Flash México México D.F., 14 de septiembre de 2017
Noticias corporativas
Alpek (Mantener) PO: MXN21.40. Precio de cierre al 13/09/2017 MXN17.92.
Situación de M&G genera inquietudes (ver nuestro reporte publicado el 13/09/2017)
Las acciones de Alpek, ayer, cerraron la sesión de remates con una pérdida de 10.4% (-11.7% intradía) después del anuncio de que cesará el suministro de PTA a las plantas de M&G, como resultado de pagos vencidos por el monto de USD49mn. Si bien la primera lectura es negativa –con un impacto en las utilidades estimadas del 3T– la magnitud del ajuste en el precio de la acción se explica más, en nuestra opinión, por el efecto negativo que implica en el proyecto de Corpus Christi (en sociedad con M&G), y que representaba un genuino catalizador de expansión de márgenes en los próximos años (con una contribución estimada de USD100mn en el EBITDA). Estimamos un potencial de baja en nuestra valuación tras este anuncio, y reiteramos nuestra visión cautelosa hacia la emisora. Mantenemos nuestra recomendación de Mantener (PO de MXN21.40). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Flash México México D.F., 14 de septiembre de 2017
Noticias sectoriales
Industriales Nemak (Mantener) PO: MXN16.40. Precio de cierre al 13/09/2017 MXN14.94. Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.60. Precio de cierre al 13/09/2017 MXN39.47. Monitor mensual automotriz: agosto de 2017 (ver nuestro reporte publicado el 13/09/2017)
Mercado estadounidense. Los números del mercado automotriz en agosto continuaron con el comportamiento negativo observado en lo que va del año, ya que las ventas en EE.UU. alcanzaron un SAAR de 17.17mn de unidades, -1.9% respecto al nivel del año anterior (y -0.2% MaM). Las ventas totales cayeron 1.9% AaA, para un total de 1.48mn de unidades (vs. 1.41mn en el mes pasado). Los números son congruentes con nuestra visión de una desaceleración en el mercado estadounidense, con números estimados al cierre del año en el rango bajo de nuestra estimación de 17.0mn-17.5mn.
Mercado mexicano. Por otro lado, el mercado automotriz en México tuvo un mes positivo, con un SAAR de 1.61mn de unidades (+6.7% AaA y -0.5% MaM), mientras que la producción nacional y las exportaciones alcanzaron un SAAR de 3.70mn y 2.97mn, +8.2% AaA (+0.5% MaM) y +9.7% AaA (-0.1% MaM), respectivamente. El comportamiento de agosto confirma nuestra estimación de que es cada vez más difícil que el sector alcance el objetivo de la AMIA de 4.20mn al cierre de 2017, pese a la producción adicional anticipada en los próximos meses.
Panorama sectorial. Las noticias sectoriales de los principales fabricantes de autos han sido escasas en el mes, con las negociaciones del TLCAN al centro del escenario. En estas, la delegación estadounidense busca un cambio de las reglas de origen (62.5% actualmente) para el sector automotriz, propuesta a la que la delegación canadiense se opone enérgicamente. EE.UU. también busca que México aumente el salario mínimo federal, pero el gobierno mexicano ha rechazado la sugerencia de manera tajante. El sector automotriz representa el área de déficit comercial más grande de EE.UU. para con México, así que esperaríamos algunos cambios, pero no se ha confirmado nada todavía.
Nuestra visión. Consideramos que, en general, los números de agosto reflejan un comportamiento de consolidación del mercado en ambos lados de la frontera. Continuaremos monitoreando de cerca las renegociaciones del TLCAN en el contexto actual, incluido en nuestra reciente actualización de valuaciones (ver nuestro documento “Fabricantes de autopartes: ¿estancados?”, publicado el 12 de septiembre), mientras esperamos el inicio de la tercera ronda en Ottawa. Tenemos recomendaciones de Superior al Mercado (PO de MXN46.60) para Rassini, y de Mantener para Nemak (PO de MXN16.40). Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR
El IPC no fue capaz de mantener el tono positivo de las dos jornadas anteriores, a pesar del movimiento todavía al alza del Dow Jones, y retrocede -0.6% (-316pts). Este movimiento vuelve a encender los focos rojos ante un eventual rompimiento a la baja de la barrera de los 50,000pts, lo cual otorga un último piso antes de considerar un movimiento rumbo a los 48,500pts o, incluso, los 46,000pts. Como hemos comentado, no soltaremos posiciones mientras no veamos este rompimiento.
Rec. anterior (13/09/2017): Habíamos comentado la importancia de que el rebote que el mercado pudiera tener, a partir de los 50,000pts, estaría acompañado de un repunte en la operación. Sin esto, es muy pronto para considerar si el riesgo de que el mercado termine rompiendo la barrera de los 50,000pts ha disminuido.
El Dow Jones ligó una 4ª sesión consecutiva de alza, registrando un nuevo máximo histórico de cierre, aunque todavía sin llegar al máximo intradía de los 22,200pts. Sin sobrecompra en el RSI, parece que el Dow puede mantener este tono positivo y buscar la parte alta de la banda de regresión de 60 días, rumbo a los 2,300pts.
Rec. anterior (13/09/2017): Seguimos considerando que el Dow puede registrar nuevos máximos, aunque vemos un tope importante en los 22,300pts, en la parte alta de la banda de regresión de 60 días.
Flash México México D.F., 14 de septiembre de 2017
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa Eurostoxx: 3,523pts (+0.3%)
El Eurostoxx mantuvo el movimiento de alza y rebasa el máximo que habíamos visto en agosto. Dado que ya opera por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, tenemos que estar atentos a una posible toma de utilidad. Por esto, colocamos el nivel de los 3,515pts como soporte para mantener nuestra posición.
Rec. anterior (13/09/2017): Dado que el RSI todavía no llega a zona de sobrecompra, por lo pronto conservaremos nuestra posición de corto plazo; esto mientras no veamos una vela negativa.
Flash México México D.F., 14 de septiembre de 2017
Perspectiva técnica de corto plazo
FX Dólar/Peso: MXN17.7414 (+0%); Euro/Dólar: USD1.1886 (-0.7%)
El dólar vuelve a subir, pero, por segunda sesión consecutiva, no logra mantener los máximos del día que lo colocaban por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días. Continuamos con la recomendación de tomar posiciones largas solamente si llega a romper los MXN18.00 o, de lo contrario, si regresa a los MXN17.50.
Rec. anterior (13/09/2017): No consiguió colocarse por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días. Mantenemos sin cambio nuestros niveles de soporte en MXN17.50, y de resistencia en MXN18.00.
El euro cae y se coloca por debajo del promedio móvil de 10 días. Sin sobreventa en sus osciladores de corto plazo, puede conservar baja, por lo menos, al promedio de 30 días en USD1.1850.
Rec. anterior (13/09/2017): Se mantiene justo sobre el promedio móvil de 10 días, y con expectativas de buscar el de 30 días en USD1.185.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
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