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Clases MagistralesClases Magistrales
CONTRATOS DE CONTRATOS DE FINANCIAMIENTO: FINANCIAMIENTO:
FACTORING – LEASINGFACTORING – LEASINGSECURITIZATIONSECURITIZATION
José Leyva SaavedraJosé Leyva SaavedraCatedrático de Derecho MercantilCatedrático de Derecho Mercantil
Universidad Nacional Mayor de San Universidad Nacional Mayor de San MarcosMarcos
Diplomado en Derecho Diplomado en Derecho Empresarial y CorporativoEmpresarial y Corporativo
Lima, agosto de 2012Lima, agosto de 2012
UTILIDAD
“Ninguna empresa es tan grande
que no necesite de estos contratos de financiamiento,
ni tan pequeñaque no pueda utilizarlos”
José Leyva Saavedra
21/04/23 José Leyva Saavedra 2
FINANCIAMIENTO
Definición“Transferencia de fondos para un proyecto en
particular”
Clasificación Por su evolución
Clásica Moderna Sofisticada
Por su obtención Indirecta: sistema crediticio Directa: mercado de valores
21/04/23 José Leyva Saavedra 3
MERCADO DE VALORES
Denominaciones Definición Clases de mercados
Primario Secundario Capitales Financieros Divisas Derivados
Opciones / futuros Forwards / swaps
21/04/23 José Leyva Saavedra 4
MERCADO DE VALORES
Valores mobiliarios
Instrumentos financieros / productos
Acciones Bonos
Corporativos Estructurados
Asset-securities Bonos estructurados
21/04/23 José Leyva Saavedra 5
PRODUCTOS FINANCIEROS
Instrumentos modernos
Factoring
Confirming
Descuento bancario Leasing Lease back Securitization Project financing
21/04/23 José Leyva Saavedra 6
PRODUCTOS FINANCIEROS
Publi-financieros
Sponsoring Definición
Merchandising Definición
Bartering Definición
Product plecement Definición
21/04/23 José Leyva Saavedra 7
FACTORING: IMPORTANCIA
ECONOMICA
FINANCIERA
JURIDICA
21/04/23 José Leyva Saavedra 8
MARCO LEGAL
NACIONALLGSFyS, Ley 26702, 9/12/96, art. 16.B.3Reg. Factoring (Res. SBS 1021-98 – 3/10/98)
INTERNACIONALEE.UU.: Uniform Commercial Code (16/7/54)FRANCIA: Ley Dailly, Ley 81/1 (2/1/81), modificada LB 24 enero 84. ITALIA: Disciplina della cessione dei crediti d’impresa, Ley 52 (21/2/91)
UNIFORMEConvención Unidroit Factoring Inter. (28/5/88)
21/04/23 José Leyva Saavedra 9
DEFINICION
«Es un contrato complejo en virtud del cual una de las partes, la empresa de factoring, se obliga a adquirir la totalidad de créditos provenientes de la actividad empresarial de la otra parte, la empresa factorada, a asumir el riesgo de insolvencia de los deudores cedidos, pero reservándose el derecho de seleccionar esos créditos, y a prestarle asistencia técnica y financiera a ésta; en contraprestación, la factorada se obliga a abonar una comisión en forma proporcional al financiamiento recibido».
21/04/23 José Leyva Saavedra 10
NATURALEZA JURIDICA
CESION DE CREDITOS DESCUENTO BANCARIO ANTICIPO BANCARIO SEGURO DE CREDITO CONTRATO PRELIMINAR CONTRATO DE MANDATO TEORIAS MENORES
21/04/23 José Leyva Saavedra 11
ELEMENTOS
PERSONALES
EMPRESA DE FACTORING
EMPRESA FACTORADA
EMPRESA CEDIDA?
ESPECIALES
FINANCIAMIENTO
ADMINISTRACION Y GESTION
GARANTIA
COMISION DE FACTORING
21/04/23 José Leyva Saavedra 12
SUBTIPOS
SU EVOLUCION
Colonial factoring
Old line factoring
New style factoring
SU CONTENIDO
Con financiación
Sin financiación
SU NOTIFICACION
Notification factoring
Non notification fact.
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Undisclosed factoring
AMB. GEOGRAFICO
Domestic factoring
International factoring
OTROS SUBTIPOS
VENTAJAS
FINANCIERAS
CAPITAL DE TRABAJO / ROTACIÓN KT
AUMENTA LA LIQUIDEZ SIN DEUDAS
MEJORA SUS ÍNDICES FINANCIEROS
LOS GASTOS POR SERVICIOS SON DEDUCIBLES
ADMINISTRATIVAS:
ELIMINA DEPARTAMENTO DE COBRANZAS
AHORRO DEL COSTO DE COBRANZAS
RECIBE OTROS SERVICIOS
21/04/23 José Leyva Saavedra 14
LEASING: IMPORTANCIA
ECONOMICA
FINANCIERA
JURIDICA
21/04/23 José Leyva Saavedra 15
APUNTES HISTORICOS
Cinco mil año de leasing (Sumerios) Código de Hammurabi (Babilonia, 1800 a.C.) Siglo XIX: ferrocarriles americanos Bell telephon system: 1920, operating leasing Ohio, 1936: lease back
San Francisco 1952:
United leasing corporation Boothe leasing corporation
21/04/23 José Leyva Saavedra 16
MARCO LEGAL
NACIONALLDL: Dec. leg. 299 (29/7/84)Reglamento 559/84/EFC (28/12/84)Modificación: Dec. leg. 915 (12/4/01)
INTERNACIONALFRANCIA: Ley 66/645 (2/7/66)ESPAÑA: ITALIA: ARGENTINA: Ley 25.241 (14/6/00)
UNIFORMEConvención Unidroit leasing Inter. (28/5/88)
21/04/23 José Leyva Saavedra 17
«Es un contrato complejo en virtud del cual una de las partes, la empresa de leasing, se obliga a adquirir y luego dar en uso un bien, generalmente de capital, elegido previamente por la otra parte, la empresa usuaria, a cambio del pago de un canon como contraprestación por ésta, durante un determinado plazo contractual, que en lo habitual coincide con la utilidad del bien, finalizado el cual puede ejercer la opción de compra, pagando el valor residual pactado, prorrogar o firmar un nuevo contrato, o, en su defecto, devolver el bien».
21/04/23 18José Leyva Saavedra
DEFINICION
NATURALEZA JURIDICA
ARRENDAMIENTO
COMPRAVENTA CON R.P.
MANDATO
MUTUO
CONTRATO MIXTO
CONTRATO COLIGADO
TEORIAS MENORES
21/04/23 José Leyva Saavedra 19
SUBTIPOS
POR SU FINALIDAD:LEASING OPERATIVOLEASING FINANCIERO
POR SU NATURALEZA:LEASING MOBILIARIOLEASING INMOBILIARIO
POR SU PROMOCION:DIRECTOINDIRECTO
SUI GENERIS
LEASE BACKLEASING INTER.LEASING AERON.LEASING DI CALCIA.LEASING ARTISTICOLEASING ACCIONARIOLEASING DE SOFTW.LEASING DE MARCASLEASING EMPRESASLEASING MANO DE OBRA
21/04/23 20José Leyva Saavedra
TERMINACION
NORMAL
OPCION DE COMPRA
DEVOLUCION DEL BIEN
PRORROGA DEL CONTRATO
SUTITUCION DEL BIEN
ANTICIPADA
RESOLUCION POR INCUMPLIMIENTO
CLAUSULA RESOLUTORIA EXPRESA
21/04/23 José Leyva Saavedra 21
VENTAJAS
GENERALES
FINANCIA EL 100% DE LA INVERSION
FLEXIBILIDAD
ELIMINA EL RIESGO DE OBSOLESCENCIA
CELERIDAD
CANONES SON GASTOS DEDUCIBLES
PERMITE EQUIPAMIENTO
21/04/23 José Leyva Saavedra 22
PROBLEMATICA
Relaciones entre las partes
Cláusulas generales
Configuración jurídica
Derecho societario Accionario
Leasing de empresas
Fraccionamiento negocial
Marcas / uso de signos distintivos
Derecho concursal
21/04/23 José Leyva Saavedra 23
SECURITIZATION: IMPORTANCIA
ECONOMICA
FINANCIERA
JURIDICA
21/04/23 José Leyva Saavedra 24
La securitization es la más fina expresión de la denominada
financiación estructurada
Es un mecanismo versátil que permite acceder a una amplia fuente de financiamiento por
medio la transferencia de activo ilíquidos.
VENDER NUESTRAS ACREENCIAS
21/04/23 25José Leyva Saavedra
INTRODUCCION
1880: Primeras ventas globales de créditos.
1970: Government National Mortage Association (GNMA); Ginnie Mae: Títulos respaldados con hipotecas (Mortage – backed securities)
1980: Crecimiento importante de la securitization.
2003: Cartolarizzazione Berlusconi: sistema previsional.
21/04/23 26José Leyva Saavedra
PROBLEMATICA
NACIONAL
Ley del Mercado Valores, Dec. Leg. 861, publicado el 22 de octubre de 1996, y refundido en el TUO de la LMV, DS N°93-2002, de 15 de julio de 2002; Título XI, Normas Especiales relativas al proceso de titulización.
Reglamento: Res. Conasev N° 001-97-EF/94.10, de 9 de enero de 1997 .
21/04/23 27José Leyva Saavedra
MARCO LEGAL
El término securitization no ha escapado de la vieja costumbre de la rebautización. La doctrina española ha propuesto, por ejemplo, los vocablos securitización, titularización y titulización; la francesa, titrisation; y la italiana, cartolarizzazione. Algunos autores, inconfor-mes con la propuesta española, prefieren utilizar otras denominaciones, como bursatili-zación o valorización. La ley peruana y su reglamento, siguiendo a la ley española (Real decreto 926/1998), utilizan el término tituli-zación.
21/04/23 28José Leyva Saavedra
DENOMINACION
DEFINICION
«Titulización es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patri-monio. Comprende, asimismo, la transfe-rencia de los activos al referido patrimonio y a la emisión de los respectivos valores». Art. 291 LMV.
21/04/23 29José Leyva Saavedra
SUBTIPOS
PASS-THROUGHPAY THROUGHFIDEICOMISO DE SECURITIZATIONSOCIEDADES DE PROPOSITO ESPECIAL (SPE / SPV)SYNTHETIC SECURITIZATION (SS)WHOLE BUSINESS SECURITISATION (WBS)
21/04/23 30José Leyva Saavedra
PARTICIPANTES
EMPRESA ORIGINADORA EMPRESA EMISORA EMPRESA ESTRUCTURADORA EMPRESA MEJORADORA EMPRESA SERVIDORA EMPRESA SPONSOR EMPRESA COLOCADORA EMPRESA CALIFICADORA EMPRESA FIDUCIARIA EMPRESA INVERSIONISTA OTRAS EMPRESAS
21/04/23 31José Leyva Saavedra
ACTIVOS SECURITIZABLES
PRESTAMOS HIPOTECARIOS PRESTAMOS PARA VEHICULOS PRESTAMOS PARA PYMES FACTURAS POR TARJETAS DE CREDITO CONTRATOS DE LEASING PROPIEDAD INTELECTUAL MORATORIA NUCLEAR INFRAESTRUCTURAS
21/04/23 32José Leyva Saavedra
COBERTURAS INTERNAS:
SOBRECOLATERIZACIONSUSTITUCION DE CARTERASUBORDINACION DE LA EMISIONSPREAD ACCOUNT / REVOLVING
Propios activos de la empresa.
EXTERNAS:DEPOSITO DE DINERO EN EFECTIVOLINEAS DE CREDITOSEGUROS DE CREDITOGARANTIAS REALES O PERSONALES
Activos distintos a los que son objeto del proceso21/04/23 33José Leyva Saavedra
TERMINACION
NORMAL
CUMPLIMIENTO DEL PLAZO
ANTICIPADA
RESOLUCION POR INCUMPLIMIENTO CLAUSULA RESOLUTORIA EXPRESA
21/04/23 34José Leyva Saavedra
VENTAJAS
INCREMENTA DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO REDUCE EL RIESGO PARA EL INVERSIONISTA MEJORA LOS RATIOS FINANCIEROS
MEJORA LA RATIO DE LIQUIDEZINCREMENTO DE LA UTILIDAD SIN VARIAR EL ACTIVO TOTAL O EL PATRIMONIO SOCIAL
REDUCE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO MAYOR OFERTA DE VALORES MOBILIARIOS POSIBILITA EL SPREAD PERMITE ACCEDER A OTRO TIPO DEINVERSIONISTAS
21/04/23 35José Leyva Saavedra
Agosto de 2012
21/04/23 José Leyva Saavedra 36