Franky Rivan +62-21-515-1140 [email protected]To subscribe to our Daily Focus, please contact us at [email protected]PWON is trading near its 5-year average P/E Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Research Embun Pagi April 4, 2016 PWON FY15 review: Don’t judge a book by its cover Pakuwon Jati (PWON) melaporkan earnings yang cukup rendah di FY2015. Pendapatan, laba kotor, dan laba usaha masing-masing naik 19.4%, 23.7%, dan 19.9% YoY, sementara laba sebelum pajak dan laba bersih masing-masing turun 39.1% dan 49.8% YoY,. Karena pendapatan dan beban usaha tumbuh cukup baik, kami mengatribusikan one-off item sebagai penyebab utama net profit PWON yang kurang baik. One-off positives Melihat laporan keuangan PWON, one-off item yang mendukung muncul di tahun 2014, tetapi one-off yang negatif muncul di tahun 2015, sehingga menyebabkan gap yang besar pada laba bersih YoY. Pada tahun 2014, PWON membeli kepemilikan di PT Centrum Utama Prima (CUP) dan PT Pakuwon Permai (PP). Oktober 2014, PWON membeli kembali kepemilikan 67% di PP dari EEMF Development di bawah nilai wajar manajemen, menghasilkan keuntungan IDR963.8bn pada laporan laba rugi. Demikian pula, akuisisi CUP menghasilkan keuntungan IDR156.2bn pada laporan laba rugi PWON 2014. One-off negatives Di tahun 2015, PWON menebus convertible note sebelum tanggal jatuh tempo, menyebabkan penalti IDR105.5bn pada laporan laba rugi. Tapi, kami yakin pelunasan awal ini tampaknya masuk akal karena penerbitnya, PT Artisan Wahyu (AW) adalah anak perusahaan PWON di Gandaria City, yang berkontribusi c.10% terhadap pendapatan PWON keseluruhan. Good organic growth Menghapus semua one-off items, laba sebelum pajak PWON naik 6,2% YoY, dan laba bersih hampir tidak berubah dibandingkan tahun lalu. Kami rasa ini cukup masuk akal melihat recurring income yang besar pada pendapatan perusahaan, sehingga lebih stabil dibandingkan dengan pengembang lain yang memiliki recurring income rendah (misalnya SMRA atau BSDE). Market Index Last Trade Chg (%) MoM YoY JCI 4,843.2 0.0 -0.1 -11.2 MSCI Indonesia 23.8 0.8 -1.1 -14.8 MSCI EM 826.2 -1.3 5.8 -15.8 HANG SENG 20,498.9 -1.3 3.0 -17.8 KOSPI 1,973.6 0.0 0.9 -3.5 FTSE 6,146.1 -0.5 -0.4 -9.6 DJIA 17,792.8 0.6 4.0 -0.4 NASDAQ 4,914.5 0.9 3.2 -0.3 Valuation 2016F P/E (x) P/B (x) ROE (%) JCI 16.8 2.5 16.6 Key Rates Last Trade Chg (bps) MoM YoY Policy Rate 6.75 0 -25 -75 3yr 7.53 -2 -44 41 10yr 7.67 -6 -60 26 FX Last Trade Chg (%) MoM YoY USD/IDR 13,167.00 -0.5 -0.8 1.5 USD/KRW 1,154.05 0.9 -4.1 6.4 USD/JPY 111.69 -0.8 -1.8 -6.6 USD/CNY 6.48 -0.2 -1.5 4.1 Commodities Last Trade Chg (%) MoM YoY WTI 36.8 -4.0 -2.5 -36.3 Gold 1,222.6 -0.8 -2.9 0.6 Coal 43.6 0.2 -0.4 -14.9 Palm Oil 730.0 -0.7 14.0 13.1 Rubber 116.5 0.0 11.3 -8.4 Nickel 8,320.0 -2.0 -10.9 -36.1 Copper 4,835.0 -0.2 -3.8 -19.1 Tin 16,550.0 -0.9 -1.9 -0.6 JCI Index VS MSCI Emerging Markets 650 800 950 1,100 3,500 4,500 5,500 05/13 02/14 11/14 08/15 (pt) JCI MSCI EM (pt) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 04/11 04/12 04/13 04/14 04/15 04/16 Trailing P/E +1 SD -1 SD +2 SD -2 SD 5 year avg (x)
PWON: Pakuwon bidik pendapatan naik 20%. PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) optimistis bisa mencatatkan pertumbuhan pendapatan di atas pertumbuhan tahun lalu. Minarto Basuki, Direktur Keuangan PWON menilai, prospek bisnis properti tahun ini akan lebih baik dibanding tahun lalu. Ia bilang, perseroan akan akan terus menjaga pertumbuhan pendapatan berulang alias (recurring income) sebanding dengan pendapatan penjualan properti development. Ini seiring bertambahnya aset recurring PWON. (Kontan) INCO: Target produksi Vale 80.000 ton nikel tahun ini. PT Vale Indonesia Tbk (INCO) hanya menargetkan produksi di kisaran 80.000 ton nikel dalam matte, turun dari realisasi produksi tahun lalu yang sebesar 81.177 ton. Nico Kanter, Presiden Direktur INCO mengatakan bahwa untuk tahun 2016 proyeksi tambang nikel masih tertantang. Ia mengakui bahwa belum melihat adanya perbaikan harga nikel secara global. (Kontan) ABMM: ABM Investama beri pinjaman anak usaha Rp 293 miliar. PT ABM Investama Tbk (ABMM) memberikan pinjaman kepada dua anak usahanya, yakni PT Cipta Krida Bahari (CKB) dan PT Cipta Kridatama (CK). Keduanya merupakan anak usaha yang 99% sahamnya dimiliki oleh perseroan. ABMM memberikan fasilitas pinjaman maksimal Rp 70 miliar untuk CKB dan sebesar US$ 16,87 juta atau sekitar Rp 223 miliar untuk CK. Sehingga total pinjaman yang diberikan berkisar Rp 293 miliar. (Kontan) MRAT: Laba Mustika Ratu turun 85,24%. aba PT Mustika Ratu Tbk. (MRAT) melorot 85,24% menjadi Rp1,04 miliar tergerus beban pemasaran produksi yang melonjak. Berdasarkan laporan keuangan yang dipublikasikan, MRAT membukukan penjualan netto sebesar Rp246,54 miliar. Penjualan tersebut turun tipis 0,18% dari capaian 2014 yang tercatat sebesar Rp246,99 miliar. Adapun beban pokok penjualan MRAT pada 2015 mencapai Rp181,54 miliar dan beban usaha sebesar Rp241,3 miliar. Di antara pos beban usaha, terjadi peningkatan ongkos pemasaran operasi sebesar 11,81% atau sebesar Rp9,61 miliar menjadi Rp90,95 miliar. (Bisnis Indonesia) MTDL: Laba bersih Metrodata naik 27,46%. PT Metrodata Electronics Tbk. pada 2015 mendulang pertumbuhan laba bersih sebesar 27,46% dari tahun sebelumnya menjadi Rp226,63 miliar. Sementara, laba bersih tahun berjalan setelah beban pajak pada 2015 meningkat 22,27% dari tahun sebelumnya (year-on-year/ y-o-y) menjadi Rp326,63 miliar. Kenaikan laba disebabkan naiknya keuntungan kurs mata uang asing bersih sebesar 64,22% y-o-y dan penghasilan bunga sebesar 27,77% y-o-y. (Bisnis Indonesia) DILD: Intiland targetkan pendapatan tahun ini tumbuh 20%. PT Intiland Development Tbk (DILD) optimis bisa mencatat kinerja positif tahun ini di tengah kondisi ekonomi yang sudah mulai membaik. Emiten properti ini membidik pendapatan tumbuh 20% dibanding dengan tahun sebelumnya. Archied Noto Pradono Direktur Pengelolaan Modal dan Investasi DILD mengatakan seiring dengan target pertumbuhan pendapatan tersebut, perseroan juga menargetkan profit tumbuh 20% tahun ini. " Pendapatan dan profit kita harapkan sama-sama tumbuh 20%," katanya. (Kontan) ADMF: Adira Finance bidik pangsa pasar 11,7% untuk kendaraan roda dua. Perusahaan pembiayaan PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk. (ADMF) berkomitmen menggenjot pangsa pasar setelah sempat merosot pada tahun lalu. Direktur Utama PT Adira Dinamika Multifinance (Adira Finance) Willy S. Dharma mengatakan sepanjang tahun ini perusahaan berkomitmen untuk meningkatkan pangsa pasar (market share) baik pada segmen kendaraan roda empat maupun kendaraan roda dua. (Bisnis Indonesia)
April 4, 2016
3
Embun Pagi
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Technical analysis
View from the Charts
Menutup akhir pekan perdagangan kali ini, IHSG tergelincir 0.05% ke level 4,843.19pt.
Dimana penguatan ASII HMSP UNVR ICBP KAEF berkontribusi melalui sektor aneka industry
dan sektor konsumer yang masing masing mencatatkan keuntungan sebesar 0.86% dan
0.52%, mencoba menahan laju tekanan pelemahan sektor perkebunan -1.80% dan keuangan
1.10% yang disela sesi perdagangan jumat kemarin menguji support 4,820. Sebanyak
37.97bn saham senilai total IDR4.97tr telah diperdagangkan, dengan investor asing
mencatatkan pembelian bersih IDR476mn diseluruh papan perdagangan.
Diperdagangkan pada kondisi extreme oversold 97.50, kami perkirakan IHSG masih akan
dibayangi oleh tekanan pelemahan untuk kembali menguji kekuatan support 4,810/4,790.
Untuk kemudian IHSG akan bergerak dalam rentang 4,810-4,890.
Source: Bloomberg, Daewoo Securities Indonesia Research
*Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates
April 4, 2016
9
Embun Pagi
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Sector performance Top 10 market cap performance
Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%)
Agricultural 1,883.1 -1.8 TLKM IJ 3350 337,680 0.8
Mining 897.5 0.2
UNVR IJ 43175 329,425 0.58
Basic-Industry 421.2 -0.5 BBCA IJ 13300 327,912 - Miscellaneous Industry 1,235.9 0.9 ASII IJ 7325 296,542 1.03
Consumer Goods 2,301.6 0.5 BBRI IJ 11100 273,828 (0.12)
Property & Construction 490.8 -0.1
BMRI IJ 10100 235,667 (1.94) Infrastructure 1,026.4 0.5 GGRM IJ 65200 125,451 (0.2)
Finance 696.6 -1.1 BBNI IJ 5100 95,108 (1.92)
Trade 849.5 0.4 ICBP IJ 15325 89,359 0.8 Composite 4,843.2 0.0 INTP IJ 19750 72,704 0.13 Source: Bloomberg
Top 5 leading movers Top 5 lagging movers
Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close
ASII IJ 1.0 7,325 BBRI IJ -2.8 11,100
HMSP IJ 0.6 99,000 BMRI IJ -1.9 10,100
TLKM IJ 0.8 3,350 BBNI IJ -1.9 5,100
UNVR IJ 0.6 43,175 CPIN IJ -2.4 3,505
SCMA IJ 3.3 3,245 IIKP IJ -9.5 3,370
Source: Bloomberg
Economic Calendar
Time Currency Detail Forecast Previous
6:50am JPY Monetary Base y/y 28.7% 29.0%
All Day CNY Bank Holiday
8:00am AUD MI Inflation Gauge m/m -0.2%
8:30am AUD Building Approvals m/m 2.1% -7.5%
8:30am AUD Retail Sales m/m 0.4% 0.3%
8:30am AUD ANZ Job Advertisements m/m -1.2%
2:00pm EUR Spanish Unemployment Change 21.3K 2.2K
3:30pm EUR Sentix Investor Confidence 6.9 5.5
3:30pm GBP Construction PMI 54.3 54.2
4:00pm EUR Unemployment Rate 10.3% 10.3%
4:00pm EUR PPI m/m -0.5% -1.0%
9:00pm CAD BOC Gov Poloz Speaks
9:00pm USD Factory Orders m/m -1.5% 1.6%
9:00pm USD Labor Market Conditions Index m/m -2.4
Note: Time is based on Indonesian local time
Source: Forex Factory
Disclaimers
This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purpo sed only to person having
professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No
warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our
judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies
and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or
in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any
other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of
DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims,
proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon
the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any
errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there
from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.
This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position,
make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or
solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided
