1. Banco Central de Reserva del Peru Exposicion de Gonzalo Garcia,DirectorPOLITICA MONETARIA 11-05-2004 BCRP

2. PRIMERA PARTE I.LA LEY ORGANICA DEL BCRP: OBJETIVOSII. LA POLITICAMONETARIA IV. TASAINTERBANCARIAEN SOLES V.REGIMEN CAMBIARIO:TIPO DE CAMBIOIII. INFLACION 2004BCRP VI.TASA INTERBANCARIA EN DOLARES VII.RIESGO PAISVIII.RESERVAS INTERNACIONALES 3. OBJETIVO: ESTABILIDAD MONETARIA I.LA LEY ORGANICA DEL BCRP: OBJETIVOSArtculo 2.- La finalidad del Banco es preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones son :regular la cantidad de dinero, administrar las reservas internacionales, emitir billetes y monedas e informar sobre las finanzas nacionales. BCRP Leyorganica 4. OBJETIVO Y FUNCIONES DEL BCRP Objetivo Preservar la estabilidad monetaria Diseo y Ejecucinde la Pltica Monetaria Manejo de las Reservas Internacionales Netas Manejo del circulante Informar sobre las finanzas nacionales 5. EL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL Artculo 8.- El Directorio es la ms alta autoridad institucional. Le corresponde determinar las polticas a seguir para la consecucin de la finalidad del Banco y es responsable de la direccin general de las actividades de ste. Artculo 16.- Los Directores son personal y solidariamente re s ponsables por los acuerdos que se adopte con suparticipacin. La responsabilidad no desaparece aunque salven su voto, a menos que, dentro de los cinco dass iguientes, comuniquen notarialmente su disconformidad al Presidente Artculo 11.- Los Directores deben ser peruanos, tenerreconocida solvencia moral y poseer amplia competencia y experiencia en economa y finanzas.No representan a entidad o inters particular alguno y su voto debe tener en cuenta nicamente el cumplimiento de la finalidad y lasfunciones del Banco. asistencia Directores 6. POLITICA MONETARIA METAS EXPLICITAS DE INFLACION 7. CULES ERAN LAS CONDICIONES HEREDADAS DEL DECENIO ANTERIOR?

Estancamiento econmico .60 meses de recesion heredadadel decenio anterior.

Reduccin del crditodel sistema financiero al sector productivo.A fines del 2001 registr una disminucin de 3,4 por ciento. Crisis bancaria 1998.

Altas tasas de inters . La tasa de inters promedio para los prstamos interbancarios en soles fue 16 por ciento en Junio 2001

Presiones deflacionarias .PersistenteTasa negativa de inflacin anual entre diciembre de 2001 y marzo de 2002. En diciembre 2001 fue -0,1% y en marzo de 2002 fue -1,1%. Deflacin

8. CICLO ECONOMICO DE LOS NOVENTA DIFERENCIA ENTRE PBI OBSERVADO Y TENDENCIA DE LARGO PLAZO 9. QU ESQUEMA DE POLTICA MONETARIAADOPTA EL NUEVO DIRECTORIO DEL BCRP ?

En enero de 2002, el Banco Central de Reserva adopt el moderno esquema deMetas Explcitas de Inflacin .

Esteinflation targetinges aplicadoporbancos centrales lideres en el mundo (Colombia, Mxico, Chile, Canad, Reino Unido,entre otros).

El Banco Centraldesarrollametodos, modelos y procedimientos tcnicos y matematicos para proyectarescenarios de decision y actuar oportunamente. No se limita a una sola variable como instrumento- la emisin primaria-.

La meta de inflacin anual fue fijada en2,5 por cientoconuna tolerancia de desvo mximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%) y hacia abajo (1.5%).

10. ESQUEMA EMPLEADO INTERNACIONALMENTE DENOMINADO INFLATION TARGETING 11. METAS EXPLCITAS DE INFLACIN Decisin dePoltica Monetaria: Tasa de Inters Referencial de Mercado Monetario Meta de Inflacin: 2,5% +/- 1 punto Proyeccin de la Tasa deInflacin AHORA FUTURO Anlisis realizado mensualmenteen el Comit Especialde Modelos Macreconmicos El Directorio aprueba el primer jueves de cada mes elPROGRAMA MONETARIO. 12. PROGRAMACION DE LA POLITICA MONETARIA A MAYO 2004 EL BANCO CENTRAL ADOPT EL ESQUEMA DEMETAS EXPLICITASDE INFLACINDESDE EL17 DE ENERO DEL 2002.PROGRAMA ANUAL PROGRAMA MENSUAL SEGUIMIENTO SEMANAL OBJETIVO:2.5% 1.5a3.5% ACUERDOSDIRECTORIO 2002 2003 2004 26 104 106 13. PROGRAMA MONETARIO ANUAL: 2002-2004

elEL DIRECTORIO ACORDO:

Establecer una meta de crecimiento acumulado del ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana al mes de diciembre, de 2,5 por ciento, con un margen de 1 punto porcentual hacia arriba y hacia abajo.

Que las decisiones de poltica monetaria se adopten en la primera sesin de Directorio de cada mespara alcanzar la meta anunciada de inflacin, tomando en cuenta el nivel de actividad econmica.

Que se determine el saldo de la cuenta corriente de las empresas bancarias y de las tasas de intersde referencia para las operaciones monetarias, con el fin de orientar mensualmente la tasa de inters interbancaria hacia un rango preestablecido por el Directorio. Si las condiciones financieras lo ameritaran, estas decisiones se modificaran.

Que para las decisiones de poltica monetaria referidas en el punto anterior, se considere las variablesmacroeconmicas que determinan la evolucin de la tasa de inflacin.

14. PROGRAMA MONETARIO ANUAL: 2002-2004

Desarrollar una estrategia de comunicacin de la poltica monetaria consistente en la difusin de un Programa Monetario los meses de enero, mayo y septiembre y de una Nota Informativa el primer jueves de cada mes.

Encargar a la Administracin la elaboracin de modelos y reglas de decisin apropiadas para la economa peruana entre ellas las Reglas de Taylorque ayuden a la toma de decisiones de poltica monetaria.

ACTA N 3913:SESIN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 24 DE ENERO DEL AO 2002

ESTE ACUERDO FUE RATIFICADO PARA EL 2003 Y SIGUE VIGENTE PARA EL 2004

15. TRANSPARENCIA Y RENDICIN DE CUENTAS La decisin del PROGRAMA MONETARIO se difunde el mismo jueves. Proyecciones Macroeconmicas yEjecucin se publican cada cuatro meses: enero. mayo ysetiembre. 16. Reporte de Inflacin, Mayo 2004 proyeccion 2004-2005 17. Reporte de Inflacin, Enero 2004 Proyeccion 2004 2,0% 1,91% A Diciembre INFLACIN 6,5% 1,2% Crecimiento del Crdito al Sector Privado 7,0% 7,5% Crecimiento de la Emisin Primaria 1,8% 5,6% Devaluacin real4,7% 6,3% Crecimiento del gasto pblico -1,5% -2,0% Dficit Fiscal (% del PBI) -1,9% -2% Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PBI) 1,6% -0,4% Crecimiento de los trminos de intercambio 3,4% 1,9% Crecimiento del PBI de los socios comerciales 4% 3,8% 4% 3,6% Crecimiento real PBI Demanda Interna 2004 2003 18. POLITICA MONETARIA RESULTADOS 19. INFLACION: 1.52% EN 2002 / 2.49% EN 2003Mayo 2004: 0.35 % mensual,3.18%A/A 20. IPC:SETIEMBRE2001-MAYO 2004VARIACION %A12 MESES (Y/Y) Variacin de precios a 12 meses : AMayo 2004,la inflacin fuede 3.18 %, cifra que estadentro del rango meta de inflacin anunciado por el B CRP (De 2.5.%como valor centralentreun piso de1,5 yun techo de3,5 por ciento).En el 2002 fue 1.52% y al 30 MAYO 2004 el ipc fue de 3.18% . La variacion mensual fue de 0.35%. Estimacion de junio es 0.35%. 21. CORE INFLATION A 12M :2.53%MAYO 2004 22. CORE INFLATION VS. INFLACIONMAYO 2004 23. Inflacin en la Regin: 2002(Var. %) Fuente: Consensus Forecast, Noviembre 2002 24. INFLACIN EN LA REGIN: 2002/2003(VAR. %) Fuente:BCR 25. TASA DE INFLACION USA / PERU: 2001-2004 26. IPC IMPORTADO CRECE POR ENCIMA DEL IPC DOMESTICO: PETROLEO, TRIGO, SOJA 27. INFLACION IMPORTADA: ENERO-ABRIL 2004 28. INFLACION POR PRINCIPALES PRODUCTOS: ENERO,FEBRERO, ABRIL Y MAYO 2004 29. INFLACION EN PAN Y AZUCAR : ABRIL2002- 2004 30. INFLACION EN COMBUSTIBLES :2003- 2004 31. INFLACION EN SERVICIOS PUBLICOS :2003- 2004 32. INFLACIONMAYO2004 33. INFLACION NACIONAL ENER0ABRIL2004 34. INEI: METODOLOGIA DE CALCULO DEL IPC 35. POLITICA MONETARIA FUNCIONAMIENTO 36. 37. CMO OPERA LA POLITICA MONETARIA?

E l sistema de Metas Explcitas de Inflacin, tiene tres componentes bsicos :

El Banco anunciauna meta de inflacin anualque es uncomprom iso con el publico, en nuestro caso:2,5% anual, con un desvo mximo de 1 punto porcentual hacia arriba (3,5%)ohacia abajo (1,5%).

Lameta de inflacinse vincula a l instrumento de la poltica monetaria que es la tasa de inters interbancaria . Medianteoperaciones de inyeccin oderetiro de liquidez, el B anco incitaala formacion de unamayortasa de inters interbancaria si la inflacin tiende a s uperarel 3,5% anual, ysi la inflacin tiende acaerpor debajo del 1,5% anualincita hacia una menor tasa interbancaria . De este modo el Bancomodula laspresiones inflacionarias o deflacionarias.

El tercer componente de l s istema es un rgimen de tipo de cambio flotante, donde la paridad es determinada por el mercado;E l Bancosolointerviene, por excepcin,para atenuarvolatilidad .

38. CMO OPERA EL PROGRAMA MONETARIO?

El BCR inyecta o retira liquidez en operaciones de mercado abierto con entidades financieras, estableciendo una tasa de referencia a sus repos y certificados.

El volumen de la liquidez debepermitir el funcionamiento equilibrado y ordenado del sistema de pagos y evitar las turbulencias financieras.

En el mercado interbancario las transacciones formanunatasa de inters del mercado interbancario.

De esta manera, el BCR influye por diversos canales en otras variables para orientar el programa hacia la meta de inflacin proyectada.

39. CMO OPERA LA PROGRAMACION MONETARIA? Diariamente el BCR inyecta y retira soles de los bancos para sostenerun nivel adecuado de liquidez Tasa de inters del mercado interbancario ensoles Tasas de inters activas y pasivas Crdito y liquidez Tipo de cambio Expectativas de inflacin inflacin

El BCR contribuye a la formacion de la tasa de inters entre entidades financierasa traves de mecanismos de mercado y de esta manera influye sobre un conjunto de variables econmicas. As logra atenuar presiones inflacionarias y deflacionarias. Estas operaciones monetarias se concentran en el mercado monetario en soles debido a la preponderancia de las transacciones efectuadas en moneda nacional.

CANALES DE TRASMISION 40. CMO OPERA LA POLTICA MONETARIA? Operaciones de inyeccin y esterilizacin monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de inters del mercado interbancario Tasas deInters para prstamos Liquidez Crdito Tipo de cambio Expectativas de inflacin Actividad Econmica INFLACIN Exgenas: Crecimiento Mundial Tasas internacionales Precios Internacionales Situacin Fiscal Riesgo Pas Condiciones Agrcolas 41. OPERACIONES DEL BCR: ESTERILIZACIN DE LIQUIDEZ CON SUBASTA DE CERTIFICADOS S/. CDBCR Bancos BCR

Subastas de Certificados de Depositos en el BCRP

Ttulos con plazos hasta 3 aos.

Cada banco ofrece la tasa de inters que quiere recibir. Por ejemplo, hubo subastas que tuvieron tasas de inters de 3,2% a 1 ao, 3,6% a 1 aos, 3,9% a 2 aos.

Se asignan desde las tasas ms bajas de cada subasta.

42. OPERACIONES DEL BCR: INYECCIN DE LIQUIDEZ CON SUBASTAS DE REPOS S/. CDBCR o Bonos del Tesoro Bancos BCR

Subasta de REPOS

Se intercambia liquidez por ttulos a corto plazo

Cada banco ofrece la tasa de inters que quiere pagar. Por ejemplo una subasta de REPO sali a 2,57%

Se asignan fondos desde las tasas ms altas

43. CMO FUNCIONA LA POLTICA MONETARIA? NOVIEMBRE 2002-NOVIEMBRE 2003 Operaciones de inyeccin y esterilizacin monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de inters del mercado interbancario 44. CMO FUNCIONA LA POLTICA MONETARIA? ENERO 2003-ENERO 2004 Operaciones de inyeccin y esterilizacin monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de inters del mercado interbancario 45. CMO FUNCIONA LA POLTICA MONETARIA? MAYO 2003 MAYO 2004 Operaciones de inyeccin y esterilizacin monetaria del BCR Cuentas de la banca en el BCR Tasa de inters del mercado interbancario 46. NIVEL Y VARIABILIDAD DE LA TASA DE INTERES INTERBANCARIA 1998 2004 47. TASA DE INTERES INTERBANCARIA 2003 2004 48. RENDIMIENTO DE CERTIFICADOS BCRP POR PLAZO EN ABRIL 2004 49. SALDO DE CERTIFICADOS BCRP POR PLAZO EN ABRIL 2004 50. TASAS DE INTERES DE BONOS SOBERANOS EN MERCADO SECUNDARIO 2005-2008 51. MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO 2004-2008 52. COLOCACION NETA DE INSTRUMENTOS DE RENTA ENERO-ABRIL2003-2004 53. LA TASA DE INTERS DE PRSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERS DEL MERCADO MONETARIO NOVIEMBRE 2002-NOVIEMBRE 2003 54. LA TASA DE INTERS DE PRSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERS DEL MERCADO MONETARIO ENERO 2003-ENERO 2004 55. LA TASA DE INTERS DE PRSTAMOS ESTA CONECTADA CON LA TASA DE INTERS DEL MERCADO MONETARIO MAYO 2003-MAYO 2004 56. LA TASA DE INTERS DE PRSTAMOS EN ME ESTA CONECTADA CON LA TASA DEL MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL ENERO 2003-ENERO 2004 57. LA TASA DE INTERS DE OPERACIONES EN SOLES MAR 2002- ABRIL 2004 58. LA TASA DE INTERS ACTIVA ENSOLES, NUEVA ESTRUCTURA DE CALCULODIC 2001- ABRIL 2004 El nuevo indicador de tasas de inters promedio en moneda nacional ha sido construido sobre la estructura de participacin de los cuatro grandes rubros decolocaciones (comercial, microempresa, consumo e hipotecario) de las empresas bancarias en diciembre de 2001, 59. LA TASA DE INTERS DE CREDITOSEN SOLES PARA LA MICROEMPRESA, CONSUMO Y COMERCIAL MAYO 2002- ABRIL 2004 60. EMISION PRIMARIAY CIRCULANTEENERO 2002- ABRIL 2004 61. POLITICA MONETARIA TOMA DE DECISIONES 62. CUL ES EL PROCESO DE TOMA DE DECISIONES?

El Directorio del BCR evala proyeccionesy encuestasmacroeconmicas paratomar decisiones oportunas. Usa un Comit Especial deModelos Macroeconmicos integrado por4Directores, el Gerente general y el Jefe de Programacin Financiera de Estudios Econmicos,comite queemite unarecomendacinal Directorio sobrelasalternativas quesustentanel programa monetario , calculadas en modelos matematicos .

Transparencia:

• El primer jueves demes el Directorioanuncia su decisin de poltica monetaria,comotasas de inters para las operaciones activas y pasivas del BCRcon entidades financieras, enuna NOTA DE PRENSA.

• Las proyecciones periodicas sepblicanen elREPORTE DE INFLACIN , que contiene los escenarios econmicos asumidos por el Directorio.

63. PROGRAMA MENSUAL

FRAGMENTO DEACTA N 3982 . SESIN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 5 DE JUNIO DEL2003:PROGRAMA MONETARIO: JUNIO, (537) .- ..

En mayo, el ndice de precios al consumidor de Lima Metropolitana (IPC) disminuy 0,03 por ciento, debido principalmente a la reduccin de los precios de los combustibles y de las tarifas de servicios de transporte. La tasa de inflacin a 12 meses fue 2,4 por ciento, ligeramente menor a la registrada en abr il (2,5 por ciento).

Por su parte, la tasa de inflacin subyacente, indicador de aumento de precios que exc luye productos con precios de alta variabilidad, fue 0,02 por ciento (1,6 por ciento en los ltimos 12 meses). Las proyecciones de inflacinpara el 2003 y 2004 presentadas por el BCR en el Reporte de Inflacin de mayo muestran menores presiones inflacionarias con respecto al Reportede enero. Mientras que en este ltimo la tasa de inflacin proyectada se encontraba en el tramo superior del rango de la meta (2,5-3,5 por ciento), en el Reporte de mayo se ubica en la parte inferior (1,5-2,5 por ciento). El Directorio del BCR aprob mantener las tasas de inters de referencia de las operaciones monetarias fuera de subasta del instituto emisor con la banca. Estas tasas de inters son:

a. 4,25%: para crditos de regulacin monetaria y operaciones de compra directa temporal de ttulos valores.

b. 3,0%: paradepsitos overnight.

.../ ...

word 64. REGISTRO DE VOTO DISCREPANTE ACTA N 3970. SESIN DE DIRECTORIO DEL JUEVES 6 DE MARZO DEL2003 PROGRAMA MONETARIO: MARZO, (227).- ... Luego de haber analizado el documento el Directorio, con el pedido expreso del seor Gonzalo Garca de que constara en actas su voto en contra argumentando que su apreciacin de la situacin internacional configuraba un cuadro de mayores dificultades y sugiri una tasa de 4,75 por ciento para los crditos de regulacin monetaria y un nuevo nivel para los depsitos overnighten soles, acord: 1. Aprobar el Programa Monetario para marzo del 2003, cuyo texto estar contenido en la siguiente Nota Informativa: ... Articulo 25 de ley 65. ACUERDOSSOBRE POLITICA MONETARIA TODOSLOSACUERDOSHANSIDO VOTADOS POR7/7 66. SEGUIMIENTOSEMANAL Actualizacin del seguimiento semanal al Programa Monetario al 24 de octubre del 2002 Gerencia de Estudios Econmicos Contenido EJEMPLO 67.

Escenarios de referencia para el perodo del 25 al 31 de octubre

Meta Operativa: cuenta corriente de la banca en el BCR

Tose y Fondos de encaje

Anlisis de riesgo financiero: variables referenciales

Anlisis de riesgo financiero: indicadores y parmetros de referencia

Evolucin del tipo de cambio: 21 al 23 de octubre

Avance de inflacin al 19 de octubre

Operaciones Monetarias

Emisin primaria

Mercado interbancario en moneda nacional

Tasas de inters

Subasta de fondos de empresas pblicas

Total de obligaciones sujetas a encaje y depsitos de AFPs

Promedio del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE)

Riesgo pas de mercados emergentes

Cuentas monetarias del sistema bancario

Reservas internacionales netas

Indicadores de disponibilidad de liquidez de la banca

Bolsa de Valores de los Estados Unidos y Latinoamrica

Cotizaciones internacionales

Beige Book

Caja del Tesoro Pblico

Resumen informativo

Actualizacin del seguimiento semanal al Programa Monetario al 24 de octubre del 2002 Gerencia de Estudios Econmicos Contenido 68. MODELOS MONETARIOS PARA DECISION FAN CHART 69. MODELOS MONETARIOS PARA DECISION FAN CHART 2004-2005 70. PROYECCION DE LA INFLACION EN MAYO 2004 71. EXPECTATIVAS DEINFLACION EN MAYO 2004 PARA 2004 Y 2005, EN ABRIL 2004 72. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA LA ECONOMIA EN 2004 Y 2005, EN ABRIL 2004 73. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA EL INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR 74. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA EL PBI 75. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA OFERTA Y DEMANDA GLOBAL2004-2005 76. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA PBI2004-2005 77. PROYECCIONES EN MAYO 2004 PARA INGRESO NACIONAL DISPONIBLE 2004-2005 78. TASAS DE POLITICA RESULTADOS 79. Baj de 16por ciento en junio 2001a2.5 por ciento en Junio 2004. TASA DEINTERES INTERBANCARIA EN SOLESSET.01-JUNIO 04 80. Baj de 16por ciento en junio 2001a2.5 por ciento en Junio 2004. TASA DEINTERES INTERBANCARIA EN MESET.01-JUNIO 04 81. TASA INTERBANCARIA EN SOLES OCTUBRE 2002-2003 82. TASA INTERBANCARIA ENERO-OCTUBRE 2003 83. TASAS INTERBANCARIAS EN LA REGION 2002 84. TASAS INTERBANCARIAS EN LA REGION-2003 85. RESULTADOS COMPARATIVOS DE LA POLITICA MONETARIA-2003 86. TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUAL PREFERENCIAL CORPORATIVA EN SOLES: Agosto 02-03.. 87. TASA DE INTERES PREFERENCIAL EN SOLESSETIEMBRE 2001 A DICIEMBRE 2003 (%) 88. TASA DE INTERES ACTIVAS PREFERENCIALES EN SOLES DE ENERO 2004 A JUNIO 2004 (%) ASBANC 89. TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUAL PREFERENCIAL CORPORATIVA EN SOLESJUNIO 2003 A JUNIO 2004 (%) 90. TASA DE INTERES PREFERENCIAL EN DOLARESENERO 2004 A JUNIO 2004 (%) 91. nota 92. TASA DE INTERES INTERBANCARIAEN SOLES: JUN 2003-2004.. 93. TASA INTERBANCARIAEN SOLES: JUN2003-2004.. 94. TASA DE INTERES PROMEDIO MENSUALEN DOLARES: JUN2003-2004.. 95. EL CRDITO EN SOLES CRECE: OCTUBRE 2002-2003 96. EL CRDITO EN SOLES CRECE 97. EVOLUCION DEL CREDITO INTERNO EN SOLES 98. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES Y DOLARES:ABRIL 2002 HASTA ABRIL 2004 99. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES Y DOLARES: MAYO 2002 HASTA MAYO2004 100. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES : Abril 03/04 101. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN SOLES : Mayo 03/04 102. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN DOLARES: abril 04/mar04 103. EVOLUCION DEL CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO EN DOLARES: may 03/may 04 104. EMISIONPRIMARIA VERSUS INFLACION 105. JAPON: EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION tasa de crecimiento emision vs tasa de inflacion Emision crece Ipc decrece 106. EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: EUROSISTEMA 107. EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: BRASIL 108. EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION: COLOMBIA CUANDO LA EMISION SUBE LA INFLACION BAJA 109. EMISION PRIMARIA VERSUS INFLACION CHILE-MEXICO-ARGENTINA- AUSTRALIA 110. Ipc-comparados 111. INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) 112. EFECTIVIDAD DE LA POLITICA MONETARIA

Eliminacin de presiones deflacionarias .La tasa anual de inflacin a diciembre 2003 es 2,49%, dentro del rango meta.

Reduccin de tasas de inters . La tasa de inters promedio para los prstamos interbancarios en soles fue 3.3% en diciembre 03, inferior a la de diciembre de 2002 (3,8%) y cinco veces menor a la dejada por el decenio 90.

Recuperacin del crdito en soles .A noviembre 2003, el crdito del sistema financiero en soles registra un incremento anual de 20.2%.

Desdolarizacin .El ratio de dolarizacin del sistema financiero ha bajado de 67% en diciembre de 2001 a 63% en julio de 2003.

Crecimiento econmico .30 meses de crecimiento ininterrrumpidoal mes de enerodel 2004.

113. REGIMEN CAMBIARIO PROTOCOLOS CAMBIARIOS 114. LINEAMIENTOS CAMBIARIOS N de SesinFecha 3944 5-Set-2002 3945 12-Set-2002 3946 19-Set-2002 3947 26-Set-2002 3948 3-Oct-2002 3949 10-Oct-2002 395124-Oct-2002 3952 31-Oct-2002 3953 8-Nov-2002 3954 14-Nov-2002 3955 21-Nov-2002 3956 28-Nov-2002 3957 5-Dic-2002 3958 12-Dic-2002 3959 19-Dic-2002 3962 9-Ene-2003 3966 6-Feb-2003 39706-Mar-2003 3975 16-Abr-2003 3982 5-Jun-2003 39863-Jul-2003 115. REGIMEN CAMBIARIO FLOTANTE NI PISO NI TECHO 116. REGIMEN CAMBIARIO: PASS THROUGH 117. REGIMEN CAMBIARIO: PARIDAD MULTILATERAL DESDE ENERO 2002-ABRIL 2004 118. REGIMEN CAMBIARIO: PARIDAD BILATERAL DESDE 1997-ABRIL 2004 119. REGIMEN CAMBIARIO: TIPO DE CAMBIOENERO-ABRIL 2004 120. REGIMEN CAMBIARIO: TIPO DE CAMBIO EINTERVENCION MENSUAL DEL BCRP 121. TIPO DE CAMBIO:RESULTADOS COMPARADOS CON AMERICA LATINA 122. TIPODECAMBIO: SOL ES UNA DE LAS MONEDAS CON MEJOR RESULTADO COMPARATIVO EN EL MUNDO 2003 123. TIPODECAMBIO: SOL ES UNA DE LAS MONEDAS CON MEJOR RESULTADO COMPARATIVO EN EL MUNDO 2003 124. POSICION DE CAMBIO CUBIERTA Y FORWARD VENTAS ENERO 2001 A ABRIL 2004 125. TASA DE INTERES PREFERENCIAL CORPORATIVA A NOVENTA DIAS EN DOLARES 2001-2004 De5.2por ciento en2001 baj a 1, 8por ciento enfebrero200 4 . 126. LIBOR Y TASA DE INTERES DE BONOS DELTESORO DE USA A DIEZ AOS 127. EL CRDITO EN DLARES CRECE EN SEGMENTOSDE MICROFINANZAS E INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 128. INDICADORES DEL RIESGO PAIS: MARGEN DE LOS BONOS RESPECTO AL BONO USA 129. RIESGO PAIS: 294 pbs, 200 EN ALGUNOS BONOS SPREAD DE BONOS SOBERANOS: 294pbs. 6239 1513 658 311 230 621 5454 437 402 185 99 294 Argentina Brasil Colombia Mxico Chile Per Fuente: Reuters Dic. 2002 6 Enero200 4 130. LENTA DESDOLARIZACIN PERO PAULATINA 131. DESDOLARIZACION,BALANZA COMERCIAL ++Y ALZA BURSATIL ++ 132. DESDOLARIZACION,BALANZA COMERCIAL ++Y ALZA BURSATIL ++ 133. INDICADORES BURSATILES: JUNIO 03-04 134. RENDIMIENTO DE BOLSA VALORES, ENTRE LOS CINCO MEJORES DEL MUNDO DURANTE EL 2003 135. BALANZA COMERCIAL++ 136. BALANZA COMERCIALMAYO 2004 ++ 137. BALANZA COMERCIALPROYECTADA AL 2005 138. BALANZA COMERCIAL POR TIPO DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES1996 PROYECTADA AL 2015 139. DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS 140. PRECIOS DEL ORO, ENERO 2003-ENERO2004 141. PRECIOS DEL ORO, junio 2003-2004 142. PRECIOS DEL COBRE: ENERO 2003- 2004 143. PRECIOS DEL COBRE: junio 2003- 2004 144. PRECIOS RECORD DEL COBRE HASTA MAYO 2004 145. PRECIOS DEL ZINC: junio 2003- 2004 146. PRECIOS DEL PETROLEO: junio 2003- 2004 147. PRECIOS RECORD DEL PETROLEO HASTA MAYO 2004 148. SUBEN TASAS LIBOR EN2004-2 ? 149. TASAS LIBOR: JUNIO 2003-2004-2 150. TASAS DEL FED ENTRE1954- MAYO 2004 ? 151. RIESGO PAISBAJADE 816 P.B.S. EN OCTUBRE 2002 A275 PBS EN ENERO 2004 : - 541 PUNTOS, ESTA EN 475 EN MAYO 2004 152. REDUCCIN DEL INDICADOR DE PERCEPCIN DE RIESGO PAS entre Noviembre 2002-2003 153. PERCEPCIN DE RIESGO PAS entre junio 2003-2004 154. CAyo RIESGO PAIS DEBAJO DE LOS 300 PBS entre enero 2003 y 2004, debajo del promedio de America Latina 155. RIN:Las reservas internacionales netasllega rona US$ 10 , 194millonesa l31 de diciembrede 2003, de US$ 8 , 700 millones a fines de julio del 2001. Asimismo, la posicin de cambio del BCRP ha aumentado de US$ 2 , 602 millones a US$5201millones 156. RIN:Las reservas internacionales netasllega rona US$ 10 , 471millonesa l31 de Abrilde 2003, de US$ 8 , 700 millones a fines de julio del 2001. Asimismo, la posicin de cambio del BCRP ha aumentado de US$ 2 , 602 millones a US$5,583millones 157. RIN AL 22 DE JUNIO : 11 MIL 220 MILLONES DE DOLARES POSICION DE CAMBIO: 5 MIL 170 MILLONES DE DOLARES 158. LA ESTABILIDAD MONETARIA SE ASOCIA TAMBIEN AL SLIDO NIVEL DE LASRIN : 16 MESES DE IMPORTACIONES (ENERO 2003-2004) 159. POSICION DE CAMBIO DEL BCRP: U$ 5,078 MILLONES DE DOLARES AL 16.03.04, CERCA DE LA MITAD DE LAS RESERVAS 160. RIN Y POSICION DE CAMBIO, SOLIDOS 161. RIN Y POSICION DE CAMBIO, 1994 - ABRIL 2004 162. CUL HA SIDO EL AMBIENTE EXTERNO PARA EL DESARROLLO DE LA POLTICA MONETARIA?

Choques negativos del 2002-2003:

• Elevacin del riesgo pas en Argentinahasta 64 puntos porcentuales por congelamiento de depsitos y moratoria de deuda pblica.

• Aumento del riesgoBrasil hasta 20 puntosporcentuales durante su proceso electoral. Por el mismo motivo el riesgo pas de Colombia lleg a 10 puntos porcentuales.

• Mercado de acciones de Wall Streetgolpeado por escndalos financieros (ENRON) afect la toma de riesgos, incluyendo a las inversiones en bonos de economas emergentes.

163. LAC-7 : CAIDA DE FLUJOS DE CAPITAL (4 quarters, millions of US dollars and average in % of GDP) Incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, Venezuela 0 20000 40000 60000 80000 100000 1997-I 1997-III 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% Millions de US dollars % of GDP 164. LAC-7: CAIDADE LA INVERSION DIRECTA EXTRANJERA(4 quarters, millions of US dollars and average in % of GDP-Talvi et alii.) Incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru, Venezuela 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 1997-I 1997-III 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% Millions of US dollars % of GDP 165. RECUPERACION NORTEAMERICANA EN 2004

Los indicadores de la economa orteamericana siguen mostrando signos de recuperacin, lo cual se ha visto reflejado en los ndices de confianza publicados en la ltima semana. El dlar se apreci frente al euro y al yen, las bolsas en los EE.UU. aumentaron y los Treasuries tuvieron un comportamiento mixto, abaratndose los de corto plazo y encarecindose aquellos de ms largo vencimiento.

En el mercado de futuros de los fondos federales, la tasa de los contratos a 3 y 7 meses se transaron en 1,01% y 1,18%, respectivamente.

166. PERSPECTIVAS DEL 2004 USA: BUENAS

FEDFUNDSSEMANTENDRIAEN1%

Una encuesta de Bloomberg a 58 economistas de Wall Street prev que la tasa objetivo del Fed no sufrir cambios en la prxima reunin del Comit de la Reserva Federal del 28 de enero.

LIGERA RECUPERACION DEL DLAR

El 20 de enero, los forwards de monedas a 12 meses sealan que el dlar se apreciara un 0,5% frente al euro y se depreciaria un 1,4% ante el yen.

BUENAS PERSPECTIVAS EN EL 2004

Segn Consensus Forecasts, la economa de EE.UU. crecera un 4,6% este ao (0,2 puntos porcentuales mayor que en la encuesta anterior) reforzada por el fuerte gasto del consumidor (+3,1%) y por el crecimiento de la inversin empresarial (+2,8%) registrados en el 2003, los mismos que se vieron incentivados por el aumento de las ganancias, la bolsa alcista y los estmulos fiscales y monetarios. Sin embargo, un mercado laboral rezagado y la ampliacion de los dficits gemelos -el fiscal y de cuenta corriente- son las variables que todava no permiten la consolidacin del crecimiento.

De acuerdo con la encuesta, el 2004 el dlar se depreciara 1,0% frente al euro y 4,1% ante el yen (se depreci 20% y 9,7% respectivamente el 2003); en ambos casos el dlar recuperara el terreno perdido en el 2005. Con respecto a la libra esterlina, la tendencia sera de una apreciacin del dlar en los prximos dos aos.

167. CRECIMIENTO DE PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES PARA 2004-2005 168. TERMINOS DE INTERCAMBIO PARA 2004-2005 169. TERMINOS DE INTERCAMBIO PARA 2004-2005 170. FUTUROS FONDOS FEDERALES USA 2004 171. USA 2004 : PBI CRECERIA AL 4.6%

En EE.UU., los indicadores sugieren que la economa continua mejorando. En enero, el ndice de confianza de la U de Michigan subi a 103,2 (preliminar) de 92,6 en diciembre mientras que los ndices del FED de Nueva York y Filadelfia se incrementaron a 39,22 y 38,8 (de 37,37 y 32,1 respectivamente). En diciembre la produccin industrial creci 0,1%, las ventas minoristas subieron 0,5% y la inflacin subyacente fue de 0,1% (1,9% en el ao) mientras que el dficit fiscal fue de US$ 16,2 mm, contrario al supervit de diciembre del 2002 (US$ 4,7 mm). Por otro lado, en noviembre el dficit comercial se redujo a US$ 38,0 mm de US$ 41,6 mm el mes anterior.

En la Eurozona,el supervit comercial baj de9,6 mm en octubre a5,0 mm en noviembre. En Alemania, el PBI cay 0,1% en el 2003.

En Japn , entre noviembre del 2002 y del 2003, el supervit en cta cte subi 33,8% y los pedidos de maquinarias 13,4%. El gobierno aument su calificativo de la economa, sealando que lasexportaciones estn impulsando la produccin y el gasto de capital. El banco central, aunque mantuvo su calificativo de la economa, hizo ms expansiva su poltica monetaria, aumentando el rango objetivo de los depsitos del sistema bancario en dicha institucin de 27-32 billones a 30-35 billones.

172. EVOLUCION DE PRINCIPALES MONEDAS 173. EVOLUCION DE PRINCIPALES MONEDAS:JUNIO 03-04 174. SUBE LA BOLSAY MEJORAN TREASURIES

SUBEN LAS BOLSAS

Entre el 13 y el 19 de enero, el S&P 500 y el Dow Jones subieron 1,2% y 1,0%. El Nikkei gan 1,3% y el DAX 3,4%.

SE APLANA LA CURVA DE TREASURIES

En el mismo perodo, se abarataron los T Notes de 2 y 5 aos, mientras que se encarecieron los de 10 y 30.

El rendimiento del T Note a 2 aos pas de 1,65% a 1,67% y el del T Note a 5 aos de 3,04% a 3,05%.

175. CRECIMIENTO DEL PBI: 5.4% en 2002 de4.% en 2003 y sera no menora 4% en 2004 Crecimiento del PBI en la Regin: 2002 ( (Var. %) 176. CRECIMIENTO PBI 177. pbi 178. pbi 179. Pbi estadistica descriptiva 180. pbi 181. SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO 182. FINANCIAMIENTO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO 183. CONCLUSIONES PROVISORIAS

El Directorio del BCR aplica un moderno esquema de poltica monetaria, flexible y transparente que le permite tomar decisionesoportunasparael control de la inflacin: La core inflation anualizada esta en 0.77%

La tasa de inters interbancaria es 2.45%. Caen tasas preferenciales activas y pasivas. Y el credito en soles crece.

Las reservas internacionales han crecido US$ 2,500 millones y la posicion de cambio se ha duplicado entre 2001/2003. La balanza comercial aument en 92.6% en los primeros nueves meses del 2003

La economacrecio al 5.4% en 2002 y a 4.3% en los 7 meses primeros meses y culminara el 2003 cerca al 4%. Seguir creciendo en 2004, acumulando 36 meses consecutivos de expansion.

El pais ha superadoun perodo de alta volatilidad financiera internacionalen el ao 2002 y lacrisis irak en el 2003, -turbulencia y recesion mundial- conresultadosfavorables: Riesgo pais inferior a 294 pbs.

184. CREDIBILIDADPUBLICA: 94% CONFIA

Credibilidad publica - Encuesta U. de Lima, Octubre 2003

185. PGINA WEB DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER http://www.bcrp.gob.pe 186. SUGERENCIAS DE COOPERACION INSTITUCIONAL NOTA SEMANAL REPORTE DE INFLACION MEMORIA ANUAL ESTUDIOS MONETARIOS EVENTOS COMUNES REGIONES DESCENTRALIZADAS 187. MUCHAS GRACIASFIN Mulder pastor carrasco