L’utilisation des ETF et l’impact de la i l ETFcrise sur les ETF

15 Septembre 201115 Septembre 2011

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Les originesCréation du premier « index fund » par Vanguard, basé sur le fait que la plupart des

Premiers ETFs en Asie avec le listing du Hong Kong tracker par State

Banco Itaú liste le premier ETF Amerique Latine

Deux «Index Participation Shares» ayant pour

g

sur le fait que la plupart des fonds n’étaient pas en mesure de surperformer l’indice de référence.

Kong tracker par State Street sur Hong Kong Stock Exchange.

Amerique Latine sur Bovespa.

Shares» ayant pour sous jacent le TSE 35 et le TSE 100, listés sur Toronto Stock ExchangeStock Exchange.

1975 1990 1993 1999 2001 2004 20101989 1990 1993 1999 2001 2004 20101989

Premier Index Participation Nathan Most, directeur de Lancement des Premier ETF coté dans Shares, ayant pour sous jacent le S&P 500 et listé à la fois sur AMEX et Philadelphia Stock

l’AMEX, crée le «Standard & Poor’s Depositary Receipt » (SPDR) sur le S&P 500.

premiers ETFs sur les marchés Européens NYSE Euronext.

les pays GCC, lancé par Falcom Financial Services et listé au Saudi Stock Exchange.

22

Exchange.

Les avantages des ETF

Le marché réglementé NYSE EuronextLe marché réglementé NYSE Euronext

Un ETF est un OPCVM indiciel coté en Bourse et négociable comme une action, qui réplique les mouvements d’un indice de référence. Les ETF sont soumis aux règles de NYSE Euronext , AMF et UCITS III.

Simplicité • Diversification à travers une transaction.• Accessibilité.

Le marché réglementé NYSE EuronextLe marché réglementé NYSE Euronext

Transparence

• Réplication de la performance d’un indice à la hausse comme à la baisse.• Négociation à un prix connu à l’avance.• Composition et risque de l’indice connus.• Carnet d’ordres ouvert avec des prix fermes permettant la négociation à cours connus.

• Entrée et sortie possible à tout moment pendant les horaires de négociation.• Variété d’ordres disponibles

• Publication en temps réel des transactions, carnet d’ordres et VLi.• Prix de valorisation à l’ouverture et à la clôture.

• Variété d ordres disponibles.• Exposition à de multiples actifs et stratégies.• Exposition efficiente sur des sous-jacents difficiles d’accès.

Flexibilité

Liquidité• Des apporteurs de liquidité affichent des fourchettes achat-vente en permanence pendant les horaires d t tiLiquidité de cotation.• Liquidité du sous-jacent introduite par le processus de rachat/souscription.

Faibles coûts• Pas de droits d’entrée, ni de sortie en résultat de la cotation en bourse.• L’absence de gestion active se traduit par des frais de gestion réduits

3

L absence de gestion active se traduit par des frais de gestion réduits.• Frais de négociation similaires à ceux des actions.

La croissance mondiale des ETF

Le marché Européen de NYSE Euronext*YTD 2011 vs YTD 2010*:

%Volume Négocié

(Mds$)

# de Négociations(Milliers)

• Volume négocié: +17%• # négociations: +10,6%

(Mds$) ( )

2010 vs 2009:• Volume négocié: + 27%

La taille impressionnante du marché US (Arca)

• Volume négocié: + 27%• # négociations: +23,5%

2 500

25

30

Volume Négocié(Mds $)

La taille impressionnante du marché US (Arca)# de Négociations

(Millions)

1 000

1 500

2 000

10

15

20

0

500

0

5

20022001 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

4

* A fin Août 2011 et 2010. Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre de chaque année et à fin Mars pour 2011

La cotation des ETF sur les marchés NYSE Euronext* marketsLes marchés Européens de NYSE Euronext

Encours(Mds $) # de Cotations S1 2011 vs S1 2010**:

A fin Août 2011:

• # de nouvelles cotations: +150%• Encours: +24%

600

700

200

250

Encours (Mds$)

# de Cotations

NYSE Arca (US) ETF Listings

• 572 ETF cotés

400

500

150

200

( ) g

700

800

900

800

900

1 000

# de CotationsEncours (Mds $)

300

400

100

200

300

400

500

600

200

300

400

500

600

700

100

200

50

0

100

0

100

2007 2008 2009 2010AUM # of listingsEncours # ETF listés00

2007 2008 2009 2010 2011 - YTD

* Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre de chaque année

5** A fin Juin 2011 et fin Juin 2010

L’importance grandissante des ETF*L importance grandissante des ETF

Les marchés Européens de NYSE EuronextVolume Né ié % ETP/Actions

Forte croissance du volume négocié sur ETP relativement au marché

8%

9%3 000 000

Négocié(Mds $)*

% ETP/Actions sur ETP relativement au marché Actions

Le volume négocié sur ETP représente 8% du volume actions en

6%

7%

2 000 000

2 500 000

NYSE Euronext – Etats Unis

p2010 (4,6% en 2007)

4%

5%1 500 000

24%

32% 33% 30%25%

30%

35%

60 000

70 000

80 000

Volume Négocié (Mds $)*

% ETP/Actions

1%

2%

3%

500 000

1 000 000

6%9%

10%13%

15%17%

24%

5%

10%

15%

20%

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

0%

1%

02001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -

YTD

0%-

Equities ETPs ETPs/Equities**Actions ETP ETP/Actions**

Equities ETPs ETPs/Equities**

6

* Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre

**Le ratio ETP/Actions représente le poids relative de la négociation des ETP relativement au négociations sur actions.

Actions ETP ETP/Actions**

Parmi les valeurs mobilières les plus traitéesp

NYSE Arca (Etats Unis) Marchés Européens NYSE Euronext

Rang* Symbole Nom 2011 ADT Millions $ Rang* Symbole Nom 2011 ADT

Millions $**1 SPY SPDR S&P 500 ETF 25 601

2 IWM iShares Russell 2000 5 131

3 EEMiShares MSCI Emerging

Markets 2 887

30 MSET LYXOR XBEAR CAC 40 121

44 BX4 PPR 85

46 MSE LYXOR ETF ES 50 82

4 QQQ PowerShares QQQ Trust 2 472

5 BAC Bank of America 2 104

6 C Citigroup 1 950

7 SLV iShares Silver 1 773

48 CAC LYXOR ETF CAC 40 75

49 LVC LYXOR LEV CAC 40 75

51 EDF EDF 70

62 KN NATIXIS 377 SLV iShares Silver 1 773

8 JPM JPMorgan Chase & Co. 1 478

9 XLF FINANCIAL SEL SPDR 1 247

10 GE GENERAL ELECTRIC 1 120

62 KN NATIXIS 37

64 SEV SUEZ ENVIRONNEMENT 32

65 BXX LYXOR XBEAR ES50 32

66 DAX LYXOR ETF DAX 30

7

*Le rang correspond à la position de l’ETF parmi tous les instruments financiers classé en fonction du volume quotidien moyen négocié (Average Daily Turnover - ADT).**Taux EURUSD au 31/08/2011.

Une qualité de marché accrue• Une croissance de plus de 20% par an en volume négocié,• Un spread médian divisé par 2 entre 2009 et 2011.

Evolution mensuelle des volumes et spreads depuis 2009

Volume quotidien négocié (Millions €)

Spread quotidien médian (bps)

Evolution mensuelle des volumes et spreads depuis 2009

60

70

600

700

800

40

50

200

300

400

500

20

30

-

100

200

009

009

009

009

009

009

009

009

009

009

009

009

010

010

010

010

010

010

010

010

010

010

010

010

011

011

011

011

011

011

011

011

01/0

1/20

01/0

2/20

01/0

3/20

01/0

4/20

01/0

5/20

01/0

6/20

01/0

7/20

01/0

8/20

01/0

9/20

01/1

0/20

01/1

1/20

01/1

2/20

01/0

1/20

01/0

2/20

01/0

3/20

01/0

4/20

01/0

5/20

01/0

6/20

01/0

7/20

01/0

8/20

01/0

9/20

01/1

0/20

01/1

1/20

01/1

2/20

01/0

1/20

01/0

2/20

01/0

3/20

01/0

4/20

01/0

5/20

01/0

6/20

01/0

7/20

01/0

8/20

Volumes BPSSpread quotidien médianVolumes

8

Source: NYSE Euronext.

L’évolution positive des spreads n’exclue aucune classe d’actifSpread quotidien médian (bps)

100

120120

140Spread quotidien médian (bps)Classe d’Actif Equity

40

60

80

100

40

60

80

100

0

20

0

20

40

Equity Fixed Income Commodities Geographic Equity Sectorial Size Strategy Style

607080

100

120Spread quotidien médian (bps) Spread quotidien médian (bps)ObligationsEquity - Régions

2030405060

40

60

80

010

E i C t i E / E Et t U iUS

0

20

9

Source: NYSE Euronext.

Emerging Countries Europe / Eurozone Etats Unis

Global France Germany

USGovernment Bonds Corporate Bonds

Evolution de la qualité du marché NYSE EuronextEvolution de la qualité du marché NYSE Euronext

• La croissance de l’activité sur les ETF attire les Apporteurs de Liquidité.• L’augmentation du nombre d’Apporteurs de Liquidités se traduit par une réduction des spreads• La qualité du marché NYSE Euronext profite à toute la communauté des ETF• La qualité du marché NYSE Euronext profite à toute la communauté des ETF.

C i d

Evolution des spreads et des contrats d’Apporteurs de Liquidité

S d tidi

50

55

1100

1200

1300

Croissance du nombre des

Apporteurs de Liquidité

Spread quotidien médian (bps)

Nombre de contrats conclus

35

40

45

700

800

900

1000

1100Amélioration des spreads

Volumes traités accrus

Communauté ETF

25

30

400

500

600

700

Evolution de la qualité du

marché

Augmentation du nombre

d’ETF20300

Number of LP contracts for ETFs Spread (bps)

10

Source: NYSE Euronext.

Août: des spreads maîtrisés sur des marchés volatils*Spread quotidien

moyen (bps)Volume quotidien négocié

(Millions €)

0,951 400

ETF - Volumes et Spreads

+1 137 M€+1 234 M€95

0,55

0,65

0,75

0,85

800

1 000

1 200 +1 137 M€

+1 054 M€

85

75

65

55

0 15

0,25

0,35

0,45

,

400

600

800

Moyenne Août:

618M€

45

35

25

15

-0,05

0,05

0,15

-

200

03/01/2011 03/02/2011 03/03/2011 03/04/2011 03/05/2011 03/06/2011 03/07/2011 03/08/2011Turnover in euro ETF Daily Average SpreadVolume quotidien négocié en k€ Spread quotidien moyen

618M€Moyenne Jan - Juillet: 436M€5

0Moyenne Jan - Juillet: 46,8bp

Moyenne: 59,3bp

Turnover in euro ETF Daily Average Spread

35404550 Volatilité - VIX Index

VIX

q g p q y

Moyenne: 34,5

101520253035

Niv

eau

du

Moyenne Jan – Juillet: 18,2

11

Source: NYSE Euronext.

* Au 28 Août 2011

503/01/2011 03/02/2011 03/03/2011 03/04/2011 03/05/2011 03/06/2011 03/07/2011 03/08/2011

Focus CAC 40®, DAX® et EuroStoxx 50®Focus CAC 40®, DAX® et EuroStoxx 50®

• Les ETF indexés sur le DAX®, CAC 40® et EuroStoxx 50® maintiennent des spreads inférieurs à la moyenne de la classe d’actifs Equity, entre 5 et 33 points de base,• La volatilité du mois d’Août s’est ressentie sur les spreads des ETF phares Européens• La volatilité du mois d Août s est ressentie sur les spreads des ETF phares Européens.

Evolution des spreads – CAC, DAX et EuroStoxxSpread quotidien

médian (bps)

50

60

70( p )

30

40

50

10

20

0

DAX CAC EUROSTOXX Equity

12

Source: NYSE Euronext.

La liquidité sur un ETF CAC 40 coté sur NYSE Euronext

13

Source: Bloomberg