Выпуск 1Февраль 2012
Основные итоги 2011 года
Анонс главных событий на 2012 год
Торговые идеи и стратегии
Комментарии экспертов
ASSET MANAGEMENTПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ – РАСШИРЕНИЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ БИЗНЕСА
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО
ЕВГЕНИЙ СЕРДЮКОВ, УПРАВЛЯЮЩИЙ ДИРЕКТОР ПО СРОЧНОМУ РЫНКУ ММВБ-РТС
После финансового кризиса 2008 года и последовавшей за ним депрессии 2011 года управляющим компаниям приходится решать вопросы, связанные с обеспечением со-хранности средств пенсионных резервов и накоплений. Для многих руководителей в таких неблагоприятных условиях ведение бизнеса оказалось принципиально новым.
Сохраняющаяся нестабильность заставляет участников рынка коллективных инвести-ций еще больше сокращать время реагирования на краткосрочные улучшения и ухуд-шения ситуации. Для более эффективного управления портфелем управляющим акти-вами необходимо заблаговременно прогнозировать изменения и быстро к ним адапти-роваться.
Все больше управляющих компаний учатся работать в сложных условиях и продолжа-ют уделять повышенное внимание к процессу инвестирования на рынке деривативов.
В 2011 году мы наблюдали решительные действия со стороны УК по хеджированию портфелей акций и валютных рисков. Как показывает опыт, использование производных финансовых инструментов обеспечивает надежную основу для создания оптимальных портфелей в периоды неопре-деленности и высокой волатильности. При этом они постоянно совершенствуют способность использо-вания данной возможности.
Наш опыт последовательно указывает на необходимость и возможность изменений к подходу инвести-рования с использованием деривативов как со стороны УК, так и со стороны НПФ.
Нужна гибкость и оперативность всех подразделений при настройке учетных систем деривативов и ин-теграция всей структуры управления активов в целом. При работе с деривативами во многих компаниях согласованность действий всех подразделений стоит на первом месте: единство и взаимосвязь управ-ляющих активами и гибкость операционного департамента.
Для того чтобы помочь лучше понять особенности новых возможностей с использованием дериватив-ных стратегий в 2011 году мы провели более 70 встреч с управляющими компаниями и НПФами и по-прежнему открыты к общению.
Перед лицом новой волны кризиса велико искушение выбрать путь консервативного управления. Одна-ко время показывает, что лидерами на рынке станут те управляющие компании, которые не поддадутся общей паники (депрессии), ускорив проведение изменений и реализацию мероприятий по использова-нию деривативов в портфелях фондов, обеспечивающих достойное управление капиталом, и как след-ствие обеспечение эффективного управления.
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 3
АНОНС МЕРОПРИЯТИЙ НА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ 2012 ГОДА
12 МАРТА, РЦБ
VI Ежегодный форум «Квалифицированный инве-стор - 2012» традиционно собирет всех ключевых игроков российского рынка коллективных инве-стиций: управляющие компании, негосударствен-ные пенсионные фонды, страховые компании, банки специализированные депозитарии, броке-ры, представители регулирующих органов и про-фессиональных ассоциаций встретятся для об-суждения наиболее значимых событий отрасли, разрешения имеющихся проблем, обмена опытом и неформального общения.
http://ki.rcb.ru/
28 МАРТА, НАПФ
I Ежегодная профессиональная конференция «Ин-ституциональный инвестиционный практикум»
На конференции будут рассмотрены актуальные вопросы нормативно-правового регулирования, методические и практические рекомендации по эффективному структурированию инвестицион-ных портфелей НПФ и других институциональных инвесторов.
http://www.napf.ru/39350
5 АПРЕЛЯ, ФОРУМ ММВБ-РТС
Ставший уже традиционным, Форум в этот раз пройдет в новом формате. В этом году для нас са-мое главное – максимально полно, прозрачно и честно ответить на вопросы участников, клиентов и контрагентов. Поэтому программа Форума бу-дет состоять из рабочих сессий, ориентированных на разные категории наших клиентов. Мы обсудим все нововведения, изменения и будем готовы от-ветить на ваши вопросы.
http://www.forum2012.rts.micex.ru/
6 АПРЕЛЯ, DERIVATIVE EXPERT
Шестая Всероссийская Выставка «Биржевая тор-говля и инвестиции 2012» - это единственное ме-роприятие в России, полностью посвященное биржевой торговле на отечественных площадках, охватывающее все ее стороны и ориентированное на широкую аудиторию людей, интересующихся биржевой торговлей, инвестициями, а также трей-деров, активно управляющих своими портфелями.
http://www.derexpo.ru/
17 МАЯ, CBONDS
III Investfunds Forum - Профессиональная конфе-ренция для институциональных инвесторов. Ме-роприятие организуется с целью объединить на одной площадке все группы институциональных инвесторов.
http://cbonds-congress.com/events/97/
ИЮНЬ, DERIVATIVE EXPERT
XI Конференция «Теория и практика торговли про-изводными инструментами» - это уникальная воз-можность для всех участников отечественного рынка «сверить часы» в столь важный момент для срочного и фондового рынков России. В рамках мероприятия особое внимание будет уделено бу-дущему рынка фьючерсов и опционов, основным направлениям его дальнейшего развития, а также общению с западными коллегами, которые поде-лятся своим богатым опытом с участниками Кон-ференции.
http://options.rts.ru/
МЕРОПРИЯТИЯ И СЕМИНАРЫ НА САЙТЕ БИРЖИ ММВБ-РТС: http://rts.micex.ru/ru/events/?r=2
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
ЭКСПЕРТНОЕ МНЕНИЕ
МИХАИЛ ИВАНОВ, ВИЦЕ-ПРЕЗИДЕНТ, РУКОВОДИТЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕС-РАЗВИТИЯ ММВБ-РТС
Сегодня российские фонды консолидируют в своих портфелях серьезные активы, имеющие тенденции к дальнейшему увеличению, и которые требуют тщательного управления рисками. В то же время УК наделены высокой социально - экономической ответственностью перед частными и институциональными инвесторами. С этой целью и в нашей стране управляющие компании Регулятор вооружил производными инстру-ментами – фьючерсами и опционами, которые позволяют более эффективно управ-лять рыночными рисками портфелей.
При этом можно смело утверждать, что при грамотном использовании хеджирующих инструментов повторение провалов доходностей портфелей, аналогичных наблюдав-шимся осенью 2008 года, становится невозможным. И, вполне ожидаемо, что неста-бильность на фондовых рынках еще больше будет подталкивать УК к принятию реше-ний о страховании ценовых рисков.
В 2011 году, на рынок производных инструментов FORTS уже вышли 20 управляющих компаний, которые в совокупности управляют 10 ПИФ и 11 НПФ (пенсрезервы). И это вполне, понятно, поскольку в периоды волатильности и непоределнности деривативы становятся незаменимыми инстру-ментами повышения эффективности управления портфелями. Мы прогнозируем, что со временем фью-черсно - опционные стратегии в портфелях УК будут активно развиваться. Если первоочередные стра-тегии, в основном, носят хеджирующий характер, то, позднее, появятся более сложные, например, свя-занные с изменением профиля риска портфеля или способные генерировать повышенную доходность, а также стратегии с защитой капитала.
Раздел для управляющих активами: http://rts.micex.ru/s94
ЕВГЕНИЙ БУРЦЕВ, РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА ПО РАБОТЕ С ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫМИ ИНВЕСТОРАМИ ММВБ-РТС
1 января 2012 года вступил в силу Подпункт 4 Приказа ФСФР России № 09-45/пз-н от 10 ноября 2009 г., который позволил управляющим средствами пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов использовать инструменты срочного рынка.
Биржа ММВБ-РТС оказывает содействие в практическом применении данного Прика-за в управляющих компаниях и НПФ, организовывает рабочие встречи и разрабатыва-ет методологии. Сегодня на рынке существует и успешно применяется программное обеспечение FORmanager, предназначенное для осуществления контрольных функ-ций на рынке фьючерсов и опционов, а также системы по ведению внутреннего учета срочных сделок и риск – менеджмента.
Уже сейчас большинство руководителей НПФ осознали важность данных инструмен-тов в текущих рыночных условиях и предпринимают все необходимые действия для реализации открывающихся возможностей.
Работа с производными финансовыми инструментами позволяет диверсифицировать инвестиционный портфель, снижает затраты фонда на биржевые комиссии, увеличивает доходность фонда за счет использования средств покрытия в инструменты с фиксированной доходностью, что в со-вокупности повышает эффективность управления фондом.
http://www.rts.ru/a22739
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 5
УЧАСТНИКИ РЫНКА КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
ТАБЛИЦА ОТКРЫТЫХ И АКТИВНЫХ РЕГИСТРОВ С ПРИЗНАКОМ ДУ В 2011 ГОДУ
ИТОГО ДУ
Период Открытых Активных Всего
январь 2011 54 306 3083
февраль 2011 56 360 3139
март 2011 80 435 3219
апрель 2011 76 440 3295
май 2011 80 428 3375
июнь 2011 53 472 3428
июль 2011 79 481 3507
август 2011 149 554 3656
сентябрь 2011 57 566 3713
октябрь 2011 132 540 3845
ноябрь 2011 61 539 3907
декабрь 2011 81 537 3988
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ FORTS В ПОРТФЕЛЯХ ПИФ И НПФ В 2010/2011 ГОДАХ
Оборот в рублях, 2010 г. Оборот в рублях, 2011 г.
0
20
40
60
80
100
120
мил
лиар
ды
140
окт.
Оборот в контрактах, 2010 г. Оборот в контрактах, 2011 г.
мил
лион
ы
0
5
10
15
20
25
30
окт.
Количество сделок, 2010 г. Количество сделок, 2011 г.
0
50
100
150
200
250
300
350тыся
ч 400
окт.
НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАНЕННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В ДОВЕРИТЕЛЬНОМ УПРАВЛЕНИИ В 2011 ГОДУ
Другие
GMKR
LKOH
SBRF
GAZR
39%
37%
8%
6%
12%
Фондовые инструменты, оборот в руб.
Другие
OFZ
ED
Si
21%
5%18%
56%
Денежные инструменты, оборот в руб.
Другие
PLT
SILV
GOLD
BR31%
23%
19%
19%
8%
Товарные инструменты, оборот в руб.
СТАТИСТИКА ПО ОПЦИОНАМ В ДОВЕРНИТЕЛЬНОМ УПРАВЛЕНИИ В 2011 ГОДУ
Опционы 2010 г., оборот в руб. Опционы 2011 г., оборот в руб.
0
5
10
15
20
мил
лиар
ды
25
Резервы НПФ
ПИФ
ОФБУ
ИДУ
12%2% 2%
84%
Опционы 2011, оборот в руб.
Опционы 2010 г., оборот в руб. Опционы 2011 г., оборот в руб.
0
2
4
6
8
10
мил
лиар
ды
12
фондовые денежные товарные
УПРАВЛЯЮЩИЕ КОМПАНИИ, КОТОРЫЕ ОТКРЫЛИ РЕГИСТРЫ НА РЫНКЕ FORTS ПО НОВЫМ ПРАВИЛАМ ДУ ПРИ УПРАВЛЕНИИ АКТИВАМИ ПИФ И НПФ:
1. ТРАНСФИНГРУП 11. Открытие2. АК БАРС КАПИТАЛ 12. Национальная УК3. Тройка Диалог 13. Универ Менеджмент4. АктивФинансМенеджмент 14. Интраст5. КапиталЪ-управление активами 15. Эверест Эссет Менеджмент6. Меркури Кэпитал Траст 16. Норд Капитал7. Инвестиционный стандарт 17. Лидер8. Альфа Капитал 18. Газпромбанк - Управление активами9. РегионФинансРесурс 19. Горизонт10. Уралсиб 20. АТОН-менеджмент
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
Как уже отмечалось раньше, с 1 января 2012 года разрешено использовать производные фи-нансовые инструменты при управлении средства-ми пенсионных накоплений НПФ. В данной ста-тье хотелось бы донести основную идею Приказа № 09-45/пз-н от 10 ноября 2009 года. Ключевые слова данного приказа СНИЖЕНИЕ (ОГРАНИЧЕ-НИЕ) РИСКОВ.
Под снижением (ограничением) рисков мы пони-маем:
Идея №1. Замена БА;Идея №2. Стратегия с защитой капитала;Идея №3. Хеджирование;Идея №4. Арбитраж.
Для примеров специально выбраны два периода: период падения и период роста.
Период роста выбран с 26.08.2010 по 14.12.2010 – Выступление Главы ФРС Бена Бернанке с докла-дом о текущем состоянии экономики США. Основ-ным посланием его выступления стало заверение инвесторов в том, что ФРС будет поддерживать экономический рост.
Период падения выбран с 29.07.2011 по 06.10.2011. Данный период известен как подпи-сание закона о госдолге США, предотвративший технический дефолт США и вслед за этим пони-жение кредитного рейтинга США с максимально-го «ААА» до «АА+» международным рейтинговым агентством S&P.
ИДЕЯ №1. ЗАМЕНА БАЗОВОГО АКТИВА.
На нескольких простых примерах постараемся по-казать, в каких случаях позиция «лонг» в произво-дных финансовых инструментах ведет к снижению и/или ограничению риска портфеля фонда.
Согласно Приказу № 09-45/пз-н Пункту 1.9. Фи-нансовые инструменты по срочным контрактам могут составлять Активы при условии их приобре-тения на торгах фондовых, валютных и товарных бирж. Для замены купленного базового актива производным инструментом у управляющего акти-вами есть несколько вариантов:
1. Покупка фьючерса;2. Покупка опциона Call;3. Продажа опциона Put.
В ТРЕНДЕ
ЕВГЕНИЙ БУРЦЕВ, РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА ПО РАБОТЕ С ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫМИ ИНВЕСТОРАМИ ММВБ-РТС
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 7
1. ПОКУПКА ФЬЮЧЕРСА.
По своей специфике покупка фьючерса не спо-собна ограничить риски, а вот снизить вполне ре-ально. Очень часто из-за неэффективности рын-ка возникает ситуация, когда можно заменить ба-зовый актив производными с очень выгодными условиями. Рассмотрим на примере индекса РТС, какое потенциальное улучшение мог бы полу-чить управляющий активами, заменив корзину бу-маг фьючерсом на индекс РТС. Базис фьючерса к споту достаточно волатильный и это дополнитель-ные возможности. Замена позиции в портфеле по-зицией во фьючерсном контракте дает дополни-тельный процентный доход.
На Графике 1 видно улучшение позиции от 1 до 4% процентов в зависимости от стоимости индекса.
ГРАФИК №1. Динамика спреда на индекс РТС в 2011 году.
RTSI vs RI,%
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
11.0
1.20
11
25.0
1.20
11
08.0
2.20
11
22.0
2.20
11
10.0
3.20
11
24.0
3.20
11
07.0
4.20
11
21.0
4.20
11
06.0
5.20
11
23.0
5.20
11
06.0
6.20
11
21.0
6.20
11
05.0
7.20
11
19.0
7.20
11
02.0
8.20
11
16.0
8.20
11
30.0
8.20
11
13.0
9.20
11
27.0
9.20
11
11.1
0.20
11
25.1
0.20
11
09.1
1.20
11
23.1
1.20
11
07.1
2.20
11
21.1
2.20
11
Из этого можно сделать вывод, что у управляю-щего активами фонда, который может использо-вать производные инструменты для замены базо-вого актива, сможет снизить свои риски и улуч-шить свою позицию, имея в своем распоряжении данную технологию работы на срочном рынке.
Также на графике №2 показаны изменения порт-феля в период снижения, состоящего из акций Сбербанка и портфеля замененного на такое же количество фьючерсов на акции Сбербанка, сво-бодные денежные средства от ГО размещаются на депозит в банке на 50 дней под 8% годовых.
ГРАФИК №2. Динамика портфелей состоящих из акций и фьючерсов на акций Сбербанка+депозит.
6 0006 5007 000
7 5008 0008 5009 0009 500
10 00010 50011 000
Depo SBER Fut+Depo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
29.0
7.20
11
03.0
8.20
11
08.0
8.20
11
11.0
8.20
11
16.0
8.20
11
19.0
8.20
11
24.0
8.20
11
29.0
8.20
11
01.0
9.20
11
06.0
9.20
11
09.0
9.20
11
14.0
9.20
11
19.0
9.20
11
22.0
9.20
11
27.0
9.20
11
30.0
9.20
11
05.1
0.20
11
2. ПОКУПКА ОПЦИОНА CALL.
Технология производного инструмента опциона Call позволяет не только снизить, но и гарантиро-ванно ограничить риск позиции. Это единствен-ный инструмент, который при любом рыночном сценарии не позволит потерять заранее опреде-ленную сумму средств в фонде.
Единственная сложность с данным инструмен-том – это наличие временной премии у данного инструмента. По этой причине необходимо пре-дельно ясно понимать действия, который совер-шает управляющий:
• Если управляющий будет использовать опцион в деньгах (ITM), то он получает очень существенное снижение и ограничение рисков, даже несмотря на уплаченную незначительную временную премию;
• Покупка опциона Call около денег (ATM или страйк в районе рыночной цены), здесь соотношение риска к временной премии возрастает. Однако эффект снижения и ограничения рисков остается справедливым. Просто неограниченный риск от движения базового актива трансформируется в риск связанный временной премией.
• Покупка опционов вне денег (OTM или страйк далеко вне рынка), здесь у участника будут очень большие риски, хотя потенциал заработка будет очень высоким и при верном прогнозе он заработает очень большую сумму.
График №3. Динамика изменения портфеля при замене БА покупкой опциона Call.
SBER Call+Depo
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29.0
7.20
11
03.0
8.20
11
08.0
8.20
11
11.0
8.20
11
16.0
8.20
11
19.0
8.20
11
24.0
8.20
11
29.0
8.20
11
01.0
9.20
11
06.0
9.20
11
09.0
9.20
11
14.0
9.20
11
19.0
9.20
11
22.0
9.20
11
27.0
9.20
11
30.0
9.20
11
05.1
0.20
11
На графике видно, что риск по портфелю с ис-пользованием опциона Call равен размеру упла-ченной премии, а также получение дополнитель-ного дохода за счет размещения свободных де-нежных средств на депозите.
Наиболее распространенное использование опционов Call, это использование в связке с дру-гими опционами для создания комбинированных опционных стратегий направленных для любое движение рынка, создание стратегией с защитой капитала, а также покупка/продажа недооце-ненных/переоцененных опционов. Стратегию с защитой капитала мы рассмотрим ниже.
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
3.ПРОДАЖА ОПЦИОНА PUT
Продажа опциона Put на первый взгляд может по-казаться очень опасной стратегией. Действитель-но при данной стратегии участник принимает на себя асимметричный риск. Он создает ситуацию при которой у него могут возникнуть неограничен-ные убытки, при этом он ограничивает потенци-альный заработок.
Если рассмотреть технологию использования дан-ного инструмента в сравнении с покупкой акции, то можно заметить очевидные преимущества, ко-торые позволяют снизить риск.
Рассмотрим технологии использования продажи данного инструмента.
Любой держатель акции готов продавать свою по-зицию по заранее определенной для него спра-ведливой цене. Вы можете продавать опцион Put со страйком, который совпадает с вашим уровнем закрытия позиции – это позволит вам совместить всю вашу стратегию в одном действии.
Одним из преимуществ использования продажи опционов Put является покупка актива по не ры-ночным ценам. Мы хотим купить актив на 5% или даже 10% дешевле рыночной стоимости. Для это-го мы продаем опцион Put со страйком ниже те-кущей цены на 5% или 10%. Тем самым мы уже уменьшаем риск приобретения актива на 5%-10% и к тому же получаем существенную премию, ко-торую мы получим при любом сценарии развития ситуации на рынке.
Данный подход является очень мощным и гибким инструментом при управлении активами фондов.
ГРАФИК №4. Динамика изменения портфеля при замене БА продажей опциона Put.
SBER Put+Depo
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29.0
7.20
11
03.0
8.20
11
08.0
8.20
11
11.0
8.20
11
16.0
8.20
11
19.0
8.20
11
24.0
8.20
11
29.0
8.20
11
01.0
9.20
11
06.0
9.20
11
09.0
9.20
11
14.0
9.20
11
19.0
9.20
11
22.0
9.20
11
27.0
9.20
11
30.0
9.20
11
05.1
0.20
11
На графике видно, что динамика портфеля с оп-ционом лучше за счет полученной премии от про-дажи опциона и размещения свободных денежных средств на депозите.
ИДЕЯ №2. СТРАТЕГИЯ ЗАЩИТЫ КАПИТАЛА.
В периоды высокой волатильности и неопреде-ленности задача сохранения активов особенно ак-туальна для институциональных инвесторов в лице негосударственных пенсионных фондов, которые не имеют права фиксировать отрицательный ре-зультат от инвестиционной деятельности ни при каких обстоятельствах. Соответствовать принци-пам сохранности и возвратности, подталкивает НПФ искать новые идеи при управлении активами фондов. Соблюдая принцип надежности инвести-рования использование опционов позволит НПФ создавать стратегии с защитой капитала.
Стратегия защиты капитала выглядит следующим образом: портфель делится на две части, одна из которых инвестируется в инструменты с фиксиро-ванным доходом, а вторая — в опционы на опреде-ленный базовый актив. Размер первой части опре-деляется таким образом, чтобы доход по ней по итогам инвестиционного периода доводил эту часть до исходного размера портфеля. Активами в этой части портфеля могут выступать как депозиты, так и высоконадежные облигации со сроком погаше-ния до истечения инвестиционного периода.
ПРИМЕР №1 (РОСТ):
ДС 7 662 000
1 часть Опцион Call 160 310
2 часть Депозит 7 501 690
Количество дней 78
Ставка 0,10
Цена Опциона Call 674
Кол-во контрактов 238
Используется опцион Call на фьючерс на акции Сбербанка, SBRF-12.10M141210CA 7750
Период Call+Depo Портфель
26.08.2010 7 662 000 7 662 000
14.12.2010 8 412 708 10 725 000
Изменение, % 9,80 39,98
ГРАФИК №5. Изменение портфеля и стратегии с защитой капитала (первый), волатильность (второй), с 26.08.2010 по 14.12.2010.
Call+Depo Портфель
7000
8000
9000
10000
7500
8500
9500
10500
11000
31
.08
.20
10
06
.09
.20
10
10
.09
.20
10
16
.09
.20
10
22
.09
.20
10
28
.09
.20
10
04
.10
.20
10
08
.10
.20
10
14
.10
.20
10
20
.10
.20
10
26
.10
.20
10
01
.11
.20
10
09
.11
.20
10
13
.11
.20
10
18
.11
.20
10
24
.11
.20
10
30
.11
.20
10
06
.12
.20
10
10
.12
.20
10
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 9
SBER SBER+Хедж Fut
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
04
.08
.20
11
08
.08
.20
11
10
.08
.20
11
12
.08
.20
11
16
.08
.20
11
18
.08
.20
11
22
.08
.20
11
24
.08
.20
11
26
.08
.20
11
30
.08
.20
11
01
.09
.20
11
05
.09
.20
11
07
.09
.20
11
09
.09
.20
11
13
.09
.20
11
15
.09
.20
11
19
.09
.20
11
21
.09
.20
11
23
.09
.20
11
27
.09
.20
11
29
.09
.20
11
03
.10
.20
11
05
.10
.20
11
На графике 5 видно, отставание стратегии с защи-той капитала от динамики портфеля, но стоит от-метить волатильность портфеля с опционом суще-ственно ниже.
ПРИМЕР №2 (ПАДЕНИЕ):
ДС 10 175 000
1 часть Опцион Call 137 500
2 часть Депозит 10 037 500
Количество дней 50
Ставка 0,10
Цена Опциона Call 674
Кол-во контрактов 204
Используется опцион Call на фьючерс на акции Сбербанка, SBRF-12.11M141211CA 10250
Период Call+Depo Портфель
29.07.2011 10 175 000 10 175 000
06.10.2011 10 175 000 6 580 000
Изменение, % 0,00 -35,33
График 6. Изменение портфеля и стратегии с защитой капитала (первый), волатильность (второй), с 29.07. 2011 по 06.10.2011.
Call+Depo Портфель
6000
6500
7000
7500
8000
8500
9000
9500
10000
10500
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
05
.08
.20
11
10
.08
.20
11
15
.08
.20
11
18
.08
.20
11
23
.08
.20
11
26
.08
.20
11
31
.08
.20
11
05
.09
.20
11
08
.09
.20
11
13
.09
.20
11
16
.09
.20
11
21
.09
.20
11
26
.09
.20
11
29
.09
.20
11
04
.10
.20
11
Call+Depo, % Портфель, %
-10
-6
-2
2
-8
-4
0
4
6
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
05
.08
.20
11
10
.08
.20
11
15
.08
.20
11
18
.08
.20
11
23
.08
.20
11
26
.08
.20
11
31
.08
.20
11
05
.09
.20
11
08
.09
.20
11
13
.09
.20
11
16
.09
.20
11
21
.09
.20
11
26
.09
.20
11
29
.09
.20
11
04
.10
.20
11
График 6 наглядно показывает, насколько эф-фективна стратегия с защитой капитала в перио-ды снижения, а также обращает внимание и вола-тильность портфелей в периоды кризиса.
Использование опционов при управлении актива-ми фонда в связке с безрисковыми активами по-зволяет НПФ:
• Обеспечить необходимый уровень защиты вложенного капитала, при этом не ограничивать потенциал доходности;
• Инвестировать в рост или даже в снижение стоимости любого актива.
ИДЕЯ №3. ХЕДЖИРОВАНИЕ.
Согласно Приказу № 09-45/пз-н Пункту 2.10. В случае приобретения в состав Активов финан-совых инструментов, предусмотренных абзацем первым пункта 2.8 настоящего Положения (пози-ции рассчитанные на снижение базового актива), должно быть покрытие с соответствующими ко-эффициентами корреляции (0,7 и 0,5) и бета (не более 1,2).
Финансовые инструменты по срочным контрактам, которые можно использовать управляющему ак-тивами для хеджирования портфеля акций:
1. Покупка опциона Put;2. Продажа опциона Call;3. Продажа фьючерса.
1. ПОКУПКА ОПЦИОНА PUT.
Классическим инструментом для страхования длинной позиции по бумаге является купленный опцион Put. Стоит отметить, что данный тип стра-ховки идеален в том случае, если хеджирование осуществляется заблаговременно, то есть удается заранее спрогнозировать существенное падение котировок базовой акции и купить Put до роста волатильности и, как следствие, неизбежного уве-личения временной составляющей его стоимости.
ГРАФИК №7. Динамика портфеля с хеджем и без.
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
04
.08
.20
11
08
.08
.20
11
10
.08
.20
11
12
.08
.20
11
16
.08
.20
11
18
.08
.20
11
22
.08
.20
11
24
.08
.20
11
26
.08
.20
11
30
.08
.20
11
01
.09
.20
11
05
.09
.20
11
07
.09
.20
11
09
.09
.20
11
13
.09
.20
11
15
.09
.20
11
19
.09
.20
11
21
.09
.20
11
23
.09
.20
11
27
.09
.20
11
29
.09
.20
11
03
.10
.20
11
05
.10
.20
11
SBER SBER+Хедж Put
В данном примере использовался Опцион Put SBRF-12.11M141211PA 10250. В результате поте-ри на рынке акций были компенсированы выигры-шем на срочном рынке FORTS. Обращает внима-ние, что для хеджирования позиции необходимо иметь свободные денежные средства на брокер-ском счете под гарантийное обеспечение.
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
2. ПРОДАЖА ОПЦИОНА CALL.
Продажа покрытых опционов колл — одна из ба-зовых опционных стратегий. Несмотря на свою простоту, она может быть достаточно эффектив-ной в целях извлечения дополнительного дохода (альфы) на портфель ценных бумаг.
ПРИМЕР СТРАТЕГИИ:
В фонде есть длинная позиция по акциям Сбер-банка;
Управляющий активами продает опцион Call на ак-ции Сбербанка.
ГРАФИК №8.
SBER SBER+Хедж Call
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
04
.08
.20
11
08
.08
.20
11
10
.08
.20
11
12
.08
.20
11
16
.08
.20
11
18
.08
.20
11
22
.08
.20
11
24
.08
.20
11
26
.08
.20
11
30
.08
.20
11
01
.09
.20
11
05
.09
.20
11
07
.09
.20
11
09
.09
.20
11
13
.09
.20
11
15
.09
.20
11
19
.09
.20
11
21
.09
.20
11
23
.09
.20
11
27
.09
.20
11
29
.09
.20
11
03
.10
.20
11
05
.10
.20
11
Из графика 8 видно, что динамика портфеля уве-личивает доход на размер премии, которую полу-чаем при продаже опциона Call, в данном примере мы использовали SBRF-12.11M141211CA 10250. Также стоит отметить важный момент, чем боль-ше срок исполнения, тем выше премия, которую получает управляющий активами при осуществле-нии сделки.
3. ПРОДАЖА ФЬЮЧЕРСА.
Чтобы избежать потерь и снизить волатильность портфеля ценных бумаг, управляющему активами владеющим акциями Сбербанка, необходимо про-дать фьючерсные контракты на акции Сбербанка. В результате потери на рынке акций будут компен-сированы выигрышем на срочном рынке FORTS.
ГРАФИК №9.
SBER SBER+Хедж Fut
6000
7000
8000
9000
10000
11000
29
.07
.20
11
02
.08
.20
11
04
.08
.20
11
08
.08
.20
11
10
.08
.20
11
12
.08
.20
11
16
.08
.20
11
18
.08
.20
11
22
.08
.20
11
24
.08
.20
11
26
.08
.20
11
30
.08
.20
11
01
.09
.20
11
05
.09
.20
11
07
.09
.20
11
09
.09
.20
11
13
.09
.20
11
15
.09
.20
11
19
.09
.20
11
21
.09
.20
11
23
.09
.20
11
27
.09
.20
11
29
.09
.20
11
03
.10
.20
11
05
.10
.20
11
Для наглядности примера посмотрим на рисунок 1.
РИСУНОК №1. Движение денежных средств при снижении актива.
+10
-10ценафьючерса(БА)
90 100
PnLакций
PnLFut
ИДЕЯ №4 АРБИТРАЖ.
Использование срочного рынка FORTS позволя-ет управляющему активами снижать риски от опе-раций на рынке ценных бумаг, одновременно по-лучая фиксированный доход. Примеров таких стратегий великое множество, но мы рассмотрим стратегию «спот – фьючерс Сбербанка».
Управляющий активами одновременно покупает акции Сбербанка на рынке спот и открывает корот-кую позицию на фьючерсном рынке, в нашем при-мере фьючерс на акции Сбербанка (SBRF-12.11).
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 11
ГРАФИК №10. Спрэд между акцией и фьючерсом на акции Сбербанка.
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
10.0
8.20
11
16.0
8.20
11
22.0
8.20
11
26.0
8.20
11
01.0
9.20
11
07.0
9.20
11
13.0
9.20
11
19.0
9.20
11
23.0
9.20
11
29.0
9.20
11
05.1
0.20
11
11.1
0.20
11
17.1
0.20
11
21.1
0.20
11
27.1
0.20
11
02.1
1.20
11
09.1
1.20
11
15.1
1.20
11
21.1
1.20
11
25.1
1.20
11
01.1
2.20
11
07.1
2.20
11
13.1
2.20
11
Доходность от арбитража SBER/SBRF, в %
В примере на графике 10 управляющий актива-ми доводит свою фьючерсную позицию до испол-нения, то есть до 14 декабря 2011 года. При этом разницу в 2,5 % между базовым активом и фью-черсом управляющий активами получит в любом случае, независимо от колебаний цен.
Выгоду от арбитражной стратегии можно увидеть на графике 11. На данном интервале времени ак-ция Сбербанка показала снижение в 4,5 %, с су-щественными рисками в конце сентября, сниже-ние достигало 25% !
ГРАФИК №11. Динамика акций Сбербанка.
60
65
70
75
80
85
90
95
10.0
8.20
11
16.0
8.20
11
22.0
8.20
11
26.0
8.20
11
01.0
9.20
11
07.0
9.20
11
13.0
9.20
11
19.0
9.20
11
23.0
9.20
11
29.0
9.20
11
05.1
0.20
11
11.1
0.20
11
17.1
0.20
11
21.1
0.20
11
27.1
0.20
11
02.1
1.20
11
09.1
1.20
11
15.1
1.20
11
21.1
1.20
11
25.1
1.20
11
01.1
2.20
11
07.1
2.20
11
13.1
2.20
11
Стоит отметить, удержание данной позиции дли-лось 90 дней, что составляет более 10 % годовых.
Таким образом можно сделать вывод, что исполь-зование производных финансовых инструментов позволит управляющим повысить эффективность управления пенсионными накоплениями и улуч-шить инвестирование средств пенсионных резер-вов за счет:
• Низкой стоимости фондирования операций с фьючерсами и опционами;
• Применения более эффективных способов управления активами;
• Уменьшения прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов);
• Создания готовых продуктов на базе производных инструментов (Стратегии с защитой капитала);
• Существенного расширения набора инвестиционных стратегий при любом движении рынка.
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
ЭКСПЕРТНОЕ МНЕНИЕ
КОНСТАНТИН СВИРИДЕНКО, РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА ПО РАБОТЕ С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТИТУТАМИ
Эффективное применение фьючерсов и опционов как в целях хеджирования, так и в целях замены базового актива невозможно без наличия должной ликвидности на рын-ке. Управляющий активами в любой момент времени должен иметь возможность ре-агировать на изменение рыночной конъюнктуры, соответственно корректируя порт-фель. Эту возможность, в первую очередь, предоставляет ликвидность в анонимном режиме торгов, или «стаканная» ликвидность.
В настоящее время в распоряжении управляющих на рынке FORTS самый ликвидный инструмент российского биржевого рынка – фьючерс на индекс РТС, являющийся для отечественного рынка коллективных инвестиций незаменимым индексным продуктом. Кроме того, в 2011 году мы наблюдали значительный рост ликвидности опционов на индекс РТС, которые, без сомнения, можно назвать самым ликвидным опционом на российские активы не только России, но и за ее пределами. В отдельные дни оборот по ним превышал 1 млрд долларов. В целом, за прошедший год ликвидность произво-
дных заметно увеличилась, что отразилось в росте оборотов и объема открытых позиций. С этой точки зрения помимо фьючерсов и опционов на индекс РТС также особо стоит выделить валютные контракты.
Вопросам повышения ликвидности на FORTS уделяется особое внимание. К каждой группе инструментов, в зависимости от целевой аудитории пользователей, применяется индивидуальный подход. С прошлого года одной из таких групп пользователей для нас являются управляющие компании ПИФов и НПФов.
Немаловажную роль в программе повышения ликвидности играют маркет-мейкеры по договору, кото-рые являются ее основой. В настоящий момент это 15 компаний. Особого подхода требуют опционы как более сложный нелинейный инструмент. Мы постоянно пополняем список провайдеров ликвидности на этих инструментах и в текущем году ожидаем выход на рынок в этом качестве ряда глобальных игроков, что, несомненно, положительно отразится на ликвидности опционов.
В 2012 году планируется изменение обязательств маркет-мейкеров в части увеличения объемов коти-рования, а также работа с более дальними сроками исполнения. С начала года отдельное внимание уде-лялось перспективным с точки зрения управляющих инструментам: фьючерсам и опционам на индекс ММВБ. Ликвидность по фьючерсу обеспечивают 6 маркет-мейкеров, а с опционами работает 4 про-вайдера ликвидности, что уже вылилось в существенный рост оборота, а главное, объема открытых по-зиций. Еще одно ключевое направление деятельности – опционы на «голубые фишки», которые также весьма востребованы управляющими компаниями.
http://www.rts.ru/ru/forts/marketmakers.html
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 13
ВАДИМ ЗАКРОЙЩИКОВ, РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА БИЗНЕС-РЕШЕНИЙ ДЕПАРТАМЕНТА СРОЧНОГО РЫНКА
В 2011 году на рынке FORTS были введены в обращение фьючерсы на корзины 2-х, 4-х и 6-летних ОФЗ. Базовым активом стали облигации федерального займа со сро-ками до погашения от 2 до 7 лет. Сегодня в денежной секции FORTS предоставлены производные на весь спектр наиболее востребованных инструментов государственно-го долга. Данные контракты позволят охватить всю ликвидную часть кривой доходно-сти по ОФЗ.
В текущей рыночной реальности инструменты на корзину ОФЗ являются очень вос-требованным как для того, чтобы играть на росте процентных ставок, так и для хед-жирования облигационного портфеля. Учитывая тот факт, что в мире деривативы на длинную процентную ставку являются одними из наиболее торгуемых инструментов срочного рынка, то и на российском рынке можно ожидать дальнейшего спроса со стороны управляющих активами ПИФ и НПФ.
Среднедневной оборот по фьючерсам на корзину ОФЗ в 2011 года приближается к 1 млрд. рублей, это около 15% от объема торгов ОФЗ на спот-рынке, что говорит о высоком спросе на данный инструмент со стороны участников торгов именно на срочном рынке. Динамика роста объема торгов была ожидае-ма, поскольку это очень интересный и необходимый инструмент для всех, кто работает на облигацион-ном рынке.
http://www.rts.ru/ru/forts/equity/bonds/
ВАЛЕРИЙ СКОТНИКОВ, РУКОВОДИТЕЛЬ ОТДЕЛА ПО ВЗАИМОДЕЙСТВИЮ С ЧАСТНЫМИ ИНВЕСТОРАМИ
В прошлом году на срочном рынке FORTS запущены торги расчетным фьючерсным контрактом на Индекс ММВБ и опционом на фьючерсный контракт на Индекс ММВБ. Для российских управляющих активами именно Индекс ММВБ выступает основным ориентиром на рынке фондовых активов.
Список торговых стратегий с применением производных инструментов на Индекс ММВБ крайне широк. К ним можно отнести хеджирование портфелей акций, спеку-лятивную торговлю, арбитраж «фьючерс на индекс против корзины акций или фью-черсов», а также индексный арбитраж. Кроме того, фьючерсы и опционы на индекс ММВБ позволят управляющим компаниям и крупным западным участникам использо-вать все преимущества индексных деривативов без необходимости хеджирования ва-лютного риска.
http://rts.micex.ru/s200
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
НЕМНОГО О ЗАЩИТЕ КАПИТАЛА
Средство от неопределенности. Сложно пред-ставить себе ситуацию на рынке акций, когда на-правление движения котировок почти на любом временном отрезке известно заранее. Другими словами, покупка или продажа акций всегда свя-зана с риском, обусловленным неопределенно-стью. Чтобы защитить инвестиции от риска, при-меняются различные стратегии хеджирования с использованием инструментов срочного рынка. На примере ситуации, которая сложилась на рос-сийском рынке акций в начале февраля, мы опи-шем, как могут быть реализованы некоторые про-стые стратегии и сколько это стоит.
Новогодний оптимизм поднял цены. Начало 2012 года выдалось удачным для российского рынка ак-ций. В январе индекс РТС прибавил 14.15%, в том же темпе акции растут и в начале февраля. Объяс-нить такой уверенный рост индекса РТС не слож-но - здесь играют роль увеличение глобального ап-петита к риску, улучшение ожиданий по американ-ской и мировой экономике, высокие цены на нефть и укрепление рубля. Гораздо сложнее предска-зать, является ли этот рост основой нового расту-щего тренда или представляет собой лишь времен-ную, хотя и значительную коррекцию на падающем рынке. В связи с этим перед управляющими возни-кает вопрос, имеет ли смысл сокращать долю ак-ций в портфеле в ожидании разворота вниз или, напротив, следует ее увеличить с тем, чтобы в пол-ном объеме поучаствовать в возможном ралли?
На распутье. Аргументы и за рост, и за падение на полугодовом интервале весомы. Состояние американской экономики улучшается, рынки на-воднены ликвидностью, щедро раздаваемой веду-щими Центробанками, что стимулирует спрос на товары, включая нефть и другие рискованные ак-тивы. Цены на нефть поддерживаются также опа-сениями перебоев поставок из Персидского зали-ва на фоне конфликта с Ираном и нестабильно-сти в Сирии. Однако риски для российских акций тоже велики. Европейская экономика - на поро-ге рецессии, и она может убить надежды на даль-нейшее восстановление в США. Кроме того, если реализуются опасения жесткой посадки китай-
ТОРГОВЫЕ ИДЕИ И СТРАТЕГИИ
НИКИТА КНЯЗЕВ, МЛАДШИЙ ТРЕЙДЕР, ДЕПАРТАМЕНТ СТРУКТУРНЫХ ПРОДУКТОВ И ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ АЛЕКСАНДР КОВАЛEВ, АНАЛИТИК ОТДЕЛА АНАЛИЗА РЫНКА АКЦИЙ, К.Ф.-М.Н., ТОВАРНО-СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ, ТКБ КАПИТАЛ
Индекс РТС
Базовый сценарий
Позитивный сценарий
Негативный сценарий
1200
1350
1500
1650
1800
1950
2100
1 с
ен
3 ок
т
4 но
я
6 де
к
7 ян
в
8 ф
ев
11 м
ар
12 а
пр
14 м
ай
15 и
юн
17 и
юл
18 а
вг
Динамика индекса РТС с сентября 2011 года и возможные сценарии на ближайшие 6 месяцев
Индекс волатильности
25
33
41
49
57
65
73
1 с
ен 1
1
13 с
ен 1
1
25 с
ен 1
1
7 ок
т 11
19 о
кт 1
1
31 о
кт 1
1
12 н
оя 1
1
24 н
оя 1
1
6 де
к 11
18 д
ек 1
1
30 д
ек 1
1
11 я
нв 1
2
23 я
нв 1
2
4 ф
ев 1
2
Продажа фьючерса Покупка простого put-опциона
Покупка put-спреда
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2 05
0
2 00
0
1 95
0
1 90
0
1 85
0
1 80
0
1 75
0
1 70
0
1 65
0
1 60
0
1 55
0
1 50
0
1 45
0
1 40
0
1 35
0
1 30
0
1 25
0
1 20
0
1 15
0
1 10
0
1 05
0
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1400
1450
1500
1550
1600
1650
1700
1750
1800
1850
1900
Потенциальный доход/убыток от реализации различных хеджирующих стратегий
Доходность индексируемого депозита в зависимости от индекса РТС в сентябре
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 15
ской экономики, то это окажет резко негативное влияние на цены на нефть и акции развивающих-ся рынков.
Хедж в помощь. В таких условиях для страхов-ки от негативного сценария целесообразно не со-кращать долю акций в портфеле, а захеджировать потери от возможного снижения цен на рынке ак-ций в ближайшие полгода с помощью инструмен-тов срочного рынка. Самый простой способ сде-лать это – продать сентябрьский фьючерс на ин-декс РТС, тем более что в настоящее время он торгуется на 2.5-3% ниже самого индекса РТС. Однако этот способ может оказаться слишком до-рогим в случае продолжения ралли и роста рынка еще на 15-20%, ведь потери по проданному фью-черсу пропорциональны росту рынка.
Опцион дешевле. Чтобы не сокращать потен-циальную прибыль от роста слишком значитель-но, хеджировать риски падения рынка лучше че-рез put-опционы. Стоимость такой страховки в каждый момент времени сильно зависит от ожи-даемой волатильности рынка. В этом смысле сей-час очень подходящий момент для покупки опци-онов, индекс волатильности снизился более чем на треть относительно среднего значения послед-них четырех месяцев 2011 года. Стоимость сен-тябрьского опциона put со страйком 1550 пун-ктов по индексу РТС на середину дня 10 февра-ля индикативно составляет 150 пунктов. Други-ми словами, полностью застраховать от падения ниже 1550 пунктов портфель объемом $10 млн, не сокращая доходов от дальнейшего роста, сто-
ит $967.7 тыс. Однако можно удешевить страхов-ку, купив put-спред - то есть купив put со страй-ком 1500 и продав put со страйком 1300. Это на $451.6 тыс дешевле покупки простого опциона put, при этом риск простой коррекции, даже до-вольно глубокой, полностью покрывается. Про-блемы могут возникнуть в случае реализации апо-калипсического сценария, предполагающего раз-вал еврозоны и глубокую рецессию в мире, но на данный момент вероятность такого развития со-бытий, на наш взгляд, слишком низкая.
Купить волатильность. Другим способом зара-ботать на потенциальном росте, не принимая на себя риски возможного падения, являются струк-турные инвестиционные продукты. Один из самых простых таких продуктов представляет собой де-позит, доходность по которому привязана к изме-нению цены базового актива, например, индекса РТС. Это актуально с учетом того, что волатиль-ность, закладываемая в цены опционов, сейчас относительно низкая. На 10 февраля 3-месячный депозит на рост или падение индекса РТС дает 32% участия в его изменении. Другими словами, в случае роста индекса на 15% в течение трех ме-сяцев доход такой инвестиции составит 4.8%, или 19.25% годовых. Можно также сделать ставку на движение рынка в любом направлении - доля уча-стия в изменении индекса в любую сторону со-ставит 16%. Можно рассмотреть и более слож-ные опционные стратегии, но в рамках короткой заметки это сложно. Достаточно сказать, что с их помощью можно получить наилучший доход от ре-ализации того или иного сценария на рынке.
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
ЭКСПЕРТНОЕ МНЕНИЕ
АРСЕНИЙ ГЛАЗКОВ, РУКОВОДИТЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ТОВАРНОГО РЫНКА
8 июня 2011 года исполнилось 5 лет Товарной секции рынка FORTS. В этот день 5 лет назад раздался удар колокола, который известил о возрождении российского бирже-вого товарного рынка - биржа РТС начала торги фьючерсными контрактами на золото и нефть сорта URALS.
С тех пор линейка инструментов товарной секции увеличилось до 16 контрактов (фью-черсные и опционные контракты на энергоносители, драгоценные металлы и агропро-дукцию). Общий объем торгов товарными инструментами на РТС за пять лет рабо-ты Товарной секции FORTS составил 1,8 трлн рублей. Активность участников торгов в сегменте нефти и нефтепродуктов привела к заключению биржевых сделок суммар-ным объемом 40 млн. тонн, в сегменте драгоценных металлов общий объем биржевых сделок превысил 10 тыс. тонн благородных металлов, а в секции агропродукции со-вершено сделок объемом 637 тыс. тонн сахара и пшеницы.
На сегодняшний день Товарная секция FORTS – это единственная площадка в России, где любой участник рынка может совершать операции с самыми ликвидными товарными инструментами в сегментах энергоносителей, металлов, агропродукции, электроэнергии.
http://www.rts.ru/ru/forts/commodity/
ИРИНА БУХАРИНА, ЗАМЕСТИТЕЛЬ РУКОВОДИТЕЛЯ ОТДЕЛА РАЗВИТИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ВАЛЮТНОГО И ДЕНЕЖНОГО РЫНКОВ
В последние несколько месяцев мы наблюдаем рост ликвидности в инструментах де-нежной секции FORTS, которая в условиях сохраняющейся волатильности на миро-вых валютных рынках, привлекает все большее число институциональных инвесторов. Управляющие активами фондов активнее используют валютные инструменты для хед-жирования и защиты своих портфелей.
На фоне укрепления доллара США против российского рубля рекордный объем тор-гов приходится на август 2011 года, суммарный оборот фьючерсами и опционами на валюту превысил 1,1 трлн. руб. с более чем 36 млн. контрактов.
http://rts.micex.ru/s203
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected] 17
СТАТИСТИКА РЫНКА FORTS
Динамика Индекса РТС с 11.01.11 по 31.12.11
Index RTS RTSVX
11501250
1350145015501650
175018501950
20502150
15
25
35
45
55
65
75
11.0
1.20
11
24.0
1.20
11
04.0
2.20
11
17.0
2.20
11
03.0
3.20
11
17.0
3.20
11
30.0
3.20
11
12.0
4.20
11
25.0
4.20
11
10.0
5.20
11
23.0
5.20
11
03.0
6.20
11
17.0
6.20
11
30.0
6.20
11
13.0
7.20
11
26.0
7.20
11
08.0
8.20
11
19.0
8.20
11
01.0
9.20
11
14.0
9.20
11
27.0
9.20
11
10.1
0.20
11
21.1
0.20
11
03.1
1.20
11
17.1
1.20
11
30.1
1.20
11
13.1
2.20
11
26.1
2.20
11
Index RTS Indicative USD/RUB
27,00
28,00
29,00
30,00
31,00
32,00
33,00
11501250
13501450
155016501750
18501950
20502150
11.0
1.20
11
24.0
1.20
11
04.0
2.20
11
17.0
2.20
11
03.0
3.20
11
17.0
3.20
11
30.0
3.20
11
12.0
4.20
11
25.0
4.20
11
10.0
5.20
11
23.0
5.20
11
03.0
6.20
11
17.0
6.20
11
30.0
6.20
11
13.0
7.20
11
26.0
7.20
11
08.0
8.20
11
19.0
8.20
11
01.0
9.20
11
14.0
9.20
11
27.0
9.20
11
10.1
0.20
11
21.1
0.20
11
03.1
1.20
11
17.1
1.20
11
30.1
1.20
11
13.1
2.20
11
26.1
2.20
11
RTSI vs RI,%
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
11.0
1.20
11
25.0
1.20
11
08.0
2.20
11
22.0
2.20
11
10.0
3.20
11
24.0
3.20
11
07.0
4.20
11
21.0
4.20
11
06.0
5.20
11
23.0
5.20
11
06.0
6.20
11
21.0
6.20
11
05.0
7.20
11
19.0
7.20
11
02.0
8.20
11
16.0
8.20
11
30.0
8.20
11
13.0
9.20
11
27.0
9.20
11
11.1
0.20
11
25.1
0.20
11
09.1
1.20
11
23.1
1.20
11
07.1
2.20
11
21.1
2.20
11
Index RTS Brent
11501250
13501450
155016501750
18501950
20502150
90,00
95,00
100,00
105,00
110,00
115,00
120,00
125,00
130,00
11.0
1.20
11
24.0
1.20
11
04.0
2.20
11
17.0
2.20
11
03.0
3.20
11
17.0
3.20
11
30.0
3.20
11
12.0
4.20
11
25.0
4.20
11
10.0
5.20
11
23.0
5.20
11
03.0
6.20
11
17.0
6.20
11
30.0
6.20
11
13.0
7.20
11
26.0
7.20
11
08.0
8.20
11
19.0
8.20
11
01.0
9.20
11
14.0
9.20
11
27.0
9.20
11
10.1
0.20
11
21.1
0.20
11
03.1
1.20
11
17.1
1.20
11
30.1
1.20
11
13.1
2.20
11
26.1
2.20
11
MICEX-RTS Group / Tel: +7 (495) 363-32-32 / E-mail: [email protected]
Основные показатели рынка FORTS c 11.01.11 по 31.12.11
Суммарный оборот во фьючерсах по инструментам FORTS с 11.01.11 по 31.12.11
Суммарный оборот в опционах по инструментам FORTS с 11.01.11 по 31.12.11
Суммарный оборот, контр.
мил
лион
ы
трил
лион
ыСуммарный оборот, руб.
0
20
40
60
80
100
120
140
0
1
2
3
4
5
6
7
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Среднедневной оборот, контр.
мил
лион
ы
мил
лиар
ды
Среднедневной оборот, руб.
0
1
2
3
4
5
6
0
50
100
150
200
250
300
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Суммарный оборот во фьючерсах на индексы, контр.
мил
лион
ы
мил
лиар
ды
Суммарный оборот во фьючерсах на индексы, руб.
05
10
1520253035
404550
05001 000
1 5002 0002 5003 0003 500
4 0004 5005 000
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Суммарный оборот во фьючерсах на акции контр.
мил
лион
ы
мил
лиар
ды
Суммарный оборот во фьючерсах на акции руб.
05
101520253035404550
0
100
200
300
400
500
600
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Суммарный оборот в опционах на индексы, контр.
мил
лион
ы
мил
лиар
ды
Суммарный оборот в опционах на индексы, руб.
0
1
1
2
2
3
3
4
4
5
050
100150
200250
300350
400450
500
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Суммарный оборот в опционах на акции, контр.
мил
лион
ы
мил
лиар
ды
Суммарный оборот в опционах на акции, руб.
0
200
400
600
800
1000
1200
0246810
1214161820
2011
-01
2011
-02
2011
-03
2011
-04
2011
-05
2011
-06
2011
-07
2011
-08
2011
-09
2011
-10
2011
-11
2011
-12
Группа ММВБ-РТС – интегрированная торгово-расчетная ин-
фраструктура, предоставляющая возможность российским и ино-
странным инвесторам осуществлять операции на фондовом, сроч-
ном и денежном рынках. Организаторами торгов в рамках Груп-
пы являются ОАО ММВБ-РТС и ЗАО «ФБ ММВБ». Расчеты и де-
позитарное обслуживание осуществляют НКО ЗАО Националь-
ный депозитарный центр, ЗАО «Депозитарно-клиринговая компа-
ния» и НКО «Расчетная палата РТС». Клиринговые услуги оказыва-
ют ЗАО «Клиринговый центр РТС» и ЗАО «Национальный клирин-
говый центр».
Торги ценными бумагами проводятся на Фондовом рынке ММВБ-
РТС в трех секторах: Основной рынок, рынки Standard и Classica.
Производные финансовые инструменты в рамках объединенной
площадки торгуются на Срочном рынке, который включает Сроч-
ный рынок MICEX (фьючерсы на валюту и процентные ставки) и
FORTS (фондовые, валютные и товарные деривативы). Торги на
Денежном рынке проводятся в двух секциях: секция РЕПО с госу-
дарственными ценными бумагами и инструменты денежного рын-
ка, а также секция РЕПО с акциями и облигациями.
Расчет Индексов ММВБ и РТС в объединенной площадке произ-
водится на основании цен ценных бумаг формирующихся в ходе
торгов на Фондовом рынке ММВБ-РТС. Заказчиком расчета вы-
ступает ЗАО ММВБ. Индексы ММВБ и РТС рассчитываются с
10.00 до 23.50. Отраслевые индексы ММВБ и РТС преобразованы
в единую продуктовую линейку с одним порядком расчета и одной
корзиной бумаг.
Copyright © Все материалы защищены законом об авторском праве 2012 Группа ММВБ-РТС, Москва.
Группа ММВБ-РТС прилагает все надлежащие усилия по обеспечению корректности всей информации, содержащейся в Russian Commodity, но не несет ответственности за прямой, случайный или косвенный ущерб, причиненный в результате пользования Russian Commodity или использования размещенных в данном источнике информации материалов и/или информации об услугах. Логотипы Группы ММВБ-РТС являются зарегистрированными товарными знаками Группы ММВБ-РТС.
МИХАИЛ ИВАНОВ руководитель управления бизнес-развития ОАО ММВБ-РТС +7 495 705-9031 доб. 26059 [email protected]
ЕВГЕНИЙ БУРЦЕВ руководитель отдела по работе с институциональными инвесторами ОАО ММВБ-РТС +7 495 705-9031 доб. 26055 [email protected]
КОНТАКТЫ В МОСКВЕ
АЛЕКСАНДР СЕРЕБРЯКОВ +7 495 705 90 31 доб. 26018 [email protected]
РЕДАКТОР
