह दशाथता ह कक मरिा माि का आzwj लिीलापन कविारारथ अवकध क दौरान समानता स रोडा ऊपर ह(सारणी IV11) जिसा कक अपककत ह कक मरिा माि नकारातमक रप स एडीआर स सबकधत ह लककन इसक परभाव पररलककत नही ह (zwjदयकप साकखzwjकी रप स महतवपणथ) इन आधारभत िरो को छोडकर मरिा की माि कछ सघषटी अवzwjवो स परभाकवत होती ह जिस तzwjोहारो िनावो और कवमरिीकरण जिसी एकबारिी घटना बहरहालतकट सधार टमथ दारा कपिर ककए िए अलपकाकलक िकतशीलता इकित करत ह कक ककसी भी आघात म समाzwjोजिन की िकत महतवपणथ ह zwjह लिभि 28 परकतशत कविलन कनमन कतमाही म समाzwjोकजित हो जिाता ह

उचि आवकत पर इस घटना की अनभवजिनzwj कनzwjकमतता की जिाि करन क कलए अपरल 2004 स कदसबर 2018 की अवकध क कलए माकसक डटा का उपzwjोि करन वाल एक मॉडल को मरिा की माि म दढता क कलए कनzwjकतत करन क कलए एक ऑटोररएरकटव परककzwjा क माधzwjम स अनमान लिाzwjा िzwjा रा डमी तzwjोहारो िनावो का परकतकनकधतव करती ह और कवमरिीकरण कनमन कवशषताओ क परzwjोि को दशाथती ह Δ(LCiC)t = a + b Δ(LCiC)t-1 + bi sum0

-2 Ei + bj sum21 Ej

+ ck sum51 Dk + D_FEST + εt helliphelliphellip(2)

जिहा CiC (m-o-m परकतशत) क लॉि म वकधि आकरित वररएबल को

सारितीenspIV11enspदतीघटenspअिवधenspविधाटरकदीघथ अवकध समीकरण कनभथर िर(सीआईसी) एआरडीएल (4 4 4)

एलएनजिीडीपी 104 (000)एडीआर - 003 (003)डी - डमो - 017 (000)डी- फसट 014 (004)

ममो मद डाzwjगनोसटीस

एरर कर सन (-1) - 028 (000)एडजिआर2 098एफ-साकखzwjकीzwj 626कम और ऊपरी बाधzwj महतवपणथ मलzwj 1 [413 500]zwj साकखzwjकीzwj 177 (018)

वरपपितीenspकोषठको म कदए िए आकड पी-वलzwj दशाथ त ह अकाईक सिना मानदड (एआईसी) का परzwjोि करत हए लि लनर िना हसरोzwj आरबीआई सटाफ अनमान

3 मरिा की माि और उसक मानको क बीि दीघथकाकलक सबध का आकलन िरो क सतर पर ककzwjा जिाता ह जिबकक सतरो म पाए जिान वाल अतर को अलप काकलक ितzwjातमकता क आकलन क कलए कविार म कलzwjा जिाता ह

(जिारी)

वकविक सतर पर क रिीzwj बक उनक िलकनकध परबधन पररिालनो की zwjोजिनाओ क कलए मरिा सिलन का अनमान और पवाथनमान लिात ह (ितात 2018) समगर सतर पर मरिा की माि का अनमान कतमाही और माकसक आवकत दोनो पर ही लिाzwjा जिाता ह ताकक दीघथकाकलक और अलपकाकलक कनधाथरणो3 क बीि अतर जात ककzwjा जिा सक दीघथकाकलक अवकध म मरिा की माि परमि समकषट आकरथक िरो (उदा सामानzwj जिीडीपी बzwjाजि दर आकद) पर कनभथर होती ह जिोकक अवकध क दौरान मरिा की माि म बदलाव की पहिान करन म सकम बनाती ह सकप म अलपकाकलक अवकध म मरिा की माि मखzwjत मौसमी कारको (तzwjौहारी माि सकहत) और कछ कवशष परक कत क कारको (उदाहरण क कलए िनाव) दारा सिाकलत होती ह कजिसक पटनथ की पहिान ऐकतहाकसक आकडो स की जिा सकती ह (नािन और अनzwj 2013 भटािाzwjाथ और कसह 2018)

सिलन म मरिा की माि और इसक मखzwj समकषट आकरथक कनधाथरको जिस कक आउटपट और बzwjाजि दर क बीि दीघाथवकधक सबध को समझन क कलए 1998 दसरी कतमाही स लकर 2018 की तीसरी कतमाही क आकडो का उपzwjोि करत हए अनभवजिनzwj कवशलषण ककzwjा िzwjा मरिा और सकल घरल उतपाद दोनो को ही लघिणक रप म पररवकतथत ककzwjा िzwjा तzwjौहारो और कवमरिीकरण क परभावो को दजिथ करन क कलए परकतरपो (डमी) का उपzwjोि ककzwjा िzwjा ह आकडो की रििलाओ (पसरन और अनzwj 2001) क एकतीकरण क कवकभनन कमो को धzwjान म रित हए ऑटोररगरकशव कडकसटबzwjटड लि (एआरडीएल) माडल का उपzwjोि कनमनकलकित कवकनदकशनो क सार ककzwjा िzwjा (राजि और अनzwj 2019)

Δ(LCiC)t = a (LCiC ndash b LNGDP ndash c ADR ndash sum d D_DEMO - sum ej D_FEST)t-i + sum fi Δ(LCiCt-i ) + sum gi Δ(LNGDPt-i ) + sum hi Δ(ADRt-i ) + sum ii Δ(D_DEMOt- i ) + sum ji Δ(D_FESTt-i ) + εt helliphelliphelliphelliphellip(1)

जिहा CiC सिलन म मरिा ह NGDP सामानzwj सकल घरल उतपाद ह ADR औसत जिमा दर ह D_DEMO कवमरिीकरण क कलए परकतरप ह D_FEST तzwjौहारो क कलए परकतरप ह

बासenspIV1-मदाenspमागenspकीenspमॉडवलग

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

63

परदकशथत करता ह Ei आम िनाव क पहल क i महीन क कलए डमी

परदकशथत करता ह E0 आम िनाव क होन को परदकशथत करता ह और

Ei आम िनाव हो जिान क बाद क j महीन क डमी को परदकशथत करता

ह मरिा माि म वकधि आटो ररगरीशन को परदकशथत करता ह (ताकलका

IV12) माकसक डमी क कलए रगरसन िणाक आम िनाव स पहल

सकारातमक रा( लककन साकखzwjकीzwj रप स निणzwj) लककन आम

िनाव क समzwj zwj सकारातमक और साकखzwjकी रप स महतवपणथ रा

जिो इन माहो क दौरान मरिा की माि म वकधि को दशाथता ह िनाव

क बाद क महीन का डमी zwjदयकप नकारातमक रा ( और साकखzwjकीzwj

रप स महतवपणथ) जिो बककि परणाली म CiC का सकत रा Dk डमी

zwjावलकाenspIV12enspछरोरतीenspअिवधenspकenspवडररमरआकरित िर ΔLCiC

िर िणाक t-साकखzwjकी सभावzwjता

ΔLCiC(-1) 031 564 000

DEMO_D1 -042 -3236 000

DEMO_ D2 -012 -461 000

DEMO_ D3 015 780 000

DEMO_ D4 010 776 000

DEMO_ D5 009 610 000

D_FEST 002 499 000

D_GEL-E1 009 103 031

D_GEL-E2 033 044 066

D_GEL 002 316 000

D_GEL+ E1 -002 -208 004

D_GEL+ E2 -002 -266 001

C 001 538 000आर-सकवzwjडथ 094 समाzwjोकजित आर सकवzwjडथ 090एफ-साकखzwjकी 14282 डकबथन-वाटसन सटट 206

आकरित वररएबल

वररएबल िणाक t साकखzwjकी सभावzwjता

चारटenspIV11enspसचलिenspमenspिासzwjविकenspऔरenspअिमाविzwjenspमदा

k अवकध क कवमरिीकरण क परभाव को दशाथता ह जिो महतवपणथ पाए

िए उदाहरणसवरप कवमरिीकरण क पररम दो महीन म परणाली म पस

की वापसी होन क कारण ह पनः कवमरिीकरण तीसर महीन स शर

हआ और zwjह पािव महीन तक िला आशानरप CiC न तzwjोहारो

क महीन अकबरनवबर (दशहरा और दीवाली) म मजिबती पकडी

दोनो मॉडलो की मजिबती कतमाही और माकसक मॉडल स ली िzwjी ह

जिो वासतकवक और अनमाकनत वलzwj क पलॉट स जिाहीर होती ह और

रट मीन सवाzwjर ईरर (आरएमएसई) मानzwj सतर तक सवीकार ह

सदभटenspensp

भटािाzwjथ क और एस क कसह (2018) ldquoद सटोरी ऑफ करसी इन

सकथ लशन आर वी बक ट सवाzwjर वन आफटर कडमोनटाईजिशनrdquo

आकरथक और राजिनीकतक सातिाकहक वॉलzwjम L III नबर 13 मािथ

िटाट एम ई एि (2018) ldquoमोनटरी पॉकलसी और मॉडलस ऑफ

करसी कडमाडrdquo आईएमएफ वककि ि पपर 1828 फरवरी

निान डी एम ए बी िकवतटी ए क कमता और एस बारदोलोई

(2013) मोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjा ऐन इपीररकल सटडीrdquo

आरबीआई डीआरजिी सटडी न 39 फरवरी

पसारान एम शीन वाई एड कसमर आर (2001) ldquoबाउड टकसटि

अपरोि ट द अनाकलकसस ऑफ लवल ररलशनकशपrdquo जिनथल ऑफ

एपलाइड इकोनोमकटस 16 289-326

राजि जि आई भटािाzwjथ एस आर बहरा और बी ए तलवार

(2019) lsquolsquoमोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjाrdquo आरबीआई कममो

एenspवzwjमाहतीenspमाडल बतीenspमावसकenspमाडल

लॉि

CiC

∆लॉि

CiC

1998

कत2

1999

कत1

1999

कत4

2000

कत3

2001

कत2

2002

कत1

2002

कत4

2003

कत3

2004

कत2

2005

कत1

2005

कत4

2006

कत3

2007

कत2

2008

कत1

2008

कत4

2009

कत3

2010

कत2

2011

कत1

2011

कत4

2012

कत3

2013

कत2

2014

कत1

2014

कत4

2015

कत3

2016

कत2

2017

कत1

2017

कत4

2018

कत3

2004

मा04

2004

मा10

2005

मा04

2005

मा10

2006

मा04

2006

मा10

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मा04

2007

मा10

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2009

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मा04

2013

मा10

2014

मा04

2014

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2015

मा04

2015

मा10

2016

मा04

2016

मा10

2017

मा04

2017

मा10

2018

मा04

2018

मा10

सरोzwjensp आरबीआई वासतकवक कफटड

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

64

सकप म 2018-19 म आरबीआई का कवदशी मरिा पररिालन एव

मरिा कवसतार बककि परणाली म सराzwjी िलकनकध क परमि िालक

र जिबकक सरकारी ििक परकतरोधक िलकनकध म उतार-िढाव क

परमि िालक रह िकक ररजवथ बक न कनzwjकमत रप स ओमएमओ

क जिररए सराzwjी िलकनकध परवाकहत की इसकलए सरकारी नकद शष

क उतार-िढाव म कनवल एलएएफ कसरकत वzwjापक रप स पररलककत

हई (िाटथ IV29)

अकधकाश अवसरो पर सरकारी नकदी अकधशषो म सिरण एलएएफ़

कसरकत म परतzwjक रप स दकषटित होत ह जिहा सरकार दारा

डबलzwjएमएओडी स िलकनकध म बढोतरी हई कजिस एलएएफ़ क तहत

ररवसथ रपो क माधzwjम स अवशोकषत कर कलzwjा िzwjा सरकारी नकद

अकधशषो स िलकनकध म कमी आई कजिसका परबधन रपो पररिालन क

माधzwjम स ककzwjा िzwjा (सारणी IV4) 2018-19 की दसरी छमाही

क दौरान सरकार दारा पराकतिzwjो और भितानो म असराई बमलपन

को दर करन क कलए िार अवसरो पर 12-59 कदनो की पररपवता

वाल नकदी परबधन कबलो क माधzwjम स 1050 कबकलzwjन रपए की

सकल राकश जिटाई िई

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान पररवतटी दर नीलामी क

माधzwjम स िलकनकध परबधन क पररिालन को दरसत करना एक

दसरी कवशषता ह ओवरनाइट स 56 कदनो तक की पररपवता

अवकध तक की रपो नीलामी क माधzwjम स बडी िलकनकध को डाला

िzwjा जिबकक ओवरनाइट स 7 कदनो तक की पररपवता अवकध तक

की ररवसथ रपो क माधzwjम स िलकनकध को अवशोकषत ककzwjा िzwjा

(सारणी IV5)

आरबीआई दारा िलकनकध कसरकतzwjो क ककमक कवकास और उसक

परबधन न बक ररजवथ की िकत को सपकटत कर कदzwjा कजिसन क रिीzwj

बक और कनकपी ससरानो क बीि की िकतशलता को काफी बढा

कदzwjा ह zwjकद िलकनकध क सवतत कारको क िलकनकध तनाव

सारितीenspenspIV4ensp2018-19enspकenspदयौरािenspपरमखenspचलविवधenspसकzwjक(कदनो की सखzwjा)

माहensp वििलenspएलenspएenspएफ भारzwjenspसरकारenspकाenspिकदenspशर

घाटा(रपो)

अकधशष(ररवसथ रपो)

कबलड अप किरावट

अपरल 1 18 19 0

मई 5 17 18 4जिन 10 11 4 17जिलाई 16 6 6 16अिसत 10 10 6 14कसतबर 12 6 9 9अकबर 17 4 9 12नवबर 18 0 4 14कदसबर 19 1 13 7जिनवरी 20 3 6 17फरवरी 15 4 15 4मािथ 19 0 12 7

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIVensp29ensp2018-19enspमenspवििलenspएलएएफenspenspऔरenspभारzwjenspसरकारenspकाenspबकायाenspensp

01 म

ािथ-1

8 15

अपर-

1829

अपर-

18 1

3 मई

-18

27

मई -1

8 1

0 जि

न-18

24 जि

न-18

08

जिल

ा-18

22 जि

ला-1

8 0

5 अ

ि-18

19

अि-

1802

कसत-

1816

कसत-

1830

कसत-

1814

अक

-18

28 अ

क-1

811

नव-

1825

नव-

1809

कदस

-18

23कद

स-1

806

जिन-

19

20 जि

न-19

03 फ

र-19

17 फ

र-19

03 म

ािथ-1

917

माि

थ-19

31 म

ािथ-1

9

चारटenspenspIVensp28enspचलविवधenspपरबधिensp31

माि

थ-18

14 अ

पर-18

28 अ

पर-18

12

मई -1

8 2

6 मई

-18

09

जिन-

1823

जिन-

18

07जि

ला-1

821

जिल

ा-18

04

अि-

18

18 अ

ि-18

01 कस

त-18

15 कस

त-18

29 कस

त-18

13 अ

क-1

827

अक

-18

10 न

व-18

24 न

व-18

08कद

स-1

8 22

कदस

-18

05 जि

न-19

19

जिन-

1902

फर-

1916

फर-

1902

माि

थ-19

16 म

ािथ-1

930

माि

थ-19

रपो(एफआर)ररवसथ रपो(वीआर) कनवल अतकपण (+)अवशोषण (-)

रपो(वीआर) ररवसथ रपो(एफआर) एमएसएफ कनवल ओएमओ कबकी (-) िरीद(+)

सरोzwjensp आरबीआई सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा एलएएफ [(+)अवशोषण (-)अतकपण]भारत सरकार का बकाzwjा [(+)भारत सरकार की अकधशष बकाzwjा राकश(-) डबलzwjएमएओडी]

` कब

कलzwjन

` कब

कलzwjन

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

65

को िलकनकध परबधन उपाzwjो क दारा परी तरह ( उसस अकधक)

समाzwjोकजित नही ककzwjा िzwjा तो व बक ररजवथ म कमी ( सगरहण) क

रप म पररलककत होि 2018-19 क दौरान िलकनकध कारको और

उनक परबधन क ताककथ क कवशषण कछ रोिक तथzwj उजिािर करत

ह 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सवतत कारको क माधzwjम

स िलकनकध आहरण लिभि िलकनकध परबधन पररिालन क माधzwjम

स समाzwjोकजित कर कलzwjा िzwjा पररणामसवरप पहली छमाही क

कवपरीत बक ररजवथ म बढत हई ( िाटथ IV 6) इसकलए बक ररजवथ

की पर वषथ क कलए एक समगर तसवीर आतर-वषथ क कलए िलकनकध

िकतशीलता का परकतकनकधतव नही करती

पररचालि लकय और िीवzwjगzwj दर

िलकनकध परबधन उदशzwj डबलzwjएसीआर को - जिो ऑपरकटि लकzwj

ह ndash को नीकतित रपो दर क समान ह वषथ 2018-19 की दसरी

छमाही म डबलzwjएसीआर आमतौर पर अकबर- कदसबर क दौरान

रपो दर स नीि की दर पर कारोबार करती रही लककन इसक पशचात

बीि-बीि म मजिबत होती रही और वषथ क अत म इसम बढत हई

(िाटथ IV30)

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान डबलzwjएसीआर का नकारातमक

सपरड रपो रट स अकबर क 5 आधार अक स जिनवरी म 12 आधार

अक बढ िzwjा (िाटथ IV31) 7 फरवरी 2019 की रपो रट म 25

आधार अक की कटौती क बाद zwjदयकप डबलzwjएसीआर फरवरी और

मािथ म रपो रट क अनरप रहा कल कमलाकर डबलzwjएसीआर

2018-19 की पहली छमाही क 10 आधार अक क मक़ाबल दसरी

छमाही म नीकतित रपो रट स औसतन 6 आधार अक नीि रहा

रपो रट क नीि डबलzwjएसीआर की टकडि तब भी हई जिब परणालीित

िलकनकध 2018-19 की दसरी कतमाही की शरआत म कम हो िzwjी

सारितीenspenspIV6ensp2018-2019ensp(अपरलenspndashमाचटensp)enspकenspदयौरािenspचलविवधenspपरबधिˆबककि परणाली स िलकनकध का (+) अनतःकपण (-) अवशोषण

(` कबकलzwjन)

मद H1 Q3ensp Q4 H2 Total

एenspचलविवधenspकenspसिायतenspकारक(1+2+3+4+5) -380 -2114 -215 -2328 -2708

1 अकधकत कवकताओ स कनवल िरीद (एडीज) -1289 -591 761 170 -1120

2 सिलन म मरिा -959 -997 -1147 -2144 -3103

3 भारत सरकार का नकदी शष 1611 -603 -91 -695 916

4 बको का अकतररक सीआरआर बकाzwjा 430 -199 -178 -376 54

5 अनzwj -172 276 440 716 544

बतीenspचलविवधenspकाenspपरबधिensp(6+7+8+9)) 119 2394 595 2989 3107

6 कनवल िलकनकध समाzwjोजिन सकवधा (एलएएफ) -169 1113 -386 727 557

7 िला बाजिार िरीद 507 1360 1125 2485 2992

8 परारकमक कवकताओ(पीडीज) क कलए सराzwjी िलकनकध सकवधाए -6 2 4 6 0

9 सीआरआर बकाzwjा $ -212 -82 -148 -230 -442

सतीenspबकenspआरवकzwjenspविवधयाensp(ए+बती)ensp -261 280 381 660 399

ˆ zwjह िणना माह क अकतम शकवार स सबकधत डाटा पर आधाररत ह 31 मािथ 2018 की तलना म पहली छमाही क पररवतथन की िणना की हensp enspenspअनzwj म मलzwjाकन पररवतथन पररिालन पर हzwjर कट आकद शाकमल ह कनवल एलएएफ सराzwjी दर और असराzwjी दर रपो की िलकनकध कसरकत और ररवसथ रपो पररिालन क एमएसएफ कनवल का परकतकनकधतव करता ह ensp enspensp कनल िला बाजिार पररिालन (ओएमओ) िरीद म एनडीएस-ओएम पररिालन भी सपणथ शाकमल ह $ एनडीटीएल म वकधि क कारण सरोzwjenspenspआरबीआई और कमथिाररzwjो का अनमान

सारितीenspenspIV5ensp2018-2019enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspमenspपररिzwjटितीयenspदरenspकीenspितीलावमयोenspकenspमायमenspसenspफ़ाइिenspरयविगenspऑपरशि रपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा) ररिसटenspरपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा)

1-3 7 14 21 28 55-56 1 2 3 4 7

कzwjफवकस (कदनो की सखzwjा) 4 4 2 2 2 4 41 5 13 2 31

औसत माता (₹ कबकलzwjन) 2151 2346 1269 3250 2250 2375 3921 4034 4053 2463 1136

सरोzwjensp आरबीआई

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

66

कजिसस रपो क माधzwjम स कनवल िलकनकध उपलबध करान डालन

की जिररत पडी (ताकलका IV7) इस अकनzwjकमतता क तीन कारण

हो सकत ह पहला अकधकाश सहकारी बक एनडीएस-कॉल टकडि

पलटफॉमथ म भाि नही लन ह िर-अनसकित सहकारी बक कजिला

क रिीzwj सहकारी बक और राzwj सहकारी बक सपाकविथक बाजिार िडो

क बद होन क बाद वzwjापाररक घटो क अत म अतर-बक कॉल बाजिार

म परवश करन क कलए परवत होत ह व आम- तौर पर ऋणदाता

होत ह और रपो दर स नीि ओवरनाइट दर को सिाकलत करत ह

दसरा अतर-बक कॉल बाजिार म टकडि का पहला घटा आमतौर

पर पर कदन की राकश का 75-80 परकतशत होता ह zwjोकक बाजिार

क अकधकाश परकतभािी कदन क कलए उनक टजिरी म िलकनकध का

पवाथनमान ढािा अपनी आमदबकहवाथह का आकलन करन म असमरथ

होत ह पररणामसवरप दर स माि-आपकतथ बमल असर कम कॉल

दरो म परकतकबकबत होत ह तीसरा बाजिार का समzwj मरिा बाजिार क

सभी िडो (सपाकविथक िडो सकहत) म कभनन होत ह और व ततकाल

सकल कनपटान (आरटीजिीएस) समzwj क सार भी नही होत ह जिो

असर बाजिार क बद होन क समzwj म डबलzwjएसीआर पर एक कछ

परभाव डालत ह

परतzwjक वषथ मािथ म वषथ समाकति क कवकभनन कारणो स िलकनकध माि

बढन स ररजवथ बक न कनzwjकमत 14-कदवसीzwj पररवतथनीzwj दर मीzwjादी

रपो नीलाकमzwjो क अलावा महीन क दौरान िार लबी अवकध की

पररवतथनीzwj दर रपो नीलामी(14-कदन और 56-कदन क बीि वाल) का

सिालन करन का कनणथzwj कलzwjा इसक अलावा ररजवथ बक न अपनी

िलकनकध परबधन टलककट को बढान और लबी अवकध क कलए कवदशी

मरिा िरीदनबिन क माधzwjम स रपzwj की िलकनकध को डालन का

कनणथzwj कलzwjा तदनसार बक न परणाली म रपए 3456 कबकलzwjन की

कटकाऊ िलकनकध को डालन क कलए 26 मािथ 2019 को 3 वषषो क

काzwjथकाल क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलररपzwj की सवपzwjएस

डॉलर की िरीदकबकी की इसक बाद ररजवथ बक न 23 अपरल

सारितीenspenspIV7enspडबलयएसतीआररपरोenspऔरenspवििलenspएलएएफमाह डबलयएसतीआरensplt

रपरोenspदरenspडबलयएसतीआरenspgt

रपरोenspदरऔसzwjenspवििलenspएएलएफकमती(-)अवधशर(+)

कदनो की सखzwjा (` कबकलzwjन)

अपरल 18 1 496

मई 22 0 142

जिन 20 1 140

जिलाई 22 0 -107

अिसत 20 0 30

कसतबर 11 7 -406

अकबर 15 6 -560

नवबर 18 0 -806

कदसबर 12 8 -996

जिनवरी 23 0 -329

फरवरी 8 11 -687

मािथ 18 1 -570

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस enspसरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIV31enspरपरोenspदरenspपरenspडबलयएसतीआरenspकाenspऔसzwjenspसपरडensp

आधा

र अ

कसरोzwjensp आरबीआई

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

परकतश

त

चारटenspIV30enspenspपॉवलसतीenspकॉरतीडरोरenspzwjाenspडबलयएसतीआरensp3

अपर-

17 2

मई

-17

31

मई -1

7 2

9 जि

न-17

28 जि

ला-1

7 2

6 अ

ि-17

24 कस

त-17

23 अ

क-1

721

नव-

1720

कदस

-17

18 जि

न-18

16 फ

र-18

17 म

ािथ-1

815

अपर-

1814

मई-

1812

जिन-

1811

जिल

ा-18

9 अ

ि-18

7 कस

त-18

6 अ

क-1

84

नव-1

83

कदस

-18

1 जि

न-19

30

जिन-

1928

फर-

1929

माि

थ-19

रपो दर ररवसथ रपो दर एमएसएफ़ दरडबलzwjएसीआर

सरोzwjensp आरबीआई

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

67

2019 को 3 वषथ की अवकध क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलर की

दसरी िरीदकबकी सवप नीलामी की घोषणा की

IV4ensp विषकरटensp

घरल कवतीzwj बाजिार वकविक िकतकवकधzwjो कवशषकर अकसरर पजिी

परवाह स परभाकवत क कलए होत रह ह पजिी परवाह की कदशा अकनकशचत

बनी रही ह कजिसक कारण समकषट-आकरथक और िलकनकध परबधन क

कलए िनौकतzwjा पदा हई ह अकबर जिनवरी और फरवरी म कछ

मदी को छोडकर 2018-19 की पहली छमाही म इकवटी बाजिार

म आई तजिी सामानzwjता 2018-19 की दसरी छमाही म बनी रही

हाकलzwjा महीनो म कछ धीमी पडन क बावजिद ऋण सवकधि अचछी

रही इसक आि क कलए zwjह अनमान ह कक नीकतित रपो दर क

सार अरथवzwjवसरा की कटकाऊ िलकनकध मािो को परा करन हत

डबलzwjएसीआर को अनरप करन क नीकतित उदशzwj क सार

िलकनकध पररिालन को जिारी रिा जिाएिा पzwjाथति और सिम मौकरिक

परसारण ररजवथ बक क कलए नीकतित िनौती बनी रहिी

68

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

V बाहय परिदशय

विशव की परमख उननत अरथवयिसरथाओ और उभरती बथाजथार-अरथवयिसरथाओ म मदी क कथारण िवशवक सिवधि दर न अपनी गवत खो दी ह लगथातथार जथारी वयथापथाररक तनथािो न िवशवक वयथापथार पररदशय धवमल कर वदयथा ह समसत भौगोवलक कतो म मदथासीवत क दबथाि शथात बन रह ह वितीय बथाजथारो म जो िरथ 2018 म अवसररतथा क सथार बद हए र 2019 की पहली वतमथाही म वनभथािकथारी नीवत रझथान एि तल की कीमतो म नरमी क कथारण जोवखम लन कथा रझथान पन पदथा हो गयथा ह

अकत बर 2018 की मौदरिक नीदि ररपोरट क बाद स अमरीका चीन एव यतरो कतर म सवदधि दर म उममीद स कही जयादा मदी की बढ़िी आशकाए समदटि-आद टक एव दवतीय आकडो क कारण बढ़ गई ह चीन दारा नीदिगि पोतसाहन ददए जान की घोषणा दकए जान िा पमख क रिीय बको दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि अपनान स कछ राहि हई ह सा ही यह भी उममीद बध गई ह दक अमरीका-चीन क बीच वयापार समझौि क कछ सकारातमक पररणाम दनकलग दवशव क दवतीय बाजारो म जोदखम पररसपदतयो को अतयदधक ससि दामो पर बच जान क बाद य बाजार वषट 2018 म अदसर हालि म बन रह दनभावकारी नीदिगि रझान अपनाए जान िा िल की कीमि कम रहन स वषट 2019 की पहली दिमाही म जोदखम उठान की भावना पन जीदवि हो उठी ह भल ही बदजजर की डील मदकल सनही हो पान िा भत-राजनदिक चनौदियो को दखि हए पररसपदतयो को सरदकि सान पर बनाए रखन की माग िीवर बनी रही हो

V1ensp वशविकenspआश थिकenspशशिया

सभी पमख उननि अ टवयवसाओ म अमरीकी अ टवयवसा घरिी खदरा दबकी म पररलदकि दनजी उपभोग दारा नीच धकल ददए जान क कारण वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी (सारणी VI) यह मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक जारी रहिी पिीि होिी ह अमरीका का दवदनमाटिा कय पबधक सतचकाक(पीएमआई) माचट 2019 म और दगर गया जो कमजोर माग सभी दवदनमाटण आपतदिट शखलाओ म बढ़िी अदनदचिििा और अदनदचिि वदशवक वयापार पररदय क बीच जतन 2017 स फजटी गदिदवदध म सबस धीमी सवदधि की ओर सकि करिा ह (सारणी V1) हालादक अनकत ल वासिदवक आय पतयाशाओ और अमरीकी फड क वकवय दक वह भदवषय म नीदि दर म समायोजन म धयट बरिगा क कारण पहली दिमाही म उपभोका रझान बहिर हआ ह

यतरो कतर की अ टवयवसा म वषट 2018 दशदल औदोदगक गदिदवदधयो और नरम घरलत माग क कारण नरमी क सा समापत हआ इसकी पमख घरक अ टवयवसाओ म स जहा जमटनी न सपार सवदधि दर दजट की ह वही वषट 2018 की चौी दिमाही म

इरली म िकनीकी मदी (लगािार दो दिमादहयो म जीडीपी सवदधि म सकचन) आ गई ी यतरो कतर की मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक चलिी रही दनयाटि आदश घर जान की वजह स दवदनमाटण पीएमआई पहली दिमाही म और जयादा कम हो गया सपतणट पररदय आरोमोबाइल कतर म रररफ एव बदजजर क पदि अदनदचिििा को लकर धधला बना हआ ह

जापानी अ टवयवसा म सवदधि-दर वषट 2018 की िीसरी दिमाही म घरन क बाद चौी दिमाही म घरलत खपि एव कारोबारी दनवश म िजी आन क फलसवरप बहाल हो गई ह िादप दवदनमाटण गदिदवदध और खदरा दबकी क िाज आकड बिाि ह दक सवदधि

सारणीenspV1enspवािशवकenspजीडीपीenspसवशधिensp(शिमाही-enspदर-enspशिमाहीenspवाश थिकी)(पदिशि)

दश शि4-2017

शि1-2018

शि2-2018

शि3-2018

शि4-2018

2019 (पी)

2020 (पी)

उननिenspअ थिवयवाए

कनाडा 17 13 26 20 04 19 19

यतरो कतर 28 16 16 04 08 16 17

जापान 16 -04 19 -24 19 11 05

ददकण कोररया -08 40 24 24 40 26 28

यतक 16 04 16 28 08 15 16

यतएस 23 22 42 34 22 25 18

उभरिीenspबाज़ारenspअ थिवयवाए

बाजील 12 16 00 20 04 25 22

चीन 64 60 68 64 60 62 62

मलदशया 40 56 12 64 56 46 48

मदजसको 42 41 -06 24 10 21 22

रस 09 19 22 22 27 16 17

ददकण अफीका 34 -27 -05 26 14 14 17

ाईलड 12 83 44 -13 33 39 37

ममो 2018 (ई)

2019 (पी)

2020 (पी)

दवशव उतपादन 37 35 36

दवशव वयापार मातरा 4 4 4

ई अनमान पी पतवाटनमान वषट दर वषट सवदधिसरोि बलतमबगट और अिराटषटीय मरिा कोष

69

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

न पहली दिमाही म अपनी गदि खो दी ह उममीद ह दक 2019 म आद टक गदिदवदध अपना धीमा दवसिार जारी रखगी दजस दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान और ियशदा दबकीकर बढ़ोतरी स पहल उपभोकाओ दारा वयय म भारी िजी को सम टन दमलगा

कछ पमख उभरिी अ टवयसाओ म वषट 2018 की चौी दिमाही म आद टक गदिदवदधया दवशव म माग कम होन क कारण औदोदगक गदिदवदध क धीम हो जान स मद पड गई ह चीन की अ टवयसा म चौी दिमाही म दगरावर आ गई जयोदक घरलत एव वदशवक माग धीमी रही जो औदोदगक गदिदवदधयो को पभादवि कर रही ह दवतीय दडलीवरदजग िा वदशवक सवदधि क धीमपन क कारण खदरा दबकी न अपनी ऊजाट खो दी ह पापत होन वाल आकड बिाि ह दक आद टक गदिदवदधयो म आई यह कमजोरी अदधकाशि वषट 2019 की पहली दिमाही िक बढ़ गई ह जयोदक दवदनमाटण गदिदवदधया मद पड गई ी और जनवरी-फरवरी म फजटी उतपादन की वदधि 53 पदिशि हो गई ी जो डारा शखला की 1995 की शरआि स लकर अब िक की सबस कमजोर रीदडग ी हालादक आग चलकर राजकोषीय पोतसाहन िा चलदनदध की दसदि की सहजिा घरलत माग को मजबति बना सकिी ह

रस म पापत होन वाल आकडो स पिा चलिा ह दक अ टवयवसा न पहली दिमाही म सधार क कछ सकि ददए ह जसादक खदरा दबकी एव औदोदगक उतपादन म बढ़ोिरी स पररलदकि होिा ह ददकण अफीका आई मदी स वषट 2018 की िीसरी दिमाही म उबर सका हालादक औदोदगक उतपादन वषट 2018 म धीमा बना रहा और खदरा दबकी म ददसबर 2018 म दगरावर आ गई बाजील म आद टक सधार सकारातमक राजनदिक पगदि िा पशन सधार क बीच पतवट

म दकए गए पररकलन की िलना म धीमी गदि स आग बढ़ रहा ह

वषट 2019 की पहली दिमाही म पापत होन वाल आकड बिाि ह दक

आद टक गदिदवदध दवपरीि घरलत और बाहय पररदसदियो क कारण

मद बनी रही

एदशया म अनयतर सानो पर आद टक गदिदवदधया कछ हद िक

दमदशि हालि म बनी रही ह ाईलड म सवदधि दपछली दिमाही

म कम हो जान क बाद 2018 की चौी दिमाही म सधार आ गया

ह हालादक मद खदरा दबकी एव कमजोर औदोदगक गदिदवदधया

अभी भी नाजक दबद बन हए ह मलदशया म चौी दिमाही म सवदधि

सभल गई ह जयोदक कम होिी महगाई न उपभोग म िजी ला ददया

ह इडोनदशया की अ टवयवसा न चौी दिमाही म अपनी गदि खो

ददया जयोदक खदरा दबकी दगरिी जा रही ह और दनयाटि म मदी आिी

जारही ह िककी अ टवयवसा न एक उल-प ल भर वषट - एक

चनौिीपतणट राजनदिक दसदि क बीच करसी क सकर का वषट क

बाद वषट 2018 की चौी दिमाही म मदी की दसदि म पवश दकया

ह अ टवयवसा क दलए पररदय अदनदचिि बना हआ ह जयोदक

मरिासफीदि हालादक कम हो रही ह दकि अभी भी लकय क ऊपर

बनी हई ह

वदशवक कपोदजर पीएमआई म जनवरी म 28 महीन क दनचल सिर

िक दगर जान क बाद सवाओ म अचछी वदधि होन क फलसवरप

फरवरी म ोडी सी बढ़ि दजट हई ह (चारट V1ए) पमख ओईसीडी

अ टवयवसाओ म कपोदजर लीदडग सकिक (सीएलआई) बिाि ह

दक वषट 2018 की चौी दिमाही म बाजील को छोडकर पमख एई

और ईएमई की सवदधि-गदि धीमी रही (चारट V1बी)

चारथिenspV1enspसववकषणenspसकिक

एenspसशमशरenspपीएमआई बीenspओईसीडीenspपरमखenspसकिक

स तचक

ा क

स तचक

ा क

जन-1

6

माच ट-

16

मई-1

6

जलाई

-16

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-1

7

माच ट-

17

मई -1

7

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जलाई

-18

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-1

9

माच ट-

19

जन-

16

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-

17

माच ट-

17

मई -1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-

18

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-

19

सरोिensp बलतमबगट और आद टक सहकायट एव दवकास ससान

यतएसयतरो कतर

जापानददकण अफीका

बाजील रसचीन

यतएस यतरो कतर जापानबाजील रस चीन (काइदजसन)

70

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवशव म वयापार म वदधि वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी हालादक वसिओ की कीमिो म हई वदधि को उनकी मातरा म आई कमी स आदशक रप स समायोदजि कर दलया गया ा उननि अ टवयवसाए और उभरिी बाजार अ टवयवसाए दोनो पर वयापार म मदी का पभाव पडा ह लदकन सवदधि की गदि खो जान का पभाव उभरिी बाजार अ टवयवसाओ पर जयादा पडा ह(चारट V2ए) हाल की पवदतयो क मदनजर भावी दसदियो क सकिको स यह जाि होिा ह दक दवशव म वयापार की दसदि वषट 2019 म और अदधक धीमी होन की सभावना ह दवशव वयापार पररदय सकिक(डबलतरीओआई)1 दपछली चार दिमादहयो म धीम रहन क बाद पवदत सिर स नीच दखसक गए ह सभी पमख घरको जस- दनयाटि आदश अिरराषटीय हवाई भाडा िा आरोमोबाइल उतपादन- की गदि पर सबस अदधक पभाव पडा ह अनय सकिको म हए उिार-चढ़ाव जस बालदरक डाई इडजस भी बिाि ह दक दवशव का वयापार मद बना रहगा (चारट 2बी) और लगािार वयापार सबधी िनाव रहगा जो पतर पररदय को धतदमल बनाए रखगा

V2ensp पणयenspकीमिenspऔरenspमदाीशि

दवशव म वसिओ की कीमिो का दनधाटरण काफी हद िक माग-आपतदिट कारको भत-राजनदिक सरोकारो और वयापारगि िनावो क आधार पर होिा ह बलतमबगट कमोदडरी इडजस म अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 61 पदिशि िक की दगरावर आ गई ह

खाद और कदष सगठन(एफएओ) का खाद मतलय सतचकाक अकत बर 2018 स फरवरी 2019 क बीच 28 पदिशि बढ़ गया दवशव म खाद की कीमि नवबर 2018 म दो स अदधक वषषो क नयतनिम

सिर िक दगर गई ी लदकन पहली दिमाही म कीमि दसर हो गई ह जयोदक कई खाद मदो खासिौर स दगध उतपाद की कीमिो म िजी पदा हई ह दनयाटि क अिगटि की जान वाली सपलाई को कठोर बनान स जयोदक उतपादन म मौसमी रप स दगरावर हई ी िा आयाि की माग बहि िज ी उतपादन क बार म दचिाओ को लकर अिरराषटीय सिर पर चीनी क मतलयो म वदधि होन िा सा ही बाजील क रीयाल क मतलय बढ़ जान की दसदि न भी खाद मतलय सतचकाक को बढ़ा ददया ह (चारट V3ए)

बर कचच िल की कीमि म अमरीका म िल की बढ़िी इनवटी िा दवशव म िल की घरिी माग क कारण अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 207 पदिशि की िज दगरावर आई कचच िल की कीमिो म ददसबर म आई कमी क बाद स वषट 2019 की पहली दिमाही म कछ सधार हआ (चारट V3बी) हालादक कचच िल की कीमिो का पररदय अदनदचिि बना हआ ह (बॉजस V1)

बलतमबगट आधार धाि हादजर सतचकाक दारा मापी गई आधार धाि कीमिो म अजितबर 2018 स माचट 2019 क बीच 32 पदिशि की वदधि दजट की गई 2018 की चौी दिमाही म वदशवक वयापार अदनदचिििा क चलि आधार धािओ की कीमिो म दबकवाली का दबाव दखन म आया लदकन आपतदिट अवरोधो और वयापार समझौिो क सकारातमक निीजो की पतयाशाओ क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक अदधकाश घार की भरपाई हो गई िाब की कीमि िग आपतदिट और बढ़िी माग क कारण मजबति होिी पिीि होिी ह जो चीनी अ टवयवसा की मदी और वयापार िनावो क कारण 2018 की चौी दिमाही म मद बनी हई ी सोन की सकारातमक माग क

चारथिenspV2enspशवविenspवयापारenspमाता

एenspशवविenspवयापारenspमाता-सापकषenspअशदानensp बीenspशवविenspवयापारenspमाताenspऔरenspबाशरकenspसचकाकenspमenspगशिensp

पदिश

ि दब

द

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4

एईज ईएमईज दवशव वयापार (पदिशि वषट-दर-वषट)

शरपपणीenspenspचारट V2बी क दलए डारा 3 माह का गदिशील औसि ह सरोिenspenspसीपीबी नदरलड और बलतमबगट

जन-1

6मा

च ट-16

मई-1

6जल

ाई-1

6दस

िबर-

16नव

बर-1

6जन

-17

माच ट-

17मई

-17

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8मा

च ट-18

मई-1

8जल

ाई-1

8दस

िबर-

18नव

बर-1

8जन

-19

दवशव वयापार बादलरक डाइ सतचकाक (राइर सकल)

1 दवशव वयापार आउरलक सतचकाक म वयापार स सबदनधि कई पकार क सतचकाक ह जो दवशव वयापार की विटमान ददशा और दनकर भदवषय म व कहा जाएग क बार म पतवट सकि दि ह

71

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

2 ओपक सह स िातपयट ह ओपक दशो क सा ही गर-ओपक दश जस दक रस दजसन पतवट -दनधाट ररि सिर िक ही कचच िल क उतपादन पर सहमदि वयजि की ह 3 पणय वायदा बाजार म मदी ndashबदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा दनकर अवदध की सदवदा का मतलय वायदा ndashदडलीवरीज क पणय मतलय स अदधक हो मदी ndashबदला की दसदि िब पदा होिी ह जब आपतदिट की कमी होन स हादजर अवा दनकर-अवदध क मतलय बढ़ जाि ह दकनि वायदा वक क अगल दसर पर मतलय दसर बन रहि ह जयोदक आग चलकर आपतदिट अदधक होन की पतयाशा रहिी ह सोि httplexiconftcomTermterm=backwardation4 पणय वायदा बाजार म िजी- बदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा हादजर अवा दनकर-अवदध की सदवदा का मतलय वक क दीघट दसर पर वायदा सदवदा क मतलय स कम ह सोिensphttplexiconftcomTermterm=contango5 इस समझौि क िहि 2019 क पहल छह महीनो क दौरान बाजार स पदिददन कचचा िल कम होकर 13 दमदलयन बरल स 12 दमदलयन बरल होगा और दजसम ओपक दशो क उतपादन म 08 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी और गर-ओपक सहभागी दशो की 04 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी शादमल ह

चारथिenspV3enspपणयenspकीमि

एenspएएओenspखादयenspकीमिenspसचकाक बीenspऊजाथिenspऔरenspकचचenspिलenspकीenspकीमिensp

स तचक

ा क

स तचक

ा क

यएस

$ पद

ि बर

ल

सरोिenspenspखादानन व कदष ससान (एफएओ) और दवशव बक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

खादानन कीमि सतचकाक डरी कीमि सतचकाकिल कीमि सतचकाक चीनी कीमि सतचकाक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

बर डबलयतरीआईभारिीय बासकर ऊजाट कीमि सतचकाक (राइर सकल)

(जथारी)

Box V1 Crude Oil Prices Near-term Outlook

वषट 2018 एव 2019 म अब िक वदशवक सिर पर कचच िल की

कीमिो म उिार-चढ़ाव बना हआ ह बर कचच िल की कीमि जो

जनवरी 2018 म पदि बरल 69 अमररकी डालर क आस-पास ी

वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच

गई िा ददसबर 2018 म धराशायी होकर पदि बरल 56 अमररकी

डालर पर आ पहची माचट 2019 क अि िक इसम सधार हआ और

पदि बरल लगभग 68 अमररकी डालर पहच गई (चारट V11)

बाकसenspV1enspकचचenspिलenspकीenspकीमिenspशनकरिमenspअवशिenspकाenspपररदशय

चारथिenspV11enspबरenspहाशजरenspम यenspऔरenspअशरिा

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

पदिश

ि

बर-माह पारभ फयतचसट3 माह दनदहि अदसरिा-बर (दाया मान)60 ददवसीय एदिहादसक अदसरिा-बर (दाया मान)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

शरपपणीensp वादषटकीकि आदसरिा वषट म वयापार दकए गए ददवसो म वादषटकीकि बर मतलयो म ददनकपदिशििा पररविटन क मानक दवचलन को पसिि करिी ह सरोिenspenspबलतमबगट और भाररब सराफ अनमान

मजबति वदशवक माग एव ओपक पलस2 दशो क उतपादन म करौिी क चलि 2018 क आरभ स ही कचच िल का सरॉक अपन दीघाटवदध औसि स नीच दखसक आया दजसका पररणाम यह हआ दक कचच िल की अिरराषटीय कीमिो म जबरदसि उछाल हआ और वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच गई इस अवदध क दौरान कचच िल की सटा पवदत म भी उललखनीय बढ़ोिरी दखन म आई इसक बाद मधय अजितबर स आरभ होकर दो माह क भीिर ही अजितबर 2017 स लकर मधय-अजितबर 2018 क बीच कीमिो म हआ समसि लाभ उलरा पड गया इसक दलए दजममदार दो कारण यतएस शल िल क अभतिपतवट उतपादन क सा ही 2018 क आदखरी दौर म ओपक का अतयदधक उतपादन एव वदशवक माग म उललखनीय कमी दजसस वदशवक सिर पर िल का सिलन दबगडकर अदिररजि आपतदिट की दसदि म आ गया इन घरनाकमो की झलक हम दखन को दमली 2018 क आरभ म कचच िल क वायदा बाजार म िीवर मदी-बदला3 क रप म हालादक अिि नवबर-ददसबर 2018 म बाजार िजी- बदला4 की दसदि म पहच गया इसक सा ही कचच िल की कीमिो म अतयदधक अिदनट दहि एव ऐदिहादसक अदसरिा भी रही (चारट V11) ददसबर 20185 क दवएना समझौि क अनरप ओपक कचच िल की आपतदिट

72

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म दगरावर क सा ही िल बाजार म मजबतिी की पतयाशा क चलि 2019 म कीमिो म पतयाविटन दखन म आया और इसक पररणामसवरप िल क वायदा बाजार म मदी का रख लौर आया (चारट V12) चतदक कचच िल की कीमि बढ़न लगी ी इसदलए कचच िल क बाजारो म जनवरी 2019 क मधय स अिदनट दहि अदसरिा म काफी नरमी ददखाई दन लगी

ऐदिहादसक ददटि स कचच िल की कीमि मखय रप स िीन कारको स पभादवि होिी रही ह जस दक (i) माग-आपतदिट सिलन (ii) कचच िल क सरॉक का सिर और (iii) कचच िल म सटबाजी की पवदत (जवनल एव पीटला 2015) इस बर कीमिो क दनधाटरक कारको क दवलषण दारा पदिपाददि दकया गया ह जो जनवरी 2011 स फरवरी 2019 क मादसक आकडो पर आधाररि ह

बर कचच िल क मतलय क दनधाटरको को दचदनहि करन क दलए दनमनदलदखि समीकरणो का आकलन दकया गया ह

माधय समीकरणΔP = a0+ a1 εt-1+ a2 ΔIt-1+ a3 ΔIt-2 + a4NSt + a5 Spect emspemspthinsp + a6 pmit-1+ εt

अिर समीकरणσ2

t = b0+ b1 ε2t-1+ b2 ε

2t-2 + b3 SpecExitt + b4 SpecEntryt

जहा ΔP बर कचच िल क मतलय म वादषटकीकि पदिशि अिर ह ΔI वदशवक इनवररी म वादषटकीकि पदिशि अिर ह NS दनवल आपतदिट (वदशवक कचच िल की आपतदिट - वदशवक कचच िल की माग) ह Spec बर बाजार म दनवल दीघट आनमादनक दसदियो म वादषटकीकि पदिशि अिर ह pmi यतएस मनफजचररग पचचदसग मनजसट इडजस

जो वदशवक कल माग का पदिदनदधतव करिा ह SpecExit = -1

SpecD SpecEntry = Spec (1-D) जहा D=1 Spec यदद

lt0 और 0 अनया

a0 = (-)1783 (003) a1 = (+)028 (001) a2 = (-) 052 (014) a3 = (-) 093 (001) a4 = (-) 1416 (005) a5 = (+)014 (000) a6 = (+) 343 (002)

b0 = (+)509 (000) b1 = (+) 083 (000) b2 = (+) 010 (035) b3 = (+) 0004 (006) b4 = (+) 0007 (003)

(p-मतलय कोषठक म)

पायोदगक अनमान बिाि ह दक वदशवक इनवररी म कोई भी वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स घरान की कोदशश करिी ह या अपदकि दनवल आपतदिट शष भी कीमिो को नकारातमक रप स पभादवि करिी ह दतसरी िरफ सकल माग म वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स बढ़ा दिी ह सा ही बाजार म सटबाजी गदिदवदध भी कीमिो को बढ़ान की कोदशश करिी ह बर कीमिो म उिार-चढ़ाव को बाजारो म सटबाजी गदिदवदध की मातरा क दारा दनधाटररि दकया जािा ह यददप बडी एदजजर और एनटी- दोनो कीमिो की पररविटनीयिा को बढ़ािी ह वही उिार-चढ़ाव पर सपकलदरव एनटी का वहतर पभाव पडिा ह

2019 म दखा जाए िो माग-आपतदिट सिलन की ददटि स उतपादन करौिी पर ओपक समझौि का पालन करना मखय कारक होगा हाल म ओपक उतपादन म करौिी का 94 पदिशि6 िक पालन दखा गया ह और ररपोरट7 यह भी ह दक ओपक अपल 2019 म होनवाली अपनी बठक म उतपादन करौिी को 2019 म आग बढ़ा सकिा ह योजनाबधि उतपादन करौिी क अलावा वनजएला स सबदधि दबगडि वदशवक-राजनीदिक िनावो और ईरान क दनयाटि पर लगाए गए पदिबधो न अमलयक कचच िल की दबगडिी वदशवक आपतदिट को पभादवि दकया ह इसक अदिररक दशदपग ईधन क बार म अिरराषटीय मरीराइम सगठन (आईएमओ) 2020 वदशवक सलफर उचच सीमा क लागत दकए जान स अमलयक गड क कचच िल पर अदिररक दबाव पडगा इन कारको न दमलकर दवशव क कचच िल क बाजारो पर दबाव बना ददया ह और इसक फल सवरप बर एव दबईओमान क कचच िल की कीमिो का अिर कम हआ ह दनकर भदवषय म कचच िल की आपतदिट क पदि रख भी अमररकन शल िल

6 अिरराषटीय ऊजाट एजसी (2019) ldquoिल बाजार ररपोरट - माचटrdquo -माचट 15 7 गमाल आर ई वालदडदमर सोलदािदकन और नइदलया बादगरोवा (2019) सऊदी का सकि ह दक ओपक को 2019 क अि िक िल करौिी करि रहन की आवयकिा ह ररयतरसट माचट 18 सोि httpswwwreuterscomarticleus-opec-oilsaudi-signals-opec-may-need-to-extend-oil-cuts-until-end-2019-idUSKCN1QY0V3)

(जथारी)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

चारथिenspV12enspबरenspपरड

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

बर (1 माह फयतचसट-3 माह फयतचसट)बर (1 माह फयतचसट-12 माह फयतचसट)

सरोिenspenspबलतमबगट और आरबीआइ सराफ अनमान

73

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

चलि इसकी कीमिो म बढ़ोिरी बनी रही दजसम बीच म फरवरी म एक बार दगरावर दखन म आई दजसकी वजह रही डालर की मजबतिी एव चीन-अमररका क बीच कारोबार म सकारातमक रख की खबर आग चलकर कमजोर वदशवक आद टक पररदय एव क रिीय बको क समायोजक नीदिगि रख क चलि इसन अपन कछ घार की भरपाई कर ली (चारट V4)

पमख उननि अ टवयवसाओ (एई) एव कई महतवपतणट उभरिी बाजार अ टवयवसाओ (ईएमई) म मरिासफीदि कम रही एई म स अमररका

म नवबर 2018 स सीपीआई मरिासफीदि म दगरावर हई और वह

ऊजाट कीमिो म लगािार दगरावर एव कमजोर आद टक गदिदवदधयो

की वजह स 20 पदिशि स नीच बनी रही मरिासफीदि मापन हि

फड का पसदीदा जररया मतलभति दनजी उपभोग वयय (पीसीई)

ददसबर क 20 पदिशि स घरकर जनवरी 2019 म 18 पदिशि

(वषट-दर-वषट) हो गया और दनकरिम सवदधि पररदय को लकर बढ़ी

हई दनराशा क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक कमजोर हो

जान की उममीद ह ऊजाट की दगरिी कीमिो एव कमजोर सवदधि की

उतपादन की वदधि दर पर असर डालगा रख ऐसा ह दक शल िल की वजह स अमररका 2021 िक कचच िल क दनवल दनयाटिको म स एक होगा (आईईए 2019) िादप दनकर भदवषय म ऐस सकि नजर आ रह ह दक दनवशको क सिकट होन एव नकदी पवाह पर अदधक जोर दन की वजह स शल िल ररग की दरो म मदी आ सकिी ह चतदक नए दनवशक कीमिो स दमलनवाल सकिो का इिजार कर रह ह अिएव आनवाल ददनो म शल िल की िजी म कछ ठहराव आ सकिा ह

कचच िल की कीमिो क पदि भावी रख को पभादवि करनवाला एक महतवपतणट कारक ह िल की माग का वदशवक पररदय 2019 म अब िक उचच बारबारिा सकिक पणयो क दलए बढ़िी चाहि को दशाटि ह दजसस ऊजाट सतचकाक 2019 म अब िक का सवाटदधक पदिलाभ दजट कर रह ह इस साल अब िक शयर बाजारो एव पणयो क सबधो म भी मजबतिी आई ह 8 ऐदिहादसक रप स कचच िल की

कीमि क दनधाटरको पर आकलन पररणाम दशाटि ह दक बड सटबाजी दहिो और ऐसी दसदियो क दवसिार क समय कचच िल म बढ़ी हई दवतीय दहिो न कीमिो म उिार-चढ़ाव को उललखनीय रप स िीवर दकया ह मौजतदा वयापार पदिरोधो का समाधान होि ही वदशवक माग सभावनाओ म सधार होगा दजसस कचच िल की कीमिो म वदधि होगी इसका पररणाम यह हो सकिा ह दक कचच िल की वायदा कीमिो क दीघटकालीन सटबाजी म इजाफा हो और सभवि उसकी वजह स कचच िल की कीमिो म और भी बढ़ोिरी दखन म आए दतसरी ओर 10 वषकीय पदिफल वक क उतकमण स अमररका9

म दोबारा मखररि हई माग रख सबधी दचिाए दीघाटवदध सटबाजी पवदत म िजी स दगरावर ला सकिी ह दजस पमखिा स कीमिो म दगरावर क रप म दखा जा सकिा ह

एक आधारभति मामल म एक ओर उचचिर कीमिो क दलए ओपक का जोरदार दबाव और दतसरी ओर यदद कीमिो म उललखनीय वदधि होिी ह िो शल िल उतपादको की ओर स होनवाली जोरदार पदिदकया की सभावना वषट क दौरान कचच िल की कीमिो को एक दायर म रखगी दजस पशवर पतवाटनमान किाटओ क माधयन अनमानो एव वायदा वक म भी दखा जा सकिा ह (चारट V13)

सदभथि

हदमलरन जडी(2008) lsquolsquoअडरसरदडग कत ड ऑयल पाइससrsquorsquo एनबीईआर वदकि ग पपर स 14492 नवबर

इररनशनल एनजकी एजसी(2019) ldquoऑयल 2019 एनादलदसस एड फॉरकासर रत 2024rdquoमाचट

जवनलएल एड आई पीटला (2015) ldquoसपजयतलशन इन दद ऑयल माकच रसrdquo जनथल ऑ अपलथायड इकॉनॉवमकस 30 पषठ 621-649

8 रामकमार ए (2019) lsquolsquoऑयलस फासर सरारट इज वन फार ररककोडट बजसrsquorsquo वाल सटीर जोनटल ईसरनट ससकरण नयतयाकट 28 फरवरी 9 लदसयास एम (2019) lsquolsquoद पदनक ओवर यीलड कवट इनवजटन एजसपलनडrsquorsquo वाजस 25 माचट सोि httpsvoxcom201932518279705yield-curve-inversion-recession-explained

चारथिenspV13enspबरenspकीमिenspअनमानदि

4-20

18

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

दि1-

2019

दि2-

2019

दि3-

2019

दि4-

2019

दि1-

2020

दि2-

2020

पशवर अनमानकिाट-रनजपशवर अनमानकिाट-मीदडयान

बर फयतचसट

शरपपणीenspenspअनमान और फयतचसट कीमि 22 माचट 2019 की ह सरोिenspenspबलतमबगट

74

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वजह स यतरो कतर म मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर

आई ह जापान म खाद सामगी पररवहन एव आवास की दगरिी

कीमिो की वजह स मरिासफीदि म नरमी आई और यह फरवरी

2019 म 02 पदिशि (वषट-दर-वषट) पर पहच गई (चारट V5 ए)

कई ईएमई म मरिासफीदि कारक दबावो म नरमी आ रही ह (चारट V5

बी) अमररका-चीन वयापार वािाट म अदनदचिििा क चलि नरम घरलत

एव अिरराषटीय माग स फरवरी 2019 म चीन की उपभोजिा मतलय

मरिासफीदि दगरकर 15 पदिशि हो गई बाजील म अजितबर 2018

स मरिासफीदि म दगरावर आई ह दजसकी वजह ह िल की कीमिो म

िीवर दगरावर िा सरकार दारा दनयदतरि कीमिो म करौिी िादप

फरवरी म खाद पदाषो एव शराब स इिर पय पदाषो की कीमिो म वदधि क चलि मरिासफीदि म मामतली बढ़ोिरी हई ददकणी अफीका म ऊजाट की दगरिी कीमिो क कारण पहली दिमाही म मरिासफीदि दर दशदल हई ह रस म बढ़ हए मतलय सवदधटि कर और कमजोर रबल क कारण मरिासफीदि दो वषषो म उचचिम सिर पर पहचकर फरवरी म लगभग 5 पदिशि हो गई इडोनदशया म मरिासफीदि 2018 की चौी दिमाही क दौरान 35 पदिशि क लकय स कम रही और दनयदतरि कीमिो म अपसफीदि क कारण माचट म और भी दनचल सिर पर पहच गई िककी म कठोर मौदरिक नीदि रख क सा ही दवपरीि घरलत एव वदशवक पररदसदियो क चलि मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर दखन म आई

V3ensp मौशदकenspनीशिenspरझानensp

धीमी होिी वदशवक अ टवयवसा और जारी अमरीकी चीनी वयापार झगडो क कारण अदधकाश एई और ईएमई म मौदरिक नीदि और अदधक समायोजनकारी हो रही ह अमरीकी फड न नीदिगि दर को 2018 म चार बार बढ़ान क बाद 2019 म अपनी बठक म अब िक 225 ndash 250 पदिशि पर अपररवदिटि रखा सा ही फड न सकि ददया दक वह भदवषय म नीदिगि समायोजनो म धयट रखगा यतरोपीय क रिीय बक (ईसीबी) न अपनी बयाज दरो को अपररवदिटि रखा जबदक आद टक पररदय म दनमनगामी जोदखम बढ़ रह (चारट V6ए) माचट 2019 म ईसीबी न लदकि दीघटकादलक पनदवटतीयन पररचालन दकयाओ (रीएलरीआरओ-III) की घोषणा की जो दसिबर 2019 म शर होकर माचट 2021 म समापत होगी इनम स पतयक की पररपजविा दो वषट की होगी यह सवदधि पररदय क बार म दचिा को दशाटिा ह और कम स कम 2019 क अि िक मौदरिक नीदि दर दनमन

चारथिenspV4enspिािenspकीमिenspसशचया

स तचक

ा क (ज

न 26

201

5=10

0)

सरोिensp बलतमबगट

कॉपरसवणट ऐलदमदनयम आयनट

01-म

ाचट-1

6

01-ज

तन-16

01-दस

िबर-

16

01-दद

सबर

-16

01-म

ाचट-1

7

01-ज

तन-17

01-दस

िबर-

17

01-दद

सबर

-17

01-म

ाचट-1

8

01-ज

तन-18

01-दस

िबर-

18

01-दद

सबर

-18

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV5enspचशननदाenspअ थिवयवाओenspमenspसीपीआईenspमदाीशिensp(व थि-दर-व थि)ensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

पदिश

ि

पदिश

ि

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यत एस (पीसीई-कोर) यतक यतरो कतर जापानबाजील रस

ददकण अफ़ीकाइडोनदशया

चीन िककी

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19 माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

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7

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17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

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नवबर

-17

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8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19

75

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

सिर पर बनी रहन का सकि करिी ह बक ऑफ जापान (बीओज) न अपन उचच दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान को पहली दिमाही म जारी रखा जयोदक इसन अकत बर 2019 म कायाट दनवि दकए जान वाल खपि कर म वदधि क कारण आद टक गदिदवदधयो म कमजोरी की पतयाशाओ को दखि हए जनवरी 2019 म अपन मौदरिक पतवाटनमानो म करौिी की

िल क कम मतलयो और कमजोर माग क फलसवरप मरिासफीदि दबावो म कमी क कारण कई उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मौदरिक नीदि रझान भी और अदधक दनभावकारी हो रह ह दबजस दशो म पीपलस बक ऑफ चाइना न अपन ldquoदववकपतणट और िरसrdquo नीदि रझान को बनाए रखा िा और अदधक पगामी लचीली और लदकि नीदि पदिदकयाओ का सकि ददया उधार को पोतसादहि करन क दलए पीपलस बक ऑफ चाइना न आरदकि दनदध अपका अनपाि को कम दकया और जनवरी 2019 म लघ और मधयम उदमो को ददए जान वाल ऋणो क दलए मतलयाकन क मानक म समायोजन दकया बाजील न फरवरी-माचट म नीदिगि दरो को अपररवदिटि रखा रस न ददसबर म अपनी नीदि दरो को बढ़ान क पचिाि 2019 की पहली दिमाही म इस अपररवदिटि रखा ददकण अफीका न नवबर म अपनी नीदि दर को बढ़ान क पचिाि पहली दिमाही म अपररवदिटि रखा उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मदजसको न 2018 की चौी दिमाही म अपनी नीदि दरो को दो बार बढ़ाया ऐसा बढ़िी मरिासफीदि क जोदखम और नई सरकार की आद टक नीदियो क इदट दगदट अदनदचिििाओ क कारण करना पडा िादप इसन पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दचली न आद टक नीदियो म आई गदिशीलिा क अनरप अकत बरndashजनवरी क दौरान दो बार अपनी नीदि दरो को बढ़ाया इसन मरिासफीदि म नरमी क चलि

अपनी माचट बठक म नीदि दर को अपररवदिटि रखा इडोनदशया पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दफलीपीनस न पहली दिमाही म धीमी सवदधि और मौदरिक पतयाशाओ क कारण अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा (चारट V 6 बी)

V4ensp वशविकenspशवतीयenspबाजारensp

दवतीय बाजार जो अगसि 2018 म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मरिा बाजार क दबावो क पभाव स मदकल स उबर पाए पदिकत ल समदटि आद टक और भत राजनदिक गदिदवदधयो क कारण 2018 की चौी दिमाही म इदजवरी की दबकी क रप म नए दसर स आई अदसरिा स असि वयसि हो गए दनवशको को 2018 म अमरीकी डालर की सदढ़िा वयापारगि दववाद और पाबददयो सदहि कई अ टहीन गदिदवदधयो का सामना करना पडा आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक भी पदिकत ल आद टक और राजनदिक गदिदवदधयो क कारण चौी दिमादह म ऊधवटगामी रहा (चारट V7) इनम स कछ आघािो म कमी आई और बाजार 2019 म सापदकक रप स धीमी गदि स आग बढ़ा जयोदक क रिीय बको न समायोजन का सकि ददया और चीन- अमरीका क वयापार सघषषो क समाधान की पतयाशाओ को आधार दमला

2018 की चौी दिमाही क दौरान वदशवक इदजवरी मतलयो म दबकी का दबाव ददखा दवकदसि और उभरिी दोनो अ टवयवसाओ क इदजवरी बाजारो म घरनाओ की शखला क कारण िीवरिा स दगरावर आई जस फड की कडाई क कारण बॉनड मतलयो म वदधि दनरिर जारी वयापार झगड और यतरोप म राजनदिक अदनचिििा अमरीकी शयर बाजार म अकत बर म सधार हआ लदकन इसम आद टक मदी क पदि दचिाओ और वयापार गि िनावो क कारण बहिर कमाई क बावजतद पौदोदगकी सतचकाक दारा नीच धकल ददया गया अनय

चारथिenspV6enspचशनदाenspपरमखenspअ थिवयवाओenspमenspनीशिenspदरenspपररविथिनensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

आधा

र दब

नद

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस

एच1 2018 एच1 2018 दि3 2018 दि3 2018दि42018 दि42018 दि12019

कोररया कनाडा यतक दचली बाजील रस इडोनदशया िककी मदजसको दफदलपाइनस

आधा

र दब

नद

76

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवकदसि अ टवयवसाओ क बीच विाि वयापक रप स अपररवदिटि रहा जयोदक इरली और बदजजर सदहि यतरोप म राजनदिक िनाव क कारण बाजारो म दगरावर आई कचच िल क मतलयो म दगरावर और अमरीकी डॉलर क मतलय म वदधि न भी नवबर म जोदखम भावो को पदिकत ल रप स पभादवि दकया वदशवक इदजवरी बाजार म चौी दिमाही क अि िक दबकवाली की दसदि जारी रही जो अमरीकी सरकार क शर डाउन की सभावना क पदि बाजार पदिदकया और फड नीदि की ददशा क सबध म सामानय असिोष को दशाटिी ह दफर भी दसदि को उलरि हए 2019 की पहली दिमाही क दौरान वदशवक दवतीय बाजारो न अपन नकसान की भरपाई कर ली उननि अ टवयवसाओ क शयर बाजारो म जनवरी म काफी अदधक लाभ

ददखा जो अमरीका-चीन की वयापार वािाट क पदि सधरि पररदय और फड दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान क कारण बढ़कर 77 पदिशि हो गया अमरीका म इदजवरी बाजार म मजबतिी आई दजसन ददसबर की अदधकाश हादनयो को ठीक कर ददया जस जस वदशवक बाजारो म अचछा पदशटन हआ यतरोदपयन इदजवरी म वदधि हई लदकन इस उतसाह को सॉफर इकोनोदमक डरा बदजजर और इरली की आद टक वया न नीरस कर ददया जापानी इदजवरी म वदशवक इदजवरी क अनरप मजबतिी आई लदकन दमदशि आद टक डरा और बक ऑफ जापान का मरिासफीदि क पदि दनमनगामी ददटिकोण दनवशक की भावनाओ पर भारी पडा और लाभ सीदमि हो गए कम पदिकत ल वदशवक वािावरण की पषठभतदम म दशndashदवदशटि कारको क चलि पहली दिमाही म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ क सरॉक बाजार म लाभ हआ जयोदक पमख क रिीय बको न नीदि दरो म वदधि को दवराम द ददया बाजील म सरॉक बाजार म बहिर कारोबारी भावो और पशन सधारो की घोषणा क चलि वदधि हई चीनी इदजवरी को भी वयापार वािाट म सकारातमक गदिदवदधयो और घरलत पोतसाहन योजनाओ क चलि लाभ हआ रसी इदजवरी म कचच िल और रबल म काफी अदधक लाभ क चलि पहली दिमाही म वदधि हई (चारट V8)

2018 की चौी दिमाही क दौरान बॉनड क पदिफल कम हए जो अदधक जोदखम लन क पदि अरदच और वयापार िनाव बदजजर िा इरली म राजनदिक दचिाओ स जदनि अदनदचिििा सबधी अदसरिा को दशाटिा ह फड की डोदवश दरपपणी क कारण अमरीकी 10 वषकीय खजाना पदिफल म दगरावर आई यतरोप म बॉनड क पदिफल म आद टक आकडो म नरमी क कारण दगरावर आई यददप ईसीबी न अपनी ददसबर बठक म पदटि की दक वह बॉनड खरीद कायटकम को समापत कर दगा जापानी बॉनड पदिफल म वदधि

30-म

ाचट-1

7

30-म

ई-17

30-ज

ला-1

7

30-दस

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30-न

व-17

30-ज

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30-म

ाचट-1

8

30-म

ई-18

30-ज

ला-1

8

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01-ज

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19

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV8enspइशकवरीenspबाजारensp

एenspइशकवरीenspसशचयाensp(एमएससीआई) बीenspइशकवरीenspसशचयोenspमenspपररविथिन

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दि12019 दि42018दवशव एई ईएमई

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स तचक

ा क

वदशवक आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक

शरपपणीenspenspवीआईएजस एस एड पी 500 इडजस दवकलप की अदसरिा को दनदहि दकया ह सरोिenspenspबलतमबगट

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18

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8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8

जनव

री-1

9

माच ट-

19

77

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

की दचिाओ स उपजी जोदखम लन की कमजोर चाहि क कारण काफी अदधक दगरावर आई और यह ददसबर 2018 म ऋणातमक कतर म पहच गई

अमरीका म दमदशि आद टक डरा और क रिीय बको दारा सचिक भाषा अपनान क कारण 2019 की पहली दिमाही म बॉनड क पदिफल म दगरावर जारी रही जबदक जापान म बॉनडो क पदिफल म जनवरी म सदकपत सधार क पचिाि ऋणातमक सिर िक दगरावर आई यतरो कतर म बानड पदिफल माचट म ऋणातमक सिर िक दखसक गया जस-जस चौी दिमाही आग बढ़ी मरिासफीदि क दबाव म कमी ऊजाट क कम मतलय और नरम मौदरिक नीदि रझान क कारण उभरि बाजारो क बानड पदिफलो म दगरावर आई (चारट V9ए)

फड क सखि मौदरिक नीदि रझान और मजबति आद टक डरा क कारण 2018 की चौी दिमाही क अदधकाश भाग क दौरान अमरीकी डॉलर म मजबतिी रही हालादक दिमाही क अि म मामतली कमी आई ददसबर 2018 म इसम 2019 म फड रझान क नरम रहन की पतयाशा म दगरावर आई ी फड क नरम मौदरिक नीदि रझान और कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण अमरीकी डॉलर म आई कमजोरी 2019 क अदधकाश भाग म वयापत रही हालादक पहली दिमाही म यह िजी की दसदि म दसमरी जयोदक अमररकी अ टवयवसा का अपन समकक अ टवयवसा की िलना म दनषपादन अपकाकि बहिर ा वदशवक सवदधि म मदी क भय क सा सा दनरिर बन रह वयापार िनावन जापानी यन को मजबतिी पदान करन म अपना योगदान दकया यददप इसन कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण 2019 की पहली दिमाही म कछ आधार खोया कछ सदसय दशो म अदसरिा जारी रहन क कारण चौी दिमाही म अमरीकी डॉलर की िलना म यतरो म दगरावर आई नवबर क दौरान बदजजर और इरली क इदट दगदट राजनदिक िनाव न दसदि को और खराब दकया लदकन

अमरीकी डॉलर की कमजोरी म ददसबर म ोडा सा सधार हआ वषट क अि म यतरो अपनी िजी को बनाए रखन म असफल रहा और यतरोप म वयापक मदी क भय क कारण 2019 की पहली दिमाही म दबकी का दबाव ददखा अदधकाश उभरिी बाजार मरिाए उस दनमनगामी दबाव स बाहर आ गई दजस िककी सकर क पचिाि उनहोन अनभव दकया ा इसस 2018 की पहली दिमाही क दौरान उनकी परानी हादनया कम हई फड न अनय सकारातमक घरनाओ जस िल क नरम मतलय चीन दारा मौदरिक ईदजग िा कम होि वयापार िनावो क सा- सा फड दारा दर सामानयीकरण चरण को समापत करन का सकि ददए जान पर वषट 2019 म उनहोन िज रख क सा शरआि की हालादक दश-दवदश क घरनाकम िा दवशव म सवदधि क पदि कमजोर होि हए पररदय क कारण फरवरी क मधय म दबाव महसतस दकया अकत बर 2018 और माचट 2019 क बीच ज पी मागटन क उभरि बाजार मरिा सतचकाक म 05 पदिशि की वदधि हई यददप मरिाए 2018 क गीषम म ददख उनक सिर क नीच कारोबार कर रही ी (चारट V9बी)

V5ensp शनषक थि

सकप म वदशवक आद टक गदिदवदधयो म एक समान दगरावर ददख रही ह यददप कई अ टवयवसाओ क राजकोषीय और मौदरिक पादधकाररयो क सहज नीदिगि रझान स दगरावर की गदि को दवराम दमलन की उममीद ह वदशवक वयापार पररदय अदनदचिि ह जयोदक दवशव की बडी अ टवयवसाए एक सौदा पापत करन क दलए सघषट कर रही ह दवदभनन भौगोदलक कतरो म मरिासफीदि का दबाव वसिओ क कम मतलय और घरिी माग क मदनजर नरम बना हआ ह वदशवक वदधि और वयापारगि दचिाए वषट 2019 क दौरान पमख दवषय बन रहन की उममीद ह य बाजार को सचादलि करगी और भावी मौदरिक िा राजकोषीय कारटवाइयो को सिदलि करगी

चारथिenspV9enspबानडenspपरशिलenspऔरenspमदाenspउिार-चढ़ाव

एensp10ensp-enspवषीयenspशासकीयenspबानडenspपरशिलensp-enspचशनदाenspअ थिवयवाए बीenspमदाenspसशचयाensp

पदिश

ि

स तचक

ा क (0

9 नव

201

6=10

0)

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस यतक जापान (राईर सकल) जमटनी (राईर सकल) डॉलर सतचकाक उभरि बाजार मरिा सतचकाक

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

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  • Chapter 01 HINDI
  • Chapter 02 HINDI
  • Chapter 03 HINDI
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  • Chapter 05 HINDI

vi

मौवरिक नतीव ररोरथि अपरल 2019

एफराई - धरतीय ररव

जीडीपी - सकल घरलत उतपाद

जीएफसी - ररधविक धरतीय सकट

जीएफसीई - सरकारी अधतम िपत वयय

जीएफसीएफ - सकल सथिायी पतजी धिमावण

जीएडी - सकल राजकोरीय घाटा

जीआईसी - सामानय बीमा धिरम

जीआईसी एचएएल - जीआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

जीएिडीआई - सकल राषटीय पयोय आय

जी-सकजीएस - सरकारी पधतभतधतया

जीएसटी - रसत एर सरा कर

जीएसटीएि - रसत एर सरा कर िटरकव

जीरीए - सकल मतलय योधजत

एच 1 - ररव की पथिम छमाही

एच 2 - ररव की दतसरी छमाही

एचडीएसी - आरास धरकास धरत धिरम

एचएसी - हाउधसर ाइिस कपिी

एचपी - होडररक -धपसकॉट

एचआरए - मकाि धकराया भता

आईबीसी - ऋण िोिि और धदराधलयापि सधहता

आईआईपी - औदोधरक उतपादि का सतचकाक

आईएल एड एएस - इनफासटकचर लीधजर एड ाइिधियल सधरवसज धलधमटड

आईएमए - अतरावषटीय मदा कोर

आईएिआर - भारतीय रपया

आईओसीएल - भारतीय तल धिरम धलधमटड

आईओएस - औदोधरक आउटलक सरककण

आईटी - सतचिा पौदोधरकी

आईएमओ - अतरावषटीय समदी सरठि

एलएए - चलधिधि समायोजि सधरिा

एलसीआर - चलधिधि कररज अिपात

एलआईबीओआर - लदि अतरबक पसतार दर

एलआईसी - भारतीय जीरि बीमा धिरम

एलआईसी एचएएल - एलआईसी हाउधसर ाइिस धलधमटड

एलपीए - दीघव अरधि औसत

एलपीजी - तरलीकत पटोधलयम ररस

एमएई - मीि एबसोलयतट एरर

एमबीडी - धमधलयि बररल पधत धदि

एमसीएलआर - धिधि की सीमात लारत आिाररत उिार दर

एमई - मीि एरर

एमए - मयतचअल ड

एम-ओ-एम - माह -दर-माह

एमपीसी - मौधदक िीधत सधमधत

एमपीआर - मौधदक िीधत ररपोटव

एमएसए - सीमात सथिायी सधरिा

एमएसएमई - सतकम लघ और मधयम उदम

एमएसपी - नयतितम समथिवि मतलय

एमरीकए - मलटीरररएट कालमि धफलटर

एिबीएसी - ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिबीएसी - ररर-जमा पणालीरत रप स महतरपतणव एिडी-एसआई ररर-बधकर धरतीय कपधिया

एिसीएईआर - राषटीय अिपयक आधथिवक अिसिाि परररद

एिडीटीएल - धिरल मार और सारधि दयताए

एिईईआर - िाममातर पभारी धरधिमय दर

एिएसी - ररर-िाद ऋण

एिजीडीपी - िाममातर सकल घरलत उतपाद

एिजीएिए - ररर-सरकारी ररर-धरतीय

एिएचबी - राषटीय आरास बक

एिपीए - ररर धिषपाधदत आधसतया

एिआईआईपी - धिरल अतरावषटीय धिरि की धसथिधत

एिओएए - राषटीय महासाररीय और रायमडलीय पिासि

vii

सकषिपताषिर

एिएसडीएल - राषटीय पधतभतधत भडारण धलधमटड

एिएसई - िििल सटॉक एकसचज

ओडी - ओररडाफट

ओईसीडी - आधथिवक सहयोर और धरकास सरठि

ओजी - आउटपट अतराल

ओएमसी - तल धरपणि कपधिया

ओएमओ - िल बाजार क पररचालि

ओपक - तल धियावतक दिो का सरठि

पीएडीओ - लोक पिासि रका और अनय सराए

पीबीओसी - पीपलस बक ऑफ चायिा

पीसीए - तरररत सिारातमक कारवराई

पीसीई - धिजी िपत वयय

पीडी - पाथिधमक धरकता

पीएसीई - धिजी अधतम िपत वयय

पीएमआई - िरीद पबिक सतचकाक

पीएमकएसराई - पीएम धकसाि सममाि योजिा

पीएसबी - सारवजधिक कतर क बक

पीएसयत - सारवजधिक कतर क उपकम

Q1 - पथिम धतमाही

Q2 - दतसरी धतमाही

Q3 - तीसरी धतमाही

Q4 - चौथिी धतमाही

कयत-ओ-कयत - धतमाही-दर-धतमाही

कयतपीएम - धतमाही अिमाि मॉडल

आरबीडी - रराइडधबलचड और डीओडोराएड

आरबीआई - भारतीय ररज़रव बक

आरई - राजसर वयय सिोधित अिमाि

आरईईआर - रासतधरक पभारी धरधिमय दर

आरएचएस - दाए हाथि की ओर

आरएल - गामीण मजदतर

आरएमएसई - मतल माधय ररव तरधटया

आरटीजीएस - ररयल टाइम गॉस सटलमट

एसएएआर - मौसमी समायोधजत राधरवकीकत दर

एसएई - दतसरा अधगम अिमाि

एससीबी - अिसतधचत राधणधयक बक

एसडीएल - राय धरकास ऋण

सबी - भारतीय पधतभतधत और धरधिमय बोडव

एसईएम - सटकचरल मरकोइकोिोमधटक मॉडल

एसआईएएम - सोसाइटी ऑ इधडयि ऑटोमोबाइल मरनय र कचरसव

एसएलआर - साधरधिक चलधिधि अिपात

एसरीएआर - सटकचरल रकटर ऑटोररगिनस

टी-धबल - ख़जािा धबल

टीएलटीआरओ - लधकत दीघवकाधलक पिधरवतपोरण पररचालि

यतसीएम - अपतयक घटक मॉडल

यतडीएराई - उजरल धडसकॉम एशयोरस योजिा

यतक - यतिाइटड धकरडम

यतएस - सयक राय अमररका

यतएस$ - अमरीकी डॉलर

रीएआर - रकटर ऑटोररगिि

रीआईएकस - एस एड पी 500 अधसथिरता सतचकाक

डबलयतएसीआर - भाररत औसत कॉल मिी दर

डबलयतएडीटीडीआर - भाररत औसत घरलत सारधि जमा दर

डबलयतएएलआर - भाररत औसत उिार दर

डबलयतएमए - अथिथोपाय अधगम

डबलयतपीआई - थिोक मतलय सतचकाक

डबलयतटीआई - रसट टकसास इटरमीधडएट

डबलयतटीओ - धरवि वयापार सरठि

डबलयतटीओआई - धरवि वयापार पररदशय सकतक

राई-ओ-राई - ररव-दर-ररव

राइटीएम - यीलड टत मरचयोररटी

1

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

I समषटि आष थिक दषटिकोण

वरष 2018-19 म घरल गतितवति क गतिहीन हो जान और खादय कीमिो म तगरावट आन क कारण मदासीति तसथिति असािारण रप स अनकल हो गई तजसस मौतदक नीति सचलन क तलए समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह zwjह उममीद की जािी ह तक 2019-20 म आतथिषक गतितवतिzwjा बहाल हो जाएगी अनकल आिारगि परभाव समापि होन स हडलाइन सीपीआई मदासीति अपन हाल क तनमन सिर स ऊपर उठ सकिी ह लतकन 2019-20 म 4 परतिशि क लकषzwj स नीच रहगी वतविक आतथिषक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम बढन की सभावना ह

I1 अकzwjतबर 2018 की एमपीआर क बाद स अब zwjक हई मखzwjय परगतzwj

अकिबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) जारी होन क बाद स मौतदक नीति सचलन हि समतटि -आतथिष क तवनzwjास म उललखनीzwj पररविषन हए ह 2017-18 की िीसरी तिमाही स 2018-19 की पहली तिमाही क बीच औसिन 8 परतिशि क आसपास रहन क बाद घरल आतथिषक गतितवति न अपनी गति खो दी क दीzwj सातzwjकी काzwjाषलzwj (सीएसओ) क रवरी 2019 क आकड और हाई तरिकवसी इतडकटसष सzwjकि रप स zwjह बिाि ह तक अथिषवzwjवसथिा को नरमी क दौर का सामना करना पड सकिा थिा लतकन भारिीzwj ररजवष बक (ररजवष बक) दारा आzwjोतजि तवशवसनीzwjिा सववकषण zwjह बिाि ह तक उपभोकिाओ का तवशवास बढा ह और कारोबार अपकषाए आशावादी बनी हई ह इसक अलावा बक ऋण म भी अचzwjी वतधि हई ह तजसस बको और गर-बको स वातणतzwjक कषतर को तनति की आपतिष पटि रप स हो रही ह खादय कीमिो म तगरावट क कारण मदासीति की तसथिति असािारण रप स अनकल बनी हई ह हालातक बतकग और गर-बतकग दोनो ही सोिो स कल तवतिीzwj आपतिष म आवशzwjकिानसार सिार हआ ह तर भी तनवश माग म सथिाzwjी मजबिी आना अभी बाकी ह

अिरराषzwjटीzwj सिर पर दख िो वतविक गतितवति और वzwjापार गति तशतथिल होिी जा रही ह और भतवषzwj म जोतखम और बढन की सभावना ह अनzwj तजस की कीमिो पर गौर कर िो अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म zwjदयतप उनम अभी भी उिार-चढाव ह अकिबर की उचचिम कीमिो की िलना म िीवर तगरावट आई ह वzwjापाररक िनाव क बन रहन स और बतकजट की तचिाओ न परमख दशोकषतरो म कारोबार और उपभोकिा तवशवास को कम कर तदzwjा ह इन उभरिी घटनाओ को धzwjान म लि हए तवशव भर क मौतदक नीति परातिकारी सिीसामानzwjीकरण क रख स पीzwj हट ह इिर कzwj समzwj स कzwj क दीzwj बको न अतिक तनभावकारी रख अपनाzwjा ह

मौदरिक नीदि सदमदि अकितबर 2018-फरवरी 2019

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान मौतदक नीति सतमति (एमपीसी) की तदमातसक समzwj-सारणी क अनसार िीन बठक हई अपनी अकिबर की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर की lsquozwjथिातसथितिrsquo (5-1 क बहमि स) बनाए रखी लतकन अपन रख को िटसथििा स बदल कर नपी-िली सिी लान की ओर तकzwjा एमपीसी क तनणषzwj क आिार थि - कचच िल की अतसथिर कीमिो क कारण मदासीति को होन वाला जोतखम तनवश लागिो म वतधि राजकोर म कमी की तचिा नzwjनिम समथिषन कीमिो (एमएसपी) क असर क बार म अतनतचिििा राzwjो दारा मकान तकराzwjा भतिो म की जान वाली सभावzwj वतधि क असर क बार म अतनतचिििा और उतपादन अिराल की वचषअल कलोतजग अपनी तदसबर 2018 की बठक म एमपीसी न नीतिगि दर म कोई पररविषन नही तकzwjा और नपी-िली सिी क रख को जारी रखा जबतक मदासीति अनमानो की समीकषा करक उस कम तकzwjा गzwjा थिा

अपनी रवरी 2019 की बठक म एमपीसी न नीतिगि रपो दर को 25 आिार अको (बीपीएस) स घटान का तनणषzwj (4-2 क बहमि स) तलzwjा जबतक नपी-िली सिी क रख को बदलकर िटसथििा को अपनान का रख एकमि स हआ इस तनणषzwj का कारण थिा हडलाइन मदासीति का तनरिर सहज रहना कचच िल क मलzwj क सबि म तसथिरिा की सभावना और लागि सबिी दबावो म कzwj कमी आना हडलाइन मदासीति क बार म zwjह अनमान थिा तक वह आगामी चार तिमातहzwjो क दौरान 4 परतिशि क लकषzwj स नीच बनी रहगी तजसस नरमी बरिन क तलए कzwj जगह बनी

अकिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान कzwj अनzwj क दीzwj बको की मौतदक नीति सतमति क मिदान सवरप म भी तवतवििा तदखाई दी जो सदसzwjो क वzwjततिगि आकलनो और अपकषाओ िथिा नीतिगि पराथितमकिाओ म तभननिा को पररलतकषि करिी ह (सारणी I1)

2

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

समदटि-आद थिक ददटिकोण

अधzwjाzwj II और III अकिबर 2018-माचष 2019 क दौरान हई समतटि आतथिषक गतितवतिzwjो का तवशलरण करि ह और मदासीति िथिा सवतधि सबिी तवचलन पररणामो क बार म कमषचाररzwjो क अनमानो को सपषट करि ह zwjतद सभावनाओ की ओर दख िो तपzwjल zwjह महीनो म जो महतवपणष समतटि आतथिषक और तवतिीzwj चरो का उदभव हआ ह उसस आिारभि अविारणाओ म बदलाव की जररि ह (सारणी I2)

सवषपरथिम अिरराषzwjटीzwj कचच िल की कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स िीवर तगरावट हई ह हालातक हाल क महीनो म उनम तर स उzwjाल आzwjा ह कचच िल की कीमि (भारिीzwj बासकट) अकिबर 2018 क पवाषधि म लगभग परति बरल 85 अमरीकी डॉलर क अपन शीरष सिर स तगरकर तदसबर क अि म लगभग 52 अमरीकी डॉलर परति बरल हो गई कzwjोतक आपतिष उचचिर थिी और वतविक माग म कमी थिी जनवरी 2019 क शरआि म पzwjटोतलzwjम तनzwjाषिक दशो का सगठन (ओपक) और रस क उतपादन म कटौिी क बाद कीमि माचष क दौरान लगभग 67 अमरीकी डॉलर क औसि स zwjादा उचचिर रही और वनजएला म उतपादन बातिि हआ वाzwjदा (फzwjचर) बाजार स तमल रह सकिो और विषमान माग-आपतिष क मलzwjाकन को दखि हए बसलाइन पररदशzwj स लगिा ह तक 2019-20 क दौरान कचच िल की कीमि औसिन 67 अमरीकी डॉलर परति बरल रह सकिी ह (चाटष I1)

दसर सतवभाग परवाह की िीमी बहाली कचच िल की कीमिो म नरमी कम घरल मदासीति तपरट िथिा नरम अमररकी

मौतदक नीति रझान क चलि साकतिक तवतनमzwj दर (अमरीकी

डॉलर की िलना म भारिीzwj रपzwjा) म अकिबर 2018 क सिर स बढोिरी हई ह

िीसर बढ हए वzwjापार िनावो तवतिीzwj तसथितिzwjो म कसाव बतकजट

को लकर अतनतचिििा और चीन म मदी क कारण वतविक आतथिषक

गतितवति और वzwjापार की गति पवाषनमातनि अपकषा स कम रही

lsquoवतविक तवतनमाषण करzwj परबिकrsquo सचकाक रवरी 2019 म 32 महीन

क तनचल सिर िक पहच गzwjा तपzwjल दो वरषो की िलना म उननि

अथिषवzwjवसथिाए और उभरिी बाजार एव तवकासातमक अथिषवzwjवसथिाए

सारणी I1 मौतरिक नीतzwj सतमतzwj zwjथा मzwjदान पटनन

दश नीतzwj बठक अकत बर 2018 ndash मारन 2019

कल बठक पतणन सहमतzwj क साथ बठक

असहमतzwj क साथ बठक

बाजील 4 4 0

तचली 4 4 0

कोलतमबzwjा 4 4 0

चक गणराzwj 4 0 4

हगरी 5 5 0

इजराzwjल 4 2 2

जापान 4 0 4

दतकषण अरिीका 3 2 1

सवीडन 3 1 2

थिाईलड 4 1 3

zwj क 4 4 0

zwj एस 4 4 0

सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट

सारणी I2 तनकट अवति क पतवाननमानो क तलए आिारभतzwj अनमान

सकzwjक अकत बर 2018 एमपीआर वzwjनमान (अपरल 2019) एमपीआर

कचचा िल (भारिीzwj बासकट)

2018-19 की दसरी zwjमाही क दौरान परति बरल zwjएस $80

2019-20 क दौरान परति बरल zwjएस $67

तवतनमzwj दर ₹725zwjएस$ ₹69zwjएस$

मानसन 2018 म एलपीए स 9 परतिशि नीच

2019 क तलए सामानzwj

वतविक सवतधि 2018 म 39 परतिशि 2019 म 39 परतिशि

2019 म 35 परतिशि 2020 म 36 परतिशि

राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

बीई 2018-19 क भीिर रहगी क द 33 परतिशि सzwjति 59

बीई 2019-20 क भीिर रहगी क द 34 सzwjति 59

पवाषनमान की अवति क दौरान घरल समतटि आतथिषक सzwjटकचरल नीतिzwjा कोई बडा पररविषन नही कोई बडा पररविषन नही

नरोट 1 कचच िल का भारिीzwj बासकट ऐस वzwjतपनन मलzwj मापन का परतितनतितव करिा ह तजसम

सॉअर गड (ओमान और दबई औसि) और सवीट गड (बट) कचचा िल शातमल ह

2 zwjहा अनमातनि तवतनमzwj दर पथि सटा क आिारभि सवतधि और मदासीति क अनमान हातसल करन क उदशzwj क तलए ह िथिा zwjह तवतनमzwj दर क सिर पर कोई ldquoमिrdquo परकट नही करिा ह ररजवष बक तवदशी मदा बाजार को तनzwjततरि करन क तलए तनदवतशि हन तक तवतनमzwj दर क आसपास तकसी भी तवतशटि सिर क औरzwjा बड क उिार-चढाव स

3 तववि आतथिषक दतटिकोण (जलाई 2018 और जनवरी 2019 अपडटस) अिरराषzwjटीzwj मदा कोर (आईएमएफ़) स वतविक सवतधि अनमान तलzwj गए ह

4 बीई बजट अनमान

5 एलपीए दीघष अवति औसि

6 सzwjति राजकोरीzwj घाट म क द और राzwjो को एक साथि तलzwjा ह 2019-20 क तलए 2018-19 क सzwjति तवतीzwj घाट को ही तवचार म तलzwjा गzwjा ह कzwjोतक सभी राzwj सरकारो न अभी िक अपन बजट पश नही तकए ह

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान बजट दसिावज आईएमए

3

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

दोनो ही मामल म 2019 म वतविक सवतधि कम रहन का अनमान ह

(चाटष I2)

I2 मरिासzwjीतzwj का दतटिकरोण

मधzwj-2018 स हडलाईन सीपीआई मदासीति म िीवर तगरावट हई ह और ऐसा खादयानन मदासीति म लगािार तगरावट (zwjहा िक तक अतिबर 2018-रवरी 2019 क दौरान अवसीति म बदल जाना) क दीzwj सरकार क कमषचाररzwjो क तलए आवास तकराzwjा भता क सीि परभाव का कम होना और हाल ही म ईिन मदासीति म िीवर तगरावट क कारण हआ ह खादयानन और ईिन को zwjोडकर सीपीआई मदासीति म भी कzwj हद िक सिार हआ ह तर भी

इसका सिर बढा हआ ह समग रप स सीपीआई मदासीति अगसि-तसिबर 2018 क 37 परतिशि स तगरकर zwjह जनवरी 2019 म 20 परतिशि क कम सिर को zwjन क बाद रवरी 2019 म 26 परतिशि हो गzwjी (अधzwjाzwj II)

मदासीति क पररदशzwj को दखा जाए िो हाऊसहोलड और मषो की मदासीति अपकषाए मलzwj और मजदरी सतवदा को परभातवि करि हए भतवषzwj की मदासीति को आकार दन म महतवपणष भतमका अदा करिी ह ररजवष बक दारा अपन माचष 2019 दौर1 म तकए गए सववकषण शहरी हाऊसहोलड की मदासीति अपकषाओ म 40 आिार अक की तगरावट तपzwjल दौर (तदसमबर 2018) की िलना म अगल िीन महीन और अगल एक वरष की सीमा परतzwjक क साथि करमशः78 परतिशि और 81 परतिशि रही माचष 2019 क दौर म िीन महीन आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 क दौर की िलना म 160 आिार अक कम रही लतकन उनम माचष 2018 क दौर म कोई बदलाव नही थिा माचष 2019 क दौर म एक वरष आग की मदासीति की अपकषाए तसिबर 2018 और माचष 2018 क दौर स करमश170 आिार अक और 50 आिार अक िक नरम रही जो उतरदािा zwjह अपकषा कर रह थि तक सामानzwj कीमि मौजदा दर स बढ जाएगी उनक अनपाि म िीन महीन आग और एक वरष आग की सीमा दोनो ही म कमी आई (चाटष I3)

जनवरी-माचष 2019 क दौर म तजन तवतनमाषण मषो न ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj क सववकषण म भाग तलzwjा उनहोन आशा वzwjति की तक 2019-20 की पहली तिमाही म कचची सामतगzwjो की लागि 1 ररजवष बक दारा हाऊसहोलड सबिी मदासीति की अपकषाओ का सववकषण 18 शहरो म तकzwjा गzwjा और माचष 2019 क सववकषण का पररणाम 5829 हाऊसहोलडो स परापि उतरो पर आिाररि ह

राटन I2 वतविक जीडीपी सवतधि

तववि

सरोzwj आईएमए

उननि अथिषवzwjवसथिाए उभरि बाजार औरतवकासशील अथिषवzwjवसथिाए

परतिश

ि

राटन I1 कचरा zwjल माग-आपततzwjन सzwjलन और कीमzwj

ए कचरा zwjल वतविक माग और आपततzwjन बी बट कीमzwj

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

तमतल

zwjन ब

रल पर

ति तद

न

zwjएस

डॉल

र परत

ि बर

ल

माग आपतिष सटॉक म पररविषन (आरएचएस) सपॉट कीमि

सरोzwj अिरराषzwjटीzwj एनजजी एजसी सरोzwj बलमबगष

ति2 ति3 ति4 ति1 ति1ति2 ति2ति3 ति4

अपरल

-17

जलाई

-17

अति

-17

जन-1

8

अपरल

-18

जलाई

-18

अति

-18

जन-1

9

अपरल

-19

जलाई

-19

अति

-19

जन-2

0

अपरल

-20

जलाई

-20

अति

-20

वाzwjदा ndash अपरल 2 2019वाzwjदा ndash अतिबर 4 2018

4

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(कचच सामतगzwjो क लागि क तलए कम नकारातमक मलzwj कम इनपट कीमि क दबाव को दशाषिा ह) क दबाव म कमी आएगीहोगी (चाटष I4)2 तवकरzwj कीमिो का पररदशzwj अभी भी मजबि बना हआ ह तनककी क करzwj परबिको क सववकषण क अनसार तवतनमाषण कषतर की मषो न इनपट और आउटपट (माचष 2019) और सवा कषतर (रवरी 2019) कीमिो दोनो क दबाव म कzwj कमी आन की सचना दी ह

माचष 2019 म ररजवष बक दारा सववतकषि पशवर अनमानकिाषओ न zwjह अपकषा की तक सीपीआई मदासीति 2019-20 की रवरी 2019 म 26 स बढकर zwjह चौथिी तिमाही म 42 परतिशि हो जाएगी (चाटष I5)3

परारतभक तसथितिzwjो को दखि हए परगतिशील सववकषण क सकिो और सरचनातमक और अनzwj माडलो (बाकस I1) क अनमानो क अनसार सीपीआई मदासीति रवरी 2019 म 26 परतिशि स बढकर 2019-20 की पहली तिमाही म 29 परतिशिदसरी तिमाही म 30 िीसरी तिमाही म 35 और चौथिी तिमाही म 38 होन का अनमान ह तजसम जोतखम सगि रप स सितलि रहगा(चाटष I6) 2019-20 की चौथिी तिमाही क तलए हडलाइन मदासीति क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविासनीzwjिा अिराल करमशः 25-52 परतिशि और 17-59 परतिशि होगा वरष 2020-21 क तलए zwjह मानकर तक मानसन सामानzwj रहगा और कोई बडा बाहरी आघाि नही होगा सरचनातमक मॉडल अनमान zwjह दशाष ि ह तक मदासीति 38-41 परतिशि क दाzwjर म रहगी 2020-21 की चौथिी तिमाही क तलए 50 परतिशि और 70 परतिशि तवविास अिराल करमशः 26-57 परतिशि और 18-65 परतिशि होगा

बसलाइन मदासीति पथि म अनक बढोिरी एव तगरावट स सबतिि जोतखम शातमल ह अनzwj बढोिरी स सबतिि जोतखमो म भ-राजनतिक िनाव और कचच िल क वतविक बाजार म आपतिष

राटन I3 हाऊसहरोलड की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

परतित

करzwjा

किा

षओ क

ा परति

शि

िीन माह स आग (तमतडzwjन)िीन माह स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग की कीमि विषमान दर स अतिक बढिी ह (आरएचएस)

एक वरष स आग (तमतडzwjन)

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

सरोzwj घरल वसिओ की मदासीति अपकषाए सववकषण आरबीआई

राटन I4 कचर माल की लागzwj और तबकी कीमzwjो की अपकाए

कल

परति

तकरzwjा

(परति

शि)

तटपपणी आशादाzwjी और तनराशाजनक सचना दनवाल उतरदािाओ क बीच का अिर तनवल परतितकरzwjा ह| zwjह रज -100 स 100 िक ह तबकरी कीमि क सबि म तनवल परतितकरzwjाओ म वतधि कमी आशादाzwjी और तनराशाजनक ह जबतक कचच माल की लागि क सबि म तनवल परतितकरzwjा म वतधि कमी उतरदािा कपनी क दतटिकोण स आशादाzwjी और तनराशाजनक ह अिः कचच माल की लागि क उचचिरतनमनिर ऋणातमक आकड उचचिरतनमनिर इनपट मलzwj दबाओ को दशाषि ह सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

तबकरी कीमिकचच माल की लागि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I5 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ की मरिासzwjीतzwj अपकाए

मदास

ीति

दर

(परति

शि)

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

अनमातनिवासितवक

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

2 जनवरी-माचष 2019 दौर क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण क पररणाम 1258 कपतनzwjो स परापि उतिर पर आिाररि ह

3 माचष 2019 म ररजवष बक दारा वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ क सववकषण क दौर म 25 पनतलसटो न भाग तलzwjा

5

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

बॉकस I1 उतपादन अzwjराल और करोर मरिासzwjीतzwj

मदासीति की गतिशीलिा और उनक मकरोइकॉनॉतमक सचालको का सटीक दरदशजी मलzwjाकन एक लचीली मदासीति लकषzwjीकरण (एआईटी) वzwjवसथिा म मौतदक नीति क परभावी सचालन क तलए महतवपणष ह मदासीति अििः अथिषवzwjवसथिा म माग-आपतिष असिलन को दशाषिी ह ततलपस वकर माग-आपतिष की बमलपन क तलए परॉकसी क रप म उतपादन अिराल म मदासीति स सबतिि ह और अलपावति म मदासीति और उतपादन क बीच4 एक zwjटड ऑ की तसथिति बिािा ह अथिाषि आतथिषक गतितवति को बढावा दन का कोई भी परzwjास (अपनी कषमिा zwjा कषमिा स अतिक) मदासीति क दबाव को िज कर सकिा ह इसी िरह मदासीति को रोकन क तलए बनाई गई तकसी भी नीतिगि कारषवाई म उतपादन का कzwj हद िक असथिाzwjी तzwjाग करना होगा

ततलपस वकर सबि जो आितनक मौतदक तसधिाि और नीति क मल म ह खासकर परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म तपzwjल दशक म मदासीति को दखि हए आतथिषक तकरzwjाकलाप और रोजगार म होन वाल बड पररविषनो स अतिकाशिzwjा अपरभातवि रहन क कारण समीकषा क दाzwjर म आ गई ह इन गतितवतिzwjो स इस िकष पर भरोसा बढा ह तक zwjह वकर समिल हो गzwjा अथिवा तनतषकरzwj ही बना रहा जो अनzwj बािो क साथि-साथि zwjह परकट करिा ह तक मदासीति सभावनाऍ ससथिातपि रही वतविक एकीकरण म बढोिरी हई और वासितवक उतपादन अिराल क बार म अतनतचिििा रही(हपर िथिा अनzwj 2019) एक अनzwj दतटिकोण zwjह ह तक सबि अरतखक(उतल) हो सकिा ह मदासीति उतपादन अिराल क तनमन zwjा नकारातमक मलzwjो क परति कम सवदनशील ह लतकन बड और बढि सकारातमक आउटपट अिराल क तलए अतzwjतिक सवदनशील हो सकिा ह zwjह मजदरी और कीमिो म अिोगामी सिी क कारण हो सकिी ह जो मजदरी कीमिो पर कम zwjा नकारातमक उतपादन अिराल क परभाव को कम करिा ह और इस िरह मदासीति को अ-रतखकिा िब भी हो सकिी ह जब दीघाषवति मदासीति म तगरावट हो तजसक पररणामसवरप कपतनzwjा एक समिल ततलपस वकर कीमिो को अकसर कम करि हए समाzwjोतजि करिी ह और इसक तवपरीि सटीपर वकर परवतत मदासीति म वतधि क तलए (बॉल िथिा अनzwj 1988)

भारि जस उभरि बाजारो म मौतदक नीति सचालन हि परासतगक बना हआ ह ततलपस वकर पधिति आविषक और बड आपतिष झटक क बावजद (पातर िथिा अनzwj2017) ततलपस वकर भारिीzwj ररजवष बक क सवषपरमख तिमाही पवाषनमान मॉडल (कzwjपीएम)5 (बनस िथिा अनzwj 2016) का एक परमख सिभ ह कzwjपीएम म कोर मदासीति (अथिाष ि खादय और ईिन को zwjोडकर मदासीति) तनमन पर तनभषर करिी ह (क) उतपादन अिर (ख) मदासीति परतकरzwjा क अगदशजी और अनकलनीzwj(तवगि-दशजी) घटको दोनो को हातसल करन क तलए परतzwjातशि मदासीति क साथि-साथि इसक तवगि मान (ग) वासितवक मदा तवतनमzwj दर जसा तक मलzwjहास बढािा ह आzwjातिि मधzwjविजी इनपट और अतिम वसिओ की घरल लागि बढिी ह zwjह घरल कीमिो पर ऊपर की ओर दबाव डालिी ह और (घ) घरल खादय और ईिन की कीमि कzwjपीएम क भीिर-भीिर तवतभनन पारसपररक परभावो अनतकरzwjाओ और नीतिगि परतितकरzwjाओ को दखि हए उतपादन अिराल पर िनातमक आघाि स कोर और हडलाइन मदासीति बढिी ह और इसका सववोचच परभाव 3-5 तिमातहzwjो क बाद तदखाई दिा ह zwjह परभाव हडलाइन मदासीति की िलना म कोर-मदासीति क तलए परबलिर और िीवरिर होिा ह (चाटष I11)

(जारी)

4 उतपादन अिराल को वासितवक उतपादन और उसक सभातवि सिर (सभातवि सिर क परतिशि क अनसार) (अधzwjाzwj 3) क बीच अिर क रप म पररभातरि तकzwjा जा सकिा ह एक ऋणातमक (िनातमक) उतपादन अिराल zwjह दशाषिा ह तक वासितवक उतपादन सिर कम (अतिक) ह इसकी कषमिा अथिाषि माग आपतिष की िलना म कम (अतिक) ह एक ऋणातमक उतपादन अिराल मदासीति पर दबाव बढािा ह जबतक एक िनातमक उतपादन अिराल मदासीति पर ऊधवषमखी दबाव बढािा ह 5 कzwjपीएम नव-कीनसवादी खली अथिषवzwjवसथिा क मॉडल की परपरा स सबतिि ह तजसम अलप समzwj म मौतदक नीति उतपादन डाzwjनातमकस क तलए माzwjन रखिी ह मदासीति क समीकरणो क अलावा (कोर मदासीति क तलए ततलपस वकर खादय और ईिन मदासीति क तलए अलग समीकरण) कzwjपीएम आउटपट अिराल (आईएस वकर) अलपकातलक बzwjाज दर (एक नीति परतितकरzwjा समारोह) और तवतनमzwj दर (एक खला बzwjाज समिा शिष) सबिो को शातमल करिा ह

राटन I11 कzwjयतपीएम म उतपादन अzwjर का मरिासzwjीतzwj पर परभाव

(उतपादन अिर पर 100 आिार अक क आघाि पर परतितकरzwjा)

आिा

र अ

क

सरोzwj आरबीआई सटा आकलन बनस िथिा अनzwj (2016)

हडलाइन मदासीतितिमाही

कोर मदासीति

6

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

ह तक अतिक िनातमक उतपादन अिराल क समzwj मौतदक नीति को सिकष रहन की जररि ह

सदरभ

एल बॉल एन जी मनकीव और डी रोमर (1988) ldquoदी नzwj कीनसीzwjन इकनोतमकस एड दी आउटपट-इनफ़लशन zwjटड-ऑrdquo बतकगस पपसष ऑन इकनॉतमक एतकटतवटी 1988(1) 1-82

ज बनस क तकलटन ए जॉजष पी गपा ज जॉन ओ कमतनक डी लकसटन पी तमतरा जी निातनzwjल आर पोतिषललो एच वाग और एफ़ झाग (2016) कवाटषरली परॉजकशन मॉडल ॉर इतडzwjा की एतलमटस एड परॉपटजीजrdquo आरबीआई वतकि ग पपर सीरीज न 08

पी हपर एफ़ तमशतकन और ए सी (2019) परोसपकटस ॉर इनफ़लशन इन अ हाइ परशर इकॉनमी इज दी ततलपस कवष डड ऑर इज ईट जसट हाइबरनतटगrdquo zwjएस मोनटरी पॉतलसी ोरम 2019

एम डी पातर ज क खदकपम और एस गगािरन (2017) ldquo दी कवसट ॉर ऑतपटमल मोनटरी पॉतलसी रलस इन इतडzwjाrdquo जनषल ऑ पॉतलसी मॉडतलग 39(2) 349-370

बािाएअिरराषzwjटीzwj और घरल तवतिीzwj बाजार म अतसथिरिाखराब

होनवाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अतसथिरिा पररविषन का जोतखम

एव राजकोरीzwj तगरावट शातमल ह अिोमखी जोतखम म वतविक वतधि

म परतzwjातशि तगरावट और पररणामसवरप िल की माग और वसिओ

की कीमिो म नरमी क साथि बसलाइन मदासीति पथि म खादय

आपतिष की दढिा स सबतिि जोतखम शातमल ह

मदासीति पवाषनमान परगामी मौतदक नीति क सचालन क तलए महतवपणष ह और zwj एक मधzwjविजी लकषzwj क रप म काम करि हए मदासीति तनzwjतरण रपरखा म एक तवशर भतमका तनभाि ह

पार दशो की पवाषनमान तरतटzwjो का एक तवशरण इतगि करिा ह

3 30 4 0 5 Food

i i t i i i t i ta a crude uπ= minus = minussum +sum ∆ +

3 230 1 1 2

( 1)tt i i t i

a OGa a a eπ π minus= minus= + sum + minus +

6 कजपशन बासकट म उनक अतिक भार को दखि हए खादय एव ईिन समहो को भी मल मदासीति पर उनक परभाव-तवसिार (तसपल-ओवर) क आकलन हि समीकरण म शातमल तकzwjा गzwjा ह 7 R2 = 079 सविःसिार (पी-वलzwj) क तलए डरबीन की वकतलपक जाच = 007 सविःपरतिगामी सशिष हzwjटोसकडासटीसीटी (पी-वलzwj) 098 ओतमटड वरीएबल बाzwjस (पी-वलzwj) क तलए रामस आरईएसईटी टसट 017 इस समीकरण म आवास तकराzwjा भतो पर विन आzwjोग क पचाटो क कारण मदासीति म आई कषतणक िजी (सपाइक) को तनzwjततरि करन वाल zwjदम घटक (डमीज) शातमल ह

जसा तक पहल उललख तकzwjा गzwjा ह आनपातिक स भी अतिक िजी स बढि हए उतपादन अिराल (आउटपट गप) क िनातमक होन क साथि मदासीति एव उतपादन अिराल (आउटपट गप) का सबधि अरतखक हो सकिा ह िदनसार उतपादन अिराल (आउटपट गप) टमष क तलए घािाकी सतरण का इसिमाल करि हए मल मदासीति क तलए तनमनतलतखि समीकरण पररकतलि तकzwjा जा सकिा ह

जहा πt मल मदासीति (अथिाषि खादय एव ईिन मदो को zwjोडकर मदासीति) की तिमाही-दर-तिमाही मौसमी रप स समाzwjोतजि वातरषकीकि दर (एसएएआर) ह ओजी बहचरी कालमन तफ़लटर का इसिमाल करि हए पररकतलि उतपादन अिराल ह Food

tπ तिमाही-दर-तिमाही एसएएआर खादय मदासीति ह और Δcrudet भारिीzwj बाजार म कचच िल की भारिीzwj रपzwj म कीमि म तिमाही-दर-तिमाही वातरषकीकि अिर ह 6 परतिगामी आकलन तिमाही12004-05 स तिमाही32018-19 िक क तिमाही आकडो का इसिमाल करि हए उतलिा (convexity) क पकष म साकषzwj दि ह और परतिगामी नदातनकी सिोरजनक ह7

a0 = 256 (000) sum3i=1 a1i = 024 (007)

a2 = 038 (008) a3 = 048 (000)

sum3i=1 a4i = 020 (001) sum3

i=0 a5i = 002 (003)

नोट कोषठक म दिय गए अक पी-वलयत ह

पररणाम इतगि करि ह तक ऋणातमक उतपादन अिराल क तलए ततलपस वकर सापतकषक रप स समिल ह लतकन िनातमक उतपादन अिराल क साथि परभाव िजी स बढन लगिा ह (चाटष II2) ऐसा सबि िब हो सकिा ह जब zwjतद उदाहरण क तलए आतथिषक गतितवतिzwjो म मजबिी आन क साथि कीमि तनिाषरण कषमिा आनपातिक आिार स अतिक बढ जािी ह पररणाम बिाि

मल म

दास

ीति प

र परभ

ाव (पर

तिशि

)

राटन I12 उततल तzwjतलपस वक

उतपादन अिराल (परतिशि)सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

7

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

तक सीपीआई बासकट म खादयानन अश क साथि इन तरतटzwjो का

सकारातमक सहसबि ह (बॉकस I2)

I3 सवतधि दतटिकरोण

जसा तक पहल ही उललख तकzwjा गzwjा ह 2018-19 की दसरी zwjमाही

म आतथिषक गतितवतिzwjा िीमी हई ह आग दखन पर पाि ह तक

अनकल कारको स जस तक वातणतzwjक कषतर म तवतिीzwj परवाह म

वतधि कचच िल और अनzwj पणzwj वसि कीमिो म सथिातzwjतव सघीzwj

बजट 2019-20 म उपभोग और तनवश बढान वाल परसिावो और

मानसन सामानzwj रहन की उममीदो स आतथििक गतितवतिzwjो को गति

तमलन का अनमान ह हालातक वतविक वतधि और वतविक वzwjापार म

अपकषा स अतिक कमी होन क साथि-साथि वतविक तवतिीzwj बाजारो

म अपरतzwjातशि अतसथिरिा क कारण तवपरीि पररतसथितिzwjा हो

सकिी ह

भतवषzwjोनमख सववकषणो की ओर रख कर िो हम पाि ह तक सामानzwj आतथिषक तसथिति और रोजगार पररदशzwj स सबतिि

सकारातमक िारणा पर भारिीzwj ररजवष बक क माचष 2019 क

सववकषण स जाि होिा ह तक उपभोकिा सितटि म एक वरष म काी

वतधि हई ह (चाटष I7)8

उतपादन आडषर बक तनzwjाषि और कषमिा उपzwjोग की सभावनाओ म तगरावट क चलि माचष 2019 म ररजवष बक क औदयोतगक पररदशzwj सववकषण म आन वाली तिमाही म तवतनमाषण कषतर की समसि आाशाओ म कzwj हद िक सzwjमन दजष तकzwjा गzwjा (चाटष I8)

अनzwj एजतसzwjो दारा तकzwjा गzwjा सववकषण भतवषzwj की वzwjापार सभावनाओ की तमली-जली िसवीर दशाषिा ह (सारणी I3) तनककी क खरीदारी परबिको क सववकषण (रवरी 2019) म तवतनमाषण और सवा कषतर की मम आन वाल वरष की आउटपट सभावनाओ क बार म आशावादी थिी

माचष 2019 क ररजवष बक सववकषण क दौर म वzwjावसातzwjक अनमानकिाषओ न अनमान लगाzwjा ह तक वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि जो 2018-19 की िीसरी तिमाही म 66 परतिशि थिी सिरकर 2019-20 की चौथिी तिमाही म 75 परतिशि हो जाएगी (चाटष I9)

बसलाइन िारणा सववकषण सकिक रवरी 2019 नीति म नीतिगि रपो दर म कमी और मॉडल पवाषनमानो को धzwjान म रखि हए वासितवक जीडीपी वतधि 2018-19 क 70 परतिशि स 2019-20 म 72 परतिशि िक पहली तिमाही म 68 परतिशि दसरी तिमाही म 71 परतिशि िीसरी तिमाही म 73 परतिशि और चौथिी तिमाही म 74 परतिशि सिार होन का पवाषनमान तकzwjा गzwjा ह तजसस जोतखम कम हो गzwjा (िातलका I4) 2020-21 क तलए सरचनातमक मॉडल अनमान न एक सामानzwj मानसन और कोई बाहरी नीति आघाि नही मानकर 73-75 परतिशि की रज म तिमाही वतधि दर क साथि 74 परतिशि वासितवक जीडीपी वतधि का सकि तदzwjा ह

बसलाइन वतधि पररदशzwj क तलए zwjादा(अपसाइड) और कम (डाउनसाइड) दोनो जोतखम ह (चाटष I10) बढिी दबावगसि आतसिzwjो क िजी स समािान स तनवश गतितवति को बढावा दन और बढिी कषमिा क उपzwjोग क साथि-साथि अतिक वzwjापक-आिाररि ऋण स आग बढन की कषमिा क आिार पर बसलाइन सवतधि परतzwjाशाओ को बढा सकिा ह इसक तवपरीि वzwjापार िनाव और सरकषणवादी परवततzwjो म और वतविक तवतीzwj तसथितिzwjो म वतधि अमररका और अनzwj उननि अथिषवzwjवसथिाओ म मौतदक नीति की अतनतचिििा बतकजट क आसपास अतनतचिििा चीन की अथिषवzwjवसथिा म मदी और एक सामानzwj मानसन की िारणा क बावजद दतकषण-पतचिम मानसन क तवचलन स बसलाइन तवकास पथि क जोतखम को बढा सकिा ह

8 ररजवष बक न 13 परमख शहरो म सववकषण तकzwjा और माचष 2019 का चरण 5343 उतरदािाओ स परापि परतzwjतर पर आिाररि ह

राटन I6 सीपीआई मरिासzwjीतzwj का पतवाननमान (वरन- दर वरन)

परतिश

ि

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 90 परतिशि सीआई

सीआई- तवविास अिरालतटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा लाल zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर लाल zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

8

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

बॉकस I2 आरबीआई मरिासzwjीतzwj पतवाननमान - एक मतलzwjयाकन

आरबीआई क तदमातसक सकलप आगामी चार तिमातहzwjो क तलए मदासीति पवाषनमान बिाि ह वरष म दो बार (अपरल और अतिबर) जारी होन वाली मौतदक नीति ररपोटष आगामी आठ तिमातहzwjो क मदासीति पवाषनमान बिािी ह आगामी चार तिमातहzwjो िक क तलए कzwj बड क दीzwj बको क पवाषनमानो की िलना म अपरल 2015 स तसिबर 2018 िक की अवति क मदासीति पवाषनमान बिौर बचमाकष रख जाि ह तवमदीकरण क बाद कzwj महीनो क तलए भारि म मदासीति काी कम हो गई थिी तजसक कारण नवबर 2016 स पवष और कzwjक अगल महीनो क तलए तकए गए पवाषनमानो को बडा ऊधवषमखी समथिषन (अपवाडष बाzwjस) तमला अिः zwjह तवशरण समपणष नमना अवति क साथि-साथि तवमदीकरण को zwjोडकर ली गई अवति क तलए पररणाम दिा ह नमना अवति म जलाई 2017 म वसि एव सवा कर की शरआि जो एक बडा अवसरचनातमक सिार उपाzwj ह भी शातमल ह जो जसा तक बहराषzwjटीzwj कषतर-पार (करॉस-कzwjटी) साकषzwj बिाि ह काzwjाषनवzwjन चरण क दौरान मदासीति पररदशzwj म अतनतचिििा जोडिा ह

तवमदीकरण को zwjोडकर नमना अवति क तलए माधzwj पवाषनमान तरतट (-) 30 बीपीएस9 ह जबतक अनzwj नमना दशो क तलए zwjह 0 स (-) 40 बीपीएस क दाzwjर म ह (िातलका I21) 10 भारि क तलए मानकीकि माधzwj तरतट (अथिाषि नमना दशो क सबतिि मदासीति लकषzwjो दारा तवभातजि माधzwj तरतट) अनzwj दशो क 0-13 परतिशि की

िलना म लगभग 8 परतिशि ह इसी िरह आरबीआई पवाषनमानो क तलए माधzwj तनरपकष पवाषनमान तरतट और वगषमल माधzwj तरतट नमना दशो क तलए पाzwj गए दाzwjरो क भीिर ह

सीपीआई बासकट म खादय मदो का अश तवतभनन दशो म काी बदलिा रहिा ह तजसका पवाषनमान तरतटzwjो पर उललखनीzwj असर पडिा ह तरतटzwjो क तनरपकष मापन का सीपीआई म खादय मदो क अश क साथि सहसबि दखा गzwjा ह इसतलए जस ही पवाषनमान तरतटzwjा सबतिि मदासीति लकषzwjो क साथि मानकीकि कर दी जािी ह इस सबि म ख़ासी तशतथिलिा आ जािी ह (चाटष I21)

एक अचzwj पवाषनमान की वाzwjनीzwj तवशरिा zwjह ह तक वह तनषपकष होना चातहए अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj होनी चातहए कासटट पर पवाषनमान तरतट का ररगशन करक तनमन समीकरण क आकलन दारा तनषपकषिा का परीकषण तकzwjा जा सकिा ह et+qt = αq + ut+qt

जहा et+qt पवाषनमान तरतट q आगामी तिमातहzwjा αq कासटट

और ut+qt अवतशषट सकलपना ह zwjतद पवाषनमान तनषपकष ह (अथिाषि औसि आिार पर पवाषनमान तरतट शनzwj ह) िब उपzwjषकि समीकरण म E(et+qt ) 0 होना चातहए अथिाषि कासटट टमष (αq) का आकलन सातzwjकीzwj रप स महतवहीन होना चातहए भारि क सदभष म पणष नमना अवति म सातzwjकीzwj रप स महतवपणष

9 नकारातमक पवाषनमान तरतट स िातपzwjष ह तक वासितवक मदासीति पवाषनमानो स कम थिी 10 बहराषzwjटीzwj कषतर-पार तवशरण म व क दीzwj बक शातमल ह तजनक तलए मदासीति पवाषनमानो क आकड अपरल 2015 स तवतभनन पवाषनमान सिरो क तलए तिमाही अिराल पर सावषजतनक डोमन म

उपलबि ह

सारणी I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान सबिी ततटzwjया (परतिशि अक)

मद भारzwj(पतणन नमतना)

भारzwj (अकत बर 2016-जतन 2017 करो छरोडकर नमतना)

zwjयतक रक गणराजzwjय सवीडन हगरी

माधzwj तरतट (एमई) -07 -03 00 00 00 -04मानकीकि एमई -184 -77 -02 05 06 -126माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 08 04 02 04 03 06मानकीकि एमएई 207 107 116 193 146 196मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11 06 03 05 04 08मानकीकि आरएमएसई 276 138 142 243 176 272

नरोट माधzwj तरतट (एमई) 1

1 nin == sum (π ndash π ) माधzwj तनरपकष तरतट (एमएई) 1

1 nin == sum |π ndash π |

मल माधzwj वगष तरतट (आरएमएसई) 11

2( )ini in π π

and

== sum minus

मानकीकि मापन की परातप सबतिि दशो की मदासीति क लकषzwj को इन चरो स भाग दन पर पराप ह π वासितवक मदासीति π मदासीति पवाषनमा सरोzwj कनदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

(जारी)

9

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

ऊधवषगामी पवाषगह क साकषzwj ह जो तवमदीकरण क बाद मदासीति

म तगरावट को दशाष रह ह तवमदीकरण की अवति समाzwjोतजि

करि हए एक और आगामी िीन तिमातहzwjो क पवाषनमान तनषपकष

ह (I22) हालातक लब समzwj िक पवाषनमानो क तलए अपकषाकि

सीतमि नमना आकार एक तनणाषzwjक मलzwjाकन को बातिि करिा

ह (राज एव अनzwj 2019)

सदभन

जनक राज एम कपर पी दास ए थिॉमस जॉजष जी वाही और पी कमार (2019) ldquoमदासीति क पवाषनमान भारि म हातलzwjा अनभव और एक बहराषzwjटीzwj कषतरपार मलzwjाकनrdquo भारिीzwj ररजवष बक (तमतमzwjो)

सारणी I22 तनषपकzwjा परीकणपतवाननमान दाzwjयरा भारzwj (पतणन नमतना) भारzwj (अकत बर 2016-जतन

2017 करो छरोडकर नमतना)रक गणराजzwjय हगरी सवीडन zwjयतक

1 तिमाही आग -030 -011 007 -015 -001 -002

(003) (024) (043) (024) (074) (036)

2 तिमाही आग -064 -034 009 -027 002 -001

(000) (003) (057) (017) (076) (093)

3 तिमाही आग -088 -027 -003 -049 004 -002

(000) (011) (083) (010) (068) (087)

4 तिमाही आग -113 -051 -009 -060 -000 003

(000) (001) (063) (010) (099) (086)

नरोट कोटिक म तदए गzwj आकड पी का मलzwj ह करमश lt1 lt5 आर lt10 सिर पर महतवपणष सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

I4 जरोतिमो का सzwjलन

तपzwjल खडो म परसिि सवतधि और मदासीति का बसलाइन अनमान िातलका I2 म तदए गए पवाषनमानो पर आिाररि ह हालातक इन बसलाइन पवाषनमानो क इदष-तगदष मौजद बढी अतनतचिििाए बसलाइन अनमानो क तलए कम और zwjादा दोनो जोतखम पदा करिी ह तवतभनन सभावzwj वकतलपक पररदशzwjो क अिगषि सवतधि

और मदासीति क अनमातनि मागषो क बार म आग तवचार तकzwjा

गzwjा ह

(i) वतविक सवतधि क परतzwj अतनतचिzwjzwjाए

तवगि तिमातहzwjो म वतविक सवतधि और वzwjापार म कमी न चौका

तदzwjा ह इसीतलए िातलका I2 म बसलाइन पररदशzwj म 2019 क

राटन I21 मरिासzwjीतzwj पतवाननमान ततटzwjया और सीपीआई म िादय का तहससा

ए मतल माधzwjय वगन ततटzwjया बी मानकीकzwj मतल माधzwjय वगन ततटzwjया

औस

ि मा

नकीक

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

औस

ि आ

रएमए

सई

(परति

शि)

सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)सीपीआई म खादय तहससा (परतिशि)

नरोट आरएमएसई = मल माधzwj वगष तरतट सरोzwj क नदीzwj बक वबसाइट आरबीआई सटा आकलन

zwjक

zwjक

सवीडन

सवीडन

हगरी

हगरी

चक गणराzwj

चक गणराzwj

भारि(पणष नमना)

भारि (अतिबर 2016 - जन 2017 को zwjोडकर)भारि (अतिबर 2016 -

जन 2017 को zwjोडकर)

भारि(पणष नमना)

10

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

साथि-साथि तपzwjल वरषो म वतविक सवतधि म िीमापन पाzwjा गzwjा ह

हालातक वतविक तवकास वzwjापार िनावो क आग बढन वतविक तवतीzwj

बाजारो म अतसथिरिा zwjरो कषतर और चीन म अतिक पररकतलपि मदी

और परमख दशो म सीतमि मौतदक और राजकोरीzwj नीति क कारण

और भी कम हो सकिा ह इस परकार की पररतसथितिzwjो म zwjतद

वतविक सवतधि बसलाइन स 50 आिार अक नीच रहिी ह िब घरल

जीडीपी सवतधि और मदासीति बसलाइन स करमशः लगभग 15-20

आिार अक और 10 आिार अक नीच हो सकिी ह दसरी िर

अमररका और चीन क बीच वzwjापार सबिी समसzwjाओ क उतचि

और तवररि समािान और विषमान म कम मदासीति परतzwjाशा

क मक़ाबल परमख उननि अथिषवzwjवसथिाओ म अतिक तनभावकारी

मौतदक नीतिzwjो न वतविक अथिषवzwjवसथिा को बल परदान तकzwjा ह

वतविक सवतधि zwjतद बसलाइन पररदशzwj स 50 आिार अक स ऊपर

रहिी ह िब घरल सवतधि और मदासीति बसलाइन स लगभग

सारणी I3 काररोबारी परतzwjयाशा सववमद एनसीएईआर

तबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

तzwjककी समगर तबजनसकातzwjडसइडकस(zwjरवरी 2019)

दतन और बडसटीट कमपरोजीट तबजनस

आतपटतमजम इडकस

(जनवरी 2019)

सीआईआईतबजनस कातzwjडसइडकस

(मारन 2019)

सचकाक का विषमान सिर 1270 603 738 652

तपzwjल सवव क अनसार सचकाक 1331 619 795 618

पररविषन (ति-दर-ति) करम म -46 -26 -72 55

पररविषन (वरष -दर -वरष) -18 -158 -189 87

तटपपणी 1 एनसीएईआर नशनल काउतसल ऑ एपलाइड इकॉनॉतमक ररसचष 2 एआईसीसीआई डरशन ऑ इतडzwjन चबसष ऑ कॉमसष एड इडसzwjटी 3 सीआईआई कॉनडरशन ऑ इतडzwjन इडसzwjटी

राटन I7 उपभरोका तवविास

सचक

ा क

विषमान तसथिति भतवषzwjकालीन अपकषाए

सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई सरोzwj उपभोतिा तवविास सववकषण आरबीआई

जन-

तसि-

तदस

-मा

च ष- जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष- मई

-ज

न-तस

ि- नव-

तदस

-मा

च ष- मई-

जन-

तसि- नव

-तद

स-

माच ष-

राटन I8 वzwjयावसातzwjयक मतलzwjयाकन और अपकाए

सचक

ा क

मलzwjाकन अपकषाए

सरोzwj औदयोतगक दतटिकोण सववकषण आरबीआई

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1

राटन I9 वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ दारा वासzwjतवक जीडीपी म सवतधि का पतवाननमान

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

अनमातनिवासितवक

सरोzwj वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण आरबीआई

11

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

15-20 आिार अक और 10 आिार अक क आस-पास हो सकिी ह (चाटष I11 और I12)

(ii) कचर zwjल की अzwjरराषटीzwjय कीमzwj

कचच िल की वतविक कीमिो म अतिबर 2018 क सिर स काी

तगरावट आई ह हालातक लघ और मधzwjम अवति परतzwjाशा अतनतचिि

बनी रही zwjतद िल की कीमि भ-राजनतिक िनावो और ओपक

(OPEC) दारा लगािार उतपादन म कमी क कारण कम हो जािी

ह िब िल कीमिो म अचानक और zwjादा वतधि का दबाव बना

रहगा zwjतद ऐस पररदशzwj म भारिीzwj बासकट म कचच िल की कीमि

परति बरल 77 अमरीकी डालर िक तगर जाए िो मदासीति भी

30 आिार अक ऊपर और सवतधि 20 आिार अक स कमजोर हो

जाएगी दसरी ओर zwjतद वतविक आतथिषक गतितवति पहल क तवzwjाि

सारणी I4 अनमान ररज़वन बक और वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjान

(परतिशि)

2018-19 2019-20 2020-21

ररज़वन बक का बसलाइन अनमान

मदासीतिचौथिी तिमाही(वरष-दर-वरष) 24 38 41

वासितवक सकल घरल उतपाद (जीडीपी)सवतधि 70 72 74

वzwjयावसातzwjयक पतवाननमानकzwjानओ क मातधzwjयका अनमान

मदासीति चौथिी तिमाही (वरष-दर-वरष) 24 42

वासितवक सकल घरल उतपाद सवतधि 70 73

सकल घरल बचि (जीएनडीआई का परतिशि) 299 302

सकल तकसड पजी तनमाषण (जीडीपी का परतिशि) 290 294

अनसतचि वातणzwj बको क ऋण म वतधि 138 133

सzwjति सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि) 64 63

क द सरकार सकल राजकोरीzwj घाटा (जीडीपी का परतिशि)

34 34

रपो रट (समाप-अवति) 625 600

91-तदवसीzwj खजाना तबल पर परतिल (समाप-अवति) 63 61

10-वरजीzwj क द सरकार की परतिभतिzwjो पर परतिल (समाप-अवति)

74 73

समग भगिान शर (zwjएस $ तबतलzwjन) -136 114

पणzwj तनzwjाषि वतधि 80 56

पणzwj आzwjाि वतधि 105 60

चाल खािा शर (जीडीपी का परतिशि) -24 -23

जीएनडीआई सकल राषzwjटीzwj परzwjोzwj आzwj सरोzwj आरबीआई सटा अनमान और वzwjावसातzwjक पवाषनमानकिाषओ का सववकषण (माचष 2019)

राटन I10 वासzwjतवक सकल घरलत उतपाद म सवतधि का पतवाननमान (वरन- दर- वरन)

50 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआई 70 परतिशि सीआईसीआई- तवविास अिराल

परतिश

ि

तटपपणी फ़न चाटष बसलाइन परोजकशन पथि क आस-पास अतनतचिििा दशाषिा ह बसलाइन अनमान िातलका I2 म तनिाषररि िारणाओ पर आिाररि ह गहरा हरा zwjाzwjातकि कषतर 50 परतिशि आतमतवविास अिराल का परतितनतितव करिा ह तजसका अथिष ह तक वासितवक पररणाम गहर हर zwjाzwjातकि कषतर दारा दी गई सीमा क भीिर होन की 50 परतिशि सभावना ह समान रप स 70 परतिशि और 90 परतिशि आतमतवविास अिराल क तलए वासितवक पररणाम सबतिि zwjाzwjातकि कषतर क रप म दशाषई गzwjी सीमा क भीिर होन की करमश 70 परतिशि और 90 परतिशि सभावना ह सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

राटन I11 आिारभतzwj मरिासzwjीतzwj पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

बसलाइनतनमनिर करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

बसलाइन तवतनमzwj दर म कमी तनमनिर खादय मदासीति

उचचिर करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म वतधि उचचिर खादय मदासीति

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

12

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कारणो स उममीद स अतिक तनराश करिी ह िो कचच िल की माग कम हो सकिी ह इसक अलावा ओपक(OPEC) दारा उतपादन म कटौिी की परभावशीलिा कषीण हो सकिी ह zwjतद कचच िल क उतपादन म कषतिपरक वतधि होिी ह zwjतद भारिीzwj बासकट कचच िल की कीमि तगरकर 57 zwjएस डॉलर परति बरल हो जािी िो वतधि म लगभग 20 आिार अक की बढोिरी सतहि मदासीति म लगभग 30 आिार अक की सहजिा आिी

(iii) तवतनमzwjय दर

zwjएस डॉलर क मकाबल भारिीzwj रपzwj की तवतनमzwj दर अगसि-तसिबर 2018 क दौरान लगािार दबाव म रहन क बाद अतिबर क अपन सिर स ऊपर चली गzwjी कचच िल की ऊची कीमि एव पोटषोतलzwjो अिवाषह म अतसथिरिा भारिीzwj रपzwj पर तगरावट वाल परभाव डाल सकि ह बसलाइन क मकाबल भारिीzwj रपzwj म लगभग 5 परतिशि क मलzwjहास स मदासीति लगभग 20 आिार अक बढ सकिी ह जबतक इसस वतधि म 15 आिार अक की बढोिरी हो सकिी ह इसक तवपरीि भारि क मजबि घरल बतनzwjादी तसधिािो एव बढ हए पजी परवाह क पररणामसवरप घरल मदा क मलzwj म वतधि हो सकिी ह भारिीzwj रपzwj म 5 परतिशि िक की मलzwj वतधि स मदासीति म लगभग 20 आिार अक की कमी एव वतधि म लगभग 15 आिार अक की तगरावट हो सकिी ह

(iv) िादय मरिासzwjीतzwj

2018-19 म अपकषाओ क तवपरीि भारि म खादय पदाथिष मदासीति नरम बनी रही जो अतिबर 2018ndashरवरी 2019 क दौरान नकारातमक हो गई घरल खादय उतपादन ऐतिहातसक रप स उचच

सिर पर ह आिारभि परभावो क लोप क साथि बसलाइन पाथि खादय पदाथिष मदासीति म वतधि की अपकषा रखिा ह आग अनाज का पzwjाषप बर सटॉक खान वाली अनक वसिओ म अनकल माग-आपतिष सिलन िथिा वतविक सिर पर खादय पदाथिष की तनरिर तनमन कीमि वरष 2019-20 म खादय पदाथिष सबिी मदासीति को तनzwjतरण म रख सकि ह इन कारको क कारण खादय पदाथिष सबिी मदासीति का अनमान स 100 आिार अक नीच रहन की तसथिति म हडलाइन मदासीति बसलाइन स लगभग 50 आिार अक िक कम रह सकिी ह दसरी िर असामानzwj रप स तनमन खादय पदाथिष मदासीति की तसथिति म नटि होन वाल खादय पदाथिषो की कीमिो म अचानक बदलाव का खिरा रहिा ह मॉनसन म कमी की तसथिति म कतरगि उतपादन म तगरावट होगी एव इसस खादय पदाथिष की कीमिो म बढोिरी वाला दबाव पदा होगा इस पररदशzwj म वरष 2019-20 म जीडीपी वतधि म लगभग 30 आिार अक िक की कमी होगी िथिा खादय पदाथिषो की उचच कीमि हडलाइन मदासीति को वरष 2019-20 क अि िक बसलाइन स लगभग 50 आिार अक ऊपर ल जाएगी

(v) राजकरोरीzwjय तगरावट

वरष 2018-19 म क द सरकार का अपरतzwjकष कर सगहण बजट अनमान स कम रहा िथिा इसन राजकोरीzwj घाट म zwjोगदान तदzwjा जो सशोतिि अनमान म और अतिक हो गzwjा बसलाइन पवाषनमान का रख राजकोरीzwj हो जािा ह जसा तक वरष 2019-20 क तलए बजट म घोरणा की गई ह आग कzwj राzwj सरकारो दारा घोतरि वकतलपक ामष सपोटष zwjोजनाओ एव ामष ऋण माी zwjोजनाओ उचच नzwjनिम समथिषन मलzwj एव खादय पदाथिषो का करzwj िथिा तनमन

राटन I12 आिारभतzwj सवतधि पथ पर जरोतिम पररदशzwjय का परभाव

सरोzwj आरबीआई सटा अनमान

परतिश

ि

परतिश

ि

ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4 ति1 ति2 ति3 ति4

ए कचर zwjल की कीमzwj और वतविक माग आघाzwj बी तवतनमzwjय दर और िादय कीमzwj आघाzwj

बसलाइनतवतनमzwj दर म वतधि तनमनिर खादय मदासीति

बसलाइनतनमनिम करड कीमिवतविक सवतधि म कमी

उचचिम करड कीमिवतविक सवतधि ररकवरी

तवतनमzwj दर म कमीउचचिर खादय मदासीति

13

अधया Iensp समषटिenspआष थिकenspदषटिकोण

परतzwjकष कर सगहण समतकि राजकोरीzwj घाट म बढोिरी वाल दबाव डाल सकि ह वस कारको क कारण राजकोरीzwj तगरावट की तसथिति म zwjह तनजी तनवश को कम करगा उतपादन कषमिा पर परभाव डालगा िथिा इसक पररणामसवरप मदासीति बढगी इसक तवपरीि जीएसटी म तसथिरिा आन पर अपरतzwjकष कर राजसव म विषमान बजट की अपकषाओ क तवपरीि सिार होगी तजसस घाट पर काब पान म मदद तमलगी िथिा तनजी तनवश क तलए अतिक ससािन उपलबि होग उपदान कषमिा म वतधि होगी एव मदासीति घटगी

15 तनषकरन

सकषप म अनकल आिारभि परभावो क समाप होन पर हडलाइन सीपीआई मदासीति क अपन हाल की नzwjनिम तसथिति स ऊपर जान की अपकषा ह परि इसक 4 परतिशि क लकषzwj क नीच रहन की उममीद ह कचच िल की उचच कीमि अिरराषzwjटीzwj तवतीzwj बाजार म उिार-चढाव नटि होन वाल खादय पदाथिषो म अचानक पररविषन का जोतखम िथिा राजकोरीzwj तगरावट िथिातप मदासीति को बढान

वाल जोतखम ह वतविक वतधि म िज मदी क कारण कचच िल एव

पणzwj वसिओ की कीमिो म नरमी िथिा खादय पदाथिष मदासीति की

तनमन तसथिति हडलाइन मदासीति क तलए तगरावट वाल जोतखम

पदा करि ह

वरष 2019-20 म वासितवक जीडीपी वतधि म सिार की अपकषा ह

जबतक ऐसी सभावना ह तक तनजी उपभोग इसका मzwj आिार बना

रहगा तनवश गतितवति म मजबिी अपतकषि ह सरकारी कषतर क बको

का पनःपजीकरण एव उनक तवतीzwj लखा-जोखा म जारी सिार

िथिा तदवाला और बक शोिन अकषमिा सतहिा क िहि दबावगसि

आतसिzwjो का समािान बक क ऋण उठाव म सिार करगा और

तनवश एव कल माग का समथिषन करगा रवरी 2019 म नीतिगि

रपो दर म कटौिी एव वरष 2019-20 क क दीzwj बजट म माग बढान

वाल परसिाव भी कल माग को बढावा द सकि ह िथिातप वतविक

वzwjापार म मदी िथिा वतविक जीडीपी वतधि घरल अथिषवzwjवसथिा सबिी

तकरzwjाकलाप क तलए तगरावट वाल जोतखम पदा करि ह

14

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खादय कीमतो म सितबर 2018 ि लगातार पाच माह तक सगरावट होन ईधन मदासीसत म भारी कमी आन तथा खादय और ईधन को छोड़कर

मदासीसत म आई नरमी ि उपभोका मलय िचकाक मदासीसत म वयापक रप ि कमी आई हालासक इिक बावजद भी यह उचच सतर

पर बनी रही कसिगत तथा गर-कसिगत दोनो शरसमको क सलए गामीण मजदरी म वसधि ससथर रही तथा िगसित कतर म सटा िबधी लागत

का दबाव 2018-19 की तीिरी सतमाही म दायर क भीतर रहा औदयोसगक एव कसि इनपट लागतो म काी कमी आई

वरष 2018-19 की चौथी तिमाही म उपभोका मलय सचकाक

(सीपीआई) म आशचयषजनक िौर पर तिरावट हई जो जनवरी

2019 म कम होकर सीपीआई क तिए तवति सममि नयनिम

सिर 20 परतिशि हो ियी थी 1 यह तिरावट जन 2017 की 15

परतिशि की तिरावट क बाद स सबस तनमन सिर पर थी हािातक

फरवरी म इसम थोड़ा सिार हआ ितकन इसकी िति अपकाकि

कमजोर रही खादय एव पय पदाथथो की कीमि तसिबर 2018 क

बाद स ििािार पाच माह िक कम रही जो सीपीआई शणी म इन

कीमिो म अपसफीति का अब िक का सबस अतिक समय था अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो म नरमी िथा तबजिी की कीमिो म

िजी स तिरावट क चिि ईिन और िाइट मदासफीति म तसिबर

क दौरान हाि ही क अपन उचच सिर स अतयतिक तिरावट हई

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म मदासफीति भी अकबर

स कम रही कयोतक हडिाइन मदासफीति पर क द सरकार क कमषचाररयो क तिए मकान तकराया भता (एचआरए) म वतधि

का सातयकी परभाव तदसबर िक परी िरह समापत हो िया था

(चाटष II1) इस नरमी क बावजद खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति 2018-19 (फरवरी िक) क दौरान उचच

सिर पर बनी रही जबतक सवा मदासफीति तवशर रप स तसथर

बनी रही ह

वरष 2016 म आरबीआई अतितनयम म सशोिन तनतदषषट करिा ह तक

मदासफीति अनमानो क तनषकरथो म पाए िए तवचिनो की पहचान की

जाए यतद हो उसक बार म अितनष तहि कारणो को सपषट तकया जाए

अकबर 2018 की मौतदक नीति ररपोटष (एमपीआर) न 2018-19

की िीसरी तिमाही म सीपीआई मदासफीति 39 परतिशि पर रहन

िथा चौथी तिमाही म िीर-िीर 45 परतिशि िक बढ़न का अनमान

ििाया था वासितवक मदासफीति अनमानो स काफी हद िक नीच

रही तजसका परमख कारण परारतमभक तसथतियो (पवाषनमानो) म परमख

बदिाव ह जो तक अकबर 2018 क एमपीआर म तवशर रप स

अिरराषटीय कचच िि तवतनमय दर और घरि तबजिी की कीमिो

क सबि म तनिाष ररि तकया िया था

चारट II1 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

एचआरए आवास भाड़ा भता आवास म तपछि वरष की परवतत क साथ पनतनषतमषि आवास सचकाक क आिार पर अनमातनि परभाव सरोि क दीय सातयकी कायाषिय (सीएसओ) और आरबीआई सटाफ अनमान

सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई हडिाइन एचआरए क तिए समायोतजि सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई खादय व पय पदाथष

सीपीआई खादय िथा ईिन को छोड़कर सीपीआई ईिन िथा परकाश

जन-

16

फर-

16

माच ष-

16

अपर-

16

मई-1

6

जन-

16

जि

ा-16

अि-

16

तसि-

16

अक

-16

नव-1

6

तदस

-16

जन-

17

फर-

17

माच ष-

17

अपर-

17

मई-1

7

जन-

17

जि

ा-17

अि-

17

तसि-

17

अक

-17

नव-1

7

तदस

-17

जन-

18

फर-

18

माच ष-

18

अपर-

18

मई-1

8

जन-

18

जि

ा-18

अि-

18

तसि-

18

अक

-18

नव-1

8

तदस

-18

जन-

19

फर-

19

II मलय और लागत

1 हडिाइन मदासफीति को पर भारि की सयक सीपीआई (गामीण + शहरी) म वरष-दर-वरष पररविषनो म मापा जािा ह

15

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

अतयतिक आपतिष क चिि सतजयो फिो और चीनी की कीमिो

म तनरिर तिरावट क साथ खादय कीमिो म अकबर 2018 स

अपसफीति की तसथति पदा हो िई तपछिी परवतत क तवपरीि दि

की अतयतिक घरि उपिििा क चिि अकबर म इसकी कीमिो

म अपरतयातशि ढि स तिरावट आई इसक अिावा नयनिम समथषन

मलय (एमएसपी) म वतधि क बावजद अनाज और दािो की कीमिो

म भी 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान तिरावट आयी कचच

िि की कीमि अकबर क एमपीआर क समय 80 अमरीकी डॉिर

परति बरि रहन का अनमान था जो माचष क अि म 68 अमरीकी

डॉिर परति बरि पर पहच कर तदसबर 2018 क अि िक िजी स

तिरकर 52 अमरीकी डॉिर परति बरि िक पहच िई इसस खादय

और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म कमी आई कचच

िि की कीमिो म इस तिरावट को दखि हए घरि एिपीजी की

कीमि भी हाि ही क अपन उचच सिर स नवबर म तिर िई इसक

अिावा नवबर 2018 स तबजिी की मदासफीति की तदशा नाटकीय

रप स नीच की ओर चिी िई तजसस ईिन मदासफीति जो अकबर

म 85 परतिशि थी घटि हए फरवरी 2019 म 12 परतिशि हो

ियी इन घटनाओ स मदासफीति िीसरी तिमाही क दौरान अनमान

स नीच 13 परतिशििा अको िक िथा चौथी तिमाही म फरवरी

िक 22 परतिशििा अको िक तिर िई (चाटष II2)

II1 उपभरोका मलय

वरष 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान हडिाइन मदासफीति की

तनरिर नरमी न शरआि म अनकि आिार परभावो (अकबर-नवबर)

क सयक परभाव को दशाषया ह िथा इसक बाद इन आिार परभावो

क परतिकि (तदसबर-जनवरी) होन क बावजद भी कीमिो म िजी

स तिरावट आई 2 सीपीआई खादय तजसम अनकि आिार परभाव

िथा कीमिो क कारण तिरावट थी अकबर 2018 म अपसफीति

म पररवतिषि हो िई जो आि चिकर नवबर म ओर भी अतिक हो

िई िथा फरवरी 2019 िक बनी रही खादय कीमिो म तिरावट का

दौर फरवरी म बद हआ ईिन समह म कीमिो की िति म तनरिर

तिरावट क चिि मदासफीति म िजी स कमी आई सीपीआई

तजसन खादय और ईिन मलय कीमिो को छोड़कर अकबर म

िजी दजष की बाद म अनकि आिार परभावो क पररणामसवरप

अनकि तसथति क साथ नवबर-जनवरी क दौरान कम हई हािातक इस समह म फरवरी क दौरान कीमि की िति म िजी दखी िई (चाटष II3) इसक साथ-साथ खादय पदाथथो की कीमिो म अतिक

उिार-चढाव स सीपीआई हडिाईन मदासफीति की िति बदिकर

फरवरी म सकारातमक हो िई

वरष 2018-19 म सीपीआई समहो म मदासफीति का परसार तवतशषट

रप स िि वरष की समानिा थी तजसम मातयका मदासफीति दर

समान थ मयि दोनो वरथो म ििािार नकारातमक झकाव परमख

रप स खादय कीमिो क कारण रहा (चाटष II4) सीपीआई वसिओ

म मौसमी समायोतजि आिार पर मलय पररविषन का परसार सचकाक

तसिबर-जनवरी क दौरान नरमी को दशाषिा ह यह फरवरी क दौरान

अतिकाश रप स तवपरीि तसथति म हो िया हािातक माि और

सवाओ दोनो को शातमि करि हए सीपीआई बासकट क चौथ-पाचव

तहसस स अतिक मलय वतधि का अनभव माह की कीमिो म सामानय

वतधि का सकि दिा ह (चाटष II5) 3

चारट II 2 सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) ndashपवाटनमान बनाम वासितवक

परतिश

ि

परतिश

ि तब

नदओ

म अ

िर

ति22018-19 ति32018-19 ति42018-19

अिर (वासितवक-पवाषनमान राईट सकि)

वासितवक पथ अकबर 2018 एमपीआर पथ

2018-19 की सपणष चौथी तिमाही क तिए पवाषनमान की ििना म जन-फर 2019 क दौरान क वासितवक औसि मदासफीतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

2 तकनही ििािार दो माह क दौरान सीपीआई मदासफीति म वरष-दर-वरष हए पररविषन का अनमान कीमि सचकाक (िति) चाि माह-दर-माह हए पररविषन िथा 12 माह पवष (आिार परभाव) क कीमि सचकाक म माह-दर-माह हए पररविषन क बीच अिर स ििाया जा सकिा ह अतिक जानकारी क तिए तसिबर 2014 की एमपीआर का बॉकस 11 दख3 सीपीआई परसार सचकाक कीमि म आए पररविषनो का एक मापक ह जो सीपीआई बासकट म मदो को इस परकार शणीबधि रखिी ह चाह तपछि माह क दौरान उनकी कीमि बढ़ तसथर या तिर जाए परसार सचकाक की 50 स ऊपर की रीतडि एक वयापक बढ़ोतरी या कीमि वतधि क वयापकीकरण की सीमा को िथा 50 स नीच की रीतडि एक वयापकndashआिार पर कीमि म कमी को दशाषिी ह

16

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

II2 मदासफीति क सचालक

मदासफीति क ऐतिहातसक तवघटन स पिा चििा ह तक वरष 2018-

19 की दसरी छमाही म मदासफीति म नरमी परमख रप स अनकि

आपतिष पक क आघािो- तवशर रप स खादय और कचच िि की कीमिो पर हए पररणामसवरप ह कमजोर माि क दबाव न थोड़ा

नकारातमक आउटपट अिराि उतपनन कर तदया तजसन मजदरी म

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

परतिश

ि अ

क

बी सीपीआई खादय मदासफीतिए सीपीआई हडलाईन

डी सीपीआई खादय और ईधन करो छरोड़करसी सीपीआई ईधन और परकाश

वरष-दर-वरष मदासफीति म मातसक पररविषन माह-दर-माह पररविषन आिार परभाव

चारट II3 सीपीआई मदासफीति ndash गति िथा आधार परभाव

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-

जन-

जि

ा-

अि-

तसि-

अक

-

नव-

तदस

-

जन- फर-

चारट II4 औसि सीपीआई मदासफीति (वरट-दर-वरट) (करनल घनतव अनमान)

घनतव

मदासफीति (परतिशि )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II5 सीपीआई तडफयज़न सचकाक(माह-दर-माह मौसम क अनसार समायरोतिि)

सचक

ा क

सीपीआई हडिाइन सीपीआई वसिए सीपीआई सवाए

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अपरि 2018 - फरवरी 2019

17

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बहि कम वतधि क साथ मदासफीति म एक सामानय तिरावट दजष की

(चाटष II6ए) 4

माि और सवा घटको म समग मदासफीति का बकअप इस वयापक मदी क समय म माि की कीमिो की परमख भतमका को

दशाषिा ह (चाटष II 6बी) इसम िीसरी तिमाही म सतजया िथा फिो जसी नाशवान वसिए (7 तदवसीय ररकॉि) िथा अनाज

और दाि जसी खराब न होन वािी वसिए (30 तदवसीय ररकॉि)

िथा चौथी तिमाही म फरवरी आयाि तकया सामान (सोना

चादी पटोि डीजि एिपीजी करोसीन ररफाइड वनसपति िि

इिकटोतनक सामान रासायतनक उतपाद िाि उतपाद और

कपड़) शातमि ह (चाटष II 6सी) 5 क द सरकार क कमषचाररयो

क एचआरए म हई वतधि का सातयकीय परभाव िीर-िीर परी िरह स समापत होन क चिि सवा सबिी मदासफीति अवरधि बनी रही

चारट II6 मदासफीति क सचालक

ए सीपीआई मदासफीति का पथककरण बी सीपीआई - वसिओ िथा सवाओ सबधी मदासफीति (वरट- दर-वरट )

सी हडलाइन मदासफीति म आयातिि मदासफीति का यरोगदान

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

जन-

अक

-

फर-

आपतिष आघाि मदासफीति (राईट सकि)

आयातिि योिदान घरि सिर पर उतपनन मदासफीति हडिाइन मदासफीति

तरपपणी कोषठक म तदय िए आकड़ सीपीआई म समह क भार को दशाषि ह

िि मलय आघािउतपादन अिर आघाि

ति1

ति2

ति2

ति2

ति4

ति4

ति4

ति4

ति4

ति2

ति4

ति1

ति1

ति3

ति3

ति2

मजदरी आघािनीतििि आघाि

तनिाषरक परवति स डतवएशनतरपपणी 2002-03 की पहिी तिमाही स 2018-19 की चौथी तिमाही िक क तिमाही डाटा क उपयोि दारा भारिीय र म िि की कीमिो क साथ वकटर आटो ररगशन का उपयोि सीपीआई मदासफीतिउतपादन अिर गामीण मजदरी िथा नीति दर दारा अनमातनि

मदास

फीति

तनिा

षरक पर

वति

स ड

तवएश

नपरत

िशि

अक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

मदास

फीति

परति

शि

िर ndashतटकाऊ 7 तदनो की वापसी (348) िर तटकाऊ 30 तदनो म वापसी (313 ) सीपीआई हडिाईन(वरष- दर -वरष परतिशि)

तटकाऊ वसिए (105) सवाए ( 234)

परतिश

ि अ

क

4 ऐतिहासक तवघटन को तनमनतितखि वररएबिो (जो वकटर Yt क रप म तदए ह) जस तक - कचच िि क मलयो म वातरषक सवतधि दर मदासफीति आउटपट का अिर गामीण मजदरी म वातरषक

सवतधि दर िथा नीतििि रपो दर क साथ वकटर आटो ररगशन(वीएआर) क आिार पर नमन अवति क दौरान मदासफीति म हए उिार-चढ़ाव क परति परतयक आघाि क योिदान की माप करन क

तिए इसिमाि तकया जािा ह वीएआर को साझ रप म Yt =c + A Yt-1 + et तिखा जा सकिा ह जहा et वकटर आघािो [िि कीमि आघाि आपतिष आघाि (मदासफीति आघाि) आउटपट

अिर आघाि मजदरी आघाि िथा नीतििि आघाि] क रप म दशाषया िया ह वोलड तवघटन Yt क इसिमाि को तनिाषरकीय परवति क परयोजन िथा सभी आघािो क योि et क रप म दशाषया जा

सकिा ह इस तनरपण स तवतभनन आघािो स योिदानो क जोड़ क रप म तनिाषरकीय परवति स मदासफीति क तवचिन को तवघतटि तकया जा सकिा ह

5 भारि क आयािो म परमख रप स कचच िि और पटोतियम उतपादो (कि आयाि का ििभि 220 परतिशि) का वचषसव रहा ह आयाि क अनय परमख घटको म इितकटक सामान (100 परतिशि)

सोना और चादी (80 परतिशि) रासायतनक िथा रासायतनक उतपाद (60 परतिशि) िाि िथा िाि उतपाद (55 परतिशि) िथा वनसपति िि (30 परतिशि) ह इसक अिावा कचच कपास जसी

वसिओ की घरि कीमि अिरराषटीय कपास की कीमिो क साथ चििी ह

18

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

िीपीआई खादय िमह

भाररि अशदान की बाि कर िो अपरि 2018-फरवरी

2019 क दौरान समग मदासफीति म खादय और पय समह (भार

सीपीआई म 459 परतिशि) का योिदान 95 परतिशि रहा जबतक

एक वरष पहि इसी अवति म यह 289 परतिशि था अकबर 2018

स खादय समह की ऋणातमक हई मदासफीति फरवरी 2019 म

(-) 01 परतिशि थी (चाटष II7ए) सीपीआई बासकट म 127 परतिशि

सयक भार रखन वाि चार खादय उप-समह फि सजी दिहन

और चीनी फरवरी 2019 म अपसफीति म रह (चाटष II7ए और बी)

खादय समह क अदर अनाज की मदासफीति (सीपीआई म

97 परतिशि िथा खादय और पय समह म 211 परतिशि का भार)

इस वरष जनवरी म 08 परतिशि क तनचि सिर स फरवरी 2019 म

13 परतिशि िक बढ़ी पराथतमक रप स यह चावि की मदासफीति म

मयम सिार स सचातिि था जो उचच पदावार और मानक स काफी

अतिक बफर सटाक क फिसवरप जनवरी म (-) 21 परतिशि स

फरवरी म (-) 19 परतिशि रहा तदिीय अतगम अनमानो क अनसार

चावि का उतपादन 2018-19 म 1156 तमतियन टन था यह

2017-18 क 1129 तमतियन टन क ररकाडष सिर स ऊपर ह

(चौथा अतगम अनमान) सीपीआई अनाज मदासफीति का एक

तवशरण 2018-19 म चकीय कारको का ऋणातमक योिदान दशाषिा

ह (चाटष II8)

इस वरष असामानय खादय मदासफीति ितिशीििा की परमख सचािक

सतजयो की कीमि थी इसकी सीपीआई म 60 परतिशि और

खादय िथा पय समह म 132 परतिशि तहससदारी ह दसरा परमख

सचािक फि था परोटीनयक कछ वसिओ (खासकर दि िथा

दगि उतपाद और दिहन) की कीमिो म नरमीतिरावट िि और

वसा िथा चीनी व तमषानन क साथ-साथ सतजयो िथा फिो की

कीमिो म िज तिरावट स अकबर 2018 स फरवरी 2019 क बीच

समसि खादय पदाथथो की कीमि अतयतिक नीच आ िई इस वरष क

आरभ म खादय पदाथथो की कीमिो म रही नरमी वासिव म

तदस

-ज

न- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

माच ष-

अपर- मई

-ज

न-ज

िा-

अि-

तसि-

अक

-नव

-तद

स-

जन- फर-

अनाज िथा उतपाद सतजयामसाि

फि चीनी िथा तमषठानन अनय खादय पदाथष

खादय िथा पय पदाथष (वरष-दर-वरष परतिशि)

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

दि और उतपाद मास मछिी और अड शातमि ह ियार भोजनसनकस तमठाई इतयातद िथा िर-एलकोहोतिक पय पदाथष शातमि ह

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी मदासफीति कफी गतयातमकिा - दसरी छमाही2018-19 (अकबर 2018-रवरी 2019)

चारट II7 खादय मदासफीति

मदास

फीति

(परति

शि)

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सीपीआई खादय और पय समह म भाराक (परतिशि)

उवाषिर रखा खादय समह क बीच माय भार दशाषिी ह (7 परतिशि) और कतिज रखा औसि खादय मदासफीति दशाषिी ह ((-)10 परतिशि)

अड

फि

मसाि

दि

ियार खादय पदाथष

िि और वसा िर अलकोहोतिक पय

सतजया

अनाज

चीनी दाि

मास और मछिी

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

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अपर-

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अि-

अक

-तद

स-

फर-

अपर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

परवतत चक अतनयतमि अनाज सबिी मदासफीति

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash अनाज सचकाक की मातसक शखिा को यतनवरट अनndashऑजवडष कपोनट मॉडि (यसीएम) का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह यह चाटष इन घटको का वरष-दर-वरष मदासफीति म योिदान को दशाषिा ह सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II8 अनाि सबधी मदासफीति-परवतति और चकफीय घरको का यरोगदान

परतिश

ि

िि िथा वसादिहन िथा उतपादपश परोटीन

19

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

ऐतिहातसक पटनष क तवपरीि थी फरवरी क दौरान खादय पदाथथो की

कीमिो म िजी भी तपछिी परवतत क उिट थी यह मोट िौर पर

फिो की कीमिो म बदिाव िथा सतजयो की कीमिो म सिार दारा

सचातिि थी

सतजयो म पयाज की कीमि क मामि म मदासफीति जिाई 2018

म 406 परतिशि क ऊच सिर स तिरकर जनवरी 2019 म (-) 571

परतिशि रही फरवरी 2019 म इसम सिार हआ और (-) 495

परतिशि रही खरीफ उतपादन म वतधि मडी िक अतिक आपतिष

और साथ म परान भडारो क तनसिारण न तिरावट को और बढ़ाया

अिसि 2018-फरवरी 2019 (जनवरी को छोड़कर) क दौरान

ऋणातमक चाि क साथ माचष 2018 स जनवरी 2019 िक टमाटर

की कीमि अपसफीति म रही यह भी मडी िक अतिक आपतिष और

अतिक उतपादन क कारण था वासितवक साकय यह दशाषिा ह तक

मोट िौर पर महाराषट का टमाटर उतपादक एक परमख तजिा नातसक

म वराष होन क कारण अतिक ठढ पड़न स फसि काटन म हई

दरी कनाषटक म फफदी क कारण फसि क कतिगसि होन िथा

ितमिनाड (खासकर तडडीिि टमाटर का एक परमख आपतिषकिाष

ह) म िाजा चकवाि स फसि क परतिकि रप स परभातवि होन क

कारण जनवरी 2019 म टमाटर की कीमिो म िजी रही यदयतप

अकबर 2018 स कछ नरमी क बावजद भी 2018-19 म (फरवरी

िक) आि की मदासफीति दहाई अको म रही शीििह म कम

उपिििा पररवहन म बािा और आि उपजान वाि तकसानो दारा

तवरोि परदशषन क कारण माचष-जिाई 2018 क दौरान कीमि म दबाव

तदखा (चाटष II9ए) जाड़ की फसि का जबरदसि उतपादन और

बाजार म उनक नए आिमन स नवमबर-फरवरी क आरभ म कीमि

म तिरावट आई कि तमिाकर तपछि वरष की ििना म 2018-19

म सजी क कीमिो की िीमी सचयी चाि न खादय मदासफीति को

नीच रखन म मदद तकया

सजी की कीमिो का कतरवार सीपीआई सचकाक पर आिाररि एक

तवशरण यह दशाषिा ह तक गामीण बाजार क सापक शहरी बाजारो म

माह-दर-माह उिार-चढ़ाव अतिक था िथा गामीण और शहरी कतरो

क कीमिो म बदिाव का अिर सातयकीय रप स कम महतवपणष

था यह दशाषिा ह तक गामीण-शहरी कीमि म बदिाव मयिः एक

तदशा म रहा6 सीपीआई - सतजया की परवतत िथा चकीय कारको

का एक तवशरण यह बिािा ह तक एक बड़ा चकीय कारक ही तदसबर

2018 िक तनमन रख क परमख चािक थ कयोतक परवतत वाि कारक

कमोबश सपाट स ही थ (चाटष II9बी) जनवरी 2019 स चकीय

कारको का रख कछ ऊपर की ओर दखा िया तजसन चौथी तिमाही

(जनवरी-फरवरी) म अब िक सजी की कीमिो म तिरावट की दर

को घटाए रखा ह

2018-19 क दौरान फिो की कीमिो (सीपीआई म 29 परतिशि

6 एफ-टसट और टी-टसट फमवकष पर आिाररि मौसमी समायोतजि और असामातजक दोनो आकड़ो का उपयोि कर पररणाम की दढ़िा को परखा िया ह

चारट II9 सीपीआई सतिया

ए सचालक (माह-दर-माह) बी सीपीआई -सतिया परवतति और चकफीय घरक

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ा क (2

012=

100)

सतजया (माह-दर-माह परतिशि)

आिहरी तमचष

पयाज िोभी िथा फििोभी

टमाटरअनय सतजया सजी सचकाक ndash परवतत घटक

सजी सचकाक ndash चकीय घटक (राईट सकि)

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 की सीपीआई ndash सतजयो की मातसक शखिा को यतनवरट अन ndash यसीएम का परयोि करि हए परवतत चक मौसमी और अतनयतमि घटको क रप म अिि-अिि तकया िया ह बाई-परोन परीकण अिसि 2016 और जन 2017 म सातयकीय दतष स दो महतवपणष बक दशाषिा हसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

िहसन

अपर-

ज

न-अ

ि-अ

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तदस

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र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

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तदस

-फ

र-अ

पर-

जन-

अि-

अक

-तद

स-

फर-

20

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

और खादय िथा पय पदाथष समह म 63 परतिशि का भार) म नरमी

एक और अपरतयातशि िथय रही तपछि पटनष क तवपरीि इस

वरष जन-जिाई 2018 म फि की कीमिो म तिरावट रही आम

और किा की मजबि घरि आपतिष क साथ-साथ कछ फिो (खासकर सब और खट फि) क अतिक आयाि स घरि कीमिो

म नरमी आई कि तमिाकर सामानय पटनष क तवपरीि जन

2018-जनवरी 2019 (नवमबर 2018 को छोड़कर) क दौरान

फिो की कीमिो म एक तनरिर तिरावट दखी ियी (चाटष II10)

तदसबर 2018-फरवरी 2019 क दौरान जबतक फिो की कीमिो

म अपसफीति बनी रही वही तपछि दो महीनो म कीमिो म (-) 26

परतिशि की औसि ऋणातमक चाि क तवपरीि फरवरी 2019 म इस

चाि म काफी िजी आई

दिहन की कीमिो क मामि म अति आपतिष स अपसफीति बनी रही

हािातक यह परवतत िीर-िीर बदि रही ह दिहन की सीपीआई

म 24 परतिशि और खादय िथा पय समह म 52 परतिशि

तहससदारी ह सकि मदासफीति म दिहन का योिदान अपरि-

फरवरी 2017-18 म (-) 189 परतिशि क मक़ाबि अपरि-फरवरी

2018-19 क दौरान (-) 60 परतिशि रहा 2018-19 क दौरान

मय रप स तपछि वरष क सिर क उतपादन और खरीददारी स कछ

तक़समो जस अरहर और उड़द की मडी सिर पर कीमिो म सिार

हआ और कछ मय उतपादक राजयो म यह बढ़कर अपन एमएसपी

क सिर िक आया अभी दिहन की कीमि अपन तपछि 10 महीन

की ऐतिहातसक परवतत क काफी नीच चि रही ह (चाटष II11)

चीनी िथा तमषानन उप-समह म अतिक उतपादन खिा बाजार

तबकी िथा चीनी की वतविक कीमि की मद चाि की वजह स फरवरी

2018 स चीनी की कीमि की अपसफीति न घरि खादयसफीति को

नरम रखा फरवरी 2019 म क दीय सरकार दारा चीनी क नयनिम

तबकी मलय को `2 परति तकिो बढ़ाकर `31 परति तकिो तकए जान

का परभाव घरि खदरा बाजार म अभी िक नही तदखा ह

अिरराषटीय खादय िि की कीमिो क अनरप तसिबर 2018 स िि

और वसा की कीमि अपकाकि कम रही कतर और तकसान कलयाण

मतरािय क 2018-19 क दसर अतगम अनमानो क अनसार तििहन

उतपादन म 06 परतिशि की मामिी वतधि (2017-18 क चौथ अतगम

अनमानो पर) की सभावना ह मिफिी क उतपादन म जो तिरावट

हई उसकी भरपाई सोयाबीन और सरसो क उचच उतपादन स हई

1 जनवरी 2019 स भारि सरकार न मितशया और इडोनतशया स

आयातिि कचच और ररफाइड पाम िि िीचड और डीओडराइज

(आरबीडी) पाम िि पर आयाि शलक भी कम कर तदया ह

सचक

ा क (2

012=

100)

दिहन (सचकाक ) बढ़ि ndashपवष परवतिसरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

चारट II11 दलहन िथा उतपाद

फर-

11

अि-

11

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

चारट II10 सीपीआई-लो म मौसामीयिा (सचयी गति)

औसि (2011-12- 2015-16 )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

परतिश

ि

अपरि मई ज

न

जि

ाई

अिस

ि

तसिब

र

अक

बर

नवबर

तदस

बर

जनव

री

फरव

री

माच ष

21

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

परोटीन यक वसिओ जस अड मास और मछिी क दामो म िजी

दखी िई अड क मामि म मदासफीति नवबर 2018-जनवरी 2019

क दौरान ऋणातमक रही तकनि फरवरी म यह सकारातमक हो िई

मास और मछिी की कीमिो म भी वतधि का दबाव बना जो सतदषयो

क महीनो क दौरान आम बाि ह मकक और सोयाबीन स सबतिि

उचच िािि कीमिो क कारण जो पशओ और पोलटी क खान क

भडारण क रप म तकया जािा ह मास और मछिी स सबतिि

मदासफीति फरवरी म 59 परतिशि थी जो तदसबर 2016 क बाद

सबस अतिक ह

मदासफीति पर वरष क दौरान नवबर म 30 परतिशि क उचच सिर

िक पहचन क बाद फरवरी म मसािो म 18 परतिशि की कमी

आई यह कमी हलदी सखी तमचष ितनया और जीरा का उतपादन

अपका स अतिक होन क कारण आई

िीपीआई ईधन िमह

ईिन और िाइट मदासफीति अकबर म 85 परतिशि थी जो घटकर

तदसबर म 45 परतिशि और फरवरी म 12 परतिशि पर आ िई

यह घटोतरी रसोई िस की कीमिो म तिरावट क साथ साथ तबजिी

की कीमि तनरिर सयतमि रहन क कारण एव जिाऊ िकड़ी और

तचपस की कीमिो म तिरावट क कारण हई (चाटष II12ए) जन स

नवबर क बीच घरि एिपीजी की कीमिो म अतयतिक मलय वतधि

होन क बाद अिरराषटीय बाजार म अचानक आई मलय तिरावट

क कारण तदसबर स घरि एिपीजी की कीमिो म भी अतयातिक

तिरावट आई परतयक िाभ अिरण योजना क अििषि एिपीजी

सतसडी को बक खािो म सीि भििान हि जोड़न क बाद अब

सीपीआई म एिपीजी की कीमि खि बाजार म चि रही इसकी

कीमिो को दशाषिा ह जो फिसवरप अिरराषटीय कीमिो क बहि

तनकट बनी रहिी ह (चाटष II12बी)

तबजिी सबिी मदासफीति जो ईिन और परकाश उप-समह क एक

तिहाई क बराबर होिी ह वह 2018-19 की परथम छमाही दौरान

ििभि 3 परतिशि की वतधि क बाद 2018-19 की दसरी छमाही

(फरवरी िक) म औसिन 06 परतिशि िक नरम बनी रही

जनवरी-फरवरी 2019 म तवदयि उतपादन (07 परतिशि वरष-दर-

वरष) म ितिरोि आ जान क बावजद ऊजाष म कमी ििािार बढ़िी

रही जो माि म आई कमी को दशाषिी ह यह उस अवति क दौरान

भारिीय ऊजाष एकसचज म नयन हातजर भाव स भी पररितकि होिा

ह गामीण उपभोि की वसिओ जस जिाऊ िकड़ी और तचपस क

सबि म मदासफीति अकबर िक तसथर और ऊची रही और साथ

ही ईिन समह की मदासफीति म तिरावट क कारण फरवरी म 54

परतिशििा अक की तिरावट क साथ ही यह तिरावट 06 परतिशि

पर आ िई हािातक िि तवपणन कपतनयो (ओएमसी) दारा तमटी

िि की कीमिो स अनदान को खतम करन क तिए नप-िि िरीको

स कीमि बढ़ाए जान क कारण परशातसि तमटी क िि की कीमिो म

तनरिर वतधि दजष की िई

खादय और ईधन को छोड़कर िीपीआई

खादय और ईिन को छोड़कर अकबर 2018 म सीपीआई मदासफीति

म अलपावति क तिए थोड़ी िजी दखी िई जो फरवरी म मामिी

चारट II12 सीपीआई ईधन समह मदासफीति

ए सचालक (वरट-दर-वरट) बी एलपीिी कफीमि म उिार-चढ़ाव

परतिश

ि अ

को म

योि

दान

सचक

ाक (2

012=

100)

तड़जि [सवहन को छोड़कर ] कोक कोयिा चारकोि और अनय इिन सतहि एिपीजी क तिए अिरराषटीय मलय सऊदी यटन और परोपन क तिए िमबिष सपॉट मलय पर आिाररि ह जो कमश 6040 क अनपाि म सयक ह य अिरराषटीय उतपाद मलय सकिक मलय ह जो बचमाकष कीमिो क करीब ह और आयाि मलय तनिाषरण क तिए िि परमखो दारा उपयोि तकए जान वाि वासितवक बचमाकष उतपादो का परतितनतितव नही करि ह एिपीजी क तिए इसिमाि तकए िए अिरराषटीय बचमाकष उतपादो पर और जानकारी wwwppacorgin पर उपिि ह सरोि (i) चाटष II12 ए-सीएसओ और आरबीआई सटाफ आकिन (ii) चाटष II12 बी-िमबिष इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड(आईओसीएि) सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ आकिन

तबजिीिोबर उपिा अनय ईिन िथा परकाश ( वरष दर वरष परतिशि)

एिपीजी(सवहन को छोड़कर) करोतसन फायरवड व तचपस

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि-

17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परति

तसति

डर

फर-

14

जन-

14

अक

-14

फर-

15

जन-

15

अक

-15

फर-

16

जन-

16

अक

-16

फर-

17

जन-

17

अक

-17

फर-

18

जन

-18

अक

-18

फर-

19

एिपीजी - घरि (िर -सतसडीकि) एिपीजी - घरि (सतसडीकि)सीपीआई-एिपीजी(राइट सकि)एिपीजी ndash अिरराषटीय

22

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वतधि क साथ 54 परतिशि होन स पवष कतमक तिरावट क साथ अकबर म 62 परतिशि स घटकर जनवरी 2019 म 52 परतिशि रही हािातक यह उलिखनीय ह तक खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति तदसबर 2017 स 5 परतिशि स ऊपर बनी हई ह उिार-चढ़ाव वािी वसिए जस पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर सीपीआई मदासफीति अकबर स 55-58 परतिशि क बीच बनी रही (चाटष II13)

खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म आवास का भाराक 213 परतिशि ह तजसका इस समह म मदासफीति क परति योिदान सबस जयादा (22 परतिशि) था जबतक क द सरकार क कमषचाररयो क एचआरए क बढ़न का सातयकीय परभाव तदसबर िक काफी कम हो िया था सवासथय उप-समह खादय और ईिन को छोड़कर तजसका भाराक 125 परतिशि ह का अकबर-फरवरी क दौरान सीपीआई मदासफीति म 18 परतिशि का योिदान था (चाटष II14)

िीसरा सबस बड़ा योिदान पररवहन एव सचार उप समह रहा था तजसन खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म 14 परतिशि का योिदान तकया और नवबर स पटोि और डीजि दामो म िज तिरावट क कारण इसका 182 परतिशि स भी काफी कम रहा (चाटष II15ए) 2014 स अिरराषटीय और घरि कीमिो क बीच असमान पास-थ क कारण इसम काफी अिर बना रहा

(चाटष II15बी)

अनय उप-समहो म दसरी छमाही (फरवरी िक) म तशकण शलक

पसिको और जनषि (खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म 94

परतिशि का योिदान) सवाओ म मदासफीति म वतधि क कारण खादय

और ईिन को छोड़कर अब िक सीपीआई मदासफीति म तशका का

योिदान ििभि 13 परतिशि था इसक तवपरीि अकबर 2018 स

कपड़ और फटतवयर मदासफीति म िज तिरावट न खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति म योिदान 8 परतिशि िक कम

कर तदया जो खादय और ईिन को छोड़कर सीपीआई म अपन भार

138 परतिशि स काफी कम ह (चाटष II14)

सीपीआई मदासफीति म खादय ईिन पटोि और डीजि को माि

और सवाए क रप म तवघतटि करन पर यह दशाषिा ह तक 2018-19

की दसरी छमाही (फरवरी िक) क दौरान खादय मदासफीति 49-

51 परतिशि की एक सीतमि दायर म बनी रही जबतक सवाओ की

मदासफीति उचच सिर - 60-66 परतिशि पर बनी रही िीसरी

तिमाही क दौरान सभी पणय समह की वसिओ मदासफीति म िजी

दजष की िई तवशर रप स दवाइयो घरि सामानो और तनजी दखभाि

की वसिओ म तजसकी भरपाई कपड़ और फटतवयर म अतयतिक

सयम क कारण कछ हद िक हो पाई (चाटष II16ए) पररवहन

तकराए तशका वयय और घरि सवाओ म वतधि क कारण ही िीसरी

तिमाही म सवा मदासफीति म बढ़ोतरी हई और तसथर मदासफीति की

मय कारक रही जो तक एचआरए परभावो को कम करन पर आवास

वरष-द

र-वर

ष परति

शि

तरपपणी कोषठको म तदय िए आकड़ सीपीआई म भाराक को दशाषि ह सरोि सीएसओ िथा आरबीआई सटाफ अनमान

खादय पदाथष को छोड़कर सीपीआई (54)

खादय पदाथष िथा ईिन को छोडकर सीपीआई (47)

खादय पदाथष ईिन पटोि व डीजि को छोड़कर सीपीआई (45)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष और चादी को छोड़कर सीपीआई(44)

खादय पदाथष ईिन पटोि डीजि सवणष चादी और आवास को छोड़कर सीपीआई(34)

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-

15

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-

16

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-

18

अि-

18

नव-

18

फर-

19

चारट II13 अपवचन आधाररि सीपीआई मदासफीति(वरट-दर-वरट)

चारट II14 खादय पदाथट और ईधन मदासफीति करो छरोड़कर सीपीआई परमख उप-समहो दारा यरोगदान (अकबर 18-रवरी 19)

तरपपणी उपयषक बार खादय पदाथष और ईिन मदासफीति को छोड़कर परतयक उप-समह का सीपीआई म परतिशि

योिदान दशाषि ह बार क ऊपर क आकड़ सचयी परतिशि योिदान बिाि ह कोषठको क आकड़ खादय पदाथष और

ईिन मदासफीति को छोड़कर सीपीआई म उप-समहो का भाराक ह

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

पररव

हन व

सचा

र 18

2)

आवा

स (2

13)

वसतर व

फ

टतवय

र (1

38)

सवास

थय (1

25)

तशका

(94

)

मनोर

जन

व क

ीडा (

36)

पान

िबाक

और

नशीि

पदा

थ ष (5

0)

घरि

वसि

ए औ

र स

वाए

(80

)

तनज

ी दख

भाि

की

वसिए

(82

)

खादय

पदा

थ ष औ

र ईि

न क

ो छोड़

कर

सीप

ीआईमद

ासफ

ीति म

परति

शि य

ोिदा

न

23

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

मदासफीति म महतवपणष सशोिन को काफी हद िक ऑफसट करिी ह जनवरी - फरवरी 2019 क दौरान पररवहन सवाओ की मदासफीति म नरमी क कारण सवा कतर म मदासफीति कछ हद िक सयतमि होकर 62 परतिशि स 60 परतिशि िक कम हई जो ईिन की कीमि म कमी आवास तशका और वयतकिि दखभाि क सदभष म मदासफीति की नरमी को दशाषिी ह (चाटष II16बी)

मदासीसत क अनय मापक

सीपीआई स इिर मदासफीति क मापको न अकबर की मौतदक नीति ररपोटष क बाद की अवति म तमिा-जिा उिार-चढ़ाव दशाषया ह सकटोरि सीपीआई- औदयोतिक शतमको (सीपीआई-आईडबलय) खतिहर मजदरो (सीपीआई ndashएएि) और गामीण मजदरो (सीपीआई ndashआरएि) क तिए दारा मापी जान वािी मदासफीति म नवबर स

फरवरी 2019 क दौरान मामिी बढ़ोिरी हई परथम सभी िीन

सकटोरि सीपीआई म खादय मदासफीति अतखि भारिीय सीपीआई

क सापक अतिक थी दसरा ईिन की महिाई एक सीमा क अदर

बनी रहन क कारण सकटोरि सीपीआई म तिरावट नही हई

सीपीआई-आईडबलय म आवास सचकाक को छह महीन म एक बार

यातन हर साि जनवरी और जिाई म सशोतिि तकया जािा ह 7व क दीय विन आयोि (सीपीसी) क िहि एचआरए म वतधि क बाद

सीपीआई-आईडलय म आवास सचकाक 2018 क जनवरी-जिाई

म कमश 88 परतिशि और 159 परतिशि बढ़ा और जनवरी 2019

म 88 परतिशि रहा सीपीआई-आईडलय मदासफीति तदसबर म

52 परतिशि स फरवरी म 70 परतिशि िक पहच िई जो जनवरी

2019 म अपन आवास सचकाक म वतधि का कारण बनी

चारट II15 अिरराषटीय और घरल पटरोतलयम उतपाद कफीमिो म उिार-चढ़ाव ए पटरोल

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

` परत

ि ि

ीटर

बी तसिबर 2013 क बाद अिरराषटीय और घरल पटरोल कफीमिो म सचयी पररविटन

तरपपणी अिरषराषटीय पटोतियम कीमि तसिापर िसोिाइन की सपॉट कीमि दशाषिी ह | घरि कीमि इतडयन ऑइि कापथोरशन तितमटड (आईओसीएि) दारा यथावतणषि चार महानिरो की औसि पमप कीमि दशाषिी ह |

पटोि - घरि (राइट सकि)

01-ज

न-18

29-ज

न-18

26-फ

र-18

26-म

ाचष-1

8

23-अ

पर-18

21-म

ई-18

18-ज

न-18

16-ज

िा-1

8

13-अ

ि-18

10-तस

ि-18

08 अ

क-1

8

05 न

व-18

03 तद

स-1

8

31 तद

स-1

8

28-ज

न-19

25 फ

र 19

25 म

ाचष-1

9

सरोि िमबिष आईओसीएि और आरबीआई सटाफ अनमान

तसि-

13

तदस

-13

माच

ष -14

जन

-14

तसि-

14

तदस

-14

माच

ष -15

जन

-15

तसि-

15

तदस

-15

माच

ष -16

जन

-16

तसि-

16

तदस

-16

माच

ष -17

जन

-17

तसि-

17

तदस

-17

माच

ष -18

जन

-18

तसि-

18

तदस

-18

माच ष

-19

सचयी अिर (घरि - अिरराषटीय)घरि पटोतियम - सचयी पररविषन अिरराषटीय पटोि - सचयी पररविषन

तरपपणी तसिबर 2013 अिरराषटीय पटोि कीमिो का चरम सिर दशाषिा ह

पटोि - अिरराषटीय

चारट II16 खादय पदाथट ईधन पटरोल व डीज़ल करो छरोड़कर मदासफीति म यरोगदान

ए वसिए (वरट-दर-वरट)

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

बी सवाए (वरट-दर-वरट)

तनजी दखभाि की वसिएतशका आवास(एचआरए परभाव) सवाए मदासफीति (एचआरए परभाव को छोड़कर) (परतिशि) सवाए मदासफीति (परतिशि)वसिए मदासफीति परतिशि)

आमोद-परमोद घरि वसिए िथा सवाए सवासथय पररवहन िथा सचार पान िबाक िथा नशीि पदाथष आवास (एचआरए परभाव को छोड़कर )

सरोि सीएसओ और आरबीआई सटाफ अनमान

वसतर िथा फटतवयर

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

फर-

16

अपर-

16

जन-

16

अि

-16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अि

-17

अक

-17

तदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अि-

18

अक

-18

तदस

-18

फर-

19

परतिश

ि अ

क म

योि

दान

24

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इसक तवपरीि जनवरी-फरवरी म थोक मलय सचकाक

(डबलयपीआई) मदासफीति अकबर 2018 क 55 परतिशि क अपन

शीरष स तिरकर 28-29 परतिशि हो िई डबलयपीआई मदासफीति

म कतमक तिरावट कचच िि खतनज िि और बतनयादी िािओ क

सदभष म मदासफीति म महतवपणष तिरावट िथा अिराषषटीय वसिओ

की कीमिो पर नजर रखन क कारण आई जीडीपी और जीवीए

तडफिटर भी डबलयपीआई मदासफीति क अनरप िीसरी तिमाही म

नीच आए (चाटष II17ए)

खादय ईिन और कीमिी िािओ जसी वसिओ की अतसथर

कीमि मदासफीति क परसार क तिए अतिक फिाव तवरमिा और िर-सामानयिा परदान करिी ह अितनष तहि मदासफीति की

ितयातमकिा को मापन क तिए एक िरीका यह ह तक महिाई क परसार

म उचच सकारातमकिा क साथ-साथ बहि जयादा नकारातमकिा

और अतय सथि परभाव की काट-छाट कर दी जाए पहि चचाष

तकए िए छटनी आिाररि उपायो क अिावा सीपीआई क छटनी

क सािनो को तपछि छह महीनो म कतमक रप स नरम कर तदया ह

(चाटष II17 बी)

कोर मदासफीति क उपाय जो अतसथर घटको को हटाि ह

और मदासफीति क तटकाऊ घटक को परसिि करि ह ldquoकोरrdquo मदासफीति क वाछनीय िणो क तिए उनका मलयाकन तकया जा

सकिा ह गयारह मदासफीति उपायो का मलयाकन यह बििािा ह तक अपवजषन आिाररि उपायो म स कोई भी ldquoकोरrdquo मदासफीति क

सभी िणो को सिष नही करिा ह हािातक दो सातयकीय उपाय

जस तटमड मीनस (5 परतिशि और 10 परतिशि) सचार की सिमिा

को छोड़कर कोर उपाय क तिए वाछनीय िणो को परा करिी ह (बॉकस II1)

II3 लागि

अितनष तहि िािि वािी शित काफी हद िक पर डलयपीआई मदासफीति क साथ-साथ चििी ह डलयपीआई क अििषि औदयोतिक और फामष िाििो क रप म मदासफीति 2018-19 की पहिी तिमाही म बढ़ी और नवबर 2018 िक इसम बढ़ि बनी रही इसक बाद यह काफ़ी सयतमि हई (चाटष II18)| जनवरी और फरवरी 2019 म कछ वतधि स पहि अकबर 2018 म कचच िि की वतविक कीमिो म नवबर-तदसबर 2018 क दौरान चरम सिर स तिरावट आई इस तिरावट न हाई सपीड डीजि तवमानन टरबाइन ईिन नपथा तबटमन फननस ऑयि और पटोतियम कोक आतद की इनपट की घरि कीमिो को परभातवि तकया तजसस घरि कतर और िर कतर

िािि म वतधि हई यदयतप कछ पटोतियम उतपादो की कीमिो म

फरवरी 2019 म वतधि हई तजसस कचच िि की कीमिो म बढ़ोिरी

पररितकि हई खतनज की कीमिो म िज तिरावट स औदयोतिक

इनपट की िािि ििािार घटिी रही

अनय औदयोतिक कचच मािो घरि कोयि की मदासफीति म जनवरी-फरवरी 2019 क दौरान अनकि आिार परभाव क कारण कमी हई ह कािज और ििदी की कीमिो की मदासफीति म 2018-19 की िीसरी तिमाही म उतपादन िाििो और वतविक कीमिो म बढ़ि क कारण मामिी बढ़ोिरी हई फाइबर की कीमिो म मदासफीति पहिी तिमाही म नकारातमक रहन क बाद दसरी और िीसरी तिमाही म इसम वतधि हई हािातक घरि यानष तमिो की

सीपीआई

ए मदासफीति क अनय मापन ( वरट-दर-वरट ) बी सीपीआई मदासफीति क तटमड मीनस (वरट-दर-वरट )

चारट II17 मदासफीति क वकतलपक मापन

परतिश

ि

परतिश

ि

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय वातणजय और औदयोतिक मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

फर-

15

मई-1

5

अि-

15

नव-1

5

फर-

16

मई-1

6

अि-

16

नव-1

6

फर-

17

मई-1

7

अि-

17

नव-1

7

फर-

18

मई-1

8

अि-

18

नव-1

8

फर-

19

10 तटमड 25 तटमड हडिाईन भाररि तमतडयन10 तटमड जीडीपी तडफिटर

सीपीआई ndashडबलयपीआई अिर ( राइट सकि) सीपीआई-आईडबलय

जीवीए डफिटर सीपीआई-एएि डबलयपीआई

सीपीआई-आरएि

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि-

16अ

क-1

6तद

स-1

6फ

र-17

अपर-

17ज

न-17

अि-

17अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

परतिश

ि तब

द

25

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

बॉकस II1 भारि म करोर मदासफीति उपाय- एक अनभविनय मलयाकन

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव इसकी परवतत और असथायी परकति म पररविषनो स परभातवि होि ह जबतक असथायी ितव मोट िौर पर आपतिष क आघाि को दशाषि ह और परवतत घटक समग माि तसथतियो और अपकाओ म पररविषन क परति परतितकया करिा ह मदासफीति का यह सथायी अवयव जो अकसर कोर या अितनषतहि मदासफीति क रप म जाना जािा ह हडिाइन मदासफीति की भावी तदशा क तिए महतवपणष मािषदशषन परदान करिा ह इसतिए मयावति मदासफीति क पवाषनमान क इनपट क तिए मौतदक परातिकरण अकसर कोर मदासफीति का सहारा िि ह कोर मदासफीति मापन हि दो सामानय दतषकोर अपनाए जाि ह (i) अपवजषन आिाररि उपायो जस हडिाइन मदासफीति क कछ अतयतिक अतसथर अवयव जस खादय और ईिन और (ii) सातयकीय उपायो जस मीतडयन और तटमड मीनस मदासफीति क एक परमख उपाय क तिए कछ िण जररी होन चातहए

सवशविनीयता कोर मदासफीति का मापन समय पर होना चातहए तवविसनीय (क दीय बक क सवितर एजटो दारा सतयातपि की िई) और जनसािारण को आसानी स समझ म आन वािी होनी चातहए

माधय और मानक सवचलन तकसी कोर मदासफीति मापन क तिए वही मापन होना चातहए जो हडिाइन क तिए ह तकि मानक तवचिन उसस कम होना चातहए

परतयावततन कोर मदासफीति मापक का एक उपयक उपाय वह ह तजसम हडिाइन मदासफीति बदििी ह इसतिए कोर मदासफीति मापन भतवषय की मदासफीति का एक अचछा भतवषयवता हो सकिा ह

कोर मदासीसत हडलाइन मदासीसत का कारण बनती ह लसकन हडलाइन मदासीसत कोर मदासीसत का कारण नही बनती ह कोर मदासफीति हडिाइन मदासफीति एकातमक िणाक (तनषपकिा क रप म कहा जािा ह) क साथ जोड़ा जाना चातहए अनय शदो म कोर मदासफीति मजबि बतहजाषि (हडिाइन क साथ) ह ितकन हडिाइन मदासफीति नही

सपछली मौसदक नीसत क िाथ िह-िबध एक बड़ पमान पर मौतदक नीति का तटकाऊ या कोर सीपीआई मदासफीति क साथ सहसबधि होन की अतिक सभावना ह

भारि क तिए कि गयारह सीपीआई कोर मापनो पर तवचार तकया िया था तजनम स छह अपवजषन-आिाररि मापन थ यथा

(i) खादय और ईिन को छोड़कर (ii) खादय पटोि और डीजि को छोड़कर (iii) खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर (iv) खादय पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर (v) खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर और (vi) खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर पाच सातयकीय उपाय ह (i) तटमड मीनस (5 परतिशि) (ii) तटमड मीनस (10 परतिशि) (iii) तटमड मीनस (20 परतिशि) (iv) मीतडयन और (v) ऐतिहातसक मानक तवचिन क आिार पर सचकाक को पनः भाररि करना

जनवरी 2012 स फरवरी 2019 िक क डाटा क आिार पर हडिाइन मदासफीति सभी गयारह कोर मापनो का उपयोि करि हए तनतमषि बड क तनचि सिर पर पहच रही ह (चाटष II11)

परी अवति क तिए सभी अपवजषन आिाररि मापन इन िणो क अिावा सभी िणो को सिष करि ह (i) एक मजबि भतवषय की मदासफीति का पवषसचक िथा (ii) तपछिी मौतदक नीति स सहसमबधि (सारणी II11) हािातक अिर आदशष अवति को जिाई 2018 क मय स घटाकर कम कर तदया जािा ह िो एक कशि भतवषय मदासफीति पवाषनमान क िण सिोरजनक होि इसस पिा चििा ह तक खादय मदासफीति की हाि की िीमी और असामानय अवति स अपवजषन आिाररि उपायो क भतवषयसचक िण तबिड़ ह साथ ही तपछिी मौतदक नीति क साथ इन िणो का सहसबि तकसी भी अपवजषन आिाररि उपायो क तिए सिोरजनक नही था यह सभविः इस कारण स था तक कवि जनवरी 2014

चारट II11 करोर मदासफीति उपाय (वरट-दर-वरट )

परतिश

ि

फर-

12

अि-

12

फर-

13

अि-

13

फर-

14

अि-

14

फर-

15

अि-

15

फर-

16

अि-

16

फर-

17

अि-

17

फर-

18

अि-

18

फर-

19

हडिाईनकोर मदासफीति उपायो की रज

(जारी)

26

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म आरबीआई न सीपीआई को हडिाइन मदासफीति क उपाय क रप म अपनाया था यह भी महतवपणष ह तक अकसर डलयपीआई और कतरीय सीपीआई म मदासफीति म वयापक तवचिन दजष होि ह तटमड मीनस उपाय(5 परतिशि और 10 परतिशि) पणष नमन म सभी वाछनीय िणो को परा करि ह हािातक कोर मदासफीति क सातयकीय उपाय को समझाना इिना आसान नही ह

सदभट

दास ए ज जॉन और एस तसह 2009) मजररि कोर इफिशन इन इतडयाrdquo इतडयन इकोनॉतमक ररवय जिाई तदसबर

Table II11 Properties of CPI Core Inflation Measures

तवशरिाउपाय

सचार म आसानी साधन कफी समानिा

कम तवचरण

भतवषय कफी महगाई कफी भतवषयवाणी

सह एकफीकि तनषपकषिा आकरटण कफी तसथति

तपछली मौतदक नीति क साथ सहसबध

(1) (2a) (2b) (3) (4a) (4b) (4c) (5)

1 खादय और ईिन को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

2 खादय पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

3 खादय ईिन पटोि और डीजि को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

4 खादय पटोि डीजि िोलड और तसलवर को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

5 खादय ईिन पटोि डीजि सोना और चादी को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

6 खादय ईिन पटोि डीजि सोना चादी और आवास को छोड़कर radic radic radic x radic radic radic x

7 तटमड मीनस (5 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

8 तटमड मीनस (10 परतिशि) x radic radic radic radic radic radic radic

9 तटमड मीनस (20 परतिशि) x radic radic radic radic x x x

10 तमतडयन x radic radic x radic radic x x

11 ऐतिहातसक मानक तवचिन x radic radic radic radic radic radic radic

दास पी और ए टी जॉजष (2017) कमपररशन ऑफ कजयमर एड होिसि पराइसस इडाइसस इन इतडया एन एनातितसस ऑफ परोपतटषस एड सोसनस ऑफ डाइवजतसrdquo आरबीआई वतकि ि पपर नबर 52017 मई

राज ज और एस तमशा (2011) मजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया - एन एमतपररयि इवलयएशन भारिीय ररजवष बक समसामतयक पतर वॉलयम 32 नबर 3 तवटर पीपी 37-66

राज ज एस तमशा ए टी जॉजष और ज जॉन (2019) ldquoमजसष ऑफ कोर इफिशन इन इतडया-एन एमतपररकि इवलयएशन यतजि सीपीआई डाटाrdquo तममीओ

कमजोर माि और तवदशी बाजारो म अतिररक सटॉक क कारण कचच

कपास की कीमिो म नरमी क कारण तदसबर 2018 स इसम कमी

आई ह

कतर कतर क इनपट म उवषरको और पसटीसाइड सबिी मदासफीति म

2018-19 की दसरी और िीसरी तिमाही म वतधि हई जबतक ििािार

सोिह महीनो िक नकारातमक रहन क बाद चारा सबिी मदासफीति

म जनवरी 2019 म सकारातमक बदिाव दख िए और फरवरी म

इसम थोड़ी वतधि हई ििािार 16 महीनो िक नकारातमक रहन

क बाद उवषरको की कीमिो म फोसफट और पोटाश की वतविक वतदि

क साथ-साथ वतधि हई जबतक पसटीसाइड की कीमि वतविक कचच

िि की कीमिो म वतधि क कारण परभातवि हई कतर मशीनरी और

औजारो क कीमिो की मदासफीति म दसरी और िीसरी तिमाही म

वतधि हई ितकन चौथी तिमाही (फरवरी िक) म इसम थोड़ी तिरावट

आई तबजिी सबिी मदासफीति म तजसका औदयोतिक और कतर

इनपटो दोनो म अतिक भाराक ह 2018-19 क दौरान वतधि और

अतसथरिा बनी रही

सारणी II11 करोर मदासफीति उपायो कफी तवशरिाए

नरोर radic तवशरिाए सिोरजनक x तवशरिाए असिोरजनक

27

अधया IIensp मलयenspऔरenspलागत

2018-19 की िीसरी तिमाही म कतर और िर कतर दोनो ही मजदरो

की गामीण मजदरी म कोई महतवपणष वतधि नही हई जो यह पररितकि

करिा ह तक गामीण मदासफीति म आई नरमी िथा खादय कीमिो म

आई तिरावट का दरी स असर पड़ा (चाटष II19)

सितठि कतर म कमषचाररयो पर िािि का दबाव दायर म रहा 2018-19 की तपछिी दो तिमातहयो म तवतनमाषण कतर म परति सटाफ

खचष म तिरावट आई ह तजसम 2018-19 की िीसरी तिमाही

म थोड़ी बढ़ि हई सवा कतर म परति सटाफ खचष म तपछिी तिमाही म 01 परतिशि की ििना म 2018-19 की िीसरी तिमाही

म 22 परतिशि वतधि हई 2018-19 की िीसरी तिमाही म तवतनमाषण

कतरो म कपतनयो क तिए इकाई मजदरी पर खचष म थोड़ी वतधि हई 7

सवा कतर म इकाई मजदरी िािि 2018-19 की पहिी तिमाही म

तिरावट आई ितकन अििी दो तिमातहयो म इसम वतधि हई िीसरी

तिमाही म सवा कतर म उतपादन िािि म वतधि स सटाफ िािि म

वतधि हई (चाटष II20बी)

ररजवष बक क औदयोतिक दतषकोण सवनकण म शातमि तवतनमाषण फमथो की इनपट िाििो म वसिओ की कीमिो म कमी तवशर रप स

कचच पटोतियम खतनज ििो और िािओ की कीमिो म बदिाव

को परतितबतबि तकया िया ह कछ फमष तपछिी दो तिमातहयो की

परतिश

ि

चारट II18 कतर कायट िथा गर-कतर कायट इनपर लागि मदासफीति (वरट-दर-वरट )

सरोि वातणजय और उदयोि मतरािय और आरबीआई सटाफ अनमान

डलयपीआई स पराथतमक िर-खादय वसिए खतनज कोयिा तवमानन टरबाइन ईिन उचच िति डीजि नफथा तबटमन फननस िि तचकनाई िि पटोतियम कोक तबजिी सिी िाि और कािज व ििदी शातमि ह $ डलयपीआई स उचच िति डीजि चारा तबजिी उवषरक कीटनाशक और कतर एव वातनकी मशीनरी शातमि ह

समग डलयपीआई औदयोतिक कचचा माि कतर कायष इनपटस$

फर-

15अ

पर-15

जन-

15

अि

- 15

अक

-15

तदस

-15

फर-

16अ

पर-16

जन-

16

अि

- 16

अक

-16

तदस

-16

फर-

17अ

पर-17

जन-

17अ

ि -1

7अ

क-1

7तद

स-1

7फ

र-18

अपर-

18ज

न-18

अि-

18अ

क-1

8तद

स-1

8फ

र-19

ििना म 2018-19 की चौथी तिमाही म कचच माि की कीमिो म

बढ़ोिरी का आकिन कर रह ह एव 2019-20 की पहिी तिमाही

म तिरावट जारी रहन की उममीद ह फमथो न चौथी तिमाही म अपन तवकय मलयो पर िािि िाभ पाररि तकया ह और 2019-20

की पहिी तिमाही म तबकी की कीमिो म सििन की उममीद कर

रह ह

तवतनमाषण कतर क कय परबिक सचकाक(पीएमआई) क अिीन आन

वािी फमथो न भी 2018-19 की चौथी तिमाही म ििािार दसरी

तिमाही क तिए िािि और तबकी मलय क इनपट म तिरावट ररपोटष की ह हािातक तबकी मलयो म तिरावट का दर उसक इनपट

िाििो स कम था इसक तवपरीि पीएमआई म सवा कतर की फमथो

दारा ररपोटष की िई इनपट िािि मदासफीति तपछिी तिमाही की

ििना म 2018-19 क चौथी तिमाही म मामिी अतिक थी इन

फमथो दारा ििाए िए परभारो म वतधि िीसरी और चौथी तिमाही म यथावि रही

II4 तनषकरट

हडिाइन मदासफीति म उिार-चढ़ाव उसकी अभिपवष तवशरिा रही

ह और काफी हद िक खादय और ईिन मदासफीति म अपरतयातशि

तिरावट रही जो सीपीआई बासकट का ििभि 53 परतिशि तहससा

ह इस िथय क बावजद तक सिर अभी भी उननि तसथति म ह

सीपीआई बासकट का शर 47 परतिशि तजसम खादय और ईिन को 7 इकाई शम िािि को उतपादन िािि क तिए कमषचाररयो की िािि क अनपाि क रप म पररभातरि तकया िया ह

चारट II19 मिदरी म वतधि और सीपीआई गामीण कषतर मदासफीति (वरट-दर-वरट)

सामानय कतर शतमकसीपीआईndashगामीण मदासफीति

सरोि सीएसओ शतमक कायाषिय और आरबीआई सटाफ अनमान

िर कतर शतमक

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

-ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

माच ष- मई

-ज

िा-

तसि- नव

- ज

न-मा

च ष- मई-

जि

ा-तस

ि- नव-

जन-

परतिश

ि

28

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

छोड़कर तजन वसिओ को शातमि तकया िया ह को भी 2018-19

की चौथी तिमाही म कछ हद िक तनयततरि तकया िया आि आन

वाि मदासफीति क निीज खादय मदासफीति क उिार-चढ़ाव दारा

आकार तदए जा सकि ह ररकॉडष कतर उतपादन खादयानन क उचच

भडार और सरकार दारा परभावी आपतिष परबिन उपायो न हाि क

वरथो म खादय मदासफीति को रोक कर रखा ह यतद मानसन सामानय

रहिी ह िो खादय मदासफीति का 2019-20 म सामानय रहन की

सभावना ह

ईिन मदासफीति परकप पथ को भी अिरराषटीय ऊजाष की कीमिो

म उिार-चढ़ाव दारा तदशा परापत होन की सभावना ह यतद घरि

आतथषक ितितवतियो म और तिरावट आिी ह िो खादय और ईिन

को छोड़कर सीपीआई मदासफीति पर अचानक माि क दबाव का

खिरा कम हो जाएिा घरि उतपादनो और उतपादको दोनो सबिी

मदासफीति अपकाओ म नरमी आई ह और पशवर पवाषनमाकिाष भी

उममीद करि ह तक मदासफीति म दबाव बना रहिा

मदासफीति क तिए कछ तवपरीि जोतखम भी ह जो बड़ पमान पर

िि क कारण सामन आि ह - पटोतियम तनयाषि दशो का सिठन

(ओपक) ईरान की मजरी और वनजएिा की उथि-पथि क कारण

उतपादन म कटौिी क कारण कचच माि की आपतिष म और अतिक

कमी आई ह यतद माि पक की ओर स भी कोई वयापार िनाव ह िो

उस भी सही ढि स हि कर तिया िया ह क द और या राजय सिर

पर यतद कोई राजकोरीय तफसिन हो िो उचच सकि माि दबाव

और तनजी तनवश और तवतीय मायमो क काउतडि आउट क जररए

मदासफीति की िति एक मयम अवति क जोतखम का परतितनतितव

करिी ह इसकी तपछिी अतसथरिा को दखि हए खादय मदासफीति

क उिट एक और महतवपणष तवपरीि जोतखम ह तवशर रप स इस

साि अि नीनो की सभावना की ररपोटष क मदिनजर और इसका

मानसन पर परभाव कि तमिाकर हािातक मदासफीति मौजदा

सिरो स बढ़न की सभावना ह 2019-20 क दौरान यह ररजवष बक

क 4 परतिशि क िकय क अनसार रहन का अनमान ह

चारट II20 उतपादन िथा सवाओ म शरम लागि बी उतपादन क परति यतनर मलय कमटचारी लागिए सगतिि कषतर म परति कमटचारी लागि म वतधि (वरट -दर -वरट)

परतिश

ि

परतिश

ि

परतिश

ि

ति3

11-1

2

ति1

12-1

3

ति3

12-1

3

ति1

13-1

4

ति3

13-1

4

ति1

14-1

5

ति3

14-1

5

ति1

15-1

6

ति3

15-1

6

ति1

16-1

7

ति3

16-1

7

ति1

17-1

8

ति3

17-1

8

ति1

18-1

9

ति 2

07

-08

ति 1

08

-09

ति 4

08

-09

ति 3

09-

10

ति 2

10

-11

ति 1

11-

12

ति 4

11

-12

ति 3

12

-1

ति 2

13-

14

ति 1

14

-15

ति 4

14

-15

ति 3

1 5

-16

ति 2

16

-17

ति 1

17

-18

ति 4

17

-18

ति 3

18

-19

तवतनमाषण सवाए तवतनमाषण (राइट सकि ) सवाए

तरपपणी परति कमषचारी िािि = कि सटाफ िाििकमषचाररयो की कि स परति कमषचारी िािि तपछि वरष माचष क अि म उपिि कमषचाररयो की कि स या क आिार पर ियार की जािी ह `5 तबतियन स अतिक की तनवि मातियि की सचीबधि कपतनयो दारा 2016-17 की पहिी तिमाही स नए िखा मानक ldquoआईएनडी-एएसrdquo िथा शर अनसतचि कपतनयो को यही मानक 2017-18 की पहिी तिमाही स अपनाना कॉपथोरट कायष मतरािय की अतिसचना दारा िाि ह | इस पररविषन का परभाव सवतधि दर क मामि म समग सिर पर हलका ह यदयतप इस अनपाि क तिए न तिया जाए िदनसार डाटा को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह माचष 2017 िक क कमषचाररयो की स या स सबतिि डटा को माचष 2018 क अि क तिए उन कपतनयो क तिए दोहराया िया ह तजनहोन यह जानकारी परकातशि नही की ह िदनसार 2018-19 क दौरान की तिमातहयो क तिए तवकास दर को यथोतचि चिावतनयो को यान म रखकर पढ़ा जा सकिा ह सरोि कतपटिाइन डाटा बस िथा आरबीआई सटाफ अनमान

29

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

दसरी तिमाही म आत थिक गतितिति म मदी रही जो मखय रप स तििल तियाथिि म तगरािट क कारण ी िीसरी तिमाही म सािथिजतिक खरथि एि

तिजी उपभोग म कमी क रलि रही आपतिथि क मामल म कति एि सबदध तरियाकलाप सामानय रह तजसकी मखय तिशििा खरीफ एि बागिािी

उतपादि म मामली बढ़ोिरी ी औदोतगक ितदध भी मद हई तजसम तितिमाथिण सबिी गतितितियो म तगरािट की अगरणी भतमका ी िातप सिा

कतर सबिी तरियाकलाप लरीला रहा जो पातमक रप स तितिमाथिण तितीय सिाओ एि लोक पशासि िा रका दारा समत थिि ा

घरल आर थिक गरिरिरि न दसरी और िीसरी रिमाही म अपनी गरि खो दी िही सपािी सकिको न चौी रिमाही म िज रगरािट क सकि रदए रनिल रनराथिि स उतपनन बड़ अिरोि क कारण दसरी रिमाही म कल माग कमजोर हई रजसक बाद िीसरी रिमाही म उपभोग ndash रनजी एि सरकारी दोनो ndash म रगरािट आई रिरोिाभास क रप म सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) िरधि िीसरी रिमाही म लगािार पाचिी बार दो अको म बनी रही आपरिथि क मामल म करिगि िा सबधि ररिराकलाप की गरि दसरी एि िीसरी रिमाही म िीमी हई जबरक खरीफ एि बागिानी उतपादन म िरधि रपछल ििथि क रकारथि उतपादन की िलना म नरम रही उचच लागि खचथि मखरिः कचच िल की कीमिो क कारण एि कमजोर कीमि रनिाथिरण शरति न फममो क लाभ की गजाइश पर परभाि राला िा रिरनमाथिण को अिरोरिि रकरा सािथिजरनक आिारभि सरचना सबिी वरर क सहरोग स रितीर सिाओ की िरधि और रिरनमाथिण सबिी गरिरिरि पर क बल पर सिा कतर म ररिराकलाप बढ़ा िारप वरिसार होटल पररिहन िा सचार सिाओ न दसरी रिमाही म अपनी गरि गिा दी िा िीसरी रिमाही म इनकी गरि एक जसी रही

III1 कल माग

बाजार कीमिो पर िािरिक जीरीपी म ििथि-दर-ििथि पररििथिन क दारा मारपि कल माग म िरधि पहली छमाही क 75 पररिशि िा एक ििथि पहल क 79 पररिशि स ििथि 2018-19 दसरी छमाही म कम होकर 65 पररिशि हो गई जीएफसीएफ म पहली छमाही क 109 पररिशि िरधि की िलना म दसरी छमाही म 91 पररिशि की रनमन रफर भी सदढ़ िरधि इस रगरािट का कारण ी रटकाऊ ििओ िा सिाओ पर उचच वरर क कारण रनजी उपभोग कारम रहा जबरक राजरो दारा उचच वरर क कारण सरकारी वरर दसरी छमाही म बढ़ गरा जीरीपी सिरधि क पररि इन घटको क भाररि रोगदान म दख गए पररििथिनो म र असमान गरिरा पररिरबरमबि हई (चाटथि III1ए एि सारणी III1) समगर रप स िारप दसरी छमाही म जीरीपी िरधि म सिलन का शर पररिकल आिार परभािो को जािा ह करोरक रिमाही-दर-रिमाही मौसमी िौर पर समारोरजि िारिथिकीकि िरधि दर (एसएएआर) दारा मारपि गरि म इसी अिरि क दौरान बढ़ोिरी हई (चाटथि III1बी)

चारट III1 मौसमी समायोजित िीडीपी सवजधि और उसक घरक

पररिश

ि

पररिश

ि

ए सकल घरल उतपाद सवजधि म घरकोका भाररत अशदान

बी सकल घरल उतपाद सवजधि और उसकी गजत

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जरपपणी 1 - अिरनथिरहि 2 एसएएआर - मौसमी समारोरजि िारिथिकी दर सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान

पीएफसीई रनिल रनराथिि

जीएफसीएफजीरीपी(ििथि-दर-ििथिपररिशि)

जीएफसीएफ ििथिndashदर-ििथि रिमाहीndashदर-रिमाही एसएएआर

III माग और उतादन

30

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

जीडीपी पर वानमन बनम रसतवरक परिणम

अतिबर 2018 क मौरदक नीरि ररपोटथि (एमपीआर) म ििथि 2018-19

की जीरीपी क रलए दसरी रिमाही म 74 पररिशि िीसरी रिमाही

म 73 पररिशि िा चौी रिमाही म 71 पररिशि की सिरधि का

पिाथिनमान रकरा गरा रजसम जोरखमो को बसलाइन प क आस-

पास समान रप स सिरलि रकरा गरा (चाटथि III2) सीएसओ

दारा 28 फरिरी 2019 को जारी दसर उननि अनमान (एसएई)

क रप म िािरिक पररणाम इन पिाथिनमानो क दसरी एि िीसरी

रिमाही म रिमशः 40 एि 70 आिार अक नीच रह दसरी रिमाही

म अकमाि रगरािट रनिल रनराथिि म परतरारशि अिरोि क रिपरीि

अरिक मजबि अिरोि स उतपनन हई रजसका मखर कारण कचच

िल की अिरराषटीर कीमिो म उछाल क चलि आराि रबल म िज

बढ़ोिरी ी िीसरी रिमाही म मखरि सरकारी उपभोग म अपका

स अरिक रगरािट क कारण पिाथिनमान सबिी तररटरा सामन आई

करोरक क दीर सरकार की राजि वरर िरधि म भारी रगरािट आई

ऐस म ििथि 2018-19 क रलए एसएई (28 फरिरी 2019) म 70

पररिशि की दर स जीरीपी म समगर सिरधि अतिबर क एमपीआर क

74 पररिशि क पिाथिनमान की िलना म कम सारबि हई

III11 जनिी अजतम उपभोग वयय

रनजी अरिम उपभोग वरर (पीएफसीई) एक ििथि पिथि क 570

पररिशि की िलना म ििथि 2018-19 की दसरी छमाही क 579

पररिशि की अपनी बढ़ी हई रहसदारी क सा कल माग का परमख

आिार बना रहा करिगि िा शरमक-सघन रनराथिि म रगरािट

रजसन गरामीण उपभोग को परी िरह स परभारिि रकरा होिा क

बािजद इसकी समतान शरति न कारको क सरोजन जस - पररोजर

आर को रििार दन िाली रनमन खदरा मदाफीरि िरविक कचच

िल की कीमिो म काफी नरमी और ऊजाथि पर वरर म रकफारि

क पररणामिरप गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि म बढ़ोिरी

िा वररतिगि एि उपभोतिा ऋण म मजबि िरधि पर कारथि रकरा

(चाटथि III3)

िारप शहरी उपभोग क उचच आिरि सकिक ििथि 2018-19 की

चौी रिमाही म काफी रनरतरण म रह घरल हिाई रातरी-सिरधि

म िीमापन बना रहा (चाटथि III4ए) रातरी कारो की रबरिी जलाई

2018 स ही कम हो रही ह रजसका कारण अनर क सा-सा

सारणी III1 वासतजवक िीडीपी सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

मद 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

2017-18 2018-19 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

रनजी अरिम उपभोग वरर 74 83 42 47 101 60 50 88 69 98 84 81सरकारी अरिम उपभोग वरर 150 89 15 09 219 76 108 211 65 108 65 116सकल रफकर पजी रनमाथिण 93 100 29 31 39 93 122 118 117 102 106 77रनराथिि 47 134 10 27 49 58 53 28 112 139 146 140आराि 176 157 38 37 239 150 158 162 108 214 147 161बाज़ार मलयो पर िीडीपी 72 70 72 70 60 68 77 81 80 70 66 65

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथि रहि सिरधि सिरधि क रलए घटक-िार रोगदान को सारणी म जीरीपी सिरधि क सा नही जोड़ा ह करोरक टाक कीमिी ििओ म पररििथिन और रिसगरिरो को शारमल नही रकरा ह सोत क दीर सारखरकीर काराथिलर (सीएसओ)

चारट III2 सकल दशी उतपाद सवजधि अनमाजनतबनाम वासतजवक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

रि22018-19 रि32018-19

अतिबर 2018 म आरबीआई टाफ क अनमान दसरा अरगरम अनमान (फर 28 2019)

31

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

ईिन की कीमिो म उिार-चढ़ाि िा अरनिारथि दीघथिकारलक अरगरम

बीमा परीरमरम भगिान ह आग ििथि 2019-20 म आम-चनाि स

जड़ हए वरर म बढ़ोिरी आर कर म छट क कारण पररोजर आर म

िरधि िा वररतिगि बक ऋण म िारणीर िरधि की सभािना स पहली

छमाही म शहरी उपभोग को सम थिन रमल सकिा ह (चाटथि III4बी)

गरामीण माग क सकिको क बीच दोपरहरा िाहनो की रबरिी कम बनी

रही हाल क महीनो म टकटर की रबरिी िजी स रगरी ह रजसका

कारण रबी की कमजोर बआई िा फामथि की कीमिो म रगरािट ह

गर-रटकाऊ उपभोतिा ििओ का उतपादन फीका रहा (चाटथि III5)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रिरनमाथिण गरिरिरिरो ndash रोजगार

का एक गहन कतर - म मजबि िरधि गरामीण आर िा माग क रलए

शभ हो सकिी ह हाल म घोरिि नीरिगि उपारो स गरामीण माग

को भी कछ सम थिन रमलगा जस पीएम रकसान सममान रोजना

(पीएमकएसिाई) का काराथिनिरन परतरक आर अिरण रोजनाए

अनक राजरो दारा फामथि ऋण माफी िा गरामीण अिसरचना पर

खचथि क मामल म सरकार दारा रनरिर जोर रदरा जाना

III12 सकल जसथिर पिी जनमाटण

सकल रर पजी रनमाथिण (जीएफसीएफ) म सिरधि ििथि 2017-18

की िीसरी रिमाही स दो अको म बनी हई ह रदयरप चौी रिमाही

म इसकी गरि पररिकल आिार परभािो क कारण िीमी पड़न की

सोत िारणजर आसचना और सारखरकी महा रनदशक (रीजीसीआईएस)

लदर और लदर उतपादक ररीमर गारमट

फलोर किरीग सरहि जरट उतपादक

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III3 चजननदा सकतक - शरजमक वयापतकतो म जनयाटत माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

सोत टकटर मनरफकचरसथि असोरसरशन सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि और सीएसओ

टकटर रबरिीमोटर साइकल रबरिी

उपभोतिा गर-रटकाऊ ििए

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

चारट III5 चजननदा सकतक - गामीण माग

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

चारट III4 चजननदा उचच जरिकवनसी उपभोग माग सकतक

ए शहरी माग बी घरल ऋण

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

फर-

17

अपर-

17

जन-

17

अग-

17

अति

-17

रदस

-17

फर-

18

अपर-

18

जन-

18

अग-

18

अति

-18

रदस

-18

फर-

19

रातरी कार रबरिीदशी हिाई रातरी रािाराि

उपभोतिा रटकाऊ ििए रिररट कारथि बकारािाहन ऋण

अनर रनजी ऋण

सोत रसरिल रिमानन महारनदशक (रीजीसीए) सोसाइटी ऑफ इरररन आटोमोबाइल मनरफकचरसथि (एसआईएएम) सीएसओ और आरबीआई

32

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

सभािना ह करोरक रनिश की माग स सबरिि कछ मखर सकिको

जस पजीगि ििओ क उतपादन िा आराि म रगरािट आई ह

जीरीपी म जीएफ़सीएफ़ का रहसा एक ििथि पहल क 314 पररिशि

स ििथि 2018-19 म सिरकर 323 पररिशि हो गरा जो रनिश की

माग म पराररभक मजबिी को दशाथििा ह रर रनिश म बढ़ोिरी उचच

रिरनमाथिण गरिरिरि स समर थिि ी रजसम सड़क कतर एि सि घर

पर वरर को बढ़ान की सरकार की मरहम की अगरणी भरमका ी

सॉफटिरर फममो का रनषपादन - बौरधिक सपदा उतपादो म रनिश

क रलए एक परोकी ndash भी सदढ़ रहा ह जसा रक हाल क रितीर

पररणामो म दशाथिरा गरा ह रदिाला और बक शोिन अकमिा कोर

(आईबीसी) परररिरा क िहि गर-रितीर कॉपपोरट की दबािगरि

आरिरो क रलए परररिरािीन समािान स रनिश ररिराकलापो क

रलए ससािन उपलबि होन की अपका ह िारप पजीगि ििओ

क आराि म िरधि ndash रनिश की माग का एक अनर परोकी ndash म फरिरी

2019 म रगरािट आई (चाटथि III6ए) निबर 2018 स जनिरी

2019 क दौरान पजीगि ििओ का उतपादन भी रा िो कम हआ

रा उतसाहररहि रहा मौसमी आिार पर समारोरजि कमिा उपरोग

(सीर-एसए) िारप ििथि 2018-19 की िीसरी रिमाही म अपन

दीघथिकारलक औसि को पार कर गरा रजसस िाजा कमिा िरधि एि

कपकस को परोतसाहन रमल सकिा ह (चाटथि III6बी) अनसरचि

िारणरजरक बको दारा रििररि आिास ऋण म सिि िरधि आिासन

कतर म रनिश क रलए शभ ह

रनिश की माग म बढ़ोिरी का रितपोिण गर-खादय पदा थि बक ऋण

गर-रितीर साओ क रनजी ानन िा रिदशी परतरक रनिश

(एफरीआई) (रििरण क रलए चाटथि III7 एि अधरार IV दख) क

अििाथिह दारा रकरा गरा समगर रप स रितीर कतर स गर-रितीर

कॉपपोरट कतर क रलए ससािनो क परिाह म सिार हआ ह रजसस

रनजी कपकस चरि को सम थिन रमलना चारहए

सचीबधि गर-सरकारी गर-रितीर (एनजीएनएफ) कपरनरो क रितीर

रििरण ििथि 2017-18 की दसरी छमाही की िलना म ििथि 2018-

19 की पहली छमाही क कपकस अनपाि म कमी दशाथि ि ह रजसका

रििार रिरनमाथिण उदयोग एि उललखनीर रप स सीमट एि सीमट

उतपादो लौह एि टील फामाथि एि औिरि िा िसतर िक ह

चारट III7 वाजणजयक कत क जलएजवतीय ससाधनो का परवाह

सोत आरबीआई और आरबीआई टाफ अनमान

समारोरजि गर-खादय बक ऋणगरndashबको स परिाह

(अपरल-माचथि15) (अपरल-माचथि15)

कल

चारट III6 जनवश माग क सकतक

सोत रीजीसीआई एणर एस आरबीआई

ए जनवश माग क सकतक

पजीगि ििओ की आरािएससीबीज दारा आिास ऋण

मासमी समारोरजि कमिा उपरोगकमिा उपरोग दीघथिकालीन औसि

आईआईपी पजीगि ििए

बी कापपोरर कत म कमता उपयोग

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

मई-

जन-

जल

ा-अ

ग-रस

ि-अ

ति-

नि-

रदस

-ज

न- फर-

माच थि-

अपर- मई

-ज

न-ज

ला-

अग-

रसि-

अति

-नि

-रद

स-

जन- फर-

रि1

2011

-12

रि3

2011

-12

रि1

2012

-13

रि3

2012

-13

रि1

2013

-14

रि3

2013

-14

रि1

2014

-15

रि3

2014

-15

रि1

2015

-16

रि3

2015

-16

रि1

2016

-17

रि3

2016

-17

रि1

2017

-18

रि3

2017

-18

रि1

2018

-19

रि3

2018

-19

पररिश

िरब

रलरन

33

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III8) 1 लौह और इपाि कपकस अनपाि म रगरािट इस कतर

म समगर रप स चल रही ररलीिररजग क कारण रहा पर दसरी ओर

पटोरलरम उतपाद कपरनरो क रलए अनपाि म काफी सिार हआ

कछ कतरो म कजथि िर म रगरािट क सा-सा आईबीसी क िहि

दबािगरि आरिरो क समािान स कपकस अनपाि म आग और

सिार हो सकिा ह

हाल म हए सिारो क बािजद 2012-13 स रनिश की दर म काफी

कमी आई ह रजसम इन ििमो म बचि की दर म आई रगरािट झलकिी

ह (चाटथि III9ए) अ थिवरिा म रनरि क रनिल आपरिथिकिाथि घरल

कतर की बचि दर 2011-12 म जीरीपी क 236 पररिशि स घटकर

2017-18 म 172 पररिशि रही रनजी कारपोरट कतर न मखर

रप स अपनी बचि स अपन रनिश को रितपोरिि रकरा जबरक

सािथिजरनक कतर बहि हद िक इसक रलए घरल ससािनो पर रनभथिर

बन हए ह (चाटथि III9 बी)

III13 सरकारी वयय

2018-19 की दसरी छमाही रिशिकर चौी रिमाही म सरकारी अरिम उपभोग वरर (जीएफ़सीई) न सकल माग को

मजबिी परदान की अिररम क दीर बजट म करि और अनर

आर समर थिि रोजनाओ पर होन िाल भारी खचथि को दखि हए

जीएफ़सीई दारा 2019-20 म भी सकल माग को सिरिथिि रकए

जान की सभािना ह 2019-20 क रलए बजट रकरा गरा राजि

1 कपकस अनपाि को इस परकार पररभारिि रकरा जािा ह ndash [रनिल रर आरिरो (ििथिमान छमाही) - रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही) + अिमलरन (ििथिमान छमाही)]रनिल ारी आरिरा (रपछली छमाही)

चारट III8 लीवरि और जनवश गजतजवजधए 2017-18 की दसरी छमाही बी 2018-19 की पहली छमाही

जरपपणी 1 लीिरज अनपाि ऋण-ईरकिटी अनपाि 2 बबलका आकार चाटथि ए म माचथि 2018 क अि को उदयोगो दारा िाररि रनिल ारी आरिरो को दशाथििा ह और रही चाटथि बी म रसिबर 2018 क अि म भी ह 3 रह रिशिण 2018-19 की पहली छमाही और 2017-18 की दसरी छमाही स सबरिि आि ििथि क रलए 2403 सचीबधि एनजीएनएफ कपरनरो पर आिाररि ह सोत आरबीआई टाफ अनमान

टकसटाइल

टकसटाइललोहा और इपाि

लोहा और इपाि

खनन और उतखन

खनन और उतखन

पटोरलरम उतपाद

लीिरज अनपाि (पररिशि) लीिरज अनपाि (पररिशि)

दरसचाररिरनमाथिण

सीमट और सीमट उतपाद

सीमट और सीमट उतपाद

फामाथिररटकल और मरररसन

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

कपक

स अ

नपाि

(पररि

शि)

मोटर साईकल और अनर

पररिहन उपकरणमोटर साईकल और

अनर पररिहन उपकरण

फामाथिररटकल और मरररसन

दरसचार

पटोरलरम उतपाद

चारट III9 भारत म बचत और जनवश दर

ए भारत म बचत और जनवश दर बी िमा जनवश अतर

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

जीर

ीपी क

ा पररि

शि

सकल बचि दरसकल पजी रनमाथिण दर

िरधिशील पजी उतपादन अनपाि (राइट कल)घरल रनजी कॉपपोरटसरकार

34

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वरर भी 2018-19 (सशोरिि आकलन) की िलना म अरिक ह

(सारणी III2)

2018-19 (अपरल-फरिरी) क दौरान क द सरकार की राजकोिीर

ररि मखर रप स अपरतरक कर राजि की रशरल िरधि क

कारण रबगड़ी (चाटथि III10ए और बी) राजि वरर (कल वरर का

875 पररिशि) बजट अनसार [फरिरी 2019 म 125 पररिशि की

िरधि की िलना म सशोरिि आकलन म 139 पररिशि (आरई)]

खलकर रकरा गरा हालारक खादय और उिथिरक का सरबसरी भगिान

गि ििथि स अरिक ा परमख सरबसरी पर होन िाल वरर क रलए 2018-19 म जीरीपी क 14 पररिशि बजट िर की िलना

म सशोरिि आकलन (आरई) म इसक अपररिरिथिि रहन का

अनमान रकरा गरा ह 2019-20 म हालारक पटोरलरम सरबसरी

का बढ़ना अपरकि ह रफर भी कल सरबसरी रबल म खादय

सरबसरी ही हािी रहगी (जीरीपी का 09 पररिशि) राजि वरर

की िलना म पजीगि वरर एक बड़ा राजकोिीर गणक ह हालारक

हाल क ििमो म रनजी रनिश बढ़न स कल वरर म पजीगि वरर

की रहसदारी 12-13 पररिशि क आस-पास रर रही ह

(बॉकस III1)

जीएसटी सगरह म हई 1 रटरलरन की कमी क कारण 2018-19 म

मखर रप स सकल कर सगरह बजट लकर (आरई) स कम हआ

हालारक कारपोरट कर और सीमा शलक सगरह न बजट लकर को पार

रकरा अपरल-फरिरी 2018-19 क दौरान ₹53 रटरलरन जीएसटी

राजि आरई का 815 पररिशि ह (चाटथि III10बी) अपरतरक

कर िरधि (अपरल-फरिरी 2018-19) बजट रकए गए 143 पररिशि

(आरई) स साफिौर पर 33 पररिशि कम रहा ह जबरक परतरक

कर 198 पररिशि (आरई) क मक़ाबल मामली िरधि क सा 129

पररिशि रहा (चाटथि III10b) निीजिन क द का राजकोिीर घाटा

फरिरी 2019 क सशोरिि जीएफ़री लकर स 342 पररिशि अरिक

रहा िदनसार पजीगि वरर म कटौिी की गई िा जीएफरी को

रनररतरि करन क रलए आरई म करलपि 203 पररिशि की िरधि क

मक़ाबल इस अपरल-फरिरी 2018-19 म 79 पररिशि स कम रकरा

गरा

सारणी III2 मखय रािकोषीय सकतक ndash क दर सरकार जवतसकतक Per cent to GDP

2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

1 राजि परारतिरा 91 91 94

a कर राजि (रनिल ) 78 78 81

b गर-कर राजि 13 13 13

2 गर-कजथि पजी परारतिरा 05 05 05

3 राजि वरर 112 112 117

4 पजी वरर 16 17 16

5 कल वरर 128 129 133

6 सकल राजकोिीर घाटा 33 34 34

7 राजि घाटा 22 22 22

8 परारमक घाटा 03 02 02

बीई बजट अनमान आरई सशोरिि अनमान सोत सघीर बजट 2019-20

ए परतयक कर बी अपरतयक कर

` रब

रलरन

` रब

रलरन

कारपोरशन कर आर कर

अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019 अपरल-फरिरी 2018 अपरल-फरिरी 2019

सघ उतपाद शलकजीएसटी (करिपरिथि कर सरहि)सिा कर

सीमा शलकसिा कर

चारट III10 अपररल- फरवरी क दौरान कर वसली

सोत महालखा रनरतरक (सीजीए) रित मतरालर भारि सरकार

35

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

Box III1 Estimable Fiscal Multipliers for India

राजकोिीर नीरि आर थिक ररीकरण क सािन क रप म कारथि

करिी ह करोरक सकल माग पर इसका परभाि रहिा ह रजस रह

वरापार िक सचार बना सकिी ह इस परररिरा म सरकारी

वरर और कर-रनिाथिरण म पररििथिन का अिरनथि रहि आर थिक

ररिराकलाप पर महतिपणथि परभाि पड़ सकिा ह िरविक आर थिक

सकट (जीएफ़सी) क चरम पर राषटीर अ थिवरिा को मदी म

जान स बचान क रलए राजकोिीर परोतसाहन का वरापक उपरोग

रकरा गरा ा हालारकसकट क पशाि परोतसाहन िापस रलरा

जाना ldquoरिकास बनाम रमिवररिाrdquo पर एक गभीर और िज बहस

का क दरबनद रहा इस सदभथि म उपरति समरटि आर थिक नीरि

की वरिा राजकोिीर नीरि और रिकास क बीच क सबि का

सटीक आकलन करन म महति रखिी ह

राजकोिीर चर म बरहजाथिि बदलाि (रा सरकारी वरर

कर-रनिाथिरण अिा दोनो)क सापक उतपादन म पररििथिन क अनपाि क रप म पररभारिि राजकोिीर गणक रििकािीन

राजकोिीर नीरि क अलपािरि परभाि की गणना करिा ह

राजकोिीर गणक लगान िाल नीरिरनिाथिरको दारा उनक आकलनो

म तररटरो क गभीर नीरिगि पररणाम हो सकि ह उदाहरण

क रलए जीएफ़सी म राजकोिीर गणक को कम आकन की रिकास क पिाथिनमान म गलिी होन क पररि बड़ी भरमका रदखाई

दिी ह (बलाचरथि और रलह 2013) रजसक कारण दश अपरापर

राजकोिीर लकर िर करि ह रजसस रिकास पिाथिनमान को

परा करन क रलए अपरकि समारोजन की मातरा िर करन म गलिी होिी ह (इराराद और िबर 2013) जो राजकोिीर

रोजनाओ की रिविसनीरिा को कमजोर कर दिी ह (बरटनी और

अनर 2014)

पररचालनातमक कारमो क रलए राजकोिीर गणको का वरापक

उपरोग हमशा नही रकरा जािा ह करोरक इनक आकलन

म काफी करिनाइरा आिी ह खासकर ldquoअिजाथिििाrdquo की समरा को दखि हए जीरीपी पर राजकोिीर उपारो क सीि

परभाि को अलग रखना चनौिीपणथि ह - सरकारी वरर िा

करािान ldquoििः ररकrdquo ह जो रनःसनदह वरापार चरि क पररि

पररिररिरा रदखाि ह और पररिचरिीर उपारो क रप म भी इनका

उपरोग हो सकिा ह अाथिि जब उतपादन ऋणातमक हो िो

सकल माग को बढ़ान क रलए कर घटाना और वरर बढ़ाना अिः दरटिगि राजकोिीर पररिफल म स अिजाथिििा िाल कारक को

हटान म समरा आिी ह इसक अरिररति राजकोिीर गणक

मधरम स दीघाथििरि परभाि िा राजकोिीर सिारणीरिा क बार

म बहि कम मागथिदशथिन करिा ह फलिरप इसकी उपरति

कारथिपरणाली िा गणको क िारछि आकार पर आम सहमरि बहि

कम ह

सारहतर म राजकोिीर गणको का आकलन ज़रादािर

रारनारमकस टोकारटक जनरल इकिीरलबीरम (रीएसजीई)

मॉरल टकचरल िकटर ऑटो-ररगरशन (एसिीएआर) अिा

टाकचरल इकोनोमरटक मरिोमॉरल (एसईएम) का उपरोग

कर रकरा जािा ह रदयरप रीएसजीई मॉरलस आर थिक रसधिाि

म स ारपि ह रकि उनकी वरािहाररक उपरोरगिा सीरमि ह

करोरक उनम राटा अचछी िरह स समारहि नही हो पाि ह | इसक

रिपरीि एसिीएआर मॉरलस किल आर थिक चरो क समह क बीच

ऐरिहारसक अनरोनन ररिरा का पिा लगाि ह और उनह रसधिाि

स जड़ा नही माना जािा ह| इस सदभथि म एसईएम ndashजो रीएसजी

और एसिीएआर दोनो क ितिो को लिा ह ndash नीरिगि रिशिण

क रलए अरिक उपरोगी माना जािा ह (रन-लिीस 2018)) |

िदनसार भारि क रलए राजकोिीर गणक का आकलन एसईएम

ढाच म रकरा जािा ह जो कारण बिान िाल परपर ndashसबनिो का

आरखीर रनरपण अपनािा ह जसा रक चाटथि III112 म परदरशथिि

रकरा गरा ह |

सकप म क द िा राजर सरकारो का राजकोिीर घाटा पजीगि

िा राजि खािो क अिगथिि रिरभनन बजट वरर शीिमो म अलग-

अलग रकरा गरा ह रजसपर टासरमशन चनल क परोपगशन परणाली

दारा आघाि लारा जा सकिा ह 3 राजि वरर आघाि रनजी

खपि बढ़ािा ह रजसस सकल माग (उतपादन अिर दारा मारपि)

िा उतपादन को बढ़ािा रमलिा ह उसी समर राजकोिीर (जारी)

2 इस मॉरल म 37 समीकरण और 29 िादातमर ह 3 सरकपििा को दखि हए मॉरल म अनर आघािो क सचरण की वराखरा नही की गई ह

बॉकस III1 भारत क जलए रािकोषीय आकलनीय गणक

36

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

लकर को पान क रलए पजीगि वरर म की गई अनििती कटौिी

रनिश माग िा फलिः उतपादन को पररिकल रप स परभारिि

करगी राजि वरर आघाि राजकोिीर घाटा को भी बढ़ािा ह

रजसस कजथि क दीघथिकारलक ारी िर म रिचलन आिा ह

र पररििथिन दशगि जोरखम परीरमरम क माधरम स रिरनरम दर

िा फलिः मदाफीरि को परभारिि करिी ह सकल माग िा

मदाफीरि मौरदक नीरि रनरम दारा अलपािरि बराज दर को

परभारिि करिी ह जो रिमश दीघाथििरि बराज दर को परभारिि

करिा ह और इसरलए बराज भगिान क कारण राजकोिीर

घाटा परभारिि होिा ह मौरदक नीरि की चाल सकल माग उतपादन रिरनमर दर और मदाफीरि को परभारिि करिी ह

घरल चरो स परी दरनरा रिरभनन माधरमो स सपकथि रखिी ह

अाथिि िरविक माग की ररि का भारि क रनराथिि पर परभाि

अमरीकी बार पररिफल अमरीकी मदाफीरि घटनारिम िा

िरविक कचच िल की कीमि म उिार-चढ़ाि 1980-81 स 2017-

18 की अिरि का िारिथिक आकड़ा लकर बाररसरन िकनीक

दारा रगपि समीकरण मॉरल गणाको का आकलन रकरा गरा

ह खासकर अपराति मापदरो को सरति रििररि रादरचछि चर

माना गरा ह िा वररति-रनषठ औररा सचना पिथि गर-नमना क

सा सभािना पधिरि (नमना सभावरिा रििरण) क सा रमलकर

इसका आकलन मापदरो क पश घनति िरार करन क रलए रकरा

गरा ह (साररणी III11) रह छोट नमना क परभाि सबिी पिाथिगरह

स बचािा ह

भारिीर सदभथि म रह धरान दना जररी ह रक क द िा राजर

सरकारो क रलए राजि वरर गणक इकाई स कम ह अगर

राजि वरर को एक रपरा बढ़ारा जािा ह िो सरकार का

अरिम खपि वरर भी एक रपरा बढ़ जािा ह रजसस उसी मातरा

म उतपादन बढ़िा ह बशित पजीगि वरर अपररिरिथिि रह रह खपि माग पर भी सकारातमक परभाि रालिा ह पररोगरसधि

आकलन रदयरप रह बिािा ह रक बजट क दबाि क कारण

राजि और पजीगि वरर क बीच ऋणातमक सबि होिा ह

अिः क द और राजर सरकारो दारा राजि वरर बढ़ाए जान

साररणी III11 आकजलत रािकोषीय गणककरम

सखयाचर शीषट गणक

1 राजि वरर(क द सरकार)

045

2 राजि वरर (राजर सरकार)

082

3 पजीगि वरर (क द सरकार)

325

4 पजीगि वरर (राजर सरकार)

200

नोर गणाको क रलए lsquoxrsquo का मान रह दशाथििा ह रक सरकार दारा वरर ₹1 स बढ़न स जीरीपी ₹lsquoxrsquo स बढ़गा (जारी)

37

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

स पजीगि वरर घट सकिा ह जो रनजी रनिश को नकारातमक

रप स परभारिि करिा ह और खपि चनल स आन िाल

सकारातमक परभाि का समजन कर दिा ह और फलिः उतपादन

रिमशः किल 45 पस और 82 पस बढ़िा ह इसक रिपरीि क द

और राजर दोनो सरकारो क रलए पजीगि वरर गणक इकाई स

काफी ऊपर ह क द सरकार क रलए 325 और राजर सरकार

क रलए 20 रह दशाथििा ह रक क द और राजर सरकारो परतरक

क दारा पजीगि वरर एक रपरा बढ़ान स रनजी रनिश बढ़िा ह

अ थिवरिा म आनपारिक िरधि की िलना म अरिक रनिश

आिा ह और रजसस उतपादन रिमशः 325 रपरा और 20

रपरा बढ़िा ह

सदभट

बारटनी एन ऐरोरएल फोरनथि एल िा िबर ए 2014

रफ़कल मलटीपलारसथि साइज ररटरमथिनटस एणर रज इन

मरिोइकोनोरमक परॉजकशनस ( स 14) अिरराषटीर मदा रनरि

बलाचरथि ओ ज िा लहरी 2013 गरो फोरकाट इरर एणर रफ़कल मलटीपलारसथि अमररकि इकोिोतमक ररवय 103 (3)पीपी 117 -20

ऐरोरएल िा िबर ए2013 दी चलज ऑफ रट रररकशन ररररग रफ़कल कसोरलरशन (स ndash 13- 67) अिरराषटीर मदा रनरि

घाट सी गोपालकषणन पी िा िरफदार एस 2016 रफ़कल पॉरलसी इन एन इमररजग माकत ट रबजनस सारकल मॉरल दी जनथिल ऑफ इकोनोरमक अरसमटीज 14 पीपी 52 ndash 77

पातरा एम री रमतरा पी भटाचारथि आई रमशा एस बहरा एस आर जॉन ज रसह क िा मि क (2019) इरटमबल रफ़कल मलटीपलारसथि फॉर इरररा रमरमरो

रन ndash लरिस एस 2018 इररग दी मरिोफोरशनस हगमोनी ऑकसफोरथि ररवर ऑफ एकोनोरमक पॉरलसी 34 (1-2) पीपी 55-69

अिररम बजट (2019-20) म क द क सकल राजकोिीर घाटा

(जीएफ़री) म सशोिन कर पिथि म रकए गए बीई स 33 पररिशि स

बढ़ाकर जीरीपी क 34 पररिशि पर िर रकरा गरा ििथि 2020-21 क रलए इसका लकर जीरीपी क 30 पररिशि पर रखा गरा ह ििथि 2018-19 क रलए सकल राजकोिीर घाट म अिर का परमख कारण िि और सिा कर (जीएसटी) क सगरह म हई भारी कमी िा रकसानो की परतरक आर बढ़ान म सहारिा परदान करना रहा ह

उजजिल तिसककॉम एशयोरस योजिा (उदय) करि ऋण माफी ििन सशोिनो िा राजि सगरह म कमी जस कारको क कारण ििथि 2015-16 स 2017-18 िक राजर रित पर अरिक दबाि की पषठभरम क बािजद 29 राजरो का समरकि राजकोिीर घाटा 2018-19 म जीरीपी क 26 पररिशि पर रखा गरा आज की िारीख म 28 राजरो न 2019-20 क रलए लखा अनदान पणथि बजट परिि रकरा ह 25 राजरो1 की समरकि ररि क अनसार ििथि 2018-19 क रलए समरकि सकल राजकोिीर घाटा जीरीपी क 29 पररिशि पर रखा गरा ह (सारणी III3) 15 राजरो म स रजन राजरो न रगरािट दजथि की ह उनम स कछ राजरो न रा िो िकरलपक करि सम थिन रोजना (आधर परदश और परशम बगाल) अिा करि

ऋण माफी (छतीसगढ़ मधरपरदश िा राजान) शर की ह

ििथि 2019-20 क रलए राजरो न 25 पररिशि क जीएफरी-जीरीपी

अनपाि क सा समकन क रलए बजट रकरा

रितपोिण हि ििथि 2018-19 की परम छमाही क रलए क द क

उिारी सबिी कारथिरिम रोजनाबधि रनगथिमन अनसची क अनसार आरोरजि रकए गए सरकार न ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म

कम उिार लन का रनशचर रकरा रजसस 2018-19 क रलए बाजार

उिार कारथिरिम को सशोरिि करक रपर 6055 रबरलरन स रपर

5710 रबरलरन कर रदरा गरा (रपछल ििथि स लगभग 3 पररिशि

कम)

सारणी III3 राय क बिर 2019-20 ndash मखय रािकोषीय सकतक

जीरीपी का पररिशि

Item 2017-18 2018-19 (बीई)

2018-19 (आरई)

2019-20 (बीई)

राजि घाटा 02 -01 01 00

सकल राजकोिीर घाटा 25 26 29 25

2017-18 मन 24 राजर शारमल ह शि ििमो म 25 राजर शारमल ह lsquo-rsquo अरिशि को दशाथििा ह सोत राजर करकारो क बजट दिािज

38

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

इस परकार क द सरकार न सशोरिि उिारररो को 22 माचथि 2019 िक परा कर रलरा (सारणी III4) ििथि 2018-19 क दौरान रपए 281 रबरलरन की सीमा िक िीचज क जररए ऋण समकन क रलए एक रणनीरि बनाई गई राजरो न 26 माचथि 2019 िक 2017-18 क दौरान रपए 4783 रबरलरन रारश की अपनी सकल उिारररा परी कर ली

III14 बाहय माग

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म रनिल रनराथिि का सकल माग पर दबाि बना रहा करोरक आराि म िरधि न रनिल रनराथिि को पीछ छोड़ रदरा (चाटथि III11ए और 11बी)

िीम पड़ रह िरविक वरापर और िारणरजरक अिरपोिी िनािो की पषठभरम क बािजद 2018-19 की पहली रिमाही क सापक दसरी और िीसरी रिमाही क दौरान भारि का पणर रनराथिि (ििथि-दर-ििथि) सामानर रहा (चाटथि III12ए) दसरी रिमाही क दौरान ररीमर िसतरो चािल िा समदी उतपादो क रशपमट म रगरािट क कारण रनराथिि म मदी रही िीसरी रिमाही म रतन-आभिण इजीरनरररग सामान और मास रररी ि पॉलटी जसी ििओ न कल रनराथिि की सिरधि को नीच िकल रदरा

हाल क ििमो म भारि क रनराथिि बाकट की एक परमख रिशििा

परारमक िा परपरागि नरन मलरिरिथिि रनराथिि स उचच मलरिरिथिि

रिरनमाथिण िा परौदयोरगकी चरलि ििओ की ओर रशफट हो रही

ह इस पररििथिन न पररिकल अिरराषटीर वरापाररक पररिश म

रनराथिि-माग क रलए सििथिनीर उपार परदान रकरा ह ििथि 2011-12

िा 2018-19 (अपरल-फरिरी) क बीच रकए गए परमख ििओ क

रनराथिि की िलना रह दशाथििी ह रक रसारनो िा इसस सबरिि

उतपादो और इजीरनरररग स सबरिि सामानो क कतर म महतिपणथि

िरधि हई ह (चाटथि III13) इसक अलािा सकम लघ और मधरम

उदयमो (एमएसएमई) रनराथिि क रलए समान बराज़ दरो म 3 पररिशि

स 5 पररिशि िक की िरधि जसी नीरिगि पहल क सा-सा करि

रनराथिि नीरि 2018 म रकए गए उपार रनराथिि को परोतसारहि करन

क रलए ह

ििथि 2018-19 की दसरी रिमाही म पाच रिमाही की सबस अरिक

िरधि दजथि करन क बाद पणर आराि िरधि िीसरी रिमाही म िजी

स रगर गई जो परमख रप स अरर कीमिो िा कम माग क

कारण िणथि आराि की घटिी मातरा क चलि ी (चाटथि III12बी)

जबरक िल की ऊची रकमिो स आराि रबल म िरधि हई ह

सारणी III4 सरकारी बाज़ार उधार (₹ रबरलरन)

Item 2016-17 2017-18 2018-19 (26 माचट 2019 तक)

क दर राय कल क दर राय कल क दर राय कल

रनिल उिार 4082 3426 7508 4484 3403 7887 4227 3486 7713

सकल उिार 5820 3820 9640 5880 4191 10071 5710 4783 10493

सोत भारि सरकार और आरबीआई टाफ अनमान

चारट III11 माल और सवाए वयापार म सवजधि

ए माल वयापार बी सवाए वयापार

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सिर

धि (ि

ि थि-दर

-िि थि

पररिश

ि )

सोत रीजीसीआईएणरएस और आरबीआई

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

रनराथिि आराि

जन-

16

माच थि-

16मई

-16

जल

ा-16

रसि-

16नि

-16

जन-

17मा

च थि-17

मई -1

7ज

ला-1

7रस

ि-17

नि-1

7ज

न-18

माच थि-

18मई

-18

जल

ा-18

रसि-

18नि

-18

जन-

19

39

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

2018-19 की िीसरी रिमाही क दौरान गर-पीओएल और िणथि

आराि स भी इिर ििए जस मोिी िा मलरिान रतनो पररिहन उपकरणो िा िनपरि िल म भी रगरािट आई सा ही

जनिरी-फरिरी 2019 म आराि सकरचि हए इन गरिरिरिरो को

पररलरकि करि हए रह फरिरी म वरापार घाटा रिगि 17 माह म

सबस रनमन िर पर बना रहा ह हाल ही क ििमो म इलकटॉरनक

सामान भारि क आराि माग क एक परमख उपकरण क रप म उभरा

ह जो रक कल आराि का लगभग 11 पररिशि ह (चाटथि III14)

हाल की अिरि म इलकटॉरनक उतपादो रिशिरप स इलकटॉरनक

उपकरण इलकटॉरनक रतर उपभोतिा इलकटॉरनकस की माग बढ़ी

रजसक फलिरप वरापार घाटा उतरोतिर बढ़ा हालारक इनम स

कछ आरािो पर रनरतरण लगान क रलए और चरणबधि रिरनमाथिण

कारथिरिम म रा पररकरलपि इलकटॉरनकस रिरनमाथिण म घरल मलर-

ििथिन को िज करन क रलए 2018 म सरकार न मोबाइल फोन

िा इसस सबरिि सहारक सामगरी टलीरिज़न िा माटथि घरररो

सरहि रिरभनन इलकटॉरनक ििओ पर उतपाद शलक बढ़ा रदरा

जबरक उचच वरापार घाट क चलि चाल खािा घाटा (सीएरी)

2018-19 की परम छमाही क दौरान जीरीपी क 26 पररिशि िक

बढ़ गरा अिरराषटीर िल की कम कीमिो िा सिा रनराथििो और

िन-परिण स अचछी आमदनी स िीसरी रिमाही क दौरान चाल

चारट III13 भारत क जनयाटत बासकर क परमख घरक ( कल जनयाटत म जहससा)

पररिश

ि

पटोरल

रम औ

र क

चच उ

तपाद

कचच

ी िाि

और

खरन

ज

रसार

न औ

र स

बरिि

उत

पाद

इजीरन

रररग

माल

टकस

टाइल

स(र

रीमर

कपड़

ो क

ो छोड़

कर)

रतन

और

आभि

ण

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

(अपरल-फर)

चारट III14 भारत क कल आयात म इलकटॉजनक वसतओ का जहससा

सोत रीजीसीआई एणर एस और आरबीआई टाफ अनमान

पररिश

ि

कपर

टर ह

ारथििर

र

उपभो

तिा

इलकट

ॉरनकस

इलकट

ॉरनकस

घट

क

इलकट

ॉरनकस

उप

करण

दरस

चार

उपक

रण

(अपरल-फर)

चारट III12 आयात व जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदानबी आयात सवजधि क परजत सबजनधत अशदानए जनयाटत सवजधि क परजत सबजनधत अशदान

पररिश

ि रब

द

पररिश

ि रब

द

ििथि-द

र-िि

थि सिर

धि पर

रिशि

म

जन-

फर

जन-

फर

माल आराि (पररिशि ििथि-दर-ििथि)गर - पीओएल गर- िणथि आरािपीओएल आराि िणथि आरािपीओएल रनराथिि गर - पीओएल रनराथिि

माल रनराथिि (पररिशि ििथि-दर-ििथि) रिवि वरापार (राइट कल)

सोत रीजीसीआईएणरएस सीपीबी नदरलणरस और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

40

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

खािा घाटा जीरीपी का 25 पररिशि पर आ गरा सिाओ क िहि सॉफटिरर रनराथिि म हई िरधि क चलि िीसरी रिमाही म परमख आईटी कपरनरो क रनराथिि क राजि म महतिपणथि सिार हआ अगल दो ििमो म िरविक आईटी म रकए जान िाल खचथि का आशािादी पिाथिनमान भी सॉफटिरर रनराथििो क रलए अचछी सभािना को दशाथििा ह आर लखा क अिगथिि कमिर बरहपरथििाह भी िीसरी रिमाही म सीएरी को कम करन म सहारक रहा

रितीरन-पक म रनिल रिदशी परतरक रनिश (एफ़रीआई) परिाह ििथि 2018-19 (अपरल-जनिरी) म 288 रबरलरन रएस रॉलर रहा जो एक ििथि पिथि क अपन िर स उचच ा रह परिाह परमख रप स रिरनमाथिण सचार िा रितीर सिाओ म रहा ह रिदशी पोटथिफोरलरो रनिश का 2018 म िरविक िरधि क पररिश की रचिाओ उचच िल की कीमिो िा वरापार और भ-राजनीरिक िनािो क कारण सररकि बन रहन क रलए पलारन हो गरा ा लरकन चौी रिमाही म अनर बािो क सा-सा उननि अ थिवरिाओ म मौरदक नीरि क नरम रख क कारण िह बहाल हो गरा ििथि क दौरान अरनिासी जमा रारशरो िा बाहय िारणरजरक उिारररो क परिाह म सिार हआ जनिरी 2019 म बाहय िारणरजरक उिारररो क रलए एक नरा ढाचा लारा गरा रजसन एक ििथि की रिरभनन अिरिरो क रलए 750 रमरलरन रएस रॉलर की सीमा की अनमरि परदान की िा पातर उिारकिाथिओ की सची म रििार रकरा जीरीपी अनपाि क रप म भारि की रनिल अिरराषटीर रनिश की ररि (एनआईआईपी) म रदसबर 2018 म घरल रनिारसरो (आरिरो) की दरिाओ म िरधि

क कारण कछ कमी आई भारि का रिदशी मदा भरार 31 माचथि 2019 िक 4129 रबरलरन रएस रॉलर ा जो एक सिोिजनक िर ा रह आराि क 95 माह क बराबर और अलपकारलक बाहय ऋण का 182 पररिशि (अिरशटि पररपकििा दारा) ह

III2 कल आपजतट

मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) स आकरलि उतपादन िरधि 2018-19 की पहली छमाही क 73 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 63 पररिशि पर आ गरी जो एक ििथि पिथि 76 पररिशि ी (सारणी III5) इसक उलट रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर क रप म पररकरलि इसकी गरि पहली छमाही क 57 पररिशि स बढ़कर दसरी छमाही म 67 पररिशि हो गरी (चाटथि III15ए)

ििथि 2018-19 की दसरी छमाही म जीिीए की सिरधि (ििथि दर ििथि)म स िी की परमख िजह करि और औदयोरगक गरिरिरिरो म िीवर रगरािट रही दसरी छमाही म करि म मलर रोरजि िीवर रप स कम होकर 14 पररिशि पर पहच गरा जो िीसरी रिमाही म गरारह रिमारहरो क सबस रनचल िर पर ा और चौ रिमाही म भी सकरचि बना रहा फसल उतपादन म दसर अरगरम अनमानो क अनसार चािल गनना और रिलहन को छोड़कर सभी परमख फसलो का उतपादन 2018-19 म कम दजथि रकरा गरा जो लगािार पिथिििती दो ििमो म ररकॉरथि िर पर ा सशोिन क पटनथि को धरान म रखि हए चरक राषटीर लखा अरगरम अनमानो स सशोरिि अनमानो की

सारणी III5 िीवीए म कत वार सवजधि(ििथि-दर-ििथि पररिशि)

कत 2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

भाररत योगदान

2018-19

2017-18 (एफआरई)

2018-19 (एसएई)

जत1 जत2 जत3 जत4 जत1 जत2 जत3 जत4

कजषफोरसररी और जफजशग 50 27 04 42 45 46 65 51 42 27 -01

उदोग 61 72 17 -01 77 80 86 101 61 61 66

खनन िा उतखनन 51 12 00 29 108 45 38 04 -21 13 42

रिरनमाथिण 59 81 15 -17 71 86 95 124 69 67 68

रिदयि गस जल आपरिथि िा अनर उपरोजरिा 86 80 02 86 92 75 92 67 87 82 85

सवाए 78 76 47 86 65 80 80 75 76 76 78

रनमाथिण 56 89 07 33 48 80 64 96 85 96 81

वरापार होटल पररिहन सचार 78 68 13 83 83 83 64 78 69 69 58

रित रररल एटट एि वरािसाररक सिाए 62 73 16 78 48 68 55 66 72 73 82

लोक परशासन रका िा अनर सिाए 119 85 11 148 88 92 152 76 87 76 100

मल कीमतो पर िीवीए 69 68 68 59 66 73 79 78 68 63 63

एफआरई पहला सशोरिि अनमान एसएई दसरा अरगरम अनमान अिरनथिरहि सिरधि सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ)

41

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

िरफ चलि ह अि रपछल ििथि क िरो क सा कछ कच-अप की

सभािना ह पहली छमाही म औदयोरगक कतर सिरधि को रिरनमाथिण

आउट-पट की िीमी माग और िल की कीमिो म िरधि क कारण

उचच इनपट लागि क चलि पररिकल पररररिरो का सामना

करना पड़ा 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सरकारी खचथि

म िरधि क चलि रनमाथिण गरिरिरि म मजबिी और रितीर अचल

सपरत और पशिर सिाओ सािथिजरनक परशासन रका और अनर

सिाओ (पीएरीओ) म सिार क कारण सिा कतर की गरिरिरिरो म

मामली िरधि दजथि की गई (चाटथि III15बी)

III21 कजष

करि और उसस सबरिि गरिरिरिरो की मलभि कीमिो पर जीिीए

म 2018-19 की दसरी छमाही म िीवर रगरािट दजथि की गई इसम

कई सार कारक सरोजक क रप म कारथि रकए जस दरकण-परशम

और उतर-पिथि मॉनसन का खराब परदशथिन और पररणामिरप

रमटी म अपराथिति नमी पिती मधर और दरकणी कतरो म कम जलाशर

िर लगािार दो बमपर फ़सल की आपरिथि की परचरिा और बड़ी

मातरा म अरिररति आपरिथि क परबिन क रलए खादय परबिन नीरिरो

की कमी क कारण करि उपज क रलए अलाभकारी मलर रजसस

करि सकट बढ़ा और बमौसम बाररश और ओलािरटि इन सभी

कारको क कारण रपछल ििथि की िलना म रबी क बिाई रकब म

(-)38 पररिशि की कमी हई 2018-19 क रलए फसल उतपादन

क एसएई क परकाशन म खरीफ फसलो क उतपादन म मामली

िरधि का सकि रदरा गरा ा लरकन रबी फसल हि जो लकर

रनिाथि ररि रकरा गरा उसकी िलना म कम उतपादन हआ रजसक

कारण इस ििथि क रलए करि जीिीए रिकास को 27 पररिशि पर

सशोरिि रकरा गरा रजस सीएसओ क पहल अरगरम अनमान

(एफएई) म 38 पररिशि रखा गरा ा (सारणी III6) 2018-19

क दौरान बागिानी फसल उतपादन 315 रमरलरन टन क ररकॉरथि पर ा रजसकी परमख िजह मसाल सगरिरा और औििीर फल

और सरबजरा रही हाल की अिरि म सबधि गरिरिरिरो न

रजसम पशिन िारनकी और मछली पकरना शारमल ह कतर की

समगर जीिीए सिरधि म िीन-चौाई क लगभग रोगदान रकरा ह (चाटथि III16)

अमररका क राषटीर महासागरीर और िारमरलीर परशासन

(एनओएए) क अनसार फरिरी 2019 क दौरान एल िीिो परबल

हआ करोरक भमधररखीर परशाि महासागर म समद की सिह क

िापमान म िरधि हई ह निीनिम ररपोटथि क अनसार माचथि-मई म

एल िीिो का परभाि 80 पररिशि रहन की सभािना ह जो जन-

अगि की अिरि म घटकर 60 पररिशि रह जाएगा इसी परकार

ऑटरलराई मौसम रिजान बररो क अनसार 2019 म एल िीिो

क पनपन की सभािना लगभग 70 पररिशि हो गई ह ररद मानसन सामानर स नीच चला जािा ह िो रह आग जाकर करि उतपादन क रलए एक नकारातमक जोरखम पदा कर सकिा ह

III22 औदोजगक कत

औदयोरगक कतर की मलभि कीमिो पर रोरजि सकल मलर (जीिीए) 2018-19 की पहली छमाही म 81 पररिशि स घटकर दसरी छमाही म 64 पररिशि िक आ गरा और रह एक ििथि पिथि 83 पररिशि ा रह रगरािट माग म कमी की ररि बन रहन क कारण रबरिी म

चारट III15 िीवीए सवजधि

बी पीएडीओ को छोड़कर िीवीए सवजधिए िीवीए सवजधि वषट दर वषट और जतमाही-दर -जतमाही एसएएआर

पररिश

ि

ििथि ndash

दर-ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

सोत क दीर सारखरकी काराथिलर (सीएसओ) और आरबीआई टाफ अनमान अिरनथिरहि

जीिीए पीएरीओ को छोड़कर जीिीएििथि-दर-ििथि रिमाही-दर-रिमाही एसएएआर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

रि2 रि3 रि4

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4

42

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

कमी स हई रजसस रिरनमाथिण गरिरिरिरो की िरधि म रगरािट आई

(चाटथि III17)

आईआईपी-आिाररि उपार अाथिि सरकति औदयोरगक उतपादन

सचकाक (आईआईपी) और पाचक एजाइम और एटारसर (रीईए) को

छोड़कर आईआईपी भी निबर-जनिरी 2018-19 क दौरान िीम रह

(चाटथि III18ए) िारप 2018-19 की िीसरी रिमाही म रिरनमाथिण

आईआईपी म हास हआ रजसक परमख कारक ह - मोटर िाहनो

टलरो और टकटरो रसारनो और रासाररनक उतपादो रबर और

पलारटक कोक और पररषकि उतपादो कपड़ा और पर पदामो क

उतपादन म मदी आईआईपी का गिन करन िाल 23 उदयोग समहो म

स 10 म िीसरी रिमाही क दौरान सकचन हआ जबरक दसरी रिमाही

क दौरान चार म हआ उपरोग-आिाररि िगतीकरण क सदभथि म बरनरादी आिारभि ििओ और उपभोतिा रटकाऊ ििओ क

उतपादन िरधि हई एि गर-रटकाऊ उपभोतिा ििए िीसरी रिमाही

म घट गई (चाटथि III18 बी) दसरी ओर िीसरी रिमाही क दौरान

पजीगि ििओ क उतपादन म मदी ी जनिरी-फरिरी 2019 म

औदयोरगक रिकास की गरि म कमी का असर चौी रिमाही म भी

सारणी III6 2018-19 म कजष उतपादन (दसरा अजगम अनमान) (रमरलरन टनस म)

फसल 2017-18 2018-19 2018-19 Variation (Per cent)

एसएई चौथिा एई लकय एसएई एसएई स ऊपर2017-18

चौथि एई स ऊपर2017-18

लकय स ऊपर

खादयानन 277 285 290 281 14 -12 -31

चािल 111 113 114 116 41 24 14

गह 97 100 102 99 21 -06 -30

दाल 24 25 26 24 03 -48 -74

रिलहन 299 313 360 315 54 06 -125

गनना 3532 3769 3850 3808 78 10 -11

कपास 339 349 355 301 -113 -138 -152

जट और मिा 105 101 112 101 -41 -06 -101

परतरक 170 रकलोगराम की रमरलरन गाि परतरक 180 रकलोगराम की रमरलरन गाि सोत करि और रकसान कलराण मतरालर भारि सरकार

चारट III17 उदोग िीवीए की सवजधि म भाररत अशदान

पररिश

ि रब

नद

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

उदयोग(ििथि-दर-ििथि पररिशि)रबज़ली गसपानी की आपरिथि और अनर उपरोगी सिाए खनन और उतखननरिरनमाथिण

अिरनथिरहि अनमान

चारट III16 कजष और समबधि गजतजवजधयो का िीवीए

सोत सीएसओ और आरबीआई टाफ अनमान

सवजधि म भाररत योगदान

पररिश

ि रब

नद

करि और सबधि गरिरिरिरा (ििथि-दर-ििथि पररिशि )सबधि गरिरिरिरा फ़सल

रि2 रि3 रि4

43

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

जारी रहा ह रजसस रिरनमाथिण रिकास दर 13 पररिशि िक कम हो

गरा उपरोग-आिाररि समहो क सदभथि म रनमाथिण बरनरादी ढाच

क सामानो की िजी जनिरी म बनी रही जो रक इपाि उतपादो क

मजबि रिकास स परररि हालारक मधरििती और पजीगि माल

उतपादन सकरचि हए और उपभोतिा रटकाऊ और गर-रटकाऊ

रिकास म रगरािट आई ह

परम छमाही की िलना म दसरी छमाही म रबजली कतर म जीिीए

की गरि िज हई हालारक उचच आिरत सकिक बिाि ह रक

कोरल का काफी टॉक रहन क बािजद मथिल पािर जनरशन म

कमी क कारण जनिरी 2019 म रबजली उतपादन म गरिरोि रहा

(चाटथि III19) रिदयि उतपादन म मदी आरशक रप स िीसरी रिमाही क दौरान उदयोग स रबजली क रलए माग म रगरािट

क बाद जनिरी-फरिरी क दौरान करि और घरल कतरो स कमजोर

मौसमी माग क कारण ी दसरी छमाही म खनन म जीिीए िरधि

िज ी रफर भी 2017-18 क दसरी छमाही की िरधि की िलना म

कम ी

सन 2018-19 की िीसरी रिमाही क रलए औदयोरगक आउटलक

सितकण (आईओएस) क ररजिथि बक क कारोबारी अनमान सचकाक

क अनसार रिरनमाथिण कतर म माग की ररि म कमजोरी रदखाई दी

रदयरप रह चौी रिमाही म सिार की िरफ सकि करिा ह माचथि

माह म बढ़ हए उतपादनो और नए ऑरथिरो क सहार रिरनरमथििा रिर

परबिक सचकाक (पीएमआई) लगािार 20ि महीन भी रििार क

दारर म रहा

III23 सवाए

सिा कतर क ररिराकलापो म बढ़ोिरी हई और भिन रनमाथिण

ररिराकलापो म आघाि सहनीरिा िा रितीर भ सपदा और

वरिसाररक सिाओ िा पीएरीओ म िजी क जररए 2018-19 की

दसरी छमाही म उछाल क कारण इसका दाररा बढ़ गरा (चाटथि

III20ए) भिन-रनमाथिण कतर का परबल कारथिरनषपादन इसक सरननपािी

सकिो -इपाि उपभोग और सीमट उतपाद म भी परकट होिा ह

रदसबर 2017 स आरभ होकर जनिरी 2019 िक निबर 2018 को

छोड़ रदरा जाए िो सभी महीनो म सीमट उतपादन दो अको म रहा

चारट III18 आईआईपी और उपयोग- आधाररत वजगटकरण िि

थि- दर-

िि थि

सिर

धि पर

रिशि

म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

डीईए राइजटीि एझाएमस एणर एटारसर

ए अपवाद आधाररत आईआईपी बी आईआईपी क परजत उपयोग आधाररत भाररत योगदान

आईआईपीआईआईपी पजीगि ििओ को छोड़कर

4 टीमर आईआईपीआईआईपीरीईए को छोड़कर

जन-

17

माच थि-

17

मई -1

7

जल

ा-17

रसि-

17

नि-1

7

जन-

18

माच थि-

18

मई-1

8

जल

ा-18

रसि-

18

नि-1

8

जन-

19

सोत सीएसओ

परारमक ििएउपभोतिा रटकाऊमधरििती ििएसरचनातमकरिरनमाथिण ििए

पजीगि ििए उपभोतिा गर-रटकाऊआईआईपी (ििथि-दर-ििथि पररिशि)

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19

चारट III19 जबिली की माग

पररिश

ि`

पररि

ररनट

सोत क दीर रबजली परारिकरण

पररि ररनट हारजर मलर(`) रबजली की माग म िरधि

अरिकिम माग म कमी

अपर-

17मई

-17

जन-

17अ

ग-17

जल

ा-18

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

44

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

(चाटथि III20बी) सड़क कतर और सि आिासन पर सरकार क

फोकस स भी इसम आरशक गरि रही

वरापार होटल पररिहन सचार और परसारण सबिी सिाओ म

बढ़ोिरी भी 2018 -19 की दसरी छमाही म शाि रही िल की

कीमिो म बढ़ोिरी और िरो स सबरिि मापदरो4 म रररारि क कारण

सड़क पररिहन क परमख सकिक िारणरजरक िाहनो की रबरिी

म अचानक रगरािट आई पररिहन उप खर क अनर सकिको

रा रलि भाड़ा और परमख बदरगाहो पर सभाल गए कारगो म भी दसरी छमाही म रगरािट रही (चाटथि III21ए) रितीर सिाओ

क परबल कारथि रनषपादन को चौी रिमाही म भी बढ़ान क सा

रितीर भ-सपदा और वरिसाररक सिाओ म बढ़ोिरी बनी रही-

इस सिा कतर क रलए वररतिगि ऋणो और रिररट म बढ़ोिरी का सहारा रमला और सा ही सकल जमारारशरो क रलए अनकल

आिार परभाि भी रमला (चाटथि III21 बी)

अनर परमख घटको क बीच जो सिाओ को िरधि परदान करिी ह पीएरीओ 2018-19 की दसरी छमाही म िरधि हई इसका कारण ा राजरो दारा राजि वरर (बराज भगिान को छोड़कर) क रप म उचच मलरििथिन रकरा जाना माग की कमी क कारण रररल ईटट सिाए म रगमगाहट जारी रही जो रर रबरिी और कीमिो मखर शहरो म लॉनच म रगरािट जो अभी भी उचच िर पर ह लरकन अनसोलर इनिटरी क िर को कम करना जसी चीजो स पररलरकि होिा ह

4 सड़क पररिहन एि राजमागथि मतरालर न भारी माल िाहनो की मालिाहक कमिा को लगभग 20-25 पररिशि बढ़ान और लॉरजरटक लागि को लगभग 2 पररिशि कम करन हि उनक टक एकसल लोर म बढ़ोिरी की अरिसचना 18 जलाई 2018 को जारी की

चारट III20 सवा कत क घरक और जवजनमाटण सकतक

ए सवा कत क घरक बीजवजनमाटण सचकाक

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

वरापार होटलपररिहनसचार और परसारण स सबरनिि सिाए रितीर रररल इटट और वरािसाररक सिाएलोक परशासन रका और अनर सिाए

रिरनमाथिण

सीमटरफ़रनशर टील

अिरनथिरहि पीएरीओ लोक परशासन रका और अनर सिाए सोत सीएसओ आर थिक सलाहकार काराथिलर सरति आरोजना सरमरि और आरबीआई टाफ अनमान

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

चारट III 21 सवा कत क सकतक ndash पररवहन और जवतीय सवाए

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

ए पररवहन सचकाक बी जवतीय सवाओ म वजधि

अपर-

17मई

-17

जन-

17ज

ला-1

7अ

ग-17

रसि-

17अ

ति-1

7नि

-17

रदस

-17

जन-

18फ

र-18

माच थि-

18अ

पर-18

मई-1

8ज

न-18

जल

ा-18

अग-

18रस

ि-18

अति

-18

नि-1

8रद

स-1

8ज

न-19

फर-

19

जन-

17फ

र-17

माच थि-

17अ

पर-17

मई -1

7ज

न-17

जल

ा-17

अग-

17रस

ि-17

अति

-17

नि-1

7रद

स-1

7ज

न-18

फर-

18मा

च थि-18

अपर-

18मई

-18

जन-

18ज

ला-1

8अ

ग-18

रसि-

18अ

ति-1

8नि

-18

रदस

-19

जन-

19फ

र-19

माच थि-

19

घरल हिाई कागपो रािारािअिरराषटीर हिाई माल रािाराि(राइट कल)

बदरगाह कागपोरलि माल ढलाईिारणरजरक िाहनो की रबरिी (राइट कल)

ििथि- द

र- ि

ि थि स

िरधि

पररि

शि म

कल जमा बक रिररट

सोत आरबीआईएसआईएएम टकटर मनरफकचरसथि एसोरसएशन रल मतरालर इरररन पोटथिस एसोरसएशन भारिीर हिाई अररा परारिकरण और भारिीर ररजिथि बक टाफ अनमान

45

अधया IIIensp मागenspऔरenspउतादन

(चाटथि III22) क दीर बजट 2019-20 म बढ़ाए गए आिास हि

कर परोतसाहन स माग म सिार की सभािना ह रिशि रप स सि

आिासन खर म

III3 उतपादन अतराल

उतपादन अिराल( अाथिि िािरिक उतपादन का उसक सभारिि

िर स रिचलन रजस सभारिि उतपादन क अनपाि क रप म

अरभवरति रकरा जािा ह) अ थिवरिा म माग-आपरिथि ररिरो

का सार सकि दशाथि ि ह चरक उतपादन अिराल एक अपरतरक

समरटि आर थिक चर ह इसक िािरिक मलर क बार म काफी

अरनरशििा मौजद ह जो नीरि रनमाथिण क रलए एक चनौिी बन

गरा ह रह अरनरशििा बड़ राटा सशोिनो और िािरिक समर

म चरि और परिरत क बीच अिर करन म करिनाई स उपजी ह

इन मदो को िीकार करि हए आउटपट अिराल क अनमानो

क आकलन क रलए वरािहाररक दरटिकोण को रनरोरजि रकरा

गरा ह जो अलग-अलग अरिभाजर रफलटर सरहि उदार िरीको

को जोड़िी ह ndash होररिकndashपरकॉट (एचपी) बकसटर-रकग (बीक)

ररिरटरानो- रफटजरालर(सीएफ) - मलटीिरट रफ़लटर ndash कलमन

रफ़लटर (एमिीकएफ़) और रित िट उतपादन अिर उपार

(एफएनओजी) रह एक परमख घटक ढाच म एक समीपििती दशर

पराति करन क रलए रकरा जािा ह इस समगर अनमान स रह पिा

चलिा ह रक िीसरी रिमाही म एक मामली ऋणातमक उतपादन

अिराल हआ ह(चाटथि III23 ए) रह िािरिक जीरीपी रिकास

दर क सा जो 2017-18 की चौी रिमाही क 81 पररिशि स

2018-19 की िीसरी रिमाही म 66 हो गई घरल माग की गरि

म कमी दशाथििा ह हालारक रित रनरपक उतपादन अिराल जो बक रिररट इरकिटी कीमिो और नीरिगि रपो दर जस परमख रितीर

चरो क वरिहार क कारक ह 2018-19 की िीसरी रिमाही(चाटथि III

23बी) म िििः बद रह

III4 जनषकषट

आर थिक गरिरिरि म मदी जो दसरी रिमाही क दौरान चल रही

ी िीसरी रिमाही म भी बनी रही आग कई जोरखम आए जो महतिपणथि रह पहला गरामीण कतरो म सािथिजरनक खचथि पर जोर दन

और आरकर छट क कारण पररिारो की पररोजर आर म िरधि जस

चारट III22 भारत म आवास सबधी गजतजवजध

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट

ो की स

खरा ह

जार

म

ररनट रबरिीरबना रबरिी सची (राइट कल)

सोत परोप टाइगर

ररनट परारमभ

रि2 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

चारट III23 आउरपर अतराल

ए आउरपर अतराल अनमान बी फाइननस नयटल आउरपर अतराल का अपघरन

पररिश

ि

पररिश

ि

सोत आरबीआई टाफ अनमान

नीरिरिररट आउटपट अिराल(समारोरजि रित)

बकसटर रकगएफएनओजीकोमपोजीट

होरररक परसकोट एमिीकएफ_समारोरजि मदाफीरि ररिटीएनो-रफतज़गरालर

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4रि1 रि2 रि3 रि4 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3रि1 रि2 रि3

लगससकसअपटिीकि

रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3 रि4 रि1 रि2 रि3

46

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

उपारो स रनजी उपभोग को परोतसाहन रमलना दसरा दबािगर सपरत का समािान और बरकग िलन पतर पर अनजथिक आरिरो अरगरम(एनपीए) क िर को रगरन न दन स ऋण का परिाह म सिार आना अपरकि ह रजसस आर थिक गरिरिरि बहिर होन का सकि ह िीसरा कमिा उपरोरगिा म सिार रनमनिर िल कीमिो का अनकल बन रहना और फरिरी म नीरिगि दर क कम होन स आर थिक गरिरिरि को मदद रमलन की सभािना ह इसक बािजद घरल और िरविक मोचमो पर कछ नकारातमक जोरखम बन हए ह

िरविक अ थिवरिा की गरि म आ रही कमी भारि की रनराथिि सभािनाओ पर असर कर सकिी ह ररद वरापार िनाि को सलझारा नही गरा िो रह जोरखम बढ़ सकिा ह सरकार की ओर स होन िाल सरचनातमक वरर स रनिश को बड़ी मदद रमली ह मखर बाि रह ह रक अरिक स अरिक कतरो म रनजी रनिशो को मजबि बनाना ह रजसस अलपािरि समर क रलए माग को सम थिन रमलगा जबरक मधरािरि क रलए भारि की सभावर िरधि म िजी आरगी

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

47

2018-19 की दसरी छमाही म वितzwjीय बाजार की वथिवzwj यह रही वक परणालीगzwj चलविवि आिशयकzwjाओ की पवzwjति फरिरी-माचति म िीवzwjगzwj दर क

करीब चल रही भाररzwj औसzwj कॉल मिी दर (डबलएसीआर)सवहzwj विवभनि चलविवि आपवzwjति वलखzwjो क माधयम स हई शयर बाजार समzwjरीय

रहि क बाद माचति म zwjजी की वथिवzwj म बानड परवzwjफलो पर घरल गवzwjविवियो और िवविक घटिाओ का असर रहा और कचच zwjल की िवविक

कीमzwjो म कमी आि और विदशी वििश विवियो की आिक पितििzwj होि क कारण भारzwjीय रपए की कीमzwj बढी फरिरी 2019 स िए ऋणो की

बयाज दरो म कछ कमी वकए जाि क कारण ऋण-उठाि म बढzwj जारी रही

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान वzwjापाररक तनाव बढन बकजिट क सबध म नो डील की किता और वकविक अरथवzwjवसरा क धीमा हो जिान क आसार स वकविक कवततीzwj बाजार म सतकथ ता का माहौल रा जिोकिम कवमिता बढन और कनमन बzwjाजि दर वाली मौकरिक नीकत क रझान क कारण zwjएस जिमथनी और zwjक म सरकारी परकतफलो म किरावट आई उननत अरथवzwjवसराओ म कारपोरट बानड क सबध म ककडट सपरड बढ जिान क कारण सवकधि की आशाए कम हो िई वही दसरी ओर आzwj की सभावनाए कम नजर आन पर इकवटी क मलzwj भी घट िए 2019 की पहली कतमाही म उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ क इकवटी बाजारो म वzwjापाररक तनाव म कमी और दश कवकशषट कारको क कारण सामानzwj रप स लाभ की कसरकत रही अकधकाश ईएमई म सरकारी कवदशी-मरिा ककडट सपरड बढा और कछ अगरणी बाजारो म वह उललिनीzwj रप स मजिबत हआ जिनवरी 2019 स zwjएस फड क नरम मौकरिक नीकत रझान क बावजिद zwjएस डॉलर न अनzwj परमि एई मरिाओ की तलना म मजिबती का रि काzwjम रिा

IV1ensp घरलenspवितzwjतीयenspबाजार

घरल कवततीzwj बाजार क कवकभनन कतो की िकतकवकधzwjा कभनन-कभनन पाई िई zwjोकक 2018-19 की दसरी छमाही म उभरत वकविक और सरानीzwj बदलावो क परकत इनकी अलि-अलि परकतककzwjा रही ररजवथ बक दारा कवकभनन कलितो क माधzwjम स िलकनकध उपलबध कराए जिान क कारण फरवरी और मािथ 2019 म एक कदवसीzwj मरिा बाजार म बzwjाजि दर नीकतित ररपो दर क आसपास ही रही जिबकक इसक पहल zwjह ररपो दर स कम री वकविक घटनाओ क असर और घरल िकतकवकधzwjो क कारण टजिरी कबलो (टी-कबल)का परकतफल लबी अवकध की सरकारी परकतभकतzwjो क परकतफलो क अनरप रहा अनzwj कारण भी रह जिस कक-(i)िला बाजार िरीद पररिालन क माधzwjम स बडी माता म िलकनकध उपलबध कराना और (ii) 2019-20 क

अतररम बजिट म बडी माता म उधार काzwjथकम की सरकार की घोषणा कारपोरट बानडो क परकतफल सरकारी बानडो क परकतफल क अनरप रह शzwjर बाजार समसतरीzwj रह ककत मािथ 2019 म उनहोन तजिी स जिोर पकडा तल की अतर-राषटीzwj कीमतो म कमी आन zwjएस फड नीकत का कम मरिासफीकत की ओर झकाव होन वzwjापार तनाव म कमी आन तरा पजिीित परवाहो क लौट आन स उभरती बाजार आकसतzwjा सदढ बनन क कारण भारतीzwj रपए की कीमत बढी बको स ऋणो क परवाह म वकधि जिारी रही और उनका कवसतार कत बढा 7 फरवरी 2019 को नीकतित ररपो दर म 25 बीपीएस की कटौती क बाद कछ बको न अपनी जिमा दरो म कटौती की कछ बको न कनकध आधाररत उधार दर की माकजिथनल लाित(एमसीएलआर) क अतिथत उधार राकश की बzwjाजि दर बढा दी

IV11ensp मदाenspबाजार

एक कदवसीzwj मरिा बाजार म भाररत औसत माि दर (डबलएसीआर) हालाकक 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सामानzwj रप स नीकतित रपो दर स नीि बनी रही ककनत फरवरी और मािथ म zwjह नीकतित रपो दर क अनरप बनी रही नीकतित दर क ऊपर डबलएसीआर का सपरड उभरती िलकनकध कसरकतzwjो क अनरप रहा zwjोकक िलकनकध कसरकतzwjो म कमी आई और 2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी छमाही म सपरड का अतर कम हआ(बzwjोर क कलए िड IV3 दि) डबलएसीआर की अकसररता (मानक कविलन) घट कर 2018-19 की दसरी छमाही म 001 हो िई जिो पहली छमाही म 02 री एक कदवसीzwj मरिा बाजार की अनzwj दर डबलएसीआर क अनरप पररवकतथत होती रही 5 नवबर 2018 स सीबीएलओ क सरान पर कतपकीzwj ररपो क आ जिान स मरिा बाजार म समानता का वातावरण तzwjार हआ zwjोकक माकक ट रपो की तरह कतपकीzwj रपो क कलए भी आरककत नकदी कनकध अनपात (सीआआर) बनाए रिन की जिररत नही ह इसका पररणाम zwjह

IV वितzwjतीय बाजार और चलविवि वथिवzwjया

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

48

हआ कक ररपोकटिि शकवार को सीबीएलओ दरो म जिो तीवर किरावट पहल दिी जिाती री वह एक कदवसीzwj बाजार क परिलन स समापत हो िई 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान कतपकीzwj रपो और माकक ट रपो दर डबलएसीआर स कमश 7 बीपीएस और 1 बीपीएस कम रही

2018-19 की दसरी छमाही म लनदनो की माता कछ सीमा तक माकक ट रपो स हट कर कॉल मनी और कतपकीzwj रपो की ओर िली िई मािथ 2019 म कॉल और कतपकीzwj रपो की भािीदारी बढकर कमश 123 परकतशत और 657 परकतशत हो िई जिो अतबर 2018 म कमश 82 परकतशत और 620 परकतशत री (कतपकीzwj रपो क आन स पहल) इसी अवकध क दौरान माकक ट रपो की भािीदारी 298 परकतशत स घटकर 220 परकतशत हो िई (िाटथ IV1)

दीघथ अवकध पररपवता वाल मरिा बाजार कलित जिस कक जिमा परमाणपत (सीडी) वाकणकzwjक पत (सीपी) और 91 कदवसीzwj िजिाना कबलो क बzwjाजि दरो म 2018-19 की दसरी छमाही म आम तौर पर समरपता बनी रही (िाटथ IV2) तीन माह िजिाना कबलो क दर जिो कसतबर म ति िलकनकध कसरकत क कारण बढी हई री अतबर म कछ नरम पड िई कजिसका मखzwj कारण ओएमओ क माधzwjम स कसरर िलकनकध को उपलबध कराना रा टी-कबलो की तरह ही तीन महीन पररपवता वाल सीपी और तीन महीन पररपवता वाल सीडी की दर भी नवबर म नरम पड िई 2018-19 की तीसरी कतमाही म सीपी सीडी और टी-कबलो की दरो म कमश 70 बीपीएस 53

बीपीएस और 24 बीपीएस की किरावट आई िौरी कतमाही म रपो दर म कटौती क बाद 08 फरवरी 2019 को zwj दर कमश 15 बीपीएस 21 बीपीएस और 21 बीपीएस स घटी zwjदयकप िौरी कतमाही म टी-कबलो की दरो म किरावट जिारी रही तीन महीन वाल सीडी और तीन महीन वाली सीपी दर कमश 31 बीपीएस और 23 बीपीएस स इस परतzwjाशा म बढी कक कवततीzwj वषथ क अत क परभाव क कारण सामानzwj रप स मािथ 2019 म िलकनकध कसरकत म तिी होती ह सीडी का नzwjा कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (15 मािथ 2019 तक) 3030 कबकलzwjन रपए तक बढ िzwjा जिो 2017-18 की उसी अवकध म 2482 कबकलzwjन रपए रा

इनzwjफासटिर लीकजिि एड कफनाकनशzwjल सकवथसज कलकमटड (आइएलएडएफएस) क कजिथ म डबन की घटना क बाद जिोकिम कवमिता अतzwjकधक बढन क मखzwj कारण स सीपी का कनिथम 2018-19 की दसरी छमाही म रोडा सा घट कर 12383 कबकलzwjन रपए हआ जिो 2017-18 की दसरी छमाही म 12447 कबकलzwjन रपए रा आइएलएडएफएस और उसकी सहाzwjक कपकनzwjो की रकटि लिातार घटन स कसतबर 2018 म सीपी क परारकमक कनिथमो म किरावट आई कजिसम नवबर स कफर स सधार होन लिा (िाटथ IV3ए) और कजिसम िर बककि कवततीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसी) और िर बककि कनजिी कारपोरट अगरणी रह (िाटथ IV3बी) परारकमक सीपी बाजार म बzwjाजि दर जिो अिसत स नवबर क मधzwj तक उचि सतर पर री उनम मािथ 2019 क अत तक लिभि 35 बीपीएस स किरावट

आई

चारटenspIV2enspमदाenspबाजारenspदर

परकतश

त सरोzwjensp आरबीआई सीसीआईएल और बलमबिथ

03-अ

पर-18

23-अ

पर-18

13-म

ई-18

02-जि

न-18

12-जि

ला-1

8

10-अ

ि-18

21-अ

ि-18

10-कस

त-18

30-कस

त-18

20-अ

क-1

8

09-न

व-18

29-न

व-18

19-कद

स-1

8

08-जि

न-19

28-जि

न-19

17-फ

र-19

09-म

ािथ-1

9

29-म

ािथ-1

9

डबलzwjएसीआर3-माह सीपी दर (एनबीएफसी)

बाजिार ररपो दरसीबीएलओटाzwjपाटटी दर3-माह सीडी दर 91 कदवसीzwj टी-कबल दर

चारटenspIV1enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई और सीसीआईएल

अक

-17

नव-1

7

कदस

-17

जिन-

18

फर-

18

माि थ-

18

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फरa

-19

माि थ-

19

माि सीबीएलओ बाजिार रपो

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

49

IV12ensp सरकारतीenspपरवzwjभवzwjensp(जती-सक)enspबाजार

कवकनमzwj बाजार दबाव सबधी किताओ क िलत 2018-19 की दसरी

छमाही क शर म बिमाकथ परकतफलो म 12 बीपीएस की वकधि हई

िकक ररजवथ बक न अपन नीकतित दर म कोई पररवतथन नही ककzwjा

इसकलए अतबर की शरआत म परकतफलो म 13 बीपीएस की किरावट

आई जिो बाजार क कलए एक आशचzwjथ रा इस अधोिामी पररवतथन को

अतर-राषटीzwj कचि तल की कीमतो म आई कमी न पषट कर कदzwjा

लककन कवदशी पोटथफोकलzwjो कनवशको (एफपीआई) दारा बडी कबकी

क िलत भारतीzwj रपए की किरावट क डर स 9 अतबर 2018 को

परकतफलो की किरावट रकी और उनम 10 बीपीएस की वकधि हई zwjह

किता तब कम हई जिब भारत का कसतबर का वzwjापाररक घाटा पाि

महीनो क कनमनतर पर पहिा और रपए की कीमत म सधार हआ

इसक अलावा ररजवथ बक न िला बाजार िरीद की घोषणा भी की

कनमनतर मरिासफीकत कसरकत और अतर-राषटीzwj कचि तल की

कीमतो म आई तीवर कमी स नवबर क पहल पिवाड म परकतफलो म

10 बीपीएस की किरावट आई 16 नवबर को परकतफलो म पलटकर

6 बीपीएस की वकधि हई जिब तल कीमतो म तीवर वकधि हई 22 नवबर

और 28 नवबर को परकतफलो म कमश 8 बीपीएस और 9 बीपीएस

की किरावट आई कजिसक कारण र ndash (i) कचि तल की कीमतो म

लिातार किरावट और (ii) ररजवथ बक दारा कदसबर क आकिर तक

कई िला बाजार िरीदो की घोषणा क पशचात बाजार म तजिी का

माहौल कदसबर 2018 क दौरान बिमाकथ पपर क परकतफलो म 24

बीपीएस की किरावट आई और वह 737 परकतशत हो िzwjा इसम

बीि बीि म कमी आई zwjोकक ककष राहत पकजि स राजिकोष म कमी

आन और 2019-20 म बाजार उधारी म सभावzwj वकधि का भzwj रा

समगरत 2018-19 की तीसरी कतमाही म बिमाकथ परकतफल म 65

बीपीएस की किरावट आई

जिनवरी 2019 को बिमाकथ परकतफल म 11 बीपीएस की वकधि हई

जिबकक उस समzwj बाजार म उतसाह का वातावरण नही रा zwjोकक

(i) क रि सरकार की राजिकोषीzwj कसरकत किता करन जिसी री (ii)

पटोल कनzwjाथतकताथ दशो क सिठन (ओईपीसी) क शर हो जिान

स कचि तल की कीमतो म वकधि तरा कचि तल क उतपादन म

कटौती जिनवरी 2019 क अत म एफपीआई दारा िरीद पन

शर होन तरा ककष ऋण माफी को आि न बढान क सरकार क

कनणथzwj स इसम कछ किरावट आई 2019-20 क अतररम बजिट म

2018-19 क सशोकधत आकलन क अकतररत 2019-20 क कलए

1390 कबकलzwjन रपए की अकतररत राकश उधार लन की घोषणा

स नए बिमाकथ पपर क परकतफल (726 परकतशत जिीएस 2029)

म 9 बीपीएस की वकधि होकर वह 73 परकतशत पर पहिा और

परान बिमाकथ पपर क परकतफल (717 परकतशत जिीएस 2028) म

13 बीपीएस की वकधि होकर वह 761 परकतशत पर पहिा इसक

अलावा ररजवथ बक दारा रपो दर म कटौती करन स कजिसकी

बाजार न अपका नही की री और अपरल स कसतबर 2019 क कलए

अनमाकनत मरिासफीकत परकप पर की अधोिामी समीका क िलत

नए बिमाकथ म 4 बीपीएस की अकतररत किरावट आई और वह

732 परकतशत हआ तरा परान बिमाकथ म 7 बीपीएस की अकतररत

किरावट आई और वह 750 परकतशत हआ इसक अलावा जिनवरी

2019 म सीपीआई अपन उननीस महीन क 21 परकतशत (अनकतम)

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

- 18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एenspकलenspविगटम बतीenspससागzwjenspबययौरा

चारटenspIV3enspिाविवयकenspपतenspविगटम`क

बकल

zwjन शअर

(परकत

शत)

सरोzwjenspenspकलzwjरकॉपथ एफ-टक सीसीआईएल

कॉरपोरटस कवतीzwj ससराआवास कवत कपनी िर-बककि कवतीzwj कपकनzwjा (एनबीएफसीजि)एनबीएफसीजि ndash सरकार नzwjास

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

50

क कनमनतर सतर उतर आन क कारण अपरल म बzwjाजि दर म और

भी कटौती की अपकाए की जिान लिी कजिसस बिमाकथ परकतफल1 म

और भी किरावट आई तराकप नए और परान बिमाकथ परकतफलो म

जिनवरी क तीसर सपताह म कमश 12 बीपीएस और 13 बीपीएस की

मजिबती दिी िई जिो सरकारी परकतभकतzwjो की आपकतथ म तीवर वकधि

की किता क कारण हई ( िाटथ IV4) मािथ क दौरान परकतफल कसरर

रह जिो मौकरिक नीकत ईकजिि की परतzwjाशाओ क परकत नरमी की ओर

झकाव िलकनकध कसरकतzwjो म सधार एफ़पीआई क कलए वोलटरी

ररटशन रट ( वीआरआर) अनकल मरिासफीकत डटा और zwjएसडी

आईएनआर िरीद कबकी सवप नीलामी क माधzwjम स िलकनकध

उपलबध करन क कारण र

वकविक घाटनाओ क परभावो और घरल कारक जिस कचि तल की

कम कीमत घरल मरिासफीकत क परदशो म नरमी मौकरिक नीकत

उपाzwj और नीकतित रझान म बदलाव जिस कारणो स 2018-19 की

दसरी छमाही म परकतफल वक क सतर म पररवतथन हआ (िाटथ IV5)

फरवरी म रपो दर म हई कटौती क कारण परकतफल वक म सपषट रप

स अधोिामी पररवतथन लघ और मधzwjम अवकध (7वषषो तक) दोनो

ही कतो तरा दीघाथवकध (20 वषथ स अकधक) क कलए नजर आzwjा

अतबर 2018 और जिनवरी 2019 क दौरान एफपीआई सरकारी

परकतभकत बाजार म कनवल कवकता बन रह लककन कचि तल की

कीमतो म किरावट आन क बाद और जिोकिम का भzwj कम हो जिान क बाद नवबर-कदसबर म व कनवल िरीददार हए अतबर 2018 स मािथ 2019 तक एफपीआई न सरकारी परकतभकत बाजार म 505 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की कजिसम राzwj कवकास ऋण (एसडीएल) का अश 02 कबकलzwjन रपए रा मािथ क दौरान एफपीआई न इकवटी कत म 3398 कबकलzwjन रपए और ऋण कत म

120 कबकलzwjन रपए की कनवल िरीद की (िाटथ IV6)

1 नzwjा बिमाकथ परकतफल 7 आधार अक किरकर 729 परकतशत और पराना बिमाकथ 7 आधार अक किरकर 747 परकतशत हआ

चारटenspenspIV5enspजती-सकenspयतीलडenspकिट

परकतश

त सरोzwjenspenspएफबीआईएल

वषषो म पररपवता

5-अक-18 5-कदस-18 7-फर-19 29-मािथ-19

चारटenspIV4enspमदाenspबाजारenspमाताenspमenspपरमखenspसगमरोenspकाenspशयर

परकतश

त

सरोzwjenspenspआरबीआर और बलमबिथ

भारतीzwj रपzwj म मलzwjहास और कचि तल की उचितर कीमत

नए पपर की नीलामी

1-अ

क-1

89 -

अक

-18

17-अ

क-1

825

-अक

-18

2 -नव

-18

10-न

व-18

18-न

व-18

26-न

व-18

4 -कद

स-1

812

-कदस

-18

20-कद

स-1

828

-कदस

-18

5 -जि

न-19

13-जि

न-19

21-जि

न-19

29-जि

न-19

14-फ

र-19

22-फ

र-19

2 -मा

ि थ-19

10-म

ािथ-1

918

-माि

थ-19

29-म

ािथ-1

9

बलमबिथ 10 वषटीzwj सामानzwj zwjीलड रपो रट

कचि तल की कीमतो म किरावट और ओएमओ ऋण म वकधि

चारटenspIV6enspenspइविरतीenspzwjाenspऋिenspमenspएफ़पतीआईenspवििश

`कबक

लzwjन

सरोzwjenspenspएनएसडीएल

ऋण इकवटी

अक-18 नव-18 कदस-18 जिन-19 फर-19 मािथ-19

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

51

परारकमक बाजिार िड (सगमट) म अलपकाकलक रप स िजिाना कबल

स सबकधत परकतफल न बिमाकथ परकतफल का अनसरण ककzwjा रा

और 2018-19 की दसरी छमाही की शरआत म सखत बन िzwjा

लककन कचि तल की कीमतो म किरावट और नीकतित रपो रट म

कमी क कारण फरवरी म पन ठीक हआ जिसा परतीत होता ह (िाटथ

IV7) मािथ क दौरान आि दर म कटौती की परतzwjाशािल बाजिार

की ककzwjाओ और zwjएसडीआईएनआर िरीदकबकी सवप नीलामी क

कारण िजिाना कबलो क परकतफल म कमी आई

दीघथकाकलक रप स 2018-19 की दसरी छमाही म एसडीएल क

कनिथम म वकधि हई 2018-19 की पहली छमाही म सरकारी परकतभकत

परकतफल की तलना म एसडीएल का भाररत औसत सपरड कट-ऑफ 54 आधार अक रा जिो 2018-19 की दसरी छमाही म बढकर 65 आधार अक हो िzwjा (िाटथ IV8) 10 वषथ की अवकध वाली परकतभकतzwjो स सबकधत औसत अतर-राzwj सपरड को 2018-19 की पहली छमाही क आधार अक की तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म 75 आधार अक रिा िzwjा रा

IV13ensp कापपोररenspबॉणडenspबाजार

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कापपोरट बॉणड परकतफल न

काफी हद तक सरकारी परकतभकत परकतफल का अनसरण ककzwjा

एएए 5-वषटीzwj कापपोरट बॉणड परकतफल कसतबर 2018 की समाकति

चारटenspIV7enspenspएफबतीआईएलenspटजरतीenspवबलenspबचमाकट (िाईरतीएम)

वाईट

ीएम

(परकत

शत)

7 कद

न

14 कद

न

1 मा

ह

2 मा

ह

3 मा

ह

4 मा

ह

5 मा

ह

6 मा

ह

7 मा

ह

8 मा

ह

9 मा

ह

10 म

ाह

11 म

ाह

12 म

ाह

सरोzwjenspenspएफबीआईएल

अवकध

5-अक-18 5-कदस-18 10-फर-18 29-फर-19

चारटenspenspIV8enspएसडतीएलensp-enspउगाहतीenspगईenspरावशenspऔरenspसपरड

आधा

र अ

क

सरोzwjenspenspआरबीआई

कल सवीकत राकश (कवर गरीन श)

सिzwjी भाररत औसत सपरड (राईट सकल)

`कबक

लzwjन

10-अ

पर-18

15-म

ई-18

19-जि

न-18

24-जि

ला-1

8

28-अ

ि-18

2-अ

क-1

8

6-नव

-18

11-कद

स-1

8

15-जि

न-19

19-फ

र-19

26-म

ािथ-1

9

एenspयतीलड बतीenspकॉपपोररenspबॉनडसenspजारतीenspकरिा

चारटenspenspIV9enspकॉपपोररenspबॉनड

`कबक

लzwjन

आधा

र अ

क

परकतश

त

सरोzwjenspenspबलमबिथ एफ़आईएमएमडीए और सबी

जिी-सक पर zwjीलड सपरड zwjीलड (राईट सकल)अक नव कदस

28-कस

त-18

9 -अ

क-1

8

20-अ

क-1

8

31-अ

क-1

8

11-न

व-18

22-न

व-18

3 -कद

स-1

8

14-कद

स-1

8

25-कद

स-1

8

5 -जि

न-19

16-जि

न-19

27-जि

न-19

7 -फ

र-19

18-फ

र-19

1 -मा

ि थ-19

12-म

ािथ-1

9

23-म

ािथ-1

9

जिन फर अक-फर

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

52

पर 886 परकतशत स 76 आधार अक नरम होत हए मािथ 2019 क

अत तक 810 परकतशत हो िzwjा(िाटथ IV9ए) तराकप इसम नरमी

होन क बावजिद 5 वषटीzwj सरकारी परकतभकत परकतफल की तलना म

इस अवकध म 5 वषटीzwj एएए कापपोरट बॉणड परकतफल क सपरड म 58

बीपीएस की वकधि हई जिो आइएल एणड एफएस परकरण क बाद बढ

हए ककडट जिोकिम परीकमzwjा ककतपzwj िर बककि कवतीzwj कपकनzwjो

(एनबीएफसी) दारा िलकनकध सकट का सामना ककए जिान को दशाथता

ह तराकप ररजवथ बक क दारा दीघाथवकध कवदशी मरिा की िरीदकबकी

सवाप नीलामी क जिररए रपzwjा िलकनकध डाल जिान की घोषणा क

पररणामसवरप परकतफल और सपरड दोनो म तीवर किरावट हई इस

अवकध क दौरान भारतीzwj सटट बक और आइसीआइसीआइ बक पपर

सबधी ककडट कडफालट सवाप (सीडीएस) सपरड म किरावट हई ह

कापपोरट बॉणड बाजिार म दकनक औसत टनथ ओवर म एक वषथ पहल

क ₹76 कबकलzwjन स 2018-19 की दसरी छमाही म ₹80 कबकलzwjन

हो िई कापपोरट बॉणड परकतफल म नरमी न कापपोरटस को कदसबर

2018 और जिनवरी 2019 म बॉणड कनिथमो की सखzwjा बढान क कलए

परररत ककzwjा समगररप स परारकमक बाजिार म कापपोरट बॉणड क

कनिथमो क माधzwjम स एक वषथ पहल ₹211 कटकलzwjन क ससाधन

जिटाए िए र कजिसम अतबर 2018ndashफरवरी 2019 क दौरान

₹299 कटकलzwjन तक 420 परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV9 बी)

कापपोरट बॉणड बाजिार (986 परकतशत) म लिभि सभी ससाधन

जिटाना कनरतर पराइवट पलसमट रट क जिररए होता रहा ह एफपीआई

दारा कापपोरट बॉणड म ककए िए कनवश कसतबर 2018 की समाकति पर

₹20 कटकलzwjन स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर ₹22 कटकलzwjन

हो िzwjा और zwjह कनवश मािथ 2019 क महीन म काफी बडा रा

पररणामसवरप कापपोरट बॉणड म कनवश क कलए एफपीआई दारा

अनमोकदत सीमा का उपzwjोि करत हए कसतबर 2018 की समाकति पर

755 परकतशत स बढकर मािथ 2019 की समाकति पर 759 परकतशत

हो िzwjा

IV14ensp इविरतीenspबाजार

भारतीzwj इकवटी बाजिार कजिसम अिसत 2018 तक तजिी बनी

हई री कसतबर क दौरान उसम भारी किरावट दिी िई और zwjह

आइएल एणड एफएस परकरण क िलास क कारण हआ zwjह किरावट

अतबर म और िराब हो िzwjा zwjोकक बाजिार सकटमट एनबीएफ़सी

कत म वकविक बाजिार क तनाव क सार िलकनकध की तिी स और

िराब हो िzwjा बाजिार नवबर 2018 म अलप काल क कलए ठीक

हआ और इसका मखzwj कारण एनबीएफसी कत म िलकनकध किताओ

का आसान होना रा उसक बाद स बाजिार म दोतरफा िकतकवकधzwjा

कदिाई दी (िाटथ IV10ए) लककन मािथ 2019 क महीन म तजिी

स सभल िई और इसस भारत का परदशथन बडी उभरती बाजिार

अरथवzwjवसराओ और कछ उननत अरथवzwjवसराओ स बहतर रहा

(िाटथ IV10 बी ) समगर रप स 2018-19 की दसरी छमाही म

बीएसई सिकाक क रपzwj म 68 परकतशत और डालर म 117

परकतशत की वकधि हई

घरल और वकविक कारक अमररका और िीन क वzwjापार तनाव स

सबकधत किताए उचितर तल की कीमतो क सापक अमरीकी डॉलर

28-म

ािथ-1

8

25-अ

पल-1

8

23-म

ई-18

20-जि

न-18

18-जि

ला-1

8

15-अ

ि-18

12-कस

त-18

10-अ

क-1

8

7-नव

-18

5-कद

स-1

8

3-जि

न-19

2-जि

न-19

27-फ

र-19

27-म

ािथ-1

9

चारटenspenspIV10enspइविरतीenspमाकक रenspसवचयाenspऔरenspरररनसटएenspएमएससतीआईenspसवचया बतीensp2018-19enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspकenspवलएenspयएसenspडॉलरenspमenspइविरतीenspमाकक रenspरररनसट

सिक

ा क

माि थ

28 2

018

= 10

0

परकतश

त

2018-19 की पहली छमाही

कफकल

पाइन

सहा

िका ि

रकशzwj

ादक

कण अ

फ़ीक

ाऑ

सटकल

zwjाक

नाडा

zwjएस

एzwjक तवान zwjर

ोरा

ईलड

zwjफानस

मलकश

zwjाजि

म थनी

जिाप

ानदक

कण क

ोररzwjा

मकस

को

2018-19 की दसरी छमाही

सरोzwjenspenspबलमबिथ

बाज

ीलइड

ोनकश

zwjािा

zwjना

भारत

भारत उभरत बाजिार कवककसत अरथवzwjवसराए

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

53

की तलना म भारतीzwj रपzwj म तीवर किरावट वषथ 2018-19 की

पहली छमाही म भारत क िाल िाता घाट म बढोतरी न

अतबर 2018 म इकवटी बाजिार को दबाव म रिा रा

(िाटथ IV11ए) नवबर 2018 म िलकनकध क सबध म कसाव की

किताओ म आसानी मरिासफीकत दबावो का कम होना जिी-20

कशिर सममलन zwjएस फड दारा कदए िए सौमzwj वकवzwj कारोबार

आसान करन क सिकाक म कवशव बक की रककि म भारत का

सधार और अमरीकी डॉलर की तलना म रपzwjा म बढत की ओर

रि पदा हआ ह

उचि सतर की अकसररता क बीि कारको क सzwjोि और 2018-19

की दसरी छमाही म जिीडीपी वकधि म अपका स कम वकधि राzwj

क कवधानसभा िनाव क पररणाम की अकनकशचतता और zwjएस फड

दारा एक वषथ म िौरी बार बzwjाजि दर म बढोतरी स कदसबर 2018

म इकवटी बाजिार म रोडी बहत किरावट हई जिनवरी 2019 क

अकधकाश भािो म किरावट होन क बाद िाइनीज सवकधि म धीमपन

क कमल रह नकारातमक वकविक सकत और कमजिोर वकविक सवकधि

का पररदशzwj 31 जिनवरी 2019 को बीएसई सिकाक म 19

परकतशत की वकधि कजिसका मखzwj कारण zwjएस फड क दारा दरो को

रोक रिन का कनणथzwj क सार zwjह दशाथता ह कक भकवषzwj म दरो

को बढान क कलए धzwjथ पवथक तरीका अपनाzwjा जिाएिा 2019-

20 क अतररम बजिट स परापत सकारातमक अपकाए सार ही

मौकरिक नीकत रझान स कमली सकारातमक अपकाओ न भी zwjोिदान

कदzwjा ह तराकप फरवरी 2019 म अमरीका सरकार क आकशक

शटडाउन अमरीका-िीन की वzwjापार वाताथ की किता और भारत-

पाककसतान म तनावो क िलत बाजिार की भावना कवपरीत कदशा म

िली िई मािथ 2019 क महीन म बाजिार म तीवर उछाल कदिाई कदzwjा

zwjोकक सकारातमक वकविक सकत भारत-पाककसतान तनाव म कमी

सामानzwj िनाव नतीजिो क परकत बढती आशावाकदता और एफपीआई

दारा बड पमान म कनवश स इसम 78 परकतशत की वकधि हई

इकवटी बाजिार म घरल ससराित कनवशक कवशषतौर पर

मzwjिअल फड (एमएफ) और एफपीआई दोनो कनवल कता र

दसरी छमाही क दौरान एमएफ और एफपीआई दारा कमश ₹326

कबकलzwjन और ₹288 कबकलzwjन की कनवल इकवटी कzwj की िई

(िाटथ IV11 बी)

इकवटी बाजिार क परारकमक िड म कसतबर 2018-फरवरी 2019

क दौरान इकवटी क सावथजिकनक कनिथम(परारकमभक पकबलक ऑफर

और राइट कनिथम) क माधzwjम स सगरहीत ससाधन 93 परकतशत की

किरावट क सार ₹585 कबकलzwjन हो िzwj जिो कक कवित वषथ इसी

अवकध क दौरान ₹7815 कबकलzwjन र

IV15ensp विदशतीenspमदाenspबाजार

अतबर 2018 क बाद सरपए का मलzwj 11 अतबर 2018 को

अपन ऐकतहाकसक कनिल सतर ₹744 परकत अमररकी डालर(सदभथ

दर) स बढकर zwjह 29 मािथ 2019 (सारणी IV1) को ₹692 परकत

चारटenspenspIV11enspसरॉकenspमावकट रenspसवचयाenspenspऔरenspवििश

एenspबतीएसईenspसनस सenspzwjाenspडरोenspजरोनसenspऔदरोवगकenspऔसzwj बतीenspससागzwjenspवििशकोenspदाराenspइविरतीenspमenspवििलenspवििश

कबकल

zwjन

29-म

ािथ-1

8

26-अ

परल-1

8

24-म

ई-18

21-जि

न-18

19-जि

लाई

-18

16-अ

िसत-

18

13-कस

त-18

11-अ

क-1

8

8-नव

-18

6-कद

स-1

8

3-जि

न-19

31-जि

न-19

28-फ

र -1

9

29-म

ािथ-1

9

बीएसई सनसस एफ़पीआईडो जिोनस (दाzwjा मान)

अपरल

-18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ाई-1

8

अिस

त-18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

एमएफ़

सरोzwjensp बलमबिथ एनएसडीएल और सबी

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

54

अमररकी डालर हो िzwjा वषथ 2018-19 की दसरी छमाही म कचि

तल की वकविक बाजार म नरमी zwjएस फड की रकातमक नीकत और

घटत वzwjापार तनाव स कई उभरती बाजिार अरथवzwjवसराओ (ईएमई)

की मरिा म zwjएस डालर की तलना म वकधि हई ह

वzwjापार घाट म कमीअनकल मरिासफीकत सभावना और एफपीआई

कनवश परवाह म सधार न घरल कवदशी मरिा बाजिार क दबाव को कम

ककzwjा ह तकटी लीरा क सार-सार भारतीzwj रपzwjा और इडोनकशzwjा

रकपzwjा म सबस अकधक वकधि 2018-19 की पहली छमाही की

तलना म 2018-19 की दसरी छमाही म दिी िई(िाटथ IV12ए)

भारतीzwj ₹ म अकसररता जिसाकक कवकभननता िणाक स मापी जिाती ह

2018-19 की पहली छमाही की 30 की तलना म 2018-19 दसरी

छमाही म zwjह 20 कम रही जिबकक कसतबर 2018 की समाकति क

बाद स भारतीzwj रपए म अमररकी डालर की तलना म 49 परकतशत

zwjरो की तलना म 87 परकतशत और पाउड सटकलिि की तलना म 49

परकतशत की वकधि हई साककतक परभावी कवकनमzwj दर (एनईईआर)

और वासतकवक परभावी कवकनमzwj दर (आरईईआर) क तहत कसतबर

2018 की समाकति क बाद स भारतीzwj रपzwj म कमश 49 और 53

परकतशत की वकधि हई (िाटथ IV12बी)

V16ensp कवडरenspबाजार

कपछल पाि वषषो की तलना म नवबर 2018 म िादयतर ककडट

वकधि (साल-दर-साल)अपन उचितर सतर पर 152 परकतशत पर

पहि िई(सारणी IV13ए) तराकप िादयतर ककडट म कतमाही

वकधि 2018-19 की दसरी कतमाही की तलना म 2018-19

तीसरी कतमाही म कम रही और िौरी कतमाही स (साल-दर-

साल) बहतर होनी शर हई और कपछल वषथ110 परकतशत की

तलना म 144 परकतशत ( 15 मािथ 2019 तक)अकधक रही

(सारणी IV13बी)

वषथ 2018-19 की दसरी छमाही(सारणी IV14) क दौरान सरकारी

कत और कवदशी बको म कमश ककडट कवसतार की वसली म

बढोततरी हई 15 मािथ 2019 को अनसकित वाकणकzwjक बक दारा

दी िई ककडट म वकधि हई कजिसम स 474 परकतशत सरकारी कत क

सारितीenspenspIV1enspenspिाममातenspzwjाenspिासzwjविकenspपरभाितीenspविविमयenspदरenspndashenspवयापार-आधाररzwjenspensp(आधारenspensp2004-05=100)

मदensp सचकाकenspenspमाचटensp22ensp2019ensp(पती)

िवधिenspensp(+)enspenspकमतीenspensp(-)ensp(परवzwjशzwjensp)

वसzwjबरenspensp2018enspकenspअzwjenspenspकीenspenspzwjलिाenspमenspenspमाचटensp2019ensp

अzwjenspकरो

36-करसी आरईईआर 1166 53

36-करसी एनईईआर 741 49

6- करसी आरईईआर 1235 43

6- करसी एनईईआर 643 50

₹zwjएस $ (29 मािथ 2019 तक) 692 49

पी अनकतम वरपपितीenspenspआरईईआर आकड उपभोका मलzwj सिकाक ( सzwjक) पर आधाररत ह सरोzwjensp आरबीआई

एenspenspenspenspयएसenspडॉलरenspकीenspzwjलिाenspमenspenspपरमखenspमदाओenspमenspउzwjार-चढ़ाि(वसzwjबरensp2018enspकenspअzwjenspकीenspzwjलिाenspमenspमाचटensp2019enspकenspअzwjenspम)

बतीenspईएमईenspमदाओenspकenspआरईईआरenspमenspउzwjार-चढ़ािensp(वसzwjबरensp2018enspकीenspzwjलिाenspमenspफरिरतीensp2019enspकरो)

िाल

िात

ा अ

कधशष

वाल

दश

िाल

िात

ा घ

ाट व

ाल द

श

zwjरोदककणन कोररzwjा वॉन

रसी रबलमलकशzwjन ररकित

राइलड भात िाzwjना

अजिकनटीना मकसकन पसो

दककण अzwjफीकन रडबाजिीलीzwjन ररzwjाल

इडोनकशzwjन रकपzwjाह भारतीzwj रपzwjा

तककथ श लीरा

परकतशत परकतशत

िाइनीज तपइzwjएस

मलकशzwjामकसको

भारतराइलड

कफकलपाइनसिीन

रकशzwjाइडोनकशzwjा

दककण अzwjफीकाबाजिील

अजिजटीनातकटी

सरोzwjensp आरबीआई बीआईएस आईएमएफ रॉमसन रटसथ और बलमबिथ

चारटenspenspIV12enspविवभनिenspमदाओenspकenspमलयenspमenspउzwjार-चढाि

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

55

बको 489 परकतशत कनजिी कत क बको और 37 परकतशत कवदशी

बको दारा कदzwjा िzwjा

वकधिमान ऋण परवाह भी तजिी स वzwjापक आधार वाला हो रहा ह

कजिसम एक वषथ पहल की तलना म सवाओ का सवाथ कधक अश ह

(फरवरी 2019 म) ( िाटथ IV 15) उदयोि क परकत ऋण की वकधि

जिो नवबर 2017 म धनातमक हो िई री म एक वषथ स अकधक

क सकिन क बाद सधार हआ कवशष रप स आधारभत ढाि

रासाzwjकनक और रासाzwjकनक उतपाद अकभzwjाकतकी पटोकलzwjम

कोzwjला उतपाद और नाकभकीzwj ईधन म लककन ककष ऋण क कहसस

म कमी आई

जिबकक मािथ 2018 क अत की तलना म कदसबर म अनसकित

वाकणकzwjक बको क अनजिथक आकसत अनपात म कमी आई लककन

वzwjककक ऋण और ककष क मामल म इसम काफी किरावट कदिी

इस कत को हाल क वषषो म बड ऋण कदए िए (िाटथ IV16ए) इसक

कवपरीत कदसबर म उदयोि और सवाओ क अनजिथक आकसत अनपात

म मािथ 2018 की तलना म किरावट आई (िाटथ IV16बी)

चारटenspenspIV13enspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिपरक

तशत

(वष थ-

दर-व

ष थ)

परकतश

त कब

द

कबकल

zwjन

परकतश

त

एenspएससतीबतीजenspकीenspगर-enspखादenspऋिenspसिवधिensp ( माकसक औसत )

बतीenspखादenspऋिensp (तमाकसक पररवतथन)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

िर- िादय ऋण वषथ-दर- वषथ िर- िादय ऋण सवकधि (दाzwjा मान)

कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

अपरल

-15

अिस

त-15

कदस-

15

अपरल

-16

अिस

त-16

कदस-

16

अपरल

-17

अिस

त-17

कदस-

17

अपरल

-18

अिस

त-18

कदस-

18

माि थ-

19

आधार परभाव (दाzwjा मान)

िकत (दाzwjा मान)

वषथ-दर- वषथ सवकधि दर

चारटenspenspIV14enspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधि

परकतश

त(वष

थ-दर

ndashवष थ)

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कदस

- 15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

- 17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

- 18

माि थ-

19

कवदशी बक सभी अनसकित वाकणzwj बककनजिी बक (लघ कवत बको सकहत)

सरकारी बक (कतीzwj गरामीण बको सकहत)

चारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspenspIV14enspenspबकenspसमह-िारenspऋिenspिवधिचारटenspIV15enspकवडरenspपरिाहenspमenspकततीयenspयरोगदाि

शअर

(परकत

शत)

enspसरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी ऋण उदयोि (सकम और छोटा मधzwjम और बडा)

सवाए ककष और समबधि िकतकवकधzwjा

फर -18 फर -19

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

56

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान (मािथ 15 तक) एक

वषथ पहल की सीपी बॉनड कडबिर और जिनता तरा कनजिी कॉपपोरट

क शzwjरो म बको का कनवश काफी अकधक रहा जिो मखzwj रप स

बॉनडशzwjरो और कडबिरो म अकधक कनवश क कारण रा (िाटथ

IV17ए) पररणाम क रप म समाzwjोकजित िर िादय ऋण2 वकधि

(माता) 2018-19 की तलना म िौरी कतमाही म अकधक रही

(िाटथ IV17बी)

ऋण परवाह म वकधि और िर एसएलआर कनवश म बढोतरी क कारण

2018-19 की पहली छमाही की तलना म दसरी कतमाही म बको क

पास रि िए अकतररक एसएलआर म कमी आई (िाटथ IV18)

बको स बढ हए ऋण उठाव क अलावा वाकणकzwjक कत

क कलए कवतीzwj परवाह म भी वकधि हई इस कत को मखzwj रप

स बाहय वाकणकzwjक उधारो कवदशी परतzwjक कनवश और वाकणकzwjक

पतो क कनिथम म लिभि िार िना वकधि न zwjोिदान ककzwjा

(िाटथ IV2 )

2018-19 म (15 मािथ 2019 तक) बक और िर- बक

सोत स वाकणकzwjक कत म कवतीzwj ससाधनो क कल परवाह म

कपछल वषथ की अनरपी अवकध की तलना म काफी अकधक वकधि हई

(िाटथ IV19)

2 सावथजिकनक कत क उपकमो और कनजिी कपनी कत क वाकणकzwjक पत एव बॉनडशzwjरकडबिर म बक कनवश क कलए समाzwjोकजित

चारटenspenspIV16enspenspदबािगरसzwjenspआवसzwjयाenspऔरenspअिजटकenspआवसzwjयाenspएenspअिसवचzwjenspिावियenspबकोenspकाenspसमगरenspऋिenspपरोरटफरोवलयरो बतीenspकततीयenspअिजटकenspआवसzwjया

परकतश

त

परकतश

त

दबावगरसत आकसतzwjा अनपात अनजिथक आकसतzwjा अनपात ककष उदयोि सवाए िदरा ऋण

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

माि थ-

15

जिन-

15

कसत-

15

कदस

-15

माि थ-

16

जिन-

16

कसत-

16

कदस

-16

माि थ-

17

जिन-

17

कसत-

17

कदस

-17

माि थ-

18

जिन-

18

कसत-

18

कदस

-18

सकल अकगरमो क परकतशत क रप म सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV17enspगर-enspएसएलआरenspवििशenspऔरenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि

मािथ 15 2019 तक enspसरोzwjenspenspआरबीआई

परकतश

त

कबकल

zwjन

कबकल

zwjन

एि 2

एि 2 कत1

कत2

कत3

कत4

कत1

कत2

कत3

कत4

एenspगर-enspएसएलआरenspवििश बतीenspसमायरोवजzwjenspगरndashखादenspऋि(वzwjमाहतीenspपररिzwjटि)

बॉनडशअसथकडबिसथवाकणकzwjक पपर समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण वषथ-दर-वषथ समाzwjोकजित िरndashिादय ऋण(राइट सकल)

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

57

IV2ensp मयौवदकenspितीवzwjenspसचरिensp

वाकणकzwjक बको की जिमा और उधार दरो म मौकरिक सिरण आकशक

और कवलकबत रहा ह नीकतित रपो दर म 50 आधार अक (जिन एव

अिसत 2018 म 25-25 आधार अक) की वकधि स नए रपzwjा ऋणो

पर भाररत औसत उधार दर (डबलzwjएएलआर) 53 आधार अक (जिन

2018 स) बढ िई लककन बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर उधार दरो म वकधि

कजिस हद तक मद री (13 आधार अक) वह सावथजिकनक कत क बको

क उधार वzwjवहार क कारण री 7 फरवरी 2019 को नीकतित

रपो दर म 25 आधार अक की कमी क बाद वाकणकzwjक बको की

जिमा दरो और 1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर क परकत मद परकतककzwjा

सारितीenspIV2enspगर-बवकगenspसरोzwjोenspसenspिाविवयकenspenspकतenspकरोenspविधतीयि(` कबकलzwjन)

मदensp

अपरलenspसenspमाचटensp

2017-18 2018-19

रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp रावश कलenspसenspपरवzwjशzwjensp

एenspगर-बकोenspसenspपरिाहenspensp(ए1+ए2) 8869 1000 8683 1000

ए1enspघरलenspसरोzwjensp 6515 735 5532 637

1 िर- कवतीzwj कपकनzwjो दारा पकबलक इशzwj 360 41 102 12

2 िर-कवतीzwj कपकनzwjो दारा सकल कनजिी पलसमट $ 1305 147 1209 139

3 िर- बको दारा सबसकाइब ककए वाकणzwj पतो का कनवल कनिथम 453 51 1767 203

4 आवास कवत कपकनzwjो दारा कनवल ऋण 1452 164 1186 137

5 आरबीआई दारा कवकनzwjकमत 4 एआईएफ़आई दारा कल अकोमोडशन $ 706 80 960 111

6 एनबीएफ़सीजि ndashएनडी-एसआई (बक ऋण का कनवल) 1959 221 128 15

7 कॉपपोरट कजिथ इनzwjफासटिर तरा सामाकजिक कत म एलआईसी का कनवल कनवश $ 280 32 181 21

ए2enspविदशतीenspसरोzwjensp 2353 265 3151 363

1 बाहय वाकणकzwjक उधार एफ़सीसीबी -72 -08 418 48

2 कवदश स अलपावकध ऋण^ 294 33 102 12

3 भारत म कवदशी परतzwjक कनवश 2131 240 2631 303

जिनवरी 2019 तक $ फरवरी 2019 तक ^ कसतबर 2018 तक मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp भारतीzwj ररजवथ बक (आरबीआई) भारतीzwj परकतभकत और कवकनमzwj बोडथ (सबी) राषटीzwj आवास बक (एनएिबी) भारतीzwj जिीवन बीमा कनिम (एलआईसी) मबई शzwjर बाजिार (बीएसई) नशनल सटॉक एसिजि (एनएसई) और वzwjापारी बक

चारटenspenspIV18enspअवzwjररकतenspसाविवधकenspचलविवधenspअिपाzwj

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

एनडी

टीएल

का पर

कतशत

सरकारी कत क बकसभी अनसकित वाकणzwj बक

कनजिी बक कवदशी बक (दाzwjा मान)

मािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

कत4 कत1 कत2 कत3 कत4

चारटenspenspIV19enspिाविवयकenspकतenspकenspवलएविततीयenspससाधिोenspकाenspपरिाह

` कब

कलzwjन

बकमािथ 15 2019 तक सरोzwjensp आरबीआई

िरndashबक कल

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

58

क बावजिद नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर फरवरी 2019 क

दौरान 12 बीपीएस घट िzwjा (ताकलका IV3)

सरकारी कत क बको न मौकरिक नीकत क सकिन वाल िरण

(जिन 2018-जिनवरी 2019) क दौरान बकाzwjा रपzwjा ऋणो

पर डबलzwjएएलआर घटा दी zwjोकक व सभवतः अपन ऋण

पोटथफोकलzwjो म ऋण जिोकिम क बमल कीमत कनधाथरण (कमस-

पराइकसि)क िलत कनकध की लाित म बढोतरी को उधार दरो

तक सिररत(पास ऑन) करन म अकम र (िाटथ IV20ए)

पररणामतः सरकारी कत क बको की डबलzwjएएलआर और भाररत

औसत घरल मीzwjादी जिमा दरो (डबलzwjएडीटीडीआर)क बीि क

सपरड म किरावट आई (िाटथ IV20बी) इसक कवपरीत कनजिी कत

क बक सरकारी बको की तलना म उचचतर सपरड (डबलzwjएटीडीआर

पर डबलzwjएएलआर) बनाए रिन म सकम र जिो उनकी बहतर

कीमत कनधाथरण कमता दशाथता रा zwjदयकप सरकारी बको की

तलना म कनजिी बको दारा दी जिा रही मीzwjादी जिमा दरो म वकधि

अकधक री

सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा िाजिथ ककए जिा रह सपरड

(1-वषटीzwj माधzwjक एमसीएलआर पर डबलzwjएएलआर) काफी अकधक

र तराकप सरकारी बको की तलना म कनजिी बको दारा कदzwj जिा रह

ऋण म अपकाकत अकधक तजिी स वकधि जिारी रही (िाटथ IV14 और

IV21 ए और बी)

ऋण की कीमत कनधाथरण क सामानzwj पटनथ का अनसरण

करत हए आवासन कत कजिसम अपकाकत कम िक-जिोकिम ह क

ऋणो क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड सबस कम रा दसरी तरफ

सारितीenspenspIV3enspजमाenspzwjाenspउधारenspदरोenspकीenspओरenspसचरि(आधार कबद)

अिवध रपरोenspदर वमयादतीenspजमाenspदरensp उधारenspदरensp

मावयकाenspवमयादतीenspजमाenspदर

डबलयएडतीरतीडतीआरensp 1-enspिरषीयenspenspमावयकाensp

एमसतीएलआर

डबलयएएलआरensp-enspबकायाenspरपएensp

ऋिensp

डबलयएएलआरenspensp-ensp िएenspरपएenspऋिensp

जिनवरी 2018 स जिनवरी 2019 50 29 38 50 2 52

राइरविगenspसाइकलensp

जिन 2018 स जिनवरी 2019 50 18 20 32 13 53

ईवजगenspसाइवकलensp

फरवरी ndash मािथ 2019 -25 -3 -1 -5 -2 -12

डबलएडीटीआर भाररत औसत घरल कमzwjादी जिमा दर डबलएएलआर भाररत औसत उधार दर एमसीएलआर कनकध आधाररत उधार दर की सीमात लाित डबलएडीटीआर तरा डबलएएलआर पर अदयतन डाटा फरवरी 2019 स सबकनधत ह सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspIV20enspजमाenspऔरenspउधारenspबयाजenspदरenspएenspडबलयएएलआरenspऔरenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspमenspपररिzwjटिensp(जिensp2018ensp-enspजििरतीensp2019enspzwjक) enspबतीenspसपरडenspडबलयएडतीरतीडतीआरenspपरenspडबलयएएलआरensp(बकायाenspरपयाenspऋि)ensp

आधा

र अ

क

परकतश

त कब

द

सरकारी कत क बक

डबलzwjएएलआर-बकाzwjा रपzwjा ऋण डबलzwjएडीटीडीआर

डबलzwjएएलआर-नzwjा रपzwjा ऋणकनजिी कत क बक सरकारी कत क बक

सरोzwjenspenspआरबीआई

कनजिी कतक बक

कवदशीबक

अनसकितवाकणzwj

बक जिन-

2018

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई-2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

59

कनजिी ऋणो (आवासन वाहन एव कशका क इतर) कजिनम उचि

जिोकिम घटक ह क कलए िाजिथ ककzwjा िzwjा सपरड अकधकतम रा

(िाटथ IV22)

आवासन कत म बको को आवास कवत कपकनzwjो (एिएफ़सी) स

कडी परकतसपधाथ का सामना करना पडता ह (िाटथ IV23) इसकलए

बक ऐस ऋणो पर कनमनतर सपरड िाजिथ करत ह

नए रपzwjा ऋणोबकाzwjा रपzwjा ऋणो और बॉनड परकतफलो क

बीि डबलzwjएएलआर कसतबर 2018 स बढ िzwjा ह जिो ऋण माि

म मजिबती क कारण कीमत कनधाथरण कमता म वकधि को दशाथता ह (िाटथ IV24)

फरवरी 2019 म नीकतित दर म 25 बीपीएस की कमी क बाद 38 बको न अपन 1-वषटीzwj एमसीएलआर म अबतक (मािथ 2019 क अत तक) 1-106 आधार अक क दाzwjर म कमी की ह तराकप 24 बको- अकधकतर कवदशी बको न इसी अवकध म अपन एमसीएलआर म 5-113 आधार अक क दाzwjर म बढोतरी की ह जिहा बको की माधzwjक मीzwjादी जिमा दर (सभी पररपवताए) म 3 आधार अक

की कमी आई वही कशकरलता िरण क दौरान 1-वषटीzwj माधzwjक

एमसीएलआर म अबतक 5 आधार अक की कमी आई ह

चारटenspenspIV22enspकतिारenspडबलयएएलआरenspऔरensp1enspिरषीयenspमायएमसतीएलआरenspndashenspफरिरतीensp2019

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा रपzwjा ऋण पर डबलzwjएएलआर 1 वषटीzwj माधzwj एमसीएलआर

ककष

इनzwjफ

ासट

िर

उदयोि

(बड)

एमएस

एमईजि कनजि

ी आ

वास

कनजि

ीवा

हन

कनजि

ीकश

का

अनzwj

वzwjकक

ित ऋण

रपzwjा

कनzwjा

थतऋ

ण

चारटenspenspIV23enspिएenspऋिोenspपरenspएिबतीएफ़सतीenspकाडबलयएएलआरenspensp-enspकत-िारensp

परकतश

त

सरोzwjensp आरबीआई

कनजिी आवास - एिडीएफ़सीकनजिी आवास - जिीआईसी एिएफएल

कनजिी आवास- एलआईसी एिएफएलवाकणकzwjक ररzwjल एसटट--एिडीएफ़सी

वाकणकzwjक ररzwjल एसटट- एलआईसी एिएफएल

जिन

-201

8

फर-

2018

माि थ-

2018

अपरल

-201

8

मई -2

018

जिन-

2018

जिल

ाई-2

018

अिस

त-20

18

कसत-

2018

अक

-201

8

नव -2

018

कदस

-201

8

जिन

-201

9

फर-

2019

चारटenspIV21enspमायenspसपरडensp-1enspिरषीयenspएमसतीएलआरenspपरensp-enspडबलयएएलआर

एenspिएenspरपयाenspऋि

आधा

र अ

क

आधा

र अ

क

सरकारी कतक बक

सरकारी कतक बक

कनजिी कत क बक

कनजिी कत क बक

जिन-2017 मािथ-2018

सरोzwj आरबीआई

कवदशी बक कवदशी बकअनसकितवाकणzwj

बक

अनसकितवाकणzwj

बक

बतीenspबकायाenspरपयाenspऋि

फर-2019

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

60

IV3ensp चलविवधensp वसवzwjयाensp औरensp मयौवदकensp ितीवzwjensp कीensp पररचालिensp

पधिवzwj

भारतीzwj ररजवथ बक अकधकनzwjम 1934 म 2016 म ककए िए सशोधन

क बाद आरबीआई क कलए zwjह आवशzwjक ह कक वह मौकरिक नीकत

क काzwjाथनवzwjन सबधी पररिालन पधिकत और उसम समzwj-समzwj पर

हए पररवतथनो zwjकद हए हो को सावथजिकनक डोमन म उपलबध कराए

2018-19 क दौरान आरबीआई दारा िलकनकध परबधन पररिलनो

को अपरल 2018 और अकबर 2018 की मौकरिक नीकत ररपोटषो म

ििाथ की िई वzwjापक रपरिा क अनरप बनाzwjा िzwjा 2018-19 की

दसरी छमाही क दौरान आरबीआई न अपन कनzwjकमत पररिालनो क

सार-सार रपो और ररवसथ रपो- दोनो की पररवतटी दर नीलाकमzwjो क

माधzwjम स िलकनकध को और ससित बनाना जिारी रिा एक ओर

जिहा कनzwjकमत 14-कदवसीzwj रपो क अलावा ओवरनाइट स लकर

56 कदवसीzwj पररपवताओ वाल पररवतटी दर रपो क माधzwjम स

₹4103 कबकलzwjन की िलकनकध डाली िई वही ओवरनाइट स लकर

7-कदवसीzwj पररपवता वाल ररवसथ रपो क माधzwjम स ₹27376

कबकलzwjन की िलकनकध अवशोकषत की िई अकधक लीकजि की वजिह

स मरिा कवसतार और कवदशी मरिा पररिालनो क जिररzwj कटकाऊ

िलकनकध डालन की जिररत को दित हए आरबीआई न 2018-19

की दसरी छमाही म कल ₹2485 कबकलzwjन राकश की बाईस िल

बाजिार की ककzwjाओ की (ओएमओ) कzwj नीलाकमzwjा सिाकलत की

कजिसस 2018-19 क दौरान ओएमओ क माधzwjम स डाली िई कल

राकश ₹2985 कबकलzwjन तक पहि िई कवतीzwj बाजिार पररकसरकतzwjो

का आकलन करत हए आरबीआई न िलकनकध कवरजि अनपात हत

िलकनकध लन की सकवधा (एफ़एएलएलसीआर) 1 अकबर 2018

स बढा दी कजिसस ककसी भी बक की उचि िणवता वाल सपाकविथक

क बदल रपो बाजिार स िलकनकध लन की कमता बढ िई इसक

सार ही zwjह कनणथzwj कलzwjा िzwjा कक साकवकधक िलकनकध अनपात

(एसएलआर) हरक कलडर कतमाही म 25 आधार अक तब तक

कम करत रहा जिाए जिबतक zwjह एनडीटीएल का 18 परकतशत न हो

जिाए ताकक zwjह एसएलआर िलकनकध कवरजि अनपात (एलसीआर)

अपका क अनरप हो जिाए एसएलआर म 25 आधार अक की कमी

जिनवरी 2019 कतमाही स परभावी हो िई कजिसस एसएलआर घटकर

एनडीटीएल का 1925 परकतशत हो िzwjा

चलविवि क चालक और परबिि

सिलन म मरिा (सीआईसी) म वकधि क रासत बककि परणाली स

िलकनकध का लीकजि 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान

िलकनकध का मखzwj िालक रहा zwjह पहली छमाही क उलट रहा

कजिसम आरबीआई फोरस पररिालन िलकनकध का मखzwj िालक

रहा रा तरा जिो पजिीित बकहपरथवाह क कारण आवशzwjक हो िzwjा

(िाटथ IV25)

चारटenspIV25ensp2018-19enspकenspदयौरािenspचलविवधenspककारकenspऔरenspपरबधि

` कब

कलzwjन

अपर मई जिन जिला अि कसत अक नव कदस जिन फर मािथ

सरोzwjenspenspआरबीआई

मरिा कनवल ओएमओ िरीद (+)कबकी(-) कनवल एलएफ अतकपण (+)अवशोषण(-)

कनवल कवदशी मरिा िरीद (+)कबकी(-) भारत सरकार का बकाzwjा (+)डबलzwjएमए(-)अकधशष सीआरआर

5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर बकाzwjा रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर नए रपzwjा ऋणो पर डबलzwjएएलआर 5 वषटीzwj कॉपपोरट बॉनड एएए पर 1 वषटीzwj एमसीएलआर

चारटenspenspIV24enspसपरडसensp-enspकॉपपोररenspबॉनडenspयतीलडसपरenspउधारenspदर

परकतश

त कब

द

सरोzwjenspenspबलमबिथ और आरबीआई

जिन-

2018

जिल

ा-201

8

अि-

2018

कसत-

2018

अक

-201

8

नव-2

018

कदस

-201

8

जिन-

2019

फर-

2019

माि थ-

2019

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

61

वषथ दर वषथ आधार पर 2018-19 की तीसरी कतमाही क दौरान

204 परकतशत की औसत सीआईसी सवकधि तीसरी कतमाही क

110 परकतशत की साककतक (नॉकमनल) जिीडीपी सवकधि की तलना

म उललिनीzwj रप स अकधक री दीवाली (7 नवबर 2018) क

आस-पास सीआईसी म रपzwj 494 कबकलzwjन का सातिाकहक कवसतार

अपरतzwjाकशत रा (िाटथ IV26) िौरी कतमाही क दौरान सीआईसी

म रपzwj 1147 कबकलzwjन की वकधि हई कजिसस दसरी छमाही म

सीआईसी म रपzwj 2144 कबकलzwjन का कल कवसतार हो िzwjा

सीआईसी म कवसतार काफी हद तक समकषट आकरथक घटको जिस

मधzwjावकध म जिीडीपी तरा बzwjाजि दरो म अलप वकधि क कारण

हआ अलपावकध म zwjदयकप zwjह मौसमी घटको जिस तzwjौहार तरा

कवकशषट घटको जिस कवमरिीकरण तरा िनाव स परभाकवत होत ह

(बॉस IV1)

अकबर क दसर सतिाह म मरिा की माि म भारी वकधि और भारतीzwj

ररजवथ बक की फोरस कबकी स परणालीित िलकनकध म कमी हई zwjह

कमी पर माह बनी रही अकधक वzwjzwj क कवतपोषण क कलए सरकार

दारा अरपोपाzwj अकगरमो का सहारा लन क कारण नवबर माह क

परारमभ म घाटा कम हो िzwjा रा परत तzwjौहार क समzwj अकधक करसी

कवसतार क कारण इसम बढोतरी हई िलकनकध म कमी कदसबर

क दसर सतिाह म बढी कजिसका मखzwj कारण अकगरम कर बकहवाथह

रा िलकनकध आवशzwjकताओ को परा करन क कलए भारतीzwj ररजवथ

बक न कनzwjकमत 14 कदवसीzwj रपो क अलावा लबी अवकध (28-56

कदन) की कई कभनन दर वाली रपो नीलामी आzwjोकजित की इसक

अकतररक अकबर 2018 म ओएमओ क माधzwjम स ₹360 कबकलzwjन

की रकम कटकाऊ िलकनकध क रप म डाली िई जिो कक नवबर तरा

कदसबर क परतzwjक माह म बढाकर ₹500 कबकलzwjन कर दी िई और

इस परकार कतमाही क दौरान डाली िई कटकाऊ िलकनकध की कल

रकम ₹1360 कबकलzwjन (बारह नीलाकमzwjो क माधzwjम स) हो िई

(िाटथ IV27)

2018-19 की िौरी कतमाही म जिनवरी एव फरवरी दोनो महीनो क

कछ शरआती कदनो को छोडकर जिब िलकनकध कसरकत सरपलस री

zwjोकक सरकार न ओवरडाफट (ओडी)अरपोपाzwj अकगरम (डबलzwjएमए)

का सहारा कलzwjा रा मरिा कसरकत म कनरतर कवसतार तरा सरकारी

नकद शष म तजिी क आलोक म िलकनकध कमी की कसरकत बरकरार

रही सराzwjी िलकनकध जिररतो को परा करन क कलए भारतीzwj

ररजवथ बक न जिनवरी म ₹500 कबकलzwjन फरवरी म ₹375 कबकलzwjन

तरा मािथ म ₹250 कबकलzwjन की ओएमओ िरीद की इसी समzwj

असराzwjी िलकनकध जिररतो को कनzwjकमत 14-कदवसीzwj मीzwjादी रपो

क अलावा कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर रपो क

जिररए परा ककzwjा िzwjा अकधक िलकनकध की छट-पट घटनाओ का

कवकभनन पररपवता अवकध वाली पररवतटी दर ररवसथ रपो क जिररए

परबधन ककzwjा िzwjा (िाटथ IV28)

चारटenspIV26ensp2018-19enspकenspदयौरािenspसचलिenspमenspमदा

सरोzwjenspenspआरबीआई

सिलन म मरिासातिाकहक पररवतथन (आरएिएस)

`कबक

लzwjन

`कबक

लzwjन

06-अ

प-18

27-अ

प-18

18-म

ई-18

08-जि

न-18

29-जि

न-18

20-जि

ला-1

810

-अि-

1831

-अि-

1821

-कसत-

1812

-अक

-18

02-न

व-18

23-न

व-18

14-कद

स-1

804

-जिन-

1925

-जिन-

1915

-फर-

1908

-माि

थ1929

-माि

थ-19

चारटenspenspIV27enspओएमओenspखरतीदenspितीलामतीensp-ensp2018-19

अपरल मई जि

न

जिल

ा

अि

कसत

अक नव

कदस

जिन फर

माि थ

सरोzwjenspenspआरबीआई

`कबक

लzwjन

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

62

मरिा की माि और इसक कनधाथरक ततव क बीि की लबी अवकध का सबध zwjह दशाथता ह कक मरिा माि का आzwj लिीलापन कविारारथ अवकध क दौरान समानता स रोडा ऊपर ह(सारणी IV11) जिसा कक अपककत ह कक मरिा माि नकारातमक रप स एडीआर स सबकधत ह लककन इसक परभाव पररलककत नही ह (zwjदयकप साकखzwjकी रप स महतवपणथ) इन आधारभत िरो को छोडकर मरिा की माि कछ सघषटी अवzwjवो स परभाकवत होती ह जिस तzwjोहारो िनावो और कवमरिीकरण जिसी एकबारिी घटना बहरहालतकट सधार टमथ दारा कपिर ककए िए अलपकाकलक िकतशीलता इकित करत ह कक ककसी भी आघात म समाzwjोजिन की िकत महतवपणथ ह zwjह लिभि 28 परकतशत कविलन कनमन कतमाही म समाzwjोकजित हो जिाता ह

उचि आवकत पर इस घटना की अनभवजिनzwj कनzwjकमतता की जिाि करन क कलए अपरल 2004 स कदसबर 2018 की अवकध क कलए माकसक डटा का उपzwjोि करन वाल एक मॉडल को मरिा की माि म दढता क कलए कनzwjकतत करन क कलए एक ऑटोररएरकटव परककzwjा क माधzwjम स अनमान लिाzwjा िzwjा रा डमी तzwjोहारो िनावो का परकतकनकधतव करती ह और कवमरिीकरण कनमन कवशषताओ क परzwjोि को दशाथती ह Δ(LCiC)t = a + b Δ(LCiC)t-1 + bi sum0

-2 Ei + bj sum21 Ej

+ ck sum51 Dk + D_FEST + εt helliphelliphellip(2)

जिहा CiC (m-o-m परकतशत) क लॉि म वकधि आकरित वररएबल को

सारितीenspIV11enspदतीघटenspअिवधenspविधाटरकदीघथ अवकध समीकरण कनभथर िर(सीआईसी) एआरडीएल (4 4 4)

एलएनजिीडीपी 104 (000)एडीआर - 003 (003)डी - डमो - 017 (000)डी- फसट 014 (004)

ममो मद डाzwjगनोसटीस

एरर कर सन (-1) - 028 (000)एडजिआर2 098एफ-साकखzwjकीzwj 626कम और ऊपरी बाधzwj महतवपणथ मलzwj 1 [413 500]zwj साकखzwjकीzwj 177 (018)

वरपपितीenspकोषठको म कदए िए आकड पी-वलzwj दशाथ त ह अकाईक सिना मानदड (एआईसी) का परzwjोि करत हए लि लनर िना हसरोzwj आरबीआई सटाफ अनमान

3 मरिा की माि और उसक मानको क बीि दीघथकाकलक सबध का आकलन िरो क सतर पर ककzwjा जिाता ह जिबकक सतरो म पाए जिान वाल अतर को अलप काकलक ितzwjातमकता क आकलन क कलए कविार म कलzwjा जिाता ह

(जिारी)

वकविक सतर पर क रिीzwj बक उनक िलकनकध परबधन पररिालनो की zwjोजिनाओ क कलए मरिा सिलन का अनमान और पवाथनमान लिात ह (ितात 2018) समगर सतर पर मरिा की माि का अनमान कतमाही और माकसक आवकत दोनो पर ही लिाzwjा जिाता ह ताकक दीघथकाकलक और अलपकाकलक कनधाथरणो3 क बीि अतर जात ककzwjा जिा सक दीघथकाकलक अवकध म मरिा की माि परमि समकषट आकरथक िरो (उदा सामानzwj जिीडीपी बzwjाजि दर आकद) पर कनभथर होती ह जिोकक अवकध क दौरान मरिा की माि म बदलाव की पहिान करन म सकम बनाती ह सकप म अलपकाकलक अवकध म मरिा की माि मखzwjत मौसमी कारको (तzwjौहारी माि सकहत) और कछ कवशष परक कत क कारको (उदाहरण क कलए िनाव) दारा सिाकलत होती ह कजिसक पटनथ की पहिान ऐकतहाकसक आकडो स की जिा सकती ह (नािन और अनzwj 2013 भटािाzwjाथ और कसह 2018)

सिलन म मरिा की माि और इसक मखzwj समकषट आकरथक कनधाथरको जिस कक आउटपट और बzwjाजि दर क बीि दीघाथवकधक सबध को समझन क कलए 1998 दसरी कतमाही स लकर 2018 की तीसरी कतमाही क आकडो का उपzwjोि करत हए अनभवजिनzwj कवशलषण ककzwjा िzwjा मरिा और सकल घरल उतपाद दोनो को ही लघिणक रप म पररवकतथत ककzwjा िzwjा तzwjौहारो और कवमरिीकरण क परभावो को दजिथ करन क कलए परकतरपो (डमी) का उपzwjोि ककzwjा िzwjा ह आकडो की रििलाओ (पसरन और अनzwj 2001) क एकतीकरण क कवकभनन कमो को धzwjान म रित हए ऑटोररगरकशव कडकसटबzwjटड लि (एआरडीएल) माडल का उपzwjोि कनमनकलकित कवकनदकशनो क सार ककzwjा िzwjा (राजि और अनzwj 2019)

Δ(LCiC)t = a (LCiC ndash b LNGDP ndash c ADR ndash sum d D_DEMO - sum ej D_FEST)t-i + sum fi Δ(LCiCt-i ) + sum gi Δ(LNGDPt-i ) + sum hi Δ(ADRt-i ) + sum ii Δ(D_DEMOt- i ) + sum ji Δ(D_FESTt-i ) + εt helliphelliphelliphelliphellip(1)

जिहा CiC सिलन म मरिा ह NGDP सामानzwj सकल घरल उतपाद ह ADR औसत जिमा दर ह D_DEMO कवमरिीकरण क कलए परकतरप ह D_FEST तzwjौहारो क कलए परकतरप ह

बासenspIV1-मदाenspमागenspकीenspमॉडवलग

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

63

परदकशथत करता ह Ei आम िनाव क पहल क i महीन क कलए डमी

परदकशथत करता ह E0 आम िनाव क होन को परदकशथत करता ह और

Ei आम िनाव हो जिान क बाद क j महीन क डमी को परदकशथत करता

ह मरिा माि म वकधि आटो ररगरीशन को परदकशथत करता ह (ताकलका

IV12) माकसक डमी क कलए रगरसन िणाक आम िनाव स पहल

सकारातमक रा( लककन साकखzwjकीzwj रप स निणzwj) लककन आम

िनाव क समzwj zwj सकारातमक और साकखzwjकी रप स महतवपणथ रा

जिो इन माहो क दौरान मरिा की माि म वकधि को दशाथता ह िनाव

क बाद क महीन का डमी zwjदयकप नकारातमक रा ( और साकखzwjकीzwj

रप स महतवपणथ) जिो बककि परणाली म CiC का सकत रा Dk डमी

zwjावलकाenspIV12enspछरोरतीenspअिवधenspकenspवडररमरआकरित िर ΔLCiC

िर िणाक t-साकखzwjकी सभावzwjता

ΔLCiC(-1) 031 564 000

DEMO_D1 -042 -3236 000

DEMO_ D2 -012 -461 000

DEMO_ D3 015 780 000

DEMO_ D4 010 776 000

DEMO_ D5 009 610 000

D_FEST 002 499 000

D_GEL-E1 009 103 031

D_GEL-E2 033 044 066

D_GEL 002 316 000

D_GEL+ E1 -002 -208 004

D_GEL+ E2 -002 -266 001

C 001 538 000आर-सकवzwjडथ 094 समाzwjोकजित आर सकवzwjडथ 090एफ-साकखzwjकी 14282 डकबथन-वाटसन सटट 206

आकरित वररएबल

वररएबल िणाक t साकखzwjकी सभावzwjता

चारटenspIV11enspसचलिenspमenspिासzwjविकenspऔरenspअिमाविzwjenspमदा

k अवकध क कवमरिीकरण क परभाव को दशाथता ह जिो महतवपणथ पाए

िए उदाहरणसवरप कवमरिीकरण क पररम दो महीन म परणाली म पस

की वापसी होन क कारण ह पनः कवमरिीकरण तीसर महीन स शर

हआ और zwjह पािव महीन तक िला आशानरप CiC न तzwjोहारो

क महीन अकबरनवबर (दशहरा और दीवाली) म मजिबती पकडी

दोनो मॉडलो की मजिबती कतमाही और माकसक मॉडल स ली िzwjी ह

जिो वासतकवक और अनमाकनत वलzwj क पलॉट स जिाहीर होती ह और

रट मीन सवाzwjर ईरर (आरएमएसई) मानzwj सतर तक सवीकार ह

सदभटenspensp

भटािाzwjथ क और एस क कसह (2018) ldquoद सटोरी ऑफ करसी इन

सकथ लशन आर वी बक ट सवाzwjर वन आफटर कडमोनटाईजिशनrdquo

आकरथक और राजिनीकतक सातिाकहक वॉलzwjम L III नबर 13 मािथ

िटाट एम ई एि (2018) ldquoमोनटरी पॉकलसी और मॉडलस ऑफ

करसी कडमाडrdquo आईएमएफ वककि ि पपर 1828 फरवरी

निान डी एम ए बी िकवतटी ए क कमता और एस बारदोलोई

(2013) मोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjा ऐन इपीररकल सटडीrdquo

आरबीआई डीआरजिी सटडी न 39 फरवरी

पसारान एम शीन वाई एड कसमर आर (2001) ldquoबाउड टकसटि

अपरोि ट द अनाकलकसस ऑफ लवल ररलशनकशपrdquo जिनथल ऑफ

एपलाइड इकोनोमकटस 16 289-326

राजि जि आई भटािाzwjथ एस आर बहरा और बी ए तलवार

(2019) lsquolsquoमोडकलि करसी कडमाड इन इकडzwjाrdquo आरबीआई कममो

एenspवzwjमाहतीenspमाडल बतीenspमावसकenspमाडल

लॉि

CiC

∆लॉि

CiC

1998

कत2

1999

कत1

1999

कत4

2000

कत3

2001

कत2

2002

कत1

2002

कत4

2003

कत3

2004

कत2

2005

कत1

2005

कत4

2006

कत3

2007

कत2

2008

कत1

2008

कत4

2009

कत3

2010

कत2

2011

कत1

2011

कत4

2012

कत3

2013

कत2

2014

कत1

2014

कत4

2015

कत3

2016

कत2

2017

कत1

2017

कत4

2018

कत3

2004

मा04

2004

मा10

2005

मा04

2005

मा10

2006

मा04

2006

मा10

2007

मा04

2007

मा10

2008

मा04

2008

मा10

2009

मा04

2009

मा10

2010

मा04

2010

मा10

2011

मा04

2011

मा10

2012

मा04

2012

मा10

2013

मा04

2013

मा10

2014

मा04

2014

मा10

2015

मा04

2015

मा10

2016

मा04

2016

मा10

2017

मा04

2017

मा10

2018

मा04

2018

मा10

सरोzwjensp आरबीआई वासतकवक कफटड

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

64

सकप म 2018-19 म आरबीआई का कवदशी मरिा पररिालन एव

मरिा कवसतार बककि परणाली म सराzwjी िलकनकध क परमि िालक

र जिबकक सरकारी ििक परकतरोधक िलकनकध म उतार-िढाव क

परमि िालक रह िकक ररजवथ बक न कनzwjकमत रप स ओमएमओ

क जिररए सराzwjी िलकनकध परवाकहत की इसकलए सरकारी नकद शष

क उतार-िढाव म कनवल एलएएफ कसरकत वzwjापक रप स पररलककत

हई (िाटथ IV29)

अकधकाश अवसरो पर सरकारी नकदी अकधशषो म सिरण एलएएफ़

कसरकत म परतzwjक रप स दकषटित होत ह जिहा सरकार दारा

डबलzwjएमएओडी स िलकनकध म बढोतरी हई कजिस एलएएफ़ क तहत

ररवसथ रपो क माधzwjम स अवशोकषत कर कलzwjा िzwjा सरकारी नकद

अकधशषो स िलकनकध म कमी आई कजिसका परबधन रपो पररिालन क

माधzwjम स ककzwjा िzwjा (सारणी IV4) 2018-19 की दसरी छमाही

क दौरान सरकार दारा पराकतिzwjो और भितानो म असराई बमलपन

को दर करन क कलए िार अवसरो पर 12-59 कदनो की पररपवता

वाल नकदी परबधन कबलो क माधzwjम स 1050 कबकलzwjन रपए की

सकल राकश जिटाई िई

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान पररवतटी दर नीलामी क

माधzwjम स िलकनकध परबधन क पररिालन को दरसत करना एक

दसरी कवशषता ह ओवरनाइट स 56 कदनो तक की पररपवता

अवकध तक की रपो नीलामी क माधzwjम स बडी िलकनकध को डाला

िzwjा जिबकक ओवरनाइट स 7 कदनो तक की पररपवता अवकध तक

की ररवसथ रपो क माधzwjम स िलकनकध को अवशोकषत ककzwjा िzwjा

(सारणी IV5)

आरबीआई दारा िलकनकध कसरकतzwjो क ककमक कवकास और उसक

परबधन न बक ररजवथ की िकत को सपकटत कर कदzwjा कजिसन क रिीzwj

बक और कनकपी ससरानो क बीि की िकतशलता को काफी बढा

कदzwjा ह zwjकद िलकनकध क सवतत कारको क िलकनकध तनाव

सारितीenspenspIV4ensp2018-19enspकenspदयौरािenspपरमखenspचलविवधenspसकzwjक(कदनो की सखzwjा)

माहensp वििलenspएलenspएenspएफ भारzwjenspसरकारenspकाenspिकदenspशर

घाटा(रपो)

अकधशष(ररवसथ रपो)

कबलड अप किरावट

अपरल 1 18 19 0

मई 5 17 18 4जिन 10 11 4 17जिलाई 16 6 6 16अिसत 10 10 6 14कसतबर 12 6 9 9अकबर 17 4 9 12नवबर 18 0 4 14कदसबर 19 1 13 7जिनवरी 20 3 6 17फरवरी 15 4 15 4मािथ 19 0 12 7

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस सरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIVensp29ensp2018-19enspमenspवििलenspएलएएफenspenspऔरenspभारzwjenspसरकारenspकाenspबकायाenspensp

01 म

ािथ-1

8 15

अपर-

1829

अपर-

18 1

3 मई

-18

27

मई -1

8 1

0 जि

न-18

24 जि

न-18

08

जिल

ा-18

22 जि

ला-1

8 0

5 अ

ि-18

19

अि-

1802

कसत-

1816

कसत-

1830

कसत-

1814

अक

-18

28 अ

क-1

811

नव-

1825

नव-

1809

कदस

-18

23कद

स-1

806

जिन-

19

20 जि

न-19

03 फ

र-19

17 फ

र-19

03 म

ािथ-1

917

माि

थ-19

31 म

ािथ-1

9

चारटenspenspIVensp28enspचलविवधenspपरबधिensp31

माि

थ-18

14 अ

पर-18

28 अ

पर-18

12

मई -1

8 2

6 मई

-18

09

जिन-

1823

जिन-

18

07जि

ला-1

821

जिल

ा-18

04

अि-

18

18 अ

ि-18

01 कस

त-18

15 कस

त-18

29 कस

त-18

13 अ

क-1

827

अक

-18

10 न

व-18

24 न

व-18

08कद

स-1

8 22

कदस

-18

05 जि

न-19

19

जिन-

1902

फर-

1916

फर-

1902

माि

थ-19

16 म

ािथ-1

930

माि

थ-19

रपो(एफआर)ररवसथ रपो(वीआर) कनवल अतकपण (+)अवशोषण (-)

रपो(वीआर) ररवसथ रपो(एफआर) एमएसएफ कनवल ओएमओ कबकी (-) िरीद(+)

सरोzwjensp आरबीआई सरोzwjensp आरबीआई

बकाzwjा एलएएफ [(+)अवशोषण (-)अतकपण]भारत सरकार का बकाzwjा [(+)भारत सरकार की अकधशष बकाzwjा राकश(-) डबलzwjएमएओडी]

` कब

कलzwjन

` कब

कलzwjन

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

65

को िलकनकध परबधन उपाzwjो क दारा परी तरह ( उसस अकधक)

समाzwjोकजित नही ककzwjा िzwjा तो व बक ररजवथ म कमी ( सगरहण) क

रप म पररलककत होि 2018-19 क दौरान िलकनकध कारको और

उनक परबधन क ताककथ क कवशषण कछ रोिक तथzwj उजिािर करत

ह 2018-19 की दसरी छमाही क दौरान सवतत कारको क माधzwjम

स िलकनकध आहरण लिभि िलकनकध परबधन पररिालन क माधzwjम

स समाzwjोकजित कर कलzwjा िzwjा पररणामसवरप पहली छमाही क

कवपरीत बक ररजवथ म बढत हई ( िाटथ IV 6) इसकलए बक ररजवथ

की पर वषथ क कलए एक समगर तसवीर आतर-वषथ क कलए िलकनकध

िकतशीलता का परकतकनकधतव नही करती

पररचालि लकय और िीवzwjगzwj दर

िलकनकध परबधन उदशzwj डबलzwjएसीआर को - जिो ऑपरकटि लकzwj

ह ndash को नीकतित रपो दर क समान ह वषथ 2018-19 की दसरी

छमाही म डबलzwjएसीआर आमतौर पर अकबर- कदसबर क दौरान

रपो दर स नीि की दर पर कारोबार करती रही लककन इसक पशचात

बीि-बीि म मजिबत होती रही और वषथ क अत म इसम बढत हई

(िाटथ IV30)

2018-19 की दसरी छमाही क दौरान डबलzwjएसीआर का नकारातमक

सपरड रपो रट स अकबर क 5 आधार अक स जिनवरी म 12 आधार

अक बढ िzwjा (िाटथ IV31) 7 फरवरी 2019 की रपो रट म 25

आधार अक की कटौती क बाद zwjदयकप डबलzwjएसीआर फरवरी और

मािथ म रपो रट क अनरप रहा कल कमलाकर डबलzwjएसीआर

2018-19 की पहली छमाही क 10 आधार अक क मक़ाबल दसरी

छमाही म नीकतित रपो रट स औसतन 6 आधार अक नीि रहा

रपो रट क नीि डबलzwjएसीआर की टकडि तब भी हई जिब परणालीित

िलकनकध 2018-19 की दसरी कतमाही की शरआत म कम हो िzwjी

सारितीenspenspIV6ensp2018-2019ensp(अपरलenspndashमाचटensp)enspकenspदयौरािenspचलविवधenspपरबधिˆबककि परणाली स िलकनकध का (+) अनतःकपण (-) अवशोषण

(` कबकलzwjन)

मद H1 Q3ensp Q4 H2 Total

एenspचलविवधenspकenspसिायतenspकारक(1+2+3+4+5) -380 -2114 -215 -2328 -2708

1 अकधकत कवकताओ स कनवल िरीद (एडीज) -1289 -591 761 170 -1120

2 सिलन म मरिा -959 -997 -1147 -2144 -3103

3 भारत सरकार का नकदी शष 1611 -603 -91 -695 916

4 बको का अकतररक सीआरआर बकाzwjा 430 -199 -178 -376 54

5 अनzwj -172 276 440 716 544

बतीenspचलविवधenspकाenspपरबधिensp(6+7+8+9)) 119 2394 595 2989 3107

6 कनवल िलकनकध समाzwjोजिन सकवधा (एलएएफ) -169 1113 -386 727 557

7 िला बाजिार िरीद 507 1360 1125 2485 2992

8 परारकमक कवकताओ(पीडीज) क कलए सराzwjी िलकनकध सकवधाए -6 2 4 6 0

9 सीआरआर बकाzwjा $ -212 -82 -148 -230 -442

सतीenspबकenspआरवकzwjenspविवधयाensp(ए+बती)ensp -261 280 381 660 399

ˆ zwjह िणना माह क अकतम शकवार स सबकधत डाटा पर आधाररत ह 31 मािथ 2018 की तलना म पहली छमाही क पररवतथन की िणना की हensp enspenspअनzwj म मलzwjाकन पररवतथन पररिालन पर हzwjर कट आकद शाकमल ह कनवल एलएएफ सराzwjी दर और असराzwjी दर रपो की िलकनकध कसरकत और ररवसथ रपो पररिालन क एमएसएफ कनवल का परकतकनकधतव करता ह ensp enspensp कनल िला बाजिार पररिालन (ओएमओ) िरीद म एनडीएस-ओएम पररिालन भी सपणथ शाकमल ह $ एनडीटीएल म वकधि क कारण सरोzwjenspenspआरबीआई और कमथिाररzwjो का अनमान

सारितीenspenspIV5ensp2018-2019enspकीenspदसरतीenspछमाहतीenspमenspपररिzwjटितीयenspदरenspकीenspितीलावमयोenspकenspमायमenspसenspफ़ाइिenspरयविगenspऑपरशि रपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा) ररिसटenspरपरोensp(वदिोenspमenspपररपिzwjा)

1-3 7 14 21 28 55-56 1 2 3 4 7

कzwjफवकस (कदनो की सखzwjा) 4 4 2 2 2 4 41 5 13 2 31

औसत माता (₹ कबकलzwjन) 2151 2346 1269 3250 2250 2375 3921 4034 4053 2463 1136

सरोzwjensp आरबीआई

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

66

कजिसस रपो क माधzwjम स कनवल िलकनकध उपलबध करान डालन

की जिररत पडी (ताकलका IV7) इस अकनzwjकमतता क तीन कारण

हो सकत ह पहला अकधकाश सहकारी बक एनडीएस-कॉल टकडि

पलटफॉमथ म भाि नही लन ह िर-अनसकित सहकारी बक कजिला

क रिीzwj सहकारी बक और राzwj सहकारी बक सपाकविथक बाजिार िडो

क बद होन क बाद वzwjापाररक घटो क अत म अतर-बक कॉल बाजिार

म परवश करन क कलए परवत होत ह व आम- तौर पर ऋणदाता

होत ह और रपो दर स नीि ओवरनाइट दर को सिाकलत करत ह

दसरा अतर-बक कॉल बाजिार म टकडि का पहला घटा आमतौर

पर पर कदन की राकश का 75-80 परकतशत होता ह zwjोकक बाजिार

क अकधकाश परकतभािी कदन क कलए उनक टजिरी म िलकनकध का

पवाथनमान ढािा अपनी आमदबकहवाथह का आकलन करन म असमरथ

होत ह पररणामसवरप दर स माि-आपकतथ बमल असर कम कॉल

दरो म परकतकबकबत होत ह तीसरा बाजिार का समzwj मरिा बाजिार क

सभी िडो (सपाकविथक िडो सकहत) म कभनन होत ह और व ततकाल

सकल कनपटान (आरटीजिीएस) समzwj क सार भी नही होत ह जिो

असर बाजिार क बद होन क समzwj म डबलzwjएसीआर पर एक कछ

परभाव डालत ह

परतzwjक वषथ मािथ म वषथ समाकति क कवकभनन कारणो स िलकनकध माि

बढन स ररजवथ बक न कनzwjकमत 14-कदवसीzwj पररवतथनीzwj दर मीzwjादी

रपो नीलाकमzwjो क अलावा महीन क दौरान िार लबी अवकध की

पररवतथनीzwj दर रपो नीलामी(14-कदन और 56-कदन क बीि वाल) का

सिालन करन का कनणथzwj कलzwjा इसक अलावा ररजवथ बक न अपनी

िलकनकध परबधन टलककट को बढान और लबी अवकध क कलए कवदशी

मरिा िरीदनबिन क माधzwjम स रपzwj की िलकनकध को डालन का

कनणथzwj कलzwjा तदनसार बक न परणाली म रपए 3456 कबकलzwjन की

कटकाऊ िलकनकध को डालन क कलए 26 मािथ 2019 को 3 वषषो क

काzwjथकाल क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलररपzwj की सवपzwjएस

डॉलर की िरीदकबकी की इसक बाद ररजवथ बक न 23 अपरल

सारितीenspenspIV7enspडबलयएसतीआररपरोenspऔरenspवििलenspएलएएफमाह डबलयएसतीआरensplt

रपरोenspदरenspडबलयएसतीआरenspgt

रपरोenspदरऔसzwjenspवििलenspएएलएफकमती(-)अवधशर(+)

कदनो की सखzwjा (` कबकलzwjन)

अपरल 18 1 496

मई 22 0 142

जिन 20 1 140

जिलाई 22 0 -107

अिसत 20 0 30

कसतबर 11 7 -406

अकबर 15 6 -560

नवबर 18 0 -806

कदसबर 12 8 -996

जिनवरी 23 0 -329

फरवरी 8 11 -687

मािथ 18 1 -570

शकनवार को छोडकर काzwjथ कदवस enspसरोzwjenspenspआरबीआई

चारटenspenspIV31enspरपरोenspदरenspपरenspडबलयएसतीआरenspकाenspऔसzwjenspसपरडensp

आधा

र अ

कसरोzwjensp आरबीआई

अपर-

18

मई-1

8

जिन-

18

जिल

ा-18

अि-

18

कसत-

18

अक

-18

नव-1

8

कदस

-18

जिन-

19

फर-

19

माि थ-

19

परकतश

त

चारटenspIV30enspenspपॉवलसतीenspकॉरतीडरोरenspzwjाenspडबलयएसतीआरensp3

अपर-

17 2

मई

-17

31

मई -1

7 2

9 जि

न-17

28 जि

ला-1

7 2

6 अ

ि-17

24 कस

त-17

23 अ

क-1

721

नव-

1720

कदस

-17

18 जि

न-18

16 फ

र-18

17 म

ािथ-1

815

अपर-

1814

मई-

1812

जिन-

1811

जिल

ा-18

9 अ

ि-18

7 कस

त-18

6 अ

क-1

84

नव-1

83

कदस

-18

1 जि

न-19

30

जिन-

1928

फर-

1929

माि

थ-19

रपो दर ररवसथ रपो दर एमएसएफ़ दरडबलzwjएसीआर

सरोzwjensp आरबीआई

अधया IVensp वितzwjतीयenspबाजारenspऔरenspचलविविenspवथिवzwjया

67

2019 को 3 वषथ की अवकध क कलए 5 कबकलzwjन अमरीकी डॉलर की

दसरी िरीदकबकी सवप नीलामी की घोषणा की

IV4ensp विषकरटensp

घरल कवतीzwj बाजिार वकविक िकतकवकधzwjो कवशषकर अकसरर पजिी

परवाह स परभाकवत क कलए होत रह ह पजिी परवाह की कदशा अकनकशचत

बनी रही ह कजिसक कारण समकषट-आकरथक और िलकनकध परबधन क

कलए िनौकतzwjा पदा हई ह अकबर जिनवरी और फरवरी म कछ

मदी को छोडकर 2018-19 की पहली छमाही म इकवटी बाजिार

म आई तजिी सामानzwjता 2018-19 की दसरी छमाही म बनी रही

हाकलzwjा महीनो म कछ धीमी पडन क बावजिद ऋण सवकधि अचछी

रही इसक आि क कलए zwjह अनमान ह कक नीकतित रपो दर क

सार अरथवzwjवसरा की कटकाऊ िलकनकध मािो को परा करन हत

डबलzwjएसीआर को अनरप करन क नीकतित उदशzwj क सार

िलकनकध पररिालन को जिारी रिा जिाएिा पzwjाथति और सिम मौकरिक

परसारण ररजवथ बक क कलए नीकतित िनौती बनी रहिी

68

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

V बाहय परिदशय

विशव की परमख उननत अरथवयिसरथाओ और उभरती बथाजथार-अरथवयिसरथाओ म मदी क कथारण िवशवक सिवधि दर न अपनी गवत खो दी ह लगथातथार जथारी वयथापथाररक तनथािो न िवशवक वयथापथार पररदशय धवमल कर वदयथा ह समसत भौगोवलक कतो म मदथासीवत क दबथाि शथात बन रह ह वितीय बथाजथारो म जो िरथ 2018 म अवसररतथा क सथार बद हए र 2019 की पहली वतमथाही म वनभथािकथारी नीवत रझथान एि तल की कीमतो म नरमी क कथारण जोवखम लन कथा रझथान पन पदथा हो गयथा ह

अकत बर 2018 की मौदरिक नीदि ररपोरट क बाद स अमरीका चीन एव यतरो कतर म सवदधि दर म उममीद स कही जयादा मदी की बढ़िी आशकाए समदटि-आद टक एव दवतीय आकडो क कारण बढ़ गई ह चीन दारा नीदिगि पोतसाहन ददए जान की घोषणा दकए जान िा पमख क रिीय बको दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि अपनान स कछ राहि हई ह सा ही यह भी उममीद बध गई ह दक अमरीका-चीन क बीच वयापार समझौि क कछ सकारातमक पररणाम दनकलग दवशव क दवतीय बाजारो म जोदखम पररसपदतयो को अतयदधक ससि दामो पर बच जान क बाद य बाजार वषट 2018 म अदसर हालि म बन रह दनभावकारी नीदिगि रझान अपनाए जान िा िल की कीमि कम रहन स वषट 2019 की पहली दिमाही म जोदखम उठान की भावना पन जीदवि हो उठी ह भल ही बदजजर की डील मदकल सनही हो पान िा भत-राजनदिक चनौदियो को दखि हए पररसपदतयो को सरदकि सान पर बनाए रखन की माग िीवर बनी रही हो

V1ensp वशविकenspआश थिकenspशशिया

सभी पमख उननि अ टवयवसाओ म अमरीकी अ टवयवसा घरिी खदरा दबकी म पररलदकि दनजी उपभोग दारा नीच धकल ददए जान क कारण वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी (सारणी VI) यह मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक जारी रहिी पिीि होिी ह अमरीका का दवदनमाटिा कय पबधक सतचकाक(पीएमआई) माचट 2019 म और दगर गया जो कमजोर माग सभी दवदनमाटण आपतदिट शखलाओ म बढ़िी अदनदचिििा और अदनदचिि वदशवक वयापार पररदय क बीच जतन 2017 स फजटी गदिदवदध म सबस धीमी सवदधि की ओर सकि करिा ह (सारणी V1) हालादक अनकत ल वासिदवक आय पतयाशाओ और अमरीकी फड क वकवय दक वह भदवषय म नीदि दर म समायोजन म धयट बरिगा क कारण पहली दिमाही म उपभोका रझान बहिर हआ ह

यतरो कतर की अ टवयवसा म वषट 2018 दशदल औदोदगक गदिदवदधयो और नरम घरलत माग क कारण नरमी क सा समापत हआ इसकी पमख घरक अ टवयवसाओ म स जहा जमटनी न सपार सवदधि दर दजट की ह वही वषट 2018 की चौी दिमाही म

इरली म िकनीकी मदी (लगािार दो दिमादहयो म जीडीपी सवदधि म सकचन) आ गई ी यतरो कतर की मदी वषट 2019 की पहली दिमाही िक चलिी रही दनयाटि आदश घर जान की वजह स दवदनमाटण पीएमआई पहली दिमाही म और जयादा कम हो गया सपतणट पररदय आरोमोबाइल कतर म रररफ एव बदजजर क पदि अदनदचिििा को लकर धधला बना हआ ह

जापानी अ टवयवसा म सवदधि-दर वषट 2018 की िीसरी दिमाही म घरन क बाद चौी दिमाही म घरलत खपि एव कारोबारी दनवश म िजी आन क फलसवरप बहाल हो गई ह िादप दवदनमाटण गदिदवदध और खदरा दबकी क िाज आकड बिाि ह दक सवदधि

सारणीenspV1enspवािशवकenspजीडीपीenspसवशधिensp(शिमाही-enspदर-enspशिमाहीenspवाश थिकी)(पदिशि)

दश शि4-2017

शि1-2018

शि2-2018

शि3-2018

शि4-2018

2019 (पी)

2020 (पी)

उननिenspअ थिवयवाए

कनाडा 17 13 26 20 04 19 19

यतरो कतर 28 16 16 04 08 16 17

जापान 16 -04 19 -24 19 11 05

ददकण कोररया -08 40 24 24 40 26 28

यतक 16 04 16 28 08 15 16

यतएस 23 22 42 34 22 25 18

उभरिीenspबाज़ारenspअ थिवयवाए

बाजील 12 16 00 20 04 25 22

चीन 64 60 68 64 60 62 62

मलदशया 40 56 12 64 56 46 48

मदजसको 42 41 -06 24 10 21 22

रस 09 19 22 22 27 16 17

ददकण अफीका 34 -27 -05 26 14 14 17

ाईलड 12 83 44 -13 33 39 37

ममो 2018 (ई)

2019 (पी)

2020 (पी)

दवशव उतपादन 37 35 36

दवशव वयापार मातरा 4 4 4

ई अनमान पी पतवाटनमान वषट दर वषट सवदधिसरोि बलतमबगट और अिराटषटीय मरिा कोष

69

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

न पहली दिमाही म अपनी गदि खो दी ह उममीद ह दक 2019 म आद टक गदिदवदध अपना धीमा दवसिार जारी रखगी दजस दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान और ियशदा दबकीकर बढ़ोतरी स पहल उपभोकाओ दारा वयय म भारी िजी को सम टन दमलगा

कछ पमख उभरिी अ टवयसाओ म वषट 2018 की चौी दिमाही म आद टक गदिदवदधया दवशव म माग कम होन क कारण औदोदगक गदिदवदध क धीम हो जान स मद पड गई ह चीन की अ टवयसा म चौी दिमाही म दगरावर आ गई जयोदक घरलत एव वदशवक माग धीमी रही जो औदोदगक गदिदवदधयो को पभादवि कर रही ह दवतीय दडलीवरदजग िा वदशवक सवदधि क धीमपन क कारण खदरा दबकी न अपनी ऊजाट खो दी ह पापत होन वाल आकड बिाि ह दक आद टक गदिदवदधयो म आई यह कमजोरी अदधकाशि वषट 2019 की पहली दिमाही िक बढ़ गई ह जयोदक दवदनमाटण गदिदवदधया मद पड गई ी और जनवरी-फरवरी म फजटी उतपादन की वदधि 53 पदिशि हो गई ी जो डारा शखला की 1995 की शरआि स लकर अब िक की सबस कमजोर रीदडग ी हालादक आग चलकर राजकोषीय पोतसाहन िा चलदनदध की दसदि की सहजिा घरलत माग को मजबति बना सकिी ह

रस म पापत होन वाल आकडो स पिा चलिा ह दक अ टवयवसा न पहली दिमाही म सधार क कछ सकि ददए ह जसादक खदरा दबकी एव औदोदगक उतपादन म बढ़ोिरी स पररलदकि होिा ह ददकण अफीका आई मदी स वषट 2018 की िीसरी दिमाही म उबर सका हालादक औदोदगक उतपादन वषट 2018 म धीमा बना रहा और खदरा दबकी म ददसबर 2018 म दगरावर आ गई बाजील म आद टक सधार सकारातमक राजनदिक पगदि िा पशन सधार क बीच पतवट

म दकए गए पररकलन की िलना म धीमी गदि स आग बढ़ रहा ह

वषट 2019 की पहली दिमाही म पापत होन वाल आकड बिाि ह दक

आद टक गदिदवदध दवपरीि घरलत और बाहय पररदसदियो क कारण

मद बनी रही

एदशया म अनयतर सानो पर आद टक गदिदवदधया कछ हद िक

दमदशि हालि म बनी रही ह ाईलड म सवदधि दपछली दिमाही

म कम हो जान क बाद 2018 की चौी दिमाही म सधार आ गया

ह हालादक मद खदरा दबकी एव कमजोर औदोदगक गदिदवदधया

अभी भी नाजक दबद बन हए ह मलदशया म चौी दिमाही म सवदधि

सभल गई ह जयोदक कम होिी महगाई न उपभोग म िजी ला ददया

ह इडोनदशया की अ टवयवसा न चौी दिमाही म अपनी गदि खो

ददया जयोदक खदरा दबकी दगरिी जा रही ह और दनयाटि म मदी आिी

जारही ह िककी अ टवयवसा न एक उल-प ल भर वषट - एक

चनौिीपतणट राजनदिक दसदि क बीच करसी क सकर का वषट क

बाद वषट 2018 की चौी दिमाही म मदी की दसदि म पवश दकया

ह अ टवयवसा क दलए पररदय अदनदचिि बना हआ ह जयोदक

मरिासफीदि हालादक कम हो रही ह दकि अभी भी लकय क ऊपर

बनी हई ह

वदशवक कपोदजर पीएमआई म जनवरी म 28 महीन क दनचल सिर

िक दगर जान क बाद सवाओ म अचछी वदधि होन क फलसवरप

फरवरी म ोडी सी बढ़ि दजट हई ह (चारट V1ए) पमख ओईसीडी

अ टवयवसाओ म कपोदजर लीदडग सकिक (सीएलआई) बिाि ह

दक वषट 2018 की चौी दिमाही म बाजील को छोडकर पमख एई

और ईएमई की सवदधि-गदि धीमी रही (चारट V1बी)

चारथिenspV1enspसववकषणenspसकिक

एenspसशमशरenspपीएमआई बीenspओईसीडीenspपरमखenspसकिक

स तचक

ा क

स तचक

ा क

जन-1

6

माच ट-

16

मई-1

6

जलाई

-16

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-1

7

माच ट-

17

मई -1

7

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जलाई

-18

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-1

9

माच ट-

19

जन-

16

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जन-

17

माच ट-

17

मई -1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-

18

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-18

जन-

19

सरोिensp बलतमबगट और आद टक सहकायट एव दवकास ससान

यतएसयतरो कतर

जापानददकण अफीका

बाजील रसचीन

यतएस यतरो कतर जापानबाजील रस चीन (काइदजसन)

70

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवशव म वयापार म वदधि वषट 2018 की चौी दिमाही म मद पड गई ी हालादक वसिओ की कीमिो म हई वदधि को उनकी मातरा म आई कमी स आदशक रप स समायोदजि कर दलया गया ा उननि अ टवयवसाए और उभरिी बाजार अ टवयवसाए दोनो पर वयापार म मदी का पभाव पडा ह लदकन सवदधि की गदि खो जान का पभाव उभरिी बाजार अ टवयवसाओ पर जयादा पडा ह(चारट V2ए) हाल की पवदतयो क मदनजर भावी दसदियो क सकिको स यह जाि होिा ह दक दवशव म वयापार की दसदि वषट 2019 म और अदधक धीमी होन की सभावना ह दवशव वयापार पररदय सकिक(डबलतरीओआई)1 दपछली चार दिमादहयो म धीम रहन क बाद पवदत सिर स नीच दखसक गए ह सभी पमख घरको जस- दनयाटि आदश अिरराषटीय हवाई भाडा िा आरोमोबाइल उतपादन- की गदि पर सबस अदधक पभाव पडा ह अनय सकिको म हए उिार-चढ़ाव जस बालदरक डाई इडजस भी बिाि ह दक दवशव का वयापार मद बना रहगा (चारट 2बी) और लगािार वयापार सबधी िनाव रहगा जो पतर पररदय को धतदमल बनाए रखगा

V2ensp पणयenspकीमिenspऔरenspमदाीशि

दवशव म वसिओ की कीमिो का दनधाटरण काफी हद िक माग-आपतदिट कारको भत-राजनदिक सरोकारो और वयापारगि िनावो क आधार पर होिा ह बलतमबगट कमोदडरी इडजस म अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 61 पदिशि िक की दगरावर आ गई ह

खाद और कदष सगठन(एफएओ) का खाद मतलय सतचकाक अकत बर 2018 स फरवरी 2019 क बीच 28 पदिशि बढ़ गया दवशव म खाद की कीमि नवबर 2018 म दो स अदधक वषषो क नयतनिम

सिर िक दगर गई ी लदकन पहली दिमाही म कीमि दसर हो गई ह जयोदक कई खाद मदो खासिौर स दगध उतपाद की कीमिो म िजी पदा हई ह दनयाटि क अिगटि की जान वाली सपलाई को कठोर बनान स जयोदक उतपादन म मौसमी रप स दगरावर हई ी िा आयाि की माग बहि िज ी उतपादन क बार म दचिाओ को लकर अिरराषटीय सिर पर चीनी क मतलयो म वदधि होन िा सा ही बाजील क रीयाल क मतलय बढ़ जान की दसदि न भी खाद मतलय सतचकाक को बढ़ा ददया ह (चारट V3ए)

बर कचच िल की कीमि म अमरीका म िल की बढ़िी इनवटी िा दवशव म िल की घरिी माग क कारण अकत बर 2018 स माचट 2019 क बीच 207 पदिशि की िज दगरावर आई कचच िल की कीमिो म ददसबर म आई कमी क बाद स वषट 2019 की पहली दिमाही म कछ सधार हआ (चारट V3बी) हालादक कचच िल की कीमिो का पररदय अदनदचिि बना हआ ह (बॉजस V1)

बलतमबगट आधार धाि हादजर सतचकाक दारा मापी गई आधार धाि कीमिो म अजितबर 2018 स माचट 2019 क बीच 32 पदिशि की वदधि दजट की गई 2018 की चौी दिमाही म वदशवक वयापार अदनदचिििा क चलि आधार धािओ की कीमिो म दबकवाली का दबाव दखन म आया लदकन आपतदिट अवरोधो और वयापार समझौिो क सकारातमक निीजो की पतयाशाओ क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक अदधकाश घार की भरपाई हो गई िाब की कीमि िग आपतदिट और बढ़िी माग क कारण मजबति होिी पिीि होिी ह जो चीनी अ टवयवसा की मदी और वयापार िनावो क कारण 2018 की चौी दिमाही म मद बनी हई ी सोन की सकारातमक माग क

चारथिenspV2enspशवविenspवयापारenspमाता

एenspशवविenspवयापारenspमाता-सापकषenspअशदानensp बीenspशवविenspवयापारenspमाताenspऔरenspबाशरकenspसचकाकenspमenspगशिensp

पदिश

ि दब

द

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

पदिश

ि (व

ष ट-दर

-वष ट)

दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4 दि1 दि2 दि3 दि4

एईज ईएमईज दवशव वयापार (पदिशि वषट-दर-वषट)

शरपपणीenspenspचारट V2बी क दलए डारा 3 माह का गदिशील औसि ह सरोिenspenspसीपीबी नदरलड और बलतमबगट

जन-1

6मा

च ट-16

मई-1

6जल

ाई-1

6दस

िबर-

16नव

बर-1

6जन

-17

माच ट-

17मई

-17

जलाई

-17

दसिब

र-17

नवबर

-17

जन-1

8मा

च ट-18

मई-1

8जल

ाई-1

8दस

िबर-

18नव

बर-1

8जन

-19

दवशव वयापार बादलरक डाइ सतचकाक (राइर सकल)

1 दवशव वयापार आउरलक सतचकाक म वयापार स सबदनधि कई पकार क सतचकाक ह जो दवशव वयापार की विटमान ददशा और दनकर भदवषय म व कहा जाएग क बार म पतवट सकि दि ह

71

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

2 ओपक सह स िातपयट ह ओपक दशो क सा ही गर-ओपक दश जस दक रस दजसन पतवट -दनधाट ररि सिर िक ही कचच िल क उतपादन पर सहमदि वयजि की ह 3 पणय वायदा बाजार म मदी ndashबदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा दनकर अवदध की सदवदा का मतलय वायदा ndashदडलीवरीज क पणय मतलय स अदधक हो मदी ndashबदला की दसदि िब पदा होिी ह जब आपतदिट की कमी होन स हादजर अवा दनकर-अवदध क मतलय बढ़ जाि ह दकनि वायदा वक क अगल दसर पर मतलय दसर बन रहि ह जयोदक आग चलकर आपतदिट अदधक होन की पतयाशा रहिी ह सोि httplexiconftcomTermterm=backwardation4 पणय वायदा बाजार म िजी- बदला का आशय ऐसी दसदि स ह जहा हादजर अवा दनकर-अवदध की सदवदा का मतलय वक क दीघट दसर पर वायदा सदवदा क मतलय स कम ह सोिensphttplexiconftcomTermterm=contango5 इस समझौि क िहि 2019 क पहल छह महीनो क दौरान बाजार स पदिददन कचचा िल कम होकर 13 दमदलयन बरल स 12 दमदलयन बरल होगा और दजसम ओपक दशो क उतपादन म 08 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी और गर-ओपक सहभागी दशो की 04 दमदलयन बरल पदिददन की करौिी शादमल ह

चारथिenspV3enspपणयenspकीमि

एenspएएओenspखादयenspकीमिenspसचकाक बीenspऊजाथिenspऔरenspकचचenspिलenspकीenspकीमिensp

स तचक

ा क

स तचक

ा क

यएस

$ पद

ि बर

ल

सरोिenspenspखादानन व कदष ससान (एफएओ) और दवशव बक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

खादानन कीमि सतचकाक डरी कीमि सतचकाकिल कीमि सतचकाक चीनी कीमि सतचकाक

फर-

16

मई-1

6

अगस

ि-16

नवबर

-16

फर-

17

मई-1

7

अगस

ि-17

नवबर

-17

फर-

18

मई-1

8

अगस

ि-18

नवबर

-18

फर-

19

बर डबलयतरीआईभारिीय बासकर ऊजाट कीमि सतचकाक (राइर सकल)

(जथारी)

Box V1 Crude Oil Prices Near-term Outlook

वषट 2018 एव 2019 म अब िक वदशवक सिर पर कचच िल की

कीमिो म उिार-चढ़ाव बना हआ ह बर कचच िल की कीमि जो

जनवरी 2018 म पदि बरल 69 अमररकी डालर क आस-पास ी

वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच

गई िा ददसबर 2018 म धराशायी होकर पदि बरल 56 अमररकी

डालर पर आ पहची माचट 2019 क अि िक इसम सधार हआ और

पदि बरल लगभग 68 अमररकी डालर पहच गई (चारट V11)

बाकसenspV1enspकचचenspिलenspकीenspकीमिenspशनकरिमenspअवशिenspकाenspपररदशय

चारथिenspV11enspबरenspहाशजरenspम यenspऔरenspअशरिा

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

पदिश

ि

बर-माह पारभ फयतचसट3 माह दनदहि अदसरिा-बर (दाया मान)60 ददवसीय एदिहादसक अदसरिा-बर (दाया मान)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

शरपपणीensp वादषटकीकि आदसरिा वषट म वयापार दकए गए ददवसो म वादषटकीकि बर मतलयो म ददनकपदिशििा पररविटन क मानक दवचलन को पसिि करिी ह सरोिenspenspबलतमबगट और भाररब सराफ अनमान

मजबति वदशवक माग एव ओपक पलस2 दशो क उतपादन म करौिी क चलि 2018 क आरभ स ही कचच िल का सरॉक अपन दीघाटवदध औसि स नीच दखसक आया दजसका पररणाम यह हआ दक कचच िल की अिरराषटीय कीमिो म जबरदसि उछाल हआ और वह अजितबर 2018 म पदि बरल 80 अमररकी डालर िक पहच गई इस अवदध क दौरान कचच िल की सटा पवदत म भी उललखनीय बढ़ोिरी दखन म आई इसक बाद मधय अजितबर स आरभ होकर दो माह क भीिर ही अजितबर 2017 स लकर मधय-अजितबर 2018 क बीच कीमिो म हआ समसि लाभ उलरा पड गया इसक दलए दजममदार दो कारण यतएस शल िल क अभतिपतवट उतपादन क सा ही 2018 क आदखरी दौर म ओपक का अतयदधक उतपादन एव वदशवक माग म उललखनीय कमी दजसस वदशवक सिर पर िल का सिलन दबगडकर अदिररजि आपतदिट की दसदि म आ गया इन घरनाकमो की झलक हम दखन को दमली 2018 क आरभ म कचच िल क वायदा बाजार म िीवर मदी-बदला3 क रप म हालादक अिि नवबर-ददसबर 2018 म बाजार िजी- बदला4 की दसदि म पहच गया इसक सा ही कचच िल की कीमिो म अतयदधक अिदनट दहि एव ऐदिहादसक अदसरिा भी रही (चारट V11) ददसबर 20185 क दवएना समझौि क अनरप ओपक कचच िल की आपतदिट

72

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

म दगरावर क सा ही िल बाजार म मजबतिी की पतयाशा क चलि 2019 म कीमिो म पतयाविटन दखन म आया और इसक पररणामसवरप िल क वायदा बाजार म मदी का रख लौर आया (चारट V12) चतदक कचच िल की कीमि बढ़न लगी ी इसदलए कचच िल क बाजारो म जनवरी 2019 क मधय स अिदनट दहि अदसरिा म काफी नरमी ददखाई दन लगी

ऐदिहादसक ददटि स कचच िल की कीमि मखय रप स िीन कारको स पभादवि होिी रही ह जस दक (i) माग-आपतदिट सिलन (ii) कचच िल क सरॉक का सिर और (iii) कचच िल म सटबाजी की पवदत (जवनल एव पीटला 2015) इस बर कीमिो क दनधाटरक कारको क दवलषण दारा पदिपाददि दकया गया ह जो जनवरी 2011 स फरवरी 2019 क मादसक आकडो पर आधाररि ह

बर कचच िल क मतलय क दनधाटरको को दचदनहि करन क दलए दनमनदलदखि समीकरणो का आकलन दकया गया ह

माधय समीकरणΔP = a0+ a1 εt-1+ a2 ΔIt-1+ a3 ΔIt-2 + a4NSt + a5 Spect emspemspthinsp + a6 pmit-1+ εt

अिर समीकरणσ2

t = b0+ b1 ε2t-1+ b2 ε

2t-2 + b3 SpecExitt + b4 SpecEntryt

जहा ΔP बर कचच िल क मतलय म वादषटकीकि पदिशि अिर ह ΔI वदशवक इनवररी म वादषटकीकि पदिशि अिर ह NS दनवल आपतदिट (वदशवक कचच िल की आपतदिट - वदशवक कचच िल की माग) ह Spec बर बाजार म दनवल दीघट आनमादनक दसदियो म वादषटकीकि पदिशि अिर ह pmi यतएस मनफजचररग पचचदसग मनजसट इडजस

जो वदशवक कल माग का पदिदनदधतव करिा ह SpecExit = -1

SpecD SpecEntry = Spec (1-D) जहा D=1 Spec यदद

lt0 और 0 अनया

a0 = (-)1783 (003) a1 = (+)028 (001) a2 = (-) 052 (014) a3 = (-) 093 (001) a4 = (-) 1416 (005) a5 = (+)014 (000) a6 = (+) 343 (002)

b0 = (+)509 (000) b1 = (+) 083 (000) b2 = (+) 010 (035) b3 = (+) 0004 (006) b4 = (+) 0007 (003)

(p-मतलय कोषठक म)

पायोदगक अनमान बिाि ह दक वदशवक इनवररी म कोई भी वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स घरान की कोदशश करिी ह या अपदकि दनवल आपतदिट शष भी कीमिो को नकारातमक रप स पभादवि करिी ह दतसरी िरफ सकल माग म वदधि कचच िल की कीमिो को उललखनीय रप स बढ़ा दिी ह सा ही बाजार म सटबाजी गदिदवदध भी कीमिो को बढ़ान की कोदशश करिी ह बर कीमिो म उिार-चढ़ाव को बाजारो म सटबाजी गदिदवदध की मातरा क दारा दनधाटररि दकया जािा ह यददप बडी एदजजर और एनटी- दोनो कीमिो की पररविटनीयिा को बढ़ािी ह वही उिार-चढ़ाव पर सपकलदरव एनटी का वहतर पभाव पडिा ह

2019 म दखा जाए िो माग-आपतदिट सिलन की ददटि स उतपादन करौिी पर ओपक समझौि का पालन करना मखय कारक होगा हाल म ओपक उतपादन म करौिी का 94 पदिशि6 िक पालन दखा गया ह और ररपोरट7 यह भी ह दक ओपक अपल 2019 म होनवाली अपनी बठक म उतपादन करौिी को 2019 म आग बढ़ा सकिा ह योजनाबधि उतपादन करौिी क अलावा वनजएला स सबदधि दबगडि वदशवक-राजनीदिक िनावो और ईरान क दनयाटि पर लगाए गए पदिबधो न अमलयक कचच िल की दबगडिी वदशवक आपतदिट को पभादवि दकया ह इसक अदिररक दशदपग ईधन क बार म अिरराषटीय मरीराइम सगठन (आईएमओ) 2020 वदशवक सलफर उचच सीमा क लागत दकए जान स अमलयक गड क कचच िल पर अदिररक दबाव पडगा इन कारको न दमलकर दवशव क कचच िल क बाजारो पर दबाव बना ददया ह और इसक फल सवरप बर एव दबईओमान क कचच िल की कीमिो का अिर कम हआ ह दनकर भदवषय म कचच िल की आपतदिट क पदि रख भी अमररकन शल िल

6 अिरराषटीय ऊजाट एजसी (2019) ldquoिल बाजार ररपोरट - माचटrdquo -माचट 15 7 गमाल आर ई वालदडदमर सोलदािदकन और नइदलया बादगरोवा (2019) सऊदी का सकि ह दक ओपक को 2019 क अि िक िल करौिी करि रहन की आवयकिा ह ररयतरसट माचट 18 सोि httpswwwreuterscomarticleus-opec-oilsaudi-signals-opec-may-need-to-extend-oil-cuts-until-end-2019-idUSKCN1QY0V3)

(जथारी)

जन-1

8

फर-

18

माच ट-

18

अप-

18

मई-1

8

ज तन-1

8

जला-1

8

अग-

18

दसि-

18

अक त

-18

नव-1

8

ददस-

18

जन-1

9

फर-

19

माच ट-

19

चारथिenspV12enspबरenspपरड

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

बर (1 माह फयतचसट-3 माह फयतचसट)बर (1 माह फयतचसट-12 माह फयतचसट)

सरोिenspenspबलतमबगट और आरबीआइ सराफ अनमान

73

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

चलि इसकी कीमिो म बढ़ोिरी बनी रही दजसम बीच म फरवरी म एक बार दगरावर दखन म आई दजसकी वजह रही डालर की मजबतिी एव चीन-अमररका क बीच कारोबार म सकारातमक रख की खबर आग चलकर कमजोर वदशवक आद टक पररदय एव क रिीय बको क समायोजक नीदिगि रख क चलि इसन अपन कछ घार की भरपाई कर ली (चारट V4)

पमख उननि अ टवयवसाओ (एई) एव कई महतवपतणट उभरिी बाजार अ टवयवसाओ (ईएमई) म मरिासफीदि कम रही एई म स अमररका

म नवबर 2018 स सीपीआई मरिासफीदि म दगरावर हई और वह

ऊजाट कीमिो म लगािार दगरावर एव कमजोर आद टक गदिदवदधयो

की वजह स 20 पदिशि स नीच बनी रही मरिासफीदि मापन हि

फड का पसदीदा जररया मतलभति दनजी उपभोग वयय (पीसीई)

ददसबर क 20 पदिशि स घरकर जनवरी 2019 म 18 पदिशि

(वषट-दर-वषट) हो गया और दनकरिम सवदधि पररदय को लकर बढ़ी

हई दनराशा क कारण 2019 की पहली दिमाही म इसक कमजोर हो

जान की उममीद ह ऊजाट की दगरिी कीमिो एव कमजोर सवदधि की

उतपादन की वदधि दर पर असर डालगा रख ऐसा ह दक शल िल की वजह स अमररका 2021 िक कचच िल क दनवल दनयाटिको म स एक होगा (आईईए 2019) िादप दनकर भदवषय म ऐस सकि नजर आ रह ह दक दनवशको क सिकट होन एव नकदी पवाह पर अदधक जोर दन की वजह स शल िल ररग की दरो म मदी आ सकिी ह चतदक नए दनवशक कीमिो स दमलनवाल सकिो का इिजार कर रह ह अिएव आनवाल ददनो म शल िल की िजी म कछ ठहराव आ सकिा ह

कचच िल की कीमिो क पदि भावी रख को पभादवि करनवाला एक महतवपतणट कारक ह िल की माग का वदशवक पररदय 2019 म अब िक उचच बारबारिा सकिक पणयो क दलए बढ़िी चाहि को दशाटि ह दजसस ऊजाट सतचकाक 2019 म अब िक का सवाटदधक पदिलाभ दजट कर रह ह इस साल अब िक शयर बाजारो एव पणयो क सबधो म भी मजबतिी आई ह 8 ऐदिहादसक रप स कचच िल की

कीमि क दनधाटरको पर आकलन पररणाम दशाटि ह दक बड सटबाजी दहिो और ऐसी दसदियो क दवसिार क समय कचच िल म बढ़ी हई दवतीय दहिो न कीमिो म उिार-चढ़ाव को उललखनीय रप स िीवर दकया ह मौजतदा वयापार पदिरोधो का समाधान होि ही वदशवक माग सभावनाओ म सधार होगा दजसस कचच िल की कीमिो म वदधि होगी इसका पररणाम यह हो सकिा ह दक कचच िल की वायदा कीमिो क दीघटकालीन सटबाजी म इजाफा हो और सभवि उसकी वजह स कचच िल की कीमिो म और भी बढ़ोिरी दखन म आए दतसरी ओर 10 वषकीय पदिफल वक क उतकमण स अमररका9

म दोबारा मखररि हई माग रख सबधी दचिाए दीघाटवदध सटबाजी पवदत म िजी स दगरावर ला सकिी ह दजस पमखिा स कीमिो म दगरावर क रप म दखा जा सकिा ह

एक आधारभति मामल म एक ओर उचचिर कीमिो क दलए ओपक का जोरदार दबाव और दतसरी ओर यदद कीमिो म उललखनीय वदधि होिी ह िो शल िल उतपादको की ओर स होनवाली जोरदार पदिदकया की सभावना वषट क दौरान कचच िल की कीमिो को एक दायर म रखगी दजस पशवर पतवाटनमान किाटओ क माधयन अनमानो एव वायदा वक म भी दखा जा सकिा ह (चारट V13)

सदभथि

हदमलरन जडी(2008) lsquolsquoअडरसरदडग कत ड ऑयल पाइससrsquorsquo एनबीईआर वदकि ग पपर स 14492 नवबर

इररनशनल एनजकी एजसी(2019) ldquoऑयल 2019 एनादलदसस एड फॉरकासर रत 2024rdquoमाचट

जवनलएल एड आई पीटला (2015) ldquoसपजयतलशन इन दद ऑयल माकच रसrdquo जनथल ऑ अपलथायड इकॉनॉवमकस 30 पषठ 621-649

8 रामकमार ए (2019) lsquolsquoऑयलस फासर सरारट इज वन फार ररककोडट बजसrsquorsquo वाल सटीर जोनटल ईसरनट ससकरण नयतयाकट 28 फरवरी 9 लदसयास एम (2019) lsquolsquoद पदनक ओवर यीलड कवट इनवजटन एजसपलनडrsquorsquo वाजस 25 माचट सोि httpsvoxcom201932518279705yield-curve-inversion-recession-explained

चारथिenspV13enspबरenspकीमिenspअनमानदि

4-20

18

पदि

बरल

अमर

रकी ड

ालर

दि1-

2019

दि2-

2019

दि3-

2019

दि4-

2019

दि1-

2020

दि2-

2020

पशवर अनमानकिाट-रनजपशवर अनमानकिाट-मीदडयान

बर फयतचसट

शरपपणीenspenspअनमान और फयतचसट कीमि 22 माचट 2019 की ह सरोिenspenspबलतमबगट

74

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

वजह स यतरो कतर म मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर

आई ह जापान म खाद सामगी पररवहन एव आवास की दगरिी

कीमिो की वजह स मरिासफीदि म नरमी आई और यह फरवरी

2019 म 02 पदिशि (वषट-दर-वषट) पर पहच गई (चारट V5 ए)

कई ईएमई म मरिासफीदि कारक दबावो म नरमी आ रही ह (चारट V5

बी) अमररका-चीन वयापार वािाट म अदनदचिििा क चलि नरम घरलत

एव अिरराषटीय माग स फरवरी 2019 म चीन की उपभोजिा मतलय

मरिासफीदि दगरकर 15 पदिशि हो गई बाजील म अजितबर 2018

स मरिासफीदि म दगरावर आई ह दजसकी वजह ह िल की कीमिो म

िीवर दगरावर िा सरकार दारा दनयदतरि कीमिो म करौिी िादप

फरवरी म खाद पदाषो एव शराब स इिर पय पदाषो की कीमिो म वदधि क चलि मरिासफीदि म मामतली बढ़ोिरी हई ददकणी अफीका म ऊजाट की दगरिी कीमिो क कारण पहली दिमाही म मरिासफीदि दर दशदल हई ह रस म बढ़ हए मतलय सवदधटि कर और कमजोर रबल क कारण मरिासफीदि दो वषषो म उचचिम सिर पर पहचकर फरवरी म लगभग 5 पदिशि हो गई इडोनदशया म मरिासफीदि 2018 की चौी दिमाही क दौरान 35 पदिशि क लकय स कम रही और दनयदतरि कीमिो म अपसफीदि क कारण माचट म और भी दनचल सिर पर पहच गई िककी म कठोर मौदरिक नीदि रख क सा ही दवपरीि घरलत एव वदशवक पररदसदियो क चलि मरिासफीदि म अजितबर 2018 स सिि दगरावर दखन म आई

V3ensp मौशदकenspनीशिenspरझानensp

धीमी होिी वदशवक अ टवयवसा और जारी अमरीकी चीनी वयापार झगडो क कारण अदधकाश एई और ईएमई म मौदरिक नीदि और अदधक समायोजनकारी हो रही ह अमरीकी फड न नीदिगि दर को 2018 म चार बार बढ़ान क बाद 2019 म अपनी बठक म अब िक 225 ndash 250 पदिशि पर अपररवदिटि रखा सा ही फड न सकि ददया दक वह भदवषय म नीदिगि समायोजनो म धयट रखगा यतरोपीय क रिीय बक (ईसीबी) न अपनी बयाज दरो को अपररवदिटि रखा जबदक आद टक पररदय म दनमनगामी जोदखम बढ़ रह (चारट V6ए) माचट 2019 म ईसीबी न लदकि दीघटकादलक पनदवटतीयन पररचालन दकयाओ (रीएलरीआरओ-III) की घोषणा की जो दसिबर 2019 म शर होकर माचट 2021 म समापत होगी इनम स पतयक की पररपजविा दो वषट की होगी यह सवदधि पररदय क बार म दचिा को दशाटिा ह और कम स कम 2019 क अि िक मौदरिक नीदि दर दनमन

चारथिenspV4enspिािenspकीमिenspसशचया

स तचक

ा क (ज

न 26

201

5=10

0)

सरोिensp बलतमबगट

कॉपरसवणट ऐलदमदनयम आयनट

01-म

ाचट-1

6

01-ज

तन-16

01-दस

िबर-

16

01-दद

सबर

-16

01-म

ाचट-1

7

01-ज

तन-17

01-दस

िबर-

17

01-दद

सबर

-17

01-म

ाचट-1

8

01-ज

तन-18

01-दस

िबर-

18

01-दद

सबर

-18

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV5enspचशननदाenspअ थिवयवाओenspमenspसीपीआईenspमदाीशिensp(व थि-दर-व थि)ensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

पदिश

ि

पदिश

ि

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यत एस (पीसीई-कोर) यतक यतरो कतर जापानबाजील रस

ददकण अफ़ीकाइडोनदशया

चीन िककी

माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19 माच ट-

16

मई-1

6

जल

ाई-1

6

दसिब

र-16

नवबर

-16

जनव

री-1

7

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8ज

नवरी

-19

माच ट-

19

75

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

सिर पर बनी रहन का सकि करिी ह बक ऑफ जापान (बीओज) न अपन उचच दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान को पहली दिमाही म जारी रखा जयोदक इसन अकत बर 2019 म कायाट दनवि दकए जान वाल खपि कर म वदधि क कारण आद टक गदिदवदधयो म कमजोरी की पतयाशाओ को दखि हए जनवरी 2019 म अपन मौदरिक पतवाटनमानो म करौिी की

िल क कम मतलयो और कमजोर माग क फलसवरप मरिासफीदि दबावो म कमी क कारण कई उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मौदरिक नीदि रझान भी और अदधक दनभावकारी हो रह ह दबजस दशो म पीपलस बक ऑफ चाइना न अपन ldquoदववकपतणट और िरसrdquo नीदि रझान को बनाए रखा िा और अदधक पगामी लचीली और लदकि नीदि पदिदकयाओ का सकि ददया उधार को पोतसादहि करन क दलए पीपलस बक ऑफ चाइना न आरदकि दनदध अपका अनपाि को कम दकया और जनवरी 2019 म लघ और मधयम उदमो को ददए जान वाल ऋणो क दलए मतलयाकन क मानक म समायोजन दकया बाजील न फरवरी-माचट म नीदिगि दरो को अपररवदिटि रखा रस न ददसबर म अपनी नीदि दरो को बढ़ान क पचिाि 2019 की पहली दिमाही म इस अपररवदिटि रखा ददकण अफीका न नवबर म अपनी नीदि दर को बढ़ान क पचिाि पहली दिमाही म अपररवदिटि रखा उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मदजसको न 2018 की चौी दिमाही म अपनी नीदि दरो को दो बार बढ़ाया ऐसा बढ़िी मरिासफीदि क जोदखम और नई सरकार की आद टक नीदियो क इदट दगदट अदनदचिििाओ क कारण करना पडा िादप इसन पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दचली न आद टक नीदियो म आई गदिशीलिा क अनरप अकत बरndashजनवरी क दौरान दो बार अपनी नीदि दरो को बढ़ाया इसन मरिासफीदि म नरमी क चलि

अपनी माचट बठक म नीदि दर को अपररवदिटि रखा इडोनदशया पहली दिमाही म अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा दफलीपीनस न पहली दिमाही म धीमी सवदधि और मौदरिक पतयाशाओ क कारण अपनी नीदि दर को अपररवदिटि रखा (चारट V 6 बी)

V4ensp वशविकenspशवतीयenspबाजारensp

दवतीय बाजार जो अगसि 2018 म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ म मरिा बाजार क दबावो क पभाव स मदकल स उबर पाए पदिकत ल समदटि आद टक और भत राजनदिक गदिदवदधयो क कारण 2018 की चौी दिमाही म इदजवरी की दबकी क रप म नए दसर स आई अदसरिा स असि वयसि हो गए दनवशको को 2018 म अमरीकी डालर की सदढ़िा वयापारगि दववाद और पाबददयो सदहि कई अ टहीन गदिदवदधयो का सामना करना पडा आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक भी पदिकत ल आद टक और राजनदिक गदिदवदधयो क कारण चौी दिमादह म ऊधवटगामी रहा (चारट V7) इनम स कछ आघािो म कमी आई और बाजार 2019 म सापदकक रप स धीमी गदि स आग बढ़ा जयोदक क रिीय बको न समायोजन का सकि ददया और चीन- अमरीका क वयापार सघषषो क समाधान की पतयाशाओ को आधार दमला

2018 की चौी दिमाही क दौरान वदशवक इदजवरी मतलयो म दबकी का दबाव ददखा दवकदसि और उभरिी दोनो अ टवयवसाओ क इदजवरी बाजारो म घरनाओ की शखला क कारण िीवरिा स दगरावर आई जस फड की कडाई क कारण बॉनड मतलयो म वदधि दनरिर जारी वयापार झगड और यतरोप म राजनदिक अदनचिििा अमरीकी शयर बाजार म अकत बर म सधार हआ लदकन इसम आद टक मदी क पदि दचिाओ और वयापार गि िनावो क कारण बहिर कमाई क बावजतद पौदोदगकी सतचकाक दारा नीच धकल ददया गया अनय

चारथिenspV6enspचशनदाenspपरमखenspअ थिवयवाओenspमenspनीशिenspदरenspपररविथिनensp

एenspउननिenspअ थिवयवाएensp बीenspउभरिीenspबाजारenspअ थिवयवाए

आधा

र दब

नद

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस

एच1 2018 एच1 2018 दि3 2018 दि3 2018दि42018 दि42018 दि12019

कोररया कनाडा यतक दचली बाजील रस इडोनदशया िककी मदजसको दफदलपाइनस

आधा

र दब

नद

76

मौदरिक नीदि रिपोरटensp अपरल 2019

दवकदसि अ टवयवसाओ क बीच विाि वयापक रप स अपररवदिटि रहा जयोदक इरली और बदजजर सदहि यतरोप म राजनदिक िनाव क कारण बाजारो म दगरावर आई कचच िल क मतलयो म दगरावर और अमरीकी डॉलर क मतलय म वदधि न भी नवबर म जोदखम भावो को पदिकत ल रप स पभादवि दकया वदशवक इदजवरी बाजार म चौी दिमाही क अि िक दबकवाली की दसदि जारी रही जो अमरीकी सरकार क शर डाउन की सभावना क पदि बाजार पदिदकया और फड नीदि की ददशा क सबध म सामानय असिोष को दशाटिी ह दफर भी दसदि को उलरि हए 2019 की पहली दिमाही क दौरान वदशवक दवतीय बाजारो न अपन नकसान की भरपाई कर ली उननि अ टवयवसाओ क शयर बाजारो म जनवरी म काफी अदधक लाभ

ददखा जो अमरीका-चीन की वयापार वािाट क पदि सधरि पररदय और फड दारा दनभावकारी मौदरिक नीदि रझान क कारण बढ़कर 77 पदिशि हो गया अमरीका म इदजवरी बाजार म मजबतिी आई दजसन ददसबर की अदधकाश हादनयो को ठीक कर ददया जस जस वदशवक बाजारो म अचछा पदशटन हआ यतरोदपयन इदजवरी म वदधि हई लदकन इस उतसाह को सॉफर इकोनोदमक डरा बदजजर और इरली की आद टक वया न नीरस कर ददया जापानी इदजवरी म वदशवक इदजवरी क अनरप मजबतिी आई लदकन दमदशि आद टक डरा और बक ऑफ जापान का मरिासफीदि क पदि दनमनगामी ददटिकोण दनवशक की भावनाओ पर भारी पडा और लाभ सीदमि हो गए कम पदिकत ल वदशवक वािावरण की पषठभतदम म दशndashदवदशटि कारको क चलि पहली दिमाही म उभरिी बाजार अ टवयवसाओ क सरॉक बाजार म लाभ हआ जयोदक पमख क रिीय बको न नीदि दरो म वदधि को दवराम द ददया बाजील म सरॉक बाजार म बहिर कारोबारी भावो और पशन सधारो की घोषणा क चलि वदधि हई चीनी इदजवरी को भी वयापार वािाट म सकारातमक गदिदवदधयो और घरलत पोतसाहन योजनाओ क चलि लाभ हआ रसी इदजवरी म कचच िल और रबल म काफी अदधक लाभ क चलि पहली दिमाही म वदधि हई (चारट V8)

2018 की चौी दिमाही क दौरान बॉनड क पदिफल कम हए जो अदधक जोदखम लन क पदि अरदच और वयापार िनाव बदजजर िा इरली म राजनदिक दचिाओ स जदनि अदनदचिििा सबधी अदसरिा को दशाटिा ह फड की डोदवश दरपपणी क कारण अमरीकी 10 वषकीय खजाना पदिफल म दगरावर आई यतरोप म बॉनड क पदिफल म आद टक आकडो म नरमी क कारण दगरावर आई यददप ईसीबी न अपनी ददसबर बठक म पदटि की दक वह बॉनड खरीद कायटकम को समापत कर दगा जापानी बॉनड पदिफल म वदधि

30-म

ाचट-1

7

30-म

ई-17

30-ज

ला-1

7

30-दस

ि-17

30-न

व-17

30-ज

न-18

30-म

ाचट-1

8

30-म

ई-18

30-ज

ला-1

8

01-दस

िबर-1

8

01-न

वबर-8

01-ज

नवरी-

19

01-म

ाचट-1

9

चारथिenspV8enspइशकवरीenspबाजारensp

एenspइशकवरीenspसशचयाensp(एमएससीआई) बीenspइशकवरीenspसशचयोenspमenspपररविथिन

स तचक

ा क (1

फरव

री 2

017

= 10

0)

सरोिenspenspबलतमबगट

पदिशि

ददकण अफीका

इडोनदशया

बाजील

रस

भारि

दि12019 दि42018दवशव एई ईएमई

चारथिenspV7enspअशरिाenspऔरenspनीशिenspअशनशचिििा

स तचक

ा क

स तचक

ा क

वदशवक आद टक नीदि अदनदचिििा सतचकाक

शरपपणीenspenspवीआईएजस एस एड पी 500 इडजस दवकलप की अदसरिा को दनदहि दकया ह सरोिenspenspबलतमबगट

वीआईएजस(राईर सकल)

माच ट-

17

मई-1

7

जल

ाई-1

7

दसिब

र-17

नवबर

-17

जनव

री-1

8

माच ट-

18

मई-1

8

जल

ाई-1

8

दसिब

र-18

नवबर

-8

जनव

री-1

9

माच ट-

19

77

अधया Vensp बाहयenspपरिदशय

की दचिाओ स उपजी जोदखम लन की कमजोर चाहि क कारण काफी अदधक दगरावर आई और यह ददसबर 2018 म ऋणातमक कतर म पहच गई

अमरीका म दमदशि आद टक डरा और क रिीय बको दारा सचिक भाषा अपनान क कारण 2019 की पहली दिमाही म बॉनड क पदिफल म दगरावर जारी रही जबदक जापान म बॉनडो क पदिफल म जनवरी म सदकपत सधार क पचिाि ऋणातमक सिर िक दगरावर आई यतरो कतर म बानड पदिफल माचट म ऋणातमक सिर िक दखसक गया जस-जस चौी दिमाही आग बढ़ी मरिासफीदि क दबाव म कमी ऊजाट क कम मतलय और नरम मौदरिक नीदि रझान क कारण उभरि बाजारो क बानड पदिफलो म दगरावर आई (चारट V9ए)

फड क सखि मौदरिक नीदि रझान और मजबति आद टक डरा क कारण 2018 की चौी दिमाही क अदधकाश भाग क दौरान अमरीकी डॉलर म मजबतिी रही हालादक दिमाही क अि म मामतली कमी आई ददसबर 2018 म इसम 2019 म फड रझान क नरम रहन की पतयाशा म दगरावर आई ी फड क नरम मौदरिक नीदि रझान और कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण अमरीकी डॉलर म आई कमजोरी 2019 क अदधकाश भाग म वयापत रही हालादक पहली दिमाही म यह िजी की दसदि म दसमरी जयोदक अमररकी अ टवयवसा का अपन समकक अ टवयवसा की िलना म दनषपादन अपकाकि बहिर ा वदशवक सवदधि म मदी क भय क सा सा दनरिर बन रह वयापार िनावन जापानी यन को मजबतिी पदान करन म अपना योगदान दकया यददप इसन कमजोर दवदनमाटण डरा क कारण 2019 की पहली दिमाही म कछ आधार खोया कछ सदसय दशो म अदसरिा जारी रहन क कारण चौी दिमाही म अमरीकी डॉलर की िलना म यतरो म दगरावर आई नवबर क दौरान बदजजर और इरली क इदट दगदट राजनदिक िनाव न दसदि को और खराब दकया लदकन

अमरीकी डॉलर की कमजोरी म ददसबर म ोडा सा सधार हआ वषट क अि म यतरो अपनी िजी को बनाए रखन म असफल रहा और यतरोप म वयापक मदी क भय क कारण 2019 की पहली दिमाही म दबकी का दबाव ददखा अदधकाश उभरिी बाजार मरिाए उस दनमनगामी दबाव स बाहर आ गई दजस िककी सकर क पचिाि उनहोन अनभव दकया ा इसस 2018 की पहली दिमाही क दौरान उनकी परानी हादनया कम हई फड न अनय सकारातमक घरनाओ जस िल क नरम मतलय चीन दारा मौदरिक ईदजग िा कम होि वयापार िनावो क सा- सा फड दारा दर सामानयीकरण चरण को समापत करन का सकि ददए जान पर वषट 2019 म उनहोन िज रख क सा शरआि की हालादक दश-दवदश क घरनाकम िा दवशव म सवदधि क पदि कमजोर होि हए पररदय क कारण फरवरी क मधय म दबाव महसतस दकया अकत बर 2018 और माचट 2019 क बीच ज पी मागटन क उभरि बाजार मरिा सतचकाक म 05 पदिशि की वदधि हई यददप मरिाए 2018 क गीषम म ददख उनक सिर क नीच कारोबार कर रही ी (चारट V9बी)

V5ensp शनषक थि

सकप म वदशवक आद टक गदिदवदधयो म एक समान दगरावर ददख रही ह यददप कई अ टवयवसाओ क राजकोषीय और मौदरिक पादधकाररयो क सहज नीदिगि रझान स दगरावर की गदि को दवराम दमलन की उममीद ह वदशवक वयापार पररदय अदनदचिि ह जयोदक दवशव की बडी अ टवयवसाए एक सौदा पापत करन क दलए सघषट कर रही ह दवदभनन भौगोदलक कतरो म मरिासफीदि का दबाव वसिओ क कम मतलय और घरिी माग क मदनजर नरम बना हआ ह वदशवक वदधि और वयापारगि दचिाए वषट 2019 क दौरान पमख दवषय बन रहन की उममीद ह य बाजार को सचादलि करगी और भावी मौदरिक िा राजकोषीय कारटवाइयो को सिदलि करगी

चारथिenspV9enspबानडenspपरशिलenspऔरenspमदाenspउिार-चढ़ाव

एensp10ensp-enspवषीयenspशासकीयenspबानडenspपरशिलensp-enspचशनदाenspअ थिवयवाए बीenspमदाenspसशचयाensp

पदिश

ि

स तचक

ा क (0

9 नव

201

6=10

0)

पदिश

ि

सरोिenspenspबलतमबगट

यतएस यतक जापान (राईर सकल) जमटनी (राईर सकल) डॉलर सतचकाक उभरि बाजार मरिा सतचकाक

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

30-दस

िबर-

16

30-दद

सबर-

16

30-म

ाचट-1

7

30-ज

तन-17

30-दस

िबर-

17

30-दद

सबर-

17

30-म

ाचट-1

8

30-ज

तन-18

30-दस

िबर-

18

30-दद

सबर-

18

30-म

ाचट-1

9

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