LOS FONDOS MUTUOS EN EL MERCADOLOS FONDOS MUTUOS EN EL MERCADOPERUANO

NOVIEMBRE, 2016LEYLA KRMELJ, DIRECTORA DE ANÁLISIS CREDITICIO

A dAgenda

1 Overview de la Industria1. Overview de la Industria

2. Variables de Medición al Evaluar el Riesgo de un FondoMutuo

3. Retos y Perspectivas

2Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 2

1 Overview de la Industria1

3Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 3

Overview de la Industria

Mercado en desarrollo a pesar de contar con más de 20 añosoperacionesoperaciones.

El número de SAF se ha mantenido casi constante, al igual que laparticipación de mercado.

Mayor oferta por tipo de fondo, diversificando opciones para losinversionistas.

Industria expuesta a volatilidad de mercados internacionales Industria expuesta a volatilidad de mercados internacionales.

Inversionistas adversos al riesgo. Alta preferencia por fondos demuy corto plazo y de renta fija.

4Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 4

Industria con más de 20 años de operaciones. Con el tiempo halogrado una estructura legal más sólida, toma como referencia unúnico vector de precios y ha sabido adecuarse a las preferencias delinversionista ante escenarios de volatilidad y riesgo de mercado.

1991DL N° 775

1994 / 1995Nacen

Primeros Productos

1996DL N° 861 Otorga al FM la categoría

de Patrimonio

1998Mercado

afectado por Crisis Asiática

1999 / 2007Oferta

limitada de productos

2006 / 2007Alto rendimiento

de la BVL. Aparecen Fondos

2008Mercado afectado

por caída de LehmanBrothers y Crisis

Autónomop p

de RV Financiera

2009Nacen primeros fondos de muy

corto plazo

2010Único Vector de Precios

2011 / 2015Nuevos Productos. Fondos

Internacionales, Garantizados y Estructurados

2013 / 2015Mercado afectado por reversión de

política monetaria. Salida de Divisas y Depreciación del Sol p y y p

5Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 5

La evolución del patrimonio total administrado va de la mano con elcrecimiento económico y capacidad de ahorro A mediano y largocrecimiento económico y capacidad de ahorro. A mediano y largoplazo existe alta correlación con el crecimiento del PBI.

700,00025,000

500,000

600,000

15 000

20,000

Patrimonio Adm. FM PBI Nominal

o (M

illon

es S

/)

ones

S/)

300,000

400,000

10,000

15,000

mon

io A

dmin

istra

do

PBI N

omin

al (M

illo

0

100,000

200,000

0

5,000Pat

rim

P

00

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Jun.

20

16

2010 2011 2012 2013 2014 2015 Jun.163.7% 2.9% 3.5% 3.0% 3.3% 3.4% 3.4%

Pat. Adm (% PBI)

6Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 6

Industria expuesta a retiros por choques externos. Impacto de cortol l t i i d i i t dplazo en los patrimonios administrados.

450,00030,000,000Patrimonio Partícipes

300 000

350,000

400,000

20 000 000

25,000,000

(Mile

s S/

)

200,000

250,000

300,000

15,000,000

20,000,000

de P

artíc

ipes

Adm

inis

trad

o (

50,000

100,000

150,000

5,000,000

10,000,000

Núm

ero

d

Patr

imon

io

00

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Set

. 201

6

7Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 7

El número de SAF se mantienen casi constante. Las tres másd b l 81 2% d l d Si i Ggrandes abarcan el 81.2% del mercado. Sinergias con Grupo

Económico permite mayor diversificación por número de partícipe.

3.1% 3.2% 4.3% 4.1% 3.9% 4.0% 4.4% 4.0% 4.8%100.0%

16.5% 16.8% 15.8% 15.7% 17 4% 15 4% 15 3% 17 7% 17.3%

18.9% 20.6% 21.1% 22.1% 23.8% 25.1% 23.9% 23.1% 21.6%

70.0%

80.0%

90.0%

46.2% 42.0% 42.5% 42.0% 39.0% 40.5% 42.7% 41.2% 42.3%

17.4% 15.4% 15.3% 17.7%

30 0%

40.0%

50.0%

60.0%

15.0% 17.1% 16.1% 15.8% 15.8% 14.8% 13.7% 13.9% 13.7%0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Set.16

INTERFONDOS CREDIFONDO SCOTIA CONTINENTAL

PROMOINVEST SURA DIVISO FONDOS ADCAP

8Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 8

Crecimiento de la oferta se da por el número y tipo de fondos,diversificando las opciones para los inversionistas.….

118 119120

72

89

80

100

4151 51 53

5863

40

60

2 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 82

14 17 18 21 21 23 25 26

0

20

5 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6

1995

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Set. 20

16

Nro Administradoras Nro de Fondos

9Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 9

A partir del 2013 y 2014 se lanzan los fondos mutuosEstructurados y los Fondos de Fondos Tendencia creciente enEstructurados y los Fondos de Fondos. Tendencia creciente enlos demás segmentos a excepción de Renta Mixta.

30

33 35 30

26 25

30

14

12

18 21

14

20 15

20

9

7 8

5

10

-

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Set.1

6

Mixta Variable Instrumentos de deuda Flexible Estructurado Fondo de Fondos

10Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 10

Distribución del patrimonio administrado por tipo. A pesar delcrecimiento en número de fondos los enfocados en Instrumentoscrecimiento en número de fondos, los enfocados en Instrumentosde Deuda siguen manteniendo la preferencia con 77.3% departicipación.……………..………………………………………………

.Miles de S/

511,127 

156,727 

Estructurado

Fondo de fondos 1%

2%

8

20

19,061,073 

3,912,310 

Instrumentos de deuda

Flexible

77%

16%14

33

445,741 

566,343 

Mixta

Variable 2%

2%

12

12

‐ 5,000,000  10,000,000  15,000,000  20,000,000 

Mixta Variable Instrumentos de deudaFlexible Estructurado Fondo de fondos

11Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 11

Mayor contribución de Fondos Flexibles al patrimonio totaladministrado en desmedro de Fondos Estructurados eadministrado en desmedro de Fondos Estructurados eInstrumentos de Deuda. ………………………………………………

1.0%3 0% 2.1%

100%

5 2% 3 5%5 1% 4 8% 6.9%4.5%

3.3%3.1% 2.8%

14.9% 14.3% 13.4% 12.2% 14.1% 12.0% 11.0%

13.9% 15.9%

3.0%

85%

90%

95%

7.6% 6.8%

12.9%

9.2% 6.4%5.2% 3.5%

1.7% 1.8%

5.1% 4.8% 6.9%2.2% 2.3%

70%

75%

80%

72.1% 73.7%

66.8%

74.1% 76.1%79.6% 81.1%

78.2% 77.3%

55%

60%

65%

50%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Set.16

Instrumentos de deuda Mixta Variable Flexible Estructurado Fondo de fondos

12Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 12

Dentro del segmento de Instrumentos de Deuda, a partir del 2013se muestra una marcada preferencia por fondos de muy cortose muestra una marcada preferencia por fondos de muy cortoplazo en Dólares, como medida de protección ante la devaluaciónde la moneda y el mayor riesgo de mercado.

………………………………………………Millones S/

3,3092 076

1,892

1,800

15,000

20,000

1,153 7432,068 3,583

3,9425,505

6,1361,111

874

1,152 1,9853,631 2,434

2,076

10,000

2,799 3,885 4,583 4,528 5,2681,822

1,4222,378 1,413

1,7932,947 1,701 760

0

5,000

0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Set.1

6

Muy Corto Plazo S/ Corto Plazo S/ Mediano Plazo S/ Muy Corto Plazo $

Corto Plazo $ Mediano Plazo $ Largo Plazo $

13Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 13

A partir del 2015, la participación patrimonial de fondos en dólaressupera el nivel que se manejaba hasta el 2011 previo a lassupera el nivel que se manejaba hasta el 2011, previo a lascampañas que apuntaron a desdolarizar la economía.……………….. ………………………………………………

Miles de S/Particip. por Moneda

25,000,000,000

30,000,000,000

Miles de S/

69% 66% 64% 60%49% 51% 53%

64% 62%70%

80%

90%

100%

10,000,000,000

15,000,000,000

20,000,000,000

51% %

81%69% 74%

66% 64% 64%

30%

40%

50%

60%

-

5,000,000,000

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

et.1

619%

31% 26%34% 36% 40%

51% 49% 47%36% 38%

0%

10%

20%

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

et.1

6

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Se

Patrimonio Dólares Patrimonio Soles

2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Se

Patrimonio Soles Patrimonio Dólares

14Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 14

V i bl d M di ió l E l l2 Variables de Medición al Evaluar elRiesgo de un Fondo Mutuo2

15Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 15

Metodología

¿Qué riesgos se evalúan al clasificar un Fondo Mutuo?Mutuo?………………………………………………

Riesgo Crediticio

Riesgo de MercadoCrediticio Mercado

16Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 16

Riesgo Crediticio

Calidad del Portafolio de Inversiones + PolíticaDiversificación por Emisor e Instrumento Calidad de la Gestión + Respaldo del Grupo EconómicoCalidad de la Gestión Respaldo del Grupo Económico

…………………………………..…………………..………………………………………………

RATINGCALIDAD CREDITICIA (INSTRUMENTOS EN

DIVERSIFICACIÓN CALIDAD DE LA 

ADMINISTRACIÓN YRESPALDO DEL 

GRUPORATING (INSTRUMENTOS EN CATEGORÍA I)

DE CARTERAADMINISTRACIÓN Y 

POLÍTICIA DE INVERSIÓNGRUPO 

ECONÓMICO AAAfm 100% Muy Diversificada ***** A+AAfm <100% 90%  Diversificada **** A f Afm <90% 80%  Algo Diversificada *** A‐

BBBfm <80% 70%  Poco Diversificada ** B+BBfm <70% 60%  Nada Diversificada * B  Bfm <60% 0%  ‐ ‐ B‐

CCCfm <50% 0%  ‐ ‐ C+Dfm <40% 0%  ‐ ‐ C / C‐E <30%  ‐ ‐ D

17Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 17

Riesgo de Mercado

Duración del Portafolio de InversionesInstrumentos de Rápida RealizaciónCobertura 10 Principales Partícipes en el PatrimonioCobertura 10 Principales Partícipes en el Patrimonio

Rating Duración Liquidez Concentración de 10 principales partícipesprincipales partícipes

Rm1 0.0 ‐ 0.1 ≥  50% ≤ 10%

Rm2 0.1 ‐ 0.4 < 50% ≥  40% > 10% ≤ 20%

Rm3 0.4 ‐ 1.0 < 40% ≥ 30% > 20% ≤ 30%

Rm4 1.0 ‐ 1.7 < 30% ≥ 20% > 30% ≤ 40%

Rm5 1.7 ‐ 2.0 < 20% ≥  10% > 40% ≤ 50%Rm6 >  2.0 <  10% > 50%

18Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 18

Metodología

¿Cómo se han comportado las clasificacionesotorgadas por Equilibrium?..............................................

………………………………………………

Riesgo Crediticio

Riesgo de Mercado

19Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 19

Mediano Plazo Soles

Fondos MutuosRiesgo Crediticio

Jun.14 Set.14 Dic.14 Mar.15 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.15 Jun.16

BBVA Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+BCP Conservador Mediano Plazo Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Mediano Plazo Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Scotia Fondo Premium Soles AA+ AA+ AA AA- AA- AA- AA- AA- A+Sura Renta Soles AA- AA AA AA AA AA AA- WR -Mediano Plazo DólaresBBVA Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AABCP Conservador Mediano Plazo Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA AAIF Mediano Plazo AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA- AA- AA- AA-Scotia Fondo Premium Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA A+ A+Sura Renta Dólares AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- WR -Corto Plazo SolesBBVA Perú Soles AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAA AAABBVA Soles Monetario AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Corto Plazo Soles AA AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Cash Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Scotia Fondo Cash Soles AA+ AA+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- A+Sura Corto Plazo Soles A+ A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-Corto Plazo DólaresBBVA Dólares Monetario AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA-Credicorp Capital Corto Plazo Dólares AA AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Cash AA AA AA AA AA AA- AA- AA- AAIF Libre Disponibilidad - - - - - - - - AA-Scotia Fondo Cash Dólares AA+ AA+ AA+ AA AA AA A+ A ASura Corto Plazo Dólares A+ AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- A+Muy Corto Plazo SolesBBVA Cash Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Extra Conservador Soles AA AA AA AA AA AA+ AA+ AA+ AA+Sura Ultra Cash Soles - - - - - - - AA AAMuy Corto Plazo DólaresBBVA Cash Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+Credicorp Capital Conservador Liquidez Dólares AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ AA+IF Extra Conservador AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA-Sura Ultra Cash Dólares - - - - - - - AA AA

20Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 20

Mediano Plazo SolesMar.15Fondos Mutuos

Riesgo de MercadoJun.14 Set.14 Dic.14 Jun.15 Set.15 Dic.15 Mar.15 Jun.16

BBVA Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5BCP Conservador Mediano Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4IF Mediano Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Scotia Fondo Premium Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Sura Renta Soles Rm5 Rm5 Rm5 Rm5 Rm6 Rm6 Rm6 WRMediano Plazo DólaresBBVA Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5BCP Conservador Mediano Plazo Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4IF Mediano Plazo Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm5 Rm5 Rm5 Rm5Scotia Fondo Premium Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Sura Renta Dólares Rm5 Rm5 Rm5 Rm5 Rm4 Rm4 Rm4 WRCorto Plazo SolesBBVA Perú Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2BBVA Soles Monetario Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Cash Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Scotia Fondo Cash Soles Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Sura Corto Plazo Soles Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Corto Plazo DólaresBBVA Dólares Monetario Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Credicorp Capital Corto Plazo Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Cash Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3IF Libre Disponibilidad - - - - - - - - Rm3Scotia Fondo Cash Dólares Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3 Rm3Sura Corto Plazo Dólares Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4 Rm4Muy Corto Plazo SolesBBVA Cash Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1Credicorp Capital Conservador Liquidez Soles Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1IF Extra Conservador Soles Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Sura Ultra Cash Soles - - - - - - - Rm3 Rm3Muy Corto Plazo DólaresBBVA Cash Dólares Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Credicorp Capital Conservador Liquidez Dólares Rm2 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1 Rm1IF Extra Conservador Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2 Rm2Sura Ultra Cash Dólares Rm3 Rm3

21Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]

Sura Ultra Cash Dólares - - - - - - - Rm3 Rm3

Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 21

3 Retos y Perspectivas3

22Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 22

Retos Lograr una mayor diversificación tanto por emisor como por

instrumento. Reducido tamaño del mercado local genera una elevadaexposición en los principales grupos económicos. Carencia deinstrumentos en dólares a nivel local.

Aumento en las tasas pasivas por parte de los Bancos genera mayorpresión respecto a la rentabilidad esperada.presión respecto a la rentabilidad esperada.

Inversiones en el exterior se concentran en Colombia, Chile, Brasil yMéxico. Fuerte impacto en el riesgo crediticio por el retiro del grado deinversión a Brasilinversión a Brasil.

Los cambios en la regulación deben continuar en pro de lograr unamayor profundidad en el mercado de fondos mutuos. Alta brecha en la

ó í ópenetración respecto de otros países de la región.

Incrementar el desarrollo de la educación financiera. La penetracióntodavía es baja y la tarea no solo debe quedar en manos de la SBS.

23Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 23

j y q

Perspectivas

Continuará la tendencia creciente en los fondos de Instrumentos deDeuda de Corto y Muy Corto Plazo.

Las preferencias del partícipe por moneda se mantendrá en dólaresy la variación dependerá de las expectativas de una mayory a a ac ó depe de á de as e pectat as de u a ayodevaluación de la moneda local.

La modificación en la Ley del SPP seguirá generando oportunidad alas SAF de seguir captando parte de los recursos Hasta octubre yalas SAF de seguir captando parte de los recursos. Hasta octubre yase han liberado casi S/4,000 millones.

24Presentation Title, Date [To change: go to VIEW > SLIDE MASTER and edit first slide]Los Fondos Mutuos en el Mercado Peruano. Noviembre 2016 24

Leyla Krmelj Alarcoey a e j a coDirectora de Análisis Crediticio

lkrmelj@equilibrium.com.pe

(511) 616 0400(511) 616-0400

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LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA O REVENDIDA DE CUALQUIER MANERA, O ARCHIVADA PARA USO POSTERIOR ENDE RIESGO S.A. (“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DEEQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES,COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA, Y LASCLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION PUBLICADASPOR EQUILIBRIUM (LAS “PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIROPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURORELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORESSIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGODE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES

CUALQUIERA DE LOS PROPOSITOS ANTES REFERIDOS, EN SU TOTALIDAD O ENPARTE, EN CUALQUIER FORMA O MANERA O POR CUALQUIER MEDIO, PORCUALQUIER PERSONA SIN EL CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DEEQUILIBRIUM.

Toda la información aquí contenida es obtenida por EQUILIBRIUM de fuentes consideradasprecisas y confiables. Sin embargo, debido a la posibilidad de error humano o mecánico y otrosfactores, toda la información contenida en este documento es proporcionada “TAL CUAL” singarantía de ningún tipo. EQUILIBRIUM adopta todas las medidas necesarias a efectos de queDE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES

CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SEVUELVEN EXIGIBLES, Y CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DEINCUMPLIMIENTO. LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTACUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO DE LIQUIDEZ,RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LASCLASIFICACIONES DE RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS ENLAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN DECLARACIONES DEHECHOS ACTUALES O HISTORICOS.

garantía de ningún tipo. EQUILIBRIUM adopta todas las medidas necesarias a efectos de quela información que utiliza al asignar una clasificación crediticia sea de suficiente calidad y defuentes que EQUILIBRIUM considera confiables, incluyendo, cuando ello sea apropiado,fuentes de terceras partes. Sin perjuicio de ello, EQUILIBRIUM no es un auditor y no puede, encada momento y de manera independiente, verificar o validar información recibida en elproceso de clasificación o de preparación de una publicación.

En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores,funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores efectúan und d bilid d f t l i tid d l i é did d ñ

LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NOCONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIÓN O ASESORIA FINANCIERA O DEINVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DEEQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARACOMPRAR, VENDER O MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LASCLASIFICACIONES CREDITICIAS NI LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUMCONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSION PARACUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO EQUILIBRIUM EMITE SUS

descargo de responsabilidad frente a cualquier persona o entidad por cualquier pérdida o dañoindirecto, especial, consecuencial o incidental derivado de o vinculado a la información aquícontenida o el uso o inhabilidad de uso de dicha información, inclusive si EQUILIBRIUM ocualquiera de sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licencianteso proveedores es advertido por adelantado sobre la posibilidad de dichas pérdidas o daños,incluyendo sin limitación: (a) cualquier pérdida de ganancias presentes o potenciales, o (b)cualquier pérdida o daño derivado cuando el instrumento financiero correspondiente no seaobjeto de una clasificación crediticia específica asignada por EQUILIBRIUM.

CUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUSCLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS PUBLICACIONES CON LAEXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSIONISTA EFECTUARA,CON EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA VALORSUJETO A CONSIDERACION PARA COMPRA, TENENCIA O VENTA.

LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTANDESTINADAS PARA SU USO POR PEQUEÑOS INVERSIONISTAS Y SERÍA IMPRUDENTEQUE UN PEQUEÑO INVERSIONISTA TUVIERA EN CONSIDERACION LASCLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR

En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores,funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores efectúan undescargo de responsabilidad por cualquier pérdida o daño directo o compensatorio causados acualquier persona o entidad, incluyendo sin limitación cualquier negligencia (pero excluyendofraude, dolo o cualquier otro tipo de responsabilidad que no pueda ser excluido por ley) enrelación con o cualquier contingencias dentro o fuera del control de EQUILIBRIUM o cualquierade sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes yproveedores, derivados de o vinculados a la información aquí contenida o el uso de o lainhabilidad de usar cualquiera de dicha informaciónCLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR

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