Comportamiento Sectorial, Instituciones e Inversión Extranjera

Directa

MICHAEL PENFOLD

Una creciente realidad

1. Descripción del comportamiento de la IED en América Latina

2. Desempeño comparativo de la IED en la región

3. Nuevas tendencias de la IED

4. Investigación: Determinantes de la IED

Agenda

Descripción de la IED en América Latina

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

Outflows Inflows

Mill

ones

de

USD

La IED ha crecido en la última década, alcanzando su máximo histórico en 2011 (120 Billones de Dólares). Brasil, México y Colombia se han convertido en jugadores clave.

Fuente: UNCTAD (2011)

Flujos de IED en América Latina

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Asia Sudeste Asiático China América Latina Europa del Este

% d

el P

IB

Los Stocks de IED en América Latina son menores que en otras regiones (Europa del Este). Sin embargo, la región ha ido avanzando hasta alcanzar los niveles de Sudeste

Asiático.

Stocks entrantes de IED por región

Fuente : UNCTAD (2011)

VenezuelaUruguay

PeruParaguay

PanamaNicaragua

MexicoHonduras

HaitiGuyana

El SalvadorEcuador

Dominican RepublicCosta RicaColombia

ChileBrazil

BoliviaArgentina

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

Average 2006-2011 Average 2001-2005 Average 1996-2000Como % del PIB

Entradas de IED

Fuente : UNCTAD (2012)

La IED en América Latina ha estado concentrada en un pequeño grupo de países: Brazil, Colombia, Chile, México, Panamá y Perú.

VenezuelaAverage 2006-2011 Average 2001-2005 Average 1996-2000

2000-2005 2006-20100%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

EEUU y Canadá Unión Europea América Latina Asia and Oceanía Otros

Porc

enta

je d

el to

tal

Origen de la IED en América Latina

Fuente : CEPAL (2011)

EEUU, Canadá y la Unión Europea liderizan los flujos de IED hacia América Latina. Sin embargo, han empezado a reducir su importancia relativa ante el surgimiento de dos

nuevos jugadores relevantes: Asia y las “Multilatinas”

2005-2007 2009-20110%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Contribuciones de Capital Préstamos entre Compañías Reinversión

Entradas de IED por componente.Promedios de América Latina

Fuente : CEPAL (2011)

La reinversión se ha convertido en la principal fuente de IED en los últimos años.

Recursos Naturales

Manufacturas

Servicios

Otros

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

2006-2011 2001-2005 1996-2000

La IED en el sector servicios es importante, aunque ha ido decreciendo. Por otra parte, la IED en el sector manufacturero ha aumentado significativamente.

Distribución sectorial promedio de la IED en América Latina

Fuente : CEPAL (2011)

Natural Resources2006-2011 2001-2005 1996-2000

Desempeño comparativo

- 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

-

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Chile

Venezuela

Uruguay

Trinidad and Tobago

Peru

Paraguay

Panama

Nicaragua

MexicoHonduras

Haiti

Guyana

El SalvadorEcuador

Dominican RepublicCosta Rica

Colombia

Brazil

Bolivia Argentina

Percentil de Potencial de Atracción de IED

Perc

entil

de

Atra

cció

n Re

al d

e IE

D

Atracción excede el Potencial

Potencial de Atracción de IED respecto a Atracción Real

Fuente : UNCTAD (2012)

Potencial excede la Atracción

- 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

Nicaragua

Mexico

Honduras

Haiti

Guyana

El Salvador

Dominican Republic

Costa Rica

Venezuela

UruguayPeru

Paraguay

Panama

Ecuador

Colombia

Chile

BrazilBolivia

Argentina

Grado de Apertura como % del PIB

Fluj

os d

e En

trad

a de

IED

com

o %

del

PIB

Flujos de IED en relación al Grado de Apertura (promedio 2006-2011)

Fuente : UNCTAD (2012)

Tal como se observa en otras regiones del mundo, en América Latina un mayor grado de apertura (X+M/PIB) parece contribuir a mayores niveles de IED.

Nuevas Tendencias de IED en América Latina

Nuevas Tendencias de IED

Nuevas Tendencias

Capital de Riesgo

Investigación y Desarrollo

China como inversionista

Las Multilatinas

Capital de Riesgo

Fuente : LAVCA (2012)

Source: LAVCA (2013)Principalmente concentrado en Brasil y Chile. También en México, Colombia y Perú, pero en menor medida

Capital de Riesgo

Fuente : LAVCA (2012)

Significativamente mayor11%

Ligeramente mayor

27%

Igual49%

Ligeramente menor5%

Significativamente menor8%

Compromisos Financieros Anticipados con Empresas Privadas en América Latina en los próximos 12 meses (2012)

Source: LAVCA (2012)87% de los inversionistas desean mantener o aumentar sus compromisos financieros

con la región en 2013.

Investigación y Desarrollo

Fuente : World Bank (2012)

Promedio 96-00

Promedio 01-05

Promedio 06-10

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Fuentes de financiemiento de I&D en América Latina

Empresa Privada Gobierno Educación SuperiorPrivado sin fines de lucro Extranjero Sin especificar

El componente público de la inversión en I&D es el más importante. Sin embargo, en algunos países como Brasil, México y Chile, las inversiones en I&D son en buena medida

financiadas con capital privado (cerca del 50%)

Nuevos centros de I&D están abriendo el la región (2011-13)

China como inversionista

Brazil24%

Peru10%

Venezuela4%

Australia14%

Saudi Arabia11%

India9%

Phillippines9%

Afghanistan7%

Indonesia6%

Liberia6%

Principales destinos de la Inversión en minería de China 2003-2011

Metales58%

Carbón, gas y petróleo

4%

Alimentos14%

Papel, Plastico y Madera

4%

Comuni-caciones

3%

Maquinaria Industrial,

Equipos y Her-ramientas

1%

Otros16%

IED China en América Latina por sector 2003-2011

América Latina es el segundo destino de la IED china, principalmente concentrado en la explotación de recursos naturales e incipientemente en agricultura y comunicaciones

Fuente : Kotschwar et al (2012)

China como inversionista público

Fuente : Dussel Peters (2012)

Empresas Privadas13%

Empresas Estatales

87%

Inversión China en América Latina según tipo de empresa

La inversión china en la región ocurre principalmente a través de empresas estatales.

• Las Multilatinas representan el 27% del total de IED en los países en desarrollo

• Las estrategias de internacionalización usualmente empiezan en los mercados vecinos (Mercados Naturales)

• Inversión Diversificada: Alimentos y bebidas, ingeniería y conctrucción, transporte, petróleo y minería, entre otros

Fuente : AmericaEconomia

Las Multilatinas

Número de multilatinas por país

4

1

22

12

31

14

1

21

1

Fuente : Own calculations based of Financial Statements, News, Web Pages and America Economia

Las Multilatinas

Construcción8%

Manufacturas55%

Re-cur-sos

Nat-urale

s 12%

Servicios25%

Número de Multilatinas por Sector

Construcción5%

Manufacturas30%

Re-cursos Natu-rales50%

Servicios15%

Ventas totales de las Multilatinas por Sector

Las Multilatinas se enfocan en manufactura y servicios. Sin embargo, las Multilatinas del sector de Recursos Naturales son las que concentran la mayoría de las ventas.

Investigación: Determinantes de la IED

* El tipo de régimen no es relevante (Democracia vs Autocracia). Las instituciones microeconómicas son significativas.

Revisión de la Literatura Global

Crecimiento

Stein y Daude (2001)

Busse y Hefeker (2005)

Buthe y Milner (2008)

Amal, Tomio y Raboch (2010)

Bisson (2011)

Apertura

Hausman y Fernandez Arias

(2000)

Bisson (2001)

Busse y Hefeker (2005)

Amal, Tomio y Raboch (2010)

Geografía

Stein y Daude (2006)

Instituciones

Daude y Stein (2001, 2007)

Busse y Hefeker (2005)

Li (2005)*

Bisson (2011)

Revisión de la Literatura Regional

Factores Económicos

Geografía

Consenso con la

Literatura Global

Instituciones son relevantes: Treviño and Mixon (2004); Amal, Tomio y Raboch (2011); Tuman and Emmert (2004; 2009)

Hallazgos contradictorios:Montero (2008, 2009);Hausmann and Fernandez-Arias (2000)

Revisión de la Literatura Regional

Instituciones Domésticas son

importantes

Derechos de Propiedad y reducción

de costos de transacción

Treviño and Mixon (2004)

Amal, Tomio and Raboch (2010)

Staats and Biglaiser (2011)

Estabilidad Política y Violencia

Tuman and Emmert (2004, 2009)

Instituciones Internacionales son relevantes

Compromisos creíbles y Derechos de

Propiedad

Levy-Yeyati, Stein and Daude (2003)

Buthe and Milner (2008)

Instituciones no son importantes

Balance de la Cuenta Corriente

Montero (2008)

Peores instituciones atraen IED

Hausmann and Fernandez-Arias

(2000)

Motivaciones para la Investigación

Crecimiento Económico

Inflación

Apertura Impo

rtan

te

Atracción de IED

Atracción de IED

DomésticasInternacionales

Instituciones

Inconcluso

Dinámicas Sectoriales

Literatura no lo

Explora

Impacto

Dos Preguntas

¿ ?¿Cuál es el impacto de las instituciones internacionales y

domésticas sobre la IED en la región?

¿El desempeño de la IED está relacionado

con las dinámicas sectoriales de la

economía?

Evaluación empírica

17 años(1995-2011)

19 países Determinantes

de la IED(como % del PIB)

Se usaron efectos fijos o aleatorios según la prueba de especificación de Hausman

Fuente : UNCTAD

Evaluación empírica

Variables Económicas

• Apertura• Inflación• Crecimiento PIB• Crecimiento PIB

Mundial

Crecimiento de PIB sectoriales

• Agricultura• Minería• Manufactura• Construcción• Servicios

Instituciones Internacionales

• Medidas como los FTAs y BITS acumulados por cada país, contolando por el tamaño de las economías a las cuales se tiene acceso preferencial

Instituciones Domésticas

• Se introducen individualmente 10 medidas diferentes (Calidad Regulatoria, Efectividad del Gobierno, Estado de Derecho, Voz y Rendición de Cuentas, Estabilidad Política, Control de la Corrupción (2), Jugadores de Veto, Democracia y Violencia)

Se usaron 4 grupos de variables

Hallazgos

Primero •Países más expuestos a la economía internacional tienden a atraer más IED

Segundo •La IED parece responder a cambios en el Crecimiento del PIB del país

Tercero •El comportamiento sectorial es relevante: servicios, manufactura y agricultura son importantes para explicar la IED aunque el último presenta una relación menos consistente

Hallazgos

Cuarto •Instituciones Generales (Democracias, Estabilidad Política y Jugadores de Veto) no poseen ninguna relación estadísticamente significativa con la IED

Quinto •Instituciones Específicas como Calidad Regulatoria, Efectividad del Gobierno, Estado de Derecho, Voz y Rendición de Cuentas y Control de Corrupción poseen un impacto sistemático y significativo en la IED

Sexto •FTAs y BITs no ayudan a explicar la IED por si mismos. Únicamente al interactuar con las instituciones domésticas se hacen relevantes

Conclusiones

Conclusiones

Los sectores de servicios y manufacturas están

tomando el liderazgo de la atracción de IED en América

Latina. El sector agrícola también parece relevante,

auque con una relación menos consistente.

Instituciones generales (tipo de régimen, estabilidad

política) no parecen relevantes. Por el contrario,

“micro-instituciones” (calidad regulatoria, estado de derecho y control de la corrupción) relacionadas a

la calidad del funcionamiento del sistema económico y la protección de derechos de propiedad tiene un efecto tremendo

en la atracción de IED.

Las instituciones internacionales funcionan

como un complemento a las instituciones domésticas, en lugar de como un sustituto.