Daily 2874 월 26일 금 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/market/1456455132163.pdf ·...

2874호 / 2016년 2월 26일 (금)

전략 생각

사드(THAAD) 리스크 [김영환]

생각해 볼만한 차트

#462 민감주도 밟으면 꿈틀한다 [곽현수]

경제 Click!

#16-1 아베노믹스의 실패가 반갑다 [하건형]

기업 분석

SK (034730/매수): 신약 모멘텀과 지배구조 변화에 주목 [공영규]

아이에스동서 (010780/매수): 2016년도 좋다 [황어연]

와이지엔터테인먼트 (122870/매수): 2016년 이익 개선 기대 [김현석]

실리콘웍스 (108320/매수): 미래를 위한 준비 과정 [윤영식]

제이브이엠 (054950/중립): 힘들었던 작년, 쉽지 않을 올해 [이지용]

예스티 (122640/Not Rated): 중국과 국내 디스플레이 투자 규모 확대 수혜 [김민지]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

포트폴리오

Daily 추천종목: 지역난방공사, 코스맥스, 화승알앤에이 [신규], SK이노베이션, LG디스플레이,

삼천리자전거, 에스엔텍

증시지표

KOSPI 1,918.57(+0.32%)

KOSDAQ 646.27(+0.36%)

KOSPI200 선물 235.45(+0.09%)

원/달러 환율 1,238.80(+4.40원)

국고 3년 금리 1.464(-0.005%p)

Daily

▶▶▷ Just 1 Minute!

원/달러 환율 – 한반도 사드 배치 협의 결정 이후 1,240원 선 위협

자료: Bloomberg, 신한금융투자

대북 리스크, 과거와는 달리 중국 리스크로 확산됨에 따라 금융시장에 우려 요인으로 부상

사드 도입을 둘러싸고 중국의 대 한국 경제제재 가능성 우려. 3월 중 영향 불가피

4월 총선 이후에는 대북 리스크 해소 국면 진입할 전망

Daily Summary

SK (034730)

상반기 뇌전증제(간질약) 3상 진입 예상, 신약 모멘텀 기대

SK하이닉스의 자회사 편입 지배구조 스토리 유효

투자의견 매수 유지, 목표주가는 330,000원으로 하향

투자의견 Trading BUY로 하향, 목표주가는 115,000원 유지

아이에스동서 (010780)

4Q15 영업이익은 384억원(+73.9% YoY)으로 추정치 부합

2016년 영업이익 2,176억원(+84.9% YoY) 전망, 건설/건자재 부문 호조

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 55,000원으로 하향

와이지엔터테인먼트

(122870)

4분기 매출액 558억원(+38% YoY), 영업이익 41억원(-1% YoY) 기록

2016년 매출액 2,227억원(+15% YoY), 영업이익 272억원(+25% YoY) 기대

투자의견 ‘매수’, 목표주가 55,000원으로 하향

1,170

1,200

1,230

1,260

12월 30일 1월 6일 1월 13일 1월 20일 1월 27일 2월 3일 2월 10일 2월 17일 2월 24일

박근혜 대통령,

사드 한반도 배치 검토

첫 언급

북한,

수소탄 실험

북한, 장거리 로켓

(광명성 4호) 발사

한·미 사드

한반도 배치 협의 결정

(원/달러)

/ 3

전략 생각 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

사드(THAAD) 리스크

주식 전략 _ 김영환

(02) 3772-4298

[email protected]

대북 리스크, 과거와는 달리 중국 리스크로 확산됨에 따라 금융시장에 우려 요인으로 부상

사드 도입을 둘러싸고 중국의 대 한국 경제제재 가능성 우려. 3월 중 영향 불가피

4월 총선 이후에는 대북 리스크 해소 국면 진입할 전망

북한 도발로 인한 사드 리스크 부각

원/달러 환율이 1,230원선에서 내려오지 못하고 있다. 지정학적 리스크가 작용하고

있다. 북한이 1월 6일 수소탄 실험, 2월 7일 미사일 발사를 단행한 영향이다.

과거 대북 리스크가 시장에 미치는 영향은 크지 않았다. 수차례에 걸친 학습 효과 때

문이다. 하지만 이번에는 다르다. 대북 리스크가 중국 리스크로 옮겨가고 있다.

정부는 2월 7일 북한 미사일 발사에 대응해 주한미군 사드(THAAD; Terminal High

Altitude Area Defense missile, 북한의 고고도 미사일을 요격할 수 있는 미사일 방

어체계) 배치 논의를 공식 협의하기로 했다. 이에 중국은 강하게 반발하고 있다. 사드

와 함께 운용되는 레이더의 탐지 반경이 베이징 등 중국 주요 지역을 포함한다는 이

유에서다.

원/달러 환율 – 한반도 사드 배치 협의 결정 이후 1,240원 선 위협

1,170

1,200

1,230

1,260

30/12 06/01 13/01 20/01 27/01 03/02 10/02 17/02 24/02

박근혜 대통령,

사드 한반도 배치 검토

첫 언급

북한,

수소탄 실험

북한, 장거리 로켓

(광명성 4호) 발사

한·미 사드

한반도 배치 협의 결정

(원/달러)


대북 리스크, 사드 배치 논의를

둘러싼 중국과의 갈등으로 증폭

/ 4

전략 생각 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

4월 총선 이후 대북 긴장 완화 기대

현 상황에서 우려되는 중국 리스크는 세 가지다. 첫째, 중국의 직접적인 경제 보복 조

치 가능성이다. 가능성이 가장 높은 조치는 한국 수입품에 대한 비관세 장벽을 통한

수입 금지다. 중국이 과거 주변국과의 군사 및 외교 갈등을 경제제재로 보복한 사례가

있었음을 염두에 둘 필요가 있다.

둘째, 불매운동 등을 통한 한류 냉각 가능성이다. 과거 2012년 9월 중국과 일본 간의

댜오위다오1)(일본명 센카쿠 열도) 영토 분쟁이 격화됐다. 이 영향으로 중국 내 일본

여행사를 통한 관광상품 판매가 중단되고 반일 시위가 발생했다. 중국 관광객의 일본

여행은 11개월간 역성장했다.

마지막으로 중국계 자금의 이탈 가능성이다. 작년 12월 이후 중국계 자금은 한국 주

식을 1조원 이상 매도했다. 추가 매도로 인한 수급 부담이 발생할 수 있다.

과거 중국의 주변국 대상 경제제재 사례 – 비관세 무역장벽 통한 보복 가능성 높음

해당국 시기 갈등 원인 제재 내용

필리핀 2009.02 남중국해 영해권 분쟁 과일류 검역 강화(통관거부 조치 실시) 중국인 단체관광 취소 조치

일본 2010.09 댜오위다오 영토분쟁 희토류 수출 중단, 일본산 자동차/의류 불매운동 전개

일본 2012.09 댜오위다오 영토분쟁 일본 수출품 통관 강화, 중국 내 일본 최대여행사 캉후이, 일본 관광상품 접수 중단

베트남 2014.06 남중국해 영해권 분쟁 베트남 진출 중국 기업, 베트남 사업 입찰 중지

자료: 언론취합, 신한금융투자

중국인 관광객 월별 일본 입국자 – 2012년 경제제재로 역성장 유가증권시장 중국인 보유 금액 및 순매수 – 12월 이후 순매도

(100)

0

100

200

01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16

(% YoY) 중국 내 일본 여행사

관광상품 접수 중단

베이징, 상하이 등 85개

도시에서 반일 시위 발생

중·일 댜오위다오

갈등 격화

6

7

8

9

10

11

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16

월별순매수(좌축)

보유금액(우축)

(십억원) (조원)

자료: 일본관광청, 신한금융투자 자료: 금융감독원, 신한금융투자

3월 중 중국 관련 업종의 부담은 불가피해 보인다. 다만 염두에 둘 점이 있다. 사드

리스크는 본질적으로 대북 리스크다. 북한과의 문제가 해결되면 사드 문제는 자연스

럽게 해결된다. 23일 존 케리 미국 국무장관은 왕이 중국 외교부장과의 기자회견에서

"비핵화를 이룰 수 있다면 사드를 배치할 필요가 없다"고 언급했다.

북한 문제는 항상 6자관계(한국, 북한, 미국, 중국, 러시아, 일본)와 국민 정서를 감안

해야 한다. 남북 관계가 계속해서 악화일로로 치닫기는 힘들다. 4월 총선 이후에는 남

북관계의 국면 전환이 가능하다고 예상한다. 한 달만 버티면 된다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김영환).

중국에서 발생 가능한 리스크

① 비관세 장벽 통한 경제 보복 조치

② 불매운동 통한 한류 냉각 가능성

③ 중국계 자금 이탈 우려

3월 중 중국 관련 업종 부담

불가피. 4월 총선 이후

남북 관계 국면 전환 기대

1) 댜오위다오:

일본 오키나와와 중국 대륙 사이 동중국해상에

위치한 8개 무인도로 구성. 현재 일본이 실효지배

하고 있으며, 일본, 중국, 대만이 영유권을 주장하고

있음. 일본명 센카쿠열도

생각해 볼만한 차트 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 5

#462 민감주도 밟으면 꿈틀한다

전략 _ 곽현수

(02) 3772-2463

[email protected]

미국 민감주의 소비재 대비 상대 강도: 최악의 상황에서 더 나빠질 확률이 얼마나 높을까

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

달도 차면 기울 듯 주식도 마찬가지다. 1990년대를 화려하게 장식했던 PC(개인용 컴퓨터)

업체들 중 여전히 그 면모를 유지하고 있는 기업은 많지 않다. 2000년대를 화려하게 수놓

았던 수많은 소재, 산업재 기업들도 마찬가지다. 주도주는 항상 뜨고 진다.

GICS(세계산업분류기준) 10개 섹터도 마찬가지다. 어떤 때는 IT(정보기술)가 어떤 때는

헬스케어가 앞장 설 때도 있지만 주도군이 정해져 있지는 않다. 시대의 흐름은 주도 섹터

에도 영향을 미친다.

투자의 시대가 저물고 소비의 시대가 몇 년째 세상을 장악하고 있다. 저금리가 낳은 현상

이다. 죽어야 할 기업이 죽지 않고 떵떵거려야 할 기업이 움츠려 들며 기업들이 쥐고 있는

돈은 좀체 풀려나지 않고 있다(내년에는 풀려난다고 전망한다). 그러다 보니 과잉 공급에

직면한 산업은 몇 년째 수렁에서 헤어나지 못하고 있다. 기업의 돈줄이 막히다보니 결국은

소비자에 맞닿아 있는 기업들만 그나마 숨통이 트인 채 연명하고 있다. 소비재 기업들이다.

2008년 리먼 사태는 공급 과잉 산업(민감주) vs. 소비재의 양상이 너무도 극명하게 뒤바

뀌게 된 계기가 됐다. 민감주의 소비재 대비 상대 수익률은 리먼 사태 직전 +48%까지 상

승했다가 현재는 -40%까지 하락했다.

우리가 여기서 생각해볼 점은 이러한 모습이 지속될지다. 1999년의 기억을 떠올릴 필요가

있다. 20년 전 민감주는 소비재 대비 부진한 모습을 보이다 1999년을 기점으로 돌변했다.

10년간 강세의 시작점이었다. 주목할 부분은 1999년은 지금과 너무도 유사한 시기였다는

사실이다. Fed(미국중앙은행)가 금리 인상을 하다 동아시아 외환 위기 등으로 오히려 금리

를 내린 직후다. 현재도 Fed는 금리 인상을 시행하다 글로벌 금융 시장 변동성 확대로 추

가 인상이 어려워진 상태에 직면했다. 당시와 비슷한 상황과 주가 수준이라면 이후 반응도

유사할 수 있다. 민감주에 대한 관심을 가져볼 때다. 지렁이도 밟으면 꿈틀한다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

현재 민감주의 소비재 대비

상대 강도는 역사적 저점 수준

현 수준에서 추가 하락보다는

되돌림 가능성이 높아 보여

(50)

(25)

0

25

50

01/95 01/97 01/99 01/01 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15 01/17

(%)

+48%

-42%

대략 9년간의 호황 대략 8년간의 불황

mailto:[email protected]

경제 Click! 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 6

#16-1 아베노믹스의 실패가 반갑다

경제분석 _ 하건형

(02) 3772-1946

[email protected]

끝없이 진행될 것만 같았던 엔화 약세가 꺾였다. ‘엔화 약세 유도 → 수출 개선 → 투자,

소비 등 내수 회복’을 통한 경기 활력 강화를 모색했던 아베노믹스는 벽에 부딪혔다.

반면 일본과 수출 경쟁을 벌이는 나라들은 이러한 상황이 반갑다. 한국 역시 반사 수

혜가 기대된다. 지난해 한국은 세계 시장에서 일본과 수출 경합도1)가 가장 높았다.

흔히 원/엔 환율을 통해 일본에 대한 한국의 상대적 수출가격 경쟁력 변화를 파악한

다. 하지만 원/엔 환율만을 보는 것은 전세계 시장이 미국으로만 이뤄져 있다고 생각

하는 것과 같다. 자국 상품의 종합적인 가격경쟁력을 살펴보기 위해서는 주요 교역상

대국의 교역량으로 가중평균한 명목실효환율을 사용하는 것이 보다 정확하다.

엔화 명목실효환율을 원화 명목실효환율로 나눈 값은 원화 대비 엔화의 상대적 가치

를 의미한다. 2012년 이후 원화 명목실효환율은 꾸준히 상승한 반면 엔화는 하락했다.

이에 지난해 6월까지 엔화의 상대적 가치는 지속적으로 떨어졌다. 이는 양 국가의 수

출 경기에 그대로 반영됐다.

1994년 이후 엔/원 명목실효환율의 비율은 양 국가의 수출 물량 증가율 차이를 3개

월 선행해서 움직였다. 2012년부터 엔화 가치가 가파르게 하락하면서 한국과 일본의

수출 물량 증가율 간 차이는 꾸준히 축소됐다. 지난해 3월에는 일본의 수출 증가율이

한국을 상회하기도 했다.

하지만 이러한 흐름은 반전될 조짐이다. 명목실효환율의 상대적 비율은 지난해 6월

저점을 찍은 뒤 빠르게 반등해 올해 1월 장기평균(100)을 상회했다. 가격 경쟁력 개

선에 힘입어 2/4분기부터 일본에 비해 양호한 수출 경기 흐름을 전망한다. 일본과 수

출 경합도가 높은 자동차 및 자동차 부품, IT 등의 업종 수혜가 기대된다.

한국과 일본의 품목별 수출경합도 원화대비 엔화 명목실효환율과 한국과 일본 수출 물량 증가율 차이

자료: 무역협회, 신한금융투자 자료: BIS, 한국은행, BOJ, 신한금융투자

엔화 약세가 주춤해지면서 일본의

주요 수출 경쟁국 수혜 기대. 한국도

수혜국 중 하나

엔화와 원화 명목실효환율 상대적

비율은 수출 경기를 3개월 선행.

2Q부터 자동차, 자동차 부품,

IT 업종 수혜 기대

1) 수출 경합도:

양국 간 수출 경쟁 정도를 보여주는 지표. 비교국 간

수출 상품 구조가 유사할수록 수출경합도 상승

0

3

6

9

12

15

승용

차

자동

차부

품

전자

집적

회로

반도

체부

품및

장비

선박

석유

정제

품

발광

다이

오드

기타

기계

철강

제품

액정

및레

이저

기기

환식

탄화

수소

(%)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

60

80

100

120

140

160

180

94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

엔/원 명목실효환율 (좌축)

한국과 일본 수출 물량 증가율 차이 (우축)

(장기평균=100) (%p YoY, 3MMA)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 하건형).

기업 분석 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 7

매수 (유지)

현재주가 (2월 25일) 240,500원

목표주가 330,000원 (하향)

상승여력 37.2% 공영규

(02) 3772-1527

[email protected]

이문종

(02) 3772-1586

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p

시가총액 16,921.7십억원

액면가 200원

발행주식수 70.4백만주

유동주식수 34.1백만주(48.4%)

52주 최고가/최저가 320,500원/202,000원

일평균 거래량 (60일) 126,844주

일평균 거래액 (60일) 30,834백만원

외국인 지분율 23.59%

주요주주 최태원 외 4 인 30.89%

국민연금 8.40%

절대수익률 3개월 -8.0%

6개월 2.8%

12개월 10.1%

KOSPI 대비 3개월 -3.7%

상대수익률 6개월 -1.1%

12개월 14.2%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2013 1,805.7 210.3 168.6 124.7 2,493 (1.9) 18,933 54.2 31.4 7.1 13.0 140.0

2014 1,974.1 237.2 330.0 240.3 4,807 92.8 21,290 44.4 41.8 10.0 23.9 126.6

2015F 2,095.2 289.3 6,366.6 4,655.0 65,862 1,597.5 167,401 2.9 63.1 1.4 72.0 39.5

2016F 3,133.8 1,111.5 972.1 860.3 18,530 (85.1) 176,618 12.3 18.2 1.4 7.1 33.5

2017F 3,100.2 973.5 833.2 726.9 20,710 (15.5) 183,718 11.8 20.3 1.3 5.7 29.6

자료: 신한금융투자 추정

SK (034730)

신약 모멘텀과 지배구조 변화에 주목

상반기 뇌전증제(간질약) 3상 진입 예상, 신약 모멘텀 기대

SK(034730)는 배당으로 들어오는 자회사 현금흐름을 신사업 재투자를 통

해서 사업 영역을 확장해 나가는 사업지주회사 체계를 유지하고 있다.

신사업 포트폴리오 중 가장 기대되는 사업은 SK바이오팜(100% 비상장 자

회사)의 신약 사업이다. 바이오팜은 현재 8개의 신약 라인업을 보유하고 있

다. 그 중 가장 기대되는 신약은 뇌전증제(간질약)이다.

지난 하반기 미국에서 임상 2상 후기를 마쳤다. 기존 약의 효능을 뛰어넘기

에 기대가 크다. 신약 출시에 성공할 경우 예상되는 연매출 규모는 약 1조원

내외(시장 점유율 20% 가정)로 추정된다. 상반기 중에 3상 진입이 예상된

다.

SK하이닉스의 자회사 편입 지배구조 스토리 유효

손자 회사인 SK하이닉스(000660)가 자회사로 편입되면 SK(034730)의

순자산 가치는 4조원 이상 증가하고 현금흐름도 2천억원(하이닉스의 배당성

향 20% 가정) 가까이 개선될 수 있다.

현금흐름이 개선되면 배당이 증가하고 효율적인 신사업 재투자도 가능해진

다. 자회사의 지배구조 할인 요소가 제거되면서 순자산 가치가 상승하는 선

순환도 기대된다. 지배구조 변화 기대감은 주가에 긍정적인 모멘텀이 될 전

망이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가는 330,000원으로 하향

투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 370,000원에서 330,000원으로 하향

한다. 목표주가는 영업 가치 7.9조원(별도 기준 순이익 10배), 바이오 사업

가치 3.6조원, 반도체 모듈 사업 가치 1.5조원(영업이익 10배), 자회사 순자

산 가치(Net Asset Value) 10조원(20% 할인)을 반영하여 계산했다.

현재 시가 총액에서 자회사 순자산 가치를 제외하면 사업 가치는 7조원에 불

과하다. 신사업 가치 반영은 크지 않다. 저가 매수 전략이 유효하다.


/ 8

SK의 목표주가 계산

(십억원, 원) 금액 비고

2016~2017년 EBIT 평균값 793.6 K-IFRS 별도 기준

영업 가치 7,935.9 순이익 10배 적용

바이오 사업 가치 3,593.0 간질약 매출 0.8조원, 특허 10년, 할인률 50% 가정

반도체 모듈 사업 가치 1,500.0 2018년 EBIT 10배 적용

자회사 순자산가치(NAV) 10,305.6 할인율 20% 적용

기업가치 23,334.5 사업 가치 + 순자산가치

주식수 (백만주) 71 보통주 발행 주식수

목표주가 (원) 330,000 기업가치/ 주식수


※ Long/Short Idea:

SK Long, SDS Short, 지배구조 관점에서 프리미엄 요인이 높은 SK(034730) Long,

대주주 지분 매각으로 리스크가 부각된 삼성에스디에스(018260) Short

SK㈜의 NAV(순자산가치) 밸류에이션

(십억원) 시가총액(2/25) 지분율 (%) NAV 비고

SK이노베이션 13,453.7 33.4 4,493.5 시가 적용

SK텔레콤 18,167.8 25.2 4,578.3 시가 적용

SK네트웍스 1,464.3 39.1 572.5 시가 적용

SKC 1,168.3 42.3 494.2 시가 적용

SK머티리얼즈 1,240.4 49.1 609.0 시가 적용

SK건설 1,462.6 44.5 650.9 자기 자본값

SK해운 437.5 83.1 363.6 자기 자본값

SK E&S 2,868.2 94.1 2,699.0 영업이익 10배 적용

자회사 가치 합계 14,461.0

무형자산 2,326.7 로열티 수익 10배

순차입금 3,905.6 K-IFRS 별도 기준

전체 NAV 12,882.1

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

SK의 12개월 Forward PER 밴드 SK의 12개월 Forward PBR 밴드

자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정 자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 공영규, 이문종).

동 자료는 2016년 2월 26일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

5

15

25

35

45

13 14 15 16F

11x12x

14x13x

15x

(만원)

5

15

25

35

45

13 14 15 16

(만원)

1.8x

1.6x

1.4x

1.2x

1.0x

F


/ 9

매수 (유지)

현재주가 (2월 25일) 39,750원

목표주가 55,000원 (하향)

상승여력 38.4% 황어연

(02) 3772-3813

[email protected]

박상연

(02) 3772-1592

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p

시가총액 1,084.0십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 88,000원/36,600원

일평균 거래량 (60일) 83,578주



주요주주 아이에스지주 외 2 인 61.72%


6개월 -32.9%

12개월 -38.2%

KOSPI 대비 3개월 -8.7%


12개월 -35.9%



2013 684.8 55.8 31.7 21.3 835 376.3 14,876 19.1 7.9 1.1 5.8 99.0

2014 801.6 80.3 69.8 48.9 1,914 129.1 16,721 26.1 12.1 3.0 12.1 83.0

2015F 945.8 114.7 129.6 97.9 3,679 92.2 19,981 10.8 8.8 2.0 20.2 74.1

2016F 1,927.7 217.6 206.3 157.2 5,763 56.7 25,344 6.9 5.2 1.6 25.4 40.7

2017F 1,925.5 249.3 240.3 183.1 6,714 16.5 31,658 5.9 4.1 1.3 23.6 14.5


아이에스동서 (010780)

2016년도 좋다

4Q15 영업이익은 384억원(+73.9% YoY)으로 추정치 부합

4분기 실적은 매출액 2,916억원(+42.6% YoY), 영업이익 384억원(+73.9%

YoY), 순이익 188억원(+36.8% YoY)으로 영업이익 추정치 381억원에 부

합했다. 1) 콘크리트 파일 출하량 증가, 2) 건설 사업부문 호조가 원인이다.

순이익은 렌탈부문 대손충당금 60억원이 반영되어 예상치 252억원 대비 부

진했다.

콘크리트 파일 매출액은 632억원(+76.7% YoY)으로 추정된다. 영풍파일

인수효과(4Q15 출하량 11.5만톤 추정)와 분양물량(2015년 +56.2% YoY)

증가에 따른 출하량 증가(4Q15 49.6만톤, +77.7% YoY 추정)가 원인이다.

건설부문 매출액은 1,717억원(+71.6% YoY, +52.8% QoQ)으로 추정된다.

용호만 W 상가(총분양가 4,000억원, 영업이익률 20%) 분양률 상승에 따른

매출 증가(증가액 320억원)가 원인이다.

2016년 영업이익 2,176억원(+84.9% YoY) 전망, 건설/건자재 부문 호조

2016년 매출액 1.9조원(+103.8% YoY), 영업이익 2,176억원(+89.7%

YoY)을 전망한다. 건설, 콘크리트 파일, 요업부문 모두 호실적이 예상된다.

건설부문 매출액은 용호만 W(총 분양가 1.5조원) 매출 증가와 청라 주상복

합(총 분양가 1.0조원) 착공으로 1.4조원(+194.7% YoY)이 전망된다.

2012~15년 분양물량 증가로 2016년에는 착공과 입주물량이 같이 증가한

다. 주택 전공정 건자재인 콘크리트 파일과 후공정 건자재인 요업부문 모두

수혜가 예상된다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 55,000원으로 하향

투자의견은 매수를 유지, 목표주가는 55,000원으로 27.3% 하향한다. 2016

년 예상 EPS(주당순이익) 5,901원에 Target PER 9.0배(2017년 이후 실

적불확실성 존재로 Global Peer PER 12.9배 30% 할인)를 적용했다. 2017

년 EPS 성장률은 56.5%(Global Peer 평균 29.4%)이나 PER은 6.7배

(12.9배)다. Global Peer 대비 저평가 받고 있다.


/ 10

아이에스동서의 2015년 4분기 영업실적 요약

(십억원, %) 4Q15 3Q15 QoQ 4Q14 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 291.6 232.7 25.3 204.5 42.6 312.6 312.6

영업이익 38.4 29.3 30.9 22.1 73.9 38.1 35.0

세전이익 27.7 34.4 (19.6) 20.2 36.9 34.2 34.5

순이익 18.8 26.9 (29.9) 13.8 36.8 25.6 27.0

영업이익률 (%) 13.2 12.6 - 10.8 - 12.2 11.2

세전이익률 (%) 9.5 14.8 - 9.9 - 10.9 11.0

순이익률 (%) 6.5 11.6 - 6.7 - 8.2 8.6

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 추정

아이에스동서의 영업실적 전망 변경

변경 후 변경 전 변경률 컨센서스 차이

(십억원, 원, %) 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

매출액 1,927.7 1,925.5 1,912.3 1,966.5 0.8 (2.1) 1,945.3 2,040.5 (0.9) (5.6)

영업이익 217.6 249.3 211.4 252.0 2.9 (1.1) 223.4 255.5 (2.6) (2.4)

세전이익 206.3 240.3 199.8 241.1 3.2 (0.3) 214.3 246.7 (3.7) (2.6)

순이익 160.9 187.5 149.9 180.9 7.3 3.6 161.9 186.3 (0.6) 0.6

EPS (원) 5,900.5 6,874.5 5,502.8 6,640.2 - - - - - -

영업이익률 (%) 11.3 12.9 11.1 12.8 - - 11.5 12.5 - -

세전이익률 (%) 10.7 12.5 10.4 12.3 - - 11.0 12.1 - -

순이익률 (%) 8.3 9.7 7.8 9.2 - - 8.3 9.1 - -

자료: 회사 자료, QuantiWise, 신한금융투자 추정

아이에스동서의 12개월 선행 PER 추이 및 전망 아이에스동서의 12개월 선행 PBR 추이 및 전망

자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정 자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 황어연, 박상연).


0

20

40

60

80

100

10 11 12 13 14 15 16F 17F

10x

15x20x25x

5x

(천원)

0

20

40

60

80

100

10 11 12 13 14 15 16F 17F

1.0x

2.0x

3.0x4.0x

0.5x

(천원)


/ 11

매수 (유지)

현재주가 (2월 25일) 37,300원


상승여력 47.5% 김현석

(02) 3772-2884

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p

시가총액 561.4십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 59,800원/37,000원

일평균 거래량 (60일) 144,549주



주요주주 양현석 외 6 인 30.92%

국민연금 8.07%


6개월 -33.0%

12개월 -19.8%

KOSDAQ 대비 3개월 -12.6%


12개월 -23.5%



2013 116.3 22.2 20.4 15.4 1,116 (19.2) 7,934 34.9 19.1 4.9 14.8 (57.3)

2014 156.3 21.9 27.4 19.3 1,268 13.5 10,802 34.9 22.3 4.1 13.4 (64.7)

2015P 193.1 21.8 33.3 26.5 1,618 27.7 12,093 27.5 21.4 3.7 14.1 (64.4)

2016F 222.7 27.2 30.9 26.2 1,594 (1.5) 13,340 23.4 14.6 2.8 12.5 (54.4)

2017F 236.0 31.3 34.0 28.3 1,725 8.2 14,698 21.6 12.8 2.5 12.3 (53.5)


와이지엔터테인먼트 (122870)

2016년 이익 개선 기대

4Q15 영업이익 41억원(-1% YoY) 기록

4분기 매출액 558억원(+38% YoY), 영업이익 41억원(-1% YoY)을 기록

했다. 당사 추정치와 컨센서스(영업이익 62억원)를 하회한 실적이다. 매출액

은 싸이, iKON의 앨범 발매, 중국 음원 판매 정산과 Bigbang의 월드투어

(12회), 싸이 콘서트(4회)가 반영되면서 기대치를 상회했다. 반면 영업이익

이 부진한 요인은 매출 원가율이 DVD 앨범 및 콘서트 제작비 확대로 전년

대비 1.9%p 증가한 69.7%를 기록했으며 YGPLUS의 영업손실 25억원이

반영됐기 때문이다.

2016년 매출액 2,227억원(+15% YoY), 영업이익 272억원(+25% YoY) 기대

2016년 매출액은 전년대비 15% 증가한 2,227억원, 영업이익은 전년대비

25% 증가한 272억원을 예상한다. 외형 성장은 1) Bigbang의 중국 활동(콘

서트 12회 포함)이 강화되고, 2) iKON(24회)과 WINNER(20회)의 일본

아레나투어 활동이 시작되며, 3) YGPLUS의 화장품 판매 및 푸드사업 매출

기여 때문이다.

영업이익률은 전년대비 0.9%p 개선된 12.2%를 전망한다. 기존 아티스트 대

비 수익 배분율이 낮은 신인(iKON, WINNER)들의 활동 강화는 매출 원가

율 개선 효과로 이어질 전망이다. YGPLUS도 화장품 사업부문 판매 개선 및

푸드 부문 매출 기여와 영업비용 통제로 적자폭 축소가 기대된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 55,000원으로 하향

실적 추정치 변경을 반영하여 목표주가를 기존 62,000원에서 55,000원으로

하향한다. 목표주가 산정은 2016년 EPS 1,594원에 P/E(주가수익비율)

34.8배(과거 4개년 평균)를 적용했다. 현 주가는 2016년 예상실적 기준

P/E 23.4배로 밸류에이션은 부담없는 수준이다. 1분기는 Bigbang의 일본 콘

서트(91만명) 효과로 사상 최대 분기 실적 달성도 기대된다. 투자의견 ‘매수’

를 유지한다.


/ 12

와이지엔터의 4분기 영업실적 요약

(십억원, %) 4Q15 4Q14 YoY 3Q15 QoQ 신한금융 컨센서스

매출액 55.8 40.4 38.1 47.7 17.0 48.3 49.6

영업이익 4.1 4.2 (1.4) 5.5 (25.5) 5.8 6.2

순이익 2.2 2.9 (24.1) 6.2 (64.5) 4.1 5.2

영업이익률 7.4 10.3 11.5 12.0 12.5

순이익률 3.9 7.2 13.0 8.5 10.5

자료: 회사 자료, 신한금융투자

와이지엔터의 연간 영업실적 전망 변경

(십억원, %)

2016F 2017F

변경전 변경후 변경률 변경전 변경후 변경률

매출액 217.0 222.7 2.6 234.5 236.0 0.6

영업이익 29.4 27.2 (7.5) 32.5 31.3 (3.7)

순이익 28.1 26.2 (6.7) 29.5 28.3 (4.1)

영업이익률 13.6 12.2 13.9 13.3

순이익률 12.9 11.8 12.6 11.9


와이지엔터의 P/E Valuation

(원) 비고

2016년 EPS 1,594

Target Multiple (배) 34.8 4개년 평균 P/E 34.8배 적용

목표주가 55,000

현재가 37,300

상승여력 (%) 47.5


와이지엔터의 Historical Valuation

(x, %) 2012 2013 2014 2015 평균(2012~2015)

PER(End) 43.3 32.8 32.1 27.4 33.9

PER(High) 76.5 56.7 40.4 38.1 52.9

PER(Low) 25.4 28.6 25.5 24.7 26.0

PER(Avg) 38.6 38.0 32.6 30.1 34.8

자료: WISEfn, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김현석).

동 자료는 2016년 2월 26일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(와이지엔터테인먼트)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을

고지합니다.


/ 13

매수 (유지)

현재주가 (2월 25일) 27,650원


상승여력 37.4% 윤영식

(02) 3772-1530

[email protected]

하준두

(02) 3772-1545

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 41,400원/26,800원

일평균 거래량 (60일) 92,323주



주요주주 LG 외 2 인 37.14%

Templeton Asset Management, Ltd. 외 2 인 6.15%


6개월 -20.4%

12개월 -18.7%

KOSDAQ 대비 3개월 -9.9%


12개월 -22.4%



2013 409.8 34.1 39.2 32.0 1,970 (22.1) 16,843 12.2 5.6 1.4 12.1 (64.2)

2014 390.7 35.7 40.4 32.2 1,979 0.5 18,371 12.6 4.7 1.4 11.2 (71.9)

2015P 535.9 60.0 64.2 48.6 2,987 51.0 20,567 9.3 3.3 1.3 15.3 (60.5)

2016F 610.7 53.4 57.3 43.9 2,698 (9.7) 22,165 10.3 3.4 1.3 12.6 (65.0)

2017F 672.1 64.6 69.0 52.7 3,241 20.1 24,206 8.6 2.7 1.2 14.0 (67.7)


실리콘웍스 (108320)

미래를 위한 준비 과정

4분기 영업이익은 일회성 비용 증가로 컨센서스 하회

4분기 매출액 1,653억원 (+3.8% QoQ, +35.7% YoY), 영업이익 150억원

(-19.0% QoQ, -9.9% YoY)을 기록했다. 매출액은 전방 산업인 LCD패널

수요가 예상보다 부진했음에도 불구하고 영업양수 효과로 전년 대비 35.7%

성장했다. 영업이익은 R&D비용 인력 증가 및 성과급 지급에 따른 일회성 비

용이 약 30억 발생하며 컨센서스(178억원)를 하회했다.

1Q16F 매출액 1,430억원 (-13.5% QoQ), 영업이익 139억원 (-7.1% QoQ) 전망

IT 비수기 진입에 따른 출하량 감소로 1분기 매출액은 전분기 대비 -13.5%

둔화가 예상된다. 하지만 UHD제품 비중 증가 및 사업양수 효과로 매출액

감소폭은 과거 40~50%에 비해 제한적이겠다. 최대 고객사의 수익성 악화로

인한 단가인하 압력 및 연구개발비 증가로 1분기 영업이익률은 8.9%로 소

폭 낮아질 전망이다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 38,000원으로 하향

지속적인 연구개발을 통해 OLED, 자동차 반도체등 미래 성장 동력을 위해

꾸준히 투자를 하고 있다. 전방 산업 시황 악화 속에서 기대할 수 있는 부분

은 하이엔드(UHD, OLED) 패널 시장 확대다. 이미 아이워치향 Driver IC를

전량공급하고 있어 최대 고객사가 애플에 OLED패널을 납품할 경우 투자심

리에 긍정적일 전망이다. OLED TV향 Driver IC는 LG전자에 공급하고 있

다. 미래를 위한 준비를 착실히 해나가고 있다.

목표주가는 실적 조정을 반영하여 38,000원으로 소폭 하향한다. 2016F

PER과 PBR은 각각 10.3배, 1.3배(동종 업체 평균 14.1배, 2.6배)다. 비수

기 진입 및 업황 악화에 대한 우려로 주가는 연초 대비 약 27% 하락했다.

우려는 주가에 충분히 선반영됐다. 추가적인 하락은 제한적으로 판단한다.


/ 14

실리콘웍스의 PER Valuation – 목표주가 38,000원

(원, %, x) 2011 2012 2013 2014 2015P 2016F 2017F

EPS 2,021 2,529 1,970 1,979 2,987 2,698 3,241

YoY (%) 25.1 (22.1) 0.5 51.0 (9.7) 20.1

BPS 13,579 15,725 16,843 18,371 20,567 22,165 24,206

ROE 14.9 17.3 12.1 11.2 15.3 12.6 14.0

PER (End) 15.4 8.8 12.2 12.6 12.9 10.3 8.6

PER (High) 20.5 14.5 13.2 15.0 14.0

PER (Low) 6.9 8.3 9.9 10.3 8.3

PER (Avg) 14.4 11.4 11.5 11.8 11.7

Target PER 14.1

Target Price 38,036

자료: 신한금융투자

주: Target PER는 글로벌 Driver IC 5개 업체 평균 14.1배 적용

실리콘웍스의 분기별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015P 2016F 2017F

USDKRW 1,100.3 1,097.8 1,167.8 1,157.7 1,195.0 1,170.0 1,145.0 1,130.0 1,053.2 1,129.0 1,130.0 1,080.0

매출액 86.8 124.5 159.3 165.3 142.0 144.3 151.3 173.1 390.7 535.9 610.7 672.1

COG 31.9 40.3 54.8 66.7 47.6 44.7 47.3 59.5 208.4 193.8 199.1 199.2

COF 24.3 51.3 71.2 65.0 59.6 63.9 68.5 72.8 93.4 211.8 264.9 307.0

T-Con 14.3 16.9 18.6 19.0 18.5 19.7 20.5 23.9 40.5 68.8 82.6 97.3

PMIC 8.5 7.9 8.6 9.6 9.0 9.0 8.8 9.8 20.5 34.6 36.7 38.3

기타 7.8 6.4 6.0 5.0 7.2 7.0 6.2 7.0 28.0 25.1 27.5 30.4

(% Sales Mix)

COG 36.8 32.4 34.4 40.4 33.5 30.9 31.3 34.4 53.3 36.2 32.6 29.6

COF 28.0 41.3 44.7 39.3 42.0 44.3 45.3 42.1 23.9 39.5 43.4 45.7

T-Con 16.5 13.5 11.7 11.5 13.0 13.7 13.5 13.8 10.4 12.8 13.5 14.5

PMIC 9.8 6.3 5.4 5.8 6.3 6.3 5.8 5.7 5.2 6.5 6.0 5.7

기타 8.9 5.1 3.8 3.0 5.1 4.9 4.1 4.1 7.2 4.7 4.5 4.5

(% QoQ, % YoY)

매출액 (28.7) 43.3 28.0 3.8 (14.1) 1.6 4.8 14.4 (4.7) 37.2 14.0 10.1

COG (55.3) 26.2 36.0 21.7 (28.6) (6.3) 5.9 25.8 (7.2) (7.0) 2.8 0.0

COF 0.5 111.5 38.7 (8.7) (8.3) 7.1 7.3 6.3 (11.2) 126.9 25.0 15.9

T-Con 32.4 17.6 10.4 2.0 (2.5) 6.4 3.9 16.5 (15.8) 70.1 20.0 17.9

PMIC 14.9 (7.4) 9.5 11.2 (6.1) 0.3 (2.5) 11.6 133.3 69.3 6.0 4.3

기타 (4.5) (17.9) (6.0) (16.6) 44.5 (2.5) (12.4) 14.1 22.0 (10.1) 9.3 10.5

영업이익 9.8 12.5 18.5 15.0 12.6 11.9 13.4 15.5 35.7 55.9 53.4 64.6

(% QoQ) (40.9) 27.3 47.7 (19.0) (15.8) (5.6) 12.2 15.8

(% YoY) 40.1 205.8 134.0 (9.9) 28.2 (4.9) (27.8) 3.2 4.6 56.6 (4.5) 21.0

(% 영업이익률) 11.3 10.1 11.6 9.1 8.9 8.3 8.8 8.9 9.1 10.4 8.7 9.6

순이익 9.1 11.2 14.2 14.1 10.5 10.0 10.9 12.5 32.2 48.6 43.9 52.7

(% QoQ) (19.7) 22.2 26.8 (0.5) (25.6) (5.0) 9.1 15.2

(% YoY) 16.3 155.3 65.4 23.9 14.8 (10.7) (23.3) (11.1) 0.5 51.0 (9.7) 20.1

(% 순이익률) 10.5 9.0 8.9 8.5 7.4 6.9 7.2 7.2 8.2 9.1 7.2 7.8


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 윤영식, 하준두).



/ 15

중립 (유지)

현재주가 (2월 25일) 51,900원

이지용

(02) 3772-1574

[email protected]

배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 67,500원/49,600원

일평균 거래량 (60일) 6,098주

일평균 거래액 (60일) 313백만원


주요주주 김준호 외 4 인 39.27%

한국투자밸류자산운용 8.70%


6개월 -5.6%

12개월 -8.9%

KOSDAQ 대비 3개월 2.6%


12개월 -13.1%



2013 81.6 18.2 15.2 13.8 2,179 110.9 14,476 22.6 14.8 3.4 16.2 16.6

2014 88.2 12.0 10.6 10.1 1,596 (26.8) 15,611 37.6 23.6 3.8 10.2 12.1

2015P 88.1 5.8 6.4 6.1 967 (39.4) 16,578 53.7 56.7 3.1 6.0 2.3

2016F 97.9 7.5 6.1 5.2 815 (15.8) 17,393 63.7 43.1 3.0 4.8 (3.5)

2017F 115.0 12.6 11.4 9.7 1,529 87.6 18,922 33.9 25.0 2.7 8.4 (11.6)


제이브이엠 (054950)

힘들었던 작년, 쉽지 않을 올해

4분기 영업이익 7억원(-47.1%, YoY) 기록

4분기 매출액은 251억원(-4.2%, YoY)을 기록했다. 미국 파트너사 거래 감

소 문제가 여전히 해결되지 않으며 부진한 실적을 기록했다. 조제시스템 수

출 부문 매출액은 30억원(-47.2%, YoY)으로 추정된다. 연결 자회사인 HD

Medi(이하 HDM) 실적 역시 부진했다.

영업이익은 7억원(-47.1%, YoY)을 기록했다. 당사 기존 추정치인 25억원

을 크게 하회했다. 수익성이 악화된 이유는 연결 자회사 HDM의 급여 상승

과 광고비 증가에 따른 판관비가 늘어났기 때문이다. 4분기 판관비율은 전년

동기 대비 2.6%p 증가한 36.1%로 추정된다.

실적 개선은 하반기에 시작될 전망

전체 매출의 10%를 차지하는 미국 파트너사와의 문제 해결은 하반기에 이

루어질 가능성이 높다. 현재 신규 파트너사를 물색 중이고, 상반기 안에 계약

이 이루어지면 3분기부터 실적 개선이 시작될 전망이다.

당초 기대를 모았던 ADC(조제자동화 시스템)의 본격적인 판매도 시간이 걸

릴 전망이다. 작년 ADC 판매는 주 공급처인 국내 종합병원에 MERS(중동

호흡기 증후군)가 유행했고, 테스트가 완료되지 않아 판매가 저조했다. 장비

가 대당 1억원 정도의 고가이고, 기존에 존재하지 않았던 신규 시스템이여서

판매 확대에 시간이 필요하다.

투자의견 ‘중립’ 유지

투자의견 ‘중립’을 유지한다. 현재 주가는 2016년 예상 실적 기준 PER(주가

수익비율) 61.4배다. 해외 동종업계 평균 PER이 18.5배, 국내 Peer의 평균

PER이 30.8배임을 감안했을 때 상승여력이 제한적이다. 1)미국 신규 파트

너사 발굴과 2)ADC 판매 증가가 절실한 시점이다.


/ 16

제이브이엠 4Q15 실적 요약

(억원, %) 4Q15P 3Q15 QoQ (%) 4Q14 YoY (%) 신한금융 차이

매출액 251 220 14.2 262 (4.2) 263 (4.6)

영업이익 7 17 (58.0) 14 (47.1) 25 (71.2)

세전이익 11 2 539.8 (15) 흑자전환 5 127.4

순이익 15 1 1,409.7 (12) 흑자전환 4 313.6

영업이익률 2.9 7.8 (4.9)p 5.2 (2.3)p 9.4

세전이익률 4.3 0.8 3.5p (5.9) 10.2p 1.8

순이익률 6.1 0.5 5.7p (4.4) 10.5p 1.4

자료: 회사 자료, 신한금융투자

제이브이엠 수익 예상 변경

(억원, %)

변경 전 변경 후 변경률 (%)

2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F

매출액 1,066 1,250 979 1,150 (8.2) (8.0)

영업이익 131 192 75 126 (42.5) (34.4)

세전이익 107 172 61 114 (43.1) (33.6)

순이익 83 134 52 97 (38.1) (27.8)

EPS (원) 1,317 2,124 815 1,529 (38.1) (27.8)

영업이익률 12.3 15.4 7.7 11.0

세전이익률 10.0 13.8 6.2 9.9

순이익률 7.8 10.7 5.3 8.4

자료: 신한금융투자

Peer Group Valuation Table

회사 시가총액 2016F 2017F

PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM

(십억원) (X) (X) (X) (%) (%) (%) (X) (X) (X) (%) (%) (%)

제이브이엠 322 61.4 2.9 43.1 4.8 7.7 5.3 32.7 2.6 25.0 8.4 11.0 8.4

매케슨 43,731 12.1 3.6 8.1 30.1 2.4 1.6 11.5 3.1 7.8 26.6 2.4 1.5

박스터 인터내셔널 26,367 25.9 2.7 12.7 9.4 10.6 8.2 22.0 2.2 11.4 11.6 11.9 9.2

백튼, 디킨슨 38,637 17.5 3.9 12.2 22.0 21.3 14.7 15.7 3.5 11.3 22.3 22.3 15.8

옴니셀 1,201 17.6 - 7.9 7.1 9.2 7.9 14.8 - 6.6 12.2 11.7 9.3

오스템임플란트 1,074 30.1 6.7 18.1 25.2 15.7 11.1 24.0 5.3 15.0 24.5 17.0 12.1

인바디 714 31.5 7.2 23.8 26.5 30.6 26.0 25.1 5.6 19.1 25.7 31.1 26.4


제이브이엠 글로벌 피어 EPS Growth-PER(2016F) 제이브이엠 글로벌 피어 ROE-PBR(2016F)

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이지용, 배기달).


제이브이엠

매케슨

박스터

인터내셔널

백튼, 디킨슨

옴니셀오스템임플란트

인바디

10

20

30

40

50

60

70

(20) 0 20 40 60 80 100

(EPS Growth, %)

(PER, X)

제이브이엠

매케슨

박스터

인터내셔널

백튼, 디킨슨

오스템임플란트

인바디

2

4

6

8

0 5 10 15 20 25 30 35

(ROE, %)

(PBR, X)


/ 17

Not Rated

현재주가 (2월 25일) 16,300원

김민지

(02) 3772-1509

[email protected]

하준두

(02) 3772-1545

[email protected]

KOSPI 1,918.57p

KOSDAQ 646.27p


액면가 500원



52주 최고가/최저가 19,100원/4,195원

일평균 거래량 (60일) 95,418주



주요주주 장동복 외 5 인 27.49%

절대수익률 3개월 20.7%

6개월 176.7%

12개월 132.9%

KOSDAQ 대비 3개월 28.7%

상대수익률 6개월 176.4%

12개월 122.2%

* TCU(Thermal Control Unit):

글라스의 미세한 온도차이로 선폭이 달라지는 것을 방지 위해

온도를 균일하게 맞춰주는 장비

* Burn-in Chamber:

고온/저온에서도 잘 작동하는지 테스트하는 번인테스트의 주요

부품으로 고온/저온의 극한 환경을 가상으로 만들어주는 공간

* EDS Chiller/Furnace:

웨이퍼 자동 선별(EDS) 테스트에서 사용되는 저온용 Chiller와

고온용 Furnace



2013 22.1 0.0 (0.2) 0.3 79 16.6 6,355 0.0 8.1 0.0 1.2 36.7

2014 40.4 2.7 0.7 0.7 202 155.8 4,019 32.2 9.4 1.6 3.9 155.9

2015F 70.6 8.3 8.5 7.2 1,940 860.9 4,738 9.5 10.2 3.9 42.3 102.8

2016F 116.3 16.9 16.6 13.7 3,175 63.7 7,914 5.2 4.9 2.1 50.2 57.8

2017F 139.7 22.3 21.6 17.9 4,148 30.6 12,062 4.0 3.3 1.4 41.5 13.1


예스티 (122640)

중국과 국내 디스플레이 투자 규모 확대 수혜

디스플레이 장비, 반도체 부품/장비, 환경부품 공급 업체

디스플레이/반도체 장비 부품 및 환경 부품 등을 납품하는 업체이다. 디스플

레이 장비로는 Autoclave(모듈 공정에서 가압을 이용해 기포를 제거해주는

장비, 주요 고객사내 점유율 80%), TCU, 열풍 오븐 등을 국내 및 중국 업

체로 납품하고 있다. 반도체 번인 테스터에 들어가는 Chamber/EDS

Chiller/Furnace를 삼성향 독점하고 있다. 그외 환경부품(Heating Jacket,

독가스 배출을 위한 Hood 독점)과 번인보드/제너다이오드 등 반도체와 LED

부품을 납품하고 있다.

2016년 매출액 1,163억원(+64.8% YoY), 영업이익 169억원(+102.0% YoY) 예상

중국 디스플레이 업체들의 투자가 예상보다 빨라지고 있다. 1~2월부터 Dongxu,

HKC(Huikwang) 각각 60K, 70K 규모의 수주가 나오고 있다. 국내 업체도

작년말 예상보다 OLED 투자 규모가 2-3배 수준으로 증가가 예상된다. 기

존 장비만으로 올해 디스플레이 장비 부문 실적이 3배 이상 증가가 가능하여

60%의 매출 비중(작년 30%)을 차지할 전망이다. 신규 장비로 OLED TV

용 8세대 VDO(증착 후에 고진공상태에서 수분을 증발시켜주는 장비) 수주

에 성공한다면 추가 Upside가 있다. 작년 3분기에 경쟁사를 제치고 주요 고

객사에 3.15K 기준으로 31억의 W-OLED 8세대 R&D 장비로 납품한 바

있다.

반도체의 경우에는 주요 고객사 매출 감소가 예상되나 고객사 확대로 일부

상쇄하여 250억원이 예상된다. 내년에는 가압 Cure(Autoclave와 비슷한 원

리로 가압을 사용하여 불순물 제거), 번인테스터 진입을 노리고 있다. 환경

부품, 반도체/LED 부품 등은 꾸준한 수요로 작년과 비슷한 200억원이 예상

된다.

2016F PER 5.2배(디스플레이 장비 평균 13배)로 높은 Valuation 매력도

틈새 시장에서 지배력을 구축하며 선방하고 있는 업체이다. 주로 가압+진공

+열제어 복합 기술에 특화되어 있다. 올해는 반도체보다는 중국과 국내 디

스플레이 업체 투자 확대로 성장이 기대된다. 2016F PER 5.2배로 Valuation

매력도가 높다. 신규 VDO 장비가 진입에 성공한다면 추가적인 실적 상향도

가능하다.


/ 18

글로벌 OLED 장비 업체 Valuation 컨센서스 비교

제품 회사 시가총액 2015F (x) 2016F (x)

(백만달러) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%)

열처리 비아트론 233.8 36.0 4.2 24.9 12.1 14.3 3.3 10.3 25.7

테라 세미콘 228.4 101.4 4.1 25.0 9.3 14.6 3.3 10.2 25.5

예스티 57.6 9.4 3.9 10.1 40.6 5.2 2.1 4.7 50.2

결정화 AP시스템 430.6 58.3 4.1 30.6 7.8 17.3 3.3 13.6 25.8

증착 Cannon 38,458.2 15.1 1.2 6.2 7.9 14.7 1.2 6.1 8.1

AMAT 21,323.2 15.8 3.1 9.6 17.7 14.3 2.9 9.4 19.3

Hitachi 19,704.3 8.2 0.7 6.4 9.1 7.1 0.6 6.0 9.6

Tokyo Electron 9927.1 15.4 1.9 6.3 12.0 14.1 1.8 6.2 12.9

Ulvac 1,463.5 13.1 2.1 7.5 16.2 10.1 1.6 6.4 24.0

원익IPS 868.8 14.3 2.4 9.1 19.1 16.0 2.1 9.8 14.1

에스에프에이 901.4 36.0 2.2 16.0 6.3 17.0 2.0 11.5 12.4

주성엔지니어링 343.2 38.0 3.6 18.2 9.9 10.7 2.7 8.5 29.1

테스 125.6 11.7 1.6 6.5 14.9 10.6 1.5 5.2 14.6

에스엔텍 93.0 15.4 5.9 12.5 40.4 6.9 3.2 4.9 60.3

세정 원익IPS 868.8 14.3 2.4 9.1 19.1 16.0 2.1 9.8 14.1

케이씨텍 342.8 11.0 1.5 6.5 14.2 8.5 1.3 5.3 15.8

디엠에스 155.7 - - - - - - - -

LIG인베니아 94.5 - - - - - - - -

에스티아이 88.7 - - - - 7.8 1.8 6.5 26.1

봉지 Cannon 38,458.2 15.1 1.2 6.2 7.9 14.7 1.2 6.1 8.1

원익IPS 868.8 14.3 2.4 9.1 19.1 16.0 2.1 9.8 14.1

주성엔지니어링 343.2 38.0 3.6 18.2 9.9 10.7 2.7 8.5 29.1

테스 125.6 11.7 1.6 6.5 14.9 10.6 1.5 5.2 14.6

검사/모듈 에스엔유 89.4

탑엔지니어링 81.5 - - - - - - - -

아바코 79.9 - - - - - - - -

에스엔텍 93.0 15.4 5.9 12.5 40.4 6.9 3.2 4.9 60.3

예스티 57.6 9.4 3.9 10.1 40.6 5.1 2.1 4.7 50.6

물류 원익IPS 868.8 14.3 2.4 9.1 19.1 16.0 2.1 9.8 14.1

에스에프에이 901.4 36.0 2.2 16.0 6.3 17.0 2.0 11.5 12.4

에스엔텍 93.0 15.4 5.9 12.5 40.4 6.9 3.2 4.9 60.3

자료: Bloomberg Consensus, 신한금융투자

글로벌 반도체 후공정 장비/부품업체 Valuation

회사 Advantest 유니테스트 ASM BESI 한미반도체 예스티

시가총액 (백만 달러) 1,863.3 122.6 2621.6 940.0 272.6 57.6

PER (x) 2015F 26.7 4.1 14.0 18.6 17.4 9.4

2016F 29.8 5.7 14.5 17.8 12.6 5.2

PBR (x) 2015F 1.3 2.3 1.3 2.5 1.8 3.9

2016F 1.2 1.7 1.3 2.4 1.6 2.1

EV/EBITDA (x) 2015F 11.1 4.0 14.5 12.7 11.5 10.1

2016F 12.9 4.5 13.8 12.6 7.6 4.7

ROE (%) 2015F 4.9 59.1 9.3 13.9 9.9 40.6

2016F 4.9 35.1 7.7 14.5 13.6 50.2

자료: Bloomberg Consensus, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김민지, 하준두).


차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 19

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

엔/달러 환율 110엔 초반까지 하락하며 내림세 지속

BOJ의 마이너스 예금 금리 도입에도 정책 신뢰성 약화. 또한 국제금융시장 혼란에 따른 안전자산 매입세 유입도 엔화

약세 유도. 계절적인 요인도 존재. 일본 대기업 대부분 회계연도 말인 3월에 결산. 수출 등으로 획득한 외화의 환전 수

요 시기적으로 집중

엔/달러 환율 추이


▶ 차트 릴레이

영국 파운드화 가치 7년 만에 최저치 기록

브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴) 관련 불확실성으로

달러/파운드 1.40달러 하회하며 2009년 3월 이후 최

저치 경신

미 국채 장단기 금리차 축소 흐름 지속

미국 국채 10년물과 2년물 간 스프레드는 100bp 하

회. 경기 둔화 및 물가 하향 가능성 전망에 장기 금리

가 단기 금리에 비해 상대적으로 하락폭 확대

달러/파운드 환율 추이 미국 국채 10년 - 2년 금리 스프레드

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

110

114

118

122

126

01/15 04/15 07/15 10/15 01/16

(엔)

80

100

120

140

160

180

01/15 04/15 07/15 10/15 01/16

(bp)

1.35

1.40

1.45

1.50

1.55

1.60

01/15 04/15 07/15 10/15 01/16

(달러)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 20

월: IT 통신서비스

화: 소재

산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재

헬스케어

금: 에너지 유틸리티

Dubai유 29.2달러/배럴(-0.7% WoW) 기록

국제유가 하단 지지되는 상황에서 주요인사 발언에 따라

등락 지속

정제마진 7.5달러/배럴(-0.6달러/배럴 WoW) 기록

폴리실리콘 가격 상승

Rec Silicon의 감산 이슈로 중국 업체들 중심으로 가격

인상

폴리실리콘 13.35달러/kg(+2.6% WoW) 기록

유가와 정제마진 추이 태양광 제품 상대가격 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: PV Insights, 신한금융투자

1월 SMP는 90.7원/KWh (-35.5% YoY)

1월 SMP는 전년 동월 대비 35.5% 하락한 90.7원

육지는 전년 동월 대비 30.4% 하락한 97.8원/KWh,

제주는 44.6% 하락한 90.8원/KWh

2월 3주 석탄 가격은 50.6달러/톤 (-0.2% WoW)

2월 3주 호주 뉴캐슬 석탄 가격은 전주 대비 0.2%

하락한 50.6달러/톤

중국 친황다오 석탄 재고는 전주 대비 12.0% 증가한

365만톤

SMP 추이 석탄 가격 추이

자료: 전력통계시스템, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

80

100

120

140

160

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16

폴리실리콘

웨이퍼

솔라셀

모듈

(01/13=100)

40

70

100

130

160

01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16

호주 뉴캐슬 6,300kcal

인니 칼리만탄 5,900kcal

미국 아팔라치안

중국 친황다오 5,800kcal

(달러/톤)

3.5

6.0

8.5

11.0

13.5

20

50

80

110

140

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

75

100

125

150

175

200

11 12 13 14 15 16

(원/KWh)

/ 21

포트폴리오 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

))

)

Daily 추천종목

신규 추천: 지역난방공사, 코스맥스(액티브), 화승알앤에이(액티브)

지역난방공사 (071320) KSP-M ▶ 열요금은 전년동월대비 7.4% 인하. 주요 연료원인 LNG, 석유 가격 하락하여 열-연료비 스프레드 상승

주가(원) 68,900 ▶ 하반기 열제약 전기판매가격 현실화, 용량요금 인상 등으로 수익성 개선 기대

추천일 2월 26일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

2015.12 20,019 2,099 1,158 9,999 74.6 6.9 0.4 5.8

2016.12F 17,312 2,391 1,298 11,208 12.1 7.3 0.4 6.1

코스맥스 (192820) KSP-M

▶ 국내 매출액 신규 글로벌 고객사 확보로 수출물량 증가가 예상되어 21%로 고성장 전망

▶ 중국 매출액 성장률은 중국 거래처 증가로 41%로 고성장 예상

주가(원) 127,000

추천일 2월 26일

화승알앤에이 (013520) KSP-M

▶ 원재료 가격 하락, 원/달러 환율 상승, 매출처 다변화로 수익성 개선

▶ 2016년부터 실적에 부정적 영향을 미쳤던 영업외손익의 개선으로 디레이팅 해소 전망

주가(원) 44,500


편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ SK이노베이션, LG디스플레이(액티브)

KOSPI – 중소형주 ▶ 지역난방공사, 코스맥스(액티브), 화승알앤에이(액티브)

KOSDAQ ▶ 삼천리자전거(액티브), 에스엔텍(액티브)

(포트폴리오 편출) 현대중공업(수익률 13.4%, 상대수익 13.3%p), 알루코(수익률 1.1%, 상대수익 0.6%p), 덱스터(수익률 -0.4%, 상대수익 -0.7%p)

/ 22


))

)

Daily 전략 포트폴리오

SK이노베이션 (096770) KSP ▶ 화학/E&P 부실 자산 상각 및 정제마진 강세로 실적 호조 지속 예상

주가(원) 145,500 ▶ 주주 배려 정책(주당 배당금 3,200원) 및 밸류에이션(PBR 0.7배) 매력 부각


수익률 6.2% 2014.12 658,653 (2,313) (5,888) (6,283) 적전 (3.8) 0.5 (13.5)

상대수익 4.1%p 2015.12F 483,599 19,803 8,145 8,627 흑전 5.4 0.9 16.9

지역난방공사 (071320) KSP-M ▶ 열요금은 전년동월대비 7.4% 인하. 주요 연료원인 LNG, 석유 가격 하락하여 열-연료비 스프레드 상승

주가(원) 68,900 ▶ 하반기 열제약 전기판매가격 현실화, 용량요금 인상 등으로 수익성 개선 기대


2015.12 20,019 2,099 1,158 9,999 74.6 6.9 0.4 5.8

2016.12F 17,312 2,391 1,298 11,208 12.1 7.3 0.4 6.1

/ 23


))

)

Daily 액티브 포트폴리오

삼천리자전거 (024950) KDQ ▶ 2016년 한·중 FTA 관세(8%) 철폐 효과로 원가율 4.0%p YoY 개선, 영업이익률 3.1%p 상승 전망

▶ 중국에서 유모차, 카시트 판매 중인 쁘레베베 지분(37.9%) 인수로 본격적인 중국 유아용품 시장으로의

확대 기대

주가(원) 20,100


수익률 8.6%

상대수익 8.4%p

LG디스플레이 (034220) KSP ▶ 대만 지진 영향에 따른 LCD수급 완화로 2분기 LCD패널 업황 개선 전망

▶ 2016F PBR 0.6배로 역사적 저점에 해당. 1) OLED사업 기대감, 2) LCD패널 업황 개선에 따른 주가 호조

기대

주가(원) 23,500


수익률 0.6%

상대수익 0.5%p

에스엔텍 (160600) KDQ

▶ 글로벌 스마트폰향 반도체 전자파 차폐 Sputter 수주 및 확대 기대

▶ 국내 8세대 OLED Transfer 수주 기대 및 저온플라즈마 증착 장비 OLED로 향후 확대 기대

주가(원) 15,750


수익률 0.0%

상대수익 -0.4%p

코스맥스 (192820) KSP-M

▶ 국내 매출액 신규 글로벌 고객사 확보로 수출물량 증가가 예상되어 21%로 고성장 전망

▶ 중국 매출액 성장률은 중국 거래처 증가로 41%로 고성장 예상

주가(원) 127,000


화승알앤에이 (013520) KSP-M

▶ 원재료 가격 하락, 원/달러 환율 상승, 매출처 다변화로 수익성 개선

▶ 2016년부터 실적에 부정적 영향을 미쳤던 영업외손익의 개선으로 디레이팅 해소 전망

주가(원) 44,500


신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2016년 2월 23일 기준)

매수 (매수) 86.79% Trading BUY (중립) 6.13% 중립 (중립) 7.08% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 상기회사(SK이노베이션, LG디스플레이)를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

/ 24

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2015년 말 2/18 (목) 2/19 (금) 2/22 (월) 2/23 (화) 2/24 (수)

코스피 34,539 44,632 45,053 45,609 45,363 45,046

코스닥 8,079 9,884 9,944 10,186 10,096 10,054

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

38,000

41,000

44,000

47,000

50,000(십억원)

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2016년 2월 24일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

두산인프라코어 1,030,071 44,703,071 외국인57% / 기관43% 기아차 37,972 699,496 외국인100%

메리츠종금증권 1,005,590 9,115,623 외국인100% 삼성물산 31,762 429,050 외국인90% / 기관10%

우리은행 932,175 15,209,841 기관100% 오뚜기 12,222 391,608 외국인51% / 기관49%

기아차 799,401 14,726,251 외국인100% 한국전력 11,216 301,272 기관100%

현대증권 532,830 10,036,395 외국인100% 한전KPS 8,353 71,970 외국인4% / 기관96%

대우증권 339,973 13,142,420 외국인100% 우리은행 8,287 135,215 기관100%

부광약품 265,589 2,325,682 외국인100% 부광약품 7,529 65,933 외국인100%

대우조선해양 225,516 24,448,414 외국인46% / 기관54% 삼성전기 6,558 437,090 외국인51% / 기관49%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2016년 2월 24일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

제일제강 200,000 461,400 외국인100% 메디톡스 4,428 222,294 외국인65% / 기관35%

성우하이텍 126,254 3,647,077 외국인99% / 기관1% CJ E&M 3,749 88,661 기관100%

MBK 103,000 1,049,933 기관100% 바이로메드 3,568 227,107 외국인74% / 기관26%

한국토지신탁 86,157 3,491,623 외국인69% / 기관31% 한글과컴퓨터 1,174 8,531 외국인77% / 기관23%

판타지오 70,000 504,084 외국인50% / 기관50% 성우하이텍 1,082 31,255 외국인99% / 기관1%

파트론 66,617 5,301,866 외국인99% / 기관1% 아스트 999 20,554 외국인16% / 기관84%

한글과컴퓨터 54,859 398,658 외국인77% / 기관23% 바텍 782 17,418 외국인92% / 기관8%

CJ E&M 51,641 1,221,226 기관100% 파트론 776 61,766 외국인99% / 기관1%

/ 25

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2016년 2월 24일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

두산인프라코어 771,866 15.89% 한국전력 17,622 32.36%

우리은행 316,269 27.74% 기아차 13,966 38.72%

한국전력 311,287 32.34% 삼성전자 11,660 7.07%

SK하이닉스 296,911 8.53% SK하이닉스 9,170 8.52%

기아차 294,439 38.72% POSCO 7,646 9.04%

한화생명 260,994 20.08% 한미약품 6,846 16.61%

현대증권 203,254 6.77% S-Oil 6,679 34.36%

한화케미칼 136,386 9.04% 호텔신라 5,419 6.11%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 2월 24일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

에스코넥 247,853 0.26% 셀트리온 16,301 24.61%

셀트리온 162,368 24.58% 카카오 6,728 20.19%

원익IPS 161,795 2.13% 메디톡스 2,858 17.72%

피엘에이 86,592 2.02% 원익IPS 2,204 2.13%

텍셀네트컴 73,760 7.11% 바이로메드 1,621 13.68%

오성엘에스티 72,575 0.36% CJ E&M 1,395 6.11%

한일진공 72,083 0.69% 바이넥스 1,145 8.55%

카카오 70,802 20.18% 로엔 930 10.72%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

두산인프라코어 2,330,055 9.01% 에스코넥 1,029,334 0.40%

삼성중공업 1,067,027 17.75% 원익IPS 736,082 1.97%

기아차 1,051,774 19.74% 셀트리온 450,572 9.58%

현대상선 1,040,890 3.42% 카카오 416,467 20.33%

우리은행 1,021,045 15.31% 큐로컴 355,504 1.71%

두산중공업 925,485 22.81% 바이넥스 330,696 5.84%

SK하이닉스 864,403 7.04% 제이콘텐트리 302,822 2.20%

LG디스플레이 839,093 7.28% 뉴프라이드 302,502 0.44%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 26

KOSPI (2월 25일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 8,613.9 11,047.9 19,808.6 2,278.6 1,634.8 986.7 2,012.5 666.7 170.5 308.0 2,548.4 286.4 2,278.6

매 수 8,501.7 11,250.9 20,816.5 1,185.6 2,065.9 1,171.5 1,722.0 503.3 65.6 55.9 2,722.0 195.6 1,185.6

순매수 -112.2 203.1 1,007.9 -1,093.0 431.1 184.8 -290.5 -163.3 -105.0 -252.1 173.6 -90.8 -1,093.0

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

한국전력 229.7 KODEX 레버리지 468.2 삼성전자 415.6 한국전력 315.9

한화케미칼 222.7 삼성생명 176.0 삼성물산 165.8 한화케미칼 110.0

현대산업 122.9 OCI 157.7 기아차 110.1 KT&G 103.0

SK텔레콤 109.1 아모레퍼시픽 112.4 삼성전자우 101.7 삼성화재 101.9

SK이노베이션 106.0 한솔제지 105.0 현대건설 100.9 KODEX 200 98.4

현대글로비스 103.5 호텔신라 93.4 KB금융 98.3 SK이노베이션 84.1

삼성화재 92.0 SK 87.0 삼성생명 87.0 SK텔레콤 80.1

한화 91.7 현대건설 81.1 효성 81.5 롯데케미칼 78.6

CJ제일제당 77.8 SK하이닉스 73.0 SK 78.1 현대차 65.0

오뚜기 65.9 코스맥스 61.1 LG 69.6 아모레퍼시픽 60.9

KOSDAQ (2월 25일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,402.6 1,846.9 26,672.8 302.9 406.9 92.5 352.5 102.4 24.2 52.6 338.4 33.2 302.9

매 수 1,455.2 1,746.8 26,830.7 187.0 251.9 206.5 381.9 147.2 21.6 29.2 387.9 29.0 187.0

순매수 52.6 -100.1 157.9 -115.9 -155.1 114.0 29.4 44.9 -2.6 -23.3 49.5 -4.2 -115.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

셀트리온 48.3 리드코프 89.9 셀트리온 181.1 메디톡스 87.4

인트론바이오 36.7 에스엠 31.9 원익IPS 58.1 OCI머티리얼즈 39.0

카카오 33.2 지트리비앤티 28.9 오스템임플란트 43.3 인트론바이오 33.4

쎄니트 29.1 AP시스템 25.6 카카오 31.1 씨젠 31.2

캠시스 21.7 에프티이앤이 25.4 한국큐빅 26.3 동아엘텍 27.6

휴메딕스 19.5 오스템임플란트 24.6 지트리비앤티 17.4 크루셜텍 24.2

NEW 17.3 지스마트글로벌 19.3 AP시스템 16.0 DMS 20.8

파트론 17.0 CJ오쇼핑 17.5 CJ E&M 15.7 GS홈쇼핑 16.9

CJ E&M 16.7 이오테크닉스 16.9 게임빌 13.6 에스에프에이 16.5

한국토지신탁 15.4 원익IPS 15.9 고영 13.3 조이시티 16.1

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2016년 2월 26일 (금)

/ 27

2015년말 2/19(금) 2/22(월) 2/23(화) 2/24(수) 2/25(목)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,961.31 1,916.24(+7.40) 1,916.36(+0.12) 1,914.22(-2.14) 1,912.53(-1.69) 1,918.57(+6.04)

거래량 (만주) 30,446 31,219 26,785 32,681 28,160 30,578

거래대금 (억원) 37,066 38,808 34,862 39,823 35,565 41,798

상장시가총액 (조원) 1,242 1,211 1,211 1,210 1,209 -

상장자본금 (조원) 1,035 1,044 1,044 1,044 1,044 -

KOSPI200 P/E* (배) 14.42 14.17 14.16 14.15 14.14 -

등락종목수 상승 481(0) 470(1) 362(0) 391(2) 426(0)

하락 303(0) 331(0) 437(0) 471(0) 382(0)

주가이동평균 5일 1,891.90 1,902.74 1,907.92 1,913.64 1,915.58

20일 1,887.99 1,891.54 1,895.22 1,896.88 1,898.14

60일 1,934.64 1,933.42 1,931.93 1,930.20 1,928.68

120일 1,957.51 1,958.09 1,958.26 1,958.30 1,958.14

이격도 5일 101.29 100.72 100.33 99.94 100.16

20일 101.50 101.31 101.00 100.83 101.08

투자심리선 10일 60 70 60 50 60

2015년말 2/19(금) 2/22(월) 2/23(화) 2/24(수) 2/25(목)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 682.35 644.56(+6.13) 650.14(+5.58) 642.31(-7.83) 643.98(+1.67) 646.27(+2.29)

거래량 (만주) 51,243 44,569 52,793 68,674 58,383 57,004

거래대금 (억원) 28,348 28,449 28,207 34,934 29,129 30,271

시가총액 (조원) 201.6 191.9 193.6 191.4 191.9 -

등록자본금 (조원) 12.6 12.7 12.7 12.7 12.7 -

스타지수 P/E* (배) 26.84 26.39 26.62 26.31 26.21 -

등락종목수 상승 697(5) 632(2) 350(2) 561(2) 503(2)

하락 341(0) 408(0) 713(1) 498(0) 550(0)

주가이동평균 5일 632.56 638.31 639.79 643.88 645.45

20일 662.07 661.09 659.91 658.56 656.81

60일 670.38 669.79 669.03 668.29 667.59

120일 673.58 673.62 673.41 673.16 672.82

이격도 5일 101.90 101.85 100.39 100.01 100.13

20일 97.36 98.34 97.33 97.79 98.40

투자심리선 10일 50 60 50 60 70

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2015년말 2/19(금) 2/22(월) 2/23(화) 2/24(수) 2/25(목)

고객예탁금 (억원) 209,173 200,704 204,551 215,490 209,612 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) -17,783 -4,832 +3,847 +10,939 -5,878 -

신용잔고** (억원) 64,943 62,514 62,820 62,960 63,141 -

미 수 금 (억원) 1,497 1,435 1,169 991 1,086 -

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 서여의도 02) 3775-1458 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 성수동 02) 466-4227 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

00_데일리표지_1단_100101_원미닛_16022602_전략생각03_생볼차04_경제click_P05_SK_P06_아이에스동서07_와이지(데일리)08_실리콘웍스09_제이브이엠10_예스티_11_탑다운_금리환율12_Bottom up_에너지13_포트폴리오_2016022614_대차거래2016년2월26일15_매매동향_2016022616_증시자금및거래지표_20160226영업망_데일리용_151130표4

Date post:	29-Jan-2021
Category:	Documents
Upload:	others
View:	1 times
Download:	0 times

Daily 2874 월 26일 금 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/market/1456455132163.pdf ·...

Documents