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【钢材】周报 2020-03-16 一德期货上海营业部&黑色事业部
【钢材】周报 2020-03-16
一德期货上海营业部&黑色事业部
CONTENTS
目录一、本周观点
目录二、价差
目录三、基本面
PART 1 本周观点
本期策略推荐—单边
策略类型 方向 氛围评估 周期
单边震荡
供应端，螺纹由于调坯轧材复产和电炉的少量复产，产量微增，钢厂库存拐点，开
始给钢厂复产提供一定的场地支持，关注后期钢厂利润和订单情况，但由于废钢供应尚
未恢复正常，预计产能利用率回升仍需要一定时间；需求方面，下游需求有所启动，杭
州、广州等地出库明显回升，社会库存拐点也将出现，全国范围内贸易商情绪尚好，建
材成交量接近正常值。供需同步启动，短期需求启动快于供应。上周五盘面反应宏观利
好刺激，但短期需求启动、宏观放水等预期均已经在盘面体现，稍有利多出尽的疲态。
3月中旬
PART 2 价差
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【基差】螺纹基差8，热卷基差-35，下游需求启动明显，现货市场情绪持续转好，盘面利多频现，炒作较多，后期现货或强于盘面，基差扩大持有
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RB 05基差同季比较
1305 1405 1505 1605 1705 1805 1905 2005
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11-21
12-12
01-02
01-23
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03-06
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05-08
HC05基差同季比较
2005 1905 1805 1705 1605 1505
-1200
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05-19
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05-19
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05-19
08-19
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05-19
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02-19
05-19
08-19
11-19
02-19
螺纹基差与月差（05合约）
螺纹10-05 RB05基差
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【月差】螺纹05-10月差56，热卷05-10月差93, 需求逐渐启动，去库支持月差扩大，但由于基差较小，月差上方空间暂时受限
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RB10-05价差同季比较
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
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HC10-05价差同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
【卷螺差】螺纹供需同步恢复，热卷供需同步回落，卷螺差或进一步缩小
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
-1200
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05-16
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02-02
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HC05-RB05价差同季比较
2005 1905 1805 1705 1605 1505
-80.00
-60.00
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0.00
20.00
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80.00
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08-06
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05-06
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05-06
08-06
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02-06
热卷-螺纹库存增速差
卷螺差 热卷-螺纹库存增速差
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
【品种比价】钢厂库存拐点，库存压力缓解提供钢厂复产的条件，关注高炉订单与利润，若有高炉尤其是卷厂的大面积复产，可以逢高空卷矿比
3
4
5
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8
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RB/I同季比较
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1
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2
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3
3.5
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04-17
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10-02
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12-25
RB/J同季比较
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
3.5
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
9.5
01-02
01-23
02-13
03-06
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04-17
05-08
05-29
06-19
07-10
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09-11
10-02
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12-04
12-25
HC/I 同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
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3.3
01-02
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03-06
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05-08
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08-21
09-11
10-02
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12-04
12-25
HC/J 同季比较
2015 2016 2017 2018 2019 2020
【利润】高炉利润维持低位，电炉峰电仍处于亏损状态，部分电炉会选择在谷电时段生产，但产量恢复暂时不多
数据来源：万得、一德期货黑色事业部
-400
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0
200
400
600
800
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2500
13-10
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15-06
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18-02
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18-10
19-02
19-06
19-10
20-02
螺纹盘面利润
螺纹01盘面利润 螺纹05盘面利润 螺纹10盘面利润 螺纹主力盘面利润（右）
-400-200020040060080010001200140016001800
-500
0
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1500
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19-03
19-07
19-11
热卷盘面利润
热卷01盘面利润 热卷05盘面利润
热卷10盘面利润 热卷主力盘面利润（右）
-500
0
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11-05
11-10
12-03
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13-01
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18-01
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18-11
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20-02
钢材生产利润
螺纹利润 热卷利润
-1500
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0
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16-01
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17-01
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19-01
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19-07
19-10
20-01
华东电炉峰电利润
PART 3 基本面
【总库存结构】钢材产量小幅减少，总库存增速继续放缓，贸易商拿货情绪回暖，钢厂库存持续向社会库存转移，近期下游出库也有增加，结合杭州小样本对全国总库存的领先性，预计本周总库存将见到拐点
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
【长流程供应-检修】复产复工有序推进，被动限产钢厂的供应量有所恢复
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
0
10
20
30
40
50
60
01-03
01-17
01-31
02-14
02-28
03-14
03-28
04-11
04-25
05-09
05-23
06-06
06-20
07-04
07-18
08-01
08-15
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09-12
09-26
10-10
10-24
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11-21
12-05
12-19
Mysteel河北钢厂检修限产量
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
【长流程供应-分地区】热卷产量分地区来看，华东和北方减产，南方小幅增产，螺纹产量华东和南方增产，北方减产
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
80
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120
140
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180
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0
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18-05
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19-05
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19-11
20-02
全国螺纹钢厂实际周产量
南方 北方 华东
170
175
180
185
190
195
200
205
210
215
45
50
55
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65
70
75
80
15-05
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15-11
16-02
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18-08
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19-02
19-05
19-08
19-11
20-02
全国热轧板卷钢厂实际周产量
华东 南方 北方
【短流程供应】短流程钢厂仍旧亏损状态，产量持续微增，部分电炉厂会选择谷电时段少量生产，短期产量恢复的可能性较小
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
0
10
20
30
40
50
60
70
-1500
-1000
-500
0
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15-04
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17-01
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17-07
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18-01
18-04
18-07
18-10
19-01
19-04
19-07
19-10
20-01
短流程利润 短流程产量
0
10
20
30
40
50
60
春节
前10周
春节
前9周
春节
前8周
春节
前7周
春节
前6周
春节
前5周
春节
前4周
春节
前3周
春节
前2周
春节
前1周
春节
后1周
春节
后2周
春节
后3周
春节后4周
春节
后5周
春节
后6周
春节
后7周
春节
后8周
春节
后9周
春节
后10周
短流程螺纹产量对比
2016 2017 2018 2019 2020
【螺纹库存结构】螺纹产量小幅增加，钢厂库存出现拐点，给钢厂复产提供场地的条件，关注后期钢厂利润和订单情况
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
【螺纹終端】下游逐渐复工，终端需求得到明显恢复，但与历年同期相比仍有较大差距，分地区来看，华东复产程度强于华北
数据来源：一德期货黑色事业部、卓创
【螺纹投机】建材成交量大幅改善，较往年同期相差不大，结构上有下游需求也有贸易商倒货，华东投机情绪积极，市场整体情绪也有好转
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
春节前40日
春节前36日
春节前32日
春节前28日
春节前24日
春节前20日
春节前16日
春节前12日
春节前8日
春节前4日
春节后1日
春节后5日
春节后9日
春节后13日
春节后17日
春节后21日
春节后25日
春节后29日
春节后33日
春节后37日
建筑钢材全国成交5日均量对比
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
【热轧】热卷受到多家大厂轧线检修影响，产量降幅较大，热卷表观需求达到农历同比近9成，但需要警惕外部风险对于卷板出口形成的冲击，另外卷板产业链较长，疫情影响可能相对持久。
数据来源：一德期货黑色事业部、钢联
30000
35000
40000
45000
50000
55000
60000
65000
70000
75000
80000
01-05
02-05
03-05
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01-05
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04-05
05-05
06-05
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08-05
09-05
10-05
11-05
12-05
01-05
02-05
03-05
当周日均销量:乘用车:厂家批发:四周平均 当周日均销量:乘用车:厂家零售:四周平均
一德，
与你共成长
