Financiacin Internacional, Deuda externa y Esterilizacin

Financiacin Internacional, Deuda Externa y EsterilizacinExpositores:Balden Arruntegui AlexanderAllca Sols, MarcoFinanciacin InternacionalLa financiacin de una operacin de comercio exterior es similar, en sus caractersticas bsicas, a una financiacin de circulante en la que los fondos se aplican a financiar una exportacin o una importacin. Para el caso de los proyectos en general podrn ser financiados, en cuanto a su inversin inicial, por fuentes privadas (concesiones puras), pblicas (tesoro y endeudamiento fiscal) o mixtas (concesiones cofinanciadas). Financiacin de Proyectos PblicosPrograma decenal de Inversin PeruanoEmpezando por lo general, el financiamiento del Programa Decenal de Inversin del PIT podra disponer de las siguientes fuentes pblicas y privadas potencialmente disponibles para este financiamiento:Recursos pblicos: - Recursos Propios - Recursos Externos - Recursos de Fondos VialesRecursos privadosRecursos internacionales

Recursos PblicosRecursos propios

Con excepcin de los ingresos tributarios, dedicados a los fondos privativos o especiales, las recaudaciones cobradas del sector de transporte por carretera ingresan al fondo comn del Estado. Sin embargo, el presupuesto que se dedicar a inversiones para carreteras no depende tanto de la recaudacin de impuestos por parte del sector transporte que de las demandas de los dems sectores. Dependiendo de las prioridades polticas, el presupuesto asignado a las carreteras puede ser inferior o superior a la inversin ptima requerida para la red de carreteras de cada pas. Esta es una de las razones principales para la creacin de fondos independientes especficos para el mantenimiento de carreteras, donde posponer los trabajos debido a falta de fondos puede ser sumamente costoso en trminos econmicos.

Recursos PblicosRecursos externos

Los recursos externos incluyen los prstamos y donaciones de organismos multilaterales y bilaterales. La disponibilidad de recursos externos depende principalmente de los factores siguientes:El retorno econmico esperado del proyecto en trminos de la contribucin al desarrollo del pasLa capacidad del pas para poder rembolsar el prstamo y sus otras deudas pendientes.Generalmente, esta capacidad se mide como un porcentaje aceptable de las exportaciones del pas.Las prioridades para los proyectos esenciales para el desarrollo econmico y social del pas, pero que no se pueden financiar con recursos locales.

Recursos PblicosRecursos externos

La Banca Internacional ha participado en el financiamiento de proyectos viales en todo el mundo, particularmente en Amrica Latina. Adems, ha participado activamente en concesiones de infraestructuras y tienen vasta experiencia, siendo un proveedor de fondos de corto y mediano plazo para el perodo de inversin, y de garante de riesgo asociado a este perodo. En el caso de financiamiento externo va la banca extranjera, el principal problema que se ha observado en pases sudamericanos es la presencia del encaje bancario exigido a operaciones externas por los Bancos Centrales.

Recursos PblicosRecursos externos

Entre los organismos multilaterales que podran participar en el financiamiento se tiene los siguientes:Banco Interamericano del Desarrollo (BID)Corporacin Andina de Fomento (CAF)Banco MundialAgencia Multilateral de Garantas de Inversin (AMGI, MIGA por sus siglas inglesas), organismo dependiente del Banco Mundial,Corporacin Financiera Internacional (CFI, IFC por sus siglas inglesas), organismo dependiente del Banco Mundial, especializado en operaciones con el sector privado.

Recursos PblicosRecursos de Fondos Viales

La existencia de estos recursos es deseable para atender las necesidades de conservacin vial. Sin embargo, no se considerarn como una fuente de financiamiento para el Programa Decenal de Inversin Peruano ya que en ste nos interesa el nfasis en inversiones y los fondos viales se conciben principalmente para mantenimiento. Sin embargo, se ha asumido que las carreteras mejoradas, ampliadas o construidas en el marco de este Programa sern incluidas en la red que se mantendr con financiamiento de los fondos viales.

Recursos Privados

Un elemento fundamental que debe ser factible para una real participacin del sector privado tiene relacin con el acceso de los concesionarios a la mayor cantidad posible de fuentes de financiamiento. En este sentido, el financiamiento de los proyectos de concesin requerir que la estructuracin financiera del negocio sea lo suficientemente capaz de diversificar los riesgos del proyecto entre los patrocinadores y, al mismo tiempo, los flujos del proyecto debern otorgar una rentabilidad adecuada al capital de riesgo.

Recursos Privados

Las fuentes de financiamiento de proyectos concesionables estn compuestas por capital y deuda. Sin embargo, una fuente puede ser ms utilizada que otra en determinado pas dependiendo de las caractersticas del sector financiero y de la estabilidad econmica. Las fuentes de financiamiento que se visualizan para proyectos de concesin en Per estn vinculadas a los mercados bancarios y de capitales.Los bancos comerciales peruanos podrn participar activamente en el financiamiento de proyectos de concesin. De hecho, las concesiones viales que operan actualmente se han financiado con recursos bancarios. Sin embargo, en un programa de concesiones a gran escala, los crditos que los bancos podrn otorgar para financiar obras pblicas, debern cumplir con las normas nacionales e internacionales en la materia. Las dos condicionantes claves son las tasas de inters activas y los plazos de los prstamos. Una tercera limitacin para el sector bancario es la escasa experiencia en la estructuracin financiera para este tipo de proyectos, lo cual dificulta el anlisis de riesgos y de rentabilidad.

Recursos InternacionalesBanco Interamericano de Desarrollo (BID)

ElBancoInteramericano de Desarrollo es la ms grande y antigua institucin de desarrollo regional. Fue establecido en diciembre de 1959 con el propsito de contribuir a impulsar el progreso econmico y social deAmricaLatina y el Caribe. La creacin del Banco signific una respuesta a las naciones latinoamericanas que por muchos aos haban manifestado su deseo de contar con un organismo de desarrollo que atendiera los problemas agobiantes de la regin. Inicialmente el Banco estuvo integrado por 19 pases de Amrica Latina y el Caribe, yEstados Unidos. Luego entraron otros ocho pases del hemisferio, incluyendo Canad.

Recursos InternacionalesBanco Interamericano de Desarrollo (BID)

El Banco tiene una capacidad crediticia superior a US$ 8.000 millones por ao para financiar proyectos de inversin pblicos y privados, reformas de polticas econmicas y sociales, operaciones de apoyo de emergencia en casos decrisisfinancieras o desastres naturales. Los prstamos por sector evolucionan segn las necesidades de la regin. Las actuales prioridades son lacompetitividad, la equidad social y la reduccin de lapobreza, la modernizacin delestadoy la integracin regional. El Banco tiene mandato de dedicar por lo menos la mitad de sus operaciones y el 40 por ciento de sus recursos a programas sociales que beneficien principalmente a los pobres.

Recursos InternacionalesCooperacin Andina de Fomento (CAF)

Es una institucin financiera multilateral cuya misin es apoyar el desarrollo sostenible de sus pases accionistas y la integracin regional. Atiende a los sectores pblico y privado, suministrando productos y servicios financieros mltiples a una amplia cartera declientes, constituida por los gobiernos de los Estados accionistas, instituciones financieras y empresas pblicas y privadas. En sus polticas de gestin integra lasvariablessociales y ambientales e incluye en sus operaciones criterios de ecoeficiencia y sostenibilidad.

Recursos InternacionalesCooperacin Andina de Fomento (CAF)

Campos de accin prioritarios

Promover y financiar proyectos orientados a la integracin de sus pases accionistas entre s y con el resto de la regin, principalmente a travs de la dotacin de infraestructura sostenible dirigida a los sectores de vialidad, energa,telecomunicacionesy fluvial, adems del desarrollo de la integracin fronteriza.Apoyar el fortalecimiento del proceso de integracin regional.

Deuda Externa La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas hacia entidades extranjeras. Se componen de deuda pblica (la contrada por el estado) y deuda privada (la contrada por particulares).Deuda Publica: Conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u otro pas. Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder pblico materializados normalmente mediante emisiones de ttulos de valores. Deuda Privada: Es la que procede de los mercados financieros, sobre todo de la banca internacional. La deuda externa con respecto a otros pases se da con frecuencia a travs de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial. Cuando un pas deudor tiene problemas para pagar su deuda (esto es, para devolverla junto con los acordados intereses) sufre repercusiones en su desarrollo econmico e incluso en su autonoma.

Deuda ExternaFinalidad de la Deuda ExternaAlgunos motivos tpicos para el grave endeudamiento de un pas son:

Catstrofes naturales, epidemias y similares, que obligan a pedir prstamos para paliar sus efectos.Inversiones en nuevos cultivos, industrias, etc. que pueden fracasar por no haber tomado en cuenta el riesgo de cambios en los mercados u otras razones.Mala administracin de los fondos, los cuales producen un dficit sostenido que supone cada vez ms recursos externos para compensarlo.La negligencia (intencional o no) respecto a los efectos que las deudas excesivas pueden tener, o bien la ausencia de prerrequisitos antes de concederla. As autores como Marc Reffinot apuntan que un fenmeno parecido ya sucedi en la dcada de 1930 tras el Crack del 29 y, pese a contar con esa experiencia, se permiti volver a endeudarse a las naciones.En el Forum 2004 de Barcelona se propuso la llamada Deuda Indigna, como aquella que se contrajo y se permiti contraer pese a saber que ocasionara serios problemas a la economa y al desarrollo del pas que la solicitaba. La llamada Deuda Indigna tiene adems como requisito que el organismo o pas prestamista le resultara imposible no saber los efectos que dicho crdito ocasionara al receptor.

Deuda ExternaConsecuencia de la Deuda ExternaAlgunas consecuencias del gran endeudamiento de un pas son:

Imposibilidad de obtener nuevos crditos en caso de necesidad.Imposicin de duras condiciones por parte de los acreedores, incluyendo polticas econmicas restrictivas, generalmente muy duras con la poblacin, que impiden competir en igualdad de condiciones con otros pases.Crecimiento desbocado de la inflacin, que hace an ms difcil pagar la deuda.La magnitud de la deuda es tal que el pas no es capaz de pagar ni los intereses, con lo que la deuda va creciendo con el tiempo, en vez de disminuir. As, el desarrollo econmico del pas puede ser imposibilitado por la deuda, entrando en una espiral sin fin de empobrecimiento.Malos manejos en las polticas internas del pas que conlleva a crisis econmicas y corrupcin poltica

Deuda ExternaDeuda Externa peruana

De acuerdo al reporte trimestral al 30 de junio del 2014, la deuda pblica bruta ascendi a un monto equivalente de S/. 103 857 millones, S/. 4 224 millones mayor al registrado en el trimestre anterior; la deuda emitida en el mercado representa el 67% del total, siendo una parte importante la participacin de los bonos en soles que explican el 36% del mismo total. El saldo de la posicin de cambio del Banco Central de Reserva contina incrementndose, representando actualmente alrededor de 2,0 veces el total de la deuda pblica externa; mientras que el saldo de la deuda pblica bruta en relacin al PBI muestra una tendencia decreciente, proyectndose alcanzar alrededor del 17% a finales del ao 2017 segn las proyecciones del Marco Macroeconmico Multianual Revisado.

PROGRAMA DE ESTERILIZACIN

Poltica monetaria que busca dejar la oferta monetaria inalterada, en un contexto de un banco central que toma acciones frente a choques asociados generalmente a flujos de capital del exterior. As, mediante operaciones de mercado abierto, un banco central puede neutralizar los cambios de la oferta monetaria debido a intervenciones cambiarias.Son realizadas cuando existen excesos de liquidez en el mercado monetario con la finalidad de evitar presiones a la baja de la tasa de inters interbancaria Plazo usual: overnight y los principales instrumentos son: CD BCRP y los Depsitos a Plazo. Adicionalmente, se cuentan con CDV BCRP, CDR BCRP, entre otros.PROGRAMA DE ESTERILIZACIN

En el caso peruano el Banco Central de Reserva del Per la ltima poltica de esterilizacin realizada fue durante el periodo de la crisis sub-prime pero estas medidas cobran fuerza desde la aplicacin del programa de restructuracin o de ajuste estructural que ocurri en el ao 1990. Con el inicio del programa de estabilizacin, la poltica monetaria recobr su independencia del marco fiscal y se constituy en la pieza clave de la lucha contra la inflacin, mediante la restriccin del financiamiento primario al sector pblico y a la banca de fomento. Se utiliz la masa monetaria como el ancla nominal del programa mientras simultneamente se unificaba el mercado cambiario y se dejaba flotar el tipo de cambio.