Hoja 1 de 16 Financiamiento Progresemos S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. 23 de abril de 2013 Calificación Administrador Primario HR AP3- Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected]Rafael Aburto Analista E-mail: [email protected]Angel García Analista E-mail: [email protected]Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected]Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]Calificaciones Financiamiento Progresemos HR AP3- Perspectiva Estable El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP3-”, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de “HR AP3-” para Financiamiento Progresemos, S.A., de C.V., SOFOM, E.N.R., (Financiamiento Progresemos y/o Progresemos y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Incorporación de un nuevo inversionista institucional como socio de la Empresa, con el 13.9% de control accionario, brindándole una mayor fortaleza dentro del gobierno corporativo. Integración de un nuevo consejero independiente al equipo directivo de la Empresa, con amplia experiencia en el sector financiero. Nivel de capitalización se mantiene en niveles sólidos de 75.3% al 4T12 (vs. 77.7% al 4T11). Consolidación de las carteras de todas las subsidiaras en las oficinas centrales con la finalidad de aumentar la eficiencia en el manejo de las mismas. Cambio en el comisario de la Empresa, lo cual indica una política de rotación adecuada. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Alta concentración de la cartera de crédito con formato de descuento vía nómina en dos sectores educación y salud con 87.7% y 12.3% al 4T12 (vs. 85.4% y 14.6% respectivamente al 4T11). Riesgo inherente de la Empresa con la industria en la que opera, incrementando la incertidumbre de las operaciones de la misma. Deteriorados índices de eficiencia y eficiencia operativa en niveles de 63.8% y 23.9% respectivamente al 4T12 (vs. 67.6% y 24.5% al 4T11 respectivamente). Elevada concentración de los clientes principales del 51.4% de la cartera total y 0.6x sobre el Capital Contable al 4T12.
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Calificaciones Financiamiento Progresemos HR AP3- Perspectiva Estable El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP3-”, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación.
HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de “HR AP3-” para Financiamiento Progresemos, S.A., de C.V., SOFOM, E.N.R., (Financiamiento Progresemos y/o Progresemos y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:
Incorporación de un nuevo inversionista institucional como socio de la Empresa, con el 13.9% de control accionario, brindándole una mayor fortaleza dentro del gobierno corporativo.
Integración de un nuevo consejero independiente al equipo directivo de la Empresa, con amplia experiencia en el sector financiero.
Nivel de capitalización se mantiene en niveles sólidos de 75.3% al 4T12 (vs. 77.7% al 4T11).
Consolidación de las carteras de todas las subsidiaras en las oficinas centrales con la finalidad de aumentar la eficiencia en el manejo de las mismas.
Cambio en el comisario de la Empresa, lo cual indica una política de rotación adecuada.
Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:
Alta concentración de la cartera de crédito con formato de descuento vía nómina en dos sectores educación y salud con 87.7% y 12.3% al 4T12 (vs. 85.4% y 14.6% respectivamente al 4T11).
Riesgo inherente de la Empresa con la industria en la que opera, incrementando la incertidumbre de las operaciones de la misma.
Deteriorados índices de eficiencia y eficiencia operativa en niveles de 63.8% y 23.9% respectivamente al 4T12 (vs. 67.6% y 24.5% al 4T11 respectivamente).
Elevada concentración de los clientes principales del 51.4% de la cartera total y 0.6x sobre el Capital Contable al 4T12.
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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la capacidad de administración de Financiamiento Progresemos, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., (Financiamiento Progresemos y/o Progresemos y/o la Empresa). Para mayor información sobre la calificación asignada por HR Ratings a la Empresa, se puede revisar el reporte de calificación inicial publicado por HR Ratings el día 2 de junio de 2011 y el reporte de revisión con fecha de 31 de mayo de 2012. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.
Perfil de la Empresa Financiamiento Progresemos es una microfinanciera constituida en el 2006 con el propósito de otorgar créditos solidarios a los sectores rurales, especialmente a las mujeres microempresarias con bajos ingresos. De igual manera, la Empresa se enfoca en otorgar créditos con formato de descuento vía nómina a empleados del ramo gubernamental. Progresemos actualmente tiene presencia en más de 29 estados y 685 municipios de la República Mexicana gracias a la alianza que cuenta con sus socios estratégicos y agentes de nómina para la distribución de sus productos de crédito. Estos socios son pequeñas y medianas microfinancieras con presencia local y una cartera de crédito establecida, cuya asociación con Financiamiento Progresemos es para incrementar sus formatos de fondeo y robustecer sus procesos. Al cierre del 4T12, Financiamiento Progresemos cuenta con ocho socios estratégicos.
Eventos Relevantes
Cambios en la Participación Accionaria En diciembre del 2012, se integró un nuevo inversionista institucional con una inversión de capital de P$25.0m, de los cuales P$18.9m se registraron como capital social y P$6.1m como prima en suscripción de acciones. Lo anterior representa la entrada del nuevo accionista con una participación del 13.9% sobre el capital social de la Empresa. Esto fortalece de manera importante la operación de la misma y le brinda mayor solidez en sus operaciones, al tiempo que incrementa la participación de un socio que puede fortalecer de manera importante el gobierno corporativo.
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Cambios en Estructura Organizacional Progresemos cuenta con tres compañías subsidiarias en los estados de Oaxaca, Veracruz y el Distrito Federal. Durante el transcurso del último año, Financiamiento Progresemos aumentó su participación accionaria en la subsidiaria Progresemos de Oaxaca, hasta llegar a una participación del 99.9%, por un monto aproximado de P$0.6m. El aumento en la participación accionaria de las subsidiarias es debido a la estrategia por parte de la Empresa de consolidar todas las carteras de crédito en la matriz para llevar el control de las mismas desde las oficinas centrales. Por otro lado, se realizó un cambio de la razón social de las subsidiarias, manteniéndolas sin operaciones.
Integración de Nuevo Consejero Independiente Para el cierre del 2012, la Empresa cuenta con un nuevo consejero independiente, siendo este el Ing. Raúl Robledo Tovi, el cual sustituye a la Mta. Verónica Baz Suárez, en las funciones de consejero independiente dentro del Comité de Administración y como miembro del Comité de Auditoría. El Ing. Raúl Robledo Tovi cuenta con una educación de Ingeniería Química y una maestría en Administración de Empresas. Asimismo, ha participado en proyectos financieros de distintas empresas reconocidas a nivel mundial. Esto indica que los consejeros se mantienen como una fortaleza para la Empresa.
Cambio en el Comisario Para el año 2012, se realizó un cambio en el comisario de la Empresa, donde el C.P. Marco Antonio Mosqueda Vélez fue sustituido por el C.P. Ignacio Valle Aparicio. Este cambio se debe fundamentalmente a las políticas de auditoría externa con las que trabaja la Empresa y al cambio de
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firma de auditoría externa, la que a partir de 2012 es Deloitte Touche Tohmatsu Limited.
Plan de Negocios Para los próximos años, la Empresa considera tener un crecimiento moderado en los dos segmentos que atiende y mantener una política prudencial estricta para mantener los niveles de riesgo en rangos aceptables. Asimismo, la Empresa se encuentra analizando la posibilidad de ofrecer créditos individuales a los clientes que de acuerdo a su buen historial crediticio dentro del crédito grupal puedan optar a la posibilidad de obtener un crédito individual.
Herramientas de Fondeo
Para el cierre del 4T12, la Empresa cuenta con 12 herramientas de fondeo para la generación de nueva cartera de crédito, teniendo un monto total autorizado de P$250.2m, quedando disponible el 28.2%.
Durante el último año, la Empresa aumentó su número de líneas de fondeo con cuatro nuevas líneas contratadas con diferentes instituciones financieras, por un monto autorizado en su conjunto de P$96.0m. Esto demuestra la capacidad de la Empresa de continuar con el crecimiento esperado a través del fondeo bancario.
Evolución de la Cartera de Crédito
Distribución de la Cartera de Crédito por Tipo de Producto El monto total de la cartera de crédito al 4T12 asciende a P$193.0m (vs. P$151.9m al 4T11) lo que representa un aumento del 27.0%. La cartera de la Empresa se encuentra distribuida en dos tipos de productos: microcréditos y créditos con formato de descuento vía nómina. Para el cierre del 4T12 los microcréditos representan el 42.3% (vs. 34.1% al 4T11) del total de la
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cartera de crédito y los créditos con formato de descuento vía nómina el 57.7% restante (vs. 65.9% al 4T11).
Por su parte, los microcréditos aumentaron 8.2% con respecto al periodo anterior, lo cual se debe a la estrategia de la Empresa, la cual busca incrementar su participación en el mercado de los microcréditos. A pesar de este aumento y la disminución de los créditos vía nomina, estos últimos siguen concentrando la mayor parte de la cartera total de la Empresa.
Concentración de Cartera de Crédito Nómina por Sector Los créditos con formato de descuento vía nómina son colocados a través de agentes que cuentan con presencia en instituciones gubernamentales y sindicatos. La cartera de créditos con formato de descuento vía nómina se compone principalmente del sector educación y salud. Para el cierre del 4T12, el sector educación representa el 87.7% (vs. 85.4% al 4T11) y salud el 12.3% (vs. 14.6% al 4T11). Esto se mantiene como un riesgo de concentración elevado debido a que gran parte de la cartera se mantiene relacionada con una misma actividad económica.
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En cuanto al sector educación, se observa que al 4T12 la principal dependencia representa el 65.1% de la cartera dentro de este sector (vs. 68.1% al 4T11), contra la segunda dependencia representando el 30.1% (vs. 26.3% al 4T11) y la tercera representando el 4.8% (vs. 5.6% al 4T11). Lo anterior indica una elevada concentración en cuanto a dependencias concentradoras.
Concentración de los Principales Clientes / Dependencias Al cierre del 4T12 consideramos que la Empresa cuenta con un riesgo de concentración sobre los diez clientes o dependencias principales. La
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concentración de la cartera total en los principales diez clientes o dependencias indica que la Empresa no cuenta con una cartera pulverizada, debido a que estos representan el 51.4% de la cartera total y 0.6x sobre el Capital Contable. Por otra parte, se observa que los dos clientes principales pertenecen al sector educación, y en su conjunto estas dos dependencias representan el 40.7% de la cartera total y 0.4x sobre el Capital Contable. Consideramos que existe una elevada concentración de la cartera sobre los diez clientes principales y especialmente sobre los dos primeros.
Brechas de Liquidez En cuanto a las brechas de liquidez se puede observar que la Empresa se encuentra en un nivel aceptable debido a que en los intervalos de tiempo, menor a un mes, menor a seis meses y menor a un año, las entradas de activo superan a las salidas de pasivo, en el último periodo, mayor a un año, las salidas de pasivo son mayores a las entradas de pasivo pero la Empresa podrá hacer frente a sus obligaciones con la liquidez acumulada de los periodos pasados. Se observan dos ciclos en la brecha de liquidez, en el intervalo de tiempo menor de seis meses y mayor a un año, esta situación es originada por los ciclos de la cartera de crédito proveniente de los ciclos agrícolas. Al obtener la brecha ponderada al 4T12, esta resulta en niveles de 15.5% y la brecha pondera a capital se encuentra en 3.3%. Ambos indicadores reflejan una capacidad financiera adecuada, así como una suficiente liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones por parte de la Empresa.
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Buckets de Morosidad En relación a los buckets de morosidad de la Empresa, estos se encuentran en niveles saludables, de acuerdo a que la porción mayoritaria de la cartera se encuentra en el intervalo de cero días de mora, seguida por el intervalo de uno a treinta días y el resto de la cartera se encuentra distribuida en los otros dos intervalos de tiempo. De tal manera HR Ratings considera que no existe un alto riesgo de incumplimiento en el corto plazo por parte de los clientes para el pago de sus obligaciones contraídas con la Empresa.
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Situación Financiera Actualmente Progresemos tiene una calificación de contraparte de largo plazo y corto plazo de “HR BBB+” y “HR3” respectivamente. Al 4T12 la Empresa reportó una cartera total de P$196.7m (vs. P$158.2m al 4T11), reflejando un crecimiento anual de 24.3%, este incremento se vio propiciado por el aumento de las líneas de fondeo que la Empresa obtuvo durante el último año. En relación a la calidad de la cartera, el índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) al 4T12 cerró en un nivel saludable para la Empresa de 1.9% (vs. 3.9% al 4T11). Este indicador refleja una buena calidad de cartera al ubicarse por debajo del promedio de la industria. En relación al índice de cobertura (Estimaciones Preventivas / Cartera Vencida), dicho indicador cerró al 4T12 en 1.0x (vs. 1.0x al 4T11), situándose en un nivel saludable dentro de la industria en la que opera. En cuanto al MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos Promedio 12m) al 4T12 el indicador cerró en 41.8% (vs. 42.5% al 4T11), lo cual muestra un ligero deterioro en comparación con el año pasado a consecuencia del incremento en las estimaciones preventivas para riesgos crediticios. En cuanto a los gastos de administración, los cuales son medidos a través del índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12m / Activo Total Promedio 12m) al 4T12 cerró en 63.8% (vs. 67.6% al 4T11), aunque se observa una mejoría en el control sobre los gastos de la Empresa, dicho indicador cerró por encima de los niveles promedio de la industria. Por la parte de los indicadores de rentabilidad, el ROA Promedio (Utilidad Neta Promedio 12m / Activo Total Promedio 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m), cerraron al 4T12 en 3.9% y 8.1% (vs. 4.0% y 7.9% al 4T11). El incremento en ROE Promedio se debió a un incremento mayor de los ingresos por intereses que los gastos por intereses, además un crecimiento controlado sobre las comisiones y tarifas pagadas y los gastos de administración, lo cual permitieron a la Empresa generar utilidad neta por P$10.5m (vs. P$0.6m al 4T11). Estos indicadores se encuentran en niveles adecuados al posicionarse por arriba de la industria. Asimismo la capitalización de la Empresa se encuentra en niveles por encima de la industria al cerrar al 4T12, de acuerdo al índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo Total), en 75.3% (vs. 77.7% al 4T11). La disminución del indicador se debió al aumento en los activos sujetos a riesgos, los cuales presentan un crecimiento a un ritmo mayor que los resultados generados por la Empresa. A pesar de la disminución del indicador en el último año, la Empresa cuenta con un índice de capitalización adecuado en relación al promedio de la industria donde opera.
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Para el caso de la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente / Deuda Neta), esta se ha mantenido en niveles saludables al 4T12 en 1.7x (vs. 1.7x al 4T11) de acuerdo al promedio de la industria donde opera. Por último, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m) de Progresemos al 4T12 se encuentra en 1.1x (vs. 1.0x al 4T11). El aumento en este índice es debido al crecimiento orgánico de la Empresa, por lo cual requirió del aumento de financiamiento externo para continuar con su operación y expansión de la misma, incrementando así sus pasivos. A pesar de este aumento, el indicador se sigue posicionando en un nivel aceptable para Progresemos.
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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación Administrador Primario de “HR AP3-” para Financiamiento Progresemos, S.A., de C.V., SOFOM, E.N.R. Lo anterior tomando en cuenta la aportación en el capital realizada por el nuevo inversionista institucional, las líneas de fondeo con las que cuenta la Empresa que le brindan una adecuada liquidez para el incremento en la cartera de crédito, así como la integración de un nuevo consejero independiente con amplia experiencia en el sector financiero al equipo directivo de la Empresa. Sin embargo consideramos que la Empresa tiene un alto riesgo de concentración de cartera, especialmente sobre las dependencias provenientes del sector educación. Esta concentración eleva el riesgo de liquidez de la Empresa si alguna de estas dependencias tuviera un atraso o incumplimiento en el pago de sus créditos. Adicionalmente consideramos que existe un riesgo inherente de la Empresa con la industria en la que opera, incrementando la incertidumbre de las operaciones de la misma. .
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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Fecha de la última actualización 31 de mayo de 2012
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
Del 1T09 al 4T12
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información interna y dictaminada proporcionada por la Empresa al 4T12.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar
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cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
