May 2018
Discussion Paper
No. 86
The opinions expressed in this discussion paper are those of the author(s) and should not be
attributed to the Puey Ungphakorn Institute for Economic Research.
1
ตนทนทางเศรษฐกจของความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย1 Economic impacts of Political Uncertainty in Thailand
บทคดยอ:
การศกษานมวตถประสงคสองประการคอ หนง เพอสรางดชนวดระดบความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยทอาจจะชวยสะทอนชภาวะความขดแยงทางการเมองและสามารถนำมาใชเฝาระวงความเสยงทางการเมองไดอยางทนกาล และสอง เพอประเมนผลกระทบตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทสำคญผานแบบจำลองทางเศรษฐมต งานศกษานไดเสนอแนวทางวดระดบความไมแนนอนทางการเมองดวยวธการหาคำสำคญจากเหมองขอความขาวในหนาหนงสอพมพ โดยจำแนกออกเปน 5 ดาน คอ (1) ความขดแยงทแสดงออกผานการชมนมประทวง (2) การออกมาตรการสลายชมนม (3) การทำปฎวต รฐประหาร (4) การยบสภาหรอเลอกตง (5) การแกไขรฐธรรมนญหรอปฏรปการเมอง ผลการศกษาโดยรวมพบวาดชนความไมแนนอนทางการเมองในแตละดานสามารถสะทอนเหตการณสำคญทางการเมองไดด และแสดงใหเหนทศทางแนวโนมความไมแนนอนทเพมสงขนในชวงเวลาประมาณ 20 ป คอตงแตป ค.ศ. 1997-2016 นอกจากนน แหลงทมาของความไมแนนอนทางการเมองไดเปลยนแปลงอยางมนยสำคญโดยเฉพาะในชวง 10 ปทผานมา โดยความไมแนนอนทางการเมองทเกยวของกบการปฏรปทางการเมองไดเปนปจจยหลกของความไมแนนอนทางการเมองไทยในปจจบน
เมอพจารณาผลกระทบทมตอเศรษฐกจมหภาค พบวาความไมแนนอนทางการเมองทเพมขนสงผลในเชงลบตอเศรษฐกจทงในระยะสน โดยเฉพาะการลงทนภาคเอกชน และตอศกยภาพการเจรญเตบโตระยะยาว อยางไรกตาม แหลงทมาของความไมแนนอนทางการเมองในแตละดานมนยสำคญทางสถตและขนาดของผลกระทบตอภาคเศรษฐกจทคอนขางแตกตางกน ซงแสดงใหเหนถงความสมพนธทซบซอนของปจจยทางการเมองตอพลวตรของเศรษฐกจไทย คำสำคญ: ความไมแนนอนทางการเมองไทย การชมนมประทวง ความขดแยง การปฎวต รฐประหาร การเลอกตง การปฎรปการเมอง รฐธรรมนญ ผลกระทบทางเศรษฐกจมหภาค
Abstract:
This paper aims to analyze political uncertainty in Thailand by looking at various dimensions of political uncertainty and quantifying the economic impacts. Based on keyword search in Thai-language newspapers, the paper proposes five measures related to different aspects of political uncertainty. These are: (1) political protest (2) official measures in dealing with political violence (3) coup d'état (4) parliament dissolution or election and (5) political structural reform, including the aggregate index of political uncertainty. We find that the overall political uncertainty in Thailand has been in the rising trend during the past 20 years. In particular, during the past 10 years, the main source of Thai political uncertainty comes from uncertainty related to political structural reform. Based on various econometric specifications, rising political uncertainty is found to have significant negative impacts on the Thai economy both in the short run – particularly, private investment – and economic growth in the long run. Nevertheless, we find that the degree of the economic impact and statistical significance on different components of macroeconomy is quite varied, reflecting complicated interaction between political factors and economic outcome. Keywords: Thai political uncertainty; political protest; partisan conflict; coup; election; economic impacts.
1 งานศกษานไดรบทนสนบสนนจากสถาบนวจยเศรษฐกจปวย องภากรณ ผเขยนขอขอบคณทนวจยดงกลาว ทงนความเหนในบทความนเปนของผวจย มไดเกยวของกบผใหทน
วจยแตอยางใด และผเขยนขอนอมรบความผดพลาดทอาจเกดขนในงานวจยน
พงศศกด เหลองอราม คณะเศรษฐศาสตร จฬาลงกรณมหาวทยาลย
ยทธนา เศรษฐปราโมทย คณะพฒนาการเศรษฐกจ สถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร
2
ทมาและความสำคญ เหตการณความไมแนนอนทางการเมอง (Political uncertainty) และความขดแยงระหวางกลม
การเมอง (Partisan conflict) ในประเทศไทย ถอไดวาเปนปญหาสำคญประการหนงทเกดขนอยางตอเนองในชวงกวา 10 ปทผานมา ซงสงผลกระทบในวงกวางตอการดำเนนชวตของผคนในสงคมไทยและตอกจกรรมทางเศรษฐกจในประเทศ ความขดแยงทางการเมองทเกดขนในประเทศไทยนนมหลายระดบดวยกน เชนการแสดงออกผานการถกเถยงภายในระบบรฐสภาตามครรลองของระบอบประชาธปไตย หรอการไมลงรอยกนระหวางกลมการเมองตางๆ นอกรฐสภาทนำไปสการชมนมทางการเมอง และอาจลกลามเปนการใชมาตรการปราบปรามของทางการซงอาจนำไปสความไมสงบและความรนแรงทางการเมอง ความขดแยงทางการเมองเหลานเปนประเดนทสงผลตอสาธารณชนในวงกวางและไดรบความสนใจจากสอสาธารณะทงภายในและภายนอกประเทศ ดงจะเหนจากการรายงานขาวผานชองทางตางๆ ทงหนงสอพมพ วทย และโทรทศน ซงสะทอนความรนแรงของปญหาในแตละชวงเวลา และกอใหเกดการเปลยนแปลงตางๆ เชน การเปลยนทศทางของการดำเนนนโยบายสาธารณะของรฐบาล การปรบคณะรฐมนตร การเปลยนแปลงรฐบาล ยบสภา รฐประหาร เปนตน
ปญหาความไรเสถยรภาพทางการเมองเปนประเดนทไดรบความสนใจทางวชาการทศกษาทงในดานสาเหตและผลกระทบทางเศรษฐกจและสงคมทเกดขน โดยการศกษาในตางประเทศไดแสดงใหเหนถงผลกระทบเชงลบของการขาดเสถยรภาพทางการเมองทมตอการเตบโตของเศรษฐกจในระยะยาวของประเทศทงในเชงทฤษฎ (เชน Svensson,1998; Darby et al., 2004) และเชงประจกษ (เชน Barro, 1991; Alesina et al., 1996; Fosu, 2001) การศกษาในระยะแรกไดใหความสำคญกบปญหาในเชงสถาบน ซงสงผลผานประสทธภาพของการกำหนดนโยบาย กฎหมายและการบงคบใช การลดแรงจงใจของการลงทนโดยเฉพาะโครงการระยะยาวทมประสทธภาพ เปนตน ดงนน ความขดแยงทางการเมองจงเปนปจจยเชงสถาบนอยางหนงซงสงผลระยะยาวตอศกยภาพการเตบโตทางเศรษฐกจ ทำใหการศกษาเหลานสวนใหญจะทำในลกษณะของการวเคราะหโดยใชขอมลในหลายๆ ประเทศและใหความสำคญกบประเทศกำลงพฒนาซงปญหาความขดแยงไดสะทอนผานวกฤตการณทางการเมอง เชน การเปลยนแปลงรฐบาล และการรฐประหาร เปนตน
งานวจยในระยะตอมาไดใหความสำคญกบการวดระดบความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ (Economic policy uncertainty) ทมม ตความเชอมโยงกบความไมแนนอนทางการเมอง (Political uncertainty) และการแบงแยกฝกฝายของกลมการเมอง (Partisan conflict) โดยใหความสำคญมากขนกบผลกระทบทเกดขนในประเทศทพฒนาแลวดวยเชนกน การวเคราะหจะเนนในเชงของความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจซงสงผลตวแปรทางเศรษฐกจมหภาค เชน การลงทน การบรโภค และตลาดการเงน ซงการตอบสนองของตวแปรเหลานมมตในการวเคราะหทงในเชงของผลกระทบระยะสนและระยะยาว ดงนนในการวเคราะหจงมการใชเครองมอทางอนกรมเวลามาประเมนการตอบสนองในลกษณะน การวเคราะหในลกษณะนจำเปนตองใชขอมลซงแสดงถงการเปลยนแปลงความเสยงและความขดแยงทางการเมองในเชงพลวตและสามารถอธบายการเปลยนแปลงในระยะสนกวาขอมลทกลาวถงกอนหนาน (เชน จำนวนครงของการเปลยนแปลงรฐบาล และจำนวนครงของการเกดรฐประหาร) ทำใหมการจดทำดชนทเชอมโยงกบความไมแนนอนทางเศรษฐกจและการเมอง เชน ดชนความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ (Economic Policy
3
Uncertainty Index - EPU) พฒนาโดย Baker, Bloom and Davis (2016) (BBD)2 และดชนการแบงแยกฝกฝาย (Partisan Conflict Index - PCI) ซงนำเสนอใน Azzimonti (2016) โดยดชนทงสองพฒนาขนโดยอาศยหลกการของการวเคราะหความขดแยงทสะทอนมาในรปความถของการนำเสนอขาวผานหนงสอพมพซงเปนสอทมการบนทกจำนวนขาวทนำเสนอในฐานขอมลทสามารถยอนกลบไปรวบรวมในอดตได
การพฒนาดชนเหลานทำใหสามารถประเมนผลกระทบทมตอเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงนไดอยางเปนระบบมากขน โดย Baker et al. (2016) พบวาดชน EPU มความสมพนธกบขอมลทางเศรษฐศาสตรอนๆ ทงในระดบจลภาคซงดชน EPU มผลตอการลงทนและการจางงานของหนวยธรกจ และสงผลตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทสำคญไดแก การลงทน ดชนผลผลตอตสาหกรรม และการจางงาน สวน Azzimonti (2016) พบวาดชน PCI มความสมพนธอยางชดเจนตอการลงทนภาคเอกชน ซงนอกจากการศกษาทงสองชนนแลว ยงมการศกษาอนๆ ทวเคราะหความสมพนธระหวางความไมแนนอนทางการเมองตอเศรษฐกจมหภาค (เชน Scheffel, 2016) และตลาดการเงนทงในสหรฐ (เชน Berger and Uddin, 2016) และยโรป (Bernal et al., 2016)
ในกรณประเทศไทย ยงไมมการศกษาทวเคราะหผลกระทบทางเศรษฐกจทเกดจากความขดแยงทางการเมองทอาศยการวเคราะหดวยขอมลเชงปรมาณซงคำนวณตามหลกการทางสถต (Objective measure) ทปราศจากการใชดลยพนจของผวจย (Subjective measure) ซงสาเหตสำคญอยางหนงคอการขาดดชนเชงปรมาณทใชประเมนระดบความรนแรงของความขดแยงทางการเมอง ทำใหยงไมมการวเคราะหตนทนทางเศรษฐกจของปญหาความขดแยงทางการเมองทเกดขน
ดงนนในการศกษานจะประกอบดวยการวเคราะหหลก 2 สวน คอ หนง การจดทำดชนทใชวดระดบความขดแยงทางการเมอง ผานการวดปรมาณการเสนอขาวของหนงสอพมพ และสอง การวเคราะหผลกระทบของความไมแนนอนทางการเมองทมตอเศรษฐกจมหภาคซงตองอาศยเครองมอทวเคราะหการตอบสนองระหวางตวแปรทางเศรษฐศาสตร
ผลการวจยทไดนนอกเหนอจากจะใหขอมลแกสาธารณะถงตนทนทางเศรษฐกจทจากความขดแยงทางการเมองในชวงทผานมาแลว ขอมลดชนความขดแยงทางการเมองทไดยงชวยเปนขอมลอางองในการประเมนระดบความรนแรงของความขดแยงทงทเกดขนในอดตเพอใชในการวเคราะหในประเดนทเกยวของอนๆ นอกจากนจะมประโยชนในการเปนขอมล real time ทเปนเสมอนสญญาณเตอนภยใหกบสาธารณะในการเฝาระวงปญหาและความสญเสยทอาจเกดขนจากความขดแยงทางการเมองในอนาคตอกดวย
1. วรรณกรรมปรทศน
ปญหาความขดแยงทางการเมองและการแบงผกแบงฝายไดมการศกษาเชงวชาการมาอยางตอเนองโดยเฉพาะในการศกษาดานเศรษฐศาสตรการเมอง โดยไดใหความสำคญกบบทบาทของเสถยรภาพทางการเมองตอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ และไดมการศกษาในเชงทฤษฎหลายชนพยายามอธบายความไรเสถยรภาพทางการเมองทสามารถสงผลอยางสำคญตอการลงทนและการเตบโตทางเศรษฐกจ เชน Svensson (1998) ไดเนนทความสำคญของการปกปองสทธในทรพยสนและการบงคบใชกฎหมายและสญญาตางๆ วาเปนปจจยทมผลตอการตดสนใจลงทน โดยความไมมเสถยรภาพของรฐบาลและการแบงขวทางสงคมจะลดโอกาส
2 ปจจบน ดชน EPU ไดมการจดทำและเผยแพรขอมลอยางตอเนองผานเวปไซด Economic Policy Uncertainty
(http://www.policyuncertainty.com/) ซงนอกจากจะมดชน EPU จากขอมลของสหรฐฯ แลวยงมดชนของประเทศอนๆ อกหลายประเทศ
4
ของการปฎรปเศรษฐกจทจำเปน ทำใหเกดปญหาการปกปองสทธในทรพยสนและสงผลตอการลดผลตอบแทนการลงทนและแรงจงใจในการลงทน ซงทำใหเกดผลเสยตอการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะยาว นอกจากน Darby et al. (2004) ไดขยายแนวคด Endogenous growth model โดยเพมเตมบทบาทของการแบงฝกผายทางการเมอง ซงทำใหเกดปญหาความไมแนนอนทางการเมองและการเปลยนแปลงในรฐบาล สงผลตอการลดแรงจงใจในการลงทนภาครฐซงสงเสรมการขยายตวทางเศรษฐกจในระยะยาว โดยทำใหการใชจายภาครฐมงเนนไปทรายจายดานการบรโภคซงสงผลในระยะสน และสงผลลบตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศในระยะยาว
แนวคดทางทฤษฎเหลานไดรบการสนบสนนจากการศกษาเชงประจกษซงสวนใหญใหความสำคญกบปญหาทเกดขนในประเทศกำลงพฒนาทประสบกบภาวะการขาดเสถยรภาพและมความไมแนนอนทางการเมองในระดบสง โดยการศกษาแรกๆ ทใหความสำคญกบปจจยดานเสถยรภาพทางการเมองซงสงผลตอการขยายตวทางเศรษฐกจของประเทศนอกเหนอจากปจจยจากทฤษฎเศรษฐศาสตรอนๆ เชน ทนมนษย การลงทน ไดแก การศกษาของ Barro (1991) ซงใชขอมลครอบคลมประเทศพฒนาแลวและกำลงพฒนา พบวาความไรเสถยรภาพทางการเมองมความสมพนธถกผนกบการขยายตวทางเศรษฐกจและการลงทน ตอมา Alesina et al. (1996) ไดใชตวแบบเศรษฐมตในการคาดการณโอกาสทประเทศจะเกดการเปลยนแปลงรฐบาล (Government collapse) ทงโดยกฎไกทางรฐธรรมนญปกตหรอโดยกลไกนอกรฐธรรมนญ เชน รฐประหาร และใชเปนตวแทนของการไรเสถยรภาพทางการเมองของประเทศ ซงสงผลตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจ โดยใชขอมลทกประเทศโดยรวมเชนเดยวกบ Barro (1991) ผลการศกษาพบวาอตราการขยายตวทางเศรษฐกจของประเทศจะลดลงอยางชดเจนในชวงเวลาทโอกาสในการเปลยนแปลงนมสง
นอกจากน Perotti (1996) ไดวเคราะหผลของความไมมเสถยรภาพ ซงคำนวณโดยใชดชนทสรางขนโดยวธการ Principle Component Analysis (PCA) จากตวแปรทเปนตวแทนของการใชความรนแรงทางการเมอง ไดแก การลอบสงหาร การสญเสยชวตจากเหตการณรนแรงทางการเมอง การรฐประหารทงทประสบความสำเรจและไมประสบความสำเรจ ซงผลการศกษาพบวาดชนทเปนตวแทนของการไรเสถยรภาพทางการเมองมผลตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศ ซงกลไกการสงผานจากความไมมเสถยรภาพทางการเมองทสงผลของการเตบโตของเศรษฐกจไดรบการศกษาในงานวจยระยะตอมาโดยเนนทการลดลงของการลงทน โดย Feng (2001) และ Busse and Hefker (2007) พบวาความไรเสถยรภาพทางการเมอง และความไมแนนอนทางการเมองสงผลลบตอการลงทนภาคเอกชน และการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ ตามลำดบ นอกจากน ยงมผลการศกษาเชงประจกษทวเคราะหการไรเสถยรภาพทางการเมองโดยเฉพาะการเปลยนแปลงทมาจากภายนอกระบบการเมองปกต เชน Fosu (2001) ซงเนนการศกษาประเทศกำลงพฒนาในทวปแอฟรกา (Sub-Saharan Africa) พบวาตวแปรดานเสถยรภาพทางการเมองทคำนวณจากจำนวนครงของการรฐประหารทงทสำเรจ ไมสำเรจ และถกจบกมในขนวางแผนมผลตอการเตบโตทางเศรษฐกจอยางมนยสำคญ Eckstein and Tsiddon (2004) พบวาความเสยงทางการเมองทมาจากการกอการรายนอกจากจะสงผลลบตอการเตบโตทางเศรษฐกจและการลงทนในระยะสนแลว ยงมผลตอระดบผลผลตและการบรโภคในระยะยาวอกดวย ตอมา Jong-A-Pin (2009) พบวาการไรเสถยรภาพทางการเมองทมาจากการเปลยนแปลงของระบบทางการเมองภายนอกระบบและการเกดความรนแรงทางการเมองสงผลตอการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศ
นอกจากผลกระทบทมตอแนวโนมของการเตบโตทางเศรษฐกจแลว ผลทมตอความผนผวนของระบบเศรษฐกจกไดรบการกลาวถงเชนกน โดย Asteriou and Price (2001) และ Campos and Karanasos (2008) ใชแบบจำลอง Generalized AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity (GARCH) โดยผล
5
การศกษาพบวาความไรเสถยรภาพทางการเมองนอกเหนอจะมผลตอตอการเตบโตทางเศรษฐกจโดยตรงแลว ยงมผลทตอการเพมความไมแนนอนในเศรษฐกจมหภาคดวยพรอมกน แมวาการศกษาทงในเชงทฤษฎและเชงประจกษดงทไดกลาวขางตนแสดงถงผลกระทบของความไมมเสถยรภาพทางการเมองทสงผลตอการลงทนและการเตบโตทางเศรษฐกจ ซงแสดงถงตนทนทางเศรษฐกจผานการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศทลดลงในระยะยาว การศกษาขางตนมขอจำกดคอผลทเกดขนจะเกดจากการการเปลยนแปลงทสำคญๆ เชน การรฐประหาร ความรนแรงทางการเมอง แตระดบความเสยงทมาความไมแนนอนของรฐบาล ความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ หรอการแบงแยกฝกฝายทางการเมอง ทอาจมความรนแรงขนลงตามสภาวะทางการเมองซงเปนเหตการณทเกดขนไดอยางสมำเสมอ ไมสามารถวเคราะห หรอไมสามารถพบความสมพนธในเชงประจกษทชดเจนได
ดงนน ในระยะเวลาไมนานมาน จงมความพยายามในการสรางดชนทแสดงถงระดบความไมแนนอนทางดานนโยบายเศรษฐกจและการเมอง ซงรวมถงการแบงแยกฝกฝายของกลมการเมองตางๆ การศกษาในกลมนจะเนนทประเทศพฒนาแลวทมฐานขอมลทรวบรวมอยางเปนระบบ ทำใหพรอมจะนำไปคำนวณโดยวธการวเคราะหเนอหา (Content Analysis) โดยใชขอมลจากการรายงานขาวโดยสำนกขาว เชน หนงสอพมพตางๆ ซงมอยตอเนอง ทำใหสามารถคำนวณระดบของความขดแยงทางการเมองไดเปนขอมลทมความถสงขน เชน รายเดอน รายไตรมาส การวเคราะหในลกษณะนจะทำใหการประเมนผลกระทบตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงนในเชงพลวตไดอยางเหมาะสม โดยการศกษาทมการจดทำดชนในลกษณะนไดแก ดชนความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ (Economic Policy Uncertainty Index - EPU) พฒนาโดย Baker et al. (2016) ซงสะทอนมาในรปความถของการนำเสนอขาวผานจำนวนบทความในหนงสอพมพทมเนอหาเกยวของกบ “ความไมแนนอน (Uncertainty)” และ “เศรษฐกจ (Economic, Economy)” และคำทสอความหมายดานนโยบาย เชน “รฐสภา (Congress)” “การกำกบดแล (Regulation)” “การขาดดล (Deficit)” เปนตน โดยอาศยขอมลจากหนงสอพมพชนนำในสหรฐฯ 10 ฉบบซงเปนสอทมการบนทกจำนวนขาวทนำเสนอในฐานขอมลทสามารถยอนกลบไปรวบรวมไดในระยะยาว โดยจำนวนบทความทมเนอหาครอบคลมทงสามมตตามคำสำคญ (Keywords) ขางตน จะถกนบจำนวนเทยบกบจำนวนบทความขาวทงหมดในหนงสอพมพเหลานทมการนำเสนอในชวงเดอนนน นอกจากพฒนาดชน EPU แลว Baker et al. (2016) ยงไดวเคราะหผลกระทบของความรนแรงในความไมแนนอนทางของนโยบายเศรษฐกจซงสงผลตอเศรษฐกจทงในระดบจลภาค ซงใชขอมลแบบพาเนลโดยเกบขอมลรายบรษทในชวงป 1985 ถงป 2013 และวเคราะหผลกระทบตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคในลกษณะขอมลอนกรมเวลาโดยอาศยขอมลรายเดอนระหวางป 1985 ถงป 2012 โดยใชแบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) ในการวเคราะหการตอบสนองของตวแปรเศรษฐกจมหภาค 4 ตวไดแก ดชนตลาดหลกทรพยสหรฐฯ (S&P index) อตราดอกเบย Fed fund rate การจางงาน และดชนผลผลตอตสาหกรรม ผลการวเคราะหการตอบสนองโดย Impulse Response Function แสดงใหเหนถงขนาดการตอบสนองของตวแปรเศรษฐกจมหภาคเหลานตอชอคทเกดขนในดชนความไมแนนอนในนโยบายเศรษฐกจ โดยความไมแนนอนทเพมขนสงผลใหการจางงาน และดชนผลผลตอตสาหกรรม และดชนตลาดหลกทรพยปรบตวลดลง และเนองจากเราสามารถคำนวณถงขนาดการเปลยนแปลงในดชนความไมแนนอนทเพมขนในแตละชวงเวลา และคำนวณขนาดการตอบสนองของตวแปรมหภาคทเกยวของไดจากคาประมาณของ Impulse Response Function ทำใหสามารถคำนวณตนทนของความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจไดผานการขนาดการลดลงในตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทเกยวของ
6
ตอมา Azzimonti (2016) ไดสรางดชนการแบงแยกฝกฝาย (Partisan Conflict Index - PCI) ขนเพอวเคราะหผลกระทบโดยเนนทมตของความขดแยงแบงฝายทางการเมองซงมความรนแรงมากขนในการเมองสหรฐฯ ในชวง 4-5 ปทผานมา โดยเฉพาะในกรณความขดแยงเกยวกบกรอบการขาดดลงบประมาณของรฐบาลซงเกอบนำไปสเหตการณปดททำการรฐบาล (Shut down) ในป 2013 ซงดชน PCI ทสรางขนใชหลกการคำนวณของ Baker et al. (2016) คอนบจำนวนบทความในหนงสอพมพทมเนอหาเกยวของตอจำนวนบทความทงหมดเปนตวแทน แตปรบปรงคำสำคญ (Keywords) ทใชเปนกลมคำสำคญทเกยวของกบ “ความไมลงรอยทางการเมอง (Political Disagreement)” และ “รฐบาล (Government)” โดย Azzimonti (2016) ไดวเคราะหความสมพนธระหวางความขดแยงแบงแยกฝกฝาย ซงแทนดวยดชน PCI วาสงผลกระทบตอความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ ซงแทนดวยดวยดชน EPU และอธบายทงในเชงทฤษฎและในเชงประจกษถงผลกระทบทตอเนองยงการลงทนภาคเอกชน โดยผานการวเคราะหดวยขอมลหนวยธรกจในระดบจลภาคโดยใชวธการวเคราะหขอมลแบบพาเนล และขอมลตวแปรเศรษฐกจมหภาคโดยใชการวเคราะหขอมลอนกรมเวลาดวยแบบจำลอง VAR เชนเดยวกบการศกษาของ Baker et al. (2016) โดยแปรผลการศกษาทไดแสดงผลกระทบเชงลบของความขดแยงแบงฝกฝายในสหรฐฯ ทสงผลไมเฉพาะตอการลดลงของการลงทนภาคเอกชน แตยงรวมถงตวแปรอนๆ ทเกยวของ ไดแก ยอดการสงซอสนคาคงทน
ผลจากการพฒนาดชน EPU โดย Baker et al. ทำใหเกดงานวจยอนๆ อกเปนจำนวนมาก เชนในการวเคราะหความสมพนธกบ ตวแปรในตลาดการเงน (เชน Paster and Veronesi, 2012; Paster and Veronesi, 2013; Julio and Yook, 2012) การวเคราะหเกยวกบวฎจกรธรกจ (เชน Azzimonti and Talbert, 2014) การวเคราะหความสมพนธกบตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคอนๆ (เชน Stock and Watson, 2012; Scheffel, 2016) เปนตน และนำมาซงการพฒนาดชนความไมแนนอนทางเศรษฐกจในประเทศอนๆ ตามมา โดย Arbatli et al. (2017) ไดวดความไมแนนอนทางเมองในญปน และพบวาความไมแนนอนทางการเมองมผลตอตวแปรมหภาคแตกตางกน โดยการลงทนภาคเอกชนจะมปรบตวลดลงมากกวาการบรโภค และในรายสาขาการผลต สาขาทเกยวของกบการผลตสนคาทนจะไดรบผลกระทบมากกวาสาขาอนๆ นอกจากน Larsen (2017) ไดพฒนาการวดความไมแนนอนทางเศรษฐกจโดยใชขอมลประเทศนอรเวย โดยการประเมนผลกระทบตอเศรษฐกจมหภาค พบวาแตละองคประกอบของความไมแนนอนทางการเมอง มผลตอเศรษฐกจทแตกตางกน โดยความไมแนนอนในดานของ เทคโนโลยและการขยายตวของหนวยธรกจสงผลดตอเศรษฐกจนอกเหนอจากผลเชงลบจากความไมแนนอนทพบในการศกษาอนๆ ดงนน โครงการศกษาวจยนจะพฒนาดชนชวดความขดแยงทางการเมองในประเทศไทยโดยใชพนฐานการ
วดมาจากงานวจยของ Baker et al. (2016) และ Azzimonti (2016) โดยจะเนนสรางดชนท วดความไมแนนอนทางการเมองโดยรวมและดชนทแยกตามประเภทของความแนนอน มาใชในการวเคราะหความเชอมโยงระหวางดชนความขดแยงทางการเมองทจดทำขนนกบตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคเพอใชในการวเคราะหตนทนทางเศรษฐกจทเกดจากความขดแยงทางการเมองไทยในชวงทผานมา และแยกการวเคราะหผลกระทบออกเปนรายองคประกอบของอปสงคและในรายสาขาการผลตเพอประเมนการตอบสนองทแตกตางกน
7
2. วตถประสงคของโครงการวจย จากความสำคญของปญหาและวรรณกรรมทเกยวของตามทกลาวถงขางตน โครงการวจยนจงม
วตถประสงคดงตอไปน i) เพ อพฒนาดชน ชวดระดบความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย (Political
Uncertainty Index for Thailand – PUI) ii) เพอวเคราะหตนทนทางเศรษฐกจหรอผลกระทบทมตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาค จาก
ปญหาความขดแยงทางการเมองโดยใชดชนชวดทพฒนามาทำการวเคราะหอยางเปนระบบในเชงลกโดยอาศยแบบจำลองทางเศรษฐมต
iii) เพอนำเสนอขอมล real time ทจะเปนประโยชนตอสาธารณะชน เพอใหตระหนกถงผลกระทบทางเศรษฐกจของปญหาความขดแยงทางการเมองทเกดขน และเพอสนบสนนการวางแผนนโยบายเศรษฐกจของหนวยงานภาครฐทเกยวของ รวมถงภาคธรกจเอกชนในการรบมอกบปญหาทอาจเกดขนในอนาคต
3. ขอมลทใชในการศกษา
ในการพฒนาดชนความไมแนนอนทางการเมอง ผานการนบจำนวนบทความขาวจากคำสำคญทกำหนด (ดงทจะไดกลาวถงวธการโดยละเอยดในหวขอระเบยบวธวจย) จำเปนตองอาศยขอมลจากขาวหนงสอพมพทมอนกรมเวลายาวพอสมควร ทงน เพอใหเกดความมนใจวากลมคำทกำหนดขนทจะถกนำมาคำนวนจำนวนบทความและพฒนาเปนดชนควรทมนใจไดวาสามารถจบเหตการณสำคญตางๆไดอยางคลอบคลมแทจรง (ซงในกรณของเวปไซต www.policyuncertainty.com ทเผยแพรดชนความไมแนนอนทางนโยบายเศรษฐกจของประเทศตางๆ ใชขอมลขาวอยางนอย 15 ปขนไป)
ในงานวจยฉบบน ผวจยใชการสบคนระบบจดการขอมลขาวของบรษท Infoquest ซงมบรการแยกออกเปนสองระบบคอ ไอควนวสคลป (iQNewsClip) เปนบรการขาวตดจากหนงสอพมพในประเทศ และ นวสเซนเตอร (NewsCenter) ทมขอมลไมเพยงเฉพาะจากหนงสอพมพแตรวมถงสอสงพมพอนๆ รวมถงสอออนไลน ระบบขาวในไอควนวสคลปมขอมลขาวตดจากหนงสอพมพทมความสมบรณ แตสามารถสบคนยอนหลงกลบไปถงแคเดอนมถนายน 2006 ในการศกษาน ผวจยจะเนนเฉพาะในสวนของขาวหนาหนงซงถอวาเปนประเดนขาวสำคญทอยในความสนใจของประชาชน จากหนงสอพมพจำนวน 5 ฉบบ คอ ไทยรฐ เดลนวส มตชน คมชดลก และ ขาวสด โดยขอมลรายเดอนจะใชฐานขอมลของไอควนวสคลปทมระยะเวลาตงแตวนท 1 มถนายน 2006 จนถง 31 ธนวาคม 2016
ในการพฒนาดชนใหมความคลอบคลมระยะเวลาเกนกวา 15 ป ผวจยไดใชระบบสบคนของนวสเซนเตอรทมขอมลยอนหลงกลบไปไดกวา 20 ป แตขอมลจำนวนบทความไมครบถวนสมบรณทงหมด โดยเฉพาะในชวงกอนป 2000 ดงนนผวจยใชขอมลเวปไซตขาวของหนงสอพมพรวมทงจากหนงสอพมพในระบบนวสเซนเตอรทมขอมลเนอหาขาวเพยงพอกลบไปถงป 1997 (กอนหนานนมกจะเปนเพยงการสรปขาวหนาหนงของหนาหนงสอพมพ แตไมมเนอหารายละเอยดขาว) โดยมขอสงเกตคอจำนวนเนอหาขาวแตละเดอนในชวงแรกๆจะยงมปรมาณไมมากนก ดงนน เพอทจะลดปญหาความผนผวนระหวางเดอน ผวจยจงนบจำนวนบทความเปนรายไตรมาส ซงทำใหสามารถคลอบคลมระยะเวลาทงหมดไดถงเกอบ 20 ป คอตงแต 1997Q2-2016Q4
8
สำหรบขอมลเศรษฐกจมหภาคทใชในการศกษาผลกระทบ แยกออกเปนกลมกจกรรมการผลตมวลรวมทแยกออกเปนทงดานการใชจายคอ การบรโภค การลงทน การใชจายภาครฐ การสงออกและการนำเขา และดานสาขาการผลต โดยมรายละเอยดในภาคผนวก ก. 4. ระเบยบวธการวจย
วธการวจยจะประกอบไปดวยการสรางดชนชวดระดบความไมแนนอนทางการเมอง และการประเมน ผลกระทบทมตอตวแปรสำคญทางเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงน โดยมรายละเอยดดงตอไปน
5.1 การสรางดชนชวดระดบความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย
ดชนชวดระดบความขดแยงจากทางการเมองนจะคำนวณโดยอาศยพนฐานมาจากหลกการคำนวณ
ดชนความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจ (Economic Policy Uncertainty Index - EPU) ของ Baker et al. (2016) และการคนหาคำดานความไมแนนอนทางการเมองจากดชนการแบงแยกฝกฝายของกลมการเมอง (Partisan Conflict Index - PCI) ของ Azzimonti (2016) ในการศกษานสามารถอธบายโดยยอไดดงตอไปน
ขนท 1 การกำหนดกลมคำสำคญ (Keywords) ทแสดงถงความไมแนนอนหรอความขดแยงทาง
การเมอง ในขนตอนน ผวจยจะตองทำการอานบทความทเกยวของกบเหตการณสำคญๆทางการเมองในหนงสอพมพตางๆ เพอใหไดแนวคดเบองตนในการสรางกลมคำสำคญทจะใชเปนตวแทนวดจำนวนบทความในขนตอนถดไป
ขนท 2 นบจำนวนบทความขาวทนำเสนอในหนงสอพมพรายวนในแตละเดอนทมคำสำคญจากขนตอนทหนงเทยบกบจำนวนขาวดานการเมองทงหมดในหนงสอพมพฉบบนนๆ
จากการอานบทความขาว ผวจยไดจดหมวดขาวเพอวดระดบความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยสำหรบงานวจยฉบบน ออกเปน 5 ดานทสำคญคอ 1. ขาวความขดแยงทเกดจากการชมนมของกลมเคลอนไหวทางการเมอง 2. ขาวการใชมาตรการของทางการในการดแลหรอยบยงปญหาความขดแยงทอาจทวความรนแรงขนเชน
การประกาศสถานการณฉกเฉนหรอการออกกฎอยการศกของภาครฐ 3. ขาวความไมแนนอนทางการเมองอนเกยวเนองกบการเปลยนแปลงทางการเมองตามระบอบ
ประชาธปไตย เชน การยบสภา การเลอกตง 4. ขาวความไมแนนอนทางการเมองอนเกยวเนองกบการเปลยนแปลงทางการเมองทรนแรง คอการปฏวต
รฐประหาร 5. ขาวความไมแนนอนทางการเมองทเกยวของกบตวกตกาและโครงสรางทางการเมอง เชน การปฏรปทาง
การเมอง หรอ การแกไขรฐธรรมนญ สำหรบคำสำคญทใชในการนบจำนวนบทความจากขาวหนาหนงในแตละดาน มรายละเอยดคอ
(1) ขาวความขดแยงทเกดจากการชมนมของกลมเคลอนไหวทางการเมอง คำสำคญทใชคอ “ชมนม” และ “ขดแยง”
(2) ขาวการใชมาตรการของทางการในการดแลหรอยบยงปญหาความขดแยงทอาจทวความรนแรงขน เชนการประกาศสถานการณฉกเฉนหรอการออกกฎอยการศกของรฐบาล
9
คำสำคญทใชคอ “สถานการณฉกเฉน” หรอ “กฎอยการศก” (3) ขาวความไมแนนอนทางการเมองอนเกยวเนองกบการเปลยนแปลงทางการเมองตามระบอบประชาธปไตย เชน การยบสภา การเลอกตง คำสำคญทใชคอ “ไทย” และ (“ยบสภา” หรอ “เลอกตง”) (4) ขาวความไมแนนอนทางการเมองอนเกยวเนองกบการเปลยนแปลงทางการเมองทรนแรง คอการปฎวต รฐประหาร คำสำคญทใชคอ “ปฏวต” หรอ “รฐประหาร” (5) ขาวความไมแนนอนทางการเมองทเกยวของกบระบบและโครงสรางทางการเมอง เชน การปฏรปการเมอง หรอ การแกไขรฐธรรมนญ
คำสำคญทใชคอ [“การเมอง” และ “ปฎรป”] หรอ [(“รฐธรรมนญ” หรอ “รธน”) และ (“ยกราง” หรอ “แกไข”)] สำหรบดชนภาพรวมแสดงความไมแนนอนในประเทศไทย (Political Uncertainty Index for
Thailand) สามารถนำคำสำคญขางตนมารวมเขาดวยกน คอ บทความทมคำดงตอไปน
[“ชมนม” และ “ขดแยง”] หรอ [“สถานการณฉกเฉน” หรอ “กฎอยการศก”] หรอ [“ไทย” และ (“ยบสภา” หรอ “เลอกตง”)] หรอ [“ปฏวต” หรอ “รฐประหาร”] หรอ [“การเมอง” และ “ปฎรป”] หรอ [(“รฐธรรมนญ” หรอ “รธน”) และ (“ยกราง” หรอ “แกไข”)]
ขนท 3 หลงจากทหาจำนวนบทความขาวทประกอบไปดวยกลมคำขางตน ขนตอนสดทายในการสรางดชนวดระดบความไมแนนอนคอการปรบขอมลดวยจำนวนบทความทงหมดของแตละหนงสอพมพในแตละชวงเวลา และเพอคำนวนเปนดชนรวมของแตละหมวด มขนตอนดงนคอ 1. ปรบคาใหเปนคามาตรฐานดวยการหารดวยคาเบยงเบนมาตรฐาน (standard deviation) 2. คำนวณคาเฉลยของแตละหนงสอพมพตลอดชวงเวลาของขอมล 3. ทำการปรบขอมลเพอ Normalization ใหมคาเฉลยเทากบ 100 5.2 การวเคราะหผลกระทบทางเศรษฐกจดวยวธเศรษฐมต
ในการวเคราะหตนทนของความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยทเกดจากผลกระทบตอเศรษฐกจมหภาค อาศยขอมลเชงประจกษของดชนความไมแนนอนทางการเมองในมตตางๆ ดงทกลาวขางตน และขอมลเศรษฐกจมหภาคทสำคญ 2 กลม ไดแก หนง ระดบผลผลตซงถงแสดงกจกรรมทางเศรษฐกจประเภทตางๆ ทงดานอปสงคและสาขาการผลต ทอาจไดรบผลกระทบจากความไมแนนอนทางเมองแตกตางกน สอง ตลาดการเงนซงมการตอบสนองตอความเสยงทางการเมองและเศรษฐกจมหภาค สาม ความผนผวนของตลาดการเงนรวมถงการเตบโตทางเศรษฐกจ และส แนวโนมระดบผลผลตในระยะยาว ในการวเคราะหการสงผานผลกระทบระหวางกนในเศรษฐกจมหภาคในการศกษานจะใชแบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) ซงถกนำมาใชการศกษาผลของความไมแนนอนทางการเมอง ใน Baker et al. (2016) และ Azzimonti (2016) รวมถงในประเดนอนๆ ทใกลเคยงกน เชน ผลของการกอการราย ใน Eckstein and Tsiddon (2004)
10
สวนการวเคราะหผลตอความผนผวนจะใชแบบจำลอง Generalized AutoRegressive Conidtional Volatility (GARCH) ตามการศกษาของ Asteriou and Price (2001) และ Campos and Karanasos (2008) ในการวเคราะหความผนผวนของการเตบโตทางเศรษฐกจตอความไรเสถยรภาพทางการเมอง และ ในดานผลกระทบทมตอศกยภาพการผลตระยะยาวจะใชตวแปรระดบผลผลตและการลงทนทมการคำนวณขอมลผานการปรบใหเรยบโดยวธ Hodrik-Prescott Filtering ซงจะเปนการดงขอมลในยายความถตำซงนยมใชเปนตวแทนของระดบผลผลตตามศกยภาพในการศกษาทางเศรษฐศาสตรมหภาค ซงวธการนถกนำมาใชในการศกษาของ Eckstein and Tsiddon (2004) ในการศกษาผลกระทบของความผนผวนทางการกอการรายตอเศรษฐกจมหภาค
แบบจำลองทใชในการศกษานแบงออกเปน 2 กลมหลกไดแก 5.2.1 แบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) ซงแสดงไดดงตอไปน โดยท Y และ X แทน เวคเตอรของตวแปรภายใน (Endogenous variables) และตวแปรภายนอก (Exogenous variables) ของแบบจำลอง VAR ตามลำดบ
โดย แบบจำลอง VAR ทใชจะกำหนดใหตวแปรดชนความไมแตนอนทางการเมองเปนตวแปรภายในระบบ
โดยท PUIi และ GDP_GAPi จะแทนองคประกอบตางๆ ของขอมลในสวนของดชนความไมแนนอน
ทางการเมอง และ องคประกอบของผลผลตมวลรวมทงในดานการใชจายและในรายสาขาการผลต โดยขอมลทใชคำนวณชองวางขอลผลผลตโดยดจากขอมลในรายองคประกอบ (GDPi ) เทยบกบขอมลทผานการปรบใหเรยบดวยวธ Hodrick-Prescott Filtering (GDPHPi ) ดงน
GDP_GAPi = GDPi/GDPHPi ดงนน ในแตละแบบจำลองจะมขอมลของดชนความไมแนนอน (PUIi) และองคประกอบของชองวาง
ผลผลตมวลรวม (GDP_GAPi) อยอยางละ 1 ขอมลในแตละแบบจำลอง รวมกบตวแปรในตลาดการเงน ไดแก ดชนตลาดหลกทรพย (SET) และอตราดอกเบยระยะสน (MMR) สวนตวแปรภายนอกจะประกอบดวยคาคงท (intercept - c) และ ตวแปรดชนความไมแนนอนทางเศรษฐกจโลก (GEPU) และมลคาการคาโลก (IMPW)
โดยแบบจำลองนจะมวตถประสงคเพอคำนวณพลวตของการตอบสนองของกจกรรมทางเศรษฐกจมห
ภาค และตลาดการเงนเมอเกดความไมแนนอนประเภทตางๆ ขนโดยใชคา Impulse Response Function เพอหาขนาดของการตอบสนอง และคำนวณสดสวนของความแปรปรวนจากคา Variance Decomposition ในกจกรรมทางเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงนทมาจากความไมแนนอนทางการเมอง ดงนนตวแปรภายในทใชจะอยในรป logarithm ท level เพอใชในการดผลกระทบสะสมไดอยางชดเจน
ttktkttt εYπYπYπY +GC++++= --- !2211
}_,),ln(),{ln( iit GAPGDPMMRSETPUI=Y
}ln,ln,{ IMPWGEPUct =X
11
5.2.2 แบบจำลอง AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity (ARCH) ท ตวแปรดชนความไมแนนอนทางการเมองเปนตวแปรภายนอกระบบทสงผลตอระดบผลผลตและตลาดการเงน ทงในรปอตราการเตบโตทางเศรษฐกจ (อตราผลตอบแทนการลงทน) และในรปของความผนผวนของเศรษฐกจและตลาดการเงนทแปรเปลยนตามชวงเวลา (Volatility) โดยแบบจำลองทใชประกอบดวยแบบจำลองทางตลาดเงนและเศรษฐกจมหภาค ดงตอไปน
(i) แบบจำลองอตราผลตอบแทนและความผนผวนในตลาดการเงน จะมตวแปรผลตอบแทนการลงทน
ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ( ) เปนตวแปรอธบาย
ซงแบบจำลองนจะประมาณคาโดยการใชขอมลรายเดอน (ii) แบบจำลองอตราการเตบโตของเศรษฐกจทวดจากอตราการเตบโตของผลผลตมวลรวม ( )
และความผนผวนทางเศรษฐกจ ( )
ซงแบบจำลองนจะประมาณคาโดยการใชขอมลรายไตรมาส (iii) แบบจำลองอตราการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะยาว ซงจะใชสมการ AutoRegressive (AR)
รวมกบตวแปรความไมแนนอนทางการเมองเปนตวแปรภายนอก แสดงไดดงน
ซงแบบจำลองนจะประมาณคาโดยการใชขอมลรายไตรมาส โดยคาอตราการเตบโตทางเศรษฐกจใน
ระยะยาว (YRHP) จะไดจากการคำนวณคา Hodrik-Presscott Filter ของขอมลระดบผลผลตมวลรวม (YR) โดยแบบจำลองนจะมวตถประสงคเพอทดสอบนยสำคญทางสถตของการเปลยนแปลงในดชนความไม
แนนอนทางการเมองวาสงผลอยางมนยสำคญตอตลาดการเงนและระดบผลผลตมวลรวม ทงในรปของอตราการเปลยนแปลงและความผนผวน หรอไม ดงนน ขอมลทใชจะกำหนดใหอยในรปผลตางลำดบท 1 ของขอมลเพอแกไขปญหา Non-stationary ทพบในตวแปรมหภาคทกตวยกเวนตวแปรดชนความไมแนนอนทางการเมองทมคณสมบตนงอยแลว 3
3 ผลการทดสอบ Unit Root ในตวแปรทใชแสดงในภาคผนวก ข.
tSETlnD
ttiit PUISET ehg ++=D -1,0 lnln
tiittttSET PUIVIXh ,1222
211, lnln fleaeaw +D+++= --
tYRlnD
tyrh ,
ttiitttt PUIIMPWGEPUYRYR ehgggg ++D+D+D+=D --- 1,312110 lnlnlnlnln
1,11, ln -- ++= tiittyr PUIhh faw
ttiitt PUIYRHPYRHP ehgg ++D+=D - ,110 lnlnln
12
6. พลวตรความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยและผลกระทบตอเศรษฐกจมหภาค: 8 ขอคนพบจากการวเคราะหขอมลเชงประจกษ
งานวจยฉบบนไดจำแนกวเคราะหความไมแนนอนทางการเมองออกเปน 5 ดานยอย รวมถงดชนภาพรวมความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย และศกษาผลกระทบความไมแนนอนทง 6 ตวแปรดงกลาวตอเศรษฐกจมหภาคในระยะสน (ทงในดานขนาด ชองทาง และความผนผวน) และระยะยาว จากแบบจำลอง 2 กลม คอ แบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) และ แบบจำลอง AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity (ARCH) ซงอาจทำใหยากทจะตดตาม ดงนน เราจงนำเสนอผลการวเคราะหออกมาเปนการสรปประเดนขอคนพบสำคญ ดงตอไปน ขอคนพบท 1 ความไมแนนอนทางการเมองของไทยมแนวโนมเพมสงขนในภาพรวม โดยมการเคลอนไหวท เพมขนอยางรนแรงหลายครงในชวงป 2006-2014 รปท 1.1 ดชนภาพรวมความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย
รปท 1.1 แสดงภาพดชนทบงชภาวะความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยรายไตรมาส ตงแต 2Q1997-4Q2016 ผานการหาจำนวนบทความทมคำสำคญดงทกลาวในระเบยบวธวจย ซงจะเหนวาชวงเวลา 19 ปทผานมาครอบคลมการทำงานของนายกรฐมนตรทงหมด 9 ทาน ซงนอกจากจะเหนเสนแนวโนมทเพมสงขนแลว ยงไดเกดการปะทขนอยางรนแรงถง 3 ครง ตงแตป ค.ศ. 2006 จนถงป ค.ศ. 2014 ซงถอเปนชวงวกฤตการณทางการเมองทรนแรงทสดครงหนงของประเทศไทย โดยในครงแรกอยในชวงของนายกรฐมนตร
0
50
100
150
200
250
300
2Q97
3Q97
4Q97
1Q98
2Q98
3Q98
4Q98
1Q99
2Q99
3Q99
4Q99
1Q00
2Q00
3Q00
4Q00
1Q01
2Q01
3Q01
4Q01
1Q02
2Q02
3Q02
4Q02
1Q03
2Q03
3Q03
4Q03
1Q04
2Q04
3Q04
4Q04
1Q05
2Q05
3Q05
4Q05
1Q06
2Q06
3Q06
4Q06
1Q07
2Q07
3Q07
4Q07
1Q08
2Q08
3Q08
4Q08
1Q09
2Q09
3Q09
4Q09
1Q10
2Q10
3Q10
4Q10
1Q11
2Q11
3Q11
4Q11
1Q12
2Q12
3Q12
4Q12
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
ชวน หลกภย ทกษณ ชนวตรสรยทธ จลานนท
สมครสนทรเวช
สมชาย วงศสวสด
ยงลกษณ ชนวตรอภสทธ เวชชาชวะ ประยทธ จนทรโอชา
ยบสภา (9 Nov 2000)
ยบสภา (24 Feb 2006)
ประกาศใช รธน. พ.ศ. 2540 (11 Oct 1997)
ถกราง รธน.
ชมนมเปดตว "กลมพนธมตรประชาชนเพอ
ประชาธปไตย"( 11 Feb 2006)
ชวลต ยงใจยทธ
เลอกตง 2 เม.ย. ตอมาศาลรฐธรรมนญวนจฉยเพก
ถอนการเลอกตง และเกดกระแสชมนมตอตาน
ทกษณ
รฐประหาร
คดยบพรรค
การเมอง
การชมนมของแนวรวม
ประชาธปไตยตอตาน
เผดจการแหงชาต (นปช.)
การชมนมใหญของ กกปส. (Nov. 2013 - May 2014)
รฐประหาร
13
ทกษณ ชนวตร ไดเกดเหตการณชมนมขนของกลมพนธมตรประชาชนเพอประชาธปไตย จนนำไปสการประกาศยบสภา แมวาจะเกดการเลอกตงขนในเวลาตอมา ศาลรฐธรรมนญไดมวนจฉยใหเพกถอนการเลอกตง และประกาศเลอกตงใหม ปญหาความขดแยงระหวางพรรคการเมองยงคงเกดขนตอเนอง พรอมกบการชมนมภายนอกสภาทตองการขบไลนายกรฐมนตรทกษณ ซงตอมาเปนชนวนใหเกดการรฐประหารขนโดยพลเอก สนธ บญยรตกลน
สำหรบครงทสองเกดขนในสมยทนายอภสทธ เวชชาชวะ เปนนายกรฐมนตร ไดเกดการชมนมเรยกรองใหยบสภา โดยกลมแนวรวมประชาธปไตยตอตานเผดจการแหงชาต หรอกลม นปช. จนนำไปสมาตรการสลายการชมนม การปะทะกนระหวางทางการและผชมนมทำใหมผบาดเจบและเสยชวตเปนจำนวนมาก จนกระทงแกนนำ นปช. ประกาศยตการชมนมในเดอนพฤษภาคม ในป 2010 สวนครงทสาม ซงจะเหนไดระดบความไมแนนอนเพมสงกวาในสองครงทผานมา เกดขนในยคสมยของนายกรฐมนตรยงลกษณ ชนวตร ไดเกดการชมนมกดดนใหนายกรฐมนตรลาออก และไดทำปฏบตการณปดสถานทใจกลางกรงเทพในชวงตนป 2014 การชมนมดงกลาวไดเปนชนวนใหเกดการรฐประหารโดยพลเอก ประยทธ จนทรโอชา
หากนำดชนความไมแนนอนภาพรวมความไมแนนอนทางการเมองไทยทง 5 ดานซงแสดงในรป 1.2 มาจดกลมใหมเพอใหเหนรายละเอยดแนวโนมความไมแนนอนทางการเมองไดชดเจนขน ผวจยไดจดทำดชนยอยออกเปนสองดาน คอ หนง ดานทเกยวของกบเหตการณขาวภายนอกระบบรฐสภา (คอ บทความทมคำทเกยวของกบ การชมนมประทวง การประกาศสถานการณฉกเฉนหรอกฎอยการศก และการปฏวตรฐประหาร) และสอง ดานทเกยวของกบเหตการณในระบบรฐสภา (คอ บทความทมคำเกยวของกบ การเลอกตง และการปฏรปการเมอง)
ดงทแสดงในรป 1.3 ซงจะพบวาความไมแนนอนทเกดขนภายนอกและภายในระบบรฐสภามความสมพนธกนอยางมากในชวงป 2006-2014 ซงในชวงกอน ป 2006 ความสมพนธดงกลาวมไมชดเจน ขณะท ภายหลงการทำรฐประหารของคณะรกษาความสงบแหงชาต (คสช.) ในป 2014 พบวาความสมพนธของความไมแนนอนภายนอกสภาและภายในสภาวงในทศทางทสวนทางกน ซงจะเหนวาความไมแนนอนดานเหตการณทเกยวของกบการประทวงไดลดลงมากทสด ขณะทความไมแนนอนทางดานการเลอกตงและการปฏรปการเมองยงคงอยในระดบทสง
ในภาพรวม เมอพจารณาจากคาสมประสทธสหสมพนธระหวางดชนยอยตลอดชวงเวลาเกอบ 20 ปของความไมแนนอนทางการเมองในไทย ดงทแสดงในตาราง 1.1 จะพบวาความไมแนนอนดานการเลอกตงและดานการปฏรปการเมองมความสมพนธกบดชนรวมมากทสด ขณะทในชวงทเกดวกฤตการเมองไทย 2006-2016 ความไมแนนอนดานความขดแยงทมาจากการชมนมประทวงมความสมพนธมากทสดกบดชนความไมแนนอนโดยรวม
14
รปท 1.2 ดชนความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยในแตละดาน
รปท 1.3 ดชนความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย แยกเปนเหตการณนอกและในระบบรฐสภา
15
ตาราง 1.1 คาสมประสทธสหสมพนธระหวางดชนความไมแนนอนทางการเมองดานตางๆ
ในการพจารณาวาดชนรวมทจดทำขนนมความสอดคลองกบเครองชเสถยรภาพทางการเมองทจดทำโดยหนวยงานอนๆ อยางไร ผ วจยไดนำเครองชระดบธรรมาภบาลโลก (Worldwide Governance Indicators) ทจดทำโดยธนาคารโลก4 ซงรายงานขอมลเปนรายป ตงแตป 1996-2016 มาใชในการตรวจสอบเปรยบเทยบ เครองชระดบธรรมาภบาลโลกดงกลาวนครอบคลมประเทศกวา 200 ประเทศ รวมถงประเทศไท ย แล ะ แ ยก อ อ ก เป น (1) Voice and Accountability (2) Political Stability and Absence of Violence (3) Government Effectiveness (4) Regulatory Quality (5) Rule of Law (6) Control of Corruption ดานทเกยวของกบดชนความไมแนนอนการเมองในงานศกษานคอดานทสอง เสถยรภาพทางเมองและการปลอดความรนแรง (Political stability and absence of violence) แตเนองจากเครองชดงกลาวเปนขอมลรายป เพอเหนความสมพนธกบดชนทงานวจยนจดทำเปนรายไตรมาส ผวจยไดนำคาคะแนนของเครองชทสองของธนาคารโลกมากจดทำเปนรายไตรมาส โดยคะแนนของแตละไตรมาส คอคาคะแนนของปนนๆ ภาพท 1.4 แสดงความสมพนธระหวางดชนความไมแนนอนทางการเมองและเครองชเสถยรภาพการเมองไทยทจดทำโดยธนาคารโลกทแสดงดวยการสลบแกน (inverted scale)
ผวจบพบวาคาสมประสทธสหสมพนธระหวางเครองชเสถยรภาพการเมองไทยทจดทำโดยธนาคารโลกและคาเฉลยรายปของดชนความไมแนนอนทางการเมองมคาอยในระดบทสงถง -0.773 ซงอาจทำใหมนใจไดวาดชนทจดทำขนมาสามารถสะทอนภาพความไมแนนอนทางการเมองไทยไดด นอกจากนขอดของดชนทวดจากจำนวนบทความขาวมความถทสงกวาและไมมความลาชา ทำใหสามารถใชเปนเครองชวดททนทวงทไดและนำมาศกษาเชงลกตอไปได
4 http://info.worldbank.org/governance/wgi/#home
1997Q2-2016Q4 ประทวง สถานการณฉกเฉน ปฏวต เลอกตง ปฏรป ดชนรวมประทวง 1
สถานการณฉกเฉน 0.37 1ปฏวต 0.47 0.30 1เลอกตง 0.59 0.37 0.54 1ปฏรป 0.56 0.36 0.60 0.58 1ดชนรวม 0.75 0.56 0.70 0.85 0.82 1
2006M6-2016M12 ประทวง สถานการณฉกเฉน ปฏวต เลอกตง ปฏรป ดชนรวมประทวง 1
สถานการณฉกเฉน 0.47 1ปฏวต 0.48 0.26 1เลอกตง 0.72 0.36 0.43 1ปฏรป 0.56 0.40 0.47 0.50 1ดชนรวม 0.83 0.80 0.63 0.72 0.71 1
16
รปท 1.4 ดชนความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทย VS เครองชเสถยรภาพการเมอง (ธนาคารโลก)
ขอคนพบท 2 องคประกอบของปญหาความไมแนนอนทางการเมองมการเปลยนแปลงอยางมนยสำคญ โดย
ประเดนดานการปฏรปการเมองไดกลายเปนแหลงทมาหลกของความไมแนนอนทางการเมองไทย
รปท 2.1 แสดงสดสวนเปนรอยละของจำนวนขาวในแตละดานทนำมารวมเปนจำนวนขาวทเกยวของกบความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม จะเหนไดวาสดสวนของขาวดานทเกยวของกบการยบสภาหรอการเลอกตงมสดสวนทสงมากในชวงตงแตป 1997 จนถงป 2006 และถอไดวาเปนแหลงทมาหลกของความไมแนนอนทางการเมองในชวงนน ตงแตป 2007 เปนตนมา องคประกอบของความไมแนนอนทางการเมองไทยไดเปลยนแปลงอยางชดเจน โดยสดสวนทเกยวของกบเหตการณดานการประทวง การออกมาตรการจดการประทวง และขาวดานการปฏวตมสดสวนเพมขน แตกไดทยอยลดลงภายหลงการรฐประหารในป 2014 ขณะทบทความขาวดานการปฎรปการเมองในปลายป 2016 มสดสวนถงประมาณครงหนงของบทความขาวความไมแนนอนการเมองทงหมด รปท 2.1 แหลงทมาของความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม (Contribution of political uncertainty)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Jun-97
Dec-97
Jun-98
Dec-98
Jun-99
Dec-99
Jun-00
Dec-00
Jun-01
Dec-01
Jun-02
Dec-02
Jun-03
Dec-03
Jun-04
Dec-04
Jun-05
Dec-05
Jun-06
Dec-06
Jun-07
Dec-07
Jun-08
Dec-08
Jun-09
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
Dec-11
Jun-12
Dec-12
Jun-13
Dec-13
Jun-14
Dec-14
Jun-15
Dec-15
Jun-16
Dec-16
Protest Martial Coup Election Reform
17
ขอคนพบท 3 ความไมแนนอนทางการเมองสงผลเชงลบตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะสน(รวมถงกอใหเกดความผนผวนทางเศรษฐกจทสงขน) และศกยภาพการเจรญเตบโตของผลผลตในระยะยาว
ตารางท 3.1 แสดงผลการประมาณคาแบบจำลอง GARCH มาวเคราะหผลของความไมแนนอนทางการเมองตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจทงในเชงของคาเฉลยการเตบโต และความผนผวน (โดยตวแปรภายนอกทอธบายการเตบโตทางเศรษฐกจไทยคอมลคาการคาโลก (IMPW) ทมผลเชงบวกตอการขยายตวทางเศรษฐกจของไทยอยางชดเจน สวนความไมแนนอนทางนโยบายเศรษฐกจโลก (GEPU) มผลเชงลบตอเศรษฐกจไทยในเชนเดยวกนดวยความลาชา 1 ไตรมาส)
จะเหนไดวา ความไมแนนอนทางการเมองมผลเชงลบตอการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะสนอยางมนยสำคญในหลายกรณ ยกเวนความไมแนนอนดานชมนมขดแยง และความไมแนนอนดานปฎรปการเมองทผล ไมมนยสำคญทางสถต
สวนผลตอความผนผวนของการเตบโตทางเศรษฐกจ การประมาณคาสมการความผนผวนในแบบจำลอง GARCH พบวาความไมแนนอนทางการเมองมผลเพมความผนผวนทางเศรษฐกจอยางมนยสำคญในทกกรณ อยางไรกตาม ความไมแนนอนทางดานการปฎรปการเมองกลบมผลไมเปนไปอยางทคาดการณคอมทศทางในทางตรงกนขาม
ตารางท 3.1 ผลของความไมแนนอนทางการเมองตอการเตบโตทางเศรษฐกจและความผนผวนในระยะสน
Parameters Overall Protest Martial Coup Election Reform Mean Equation intercept 0.036***
(30.291) 0.018 (1.399)
0.017*** (6.227)
0.036*** (3.761)
0.098*** (4.034)
0.017 (1.195)
Global economic policy uncertainty
-0.015* (-1.867)
-0.026*** (-3.381)
-0.018** (-2.027)
-0.014 (-1.573)
-0.012*** (-2.791)
-0.019** (-2.561)
World trade value 0.067** (2.161)
0.100*** (3.085)
0.080** (2.437)
0.075** (2.288)
0.081** (2.179)
0.063*** (3.147)
Lagged dependent variables
-0.269*** (-3.987)
-0.036 (-0.341)
-0.212*** (-2.714)
-0.029 (-1.579)
-0.115* (-1.681)
-0.165** (-2.214)
PUI -0.005*** (-16.250)
-0.002 (-0.793)
-0.001** (-2.469)
-0.006*** (-3.044)
-0.019*** (-3.438)
-0.002 (-0.586)
Variance Equation
Intercept -0.0004*** (-3.783)
-0.0003*** (-5.334)
0.00001 (0.840)
-0.0003*** (-10.983)
-0.0004*** (-8.321)
0.0006*** (4.575)
GARCH(1) 0.799*** (13.428)
0.815*** (24.884)
0.721*** (5.477)
0.915*** (53.861)
0.892*** (31.810)
0.591*** (21.816)
PUI 0.0001*** (3.688)
0.0001*** (5.842)
0.0001** (2.261)
0.0001*** (11.520)
0.0001*** (9.546)
-0.0001*** (-4.113)
ttiitttt PUIIMPWGEPUYRYR ehgggg ++D+D+D+=D --- 1,312110 lnlnlnlnln
1,11 ln -- ++= tiitt PUIhh faw
18
หากพจารณาแนวโนมการเตบโตตามศกยภาพของระดบผลผลตโดยใชตวกรองทางสถตในการปรบ
ขอมลใหเรยบดวยวธการของ Hodrick-Prescott ซงเปนวธทางสถตทนยมในการคำนวณระดบผลผลตตามศกยภาพเบองตนแลว ผลการประมาณคาแบบจำลอง Autoregressive ทอธบายการเตบโตของระดบผลผลตตามศกยภาพ (YRHP) ทมการเพมตวแปรความไมแนนอนทางการเมองเปนตวแปรภายนอกเพมเตมแสดงในตารางท 3.2
ผลการประมาณคาแบบจำลอง Autoregressive with exogenous variable พบวาทงความไมแนนอนทางการเมองในภาพรวม และในดชนยอย มผลเชงลบตออตราการเตบโตของระดบผลผลตทปรบดวยคา Hodrick-Prescott filter (YRHP) ซงใชเปนตวแทนของระดบผลผลตตามศกยภาพ ในเกอบทกกรณ ยกเวนเพยงผลของความไมแนนอนดานการชมนมขดแยงทไมมนยสำคญทางสถต
ตารางท 3.2 ผลของความไมแนนอนทางการเมองตอผลผลตตามศกยภาพ
Parameters Overall Protest Martial Coup Election Reform Mean Equation Intercept 0.002***
(7.089) 0.0003 (0.863)
0.0005*** (3.137)
0.002*** (8.371)
0.002*** (5.439)
0.001*** (4.781)
Lagged dependent variables
0.981*** (96.649)
0.981*** (74.696)
0.981*** (96.649)
0.980*** (104.538)
0.984*** (88.523)
0.967*** (80.727)
PUI -0.0005*** (-6.823)
-0.0002 (-0.341)
-0.0005*** (-3.049)
-0.0004*** (-8.195)
-0.0004*** (-5.152)
-0.0002*** (-4.476)
ขอคนพบท 4 ความไมแนนอนทางการเมองสงผลตอการลงทนภาคเอกชน โดยเฉพาะความไมแนนอนดานความขดแยงจากการชมนมและดานการปฎรปโครงสรางการเมองทเหนผลกระทบอยางมนยสำคญ นอกจากน ความไมแนนอนทางการเมองในสองดานดงกลาวเปนองคประกอบสำคญทอธบายความแปรปรวนของการลงทนภาคเอกชนไดในระดบทคอนขางสงถงประมาณรอยละ 16-17
จากการวเคราะหผลกระทบของการเพมขนของระดบความไมแนนอนทางการเมอง วาจะสงผลตอตวแปรทสำคญทางเศรษฐกจมหภาค ไดแก ผลผลตมวลรวมภายในประเทศ (YR) การลงทนภาคเอกชน (INVP) และการบรโภคภาคเอกชน (CONP) โดยใชแบบจำลอง VAR โดยใชตวแปรชองวางของตวแปรมหภาคซงคอสดสวนระหวางระดบผลผลตและองคประกอบแตละดานในปจจบนตอระดบทควรจะเปนตามศกยภาพ ผลการประมาณคาแบบจำลอง VAR และคำนวณผลการตอบสนอง (impulse response) ดงทไดแสดงในรปท 4.1 สรปไดดงน
หนง การลงทนจะมการปรบตวตอบสนองตอการเพมขนอยางฉบพลนของความไมแนนอนทางการเมองทมาจากการชมนมขดแยง (PUI_S1) รอยละ -1.8 ในขณะทการตอบสนองตอความขดแยงดานการปฏรปการเมอง (PUI_S5) สงผลใหการลงทนภาคเอกชนลดลง รอยละ -1.5 อยางไรกตาม ผลจากความไม
ttiitt PUIYRHPYRHP ehgg ++D+=D - ,110 lnlnln
19
แนนอนทางการเมองในดานอนๆ (กฎอยการศก, ปฎวต และ เลอกตง) มผลในขนาดทนอยกวาผลจากการชมนมขดแยงและปฏรปการเมอง
นอกจากน หากพจารณาองคประกอบของความแปรปรวน (Variance decomposition) แสดงในรปท 4.2 จะพบวาผลของความไมแนนอนทางการเมองดานการชมนมขดแยง และการปฏรปการเมอง อธบายความแปรปรวนของชองวางการลงทนไดถงรอยละ 17 และ 16 ตามลำดบ
สอง ผลกระทบตอระดบผลผลตมวลรวมและการบรโภคภาคเอกชนพบวา มการตอบสนองตอความไมแนนอนทางเมองทรนแรงนอยกวาผลตอการลงทนภาคเอกชน โดยผลกระทบทเหนชดเจนทสดคอการเพมขนของระดบความขดแยงจากการชมนมและดานการเลอกตงทจะสงผลตอระดบผลผลตมวลรวม (ลดลงรอยละ -0.4) และการบรโภคภาคเอกชน (ลดลงรอยละ -0.3) โดยผลกระทบจะมผลตอเนองประมาณ 2-4 ไตรมาส กอนทผลกระทบทเกดขนจะคอยๆ ลดลงหลง 1 ป (4 ไตรมาส)
สวนผลทมตอการแปรปรวนของชองวางระดบผลผลตสามารถอธบายไดรอยละ 6 และการบรโภคภาคเอกชนมผลทนอยทสดคอสามารถอธบายความแปรปรวนในการบรโภคภาคเอกชนไดเพยงรอยละ 3 ซงผลการวเคราะหองคประกอบความแปรปรวนไปในทางเดยวกบผลทไดในการวเคราะหการตอบสนอง
20
รปท 4.1 การตอบสนองของระดบผลผลต การบรโภคภาคเอกชน และการลงทนภาคเอกชน ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง
GDP Consumption Investment a) Overall index (PUI_s0)
b) Protest (PUI_s1)
c) Martial Law (PUI_s2)
d) Coup (PUI_s3)
e) Election (PUI_s4)
f) Reform (PUI_s5)
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.005
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.025
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S1) Innovation
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S1) Innovation
-.035
-.030
-.025
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S1) Innovation
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S2) Innovation
-.005
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S2) Innovation
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
.015
.020
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S2) Innovation
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
.006
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S3) Innovation
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
.004
.005
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S3) Innovation
-.02
-.01
.00
.01
.02
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S3) Innovation
-.010
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S4) Innovation
-.006
-.005
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S4) Innovation
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
.015
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S4) Innovation
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YR_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S5) Innovation
-.005
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S5) Innovation
-.030
-.025
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of INVP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S5) Innovation
21
รปท 4.2 การวเคราะหองคประกอบความแปรปรวนของระดบผลผลต การบรโภค และการลงทน
ภาคเอกชน
ขอคนพบท 5 ผลกระทบตอการบรโภคภาคเอกชนพบวาทงการบรโภคสนคาคงทนและการบรโภคสนคาไมคงทน ปรบตวลดลงเมอเกดการปะทขนในความไมแนนอนทางการเมอง และขนาดการปรบตวของการบรโภคสนคาคงทนมความรนแรงมากกวาสนคาไมคงทน
จากรปท 5.1 ผลการตอบสนองของการบรโภคภาคเอกชนเมอแยกออกเปนการบรโภคสนคาคงทน
และการบรโภคสนคาไมคงทนมความชดเจนมากขน โดยการบรโภคสนคาคงทน และสนคาไมคงทนมการปรบตวลดลงรอยละ -1.3 และรอยละ -0.4 ตามลำดบ โดยการบรโภคสนคาไมคงทนแมวาจะมขนาดทไมสงมากแตกมความชดเจนในเชงนยสำคญทางสถต
เมอพจารณาผลการตอบสนองแยกตามความไมแนนอนทางการเมองทง 5 ดาน ในรปท 4.2 ผลการคำนวนการตอบสนองของการบรโภคประเภทตางๆ ตอดชนความไมแนนอนทางการเมองแยกรายองคประกอบ พบวาการบรโภคสนคาคงทนมการตอบสนองในระดบทสงตอการเพมขนในความไมแนนอนทางการเมองในทกๆ ดาน โดยดานทมผลกระทบตอการบรโภคสนคาคงทนปรบตวลดลงมากทสดไดแก ดานปฎรปการเมอง (PUI_s5) ลดลงรอยละ -1.3 ดานการเลอกตง (PUI_s4) ลดลงรอยละ -1.2 และดานชมนมขดแยง (PUI_s1) ลดลงรอยละ -1.0 ตามลำดบ ในขณะทผลทมตอการบรโภคสนคาคงทนมขนาดการตอบสนองทตำกวาในกรณสนคาคงทนแตกยงมความชดเจนโดยเฉพาะเมอเทยบกบการบรโภคภาคเอกชนรวม โดยผลจากความไมแนนอนทางเมองในดาน การชมนมขดแยง (PUI_s1) และดานการประกาศกฎอภยการศก (PUI_s2) เปนดานทมขนาดการปรบตวของการบรโภคสนคาไมคงทนลดลงมากทสด (ลดลงรอยละ -0.4)
22
รปท 4.1 การตอบสนองของการบรโภคภาคเอกชนรวม (CONP) การบรโภคสนคาคงทน (CONP1) และการบรโภคสนคาไมคงทน (CONP4) ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง
Overall Consumption Durable Consumption Non-durable Consumption
รปท 4.2 การตอบสนองของการบรโภคภาคเอกชนรวม การบรโภคสนคาคงทน และการบรโภคสนคาไมคงทน
ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมองในดานตางๆ
ขอคนพบท 6 ความไมแนนอนทางการเมองสงผลตอการสงออกและการนำเขาสนคาและบรการ โดย โดยเฉพาะดานการประทวงและการปฏวต แตไมพบการตอบสนองอยางมนยสำคญทมตอการใชจายภาครฐ
จากรปท 6.1 คา Impulse Response ซงแสดงการตอบสนองของการสงออกสนคาและบรการ (EXT) การนำสนคาและบรการ (IMT) และการใชจายภาครฐ (GOV) ตอการเพมขนของระดบความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม (PUI_s0) แสดงใหเหนถงการปรบตวลดลงอยางชดเจนของการสงออกสนคาและบรการ (EXT) โดยมการปรบตวลดลงรอยละ -1.3 ในชวงเวลา 3 ไตรมาส ในขณะทการนำเขาสนคาและบรการ (IMT) มการปรบตวลดลงในชวงเวลา 3 ไตรมาสคลายถงกบการสงออก แตขนาดการตอบสนองจะสงกวาคอมการปรบตวลดลงรอยละ – 2.0 สวนการใชจายของรฐบาลรวมดานการบรโภคและการลงทน (GOV) มรปแบบการปรบตวทไมชดเจนทงขนาดและทศทาง
-.005
-.004
-.003
-.002
-.001
.000
.001
.002
.003
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.028
-.024
-.020
-.016
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP1_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of CONP4_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
23
เมอพจารณาผลการตอบสนองแยกตามรายองคประกอบของความไมแนนอนทางการเมองทง 5 ดาน ในรปท 6.2 สรปผลการคำนวณ Impulse response ของการตอบสนองของการสงออก การนำเขา และการใชจายภาครฐ ตอดชนความไมแนนอนทางการเมองแยกรายองคประกอบไดดงน
การสงออกสนคาและบรการมการตอบสนองตอความขดแยงนอกสภาทสงกวาปญหาความขดแยงในกลไกรฐสภาอยางชดเจน โดยเฉพาะความไมแนนอนในดานการชมนมขดแยง (PUI_s1) และการปฎวตรฐประหาร (PUI_s3) ทมการปรบตวลดลงรอยละ -1.2 ในขณะทความขดแยงดานการปฎรปการเมอง (PUI_s5) และดานการเลอกตง (PUI_s4) มการปรบตวลดลงรอยละ -0.4 ถง รอยละ -0.6 ในดานการนำเขาผลกระทบทเกดขนมลกษณะใกลเคยงกบในกรณการสงออกคอผลกระทบทรนแรงจะเกดในกรณของการเพมขนของระดบความไมแนนอนทางการเมองในดานการชมนมขดแยง (PUI_s1) และการปฎวตรฐประหาร (PUI_s3) ซงปรบตวลดลงรอยละ -2.0 และ -2.1 ตามลำดบ ผลกระทบทมตอการใชจายของรฐบาลมขนาดทเลกและไมชดเจน แตดานทมผลกระทบทมากทสดตอการใชจายรฐบาลคอความไมแนนอนดานการปฎวตรฐประหาร (PUI_s3)
รปท 6.1 การตอบสนองของการสงออกสนคาและบรการ (EXT) การนำสนคาและบรการ (IMT) และการใชจายภาครฐ (GOV) ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง
Export Import Government Expenditure
รปท 6.2 การตอบสนองของการสงออกสนคาและบรการ การนำสนคาและบรการ และการใชจายภาครฐ ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมองในดานตางๆ
-.024
-.020
-.016
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of EXT_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.04
-.03
-.02
-.01
.00
.01
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of IMT_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
.012
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of GOV_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
24
ขอคนพบท 7 เมอพจารณาผลตภณฑมวลรวมแยกตามรายสาขาการผลต พบวา การโรงแรม อสงหารมทรพย และการบรการขนสงเปน 3 สาขาทมการตอบสนองตอการเพมขนของความไมแนนอนทางการเมองโดยรวมทชดเจน การวเคราะหผลกระทบในรายสาขาการผลตจะทำการคำนวณคา Impulse Response ของผลผลตมวลรวมแยกตามรายสาขาการผลตใหญๆ ไดแก การเกษตรและเหมองแร (AGRI) การผลตหตถอตสาหกรรม (MANU) ไฟฟาและสาธารณปโภค (ELEC) กอสราง (CONS) และบรการ (SERVICE) ตอการเพมขนของความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม (PUI_s0) จากรปท 7.1 พบวาผลกระทบทเกดขนในรายสาขาหลกยงไมมความชดเจน อยางไรกตามเมอพจารณาเฉพาะในรายสาขาบรการจะพบวามสองสาขาทมปรบตวลดลงเมอมการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง จากรปท 7.2 พบวาในสาขาโรงแรมและภตตาคาร (HOTEL) สาขาบรการดานอสงหารมทรพย (RE) สาขาการขนสง (TRANS) มการตอบสนองทชดเจนขน โดยปรบตวลดลงรอยละ -1.2, -0.7 และ -0.6 ตามลำดบ ในชวงเวลา 2-3 ไตรมาส
และหากพจารณาผลการตอบสนองของผลผลตในรายสาขาการผลตตอความขดแยงทางการเมองแยกตามรายองคประกอบของความไมแนนอนทางการเมองทง 5 ดาน ในรปท 7.3 สรปผลการคำนวณ Impulse response ของการตอบสนองของผลผลตมวลรวมในรายสาขาการผลตหลก และในรายสาขายอยของภาคบรการ ไดดงน
เมอพจารณาในราย 5 สาขาการผลตหลก (เกษตร หตถอตสาหกรม กอสราง ไฟฟา และบรการ) จะพบวามรปแบบการตอบสนองตอความไมแนนอนทางการเมองทง 5 องคประกอบทคลายกบผลผลตมวลรวมในภาพรวมคอมการตอบสนองทใกลเคยงกน โดยขนาดทไมสงมาก โดยในดานความการชมนมและชดแยง (PUI_s1) และดานการเลอกตง (PUI_s4) จะมสงผลกระทบทสงกวาดานอนอยเลกนอย สวนในรายสาขายอยของภาคบรการ พบวาภาคโรงแรมและภตตาคาร ซงเปนภาคทไดรบผลกระทบทชดเจนทสด โดยเฉพาะทเกยวกบความขดแยงภายนอกรฐสภาไดแก การชมนมและขดแยง (PUI_s1) การประกาศสถานการณฉกเฉนหรอกฎอยการศก (PUI_s2) และการปฎวตรฐประหาร (PUI_s3) จะสงผลกระทบทสงกวาดานทเกยวของกบความขดแยงในรฐสภา (เลอกตง – PUI_s4 และ ปฎรปการเมอง – PUI_s5) อยางชดเจน สวนในดานอสงหารมทรพยความไมแนนอนดานการเลอกตง และชมนมขดแยง จะสงผลกระทบมากกวาความไมแนนอนดานอนอยเลกนอย นอกเหนอจากนในสาขาตวกลางทางการเงน (FINANCE) การขนสง (TRANS) การคาสงคาปลก (TRADE) ความไมแนนอนดานการชมนมขดแยง (PUI_s1) จะสงผลกระทบสงกวาความไมแนนอนดานอนๆ สวนในดานบรการชมชนสงคม (COMMU) ความไมแนนอนดานการปฎรปการเมอง (PUI_s5) จะมผลกระทบทสงกวาดานอนๆ เลกนอย
25
รปท 7.1 การตอบสนองของผลผลตมวลรวม (YR) และผลลตในรายสาขาการผลตหลก ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง
GDP Overall Agricultural Manufacturing
Construction Electricity Services
รปท 7.2 การตอบสนองของผลผลตสาขาโรงแรมและภตตาคาร (HOTEL) บรการดานอสงหารมทรพย (RE) และบรการดานการขนสง (TRANS) ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมอง
Hotel Real Estate Transport
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YR_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.016
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_AG_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
.012
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_MANU_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_CONS_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.008
-.004
.000
.004
.008
.012
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_ELEC_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.008
-.006
-.004
-.002
.000
.002
.004
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_SER_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.025
-.020
-.015
-.010
-.005
.000
.005
.010
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_HOTEL_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.0150
-.0125
-.0100
-.0075
-.0050
-.0025
.0000
.0025
.0050
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of LOG(YRP_SER_RE_GAP) to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
-.012
-.008
-.004
.000
.004
.008
1 2 3 4 5 6 7 8
Response of YRP_SER_TRANS_GAP to Generalized OneS.D. LOG(PUI_S0) Innovation
26
รปท 7.3 การตอบสนองของผลผลตภณฑมวลรวมในรายสาขาการผลต (Sectorial GDP) ตอการเพมระดบความไมแนนอนทางการเมองในดานตางๆ
a) ผลผลตภณฑมวลรวมแบงตามสาขาการผลตหลก เกษตรกรรม (AGRI) หตถอตสาหกรรม (MANU) กอสราง (CONS) ไฟฟา (ELEC) และบรการ (SERVICE)
b) ผลผลตภณฑมวลรวมแบงตามสาขายอยของภาคบรการ
27
ขอคนพบท 8 ความไมแนนอนทางการเมอง โดยเฉพาะดานความขดแยงจากการชมนม การประกาศสถานการฉกเฉนหรอกฎอภยการศก การทำปฎวตรฐประหาร และการปฎรปการเมองสงผลทางลบตอความผนผวนของผลตอบแทนในดชนตลาดหลกทรพยไทย แตผลกระทบทมตอผลตอบแทนยงไมชดเจน
ผลการประมาณคาแบบจำลอง GARCH ซงความไมแนนอนทางการเมองเปนตวแปรอธบายทงในสมการคาเฉลย (Mean equation) ของผลตอบแทนหลกทรพย และสมการความผนผวน (Variance equation) จากตารางท 8.1 แสดงใหเหนวาผลของความไมแนนอนทางเมองทตอผลตอบแทนของดชนตลาดหลกทรพยในระยะสนจะมนยสำคญเฉพาะในแบบจำลองของความแนนอนดานความขดแยงจากการชมนม เทานนโดยมคาการตอบสนองในลกษณะทการเพมขนของความไมแนนอนทางการเมองสงผลใหผลตอบแทนตลาดหลกทรพยปรบตวลดลงรอยละ -0.5 สวนผลของความไมแนนอนทางการเมองประเภทอนๆ แมวาจะมคาสมประสทธทตดลบเชนเดยวกบในดานการชมนมขดแยง แตมขนาดการตอบสนองทตำกวาและไมมนย สำคญทางสถต สวนผลทมตอความผนผวนของตลาดหลกทรพย ผลการประมาณคาแบบจำลอง ARCH ในสมการความผนผวน พบวานอกจาก ดชนความผนผวนในตลาดหลกทรพยสหรฐฯ (VIX) ซงเปนตวแทนของความเสยงในตลาดการเงนโลกจะเปนตวแปรทอธบายความผนผวนทเพมขนในตลาดหลกทรพยไทยแลว ความไมแนนอนทางการเมองกเปนปจจยสำคญอกปจจยทสงผลอยางมนยสำคญในเกอบทกดานของความไมแนนอนทางการเมองและมขนาดผลกระทบทใกลเคยงกน อยางไรกตาม ดชนความไมแนนอนทางการเมองในภาพรวมและความไมแนนอนดานการเลอกตงไมสงผลตอความผนผวนในตลาดหลกทรพยอยางมนยสำคญ
ตารางท 8.1 ผลของความไมนอนทางการเมองตอผลตอบแทนตลาดหลกทรพยและความผนผวน
Parameters Overall Protest Martial Coup Election Reform Mean Equation Intercept -0.034
(-0.637) 0.036*** (3.100)
0.015 (0.721)
0.026 (0.721)
0.034 (0.797)
0.015 (0.721)
PUI 0.010 (0.913)
-0.005* (-1.734)
-0.0004 (-0.094)
-0.004 (-0.958)
-0.0004 (-0.435)
-0.0005 (-0.740)
Variance Equation
Intercept 0.001 (0.479)
-0.001* (-1.886)
-0.001 (-0.751)
-0.001*** (-3.763)
0.002 (0.781)
-0.003 (-1.520)
ARCH(1) 0.317*** (3.661)
0.285*** (3.424)
0.343*** (4.272)
0.259*** (3.432)
0.323*** (3.569)
0.297*** (3.337)
ARCH(2) 0.422*** (4.036)
0.490*** (3.680)
0.408*** (4.049)
0.483*** (8.721)
0.395*** (3.371)
0.383*** (3.923)
VIX 0.004* (1.826)
0.003 (1.578)
0.003 (1.643)
0.004* (1.791)
0.004* (1.678)
0.006*** (2.503)
PUI 0.0003 (0.584)
0.001*** (25.443)
0.001** (2.369)
0.001*** (5.835)
0.000 (0.006)
0.001*** (2.681)
ttiit PUISET ehg ++=D -1,0 lnln
tiitttt PUIVIXh ,1222
211 lnln fleaeaw +D+++= --
28
บทสรป งานศกษานไดเสนอวธการประเมนระดบความไมแนนอนทางการเมองในประเทศไทยและนำมา
วเคราะหเชงปรมาณถงผลกระทบทมตอเศรษฐกจมหภาค ผลการวเคราะหชใหเหนพลวตทเปลยนแปลงไปของความไมแนนอนทางการเมองไทยตลอดชวงเวลาเกอบ 20 ปทผานมา และผลกระทบตอภาพรวมทางเศรษฐกจทงในระยะสนและระยะยาว ซงนำมารวบรวมสรปดงตอไปน
1. ความไมแนนอนทางการเมองของไทยมแนวโนมเพมสงขนในภาพรวม โดยมการเคลอนไหวทเพมขนอยางรนแรงหลายครงในชวงป 2006-2014
2. องคประกอบของปญหาความไมแนนอนทางการเมองมการเปลยนแปลงอยางมนยสำคญ โดยประเดนดานการปฏรปการเมองไดกลายเปนแหลงทมาหลกของความไมแนนอนทางการเมองไทย
3. ความไมแนนอนทางการเมองสงผลเชงลบตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจในระยะสน(รวมถงกอใหเกดความผนผวนทางเศรษฐกจทสงขน) และศกยภาพการเจรญเตบโตของผลผลตในระยะยาว
4. ความไมแนนอนทางการเมองสงผลตอการลงทนภาคเอกชน โดยเฉพาะดานความขดแยงจากการชมนมและดานการปฎรปโครงสรางการเมองทเหนผลกระทบอยางมนยสำคญ นอกจากน ทงสองดานดงกลาวเปนองคประกอบสำคญทอธบายความแปรปรวนของการลงทนภาคเอกชนไดในระดบทคอนขางสงถงประมาณรอยละ 16-17
5. ผลกระทบตอการบรโภคภาคเอกชนพบวาทงการบรโภคสนคาคงทนและการบรโภคสนคาไมคงทน ปรบตวลดลงเมอเกดการปะทขนในความไมแนนอนทางการเมอง และขนาดการปรบตวของการบรโภคสนคาคงทนมความรนแรงมากกวาสนคาไมคงทน
6. ความไมแนนอนทางการเมองสงผลตอการสงออกและการนำเขาสนคาและบรการ เมอเกดความไมแนนอนทางเมองโดยเฉพาะดานการประทวงและการปฏวต แตไมพบการตอบสนองอยางมนยสำคญทมตอการใชจายภาครฐ
7. เมอพจารณาผลตภณฑมวลรวมแยกตามรายสาขาการผลต พบวา การโรงแรม อสงหารมทรพย และการบรการขนสงเปน 3 สาขาทมการตอบสนองตอการเพมขนของความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม
8. ความไมแนนอนทางการเมอง โดยเฉพาะดานความขดแยงจากการชมนม การประกาศสถานการณฉกเฉนหรอกฎอยการศก การทำปฎวตรฐประหาร และการปฎรปการเมองสงผลทางลบตอความผนผวนของผลตอบแทนในดชนตลาดหลกทรพยไทย แตผลกระทบทมตอผลตอบแทนยงไมชดเจน
ในภาพรวม จะเหนไดวา การวเคราะหความไมแนนอนทางการเมองนน ไมควรพจารณาแตเฉพาะ
ภาพรวมหรอผานดชนรวมเทานน แตองคประกอบของความไมแนนอนทางการเมองเปนสงทสำคญ การวเคราะหทงในภาพรวมและองคประกอบเหลาน อาจชวยทำใหเราเขาใจแหลงทมาไดลกซงมากยงขนทงดานพฒนาการทผานมาและอาจจะเปนไปในอนาคต ในสวนของผลกระทบทมตอภาพรวมทางเศรษฐกจ จะเหนไดวา องคประกอบความไมแนนอนเหลานสงผลกระทบแตกตางกนอยางมากทงในระดบนยสำคญ ชองทาง และขนาดของผลกระทบ ดงนน ในอนาคต ยงมความจำเปนตองวเคราะหเชงลกเชนการใชขอมลรายบรษทเพอศกษาผลกระทบทมตอการลงทนภาคเอกชน เปนตน
29
เอกสารอางอง
Alesina, A., Ozler, S., Roubini, N., and Swagel, P. 1996. Political Instability and Economic Growth. Journal of Economic Growth, 1, 189–211.
Arbatli, E.C., Davis, S.J., Ito, A., Miake, N. and Saito, I. 2017. Policy Uncertainty in Japan. IMF Working Paper. WP/17/28.
Asteriou, D. and Price, S. 2001. Political Instability and Economic Growth: UK Time Series Evidence. Scottish Journal of Political Economy, 48, 383-399.
Azzimonti, M. 2016. Partisan Conflict and Private Investment. National Bureau of Economic Research Working Paper No. 21273.
Azzimonti, M. and Talbert, M. 2014. Polarized Business Cycles, Journal of Monetary Economics, 67, 47-61.
Barro, R., 1991. Economic Growth in a Cross Section of Countries. Quarterly Journal of Economics, 106, 407–443.
Baker, S. R., Bloom, N. and Davis. S. J. 2016. Measuring Economic Policy Uncertainty. Quarterly Journal of Economics (forthcoming).
Berger. T. and Uddin, G. S. 2016. On the Dynamic Dependence between Equity Markets, Commodity Futures and Economic Uncertainty Indexes. Energy Economics, 56, 374–383.
Bernal, O., Gnabo, J. Y. and Guilmin, G. 2016. Economic Policy Uncertainty and Risk Spillovers in the Eurozone. Journal of International Money and Finance. 65, 24-45.
Busse, A. and Hefeker, C. 2007. Political Risk, Institutions and Foreign Direct Investment, European Journal of Political Economy. 23, 397–415.
Campos, N.F. and Karanasos, M.G. 2008. Growth, Volatility and Political Instability: Non-linear Time Series for Agentina, 1896-2000. Economics Letters, 100, 135-137.
Darby, J., Li, C., and Muscatelli, V. 2004. Political Uncertainty, Public Expenditure and Growth. European Journal of Political Economy. 20, 153–179.
Eckstein, Z. and Tsiddon, D. 2004. Macroeconomic Consequences of Terror: Theory and the Case of Israel. Journal of Monetary Economics, 51, 971-1002.
Feng, Y. 2001. Political Freedom, Political Instability, and Policy Uncertainty: A Study of Political Institutions and Private Investment in Developing Countries. International Studies Quarterly. 45, 271–294.
Fosu, A. K. 2001. Political Instability and Economic Growth in Developing Economies: Some Specification Empirics. Economics Letters. 70, 289-294.
Jong-A-Pin, R. 2009. On the measurement of political instability and its impact on economic growth. European Journal of Political Economy. 25, 15–29.
Julio, B. and Yook, Y. 2012. Political Uncertainty and Corporate Investment Cycles. Journal of Finance. 67(1): 45-83.
Larsen, V.H. 2017. Components of Uncertainty. Working Paper, Norge Bank Research 5/2017.
30
Pástor, L. and Veronesi, P. 2012. Uncertainty about Government Policy and Stock Prices,. Journal of Finance. 64(4), 1219-1264.
Pástor, L. and Veronesi, P. 2013. Political Uncertainty and Risk Premia. Journal of Financial Economics. 110, 520–545.
Perotti, R. 1996. Growth, income Distribution, and Democracy: What the Data Say. Journal of Economic Growth, 1, 149–187.
Scheffel, E. M. 2016. Accounting for the Political Uncertainty Factor. Journal of Applied Econometrics, 31, 1048–1064.
Stock, J. H. and Watson, M. W. 2012. Disentangling the Channels of the 2007-09 Recession. Brookings Papers on Economic Activity. 81-156.
Svensson, J. 1998. Investment, Property Rights and Political Instability: Theory and Evidence. European Economic Review 42, 1317–1341.
31
ภาคผนวก ก: รายละเอยดขอมลทใชในการศกษา ขอมลทใชจะแบงเปนกลมตางๆ ไดดงน
i) กลมความไมแนนอนทางการเมอง ประกอบดวย - ดชนยอยดานการชมนมและขดแยง (PUI_S2) - ดชนยอยดานกฎอยการศก (PUI_S2) - ดชนยอยดานปฎวตรฐประหาร (PUI_S3) - ดชนยอยดานเลอกตง (PUI_S4) - ดชนยอยดานปฎรปการเมอง (PUI_S5) - ดชนความไมแนนอนทางการเมองโดยรวม (PUI_S0)
ii) กลมกจกรรมการผลตมวลรวม ประกอบดวย ผลผลตมวลรวมภายในประเทศรวมและแยกตามรายประเภทอปสงค ประกอบดวย
- ผลผลตมวลรวมภายในประเทศ (YR) - การบรโภคภาคเอกชน (CONP) - การลงทนภาคเอกชน (INVP) - การบรโภคภาคเอกชนในสนคาคงทน (CONP1) - การบรโภคภาคเอกชนในสนคาไมคงทน (CONP4) - การสงออกสนคาและบรการ (EXT) - การนำเขาสนคาและบรการ (IMT) - การใชจายภาครฐบาล (GOV) Iii) กลมองคประกอบของผลผลตมวลรวมดานสาขาการผลต ประกอบดวย - ผลผลตมวลรวมสาขาการเกษตรและเหมองแร (AGRI) - ผลผลตมวลรวมสาขาหตถอตสาหกรรม (MANU) - ผลผลตมวลรวมสาขาการผลตไฟฟา (ELEC) - ผลผลตมวลรวมสาขาการกอสราง (CONS) - ผลผลตมวลรวมสาขาบรการ (SER) - ผลผลตมวลรวมสาขาโรงแรมและภตตาคาร (HOTEL) - ผลผลตมวลรวมสาขาบรการดานอสงหารมทรพย (RE) - ผลผลตมวลรวมสาขาตวกลางทางการเงน (FINANCE) - ผลผลตมวลรวมสาขาการขนสง (TRANS) - ผลผลตมวลรวมภาคการคาสงคาปลก (TRADE) - ผลผลตมวลรวมสาขาการบรหารราชการและการปองกนประเทศ (PUBLIC) - ผลผลตมวลรวมสาขาการศกษา (EDU) - ผลผลตมวลรวมสาขาการบรการดานสขภาพและงานสงคมสงเคราะห (HEALTH) - ผลผลตมวลรวมสาขาบรการชมชนสงคม (COMMU)
- ผลผลตมวลรวมสาขาลกจางในครวเรอนสวนบคคล (PRI) iv) กลมตลาดการเงน ประกอบดวย
- ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET) v) ตวแปรภายนอก แทนปจจยภายนอกประเทศทมผลตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงนของไทย ซง
ประกอบดวย 3 ตวแปรทสำคญไดแก - มลคาการคาโลก วดจากมลคาการนำเขารวมของโลกในรปดอลลารสหรฐ (IMPW) - ดชนความไมแนนอนทางเศรษฐกจโลก (Global Economic Policy Uncertainty – GEPU) - ดชนความผนผวนของตลาดหลกทรพยสหรฐฯ (VIX)
32
ภาคผนวก ข: ผลการทดสอบ Unit Root สำหรบตวแปรทใชในการศกษาน
ตารางท ข.1 ตวแปรกลมความไมแนนอนทางการเมอง
UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level PUI_S0 PUI_S1 PUI_S2 PUI_S3 PUI_S4 PUI_S5 With Constant t-Statistic -2.8258 -3.6812 -5.2540 -4.8220 -3.3161 -2.7903 Prob. 0.0594 0.0063 0.0000 0.0001 0.0175 0.0643 * *** *** *** ** * At First Difference d(PUI_S0) d(PUI_S1) d(PUI_S2) d(PUI_S3) d(PUI_S4) d(PUI_S5) With Constant t-Statistic -9.2563 -9.0935 -6.2086 -7.3074 -5.6275 -7.7782 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 *** *** *** *** *** *** Notes: a: (*)Significant at the 10%; (**)Significant at the 5%; (***) Significant at the 1% and (no) Not Significant b: Lag Length based on AIC
ตารางท ข.2 ตวแปรกลมผลผลตมวลรวมภายในประเทศแยกตามรายประเภทอปสงค UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level YR CONP INVP CONP1 CONP4 EXT IMT GOV With Constant t-Statistic 0.4748 -0.9089 -0.7440 -1.2787 1.4940 -1.0358 -0.8718 1.3983 Prob. 0.9848 0.7802 0.8287 0.6355 0.9992 0.7368 0.7922 0.9989 n0 n0 n0 n0 n0 n0 n0 n0 At First Difference d(YR) d(CONP) d(INVP) d(CONP1) d(CONP4) d(EXT) d(IMT) d(GOV) With Constant t-Statistic -9.6749 -5.8035 -5.9837 -5.6066 -2.3283 -6.2544 -8.1500 -6.1402 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.1663 0.0000 0.0000 0.0000 Notes: a: (*)Significant at the 10%; (**)Significant at the 5%; (***) Significant at the 1% and (no) Not Significant b: Lag Length based on AIC
ตารางท ข.3 ตวแปรกลมผลผลตมวลรวมภายในประเทศดานสาขาการผลต UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level AGRI MANU CONS ELEC SERVICE With Constant t-Statistic -1.8502 -1.5848 -1.6477 -0.3219 1.8293 Prob. 0.3539 0.4849 0.4536 0.9155 0.9997 n0 n0 n0 n0 n0 With Constant & Trend t-Statistic -1.7377 -2.7359 -5.1021 -5.3951 -3.7412 Prob. 0.7247 0.2256 0.0004 0.0001 0.0253 n0 n0 *** *** ** Without Constant & Trend t-Statistic 1.5475 1.9601 -0.3259 4.0952 5.3988 Prob. 0.9692 0.9876 0.5649 1.0000 1.0000 n0 n0 n0 n0 n0 At First Difference d(AGRI) d(MANU) d(CONS) d(ELEC) d(SERVICE) With Constant t-Statistic -10.3797 -5.3553 -4.7775 -5.0290 -8.2578
33
Prob. 0.0001 0.0000 0.0002 0.0001 0.0000 *** *** *** *** *** With Constant & Trend t-Statistic -10.5215 -5.6303 -5.2915 -5.0849 -8.6330 Prob. 0.0000 0.0001 0.0002 0.0005 0.0000 *** *** *** *** *** Without Constant & Trend t-Statistic -10.0733 -10.7567 -4.6237 -1.2656 -0.3710 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.1875 0.5473 *** *** *** n0 n0 Notes: a: (*)Significant at the 10%; (**)Significant at the 5%; (***) Significant at the 1% and (no) Not Significant b: Lag Length based on AIC UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level HOTEL HEALTH COMMU EDU FINANCE With Constant t-Statistic 2.8377 2.6464 0.8068 -0.0312 1.7471 Prob. 1.0000 1.0000 0.9936 0.9521 0.9996 n0 n0 n0 n0 n0 With Constant & Trend t-Statistic 0.6590 -1.4193 -1.4023 -3.0688 0.2715 Prob. 0.9995 0.8468 0.8528 0.1217 0.9981 n0 n0 n0 n0 n0 Without Constant & Trend t-Statistic 3.0774 4.4465 2.0693 2.0406 3.8955 Prob. 0.9994 1.0000 0.9904 0.9897 1.0000 n0 n0 n0 n0 n0 At First Difference d(HOTEL) D(HEALTH) d(COMMU) d(EDU) d(FINANCE) With Constant t-Statistic -0.9852 -3.9682 -7.9579 -3.3597 -2.0310 Prob. 0.7540 0.0027 0.0000 0.0157 0.2732 n0 *** *** ** n0 With Constant & Trend t-Statistic -4.2288 -4.8479 -8.2172 -3.3511 -2.7247 Prob. 0.0068 0.0010 0.0000 0.0664 0.2305 *** *** *** * n0 Without Constant & Trend t-Statistic 0.0164 -0.1661 -3.7646 -2.6667 -0.8632 Prob. 0.6845 0.6226 0.0003 0.0083 0.3383 n0 n0 *** *** n0 Notes: a: (*)Significant at the 10%; (**)Significant at the 5%; (***) Significant at the 1% and (no) Not Significant b: Lag Length based on AIC UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level PRIVATE PUBLIC REALestate TRADE TRANS With Constant t-Statistic -1.7937 -0.5670 -1.1629 0.7382 0.7204 Prob. 0.3809 0.8704 0.6867 0.9923 0.9919 n0 n0 n0 n0 n0 With Constant & Trend t-Statistic -2.0339 -1.8343 -2.0090 -5.2569 -3.6342 Prob. 0.5732 0.6773 0.5872 0.0002 0.0333 n0 n0 n0 *** ** Without Constant & Trend t-Statistic -0.6710 1.3712 3.2479 2.2362 4.5342 Prob. 0.4231 0.9562 0.9996 0.9937 1.0000 n0 n0 n0 n0 n0 At First Difference d(PRIVATE) d(PUBLIC) d(RE) d(TRADE) d(TRANS) With Constant t-Statistic -7.5088 -2.1904 -9.0506 -5.5598 -9.0584 Prob. 0.0000 0.2116 0.0000 0.0000 0.0000 *** n0 *** *** *** With Constant & Trend t-Statistic -7.4608 -2.2077 -9.0689 -5.5974 -4.6852
34
Prob. 0.0000 0.4777 0.0000 0.0001 0.0017 *** n0 *** *** *** Without Constant & Trend t-Statistic -7.5216 -1.5017 -7.7085 -3.9828 -0.5681 Prob. 0.0000 0.1238 0.0000 0.0001 0.4676 *** n0 *** *** n0 Notes: a: (*)Significant at the 10%; (**)Significant at the 5%; (***) Significant at the 1% and (no) Not Significant b: Lag Length based on AIC
ตารางท ข.4 ตวแปรกลมกลมตลาดการเงน และปจจยภายนอกประเทศ UNIT ROOT TEST RESULTS TABLE (ADF) Null Hypothesis: the variable has a unit root At Level SET MMR GEPU IMPW With Constant t-Statistic -0.4552 -2.0049 -2.0077 -1.1344 Prob. 0.8932 0.2842 0.2831 0.6977 n0 n0 n0 n0 With Constant & Trend t-Statistic -3.3104 -2.0713 -3.0414 -0.8843 Prob. 0.0722 0.5525 0.1280 0.9516 * n0 n0 n0 Without Constant & Trend t-Statistic 1.0287 -7.0381 0.5463 1.2519 Prob. 0.9190 0.0000 0.8319 0.9452 n0 *** n0 n0 At First Difference d(SET) d(MMR) d(GEPU) d(IMPW) With Constant t-Statistic -6.0120 -6.6803 -7.8916 -3.6882 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.0063 *** *** *** *** With Constant & Trend t-Statistic -6.0016 -7.0458 -7.9654 -3.8038 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.0221 *** *** *** ** Without Constant & Trend t-Statistic -5.8157 -6.5364 -7.8576 -1.5861 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 0.1055 *** *** *** n0 Notes: b: Lag Length based on AIC
35
ภาคผนวก ค: Descriptive statistics of Political uncertainty Indices
PROTEST MARTIAL COUP ELECTION REFORM PUI
Mean 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
Median 88.89 58.85 99.14 93.62 91.75 95.01
Maximum 303.11 621.24 264.10 242.38 281.49 240.78
Minimum 23.06 0.100000 17.93 42.38 16.45 47.87
Std. Dev. 53.58759 107.7624 48.22832 37.45513 55.26849 39.62644
Skewness 1.492972 2.332791 0.876430 1.126936 0.669194 1.383567
Kurtosis 5.629959 9.732550 3.663584 4.761542 3.207490 5.277430
Jarque-Bera 52.11548 220.8540 11.56316 26.93560 6.038014 42.27722
Probability 0.000000 0.000000 0.003084 0.000001 0.048850 0.000000
Sum 7900.000 7900.200 7900.000 7900.000 7900.000 7900.000
Sum Sq. Dev. 223987.1 905793.1 181425.7 109425.1 238259.2 122479.9
Observations 79 79 79 79 79 79
