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7/25/2019 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Y RATIOS FINANCIEROS
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UNIVERSIDAD CATOLICA LOS ANGELES DE CHIMBOTE
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Y RATIOS FINANCIEROS
CURSO:
FINANZAS CORPORATIVAS
DOCENTE:
Dr. VICTOR DANIEL QUIONES JAICO
INTEGRANTES:
ALVA YEPEZ WENDY
FERNANDEZ LOPEZ CARLOS
RAMIREZ CAMONES OMAR
SILVA DE CHU MARY
CHIMBOTEPERU
2016
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INTRODUCCION
El mtodo de anlisis mediante el clculo de razones o indicadores es el procedimiento
de evaluacin financiera ms extendido. Se basa en la combinacin de dos o ms grupos
de cuentas con el fin de obtener un ndice cuyo resultado permita inferir alguna
caracterstica especial de dicha relacin. Debido a que el tamao de las empresas puede
diferir notoriamente de un caso a otro aunque pertenezcan a un mismo sector, la
comparabilidad entre ellas o an de la misma empresa si su tamao ha variado
significativamente con el paso de los aos, slo puede hacerse a travs de razones o
ndices.
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EL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Balance general o estado de situacin. Es el documento contable que presenta la
situacin financiera de un negocio en una fecha determinada.
El Balance general presenta la situacin financiera de un negocio, porque muestra clara
y detalladamente el valor de cada una de las propiedades y obligaciones, as como el
valor del capital.
La situacin financiera de un negocio se advierte por medio de la relacin que haya
entre los bienes y derechos que forman su Activo y las obligaciones y deudas que
forman su pasivo.
El Balance general nicamente presenta la situacin financiera de un negocio en una
fecha determinada, o sea, la del da en que se practica, porque si se hiciera un nuevo
Balance al da siguiente, no presentara exactamente la misma situacin, debido a que
los saldos de las cuentas seran distintos, aun cuando no se practicara ninguna
operacin, pues hay operaciones que se realizan solas, es decir, sin la intervencin de
ninguna persona; por ejemplo, la baja de valor que sufre el mobiliario por el transcurso
del tiempo; la amortizacin que sufren los gastos de instalacin; la prdida de valor que
provoca la volatilizacin de lquidos almacenados, etctera
La situacin financiera de la empresa no slo le interesa conocerla al propietario, socios
o accionistas; existen otras personas, principalmente el Estado, a las que tambin les
importa, por lo siguiente:
A los propietarios, socios, o accionistas les interesa conocer la situacin financiera de la
empresa, para saber si los recursos invertidos en ella han sido bien administrados y si
han producido resultados satisfactorios.
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Al Estado, o sea, al gobierno le interesa conocer la situacin financiera de la empresa,
para saber si el pago de los impuestos respectivos ha sido determinado correctamente.
A los acreedores (instituciones de crdito, particulares que otorgan prstamos o
proveedores que conceden crdito) les interesa conocer la situacin financiera de la
empresa, para conceder el crdito que alcancen a garantizar ampliamente los recursos de
la empresa.
Para que la situacin financiera indicada en el Balance sea lo ms exacta posible, se
deben incluir absolutamente todo el Activo y todo el Pasivo, correctamente
valorizados, es decir, con su verdadero valor, pues cualquier alteracin, tanto de ms
como de menos, se reflejar directamente en el capital.
A fin de que el balance se pueda interpretar con mayor facilidad, el Activo y el Pasivo
deben aparecer correctamente clasificados.
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
1. OBJETIVOS
El anlisis de los estados financieros tiene por objetivo la evaluacin de la situacin
econmica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de equilibrio de su
estructura financiera y econmica y de sus flujos financieros. A travs del anlisis de los
estados financieros de una empresa es posible evaluar el desempeo anterior, la
condicin actual del negocio y en cierta manera, hasta predecir el potencial futuro y la
capacidad de la empresa para adaptarse a condiciones variantes. Casi todas las
decisiones tomadas por una empresa se ven reflejadas en ltima instancia en los estados
financieros, por lo que estos informes proporcionan una gran ayuda a los usuarios
internos y externos que deben hacer juicios acerca de la empresa.
El anlisis de los estados financieros es til para muchas personas. Por un lado, los
acreedores estn interesados en la liquidez de la empresa para el repago de sus deudas;
los accionistas estn interesados en la rentabilidad del negocio; la gerencia est
interesada en la gestin, etc. Por esta razn, los diferentes usuarios de los estados
financieros suelen emplear diferentes procesos analticos y enfatizan el anlisis de la
informacin de acuerdo con sus propsitos individuales.
2. CLASES
El anlisis de los estados financieros puede ser realizado de diversas formas, las cuales
no son excluyentes sino ms bien complementarias. Las modalidades ms utilizadas de
anlisis estn conformadas por: el anlisis porcentual, los ratios o ndices financieros, el
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anlisis del flujo de fondos y flujo de efectivo y finalmente, para fines de presentacin,
el anlisis grfico.
Anlisis porcentual. La mayora de los analistas inicia el estudio de los estados
financieros con un examen de las relaciones y cambios generales porcentuales que se
muestran en los estados financieros. Este anlisis consiste en transferir los valores
absolutos mostrados en los estados financieros a valores relativos con el objeto de
realizar un anlisis ms objetivo.
El anlisis porcentual puede ser de dos tipos. El primero es el anlisis vertical, que
traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una partida bsica.
En el caso del Estado de Ganancias y Prdidas, todas las partidas suelen ser expresadas
como un porcentaje de las ventas. En el caso del Balance General, todos los rubros del
activo, pasivo y patrimonio se convierten en porcentajes respecto al total del activo o, lo
que es lo mismo, al total de pasivo y patrimonio. En los cuadros siguientes se adjuntan
los estados financieros de Plsticos S.A., una empresa hipottica la cual ser utilizada
para fines ilustrativos. Asimismo, en el cuadro adjunto se muestra el anlisis vertical del
Estado de Ganancias y Prdidas.
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La segunda forma de anlisis porcentual es el anlisis horizontal, el cual tiene por
objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales cambian de un periodo a
otro. Para esto, todas las partidas de un periodo con expresadas como porcentaje del
periodo base, de manera que se calcula un incremento o decremento porcentual respecto
al ao anterior.
Ratios o ndices financieros. Suelen conformar la parte central del anlisis de los
estados financieros. Se definen como coeficientes que vinculan diferentes partes de los
estados financieros, en un intento por encontrar claves sobre ciertos aspectos
particulares del negocio.
Las razones financieras suelen centrarse en cuatro reas especficas, como son: la
liquidez a corto plazo, la solvencia a largo plazo, la gestin o eficiencia y la
rentabilidad. El detalle del anlisis basado en ratios ser explicado en detalle en el
presente documento.
Flujo de fondos y flujo de efectivo. El anlisis del flujo de fondos y del flujo de
efectivo tiene por objetivo el analizar en detalle el movimiento financiero de la empresa,
sobre la base de las fuentes de fondos disponibles en el periodo y el uso al que se han
destinado dichas fuentes. La fuente de informacin para este anlisis proviene de los
Estados de Flujo de Efectivo y del Estado de Cambios en la Situacin Financiera. Para
efectos de anlisis, los flujos pueden ser analizados desde el punto de vista de fuentes y
usos. Tambin es conveniente analizar los flujos tomando en cuenta el origen de su
movimiento, clasificndolos en actividades de operacin, actividades de inversin y
actividades de financiamiento.
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Anlisis grfico. El anlisis grfico es utilizado para fines de presentacin y no
presenta una forma definida sino que puede ser ampliamente utilizado de acuerdo al
propsito del anlisis, el pblico objetivo, y la imaginacin del analista para trasmitir
los resultados de la manera ms clara posible.
Dentro del anlisis grfico, podemos distinguir entre otros, los grficos de barras, los
grficos de participacin circular llamados pie o tortas, y grficos de tendencias basados
en ordenadas (valores o montos) y abscisas (tiempo o ao).
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RATIOS FINANCIEROS
Los ndices, ratios o razones financieras son cocientes numricos que miden la relacin
que existe entre determinadas cuentas de los estados financieros de las empresas, ya sea
tomada individualmente o agrupadas por sectores o tamaos. Algunos de ellos se
calculan a partir de Balance General, otros a partir del Estado de Resultados, y algunas
veces, a partir de ambos informes financieros.
Estos ndices son de una gran variedad y se utilizan en la evaluacin de las empresas y
de la gestin empresarial, es decir, buscan reflejar la situacin de la empresa, la
eficiencia con que han desarrollado sus operaciones y el grado de correccin con el que
han manejado sus recursos.
El anlisis e interpretacin de estos ndices tiende a dar un conocimiento mejor sobre la
condicin financiera y el desempeo de un negocio del que se obtendra con un anlisis
simple de los datos.
1. LIMITACIONES
No obstante la validez reconocida de los ndices financieros en todo el mundo, estos
presentan algunas limitaciones tanto en su significado como en su interpretacin, el cual
vara segn el enfoque empleado desde el punto de vista de empresarios, gerentes,
banqueros, inversionistas o acreedores.
Desde el punto de vista de su significado, usualmente los ndices se expresan en forma
numrica y es muy corriente que se les considere como una medida exacta del estado
econmico y financiero de una empresa. Con frecuencia, los empresarios consideran
que los estados contables reflejan con exactitud la realidad econmica de una empresa;
sin embargo, es necesario ir ms all de estas cifras para analizar razonablemente la
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situacin de un negocio y tener una idea ms aproximada de una realidad concreta. Por
ejemplo, datos contables como la depreciacin, las provisiones y las reservas
constituyen cifras estimadas que no necesariamente reflejan la depreciacin econmica.
En otros casos, por ejemplo, las letras por cobrar en algunas empresas no resultan ser
tan claramente parte del activo corriente como para medir con rigurosidad la liquidez de
una empresa, por lo que es necesario en ocasiones descartar la porcin que no es
corriente y combinar el anlisis con el ndice del perodo de cobros para opinar sobre la
realizacin de la cuenta.
Desde el punto de vista de su interpretacin, el anlisis puede tener un significado
diferente para distintas personas. Por ejemplo, para un analista de crditos o para un
acreedor, su inters principal est en que la empresa tenga el ms alto nivel de liquidez
posible a corto plazo, de manera que no tenga ninguna dificultad para pagar sus
obligaciones. Pero por otro lado, para los accionistas, esta situacin puede no ser
igualmente favorable porque significa que estn financiando una mayor proporcin de
activos corrientes o que se cuenta con un exceso de activos de corto plazo que no
generan rentabilidad para la empresa.
Por estas razones, es necesario tener en cuenta para el anlisis de los ndices financieros,
que stos estn calculados sobre la base de los informes financieros (Balance General y
Estado de Resultados), y que por lo tanto, presentan las mismas limitaciones que tiene
la informacin contable sobre la cual se basan. Adems, es fundamental tener presente
que no existen ndices ideales para todos, y quetodo anlisis siempre debe realizarse
de acuerdo con el tipo de negocio de la empresa, las condiciones macroeconmicas en
las que se encuentre y el punto de vista del analista. Por ejemplo, la estacionalidad en el
nivel de ventas, como es el caso de la cerveza, puede generar distorsiones en los ndices
que es necesario tomar en cuenta para su interpretacin. La presencia de ndices que
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pueden ser indicativos de alta liquidez tambin pueden ser seales de excesos que llevan
a ineficiencias en el uso de los recursos financieros. Otro caso es el de empresas en las
que la cobertura para existencias puede parecer excesiva y alcanzar hasta unos 5 o 6
meses pero que se justifican por factores estacionales, para aprovechar descuentos por
volumen que justifican importantes compras, o perspectivas de precios de mercado que
proyectan una ventaja significativa (como la cosecha de algodn que obliga a comprar
en grandes volmenes).
El resumen, el punto que es necesario tener claro es que los ndices financieros ayudan a
la evaluacin de un negocio pero no son sustitutivas de un juicio slido. Lo mejor que
se puede esperar de un anlisis de ndices financiero es sealar las excepciones y las
variaciones, es decir, las relaciones que parecen estar fuera de lnea en relacin de las
tendencias y las cuales podran causas problemas. Las razones financieras no indican
problemas especficos ni causas; pero son tiles para sealar las reas que pueden ser
problemticas o que pueden requerir de mayores investigaciones
2. LA COMPARACIN
La comparacin es la clave en el anlisis de estados financieros. Por un lado, se deben
comparar los ndices de la situacin presente con ndices de situaciones pasadas o
esperadas en el futuro para la misma empresa para un periodo de tiempo que cubra
varios aos.
Tambin, los ndices pueden ser calculados sobre estados financieros proyectados y ser
comparados con ndices presentes y actuales. Este tipo de comparacin permite analizar
la naturaleza de los cambios y determinar si se ha presentado una mejora o deterioro en
la condicin financiera y en el desempeo de la firma en el tiempo.
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El otro tipo de comparacin comprende la relacin entre los ndices de una empresa con
aquellos que muestran empresas similares o con ndices promedio de la industria en el
mismo punto en el tiempo. En este caso, la comparacin proporciona una visin relativa
de la condicin financiera y del desarrollo de la empresa. Aunque las comparaciones
con el promedio de la industria no siempre revelan la fortaleza o debilidad financiera,
son tiles para identificar empresas que estn fuera de lo normal. La identificacin de
desviaciones significativas permite determinar aspectos relevantes que deben ser
examinados para determinar las causas que estn detrs de ese hecho.
En el caso de Estados Unidos, existen firmas independientes que proporcionan
informacin sobre ndices promedio de la industria, como son Dun & Bradstreet y
Robert Morris Asociados.
En el caso peruano, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) proporciona
algunos ndices relativos a las industrias locales. Estos datos son calculados sobre los
estados financieros auditados de las empresas que estn legalmente obligadas a
presentar dicha informacin a la SMV, de acuerdo con el Reglamento para la
Preparacin de Informacin financiera.
En cualquier tipo de comparacin es imprescindible tomar en cuenta de que, a pesar de
que se cuente con ratios estandarizados de la industria, se debe ser cauteloso en la
interpretacin de las comparaciones.
3. CLASES DE NDICES FINANCIEROS
Tradicionalmente los libros de texto han clasificado a los ndices financieros en cuatro
grupos: los que tienen que ver con la liquidez, la gestin, la solvencia y de rentabilidad
de la empresa. Sin embargo, los diferentes textos que existen tienden a ser confusos en
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la presentacin de los ndices, considerndolos con denominaciones diferentes y
presentando diferentes tipos de clasificaciones.
En el presente documento los ndices financieros han sido divididos en cuatro grupos,
de acuerdo con la clasificacin realizada por la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores: de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad. Se ha decidido
considerar esta clasificacin dado que son estos los indicadores financieros con los que
se cuenta a nivel consolidado por actividad econmica de las principales empresas del
pas.
Asimismo, dentro de cada clase de ndices, existen un gran nmero de ratios financieros
y es posible calcular siempre nuevas relaciones en funcin de los datos financieros con
los que se cuente. Sin embargo, en el presente documento solamente se resumen
aquellos ndices financieros fundamentales que son utilizados en el anlisis financiero y
econmico de las empresas. La razn de esta distincin es que, en la mayora de casos
de anlisis financiero, los ndices relevantes tienden a ser pocos en nmero, y el calcular
ndices innecesarios solamente genera una mayor confusin y una mayor complejidad al
problema.
Es importante aclarar que la lista de los ndices presentados no implica que deban ser
calculados necesariamente para cada anlisis financiero. En realidad, solamente deben
ser tomados en cuenta aquellos indicadores que sean relevantes para el caso analizado y
que generen informacin til, descartando aquellos ndices que no sean importantes para
el caso.
Por ejemplo, para una empresa de servicios pblicos, no resulta relevante analizar la
rotacin de existencias, puesto que estas empresas venden servicios y no mercaderas o
productos terminados; sus existencias estn conformadas por repuestos y suministros y
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sus montos no son tan significativos, por lo que la rotacin de existencias resulta
bastante elevada.
Tambin, es importante tener en cuenta que para cualquier anlisis financiero, ninguno
de los ndices es capaz de suministrar por s solo la informacin necesaria como para
juzgar la condicin financiera y el desempeo de un negocio. Para poder llegar a
obtener un juicio razonable sobre una empresa, es imprescindible analizar un grupo de
ndices y obviamente, teniendo en cuenta las caractersticas propias del negocio y de la
industria en la que se encuentra.
3.1. INDICES DE LIQUIDEZ
Los ndices de liquidez buscan medir la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
compromisos de corto plazo que se derivan del ciclo operativo. Los diferentes
indicadores que existen al respecto miden en diferente grado la capacidad de pago
corriente.
Liquidez Corriente
El ndice de liquidez corriente relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la
misma naturaleza, es decir, indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor
liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor exigibilidad. Se le
conoce tambin como Razn Circulante. Una razn de liquidez general mayor a 1 indica
que parte de los activos circulantes de la empresa estn siendo financiados con capitales
de largo plazo.
Cuanto ms alto sea el coeficiente, la empresa tendr mayores posibilidades de
satisfacer las deudas de corto plazo. Sin embargo, la presencia de ndices de liquidez
demasiado altos tambin puede indicar una ineficiencia en la gestin de los activos
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corrientes y pasivos corrientes en la empresa, causada por un exceso de inversin en los
primeros que va en detrimento de la rentabilidad del negocio.
Adems, los ndices de liquidez deben interpretarse en relacin con el tipo de negocio y
las condiciones econmicas generales. En las empresas con flujos de fondos
provenientes de operaciones relativamente estables, es aceptable una razn de liquidez
ms baja que en aquellas empresas que tienen flujos de fondos con mayor
incertidumbre. Por esto, una razn circulante menor que 1 no necesariamente refleja un
alto nivel de riesgo, sino que podra indicar una buena administracin financiera.
En cuanto al ndice de liquidez corriente, ste debe interpretarse con cautela porque no
toma en cuenta la liquidez6 de los diferentes componentes de los activos corrientes. En
el caso que los activos corrientes de una empresa estn compuestos principalmente por
caja y cuentas por cobrar, se obtendr una posicin ms lquida que otra empresa cuyos
activos estn compuestos principalmente por inventarios. Por esto, en la medida en la
que se sospeche de la existencia de desequilibrios o problemas en algunos de los
componentes de los activos corrientes, se deber examinar separadamente la
participacin de cada uno de estos componentes en la liquidez.
Prueba cida
Si se desea ser ms exigente en el anlisis de liquidez, se descartan del ndice los activos
de ms difcil realizacin y se obtiene un coeficiente que compara el activo corriente
deducidos los inventarios y los gastos pagados por anticipado, con el pasivo corriente. A
este coeficiente se le denomina prueba cida y es una medida ms directa de la liquidez
que el ndice anterior puesto que descarta los bienes de cambio del activo corriente y los
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gastos pagados por anticipado por constituir los activos menos realizables y los ms
sujetos a prdida en caso de liquidacin del negocio.
Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no debe interpretarse como que no
hay capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo, porque se supone que
las existencias sern vendidas y cobradas en los prximos meses. En el Per, esta razn
suele estar en el nivel de 0.50 a 0.70, pero tambin hay casos extremos como el de las
empresas de generacin elctrica que muestran un ndice alto superior a 1.30, y la
industria azucarera, donde la Prueba cida puede llegar a 0.18.
Prueba Defensiva
Si el anlisis pretende ser ms exigente an y se desea medir la capacidad efectiva de
pago de las empresas en relacin con su pasivo corriente en el muy corto plazo, se
consideran nicamente los activos mantenidos en caja y bancos y valores negociables o
aquellos de realizacin inmediata; no tomando en cuenta la influencia de la variable
tiempo y la incertidumbre de las dems cuentas del activo corriente. Al indicador que
pondera la situacin antes descrita se le denomina prueba defensiva, el cual indica el
periodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos muy lquidos, sin
recurrir a sus flujos de ventas, la realizacin de existencias o la cobranza de cuentas
pendientes.
A esta prueba se le conoce tambin como razn de pago inmediato. Normalmente, la
prueba defensiva suele ubicarse dentro del rango de 0.10 al 0.20 del pasivo corriente.
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Capital de Trabajo
Por otro lado, tambin resulta til considerar en el anlisis de la liquidez, el clculo del
capital de trabajo para la empresa. Si bien este dato no constituye en el sentido estricto
un ndice financiero, su inclusin resulta sumamente til en el anlisis.
El capital de trabajo se define como la diferencia entre el valor del activo corriente
menos el valor del pasivo corriente, por lo que est definido en una unidad monetaria, lo
que no permite efectuar una comparacin significativa entre empresas de diferente
tamao. Conceptualmente, el capital de trabajo se refiere a aquel nivel de activos y
pasivos relacionados con las actividades a corto plazo del negocio. La determinacin de
los niveles apropiados de capitales de trabajo, o sea, de los activos corrientes y pasivos
corrientes, involucra decisiones fundamentales respecto a la liquidez de la empresa y a
la composicin de los vencimientos de sus pasivos, decisiones muy relacionadas con la
rentabilidad y el riesgo de la empresa.
Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras para evaluar la
concesin de crditos a sus clientes. Inclusive, se suele establecer una clusula sobre
montos mnimos de capital de trabajo para proteger la posicin corriente de la empresa
y por lo tanto, su capacidad para repagar los prstamos obtenidos.
3.2. INDICES DE GESTION
Los ndices de gestin permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las polticas
seguidas por la empresa en la utilizacin de sus recursos respecto a cobros, pagos,
inventarios y activos.
Estos ndices evalan el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual sta
ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del clculo de rotaciones de determinadas
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partidas del Balance durante el ao, de la estructura de las inversiones y del peso
relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos que genera la empresa
a travs de las ventas.
Rotacin de Cuentas por Cobrar
La rotacin de cobros muestra el nmero de veces en que una venta se refleja en las
cuentas por cobrar, es decir, el plazo medio de crditos que se concede a los clientes.
Por su parte, el ndice de periodo medio de cobranza indica la misma informacin pero
expresada en das, es decir, el periodo promedio que transcurre entre que la empresa
realiza una venta y el momento que recibe el pago, o en otras palabras, la cantidad
media de das que la empresa se demora en ejecutar una cobranza.
Estos dos ndices son inversos y complementarios. El nmero de das en el ao, 365,
dividido por el periodo medio de cobranza, da el ndice de rotacin de las cuentas por
cobrar. Mientras ms alta sea la rotacin de cuentas por cobrar, ms corto ser el
intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo. A su vez, el nmero de das en el ao
dividido por el ndice de rotacin, da el periodo medio de cobranza. Por lo tanto, a pesar
de ser inversos, cualquiera de los dos ndices puede ser utilizado.
Rotacin de Cuentas por Pagar
La rotacin de cuentas por pagar o de pagos muestra el nmero de veces en que una
compra se refleja en las cuentas por pagar, es decir, el plazo medio de pago que se
recibe de los proveedores. Por su parte, el ndice de periodo medio de pago indica la
misma informacin pero expresada en das, es decir, el periodo promedio que transcurre
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entre que la empresa realiza una compra y el momento que paga, o en otras palabras, la
cantidad media de das que la empresa se demora en ejecutar un pago.
Al igual que los ndices relacionados con las cuentas por pagar, estos dos ndices son
inversos y complementarios. El nmero de das en el ao, 365, dividido por el periodo
medio de pago, da el ndice de rotacin de las cuentas por pagar. A su vez, el nmero de
das en el ao dividido por el ndice de rotacin, da el periodo medio de pago. Por lo
tanto, a pesar de ser inversos, cualquiera de los dos ndices puede ser utilizado.
Para el clculo del ndice, el dato de las compras puede ser obtenido del mayor auxiliar
de compras. En el caso de que no se cuente directamente con esta informacin, es
posible deducir el monto de las compras del periodo a travs del costo de ventas,
adicionando o restando la variacin de existencias. En todo caso, si tampoco se cuenta
con esta informacin, tambin es posible considerar el costo de ventas en vez de la cifra
de compras como una aproximacin del ndice, siempre y cuando se trate de empresas
comerciales; para empresas industriales o de servicios es necesario contar con la
informacin de las compras. Asimismo, las cifras correspondientes a las cuentas por
pagar comerciales deben ser promedios para el periodo, calculados en forma semejante
al promedio de cuentas por cobrar comerciales.
Rotacin de Inventarios
La rotacin de inventarios mide el nmero de veces que cambian los inventarios cada
ao, o en otras palabras, la rapidez con la que los inventarios se convierten en cuentas
por cobrar o efectivo a travs del proceso de ventas. Este ndice tambin puede ser
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expresado en das, indicando el nmero de das que los inventarios permanecen
inmovilizados en el ao.
La cifra del costo de ventas utilizada en el clculo del ndice corresponde al periodo
analizado; mientras que el valor del inventario debe ser un promedio entre los valores al
comienzo y al final del periodo considerado. Sin embargo, y al igual que para las
cuentas por cobrar o cuentas por pagar, puede ser necesario calcular un promedio ms
exacto cuando se tiene un fuerte componente estacional.
La rotacin de inventarios debe ser interpretada segn las caractersticas del negocio y
el tipo de producto; por ejemplo, la rotacin de inventarios en una joyera es
significativamente ms baja que la de un supermercado sin que el resultado indique una
mayor eficiencia en cualquiera de los negocios. Generalmente es preferible una rotacin
de inventarios ms rpida puesto que se relaciona con la eficiencia en su manejo. Sin
embargo, un ndice muy alto tambin puede indicar que los niveles de existencia
mantenidos por la empresa son demasiado bajos respecto a los niveles de ventas;
originados a su vez por la faltas de existencias o de rdenes de compra muy pequeas
para la reposicin de inventarios. Por el contrario, la presencia de un ndice de rotacin
bajo puede indicar que el lento movimiento de los inventarios o la obsolescencia de los
mismos.
3.3. INDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO.
Los ndices de solvencia, tambin llamados de endeudamiento o apalancamiento,
analizan la capacidad de la empresa para responder por las obligaciones tanto a corto
como a largo plazo, satisfaciendo los pagos de intereses y el pago uniforme de
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dividendos. En consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las
empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus deudas totales. La
solvencia de la empresa depender de la correspondencia que existe entre el plazo de
recuperacin de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros
propios o de terceros
Endeudamiento Total.
El principal ndice de solvencia utilizado en el anlisis financiero relaciona las deudas
totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no corriente) y el
patrimonio con los activos totales, indicando la proporcin de los activos que est
financiada con terceros y por los accionistas, respectivamente. Estos indicadores se
denominan Endeudamiento Total y pueden ser presentado de dos formas: la primera
mide las deudas totales con los activos totales (12a), denominado Grado de
Endeudamiento; y la segunda relaciona el patrimonio con los activos totales (12b),
denominado Grado de Propiedad. Ambos ndices resultan complementarios, es decir, si
la relacin deuda/activo es de 40%, la relacin patrimonio/activo tendr que ser de 60%.
El ndice mencionado vara segn la naturaleza y los flujos de fondos de las empresas;
una empresa con flujos de fondos regulares y estables suele presentar un ndice mayor
que otra con flujos menos regulares. Por ejemplo, una empresa de generacin elctrica,
con flujos de caja bastante estables, suele tener un ndice de endeudamiento mayor que
el de una tienda por departamentos cuyos flujos de caja son menos regulares y estables.
En general, una razn patrimonio/activo ms alta indica una mayor fuerza financiera a
largo plazo porque se hace un menor uso de las deudas que tienen fechas definidas de
vencimiento y pagos peridicos obligatorios. A su vez, una razn deuda/activo ms alta
indica un mayor palanqueofinanciero. A mayor nivel de endeudamiento, la empresa
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est sujeta a un mayor riesgo financiero que si no estuviera tan altamente financiada por
terceros.
Asimismo, las razones de endeudamiento permiten juzgar la capacidad de la empresa
para adquirir fondos adicionales en el futuro. Una razn de bajo endeudamiento/activos
significa espacio para expansin de capital mediante prstamos adicionales, bonos o
emisin de acciones. En este sentido, se utiliza el nombre de colchn financiero para
indicar cunto podra perder la empresa en activos sin que el capital de los acreedores se
pusiera en peligro.
Endeudamiento Patrimonial
Este ndice relaciona las deudas totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y
el pasivo no corriente) con el patrimonio, indicando la proporcin de ste que est
comprometido por las deudas asumidas.
3.4. INDICES DE RENTABILIDAD
Los ratios de rentabilidad evalan los resultados de la gestin empresarial. Constituyen
los ndices ms importantes porque reflejan el poder de generacin de utilidades de la
empresa y la capacidad de obtener un rendimiento sobre los recursos invertidos.
Rentabilidad del Patrimonio
El principal ndice de rentabilidad relaciona las utilidades del ejercicio con el
patrimonio de la empresa. Tambin se utiliza frecuentemente el ndice de rentabilidad
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por accin, el cual se obtiene dividiendo la utilidad neta del periodo entre el nmero de
acciones emitidas. El ratio debe ser calculado preferentemente sobre el patrimonio
promedio en vez del patrimonio total, dado que la utilidad neta se ha logrado a travs de
un perodo de tiempo, por lo general un ao.
Es importante tomar en cuenta que para hacer comparables los ndices de varias
empresas es necesario homogeneizar el valor nominal de las acciones consideradas en el
clculo del ndice. Las rentabilidades obtenidas deben ser comparadas con las de la
industria y dependen del tipo de negocio del que se trata.
Rentabilidad del Activo
La rentabilidad del activo permite mostrar la eficiencia en el uso de los activos de una
empresa, relacionando las utilidades netas con el monto de los activos. Al igual que la
rentabilidad del patrimonio, los ndices varan segn el tipo de negocio y la industria en
la que se encuentran. Por ejemplo, en el caso de la industria pesada, donde se requiere
una alta inversin en capital fijo, la rentabilidad del activo resulta menor que en el caso
de sectores como servicios o agroindustria, donde se requieren menores niveles de
inversin en activos para generar una mayor proporcin de utilidades. Algunos autoresprefieren medir la rentabilidad del activo relacionando la utilidad operativa con el activo
total promedio.
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Rentabilidad sobre Ventas
La rentabilidad sobre ventas relaciona el nivel de utilidades obtenidas respecto al nivel
de ventas generadas. Al igual que el resto de ndices de rentabilidad, ste tambin
depende del tipo de negocio y la industria en la que se encuentran. Por ejemplo, los
negocios que se caracterizan por tener un gran volumen de ventas suelen obtener bajos
niveles de rentabilidad sobre ventas (supermercados, por ejemplo); mientras que
negocios con altos niveles de rentabilidad sobre ventas, suelen caracterizarse por
obtener bajos niveles de rotacin de inventarios (una joyera, por ejemplo).
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CONCLUSIONES
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BIBLIOGRAFIA