KPMG Screen 3:4 (2007 v4.0) - minex...

Practical aspects of planning and executing acquisitions of foreign mining companies

7 June 2012

Lydia Petrashova Partner KPMG Head of Metals & Mining Center of Excellence

Introduction

John Bacharach Director, IMC Montan

© 2012 ZAO KPMG, a company incorporated under the Laws of the Russian Federation, a subsidiary of KPMG Europe LLP, and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss entity. All rights reserved.

2

Agenda

■ New market entry considerations

■ Acquiring mining assets and main areas of risk

– Technical and operational aspects

– Financial risks

– Environmental risks

■ Business valuation and establishment of a fair price

– Resource/reserve valuation and DCF model of mining project

– Aspects of financial modeling for valuation purposes

■ International transactions – lessons learned

■ Q&A and closing remarks

New market entry considerations

Peter Latos Director KPMG Transactions & Restructuring


4

Strategic plan “Executing the plan”

A key element of strategic development

Monitoring and assurance Implementation

Strategy development and planning

Initial profiling

External

Internal

Strategic development

Existing strategy ACQUISITION

ORGANIC GROWTH

FIX, IMPROVE, REFOCUS

NEW GEOGRAPHY

New strategy

Strategy review “What the business

could be”

Evaluation and implementation

Geographic expansion


5

External environment

“Such factors will, by nature, be common to all country participants…”

“…but their impact will be unique to each organization”

External


6

Typical external issues

e.g. South Africa: the ANC is expected to make a decision on resource nationalisation in 2012

e.g. Mozambique: tax exemptions previously granted to major investors have been revised, with tax for large mining projects likely to increase

e.g. Congo: power infrastructure is underdeveloped and unreliable. Many companies have developed their own local generation, albeit at a higher marginal cost. Diesel generation costs are lower in the south where diesel is less expensive due to the proximity of Pointe-Noire

e.g. Western Sahara’s unresolved legal status and ethnic tensions can result in violence leading to action by the Moroccan security forces

External


7

Internal competencies

Cultural alignment

Competency assessment

Capture learning

Best in class resource

Objectives/ team morale & motivation

Coordination/ Integration

Internal

“Successful geographic expansion requires the deployment of appropriate resources…”

“…based on a realistic assessment of the internal competencies of the organization”


8

Internal competencies

Cultural alignment

Competency assessment

Capture learning

Best in class resource

Objectives/ team morale & motivation

Coordination/ Integration

Internal

Within the project team Between project team/ corporate

centre and corporate support functions

Set realistic targets Take holistic approach to team

motivation – easy for project team to become isolated Implement clear governance

structure

Recognize high risk nature of the project Don’t default automatically to

deploying local or most available personnel

Careful combination of national and expat resource Clear outreach strategies

Make a realistic assessment of organizational competencies What can be deployed

internally? What resources need to be

sourced externally and how?

From previous projects From competitors

From other country participants From best in class in other

industries


9

Key elements of successful geographic expansion

1. Detailed analysis of the external environment

2. Take time and effort to engage with a wide range of country participants

3. Identify all stakeholders, plan and execute strategy to align interests

4. Develop fall back strategies for mitigating key risks

5. Be prepared to sacrifice value in return for effective and reliable partners

6. Develop ongoing program of effective communication at all levels

7. Be realistic regarding the time and cost required to secure licenses/permits

8. Establish ‘rep’ office well ahead of committing to significant investments

9. Consider what political support is available from your home country

10. Make realistic assessment of ability to operate effectively and ethically

Процесс приобретения горнодобывающих активов и области основных рисков - Технические и операционные аспекты - Финансовые риски - Экологические риски

© 2012 ЗАО «КПМГ», компания, зарегистрированная в соответствии с законодательством Российской Федерации и находящаяся под контролем KPMG Europe LLP; член сети независимых фирм КПМГ, входящих в ассоциацию KPMG International Cooperative (“KPMG International”), зарегистрированную по законодательству Швейцарии. Все права защищены.

11

Этапы проведения сделки

Поиск объектов

Первоначальное исследование

Ведение переговоров

Предынвестици-онное исследование

Структурирование сделки

Содействие при составлении контракта

Интеграция

Реализация дополнительной

стоимости

Идентификация сделки

Оценка потенциальной

сделки Проведение

сделки Процессы

интеграции


12

Предынвестиционное исследование (Due Diligence)

Налоговое

Техническое

Финансовое

Юридическое

Экологическое

Коммерческое

Основные направления Основные задачи

■ Получить информацию объекта

■ Определить основные риски

■ Откорректировать основные предложения финансово-экономической модели

Интересы Покупателя

Защита от рисков предусмотрена в

SPA

Цена приобретения

откорректирована по результатам исследования

! Не только исторические, но и прогнозные данные

Процесс приобретения горнодобывающих активов и области основных рисков Технические и операционные аспекты

Андрей Твердов Руководитель направления развития горных работ, IMC Montan

14

Технические и технологические аспекты • Природно-климатические особенности

• Инфраструктурные особенности

• Геологические особенности

• Горные работы

• Переработка минерального сырья

• Охрана труда и промышленная безопасность

Только комплексный анализ позволяет выявить и минимизировать

инвестиционные риски

15

Формат подготовки документов и глубина анализа • Due Diligence

• Оценка ресурсов и запасов JORC и др.

• Проектные исследования (Scoping study, pre-feasibility, feasibility и

т.д.)

Scoping study 50 и более %

Pre-feasibility 25-30%

Feasibility 15-25%

Detailed Engineering

до 15%

Снижение погрешности исследований и инвестиционных рисков

16

Главные вопросы технического анализа • Наличие минерального сырья в достаточном количестве и качестве

для планирования горных работ

• Наличие и/или стоимость строительства необходимой

инфраструктуры

• Возможность обеспечить экономически эффективную добычу

минеральных ресурсов

• Выбор оптимальной структуры товарной продукции и обеспечение

переработки минерального сырья в необходимом объёме

17

Комплексный риск-анализ проекта • Цели риск-анализа

Идентификация рисков

Оценка рисков

Минимизация рисков

Принятие инвестиционных решений

• Методы риск-анализа

Экспертная количественно-качественная оценка

Экономическая оценка

SWOT-анализ

• Принципы риск-анализа

Всесторонность

Независимость

Транспарентность

18

Комплексный риск-анализ проекта Пример экспертной оценки рисков

Риски Вероятность

Влияние на эффективность

проекта в среднесрочной /

долгосрочной перспективе

Способ минимизации риска

Геологические

Значительное неподтверждение суммарного объема запасов в пределах технологических границ карьера

Низкая Низкое/Среднее Эксплуатационная разведка. Геологическая доразведка месторождений с повышением категоричности ресурсов и последующим переводом в запасы JORC

Значительное не подтверждение данных по качеству в руде

Средняя Высокое/Высокое Опережающая эксплуатационная разведка. Своевременное обновление каркасной и блочной моделей месторождения

Горнотехнические и горно-технологические

Рост коэффициента вскрыши Средняя Среднее/Низкое Завершение проектных исследований на все запасы в пределах перспективных границ. Уточнение параметров карьерных откосов. Внедрение мероприятий по заоткоске

Недостижение плановых показателей по добыче и переработке (смещение сроков освоения производственной мощности)

Средняя Высокое/Высокое Использование аутсорсинговых структур для выполнения добычных и вскрышных работ. Более высокие объемы добычи и переработки в последующие периоды. Заблаговременное финансирование проекта. Параллельное проведение проектных, изыскательских и строительных работ

19

Комплексный риск-анализ проекта Пример экономической оценки рисков

Фактор риска – не подтверждение выхода концентрата

Вероятный диапазон отклонения от базового значения +/-3%

Изменение экономических показателей

NPV +/- 15%

IRR +/- 5%

Срок окупаемости проекта +/- 2 года

Возможно сочетание нескольких рисков, что требует дополнительной оценки устойчивости проекта

Главный вопрос – обеспечение устойчивости и рентабельности проекта

20

Особенности Горного аудита в странах дальнего и ближнего зарубежья

• Основные анализируемые вопросы и порядок анализа в целом

идентичен для различных регионов и стран

• Страны отличаются уровнем регулированности/дерегулированности

процессов недропользования

• Различная законодательная база, в т.ч. вопросов пром.безопасности,

проектирования горных работ, надзора за недропользованием

• Региональная специфика трудовых ресурсов, налогового обложения,

инфраструктурной обеспеченности и т.д.

• Достоверность первичной информации – зачастую сомнительная

• Часто сильная коррумпированность и высокие страновые риски

В странах «3-его мира» зачастую очень хорошие месторождения при крайней дерегулированости недропользвоания

Процесс приобретения горнодобывающих активов и области основных рисков Финансовые риски

Ольга Плевако Директор КПМГ Отдел сопровождения корпоративных сделок и реструктуризации бизнеса


22

Финансовое исследование: стадия разведки и разработки месторождения

■ Своевременность финансовой модели продавца и предпосылок: учтены ли последние изменения в рыночной коньюнктуре, ценах, законодательстве

■ Сопоставление заложенных в модель предпосылок с ожиданиями продавца и экспертов, в том числе в отношении инфраструктуры, налогов

■ Отражение в модели капитальных вложений: эффект отклонения от графика и стоимости работ, статистика сбоев и аварийных ситуаций

■ Соответствие KPIs проекта (NPV, IRR, период окупаемости) критериям покупателя

Критический анализ финансовой модели и прогнозов продавца

■ Отклонение фактических денежных потоков от запланированных

■ Основные контрактные условия с поставщиками и подрядчиками

■ Объемы и источники финансирования: наличие доступных источников, условия предоставления финансирования. Залоги. Возможность выполнять обязательства в будущем, ковенанты

■ Уровень страхового покрытия, в т.ч. ответственности

■ Оценка эффективности налоговой структуры, в том числе для обеспечения финансирования, и эффект от налога на добычу

■ Неотраженные обязательства

■ Отражение в учете затрат на разработку месторождения, вскрышных работ, строительство и сопоставление с учетной политикой покупателя, возможное влияние на отчетность

Существующая финансовая информация


23

Финансовое исследование: стадия добычи и производства

■ Анализ и сравнение основных производственных KPIs и затрат на тонну с компаниями-аналогами

■ План-факт анализ, расходы единовременного характера ■ Уровень амортизации основных средств. Тест на обесценение. Страховое покрытие ■ Отклонение затрат по ремонтам от бюджета ■ Расчет и отражение обязательств по восстановлению окружающей среды и закрытию

производства ■ Долг текущий и требуемый (кредитные линии, подтвержденные договоренности на

предоставление займов). Возможность выполнять обязательства в будущем

■ Анализ основных покупателей, цен, условий поставки и контрактов ■ Доходы и расходы единовременного характера ■ Зависимость от крупных контрагентов ■ Учет хеджинга и сложных контрактов (возможно, деривативы) ■ Операции со связанными сторонами ■ Анализ оборотного капитала: сезонность, оборачиваемость, наличие просроченной

задолженности и неликвидов

■ Пенсионные соглашения, актуарные расчеты, положения трудовых договоров, активность профсоюзов

■ Система вознаграждения, в т.ч. выплаты за досрочное расторжение трудовых договоров ■ Компетентность и возможность сокращения штата ■ Наличие забалансовых обязательств

Процессы Фокус анализа

Добыча и производство

Логистика, закупки, сбыт

Персонал и трудовые отношения Социальные и пенсионные обязательства


24

Пример результатов финансового и налогового предынвестиционного исследования

Себестоимость на тонну, USD ■ Зарплата 4 ■ Ремонт 3 ■ НДПИ 20 ■ Прочие 16

Итоги себестоимость добычи 43

■ Материалы 32 ■ Электроэнергия и топливо 73 ■ Зарплата 30 ■ Прочие затраты 44

Итого операционные затраты 222 Предложенные корректировки ■ Рыночные цены на материалы 29 ■ Компенсация стоимости электричества 9 ■ Компенсация акциза 5 ■ Сезонный эффект убытка от простоев 2

Итого после корректировок 267

+ 20%

- 55 млн

долл.

Эффект на EBITDA

Прочие результаты ДД: ■ Идентифицированы гарантии выданные

■ Финансирование на нерыночных условиях

■ Эффект от задержки капитальных проектов

■ Спор с местным правительством в отношении обязательств по восстановлению окружающей среды

■ Судебные разбирательства

■ Дефицит финансирования пенсионных обязательств

■ Налоговые риски в отношении трансфертного ценообразования

Отражение в SPA или в стоимости сделки


25

Формирование финансовых определений в договоре купли-продажи

Индикативная цена 1

За вычетом финансового долга

2

Корректировка для приведения оборотного капитала к «нормальному»

уровню

3

Закрытие отчетности для определения 2+3

Так называемая «Стоимость бизнеса», указанная в договоре

Специальные условия в отношении капвложений

и чистых активов

+/-

Метод расчета закреплен в договоре

Иногда также закреплено в договоре

Метод расчета оборотного капитала закреплен в договоре

Закрытие отчетности на дату после подписания договора,

включая механизм разрешения споров

Стоимость акционерного капитала

Договор купли-продажи – это единственный документ, в котором определены условия сделки. Если в договоре не отражен какой-либо вопрос, значит он не вошел в сделку

Presenter

Presentation Notes

Guarantees - contingent liabilities - these are all very dangerous - so much value cd be lost if the impact if not fully understood..! Trapped cash - this is another of the ‘trick areas’ to look out for …..


26

Один из сложных аспектов – определение чистого долга

Очень легко упустить следующее:

■ Убыточные производные финансовые инструменты

■ Штрафы за досрочные погашения

■ Плата за предоставление кредитов, не учитываемая по МСФО в составе задолженности

■ Забалансовые обязательства

■ Расходы, связанные со сделкой

■ Доля миноритариев в займах/денежных средствах

■ Займы в холдинговых/связанных компаниях

■ Заблокированные денежные средства

Что еще учитывать кроме банковской задолженности и денежных средств?

■ Несформированные резервы по пенсионным обязательствам

■ Бонусы менеджмента

■ Лизинг

■ Гарантии

■ Взаиморасчеты между продавцом и покупателем

■ Прочие резервы (рекультивация, судебные разбирательства)

■ Непроизводственные активы

Кофе-пауза

Процесс приобретения горнодобывающих активов и области основных рисков Экологические риски Соколова М.А. Старший консультант по охране окружающей среды, IMC Montan

Экологические риски при инвестировании

Риски для окружающей среды

Загрязнение компонентов окружающей среды в ходе производственной деятельности; Аварийные риски с экологическими последствиями; Риски ухудшения здоровья населения и персонала; Риски ухудшения социального и культурного благополучия людей; Риск уничтожения экосистемы в целом

Условия размещения, резко ограничивающие развитие проекта; Не соответствие требованиям законодательства; Финансовые потери, связанные с покрытием ущербов, ликвидацией последствий, рекультивацией; Репутационные риски; Финансовые потери, связанные с дополнительными социальными обязательствами; Штрафы, иски; Прочее

Риски для предприятия в связи с экологическими вопросами

Ключевые аспекты экологического аудита горнодобывающего предприятия

Действующее предприятие Проектируемое предприятие

Экологические разрешения и лицензии Права на землю Система управления экологическими вопросами Особенности размещения предприятия Воздействие на окружающую среду (включая социальную); Здоровье и безопасность населения и персонала; Природоохранные мероприятия и их планирование; Мониторинг, контроль и отчетность; Затраты на природоохранные мероприятия и платежи за воздействие на окружающую среду Планы по рекультивации и текущая рекультивация

Мониторинг фонового состояния окружающей среды; Ограничивающие факторы размещения предприятия; Оценка воздействия на окружающую среду; Предварительные договоренности с заинтересованными сторонами; Общественные консультации и публичные слушания; Социальные условия; Коренное население, культурное наследие; Здоровье и безопасность населения и персонала

Местное законодательство в области охраны окружающей среды

Нормативные акты, касающиеся прав пользования природными ресурсами

Требования по оценке воздействия на окружающую среду и мониторингу

Охраняемые территории, коренное население, культурное наследие

Виды отчетности, публичность

Принятые международные договоры

Требования по рекультивации нарушенных земель

Международные стандарты в области охраны окружающей среды

Стандартны Деятельности МФК

Принципы Экватора Руководства МФК и Всемирного Банка

Принятые страной реализации проекта

международные договоры Оценка и управление

социальными и экологическими рисками и воздействиями; Рабочий персонал и условия труда; Эффективное использование ресурсов и предотвращение загрязнения ОС; Здоровье и безопасность населения; Приобретение прав землепользования и вынужденное переселение; Сохранение биологического разнообразия и устойчивое управление природными ресурсами; Коренное население Культурное наследие

Общее руководство по охране окружающей среды, здоровья и труда; Отраслевые руководства (в т.ч. для горнодобывающей промышленности)

Анализ и классификация; Социальная и экологическая оценка; Применимые социальные и экологические стандарты; План действий и система управления; Консультации и раскрытие информации; Механизм рассмотрения жалоб; Независимый анализ; Обязательства; Независимый мониторинг и отчетность; Отчетность EPFI

Снижение экологических рисков

Идентификация рисков Объект/процесс, создающие риск; Объект/среда, подверженные риску; Оказываемое воздействие в результате реализации рисковой ситуации

Мероприятия по снижению риска

Остаточные риски

Технические мероприятия по снижению воздействий; Готовность и реагирование на ЧС; Система управления; Компенсационные мероприятия; Рекультивация

Приемлемость остаточных рисков; Контроль и мониторинг

Фин

анси

рова

ние

рабо

т по

сн

ижен

ию р

иско

в

Оценка компании и формирование справедливой цены Оценка запасов/ресурсов и DCF-модель горного проекта Жура А.В. Руководитель направления экономической оценки проектов, IMC Montan

Экономическая оценка горного проекта • Оценка запасов/ресурсов – основа для оценки горного проекта

• Построение модели денежных потоков – наиболее эффективный метод

оценки горных проектов

Особенности оценки зарубежных горных проектов • Логистические особенности проекта

• Сложившиеся приоритеты по использованию оборудования, технологий

• Возможности рекрутинга местного персонала

• Особенности местных рынков по реализации сырья

• Стоимость материальных затрат

Основные элементы модели DCF горного проекта • Календарный план добычи, объем запасов

• Производство и реализация товарной продукции

• Расчет операционных затрат по производственным процессам

• Расчет транспортных и других затрат

• Расчет капитальных затрат

• Расчет затрат на рекультивацию

• Финансовые и макроэкономические аспекты

Производство и реализация товарной продукции • Срок отработки запасов и календарный план

• Показатели извлечения и выхода концентрата

• Прогнозы цен на металлы/другие виды сырья

• Анализ возможностей реализации всех видов товарной продукции

• Предварительные договоренности с трейдерами/использование

действующей схемы поставок продукции

• Анализ логистических рисков. Выбор возможных условий поставки

продукции (EXW, FOB, CIF)

• Расчет базовой цены реализации продукции и выручки

• Анализ чувствительности по значимым параметрам

Расчет операционных затрат • Выделение основных технологических процессов

• Расчет затрат на оплату труда. Местный рынок труда. Возможности

рекрутинга местного персонала.

• Расчет стоимости энерго- и материальных затрат. Местные тарифы (ДТ,

электроэнергия и пр.)

• Возможности использования аутсорсинга на различных видах работ

• Внепроизводственные затраты (транспортные тарифы, учет

географического положения объекта)

Расчет капитальных затрат • Расчеты смет и затраты по аналогам

• Возможности использования крупных подрядчиков для строительства

«под ключ»

• Технологические особенности – выбор оборудования, технологии

• Учет дополнительных затрат (рельеф местности, стоимость доставки)

• Затраты на транспортную инфраструктуру

• Затраты на энергетическую инфраструктуру

• Учет непредвиденных расходов

Анализ рисков при проведении анализа чувствительности проекта

• Годовая производительность

• Операционные затраты

• Капитальные затраты

• Цена реализации

• Содержание полезного компонента в руде

• Показатели извлечения на различных процессах

• Сдвиг сроков реализации проекта

• Увеличение коэффициента вскрыши

Оценка компании и формирование справедливой цены Особенности финансовой модели для оценки компании

Василий Савин

Партнер КПМГ Отдел по сопровождению корпоративных сделок и реструктуризации, Группа оценки


42

Отчет по оценке запасов – Что представляет собой NPV проекта? (1/2)

Что представляет собой NPV Проекта?

■ Рыночная стоимость

■ Справедливая стоимость

■ Инвестиционная стоимость

Другие факторы

■ NPV относится к месторождению или к компании, включая стоимость владения?

■ Денежные потоки и/или ставка дисконтирования отражают все риски?

■ Ставка дисконтирования для ресурсов и запасов должна быть одинаковой?

■ Отражает ли ставка дисконтирования стоимость капитала или финансирования?


43

Отчет по оценке запасов – Что представляет собой NPV проекта? (2/2)

Основные отличия от оценки / определения стоимости

■ NPV представляет собой дисконтированные денежные потоки, относящиеся к месторождению, но не обязательно его ценность или стоимость для конкретного инвестора или группы инвесторов

■ Каким образом учитываются ли следующие факторы:

– Стоимость капитала

– Валютный риск

– Оборотный капитал

– Налоги

– Временные риски (сдвиг сроков) и риск перерасхода капитальных затрат?

■ Не включает стоимость владения, т.е. распределение затрат головного офиса

■ Нет сравнения результатов стоимости проекта с аналогичными месторождениями


44

Особенности оценки горнодобывающих предприятий Стоимость капитала (1/2)

Отчет об оценке запасов – вопросы к ставке дисконтирования

■ Нет теоретического обоснования

■ 8%, 10%, 12% – ставка дисконтирования для всех горнодобывающих предприятий?

■ Ставка не связана с проектом, одинакова для всех стран и стадий развития проекта

■ Доналоговая

■ Преимущество – обеспечивает сравнимость проектов

Определение справедливой / рыночной стоимости

■ Стоимость капитала основывается на теории и практике

■ Отражает риски, связанные с денежными потоками

■ Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

– Ke – требуемая доходность собственного капитала

– Kd – требуемая доходность долгового капитала

– E – рыночная стоимость собственного капитала

– D – рыночная стоимость долга

– T – ставка налога

)+/(*)1(*+)+/(*= DEDTkDEEk de -


45

Особенности оценки горнодобывающих предприятий Стоимость капитала (2/2)

долл. США, после налогов, реальное выражениеГватемала (разработка)

Казахстан (добыча)

Россия (добыча)

Безрисковая ставка 1.3% 1.3% 1.3%Премия за риск вложения в акции (ERP) 5.0% 5.0% 5.0%Бета-коэффициент (без учета финансового рычага) 1.5 1.4 1.4Бета-коэффициент (с учетом финансового рычага) 1.6 1.6 1.6Премия за страновой риск 2.1% 2.6% 1.7%Премия за валютный риск 0.0% 0.0% 0.0%Премия за размер 3.4% 2.0% 2.0%Премия за специфический риск 1.0% 1.0% 1.0%Стоимость собственного капитала 15.9% 15.0% 13.8%

Доналоговая стоимость долга (реальное выражение) 5.1% 5.1% 5.1%Ставка налогобложения 31.0% 20.0% 20.0%Посленалоговая стоимость долга (реальное выражение) 3.5% 4.0% 4.0%

Доля собственного капитала 100.0% 86.0% 86.0%Доля долга 0.0% 14.0% 14.0%

WACC 15.90% 13.51% 12.45%Отчет по оценке запасов 10.0% 10.0% 10.0%

Пример расчета ставки дисконтирования на 31 декабря 2011 г. (медный/никелевый проект)


46

Особенности оценки горнодобывающих предприятий Валютный риск и инфляция

Отчет об оценке запасов

■ Прогноз в долларах США

■ Нет поправки на укрепление / ослабление местной валюты или ее волатильность

■ Не учитывается инфляция

Подход к оценке

■ Риск укрепления местной валюты или ее волатильности

■ Поправка на валютный риск при расчете стоимости капитала

■ Отдельный прогноз для изменения стоимости каждого компонента денежного потока


47

Особенности оценки горнодобывающих предприятий Прогноз оборотного капитала и налогов

Отчет об оценке запасов

Оборотный капитал

■ Прогноз денежных потоков не включает изменение оборотного капитала

Налоги

■ Упрощенный расчет

■ Расчет производится на тонну добычи

■ Отсутствие налога на сверхприбыль

Подход к оценке

Оборотный капитал

■ Оборотный капитал / Выручка

■ Оборачиваемость (дни)

■ Особенно важно для компаний на ранней стадии развития

Налоги

■ Расчет соответствует налоговому законодательству

■ Учет влияния изменения цен на сырьевые товары

■ Налоговая амортизация

■ Перенос налоговых убытков

■ Налоговый эффект финансирования


48

Особенности оценки горнодобывающих предприятий Анализ рисков при проведении анализа чувствительности

Были ли учтены следующие риски при расчета NPV Проекта или Справедливой стоимости?

■ Риски сдвига сроков реализации проекта

■ Риск перерасхода средств на капитальные вложения

■ Риск изменения цены

■ Диверсификация выручки

■ Зависимость от поставщиков

■ Получение разрешений и прав на землю

■ Обязательства по оплате труда и занятости персонала, пенсионные обязательства

? ? ?

? ?

? ? ?

?

Лидия Петрашова Партнер КПМГ Руководитель Центра передового опыта в сфере металлургической и горнодобывающей промышленности

Подведение итогов

Джон Бакарак Директор IMC Montan

Спасибо!

Date post:	11-Feb-2018
Category:	Documents
Upload:	phungkhue
View:	215 times
Download:	0 times

KPMG Screen 3:4 (2007 v4.0) - minex...

Documents