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A taxa natural de desemprego e a curva de Phillips

Olivier Blanchard

Pearson Education

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A taxa natural de desempregoe a curva de Phillips

A curva de Phillips mostra uma relação negativa entre inflação

e desemprego.

Durante o período 1900-1960, uma taxa de desemprego baixa nos Estados Unidos esteve normalmente associada a uma taxa de inflação alta, e uma taxa de desemprego alta esteve associada a uma taxa de inflação baixa ou negativa.

Inflação versus desemprego nos Estados Unidos, 1900-1960

Figura 8.1

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Inflação, inflação esperada e desemprego

A equação acima é a relação de oferta agregada que derivamos no Capítulo 7. Essa relação pode ser reescrita como uma relação entre inflação, inflação esperada e taxa de desemprego.

P P F u ze ( ) ( , )1

F u z z( , ) 1 uPrimeiro, a função F assume a forma:

P P e ( )( )1 1 u + z

A seguir, substitua essa função na de cima:

8.1

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Inflação, inflação esperada e desemprego

O apêndice deste capítulo mostra a derivação, a partir da equação acima, da relação entre inflação, inflação esperada e taxa de desemprego mostrada abaixo:

P P F u ze ( ) ( , )1

e z( ) u

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Inflação, inflação esperada e desemprego

Segundo essa equação: Um aumento da inflação esperada, e, leva a

um aumento da inflação efetiva, . Dada a inflação esperada, e, um aumento da

margem, , ou um aumento dos fatores que afetam a determinação dos salários, z, leva a um aumento da inflação, .

Dada a inflação esperada, e, um aumento da taxa de desemprego, u, leva a uma diminuição da inflação, .

e z( ) u

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Inflação, inflação esperada e desemprego

Para podermos nos referir a variáveis como inflação, inflação esperada ou desemprego em um ano específico, será conveniente usar índices temporais:

e z( ) u

te

t tz ( ) u

As variáveisAs variáveis , , eett e e uutt referem-se, referem-se,

respectivamente, à inflação, inflação esperada e respectivamente, à inflação, inflação esperada e ao desemprego no ano ao desemprego no ano tt. . e e zz são considerados são considerados constantes e não possuem índices temporais.constantes e não possuem índices temporais.

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Curva de Phillips

Se supusermos que et = 0, então:

t tz ( ) uEssa é a relação negativa entre desemprego e inflação que Phillips encontrou para o Reino Unido e Solow e Samuelson encontraram para os Estados Unidos (ou a primeira versão da curva de Phillips).

8.2

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Primeira versão

A espiral de preços e salários:

Dado Pet =Pt-1:

O desemprego baixo leva a um salário nominal mais alto. Em resposta ao salário nominal mais alto, as empresas

aumentam seus preços. Em reação, os trabalhadores pedem um salário nominal mais

alto. O salário nominal mais alto leva as empresas a um aumento

adicional de seus preços. Em resposta, os trabalhadores pedem um aumento adicional

do salário nominal. A corrida entre preços e salários resulta em uma inflação

contínua.

u W PP P

Pt t tt t

tt

1

1

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Transformações

A diminuição contínua da taxa de desemprego nos Estados Unidos durante a década de 1960 esteve associada a um aumento contínuo da taxa de inflação.

Inflação versus desempregonos Estados Unidos, 1948-1969

Figura 8.2

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Transformações

A partir de 1970, a relação entre a taxa de desemprego e a taxa de inflação desapareceu nos Estados Unidos.

Inflação versus desempregonos Estados Unidos desde 1970

Figura 8.3

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Transformações

A relação negativa entre desemprego e inflação se manteve ao longo da década de 1960, mas desapareceu após esse período por dois motivos: O grande aumento no preço do petróleo, mas

principalmente porque Os fixadores de salário mudaram o modo

como formavam suas expectativas, devido a uma mudança no comportamento da inflação.• A taxa de inflação se tornou positiva de

forma consistente, e• A inflação se tornou mais persistente.

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Transformações

Desde a década de 1960, a taxa de inflação dos Estados Unidos mostrou-se consistentemente positiva. A inflação também se tornou mais persistente. Uma taxa de inflação alta no ano corrente provavelmente será seguida por uma taxa de inflação alta no ano seguinte.

Inflação nos Estados Unidos desde 1900

Figura 8.4

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Transformações

Suponha que as expectativas de inflação sejam formadas de acordo com

et t 1

O valor do parâmetro representa o efeito da taxa de inflação do ano anterior, t-1, sobre a taxa de inflação esperada do ano atual, e

t.

O valor de aumentou constantemente na década de 1970, de zero a um.

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Transformações

Podemos pensar no que aconteceu na década de 1970 como um aumento do valor de ao longo do tempo: Enquanto a inflação permanecia baixa e não

muito persistente, era razoável que trabalhadores e empresas ignorassem a inflação passada e supusessem que o nível de preços de um ano fosse aproximadamente igual ao nível de preços do ano anterior.

No entanto, à medida que a inflação se tornava mais persistente, trabalhadores e empresas começaram a mudar o modo de formar expectativas.

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Transformações

Na equação acima, quando é igual a zero, a relação entre a taxa de inflação e a taxa de desemprego é:

t t tz u 1 ( )

Quando é positivo, a taxa de inflação depende tanto da taxa de desemprego quanto da taxa de inflação do ano anterior:

t tz u ( )

t t tz u 1 ( ) Quando é igual a um, a relação se torna:

t t tz u 1 ( )

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Transformações

Quando = 1, a taxa de desemprego afeta não a taxa de inflação, mas a variação da taxa de inflação.

Desde 1970, uma relação claramente negativa surgiu entre a taxa de desemprego e a variação da taxa de inflação.

t t tz u 1 ( )

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Transformações

A reta que se ajusta melhor aos pontos para o período 1970-2000 é: t t tu 1 6% 1 0.

Desde 1970, há uma relação negativa entre a taxa de desemprego e a variação da taxa de inflação nos Estados Unidos.

Variação da inflação versus desemprego nos Estados Unidos desde 1970

Figura 8.5

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Transformações

A curva original de Phillips é:

A curva modificada de Phillips, ou curva de Phillips aumentada pelas expectativas, ou ainda curva de Phillips aceleracionista, é:

t t tz u 1 ( )

t tz u ( )

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De volta à taxa naturalde desemprego

Friedman e Phelps questionaram a existência de um dilema entre desemprego e inflação. Eles argumentaram que a taxa de desemprego não poderia ser sustentada abaixo de certo nível, um nível que eles chamaram de “taxa natural de desemprego”.

A taxa natural de desemprego é a taxa de desemprego em que a taxa de inflação efetiva é igual à taxa de inflação esperada.

0 ( ) z u n entãoentão uz

n

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De volta à taxa naturalde desemprego

Esta relação é importante porque proporciona outra maneira de pensar na curva de Phillips como uma relação entre a taxa de desemprego efetiva e a natural, e a variação da taxa de inflação.

u zn logologouz

n

e z( ) uDadoDado te

t n tu uentãoentão

Finalmente, supondo que Finalmente, supondo que eett pode ser aproximada pode ser aproximada

por por t-1t-1, temos: , temos: t t t nu 1 ( ) u

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De volta à taxa naturalde desemprego

A relação acima é importante por dois motivos: Proporciona outra maneira de pensar na

curva de Phillips: como uma relação entre a taxa de desemprego efetiva, ut, a taxa natural de desemprego, un, e a variação da taxa de inflação

Proporciona também outra maneira de pensar a taxa natural de desemprego. A taxa de desemprego não aceleradora da inflação (ou TDNAI) é a taxa de desemprego necessária para manter a taxa de inflação constante.

t t t nu 1 ( ) u

t t 1

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Resumindo o que aprendemos até agora: A relação de oferta agregada hoje nos

Estados Unidos é bem representada por uma relação entre a variação da taxa de inflação e o desvio da taxa de desemprego em relação à taxa natural de desemprego.

Quando a taxa de desemprego supera a taxa natural de desemprego, a taxa de inflação diminui. Quando a taxa de desemprego está abaixo da taxa natural de desemprego, a taxa de inflação aumenta.

Um resumo e muitas advertências8.3

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Os economistas, em geral, não são muito bons em prever grandes mudanças antes que elas aconteçam. Aqui está uma exceção.

A teoria antes dos fatos: Milton Friedman e Edmund Phelps

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Mudanças na taxa natural de um país para outro

Os fatores que afetam a taxa natural de desemprego acima diferem entre países. Portanto, não há motivos para se esperar que todos os países tenham a mesma taxa natural de desemprego.

uz

n

Mudanças na taxa natural de desemprego de um país para outro

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A taxa de desemprego japonesa

A taxa média de desemprego no Japão desde 1960 é de 2,1%, comSlide 35 (Focus)parada aos 6,1% dos Estados Unidos. Um dos principais motivos para essa diferença parece ser a confiança generalizada no emprego vitalício do mercado de trabalho japonês.

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Mudanças na taxa natural ao longo do tempo

Na equação acima, os termos e z podem não ser constantes, mas mudar ao longo do tempo, provocando alterações na taxa natural de desemprego.

A taxa natural de desemprego nos Estados Unidos baixou para um nível entre 4% e 5%.

t t tz u 1 ( )

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Mudanças na taxa natural ao longo do tempo

Uma taxa de desemprego alta não necessariamente reflete uma taxa natural de desemprego alta. Por exemplo:

Se a inflação está caindo rapidamente, isso é um indício de que a taxa de desemprego efetivo está muito acima da taxa natural de desemprego.

Se a inflação estiver aproximadamente estável, trata-se de um indício de que a taxa de desemprego efetivo e a taxa natural de desemprego são aproximadamente iguais.

t t tz u 1 ( )

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Mudanças na taxa natural ao longo do tempo

Variação da inflação versus desemprego: a área do euro desde 1961 (Os quadrados representam a década de 1960; os losangos, a década de 1970, e os triângulos, o período a partir da década de 1980)

Figura 8.6

A relação da curva de Phillips entre a variação da taxa de inflação e a taxa de desemprego se deslocou para a direita ao longo do tempo, sugerindo um aumento contínuo da taxa natural de desemprego na Europa desde 1960.

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A taxa natural de desemprego dos Estados Unidos caiu desde o início da década de 1990? E, se caiu, por quê?

Figura 1Variação da inflação versus desemprego nos Estados Unidos na década de 1990

Desde meados da década de 1990, a variação da inflação normalmente tem sido menor do que a prevista pela relação média entre inflação e desemprego desde 1970.

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A taxa natural de desemprego dos Estados Unidos caiu desde o início da década de 1990? E, se caiu, por quê?

Parte da diminuição da taxa natural pode ser atribuída a outros fatores. Entre eles: Envelhecimento da população dos Estados

Unidos. Aumento da população carcerária. Aumento do número de trabalhadores

inválidos. Aumento dos empregos temporários. Taxa de crescimento da produtividade

inesperadamente alta desde o final da década de 1990.

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Inflação alta e a relaçãoda curva de Phillips

A relação entre desemprego e inflação provavelmente muda com o nível e a persistência da inflação.

Quando a taxa de inflação se torna alta, a inflação tende a ser mais variável.

Os termos dos acordos salariais também mudam com o nível da inflação. A indexação de salários, uma cláusula que aumenta automaticamente os salários de acordo com a inflação, torna-se mais difundida quando a inflação é alta.

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Inflação alta e a relaçãoda curva de Phillips

Se representar a proporção dos contratos de trabalho que é indexada, e (1 ) a proporção que não é indexada,então, se torna:

te

t t nu ( ) u t t

et t nu u [ ( ) ] ( )1

A proporção de contratos que é indexada A proporção de contratos que é indexada responde a responde a tt, enquanto a proporção que não é , enquanto a proporção que não é

indexada responde a indexada responde a eett..

Quando Quando = 0, todos os salários são fixados = 0, todos os salários são fixados com base na inflação esperada (igual à inflação com base na inflação esperada (igual à inflação do ano passado), então:do ano passado), então: t t t nu 1 ( ) u

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Inflação alta e a relaçãoda curva de Phillips

Quando é positivo,

t t t nu u

1 1( )

( )

Conforme essa equação, quanto maior a Conforme essa equação, quanto maior a proporção de contratos de salário indexados — proporção de contratos de salário indexados — quanto maior quanto maior —, maior o efeito da taxa de —, maior o efeito da taxa de desemprego sobre a variação da inflação.desemprego sobre a variação da inflação.

Quando Quando se aproxima de 1, pequenas se aproxima de 1, pequenas mudanças no desemprego podem levar a mudanças no desemprego podem levar a variações muito grandes da inflação.variações muito grandes da inflação.

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Deflação e a relaçãoda curva de Phillips

Dada a alta taxa de desemprego durante a Grande Depressão, teríamos esperado uma alta taxa de deflação, mas a deflação foi limitada e a inflação foi, na verdade, positiva.

A explicação para isso pode ser que a relação da curva de Phillips desapareça ou, pelo menos, enfraqueça quando a economia estiver próxima de uma inflação zero.

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Palavras-chave

curva de Phillips espiral de salários e preços curva de Phillips modificada, ou

curva de Phillips aumentada pelas expectativas, ou curva de Phillips aceleracionista

taxa de desemprego não aceleradora da inflação (TDNAI)

Indexação de salários