CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS 1 PETRO IVOIRE SA Analyse portant sur la distribution de produits pétroliers et de gaz en Côte d’Ivoire Mai 2012 Catégorie De valeurs Échelle de notation Monnaie Notation Date d’exp. Perspective Long Terme Régionale CFA A- 31/03/2013 Positive Court Terme Régionale CFA A3 31/03/2013 Positive Informations financières de base (En millions de FCFA) 31.12.10 31.12.11 Actif immobilisé net 11 280 12 875 Dettes financières * 6 362 5 604 Total capitaux propres 2 880 2 983 Espèces et quasi espèces 316 423 Excédent brut d’exploitation 2 130 1 996 Résultat d’exploitation 1 239 1 145 Bénéfice net après impôts 622 433 * Hors « autres dettes financières » constituées de consignation de bouteilles de gaz, de fonds de garantie et de cautionnements reçus des stations-service et provisions pour risque financier. Contact Bloomfield Investment Corporation PH: + (225) 22 48 81 82 FAX: + (225) 22 48 86 12 Jean Paul TONGA, Directeur des opérations [email protected]Olivier DICOH, Analyste Financier Senior [email protected]SISSOKO Guy-Michel, Analyste Financier [email protected]Présentation Créée en 1994 avec un capital de 110 millions de FCFA, PETRO IVOIRE SA est une société anonyme ayant pour objet social la distribution de produits pétroliers et de gaz. Forte de son réseau de 28 stations-service réparties sur toute l’étendue du territoire national, PETRO IVOIRE SA est la première entreprise privée ivoirienne de distribution de produits pétroliers. Son capital actuel de 1,230 milliards de FCFA est détenu à 85,84% par des personnes physiques ivoiriennes, à 14 % par le fonds d’investissement West Africa Emerging Markets Growth Fund et à 0,16% par Euroclear, une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d'investissement. PETRO IVOIRE SA est membre du Groupement Professionnel de l’Industrie du Pétrole (GPP) qui compte 6 membres (TOTAL, VIVO ENERGY, OIL LYBIA, CORLAY, PETRO IVOIRE SA, ORYX GAZ) représentant 80% du marché de la distribution de produits pétroliers à fin 2011. Monsieur Mathieu KADIO MOROKRO, Président du Conseil d’Administration de PETRO IVOIRE SA, et l’un des principaux fondateurs de la société, assure la présidence du GPP depuis 1999. Justification de la notation La notation est basée sur les facteurs clés suivants : Perspectives et croissance du secteur A l’international L’année 2011 a été marquée par les révolutions arabes qui ont débutées en décembre 2010, et qui se sont propagées en Egypte, en Syrie, en Lybie et dans quelques pays du Moyen-Orient (Yémen et Bahreïn en particulier). En incluant à cette zone sensible pour l’équilibre pétrolier mondial, les pays pouvant être (directement ou non) concernés ou impliqués dans ces
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CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS
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PETRO IVOIRE SA
Analyse portant sur la distribution de produits pétroliers et de gaz en Côte d’Ivoire
Mai 2012
Catégorie
De valeurs
Échelle de
notation
Monnaie Notation Date d’exp. Perspective
Long Terme Régionale CFA A- 31/03/2013 Positive
Court Terme Régionale CFA A3 31/03/2013 Positive
Informations financières de base
(En millions de FCFA) 31.12.10 31.12.11
Actif immobilisé net 11 280 12 875
Dettes financières * 6 362 5 604
Total capitaux propres 2 880 2 983
Espèces et quasi espèces 316 423
Excédent brut d’exploitation 2 130 1 996
Résultat d’exploitation 1 239 1 145
Bénéfice net après impôts 622 433 * Hors « autres dettes financières » constituées de consignation de bouteilles
de gaz, de fonds de garantie et de cautionnements reçus des stations-service et
Créée en 1994 avec un capital de 110 millions de FCFA, PETRO IVOIRE SA est une société anonyme ayant pour objet social la distribution de produits pétroliers et de gaz.
Forte de son réseau de 28 stations-service réparties sur toute l’étendue du territoire national, PETRO IVOIRE SA est la première entreprise privée ivoirienne de distribution de produits pétroliers.
Son capital actuel de 1,230 milliards de FCFA est détenu à 85,84% par des personnes physiques ivoiriennes, à 14 % par le fonds d’investissement West Africa Emerging Markets Growth Fund et à 0,16% par Euroclear, une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d'investissement.
PETRO IVOIRE SA est membre du Groupement Professionnel de l’Industrie du Pétrole (GPP) qui compte 6 membres (TOTAL, VIVO ENERGY, OIL LYBIA, CORLAY, PETRO IVOIRE SA, ORYX GAZ) représentant 80% du marché de la distribution de produits pétroliers à fin 2011.
Monsieur Mathieu KADIO MOROKRO, Président du Conseil d’Administration de PETRO IVOIRE SA, et l’un des principaux fondateurs de la société, assure la présidence du GPP depuis 1999.
Justification de la notation
La notation est basée sur les facteurs clés suivants :
Perspectives et croissance du secteur
A l’international
L’année 2011 a été marquée par les révolutions arabes qui ont débutées en décembre 2010, et qui se sont propagées en Egypte, en Syrie, en Lybie et dans quelques pays du Moyen-Orient (Yémen et Bahreïn en particulier). En incluant à cette zone sensible pour l’équilibre pétrolier mondial, les pays pouvant être (directement ou non) concernés ou impliqués dans ces
mouvements (Arabie Saoudite, Iran), ce sont environ 16 millions de barils/jour (Mb/j) d’exportations, et environ 18% de la consommation mondiale (89Mb/J) qui sont potentiellement impactés.
La prise en compte, par les marchés, des risques liés à ces tensions a entrainé une forte progression du prix du baril de pétrole en 2011.
Le marché subsaharien de la distribution des produits pétroliers, est l’un des plus prometteurs au monde. En effet, sur la période de 2000 à 2010, si la demande en produits pétroliers a augmenté de 15% dans le monde, elle a connu une croissance de 35 % en Afrique.
Sur le plan national
Le marché pétrolier ivoirien a connu un certain dynamisme au cours de la dernière décennie écoulée.
La Côte d'Ivoire, avec une production moyenne de 50 000 barils de pétrole brut par jour, pourrait bientôt être un producteur stratégique de pétrole dans la région ouest africaine. Les ambitions ouvertement affichées par les autorités politiques vont dans ce sens.
Le secteur de la distribution des produits pétroliers est caractérisé par une large ouverture (43 agréments de distribution de produits pétroliers accordés entre 2000 et 2009) et un déséquilibre dans le partage du marché (environ 80% de part de marché est détenu par le GPP).
L’organisation associative, dans le secteur pétrolier en Côte d’Ivoire est, en effet, caractérisée par l’existence de deux groupes d’opérateurs : le Groupement Professionnel de l’Industrie du Pétrole (GPP) qui regroupe les six (6) principaux marketeurs et les «indépendants ».
Le secteur de la distribution de produits pétroliers, en général, a été perturbé par les conséquences de l’exacerbation (à partir de décembre 2010) de la crise politico-militaire connue par la Côte d’Ivoire avec, notamment, la destruction et la fermeture prolongée de nombreuses stations-service.
Ainsi le volume national (marché terre) distribué en 2011 par le GPP a baissé de 5.1%, passant de 592 210 tonnes métrique, en 2010, à 561 735 tonnes métrique.
On peut considérer que le secteur a, relativement bien, résisté face aux troubles ayant perturbé l’ensemble de l’activité économique du pays pendant plusieurs mois.
En dépit d’une baisse de la consommation de 28% (86 581 tonnes métrique en 2011 contre 119 295 tonnes métrique en 2010), le segment gaz continue de conserver un attrait certain.
Selon le Ministère des Mines et de l’Energie, la consommation nationale de gaz conditionné qui n’a cessé d’augmenter au cours des dix dernières années (60,4 mille tonnes métrique en 2000 ; 119,3 mille tonnes métrique en 2010), ne couvre pas encore la moitié de la demande du marché national.
Ce segment offre, donc, toujours de belles perspectives compte tenu d’une forte demande nationale non couverte et des capacités nationales actuelles de stockage (8 500 tonnes) insuffisantes pour satisfaire cette demande.
Avec la stabilisation de la situation politique et les espoirs d’une relance économique nationale les années 2012 et 2013 devraient voir un retour de la tendance haussière de la consommation des produits pétroliers, en général et du gaz en particulier.
Environnement socio-politique plus apaisé et en stabilisation
L’année 2011 a été marquée par la crise postélectorale qui a débouché sur un conflit armé au mois d’avril avec un changement de régime.
L’arrivée de nouvelles autorités politiques en avril 2011 a permis une accalmie et une reprise progressive des activités économiques et sociales.
Le nouveau gouvernement qui a décidé de s’inscrire dans un processus de réconciliation et de reconstruction nationale, tente de regagner la confiance des investisseurs étrangers et nationaux, dans une situation sécuritaire qui reste fragile.
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Une reprise graduelle (+5.9%) de l'économie est attendue en 2012 sous l'hypothèse d'une normalisation de la situation sécuritaire.
Le soutient grandissant de la communauté internationale aux nouvelles autorités laisse présager un climat favorable aux investissements à moyen terme.
Un chiffre d’affaires en hausse…des résultats d’exploitation et net en baisse
- Malgré un environnement économique globalement morose sur l’année 2011, l’activité de PETRO IVOIRE SA a connu une croissance de 3 % en volume (88 891 M3/T en 2011 contre 86 709 M3/T en 2010) et une amélioration de 7% du chiffre d’affaires (45,046 milliards de FCFA en 2011 contre 42,038 milliards de FCFA en 2010).
Cette croissance confirme les améliorations observées sur les cinq (5) dernières années (2007 : 36,4 milliards de FCFA ; 42 milliards FCFA en 2010), en dépit d’un repli entre 2009 et 2010.
Les variations, en 2011, s’expliquent principalement par une amélioration des activités sur les segments réseau et gaz.
Avec un volume de vente en progression de 6% (15 577 tonnes métrique en 2011, contre 14 694 tonnes métriques en 2010), PETRO IVOIRE SA, conserve, en 2011, la quatrième place de distributeur de gaz.
- La baisse du résultat d’exploitation constatée en 2010, a continué en 2011, dans les mêmes proportions relatives.
Il passe, ainsi, de 1,239 milliards de francs CFA, en 2010, à 1,148 milliards de francs CFA ; soit un recul de 7%.
- Le résultat net de 2011 est de 432,6 millions de francs CFA, en baisse de 189,6 millions de franc CFA par rapport à 2010.
C’est la première baisse du résultat net depuis 2007.
Une trésorerie nette toujours tendue
La trésorerie nette de la société reste déficitaire à 4,7 milliards de francs CFA (contre 5,4 milliards de francs CFA au 31 décembre 2010), en amélioration de 728 millions de francs CFA sous les effets combinés de :
une amélioration de 106 millions de francs CFA de la trésorerie actif et ;
une baisse de 621 millions de FCFA de découverts, crédit d’escompte et de trésorerie.
Le niveau de la trésorerie nette reste problématique et pourrait ne laisser qu’une marge de manœuvre minimale à la société pour réagir face à de lourds engagements financiers immédiats ou soudains (à court terme).
Une volonté de réadaptations des politiques de financement
En raison de difficultés récurrentes de règlement des factures par ses principaux clients du segment « Consommateurs » et pour améliorer le niveau de ses encaissements, la société a décidé, à la fin de l’année 2010, de réduire fortement sa présence sur ce segment aux clients à délai de règlement réduit.
En 2011, les améliorations du chiffre d’affaires reposent essentiellement sur le segment réseau et gaz.
Le processus de désendettement à long terme amorcé, il y a quelques années, par la société pour améliorer sa capacité d’endettement poursuit son cours.
En dépit du report à 2012, des opérations d’un emprunt obligataire dont le lancement avait été fait, en 2011, sur le marché Euronext PARIS, la société a entrepris de nouvelles démarches pour une restructuration du financement de ses emplois stables portés, depuis quelques années, par des dettes financières à court terme.
Visibilité dans la conduite des projets
PETRO IVOIRE, à travers sa filiale, la Société Africaine d’Entreposage de Produits Pétroliers (SAEPP) détenu à 62%, a construit et inauguré en mars 2012 sa première sphère de stockage de gaz d’une capacité de 1 500 tonnes métrique.
PETRO IVOIRE prévoit accroître sa capacité de stockage en la portant à 4 500 tonnes métrique d’ici 5 ans.
Cette sphère permettra à la société de sécuriser son approvisionnement en gaz et, par le biais de la filiale, de rendre disponible le gaz pour les autres acteurs du marché.
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PETRO IVOIRE SA a, par ailleurs continué d’intensifier ses investissements internes aussi bien dans sa ligne de production de gaz que dans l’extension de son réseau de stations-service.
Gouvernance d’entreprise
Le conseil d’Administration de PETRO IVOIRE SA est présidé par Mr Mathieu KADIO MOROKRO fondateur de la société et ancien Directeur Général et, par ailleurs Président du Groupement Professionnel de l’Industrie du Pétrole depuis 1999.
La Direction actuelle prône un management «participatif » dans lequel la libre expression et l'apport d'idées de tous et de chacun, pour la bonne marche de l'entreprise, sont encouragés.
Ce style de management ouvert se confirme par l'association du personnel à l'actionnariat (1,6% du capital de l’entreprise, depuis 2008).
Ce management se veut, toutefois, « prudent », dans la mesure où des études approfondies, avec l’appui, au besoin, de consultants externes, sont effectuées avant les prises de décisions importantes d'investissement, même pour la construction d'une station service.
Soutien de l’actionnariat
La société a enregistré, en 2011, l’entrée dans son capital du fonds d’investissement West Africa Emerging Markets Growth Fund.
Ce fonds régional, dont le portefeuille financier global est de 38,5 millions d’euros, a pour objet de cibler les entreprises à fort potentiel de croissance en Afrique de l’Ouest et de faire émerger des fleurons régionaux.
Il a l’appui d’institutions financières continentales très crédibles.
L’on peut croire que l’existence d’un tel partenaire stratégique peut être d’un soutien fort aussi bien dans le cadre du financement des investissements (comme une caution morale) qu’en cas de défaillance de la société face à ses engagements financiers.
Profil de financement
PETRO IVOIRE SA continue de maintenir une forte capacité d’autofinancement (CAF).
La CAF au 31 décembre 2011 s’élève à 1,697 milliards de FCFA (en hausse de 13% par rapport à 2010).
Cette CAF combinée à une baisse de 1,759 milliards de FCFA de la variation du besoin en fonds de roulement a permis de supporter, avec les découverts bancaires, l’exploitation et les investissements de l’entreprise.
Les ouvertures de stations-service (en moyenne 2 par an) continuent d’être faites sur fonds propres.
L’année 2011 a vu la mise en fonctionnement des stations-service de Duékoué et de Yopougon ananeraie ainsi que la réhabilitation de deux stations-service dans la ville de Bouaké.
L’activité gaz est, en grande partie, autofinancée par le montant des consignes sur les bouteilles.
L’acquisition de plus de 60 mille bouteilles, refinancée par les montants reçus des mandataires en guise de consignation des bouteilles, a pu contribuer à l’amélioration de la trésorerie nette négative qui a connu une baisse de 728 millions de francs CFA entre 2010 et 2011.
En dépit de ces améliorations, la société continue d’avoir un fort recours aux découverts bancaires.
En effet, le fonds de roulement net global (FRNG) demeure négatif à -4,6 milliards de FCFA à fin 2011, contre 3,6 milliards de FCFA en 2010.
PETRO IVOIRE SA n'arrive pas encore à dégager suffisamment de ressources stables pour couvrir le financement de ses efforts soutenus d’investissement et d’une partie de son cycle d'exploitation.
Ainsi, si l’on observe une réduction substantielle du besoin en fonds de roulement (27 millions de FCFA à fin 2011 contre 1,7 milliards de FCFA à la fin de 2010), sous l’effet principal de l’amélioration de la qualité des créances (choix qualitatif des clients consommateurs et concentration du
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développement des segments réseau et gaz à forte liquidité), le niveau des découverts de la trésorerie passif (5,1 milliards de FCFA en 2011 contre 5,7 milliards de FCFA en 2010) reste élevé.
Le résultat financier déficitaire se creuse de 149 millions de FCFA, à 555 millions de FCFA (contre un déficit de 406 millions de FCFA en 2010).
Il est porté par les frais financiers.
Au 31 décembre 2011, les dettes d’emprunt à long ou moyen terme sont de 482 millions de FCFA (contre 619 millions de FCFA à fin 2010) et représentent 9% de l’ensemble des dettes financières (contre 13% à fin 2010) sur les mêmes termes.
Les autres dettes financières à moyen ou long terme sont, principalement, constituées de :
- 4,526 milliards de FCFA de consignes encaissées auprès des mandataires sur les bouteilles de gaz (contre 3,953 milliards de FCFA en 2010).
- 172 millions de FCFA de fonds de garantie et de cautionnements reçus des stations-service (contre 149 millions de FCFA en 2010).
Ces fonds n'étant, dans la pratique, jamais réclamés, ils sont considérés comme des fonds mis à la disposition de l'entreprise sur le très long terme, (et des quasi fonds propres) pour les besoins de certaines parties de nos analyses.
Evolution du résultat d’exploitation et du résultat financier de 2007 à 2011 (en K FCFA)
Contexte
Les autorités du pays se sont engagées, depuis la fin du conflit armé en avril 2011, dans un processus de réconciliation nationale et de retour à une situation sécuritaire stable ; condition indispensable aux retours des investisseurs.
Suivant l’article 2 de ses statuts, PETRO IVOIRE SA a pour objet, directement ou indirectement en tous pays et plus particulièrement en république de Côte d’Ivoire :
- l’achat, la vente, la distribution de tous pétroliers, chimiques et dérivés, de tous accessoires et matériels automobiles ;
- la représentation, la commercialisation de toutes marchandises, matières et produits ;
- et, plus généralement, toutes opérations industrielles, commerciales ou financières, mobilières, immobilières pouvant se rattacher directement ou indirectement à l’objet ou à tous autres objets similaires ou connexes ;
- la participation de la société à toutes entreprises, groupements d’intérêts économiques ou sociétés ivoiriennes ou étrangères, créées ou à créer pouvant se rattacher directement ou indirectement à l’objet social ou à tous objets similaires ou connexes, notamment aux entreprises, groupements et sociétés dont l’objet serait susceptible de concourir à la réalisation de l’objet social et ce par tous moyens, notamment par voie d’apport, de souscription ou d’achat d’actions, de parts sociales ou de parts bénéficiaires, de fusion, de société en participation, de groupement, d’alliance ou de commandite.
PETRO IVOIRE SA est gérée selon les principes s'appliquant aux entreprises commerciales.
Cette gestion s'organise dans un cadre réglementaire classique, à savoir :
le conseil d'administration, composé de neuf (9) administrateurs ;
une structure de gestion (avec à sa tête un Directeur Général) ;
un Comité Consultatif Stratégique et Environnemental. Créé en 2006 par le
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Conseil d’Administration, il est composé de la Direction de PETRO IVOIRE SA et des représentants des fonds d’investissement dans le capital ;
un organe de contrôle externe (le Commissaire aux Comptes, le cabinet SIGECO).
La répartition du capital social a connu un changement, en 2011, avec la sortie des fonds d’investissement AFRICINVEST Ltd et CAURIS MANAGEMENT du capital de PETRO IVOIRE SA.
Son capital actuel de 1,230 milliards de FCFA est détenu à 85,84% par des personnes physiques ivoiriennes, à 14 % par le fonds d’investissement West Africa Emerging Markets Growth Fund (WAEMGF) et à 0,16% par Euroclear, une société internationale de dépôt et de règlement/livraison pour les obligations, actions et fonds d'investissement
L’existence de PETRO IVOIRE SA, entre 2004 et 2011, a été marquée par les principaux évènements suivants :
2004 : création et début de l’activité de vente de lubrifiants (huiles de moteurs CAVALY et Elite Super) qui deviennent des produits phares pour les moteurs à essence) ;
17 septembre 2006 : adoption d’une stratégie de diversification avec l’activité de gaz conditionné ;
2006 : entrée dans le capital de CAURIS CROISSANCE et AFRICINVEST ;
2007 : augmentation du capital de 136,365 millions de francs CFA ;
31 0ctobre 2007 : inauguration officielle du centre emplisseur ;
2008 : augmentation du capital de 130 millions de FCFA ;
2008 : signature d’un contrat de gestion de stocks pétroliers avec le pool MSTT pour l’approvisionnement de PETRO IVOIRE SA en produits pétroliers via le dépôt MSTT ;
2010 : mise en service de deux (2) nouvelles stations (à Zouan Hounien et à San Pedro) ;
2011 :
- cotation de la société sur le marché libre NYSE-EURONEXT et cession de 200 actions à EUROCLEAR ;
- lancement d’une opération de levée de fonds par émission d’obligations sur le marché libre NYSE-EURONEXT ;
- entrée de WAEMGF dans le capital ;
- mise en service de deux nouvelles stations service à Duékoué et Yopougon ananeraie ;
- la réhabilitation de deux (2) stations-
service dans la ville de Bouaké.
Environnement socio économique
La République de Côte d’Ivoire, indépendante depuis le 7 août 1960, est un pays d’Afrique occidentale, membre de l’Union Africaine, de la Communauté Economique Des Etats de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO) et de l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA).
En tant que membre de l’UEMOA, la politique monétaire de la Côte d’Ivoire est définie par la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO). La monnaie commune à la zone UEMOA est le franc FCFA, arrimé à l’euro au taux fixe de 1Euro pour 655,957 FCFA.
D’une superficie de 322 462 km2, la Côte d’Ivoire est limitée au nord par le Mali et le Burkina Faso, à l’ouest par le Libéria et la Guinée, à l’est par le Ghana et au sud par l’océan Atlantique.
Sa capitale politique et administrative est Yamoussoukro (Abidjan demeurant la capitale économique).
La langue officielle est le français.
La population est estimée à 22 millions d’habitants en 2011 et se répartit de manière très inégale: le Sud-ouest est presque vide, comparé à la région d'Abidjan qui est surpeuplée ; la part de la population urbaine
est de 51%1. Cette population très jeune, avec 39,8 % de moins de 15 ans, est constituée de différents groupes ethniques dont le plus important (plus de 40%) est le groupe Akan. Le taux d'accroissement naturel est de 2,08% en 2011. Les principales religions sont l’islam et le christianisme. Cependant, une grande partie de la population est athée.
Première puissance économique de la zone UEMOA (un peu plus de 40% du PIB) qui comprend 8 pays, l’économie ivoirienne a pendant de nombreuses années axé sa croissance sur le binôme café-cacao. La Côte d’Ivoire demeure jusqu’à ce jour, premier producteur et exportateur mondial de cacao avec environ 1,2 millions de tonnes.
Aux lendemains de la crise postélectorale de 2011, la Côte d’Ivoire tente de se réunifier, de restaurer l’unicité des caisses de l’Etat et de redresser son économie.
Le taux de croissance du PIB ivoirien est de -5,8 % à fin 2011.
En dépit des déchirements socio-économiques de 2011, la Côte d’Ivoire reste à fin décembre 2011, la première puissance économique de la zone UEMOA qui comprend 7 autres pays (le Togo, le Bénin, Le Mali, le Sénégal, le Niger, le Burkina Faso et la Guinée-Bissau).
Principaux indicateurs économiques :
2007 2008 2009 2010 2011
PIB (Mds FCFA) 9 410 10 477 10 865 11 229 10 578
Tx Croiss. PIB (%) 1,5 2,3 3,7 2,4 5,8 -
PIB/ hbt (en KFCFA) 470 504 507 510 481
Inflation moy (%) 3 6 6 3 5,2
Compte courant (% PIB) 1 - 2 2 2 - 3
Population (millions) 20 21 21 22 22
Cadre juridique et règlementaire
Comme toutes les sociétés de l’espace OHADA, PETRO IVOIRE SA est régie par la réglementation de l’Acte Uniforme du Traité de l’OHADA relatif aux droits des sociétés commerciales et des GIE.
Elle est également soumise à une règlementation spécifique à son secteur d’activité.
1 Source : www.statistiques-mondiales.com
Exploitation
Infrastructures et équipements :
Immobilisations nettes 2010-2011 (En millions de FCFA)
Brevets, licence et logiciel 21 42
Fonds commercial
Terrains 117 117
Bâtiments 2 570 2 565
Installations et agencements 624 844
Matériels 4 804 5 981
Matériels de transport 380 459
Actif d'exploitation 8 516 10 008
Avances et acomptes/immo. 600 450
Total actif d'exploitation 9 116 10 458 Les immobilisations nettes d’exploitation représentent un total de 10 458 millions de FCFA à fin 2011, en augmentation de 14% par rapport à 2010.
L’actif d’exploitation est toujours majoritairement constitué des bâtiments et matériels (dont des investissements de 1,3 milliards de FCFA sur le segment gaz, en 2011, principalement pour l’acquisition de 52 920 bouteilles B6 et de 10 500 bouteilles B12).
Le poste de matériel devrait continuer à progresser avec les possibilités de développement offertes par la mise en exploitation de la cuve de stockage de gaz de la filiale SAEPP.
Activités
Présente sur le territoire national, PETRO IVOIRE SA dispose de son propre réseau constitué à ce jour de 28 stations-service toutes opérationnelles.
Définition du cadre légal
Arrêté de 1953 : portant règlement d'aménagement des SS sur le territoire urbain de la commune mixte d'Abidjan
Décret de 1961 : décret portant réglementation de la création d’installation de distribution des produits pétroliers. Arrêté de 1965 : fixant les modalités d’implantation des stations-service
Arrêté de 1974 : réglementation de la création, de l’aménagement ou de l’extension des dépôts et des établissements pétroliers. Décret de 1992 : portant définition de la procédure de
constatation et de répression des fraudes et violations
aux prescriptions de sécurité en matière de produits
pétroliers.
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Son activité consiste en la distribution des principales gammes de produits suivants : l’essence, le pétrole, le gasoil, le fioul, le gaz, le carburant pour l’aviation, le bitume, les lubrifiants et d’autres produits dérivés du pétrole.
Le gaz est conditionné dans les propres locaux de PETRO IVOIRE SA dans un centre emplisseur d’une capacité de stockage de 225 tonnes.
La production de gaz est passée de 50 tonnes par jour, en 2009, à 80 tonnes par jour, à l’heure actuelle. La société prévoit doubler la capacité de production pour atteindre 160 tonnes de production par jour d’ici la fin de l’année 2012, grâce à la modernisation du centre emplisseur.
La société s'approvisionne auprès de la SIR et stocke à la GESTOCI au pool de Marketeurs MSTT qu'elle a intégré en 2009. Ce pool est composé de OIL LYBIA (ex MOBIL), VIVO ENERGY (Ex SHELL), TOTAL et CORLAY (ex TEXACO).
L'intégration du pool MSTT permet à PETRO IVOIRE SA de faire des économies notamment sur le coût d'enlèvements de ses produits.
Avec la construction et l’inauguration de la première sphère, en 2012, de la filiale SAEPP, la société devrait être moins dépendante en termes de stockage et bénéficier d’un approvisionnement plus régulier en gaz.
La SIR demeure l'acteur incontournable dans la distribution des produits pétroliers en raison de son rôle d'unique fournisseur du secteur.
La survie des entreprises du secteur de la distribution de produits pétroliers dépend de celle de la SIR.
Selon les informations recueillies, la société PETROCI (Société nationale d’opérations pétrolières de la Côte d’Ivoire) a reçu, en août 2011, un agrément d’importation du gaz.
Evolution du CA de 2010 à 2011
L’évolution du chiffre d’affaires de PETRO IVOIRE SA pour les 5 dernières années est reprise en annexe.
En Millions FCFA 2010 2011 Variation
Distribution produits pétroliers 37 756 40 640 8%
Lubrifiant auto 407 322 -21%
Gaz butane 3 764 3 978 6%
Boutiques (Accessoires stations) 19 7 -62%
Divers 91 100 9%
Total 42 038 45 046 7%
Le chiffre d’affaire hors taxes connait une hausse de 3,009 milliards de FCFA (soit 7,16%) entre 2010 et 2011.
Cette hausse est liée à la hausse des volumes notamment sur le segment réseau.
Les ventes de lubrifiants continuent de baisser en 2011 malgré le rapprochement déjà effectif avec la SIFAL (fournisseur plus compétitif). L’ingénieur lubrifiant embauché en 2010 ne fait plus partie du personnel de la société. Il a été remplacé au début de l’année 2012.
Les perturbations plus fortes sur la disponibilité du gaz (du fait du ralentissement des activités économiques mais aussi de l’embargo sur les ports et la destination Côte d’Ivoire) en 2011 ont freiné l’envolée observée sur cette activité en 2010 (1,2 milliards de FCFA de croissance du chiffre d’affaires, entre 2009 et 2010, contre une amélioration de 200 millions de FCFA, de 2010 à 2011).
Evolution des volumes entre 2010 et 2011
Au 31 décembre 2011, les volumes commercialisés s’élèvent à 88 891 tonnes métrique (M3/T) contre 86 709 tonnes métrique l’exercice précédent, soit une hausse de 3%.
Var.
Volume M3/T % Volume M3/T % %
Réseau 43 636 50% 57 791 67% 32%
Consommateur 26 463 31% 12 705 15% -52%
Sous-douane 1 641 2% 2 537 3% 55%
Lubrifiants 275 0% 211 0% -23%
Gaz 14 694 17% 15 647 18% 6%
Total 86 709 100% 88 891 103% 3%
Segments2010 2011
Le segment Réseau connait un fort accroissement de volume (67%) presque de l’ordre inverse de l’évolution du segment Consommateur (-52%).
Sur ces deux segments combinés, PETRO IVOIRE SA occupe la troisième place des distributeurs sur le marché national, même si elle reste encore un peu loin des leaders du marché.
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La société continue la mise en œuvre de sa stratégie de désengagement progressif du segment Consommateur amorcée en 2010, pour consacrer l’essentiel de sa force commerciale au segment Réseau.
En juin 2011, PETRO IVOIRE a arrêté la fourniture de produits pétroliers aux forces armées nationales.
En 2011, deux (2) nouvelles stations ont été mises en service à Duékoué et Yopougon ananeraie et la société a procédé à la réhabilitation de deux (2) stations dans la ville de Bouaké (2ème ville de Côte d’Ivoire), après la fin de la crise ivoirienne.
L’amélioration observée sur le segment réseau s’explique également par la reprise rapide des activités Réseau, dès la fin de la crise postélectorale.
Malgré l’arrêt momentané des importations de gaz butane pendant les quatre (4) premiers mois de l’année, du fait des sanctions imposées à la Côte d’ivoire pendant la crise postélectorale, le segment gaz a connu une progression de + 6%.
La progression relevée sur le segment gaz a été réalisée principalement au cours du second semestre 2011.
PETRO IVOIRE SA maintient, à la fin de 2011, sa position de quatrième distributeur de gaz sur le marché national.
En dépit de l’évolution timide des volumes sur le segment gaz pour PETRO IVOIRE et pour l’ensemble des opérateurs, la demande nationale estimée à 150 000 tonnes par an en 2011, reste à satisfaire.
La récente crise postélectorale en Côte d’Ivoire a eu, notamment, comme conséquence pour PETRO IVOIRE SA :
un retard accusé dans la mise en exploitation de la S.A.E.P.P. (faite en 2012), en dépit des efforts d’investissements consentis par la société;
un freinage du développement de l’activité gaz, notamment avec les nombreuses ruptures d’approvisionnement subies ;
un résultat net inférieur aux prévisions ;
des dépenses de près d’un milliard de FCFA, en 2011, pour la remise en
fonctionnement des stations-service saccagées.
Profil financier
Le tableau récapitulatif de l’évolution des résultats financiers des 5 dernières années est présenté en annexe.
Compte de Résultat simplifié : En Milliers de FCFA 2009 2010 2011
Le résultat d’exploitation connait une baisse de 7,5% de 2010 à 2011. Il est en baisse pour la troisième année consécutive.
Le résultat financier déficitaire se détériore de 37%.
Malgré l’environnement économique morose de l’année 2011, le résultat net est bénéficiaire, bien qu’en baisse par rapport à l’année 2011.
Il convient, cependant, de préciser qu’aucune provision pour dépréciation des comptes clients n’a été constatée par la société.
PETRO IVOIRE SA continue de démontrer son potentiel de croissance de revenus.
En effet le chiffre d’affaires connait une hausse régulière depuis 2005. Il continue de croître en 2011, malgré l’impact de la crise post électorale.
En dehors des points relatifs à la gestion du prix du carburant à la pompe par l’Etat et sans préjuger des risques probables de ruptures d’approvisionnements de produits liés à des difficultés financières de l’unique fournisseur (la SIR), il n’y a toujours pas de facteurs apparents susceptibles d’entrainer une réduction de la croissance observée les années précédentes.
Il convient, toutefois, de relever que la SIR, depuis l’année 2011, reçoit l’appui régulier du système bancaire ; en raison, très certainement, de l’importance stratégique de cette société pour l’Etat.
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Capacité à générer du cash flow
PETRO IVOIRE maintient depuis 2008 un niveau moyen d’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) supérieur à 2 milliards de FCFA.
Cela dénote de la capacité de la société à dégager des résultats du fait de ses activités d’exploitation.
Cette année encore, L’EBE contribue à donner une forte assise à la capacité d’autofinancement (CAF) qui augmente de l’ordre de 200 millions de FCFA, à 1,697 millions de FCFA.
La réduction substantielle du besoin en fond de roulement (1,759 milliards de FCFA) de 2010 à 2011 permet de générer des flux d’exploitation net de 3,127 milliards de FCFA, en augmentation de près de 800 millions de FCFA, par rapport à 2010.
Ces flux d’exploitation, en 2011, permettent de couvrir les besoins nets en investissements de l’exercice de l’ordre de 2,9 milliards de FCFA (contre 4,3 milliards en 2010)
Les ressources obtenues des activités de financement (principalement les montants de consignes) de l’ordre de 591 millions de FCFA (contre des emplois de 109 millions en 2010) achèvent de consacrer une amélioration des flux nets de trésorerie de 727,7 millions de FCFA entre 2010 et 2011.
Ainsi, en dépit de la situation économique difficile de 2011 et un repli des résultats nets de la société, la trésorerie nette, (bien qu’étant toujours négative de 4,698 milliards de FCFA) s’améliore de 727,7 millions de FCFA.
Structure de financement
L’actif immobilisé représente 56% du total de l’actif à fin 2011 (48% en 2010).
Les créances d’exploitation représentent 37% de l’actif total (contre 46% en 2010).
La baisse du poste de créances est en accord avec, d’une part, la mesure de compensation tripartite des créances et des dettes entre la SIR, le Ministère de la Défense et PETRO IVOIRE et, d’autre part, la réduction de l’intervention de la société sur le segment Consommateur sur lequel les créances étatiques sont difficiles à rendre liquides.
En dépit de ces aménagements, le stock de l’ensemble des créances de la société, au 31 décembre 2011, comprend 3,3 milliards de FCFA de créances sur l’Etat ou ses démembrements (1 milliard de FCFA sur la SOTRA et 2 milliards de FCFA de créances de stabilisateur butane pour l’année 2011)
Le fonds de roulement net négatif de 4,671 milliards de FCFA, à la fin de 2011 (contre un montant négatif de 3,6 milliards de FCFA à fin 2010) indique que la société peine toujours à financer ses investissements lourds par des ressources stables.
La volonté affichée de désendettement à long terme sur les emprunts pour profiter de la bonne capacité d’endettement de la société et lever des fonds, moins couteux, a été contrariée par des événements extérieurs.
En effet le lancement des opérations de levée de fonds projetée sur le marché obligataire de NYSE-EURONEXT a été confronté à la gestion, par les acteurs financiers, sur ce marché, des opportunités offertes et/ou contraintes nées de la crise de la dette en Europe.
En attendant de restructurer le mode de levée de ces fonds (environ 3,2 milliards de FCFA), la société a continué à recourir au financement à court terme.
L’impact net des frais financiers qui y sont liés est de 555 millions de FCFA pour l’année 2011.
Les flux de trésorerie provenant de l’exploitation ne permettent pas à PETRO IVOIRE SA de couvrir son déficit chronique de trésorerie.
Projets d’investissement et de financement
Les investissements de PETRO IVOIRE SA sur les prochaines années porteront, notamment, sur:
- l’intensification des investissements sur le segment Réseau par la construction de nouvelles stations-service à Abidjan et à l’intérieur du pays, conformément à la stratégie de PETRO IVOIRE SA d’investir sur ce segment générateur de cash au détriment du segment consommateur (le réseau devrait être porté à 33 stations à la fin de l’année 2012 et la société cherche à atteindre, à la fin de
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l’année 2015, une taille critique avec un réseau de 40 stations) ;
- un investissement de 3 milliards de FCFA, en 2012 pour la construction d’une deuxième sphère de gaz d’une capacité de 1500 tonnes afin de porter la capacité du dépôt de la filiale SAEPP à 3000 tonnes métrique ;
À moyen terme, il est prévu, la construction d’une troisième sphère de 1500 tonnes métrique, selon l’évolution du marché, afin de disposer d’un dépôt d’une capacité de 4500 tonnes métrique ;
- la modernisation du centre emplisseur (construction d’une ligne mixte automatisée de remplissage de bouteille B6 et B12) ;
- la connexion directe du centre emplisseur à la SAEPP par la construction d’un pipeline ;
- l’acquisition de nouvelles bouteilles de gaz.
Le budget d’investissement pour l’année 2012 s’élève à 3 387 millions de FCFA, repartis comme suit :
Ligne Montant
Réseau 1 286
Consommateurs 20
Informatique 55
Gaz 2 026
Total 3 387
Ce budget d’investissement confirme l’accent mis sur le segment Gaz et démontre, dans le mode de financement, la volonté d’autonomie de PETRO IVOIRE SA pour financer ses investissements et sa croissance par fonds propres.
L’activité gaz est, en grande partie, financée par le montant des consignes sur les bouteilles.
L’acquisition programmée de nouvelles bouteilles ainsi que la hausse du montant unitaire de ces consignes (pour s’aligner sur la pratique dans le secteur) devrait permettre de dégager des fonds supplémentaires d’environ 2 milliards de FCFA en 2012.
Pour financer ses investissements, PETRO IVOIRE prévoit toujours emprunter environ 3,2 milliards de FCFA en 2012.
