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Konjunktur und Inflation BIP-Wachstum real (in %) Inflation (in %) 2015 2016 1 2017 1 2015 2016 1 2017 1 Global 3.3 3.0 3.5 2.6 2.8 2.9 USA 2.6 1.6 2.0 0.1 1.3 2.3 Japan 1.2 1.0 1.2 0.8 –0.2 0.5 Eurozone 2.0 1.7 1.4 0.0 0.2 1.2 Deutschland 1.5 1.8 1.5 0.1 0.3 1.3 Schwellenländer 2 5.4 5.2 5.6 3.4 3.5 3.5 China 6.9 6.7 6.5 1.4 2.0 2.2 Schweiz 0.8 1.5 1.5 –1.1 –0.4 0.5 Zinsen (in %) Kurzfristzinsen (3M-Libor) 3 Renditen 10-j. Staatsanleihen 3 18.01. in 3M in 12M 18.01. in 3M in 12M USA 1.02 1.0 1.5 2.39 2.5 2.5 Deutschland –0.20 –0.3 –0.3 0.18 0.5 0.6 Grossbritannien 0.50 0.4 0.4 1.34 1.3 1.3 Japan 0.10 0.0 0.0 0.06 0.0 0.1 Schweiz –0.73 –0.8 –0.8 –0.18 –0.1 0.0 Währungen CHF pro Fremdwährung 3 pro EUR 3 18.01. in 3M in 12M 18.01. in 3M in 12M CHF – – – 1.07 1.08 1.09 USD 1.00 1.05 1.09 1.07 1.03 1.00 CAD 0.77 0.77 0.80 1.41 1.41 1.37 GBP 1.23 1.29 1.34 0.90 0.84 0.81 JPY 4 0.88 1.00 1.09 121.05 108.15 100.00 CNY 4 14.64 14.98 14.93 7.32 7.21 7.30 Wichtigste Anlageklassen Gesamtrendite in CHF (%) Erwartete Rendite 5 und Risiko (% p.a.) 2016 (bis 18.01.) letzte 3 J. (p.a.) letzte 5 J. (p.a.) 1 Jahr 5 Jahre Risiko 7 Aktien 6 MSCI World AC 0.9 8.2 10.9 0.6 7.4 16.4 S&P500 0.2 13.3 15.5 –2.0 6.8 15.0 Eurostoxx 50 –0.1 0.4 7.9 –3.3 7.2 19.5 SMI 1.1 2.6 9.6 0.6 4.9 17.9 MSCI Emerging Markets 2.8 3.6 2.2 3.0 9.2 27.0 Obligationen 8 Schweiz 0.3 2.6 2.5 –1.0 –0.1 2.7 Eurozone –0.5 –1.0 2.8 –0.8 1.1 3.9 USA –0.8 7.5 5.5 0.5 2.5 6.1 Schwellenländer –0.4 –0.2 –0.5 6.0 5.0 11.4 Geldmarkt (CHF) 0.0 –0.4 –0.2 –0.7 –0.7 2.4 Alternative Anlagen Bloomberg Commodity Index –0.3 –7.8 –7.7 4.0 3.3 16.0 Gold 3.8 2.3 –4.7 4.0 3.5 14.2 Immofonds Schweiz (SIX) 1.1 9.0 5.6 3.2 4.5 7.3 CS Hedge Fund Index –1.3 5.0 5.7 4.0 3.7 4.9 Quelle: Credit Suisse, Bloomberg, Datastream 1 Prognosen 2 Acht grösste Schwellenländer 3 Prognosen vom 13.01.2017 4 Preis von 100 JPY resp. CNY in CHF 5 Aktien und Obligationen in Lokalwährung, Bloomberg Commodity Index, Gold und CS Hedge Fund Index in USD 6 Historische Aktienrenditen inkl. Dividenden, 1-jährige Prognosen für den MSCI World AC und den MSCI Emerging Markets inkl. Dividenden 7 Erwartete Standardabweichung der Rendite 8 Schweiz: Credit Suisse LSI Ex-Eidgenossen, Eurozone: Barclays EUR Investment Grade Corp., USA: Barclays USD Investment Grade Corp., Schwellenländer: JPM GBI-EM Global Diversified, Geldmarkt (CHF): CHF-3M-Libor OPEC verspricht, die Produktion zu drosseln Quelle: Bloomberg, Credit Suisse 35 34 33 32 31 30 29 28 Jan. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. 2012 2013 2014 2015 2016 Fass pro Tag (Millionen) 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Flex-Rollover-Hypothek (3-Monats-Libor) Fix-Hypothek 3J Fix-Hypothek 5J Fix-Hypothek 10J Fix-Hypothek 15J Hypothekarzinssatz 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3 32.5 45 19.5 5 32.5 45 17.5 BM TAA Liquidität 5.0% Anleihen 32.5% 32.5% Aktien 45.0% Alternative Investments 17.5% 19.5% Benchmark (BM) Taktische Asset Allocation (TAA) 6.0% 42.0% Asset Allocation für Strategie «Ausgewogen» Quelle: Credit Suisse Hypothekarzinsen mit Bodenbildung Quelle: Credit Suisse Rohstoffe: Öl-Rally könnte Pause einlegen Die Rohstoffmärkte haben das vergangene Jahr dank steigenden Energie- und Metallpreisen positiv geschlossen. Kurzfristig erwarten wir nun insbesondere am Ölmarkt eine Konsolidierung, da die OPEC-Produzenten ihr Versprechen, die Produktion zu drosseln, erst noch einlösen müssen. Bei Gold halten wir nach den jüngsten starken Preisbewegungen an unserer neutralen Einschätzung fest. Angesichts unserer Erwartung eines stärkeren USD sind wir aber mittelfristig eher vorsichtig bei den Edelmetallen. Bei den Industrie- metallen und Agrarmärkten vertreten wir zurzeit eine neutrale Haltung. [email protected] Bestätigung der Anlageschwerpunkte und kleinere Umschichtungen 2017 dürften Aktien weltweit, aber besonders auch Schweizer Aktien, besser als Obligationen abschliessen. Dafür sprechen die globale Konjunkturdynamik, leicht anziehende Kapitalmarktrenditen und die Tatsache, dass die Aktienbörsen bislang mehr durch Aktien- rückkäufe als durch Investoren-Umschichtungen getrieben waren. Sollten – was uns wahrscheinlich scheint – die französischen Wahlen ein Ja zu Europa ergeben, wäre das positiv für europäische Aktien. Der CHF würde sich abschwächen und die Schweizer Börse würde sich stärker erholen. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unser Übergewicht für Schweizer Aktien und erhöhen europäische Aktien auf Neutral. Zum Risikoausgleich reduzieren wir japanische Aktien, halten aber an der Präferenz für australische Aktien fest. Die Obliga- tionenquote diversifizieren wir mit Wandelanleihen und qualitativ starken Schwellenländeranleihen. Dank der sehr guten Performance der Rohstoffe realisieren wir hier Gewinne und stufen sie auf Neutral herab. [email protected] Unsere Einschätzungen in Kürze Wir erwarten ein etwas stärkeres Wirtschaftswachstum sowie leicht höhere Inflationsraten und Zinsen. Aktien sollten etwas zulegen. Politische Ereignisse stellen ein schwer vorhersehbares Risiko dar. Konjunktur Zinsen und Obligationen Währungen Die Weltwirtschaft legte Anfang Jahr an Dynamik zu. Wir erwarten 2017 ein stärkeres Wachstum als im Vorjahr – bei leicht höherer Inflation. Die Fed dürfte die Zinsen weiter anheben, während EZB und SNB ihre Leit- zinsen konstant halten. Die Renditen auf Obligati- onen bleiben sehr tief. Weitere Zinserhöhungen der Fed und eine womöglich expansive Haushaltspolitik der neuen US-Regierung sollten den USD mittelfristig weiter stützen. Aktien Rohstoffe Immobilien Schweiz Die positive Entwicklung sollte anhalten, auch wenn die hohen Bewertungen das Aufwärtspotenzial be- grenzen. Der Schweizer Markt erscheint uns recht attraktiv. Der Anstieg der Erdöl- preise stockt, solange die OPEC die angekündigten Drosselungen nicht durch- setzt. Der Ausblick bei Öl ist, wie bei allen Roh- stoffen, derzeit neutral. Hypotheken mit kurzen Laufzeiten dürften sich seit- wärts bewegen, während die langen Laufzeiten leicht steigen. Ausschläge nach unten bieten gute Einstiegs- zeitpunkte. 075254D Rohstoffe Immobilien Schweiz Performance und Prognosen im Überblick Anlagestrategie Februar 2017 InvEStMEnt SOLUtIOnS & PROdUCtS Wirtschaft & Märkte Perspektiven für Anleger Wichtige Informationen Das vorliegende Dokument wurde von der Credit Suisse erstellt. Die darin geäusserten Meinungen sind diejenigen der Credit Suisse zum Zeitpunkt der Redaktion und können sich jederzeit ändern. Das Doku- ment dient nur zu Informationszwecken und für die Verwendung durch den Empfänger. Es stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung seitens oder im Auftrag der Credit Suisse zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Das Dokument enthält keinerlei Empfehlungen rechtlicher Natur oder hinsichtlich Investitionen, Rechnungslegung oder Steuern. Es stellt auch in keiner Art und Weise eine auf die per- sönlichen Umstände des Kunden zugeschnittene oder angemessene Investition oder Strategie noch eine andere persönlich gerichtete Empfehlung dar. Die Kurse und Werte der beschriebenen Investitio- nen und daraus resultierende Erträge können schwanken, fallen oder steigen. Ein Bezug auf die Perfor- mance der Vergangenheit ist nicht als Hinweis auf die Zukunft zu verstehen. Die in der vorliegenden Publikation enthaltenen Informationen und Analysen wurden aus Quellen zusammengetragen, die als zuverlässig gelten. Die Credit Suisse gibt jedoch keine Gewähr hinsichtlich deren Zuverlässigkeit und Vollständigkeit und lehnt jede Haftung für Verluste ab, die sich aus der Verwendung dieser Informatio- nen ergeben. Credit Suisse hat möglicherweise aufgrund der in dieser Publikation enthaltenen Informa- tionen und Analysen gehandelt, bevor sie den Kunden der Credit Suisse zugänglich gemacht wurden. Investitionen in Schwellenmärkte sind spekulativ und beträchtlich volatiler als Investitionen in herkömm- liche Märkte. Einige der Hauptrisiken sind politischer, wirtschaftlicher, währungs- und markttechnischer Natur. Darüber hinaus sind Anlagen in Fremdwährungen Wechselkursschwankungen ausgesetzt. Ge- stützt auf seine unabhängige Beurteilung (und allenfalls aufgrund solcher von professionellen Fachper- sonen) sollte der Anleger vor Abschluss einer Transaktion einerseits sich über die Vereinbarkeit einer solchen Transaktion mit seinen Verhältnissen im Klaren sein und andererseits die besonderen finanziel- len Risiken sowie die juristischen, regulatorischen, kreditmässigen, steuerlichen und buchhalterischen Konsequenzen der Transaktion in Erwägung ziehen. Weder das vorliegende Dokument noch Kopien da- von dürfen in die Vereinigten Staaten versandt oder dahin mitgenommen werden oder in den Vereinig- ten Staaten oder an eine US-Person (im Sinne von Regulation S des US Securities Act von 1933 in dessen jeweils gültiger Fassung) abgegeben werden. Örtliche Gesetze oder Vorschriften können die Verteilung von Research-Berichten in bestimmten Rechtsordnungen einschränken. Dieser Bericht wird von der Schweizer Bank Credit Suisse verteilt, die der Zulassung und Regulierung der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht untersteht. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Credit Suisse weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. Copyright © 2017 Credit Suisse Group AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten. 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Wir erwarten, dass sich die kurzen Laufzeiten angesichts der unveränderten Leitzinsen der SNB seit- wärts bewegen werden, während die mittleren und langen Laufzeiten vom jetzigen Zinsniveau leicht steigen dürften. Es muss allerdings weiterhin mit Ausschlägen sowohl nach oben als auch nach unten gerechnet werden. [email protected]
