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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ANALISIS Y PROYECCION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
(TEXTO PARA USO EXCLUSIVO DEL CURSO)
TEXTO ELBORADO POR EL PROFESOR
DR. GUILLERMO AZNARAN CASTILLO
CIUDAD UNIVERSITARIA, LIMA, AGOSTO, 2014
1
INTRODUCION
El presente texto ha sido preparado por el profesor para uso exclusivo de los alumnos del curso
de ¨ Análisis y Proyección de los Estados Financieros: Semestre 2012-I, en ese sentido el texto
recoge las notas de clase, los apuntes recogidos de otras publicaciones, así como de
resúmenes de los trabajos prácticos realizados por alumnos que han participado con
anterioridad en el dictado de este curso, principalmente los alumnos de los Semestres 2008-I ,
2008-II, 2009-I, 2009-II, 2010-I, 2010-II, 2011-I y 2011-II
Este texto universitario es una propuesta de temas para el desarrollo del mencionado curso, sin
embargo hay que aclarar que esto no significa que no se puedan incluir algunos otros temas de
interés que la actualidad de la realidad financiera obligue incluir. Así mismo hay que precisar
que todo trabajo académico es perfeccionable, a partir de las críticas y recomendaciones de
profesores y alumnos, las cuales desde ahora agradecemos.
Finalmente, debo agradecer la colaboración de los alumnos Lilian Mariñas Silva y Adrian Avila
Antay quienes aportaron sus casos desarrollados en el curso durante el Semestre Académico
2008-II. Además tenemos los casos desarrollados por los alumnos Carla Ninayahuar y Diego
Arévalo del Semestre Académico 2009-II, también los de Katherine de la Zota y Mercedes
Santa Cruz del Semestre Académico 20II-I.
2
INDICE
CAPITULO I ………………………………………………………………… 7
LA CONTABILIDAD
1.1Postulados contables fundamentales………………………………… 8
1.1.1Partida Doble………………………………………………………… 8
1.1.2Entidad Mercantil…………………………………………………… 8
1.1.3Bienes Económicos………………………………………………… 9
1.1.4Moneda Común……………………………………………………… 9
1.1.5Período Contable…………………………………………………… 9
1.1.6Valuación al Costo………………………………………………… 9
1.1.7Objetividad…………………………………………………………… 9
1.1.8Devengado…………………………………………………………… 9
1.1.9Realización…………………………………………………………… 10
1.1.10Prudencia…………………………………………………………… 10
1.1.11Uniformidad………………………………………………………… 10
1.1.12Explicación………………………………………………………… 11
1.1.13Materialidad………………………………………………………… 11
1.1.14Normas Internacionales de Contabilidad……………………. 11
1.2Las políticas contables………………………………………………… 11
1.2.1Uniformidad en la presentación………………………………… 12
1.2.2Importancia relativa……………………………………………….. 12
1.2.3Compensación……………………………………………………... 12
1.3Las cualidades de los Estados Financieros………………………… 13
1.4Cuentas de valuación…………………………………………………… 14
1.5Objetivos de los Estados Financieros……………………………….. 15
CAPITULO II…………………………………………………………………... 17
ANALISIS FINANCIERO
2.1Conceptos básicos………………………………………………………. 18
2.2Información para el análisis financiero…..………………………….. 22
2.3Perspectiva del análisis financiero…………………………………… 23
3
CAPITULO III…………………………………………………………….. 32
LOS ESTADOS FINANCIEROS
3.1Balance General…………………………………………………….. 33
3.1.1Conceptos Básicos…………………………………………... 33
3.1.2Elementos del Balance General……………………………. 34
3.1.3Clasificación de Activos y Pasivos.…………...………….. 35
3.1.4Las cuentas del Balance General………………………….. 35
3.2El Estado de Ganancias y Pérdidas…………………………….. 48
3.3Estado de Cambios en el Patrimonio Neto…………………….. 53
3.4Estado de Flujo de Efectivo………………………………………. 56
3.4.1Conceptos Básicos…………………………………………... 56
3.4.2Cuentas del Flujo de Efectivo………………………………. 56
3.4.2.1Actividades de Operación…………………………… 57
3.4.2.2Actividades de Inversión…………………………….. 58
3.4.2.3Actividades de Financiamiento…………………….. 59
3.4.2.4Información relevante del EFE……………………... 60
CAPITULO IV…………………………………………………………..… 66
METODOS DEL ANALISIS FINANCIERO
4.1Análisis horizontal……………………………………………….. 67
4.2Análisis Vertical…………………………………………………… 69
4.3Los Indicadores Financieros…………………………………… 70
4.3.1Indices de Liquidez………………………………………… 70
4.3.2Indices de Gestión…………………………………………. 71
4.3.3Indices de Solvencia……………………………………..... 75
4.3.4Indices de Rentabilidad…………………………………… 76
4.4Análisis de Bancos y Financieras……………………………… 91
4.5Análisis de Empresas de Seguros...…………………………… 95
4.6Ratios Bursátiles.…………………………………………………… 95
4.7Indicadores Financieros Corporativos.…………………………… 99
CAPITULO V………………………………………………………………. 111
ANALISIS ESTRATEGICO
5.1El Macro-Entorno……………………………………………………… 112
4
5.1.1Variables económicas………………………………………… 112
5.1.2Variables geográficas………………………………………… 112
5.1.3Variables demográficas……………………………………… 112
5.1.4Variables culturales………………………………………….. 112
5.1.5Variables tecnológicas………………………………………. 113
5.1.6Variables político-legales…………………………………… 113
5.2El Entorno Específico…………………………………………….. 113
5.2.1¿Quienes son los clientes?............................................... 113
5.2.2¿Quiénes ofrecen productos similares?.......................... 113
5.2.3Entorno Institucional………………………………………… 114
5.2.4Las fuentes de financiamiento…………………………….. 114
5.3¿Cómo enfrentar el entorno cambiante?..................................... 114
5.3.1Monitoreo permanente………………………………………… 114
5.3.2Mantener ventaja competitiva……………………………….. 115
5.3.3Actualizar constantemente la estrategia………………….. 115
5.4Análisis FODA…………………………………………………………. 116
5.5Matriz de Estrategias………………………………………………… 117
CAPITULO VI.……………………………………………………………. 119
MATRIZ DE DECISIONES
6.1Financiamiento……………………………………………………….. 120
6.2Inversión………………………………………………………………. 120
6.3Marketing………………………………………………………………. 120
6.4Operaciones…………………………………………………………… 121
6.5Logística……………………………………………………………….. 121
6.6Administrativas………………………………………………………. 121
6.7Tecnología…………………………………………………………….. 122
6.8Personal………………………………………………………………... 122
6.9Matriz de Decisiones…………………………………………………. 123
CAPITULO VII…………………………………………………………….. 124
PROYECCIONES FINANCIERAS
5
7.1FLUJOGRAMA……………………………………………………….. 125
7.2CASOS………………………………………………………………… 127
ANEXO 1………………………………………………………………….. 136
Reglamento de la Información Financiera
ANEXO 2…………………………………………………………………… 147
Glosario de Términos
ANEXO 3…………………………………………………………………… 167
Casos de Estados Financieros Empresariales
BIBLIOGRAFIA…………………………………………………………. 192
6
CAPITULO I
LA CONTABILIDAD
7
La contabilidad organiza, registra y presenta la información de las actividades propias de una
organización.
1.1POSTULADOS CONTABLES FUNDAMENTALES
Son una serie de normas, doctrinas, reglas mínimas, pautas básicas y criterios metódicos, que
constituyen la base para el registro contable de las operaciones de una organización. Estos
postulados de contabilidad son las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las cuales
son usadas para dirigir el proceso contable en las empresas de manera estandarizada y de
aceptación general. Debe aclararse que cada país adecua progresivamente su normatividad
contable interna, ver GIRALDO1
En el Perú, mediante Decreto Legislativo N° 20172 del 16 de Octubre de 1973 se aprobó el
Plan Contable General, posteriormente se aprueba un nuevo Plan Contable General Revisado
según Resolución CONASEV N° 006-84-EFC/94.10 del 15 de Febrero de 1984, finalmente se
aprueba el Plan Contable General para Empresas según Resolución del Consejo Normativo de
Contabilidad ( CNC ) N° 039 del 20 de Febrero del 2008, este PCGE recién se oficializó su
uso obligatorio el 23 de Octubre del 2008, sin embargo esta obligación fue postergada hasta el
1 de Enero del 2011.
A continuación pasamos a detallar estos postulados, puesto que siguen teniendo validez en la
práctica contable.
1.1.1Partida doble
Es el principio básico sobre el cual se realiza la contabilidad, lo que se expresa en:
“Todos los cargos deben tener un abono o no hay deudor sin acreedor, ni acreedor sin deudor”.
Esto significa que todo hecho susceptible de ser contabilizado deberá registrarse en el Debe
(Cargo) o en el Haber (Abono). En otras palabras, todo recurso captado (pasivo, patrimonio)
debe tener un uso correspondiente (activo).
1.1.2Entidad mercantil
Una entidad mercantil se distingue de otras como una unidad económica por separado. La
entidad se expresa en una razón social. Una persona natural o jurídica puede tener varias
1 GIRALDO(2010) pág 15
8
entidades. Mediante este principio debe entenderse que la empresa está separada y es distinta
de los accionistas que la constituyeron.
1.1.3Bienes económicos
Todos los bienes que están registrados en la contabilidad tienen un valor por lo que pueden
estar expresados en términos monetarios.
1.1.4Moneda común
Los Estados Financieros deben estar expresados en la moneda vigente o de curso legal del
país.
1.1.5Periodo contable
Permite evaluar la gestión de la organización en un período determinado. Los Estados
Financieros deben mostrar la situación a una fecha determinada, por lo general anual, aunque
por regulaciones existentes o por razones del giro comercial del negocio pueden elaborarse por
períodos mensuales, trimestrales o semestrales.
1.1.6Valuación al costo
Todo evento económico se registra al costo en el momento en que ocurre, en primer lugar
porque es de fácil constatación (facturas, recibos…), en segundo lugar porque se desconoce el
monto de las ventas.
1.1.7Objetividad
Todo registro debe estar amparado mediante un documento contable (facturas, boletas, notas
de abono, vouchers, tickets, etc).
1.1.8Devengado
Las operaciones que se registran para establecer el resultado financiero son las que
corresponden a un período determinado, sin tomar en cuenta si se han cobrado o pagado
durante dicho periodo. Por lo tanto, las transacciones se registran en los Estados Financieros
cuando ocurren, al margen de las fechas de pago o cobranza, las cuales pueden ser recibidas
en el futuro.
1.1.9Realización
Según este principio se registran los gastos cuando se conocen y los ingresos cuando se
concretan. Las ventas se producen cuando es transferida legalmente la propiedad al cliente o
cuando se realiza un servicio.
1.1.10Prudencia
9
Al registrar las operaciones se debe adoptar una posición conservadora en la aplicación de los
principios mencionados. En situaciones controversiales se debe optar por la alternativa que
menos optimismo refleje, por ejemplo, en el caso de precios de venta o tipos de cambio, etc.
1.1.11Uniformidad
Se considera que los criterios de registro de operaciones tomados para la elaboración de los
Estados Financieros deben ser iguales de un periodo contable a otro, en cuanto a activos
biológicos, depreciación, resultados no realizados, etc. Esto no significa, sin embargo, que no
se pueda modificar un criterio aplicado. Así, en la medida que la adopción de un criterio mejore
la calidad de la información deberá reemplazarse el criterio anterior por el nuevo.
1.1.12Explicación
Este principio establece que la información contable debe ser clara y comprensible. Para esto
deben elaborarse las notas a los Estados Financieros, algunos Anexos y cualquier otra
información complementaria que pueda ser útil.
1.1.13Materialidad
De acuerdo al valor del bien adquirido se registra, tanto como activo (Balance General) o como
gasto (Estado de Pérdidas y Ganancias). Para la SUNAT se considera gasto un activo si su
valor es menor a ¼ de la Unidad Impositiva Tributaria vigente. Además un activo fijo debe ser
un bien útil tangible y su vida útil exceder al menos un período contable anual.
1.2. LAS POLÍTICAS CONTABLES
El Reglamento de Información Financiera (CONASEV), Art. 6°: comprende los principios,
bases, convenciones, reglas y prácticas específicas adoptadas por una empresa para la
preparación y presentación de sus Estados Financieros.
En la preparación y presentación de los Estados Financieros se reconocen entre las políticas
contables fundamentales las siguientes:
1.2.1 Uniformidad en la Presentación
Las políticas contables deben ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro, salvo
que algún cambio en dichas políticas contables modifique de manera significativa la naturaleza
de las operaciones de la empresa; o una que una revisión de la presentación de sus Estados
Financieros demuestre que dará lugar a una presentación más apropiada de los mismos; o que
el cambio sea requerido por una NIC; cualquier variación en el registro se debe revelar por
medio de una nota aclaratoria en los Estados Financieros.
10
1.2.2 Importancia relativa
Las transacciones y otros eventos se consideran importantes cuando, debido a su naturaleza o
cuantía, su conocimiento o desconocimiento, puede alterar significativamente las decisiones
económicas de los usuarios de la información. Para decidir si una partida o conjunto de
partidas es importante, debe evaluarse conjuntamente su naturaleza y magnitud con relación a
cada uno de los Estados Financieros. Sin embargo para efectos de presentación, los importes
de partidas que no sean significativos deben agruparse con otros de naturaleza o función
similar, por lo tanto, si bien no es necesario presentarlos separadamente, se les puede registrar
en la cuenta: otros gastos, gastos diversos de gestión, materiales diversos, etc.
1.2.3Compensación
Las partidas de activo y pasivo no deben compensarse entre sí a menos que exista un derecho
legal de compensación y se intente presentar una base neta o realizar el activo y pasivo
simultáneamente y cuando así lo requieran o permitan las NIC. Del mismo modo, las partidas
de ingresos y gastos deben compensarse sólo cuando una NIC así lo requiera o lo permita, o
cuando las ganancias, pérdidas y gastos relacionados que provengan de transacciones y otros
eventos similares no sean significativos. Estos importes deben agruparse conforme a su
importancia relativa.
Considerando el Reglamento de Información Financiera de CONASEV, Arts. 6-7°(Anexo 1),
tenemos que los recursos así como los hechos económicos que los afecten deben ser
apropiadamente cuantificados de acuerdo a su naturaleza, características y efectos producidos
aplicando los métodos reconocidos en términos de la unidad de medida.
Con sujeción a las NICs, son criterios de medición los que se señalan a continuación:
1. Costo Histórico, es aquel que representa el importe original en efectivo o equivalente de
efectivo, en el momento de realización de un hecho económico y financiero. De acuerdo a las
condiciones de los procesos inflacionarios en el Perú, el reconocimiento de los cambios en el
nivel general de los precios en los Estados Financieros se expresa a través del modelo
contable del costo histórico ajustado por efecto de inflación, en donde se incluye los resultados
por exposición a la inflación de las cuentas registradas.
11
2. Costo Corriente, es el costo que representa en la actualidad para la empresa el importe en
efectivo o equivalente de efectivo, en que incurriría para reponer un activo, por compra o
producción, así como el monto por el que se liquidaría una obligación similar o de las mismas
características.
3. Valor de Realización, es el valor recuperable de los activos, en el curso normal de las
operaciones, por lo tanto representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, en que se
espera sea convertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal y actual de los
negocios.
4. Valor Presente , es el que representa el importe actualizado de las entradas o salidas netas
de efectivo, o equivalente de efectivo, que generaría un activo o .un pasivo, una vez efectuado
el descuento de su valor futuro a la tasa pactada o a la tasa relevante para la operación según
los criterios establecidos en las respectivas NIC.
1.3LAS CUALIDADES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El Art. 4° del Reglamento de Información Financiera de CONASEV, señala que las cualidades
son:
Comprensibilidad debiendo ser la información clara y entendible por usuarios con
conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas.
Relevancia con información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma de
decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la medida de sus
necesidades. La información es relevante cuando influye en las decisiones económicas de los
usuarios al asistirlos en la evaluación de eventos presentes, pasados o futuros o confirmando o
corrigiendo sus evaluaciones pasadas.
Confiabilidad para lo cual la información debe ser:
a. Fidedigna, que represente de modo razonable los resultados y la situación financiera de la
empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones que la acreditan y
confirman.
b. Presentada reflejando la sustancia y realidad económica de las transacciones y otros
eventos económicos independientemente de su forma legal.
12
c. Neutral, es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinación a condiciones
particulares de la empresa.
d. Prudente, es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos
y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de
sobrestimar los activos y los ingresos, y de" subestimar los pasivos y los gastos.
e. Completa, debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender;
evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa, los cambios que ésta
hubiere experimentado, los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de
efectivo.
1.4CUENTAS DE VALUACIÓN
La Resolución CONASEV N° 103-99-EF/94.10 (26.NOV.99) su modificatoria Resolución
Gerencia General N° 010-200 EF/94.01.2 (07.MAR.08), Indica que:
Las cuentas de valuación reducen el importe bruto de los activos a su importe valor neto de
realización y valor recuperable. Entre las cuentas de valuación tenemos la estimación por:
deterioro de valor de inversiones financieras, cobranza dudosa, desvalorización de existencias,
activos biológicos (medidos al costo), activos no corrientes mantenidos para la venta,
inversiones inmobiliarias (medidos al costo), inmuebles, maquinaria y equipo, activos
intangibles, crédito mercantil y otros activos; depreciación acumulada de: activos biológicos
(medidos al costo), inversiones inmobiliarias (medidas al costo), inmuebles, maquinaria y
equipo y amortización acumulada de intangibles. Estas cuentas, deben ser mostradas como
deducciones de los activos específicos a que se refieren.
Las Cuentas de Valuación son aquellas que sirven para determinar el valor contable de ciertos
activos y comprenden las siguientes provisiones:
1. Provisión para cuentas de cobranza dudosa, aquí se agrupan las cuentas divisionarias
que acumulan las provisiones para cubrir en su caso, las pérdidas por acreencias incobrables.
2. Provisión para desvalorización de existencias:
Agrupan las cuentas divisionarias que acumulan las provisiones para cubrir la desvalorización
de existencias.
3. Provisión para fluctuación de valores:
Cuando exista certeza de la disminución del valor de las inversiones efectuadas por la empresa
y si tal situación puede calificarse permanente se deberá efectuar la provisión necesaria para
cubrir la pérdida probable.
13
4. Depreciación y Amortización Acumulada:
Comprende las cuentas divisionarias que acumulan la depreciación por el uso acción de tiempo
obsolescencia de los bienes del activo fijo, excepto terrenos; y la amortización del costo de los
intangibles.
1.5OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los Estados Financieros tienen fundamentalmente los siguientes objetivos:
1. Presentar razonablemente información sobre la situación financiera, los resultados de las
operaciones y los flujos de efectivo de una empresa;
2. Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control de los negocios;
3. Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento;
4. Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la capacidad de la
empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo;
5. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa;
6. Ser una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria.
14
CAPITULO II
ANALISIS FINANCIERO
15
2.1Conceptos básicos
El análisis financiero constata las consecuencias financieras de las decisiones
empresariales, para lo cual se utilizan diversos métodos e instrumentos que permiten seleccionar la
información relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones.
Las conclusiones son respuestas a preguntas tales como:
¿Cuál es la rentabilidad de la inversión que realiza la empresa?
¿Resulta atractiva esta rentabilidad para los inversionistas?
¿Cuál es la posición de mercado que actualmente tiene el negocio?
¿El flujo de efectivo es suficiente para cumplir con las obligaciones?
¿El patrimonio asegura una solvencia de la empresa?
La gestión financiera de los negocios adopta decisiones que tienen el mayor efecto positivo
en el valor de la empresa para los accionistas. Por lo tanto, el análisis financiero otorga a
los directivos y accionistas una información acerca del efecto que tienen las decisiones
de gestión en el valor de la empresa y en el logro de los objetivos empresariales propuestos .
De su lado los inversores y prestamistas también usan el análisis financiero para evaluar
el grado de riesgo de sus recursos aportados.
En el caso específico de los inversionistas al aportar recursos a una empresa (por
ejemplo, comprando sus acciones) tienen sus expectativas orientadas en los dividendos
futuros y en una revalorización de sus acciones adquiridas. Los proveedores (acreedores
comerciales) y los prestamistas (acreedores financieros) además de calificar los riesgos en
que incurren al aportar recursos, necesitan constatar la capacidad de pago en el corto y
largo plazo de la empresa.
Una empresa es una plataforma de intercambio de recursos que involucra clientes,
proveedores, personal, accionistas, prestamistas. Los recursos para financiar los activos
de la empresa se obtiene de los individuos directamente o con intermediarios en los
mercados financieros. Esos recursos que pueden ser aportes de capital o deudas de terceros
se destinan a las actividades de los negocios de la empresa. Estos recursos constituyen
la capacidad operativa que genera los excedentes provenientes del giro del negocio.
También hay recursos que se destinan a actividades conexas no relacionadas
16
directamente con el giro del negocio. Son recursos adicionales que apoyan el proceso
estratégico empresarial generados por inversiones financieras, alquileres, venta de activos,
etc.
Por otro lado en el análisis financiero se usan cuatro tipos de técnicas:
1) técnicas de interpretación de datos.
2) técnicas de evaluación competitiva estratégica
3) técnicas de pronóstico y proyección
4) técnicas de cálculo financiero
El análisis financiero significa, en primer lugar, una interpretación de la situación actual de la
empresa, en otras palabras se trata de hacer un diagnóstico, en segundo lugar, la anterior
tarea permite la elaboración de una proyección del desempeño futuro de la empresa
considerando para ello escenarios alternativos. Por lo tanto, el análisis financiero (diagnóstico)
permite establecer las consecuencias financieras en todos los escenarios futuros de los
negocios (proyección)
El análisis financiero de una empresa puede realizarse:
1) para las decisiones de un tercero que desea negociar con la empresa.
2) para las decisiones de la dirección y accionistas de la empresa en la gestión de sus
recursos.
2.2 Fuentes para el análisis financiero
Hay seis tipos de fuentes de información para el análisis financiero de una empresa:
1) La contabilidad general de la empresa
2) La contabilidad analítica: ventas, costos, productividad,…etc.
3) Informes del área de marketing sobre la competitividad empresarial
4) Informes del área de planeamiento sobre el entorno empresarial y los escenarios futuros
5) Informe del área de producción sobre las innovaciones tecnológicas (en procesos y
productos)
6) El marco legal, tributario y de regulación referente a la empresa y al sector.
17
2.3Usos del análisis financiero
El análisis y las proyecciones pueden ser para uso interno de las unidades orgánicas de la
empresa o para uso de terceros, sean estos clientes, proveedores, reguladores,
competidores, etc.
2.3.1Análisis para uso interno
Las unidades orgánicas, así como los directivos y los accionistas necesitan de todos los datos
de la empresa, comprendidos en la contabilidad general y analítica, con esta data se elaboran
las estrategias y se toman las decisiones acerca de la viabilidad financiera y operativa de la
empresa. En resumen decisiones que afectan la rentabilidad, la situación financiera, la
estructura de capital, la política de dividendos, etc.
2.3.2Análisis para uso externo
Los competidores, clientes, proveedores de bienes y servicios, organismos reguladores,
supervisores y gremiales, auditores y operadores financieros, necesitan de información que la
empresa hace pública por la normatividad existente o por iniciativa propia.
18
CAPÍTULO III
LOS ESTADOS FINANCIEROS
19
3.1. EL BALANCE GENERAL
3.1.1 Conceptos Básicos
Es un resumen de la realidad contable de una empresa que permite conocer la situación
general de los negocios en un momento determinado. Es un Estado Financiero que presenta a
una fecha determinada, las fuentes de las cuales se han obtenido los recursos de una empresa
(Pasivo y Patrimonio Neto), así como los bienes y derechos en que están invertidos dichos
recursos (Activo).
El Balance General muestra la situación financiera y la capacidad de pago de una empresa a
una fecha determinada, asimismo presenta el resultado de los registros de las operaciones
cotidianas de la empresa de acuerdo a las normas contables vigentes. En consecuencia el
Balance General es relevante porque constata las fuentes de financiación existentes en un
momento dado, procedentes tanto de terceros ajenos a la empresa.
Por otro lado, las relaciones entre las cuentas del Balance General ofrecen información a
través de los indicadores de liquidez que reflejan la capacidad de cubrir las obligaciones de
corto plazo, y de los indicadores de solvencia que reflejan la capacidad de cubrir las
obligaciones de largo plazo con sus cuentas patrimoniales. Dichas capacidades determinan la
capacidad de la empresa para pagar a sus trabajadores y proveedores, satisfacer los pagos de
intereses, reembolsar los préstamos y distribuir ganancias a los accionistas.
3.1.2 Elementos del Balance General
Todas las transacciones y sus efectos, son registradas agrupándolas en grandes categorías,
en lo que respecta al Balance General estos son: activo, pasivo y patrimonio. Estos elementos,
a su vez, están conformados por cuentas, sub-cuentas, divisionarias, etc. en donde se registran
las actividades y los recursos de la empresa. Todos los aspectos normativos se pueden
encontrar en la Resolución CONASEV N" 103-99-EF.
Artículo 21°.- Preparación
El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo y patrimonio
neto, Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente de acuerdo al grado
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de liquidez y las del pasivo según el grado de exigibilidad de pago, las cuentas deben ser
reconocidas de tal forma presenten razonablemente la situación financiera de la empresa a
una fecha determinada.
Articulo 22°.- Activo
El activo son los recursos controlados por la empresa, como resultado de transacciones y otros
eventos pasados, de cuya utilización se espera que fluyan beneficios económicos a la
empresa,
Artículo 23°.- Pasivo
El pasivo son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados, previéndose que
su liquidación produzca para la empresa una salida de recursos.
Artículo 24°.- Patrimonio Neto
El patrimonio neto está constituido por las partidas que representan recursos aportados por los
socios o accionistas, por los excedentes generados por las operaciones que realiza la empresa
y por otras partidas que señalen las disposiciones legales, estatutarias y contractuales.
3.1.3 Clasificación de los Activos y pasivos
La empresa presentará sus activos corrientes y no corrientes, así como sus pasivos corrientes
y no corrientes, como categorías separadas dentro del balance. Si la empresa tuviera la
expectativa y, además, la facultad de renovar o refinanciar algunas obligaciones de pago al
menos aplazándolas para los doce meses siguientes a la fecha de elaboración del Balance
General, de acuerdo con las condiciones prevalecientes de la financiación existente, clasificará
tales obligaciones, como no corrientes, aun cuando pudieran ser canceladas a corto plazo.
3.1.4 Las Cuentas del Balance General
3.1.4.1 Activo corriente
a) Efectivo y Equivalentes de Efectivo
Incluye los componentes del efectivo representado por medios de pago (dinero en
efectivo, cheques, tarjetas de créditos y débito, giros, etc), depósitos en bancos y
en instituciones financieras, así como los equivalentes de efectivo que
corresponden a las inversiones financieras de corto plazo y alta liquidez,
21
fácilmente convertibles en un importe determinado de efectivo y están sujetas a
un riesgo insignificante de cambios en su valor, cuya fecha de vencimiento no
exceda a 90 días desde la fecha de adquisición.
b) Inversiones Financieras Temporales
Incluye los activos financieros a valor razonable con cambios en ganancias y
pérdidas, los disponibles para la venta, mantenidos hasta el vencimiento y los
activos por instrumentos financieros derivados. Son de carácter especulativo y de
vencimiento menor a 360 días.
c) Cuentas por Cobrar Comerciales
Incluye los documentos y cuentas por cobrar que representan los derechos
exigibles provenientes de la venta de bienes y prestación de servicios de
operaciones relacionadas con la actividad principal del negocio, debiendo
mostrarse separadamente tanto los importes a cargo de empresas relacionadas
como de aquellos comprometidos en garantía de patrimonios en fideicomiso.
d) Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas
Incluye los derechos de la empresa provenientes de operaciones con partes
relacionadas o vinculadas que incluye a empresas o personal clave, estas cuentas
son importantes cuando una empresa forma parte de un grupo empresarial.
e) Otras Cuentas por Cobrar
Incluye los derechos exigibles de la empresa diferentes de aquellos originados en
las transacciones no relacionadas con el giro del negocio, tales como:
1) Adeudos de personal distintos al personal clave.
2) Préstamos (cuentas por cobrar) a terceros
3) Reclamos a terceros
4) Activos financieros en garantía por contratos financieros
5) Intereses por cobrar
f) Existencias
Incluye tanto los bienes que posee la empresa destinados a la venta, como
también los que se encuentran en proceso de fabricación y aquellos que se
utilizarán en la fabricación de otros, para ser vendidos o para consumo de la
22
propia empresa, o en la prestación de servicios. Es decir comprenden: bienes
finales, bienes en proceso, materias primas, insumos y suministros en general.
g) Activos Biológicos
Incluye los activos biológicos representados por el costo de los animales vivos, las
plantas, los bosques, también incluyen los elementos que se utilizan en los
laboratorios que luego se convierten en negocio
h) Activos Intangibles
Representan concesiones, licencias, innovaciones registradas, etc. que
las empresas utilizan para desarrollar los negocios.
i) Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta
Incluye activos no corrientes clasificados como disponibles para la venta, cuyo
valor en libros se recuperará fundamentalmente a través de una transacción de
venta. Para tal efecto, el activo debe estar disponible, en sus condiciones actuales
para su venta inmediata, es decir cuando la gerencia ha decidido vender el activo
y ha iniciado el proceso para encontrar un comprador.
j) Gastos Diferidos
Incluye los servicios contratados y pagados en el presente, pero serán recibidos
en el futuro.
k) Otros Activos
Incluye la parte corriente de los activos no comprendidos anteriormente y que no
corresponden al giro del negocio, tales como obras de arte y cultura, joyas, entre
otros.
3.1.4.2Activo No Corriente
Está representado por inversiones financieras, derechos por recuperar, activos
realizables, activos biológicos, inversiones inmobiliarias, inmuebles, maquinaria y
equipo, activos intangibles y otros activos, cuya realización, comercialización
(negociación) o consumo excede a los 360 días.
23
a) Inversiones Financieras Permanentes
Está representado por los activos financieros disponibles para la venta, mantenidos
a vencimiento, las inversiones en asociadas, negocios conjuntos, subsidiarias, otras
inversiones financieras (incluyen las inversiones llevadas al costo de acuerdo con las
NIIF) y activos por instrumentos financieros derivados; cuya realización se estima en
un plazo mayor a 360 días.
b) Cuentas por Cobrar Comerciales
Incluye los derechos de la empresa cuya convertibilidad en efectivo se realizará en
un plazo mayor a 360 días.
c) Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas
Incluye los derechos cuyos vencimientos exceden a 360 días, correspondiente a los
derechos de la empresa provenientes de préstamos otorgados por operaciones
distintas al giro del negocio, otorgados al personal clave y a empresas relacionadas.
d) Activos por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
Incluye el Impuesto a la Renta y Participaciones a recuperar en períodos futuros
originados por las diferencias temporales deducibles; asimismo las pérdidas
tributarias, la compensación de pérdidas obtenidas en períodos anteriores que
todavía no hayan sido objeto de deducción tributaria; y la compensación de créditos
no utilizados procedentes de períodos anteriores que se estima será recuperada en
períodos posteriores.
e) Otras Cuentas por Cobrar
Incluye los derechos de la empresa originados por operaciones distintas a las del
giro del negocio que deben recuperarse en un plazo mayor al año corriente.
.
f) Existencias
Incluye las existencias que por su naturaleza requieren de un período mayor al
corriente para la fabricación de bienes para ser vendidos o para consumo de la
propia empresa. o en la prestación de servicios.
24
g) Activos Biológicos
Incluye a los activos biológicos cuyo ciclo productivo requiere de un periodo mayor al
año corriente.
h) Inversiones Inmobiliarias
Incluye las propiedades cuya tenencia es mantenida con el objeto de obtener rentas
o aumentar el valor del capital o ambas. Su reconocimiento inicial aplica el mismo
tratamiento que el de inmuebles maquinaria y equipo.
Un inmueble mantenido para arrendamiento podrá ser reconocido como inversión
inmobiliaria siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones:
1. Cumpla con la definición de inversión inmobiliaria;
2. Se contabilice el citado arrendamiento como si fuera arrendamiento financiero
3. Se utilice como método de valoración el modelo de valor razonable de la NIC 40.
i) Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Incluye los inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos, construidos o en proceso de
construcción con la intención de emplearlos para la producción o suministro de
bienes y servicios, para arrendarlos a terceros o para usarlos en la administración, y
se espera usarlos durante más de un ejercicio anual no estando destinados para la
venta. Estos activos se pueden dar de baja para su venta.
3.1.4.3Pasivo Corriente
Está constituido por todas las partidas que representan obligaciones de la empresa cuyo pago
debe efectuarse dentro de los 360 días posteriores. La empresa cuyo ciclo de operaciones
exceda de un año debe estimar el monto no exigible dentro del año y registrarlo en el pasivo
no corriente.
a)Sobregiros y Pagarés Bancarios
Incluye el monto de los saldos acreedores de las cuentas corrientes bancarias y los préstamos
recibidos mediante cualquier modalidad cuyo pago debe efectuarse en un plazo no mayor al
corriente
b)Cuentas por Pagar Comerciales
25
Incluye las obligaciones a cargo de la empresa originadas en bienes o en servicios recibidos
provenientes de operaciones relacionadas con el giro del negocio, las mismas que deben ser
mostradas separadamente con especificación de los montos a favor de empresas y otras
vinculadas.
c)Cuentas por Pagar a Vinculadas
Incluye las obligaciones corrientes de la empresa provenientes de operaciones con empresas
y personas naturales vinculadas, con excepción de adeudos de directores y personal
d)Otras Cuentas por Pagar
Son obligaciones provenientes de operaciones que no tienen que ver con el giro del negocio,
pueden ser compras a crédito, servicios de terceros, etc.
e)Impuestos y participaciones
Incluye cuentas por pagar proveniente de: tributos, remuneraciones, participaciones,
dividendos, provisión para beneficios sociales, anticipos de clientes, intereses por pagar
cuentas, por pagar diversas y provisiones diversas. Los tributos están referidos a los saldos de
obligaciones tributarias en el período actual. Las participaciones y dividendos por pagar,
representan el monto de las utilidades que hayan sido' distribuidos o reconocidos en favor de
los entes que tengan derecho a ello, conforme a la ley o a los estatutos y que estén pendientes
de cancelar. La provisión para beneficios sociales incluye la obligación neta con los
trabajadores por concepto de compensación por tiempo de servicios y en su caso, la provisión
para jubilación establecidos por ley.
f)Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo
Incluye la parte corriente, son pagos en el período anual de las deudas a largo plazo originadas
por la emisión de bonos, la obtención de créditos hipotecarios, obligaciones por arrendamiento
financiero y otros pasivos a largo plazo
3.1.4.4Pasivo no Corriente
g)Deudas a Largo Plazo
Son los pagos con vencimientos mayores a 360 días por las deudas originadas por la emisión
de bonos, la obtención de créditos hipotecarios, obligaciones por arrendamiento financiero y
otros pasivos a largo plazo.
26
g)Cuentas por Pagar a Vinculadas a Largo Plazo
Son las deudas no corrientes de la empresa con empresas y personas naturales vinculadas
con excepción de adeudos de directores y personal.
h)Ingresos Diferidos
Incluye las rentas o utilidades obtenidas a presente pero que la empresa aún tiene pendiente la
entrega de los bienes o la prestación del servicio.
i)Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Pasivo
Resulta de la diferencia acreedora neta entre el impuesto por pagar y el gasto por impuesto,
así como entre las participaciones por pagar a los trabajadores y el gasto por participación de
los trabajadores del período, las que serán compensadas en el próximo ejercicio o posteriores.
Además, se deberá contabilizar en este rubro los efectos de aquellas diferencias temporales
originadas en la aplicación del impuesto diferido proveniente de ejercicios anteriores que serán
compensadas en ejercicios posteriores
j)Contingencias
Estas situaciones eventuales se refieren, entre otros, a:
1. Reclamaciones contra la empresa, que la gerencia conoce y que por alguna razón no se
han iniciado todavía las acciones legales;
2. Procesos judiciales pendientes o posibles como demandados o demandantes y la opinión
de los abogados y de la gerencia;
3. Garantías directas e indirectas dadas por productos o defectos de los mismos, por recompra
de partidas por cobrar o de bienes relacionados con estas partidas, indicando las restricciones
y monto por cada activo comprometido y el importe de las obligaciones que garantiza;
4. los pasivos potenciales derivados de las actividades de fideicomiso si se producen fallas en
las funciones fiduciarias
k)Interés Minoritario
Se presenta en el Balance General Consolidado. Corresponde a la participación de los
accionistas minoritarios en los activos netos de las subsidiarias consolidadas, son acciones
que no son de propiedad de la matriz directa o indirectamente sino de accionistas ajenos a la
matriz.
l)Patrimonio Neto
27
El patrimonio neto es el valor residual de los activos de la empresa, después de deducir todos
sus pasivos,
m)Capital
Incluye los aportes efectuados por los socios a la empresa, en dinero o en especie, con el fin
de proveer recursos para la actividad empresarial. Los aportes en especie se deben
contabilizar según las NIC. El capital debe registrarse en la fecha que se perfeccione el
compromiso de efectuar el aporte, se otorgue la escritura pública de constitución o de
modificación de estatuto. El capital se debe presentar neto de la parte pendiente de pago. Igual
tratamiento se seguirá con la recompra de acciones.
n)Capital Adicional
Son las donaciones recibidas en efectivo o en especie, las primas de emisión y otros conceptos
similares. Las primas en la colocación de aportes representan el mayor valor pagado sobre el
valor nominal de las acciones o sobre el costo de los aportes.
ñ)Acciones de Inversión
Son las acciones emitidas para los trabajadores, anteriormente eran denominadas acciones
de trabajo o laborales.
o)Excedente de Revaluación
Proviene del mayor valor asignado a los activos por efecto de una valuación posterior al costo
o valor en libros.
p)Reservas Legales
Son los montos acumulados que se generen por detracciones de utilidades, derivadas del
cumplimiento de disposiciones legales y que se destinan a fines específicos
q)Reservas Estatutarias, Facultativas y Contractuales
Incluye los montos acumulados que se generen por detracciones de utilidades derivadas del
cumplimiento de disposiciones estatutarias, contractuales o por acuerdo de los socios o de los
órganos sociales competentes, y que se destinan a fines específicos o a cubrir eventualidades
futuras.
r)Resultados Acumulados
Son las utilidades no distribuidas o las pérdidas acumuladas de uno o más ejercicios
28
BALANCE GENERAL
EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A.
Estados Financieros Anuales - IndividualEstado de Situación Financiera - Al 31 de Diciembre de 2010 y 2009 (en miles de nuevos soles)
Cuenta 2010 2009 Cuenta 2010 2009
Activos -Pasivos y Patrimonio
Activos Corrientes -Pasivos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7,784 8,872Otros Pasivos Financieros 21,254 20,993
Otros Activos Financieros 0 0Cuentas por Pagar Comerciales 13,197 7,957
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 11,708 18,078
Otras Cuentas por Pagar 0 0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 5,198 5,005
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 374 5
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 442 492 Provisiones 4,266 2,216
Inventarios 9,657 10,952
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 5,447 3,113
Activos Biológicos 26,151 22,855
Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0
Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0 Otros Pasivos 9,708 12,469
Gastos Pagados por Anticipado 1,703 1,593Total Pasivos Corrientes
54,246 46,753
Otros Activos 0 0
Total Activos Corrientes 62,643 67,847 -Pasivos No Corrientes
Activos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 84,786 103,008
Otros Activos Financieros 0 0Cuentas por Pagar Comerciales 766 766
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 254Ingresos Diferidos (netos) 3,623 2,837
Otras Cuentas por Cobrar 129 0Total Pasivos No Corrientes
89,175 106,611
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0
Activos Biológicos 22,134 22,409 Total Pasivos 143,421 153,364
Propiedades de Inversión 0 0Propiedades, Planta y Equipo (neto) 379,711 370,197
Patrimonio
Activos Intangibles (neto) 212 592 Capital Emitido 191,604 191,604Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 0 0
Otras Reservas de Capital 38,291 35,137
Plusvalía 0 0Resultados Acumulados 80,542 71,333
Otros Activos 0 0Otras Reservas de Patrimonio 10,971 9,861
Total Activos No Corrientes 402,186 393,452 Total Patrimonio 321,408 307,935
TOTAL DE ACTIVOS 464,829 461,299 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
464,829 461,299
29
3.2 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDASa) Ventas Netas (Ingresos Operacionales)
Son los ingresos por venta de bienes o prestación de servicios, u otros ingresos derivados del
giro principal del negocio, deducida las devoluciones, descuentos, impuestos, rebajas y
bonificaciones concedidas. Se mostrará el ingreso por ventas a terceros separadamente del
ingreso por ventas a las empresas vinculadas
b) Otros Ingresos Operacionales
Son aquellos ingresos significativos y de carácter permanente que no provienen de la
actividad principal de la empresa, pero que están relacionados directamente con ella y que
constituyen actividades conexas. Se mostrará los otros ingresos operacionales provenientes
de terceros separadamente de los provenientes de empresas vinculadas
c) Costo de Ventas
Son costos que representan erogaciones y cargos asociados directamente con la adquisición o
la producción de los bienes vendidos o la prestación de servicios, tales como el costo de la
materia prima, mano de obra y los gastos de fabricación que se hubiere incurrido para producir
los bienes vendidos, o los costos incurridos para proporcionar los servicios que generen los
ingresos. Se mostrará el costo de ventas a terceros separadamente del costo de ventas a las
empresas vinculadas
d) Gastos de Ventas
Son aquellos gastos directamente relacionados con las operaciones de comercialización,
distribución, publicidad y promoción de los productos.
e) Gastos de Administración
Incluye los gastos directamente relacionados con la gestión administrativa de la empresa
f) Ingresos Financieros
Comprende los ingresos de la empresa provenientes de la inversión en recursos financieros,
como intereses, regalías, ganancias provenientes de valores, dividendos, diferencias de
cambio y otros de naturaleza similar.
g) Gastos Financieros
30
Incluye los gastos incurridos por la empresa en la obtención de recursos financieros, como los
intereses, regalías, pérdidas provenientes de valores, diferencias de cambio y otros de
naturaleza similar, que son reconocidos cuando:
h) Otros Ingresos y Gastos
Son los ingresos y egresos no relacionados con el giro del negocio de la empresa, referidos a
los gastos distintos de ventas, administración y financieros, así como los provenientes de las
operaciones discontinuadas.
i) Resultado por Exposición a la Inflación
Comprende el efecto del ajuste integral de los estados financieros por inflación,
determinándose una ganancia o pérdida neta por exposición a la Inflación.
j) Participaciones
Son las participaciones de los trabajadores que debe detraer la empresa de sus utilidades de
acuerdo a disposiciones legales vigentes
k) Impuesto a la Renta
Es el monto del impuesto que corresponde a las utilidades generadas en el ejercicio de
acuerdo a las normas tributarias.
l) Ingresos y Gastos Extraordinarios
Son las partidas que por la naturaleza de la transacción u otro evento es inusual con relación
al giro del negocio de la empresa, Las contingencias de pérdidas se deben reconocer en la
fecha en la cual se conozca información conforme a la cual su ocurrencia sea probable y
puedan estimarse razonablemente.
m) Interés Minoritario
El interés minoritario también se presenta en el Estado de Ganancias y Pérdidas
Consolidado. Corresponde a la participación de los accionistas minoritarios en la utilidad
(pérdida) neta del ejercicio, que es atribuible a intereses que no son de propiedad de la
matriz directamente o indirectamente a través de subsidiarias sino de accionistas no
vinculados a la matriz
n) Utilidad por Acción
Las acciones comunes y/o de inversión, después de la utilidad neta del ejercicio por cada
período reportado, pueden reconocer una utilidad básica por acción, además de una utilidad
diluida por acción para cada clase de acción, la cual posee un derecho diferente en la
participación de utilidades de la empresa
31
EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A.
Estados Financieros Anuales – Individual
Estado de Resultados - (en miles de Soles)Cuenta 2010 2009
Ingresos de Actividades Ordinarias
Ventas Netas de Bienes 211,331 171,730
Prestación de Servicios 7,315 12,681
Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 218,646 184,411
Costo de Ventas -164,357 -134,884
Ganancia (Pérdida) Bruta 54,289 49,527
Gastos de Ventas y Distribución -689 -443
Gastos de Administración -15,759 -13,391
Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado 3,031 -476
Otros Ingresos Operativos 2,341
Otros Gastos Operativos -130
Ganancia (Pérdida) Operativa 43,213 35,087
Ingresos Financieros 7,271 21,434
Gastos Financieros -10,737 -20,278
Diferencias de Cambio neto
Participación en los Resultados Netos de Asociadas y Negocios Conjuntos Contabilizados por el Método de la Participación
Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable -1,796 -1,142
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 37,951 35,101
Gasto por Impuesto a las Ganancias -6,408 -5,658
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 31,543 29,443
Ganancia (Pérdida) Neta del Impuesto a las Ganancias Procedente de Operaciones Discontinuadas
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 31,543 29,443
32
3.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Comprende las variaciones en las fuentes internas de financiamiento de la empresa, son
resultado de las decisiones de los accionistas y de normas de regulación, así como de los
excedentes operativos. Por lo tanto comprende
1. Saldos de las partidas patrimoniales al inicio del período;
2. Efecto acumulado por cambios en las políticas contables
3. Dividendos y participaciones acordados durante el período;
4. Nuevos aportes de accionistas;
5. Movimiento de prima en la colocación de aportes y donaciones;
6. Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones;
7. Saldo en la reevaluación de activos;
8. Capitalización de partidas patrimoniales;
9. Redención de acciones de inversión o reducción de capital;
10. Utilidad (pérdida) neta del ejercicio (resultados acumulados)
11. Saldos de las partidas patrimoniales al final del período.
Estados Financieros Trimestrales - Individual
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto - Del 1 de Enero al 30 de Junio de 2011 (en miles de nuevos soles)
Cuenta CapitalAcciones de Inversión
Capital adicional
Resultados no realizados
Reservas Legales
Otras Reservas
Resultados Acumulados
Diferencias de conversión
Total
SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008 393,168 50,789 -8,347 73,853 447,406 -8,245 948,624
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
- Inmuebles, Maquinaria y Equipo
- Activos Financieros disponibles para la Venta
Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero -577 -577
Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio
33
Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio -577 -577
Transferencias netas de Resultados no Realizados
Otras Transferencias netas
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 103,107 103,107
Total de ingresos y gastos reconocidos -577 103,107 102,530
Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores
Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período 10,311 -10,311
Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período -59,553 -59,553
Nuevos Aportes de accionistas
Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión
Acciones en Tesoreria
Capitalización de partidas patrimoniales 363,828 46,998 -410,826
Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones
Conversión a moneda de presentación -1,297 -1,297
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 12 12SALDOS AL 30 DE JUNIO DE 2008 756,996 97,787 -8,924 84,176 69,823 -9,542 990,316SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009 756,996 97,787 -36,577 92,681 101,718 2,119 1,014,724
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
- Inmuebles, Maquinaria y Equipo
- Activos Financieros disponibles para la Venta
Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero -5,701 -5,701
Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio
Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio -5,701 -5,701
Transferencias netas de Resultados no Realizados
Otras Transferencias netas
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 97,960 97,960
Total de ingresos y gastos reconocidos -5,701 97,960 92,259
Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores
Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período 9,796 -9,796
34
Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período -29,063 -29,063
Nuevos Aportes de accionistas
Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión
Acciones en Tesoreria
Capitalización de partidas patrimoniales
Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones
Conversión a moneda de presentación -14,159 -14,159
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 32 32
SALDOS 30 DE JUNIO DE 2011 756,996 97,787 -42,278 102,509 160,819 -12,040 1,063,793
3.4 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
3.4.1 CONCEPTOS BÁSICOS
La Resolución CONASEV N° 103-99-EF/94.10 y el Manual para la Preparación de
la Información Financiera modificado con Resolución Gerencia General N° 010-
2008-EF/94.01.02, indican que el Estado de Flujo de Efectivo es un Estado
Financiero que muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de
efectivo en un periodo determinado, generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiamiento.
3.4.2 CUENTAS DEL FLUJO DE EFECTIVO
a) Efectivo. Comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista.
b) Equivalentes de efectivo. Son inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son
fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un
riesgo poco significativo de cambios en su valor.
c) Flujos de efectivo. Son entradas y salidas de efectivo y equivalentes de efectivo.
d) Actividades de operación. Son las actividades que constituyen la principal fuente
de ingresos ordinarios de la empresa.
e) Actividades de inversión. Son las adquisiciones y venta de activos.
f) Actividades de financiamiento. Son las actividades que producen cambios en el
tamaño y composición de los capitales propios y de los préstamos tomados por la
empresa.
35
g) Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de operación se
derivan fundamentalmente de las principales actividades productoras de ingresos
por la venta de bienes o servicios de la empresa.
h) Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de inversión,
incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición o venta de
instrumentos de deuda o accionarios y la disposición que pueda darse a
instrumentos de inversión, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos
productivos que son utilizados por la empresa en la producción de bienes y
servicios.
i) Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de
financiamiento incluyen la obtención de recursos de los accionistas o de terceros y
el retorno de los beneficios producidos por los mismos, así como el reembolso de
los montos prestados, o la cancelación de obligaciones, obtención y pago de otros
recursos de los acreedores y créditos a largo plazo.
3.4.3 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de operación son los siguientes:
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios.
Cobros procedentes de regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos.
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios.
Pagos por cuenta de los empleados
Cobros y pagos de las entidades de seguros por primas y prestaciones, anualidades
y otras obligaciones derivadas de las pólizas suscritas.
Pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que éstos
puedan clasificarse específicamente dentro de las actividades de inversión o
financiación.
Cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediación o para
negociar con ellos.
3.4.4 ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de inversión son:
.
a) Cobros por ventas de propiedades, planta y equipo, activos intangibles, inmaterial y
otros activos a largo plazo.
36
b) Pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de patrimonio, emitidos por
otras entidades, así como participaciones en negocios conjuntos (distintos de los
pagos por esos mismos títulos e instrumentos que sean considerados efectivo y
equivalentes al efectivo, y de los que se tengan para intermediación u otros
acuerdos comerciales habituales).
c) Cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por
otras entidades, así como participaciones en negocios conjuntos (distintos de los
pagos por esos mismos títulos e instrumentos que sean considerados efectivo y
otros equivalentes al efectivo, y de los que se posean para intermediación u otros
acuerdos comerciales habituales).
d) Anticipos de efectivo y préstamos a terceros (distintos de las operaciones de ese
tipo hechas por entidades financieras).
e) Cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros (distintos de
las operaciones de este tipo hechas por entidades financieras).
f) Pagos derivados de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta
financiera, excepto cuando dichos contratos se mantengan por motivos de
intermediación u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los
anteriores pagos se clasifican como actividades de financiación.
3.4.5 ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Los flujos de efectivo procedente de actividades de financiación son:
a) Cobros procedentes de la emisión de acciones u otros instrumentos de capital.
b) Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la entidad.
c) Cobros procedentes de la emisión de obligaciones, préstamos, bonos, cédulas
hipotecarias y otros fondos tomados en préstamos, ya sea a largo o a corto plazo.
d) Reembolsos de los fondos tomados en préstamos
e) Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de
un arrendamiento financiero.
37
Estado de Flujo de Efectivo CEMENTOS LIMA S.A.A.
(en miles de nuevos soles) 2006 2007 2008 2009 2010
OPERACIÓN
Cobranza (entradas) por:
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) 901,989 960,993 1,115,580 1,096,752 1,293,150
Honorarios y Comisiones
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
Dividendos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
Regalías
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad 35,829 25,638 36,141 8,631
Menos pagos (salidas) por:
Proveedores de Bienes y Servicios -442,492 -526,124 -671,432 -636,123 -747,957
Remuneraciones y Beneficios Sociales -65,713 -73,077 -84,101 -85,346 -93,719
Tributos -88,712 -125,998 -171,454 -117,444 -78,190
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) -6,895 -10,500 -27,289 -45,709 -53,884
Regalías
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Operación 298,177 261,123 186,942 248,271 328,031
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Cobranza (entradas) por:
Prestamos a Partes Relacionadas 3,318
Venta de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios
Venta de Inversiones Financieras
Venta de Inversiones Inmobiliarias
Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 276 1,154 415
Venta de Activos Intangibles
Intereses y Rendimientos
Dividendos 5,616 1,827 1,997
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad
Menos pagos (salidas) por:
Prestamos a Partes Relacionadas
Compra de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios -232,756 -260,603 -293,922 -361,022
Compra de Inversiones Financieras -60,952 -528 -10,987
Compra de Inversiones Inmobiliarias
Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo -67,358 -8,806 -10,424 -50,161 -53,175
Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo -83,973 -102,331 -105,335 -139,256
Compra y desarrollo de Activos Intangibles -5,826 -3,532 -5,939 -5,031 -4,410
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad -46,634 -41,417 -40,774 -77,813 -46,748Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Inversión -180,770 -370,208 -413,301 -530,548 -610,283
ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Cobranza (entradas) por:
Aumento de Sobregiros Bancarios 123,207 65,766 40,543
Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras 160,000 248,520 439,416 463,741
Emisión de Acciones o Nuevos Aportes
Venta de Acciones Propias (Acciones en Tesorería)
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad
38
Menos pagos (salidas) por:
Amortización o pago de Sobregiros Bancarios -47,375
Amortización o pago de Obligaciones Financieras -47,098 -63,940
Recompra de Acciones Propias (Acciones en Tesorería)
Intereses y Rendimientos
Dividendos Pagados -44,480 -114,736 -103,979 -56,425 -59,782
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad -29,318 Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Financiación -120,896 104,531 210,307 335,616 444,502
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo -3,489 -4,554 -16,052 53,339 162,250
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 31,006 27,517 22,963 6,911 60,250
Efecto de las Diferencias de Cambio del Efectivo y Equivalente de Efectivo
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 27,517 22,963 6,911 60,250 222,500CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 136,967 202,079 187,933 190,549 177,782
Más :
Ajustes a la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio
Estimación de Cuentas de Cobranza Dudosa
Desvalorización de Existencias
Fluctuación del Valor de Activos Biológicos
Depreciación y Deterioro de Valor del Ejercicio 91,615 67,226 66,189 63,088 56,692
Amortización de Activos Intangibles 3,906 2,873 4,529 3,794 4,786
Amortización de Otros Activos 29,854 28,549 26,134 16,044 15,209
Provisiones
Pérdida en Venta de Inversiones Financieras
Pérdida por Instrumentos Financieros Derivados
Pérdida en Venta de Inversiones Inmobiliarias
Pérdida en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 2,047
Pérdida en Venta de Activos Intangibles
Gastos Financieros Participación en los Resultados de Partes Relacionadas (neta de dividendos recibidos en efectivo) 25,090
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores 14,527 2,733
Otros 2,616
Menos:
Ajustes a la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio
Fluctuación del Valor de Activos Biológicos
Utilidad en Venta de Inversiones Financieras
Ganancia por Instrumentos Financieros Derivados
Utilidad en Venta de Inversiones Inmobiliarias
Utilidad en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo -240 -330 -56
Utilidad en Venta de Activos Intangibles
Ingresos Financieros Participación en los Resultados de Partes Relacionadas (neta de dividendos recibidos en efectivo) -6,049 -13,089 -8,070 -16,291
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores -8,171 -8,852 -5,288
Otros -20 611CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS CORRIENTES Y PASIVOS CORRIENTES
18,792 -30,821 -4,255 1,004 -722
39
(Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales
(Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas -3,532 5,240 -13,823 -423 -2,215
(Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Cobrar -123 835 2,959 2,473 -6,572
(Aumento) Disminución en Existencias 25,404 -37,829 -65,632 14,482 -1,164
(Aumento) Disminución en Activos Biológicos
(Aumento) Disminución de Activos no Corrientes mantenidos para la Venta
(Aumento) Disminución en Gastos Contratados por Anticipado 2,398 347 -1,158 -10,883 15,212
(Aumento) Disminución de Otros Activos
Aumento (Disminución) de Cuentas por Pagar Comerciales -8,968 -2,835 24,542 -9,154 -11,619
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 3,564 5,848 -2,346 509 16,031
Aumento (Disminución) de Impuesto a la Renta y Particip. Corrientes 7,869 43,220 19,302 11,516 37,927
Aumento (Disminución) de Otras Cuentas por Pagar 2,604 22,787 -3,140 1,454 16,181
Aumento (Disminución) de Provisiones
Aumento (Disminución) de Pasivos mantenidos para la Venta
Cobros por:
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
Dividendos (no incluidos en la Actividad de Inversión)
Diferencia de Cambio
Pagos por:
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores -24,195 -43,220 -19,302 -11,806
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación)
Provisiones
Diferencia de Cambio -15,060 -6,125Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de la Actividad de Operación 298,177 261,123 186,942 248,271 328,031
40
CAPITULO IV
METODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO
4.1ANÁLISIS HORIZONTAL
41
Llamado así porque permite comparar cuentas de Estados Financieros de varios
periodos contables, esto permite calificar la gestión de un período respecto a otro.
a)Condiciones
- Seleccionar un año base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos ni muy
malos, en efecto, no es conveniente elegir un año pésimo para la empresa, pues en
la comparación cualquier período aparecería como muy bueno, lo que distorsionaría
el análisis de la gestión empresarial.
- Los períodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la
estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, así como también,
trimestre II con trimestre II.
.
b)Análisis de variaciones
Constata la variación del monto de una cuenta de un período a otro. De esta manera se
miden los resultados financieros que se obtienen, los que son consecuencia de las
decisiones gerenciales anteriores.
c) Análisis de las tendencias
En primer lugar se determina el porcentaje de variación de un período con respecto al
período base. En segundo lugar, se calcula la tendencia, para lo cual es conveniente
seleccionar un período de 5 años con el fin de asumir una tendencia válida para tomar
decisiones estratégicas, en caso contrario, si se toma de un período bianual, las
decisiones serán únicamente correctivas
4.2 ANÁLISIS VERTICAL
Se basa en la comparación de dos o más cuentas de un mismo periodo. También una cuenta
se pede comparar con su equivalente en otra empresa del sector. Por lo general se otorga al
total del Activo un valor de 100 %, obteniéndose así una estructura del Activo, esta
metodología se usa del mismo modo para tener una estructura del pasivo, del patrimonio o del
Estado de Ganancias y Pérdidas
a) Análisis de porcentajes
42
Para determinar qué porcentaje representa una cuenta con respecto a un total, se utiliza la
siguiente metodología:
-Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Activo, el 100% será el Total
Activo.
-Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Pasivo y Patrimonio, el 100%
será el Total Pasivo más Patrimonio.
-Cuando se calcula qué porcentaje representa una partida del Estado de Resultados; el 100%
serán las Ventas Netas Totales o asumir como 100% el total de ingresos o el total de gastos,
para de esta manera obtener el peso relativo de cada cuenta individual.
b) Análisis de Ratios
Los ratios son divisiones(numerador/denominador) que comparan dos o varias cuentas de los
Estados Financieros, con el fin de analizar los resultados financieros obtenidos por la empresa,
lo que equivale también a valorar la calidad de las decisiones gerenciales.
Según la CONASEV los ratios se dividen en: Índices de Liquidez. Índices de Gestión, Índices
de Solvencia e Índices de Rentabilidad.
ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL
Análisis Vertical del Balance General 2006-2007
Cuenta
Acumulado del 01 de enero al
31 de diciembre del
2006
(%)
Acumulado del 01 de enero al
31 de diciembre del
2007
(%)∆
2007 - 2008
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 18808 0.85% 16605 0.74% -cuentas por cobrar 192153 8.71% 226349 10.13% +existencias 27903 1.27% 16077 0.72% -gastos contratados por anticipado 4775 0.22% 1679 0.08% -TOTAL ACTIVO CORRIENTE 243639 11.05% 260710 11.67% +
ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras 118 0.01% 3901 0.17% +cuentas por cobrar 5822 0.26% 3446 0.15% -inmuebles maquinaria y equipo 1937906 87.88% 1945725 87.12% -activos intangibles 17741 0.80% 19705 0.88% +TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1961587 88.95% 1972777 88.33% - TOTAL ACTIVO 2205226 100% 2233487 100% PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios 412 0.02% 1707 0.08% +obligaciones financieras 205280 9.31% 260336 11.66% +
43
cuentas por pagar 156711 7.11% 171260 7.67% +impuesto a la renta y participaciones corrientes 78045 3.54% 27202 1.22%
-
provisiones 13774 0.62% 13072 0.59% -TOTAL PASIVO CORRIENTE 454222 20.60% 473577 21.20% +
PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras 386455 17.52% 509541 22.81% +pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos 481957 21.86% 434260 19.44%
-
otras cuentas por pagar 3706 0.17% 2994 0.13% -TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 872118 39.55% 946795 42.39% + TOTAL PASIVO 1326340 60.15% 1420372 63.59% + PATRIMONIO NETO capital 738564 33.49% 638564 28.59% -resultados no realizados 118 0.01% 3901 0.17% +reservas legales 132409 6.00% 133188 5.96% -resultados acumulados 7795 0.35% 37462 1.68% +TOTAL PATRIMONIO NETO 878886 39.85% 813115 36.41% - TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2205226 100% 2233487 100%
COMENTARIOS
Activo Corriente: Efectivo y equivalentes de efectivo: Se presentó una disminución tanto en términos relativos como
absolutos, es decir disminuyó su pago al contado. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha aumentado significativamente, al igual que en
términos absolutos, al parecer está dando mayores créditos a sus clientes. Existencias: Hubo una disminución tanto en valor monetaria como en relevancia en el activo. Gastos Contratados por anticipado: refleja una fuerte disminución de relevancia en el activo y una
disminución de 3096 miles de nuevos soles
Activo no Corriente: Inversiones financieras: Para el año 2007 se presentaron ofertas tentativas para la inversión en
proyectos, es por eso que se presentó un aumento notorio tanto en términos absolutos como relativos. Cuentas por Cobrar: Los montos son inferiores al del activo corriente, esto es óptimo porque equivale a
decir que cobran la mayor parte de sus cuentas a corto plazo, esta cuenta disminuyó en su relevancia y en términos absolutos.
Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Esta es la cuenta principal del Activo, abarca aprox. el 87%. Si bien es cierto aumentó en términos absolutos, no lo hizo en relevancia (lo que nos dice que no hay negociaciones para la adquisición de maquinarias).
Activos Intangibles: Hubo una crecida de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente: Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso disminuyó de 412 a 1707 millones de soles,
esto quiere decir que el banco le otorgó una buena suma como préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta aumentó de manera notoria, tanto en términos absolutos como
relativos, esto demuestra que está endeudándose con entidades financieras. Cuentas por pagar: Al parecer no se está cobrando a las otras instituciones y/o personas a quien se les
brinda el servicio, pues esta cuenta aumento su relevancia en el activo, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios).
44
Impuesto a la Renta y Participaciones: Disminuyeron sus cuentas por pagar provenientes de tributos tanto en términos absolutos como relativos.
Provisiones: Disminuyó la creación de recursos transitorios, tal vez para el próximo año aumenten porque hay gran cantidades de deudas por pagar.
Pasivo No Corriente: Obligaciones financieras: Se puede observar que las obligaciones financieras no corrientes son mayores a
las corrientes, esto es lo óptimo puesto que equivale a decir que se tiene mayor monto de deudas con entidades financieras para el largo plazo, en este caso hubo un aumento monetario como porcentual.
Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Hubo una caída tanto monetaria como en relevancia.
Otras cuentas por pagar: Se puede observar que a partir del año 2006 (d0nde empieza nuestro análisis) en adelante, hay una mala calendarización de esta cuenta puesto que las de corto plazo son mayores a las de largo plazo. Para el 2007 pagaron parte de sus deudas.
Patrimonio: Capital: Es la cuenta principal del pasivo y patrimonio, Se mantiene a lo largo de los años con un monto
igual a 638564 miles de nuevos soles, pero en el año 2006 fue un monto mayor. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron de manera muy
significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Hay un aumento en términos absolutos pero disminuyen ligeramente en términos
relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo una disminución algo significativa en términos monetarios y en
términos absolutos también, se debió posiblemente a una disminución en la utilidad neta.
Análisis Vertical del Balance General 2007-2008
Cuenta
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2007
(%)
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2008
(%)∆
2007 - 2008
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 16605 0.74% 34321 1.44% +cuentas por cobrar 226349 10.13% 260844 10.92% +
45
existencias 16077 0.72% 31455 1.32% +gastos contratados por anticipado 1679 0.08% 2752 0.12% +TOTAL ACTIVO CORRIENTE 260710 11.67% 329372 13.80% +
ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras 3901 0.17% 12276 0.51% +cuentas por cobrar 3446 0.15% 5709 0.24% +inmuebles maquinaria y equipo 1945725 87.12% 2020245 84.67% -activos intangibles 19705 0.88% 18416 0.77% -TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1972777 88.33% 2056646 86.20% - TOTAL ACTIVO 2233487 100.00% 2386018 100.00% PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios 1707 0.08% 0 0.00% -obligaciones financieras 260336 11.66% 151311 6.34% -cuentas por pagar 171260 7.65% 208919 8.75% +impuesto a la renta y participaciones corrientes 27202 1.22% 29248 1.23% +provisiones 13072 0.59% 32361 1.36% +TOTAL PASIVO CORRIENTE 473577 21.20% 421839 17.68% -
PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras 509541 22.81% 709502 29.74% +pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos 434260 19.44% 410243 17.19%
-
otras cuentas por pagar 2994 0.13% 3110 0.13% =TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 946795 42.39% 1122855 47.06% + TOTAL PASIVO 1420372 63.59% 1544694 64.74% + PATRIMONIO NETO capital 638564 28.59% 638564 26.76% -resultados no realizados 3901 0.17% 12276 0.51% +reservas legales 133188 5.96% 133188 5.58% -resultados acumulados 37462 1.68% 57296 2.40% +TOTAL PATRIMONIO NETO 813115 36.41% 841324 35.26% - TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2233487 100.00% 2386018 100.00%
COMENTARIOS
Activo Corriente: Efectivo y equivalentes de efectivo: El alza tanto relativa como absoluta ha sido notoria. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha aumentado significativamente, al igual que en
términos absolutos. Existencias: Hubo un aumento tanto individual como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un ligero aumento de relevancia en el activo y un aumento de
1073 miles de nuevos soles.
Activo no Corriente: Inversiones financieras: su relevancia aumentó, y en términos absoluto también lo hizo.
46
Cuentas por Cobrar: Los montos son inferiores al del activo corriente, esto es óptimo porque equivale a decir que cobran la mayor parte de sus cuentas a corto plazo, esta cuenta aumento de relevancia y en términos absolutos.
Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Esta es la cuenta principal del Activo, abarca aprox. el 85%. Si bien es cierto aumentó en términos absolutos, no lo hizo en relevancia (lo que nos dice que no hay negociaciones para la adquisición de maquinarias).
Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente: Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso disminuyó de 1707 a 0, esto quiere decir
que el banco no le otorgó un préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta disminuyó de manera notoria, tanto en términos absolutos como
relativos, esto demuestra que le es sencillo cancelar sus deudas en este par de años, pero de todas formas tiene altas deudas.
Cuentas por pagar: aumento su relevancia, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios).
Impuesto a la Renta y Participaciones: Aumento sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en términos absolutos como relativos.
Provisiones: Aumentó la creación de recursos transitorios, puesto que los utilizó para pagar sus deudas
Pasivo No Corriente: Obligaciones financieras: Siguen siendo mayores que las del pasivo corriente, lo que quiere decir que sus
deudas con entidades financieras las paga a largo plazo, eso es lo correcto. Aumentó significativamente por los nuevos proyectos de inversión.
Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como relativos.
Otras cuentas por pagar: Al parecer en estos años hay una mala calendarización puesto que las deudas están en su mayoría en el corto plazo. Hubo un aumento en términos monetarios pero se mantuvo su relevancia en el pasivo
Patrimonio: Capital: Se mantiene a lo largo de los años, pero bajó en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron de manera muy
significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero disminuyen en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento algo significativo, sobre todo por el pequeño
incremento de la utilidad neta.
47
Cuenta
Acumulado del 01 de enero al
31 de diciembre del
2008
(%)
Acumulado del 01 de enero al
31 de diciembre del
2009
(%)∆
2008 - 2009
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equiva lente de efectivo 34321 1.44% 45169 1.84% +
cuentas por cobrar 260844 10.92% 244129 9.96% -
exis tencias 31455 1.32% 22455 0.92% -
gastos contratados por anticipado 2752 0.12% 3001 0.12% =
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 329372 13.80% 314754 12.84% -
ACTIVO NO CORRIENTE
invers iones fi nancieras 12276 0.51% 9392 0.38% -
cuentas por cobrar 5709 0.24% 1798 0.07% -
inmuebles maquinaria y equipo 2020245 84.67% 2107664 86.00% +
activos intangibles 18416 0.77% 17451 0.71% -
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2056646 86.20% 2136305 87.16% +
TOTAL ACTIVO 2386018 100.00% 2451059 100.00%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
sobregiros bancarios 0 0.00% 107 0.01% +
obl igaciones fi nancieras 151311 6.34% 84865 3.46% -
cuentas por pagar 208919 8.75% 217809 8.89% +impuesto a la renta y participaciones corrientes 29248 1.23% 15049 0.61%
-
provis iones 32361 1.36% 32456 1.32% -
TOTAL PASIVO CORRIENTE 421839 17.68% 350286 14.29% -
PASIVO NO CORRIENTE
obl igaciones fi nancieras 709502 29.74% 853849 34.84% +pas ivo por impuesto a la renta y participaciones di feridos 410243 17.19% 389519 15.89%
-
otras cuentas por pagar 3110 0.13% 2263 0.09% -
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1122855 47.06% 1245631 50.82% +
TOTAL PASIVO 1544694 64.74% 1595917 65.11% +
PATRIMONIO NETO
capi ta l 638564 26.76% 638564 26.05% -
resul tados no rea l i zados 12276 0.51% 6246 0.25% -
reservas lega les 133188 5.58% 133188 5.43% -
resul tados acumulados 57296 2.40% 77144 3.16% +
TOTAL PATRIMONIO NETO 841324 35.26% 855142 34.89% -
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2386018 100.00% 2451059 100.00%
Análisis Vertical del Balance General 2008-2009
48
COMENTARIOS
Activo Corriente: Efectivo y equivalentes de efectivo: la subida tanto relativa como absoluta ha sido notoria. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha disminuido, al igual que en términos absolutos.
Quiere decir que están cobrando sus cuentas a corto plazo. Existencias: Hubo una disminución tanto monetaria como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un aumento en términos absolutos pero su relevancia en el
activo se mantiene.
Activo no Corriente: Inversiones financieras: Hubo una caída significativa tanto relativa como absoluta, quizás porque en los
años anteriores se vinieron haciendo ya inversiones. Cuentas por Cobrar: Disminuyó, quiere decir que están cobrando sus deudas a largo plazo también, los
montos siguen siendo muy inferiores al del activo corriente. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Sigue siendo la cuenta de mayor relevancia en el Activo, abarca aprox.
el 85%. Aumentó en términos relativos como absolutos, lo que significa la adquisición de equipos. Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente: Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso aumentó de manera muy significativa 0 a
107miles de nuevos soles, esto quiere decir que pidió al banco que le otorgue un préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta disminuyó de manera notoria, tanto en términos absolutos como
relativos, esto demuestra que sigue cancelando sus deudas financieras pero de todas formas tiene altas deudas.
Cuentas por pagar: aumento su relevancia, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios), esto quiere decir que paga sus deudas con entidades financieras pero no con otras empresas.
Impuesto a la Renta y Participaciones: Disminuyeron sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en términos absolutos como relativos.
Provisiones: Disminuyó la creación de recursos transitorios.
Pasivo No Corriente: Obligaciones financieras: Aumentó de manera significativa. Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como
relativos. Otras cuentas por pagar: Pagó sus deudas a largo plazo más no a corto plazo, quizás porque son menores,
pero esto no está bien.
Patrimonio: Capital: Se mantiene a lo largo de los años en cantidad monetaria, pero bajó en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas disminuyeron de manera muy
significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero disminuyen en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento significativo, sobre todo por el incremento mayor
de la utilidad neta.
Análisis Vertical del Balance General 2009-2010
49
Cuenta
Acumulado del 01 de
enero al 31 de diciembre
del 2009
(%)
Acumulado del 01 de
enero al 31 de diciembre del
2010
(%)∆
2009 - 2010
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 45169 1.84% 158548 5.97% +
cuentas por cobrar 244129 9.96% 269272 10.14% +
existencias 22455 0.92% 24909 0.94% +
gastos contratados por anticipado 3001 0.12% 4299 0.16% +
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 314754 12.84% 457028 17.21% +
ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras 9392 0.38% 10946 0.41% +
cuentas por cobrar 1798 0.07% 990 0.04% -
inmuebles maquinaria y equipo 2107664 86.00% 2171321 81.80% -
activos intangibles 17451 0.71% 14227 0.54% -
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2136305 87.16% 2197484 82.79% -
TOTAL ACTIVO 2451059 100.00% 2654512 100.00% +
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios 107 0.01% 0 0 -
obligaciones financieras 84865 3.46% 116324 4.38% +
cuentas por pagar 217809 8.89% 303795 11.45% +
impuesto a la renta y participaciones corrientes 15049 0.61% 19254 0.73%
+
provisiones 32456 1.32% 31158 1.17% -
TOTAL PASIVO CORRIENTE 350286 14.29% 470531 17.73% +
PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras 853849 34.84% 885602 33.36% -pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos 389519 15.89% 367490 14%
-
otras cuentas por pagar 2263 0.09% 2593 0.10% +
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1245631 50.82% 1255685 47.30% -
TOTAL PASIVO 1595917 65.11% 1726216 65.03% -
PATRIMONIO NETO capital 638564 26.05% 638564 24.06% -
resultados no realizados 6246 0.25% 7280 0.27% +
reservas legales 133188 5.43% 133188 5.02% -
resultados acumulados 77144 3.16% 149264 5.62% +
TOTAL PATRIMONIO NETO 855142 34.89% 928296 34.97% +
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2451059 100.00%
2654512 100.00%
COMENTARIOS
50
Activo Corriente: Efectivo y equivalentes de efectivo: Se presentó una subida exorbitante tanto relativa como absoluta.
Cobró sus deudas pasadas y recibió más efectivo. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo aumentó, al igual que en términos absolutos. Quiere
decir que está otorgando mayor crédito. Existencias: Hubo un aumento tanto monetario como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un aumento tanto en términos absolutos como relativos.
Activo no Corriente: Inversiones financieras: Hubo un aumento notorio, esto quiere decir que invierte en proyectos en el año
2010. Cuentas por Cobrar: Disminuyó, quiere decir que le han pagado sus cuentas a largo plazo más no a corto
plazo. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Definitivamente Sigue siendo la cuenta de mayor relevancia en el
Activo, aunque para estos años aumentó en términos absolutos mas no en términos absolutos, esto debido al mayor crecimiento relativo con respecto al año anterior del efectivo.
Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente: Sobregiros bancarios: Para el año 2010 no se solicitaron préstamos al banco. Obligaciones financieras: esta cuenta aumentó de manera notoria, tanto en términos absolutos como
relativos, esto demuestra que Edelnor se endeudó más con entidades financieras. Cuentas por pagar: Sigue teniendo la tendencia a aumentar, se sigue endeudando a pesar que tuvo
efectivo. Impuesto a la Renta y Participaciones: Aumentó sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en
términos absolutos como relativos. Provisiones: Continúa disminuyendo tanto en términos absolutos como relativos.
Pasivo No Corriente: Obligaciones financieras: Aumentó en términos absolutos, se está endeudando a largo plazo también,
pero disminuyó su influencia en el pasivo y patrimonio. Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como
relativos. Otras cuentas por pagar: Aumentaron sus deudas a largo plazo también.
Patrimonio: Capital: Se mantiene a lo largo de los años hubo una diminuta baja en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron tanto en términos
monetarios como porcentuales. Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero continúa disminuyen en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento muy significativo, sobre todo por el mayor
incremento de la utilidad neta.
51
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE GANACIAS Y PÉRDIDAS.
52
Cuenta
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2006
(%)
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2007
(%)
∆ 2006 - 2007
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2008
(%)
∆ 2007 - 2008
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2009
(%)
∆ 2008 - 2009
Acumulado del 01 de
enero al 31 de
diciembre del 2010
(%)
∆ 2009 - 2010
INGRESOS
Ventas netas 1293308 95.5% 1290877 93.2% - 1389236 94.1% + 1563921 93.79% - 1618644 93.14% -Otros ingresos Operacionales 24356 1.8% 58593 4.2% + 49785 3.4% - 66744 4.00% + 93391 5.37% +
Otros ingresos 15612 1.2% 18452 1.3% + 11203 0.8% - 12165 0.73% - 11656 0.67% -Ingresos
Financieros 21482 1.6% 17776 1.3%-
26099 1.8%+
24562 1.47%-
14244 0.82%-
TOTAL DE INGRESOS 1354758 100% 1385698 100% 1476323 100% 1667392 100% 1737935 100%
EGRESOS
Costo de Ventas 968223 69.77% 943955 74.69% + 992268 75.06% + 1139940 76.26% + 1167341 75.48% -Otros Costos Operacionales 146633 10.57% 41865 3.31%
-37845 2.86%
-52264 3.50%
+71843 4.65%
+
Gasto de Ventas 68428 4.93% 65299 5.17% + 58140 4.40% - 56453 3.78% - 61201 3.96% +Gastos Adminis trativos 63751 4.59% 56148 4.44%
-59875 4.53%
+63485 4.25%
-66438 4.30%
+
Pérdida por Venta de Activos 0 0.00% 952 0.08%
+(+)13316 1.01%
+634 0.04%
-117 0.01%
-
Otros Gastos 5198 0.37% 12062 0.95% + 7093 0.54% - 4459 0.30% - 4224 0.27% -Gastos Financieros 65863 4.75% 72021 5.70%
+92076 6.97%
+78245 5.23%
-73032 4.72%
-
Participaciones de los Trabajadores 10296 0.74% 10449 0.83%
+13128 0.99%
+14566 0.97%
-15236 0.99%
+
Impuesto a la renta 59409 4.28% 61075 4.83%
+74827 5.66%
+84728 5.67%
+87087 5.63%
-
TOTAL DE EGRESOS 1387801 100% 1263826 100% 1321936 100% 1494774 100% 1546519 100%
Análisis Vertical del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2007/2007-2008 / 2008-2009/ 2009-2010
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2007 (miles de soles)
CuentaAl 31 de dic. Del
2006Al 31 de dic. Del
2007
Análisis de Variación 2006-
2007
∆ 2006 - 2007
Análisis de Tendencias 2006-2007
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 18808 16605 -2203 - -0.12cuentas por cobrar 192153 226349 34196 + 0.18existencias 27903 16077 -11826 + -0.42
gastos contratados por anticipado 4775 1679 -3096 - -0.65TOTAL ACTIVO CORRIENTE 243639 260710 17071 + 0.07
ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras 118 3901 3783 + 32.06cuentas por cobrar 5822 3446 -2376 - -0.41
inmuebles maquinaria y equipo 1937906 1945725 7819 + 0.00activos intangibles 17741 19705 1964 + 0.11TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1961587 1972777 11190 + 0.01 TOTAL ACTIVO 2205226 2233487 28261 + 0.01 PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios 412 1707 1295 + 3.14obligaciones financieras 205280 260336 55056 + 0.27cuentas por pagar 156711 171260 14549 + 0.09impuesto a la renta y participaciones corrientes 78045 27202 -50843
--0.65
provisiones 13774 13072 -702 - -0.05TOTAL PASIVO CORRIENTE 454222 473577 19355 + 0.04
PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras 386455 509541 123086 + 0.32pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos 481957 434260 -47697
--0.10
otras cuentas por pagar 3706 2994 -712 - -0.19TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 872118 946795 74677
+0.09
TOTAL PASIVO 1326340 1420372 94032 + 0.07 PATRIMONIO NETO capital 738564 638564 -100000 - -0.14resultados no realizados 118 3901 3783 + 32.06reservas legales 132409 133188 779 + 0.01resultados acumulados 7795 37462 29667 + 3.81TOTAL PATRIMONIO NETO 878886 813115 -65771 - -0.07 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2205226 2233487 28261 + 0.01
53
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL Se tomará como base el año 2006
Análisis Horizontal : Balance General
Al 31 de dic. Del 2006 y 2008(miles de soles)
CuentaAl 31 de dic.
Del 2006Al 31 de dic.
Del 2008
Análisis de Variación 2006-2007
∆ 2006 - 2008
Análisis de Tendencias 2006-2008
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 18808 34321 15513 + 0.82
cuentas por cobrar 192153 260844 68691 + 0.36
existencias 27903 31455 3552 + 0.13
gastos contratados por anticipado 4775 2752 -2023-
-0.42
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 243639 329372 85733 + 0.35
ACTIVO NO CORRIENTE
inversiones financieras 118 12276 12158 + 103.03
cuentas por cobrar 5822 5709 -113 - -0.02
inmuebles maquinaria y equipo 1937906 2020245 82339 + 0.04
activos intangibles 17741 18416 675 + 0.04TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1961587 2056646 95059 + 0.05
TOTAL ACTIVO 2205226 2386018 180792 + 0.08
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
sobregiros bancarios 412 0 -412 - -1.00
obligaciones financieras 205280 151311 -53969 - -0.26
cuentas por pagar 156711 208919 52208 + 0.33impuesto a la renta y participaciones corrientes 78045 29248 -48797
--0.63
provisiones 13774 32361 18587 + 1.35
TOTAL PASIVO CORRIENTE 454222 421839 -32383 - -0.07
PASIVO NO CORRIENTE
obligaciones financieras 386455 709502 323047 + 0.84
pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos
481957 410243 -71714-
-0.15
otras cuentas por pagar 3706 3110 -596 - -0.16TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 872118 1122855 250737
+0.29
TOTAL PASIVO 1326340 1544694 218354 + 0.16
PATRIMONIO NETO
54
capital 738564 638564 -100000 - -0.14
resultados no realizados 118 12276 12158 + 103.03
reservas legales 132409 133188 779 + 0.01
resultados acumulados 7795 57296 49501 + 6.35
TOTAL PATRIMONIO NETO 878886 841324 -37562 - -0.04
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2205226 2386018 180792 + 0.08
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2009(miles de soles)
CuentaAl 31 de dic.
Del 2006Al 31 de dic.
Del 2009
Análisis de Variación 2006-2009
∆ 2006 - 2009
Análisis de Tendencias 2006-2009
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 18808 45169 26361 + 1.40
cuentas por cobrar 192153 244129 51976 + 0.27
existencias 27903 22455 -5448 - -0.20
gastos contratados por anticipado 4775 3001 -1774-
-0.37
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 243639 314754 71115 + 0.29
ACTIVO NO CORRIENTE
inversiones financieras 118 9392 9274 + 78.59
cuentas por cobrar 5822 1798 -4024 - -0.69
inmuebles maquinaria y equipo 1937906 2107664 169758 + 0.09
activos intangibles 17741 17451 -290 - -0.02TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1961587 2136305 174718 + 0.09
TOTAL ACTIVO 2205226 2451059 245833 + 0.11
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
sobregiros bancarios 412 107 -305 - -0.74
obligaciones financieras 205280 84865 -120415 - -0.59
cuentas por pagar 156711 217809 61098 + 0.39impuesto a la renta y participaciones corrientes 78045 15049 -62996
--0.81
provisiones 13774 32456 18682 + 1.36
TOTAL PASIVO CORRIENTE 454222 350286 -103936 - -0.23
PASIVO NO CORRIENTE
obligaciones financieras 386455 853849 467394 + 1.21
pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos
481957 389519 -92438-
-0.19
otras cuentas por pagar 3706 2263 -1443 - -0.39
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 872118 1245631 373513 + 0.43
TOTAL PASIVO 1326340 1595917 269577 + 0.20
PATRIMONIO NETO
capital 738564 638564 -100000 - -0.14
55
resultados no realizados 118 6246 6128 + 51.93
reservas legales 132409 133188 779 + 0.01
resultados acumulados 7795 77144 69349 + 8.90
TOTAL PATRIMONIO NETO 878886 855142 -23744 - -0.03
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2205226 2451059 245833 + 0.11
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2010(miles de soles)
CuentaAl 31 de dic.
Del 2006Al 31 de dic.
Del 2010
Análisis de Variación 2006-2010
∆ 2006 - 2010
Análisis de Tendencias 2006-2010
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
efectivo y equivalente de efectivo 18808 158548 139740 + 7.43
cuentas por cobrar 192153 269272 77119 + 0.40
existencias 27903 24909 -2994 - -0.11
gastos contratados por anticipado 4775 4299 -476-
-0.10
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 243639 457028 213389 + 0.88
ACTIVO NO CORRIENTE
inversiones financieras 118 10946 10828 + 91.76
cuentas por cobrar 5822 990 -4832 - -0.83
inmuebles maquinaria y equipo 1937906 2171321 233415 + 0.12
activos intangibles 17741 14227 -3514 - -0.20TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1961587 2197484 235897 + 0.12
TOTAL ACTIVO 2205226 2654512 449286 + 0.20
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
sobregiros bancarios 412 0 -412 - -1.00
obligaciones financieras 205280 116324 -88956 - -0.43
cuentas por pagar 156711 303795 147084 + 0.94impuesto a la renta y participaciones corrientes 78045 19254 -58791
--0.75
provisiones 13774 31158 17384 + 1.26
TOTAL PASIVO CORRIENTE 454222 470531 16309 + 0.04
PASIVO NO CORRIENTE
obligaciones financieras 386455 885602 499147 + 1.29
pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos 481957 367490 -114467
--0.24
otras cuentas por pagar 3706 2593 -1113 - -0.30TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 872118 1255685 383567
+0.44
TOTAL PASIVO 1326340 1726216 399876 + 0.30
PATRIMONIO NETO
capital 738564 638564 -100000 - -0.14
resultados no realizados 118 7280 7162 + 60.69
56
reservas legales 132409 133188 779 + 0.01
resultados acumulados 7795 149264 141469 + 18.15
TOTAL PATRIMONIO NETO 878886 928296 49410 + 0.06
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2205226
2654512449286 + 0.20
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 2006-2007)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2007
CuentaAl 31 de dic. Del
2006
Al 31 de dic. Del
2007
Análisis de Variación 2006-2007
∆ 2006 - 2007
Análisis de Tendencias 2006-2007
INGRESOS Ventas netas 1293308 1290877 -2431 - -0.002Otros ingresos Operacionales 24356 58593 34237
+1.406
Otros ingresos 15612 18452 2840 + 0.182Ingresos Financieros 21482 17776 -3706
--0.173
TOTAL DE INGRESOS 1354758 1385698 30940
+0.023
EGRESOS
Costo de Ventas 968223 943955 -24268 - -0.025Otros Costos Operacionales 146633 41865 -104768
--0.714
Gasto de Ventas 68428 65299 -3129 - -0.046Gastos Administrativos 63751 56148 -7603
--0.119
Pérdida por Venta de Activos 0 952 952
+
Otros Gastos 5198 12062 6864 + 1.321Gastos Financieros 65863 72021 6158
+0.093
Participaciones de los Trabajadores 10296 10449 153
+0.015
Impuesto a la renta 59409 61075 1666
+0.028
TOTAL DE EGRESOS 1387801 1263826 -123975
--0.089
57
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 2006-2008)
58
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2008
CuentaAl 31 de dic. Del
2006
Al 31 de dic. Del
2008
Análisis de Variación 2006-2008
∆ 2006 - 2008
Análisis de Tendencias 2006-2008
INGRESOS Ventas netas 1293308 1389236 95928 + 0.074Otros ingresos Operacionales 24356 49785 25429
+1.044
Otros ingresos 15612 11203 -4409 - -0.282Ingresos Financieros 21482 26099 4617
+0.215
TOTAL DE INGRESOS 1354758 1476323 121565
+0.090
EGRESOS Costo de Ventas 968223 992268 24045 + 0.025
Otros Costos Operacionales 146633 37845 -108788
--0.742
Gasto de Ventas 68428 58140 -10288 - -0.150
Gastos Administrativos 63751 59875 -3876
--0.061
Pérdida por Venta de Activos 0 +13316 13316
+
Otros Gastos 5198 7093 1895 + 0.365
Gastos Financieros 65863 92076 26213+
0.398
Participaciones de los Trabajadores 10296 13128 2832
+0.275
Impuesto a la renta 59409 74827 15418+
0.260 TOTAL DE EGRESOS 1387801 1321936 -65865
--0.047
59
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 2006-2009)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2009
CuentaAl 31 de dic. Del
2006
Al 31 de dic. Del
2009
Análisis de Variación 2006-2009
∆ 2006 - 2009
Análisis de Tendencias 2006-2009
INGRESOS Ventas netas 1293308 1563921 270613 + 0.209Otros ingresos Operacionales 24356 66744 42388
+1.740
60
Otros ingresos 15612 12165 -3447 - -0.221Ingresos Financieros 21482 24562 3080
+0.143
TOTAL DE INGRESOS 1354758 1667392 312634
+0.231
EGRESOS Costo de Ventas 968223 1139940 171717 + 0.177Otros Costos Operacionales 146633 52264 -94369
--0.644
Gasto de Ventas 68428 56453 -11975 - -0.175Gastos Administrativos 63751 63485 -266
--0.004
Pérdida por Venta de Activos 0 634 13316
+
Otros Gastos 5198 4459 -739 - -0.142Gastos Financieros 65863 78245 12382 + 0.188Participaciones de los Trabajadores 10296 14566 4270
+0.415
Impuesto a la renta 59409 84728 25319 + 0.426 TOTAL DE EGRESOS 1387801 1494774 106973
+0.077
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 2006-2010)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2010
CuentaAl 31 de dic. Del
2006
Al 31 de dic. Del
2010
Análisis de Variación 2006-2010
∆ 2006 - 2010
Análisis de Tendencias 2006-2010
INGRESOS Ventas netas 1293308 1618644 325336 + 0.252
61
Otros ingresos Operacionales 24356 93391 69035
+2.834
Otros ingresos 15612 11656 -3956 - -0.253Ingresos Financieros 21482 14244 -7238 - -0.337 TOTAL DE INGRESOS 1354758 1737935 383177
+0.283
EGRESOS Costo de Ventas 968223 1167341 199118 + 0.206
Otros Costos Operacionales 146633 71843 -74790
--0.510
Gasto de Ventas 68428 61201 -7227 - -0.106
Gastos Administrativos 63751 66438 2687
+0.042
Pérdida por Venta de Activos 0 117 13316
+
Otros Gastos 5198 4224 -974 - -0.187Gastos Financieros 65863 73032 7169 + 0.109
Participaciones de los Trabajadores 10296 15236 4940
+0.480
Impuesto a la renta 59409 87087 27678 + 0.466 TOTAL DE EGRESOS 1387801 1546519 158718
+0.114
COMENTARIOS (AÑOS 2006- 2007/2007-2008 / 2008-2009/ 2009-2010-2010)
Ventas netas: A excepción del año 2007, a lo largo de los años, esta cuenta tuvo una tendencia a aumentar en términos monetarios, pero en los años 2007, 2009 y 2010 tuvieron una caída en relación con
su relevancia en el total de los ingresos, a pesar de ello son la cuenta con mayor valor porcentual. El aumento antes mencionado refleja que se están utilizando cada vez más los servicios eléctricos de la empresa Edelnor S.A.A.
Costo de ventas: Si bien es cierto, las ventas netas aumentan a lo largo de estos 5 años (excepto para el 2007), también lo hacen los costos de venta, y esto debido a la compra continua de maquinarias por las expectativas de ventas. Respecto al valor relativo, se mantuvo aprox. un promedio 74% de influencia en el total de egresos, siendo la cuenta principal.
62
Utilidad bruta: Aumenta a lo largo de los cinco años debido al aumento de las ventas, como se observará después.
Gasto de ventas: Disminuyó en términos monetarios para los años 2007, 2008 y 2009 pero para el año 2010 aumentó en forma notoria y esto debido a la mayor publicidad que se incurrió para el marketing de sus programas sociales.
Gasto de administración: A lo largo de los 4 últimos años tuvo una tendencia al aumento en términos monetarios y esto por la continua contratación de mayor personal de la empresa, habrá luego que evaluar esta tendencia. Por otro lado perdió relevancia en el total de los egresos para los años 2007 y 2009.
Utilidad operativa: aumenta por gastos en ventas y administrativos aunque también se ve compensada por el aumento de otros ingresos.
Ingresos financieros: A lo largo de los 5 años fue decayendo excepto para el año 2008, y esto tanto en términos relativos como absolutos.
Gatos financieros: Para los años 2006 al 2007 y del 2007 al 2008 se presentó un notorio aumento tanto en relevancia como en cantidad, pero para los años posteriores (2009 y 2010) se presenta una tendencia a la disminución monetaria y porcentual, y esto debido por la menor pérdida proveniente de valores.
Resultados antes de impuestos y participaciones a la renta: Aumenta a lo largo de los cinco años. Utilidad neta del ejercicio: se ha ido incrementando a través de los años
4.3LOS INDICADORES FINANCIEROS
A. INDICES DE LIQUIDEZ
Muestran el nivel de disponibilidad financiera de corto plazo de la empresa, en función a la
capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones inmediatas que se derivan del ciclo
de producción. Para este caso se consideran tres indicadores que miden en distinto grado la
capacidad de pago corriente de la empresa.
1. Razón de Liquidez General
Si Razón de Liquidez General es mayor a 1, indica que parte de los activos circulantes de la
empresa están siendo financiados con capitales de largo plazo.
Activo Corriente
Pasivo Corriente
También indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las
obligaciones de menor plazo de vencimiento o de mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo los
63
activos corrientes entre las deudas de corto plazo, cuando más elevado sea el coeficiente
alcanzado, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a
corto plazo.
2.Prueba Ácida
Activo Corriente-existencias
Pasivo Corriente
Representa una medida más estricta de la disponibilidad financiera de corto plazo de la
empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de algunos de los componentes del
activo circulante. Se calcula como la relación entre los activos corrientes de mayor grado de
convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de corto plazo.
3.Liquidez Caja
Efectivo y equivalente de efectivo
Pasivo corriente
Es un indicador que mide la liquidez más inmediata, pues se responde ante las obligaciones de
corto plazo con su efectivo en caja y con sus depósitos bancarios, se tiene que precisar, sin
embargo, que un ratio muy elevado disminuye el nivel de rentabilidad.
B. INDICES DE GESTIÓN
Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado
sus recursos disponibles, para esto se hace el cálculo del número de rotaciones de
determinadas cuentas del Balance General durante un período determinado, es importante
señalar que una gestión más eficaz es el resultado de las políticas de inversión, ventas y
cobranzas aplicadas e incidirá en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la
empresa.
1.Rotación de Existencias
Costo de Ventas
64
Existencias
Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando la velocidad
con que éstos se renuevan mediante las ventas.
2.Plazo promedio de inmovilización de Existencias
Un menor número de días implica un mayor nivel de actividad, y por tanto, un mayor nivel de
liquidez para las existencias, parta integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo
a las obligaciones de corto plazo.
Existencias x 360 días
----------------------------
Costo de Ventas
Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen dentro de
los inventarios que mantiene la empresa.
3.Rotación de Inmuebles, Maquinaria y Equipo.
Ventas netas
Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto de Depreciación
Se calcula dividiendo el nivel de ventas netas entre el monto de inversión en bienes de capital,
por lo tanto, mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital
para generar ingresos a través de las ventas.
4.Rotación de Activo Total
Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos disponibles de la empresa para la
generación de ingresos, resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de
ventas que éstos generan.
Ventas Netas
Activo Total
5.Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales
Ventas Netas x 360
Cuentas por Cobrar Comerciales
65
Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos; en consecuencia, se
constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por
la empresa.
6.Grado de Intensidad en Capital
Inmuebles, Maq., y Eq. Neto de Depreciación
Activo Total
Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este
indicador dependerá de la naturaleza de la actividad productiva de la empresa.
7.Grado de Depreciación
Depreciación Acumulada
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa.
Cuánto mayor sea el grado de depreciación, mayor será el requerimiento futuro de inversión en
bienes de capital para la empresa.
8.Costo de ventas/ventas
Costo de ventas
Ventas
Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas han
sido absorbidos por los costos aplicados en la producción de los productos terminados.
9.Gastos Financieros/Ventas
Gastos Financieros
Ventas
Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas han
sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este
componente del gasto.
C. INDICE DE SOLVENCIA
66
1.Razón de Endeudamiento Total
Pasivo Total
Activo Total
Se constituye en un indicador o medida del riesgo financiero de la empresa, y depende de la
política financiera que aplica la empresa. Un mayor apalancamiento financiero implica un
mayor financiamiento a través de deuda con terceros, y por tanto, un mayor riesgo financiero y
una menor solvencia para la empresa.
2.Razón de Cobertura del Activo Fijo
Deudas a largo plazo+patrimonio
Activo Fijo Neto
Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor proporción de los activos
fijos (inmuebles, maquinarias y equipos) de la empresa estarán financiados con capitales
permanentes o de largo plazo, contando así la empresa con una mayor solvencia financiera.
3.Razón de Cobertura de Intereses
Utilidad antes de Intereses y de Impuestos
Intereses
Mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de
intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores.
4.Razón de estructura de deudas
Pasivo corriente
Pasivo total
Indica el grado de exigibilidad de las deudas de corto plazo respecto a la deuda total, este
indicador muestra la estructura del pasivo y la calidad de la gestión financiera.
D. INDICES DE RENTABILIDAD
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión de los recursos económicos y
financieros de la empresa.
1.Rentabilidad sobre la Inversión
Utilidad neta + Intereses
67
Activo Total
Conocida también como rentabilidad económica o del negocio, mide la eficacia con que han
sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento
2.Rentabilidad sobre los Capitales Propios
Utilidad neta
Patrimonio
Es la rentabilidad obtenida para los propietarios de la empresa. Conocida también como
rentabilidad financiera, para los accionistas es el indicador más importante pues les revela
cómo será retribuida su aporte de capital.
3.Margen Comercial
Ventas Netas –Costos de Ventas
Ventas netas
Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando sólo los costos de
producción.
4.Rentabilidad Neta sobre ventas
Utilidad Neta
Ventas Netas
Es una medida de la rentabilidad neta sobre las ventas, donde se consideran los gastos
operacionales, financieros, tributarios y laborales de la empresa. Indica cuántos céntimos gana
la empresa por cada sol vendido de mercadería.
4.4ANALISIS DE INDICADORES
Los ratios Financieros, son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del
Balance o del estado de Ganancias y Pérdidas. Sirven para determinar la magnitud y dirección
de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo y proveen información que
permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus
dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el
68
activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa
y si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas con terceros.
Los ratios están divididos en 7 grupos:
-Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus
compromisos de corto plazo.
-Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que
relacionan recursos y compromisos.
-Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar
riqueza (rentabilidad económica y financiera).
-Índices de Actividad. Comparan la cifra de ventas con el activo total y la
rotación de existencias.
-Índices de Periodo. Compara la rotación de las cuentas por cobrar y de las
cuentas por pagar.
-Índices de Capital de Trabajo. Representa la inversión neta en recursos
circulantes, producto de las decisiones de inversión y financiamiento a corto
plazo.
Índices Corporativos. Miden la empresa en el campo bursátil y a la utilidad
obtenida por la gestión de los ejecutivos.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Liquidez General: Indica el grado en que los derechos de los acreedores, a
corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se convierten en
efectivo en un período igual al vencimiento de las obligaciones. Si el valor
obtenido es menor al valor del rango deseado la empresa puede tener una
mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones hacia terceros
(acreedores), al contrario si el valor obtenido está por encima del rango
deseado se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos.
Esto indica pérdida de rentabilidad a corto plazo.
69
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORESCEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
2006 2007 2008 2009 2010
Liquidez General=
Activo Corriente 253,569 153,037 152,145 256,439 275,013
Pasivo Corriente 123,405 147,032 147,710 143,658 217,217
Deseado = 1.4 a 1.8 2.055 1.041 1.03 1.785 1.266Esta mejor que en los periodos 2008 y 2007 pero inferior al 2009 debido a que las obligaciones financieras a corto plazo que son parte conformante del pasivo corriente, pasaron de mS/.65,047 (45% del pasivo corriente 2009) a mS/.121,585 (56% del pasivo corriente 2010), por prestamos de capital de trabajo que en el 2009 fue de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 fue de mS/.148,500 (Banco continental) y que parte del cumplimiento de pago afectan al periodo 2010.
1.8 1.8 1.8 1.8 1.8
Entre las tres empresas del sector se aprecia gráficamente (siguiente
pagina) que Cementos Andina S.A. mantiene la gestión de su liquidez
general más controlada.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
216,888 284,280 346,100 382,870 554,021 210,673 175,894 130,475 136,286 193,370
152,827 257,170 318,062 334,059 706,769 140,572 98,016 96,372 114,097 127,528
1.419 1.105 1.088 1.146 0.784 1.499 1.795 1.354 1.194 1.516
70
Prueba Acida: Mide la capacidad más inmediata que posee una empresa
para enfrentar sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razón
circulante, porque elimina las partidas menos líquidas, es decir, las
características dentro de un Balance General que se hacen menos
propensas a transformarse en capital o circulante. Esta excluye los
inventarios por ser considerada la parte menos líquida en caso de quiebra.
Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona
datos más correctos al analista.
Si RA < 1, la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos líquidos (circulantes) insuficientes. Si RA >1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una pérdida de rentabilidad.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
216,888 284,280 346,100 382,870 554,021 210,673 175,894 130,475 136,286 193,370
132,937 174,376 238,143 233,874 218,335 86,132 85,585 93,975 94,078 126,131
83,951 109,904 107,957 148,996 335,686 124,541 90,309 36,500 42,208 67,239
152,827 257,170 318,062 334,059 706,769 140,572 98,016 96,372 114,097 127,528
0.549 0.427 0.339 0.446 0.475 0.886 0.921 0.379 0.37 0.527
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Activ.Corrit - Exist. -
Cargs.Difer.
253,569 153,037 152,145 256,439 275,013 84,415 93,783 99,815 111,301 125,580
Prueba Ácida=169,154 59,254 52,330 145,138 149,433
Pasivo Corriente 123,405 147,032 147,710 143,658 217,217Deseado = 1.2 a 1.4 1.371 0.403 0.354 1.01 0.688
Indicador mejor que en los periodos 2008 y 2007 pero inferior al periodo 2009 debido a que el activo corriente sin las existencias y sin cargas diferidas tuvo del 2009 al 2010 un crecimiento de 2%(de mS/. 145,138 en el 2009 a mS/.149,433 el 2010) mientras que el pasivo corriente tuvo del 2009 al 2010 un aumento del 51% debido a que se tienen mayores obligaciones financieras por prestamos bancarios usados como capital de trabajo(detallado en el indicador de liquidez general)
1.4 1.4 1.4 1.4 1.4
71
Liquidez de Caja: Inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir
en efectivo en 1 o 2 días, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre
disposición. Es la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos. Se
entiende que por cada unidad monetaria que se adeuda, se debe estar en capacidad de
tener de 0.2 a 0.4 unidades monetarias de efectivo en 2 o 3 días.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Liquidez de Caja=Efectv.óEquiv.Efect. 131,963 5,220 10,542 90,798 120,029
Pasivo Corriente 123,405 147,032 147,710 143,658 217,217Deseado = 0.2 a 0.4 1.069 0.036 0.071 0.632 0.553
Indicador mejor que en los periodos 2008 y 2007, pero inferior al periodo 2009, aún cuando el efectivo se ha incrementado en 32% en relación al año 2009, como consecuencia de prestamos bancarios por mS/. 215,500 para capital de trabajo y por ingresos de mayores ventas (que se ha incrementado de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010). Pero el crecimiento de 32% de efectivo no ha sido suficiente para superar el crecimiento de 51% que si ha tenido el activo corriente (por los motivos detallados en el indicador de liquidez general)
0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
27,517 22,963 6,911 60,250 222,500 108,521 62,739 15,406 24,127 46,371
152,827 257,170 318,062 334,059 706,769 140,572 98,016 96,372 114,097 127,5280.18 0.089 0.022 0.18 0.315 0.772 0.64 0.16 0.211 0.364
72
ÍNDICES DE SOLVENCIA
Endeudamiento Patrimonial: Es la protección que tienen los acreedores en relación al
patrimonio. Muestra la relación existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en
general) y los fondos propios( Patrimonio).
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
0.8 0.8 0.8 0.8 0.8
Endeudamiento Patrimonial=
Pasivo Total 424,664 387,459 333,129 398,355 440,595Patrimonio 692,389 708,335 533,224 642,810 786,665
Deseado = menor a 0.8 0.613 0.547 0.625 0.620 0.560La empresa mantiene el indicador de endeudamiento patrimonial dentro del estandar deseado y en el periodo 2010 logra tener mayor fortaleza en relación al 2009, debido a que duplica el rubro de resultados acumulados que son parte conformante del patrimonio (que en el periodo 2009 representaban el 18%, del patrimonio y en el periodo 2010 representan el 29% del patrimonio), ademas la compañia en relación al periodo 2009, minetras que su pasivo total se incremente en 10% en relación al periodo 2009
Cemento Pacasmayo en comparación con otras empresas del sector, tiene más controlado su
endeudamiento patrimonial.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
191,008 446,268 750,214 1,133,485 1,695,948 144,131 99,995 113,228 181,279 420,843
877,891 948,624 1,022,963 1,121,974 1,232,445 396,340 430,342 452,708 507,080 579,1640.218 0.47 0.733 1.01 1.376 0.364 0.232 0.25 0.357 0.727
73
Ratio de Defensa: Mide la relación entre los Activos Fijos de la Empresa y los fondos a largo
plazo proporcionados por los acreedores.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
1 1 1 1 1Ratio de
Defensa=Activ.Fijo(inmueb.maq.yequipo) 362,291 491,927 393,808 432,495 460,733Pasivo No corriente 301,259 240,427 185,419 254,697 223,378
Deseado = mayor a 1.0 1.203 2.046 2.124 1.698 2.063Se mantiene un ratio de defensa creciente debido al crecimiento superior al 7% de su activo fijo en forma constante en los dos ultimos años, acción que permite respaldar el pago de las deudas a largo plazo solo con su activo fijo . Mientras que el Pasivo no corriente ha disminuido por el efecto de las obligaciones financieras que es una de sus partes conformantes, que en el 2009 era de mS/. 220,652 a mS/. 185,670 en el 2010 debido a que el mayor porcentaje de obligaciones financieras esta afectando en el 2010 al pasivo corriente.
1.357823 0.800542 1.098238 1.065291
Cemento Pacasmayo mantiene controlado su ratio de defensa, con una equilibrada variación, caso diferente a Cementos Lima y Cementos Andina que tienen variaciones muy distantes.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
603,994 629,511 672,459 764,508 902,776 243,416 240,160 296,821 341,303 562,011
38,181 189,098 432,152 799,426 989,179 3,559 1,979 16,856 67,182 293,31515.819 3.329 1.556 0.956 0.913 68.394 121.354 17.609 5.08 1.916
74
Estructura de Deudas: Razón que califica la calidad de la deuda, en relación al plazo para su cancelación. Cuanto menor sea esta razón, mejor es la calidad de la deuda en términos de plazo, ya que, se estarán cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la empresa sujeta a análisis
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
0.3 0.3 0.3 0.3 0.3
Estructura de Deudas=
Pasivo Corriente 123,405 147,032 147,710 143,658 217,217Pasivo Total 424,664 387,459 333,129 398,355 440,595
Deseado = menor a 0.30 0.291 0.379 0.443 0.361 0.493En el periodo 2006 pudo mantenerse bajo del estandar deseado, pero en el transcurso de los años se ha incrementando, siendo el periodo 2010 el mas alto, y esto es debido al prestamo bancario para capital de trabajo que en el 2009 fue de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 fue de mS/.148,500 (Banco continental) y que gran parte del cumplimiento de pago afectan al corto plazo y esto afecta el incremento del pasivo corriente, lo que implica estar alerta para tener capacidad de afrontar deudas en el corto plazo
Nuevamente Cemento Pacasmayo esta mas controlado su estructura de deudas, aún cuando esta por encima del rango esperado, pero su alejamiento no es tan variante como las otras dos empresas del sector
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
152,827 257,170 318,062 334,059 706,769 140,572 98,016 96,372 114,097 127,528
191,008 446,268 750,214 1,133,485 1,695,948 144,131 99,995 113,228 181,279 420,8430.8 0.576 0.424 0.295 0.417 0.975 0.98 0.851 0.629 0.303
75
ÍNDICES DE RENTABILIDADRentabilidad Bruta: Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes vendidos y miden la capacidad de generación de utilidad a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de la Gerencia de Operaciones, asi también expresan la forma como son asignados los precios de los productos por parte del área comercial. Este indicador relaciona directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo, los Indicadores menores a 0.4 dan significan una desacumulación de utilidades que la empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
Rentabilidad Bruta=Utilidad Bruta 240,649 251,812 259,576 271,031 318,421Ventas Netas 374,285 421,547 509,242 550,849 623,677
Deseado = mayor a 0.40 0.643 0.597 0.51 0.492 0.511Según los valores obtenidos, vemos que la empresa tiene una buena rentabilidad, que es mayor al promedio deseado, todo esto como producto de un menor costo de ventas que se redujo de 51% en el 2009 a 49% el 2010, y esto relacionado con el incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010) permite a la empresa tener una mayor oportunidad de afrontar sus gastos y mejorar su utilidad neta. Pero aún es necesario tomar algunas acciones con el fin de retomar rentabilidad bruta como la obtenida en los periodos 2006 y 2007.
Las tres empresas del sector logran la rentabilidad promedio, pero Cementos Lima y Cemento Pacasmayo están por encima de Cementos Andina
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
329,046 439,149 490,576 461,774 557,058 142,318 161,517 152,394 139,951 186,456
741,684 850,907 949,668 921,004 1,049,373 329,971 365,068 378,928 378,783 434,0170.444 0.516 0.517 0.501 0.531 0.431 0.442 0.402 0.369 0.43
76
Rentabilidad Neta Sobre Ventas: Es la relación entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por explotación, los costos asociados a ello (Margen de Explotación), los gastos de administración y ventas (Resultado Operacional), la depreciación (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos financieros más otros intereses minoritarios, lo que correspondería la Utilidad Neta", relacionada a las ventas o ingresos por explotación. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
0.04 0.04 0.04 0.04 0.04Rentab. Neta Sobre
Ventas=Utilidad Neta 97,671 23,154 73,002 123,722 207,607Ventas Netas 374,285 421,547 509,242 550,849 623,677
Deseado = mayor a 0.04 0.261 0.055 0.143 0.225 0.333El incremento de este indicador se debe a que las utilidades netas subieron en mas de 68% del año 2009 al año 2010 y este aumento se debe principalmente al incremento de la cuenta Participación en subsidiarias de 1.04% en el 2009 a 10.9% en el 2010 y al incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010), hechos que permite a la empresa tener una mayor oportunidad de afrontar sus gastos y obtener mejores resultados para sus accionistas
Se tienen mayor rentabilidad neta en relación a las otras empresas del sector, lo que se presume un mejor manejo en las ventas y los gastos
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
136,967 202,079 187,933 190,549 177,782 74,752 81,397 76,702 72,373 96,084
741,684 850,907 949,668 921,004 1,049,373 329,971 365,068 378,928 378,783 434,0170.185 0.237 0.198 0.207 0.169 0.227 0.223 0.202 0.191 0.221
77
Rentabilidad del Patrimonio: Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversión de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio). Permite comparar si es que los resultados obtenidos han logrado ser superiores a las tasas de intereses que ofrece las entidades financieras
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
0.07 0.07 0.07 0.07 0.07
Rentabilidad del Patrimonio=
Utilidad Neta 97,671 23,154 73,002 123,722 207,607Patrimonio 692,389 708,335 533,224 642,810 786,665
Deseado = mayor a 0.07 0.141 0.033 0.137 0.192 0.264La utilidad neta tiene tendencia creciente y es mayor al estandar deseado y en el año 2010 aún cuando el patrimonio en su rubro conformante de resultados acumulados duplico el monto que tenia el periodo 2009, esto se vio superado con la utilidad neta obtenida por el incremento de la cuenta Participación en subsidiarias de 1.04% en el 2009 a 10.9% en el 2010 y al incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010).
La Empresa Cementos Andina, tienen una mayor estabilidad en su rentabilidad del patrimonio, pero Cemento Pacasmayo tiene una tendencia creciente año a año.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
136,967 202,079 187,933 190,549 177,782 74,752 81,397 76,702 72,373 96,084
877,891 948,624 1,022,963 1,121,974 1,232,445 396,340 430,342 452,708 507,080 579,1640.156 0.213 0.184 0.17 0.144 0.189 0.189 0.169 0.143 0.166
78
ÍNDICES DE ACTIVIDAD Rotación del Activo: Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Rotacion del Activo
Total (x360dias)=Ventas Netas 374,285 421,547 509,242 550,849 623,677Activo Total 1,117,053 1,095,794 866,353 1,041,165 1,227,260
Deseado=en menos dias que el periodo anterior 121 138 212 190 183A partir del 2009, la empresa tiene mejor rotación del activo por una buena gestion de ventas, por que hubo mayor acercamiento al consumidor con la campaña de las bondades del cemento Súper Azul Antisalitre MS en las ciudades del norte, asimismo ha consolidado planes que ya venía trabajando con su Red Comercial: a) Club de Ganadores (plan de incentivos por compra para los Asociados) ; b) Crédito Autoconstrucción en sociedad con Financiera Crediscotia, comenzó en Agosto del 2009; y c) distintas promociones y campañas con ferreterías y maestros de obra.
De las tres empresas del sector, Cementos Lima y Cementos Andina, tienen una mejor gestión en relación a la rotación del activo
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
741,684 850,907 949,668 921,004 1,049,373 329,971 365,068 378,928 378,783 434,017
1,068,8991,394,89
2 1,773,300 2,255,459 2,928,393 540,471 530,337 565,936 688,359 1,000,007250 220 193 147 129 220 248 241 198 156
79
Rotación Existencias: Mide la eficiencia del uso de las existencias, es decir cuantifica el tiempo que demora las existencias(materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados) hasta convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Si la tendencia es que disminuyan los dias, entonces la gestión de la empresa en ventas es buena.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Rotacion Existencias
(x360dias)=Existencias 79,100 90,772 95,415 104,638 118,111
Costo de Ventas 152,074 169,735 249,666 279,818 305,256Deseado=en menos dias que el periodo anterior 187 193 138 135 139
La tendencia de la rotación de existencias en los tres ultimos años tiene un promedio de 137 dias, ello como resultado de un incremento promedio anual de mS/.70,000 en el volumen de ventas, mientras que las existencias en los tres ultimos años ha subido un promedio de mS/.10,000 por año, lo que refleja un mejor nivel de control de materiale, productos en proceso y productos terminados que permiten atender mayor demanda de ventas(por tener resultados positivos a las estratégias de ventas que la empresa esta consolidado desde el año 2009)
Cementos Pacasmayo, tiene un mejor manejo en la gestión de la rotación de existencia, teniendo un promedio mejor a las otras dos
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
158,730 196,559 262,191 247,692 248,856 84,906 84,331 92,765 92,925 124,878
414,014 413,823 458,436 456,862 505,839 149,697 161,296 185,616 196,602 219,751138 171 206 195 177 204 188 180 170 205
80
ÍNDICES DE PERIODO
Periodo de Cobranza: Mide el éxito en la política de crédito, es decir mide la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de ventas. La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de período de cobro.
Periodo de Pago: Mide la eficacia en la estrategia de pago, es decir mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado. Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
71 47 63 38 36Periodo Cobrnza
(x360 dias)=Cuentas por Cobrar 56,693 69,894 55,228 66,983 44,966
Ventas Netas 374,285 421,547 509,242 550,849 623,677
Deseado = menor a periodo pago (cada 30 a 60 dias)
55 60 39 44 26
Periodo de Pago (x360 dias)=
Cuentas x Pagar 73,656 55,232 88,868 58,098 63,047Ventas Netas 374,285 421,547 509,242 550,849 623,677
Deseado = mayor periodo cobrza 71 47 63 38 36La empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 26 dias y sus pagos los efectua en 36 dias, lo que le da 18 dias de tranquilidad financiera cada periodo, esto es como consecuencia de tener entre la ejecución de sus planes de incremento de venta el plan de Crédito Autoconstrucción en sociedad con Financiera Crediscotia que le permite garantizar y hacer efectivo las cobranzas. Este plan comenzó en Agosto del 2009 y se consolido en el 2010, asi tambien su plan de club de Ganadores (plan de incentivos por compra para los Asociados) lo que le da una mayor garantia a que sus clientes cumplan con sus deudas en las fechas programadas.
Cementos Lima, tiene más cortos periodos de pago y cobranza, evitando la iliquidezCEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.
2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
31 38 42 40 42 86 29 27 23 2536,145 60,892 76,050 74,789 100,880 16,020 14,736 15,540 17,228 20,267
81
741,684 850,907 949,668 921,004 1,049,373 329,971 365,068 378,928 378,783 434,01718 26 29 29 35 17 15 15 16 17 64,685 90,736 109,780 102,249 122,833 78,754 29,390 28,011 23,925 30,293
741,684 850,907 949,668 921,004 1,049,373 329,971 365,068 378,928 378,783 434,017
31 38 42 40 42 86 29 27 23 25
ÍNDICE DE CAPITAL DE TRABAJO Capital (K): Mide la relación de los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes (el dinero que
posee una empresa para operar, tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Corriente ó Pasivo Circulante) con sus activos disponibles. El Capital de Trabajo, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; son los fondos de maniobra.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Capital (K)=Actv.Corrt. MENOS 253,569 153,037 152,145 256,439 275,013
Pasivo Corriente 123,405 147,032 147,710 143,658 217,217
Deseable que resultado sea positivo 130,164 6,005 4,435 112,781 57,796Se tiene una tendencia creciente en los dos ultimos periodo, como consecuencia que el efectivo ó equivalente de efectivo que es parte conformante del activo corriente se incremento por que la empresa efectuo prestamos de capital de trabajo que en el 2009 de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 de mS/.148,500 (Banco continental), esto hizo que el efectivo que en el año 2008 representaba el 7% del total del activo corriente pase el 2009 a 35% y el 2010 a 45%. Pero se debe evitar que en los siguientes periodos la tendencia disminuya como ha ocurrido si comparamos el resultado del 2010 en relación al año 2009.
La tendencia de Cementos Andina es más estable, mientras que Cementos Pacasmayo es positiva pero con altibajos y Cementos Lima ha tenido el 2010 una tendencia negativa.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
82
216,888 284,280 346,100 382,870 554,021 210,673 175,894 130,475 136,286 193,370
152,827 257,170 318,062 334,059 706,769 140,572 98,016 96,372 114,097 127,52864,061 27,110 28,038 48,811 -152,748 70,101 77,878 34,103 22,189 65,842
4.5 ANALISIS DE BANCOS Y FINANCIERAS
-BANCOS
1. RATIO DE LIQUIDEZ
Interbank, al igual que el sistema, mantiene altos niveles de liquidez, principalmente en moneda
extranjera. A dic.10, el Banco registró ratios de liquidez en moneda nacional y extranjera de
45.9 y 45.6%, respectivamente (por encima del mínimo legal requerido, de 8.00% y 20.00%,
respectivamente).
En términos de monedas, el Banco muestra una posición superavitaria en moneda local, y
deficitaria en moneda extranjera (140 y -74%, respectivamente, del patrimonio efectivo).
Respecto al calce de plazos, IBK no registra descalces negativos acumulados como
consecuencia de la emisión de US$600 millones en bonos y el aumento de adeudados en
50.3%.
La holgura en la liquidez de la institución se explica principalmente por los fondos disponibles
mantenidos (que incluyen el requerimiento de encaje dado el nivel de depósitos del banco) y
por la importante cartera de inversiones, constituida principalmente por CD del BCR, bonos
soberanos y globales emitidos por el Estado Peruano. Esta posición permite afrontar
eventuales requerimientos de liquidez, además de obtener atractivos rendimientos de los
instrumentos materia de inversión.
Indicadores de liquidez
83
2008 2009 2010Colocaciones Brutas / Depósitos.
Porcentaje de los depósitos totales equivalente a los créditos directos 92.64% 83.64% 98.75%
Colocaciones Brutas MN / Depósitos MN.
Porcentaje de los depósitos en moneda nacional equivalente a los créditos directos en moneda nacional
88.35% 102.80% 110.59%
Colocaciones Brutas ME / Depósitos ME.
Porcentaje de los depósitos en moneda extranjera equivalente a los créditos directos en moneda extranjera
96.65% 68.66% 86.87%
Disponible y Fondos Interbancarios / Obligaciones Inmediatas.
Capacidad de la empresa para afrontar sus obligaciones de corto plazo con el efectivo disponible y los préstamos interbancarios otorgados
60.66% 53.04% 67.47%
Disponible, Fondos Interbancarios e Inversiones Temporales / Depósitos.
Capacidad de la empresa para pagar sus depósitos totales con el efectivo disponible, los préstamos interbancarios otorgados y la tenencia de valores de corto plazo.
46.27% 46.85% 53.20%
La mayor disponibilidad de fondos disponibles de corto plazo, sumado a la extensión de la
estructura de plazos de la cartera de colocaciones, se ha reflejado en una estructura de calces
por plazos de vencimientos más ajustados, debido principalmente a los depósitos de corto
plazo en moneda extranjera (en especial para plazos menores a 30 días). En tramos superiores
a 6 meses, se observa cierto descalce por plazos de vencimiento debido al importante saldo de
depósitos captados en esos plazos.
En caso de afrontarse eventuales ajustes en la liquidez, el plan de contingencia del banco
considera el uso de líneas de créditos del exterior aprobadas y no utilizadas, préstamos
interbancarios locales, venta de cartera crediticia, depósitos de empresas vinculadas y si fuera
el caso, aportes de capital.
Adicionalmente, Interbank cuenta con estadísticas históricas respecto a la estabilidad de sus
recursos, considerando porcentajes de retiros y de renovación de depósitos, las que se aplican
para el cálculo de calce de plazos y de tasas de interés.
Indicadores de adecuación de capital, riesgo de liquidez y posición cambiaria
84
Dic. 2008 Dic. 2009 Dic. 2010Adecuación de CapitalTolerancia a Pérdidas 4.05% 4.87% 3.96%Endeudamiento Económico 23.70 19.52 24.28Ratio de Apalancamiento Global
9.30 8.67 6.93
Ratio de Capital Global 10.75% 11.54% 14.43%Riesgo de Iliquidez y Posición CambiariaLiquidez básica sobre pasivos 0.48 1.27 0.70Liquidez básica sobre Patrimonio Económico
0.70 1.47 1.49
Liquidez corto plazo sobre pasivos
0.53 1.24 0.97
Liquidez corto plazo sobre Patrimonio Económico
0.82 1.13 0.97
Liquidez mediano plazo sobre pasivos
-0.07 -0.10 -0.11
Liquidez mediano plazo sobre Patrimonio Económico
-0.88 -1.28 -1.14
Activos en US$ - Pasivos en US$/ Patrimonio Económico
0.82 -0.25 -1.16
2. RATIO DE SOLVENCIA
El crecimiento de las operaciones de Interbank está respaldada por la solidez patrimonial del
Grupo Interbank, la cual es puesta de manifiesto permanentemente a través los compromisos
de capitalización de utilidades, contándose con el acuerdo de los accionistas de capitalizar
como mínimo 50% de las utilidades de libre disposición obtenidas anualmente por la institución
(luego de la constitución de reservas legales).
Con este nivel patrimonial, el ratio de endeudamiento del banco (pasivos/patrimonio) ha
aumentado de 10.2 veces en diciembre del 2009, a 10.4 veces a diciembre del 2010.
Además del fortalecimiento patrimonial mencionado, se cuenta con emisiones de bonos
subordinados realizados en el marco del Primer Programa de Bonos Subordinados, de la cual
se han colocado 6 emisiones por un total de S/. 324.3 millones, los que son incluidos en el
cálculo del patrimonio efectivo.
Asimismo, se tiene la emisión de bonos subordinados híbridos en el mercado internacional (en
abril del 2010), bajo la denominación “Non Cumulative Fixed / Floating Rate Stepup Junior
Subordinated Notes due 2070”, por un monto de US$ 200.0 millones, con una tasa anual
pactada de 8.5%, cuyo plazo de vencimiento es abril del 2070 (pudiendo ser redimidos por el
banco en abril del 2020).
85
El 30 de setiembre del 2010 se llevó a cabo la colocación de los valores emitidos a través de la
Sucursal ubicada en la República de Panamá, denominados “5.750 Senior Notes due 2020”,
por un monto de US$ 400.0 millones con una tasa que alcanzó 5.75%. Estos bonos tienen
vencimiento en octubre del 2020.
A diciembre del 2010, el patrimonio efectivo de Interbank ascendió a S/. 2,106.9 millones, el
cual cubre holgadamente los requerimientos patrimoniales del banco, incluso superiores desde
julio del 2009, por la aplicación de las disposiciones en el marco del acuerdo de Basilea II. A
diciembre del 2010, el ratio de capital global del banco fue de 14.43% de los activos (es decir,
un ratio de apalancamiento de los activos ponderados por riesgo de 6.93 veces), el que se ha
fortalecido respecto a periodos anteriores (11.54% al cierre del 2009 y 10.75% al cierre del
2008), gracias a la capitalización de los resultados del ejercicio 2009.
Además del respaldo patrimonial, el banco completa sus requerimientos de fondos con:
i. Recursos captados a través de depósitos, tanto de personas naturales, como
de personas jurídicas, con un saldo de obligaciones con el público de S/.
11,767.1 millones a diciembre del 2010;
ii. Líneas de endeudamiento locales otorgadas por Cofide por S/. 955.3 millones;
iii. Líneas de endeudamiento de instituciones financieras del exterior por S/. S/.
1,924.5 millones, resaltando los préstamos otorgados por Credit Suisse y
Deutsche Bank que representan 42.6% del total adeudado a instituciones
financieras del exterior a diciembre del 2010, y que están garantizadas con
notas negociables a largo plazo emitidas por IBK DPR Securitizadora, que a
su vez están garantizados con las remesas recibidas por Interbank a través de
esta institución.
iv. Fondos obtenidos mediante la emisión de valores en el mercado de capitales:
bonos de arrendamiento financiero, con un saldo de S/. 136.5 millones; bonos
hipotecarios, S/. 21.3 millones; bonos subordinados, S/. 324.3 millones
(incluyendo gastos devengados por pagar); bonos subordinados híbridos, US$
195.4 millones y bonos comunes (Bonos Senior Notes Due 2020), con un
saldo de US$ 396.5 millones (emitidos en el mercado internacional).
Indicadores de solvencia2008 2009 2010
Cartera Atrasada - Provisiones/Patrimonio
Porcentaje del patrimonio contable que representa la cartera atrasada no cubierta con provisiones
11.96% 10.56% 11.17%
Pasivo Total/Patrimonio
Nivel de apalancamiento financiero de la empresa, en número de veces
14.57 10.38 10.61
86
El Directorio de Interbank ha aprobado la futura emisión del Tercer Programa de Bonos de
Arrendamiento Financiero, por US$ 300 millones, aún en proceso de estructuración. Asimismo,
se ha acordado aprobar el Primer Programa de Bonos Corporativos del Banco hasta por un
monto máximo en circulación de US$ 200 millones.
La recomposición de la estructura de pasivos de la institución está tendiendo hacia plazos más
largos, involucrando costos financieros relativamente menores, lo que permite contar con
fondos necesarios para sostener el crecimiento esperado en las colocaciones.
3. RATIO DE RENTABILIDAD Y GESTIÓN
El crecimiento de las colocaciones de Interbank se está dando en base a una gama de
productos que permite adecuados rendimientos, lo cual se complementa con ingresos
obtenidos por su cartera de inversiones y por la diferencia en cambio generada a partir de
operaciones de cambio. A diciembre del 2010, el banco ha obtenido ingresos financieros
ascendentes a S/. 1,975.2 millones, que implican un crecimiento de 3.8%, respecto a lo
obtenido al cierre del 2009 (S/. 1,902.4 millones, a valores constantes).
87
A
estos ingresos se suman los ingresos captados por servicios financieros netos, ascendentes a
Indicadores de rentabilidad y gestión2008 2009 2010
Rentabilidad
Utilidad Neta/Ing. Financieros
Rendimiento implícito anual en que incurre la empresa por todos los activos que posee.
18.8% 23.6% 25.2%
Mg.Operc.Financ/Ing. Financieros
Porcentaje de los ingresos financieros que contribuye a la utilidad neta.
68.1% 76.6% 79.5%
Resul. Operac. Neto/Activos Prod.
Rentabilidad anual de los activos totales de fin de período libres de impuestos.
2.7% 3.8% 3.1%
Utilidad Neta/Activos Prod.
Rentabilidad anual de los activos totales de fin de período.
1.3% 1.8% 1.4%
Utilidad Neta/Capital Rentabilidad anual del patrimonio contable de fin de período.
39.5% 53.4% 46.8%
ROE 28.9% 30.2% 29.8%
Gestión (Eficiencia)
Gtos. Apoyo y Deprec/Activos Produc.
Gasto promedio anual en servicios recibidos de terceros, impuestos y contribuciones por unidad de activo.
3.7% 3.7% 2.9%
Gtos. Personal/Activos Produc.
Gasto promedio anual en personal por unidad de activo. 1.4% 1.5% 1.1%
Gtos. Personal/Util. Oper. Bruta
Porcentaje de la utilidad bruta que contribuye al gasto del peronal 22.0% 19.4% 18.7%
Gtos. Personal/No. de Empleados (MS/.)
Utilidad o pérdida promedio generada por trabajador (en miles de soles).
54.9 57.7 60.7
Gtos. Generales/No. de sucurs. (MS/.)
Utilidad o pérdida promedio generada en cada oficina (en miles de soles)
2,046.3 2,130.9 2,190.5
88
S/. 499.7 millones (+10.2% que lo registrado al cierre del ejercicio 2009), generados
principalmente por las comisiones recibidas por servicios (alquiler de cajeros, banca
electrónica, “Cash Management”), por las comisiones por el uso de tarjetas de crédito y débito,
y por los ingresos generados por mayor actividad del banco. Gracias a la composición actual
de los pasivos, con mayor captación de depósitos del público y mayor participación de valores
colocados en el mercado de capitales, así como por la coyuntura del mercado financiero
internacional, el costo relativo de los pasivos ha dismin
uido, con gastos financieros 8.8% menores a los registrados al cierre del ejercicio 2009. Ello se
refleja en un crecimiento de la utilidad operacional bruta, que pasó de S/. 1910.9 millones en
diciembre del 2009, a S/. 2,069.1 millones, a diciembre del 2010, es decir, un incremento de S/.
158.2 millones (+8.3%).
La mayor capacidad de generación del banco permite cubrir holgadamente los requerimientos
de gastos de apoyo y depreciación, los cuales han representado 47.9% de la utilidad
operacional bruta a diciembre del 2010, frente a 49.1% en diciembre del 2009, mostrando una
clara tendencia decreciente.
La aplicación de políticas de control y de gestión de gastos permite que los ratios de eficiencia,
medidos ya sea en términos de gastos de personal, como de gastos generales, registren una
tendencia positiva.
Interbank viene mostrando una holgada capacidad de generación total, gracias al mayor
rendimiento de sus operaciones y a la eficiencia en gestión de costos y de gastos, con lo cual
cubre suficientemente sus requerimientos de provisiones por riesgo de incobrabilidad (incluso
mayores debido al deterioro de la cartera de los primeros meses del año y al requerimiento de
89
provisiones procíclicas), de modo que luego del cálculo de impuestos y de participaciones
patrimoniales, ha obtenido una utilidad neta ascendente a S/. 497.5 millones, que resulta S/.
48.6 millones mayor a lo obtenido a diciembre del 2009 (S/. 449.0 millones), es decir, un
crecimiento de 10.8%, que se refleja en mejores niveles de rentabilidad neta, medida tanto
sobre activos productivos, como sobre el patrimonio.
4.6COMPAÑÍAS DE SEGUROS
Las compañías de seguros además de utilizar algunos de los ratios ya mostrados
anteriormente utilizan los índices que mostramos a continuación por su naturaleza misma.
Rotación del Activo = Ingresos Técnicos + Ingresos por Naturaleza
Activo Total
Este ratio muestra la eficacia de las inversiones, en el sentido que muestra los resultados
obtenidos, mayores ingresos técnicos y por naturaleza, con la utilización de los recursos con
que cuenta la empresa.
4.6 RATIOS BURSÁTILES
Son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o accionista interesado en decidir si
invierte o no en una empresa.
a) Ratio Precio-Utilidad
Ratio PER = Precio por acción
Utilidad Neta por acción
90
Este ratio relaciona el precio de la acción en la Bolsa de Valores con la Utilidad Neta por
acción. Mide la tasa de rendimiento que los inversionistas esperan recibir por su inversión.
Cabe resaltar que el análisis es más contable que financiero en el sentido de que no considera
la variable del valor del dinero en el tiempo
b) Ratio Valor Contable
Ratio Valor Contable= Patrimonio Neto
# de acciones en circulación
Este ratio mide el valor según libros de las accionistas, indica al inversionista cuánto recibiría
en caso se liquidase la empresa, si el valor nominal es 1 y el valor contable es 1.5, el ratio
indica que la empresa capitalizó utilidades lo que determina que el patrimonio se incremente y
con ello el valor contable de la acción.
c) Ratio Precio-Valor Contable
Ratio Precio-Valor Contable = Precio de la acción en el mercado
Valor contable de la acción
Este ratio relaciona el precio de mercado y el precio en libros de la acción de la empresa, Por lo
tanto, si este ratio es mayor a uno indicará que el precio de la acción en el mercado estará
sobrevaluado considerando solamente como referencia el valor contable y viceversa.
d) Capitalización Bursátil
Este índice nos da una idea del valor total de las acciones de la empresa según el mercado. La
capitalización bursátil se obtiene de la siguiente fórmula:
Precio mercado X # de Acciones .comunes y de inversión
e) Índice de Lucratividad
Este índice permite conocer la rentabilidad de un valor con respecto a una fecha
Valor de mercado de la acción
91
Valor inicial de la acción
.
f) Frecuencia de Negociación
Es un indicador que muestra la liquidez de una acción, es decir, mide la capacidad de ser
negociada en el momento deseado por el inversionista. Este índice se halla en función al
número de sesiones de Rueda en que se negoció un valor a una fecha determinada en un
periodo de 60 sesiones de Rueda.
Frecuencia de Negociación= N° de días en que se negoció durante 60 días
Por lo tanto, si un valor tiene una frecuencia de negociación de 50%, esto significa que el valor
se negoció sólo en 30 de las últimas 60 Ruedas.
g) Coeficiente de Rotación
Este ratio mide la actividad bursátil de una acción. Su fórmula es:
# de acciones compra-venta en el año X 100
# de acciones en circulación
4.7 INDICADORES FINANCIEROS CORPORATIVOS
a) METODO DUPONT
Este método esta compuesto por un conjunto de ratios, se denomina así porque la compañía
norteamericana Dupont lo implementó a fin de determinar y evaluar su eficiencia.
Eficiencia de las = Rotación del Activo Total X Margen de Utilidad Neta
Inversiones
La rotación del activo total es Ventas Netas/Activo Total y mide el grado de eficiencia de las
inversiones, dado que relaciona los ingresos operativos generados por ventas en función a las
inversiones totales realizadas. Es decir, si este ratio es 0.25 indicará que por cada sol invertido
se habrá obtenido 0.25 por ingresos por ventas.
92
El otro factor del producto (Utilidad Neta/Ventas) mide la rentabilidad respecto a las ventas
generadas. Entonces, si por ejemplo este ratio da 0.15, indicará que por cada sol de venta se
obtiene 0.15 de utilidad. Por tanto mientras más alto sea este ratio, mejor será para la empresa.
Como se puede observar, la eficiencia de las inversiones (Utilidad Neta/Total Activo) será
mayor cuando:
a) La empresa realice inversiones productivas que permitan obtener mayores ingresos por
ventas.
b) La empresa sea eficiente, es decir, minimice los costos y gastos y maximice los ingresos, de
manera tal que la utilidad neta sea la máxima posible.
b)INDICADOR DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE
El crecimiento sostenible es la capacidad de la empresa se crecer únicamente con los recursos
que ella autogenera. Se define de acuerdo con la siguiente fórmula:
La tasa de retención de beneficios se define en función de:
1 - (Dividendos/Utilidad Neta).
.
En consecuencia, si la empresa no reparte dividendos el crecimiento sostenible se basa en la
rentabilidad sobre recursos propios
c)VALOR ECONÓMICO AGREGADO - EVA
Es un ratio que mide la capacidad de la empresa para poder retribuir adecuadamente a los que
la están financiando, principalmente accionistas y directivos, además de generar recursos para
autofinanciar a la compañía.
UAII – (Activo Total Х Costo Promedio de Capital)
Una variante es tomar en el cálculo la Utilidad Neta, esta alternativa es más atractiva para los
accionistas, mientras que la anterior la UAII lo es para los directivos, quienes reciben una
bonificación por generar el EVA.
Las estrategias para aumentar el EVA son:
93
a) Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del financiamiento;
b) Reducir los activos manteniendo la Utilidad antes de intereses y después de impuestos
(UAIDI) para que se pueda disminuir la financiación total, reduciendo así el costo financiero.
Por ejemplo, a través de la aplicación de inventarios Justo a Tiempo;
c) Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deducción que se hace al UAIDI
por concepto de costo financiero.
d)VALOR DE MERCADO AGREGADO-MVA
El MVA tiene como principal aporte el considerar el valor real de la empresa según lo considera
el mercado, vía el precio de las acciones en Bolsa de Valores.
Cotización de las Acciones X Número de Acciones en el Mercado- Aportes de Capital de los
Accionistas
El MVA representa la utilidad que podrían obtener los accionistas si liquidaran la empresa
mediante la venta de sus acciones en el mercado secundario.
ÍNDICES CORPORATIVOSCrecimiento Sostenible: El resultado de este ratio representa el importe que se pagará a los accionistas de acuerdo al porcentaje de utilidades netas que decidan distribuir al final del periodo. Parte de los fondos generados que se destinan a dividendos, ya que el resto se dedica a inversiones y reducción de deuda ayuda a determinar la política de retribución de los accionistas
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Crecim. Sostenib.= 1-Dividendos 29,500 30,000 45,000 25,000 73,000
Utilidad Netas 97,671 23,154 73,002 123,722 207,607
Deseado que la tendencia sea creciente hacia 1 0.698 -0.296 0.384 0.798 0.648La empresa en el periodo 2010 en Sesión de Directorio del 26 de abril de 2010 se acordó distribuir dividendos por S/. 43’000,000 con cargo a resultados acumulados. Asimismo, en Sesión de Directorio del 25 de octubre de 2010 se acordó distribuir dividendos por S/. 30’000,000 a cuenta de las utilidades del año 2010. Lo que indica que la empresa ha decidido capitalizarse en 65% sus utilidades, con la finalidad no tener necesidades futuras de endeudarse, como ha sido el caso de los prestamos para capital de trabajo efectuado el periodo 2009 y 2010.
Cementos Andina tiene una mejor gestión en su crecimiento sostenible y esta fortaleciéndose patrimonialmente.
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.
94
2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
57,459 89,274 120,089 59,516 52,076 47,395 47,395 18,000 24,000
136,967 202,079 187,933 190,549 177,782 74,752 81,397 76,702 72,373 96,0840.580 0.558 0.361 0.688 0.707 1.000 0.418 0.382 0.751 0.750
Valor Agregado de Mercado(MVA): La rentabilidad de dividendos es una de las relaciones más utilizadas en el mercado bursátil. Es una referencia muy clarificadora para conocer la rentabilidad de las acciones. Esta es la expresión en tanto por ciento del dividendo sobre el valor de mercado de la acción y pretende representar la rentabilidad que un inversor tendría al adquirir unas acciones sólo atendiendo a su renta, es decir a lo que va a percibir de dividendos. La política de reparto de dividendos de unas empresas a otras también es muy diferente. Aquellas que de sus resultados reparten un porcentaje menor de dividendos se capitalizan más y, en consecuencia, tenderán en circunstancias normales a repercutir esa política en un mayor valor de la acción en el futuro.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Valor agregado de
mercado(MVA)=Capit.Bursatil MEN 1,463,620 2,398,909 1,647,570 1,186,435 2,099,885Patrim. Contable 692,389 708,335 533,224 642,810 786,665
Deseado tener valores mayores al patrimonio 771,231 1,690,574 1,114,346 543,625 1,313,220
La gestion de la empresa en el mercado bursatil es positiva para cemento pacasmayo, ya que al periodo 2010 es 2.67 veces a lo que registra su patrimonio contable en libros y en los ultimos cinco años tienen un promedio de 2.5 superior a su patrimonio contable, todo ello como resultado de la buena gestión de sus planes de incremento de ventas y por ende del incremento de utilidades, lo que da confianza a sus accionistas.
2.11 3.39 3.09 1.85 2.67
Cemento Lima, tiene un MVA de mayor crecimiento al nivel de ser el 2010 casi el doble obtenido por Cemento Pacasmayo. Situación que le permite dar rentabilidad a sus accionistas
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
95
2,992,702 2,730,185 5,092,844 180,951 311,792
877,891 948,624 1,022,963 1,121,974 1,232,445 396,340 430,342 452,708 507,080 579,164 1,969,739 1,608,211 3,860,399 -326,129 -267,372
2.93 2.43 4.13
Valor Económico Agregado (EVA): es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en esta última no se refleja en absoluto el costo de capital del Patrimonio. Sí el EVA es positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, mientras que si es negativo, la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está destruyendo valor para los accionistas. El EVA permite evaluar la generación de valor del negocio y constituye una herramienta gerencial clave para la planeación estratégica, la toma de decisiones cotidiana y la evaluación del desempeño por área de responsabilidad.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.2006 2007 2008 2009 2010
Valor Economico Agregado(EVA)=
UAIP MENOS 157,550 183,131 156,834 175,039 272,250(Costo Capital wall 0.070 0.064 0.064 0.070 0.069
X Activo Total) 1,117,053 1,095,794 866,353 1,041,165 1,227,260
Deseado valores positivos 79,059 112,893 101,221 102,311 187,819
En el caso de Cemento Pacasmayo S.A.A. el Valor Económico Agregado es positivo, lo que significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, por una adecuada gestión de ventas y administración financiera que la empresa. Esto demuestra que la empresa es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está construyendo valor para los accionistas
Cemento Pacasmayo, tiene el mejor EVA, en comparación con las otras dos empresas
CEMENTOS LIMA S.A.A. CEMENTOS ANDINA S.A.2006 2007 2008 2009 2010 2006 2007 2008 2009 2010
96
212,709 312,680 302,284 297,656 305,094 119,030 133,405 124,310 116,266 154,067
0.056 0.068 0.074 0.075 0.076 0.071 0.062 0.069 0.073 0.075
1,068,899 1,394,892 1,773,300 2,255,459 2,928,393 540,471 530,337 565,936 688,359 1,000,007152,801 218,337 171,037 127,580 83,868 80,784 100,442 85,039 65,699 79,160
CONCLUSION
Según los resultados obtenidos en la revisión de tendencia de los indicadores, hay indicios que
la empresa Cementos Pacasmayo está teniendo en los últimos periodos una gestión
responsable y eficiente que le ha permitido crear valor y confianza en sus accionistas, pero es
también sabido que para tomar decisiones futuras, sea hace necesario complementar con un
estudio de mercado que le permita visualizar las fortalezas y amenazas del entorno.
Entonces queda demostrado que cuando se analiza a través de varios ejercicios o periodos
consecutivos (estudio dinámico de los ratios), pueden obtenerse conclusiones acerca de lo
acertada o desacertada que resulta la gestión empresarial en la empresa analizada.
97
CAPITULO V
ANALISIS ESTRATEGICO
98
6.1 EL MACRO ENTORNO
Comprende toda la realidad externa a la empresa, son variables que de manera inmediata o
directa afectan el desenvolvimiento de la empresa, en algunos casos son variables que no
indiquen en la inmediata en las resultados de las empresas, pero que hay que incorporarles
cuando se hacen las proyecciones y se construyen las futuros escenarios.
6.1.1 VARIABLES ECONOMICAS
Son datos sobre la producción nacional, el ingreso familiar, las utilidades empresariales, el nivel
de ahorro, las tasas de interés, el tipo de cambio, la estructura arancelaria, la apertura del
mercado domestico. Hay muchas mas variables a considerar, sin embargo lo que debe quedar
claro es que las variables económicas en algún momento y en algún grado de intensidad
pueden influir sobre la perfomance empresarial.
6.1.2VARIABLES GEOGRAFICAS
Estas condicionan en gran medida el giro comercial del negocio, pues tiene que ver con los
recursos naturales (bióticos y no bióticos), también con el clima, la disponibilidad de agua y de
energía y el acceso a zonas geográficas alegados de los mercados. Se debe asumir que el
accionar de la empresa modifica en gran medida la realidad geográfica en donde se localizan.
6.1.3VARIABLES DEMOGRAFICAS
Están referidas a los grupos etéreos, a la distribución geográfica de la población, a la densidad
poblacional de las ciudades, a las migraciones, al proceso de urbanización. Estos datos son
importantes en los análisis de mercado y en la localización de las empresas. En este caso
también las empresas influyen en cambios sustanciales.
6.1.4 VARIABLES CULTURALES
99
Tienen que ver con las costumbres, las creaciones, los conductos, los valores, las
manifestaciones artísticas, de la población de un país o de una región. Recordemos que la
cultura condiciona el seguimiento de las necesidades, los que posteriormente se convierten
demanda de bienes y servicios en el mercado. En consecuencia, cuando se pretende ingresar
a un nuevo mercado hay que conocer previamente sus opciones culturales; por ejemplo: los
chinos ofrecen uvas en la fiesta del año nuevo lunar, los musulmanes no beben licor, los
nórdicos no consumen comida con ají.
6.1.5VARIABLES TECNOLOGICAS
Comprenden a los resultados de los avances científicos y tecnológicos que son aplicados a los
negocios empresariales. Esto significa las condiciones objetivos en que se presenta la
competencia en el mercado, en donde va ocurrir la aparición de nuevos productos o desarrollos
en las características de los productos ya existentes. Estas variables tienen que ver con la
estrategia de reducción de costos como vector de competitividad.
6.1.6 VARIABLES POLITICO – LEGALES
Son las normas legales que concuerdan las actividades de las empresas, así como los políticos
económicos y sociales que el estado adopta para cada sector empresarial. También se refiere
al equilibrio de los poderes del Estado y del proceso democrático de elección de autoridades.
6.2EL ENTORNO ESPECIFICO
Comprende la realidad inmediata que condiciona directamente la perfomance empresarial; si
bien estas variables son generales para toda empresa, su impacto depende del tipo de
empresa y de la línea del negocio.
6.2.1 ¿QUIENES SON LOS CLIENTES?
La respuesta es el punto de partida para planificar la producción y la comercialización de los
productos ofrecidos, así como para proyectar los estados financieros. Se trata de conocer los
que ya son consumidores de los productos, con el fin de mantenerlos, con acciones que
generen fidelización.
6.2.2 ¿QUIENES OFRECEN PRODUCTOS SIMILARES?
Es un monitoreo del accionar de los competidores; no solamente debe analizarse lo que
están haciendo sino también adelantarse a la que harán en el futuro. Cualquier variación que
se produzcan en las actividades de los competidores merecerá una respuesta de la empresa
para mantener intacto el posicionamiento.
6.2.3ENTORNO INSTITUCIONAL
100
En este caso hay 2 tipos de instituciones en los que se relacionan las empresas: las primeras,
son las instituciones publicas como la administración tributaria, el ministerio del sector de
actividades, las supervisiones estatales según el giro comercial del negocio, las
municipalidades, los gobiernos regionales, el poder judicial, las universidades. Los segundos,
son las instituciones privadas, con los gremios empresariales, como las cámaras de comercio,
las compañías de seguros, los certificadores de calidad, los centros de investigación. Con el
entorno institucional se tienen que mantener una relación directa, permanente y fluido,
asumiendo los cambios que se produzcan.
6.2.4LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Pueden existir varias fuentes de financiamiento empresarial: las empresas bancarias, pueden
ser publicas o privadas; el mercado de capitales, emisión de acciones , los bonos y otros
instrumentos de deuda; los bancos y otras instituciones financieras internacionales; también
puede considerarse las fusiones y las alianzas estratégicas. Debe destacarse que las fuentes,
de financiamiento son muy dinámicas, por lo que varían constantemente las condiciones del
financiamiento empresarial.
6.3 COMO ENFRENTAR EL ENTORNO CAMBIANTE
Es indudable que el macro entorno como el entorno especifico son realidades dinámicas,
presentando con el tiempo cambios cuantitativos y cualitativos, que modifican la posición que
ya había logrado una empresa en el mercado. Los cambios producen una nueva correlación
entre las condiciones de competir de las empresas vinculadas. Por lo tanto, cuando se analiza
el entorno empresarial hay que hacerlo desde una perspectiva de cambio continuo, para lo cual
hay que elaborar instrumentos que prevengan y midan las variaciones del entorno empresarial.
A manera de propuesta señalamos algunas tareas necesarias:
6.3.1MONITOREO PERMANENTE
Esta necesidad surge que la característica mas importante de un entorno, el cambio continuo,
de este hecho se desprende la tarea de monitorear el entorno; para esto se debe elaborar una
matriz de variables claves que muestren como esta evolucionando el entorno macro y el
especifico. Esta tarea puede recaer en una persona en particular o en una unidad orgánica de
las empresa. Pero siempre los directivos están encargados de procesar la información y
traducir las decisiones para el cumplimiento de los miembros de la organización.
6.3.2MANTENER LA VENTAJA COMPETITIVA
101
Los cambios en el entorno pueden significar que una empresa pierda su ventaja competitiva
respecto el resto de empresas del sector. Entonces de lo que se trata es de mantener esa
superioridad alcanzada, para lo cual no hay que descuidar la información que proviene del
monitoreo del entorno. En caso contrario podría haber sorpresas en la dotación de recursos,
en el logro de nuevas habilidades departe de los competidores o en las posiciones relativas en
el mercado. Siempre hay que tener presente que la ventaja competitiva es temporal, por eso
se debe renovar constantemente, siendo los cambios en el entorno el eje orientador. Ahora
mas que nunca los éxitos pasados y presentes no aseguran los éxitos en el futuro.
6.3.3ACTUALIZAR CONSTANTEMENTE LA ESTRATEGIA
La estrategia corresponde a un periodo de tiempo determinado en donde confluyen elementos
externos e internos a una empresa. En consecuencia cuando cambia el entorno hay que
reajustar la estrategia, lo mismo sucede si se contratan los resultados empresariales con las
metas planeadas. Pero evidentemente no se trata solamente de adaptarse a los cambios en el
entorno, pues en este caso se estará respondiendo a los competidores o asumiendo un cambio
no previsto.
Sin embargo el monitoreo puede permitir también adelantarse a los cambios seguros,
obteniendo así una ventaja respecto a los competidores. Por supuesto que esta actitud pro
activa no debe significar que cualquier cambio en una variable del entorno tenga como efecto
reajustar la estrategia en sus componentes de largo plazo.
Dependiendo de la intensidad del cambio y de la relevancia de la variable, la estrategia
reajustarse en sus componentes tácticos y operativos, justamente para incorporar los cambios
producidos en el entorno. También se debe tener en cuenta que los efectos de las empresas
de los cambios en el micro entorno toman mas tiempo .para expresarse, mientras que los
cambios en el entorno efectivo son de efectos mas inmediatos. Por ejemplo un envejecimiento
de la población tendrá un impacto en el mercado en el mediano y largo plazo; por otro lado la
aparición de un producto sustituto puede impactar en las ventas de la empresa en el corto
plazo.
Finalmente, debemos señalar que los cambios en el entorno, así son de gran relevancia, pueda
significar un replanteamiento de los mismo objetivos de la empresa, los que necesitaran ser
actualizados, a la luz de los nuevos datos de la realidad. Por lo tanto ya no se trataría de una
102
simple modificación de la estrategia (el como hacer algo) sino que las modificaciones
alcanzarían los objetivos organizacionales que se desprenden de la misión (el que hacer).
6.4 ANALISIS FODA
El análisis FODA tiene como resultado la identificación de las fortalezas a utilizar, las
oportunidades para aprovechar, las debilidades a superar y las amenazas a neutralizar. A
partir de aquel análisis es que se elabora la estrategia, las actividades y se adopta las
decisiones. Son 4 los escenarios posibles:
FO Donde se relacionan fortalezas y oportunidades, entonces se elaboran las
estrategias que usen las fortalezas para aprovechar las oportunidades que nos
ofrece el mercado.
DO Donde se relacionan las debilidades y las oportunidades, entonces se
elaboran las estrategias para superar las debilidades y pueden aprovecharse las
oportunidades que ofrece el mercado.
FA Donde se relacionan las fortalezas con las amenazas; entonces se
elaboran estrategias que usan las fortalezas para evitar las amenazas que
aparecen en el mercado.
DA donde se relacionan las debilidades con las amenazas, entonces se
elaboran estrategias que permiten superar las debilidades, de tal manera que se
impidan que las amenazas que aparecen en el mercado se concreten.
103
6.5 MATRIZ DE ESTRATEGIAS EMPRESARIALES
ES
CE
NA
RIO
FO
RT
AL
EZ
AS
OP
OR
TU
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AD
ES
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IDA
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DE
AP
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O
DE
CIS
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ES
ES
TR
AT
EG
ICA
S
FO
Aumento de la productividad respecto al mercado mundial y nacional por 10 años consecutivos.
Producto con elasticidad precio relativamente baja.
Utiliza la tecnología de la plataforma SAP ERP que proporciona una gran escalabilidad.
La implementación de la
Menor oferta en el mercado mundial especialmente por problemas en las cosechas de Brasil y la India.
Mayor demanda de industrias alimentarias locales.
Se aprovecha las condiciones favorables del TLC con EEUU.
Reducción de la tasa de interés para financiamiento agrícola.
Mantener la diferenciación del servicio prestado.
Mantener la alta productividad con nuevas tecnologías.
Reducir los costos para aumentar las utilidades.
Capacitación contante del personal.
Hacer más convenios favorables para la empresa.
Incluir más tecnología.
Posiblemente ingresar al mercado de los biocombustibles
Aprovechar las fortalezas y oportunidades
Buscar la maximizar la expansión de mercados internacionales
104
central termoeléctrica de 12 megavatios, lavadores de gases y la modernización de la planta.
CAPITULO VI
MATRIZ DE DECISIONES GERENCIALES
105
Esta constituida por el conjunto de decisiones que los directivos de una organización adoptan
para influir en el curso de sus actividades, lo que determina en última instancia una variación
en los resultados financieros, reflejándose por lo tanto en un movimiento de las cuentas
pertenecientes a los Estados Financieros. Estas decisiones forman parte de la estrategia
seleccionada por los directivos para un plazo determinado, en consecuencia es la suma de
metas, recursos, políticas y planes.
Las decisiones gerenciales pueden ser adoptadas en las siguientes áreas:
5.1FINANCIAMIENTO
Son aquellas decisiones que se adoptan con el fin de obtener recursos financieros, por lo
que involucran a las siguientes cuentas:
-Efectivo
-Existencias
-Maquinaria, Inmuebles y Equipo
-Activos biológicos
-Obligaciones financieras de corto y largo plazo
-Cuentas por pagar
-Capital social
-Resultados acumulados
5.2INVERSION
Son las decisiones para la adquisición de activos para desarrollar las actividades del
negocio, las principales cuentas son:
-Existencias
-Maquinaria, Inmuebles y Equipos
-Activos biológicos
106
-Inversiones Financieras
5.3MARKETING
Son decisiones para la venta de activos y generar liquidez, comprende precios, promoción,
publicidad y logística externa, comprende las siguientes cuentas:
-Existencias
-Inversiones Financieras
-Ventas
-Cuentas por cobrar
-Gastos de ventas
-Costo de ventas
-Gastos Administrativos
5.4OPERACIONES
Estas decisiones se adoptan para incrementar las actividades de la organización,
comprende las siguientes cuentas:
-Existencias
-Efectivo
-Maquinarias, Inmuebles y Equipos
-Obligaciones Financieras
-Cuentas por Pagar
-Ventas
-Costo de Ventas
-Gastos de Ventas
-Gastos Administrativos
5.5LOGISTICA
Estas decisiones tienen el objetivo de mejorar los procesos de producción y de
comercialización de la organización, corresponden las siguientes cuentas:
-Existencias
-Gastos de Ventas
-Costo de Ventas
-Gastos Administrativos
5.6ADMINISTRATIVAS
Son las decisiones tendientes a mejorar los trámites internos en apoyo a las operaciones
de producción y de comercialización, corresponden las siguientes cuentas:
-Gastos Administrativos
107
-Gastos de Ventas
-Impuestos
-Gastos de Personal
5.7TECNOLOGIA
Son las decisiones para mejorar la calidad de los productos, así como un aumento de la
producción y de la productividad, corresponden las siguientes cuentas:
-Existencias
-Activos biológicos
-Maquinarias, Inmuebles y Equipos
-Costo de Ventas
-Gastos de Ventas
-Obligaciones Financieras
5.8PERSONAL
Son decisiones que tienen que ver con las planillas(aumento o descenso), también con la
capacitación, corresponden las siguientes cuentas: Gastos de Ventas, Costo de Ventas y
Gastos Administrativos
5.9 MATRIZ DE DECISIONES
BALANCE GENERAL DE UNIVERSAL TEXTIL AL 31 DE DIC DE 2007 Y 2006
TENDENCIA
CUENTAS200
7200
6
FINANCIAMIENT
O
INVERSIÓN
OPERACIONES
MARKETING
ADMINIST
LOGISTICA
PERSONAL
TECNOLOG
ACTIVO Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo
2,021 833 + X
Cuentas por Cobrar Comerciales (netos)
35,088
29,606 + X X
Otras Cuentas por 4,35 2,96 + X X
108
Cobrar (netos) 9 8
Existencias (neto)32,217
30,462 + X X X
Gastos Diferidos 464 510 - TOTAL ACTIVO CORRIENTE
74,149
64,379
Activo no Corriente
Inversiones Financieras1,49
81,49
8 Activos Financieros Disponobles para la venta
1,498
1,498
Cuentas por Cobrar Comerciales 0
2,716
Inmuebles, Maquinarias y Equipo (neto)
116,696
124,210 - X X
Activos Intangibles (neto) 283 283 X TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
118,477
128,707
TOTAL ACTIVO192,626
193,086
PASIVO Y PATRIMONIO
192,477
193,086
Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios 482 0 + X Obligaciones Financieras
22,453
17,697 + X
Cuentas por Pagar Comerciales
11,380
10,047 + X
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 821
3,058 -
Otras Cuentas por Pagar
9,856
12,532 -
TOTAL PASIVO CORRIENTE
44,992
43,334
Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras
1,499
3,354 -
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participacion Diferidos
24,369
25,994 - X
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
25,868
29,348
TOTAL PASIVO70,860
72,682
PATRIMONIO NETO Capital 86,0 86,0
109
26 26
Acciones de Inversión42,693
42,693
Capital Adiccional 0 0 Resultados no Realizados
22,791
23,864 -
Reservas Legales8,98
38,76
3 + Resultados Acumulados
6,855
6,786 + X
PATRIMONIO TOTAL NETO
121,766
120,404
CAPITULO VII
PROYECCIONES FINANCIERAS
110
111
AUMENTARUTILIDADES
LIQUIDEZ
SI
NO
COMPROBARSOLVENCIA
RESTABLECERLIQUIDEZ
COMPROBARSOLVENCIA
NO
SICOMPROBARRENTABILIDAD
REESTABLECERSOLVENCIA
COMPROBARRENTABILIDAD
SI
NO
AUMENTARPROD. VENTA
REESTABLECERRENTABILIDAD
AUMENTARPROD. VENTAS
AUMENTARUTILIDADES
AUMENTARUTILIDADES
SI
NO
AUMENTARPROD. VENTA
REESTABLECERRENTABILIDAD
AUMENTARUTILIDADES
AUMENTARPROD. VENTAS
AUMENTARUTILIDADES
SI
NOREESTABLECER
SOLVENCIA
COMPROBARRENTABILIDAD
SI
NO
AUMENTARPROD. VENTAS
REESTABLECERRENTABILIDAD
AUMENTAR PROD. VENTA
AUMENTARUTILIDADES
AUMENTARUTILIDADES
COMPROBARRENTABILIDAD
SI
NO
AUMENTARPROD. VENTA
AUMENTARUTILIDADES
REESTABLECERRENTABILIDAD
AUMENTAR PROD. VENTAS
AUMENTAR UTILIDADES
FLUJOGRAMA DE DECISIONES PARA PROYECCIONES
Movimientos de cuentas para proyeccion
Para comprobar o reestablecer liquidez, solvencia y rentabilidad, hay que tener en cuenta los
estandares para cada ratio
1. Si le falta liquidez-caja(aquí se incia la proyeccion de los ee. ff.) entonces debe
recuperar el estandar de 0.2,utilizando sus activos(venta o en garantia)
2. Si le falta solvencia (pasivo/patr.) debe recuperar el estandar o.8 uitilizando
activos(venta) y patrimonio(emision de acciones o aumento de reservas)
3. Si le falta rentabilidad ( u.n./patr. o /un./ventas netas) entonces debe recuperar el
estandar de .07,reduciendo costo de ventas y/o gastos
4. Si quiere reducir los costos de ventas tiene que aumentar la cuenta im. maqu. equip.,el
porcentaje de aumento equivale al porcentaje la reducción del costo marginal.
5. Si quiere reducir gastos deben alcanzar los estandares de gastos administrat. 0.15(del
total de gastos) o utilizar caja en pago de deudas para reducir gastos financieros
6. Si se deben aumentar las ventas(por una mayor produccion)hay que incrementar los
gastos de ventas(marketing)
7. Puede utilizar las siguientes operaciones :
-leasing
-lease-back
-warrant
-factoring
-emision de acciones
-venta de inversiones financieras(acciones, bonos)
112
-reestructuracion de pasivos(corto a largo plazo)
-adquisicion de activos fijos para aumentar produccion y ventas
-para aumenmtar produccion y ventas tambien se puede incrementar el costo de ventas,
manteniendo su correlacion existente con las ven
7.2 CASOS DE EMPRESAS:INTRADEVCO
COMO ENCONTRAMOS LOS RATIOS DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y RENTABILIDAD:
Debemos seguir patrones para los indicadores, estos son conocidos:
- Para la Liquidez, que es el cociente entre los montos que existen en las cuentas de “Efectivo y Equivalentes de Efectivo” y “Pasivo Corriente” respectivamente, el ratio deseado es de 0.2 a más.
- Para la Solvencia, que es el cociente entre los montos hallados en el Pasivo Total y Patrimonio Neto respectivamente, el radio deseado es de 0.8 a menos.
- Para la Rentabilidad, el ratio se halla dividiendo la Utilidad Neta sobre el Patrimonio Neto, debe estar a más de 0.07.
En el caso de Intradevco S.A. tenemos lo siguiente:
Liquidez
Efectivo y Equivalentes de efectivo 15,181
Pasivo corriente 118,66
Ratio 0,12793696
Solvencia
Pasivo total 149,231
Patrimonio neto 140,394
Ratio 1,06294429
Rentabilidad
Utilidad Neta 11,397
Patrimonio Neto 140,394
Ratio 0,08117868
113
AUMENTARPROD. VENTAS
AUMENTARUTILIDADES
Definitivamente necesita realizar operaciones entre sus cuentas para poder regular sus indicadores.
114
AJUSTE DE LA LIQUIDEZ
Para los ajustes de Liquidez que vamos a realizar, emplearemos el Factoring, lo cual consiste en canjear las Cuentas por Cobrar Comerciales por dinero a cambio de una comisión que consiste en un porcentaje de ellas en beneficio del banco donde realizaremos esta operación.
Tenemos y nos proyectamos:
Efectivo 15,181 Convertir a 90,181.6
Pasivo corriente 118,66 Mantener 118,66
Ratio 0,12793696 Convertir a 0,76
Realizamos la operación de factoring extrayendo de la “Cuentas por Cobrar Comerciales” de las cuales se dividirá de la siguiente manera:
Se extrae de Cuentas por Cobrar Comerciales mediante el factoring 75,000.6
Lo cual se pierde por Comisión que se paga al banco 3,947.4
Lo total extraído de Cuentas por Cobrar Comerciales 78,948
Lo que queda en Cuentas por Cob. Comerciales 2,545
Con ello se logra obtener un ratio de Liquidez de 0,76, pero esto cambiará los Estados Financieros de Balance General y Estado de Ganancias Y Pérdidas. A su vez, la comisión se pagará extrayendo de la cuenta de Resultados Acumulados, ligada con la Utilidad Neta en el Estado de Ganancias y Pérdidas, la cual el gasto se añadirá a la cuenta de Gastos Financieros.
Nuestro Nuevo Balance General sería de la siguiente manera:
115
BALANCE GENERAL PROYECTADO (en miles de nuevos soles) Proyección 09 31/12/08
Activo/ Activo Corriente/
Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 90,181.6 16,058
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 2,545 75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 2,266 5,606
Existencias (neto)/ 89,33 105,331
Gastos Contratados por Anticipado/ 12,48 2,771
Total Activo Corriente/ 196,802.6 205,512
Activo No Corriente/
Inversiones Financieras/ 6,514 6,025
Inversiones al Método de Participación / 6,514 6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/ 79,27 83,049
Activos Intangibles (neto)/ 3,091 1,931
Total Activo No Corriente/ 88,875 91,3
TOTAL ACTIVO/ 285,677.6 296,812
Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/
Sobregiros Bancarios / 72,165 83,687
Obligaciones Financieras/ 0 11,484
Cuentas por Pagar Comerciales / 37,556 34,92
Otras Cuentas por Pagar/ 8,939 17,128
Total Pasivo Corriente/ 118,66 147,219
Pasivo No Corriente/
Obligaciones Financieras/ 30,571 22,882
Total Pasivo No Corriente/ 30,571 22,882
Total Pasivo/ 149,231 170,101
Patrimonio Neto/ Capital/ 89,485 77,072
Acciones de Inversión/ 39,512 34,031
Resultados Acumulados/ 7,449.6 15,608
Total Patrimonio Neto/ 136,446.6 126,711
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/ 285,677.6 296,812
116
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO (en miles de nuevos soles)
Proyección 09
Acumulado 01/01 hasta el 30/06/08
Ingresos Operacionales/
Ventas Netas (ingresos operacionales)/ 159,372 131,404
Total de Ingresos Brutos/ 159,372 131,404
Costo de Ventas (Operacionales)/ -117,935 -92,377
Total Costos Operacionales/ -117,935 -92,377
Utilidad Bruta/ 41,437 39,027
Gastos de Ventas/ -18,185 -14,944
Gastos de Administración/ -6,942 -3,793
Otros Ingresos/ 0 284
Otros Gastos/ -0,375 0
Utilidad Operativa/ 15,935 20,574
Ingresos Financieros/ 0,107 436
Gastos Financieros/ -8,592.4 -3,008
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta/ 7,449.6 18,002
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/ 7,449.6 18,002
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio/ 7,449.6 18,002
Utilidad (Pérdida) por Acción/
Observamos también los siguientes ajustes:
Patrimonio Neto 136,446.6
Utilidad Neta 7,449.6
Gastos Financieros -8,592.4
Con el factoring hemos obtenido un buen indicador de liquidez 0,76.
117
AJUSTE DE LA SOLVENCIA
Luego de los ajustes de liquidez, la solvencia se ve deteriorada, pero a su vez la proyección que planteamos es posible.
Pasivo total 149,231 Convertir a 102,334.95
Patrimonio neto 136,4466 Mantener en 136,446.6
Ratio 1,09369526 Convertir a 0,75
Se procederá a cancelar la cuenta que corresponde a Sobregiros Bancarios, de tal manera que lleguemos al ratio deseado. Se empleará montos de la cuenta Efectivos y Equivalentes de Efectivo, por la suma de 46,89605 miles de soles, quedando las cuentas relacionadas de la siguiente manera:
Nuevo monto de Sobregiros Bancarios 25,268.95
Nuevo monto de Efectivo y Equivalentes de Efectivo 43,285.55
Nuevo monto de Pasivo Corriente 71,763.95
Nuevo monto de Pasivo Total 102,334.95
Nuevo nivel de Liquidez 0,60316566
Solvencia obtenida 0,75
La liquidez se ve deteriorada, pero aún así tiene un nivel óptimo, más aún si se considera que gracias a ello se ha alcanzado el nivel de Solvencia deseado.
Mientras el Estado de Ganancias y Pérdidas no presentará variación alguna en sus cifras, el nuevo Balance General queda de la siguiente forma:
118
BALANCE GENERAL PROYECTADO (en miles de nuevos soles) Proyección 09 30/06/2008
Activo/ Activo Corriente/
Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 43,285.55 16,058
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 2,545 75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 2,266 5,606
Existencias (neto)/ 89,33 105,331
Gastos Contratados por Anticipado/ 12,48 2,771
Total Activo Corriente/ 149,906.55 205,512
Activo No Corriente/
Inversiones Financieras/ 6,514 6,025
Inversiones al Método de Participación / 6,514 6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/ 79,27 83,049
Activos Intangibles (neto)/ 3,091 1,931
Total Activo No Corriente/ 88,875 91,3
TOTAL ACTIVO/ 238,781.55 296,812
Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/
Sobregiros Bancarios / 25,268.95 83,687
Obligaciones Financieras/ 0 11,484
Cuentas por Pagar Comerciales / 37,556 34,92
Otras Cuentas por Pagar/ 8,939 17,128
Total Pasivo Corriente/ 71,763.95 147,219
Pasivo No Corriente/
Obligaciones Financieras/ 30,571 22,882
Total Pasivo No Corriente/ 30,571 22,882
Total Pasivo/ 102,334.95 170,101
Patrimonio Neto/ Capital/ 89,485 77,072
Acciones de Inversión/ 39,512 34,031
Resultados Acumulados/ 7,449.6 15,608
Total Patrimonio Neto/ 136,446.6 126,711
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/ 238,781.55 296,812
119
AJUSTE DE RENTABILIDAD
En el caso de la rentabilidad, considerando que los productos que venden Intradevco ya alcanzaron la madurez en el mercado, es decir, son muy conocidos por su calidad y además tiene clientela que es leal al producto, podemos ajustar lo que corresponde a lo que es Gasto de Ventas a la mitad de lo que se gasta en ello.
Gasto de Ventas 18,185
Nuevo Gasto de Ventas 9,092.5
Por lo que la Utilidad Neta, después de los ajustes de liquidez y solvencia, aumentaría.
Utilidad Neta 7,449.6
Nueva Utilidad Neta 16,542.1
Lo que se ahorra en la cuenta de Gasto de Ventas se acumulará en lo que es Efectivo y Equivalentes de Efectivo, a su vez que el Balance General se regula con el aumento en la misma cantidad en la cuenta de Resultados Acumulados. Ambas cuentas quedarían de la siguiente manera:
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 52,37805
Resultados Acumulados 16,5421
Esto afectará los ratios de liquidez y solvencia, dado que han variado cuentas que tienen que ver con estos ratios. Después de ello, los ratios financieros de la empresa quedarían de la siguiente forma:
Liquidez 0,729865761
Solvencia 0,703144035
Rentabilidad 0,121234974
El Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas quedaría de la forma siguiente:
120
BALANCE GENERAL PROYECTADO(en miles de nuevos soles) Proyección 09 30/06/2008
Activo/ Activo Corriente/
Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 52,378.05 16,058
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 2,545 75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 2,266 5,606
Existencias (neto)/ 89,33 105,331
Gastos Contratados por Anticipado/ 12,48 2,771
Total Activo Corriente/ 158,999.05 205,512
Activo No Corriente/
Inversiones Financieras/ 6,514 6,025
Inversiones al Método de Participación / 6,514 6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/ 79,27 83,049
Activos Intangibles (neto)/ 3,091 1,931
Total Activo No Corriente/ 88,875 91,3
TOTAL ACTIVO/ 247,874.05 296,812
Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/ Sobregiros Bancarios / 25,268.95 83,687
Obligaciones Financieras/ 0 11,484
Cuentas por Pagar Comerciales / 37,556 34,92
Otras Cuentas por Pagar/ 8,939 17,128
Total Pasivo Corriente/ 71,763.95 147,219
Pasivo No Corriente/ Obligaciones Financieras/ 30,571 22,882
Total Pasivo No Corriente/ 30,571 22,882
Total Pasivo/ 102,334.95 170,101
Patrimonio Neto/ Capital/ 89,485 77,072
Acciones de Inversión/ 39,512 34,031
Resultados Acumulados/ 16,542.1 15,608
Total Patrimonio Neto/ 145,539.1 126,711
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/ 247,874.05 296,812
121
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO(en miles de nuevos soles) Proyección 09 30/06/08
Ingresos Operacionales/
Ventas Netas (ingresos operacionales)/ 159,372 131,404
Total de Ingresos Brutos/ 159,372 131,404
Costo de Ventas (Operacionales)/ -117,935 -92,377
Total Costos Operacionales/ -117,935 -92,377
Utilidad Bruta/ 41,437 39,027
Gastos de Ventas/ -9,092.5 -14,944
Gastos de Administración/ -6,942 -3,793
Otros Ingresos/ 0 284
Otros Gastos/ -0,375 0
Utilidad Operativa/ 25,027.5 20,574
Ingresos Financieros/ 0,107 436
Gastos Financieros/ -8,592.4 -3,008
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta/ 16,542.1 18,002
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/ 16,542.1 18,002
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio/ 16,542.1 18,002
122
ANEXO 1
RESOLUCIÒN CONASEV Nº 103-99-EF
REGLAMENTO DE INFORMACIÓN FINANCIERA
GENERALIDADES
Artículo 1°.- Finalidad y Alcances
El presente Reglamento contiene las normas que deben observar las empresas en la
preparación y presentación de la información financiera con el objeto de que dicha información
reúna las cualidades mínimas de conformidad con los Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados.
El Reglamento comprende el marco conceptual y las normas para la presentación y
preparación de los estados financieros, el Informe de Gerencia y las disposiciones aplicables a
los estados financieros auditados.
CAPITULO I
MARCO CONCEPTUAL PARA LA PREPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
Artículo 2° Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados
Los estados financieros deben ser preparados y presentados de acuerdo con los Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados, normas contables establecidas por los órganos de
Supervisión y Control y las normas del presente Reglamento.
Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados están contenidos en las Normas
Internacionales de Contabilidad (NIC) oficializadas y vigentes en el Perú y comprenden también
los pronunciamientos técnicos emitidos por la profesión contable en el Perú.
Artículo 3°.- Objetivos de los Estados Financieros
Los estados financieros tienen fundamentalmente. los siguientes objetivos
l. Presentar razonablemente información sobre la situación financiera, los
resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa;
123
2. Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control
de los negocios: .
3. Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento:
4. Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la
capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo;
5. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa:
6. Ser una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria.
Artículo 4°,- Cualidades de los Estados Financieros
Son cualidades de los estados financieros, las siguientes:
1. Comprensibilidad, debiendo ser la información clara y entendible por usuarios con
conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas;
2. Relevancia, con información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma' de
decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la medida de
sus necesidades. La información es relevante cuando influye en las decisiones económicas
de los usuarios al asistir/os en la evaluación de eventos presentes. pasados o futuros o
confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas;
3. Confiabilidad, para lo cual la información debe ser:
a) Fidedigna, que represente de modo razonable los resultados y la
situación financiera de la empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones
que la acreditan y confirman.
b) Presentada reflejando la sustancia y realidad económica de las transacciones y otros
eventos económicos independientemente de su forma legal.
c) Neutral u objetiva. es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinación a
condiciones particulares de la empresa.
d) Prudente, es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos
y circunstancias. debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de
sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos,
e) Completa debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender
evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa los cambios que ésta
hubiere experimentado. los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos
de efectivo.
f) Comparabilidad. la información de una empresa es comparable a través del tiempo lo cual se
124
logra a través de la preparación de los estados financieros sobre bases uniformes.
Artículo 5°.- Base de las Normas Contables
a) Empresa en Marcha
Los estados financieros deben prepararse asumiendo que la empresa o ente económico
continuará funcionando normalmente en el futuro salvo que la gerencia tenga el propósito de
liquidarla o de suspender sus operaciones. Si los estados financieros no se han preparado
sobre la base de que una empresa es el negocio en marcha, este hecho debe revelarse junto
con las bases utilizadas para prepararlos.
Para evaluar la continuidad de una empresa debe tenerse en cuenta aspectos que se
sei1alan a continuación sin limitarse a ellos:
1. Tendencias negativas, como pérdidas recurrentes deficiencias de capital de trabajo flujos
de efectivo negativos, entre otros;
2. Señales de posibles dificultades financieras. como incumplimiento de obligaciones,
problemas de acceso al crédito refinanciaciones venta de activos importantes; y,
3. Otras situaciones in lemas o externas; tales como restricciones jurídicas a la posibilidad de
operar, huelgas prolongadas o frecuentes catástrofes naturales, cambios tecnológicos. y otro
que resulte pertinente.
b) Base Contable del Devengado
Las transacciones y otros eventos se reconocen contablemente cuando ocurre
independientemente de que hayan sido o no cobrados o pagados, y se incluyen en los
resultados económicos que corresponden al período en que se informa excepto por la
información sobre sus flujos de efectivo. Se entiende que una transacción y otros eventos
han ocurrido cuando:
1. Se han realizado transacciones con terceros;
2. Han tenido lugar transformaciones internas que modifican la estructura de los
recursos
3. Han ocurrido eventos económicos externos que afecten a la empresa o a la estructura de
sus recursos. cuyo efecto puede cuantificarse razonablemente.
125
Artículo 6°.- Políticas Contables
Las políticas contables comprenden los principios bases, convenciones reglas y prácticas
específicas adoptados por una empresa para In preparación y presentación de sus estados
financieros.
En la preparación y presentación de los estados financieros se reconocen entre las políticas
contables fundamentales las siguientes:
a) Uniformidad en la Presentación
Las políticas contables utilizadas para preparar y presentar los estados financieros deben
ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro, salvo que el cambio en dichas
políticas contables resulte de una variación significativa en la naturaleza de las operaciones
de la empresa. o una revisión de la presentación de sus estados financieros demuestre que
dará lugar a una presentación mas apropiada de los mismos; o que el cambio sea requerido
por una NIC. en cuyo caso se debe revelar por medio de una nota aclaratoria el efecto en
los estados financieros.
b) Importancia relativa y Agrupación
Las transacciones y otros eventos deben revelarse considerando su importancia relativa en
los estados financieros. Se consideran importantes cuando debido a su naturaleza o
cuantía. su conocimiento o desconocimiento puede alterar significativamente las decisiones
económicas de los usuarios de la información.
Para decidir si una partida o conjunto de partidas es importante, debe evaluarse
conjuntamente su naturaleza y magnitud. Dependiendo de las circunstancias, el factor
determinante puede ser la naturaleza o la magnitud de la partida con relación a cada uno de
los estados financieros.
Para efectos de presentación los importes de partidas que no sean significativos deben
agruparse con otros de naturaleza o función similar no siendo necesario presentarlos
separadamente.
e) Compensación
Las partidas de activo y pasivo no deben compensarse entre si a menos que exista un
derecho legal de compensación y se intente presentar una base neta o realizar el activo y
pasivo simultáneamente y cuando así lo requieran o permitan las NIC.
Artículo 13°.- Estados Financieros Consolidados
Los estados financieros consolidados son los estados financieros básicos que presentan la
126
situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio neto y
los flujos de efectivo, de una matriz y sus subsidiarias, como si fuesen los de una sola
empresa.
La matriz es aquella empresa que ejerce el control sobre otras empresas, que tienen la
calidad de subsidiarias. Se entiende que existe control cuando la matriz posee directa o
indirectamente a través de subsidiarias, más del 50 % de los derechos de voto de una
empresa a menos que, en circunstancias excepcionales, se pueda demostrar claramente que
dicha propiedad no constituye control. La participación accionaría del 50% o menos puede
implicar control, si se tiene el poder en cualquiera de las siguientes formas:
1. Poder sobre más del 50% de los derechos de voto en virtud de un contrato o acuerdo con
otros accionistas contratos de usufructo, prenda, fideicomiso similares;
2. Poder derivado de estatutos, contratos o acuerdo de accionistas, para gobernar las políticas
financieras y operacionales es de la empresa;
3. Poder para designar o remover a la mayoría de los miembros de Directorio o del órgano
equivalente;
4. Poder para controlar o ejercer la mayoría de los votos en las sesiones del Directorio o del
órgano de equivalente de decisión.
Una subsidiaria debe ser excluida de la consolidación cuando e] control tiene la intención de
ser temporal, porque dicho control es adquirido y retenido exclusivamente con la finalidad de
su posterior transferencia en un futuro cercano, o la subsidiaria opera bajo severas
restricciones a largo plazo, que impidan significativamente su capacidad de transferir fondos
a la casa matriz.
Tales subsidiarias deben ser contabilizadas como si fuesen inversiones, de acuerdo con la
NIC 25.
La consolidación debe efectuarse sobre la base de estados financieros a una misma fecha.
Si ello no fuera posible, se podrán utilizar estados a diferentes fechas de cierre con una
antigüedad no mayor de tres meses. En esos casos deberán hacerse los ajustes necesarios
a los estados financieros de la subsidiaria para reflejar los efectos de transacciones
significativas y otros eventos que ocurran entre esas fechas y la fecha de los estados
financieros de la matriz.
127
Artículo 14°.- Estados Financieros de Períodos Intermedios y Anuales
Los estados financieros de períodos intermedios comprenden los estados financieros básicos
y notas explicativas completas o seleccionadas, que se preparan durante el transcurso de un
período menor a un año, debiéndose observar las políticas contables aplicables en la
elaboración de los estados financieros al cierre del ejercicio.
Los estados financieros de períodos anuales son los que se refiere el Artículo 9" de] presente
Reglamento.
Artículo 15°.- Estados Financieros de Propósito Especial
Los estados financieros de propósito especial son aquellos que se preparan con el objeto de
cumplir con requerimientos específicos. Se consideran dentro de esta clase, a los estados
financieros extraordinarios y los de liquidación.
Artículo 16°.- Estados Financieros Extraordinarios
Son estados financieros extraordinarios los que se preparan a una determinada fecha y sirven
para realizar ciertas actividades, como los que deben elaborarse con ocasión de la decisión de
transformación, fusión o escisión, la venta de una empresa y otros que se determinen.
Artículo 17°.- Estados Financieros de Liquidación
Son estados financieros de liquidación los que deben preparar y presentar una empresa cuya
disolución se ha acordado, con la finalidad de informar sobre el grado de avance del proceso
de recuperación del valor de sus activos y de cancelación de sus pasivos.
Artículo 18°.- Identificación de los Estados Financieros
Los estados financieros deben ser claramente identificados y distinguidos de cualquier otro tipo
de información incluida en un mismo documento. Cada componente de los estados financieros
debe ser claramente identificado y debe exponerse de manera destacada, las veces que fuera
necesario, los siguientes datos:
1. Nombre de la empresa, razón o denominación social;
2. Si los estados financieros corresponden a una empresa o a un grupo de empresas;
3. La fecha del balance genera] y e] período cubierto por los otros estados financieros;
4. Moneda en que están expresados los estados financieros; prescindiéndose de las
fracciones en las cifras empleadas.
128
Artículo 19°.- Unidad de Medida
Los estados financieros agrupan y comparan todos sus componentes heterogéneos a una
misma unidad de medida, que es el signo monetario de curso legal, con excepción de aquel1as
empresas que se encuentren expresamente autorizadas para informar en moneda extranjera.
Artículo 7°,- Valuación o Medición
Los recursos así como los hechos económicos que los afecten deben ser apropiadamente
cuantificados de acuerdo a su naturaleza características y efectos producidos aplicando los
métodos reconocidos en términos de la unidad de medida.
Con sujeción a las NIC. son criterios de medición los que se señalan a continuación:
1. Costo histórico, es el que representa el importe original obtenido en efectivo o equivalente
de efectivo. en el momento de realización de un hecho económico y financiero. Con arreglo a
lo establecido en el Perú. El reconocimiento de los cambios en el nivel general de los precios
en los estados financieros se expresa a través del modelo contable del costo histórico
ajustado por efecto de inflación.
2. Costo Corriente. es el que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo en
que se incurriría para reponer un activo, por compra o producción y el valor por el que se
liquidaría una obligación similar o de las mismas características,' en el momento actual.
3. Valor de realización, es el valor recuperable de los activos, en el curso normal de las
operaciones, que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, en que se
espera sea convertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal de los negocios.
4. Valor presente o actual, es el que representa el importe actual de las entradas o salidas
netas de efectivo, o equivalente de efectivo, que generaría un activo o un pasivo, una vez
efectuado el descuento de su valor futuro a la tasa pactada o a la tasa relevante para la
operación según los criterios establecidos en las NIC.
Artículo 8°,- Estados Financieros Comparativos
Los estados financieros deben prepararse y presentarse comparados con el período anterior,
de manera que se aprecien los cambios experimentados por la empresa; igual exigencia es
aplicable a la información descriptiva y narrativa, cuando estas últimas sean relevantes para
una adecuada interpretación de los estados financieros del período corriente.
129
La medición y revelación de los efectos financieros de transacciones y otros eventos, deben
ser registradas de una manera consistente en toda la empresa y a través del tiempo.
Cuando en el período corriente se modifique la presentación o clasificación de partidas, debe
reclasificarse la información correspondiente de los estados financieros del período anterior, a
fin de permitir la comparación de la
Información necesariamente la naturaleza de la reclasificación, el motivo y sus efectos
correspondientes.
Si no fuera posible reclasificar las partidas comparativas del periodo anterior, debe revelarse
el motivo de ello y la naturaleza de los cambios que se habrían producido si se hubiera
efectuado la reclasificación.
Artículo 9.- Periodo de Información.
La empresa debe preparar estados financieros de propósito general al 31 de diciembre de
cada año. Cuando, en circunstancias excepcionales. la fecha del balance general de la
empresa cambia y los demás estados financieros anuales se presentan por un período menor
de un año. la empresa debe revelar, además del período cubierto por los estados financieros,
la razón por la que el período es distinto al de un (1) año y la aclaración de que los importes
comparativos respecto al estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios en el
patrimonio neto, estado de flujos de efectivo, ya las notas relacionadas, no son comparables.
CAPÍTULO II
LOS ESTADOS FINANCIEROS
Artículo 10°,- Estados Financieros Básicos
1. Balance General
2. Estado de Ganancias y Pérdidas
3. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
4. Estado de Flujos de Efectivo.
Los estados financieros básicos deben presentarse conjuntamente con las aclaraciones o
explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los Estados Financieros cuya preparación
debe efectuarse de acuerdo a lo señalado en el Capítulo VII del presente Reglamento y de
acuerdo a las pautas establecidas en la Sección Segunda del Manual.
130
Artículo 11°,- Clases de Estados. Financieros
Teniendo en cuenta los objetivos específicos que los originan. los estados financieros se
clasifican en estados financieros de propósito general y de propósito especial.
Artículo 12°,- Estados Financieros de Propósito General
Los estados financieros de propósito general son aquellos que se preparan al cierre de un
período y están constituidos por los estados financieros consolidados y los estados
financieros intermedios y anuales.
El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente lo siguiente: 1. Los flujos de
efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de operación.
Las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las principales actividades
productoras de ingresos y distribución de bienes o servicios de la empresa.
Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia de las transacciones y
otros eventos en efectivo que entran en la determinación de la utilidad (pérdida) neta del
ejercicio.
2. Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de inversión. .....
Las actividades de inversión incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos. la adquisición
o venta de instrumentos de deuda o accionarías y la disposición que pueda darse a
instrumentos de inversión, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos productivos que
son utilizados por la empresa en la producción de bienes y servicios.
3. Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de financiamiento.
Las actividades de financia miento incluyen la obtención de recursos de los accionistas o de
terceros y el retorno de los beneficios producidos por los mismos, así como el reembolso de
los montos prestados, o la cancelación de obligaciones, obtención y pago de otros recursos de
los acreedores y crédito a largo plazo.
Artículo 30°.- Métodos de Presentación del Estado de Flujos de Efectivo
El estado de flujos de efectivo debe informar el efectivo generado y aplicado en las actividades
de operación. inversión y financiamiento. así como el resultado neto de esos flujos sobre el
efectivo y sus equivalentes durante el período.
Para efectos de la presentación de las actividades de operación en el estado de flujos de
efectivo son de aplicación el método directo y el método indirecto, los cuales se describen en
el Capítulo IV de la Sección Primera del Manual.
131
CAPÍTULO VII
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones cuantificables o no, que
forman parte integrante de todos y cada uno de los estados financieros, los cuales deben
leerse conjuntamente con ellas para una correcta interpretación.
Las notas incluyen descripciones narrativas o análisis detallados de los importes mostrados -
en los estados financieros, cuya revelación es requerida o recomendada por las NIC y las
normas de este Reglamento pero sin limitarse a ellas con la finalidad de alcanzar una
presentación razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento
contable en los estados financieros.
Alcance.
Las notas son revelaciones aplicables a saldos de transacciones u otros eventos significativos,
que deben' observarse para preparar y presentar los estados financieros cuando
correspondan.
Contenido
Cada nota debe ser identificada claramente Y presentada dentro de una secuencia lógica
guardando en lo posible el orden de los rubros de los estados financieros, como se muestra a
continuación:
1. Notas de carácter general que incluyen:
a) La nota inicial de identificación de la empresa Y su actividad económica;
b)Declaración Sobre el cumplimiento de las NIC oficializadas en el Perú.
c) Notas sobre las políticas contables importantes utilizadas por la empresa para la preparación
de los estados financieros.
2. Notas de carácter específico por las partidas presentadas en los estados financieros.
3. Otras notas de carácter financiero o no financiero requeridas por las normas, y aquellas que
a juicio del directorio y de la gerencia de la empresa se consideren necesarias para un
adecuado entendimiento de la situación financiera y el resultado económico.
132
ANEXO 2
GLOSARIO DE TERMINOS
Acciones de emisión condicionada.- Acciones que se emiten a cambio de un desembolso de
efectivo pequeño o nulo o de otra aportación siempre que se satisfagan las condiciones
predeterminadas en un acuerdo.
Actividades ordinarias.- Actividades que realiza la empresa de acuerdo la actividad principal del
negocio. y aquellas en las que participa por ampliación de las mismas o a consecuencia de
ellas o de modo eventual.
Actividad agrícola.- Es la gestión, por parte de una empresa, de las transformaciones de
carácter biológico realizadas con los activos biológicos, ya sea para destinarlos a la venta, para
dar lugar a productos agrícolas o para convertirlos en activos biológicos diferentes.
Activo.- Representa los recursos controlados por la empresa como resultado de transacciones
y otros eventos pasados de cuya utilización se espera beneficios económicos futuros que
fluirán a la empresa.
Activo biológico.- Puede ser un animal vivo o una planta.
Activos depreciables.- Son aquellos que se espera sean utilizados durante más de un período
contable tienen una vida útil limitada y son mantenidos por la empresa para utilizarlos en la
producción o suministros de bienes y servicios, para arrendarlos o para usos administrativos.
Activos disponibles para la venta.- Aquellos activos financieros no derivados que:
1. Son designados específicamente como disponibles para la venta; o
2. No son clasificados como: a) cuentas por cobrar; b) activos financieros mantenidos a
vencimiento o c) activos financieros llevados a valor razonable con cambios en ganancias y
pérdidas.
Activo financiero.- Es considerado como activo financiero:
1. El activo que sea efectivo;
2. Un derecho contractual para recibir efectivo u otro activo financiero de otra empresa;
3. Un derecho contractual que permita intercambiar instrumentos financieros con otra empresa
bajo condiciones que son potencialmente favorables para la empresa;
4. El instrumento de patrimonio de otra empresa
133
2. En su reconocimiento inicial, es designado para ser contabilizado a valor razonable con
cambios en ganancias y pérdidas.
Activos financieros mantenidos a vencimiento.- Aquellos activos no derivados con una
fecha de vencimiento fijada. cuyos pagos son de cuantía fija o determinable y respecto a los
cuales la empresa tiene la intención efectiva y la capacidad para conservarlos hasta su
vencimiento; distintos de:
1. Aquellos designados desde el momento de su reconocimiento inicial para ser contabilizados
a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas;
2. Aquellos designados como activos disponibles para la venta; y.
3. Aquellos que cumplen la definición de préstamos y partidas por cobrar (según la NIC 39).
Activo calificado (activo apto).- Es un activo que necesariamente requiere de un tiempo
considerable para estar en condiciones de ser vendido o darle el uso esperado.
Activo Intangible.- Es un activo que cumple con las siguientes condiciones: es identificable de
carácter no monetario y sin apariencia física.
Activos para Exploración y Evaluación.- Comprenden los desembolsos efectuados en
relación con la exploración y evaluación de recursos minerales. antes que se demuestre la
factibilidad técnica y viabilidad comercial de la extracción de los mismos.
Activos por instrumentos financieros derivados.- Aquellos que conceden al inicio del
contrato el derecho a intercambiar activos o pasivos financieros en condiciones potencialmente
favorables para la empresa. A medida que se lleve a cabo el desempeño del mercado dichas
condiciones pueden convertirse efectivamente en favorables para la empresa.
Afiliada.- Ver asociada.
Ajuste.- Es el registro contable de una transacción y otros eventos que tiene por objeto corregir
un error, contabilizar una acumulación dar de baja o retiro en libros una partida hacer una
estimación de las cuentas de cobranza dudosa para desvalorización de existencias,
depreciación, deterioro u otro similar.
Arrendador.- Persona que cede el derecho de uso de un activo durante un tiempo
determinado a cambio de un pago o serie de pagos o cuotas. Arrendamiento financiero.-
Contrato en el que se transfieren sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes al
derecho de propiedad de un bien. El título de propiedad puede o no ser eventualmente
transferida.
134
Arrendamiento operativo.- Cualquier contrato de arrendamiento distinto al arrendamiento
financiero.
Arrendatario.- Persona que toma en arrendamiento un bien
Asociada (afiliada).- Las asociadas son aquellas empresas en las que se ejerce influencia
significativa es decir el inversionista tiene la facultad de intervenir en las decisiones de políticas
financieras y operativas de la asociada. Existe la presunción de que existe influencia
significativa si se tiene directamente o a través de subsidiarias el veinte por ciento o más de los
derechos de voto de la asociada.
No es una subsidiaria ni una participación el1 un negocio conjunto del inversionista.
Negocios conjuntos.- Es un acuerdo contractual por medio del cual dos o más partes
emprenden una actividad económica que está sujeta a un control conjunto. .
Auditor.- Son las Sociedades de Auditoria debidamente habilitados por un Colegio de
Contadores Públicos.
Baja en cuentas (retiro).- Es la eliminación de un activo o pasivo financiero
previamente reconocido en el balance general. :
Base fiscal.- Importe atribuido para fines fiscales (tributarios) a un activo o pasivo.
Beneficios a los empleados.- Comprenden todos los tipos de remuneraciones que la empresa
proporciona a los trabajadores a cambio de sus servicios.
Beneficios a los empleados a corto plazo.- Son las remuneraciones (diferentes de las
indemnizaciones por cese) cuyo pago debe ser atendido en el término de los doce meses
siguientes al cierre del período en el cual los empleados han prestado sus servicios. Tales
como: sueldos contribuciones al seguro social, vacaciones compensación por tiempo de
servicios participación de utilidades, ausencias remuneradas por enfermedad y por otros
motivos planes de incentivos bonos de productividad, etc.; y beneficios no monetarios tales
como asistencia médica alojamiento automóviles y la utilización de bienes o servicios.
Beneficios a los empleados a largo plazo.- Son aquellos por concepto de jubilación invalidez
permanente, planes de incentivos y cualquier otro tipo de compensación laboral diferida que
vaya a ser pagada en un plazo doce meses o más después del cierre del período la
participación en ganancias los incentivos y las compensaciones diferidas.
Beneficios post-empleo.- Son remuneraciones a los empleados (diferentes de las
indemnizaciones por cese) que se pagan tras la terminación de su periodo de empleo incluyen
por ejemplo: los beneficios por retiro, como las pensiones; y otras formas de beneficios a los
135
empleados tras el periodo en el que han es lado trabajando para la empresa como seguros de
vida o las prestaciones de atención médica posteriores al empleo.
Capital de trabajo.- Es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente que indica la
liquidez relativa de la empresa.
CIF.- Precio de mercancías puestas en puerto de destino incluyendo los gastos de seguro y
flete.
Ciclo de operaciones.- El ciclo de operaciones de una empresa es el tiempo que transcurre
entre la adquisición de materiales su transformación y realización en efectivo o en instrumentos
financieros de rápida convertibilidad en efectivo. Cierre.- Proceso de preparar y registrar el (los)
asiento (s) de cierre por medio de los cuales los saldos en las cuentas de ingresos y gastos y
los elementos de resultados de las cuentas mixtas se ajustan. con el objeto de preparar los
estados financieros. Al término de un período, por medio de un asiento final de cierre. se
eliminan las cuentas de ingresos y gastos del periodo llevándose el saldo neto de la misma a la
cuenta de resultados del período y posteriormente a resultados acumulados.
Combinación de negocios (Fusión).- Es la unión de empresas o negocios separados en una
única empresa que emite información financiera, como resultado de las combinaciones de
negocios la empresa adquirente obtiene el control de las empresas adquiridas.
Consolidación proporcional.- Método de contabilización e información por el cual la
participación del inversionista en cada uno de los activos, pasivos, ingresos y gastos de una
entidad controlada conjuntamente es incluida línea por línea en las partidas similares que le
corresponden de los estados financieros del inversionista, o es presentada en rubro separado
dentro de los mismos.
Contingencias.- Condición o situación surgida a raíz de sucesos pasados, cuyo resultado final
favorable o desfavorable para la empresa, sólo se confirmará si acontecen o dejaran de
acontecer, uno o más eventos inciertos en el futuro. La ocurrencia o no de dichos eventos
futuros no esta enteramente bajo el control de la empresa.
Contrato de garantía financiera.- Aquel donde se exige al emisor efectuar pagos específicos
para rembolsar al tenedor del contrato por la pérdida en la que incurre si un deudor
determinado incumple su obligación de pago de acuerdo con las condiciones originales o
modificadas, de un instrumento de deuda.
Control de filiales. Propiedad directa o indirecta a través de filiales, de más de la mitad de los
derechos de voto de una empresa, o una porción sustancial de los derechos de voto y el
136
derecho de dirigir, por razón de estatuto o contrato las políticas financieras y operativas del
manejo de la empresa.
Corriente.- Existen en el presente. pero se espera su realización dentro de los doce meses
posteriores a la fecha del balance general.
Costo.- Para los activos es el importe de efectivo y otras partidas equivalentes pagadas. o por
pagar, más el valor razonable de las demás contraprestaciones entregadas en el momento de
su compra o construcción; para los pasivos es el valor recibido a cambio de incurrir en deudas
o, en algunos casos las cantidades de efectivo u otras partidas equivalentes que se espera
entregar para liquidar una deuda en el curso normal del negocio.
Costo amortizado.- Es el importe al que inicialmente fue valorado un activo financiero o un
pasivo financiero menos los reembolsos de principal, más o menos según el caso, la parte
asignada a pérdidas y ganancias mediante la utilización del método de la tasa de interés
efectiva, de la diferencia entre su importe inicial y su valor de reembolso en el vencimiento y.
para el casó de los activos financieros, menos cualquier reducción por deterioro de valor o
recuperación dudosa, reconocida directamente como una disminución del valor en libros del
activo o mediante una cuenta de valuación.
Costo de financiación.- Intereses y otros costos en que incurre una empresa con relación a
los préstamos obtenidos.
Costo de reposición.- El monto que sería necesario desembolsar para reponer un activo y
permitir que la empresa mantenga capacidad operativa. Frecuentemente, el costo de
reposición es igual al valor razonable de mercado. Costo de transacción.- Los costos
increméntales directamente atribuibles a la compra, emisión venta o disposición por otra vía del
activo o pasivo financiero. Costo de venta o disposición por otra vía.- Los costos increméntales
directamente atribuibles a la venta o disposición por otra vía de un activo.
Costo histórico.- Respecto a los activos, el importe de efectivo o equivalentes de efectivo
pagado, o el valor razonable de la contrapartida entregada a cambio en la oportunidad de su
adquisición o construcción por la propia empresa. Respecto a los pasivos, el valor de los
conceptos recibidos a cambio de la obligación o el importe de efectivo y equivalentes de
efectivo que se espera pagar para cancelar la deuda contraída.
Costo incremental.. Aquél que no habría incurrido si la empresa no hubiese adquirido,
emitido, vendido o dispuesto el instrumento financiero.
137
Crédito.- Capacidad de solvencia a plazos que se otorga para el pago.
Crédito Mercantil.- Pago en exceso sobre costo de la combinación de negocios realizado por
la adquirente como anticipo de beneficios económicos futuros procedentes de activos que no
han podido ser identificados individualmente y reconocidos por separado.
Depreciación.- Distribución y asignación sistemática del importe depreciable de un activo
durante su vida útil estimada.
Derivado.- Es un instrumento financiero que cumple las siguientes condiciones: 1. Su valor
cambia como respuesta a los cambios en una variable En ocasiones denominada subyacente
tal como la tasa de interés tipo de cambio,..el precio de un instrumento financiero o un índice
de mercado incluyendo las calificaciones crediticias;
2. No requiere una inversión inicial. o esta es muy pequeña con relación a otros instrumentos
financieros con respuesta similar a los cambios en las condiciones de mercado;
3. Se liquida en una fecha futura.
Descuentos de colocación de acciones.- Los descuentos de colocación representan el
menor valor pagado sobre el valor nominal de las acciones.
Deterioro de valor.- Es el importe en que el valor en libros de un activo excede a su valor
recuperable. Originado por factores internos como la obsolescencia por avances tecnológicos o
disminución de su desempeño; y factores externos como los cambios en la demanda de los
bienes o servicios a cuya producción o suministro contribuyen y otros. Se entiende por importe
recuperable al mayor entre el precio de venta neto de un activo y su valor de uso.
Devengado.- Cuando los efectos de las transacciones y otros eventos se reconocen cuando
ocurren y no cuando se recibe o paga efectivo o equivalentes de efectivo. Los efectos de estas
transacciones se registran en los libros contables y se presentan en los estados financieros de
los períodos con los que se relacionan.
Dictamen.- Documento que contiene la opinión del auditor independiente sobre la
razonabilidad de los estados financieros auditados.
Diferencias temporales.- Son las diferencias que existen entre el importe en libros de un
activo o pasivo y la base fiscal de los mismos. Las diferencias temporales pueden ser
imponibles o deducibles.
Efectivo.- Es el dinero y depósitos a la vista. que representa al conjunto de medios de pago
aceptados en el país.
Eficacia de la cobertura (cobertura eficaz).- Grado en el que los cambios en el valor
razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (directamente atribuibles al riesgo
cubierto) se compensan con los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del
138
instrumento de cobertura.
Ejercicio (Período).- Intervalo de tiempo cubierto por el estado o cuenta de las operaciones. El
período contable es de un año que termina el 31 de diciembre para períodos intermedios será
el último día de cualquier otro mes o fecha menor al anual.
Empresa o ente económico.- Este término hace referencia tanto al sujeto contable como a
cualquier persona jurídica. y a otras formas empresariales así como a los patrimonios
administrados; los cuales realizan una actividad económica organizada para la producción.
Transformación Circulación. Administración o custodia de bienes para la prestación de
servicios y otros.
Equivalentes de efectivo.- Instrumento financiero perfectamente liquido que es fácilmente
convertible a cantidades determinadas de efectivo (cuasidinero y documentos comerciales
ciertamente liquidables de manera inmediata). y que no están sujetas a riesgos significativos de
cambios en su valor. Por tanto.
se consideran aquellas inversiones que tienen un vencimiento próximo por ejemplo tres meses
o menos desde la fecha de adquisición.
Errores de periodos anteriores.- Son las omisiones e inexactitudes en los estados financieros
de una empresa para uno o más periodos anteriores, resultantes de un fallo al emplear o de un
error al utilizar información confiable que:
a) Estaba disponible cuando los estados financieros para tales periodos fueron formulados; y.
b) Podría esperarse razonablemente que se hubiera conseguido y tenido en cuenta en la
elaboración y presentación de aquellos estados financieros. Se incluyen los efectos de errores
aritméticos errores en la aplicación de políticas contables la inadvertencia o mala interpretación
de hechos así como los fraudes.
Estados financieros.- Son aquellos estados que proveen información respecto
a la posición financiera, resultados y estado de flujos de efectivo de una empresa. que es útil
para los usuarios en la toma de decisiones de índole económica Estados financieros
consolidados.- Estados financieros de un grupo de empresas matriz y subsidiarias presentadas
como si se tratara de una sola
Estados financieros individuales.- Son aquellos estados financieros de una empresa (matriz,
inversionista en una asociada. participante en un negocio conjunto) donde dichas inversiones
se contabilizan según las cantidades directamente invertidas. y no en función a los resultados
obtenidos y activos netos poseídos por la empresa en la que se invierte.
139
Estimaciones contables.- Como resultado de las incertidumbres inherentes al mundo de los
negocios muchas partidas de los estados financieros no pueden ser valoradas con precisión
sino sólo estimadas. El proceso de estimación
implica la utilización de juicios basados en la información fiable disponible más reciente. Por
ejemplo. podría requerirse estimaciones para: (a) los derechos de cobro de recuperación
problemática: (b) la obsolescencia de las existencias; (c) el valor razonable de activos o
pasivos financieros; (d) la vida útil o las pautas de consumo esperadas de los beneficios
económicos futuros incorporados en los activos amortizables; y (e) las obligaciones por
garantías concedidas.
Flujos de efectivo.- Entradas y salidas de efectivo y equivalentes de efectivo.
Ganancias y pérdidas actuariales.- Son aquellas que comprenden: i) los ajustes por experiencia
(que miden los efectos de las 'diferencias entre las suposiciones actuariales previas y los
sucesos efectivamente ocurridos en el plan de beneficios): y ii) los efectos de los cambios en
las suposiciones actuariales.
Grupo.- Es la empresa considerada como matriz y todas sus subsidiarias (filiales).
Grupo enajenable (en desapropiación).- Grupo de activos y pasivos directamente asociados
COII tales activo. que van a ser enajenados o dispuestos por otra vía de forma conjunta en una
Única operación.
Hechos ocurridos después de la fecha del balance general.- Son acontecimientos favorables o
desfavorables para la empresa que ocurren entre la fecha del balance general y la fecha en
que se autoriza la emisión de los estados financieros.
Importancia relativa (materialidad).- Cuando la omisión o presentación errónea de una
información en los estados financieros influye en las evaluaciones o decisiones económicas
tomadas por los usuarios sobre la base de dichos estados. La materialidad dependerá de la
magnitud y/o la naturaleza de la omisión o inexactitud de acuerdo a las circunstancias
particulares en que le hayan producido.
Importe depreciable.- Para un activo sometido a depreciación es su costo histórico o el
importe que lo sustituya en los estados financieros una vez deducido su valor residual.
Impuesto corriente.- Importe a pagar (recuperar) por el impuesto a la renta determinado sobre
la base de la utilidad (pérdida) fiscal del período.
Influencia significativa.- Es el derecho para intervenir en las decisiones de políticas
financieras y operativas de una empresa (asociada) en la cual se invierte sin que ello signifique
tener el control de dichas políticas. Puede ejercerse influencia significativa de varias formas
140
usualmente por representación en el directorio pero también entre otros participando en el
proceso de adopción de políticas, realizando transacciones importante con las asociadas o
participadas, por intercambio del personal directivo o por suministro de información técnica
esencial.
Informe de auditoria.- Documento que incluye el dictamen del auditor independiente los
estados financieros examinados y las notas a los estados financieros.
Ingreso financiero no devengado (Arrendamiento).- Resulta de la diferencia entre: a) la
suma de los pagos mínimos que se derivan del arrendamiento financiero más cualquier valor
residual no garantizado acumulado (o devengado). todo ello desde el punto de vista del
arrendamiento; y b) el valor presente de los importes nominales mencionados en a),
descontados a la tasa de interés implícita en el arrendamiento financiero.
Inmuebles, maquinaria y equipo.- Son activos tangibles que posee una empresa para ser
utilizados en la producción, suministro de bienes y servicios, para ceder en arrendamiento o
para propósitos administrativos, esperando usar dichos bienes por más de un período.
Instrumento financiero- Es un contrato que da origen tanto a un activo financiero en una
empresa y, simultáneamente, a un pasivo financiero o instrumento de capital en otra empresa,
entre los que se considera las cuentas por cobrar, cuentas por pagar, acciones, bonos y
derivados (opciones, futuros,
forwards, entre otros).
Instrumento de patrimonio neto o patrimonial o de capital.- Es una participación residual
en los activos de la empresa que lo emite una vez deducidos todos sus pasivos.
Interés minoritario.- Es la parte de los resultados netos de las operaciones y de los activos
netos de la(s) subsidiaria(s) que no son de propiedad de la matriz, ya sea en forma directa o
indirecta a través de otras subsidiarias.
Inversión.- Es un activo mantenido por una empresa para el incremento de la riqueza como
ganancias a través de distribución de beneficios (intereses, regalías, dividendos, alquileres);
aumentar su capital o fortalecer su patrimonio; lograr el control, influencia significativa o
control conjunto sobre otra empresa; u otros beneficios, como los que se obtienen a través de
las relaciones comerciales, etc.
Inversión bruta en el arrendamiento.- Consiste en la suma de los pagos mínimos a recibir
141
por el arrendamiento y cualquier valor residual no garantizado correspondiente al arrendador.
Inversión neta en un negocio en el extranjero.- Importe correspondiente a la participación de la
empresa informante en los activos netos de dicho negocio en el extranjero.
Inversiones al método de la participación.- Aquellas correspondientes a inversiones en
asociadas y participaciones en negocios conjuntos. La inversión es registrada inicialmente al
costo y ajustada posterior monte, en función a los cambios habidos en la porción de los
activos netos de la asociada o negocio conjunto que corresponde a la empresa.
Inversiones Inmobiliarias.- Están referidas a las propiedades (terrenos o edificios,
considerados en su totalidad o en parte, o ambos) que se tienen (por el propietario o por parte
del arrendatario que haya acordado un arrendamiento financiero para obtener rentas por
concepto de alquileres, aumentar el valor del capital o ambas, en lugar de para: i) su uso en
la producción o suministro de bienes o servicios, o bien para fines administrativos; o ii) su
venta en el curso ordinario de las operaciones).
Inversionista (en un negocio conjunto).- Participante que no posee control conjunto sobre
dicho negocio.
Matriz (o principal).- Empresa que tiene el control de una o más subsidiarias o filiales.
Mercado activo.- Aquel donde. Los bienes o servicios que se intercambian son homogéneos;
pueden encontrarse compradores y vendedores para dichos bienes o servicios en todo
momento; y los precios están disponibles para el público.
Método de línea recta.- La depreciación en línea recta se calcula cuando se espera usar el
activo en forma pareja durante su vida útil estimada o cuando no se tiene seguridad en cuanto
a como irá declinando el potencial de servicio del activo.
Método de suma de dígitos.- Es uno de los métodos de depreciación acelerada
que permite registrar una depreciación más alta en los primeros mi os de la vida útil del activo y
una depreciación más baja en los alias finales.
Método de unidades de producción.- Es el método que relaciona la depreciación con la
capacidad productiva estimada del activo y se expresa en
una tasa por unidad y hora.
Método del costo.- Es un m6todo de contabilización por el cual la inversión se registra al
costo. El estado de resultados refleja la utilidad por la inversión sólo hasta por el importe de las
distribuciones de utilidades netas acumuladas que el inversionista recibe de la empresa en la
142
que se invierte, originadas con posterioridad a la fecha de adquisición. Los importes recibidos
por encima de tales distribuciones, se consideran una recuperación de la inversión y se
reconocen como una reducción en el costo de la misma.
Método del promedio ponderado.- Este método señala que las mercancías salidas se cargan
a un costo promedio que se basa en el número de unidades adquiridas en cada nivel de precio.
El costo promedio se amplia al inventario final para calcular su valor total. El promedio
ponderado se determina dividiendo el total de los costos del inventario inicial, por el número
total de las unidades.
Método directo (Flujos de efectivo).- Por la cual se muestran las grandes clases
de entradas y salidas brutas de efectivo:
Método indirecto (Flujos de efectivo).- Por el cual la ganancia o pérdida neta
va ajustando por el efecto de las transacciones que no son efectivo, por las entradas y salidas
diferidas o devengadas, de cobros o pagos operativos, de efectivo producido por actividades de
operación, y por las partidas de ingreso o de gasto asociadas con flujos de efectivo por
inversión o por financiación.
Moneda de presentación.- La moneda en la cual se presentan los estados financieros de la
empresa.
Moneda extranjera.- Cualquier moneda distinta a la moneda funcional de la empresa.
Moneda funcional.- Es la moneda del entorno económico principal en el que opera la
empresa, donde ésta normalmente genera y emplea el efectivo. En la determinación de la
moneda funcional la empresa deberá considerar los siguientes factores:
Negocio conjunto. Acuerdo contractual en virtud del cual dos o más empresas (participantes)
emprenden una actividad económica cuyo control ejercen conjuntamente.
Negocio en el extranjero.- Es toda empresa dependiente (subsidiaria), asociada, negocio
conjunto o sucursal de la empresa que presenta estados financieros (empresa informante),
cuya actividad se realizan o llevan a cabo en un país distinto a los de la empresa informante.
Normas Internacionales de Información Financiera.- El Comité de Normas Internacionales
de Contabilidad ha declarado que las Normas Internacionales de Información Financiera,
comprende a las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las Interpretaciones (SIC y
IFRIC) y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
Operaciones discontinuadas (actividades interrumpidas).- Es un componente de la empresa
(que comprende operaciones y flujos de efectivo que pueden distinguirse del resto de la
143
misma) que ha sido vendido o se ha dispuesto de él por otra vía, o ha sido clasificado como
mantenido para la venta, y:
1) Representa una línea del negocio o un área geográfica que sea significativa y puede
considerarse separada del resto.
2) Es parte de un único plan coordinado para vender o disponer por otra vía de una línea de
negocios o de un área geográfica de la operación que sea significativa y pueda considerarse
separada del resto.
3) Es una subsidiaria adquirida exclusivamente con la finalidad de revenderla.
Partidas monetarias.- Son unidades monetarias mantenidas en efectivo, así como activos y
pasivos que se van a recibir o pagar mediante una cantidad fija o determinable de unidades
monetarias tales como las cuentas por cobrar y pagar en importes de dinero y el pasivo surgido
como consecuencia de dividendos anunciados.
Partidas no monetarias.- Son activos y pasivos que no dan ninguna clase de derecho a recibir
o a entregar una cantidad fija o determinable de unidades monetarias, tal como existencias
inmuebles, maquinaria y equipos inversiones y los activos intangibles. y las cuentas
patrimoniales. Asimismo, tienden a mantener su valor económico en época de inflación y que
por lo tanto adquieren un mayor valor en la moneda nominal por efecto de la pérdida de poder
adquisitivo de la moneda.
Pasivos.- Representan las obligaciones presentes de la empresa como resultado de hechos
pasados, previéndose que su liquidación o cancelación produzca para la empresa una salida
de recursos que involucran beneficios económicos con el fin de satisfacer los requerimientos de
la otra parte.
Pasivos financieros.- Es un pasivo que representa una obligación contractual
para:
1. Entregar efectivo u otro activo financiero a otra empresa: o,
2. Intercambiar títulos financieros con otra empresa bajo condiciones que
son potencialmente desfavorables. '
Pasivos financieros a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas.Aquellos que
cumplan alguna de las siguientes condiciones:
1. Es clasificado como mantenido para negociar sí: a) se incurre en él con el
144
objetivo de volver a comprarlo en un futuro inmediato; b) es parte de una cartera de
instrumentos financieros identificados, gestionados conjuntamente y para la cual existe
evidencia de un patrón reciente de beneficios a corto plazo; o c) es un instrumento financiero
derivado.
2. En su reconocimiento inicial. es designado para ser contabilizado a valor razonable con
cambios en ganancias y pérdidas, debido a que: a) Con ello se eliminan o reducen
significativamente inconsistencias en la valorización de activos o pasivos o en el
reconocimiento de ingresos o gastos; o b) Se gestiona y evalúa el rendimiento de un grupo de
pasivos financieros según el criterio del valor razonable. de acuerdo a una estrategia de gestión
de riesgo documentada e informada internamente al personal clave de la Administración.
Pasivos por instrumentos financieros derivados.- Aquellos que conceden al inicio del
contrato, la obligación de intercambiar activos o pasivos financieros. en condiciones
potencialmente desfavorables para la empresa. A medida que se lleve a cabo el desempeño
del mercado dichas condiciones pueden convertirse efectivamente en desfavorables para la
empresa.
Patrimonio neto.- Representa la parte residual de los activos de la empresa, una vez
deducidos todos sus pasivos.
Personal clave de la Administración.- Aquellas personas que tienen autoridad y
responsabilidad para planificar dirigir y controlar las actividades de la empresa, ya sean directa
o indirectamente incluyendo cualquier miembro (sea o no ejecutivo) del Directorio u órgano de
gobierno equivalente de la empresa.
Políticas contables.- Abarcan los principios fundamentos bases acuerdos, reglas y
procedimientos adoptados por una empresa en la preparación y presentación de sus estados
financieros.
Política de dividendos.- Los criterios para la distribución de utilidades acordado por la Junta
de Accionistas o el órgano competente.
Planes de prestaciones post-empleo.- Son acuerdos formales o informales en los que la
empresa se compromete a suministrar prestaciones a uno o más empleados tras la terminación
de su período de empleo.
Precio de venta neta.- Para un activo que resulta de la diferencia entre el valor razonable de
un activo y su respectivo costo de venta.
Prima de emisión (de acciones).- Las primas de acciones se generan en la colocación de
aportes, representan el mayor valor pagado sobre el valor nomina de las acciones o sobre el
145
costo de los aportes. En algunos casos se puede generar primas negativas por el menor valor
pagado sobre el valor nominal.
Probable.- Cuando la ocurrencia de un evento es más factible o posible que su no ocurrencia.
Producto agrícola.- Es el producto ya cosechado o recolectado procedente de los activos
biológicos de la empresa.
Provisiones.- Son pasivos sobre los que existe incertidumbre acerca de su cuantía o
vencimiento.
Se debe reconocer una provisión cuando. y sólo cuando. se dan las siguientes circunstancias:
(a) la empresa tiene una obligación presente (de carácter legal o implícita por la entidad). como
resultado de un suceso pasado; (b) es probable (es decir, existe mayor posibilidad de que se
presente que de lo contrario) que la empresa tenga que desprenderse de recursos que
comporten beneficios económicos para cancelar la obligación; y (c) además', puede estimarse
de manera fiable el importe de la deuda correspondiente. De no cumplirse las tres condiciones
indicadas la empresa no debe reconocer la provisión.
En la NIC 37 se hace notar que sólo en casos extremadamente raros no será posible la
estimación de la cuantía de la deuda.
Registro.- Los hechos y transacciones económicas se contabilicen cuando surjan los
correspondientes elementos, y siempre que su valoración pueda ser efectuada con un grado de
confiabilidad mínima razonable.
Realizable.- Término que significa la existencia de un mercado activo a partir
del cual se puede obtener un valor de mercado (o un indicador que permite calcular un valor de
mercado).
Remuneraciones.- Son todas las retribuciones que se otorgan a los trabajadores, comprenden
todos los tipos de compensaciones pagadas (inclusive pagos basados en acciones), por pagar
o suministradas por la empresa. o en nombre de la misma a cambio de los servicios obtenidos.
Tales como sueldos salarios, participaciones en las utilidades contribuciones sociales bienes o
servicios subvencionados entre otros.
Rendimiento efectivo de un activo.- Es la tasa de interés requerida para descontar el flujo de
las futuras cobranzas en efectivo esperadas durante la vida del activo e igualar su valor inicial
en libros.
Riesgo financiero.- Riesgo que representa un posible cambio futuro en una o más de las
siguientes variables financieras: un tipo de interés específico; el precio de un instrumento
financiero; el precio de una materia prima cotizada; .un tipo de cambio; un índice de precios o.
de intereses; una clasificación; un índice crediticio u otra variable. Si se trata de una variable no
146
financiera, es necesario que la misma no sea específica para una de las partes del contrato.
Riesgo de seguro.- Todo riesgo, distinto al riesgo financiero, transferido por el tenedor de un
contrato al emisor del mismo.
Riesgo de Mercado.- Es el riesgo de fluctuación del valor razonable o de los Rutas efectivo
futuros de un instrumento financiero, a consecuencia de variaciones en los precios de mercado.
Comprende tres tipos de riesgo: Riesgo de tipo de cambio riesgo de tasa de interés y otros
riesgos de precio (éstos últimos referidos a factores específicos al instrumento financiero. a su
emisor o a un grupo de instrumentos similares negociados en el mercado).
Segmentos del negocio.- Componentes identificables de una empresa en donde cada uno de
ellos produce un tipo diferente de producto o servicio. o un grupo diferente de productos o
servicios relacionados, por los cuales esta expuesto a riesgos y rendimientos distintos a los de
otros segmentos de la empresa.
Segmentos geográficos.- Componentes identificables de una empresa involucrados en
operaciones en un país o en grupo de países dentro de un área geográfica en particular
conforme la empresa lo determine de acuerdo a circunstancias específicas. Se encuentran
expuestos a riesgos y rendimientos distintos a los de otros segmentos que desarrollan sus
actividades en áreas geográficas diferentes.
Subsidiaria.- Ver Filial.
Subvenciones Gubernamentales.- Son ayudas procedentes dé! sector público en forma de
transferencias de recursos a una empresa en contrapartida del cumplimiento, futuro o pasado
de ciertas condiciones relativas a sus actividades de operación.
Tasa de interés efectiva.- Es la tasa de descuento que iguala los flujos de efectivo por cobrar
(para activos financieros) o por pagar (para pasivos financieros) estimados a lo largo de la vida
esperada de un instrumento financiero con el importe neto en libros del activo o pasivo
financiero, respectivamente.
Tasa de interés implícita (de una transacción con pago diferido).- La que mejor se pueda
determinar entre: a) La tasa vigente para un instrumento similar. o ii) la tasa de interés que
iguala el importe nominal del instrumento financiero con el precio al contado de los bienes o
servicios vendidos.
Tipo de cambio de cierre.- Tasa de cambio promedio vigente a la fecha del balance general
emitidos por la Superintendencia de Banca y Seguros y AFP.
Transacciones con pagos basados en acciones.- Aquellas en las que la empresa recibe
bienes o servicios a cambio de sus propios instrumentos de patrimonio, o adquiere bienes y
servicios incurriendo en obligaciones cuyos importes se basan en el precio sus acciones o de
147
otros instrumentos patrimoniales propios. Transacciones entre partes relacionadas.-
Transferencia de recursos, servicios u obligaciones entre empresas relacionadas con
independencia de que se considere o no un precio de por medio.
Unidad generadora de efectivo.- Es el grupo identificable de activos más pequei10 que, como
consecuencia de su funcionamiento continuado, genera flujos de efectivo a favor de la empresa
con independencia de los procedentes de otros activos o grupo de activos.
Uniformidad.- El supuesto que aquí se tome es que las políticas contables sean uniformes (o
coherentes) de un periodo a otro.
Valor actual(presente).- Los activos se contabilizan al valor actual, descontando los futuros
flujos de entrada neta de efectivo que se espera generará en el curso normal de las
transacciones. Los pasivos se registran al valor actual descontado de los futuros flujos de
salida neta de efectivo que espera se requiera para liquidar las obligaciones.
Valor de liquidación.- Es el importe de efectivo, o de partidas equivalentes a este, que sin
actualizar, se espera sea empleado para satisfacer un pasivo en el curso normal del negocio.
Valor de mercado bursátil.- Es el precio que alcanza un valor en rueda de bolsa, por efecto
de la oferta y la demanda.
Valor (importe) en libros.- El importe por el que se reconoce un activo en el balance general.
Valor intrínseco.- La diferencia entre el valor razonable de las acciones que la contraparte
tiene derecho a pagar por dichas acciones.
Valor neto de realización.- Es el precio estimado de venta de un activo, en el curso normal de
las operaciones, menos los costos estimados de terminación y los gastos necesarios para
realizar la venta, los cuales son directamente imputables a la conversión del activo o a la
liquidación del pasivo, tales como comisiones, impuestos, transportes y empaque. Este criterio
de valuación es de observancia en la preparación de informes financieros por las empresas en
liquidación.
Valor razonable.- Es el monto por el cual negociarían partes interesadas debidamente
informadas y en condiciones de independencia mutua. En ese contexto, interesadas y
debidamente informadas significan que tanto el vendedor como el comprador están
básicamente informados acerca de la naturaleza y características del activo, su estado,
mercado, etc, por otra parte independencia mutua se refiere a que comprador y vendedor no
tienen una relación particular o especial que pueda suponer que el precio de la transacción no
sea representativo de una operación efectuada en condiciones de mercado.
148
Valor realizable.- Es el importe de efectivo. o de partidas equivalentes a éste, que la empresa
podría obtener por la venta no forzada de un activo.
Valor (importe) recuperable.- Es el mayor valor entre el precio de venta neto de un activo (6
de una unidad generadora de efectivo) y su valor de uso. Valor residual.- Es el importe neto
que la empresa espera obtener de un activo al final de su vida útil, después de deducir los
costos previstos por dicha enajenación u otra forma de disposición (baja del activo).
Valor residual garantizado.- En un arrendamiento, la parte del valor residual del activo que ha
sido garantizada por el arrendatario o por un tercero relacionado con él.
Vida económica de un activo.- Es el período durante el cual se podría utilizar un activo por
parte de cualquier empresa o, en su caso, el máximo número de unidades que de él se podrían
obtener.
Vida útil.- Es el período durante el cual la empresa espera utilizar el activo depreciable, o
representa el número de unidades de producción que la empresa estima obtener del activo.
Para su estimación, la empresa tomará en consideración, entre otros, los siguientes factores: la
utilización prevista del activo en relación con su capacidad, el deterioro natural del activo
relacionándolo con el grado de utilización y de mantenimiento, la obsolescencia técnica o
comercial derivadas de cambios del mercado, las restricciones y límites legales respecto del
uso del activo.
149
ANEXO 3
CASO DE ESTADOS FINANCIEROS EMPRESARIALES:CASO CEMENTOS LIMA
INDICES DE LIQUIDEZ
La liquidez es la capacidad que tiene la empresa para cumplir sus obligaciones de corto
plazo, es decir pagar sus deudas que son menores a un año, y en donde los principales
ratios son:
1.- LIQUIDEZ GENERAL
Indica el grado de cobertura que tiene los activos corrientes sobre los pasivos corrientes,
cuando más elevado sea el coeficiente, mayor será la capacidad de la empresa para
satisfacer sus deudas de corto plazo y cuya fórmula es:
El rango estándar es entre [1,4 - 1,8]. Valores menores a 1,4, indica insuficiencia de liquidez. Valores mayores a 1,8, indica un exceso de liquidez, dinero inmovilizado que no se invierte convenientemente.
Del periodo 2008 al 2009 se presenta un aumento en su ratio de liquidez en 0.53 veces debido
sobre todo a un aumento de 61 millones de soles en el activo corriente aproximadamente, en el
año 2008 el ratio no se encuentra dentro de los estándares, es decir hay una insuficiencia de
liquidez puesto que el activo corriente es inferior al activo del año 2009 lo cual indica que no
podría haber satisfecho sus deudas a corto plazo
Para el año 2009, el ratio se encuentra dentro de los estándares, en donde, el activo corriente
es 1.72 veces el pasivo corriente por lo cual está en la capacidad de cumplir con sus
obligaciones a corto plazo.
PeriodoActivo Corriente
Pasivo Corriente
Ratio
Sem. I - 2009
380,518 220,221 1,72
Sem. I - 2008
319,262 266,130 1,19
150
En conclusión, la capacidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo aumento en
0.53 del 2008 para el año 2009. La empresa cuenta con un ratio de liquidez considerable,
capaz de cubrir sus deudas a corto plazo.
2.- PRUEBA LIQUIDEZ ÁCIDA.Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto
plazo. Es una medida más apropiada para medir la liquidez porque descarta las
existencias y a los gastos pagados por anticipado en razón que son desembolsos ya
realizados. El rango estándar es entre [1,2 – 1,4].
PeriodoActivo Corriente
Pasivo Corriente
Existencias Ratio
Sem. I - 2009
380,518 220,221 33,899 1,57
Sem. I - 2008
319,262 266,130 31,177 1,08
Aquí también se observa un aumento de 0.49 veces del año 2008 para el 2009, que también se
debe al aumento del activo corriente en aproximadamente 25 millones de soles. Para el 2009 el
ratio fue de 1.57 con lo cual se encuentra fuera de los estándares, lo que confirmaría su gran
disponibilidad para pagar sus deudas de mayor exigibilidad, debido a que esta razón se
concentra en los activos más líquidos dando resultados más precisos, pero que al mismo
tiempo podría afectar su rentabilidad, pues hay dinero que no está utilizando.
Nuevamente, para el 2008 el ratio es de 1.08 veces y se encuentra fuera de los estándares
con lo cual indicaría que no pudo seguir afrontando sus deudas de largo plazo.
3.- LIQUIDEZ DE CAJA.
Es el más estricto e importante que las dos anteriores. Mide la capacidad de la empresa,
de contar con dinero en efectivo, para mover sus operaciones y pagar sus deudas de
corto plazo. El rango estándar es [0,2].
151
Periodo EfectivoPasivo Corriente
Ratio
Sem. I – 2009
68,146 220,221 0,30
Sem. I – 2008
38,048 266,130 0,14
Los ratios para ambos periodos, están fuera del estándar. En el periodo del 2008 se
debe principalmente a la fuerte compra de inversiones financieras. Y en ambos periodos
al considerable pago a proveedores y otros relativos a la actividad.
Podemos observar un incremento considerable (0,30 en el primer semestre del 2009)
respecto al 2008 (0,14). Esto obedece a un aumento de prácticamente el doble del
efectivo en el 2009 respecto a su similar en el 2008, pese a un ligero mayor compromiso
del pasivo corriente. Considerando que el estándar es 0,2 los ratios obtenidos
representan un mayor riesgo para los acreedores, ya que existe poco efectivo para
poder cubrir los compromisos a corto plazo
En conclusión, hasta este periodo 2009, la empresa tiene la un exceso de liquidez.
INDICES DE SOLVENCIASon índices que miden el riesgo financiero de la empresa. Esto depende de la política y
metas financieras determinadas por la empresa.
1.- RAZON DE ENDEUDAMIENTO TOTAL.
Es un índice financiero que indica si la empresa esta debiendo más de lo que tiene como
capital social. Indicador de quiebra, en donde el rango óptimo está entre [0,4 – 0,8]. La
insolvencia se declara cuando este índice es mayor a 1.
PeriodoPasivo Total
Patrimonio Ratio
Sem. I - 2009
889, 999 1,063,793 0,83
Sem. I - 2008
513,291 990,316 0,51
152
Observamos que el año 2009 comparando con el año 2008 el ratio muestra un aumento
significativo del 0,32 , para el año 2009 0,83 el ratio esta en el limite del rango lo cual nos
indica que esta cerca de la insolvencia, de cada sol aportado para la empresa el 83% fue
aportado por los acreedores lo cual muestra un alto grado de endeudamiento, es decir, esta
empresa podría estar entrando a la insolvencia, lo cual puede ser preocupante para la
empresa.
2.- PERIODO DE OBLIGACIONES.
Sirve para calcular la relación entre las deudas de corto plazo y las de largo plazo (ó
deudas totales). El rango óptimo debe estar alrededor de [0,3].
En ambos periodos el ratio está fuera del rango permisible. En el periodo del primer
semestre del 2009, si bien ha disminuido respecto a su similar del 2008, no ha llegado
al estándar debido principalmente a que se mantienen fuertes obligaciones financieras a
corto plazo.
3.- RATIO DE DEFENSA.
Es lo que asegura pagar la deuda a largo plazo con lo que se tiene como activo fijo. El
valor estándar debe ser [> 1,0].
PeriodoActivo Fijo
Oblig. Financ. (Pas. No Cte.)
Ratio
Sem. I – 2009
692,305 640,060 1,08
Sem. I – 2008
637,195 220,000 2,89
PeriodoPasivo Corriente
Pasivo Total
Ratio
Sem. I - 2009
220,221 889,999 0,24
Sem. I - 2008
266,130 513,291 0,51
153
Se observa que para ambos años, el ratio es mayor de 1, siendo el ratio del 2009 menor en
1,81 que el del año 2008, que en realidad es una disminución muy significativa para la
empresa, debido al aumento de sus obligaciones financieras en 420,060 pero si indica que la
deuda de la empresa está siendo protegida o defendida por los activos fijos (tangibles), ya
podemos observar un aumento de estos en 55,110 además indicaría que la empresa podría
endeudarse más a largo plazo debido a que el ratio es mayor de 1. El ratio 2,89 para el año
2008 es bastante mayor debido a sus bajos niveles de obligaciones financieras 420,060
menos que el año 2009 lo cual indica un alto grado de respaldo de sus deudas a largo plazo.
INDICES DE RENTABILIDAD
Los indicadores de rentabilidad permiten evaluar el resultado de la eficacia de la gestión
y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa, en donde los
márgenes de utilidad son la justificación de existencia de la empresa.
1.- RENTABILIDAD NETA SOBRE EL PATRIMONIO.
Es la relación de cuánto la empresa gana por unidad monetaria invertida. Conocida
también como rentabilidad financiera, considera los efectos del apalancamiento
financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. El rango estándar debe ser [> 0,07].
Para los dos periodos ambos ratios son mayores a 0,07 lo cual nos inidica que la empresa
tiene una ganancia observable por cada unidad monetaria invertida , notamos que para el año
2009 ha habido una disminución del ratio en 0,01 causado por la disminución de la utilidad neta
de 103,107 en el 2008 a 97,960 en el 2009 , los dueños de Cementos Lima S.A. están
realizando las inversiones necesarias para mantener en una buena situación el negocio.
PeriodoUtilidad Neta
Patrimonio Ratio
Sem. I - 2009
97,960 1,063,793 0,09
Sem. I - 2008
103,107 990,316 0,10
154
2.- RENTABILIDAD NETA SOBRE LAS VENTAS.
Es una medida más exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera
además los gastos operacionales y financieros de la empresa. El rango estándar debe
ser [> 0,04].
Para este ratio, se observa que hubo una disminución de 4,9% en la utilidad obtenida por cada
unidad vendida del 2008 para el 2009 es decir una disminución de S/. 5147 de la utlidad Neta
de Cementos Lima S.A. obteniéndose con esto un ratio de 0,21 el cual esta en el rango , esto
nos indica que para el año 2009 hubo rentabilidad obtenida de las ventas.
3.- RENTABILIDAD BRUTA SOBRE ACTIVO TOTAL
Es una medida más exacta de la rentabilidad bruta sobre las ventas, ya que considera además
los gastos operacionales y financieros de la empresa. El rango estándar debe ser [> 0,40].
PeriodoUtilidad Neta
Ventas Ratio
Sem. I - 2009
97,960 446,706 0,21
Sem. I - 2008
103,107 434,604 0,23
PeriodoUtilidad Bruta
Ventas Ratio
Sem. I - 2009
221,517 446,706 0,49
Sem. I - 2008
229,434 434,604 0,52
155
Se observa que para ambos años sus respectivos ratios mayores al 40% lo cual nos
indica que la empresa obtuvo una rentabilidad bruta considerablemente buena para el
año 2008 con 0,52.
4.- RENTABILIDAD NETA SOBRE ACTIVO TOTALIndica la capacidad de la gerencia de la empresa. El rango estándar debe estar entre
[0,01 – 0,02].
Ambos ratios están fuera del rango, esto muestra que por cada unidad monetaria invertida en
el año 2009 se obtuvo un rendimiento de aproximadamente el 5% sobre la inversión, mientras
que para el 2008 se obtuvo una ganancia del 6% por cada unidad monetaria que se invirtió, es
decir, que para el año 2009 hubo una disminución en el índice del 6% al 5% esto se ve
reflejado principalmente por la disminución en las ventas netas,
Este índice está indicando que la empresa necesita a la mayor brevedad posible un
replanteamiento de estrategias.
1. ROTACION DE EXISTENCIA
Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen
dentro de los inventarios que mantiene la empresa. Un menor número de días implica un
mayor nivel de actividad, y por tanto, un mayor nivel de liquidez para las existencias,
parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de
corto plazo. Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año,
indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante la venta. El rango promedio
óptimo es de [> 3] veces al año.
PeriodoUtilidad Neta
Activo Total
Ratio
Sem. I - 2009
97,960 1,953,792 0,05
Sem. I - 2008
103,107 1,503,607 0,06
156
PeriodoCosto de ventas
ExistenciasRotación (Días)
Sem. I – 2009
223,850 220,488 365,48
Sem. I – 2008
204,317 180,984 406,41
Si bien las cuentas son semestrales, podríamos proyectarlas proporcionalmente para
anualizarlas. Los resultados para ambos periodos, muestran que aproximadamente una
vez en un año se mueven las existencias de la empresa. Valor muy por debajo del
estándar recomendado. Esto estaría indicando la poca capacidad de la empresa para
mover sus existencias.
2.- ROTACION DEL ACTIVO TOTAL.
Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generación de
ingresos y resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de ventas que
éstos generan. El rango óptimo es de [> 1] vez al año.
Este ratio, nos indica que la empresa va a colocar entre sus clientes un valor igual al de la
inversión realizada cada 4 años aproximadamente, es decir, que la empresa está colocando
entre sus clientes 82,30 veces para el año 2009 y 104,05 veces para el año 2008 el valor de la
inversión efectuada.
PeriodoVentas Netas
Activo Total
Rotación (Días)
360/Rot.Act
Sem. I - 2009 446,706 1,953,792 82,30 4,37Sem. I - 2008 434,604 1,503,607 104,05 3,45
157
En el transcurso de estos años este índice bajo en 0.20 veces su valor debido a la disminución
de 12,102 de soles que se tuvo en las ventas aproximadamente.
Estos índices, sobre todo para el año 2009, nos están indicando además que los activos no
están siendo tan productivos para generar las ventas.
3.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR Y DE CUENTAS POR PAGAR.
Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos; en consecuencia, se
constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza
aplicadas por la empresa.
Las rotaciones de las cuentas por cobrar y de las cuentas por pagar, se comparan entre
sí, en periodos similares. Anualizando las cuentas, observamos que en el 2009, la
rotación de las cuentas por cobrar es menor que la de las cuentas por pagar, lo cual está
correcto, ya que ingresa dinero en un tiempo menor que lo que sale. En cambio, en el
2008 sucede lo inverso, es decir, se toma mas tiempo en cobrar que en pagar, lo cual no
está bien, pues no se tendrá oportunamente dinero para pagar. La empresa tendrá que
modificar su política de pagos y/o de cobranzas.
PeriodoCta. a Cobrar
Ventas Netas
Rotación (Días)
Sem. I - 2009
39,064 446,706 28,8
Sem. I - 2008
55,488 434,604 45,96
PeriodoCta. por pagar
Ventas Netas
Rotación (Días)
Sem. I - 2009
24,526 446,706 19,76
Sem. I - 2008
31,627 434,604 33,136
158
INDICE DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE.
El índice o ratio de crecimiento sostenible sirve para medir la capacidad que tiene la
empresa para autofinanciarse y poder generar recursos para cumplir con sus
obligaciones o para reinvertir en el proceso productivo y no caer en endeudarse y se
define de acuerdo a la siguiente fórmula:
6964
Como se observa los dividendos para el año 2009 han sido calculados mediante las utilidades
netas y resultados acumulados, el ratio para el año 2009, el cual nos muestra que la empresa
describió un autofinanciamiento del 92% lo cual es bastante considerable.
432,694
Como se observa los dividendos para el año 2008 han sido calculados mediante las utilidades
netas y resultados acumulados, el ratio para el año 2008, el cual nos muestra que la empresa
describió un autofinanciamiento del 7% lo cual es muy bajo y bastante considerable y
preocupante.
159
INDICE DE VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA)
El índice de valor económico agregado o simplemente EVA (del ingles economic value added),
es un ratio que mide la capacidad de la empresa para poder retribuir adecuadamente a sus
principales financiadores o accionistas y además de poder generar recursos extras para la
autofinanciación de la empresa. Se calcula como:
EVA = U.N. – (C.P.P.C. * A.T.)
EVAº = U.A.I.I. – (C.P.P.C. * A.T.)
Donde:
U.N. : Utilidad Neta
U.A.I.I. : Utilidad antes de Impuestos e Intereses
C.P.P.C: Costo Promedio Ponderado del Capital
Para calcular el C.P.P.C. tenemos que construir una matriz donde estén los principales
financiadores de la compañía y se compone de la siguiente manera:
160
ESTIMACION DE CPPC2009Pasivo Corriente % COSTO DE CAPITAL CPPCSobregiros Bancarios 33,077 0,01% 0.19 0.0019Obligaciones Financieras 99,363 0,05% 0.08 0.004
Cuentas por Pagar Comerciales 24,526 0,01% 0.18 0.0018Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 12,516 0,006% 0.055 0.000033Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 17,733 0,009% 0.05 0.000045Otras Cuentas por Pagar 33,006 0,01% 0.045 0.000045Provisiones 12,271 0,006% 0.066 0.000396Pasivo No CorrienteObligaciones Financieras 640,060 0,32% 0.08 0.0256Patrimonio Neto 1,063,793 0,54% 0.05 0.027Total pasivo y patrimonio neto 1,953,792 100% 0.060819
Pasivo Corriente % COSTO DE CAPITAL CPPCSobregiros Bancarios 167,905 0,11% 0.1 0.011Obligaciones Financieras 0 0% 0.09 0
Cuentas por Pagar Comerciales 31,627 0,021% 0.13 0.00273Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 12,536 0,0083% 0.6 0.000498Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 21,792 0,014% 0.07 0.00098Otras Cuentas por Pagar 31,270 0,02% 0.05 0.001Provisiones 0 0% 0.09 0Pasivo No CorrienteObligaciones Financieras 220,000 0,14 0.06 0.0084Patrimonio Neto 990,316 0,65% 0.04 0.026TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,503,607 1 0.050608
INDICE DE VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA)
161
Este ratio tiene como fin principal determinar el valor real de la empresa según los
considera el mercado, vía precios de las acciones en la Bolsa de Valores de Lima, el
MVA representa la utilidad que podrían obtener los accionistas si decidieran liquidar la
empresa mediante la venta de sus acciones en el mercado secundario, en donde si se
quisiera hacer una correcta evaluación financiera se debería capitalizar los aportes por el
tiempo transcurrido del aporte a la fecha de realización de las acciones. Se calcula
como:
MVA = MV – CAPITAL SOCIAL
Donde:
MVA : Valor de mercado agregado
MV : Valor de mercado
MV = (Cotización de Acciones) * (Nº Acciones Emitidas)
Datos al 30 de Junio:
- Nº de Acciones = 201115
- Cotización = S/. 3.10
Realizando los cálculos:
MV = 3.10 * 201115 = S/.623456.5
MVA = 623456.5 - 1,063,793 = -440336.5
Se observa un valor negativo de este valor de mercado agregado, lo cual indica que la
empresa ha destruido parte del valor aportado por sus accionistas. Esto no le convendría
a la empresa ante la eventualidad de proponer venderla.
MATRIZ DE ESTRATEGIAS
162
ANÁLISIS FODA :CASO BANCO DE CREDITO
La empresa esta ubicada en un entorno FA donde tendrá que explotar sus fortalezas y paliar sus amenazas.
Descripción de Cualidades Estrategias Genéricas Actividades Primarias Actividades de Apoyo
FORTALEZAS Bajos costos Operaciones Financiamiento
Solidez Patrimonial:Capacidad de generación *Reducir los costos
Operativos Sus buenas relaciones
EL Banco de Crédito del Perú no cuenta con una
solidez patrimonial con la que puede hacer mas rentable a la empresa
a bajos costos de mantenimiento de la empresa, para lograr
con el Banco Central de Reserva
para hacer más rentable a la empresa . incrementar utilidad. del Perú y la capacidad de
endeudamiento bancario permiten
incrementar efectivo.
Zona de explotación: Esta estratégicamente ubicada, ya que permite la incorporación de nuevos clientes a los que ofrecen mayores beneficios
AMENAZAS Clientes : Cuenta con una gran cantidad de clientes que confían en esta entidad.
Variabilidad de los beneficios: Los beneficios que cada banco ofrece dependen de la competencia para captar clientes.
Diferenciación Logística Infraestructura
Variabilidad de la demanda:
Debido a la dependencia de los beneficios,
Mejorar los niveles de tecnología *Aumentar mas sucursulaes y
La demanda de los clientes es muy variable y dependiente de los otras vantajas que ofrecen sus competidores
la demanda, etc. se deberá poder énfasis en capacitar personal
mejorando la atencion al cliente
mantener niveles de competitividad constante.
implementar tecnología, para
para poder competir con los demás
acceder al incremento de clientes.
bancos.
163
Competidores: Tiene varios competidores de los cuales mencionare algunos: Banco Continental, Scotiabank, Banco de la Nación, Interbank; etc.
BANCO DE CREDITO DEL PERU
164
CUENTA
DEL 1 DE ENERO AL 30 DE JUNIO DEL 2009
DEL 1 DE ENERO AL 30 DE JUNIO DEL 2008
TEN
DEN
CIA
FIN
ANCI
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ACTIVO CORRIENTE Efectivo y Equivalentes de Efectivo 9515647 8960259 Inversiones Financieras 37053151 37461160 - X
Cuentas por Cobrar 1114740 1041567 - X Otros Activos 35636 57007 - X TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 47719174 47519993
ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones Financieras 709840 535869 Inmuebles, Mobiliario y Equipo 785629 671612 Impuesto a la renta y Participaciones Diferidas 242136 164125
Otros Activos 1344566 957219
TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 3082171 2328825 TOTAL DEL ACTIVO 50801345 49848818
PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras 41013266 40580054 Cuentas por pagar 1375589 1037454 TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 42388855 41617508
PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras 3921033 4527882 Impuesto a la renta y participaciones diferidas 0 0 Otros pasivos 146410 206229 TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 4067443 4734111 TOTAL DEL PASIVO 46456298 46351619
PATRIMONIO Capital social 2228288 1508288
Reservas 1329056 1328384
Ajustes al Patrimonio 110348 0
165
Resultado Neto del Ejercicio 677355 660527
TOTAL DEL PATRIMONIO 4345047 3497199 TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 50801345 49848818
PROYECCIONES FINANCIERASPara poder proyectar los estados financieros de cualquier empresa, en este caso Refinería La
Pampilla S.A., debemos tener en cuenta como se encuentran, ver los estados financieros y ver
que es lo que se puede ajustar en ellos.
Liquidez
Luego de tomar los montos de la cuenta Efectivo y Equivalentes de Efectivo y el total del
Pasivo Corriente tenemos (en miles de dólares):
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 3,717
Pasivo Corriente 394,724
Ratio 0,00941671
El ratio de liquidez es muy bajo, lejano al óptimo o al mínimo deseado, por lo que necesita un
ajuste urgente.
Solvencia
En el ratio de solvencia (Pasivo Total/Patrimonio Neto) tenemos:
Pasivo Total 507,946
Patrimonio Neto 235,808
Ratio 2,15406602
La empresa es muy insolvente. Para sus intereses, esta respaldada por la poderosa REPSOL
YPF, aún así, habrá que ajustarlo.
Rentabilidad
166
Muy a pesar de los pésimos ratios hallados en la Liquidez y la Solvencia, la empresa posee
rentabilidad respetable en comparación con el mínimo deseado.
Utilidad Neta 36,819
Patrimonio Neto 235,808
Ratio 0,15613974
PROYECCIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Proyección de Liquidez
Debido al grave estado de la liquidez de la empresa y la solvencia, se agotará todas las
cuentas que tienen que ver con cobranzas (Cuentas por Cobrar Comerciales, Cuentas por
Cobrar Relacionados y Otras Cuentas por Cobrar) mediante la operación del factoring, la cual
nos costará una comisión del 5% para obtener efectivo. De igual manera, una parte de las
Existencias se tasará en warrant, la cual también costará el 5%.
De US$ 3’717,000 se llegará a la suma de US$ 343’206,850 con la cual la situación de la
liquidez se verá ajustada de manera holgada, aunque a costa de cuentas como Resultados
Acumulados, la Utilidad Neta, que tiene que ceder ante gastos financieros debido a la
insuficiencia de los Resultados Acumulados para equilibrar el Balance, que influye el total del
Patrimonio neto, lo cual significa que ante la regulación de la Liquidez, obtendremos nuevos
ratios de solvencia y rentabilidad, los cuales habrá que ajustar.
Los ratios quedan de la siguiente manera:
Liquidez :
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 343,206.85
Pasivo Corriente 394,724
Ratio 0,86948564
Solvencia
167
Pasivo Total 507,946
Patrimonio Neto 217,9401132
Ratio 2,330667781
Rentabilidad
Utilidad Neta 35,09611316
Patrimonio Neto 217,9401132
Ratio 0,161035583
Los Estados Financieros Proyectados quedan de la siguiente manera (en miles de dólares
americanos):
Activo Proyección
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 343,206.85
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 0
Existencias (neto) 70,831
Gastos Contratados por Anticipado 707
Total Activo Corriente 414,745.1132
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 80,611
- Otras Inversiones Financieras 80,611
Inversiones Inmobiliarias 1,603
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 221,971
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 6,319
Otros Activos 637
Total Activo No Corriente 311,141
TOTAL ACTIVO 725,886.1132
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios 1,083
Obligaciones Financieras 233,147
Cuentas por Pagar Comerciales 26,021
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 99,802
Otras Cuentas por Pagar 34,671
Total Pasivo Corriente 394,724
Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras 113,222
Total Pasivo No Corriente 113,222
168
Total Pasivo 507,946
Patrimonio Neto
Capital 147,020
Reservas Legales 29,404
Otras Reservas 6,420
Resultados Acumulados 35,096.11316
Total Patrimonio Neto 217,940.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 725,886.1132
CuentaAcumulado de la proyección
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 1083,263
Otros Ingresos Operacionales 5,097
Total de Ingresos Brutos 1088,36
Costo de Ventas (Operacionales) -981,314
Total Costos Operacionales -981,314
Utilidad Bruta 107,046
Gastos de Ventas -34,214
Gastos de Administración -6,119
Otros Ingresos 1,919
Otros Gastos -187
Utilidad Operativa 68,445
Ingresos Financieros 1,910
Gastos Financieros -11,232.88684
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 59,122.11316
Participación de los trabajadores -6,493
Impuesto a la Renta -17,533
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 35,096.11316
Proyección de Solvencia
La solvencia que encontramos, 2,330667781, es muy incomoda para la empresa, por lo que tendremos que valernos de una emisión de acciones por US$ 31’050,000, la cual se puede vender a los socios de la misma empresa o a sus poderosos relacionados (Repsol), lo cual aumentaría la cuenta de Capital a US$ 178’070,000 y la cuenta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo a US$ 374’256,850, la cual equilibraría el balance.
Luego cancelamos cuentas del Pasivo Corriente por un monto de US$ 358’551,932.1, lo cual nos deja con las cuentas de Cuentas por Pagar Comerciales y Otras cuentas por pagar relacionados canceladas, mientras que la cuenta de Obligaciones Financieras bastante más reducida.
La cuenta Efectivo y equivalente de efectivo queda con un monto de US$ 15’704,917.89, el Pasivo Corriente con US$ 36’172,067.89 y el Pasivo Total con US$ 149’394,067.9.
169
Al final, el indicador de liquidez queda 0,434172521 y el de solvencia en 0,6 ambos en un rango óptimo.
El Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas (que no sufre cambio después del ajuste de solvencia) queda de la siguiente manera (en miles de dólares americanos).
Activo Proyección
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 15,704.91789
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 0
Existencias (neto) 70,831
Gastos Contratados por Anticipado 707
Total Activo Corriente 87,243.18105
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 80,611
- Otras Inversiones Financieras 80,611
Inversiones Inmobiliarias 1,603
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 221,971
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 6,319
Otros Activos 0,637
Total Activo No Corriente 311,141
TOTAL ACTIVO 398,384.1811
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios 1,083
Obligaciones Financieras 0,418.067895
Cuentas por Pagar Comerciales 0
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 0
Otras Cuentas por Pagar 34,671
Total Pasivo Corriente 36,172.06789
Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras 113,222
Total Pasivo No Corriente 113,222
Total Pasivo 149,394.0679
Patrimonio Neto
Capital 178,070
Reservas Legales 29,404
Otras Reservas 6,420
Resultados Acumulados 35,096.11316
Total Patrimonio Neto 248,990.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 398,384.1811
170
CuentaAcumulado de la proyección
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 1083,263
Otros Ingresos Operacionales 5,097
Total de Ingresos Brutos 1088,36
Costo de Ventas (Operacionales) -981,314
Total Costos Operacionales -981,314
Utilidad Bruta 107,046
Gastos de Ventas -34,214
Gastos de Administración -6,119
Otros Ingresos 1,919
Otros Gastos -0,187
Utilidad Operativa 68,445
Ingresos Financieros 1,910
Gastos Financieros -11,232.88684
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 59,122.11316
Participación de los trabajadores -6,493
Impuesto a la Renta -17,533
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 35,096.11316
Ajuste de la Rentabilidad
Después de los ajustes anteriores, la rentabilidad queda de la siguiente manera:
Utilidad Neta 35,096.11316
Patrimonio Neto 248,990.1132
Ratio 0,140953842
Lo cual es inferior a lo que encontramos (0,15613974). Se planea reducir en un 50% el gasto de ventas, por lo que la Utilidad neta sube a US$ 52’203,113.16. La diferencia de esta utilidad puede ir a la Cuenta de Resultados Acumulados o entregarse como dividendos, pero de ser lo primero, se regularía con la cuenta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo.
Por lo que, el Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas quedaría de la forma siguiente.
171
Activo Proyección
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 32,811.91789
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 0
Existencias (neto) 70,831
Gastos Contratados por Anticipado 707
Total Activo Corriente 104,350.1811
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 80,611
- Otras Inversiones Financieras 80,611
Inversiones Inmobiliarias 1,603
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 221,971
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 6,319
Otros Activos 0,637
Total Activo No Corriente 311,141
TOTAL ACTIVO 415,491.1811
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios 1,083
Obligaciones Financieras 0,418.067895
Cuentas por Pagar Comerciales 0
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 0
Otras Cuentas por Pagar 34,671
Total Pasivo Corriente 36,172.06789
Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras 113,222
Total Pasivo No Corriente 113,222
Total Pasivo 149,394.0679
Patrimonio Neto
Capital 178,070
Reservas Legales 29,404
Otras Reservas 6,420
Resultados Acumulados 52,203.11316
Total Patrimonio Neto 266,097.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 415,491.1811
172
CuentaAcumulado de la proyección
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 1083,263
Otros Ingresos Operacionales 5,097
Total de Ingresos Brutos 1088,36
Costo de Ventas (Operacionales) -981,314
Total Costos Operacionales -981,314
Utilidad Bruta 107,046
Gastos de Ventas -17,107
Gastos de Administración -6,119
Otros Ingresos 1,919
Otros Gastos -0,187
Utilidad Operativa 85,552
Ingresos Financieros 1,91
Gastos Financieros -11,232.88684
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 76,229.11316
Participación de los trabajadores -6,493
Impuesto a la Renta -17,533
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 52,203.11316
Los indicadores al final quedan de la forma siguiente.
INDICADOR DE LIQUIDEZ FINAL
Efectivo y Equivalente de Efectivo 32,8119179
Pasivo Corriente 36,1720679
Ratio 0,9071065
INDICADOR DE SOLVENCIA FINAL
Pasivo Total 149,394068
Patrimonio Total 266,097113
Ratio 0,56142686
INDICADOR DE RENTABILIDAD FINAL
Utilidad Neta 52,2031132
Patrimonio Total 266,097113Ratio 0,19618068
Todos los ratios, al final, experimentaron un cambio positivo, la empresa tiene sus ratios
ajustados y en el rango óptimo o deseado.
BIBLIOGRAFIA BASICA
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Universidad Nacional de Cuyo- rfornero[en]fcemail.uncu.edu.ar
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3. Pedro Franco: Evaluación de Estados Financieros, Universidad del Pacífico, Lima,
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