UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

DOCENTE: JHON DELGADO NIETO

CURSO: FINANZAS II

TEMA: MERCADO DE DERIVADOS

INTEGRANTES:Cama Paredes, Bill Michael

Carrillo Quispe, Abel

Coaquira Huamani, Guillermo Dávila

Flores Paredes, Mabeli

Mamani Cheje, Richard Rodrigo

Quispe Arce, Jorge Luis

Toledo Pacha, Edy Olander

GRUPO: 3°A

AREQUIPA - PERÚ

UNSA

2015

INTRODUCCIÓN

Los derivados son útiles para la administración de riesgos, pueden reducir los costos,

mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos con

mayor certidumbre y precisión, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser

instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un alto grado de apalancamiento y

son a menudo más volátiles que el instrumento subyacente. Esto puede significar

que, a medida que los mercados en activos subyacentes se mueven, las posiciones de

los derivados especulativos pueden moverse en mayor medida aún, lo que da por

resultado grandes fluctuaciones en las ganancias y pérdidas. Como se puede ver en el

presente trabajo tratamos de dar a conocer aspectos importantes del mercado de

derivados, empezando por el objetivo, concepto, su importancia, clasificación, etc. Que

nos ayudaran a entender este tema tan importante y la relevancia que tiene.

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN

MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

1. ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS..........................4

2. PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS ......................5

3. CLASIFICACIÓN DE DERIVADOS FINANCIEROS .....................................................5

a) Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado..............................5

b) Derivados según el lugar donde se contratan y negocian..........................5

c) Derivados según el activo subyacente involucrado...................................6

d) Derivados según la finalidad.....................................................................6

4. PRINCIPALES DERIVADOS FINANCIEROS...........................................................7

4.1. OPCIONES SOBRE DIVISAS...........................................................................7

4.2. FORWARD...................................................................................................8

4.3. FUTUROS...................................................................................................12

4.4. SWAPS......................................................................................................15

4.4.2 Swaps de Tasas..........................................................................................15

4.4.3 Swap de Monedas.....................................................................................16

CONCLUSIONES...............................................................................................................18

BIBLIOGRAFIA.................................................................................................................19

OBJETIVO

Proteger a los tenedores, (empresarios, productores, consumidores de materia prima, bancos, seguros, etc.), contra los riesgos financieros del mercado, provocado por la volatilidad en el tipo de cambio, tasa de interés, divisa, acciones, etc. Permitiéndoles a estos, tomar decisiones con un alto grado de certidumbre con respecto a sus planes futuros.

VENTAJAS

Mantiene liquido el mercado.

Permite la administracion de riesgo y la especulacion.

Genera estabilidad en el mercado.

Posee gran flexibilidad.

Bajo costo de transaccion.

Diversidad de instrumentos.

DESVENTAJA

La complejidad, generada por la convinacion de los instrumentos derivados

1

MERCADO DE DERIVADOS

Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y

profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las

inversiones y administrar riesgos.

La principal función de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de

los subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a portafolios accionarios,

obligaciones contraídas a tasa variable, pagos o cobranzas en moneda extranjera a un

determinado plazo, planeación de flujos de efectivo, entre otros.

El mercado de instrumentos financieros derivados está organizado de futuros y opciones

estandarizados, compensados y liquidados en una Cámara de Compensación (Asigna) con

mecanismos prudenciales definidos para todos los participantes.

Los instrumentos derivados son contratos cuyo valor deriva de un activo o variable llamado

subyacente. El activo subyacente de un derivado puede ser una acción, un índice bursátil, un

bono, una divisa, una tasa de interés, la inflación, etc.

Estos contratos permiten comprar o vender el activo subyacente para una fecha futura

(vencimiento del contrato) bajo unas características determinadas. Cuando estos contratos son

negociados en bolsa, se les conoce como derivados estandarizados, pues es la propia bolsa

quien define todas las características de los mismos.

Los instrumentos derivados más utilizados a nivel mundial son los Forwards, los Futuros, las

Opciones y los Swaps (permutas financieras). En Colombia, los Futuros pueden negociarse a

través de la Bolsa de Valores de Colombia, los otros tipos de instrumentos suelen negociarse

en el mercado OTC, un mercado fuera de bolsa.

¿Por qué son importantes los Derivados?

Entre muchas otras, hay dos razones principales por las que este tipo de instrumentos son

importantes:

2

1) Porque son una herramienta de gestión de riesgos efectiva. Tras definir su nivel de riesgo

deseado, permite a los inversionistas cubrir sus portafolios y tomar riesgos sólo en las

proporciones deseadas de acuerdo a las condiciones del mercado. A las empresas, les permite

cubrir el riesgo de las variables que no pueden controlar, como son la tasa de cambio o el

precio de las materias primas, y de ésta forma se pueden enfocar en gestionar su negocio.

2) Porque es posible tomar posiciones de venta sobre estos contratos, lo cual permite obtener

beneficios aun cuando los precios o valores de sus activos subyacentes caen.

Éstas, entre otras razones, son las que permiten fortalecer los mercados al contado (como lo

son las acciones y los bonos), permitiendo la construcción de precios más justos y trasparentes

y, al mismo tiempo, aumentando su liquidez, lo cual se traduce en menores costos de

financiación para empresas y entidades gubernamentales. Los mercados de derivados

complementan a los mercados al contado, generando un círculo virtuoso entre ellos.

Es importante destacar que, los instrumentos derivados también conllevan riesgos y que, antes

de emplearlos en una estrategia de cobertura o inversión, es clave capacitarse adecuadamente

para conocer muy bien su estructura y funcionamiento. Para dar un ejemplo de algunos

riesgos que se tienen al invertir en derivados, hablemos del caso de los Futuros que se

negocian en la Bolsa de Valores:

- Los Futuros poseen riesgo de mercado, puesto que el precio del contrato depende del precio

del subyacente. Por ejemplo, si el precio de una acción es volátil, el precio de su futuro

también lo será por regla general; si las tasas de interés que afectan a los títulos de deuda

pública tienen un incremento, los futuros sobre este tipo de títulos también se verán

afectados.

- Los Futuros a diferencia de otros derivados no negociados en bolsa, reducen el riesgo de

contraparte o impago a cero, pues cuentan con un mecanismo de liquidación y compensación

administrado por la Cámara de Riesgo Central de Contraparte.

- Los Futuros poseen cierto riesgo de liquidez, pues el mecanismo de liquidación y

compensación ya mencionado puede generar exigencias de dinero que es necesario cubrir

oportunamente.

Todos los instrumentos financieros generan riesgos, la mejor herramienta contra ello es, y

siempre será, una adecuada educación financiera. Adicionalmente, asesórese y busque el

apoyo de profesionales especializados en el tema, ellos le brindarán toda la información

necesaria para que pueda obtener el mayor beneficio de este mercado que, desde el año 2008,

viene en desarrollo en nuestro país.

3

MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

1. ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS

El origen de los mercados de futuros y opciones financieros se encuentra en la ciudad de Chicago, que puede considerarse el centro financiero más importante en lo que a productos derivados se refiere. El subsector de productos derivados da empleo directo a 150.000 personas de la ciudad de Chicago, ya que es en dicha ciudad donde se ubican los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de contratación, dichos mercados son:

Chicago Board of Trade (CBOE) Chicago Mercantile Exchange (CME) Chicago Board Options Exchange (CBOE) En la década de los ochenta, aproximadamente diez años después de su creación en Estados Unidos, los contratos de futuros y opciones financieros llegan a Europa, constituyéndose mercados de forma gradual en los siguientes países:

Holanda EOE (European Options Exchange) 1978 Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) 1978 Francia MATIF (Marché a Terme International de France) 1985 Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988 Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) 1990 Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993 Suecia, Bélgica, Noruega, Irlanda, Dinamarca, Finlandia, Austria y Portugal también disponen de mercados organizados de productos derivados. Otros países que disponen de mercados de futuros y opciones son Japón, Canadá, Brasil, Singapur, Hong Kong y Australia. Una característica común a todos los países que han implantado mercados de productos derivados ha sido el éxito en cuanto a los volúmenes de contratación, que han crecido espectacularmente, superando en muchas ocasiones a los volúmenes de contratación de los respectivos productos subyacentes que se negocian al contado, considerando que éstos también han experimentado considerables incrementos en sus volúmenes de negociación .

Los mercados de derivados

Los mercados financieros se componen de tres mercados fundamentales; los mercados de deuda, (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de divisas, los monetarios y otros de renta fija), los mercados de acciones y los mercados de derivados.

Los valores que se negocian en los mercados de derivados se “derivan”, bien de materias primas, o bien de valores de renta fija, de renta variable, o de índices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; “Mercados de Derivados No Financieros” y “Mercados de Derivados Financieros”. En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones.

4

Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión que denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo subyacente puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de interés.

La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de riesgos. Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a las acciones de las bolsas de valores, a las divisas, a los índices bursátiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y a los tipos de interés.

2. PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a saber:

a) Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía.

b) El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones, índices bursátiles, metales preciosos, etc

c) Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de valores o en mercados no organizados o también denominados OTC.

d) Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

3. CLASIFICACIÓN DE DERIVADOS FINANCIEROS

Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parámetros. Los más comunes son los siguientes:

a) Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado

Opciones Forwards Futuros SWAPS

b) Derivados según el lugar donde se contratan y negocian.

5

Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son iguales para todos los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y contratos de Futuros.

Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles: Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no hay estandarización y las partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan.

c) Derivados según el activo subyacente involucrado.

Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones, divisas, bonos, y tipos de interés.

Derivados no financieros: En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrícolas como el maíz y la soja, hasta el ganado, también los commodities energéticos como el petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino.

d) Derivados según la finalidad

Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la disminución de riesgos. En este caso se coloca una posición opuesta en un mercado de futuros en contra del activo subyacente del derivado.

Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la diferencia de precios entre dos o más mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden conseguir una ganancia prácticamente libre de riesgo. Las utilidades se generan debido a la diferencia de precios del mercado.

Derivados de negociación: Estos derivados se negocian con el fin de obtener ganancias mediante la especulación del precio del activo subyacente involucrado en el contrato.

LAS OPCIONES COMO DERIVADOS FINANCIEROS

Entre los diversos derivados financieros existentes se encuentran las opciones como ya comentamos al clasificar el tipo de contrato involucrado. Las opciones constituyen en la práctica un contrato por el cual tenemos la opción, de comprar o vender un determinado activo subyacente en una fecha determinada, y a un precio ya

6

establecido. Así pues, tendremos opciones de compra, y opciones de venta denominadas call y put respectivamente. En líneas generales, compraremos una opción call cuando nuestra previsión sea que el activo subyacente realizará un alza, y venderemos opciones put cuando consideramos que el valor del activo baje. El valor de la cotización de la opción se denomina prima de la opción. Esta prima o precio de la opción se divide en diversos componentes que influyen en el precio de la misma, y se deben tener presente por ejemplo el plazo que queda para el vencimiento de la opción, el precio de ejecución, el precio del activo subyacente, la volatilidad del mercado, los tipos de interés e incluso los dividendos en los casos en que el subyacente sea una acción cotizada, etc. La forma en que cada uno de estos parámetros afecta a la prima de la opción es variable y depende también, de forma principal, del tipo de opción con la que estemos trabajando.

4. PRINCIPALES DERIVADOS FINANCIEROS

4.1.Opciones sobre Divisas

a) Concepto

Como todas las opciones otorga a su comprador el derecho a comprar o vender un determinado importe de divisas en un momento futuro y a un tipo de cambio prefijado a cambio de una prima. Lo más habitual es que la empresa compre el derecho mientras que sea la entidad financiera la que lo venda. Esto se debe a que los riesgos del comprador de la opción están limitados al importe de la prima mientras que los riesgos del vendedor de la opción no están limitados.

b) Modalidades y tipología

Opción Europea, es aquella opción cuyo ejercicio se ha de realizar específicamente en la fecha de vencimiento.

Opción Americana, aquella cuyo ejercicio se puede realizar cualquier día desde la fecha de contratación hasta la fecha de vencimiento.

CALL, opción que da derecho a su comprador a comprar una determinada cantidad de divisas a un tipo de cambio predeterminado, se trata de la opción utilizada por un importador que ha de comprar divisas para atender el pago de una importación.

PUT, opción que da derecho a su comprador a vender una determinada cantidad de divisa a un tipo de cambio prefijado. Es la opción utilizada por los exportadores.

c) Ventajas

Permite a su comprador fijar un precio para la adquisición o venta de divisas.

Como se trata de un derecho y no un compromiso hace que el comprador pueda optar por ejercitar dicho derecho. Esto es durante el período de cobertura de la opción o a su vencimiento, dependiendo de la modalidad el comprador puede utilizar su derecho o acudir al mercado de contado.

7

d) Contratación

En el momento en que nos pongamos en contacto con el intermediario financiero que nos venda dicha opción deberemos facilitarle y fijar los siguientes aspectos de la misma:

Divisa, divisa que pretendemos cubrir. - Importe, importe de la divisa que pretendemos cubrir.

Plazo, momento en el que se necesita la divisa. Modalidad, americana o europea. Precio de ejercicio, tipo máximo de cambio que deseamos fijar, nos cotizarán la prima

a pagar. Prima, importe que deseamos pagar por su compra, nos fijaran el tipo de cambio

máximo contratado.

4.2.FORWARD

También conocidos como contratos adelantados, son contratos de compraventa mediante los cuales un vendedor se compromete a vender un determinado bien en una fecha futura a un precio pactado hoy (precio de entrega). Estos contratos poseen las mismas características de los futuros, solamente que no son estandarizados, pues están diseñados a la medida de las necesidades de los suscriptores; es decir, son acuerdos bilaterales que se realizan directamente entre los contratantes. En estos casos, una de las partes acude a la contraparte y le propone el contrato, en este momento negocian el monto, precio y plazo, de manera que pueden protegerse ante los cambios de los precios del subyacente; cada una de las partes queda obligada a realizar el contrato.

a) Características

Los contratos forwards son un tipo de contrato de derivado que se utiliza comúnmente para cubrir los riesgos de mercado, y eventualmente podrían ser atractivos para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia. Una parte se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha futura, un monto o cantidad acordado del activo que subyace al contrato, a un precio que se fija en el presente. Este tipo de contratos no se transan en bolsa, sino que en mercados extrabursátiles Denominados OTC.

Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo que subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si fuese un pasivo.Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.La finalidad de los contratos forwards es que las partes comprometidas con el contrato, que están expuestas a riesgos opuestos, puedan mitigar el riesgo de fluctuación del precio del activo, y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.

b) Clasificación

8

Forward Rate Agreement (FRA)

El FRA ofrece una cobertura frente a la volatilidad de los tipos de interés. Es un acuerdo sobre tipo de interés futuro entre dos partes mediante el cual se establece el tipo de interés que se aplicará a un préstamo o depósito teórico, con vencimiento en una fecha determinada. Así, una de las partes (el vendedor) se compromete a poner a disposición de la otra (el comprador) y en una fecha determinada (fecha de inicio) un depósito de un determinado importe, a un tipo de interés (tipo de interés futuro) y por un determinado plazo (período de cobertura).

Forward de divisas

Busca cubrir el riesgo derivado de la posible fluctuación del tipo de cambio. Se trata de una operación en el mercado a plazo por la que dos partes acuerdan fijar el precio hoy de una divisa que se entregará a fecha de vencimiento del contrato. La estructura de los seguros de cambio es similar a la del FRA.

Forward Spread Agreement (FSA)

Esta operación funciona igual que un FRA. Se trata de un acuerdo entre dos partes acerca de la diferencia entre los tipos de interés de una divisa.

¿A quién está dirigido?

A personas y empresas que buscan anticiparse y cubrirse de riesgos financieros que puedan ocurrir en el futuro, para no ser afectados por situaciones desfavorables.A inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos a cambio de una probable ganancia, y que estén en condiciones de hacer frente a eventuales pérdidas financieras importantes.Son especialmente útiles para aquellas personas naturales? o jurídicas? que deben hacer pagos o cobros futuros en dólares? u otra moneda extranjera.

¿Cómo funciona?

Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.Para contratar un forward, esta Superintendencia recomienda al interesado dirigirse a un intermediario de valores registrado en la SVS (ver el Registro de Corredores de Bolsa y el de Agentes de Valores), y consultar sobre los requisitos que debe cumplir.Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega, el monto involucrado y la parte vendedora o compradora.Si decide suscribir un contrato forward, debe considerar al menos los siguientes elementos:

No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías. Los contratos deben adaptarse a sus necesidades.

9

Evalúe si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.

Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente información:

Monto mínimo que se contrata. Fecha de suscripción. Período de vigencia del contrato. Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, subyacente, sobre los que se hará

el contrato. Fechas de vigencia del contrato. Entrega de garantías. Procedimiento de devolución de la garantía. Modalidad de entrega o liquidación. Plazos involucrados en la liquidación. Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación. Precio referencial de mercado.

Los contratos pueden estar expresados en moneda nacional (peso chileno), en moneda extranjera o en UF.Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo acuerdo la fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la modalidad de entrega, el monto involucrado y la parte vendedora o compradora.La liquidación del contrato puede efectuarse en común acuerdo de las partes, en forma anticipada o a su vencimiento.

Existen dos modalidades de liquidación:

Entrega física: al vencimiento del contrato se produce el intercambio físico por montos equivalentes de los activos subyacentes, de acuerdo con el precio forward que pactaron las partes.

Compensación: consiste en una compensación por la diferencia producida entre el precio pactado y el precio referencial de mercado estipulado en el contrato. Ésta es la de más común uso en Chile.

Montos involucrados

El monto de un contrato forward es variable, ya que dependerá de las necesidades de las partes.

¿Con quién se contrata?Puede ocurrir entre dos empresas bancarias o entre una empresa bancaria y un tercero, o entre alguno de ellos y una entidad extranjera. También se puede contratar con corredores de bolsa y agentes de valores. Estos contratos se realizan fuera de bolsa, en el mercado extrabursátil también denominado OTC.

10

c) Precauciones y advertencias

Lea bien y asegúrese de entender lo que firma. En caso de tener alguna duda, como inversionista puede pedir toda la información que

estime conveniente, y el intermediario de valores debe aclararlas. El plazo desde la suscripción de un contrato hasta su vencimiento es variable,

dependiendo de lo que acuerden las partes. Las partes que suscriben un contrato forward pueden acordar eventuales garantías

destinadas a cautelar su cumplimiento. Si contrata a través de corredores de bolsa o agentes de valores, compruebe que éstos

se encuentren inscritos y vigentes en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, que mantiene esta Superintendencia.

Si contrata productos no regulados, procure que sea a través de sociedades sometidas a algún régimen regulatorio.

Si contrata con entidades no reguladas, en caso de conflicto sólo podrá recurrir a los tribunales de justicia.

d) Ejemplo de un contrato Forward

Para explicar cómo funcionan los contratos de Forwards vamos a utilizar el siguiente ejemplo:

Supongamos que una persona desea comprar una casa dentro de un año. Al mismo tiempo, hay otra persona que posee una casa con un valor de $100000 la cual tiene interés en vender precisamente dentro de un año. Ambas partes podrían acordar un contrato de Forwards entre sí. Ahora supongamos que estas dos personas concuerdan en un precio de venta de $104000 para la casa en un periodo de 1 año (Más adelante explicaremos porque el precio de venta debe ser por este monto). Con esto, ambas partes han acordado un contrato de Forwards. En este caso, se dice que el comprador ha abierto un contrato Forward long ya que está comprando el activo subyacente (la casa), mientras que en el caso del vendedor se dice que ha abierto un contrato Forward short.

Al finalizar el periodo de un año, digamos que el valor actual de la casa es de $110000. Entonces, debido a que el dueño de la casa estaba obligado a vender a $104000, el comprador obtiene una ganancia de $6000. Para entender porque esto es así, solo es necesario reconocer que el comprador pudo obtener la casa a solo $104000 para venderla inmediatamente en el mercado a $110000. De esta manera, el comprador ha convertido la diferencia en una ganancia. Por su parte, el vendedor ha tenido una pérdida potencial de $6000 con respecto al precio actual del mercado, aunque con respecto al precio inicial de la casa de $100000, ha tenido una ganancia de $4000.

Ejemplo de cómo son acordados los precios en los contratos de Forwards

Continuando con el ejemplo anterior, supongamos ahora que el precio inicial de la casa es de $100000 y que el comprador llega a un acuerdo con el propietario para adquirir la propiedad dentro de un año mediante un contrato de Forwards. Dado que el dueño sabe que podría vender la casa por $100000 y colocar el dinero en el banco, desea ser compensado por la venta retrasada. Ahora, supongamos que la tasa de

11

retorno libre de riesgo (la tasa bancaria) para un año es del 4%. Por lo tanto, el dinero en el banco generaría una ganancia libre de riesgo de $4000. Por lo tanto, el dueño de la casa va a querer al menos $104000 en un año a partir de ahora para que el contrato sea de valor para él, ya que el costo de oportunidad estaría cubierto.

4.3.FUTUROS

Un Futuro es un contrato a plazo negociado en un mercado organizado, en el que las partes se obligan a comprar o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura predeterminada (fecha de liquidación) a un precio fijado de antemano (precio del futuro). Luego por tanto, se trata de contratos a plazo cuyo subyacente son instrumentos de naturaleza financiera (acciones, tipos de cambio, índices bursátiles...) o commodities (mercancías como productos agrícolas o materias primas).

Las diferencias básicas entre un Forward y un contrato de Futuros son que en el Forward las partes fijan los términos del acuerdo conforme a sus necesidades, mientras que en el contrato de Futuros las condiciones están estandarizadas. Asimismo, los Forward se negocian en mercados OTC, mientras que la contratación de Futuros se realiza en mercados organizados.

Un contrato que obliga el intercambio de activos en una fecha futura a un precio ya definido. Los contratos son estandarizados y se negocian en mercados centralizados.

Por ejemplo un exportador de mercancías puede pactar con una entidad financiera que dentro de un par de meses, en el momento en que reciba el pago de la mercancía, le venderá a la entidad dichas divisas a un precio fijado hoy. En este caso en el momento actual no hay ningún desembolso, pero sea cual sea la cotización de la divisa en el momento pactado para la transacción se las deberá vender al precio pactado hoy.

Así pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un desembolso o cobro inicial también tiene la desventaja de que el beneficio o pérdida no está limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el momento de vencimiento del contrato la transacción se deberá realizar al precio pactado hoy.

a) Elementos fundamentales:

Elemento subyacente

Puede ser financiero (divisas, tasas de interés, índices. O derivados financieros), no financiero (bienes básicos, mercaderías y servicios)

El precio

El precio del instrumento se determina n su mercado respectivo y se encuentra en función del elemento subyacente cobre el cual se estructura el contrato a futuro.

Cámara de compensación

12

La contratación de futuros se realiza a través de una entidad bursátil denominada cámara de compensación que es la contraparte en toda operación realizada en el mercado de futuros. Así quien compre o venda un contrato de futuros lo hace con la cámara de compensación y no directamente con el vendedor o comprador de este.

b) Las características de las operaciones realizadas con futuros son:

Compra de un futuro: o posición larga en futuros otorga el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de negociación al precio acordado en el contrato de futuro.

Venta de un futuro: o posición corta en futuros se entregará el activo subyacente recibiendo la cantidad acordada a la fecha de liquidación del contrato de futuros.

c) Características de los Contratos a Futuros:

Las condiciones de los contratos están estandarizadas en lo referente al tipo de activo, tamaño (cantidad) e importe nominal y fecha de vencimiento.

La negociación tiene lugar en mercados organizados, por lo que no es necesaria una búsqueda de contrapartida. Es posible comprarlos o venderlos en cualquier momento de la sesión de negociación sin necesidad de esperar a la fecha de vencimiento.

Tanto los compradores como los vendedores de futuros han de aportar garantías al mercado o cámara de compensación para evitar el riesgo de contrapartida.

Es posible tomar posiciones tanto de compra como de venta de futuros sin necesidad de haberlo comprado previamente, puesto que lo que se vende es la posición en el contrato por la que el vendedor asume una obligación. Tanto los compradores como los vendedores de futuros asumen obligaciones (no derechos).

El tamaño de los contratos está estandarizado, por lo tanto la cantidad de mercancía en cada contrato es fija, no se puede comerciar con fracciones de un contrato.

Existe una Cámara de Compensación que funciona como comprador para todos los vendedores y como vendedor para todos los compradores; así, la Cámara actúa come una tercera parte que garantiza todas las transacciones. Las obligaciones que contraen las partes de un contrato son de cada uno con la Cámara de Compensación y no directamente entre ellos. La posición neta de la Cámara es siempre igual a cero.

Las ganancias y pérdidas de los contratos se liquidan diariamente, al final de cada día la Cámara de Compensación determina el monto de la liquidación. En base al precio de liquidación del día anterior se ajustan los márgenes; si el precio subió, se les reduce el margen a los que tienen contratos para vender y se les aumenta a los que tienen contratos para comprar; si el precio bajó, se dará el ajuste al contrario. Cuando el margen de un participante se encuentra por debajo de un mínimo, éste debe depositar un complemento, si el margen es mayor que el requerido se puede retirar la diferencia.

Existe una magnitud mínima de variación en los precios, éstos sólo pueden cambiar en múltiplos de esa magnitud.

13

Existen límites máximos en las fluctuaciones diarias de los precios, estos límites constituyen una banda alrededor del precio de liquidación de la sesión anterior, fuera de la cual no se puede comerciar.

d) Objetivos de este tipo de Operación:

Estabilidad del Flujo de Caja. Beneficiarse de precios altos/bajos ante expectativas a la baja/alza. Cumplir con covenants impuestos en operaciones de crédito. Arbitrar deficiencias en la relación entre precio futuro y precio spot.

e) Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

AGRICOLAS.- Maíz, trigo, aceite de soya, harina de soya soya avena cafe, azúcar, cacao, Jugo

de naranja congelado y algodón. GANADEROS.- Ganado bovino en pie, cerdos en pie y tocino. FIBRAS.- Maderas. METALES.- Oro, plata, cobre, platino, aluminio y paladio. ENERGETIC0S.- Petróleo crudo, gasolina y gas natural. DIVISAS.- Libra, marco, franco suizo y francés, yen y dólar. FINANCIEROS.- T-bills, eurodepósitos, T-bonds, etc.

f) Ventajas de invertir en Futuros

Las principales ventajas que proporciona invertir en Futuros son:

Costes iniciales: los costes generados en el contrato de futuros son menores que para otros instrumentos financieros.

Liquidez: se trata de un producto financiero que ofrece liquidez. Riesgo de insolvencia: la Cámara de Compensación garantiza la liquidación del

contrato. Flexibilidad al negociar: el acuerdo puede ser cerrado en cualquier plazo antes de la

fecha de vencimiento.

g) Desventajas de invertir en Futuros

Entre las principales desventajas que existen al invertir en Futuros se encuentran:

Mercado: no existe contrato de futuros para cubrir todas las posiciones de contado. Vencimiento de las operaciones: el mercado fija los ciclos del vencimiento. Riesgo: se trata de un producto que comporta un alto riesgo. Existe la posibilidad de

perder la totalidad de la inversión.

14

Depósito previo: en este tipo de producto financiero es obligatorio depositar un margen que cubra una serie de riesgos.

4.4.SWAPS

4.4.1. Swaps de Tasas

Contrato mediante el cual las partes se comprometen a intercambiar una tasa de interés variable por una tasa de interés fija o viceversa sobre montos nominales y períodos de tiempo pactados al inicio del contrato.

Los pagos se hacen con neteo. La tasa variable más usada es la LIBOR.

¿Para qué sirve?

Su principal objetivo consiste en disminuir o eliminar el riesgo de tasas de mediano plazo.

El caso más común es el de una empresa que tiene deudas a tasa variable (LIBOR + Spread %) y es afectada negativamente cuando la tasa LIBOR sube. Mediante un swap de tasas podemos transformar la parte LIBOR de esta deuda a una tasa fija, eliminando la exposición a variaciones a la tasa LIBOR.

¿Cuáles son las ventajas?

No se pagan comisiones ni fees. Debido a ello, tomar un swap de tasas puede ser más eficiente que la alternativa de que el cliente reestructure la deuda para pasarla a una tasa fija.

Ejemplo práctico

Antes del swap, el Cliente tiene un financiamiento a 5 años con tasa variable Libor 3M + 4.00%.

El Cliente decide entrar en un swap de tasas con el BCP. El Cliente paga tasa fija (llamada tasa swap) y recibe Libor 3M en el swap. La tasa swap a 5 años que el Cliente paga es de 1.30% fija, con lo que ahora su costo de financiamiento es una tasa fija de 5.30% = 1.30% + 4.00%.

15

4.4.2. Swap de Monedas

Es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de pago en el futuro. En este caso, una de las partes hará sus pagos de capital e intereses en una moneda y la contraparte los hará en otra moneda. El contrato define las fechas y las condiciones en las que se producirá este intercambio.

En su forma más simple, un swap de divisas es equivalente a una transacción de divisas al contado, acompañada de un acuerdo adelantado de divisas. (Las tasas swap de divisas se calculan sobre esta base.) A esta versión simple suele hacerse referencia como un swap FX

y (contrariamente a un swap de tasa de interés) implica un intercambio de principal al comienzo y al final de la transacción, aunque no hay flujo de efectivo entre tanto. Alternativamente, las dos contrapartes pueden intercambiar una serie de flujos de interés durante todo el swap; esto es a lo que usualmente se hace referencia como un swap de divisas.

EJEMPLO:

Por ejemplo, dos contrapartes pueden acordar un swap de 150 millones de marcos alemanes a 6% contra 100 millones de dólares de Estados Unidos a 5% por cinco años, con un intercambio de principal al inicio y final del periodo, y pagos de interés anuales de 9 millones de marcos alemanes y 5 millones de dólares. Existe, pues, un mayor riesgo en un swap de divisas que en un swap de tasa de interés, puesto que hay intercambio de principal (tanto el riesgo de crédito como el riesgo Herstatt8 son más elevados).

Objetivos de este tipo de Operación:

Estabilidad del Flujo de Caja

Eliminar la exposición a una posible devaluación/revaluación

Estos contratos se negocian en el mercado Over-the-Counter o privado.

16

Las operaciones swaps sobre divisas son atendidas por el sistema financiero.

CONCLUSIONES

Primero. La importancia del mercado de Derivados Financieros a nivel mundial

es innegable, y éstos cada vez cobrarán más importancia a nivel local.

Segundo. Es importante que tanto los usuarios como los proveedores entiendan bien los productos.

Tercero. Los derivados utilizados como instrumentos de cobertura pueden ser vistos como seguros que la empresa toma para cubrirse contra los riesgos de mercado

Cuarto. Debido a que al momento de cerrar los contratos no hay intercambios tangibles, los riesgos pueden ser difíciles de identificar.

17

BIBLIOGRAFIA

http://www.cnmv.es/docportal/publicaciones/guias/guia_opcyfut.pdf

http://pendientedemigracion.ucm.es/info/jmas/mon/42.pdf

http://es.slideshare.net/nandsnap/finanzas-9-instrumentos-financieros-derivados

18