www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: Sức ép margin!

Báo cáo chi tiết 28/05/2018

Diễn biến thị trường:

Một phiên giảm điểm ngoài dự kiến, thị trường chịu sức ép

khủng khiếp ngay từ khi mở cửa, nó cho thấy tâm lý chán nản

đã lên cực điểm trước áp lực khi danh mục chạm ngưỡng

margin call hoặc tệ hơn là force sell. Những phiên biến động

mạnh trong một xu hướng giảm thường là điểm đổ vỡ tâm lý,

kết quả là tất cả các phiên biến động lớn tiêu cực như thế này

đều báo hiệu một xác suất sụt giảm rất cao, bất kể thị trường

có 1-2 phiên phục hồi kế tiếp.

Điểm tích cực hôm nay là khối ngoại đã trở lại mua ròng khoảng

20 tỷ đồng (trên cả 3 sàn tính cả CCQ), và thanh khoản khớp lệnh

đã tăng đột biến đạt 4.900 tỷ đồng.

Về kỹ thuật, hôm nay thị trường đã tạo một GAP trong quá trình đi

xuống, nên ngưỡng kháng cự cho thị trường lúc này là mức đóng

cửa phiên cuối tuần trước (963,9 điểm) và cũng là đường MA200

ngày, cơ hội để thị trường lấp GAP vẫn hiện hữu trong các phiên

sắp tới khi hoạt động mua ròng của khối ngoại đã trở lại và các chỉ

báo kỹ thuật cũng cho thấy thị trường đã đi vào vùng quá bán,

mặt bằng giá cổ phiếu cũng trở nên hấp dẫn về mặt định giá.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp:

Cập nhật HSG: Trước tình trạng cạnh tranh ngày càng tăng đối với

thị trường tôn mạ trong nước cùng với động thái bảo hộ sản xuất,

phòng vệ thương mại hay thiết lập các rào cản phi thuế quan tại

một số thị trường lớn trên thế giới, cũng như biến động tăng của

giá nguyên liệu đầu vào, chúng tôi khá quan ngại về tình hình kinh

doanh của HSG trong thời gian tới. Trên cơ sở thận trọng, chúng

tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận NĐTC 2017/2018 của HSG

đạt tương ứng 30.071 tỷ đồng và 718 tỷ đồng, căn cứ trên giả

định bình quân giá nguyên liệu đầu vào tăng 15% so với giá bình

quân NĐTC 2016/2017. Cuối tháng 5/2018, Công ty chi trả cổ tức

bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%, do đó EPS ước tính khoảng 1.875 đồng.

Tin tức thế giới:

Trong khi hầu hết các nhà đầu tư đều đang hướng sự chú ý về

những căng thẳng chính trị tại Italy cũng như lo ngại về chế độ

tiền tệ song song đối với trái phiếu chính phủ nước này và tiềm

năng cho một cuộc khủng hoảng Hiến pháp, thì gần đây Tây Ban

Nha cũng đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng chính trị của

mình về kết quả cuộc bỏ phiếu chống lại thủ tướng Mariano

Rajoy. Tuy nhiên “Spaxit” chưa phải là mối bận tâm lớn đối với

các nhà đầu tư, mà một quốc gia khác trong khối PIIGS mới có

dấu hiệu dấy lên những quan ngại về “Portugone”.

Nhận định thị trường HĐTL:

Thị trường phái sinh tiếp tục diễn biến đồng pha với thị trường cơ

sở trong phiên đầu tuần. Đóng cửa, hợp đồng VN30F1806 giảm

5,0% tương đương 46,50 điểm so với phiên trước về 883,50 điểm,

hiện đang thấp hơn chỉ số VN30 14,50 điểm. Tổng thanh khoản

trên thị trường ngày hôm nay giảm khá mạnh 6,87% so với phiên

trước, với 72.149 hợp đồng được khớp lệnh.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường

Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 931.75 -32.15 -3.34

HNXIndex 107.37 -7.11 -6.21

VN30 898.00 -38.32 -4.09

HN30 193.06 -15.07 -7.24

Thanh khoản thị trường

Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 219.28 6058.10 45.94

HNX 61.40 895.41 47.45

VN30 73.63 2791.28 49.59

Upcom 13.11 178.05 21.28

Giá trị giao dịch NĐTNN

Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 1205.53 1212.18 -6.65

HNX 82.63 72.01 10.62

Upcom 30.08 14.38 15.70

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 2922.85 17.59 2.55

HNXIndex 212.95 11.82 1.10

Upcom 834.14 11.30 1.32

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – Sức ép margin!

Một phiên giảm điểm ngoài dự kiến của nhà đầu tư, thị trường chịu sức ép

nặng nề ngay từ khi mở cửa, nó cho thấy tâm lý chán nản đã lên cực điểm

trước áp lực khi danh mục chạm ngưỡng margin call hoặc tệ hơn là force sell.

Và kết quả là hàng động giải phóng danh mục, rút tiền về là sự lựa chọn của

nhà đầu tư.Chỉ số Vnindex đánh mất mốc MA200, như vậy thị trường không

còn là điều chỉnh ngắn hạn nữa mà đã đi vào xu hướng giảm trung hạn.

Những phiên biến động mạnh thế này trong một xu hướng giảm thường là

điểm đổ vỡ tâm lý, kết quả là tất cả các phiên biến động lớn tiêu cực như thế

này đều báo hiệu một xác suất sụt giảm rất cao, bất kể thị trường có 1-2

phiên phục hồi kế tiếp.

Dòng tiền mặc dù có rút ra được sau phiên hôm nay cũng bị tổn thương NAV

rất nhiều, chưa kể đến ảnh hưởng khá tiêu cực về tâm lý, còn lâu mới lấy lại

được sự tự tin để tiếp tục mạo hiểm lần nữa. Do vậy sau phiên hôm nay thị

trường có độ rủi ro rất cao trong ngắn hạn, việc giải ngân chỉ phù hợp với

dòng tiền trung hạn với chiến lược giải ngân tích lũy cổ phiếu của các quỹ lớn

theo mô hình kim tự tháp, tức càng giảm thấp tiếp càng tăng mua vào.Điểm

tích cực hôm nay thứ nhất là khối ngoại đã trở lại mua ròng khoảng 20 tỷ

đồng (trên cả 3 sàn tính cả CCQ). Tuy nhiên, thực tế giao dịch khớp lệnh vẫn

là bán ròng hơn 82 tỷ đồng, mức độ bán ròng có giảm so với những phiên cuối

tuần trước. Thứ hai là, thanh khoản khớp lệnh đã tăng đột biến đạt 4.900 tỷ

đồng. Như vậy việc giảm giá bán đã lôi kéo được dòng tiền vào tham chiến, ở

giai đoạn “dò đáy” thì việc tăng/giảm phải đi kèm với mức thanh khoản cao

như hôm nay mới là tín hiệu đáng tin cậy. Dòng tiền lớn cũng chỉ vào ở các

phiên giải tỏa kiểu tức nước vỡ bờ mang đậm tính đổ vỡ tâm lý như phiên hôm

nay và đặc biệt là họ không mua đuổi giá, đó là quá trình xây dựng danh mục

dài hạn.

Về kỹ thuật, phiên hôm nay thị trường đã tạo một GAP trong quá trình đi

xuống, do vậy ngưỡng kháng cự cho thị trường lúc này là mức đóng cửa phiên

cuối tuần trước (963,9 điểm) và cũng là đường MA200 ngày, cơ hội để thị

trường lấp GAP vẫn hiện hữu trong những phiên sắp tới khi hoạt động mua

ròng của khối ngoại đã trở lại và các chỉ báo kỹ thuật cũng cho thấy thị trường

đã đi vào vùng quá bán, mặt bằng giá cổ phiếu cũng trở nên hấp dẫn về mặt

định giá. Điểm trừ lúc này là hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ ETFs sẽ

diễn ra sắp tới, nhà đầu tư sẽ thận trọng ở giai đoạn có nhiều biến động như

thế này.Chốt lại, thị trường dễ chơi thì tham gia, khó chơi thì nên giữ những

đồng vốn quý báu chờ cơ hội ngon hơn. Mức kỳ vọng điểm cân bằng của thị

trường hiện tại xoay quanh vùng PE 16.x +/-, so với mức PE kết thúc phiên

hôm nay đang ở mức PE 17.59 thì thị trường vẫn còn có thể bị chiết khấu

thêm một nhịp nữa..

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

HDB 32.80 -6.95 52.12

MSN 80.00 -4.19 44.97

VNM 165.00 -0.60 35.83

VCB 46.80 -6.40 27.13

BMP 58.50 -2.01 12.46

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

VIC 111.00 3.74 -56.79

HPG 48.70 -6.53 -54.87

VRE 40.30 -1.47 -51.84

SSI 27.50 -6.78 -31.35

CTD 124.00 1.64 -17.18

3 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Cập nhật thông tin doanh nghiệp - HSG

Chỉ tiêu (*) 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2Q 2017/2018 2017/2018E

Doanh thu (tỷ đồng) 17.447 17.894 26.149 15.550 30.071

Tăng trưởng (%)

2,6% 46,1% 29,8% 15,0%

LNST cổ đông công ty mẹ (tỷ đồng) 653 1.504 1.332 420 718

Tăng trưởng (%)

130,3% -11,4% -50,1% -46%

Biên lợi nhuận ròng (%) 3,7% 8,4% 5,1% 2,7% 2,4%

EPS (đồng) 5.211 7.350 3.672 1.200 1.875 (*)

(*) EPS sau pha loãng

Trước tình trạng cạnh tranh ngày càng tăng đối với thị trường tôn mạ trong

nước cùng với động thái bảo hộ sản xuất, phòng vệ thương mại hay thiết lập

các rào cản phi thuế quan tại một số thị trường lớn trên thế giới như Mỹ,

Malaysia, Indonesia và Thái Lan, cũng như biến động tăng của giá nguyên liệu

HRC đầu vào, chúng tôi khá quan ngại về tình hình kinh doanh của HSG

trong thời gian tới.

Trên cơ sở thận trọng, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận NĐTC

2017/2018 của HSG đạt tương ứng 30.071 tỷ đồng và 718 tỷ đồng,

căn cứ trên giả định bình quân giá nguyên liệu đầu vào tăng 15% so với giá

bình quân NĐTC 2016/2017. Cuối tháng 5/2018, Công ty chi trả cổ tức bằng cổ

phiếu tỷ lệ 10%, do đó EPS ước tính khoảng 1.875 đồng.

Chúng tôi khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu HSG của

CTCP Tập đoàn Hoa Sen, với giá mục tiêu 10.500 đồng/cổ phiếu theo

phương pháp so sánh P/E, thấp hơn 9% so với mức giá 11.550 đồng ngày

25/05/2018. Theo đó, mức P/E forward được căn cứ trên P/E bình quân của các

doanh nghiệp hoạt động trong ngành, tương ứng khoảng 5,6 lần.

Lợi nhuận giảm sâu từ năm 2017…

Kể từ 2017, HSG liên tục ghi nhận giảm lợi nhuận mặc dù doanh thu

vẫn đạt mức tăng trưởng đáng kể. Cụ thể, doanh thu đạt 28.269 tỷ đồng

năm 2017, tăng 43% so với thực hiện năm 2016, nhưng lợi nhuận ròng chỉ đạt

1.225 tỷ đồng, giảm mạnh 30%. Diễn biến này tiếp tục được lặp lại trong

Q1/2018 với doanh thu tăng 23% song lợi nhuận giảm 79% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh HSG 2010 – 2017

Nguồn: HSG

Biến động giá HRC Platts

Nguồn: Bloomberg

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Doanh thu thuần (tỷ VNĐ) Lãi ròng (tỷ VNĐ)

Biên LN gộp (%) Biên LN ròng (%)

0

100

200

300

400

500

600

700

4 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Lý giải về mức biến động mạnh của lợi nhuận, chúng tôi cho rằng diễn biến

bất lợi từ giá nguyên liệu HRC đầu vào là nguyên nhân chính tác động

tiêu cực đến kết quả kinh doanh của Công ty. Số liệu thống kê từ

Bloomberg cho thấy, giá HRC tăng khoảng gần 60% từ tháng 9/2016 đến nay,

dao động quanh mức 590 – 600 USD/tấn. Biên lợi nhuận gộp do đó giảm từ

mức 23% năm 2016 xuống còn khoảng 16% năm 2017 và chỉ còn khoảng 13%

trong Q1 2018, giảm so với mức gần 19% cùng kỳ năm ngoái.

Bên cạnh đó, cạnh tranh ngày càng cao trong thị trường tôn mạ khiến

chi phí cho bán hàng và mở rộng hệ thống bán lẻ tăng mạnh, khoảng 30%

trong 1 năm trở lại đây. Nợ vay lớn làm tăng chi phí lãi vay cũng là nguyên

nhân tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh của HSG.

… trong khi đó tình hình tài chính vẫn còn nhiều điểm đáng lo

ngại

Nợ vay tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn của doanh

nghiệp với tỷ lệ nợ/tổng tài sản khoảng 66% tính đến cuối Q1 2018, giảm nhẹ

so với mức 71% hồi đầu năm, trong khi đó tổng nợ phải trả chiếm 77% cơ cấu

nguồn. Xét về giá trị tuyệt đối, HSG vay 15.795 tỷ đồng, bao gồm 12.646 tỷ

đồng nợ ngắn hạn 3.149 tỷ đồng nợ dài hạn. Doanh nghiệp chịu áp lực trả lãi

vay lớn, 589 tỷ đồng trong năm 2017 (+168% YoY) và 216 tỷ đồng trong Q1

2018 (+67% YoY).

Vấn đề đáng báo động đối với HSG nằm ở chỗ doanh nghiệp sử dụng vốn vay

ngắn hạn cho đầu tư tài sản cố định, vốn lưu động ròng hầu như ghi nhận

mức thâm hụt, đặc biệt thâm hụt lớn tại thời điểm cuối Q1 2018 với mức âm

1.029 tỷ đồng. Điều này sẽ ảnh hưởng xấu tới khả năng thanh toán của Công

ty cũng như uy tín của Công ty.

Tình hình tài chính giai đoạn 2011 – Q1 2018

Nguồn: HSG

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

0

100

200

300

400

500

600

700

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Lãi vay Nợ vay/tổng tài sản

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

TSNH Nợ ngắn hạn Vốn lưu động ròng

5 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Chúng tôi khá quan ngại với tình hình tài chính của HSG khi doanh

nghiệp phải đối mặt với áp lực trả lãi vay lớn trong khi hiệu quả quản lý dòng

tiền chưa tương xứng. Năm 2017, tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận mức

thâm hụt cao, âm 4.925 tỷ đồng, chủ yếu do giá trị hàng tồn kho và các khoản

phải thu tăng mạnh, lần lượt hơn 2.400 tỷ đồng và 4.350 tỷ đồng. Hệ số thanh

toán ở mức thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành.

So sánh hệ số thanh toán tại Q1 2018

So sánh biến động dòng tiền từ hoạt động SXKD

Nguồn: MBS Research

Cạnh tranh tăng cao tại thị trường tôn mạ trong nước.

Năm 2017, HSG dẫn đầu về thị phần tôn mạ trong nước, khoảng 34,3%, theo

Hiệp hội Thép Việt Nam, tiếp đến là Thép Nam Kim (NKG) với 16%, Tôn Đông

Á 14% và Tôn Phương Nam 7%, các doanh nghiệp còn lại chiếm khoảng 29%.

Tuy nhiên, với sự gia nhập của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) với chuỗi giá trị hoàn

chỉnh từ quặng đến tôn mạ kẽm, thị trường tôn màu theo đó được dự báo sẽ

định hình lại trong tương lai.

Cụ thể, HPG từ năm 2016 đã tiến hành xây dựng nhà máy cán tôn mạ công

suất 400.000 tấn tại Hưng Yên và dự kiến đưa vào hoạt động cuối Q2 2018.

Bên cạnh đó, khu liên hợp thép Dung Quất giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt

động vào cuối năm 2019 (sớm hơn 1 năm so với kế hoạch ban đầu), đã giúp

HPG sản xuất 2 triệu tấn thép cuộn cán nóng/năm, hoàn thiện chuỗi giá trị

khép kín trong thị trường tôn mạ.

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

0 1 2 3

NKG HPG HSG POM

(1): Thanh toán hiện thời

(2): Thanh toán nhanh(3): Thanh toán tiền mặt

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

NKG HPG HSG POM

2015 2016 2017

6 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Tin tức thế giới: Trước là Hy Lạp, bây giờ là Italy,

tương lai có thể là Bồ Đào Nha? Trong khi hầu hết các nhà đầu tư đều đang hướng sự chú ý về những căng

thẳng chính trị tại Italy cũng như lo ngại về chế độ tiền tệ song song đối với

trái phiếu chính phủ nước này và tiềm năng cho một cuộc khủng hoảng Hiến

pháp thì mới gần đây Tây Ban Nha cũng đang phải đối mặt với cuộc khủng

hoảng chính trị của mình về kết quả cuộc bỏ phiếu chống lại thủ tướng Mariano

Rajoy. Tuy nhiên “Spaxit” chưa phải là mối bận tâm lớn đối với các nhà đầu tư,

mà một quốc gia khác trong khối PIIGS mới có dấu hiệu dấy lên những quan

ngại về “Portugone”.

(Spaxit, Portugone: Lối chơi chữ về phong trào ly khai Tây Ban Nha và Bồ Đào

Nha ra khỏi Liên minh châu Âu, tương tự như Brexit)

*PIIGS là nhóm quốc gia bao gồm: Bồ Đào Nha, Italy, Ireland, Hy Lạp và Tây

Ban Nha.

Những số liệu gần đây cho thấy Rủi ro thay đổi mệnh giá nợ công tại Italy và

Bồ Đào Nha đang tăng vọt. Và điều này có thể khiến Bồ Đào Nha là quốc gia

tiếp theo rơi vào một cuộc khủng hoảng nợ…

Theo phân tích của Brigitte van de Pas trên Statista, tính trung bình, các quốc

gia trong Liên Minh châu Âu đang có tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP đạt gần 81%

trong năm 2018.

Tuy nhiên tỷ lệ trung bình này đang che dấu sự khác biệt giữa tỷ lệ nợ

công/GDP thực sự của các quốc gia trong EU. Cụ thể như, trong khi Hy Lạp có

mức nợ công lên tới 177,8% GDP trong năm 2018, thì tỷ lệ này ở Estonia chỉ ở

mức khiêm tốn 8,8% - thấp nhất trong toàn bộ khu vực EU.

7 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Nợ công cao ở Hy Lạp vốn đã nổi tiếng từ trước đến nay, tuy nhiên một vài

quốc gia khác cũng đang có mức nợ công cao hơn GDP của họ. Ví dụ như Italy,

dù có mức nợ công thấp hơn Hy Lạp nhưng tỷ lệ nợ/GDP của nước này cũng

cao ở mức đáng lưu ý, đạt hơn 130%.

Bồ Đào Nha xếp thứ 3, với mức nợ công chiếm 122,5% GDP.

Một điểm sáng đáng nói đến ở đây là mức nợ công của 3 quốc gia này hiện đã

thấp hơn so với mức của năm 2017. Theo Uỷ ban châu Âu dự báo, nợ công của

các quốc gia trong khu vực sẽ giảm hơn nữa trong năm 2019, dù với tốc độ

tương đối chậm.

Tuy nhiên, dù dự báo này có đúng với Italy hay không thì với chính phủ mới

được bầu của Chiến dịch Ngôi sao 5 cánh (Movimento 5 Stelle), hay những

căng thẳng chính trị tại Tây Ban Nha, và số liệu nợ công lớn tại Bồ Đào Nha thì

nhà đầu tư vẫn cần phải cẩn trọng với những rủi ro đang gia tăng trong khu

vực đồng tiền chung châu Âu.

8 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 931.75 -32.15 -3.34 79/208 122.90 17.59 2.55 - 5.33

HNXIndex 107.37 -7.11 -6.21 52/113 44.12 11.82 1.10 - 8.12

VN30 898.00 -38.32 -4.09 4/24 49.22 14.68 2.72 - 7.95

HN30 193.06 -15.07 -7.24

- 12.88

Upcom 51.10 -2.04 -3.83 60/108 11.01 11.30 1.32 - 6.95

Shanghai 3135.08 -6.22 -0.20 445/907 12,861.04 15.30 1.66 - 5.20

Nikkei 225 22481.09 30.30 0.13 87/134 725.57 17.19 1.82 - 1.25

S&P 500 2721.33 -6.43 -0.24 235/266 445.37 20.79 3.29 1.78

Vàng 1298.63 -3.62 -0.28

- 0.32

Dầu WTI 66.79 -1.09 -1.61

10.54

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

VIC

HPG

VRE

SSI

CTD

VH

M

GEX

VN

D

STB

NVL

SAB

HBC

HCM

VH

C

DXG

BM

P

VCB

VN

M

MSN

HD

B

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-

10,000.00

20,000.00

30,000.00

40,000.00

02/01/2018 26/02/2018 07/05/2018

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch

(tỷ đồng)

9 MBS Market Strategy Daily

28.05.2018

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát son.tranhoang@mbs.com.vn

Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn

Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn

Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn

Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn

Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty

chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng

đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị

trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà

Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài

chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),

Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có

nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các

công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.

Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên

cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;

Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong

báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào

được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn