http://www.slideshare.net/oratari/caseii-ameritrade-final-updaterev1

ftp://190.101.98.135/Volume_1/Andrea/Second%20Semester/Finance%20II/Ameritrade/

Descripción del casoEstimación del costo de capital a través de la definición del tipo de industria para la valuación deun proyecto y estimación del riesgo intrínseco del mismo.El caso presenta a Joe Ricketts, CEO de Ameritrade quien en el tiempo del caso deseaba mejorarla posición estratégica de la compañía ampliando su base de clientes y aprovechando laseconomías a escala, mediante la inversión fuerte en tecnología y estrategias de mercadeo.La compañíaFundada en 1971 fue pionera en el sector de corredores de acciones de bajo costo. Es unaempresa que constantemente innova en el mercado para promover la administración individual deportafolios.Su misión: “Ser la empresa corredora de acciones más grande del mundo basada en elvolumen de operación”. En 1997, Ameritrade entró al mercado accionario de NASDAQ recabando 22.5 millones en el IPO yasí lograron mantener su constante búsqueda de innovación y aplicación de tecnología. Con unROE promedio del 40% y solo dos años negativos desde 1975 hasta 1996, los últimos 5 añosfueron de grandes utilidades para la compañía.Los ingresos de la compañía provenían de dos fuentes: Losingresos por transacción, eranaquellos que provenían de la operación realizada por los corredores. Losingresos por interéseranaquellos que resultaban de la compensación de los intereses de los créditos/inversiones que losclientes tenían.La industria El riesgo sobre los ingresos de la compañía se encontraba muy correlacionado con el desempeñodel mercado accionario. Los corredores de servicio completo minimizaban el riesgo a través de losingresos de las cuotas de administración de activos y la participación en mercados de inversión yactividades bancarias.Inversiones planeadas Rickett planeaba una estrategia de 3 ejes, reducción de precios, mejoras en tecnología y máspromoción publicitaria. La reducción de precios consistía en pasar de $29.95 a $8.00 por cadaorden realizada por internet, aprovechando la baja competencia de precios y la alta sensibilidad .

Cost of Capital at AmeritradeDescripción del casoEstimación del costo de capital a través de la definición del tipo de industria para la valuación deun proyecto y estimación del riesgo intrínseco del mismo.El caso presenta a Joe Ricketts, CEO de Ameritrade quien en el tiempo del caso deseaba mejorarla posición estratégica de la compañía ampliando su base de clientes y aprovechando laseconomías a escala, mediante la inversión fuerte en tecnología y estrategias de mercadeo.La compañíaFundada en 1971 fue pionera en el sector de corredores de acciones de bajo costo. Es unaempresa que constantemente innova en el mercado para promover la administración individual deportafolios.Su misión: “Ser la empresa corredora de acciones más grande del mundo basada en elvolumen de operación”. En 1997, Ameritrade entró al mercado accionario de NASDAQ recabando 22.5 millones en el IPO yasí lograron mantener su constante búsqueda de innovación y aplicación de tecnología. Con unROE promedio del 40% y solo dos años negativos desde 1975 hasta 1996, los últimos 5 añosfueron de grandes utilidades para la compañía.Los ingresos de la compañía provenían de dos fuentes: Losingresos por transacción, eranaquellos que provenían de la operación realizada por los corredores. Losingresos por interéseranaquellos que resultaban de la compensación de los intereses de los créditos/inversiones que losclientes tenían.La industria El riesgo sobre los ingresos de la compañía se encontraba muy correlacionado con el desempeñodel mercado accionario. Los corredores de servicio completo minimizaban el riesgo a través de losingresos de las cuotas de administración de activos y la participación en mercados de inversión yactividades bancarias.Inversiones planeadas

 Rickett planeaba una estrategia de 3 ejes, reducción de precios, mejoras en tecnología y máspromoción publicitaria. La reducción de precios consistía en pasar de $29.95 a $8.00 por cadaorden realizada por internet, aprovechando la baja competencia de precios y la alta sensibilidad a

  cambios en precio del mercado. Para protegerse de la participación de competidores en bajoprecio, fue necesaria la inversión en tecnología de punta para poder operar a través de internet.Por lo que invertirían $100 millones tecnología. El presupuesto de publicidad aumentaría a $155millones para los años 1998 y 1999.ProblemáticaEvaluación del costo de capitalExiste una diferencia entre el retorno esperado por Rickett que es entre 30 y 50% y el retornoesperado por el resto del cuerpo directivo que es entre 10 y 15%. Sin embargo no existe unaestimación del costo de capital. Un análisis externo utiliza un 12% como tasa de descuento, el CFO15%, mientras que algunos administradores utilizaban el costo de deuda que era entre 8 y 9%.Definición del tipo de industriaUn análisis externo comparó a la compañía con la industria del internet ya que el gremio de lastransacciones por internet insiste en que las transacciones por internet aunque tiene ingresos portransacción casi en su totalidad, no deben ser comparadas con empresas corredorasPropuesta de SoluciónDefinición de la industria en base al peso de los ingresos y tipo de operaciones y cálculo de la betacon información de mercado para proceder al cálculo de un costo de capital ponderado coninformación del último período.Alcances de la SoluciónDefinición del tipo de industria y cálculo de la volatilidad de la empresa a través del reapalancamiento de betas de empresas similares.Limitaciones del ProyectoSolo se evaluarán los proyectos de inversión en tecnología y publicidad.No se cuenta con información para la evaluación de los flujos de efectivo del proyecto.