Instrumente financiare derivate.ppt

8/16/2019 Instrumente financiare derivate.ppt

1/39

Instrumente financiare derivateInstrumente financiare derivatetranzacţionatetranzacţionate pe piepe pieţe reglementateţe reglementate

2015

MsBANK – PIAŢA DE CAPITAL ŞIMsBANK – PIAŢA DE CAPITAL ŞI

INTERMEDIEREA BANCARĂINTERMEDIEREA BANCARĂ


2/39

2

Instrumente financiare derivate

Contract futuresContract futures

• angajament standardizat de a cumpăra sau a vinde, uninstrument financiar, instrument monetar ori marfă la un

preţ stabilit în momentul încheierii tranzacţiei, culichidarea contractului la o dată viitoare

OpţiuneOpţiune

• contract între un vânzător şi un cumpărător care dau

acestuia din urmă dreptul dar nu şi obligaţia de cumpărasau vinde un instrument financiar, instrument monetar orimarfă la o anumită dată viitoare, drept obţinut înschimbul plăţii către vânzător a unei prime


3/39

3

PIEŢE !T!RE"

arantarea bunei e!ecuţii a contractului futureseste o componentă esenţială în procesul detranzacţionare"

#n momentul încheierii unei tranzacţii pe piaţafutures, atât vânzătorul cât şi cumpărătorul depuno garanţie $numită marjă% la o terţă persoană

juridică"&e piaţa '()*+, această persoană juridică este

ontrapartea entrala, respectiv -./*+lear"


4/39

0

C#NTRACTE !T!RE" LA "IBE$ % &'()

• 1utures pe actiuni romanesti, simbolizate urmat desimbolul emitentului actiunii

$e! )4, )5, '(16, )7), .8 etc"%9

• 1utures pe actiuni internationale, simbolizate 4* sau :', in

functie de piata pe care se tranzactioneaza suportul urmat desimbolul emitentului

$e! 4*-44, 4*)-;, :'l, :'


5/39

A

#RAR!L DE TRAN*ACTI#NARE A

C#NTRACTEL#R LA "IBE$>rar de tranzactionare

• -ctiuni romanesti 6B"BB C 6D"3B9

• -ctiuni europene 6B"BB C 6D"3B9

• -ctiuni americane 6B"BB C 6D"3B9

• ontracte futures pe marfuri 6B"BB E 23"6A9

• ontracte futures pe indici 6B"BB C 23"6A9

• ontracte futures pe cursuri valutare 6B"BB C 23"6A"


6/39

F

"+ecifica,ii-e c.ntractu-ui futures

.ranzacţionarea unui contract futures presupunecumpărarea G vânzarea unei cantităţi standard demarfă sau instrument financiar conformspecificaţiilor standardizate ale acestuia"

'pecificaţiile unui contract futures standardizeazăurmătoarele clauze


7/39

H


Activul suport

&oate fi o marfă precum petrol, cereale ori aur, curs de schimb, perechivalutare, rate ale dobânzi, rentabilităţi, preţul unei acţiuni, indici sintetic,indicatori financiari, sau variabile climatice, emisii de substanţe ori un alt

produs care face obiectul contractului şi care este tranzacţionat pe o piaţăspot sau pentru care e!istă un preţ de referinţă"

Exemplu:

ontractul futures *:G>8 are ca activ suport cursul valutar dereferinţă al monedei unice europene, iar piaţa spot este reprezentată de piaţa interbancară românească reglementată şi supravegheată de către)anca 8aţională a omâniei"


8/39

D


Cotaţia

otaţia pe piaţa futures se e!primă în acelaşi mod cu cea aactivului suport pe piaţa spot"

Exemplu:

ursul *:G>8 este e!primat atât pe piaţa interbancarăcât şi pe piaţa futures administrată de 'ibiu 'tocI *!change

în leiGeuro $*:G>8%, acţiunile listate pe pieţele )7) şi'()*+ sunt cotate în leiGacţiune, iar paritatea *:G:'4 şiindicele 4@(- se e!primă în puncte"


9/39

J


Pasul

eprezintă fluctuaţia minimă a preţului pe piaţa futures"

Exemplu:

&entru contractele futures valutare şi cele pe acţiuni, la'()*+, pasul este de B,BBB6 >8 $6 >=%" -ceasta

înseamnă că preţurile care se pot negocia pe piaţă pot variacu minim B,BBB6 lei" &entru contractul *:G:'4 acestaeste de B,BBB6 puncte"


10/39


11/39

66


Prima zi de tranzacţionare

*ste ziua în care se poate începe tranzacţionareacontractului pentru scadenţa de 3 , F luni sau cea de 62 luni

$cea mai îndepărtată%"

Exemplu:

.ranzacţionarea la '()*+, la F luni , a contractului futures

'(16 scadent în luna martie 2B6A a început în primaşedinţă de tranzacţionare după cea deEa treia vineri dinluna septembrie 2B60 şi se va încheia la 2B martie 2015.


12/39

62


&entru fiecare scadenţă, prima zi de tranzacţionareprima zi de tranzacţionare acontractelor futures cu scadenţă la F luni este

• pentru scadenţa martie E prima zi de tranzacţionare după ceadeEa treia zi de vineri din luna septembrie a anului precedent• pentru scadenţa iunie E prima zi de tranzacţionare după cea

deEa treia zi de vineri din luna decembrie a anului precedent•

pentru scadenta septembrie E prima zi de tranzacţionare dupăcea deEa treia zi de vineri din luna martie a aceluiaşi an• pentru scadenta decembrie E prima zi de tranzacţionare după

cea deEa treia zi de vineri din luna iunie a aceluiaşi an"


13/39

63


Preţul de executare la scadenţă

*ste preţul la care se lichidează contractele futuresîn ziua de scadenţă" &entru a putea înţelege

mecanismul de e!ecutare la scadenţă este nevoiesă definim un termen nou poziţie deschisă pe

piaţa futures"

Poziţia deschisă pe piaţa futures este un contractfutures cumpărat sau vândut şi nelichidat printrEooperaţiune inversă"


14/39

60

P./i,ii desc0ise -.n1 2i s0.rt

>rice contract futures tranzacţionat presupune deschidereaa două poziţii una de cumpărare $sau long % şi una devânzare $sau short %"

ontractele futures tranzacţionate sunt înregistrate la casade compensare iar poziţiile deschise sunt evidenţiate încontul în marjă"

8umărul total al poziţiilor deschise long este egal cu

numărul total al poziţiilor deschise short pentru acelaşiactiv şi aceeaşi scadenţă" 8umărul poziţiilor deschise se modifică doar dacă seefectuează tranzacţii pe acelaşi activ şi aceeaşi scadenţă"


15/39

6A

Lic0idarea +./i,ii-.r desc0ise 3n +ia,a futures

#n momentul în care contractul futures este lichidat poziţiiledeschise corespunzătoare se închid"> poziţie pe piaţa futures $long sau short % poate fi deschisă

şi închisă $lichidată% în orice şedinţă de tranzacţionare pedurata de viaţă a contractului $începând cu prima zi detranzacţionare şi sfârşind cu ziua de scadenţă%"&oziţiile rămase deschise la scadenţă se lichidează fie prin

decontare finală în fonduri $cash settlement % fie prinKlivrareaL activului suport"4iferenţele dintre preţul la care a fost deschisă o poziţie pe

piaţa futures şi preţul la care aceasta este închisă genereazăinvestitorului un profit sau o pierdere"


16/39

6F

Lic0idarea +./i,ii-.r desc0ise -a scaden,4

#n ziua scadenţei contractului cu decontare finală în fonduridecontare finală în fonduri,când, după închiderea şedinţei de tranzacţionare, pe piaţa futures

rămân poziţii deschise la scadenţa respectivă, acestea suntînchise utilizânduEse preţurile de pe piaţa spot sau o altă piaţă dereferinţă, după cum urmează

• preţurile de lichidare a poziţiilor rămase deschise la scadenţacontractelor futures pe acţiuni tranzacţionate la '()*+ sunt

prepreţţurileurile mediimedii ponderate î ponderate î nregistratenregistrate în ziua scadenţei în ziua scadenţei pentru acţiunile suport aşa cum acestea sunt publicate de către)ursa de 7alori )ucureşti sau de către '()*+"


17/39

6H

Lic0idarea +./i,ii-.r desc0ise -a scaden,4+entru c.ntracte-e +e curs de sc0im5

• preţurile de lichidare a poziţiilor deschise la scadenţa contractelor futures pe curs de schimb tranzacţionate la '()*+ $:'4G>8 şi *:G>8% suntcursurile de referincursurile de referinţăţă corespunzătoarecorespunzătoare comunicate decomunicate de ancaanca!a!aţţionalionalăă a "oma "om##nieiniei î î n ziua scadenn ziua scadenţţeiei"

• preţurile de lichidare a poziţiilor rămase deschise la scadenţă pentrucontractele futures cu activ suport perechi valutaresuport perechi valutare $*:G:'4, *:G)&,*:G/1, *:G@&;, )&G:'4, :'4G/1, :'4G@&;% sunt egale cu prepreţţuurilerile de cotare ade cotare alele contractcontractelorelor futuresfutures corespunzătoarecorespunzătoare publicatpublicatee dedeChicago Mercantile $xchangeChicago Mercantile $xchange î î n ziua scadenn ziua scadenţţeiei contractelor admise latranzacţionare la '()*+"

• poziţiile rămase deschise se lichidează prin decontare finala în fonduri,respectiv prin plataplata î î n lei a diferenn lei a diferenţţelor dintre valoarea contractuluielor dintre valoarea contractului %%ii&'(''' x pre&'(''' x preţţul de cotareul de cotare $e!primat în puncte% a contractului futures

pentru aceeaşi scadenţă publicat de hicago


18/39

6D


+entru c.ntractu- +e aur

• preţul de lichidare la scadenţă a poziţiilor rămase deschise pecontractul futures '()>=4M>8 este egal cu cotacotaţţiaia AMAM dedereferinreferinţăţă a aurului comunicata aurului comunicatăă de )ondon *old Mar+etde )ondon *old Mar+et

,ixing )td,ixing )td"• în ziua scadenţei, după închiderea sesiunii pentru contractele

respective, în cursul sedinţei de tranzacţionare din aceeaşi zi, estefăcut public pe site preţul de lichidare, iar lichidarealichidarea pozipoziţţiiloriilordeschisedeschise esteeste efectuatefectuatăă de cde căătre Casa "omtre Casa "om##nnăă de Compensade Compensaţţieie î î naintea deschideriinaintea deschiderii următoarei %următoarei %edinedinţţe de tranzace de tranzacţţionareionare"

• =ondon old


19/39

6J


+entru c.ntractu- +e indice-e D6IA

• preţul de lichidare la scadenţă a poziţiilor rămase deschise esteegal cu ccotaotaţţiiaa sspecialpecialăă dede ddeschidere a indicelui -o. /oneseschidere a indicelui -o. /onesIndustrial Average comunicatIndustrial Average comunicatăă de -o. /ones 0 Co Incde -o. /ones 0 Co Inc î î nnziua scadenziua scadenţţeiei contractului futures cu simbolul 4*4@(-M>8"

• poziţiile rămase deschise se lichidează prin decontare finală înfonduri, respectiv prin plataplata î î n lei a diferenn lei a diferenţţelor dintreelor dintrevaloarea contractuluivaloarea contractului %%i valoareai valoarea î î n "O! a indicelui -o.n "O! a indicelui -o./ones Industrial Average/ones Industrial Average calculate pe bază cotaţiei speciale dedeschidere comunicată de 4o? @ones N o (nc în ziua scadenţeicontractului" $multiplicatorul contractului futures este 6 leu%


20/39

2B


Mar1a

aranţie în numerar şi instrumente financiare pe

care cele două părţi ale contractului $vânzătorul şicumpărătorul% trebuie să le constituie la contraparteacentrală în vederea tranzacţionării"

8ivelul acestor marje este stabilit de către

contrapartea centrală şi poate fi modificat periodic,în funcţie de volatilitatea preţului futures, valoareacontractului futures şi intervalul în care variază

preţul activului suport"


21/39

26

Mar7a c.ntractu-ui futures

8ivelul minim al sumei constituite în contul în marjă decătre cumpărătorul şi vânzătorul de contracte futurestrebuie să fie menţinut pe durata de viaţă a contractului pentru garantarea poziţiilor deschise înregistrate în

numele său"


22/39

22

Marcarea -a +ia,4

MMarcarea la piaţăarcarea la piaţă este procesul de actualizare, pe baza preţului de cotare, în timpul şi la închiderea şedinţei detranzacţionare, a conturilor în marjă, cu diferenţele

favorabileGnefavorabile $profit sau pierdere din marcare%rezultate din reevaluarea la nivelul preţului curent al pieţeia poziţiilor deschise, pentru fiecare contract şi scadenţă în

parte"

.oate poziţiile deschise se evaluează la sfârşitul zilei înfuncţie de preţurile de închidere sau cele determinate$numite preţuri de cotare% pentru fiecare contract şiscadenţă în parte"


23/39

23

Pre,u- de c.tare

PrePreţţul de cotareul de cotare pentru un contract futures estevalabil doar pentru ziua respectivă, în ziuaurmătoare urmând a se stabili un nou preţ de

cotare în funcţie de preţul de închidere consemnatla finalul şedinţei de tranzacţionare"

#n cazul în care pe un simbol nu sEau e!ecutattranzacţii, contrapartea centrală calculează preţul

de cotare pe baza celor mai bune preţuri aleordinelor de tranzacţionare rămase în piaţă laînchiderea şedinţei"


24/39

20

TRAN*ACŢII C! #PŢI!NI

• Opţiunile sunt instrumente financiare derivatetranzacţionate în cadrul unor pieţe reglementatesau pe pieţe de tip >. $overEtheEcounter% şi care

generează drepturi şi obligaţii diferite pentru părţile implicate în tranzacţie"

• Clasă de opţiuni C opţiunile de acelaşi tip,-== sau &:., care au acelaşi activ suport şi

aceeaşi scadenţă• 2erie de opţiuni C toate opţiunile dintrEo clasă

care au acelaşi preţ de e!ercitare


25/39

2A

A8ANTA6ELE #PŢI!NIL#R

• ,lexibilitate C indiferent de evoluţia preţuriloropţiunile pot să vă ajute să realizaţi obiectivele detranzacţionare

• Multifuncţionale C chiar dacă nu ţiEai format oopinie despre evoluţia pieţei, poţi profita devolatilitate şi trecerea timpului

• &ot fi obţinute câştiguri nelimitate prin asumarea depierderi limitate• 2tandardizarea şi e!istenţa casei de compensare

elimină riscul de neplată al contrapărţii


26/39

2F

#PŢI!NEA CALL

• Opţiunea CA)) dă dreptul deţinătoruluisă cumpere activul suport întrEo perioadă

specificată de timp la un preţ stabilit înmomentul e!ecutării tranzacţiei

• 4eţinătorul opţiunii plăteşte o primăvânzătorului opţiunii în schimbul dreptuluide a cumpăra activul suport


27/39


28/39

2D

PREŢ!L DE E$ERCITARE ŞI PRIMA

• Preţ de exercitare E preţul la care cumpărătorulunei opţiuni -== are dreptul să cumpere unanumit activ suport sau la care cumpărătorul uneiopţiuni &:. are dreptul să vândă un anumit activsuport

• Prima E preţul pe care cumpărătorul unei opţiuniîl plăteşte vânzătorului opţiunii" &rimele suntstabilite liber pe piaţă de către cumpărători şivânzători potrivit regulilor bursei unde sunttranzacţionate


29/39

2J

ACTI8!L "!P#RT AL #PŢI!NIL#R

• >pţiunile &:. şi -== au ca suport, de regulă,6BB acţiuni dintre cele ce se constituie ca activ

suport sau un contract futures• (nstrumentul financiar suport poate fi valoare

mobiliară, indice, contract futures pentru careopţiunea dă dreptul săEl cumperi sau săEl vinzi

• 8u este posibil să cumperi sau să vinzi fracţiunidin mărimea unei opţiuni9 mărimea opţiunii estestandardizată


30/39

3B

PRIMA ŞI !LTIMA *I DE

TRAN*ACŢI#NARE• Prima zi de tranzacţionare a opţiunilor este

ziua în care a fost stabilit primul preţ de cotare

al contractului futures suport• 3ltima zi de tranzacţionare %i data expirării opţiunii coincid cu ultima zi de tranzacţionare,respectiv ziua de scadenţă a contractului futuressuport

• Opţiunile 5în bani6 pot fi e!ercitate în oricesesiune de tranzacţionare până la data e!pirăriiacestora


31/39

36

PREŢ!RILE DE E$ERCITARE

• Preţurile de exercitare sunt predeterminate %i seafi%ează automat de către sistem7 imediat ce preţulde cotare va impune acest lucru

• &reţurile de e!ercitare afişate pe intervale de paşi decotare, în funcţie de suportul opţiunii"


32/39


33/39

33

E$ERCITAREA #PŢI!NIL#R

LA "CADENŢĂ• Opţiunile neexercitate până la e!pirarea

contractului futures suport vor fi clasificate Kîn

baniL, Kla baniL şi Kîn afara banilorL în funcţie de preţul de lichidare la scadenţă a contractuluifutures suport

• =a data e!pirării, toate opţiunile Kîn baniL vor fiexercitate automat, iar cele Kîn afara banilorL şicele Kla baniL vor fi şterse din conturile în marjăale membrilor compensatoriGinvestitorilor"


34/39

30

P#*IŢII DE"C9I"E

• 4in tranzacţiile cu opţiuni rezultă poziţii deschise,ca diferenţă între opţiunile de acelaşi tipcumpărate şi cele vândute pentru fiecare preţ de

e!ercitare şi dată de e!pirare• =a e!ecutarea fiecărei tranzacţii, cumpărătorulplăte%te v#nzătorului o primă, în schimbulcăreia are dreptul de a e!ercita opţiunea, în

perioada de valabilitate a acesteia• &entru poziţiile deschise pe vânzare, titularul

contului este obligat să menţină în cont suma necesară acoperirii riscului calculat


35/39

3A

C!M "E TRAN*ACŢI#NEA*Ă

#PŢI!NILE• >rice preţ de e!ercitare al unei opţiuni, &:. sau

-== are două cotaţii în piaţă

C otaţia de cumpărare $bid price8 este dată decel mai mare preţ pe care o persoană estedispusă săEl plătească pentru opţiunearespectivă

C otaţia de vânzare $as+ed price8 este dată decel mai mic preţ la care o persoană estedispusă să vândă respectiva opţiune


36/39

3F

C#MP#NENTELE !NEI #PŢI!NI

• &reţul unei opţiuni are două componente C 9aloarea intrinsecă

• &entru o opţiune -== este preţul acţiuniisau al contractului futures suport minus preţul de e!ercitare

• &entru o opţiune &:. este preţul de

e!ercitare minus preţul acţiunii sau alcontractului futures suport C 9aloare timp este egală cu prima minus

valoarea intrinsecă


37/39

3H

8AL#AREA INTRIN"ECĂ

• > opţiune fără valoare intrinsecă $valoareintrinsecă zero% este K în afara banilorL

$out of the money%• > opţiune care are valoare intrinsecă este K în

baniL $in the money%

• 4acă preţul de e!ercitare al unei opţiuni esteegal cu preţul activului suport, opţiunea este KlabaniL $at the money%


38/39


39/39

"u+rave10erea +ie,ei de ID

• supravegherea se realizează electronic• fiecare tip de contract are setaţi parametri

specifici marja, pasul, oscilaţiile zilnice ma!ime

ale preţului, intervalul de evaluare• conturile în pierdere sunt supravegheate în mod

special• prevenirea controlului preţului şi manipularea

pieţelor se face în special prin limitarea număruluide poziţii deschise"

Date post:	06-Jul-2018
Category:	Documents
Upload:	balanua-iana
View:	232 times
Download:	0 times

Instrumente financiare derivate.ppt

Documents