Investment_ideas_2015

Инвестиционные идеи 2015г.

2

Экономические гипотезы для финансового анализа

Федеральная Резервная Система США начнет постепенное повышение процентных

ставок, с России будут сняты санкции, Китай продолжит постепенно замедляться.

Экономический рост в США в 2015 году составит 3%, еврозона выйдет из рецессии и ее

ВВП увеличится на 1,2%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу

Bloomberg, замедлятся до 1%, при том, что инфляция в отечественной экономике

составит 8%.

Цены на нефть Brent могут стабилизироваться в районе 80 долл. за баррель.

Внешний макроэкономический фон для инвестиций

Экономический

консенсус-прогноз

3

Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %

США 3,0 2,0 0,95

Еврозона 1,2 1,1 0,05

Китай 7,0 2,8 5,95

Бразилия 1,3 6,3 11,04

Россия 1,0 8,0 9,0

Источник: Bloomberg

Динамика цен на нефть

Стабилизация цен в

районе 80 долл. за

баррель – базовый

сценарий

Падение цен до 60

долл. за баррель–

альтернативный

сценарий

Рост мировой

экономики ускоряется с

3.3% в 2014 г. до 3,9%

в 2015 г., увеличивая

спрос на сырье, с

рынка уходит часть

дорогой нефти –

шельфовой и

сланцевой

На рынке сохраняется

избыток нефти в

объеме 2 млн. барр. в

день, потребление

сырья падает из-за

возможного

замедления мировой

экономики.

Источник: аналитика УК Русский Стандарт

Позитивный Негативный

США

Продолжение энергичного

макровосстановления на фоне

низких цен на энергоресурсы

(газ, нефть) и

технологического лидерства.

Продолжение тренда на

снижение безработицы.

Растущий уровень долга (2035 год –

190% ВВП), замедление экономики в

2015 году из-за роста процентных

ставок и укрепления доллара,

негативно влияющего на экспорт.

Прекращение сланцевой революции

на рынке энергоресурсов из-за низких

цен.

Еврозона

Запуск программы

количественного смягчения,

рост экспорта вследствие

ослабления курса евро,

либерализация рынка труда и

дебюрократизация экономики.

Из-за потери конкурентоспособности

еврозона вновь погружается в

рецессию, снижение инвестиционного и

потребительского спроса, структурная

и циклическая высокая безработица.

Китай

Темпы роста остаются

высокими в районе 7-7,5%

благодаря стимулированию

экономики и росту внутреннего

рынка. Дальнейший рост

капитализации китайских

компаний.

Резкое замедление экономики из-за

избытка мощностей и перегретого

рынка недвижимости, снижение

конкурентоспособности экспорта из-за

роста стоимости рабочей силы.

Россия

Благодаря импортозамещению

Россия делает экономический

рывок вперед, рост ВВП

превышает 1,2% в 2015 г..

Цены на нефть

стабилизируются в районе 80

долл. за баррель.

Цены на нефть падают в район 60

долл. за баррель, ускоренное

снижение курса рубля до 60 руб. за

доллар, ускорение инфляции до 10%,

падение стоимости облигаций,

корпоративные дефолты.

4

Стратегия «Высокодоходные еврооблигации»

ЭмитентКупонные

выплаты

Рыночная

доходность к

погашению

(YTM)

Банк Русский Стандарт 11,50% 16,2%

Промсвязьбанк 10,20% 11,9%

Банк ФК Открытие 10,00% 10,3%

Стратегия управления:

Основной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные

еврооблигации» является инвестирование денежных средств в

ценные бумаги банковского сектора как в более доходный

эквивалент по сравнению с банковскими валютными депозитами.

Стратегия релевантна для квалифицированных инвесторов.

Модельный портфель состоит из 3 частей:• 40% инвестируется в еврооблигации Банка Русский Стандарт

(включающие loss absorption provision): эти бумаги имеют

максимальные купонные выплаты

• Оставшаяся часть портфеля в равных долях (по 30%)

инвестируется в еврооблигации Промсвязьбанка и Банк ФК

Открытие: бумаги показывают хорошую купонную доходность и

ликвидность, эмитенты надежны и имеют стабильный рейтинг.

Основные преимущества стратегии

Высокая надежность и кредитоспособность банков-эмитентов.Значительно более высокая доходность по сравнению со ставкамивалютных депозитов (4-6%) при сопоставимом уровне риска.Лучшая защита от валютно-курсовых рисков по сравнению соблигациями, номинированными в рублях.

Ключевые параметры портфеля

Возможная доходность (в долл. США)

12,8% годовых

Расходы (брокерское, депозитарное

обслуживание, комиссия биржи)0,1%

Вознаграждение за управление 1,0%

Вознаграждение за успех 0%

Минимальная сумма инвестиций10 000 000 руб.

(или 300 000 долл. или 250 000 евро)

Ключевые риски

Риск банкротства эмитента.Риск введения процедуры санации.Процентный риск.Риск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к

снижению рыночной цены еврооблигации).

30%

30%

40%Банк ФК Открытие

Промсвязьбанк

Банк Русский Стандарт

Инвестиционные возможности на рынке еврооблигаций:

модельный портфель

5

Рынок еврооблигаций (эмиссия в USD)

Эмитент Основные характеристики

Купон

(валюта:

USD)

Выплаты

купона

Доходность

(валюта:

USD)

Дюрация

(лет)

Рейтинг

бумаги

S&P/Moody'

s/Fitch

Погашение


• Ведущий частный Банк на российском рынке кредитования населения.

• Один из крупнейших частных розничных банков России с более чем 25 млн. клиентов.

• Пионер на рынке потребительского кредитования в России.

11,5% 2 раза в год 16,2% 5,1 -/Caa1/B 17.01.2024

Промсвязьбанк

• Один из крупнейших российских частных банков, успешно функционирующий с 1995 г.

• По состоянию на июль 2013 г. банк занимал 9-е место по активам среди российских банков.

10,20% 2 раза в год 11,9% 4,5 -/B1/B+ 06.11.2019

Банк ФК Открытие

• Банк входит в число 15 крупнейших российских банков по размерам активов

• Является одним из наиболее быстро растущих коммерческих банков России

10,00% 2 раза в год 10,3% 3,5 -/B1/B+ 20.04.2019

Наш комментарий: данные еврооблигации выпущены эмитентами с хорошей репутацией, однако более высокий уровень риска позволяет получить доходность выше, чем по обыкновенным облигациям этих эмитентов. Минимальная сумма инвестиций в облигации одного эмитента – эквивалент 200 тыс. долл. США.

6

Стратегия «Высокодоходные облигации иностранных

эмитентов»


выплаты

Рыночная


погашению

(YTM)

Avon Products Inc 6,95% 7,35%

Gold Fields Orogen Holdings BVI Ltd 4,875% 6,85%

CenturyLink Inc 7,65% 7,66%

Стратегия управления:


облигации иностранных эмитентов» является инвестирование

денежных средств в ценные бумаги иностранных эмитентов, как в

более доходный эквивалент по сравнению с банковскими

валютными депозитами. Стратегия предназначена для

квалифицированных инвесторов.

Модельный портфель состоит из 3 частей:• 35% инвестируется в облигации CenturyLink Inc: эти бумаги

имеют максимальные купонные выплаты

• Оставшаяся часть портфеля: 30% инвестируется в

еврооблигации Gold Fields Orogen Holdings BVI Ltd, 35% - в

бумаги Avon Products Inc, которые показывают хорошую купонную

доходность и ликвидность, эмитенты надежны и имеют

стабильный рейтинг.

Модельный портфель


Высокая надежность эмитентов. Доходность сопоставимая со ставками валютных депозитов (4-6%)

при отсутствии российского риска. Лучшая защита от валютно-курсовых рисков по сравнению с

облигациями, номинированными в рублях.


Возможная доходность (в долл. США)

7,25% годовых

Расходы (брокерское, депозитарное

обслуживание, комиссия биржи)0,1%




(или 300 000 долл. или 250 000 евро)


Риск банкротства эмитента.Процентный риск.Риск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к

снижению рыночной цены еврооблигации).

35%

30%

35%Avon Products Inc

Gold Fields OrogenHoldings BVI Ltd

CenturyLink Inc

Инвестиционные возможности на рынке еврооблигаций:

модельный портфель

7

Рынок еврооблигаций (эмиссия в USD)

Эмитент Основные характеристики

Купон

(валюта:

USD)

Выплаты

купона

Доходность

(валюта:

USD)

Дюрация

(лет)

Рейтинг

S&P/Moody'

s/Fitch

Погашение

Avon Products Inc

• Косметическая компания, работающая по принципу прямых продаж

• Годовой доход компании превышает $10 млрд.

• Капитализация компании на октябрь 2014 года составляет более $5 млрд.

6,95% 2 раза в год 7,35% 11,65BBB-

/Ba1/BB15.03.2043

Gold Fields Orogen Holdings

BVI Ltd

• Четвёртая по величине в мире золоторудная компания, осуществляющая деятельность в ЮАР

4,875% 2 раза в год 6,85% 5,00 BB+/Ba1/- 07.10.2020

CenturyLink Inc

• Американская компания, третья по величине на рынке коммуникаций, предоставляет услуги связи и интернет

• Входит в индекс S&P 500• Капитализация на октябрь 2014 года

более $22,5 млрд

7,65% 2 раза в год 7,66% 11,23 Ba2/BB/BB+ 15.03.2042

Наш комментарий: Минимальная сумма инвестиций в облигации одного эмитента – эквивалент 200 тыс. долл. США.

Стратегия «Международные акции технологического

сектора»

Акции

Динамика

роста

(с начала

2013 года)

Динамика роста

(за 2014 год)

Apple +131% +29%

Google +49% -3%

Facebook +281% +43%

Стратегия управления

Основной идеей инвестиционной стратегии «Международные акции с

высоким потенциалом роста» является инвестирование денежных

средств в акции перспективных, активно развивающихся компаний,

чья продукция востребована рынком. Возможна замена компаний в

модельном портфеле из нашего short-листа. Стратегия релевантна

только для квалифицированных инвесторов.


Инвестиции в компании-лидеры в своих сегментах. Все компании характеризует международный масштаб деятельности

и признанные глобальные бренды. Все компании отличает высокая динамика операционных

показателей в сочетании с адекватной прибыльностью. Инвесторы, как правило, получают доход как от роста курсовой

стоимости бумаги, так и от дивидендных выплат.


Возможная доходность (в долл.) до 25% годовых

Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание,

комиссия биржи)0,1%




(или 100 000 долл., или 100 000 евро)


Ухудшение макроэкономической ситуации в мире и снижениедоходов среднего класса.

Утрата технологического лидерства.Ухудшение конкурентной ситуации.Насыщение рынка.

* По данным консенсус-прогноза Bloomberg

8

Инвестиционные возможности на рынке акций роста:

индикативный портфельДинамика доходности акций компаний в сравнении с

ведущими индексами


Facebook• Крупнейшая социальная сеть в мире, насчитывающая более миллиарда

пользователей, бизнес растет примерно на 30% в год.• Рост использования Facebook через мобильные приложения.• Активная монетизация высокой рыночной доли, в том числе в мобильном

интернете.• Рост доли времени, проводимое пользователями в FB относительно

локальных конкурентов в разных странах. Рост числа пользователей запределами территории США.

• Разработка собственных приложений для перевода денежных средств• Отсутствие глобальных конкурентов• Значительное количество направлений развития компании

Google• Лидирующий поисковик, обладающей значительной долей рынка в

большинстве регионов мира.• Компанию отличают сильные фундаментальные показатели, рост выручки

стабилен и составляет 20-25% в год.• Активный переток средств рекламодателей из классических источников

рекламы в Интернет. Монетизация контекстной рекламы и сервисаYouTube

• Ключевые риски: снижение доли рынка под давлением конкурентов,высокая доля венчурных проектов с низкой степенью доработки.

Apple• Владелец самого дорого в мире бренда• Производитель ПК и планшетов, аудиоплееров, телефонов, программного

обеспечения. Благодаря инновационным технологиям и эстетичномудизайну, корпорация Apple создала уникальную репутацию, сравнимую скультом, в индустрии потребительской электроники.

• Основные драйверы роста: ненасыщенный спрос на развивающихсярынках, потенциально высокая дивидендная доходность, Вероятностьобратного выкупа акций на 130 миллиардов долларов в 2015 году.Внедрение собственной платежной системы на рынок США и,потенциально, на международный рынок.

• Риски связаны с отсутствием в будущем революционных продуктов ивозможностью ослабления спроса на продукцию на развитых рынках, атакже из-за активных действий со стороны конкурентов.

9

90%

110%

130%

150%

170%Google S&P 500 Information Technology

70%

120%

170%

220%

270%Facebook S&P 500 Information Technology

65%75%85%95%

105%115%125%135%145%

Apple S&P 500 Information Technology

Стратегия «Международные фармацевтические компании»

Акции

Динамика

роста

(с начала

2013 года)


(за 2014 год)

Pfizer +10% -6%

Roche +46% +11%

Bayer +47% +6%


Основной идеей инвестиционной стратегии «Международные

фармацевтические акции» является инвестирование денежных

средств в акции перспективных, активно развивающихся компаний в

растущей отрасли, чья продукция востребована рынком. Приоритет

отдан компаниям с сильными брэндами, международным характером

деятельности и высокой рентабельностью. Возможна замена

компаний в модельном портфеле из нашего short-листа.


Инвестиции в компании-лидеры Все компании характеризует международный масштаб деятельности

и признанные глобальные бренды. Все компании отличает высокая динамика операционных

показателей в сочетании с адекватной прибыльностью. Инвесторы, как правило, получают доход как от роста курсовой

стоимости бумаги, так и от дивидендных выплат.








(или 100 000 долл., или 100 000 евро)


Ухудшение макроэкономической ситуации в мире и снижениедоходов среднего класса.

Утрата технологического лидерства.Ухудшение конкурентной ситуации.Насыщение рынка.

10

Инвестиционные возможности на рынке акций роста:

индикативный портфель Динамика доходности акций компаний в сравнении с ведущими индексами


Pfizer• Компания Pfizer была основана в 1849 году в Бруклине, сейчас головной

офис компании находится также в Нью-Йорке. Начав со скромногопредприятия по производству тонкой химии, Pfizer вырос в крупнейшуюфармацевтическую компанию, лидера мирового фармацевтическогорынка.

• Pfizer занимает лидирующее положение в области разработки новых препаратов для лечения диабета, онкологических и сердечно-сосудистых заболеваний.

• Компания производит самое популярное в мире лекарство Липитор (аторвастатин, используется для снижения уровня холестерина в крови). Также компания продает следующие популярные лекарства: Лирика, Дифлюкан, Цитромакс, Виагра, Целебрекс.

• Pfizer ежегодно инвестирует порядка 7,5 млрд долларов в научные исследования, направленные на создание новых эффективных лекарств и сосредоточит усилия на препаратах биологического происхождения —вакцинах и средствах для лечения болезни Альцгеймера и онкозаболеваний

Roche• швейцарская фармацевтическая компания, одна из ведущих компаний мира

в области фармацевтики и занимающая первое место в мире в областидиагностики.

• рост выручки превышал 5% в последние годы, потенциал связан с развитиемиммунотерапии в борьбе с онкологическими заболеваниями.

Bayer• международный концерн со специализацией в области здравоохранения,

сельского хозяйства и высокотехнологичных материалов. Как инновационная компания, Bayer задает тенденции развития наукоемких областей.

• всемирно известный Аспирин®, который компания производит уже не первое столетие, – только один из самых ярких брендов компании. Развитие связано с поизводством систем мониторинга уровня глюкозы в крови и устройств для введения препаратов диагностической визуализации.

11

100%

110%

120%

130%

140%

S&P 500

Pfizer

100%

110%

120%

130%

140%

150%

S&P 500

Roche

95%

105%

115%

125%

135%

145%

155%

S&P 500

Bayer

Стратегия «Акции российских экспортеров»

12


Основной идеей инвестиционной стратегии «Акции российских

экспортеров» является инвестирование денежных средств в акции

компаний с высокой долей экспорта. Стратегия является актуальной

в свете произошедшего ослабления курса рубля. Диверсификация

инвестиций позволяет снизить риск на одного эмитента. В отличие

от депозитов акции отличает высокая ликвидность, позволяющая

выйти из вложений в любой момент времени.


Возможная доходность 25% годовых






(или 200 000 долл. или 150 000 евро)

Эмитент


(с начала 2013

года)

Динамика

роста

(за 2014 год)

ГМК Норильский никель +38,4% +54,3%

РУСАЛ РДР +67,8% +275,4%

Акрон -8% +22,2%

Алроса +44,3% +27,4%

НЛМК -8,7% +11%


Рост курса доллара и большая доля экспорта гарантируютувеличение выручки, рублевые расходы предопределяют ростприбыли.Диверсификация по отраслям помогает снизить рискиВысокая инвестиционная привлекательность компаний


Валютный рискПроцентный рискРиск снижения кредитного рейтинга эмитента

Индикативная структура портфеля

20%

20%

20%

20%

20%

ГМК Норильский Никель

Алроса

Русал

НЛМК

Акрон

Возможности на рынке российских экспортеров

13

Эмитент КомментарийДоля

экспорта в выручке

Консенсус-рекомендация аналитиков Bloomberg

(от 1 до 5)

ГМК«Норильский

Никель»

Высокая дивидендная доходность. Прогноз дефицита никеляна рынке вследствие временного ограничения экспортаИндонезией.

90% 4,67

РУСАЛ РДР

Высокая долговая нагрузка дает большой рычаг в случаедальнейшего роста цен на алюминий и сокращения расходов.Дивиденды, получаемые от владения долей в Норильскомникеле служат дополнительной поддержкой. Растут мировыецены на алюминий по мере снижения складских запасов.

79% 4,57

АкронСтабильная ситуация на мировом рынке удобрений, высокаядивидендная доходность.

72% 4,00

НЛМК

Хорошая отчетность за последний квартал вследствиеослабления рубля. Перспективы выхода дивиденднойдоходности на уровень конкурентов вследствие завершенияинвестиционной программы.

62% 3,40

АлросаОтносительная уникальность компании, недооценка поотношению к мировым аналогам.

68% 4,00

Стратегия «Товарные рынки»

14


Основной идеей инвестиционной стратегии «Товарные рынки» являетсяинвестирование денежных средств в активы, которые могут показатьнаибольший рост в 2015 году. При выборе наиболее перспективныхтоварных рынков мы использовали фундаментальные факторыпромышленного спроса и предложения, информацию о накопленныхскладских запасах, инвестиционный спрос, консeнсусные прогнозыаналитиков Bloomberg. Стратегия релевантна только дляквалифицированных инвесторов.


Ставка на восстановление мировой экономики в 2015 году,сохранение мягкой денежной политики мировых центральныхбанков, рост инвестиционной активности в мире;

В отличие от ценных бумаг на товарных рынках присутствуетреальный физический спрос, что делает их более прогнозируемымии менее волатильными.


Появление субститутов; Замедление мировой экономики и, в частности, Китая, который

является крупнейшим потребителем промышленных ресурсов; Появление дополнительного предложения на рынке, в

частности реализация складских запасов

Бумаги


(с начала 2013

года)


(за 2014 год)

Алюминий (LMAHDS03 Comdty) -8,7% 9,4%

Никель (LMNIDS03 Comdty) -11,3% 12,1%

Хлопок (CTA Comdty) -21,6% -20,8%

Ключевые параметры стратегии


Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание, комиссия биржи)

0,1%




(или 300 000 долл., или 250 000 евро) Индикативная структура портфеля

35%

30%

35%

Хлопок

Никель

Алюминий

Возможности инвестирования на товарных рынках: примеры вложений

15

Хлопок• Мировое производство хлопка-волокна в сезоне 2014-2015 годов

снизится на 0,2% по сравнению с предыдущим сезоном, потреблениевырастет на 4,5%, согласно данным Международного консультативногокомитета по хлопку.

• Неблагоприятные погодные условия Бразилии и США окажут сильноевлияние на объем производства хлопка и на предложениесоответственно.

• Основным потребителем хлопка остается Китай, объем импорта хлопкаувеличивается.

• Цена хлопка снизилась, поэтому инвесторам выгодно занимать длинныепозиции в ожидании роста цен.

Алюминий• Производство алюминия в мире сокращается, в то время как использование

алюминия в автомобильной промышленности и других отраслях по всемумиру растет. Автопроизводители Toyota и Ford будут более активноиспользовать алюминий в новых моделях в ближайшие 3 года.

• Основными потребителями алюминия в мире остаются США и Китай,экономики которых растут значительными темпами.

• Аналитики Morgan Stanley прогнозируют рост спроса на алюминий на 7,4% в2015 году

• Мировые запасы алюминия снижаются, что будет стимулировать рост цен.

Никель• Потребление нержавеющей стали увеличивается в Китае и Еврозоне, что

гарантирует стабильный спрос на никель, как на один из компонентов.• Индонезия, являясь одним из крупнейших поставщиков никеля (12%

мирового объема) не собирается отменять эмбарго на экспорт руд.• Избыток никеля сокращается, ожидается, что уже в следующем году на

рынке будет дефицит.• На рынке сформировался растущий тренд, цена может вырасти с 18 сейчас,

до 23 тысяч долларов за тонну в 2015 году.

60

65

70

75

80

85

90

1650

1750

1850

1950

2050

2150

2250

12000

14000

16000

18000

20000

22000

Стратегия «Высокодоходные рублевые облигации»

16



рублевые облигации» является инвестирование денежных

средств в рублевые облигации с доходностью примерно 12-17% с

комфортным уровнем риска. Диверсификация инвестиций

позволяет снизить риск на одного эмитента. В отличие от депозитов

облигации отличает высокая ликвидность, позволяющая выйти из

вложений в любой момент времени. Клиент получает прямой доступ

на долговой рынок.


Возможная доходность 14,20% годовых






(или 200 000 долл. или 150 000 евро)


выплаты

Рыночная


погашению

(YTM)

Русский стандарт 9,10% 14,1%

ЕвразХолдинг 9,95% 13,5%

Трансаэро 12,0% 16,70%


Надежность и кредитоспособность эмитентов Доходность сопоставима с доходностью депозитов, но вследствие

наличия ликвидного вторичного рынка актив выглядит болеепривлекательным


Риск банкротства эмитентаПроцентный рискРиск снижения кредитного рейтинга эмитента (ведет к снижению

рыночной цены облигации)

30%

40%

30% Трансаэро

Русский стандарт

ЕвразХолдинг

Индикативная структура портфеля

Возможности на рынке рублевых облигаций с высокой

доходностью

17

Эмитент Основные характеристикиКупон

(валюта: RUB)

Выплаты купона

Доходность(валюта:

RUR)

Дюрация(лет)

Рейтинг S&P/Moody's

/Fitch

Погашение(оферта)


• Ведущий частный Банк на российском рынкекредитования населения.

• Один из крупнейших частных розничных банковРоссии с более чем 25 млн. клиентов.

• Пионер на рынке потребительского кредитованияв России.

9,1%2 раза в

год14,1% 0,5

B+/B2/B+03.05.2015

ЕвразХолдинг

• ЕВРАЗ является вертикально-интегрированнойметаллургической и горнодобывающейкомпанией, входит в 20-ку крупнейших

производителей стали в мире.

• Консолидированная выручка за первое полугодие2014 г. – 6805 млн долл. США,консолидированная EBITDA – 1 080 млн долл.США.

9,95%2 раза в

год11,70% 0,93 B+/Ba3/BB- 26.10.2015

Трансаэро

• Авиакомпания «Трансаэро» - вторая крупнейшаяпассажирская авиакомпания России и первыйчастный авиаперевозчик в истории своей страны.

• По итогам 2013 года чистая прибыль «Трансаэро»достигла 788 млн руб. Выручка - 105,9 млрд руб.Операционная прибыль - 10,5 млрд руб. Чистыйдолг - 90,5 млрд руб. Отношение чистого долга кEBITDA снизилось до 5,9

12,0%4 раза в

год16,7% 0,95

A+ (Эксперт РА)

29.10.2015

Удачных инвестиций!

Телефоны в Москве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75

Электронная почта: [email protected]

mailto:[email protected]

Date post:	17-Jul-2015
Category:	Investor Relations
Upload:	ukrsstandart
View:	223 times
Download:	0 times

Investment_ideas_2015

Investor Relations