FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
Carrera de International Business
RELACIÓN ENTRE LA GESTIÓN DEL RIESGO CAMBIARIO Y LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS IMPORTADORAS DE KITS DE
CONVERSIÓN VEHICULAR, LIMA ,2018
Tesis para optar el Título Profesional de Licenciado en
International Business
STEPHANIE ADRIANA ROSALES MORENO
DIANA CAROLINA VELASQUEZ GONZALES
Asesor:
Mag. Alberto Valdez Barboza
Lima- Perú
2018
Agradecimientos
Queremos expresar nuestro profundo
agradecimiento a nuestras familias por el
apoyo incondicional para ser mejores y
constantes día a día y a las personas que nos
alentaron para poder culminar el presente
trabajo de investigación.
Dedicatoria
Dedicamos el presente trabajo a nuestro
señor Dios por darnos fuerzas para
perseverar y no rendirnos frente a los
grandes retos.
A mis padres Dora y Carlos por el apoyo y
empuje para no abandonar mi sueño
profesional y enseñarme que la educación es
lo más valioso que me pudieron dar. A mi
novio Franko por el amor y apoyo
incondicional para lograr mi título
profesional.
A mi madre María de Jesús por siempre
apoyarme y darme la fuerza de seguir
adelante cada día. A mi hermano Rodrigo
por, ser mi soporte y mi ancla para no
rendirme.
A dos seres muy especiales que llenan
nuestros corazones de amor y ternura día a
día, Mishell y Nala.
Índice
Introducción ........................................................................................................... 1
Capítulo I ................................................................................................................ 2
1.1 Problema de investigación .......................................................................... 2
1.1.1 Planteamiento del Problema. ................................................................... 2
1.1.2. Formulación del problema. ...................................................................... 3
1.1.3 Justificación de la investigación. ............................................................. 4
1.2 Marco Referencial ........................................................................................ 5
1.2.1 Antecedentes. .......................................................................................... 5
1.2.2. Marco Teórico. ........................................................................................ 9
1.3 Objetivo e Hipótesis ....................................................................................18
1.3.1 Objetivo general. .....................................................................................18
1.3.2 Hipótesis General. ..................................................................................18
Capítulo II ..............................................................................................................19
2.1 Método .........................................................................................................19
2.1.1. Tipo de investigación. ............................................................................19
2.1.2. Diseño de investigación. ........................................................................19
2.1.3. Variables. ...............................................................................................20
2.1.4. Población. ..............................................................................................20
2.1.5. Técnica e Instrumentos de investigación. ..............................................21
2.1.6. Procedimientos de recolección de datos. ...............................................22
Capítulo III .............................................................................................................24
3.1 Análisis de los resultados de la encuesta .................................................24
3.1.1 Resultados de la gestión de riesgo cambiario. ........................................24
3.1.2 Resultados de la rentabilidad y sus dimensiones. ...................................25
3.2 Contrastación de hipótesis ........................................................................28
3.2.1. Contrastación de la Prueba de Chi- Cuadrado. ......................................28
3.2.2 Prueba de Independencia. ......................................................................29
3.2.3 Análisis Inferencial. .................................................................................30
Conclusiones ........................................................................................................33
Recomendaciones ................................................................................................34
Referencias Bibliográficas ...................................................................................35
Anexos ..................................................................................................................38
Índice de Ecuaciones
Ecuación 1 Fórmula teórica para la determinación del precio de un forward venta. 10
Ecuación 2 Fórmula de precio de Forward de compra. ...........................................11
Ecuación 3 Fórmula de Rentabilidad económica ....................................................14
Ecuación 4 Fórmula de Rentabilidad Financiera. ....................................................15
Índice de Figuras
Figura I. Gestión del riesgo cambiario en empresas importadoras de kits de
conversión vehicular. Lima, 2018………………………………………………………...25
Figura 2. Nivel de Rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular. Lima, 2018……………………………………………………………………...26
Figura 3. Nivel de Rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular. Lima, 2018………………………………………………………...27
Figura 4. Nivel de Rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular. Lima, 2018………………………………………………………...28
Índice de Tablas
Tabla 1 Composición de variables ..........................................................................20
Tabla 2 Gestión del riesgo cambiario en empresas importadoras de kits de conversión
vehicular. Lima, 2018 ..............................................................................................24
Tabla 3 Nivel de Rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular. Lima, 2018 ..............................................................................................25
Tabla 4 Nivel de Rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular. Lima, 2018 ............................................................................26
Tabla 5 Nivel de Rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular. Lima, 2018 ............................................................................27
Tabla 6 Prueba de independencia entre la gestión del riesgo cambiario y la
rentabilidad .............................................................................................................29
Tabla 7 Prueba de independencia ..........................................................................30
Tabla 8 Prueba de independencia entre la gestión de riesgo cambiario y la
rentabilidad económica ...........................................................................................31
Tabla 9 Prueba de independencia entre la gestión del riesgo cambiario y la
rentabilidad financiera .............................................................................................32
Índice de Anexos
Anexo 1 Matriz de consistencia ..............................................................................38
Anexo 2 Empresas Representantes De Marcas (PEC) ..........................................39
Anexo 3 Empresas Representantes Exclusivos De Marcas Italianas Que Realizan
Operaciones De Derivados Financieros (Pec) ........................................................40
Anexo 4 Árbol De Problema ...................................................................................41
Anexo 5 Transcripción De La Entrevista A Profundidad ..........................................42
Anexo 6 “CUESTIONARIO” ....................................................................................47
Anexo 7 Coeficiente Aiken ......................................................................................49
Anexo 8 Validación De Jueces ...............................................................................50
Anexo 9 Recursos ..................................................................................................51
1
Introducción
El presente proyecto de investigación tuvo como objetivo analizar de qué manera la
gestión del riesgo cambiario permitió mejorar la rentabilidad de las empresas
importadoras de kits de conversión vehicular, Lima 2018. Tomando en cuenta la
problemática que se presenta en el contexto actual de los negocios internacionales
estos se desarrollan bajo determinados parámetros y condiciones que permiten
realizar importaciones desde cualquier parte del mundo.
Las empresas importadoras son representantes exclusivos de marcas reconocidas
de kits de conversión vehicular. Es por eso que mediante un contrato de exclusividad
deben cumplir con condiciones sobre la comercialización y la marca representada.
Algunas de las condiciones principales son la compra total de 120,000 kits al año
siendo importados al Perú de manera trimestral, resultando un promedio de 30,000
kits por trimestre.
Los kits de conversión tienen como componentes el conversor de gas, el depósito o
tanque, los conductos de PVC, los inyectores de gas y el conmutador de gas a
gasolina. Tienen como finalidad convertir los automóviles de gasolina a Gas y así
usar Gas Licuado de Petróleo (GLP) y Gas Natural Vehicular (GNV) como
combustibles.
Este trabajo de investigación estudio la gestión del riesgo cambiario de las empresas
importadoras de kits de conversión vehicular.
En el primer capítulo se realizó el planteamiento, formulación y justificación del
problema de investigación, asimismo se llevó a cabo la búsqueda y estudio de los
antecedentes y del marco teórico de las variables en cuestión de estudio.
En el segundo capítulo se desarrolló el tipo y diseño de investigación. Asimismo, las
variables, la población y su muestra. Finalmente, el procedimiento utilizado para la
recolección de datos.
En el tercer capítulo se muestran los resultados de las encuestas, la contrastación
de hipótesis, la discusión de resultados, las conclusiones y recomendaciones.
2
Capítulo I
1.1 Problema de investigación
1.1.1 Planteamiento del Problema.
Al Respecto BCRP, en su ensayo de Derivados sostiene que:
Se está frente a una era donde los mercados globalizados compiten
constantemente por intercambiar bienes y/o servicios, esta apertura de
mercados internacionales y la evolución de los mercados financieros
gradualmente nos brinda muchas posibilidades de negociar contratos de
divisas de intereses; donde en el Perú no ha sido ajeno a esto ya que es
un país grande con una economía dinámica donde tiene un buen volumen
para los diferentes factores de mercado que se negocian (2003, p.1).
Hilbck (2009) en su obra Operacion de Carry trade en el mercado de
derivados peruano afirmó:
Todo este tipo de transacción es llevado a cabo en lo que se llama mercado
“Over The counter “(OTC), es decir todo lo que está afuera del mercado
estandarizado y se usan para cubrir los riesgos. En otras palabras, tener
una cobertura frente a la volatilidad cambiaria y/ o riesgo cambiario usando
los derivados financieros, aunque falta la promoción de este mercado, el
Banco Central de Reserva del Perú y el Ministerio de Economía y Finanzas
son instituciones que podrían promover este mercado. Los forwards son
contratos en los que dos partes pactan la compra / venta de un activo,
como dólares a un precio determinados; y los plazos de los forwards son
de hasta un año, pero los contratos de corto plazo (menos de un año) son
los que registraron mayor volumen. A nivel local se transan entre 200 y 300
millones de dólares diarios en el mercado forward (dólares al futuro) es
decir alrededor de 6,000 millones de dólares al mes (p.7).
Sin embargo, según Mendoza (2018) en su obra Uso de derivados en
la empresa sostiene que:
En la entrevista presentada al representante de dos de las marcas con
mayor participación de mercado en el rubro de importaciones de kits de
conversión vehicular en la importación de los kits de conversión vehicular
menciona que:
3
El tipo de cambio al momento de la decisión de realizar las compras
internacionales de las empresas es fluctuante y desestabilizan la economía
de las empresas dedicadas a este giro de negocio, dado que los kits de
conversión en el Perú son vendidos en dólares, y son adquiridos en euros.
Las ventas se influyen por el precio barril de petróleo, al bajar el precio cae
la demanda de los equipos y desalienta la conversión vehicular, por el
contrario, al subir el precio del petróleo la demanda de los equipos se eleva,
teniendo impacto directo en la rentabilidad de las empresas importadoras.
Un problema es que al tener una representación exclusiva como lo tienen
la mayoría de empresas importadoras dedicadas a este rubro, las compras
internacionales se realizan de manera trimestral es ahí cuando la
rentabilidad de la empresa se ve afectada dado que durante un período de
tres meses la empresa compro en euros, vendió y cobró en dólares y soles,
pero requieren euros al momento de pagar el crédito que la representación
exclusiva le otorga y también para las nuevas órdenes de compra. Es así
como la diferencia en el tipo de cambio es notable, reflejándose en el gasto
financiero en su estado de resultados. La falta de conocimiento y confianza
en este tipo de operaciones de derivados financieros hacen que las
empresas pierdan la oportunidad de cubrir el riesgo cambiario y afecten su
rentabilidad, ya que en su mayoría se resignan a pagar sus compras y
créditos internacionales con la tasa de tipo de cambio del día que puede
resultar muy volátil. (p.22).
1.1.2. Formulación del problema.
Problema general:
¿De qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la
rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular,
Lima, 2018?
Problemas específicos:
¿De qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la
rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018?
¿De qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la
rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018?
4
1.1.3 Justificación de la investigación.
El trabajo de investigación se justificará por tres razones fundamentales:
– El aspecto teórico
Se reafirma el aspecto teórico de la gestión del riesgo cambiario
que es efectuada por algunas empresas importadoras de kits de
conversión vehicular debido a que el personal no cuenta con la
preparación adecuada para efectuar el manejo de este tipo de
operaciones, el cual de esta forma comprobó la relevancia de la gestión
de riesgo cambiario en la rentabilidad de las empresas.
Es importante mencionar que en el Perú no hay investigaciones o
suficientes estudios que den a conocer la gestión de riesgos cambiarios
en relación a la rentabilidad de la empresa, es por tal motivo que se da
a conocer la presente investigación.
– El aspecto práctico
Este proyecto de investigación será de aplicación práctica en las
empresas peruanas que se dedican a la importación de kits de
conversión vehicular, mediante el mecanismo de cómo prevenir o no
afectarse del riesgo cambiario que es un factor muy inestable y volátil.
Este estudio pudo resolver problemas, tomar acciones preventivas y
permitiendo así realizar estrategias y soluciones.
– El aspecto metodológico
La investigación que se efectuó será de utilidad para los estudiantes
de diferentes carreras empresariales porque servirá de guía o apoyo para
realizar futuras investigaciones sobre la gestión de riesgo cambiario. A
nivel empresarial en lo referente a los administradores de negocios
internacionales, este trabajo servirá de modelo para una adecuada
administración del área financiera dentro de una organización debido a
que en los procesos de importación y exportación se tiene que efectuar
la gestión del riesgo cambiario.
5
1.2 Marco Referencial
1.2.1 Antecedentes.
En este punto se describe los estudios realizados en fuentes de
información como lo son libros, revistas o artículos científicos para tener
una base sólida acerca de nuestro tema de investigación.
Variable uno: Gestión del riesgo cambiario
Según Moreno (2006) en su tesis titulada Uso de derivados y Valor
de mercado en las empresas chilenas no financieras, evaluó:
La relación entre el uso de derivados y el valor de mercado de las
empresas chilenas no financieras. Los resultados señalan una relación
positiva entre el monto bruto de derivados utilizado y el valor de la empresa.
En especial, el uso de derivados permite reducir el riesgo cambiario, que
es negativo para el valor de la empresa. La relevancia de esta relación
tiene que ver con los beneficios del desarrollo de un mercado de cobertura
para un país, desde el punto de vista tanto macroeconómico como
microeconómico. A nivel macroeconómico, permitiría a los países estar
mejor cubiertos ante shocks de términos de intercambio que llevan a un
frenazo de la economía, producto de los problemas financieros que
enfrenta el mercado de capitales local. A nivel microeconómico (o de
empresas), la cobertura permite reducir los riesgos que implica el tener
activos y pasivos en dólares. Ante una depreciación, las empresas que
mantienen más deuda que activos en dólares sufren pérdidas que llevan a
problemas financieros que dificultan su operación. Ante una apreciación,
las empresas exportadoras tienen problemas para pagar sus obligaciones
con terceros (p.10).
Así mismo Garro, Jaramillo, & López (2013) en su tesis titulada
Gestión del riesgo cambiario (COP/USD) mediante instrumentos derivados
de cobertura en empresas significativas del Área Metropolitana del Valle
de Alburrá: Efectos contables y financieros, Universidad de Antioquia,
Colombia, afirmó:
Que la volatilidad de la Tasa Representativa del Mercado (TRM) Peso
Colombiano (COP)/ Dólar Estadounidense (USD) y la internacionalización
de las empresas antioqueñas, hace necesario que el nivel de gestión del
riesgo cambiario sea conveniente, que la información contable se
6
reconozca, clasifique revele el hecho económico y sus efectos sobre la
situación financiera y resultados de la compañía.
Este trabajo de investigación expone los resultados de la investigación
realizada a través del análisis riguroso sobre tres empresas significativas
del Área Metropolitana del Valle de Alburrá que dan cuenta de la utilización
de derivados de cobertura en sus Estados Financieros, para las que se
explica el nivel de gestión del riesgo cambiario mediante estos
instrumentos, lo adecuado de su tratamiento contable y el impacto
financiero que esto genera. Se concluye que para las empresas analizadas
el nivel de gestión del riesgo cambiario es conveniente, se reconoce la
operación en la contabilidad y normalmente las revelaciones son
suficientes, aunque el enfoque de la empresa y su disposición frente a los
derivados de cobertura pueden disminuir las bondades de la estrategia y
llevar a que sean mayores los costos que los beneficios.
Hilbck (2009) en su tesis titulada Operaciones de Carry Trade en el
mercado peruano de derivados, tesis para optar el título profesional de
administrador, Universidad Pontificia Católica del Perú, define como
derivados financieros:
Al conjunto de instrumentos para realizar transacciones como son los
forwards opciones y swaps además de tener los mercados organizados
(Clearing House) de futuros y opciones, mientras tanto el ámbito peruano,
el mercado de divisas determina los tipos de cambio entre monedas,
mediante la interacción de la oferta y la demanda de los agentes
económicos involucrados en dicho proceso (p20).
Oviedo & Rojas (2013) asi mismos en su obra Instrumentos financieros
derivados: los contratos de futuro. Pontificia Católica del Perú, afirmó:
Por instrumentos o productos derivados, debemos entender aquel
instrumento financiero cuyo valor depende del valor que a su vez tenga un
activo denominado originario o subyacente de allí el nombre de derivados.
En tal sentido, es posible afirmar que el instrumento derivado depende de
la existencia de otro activo. Dentro de estos principales instrumentos se
encuentran los futuros, las opciones, los swaps y los forwards (p.145).
7
Por otro lado, España & López (2010) en su tesis Modelo del gestion
del riesgo cambiario afirmó:
La administración del riesgo cambiario es una actividad que buscan las
empresas no se enfoquen a especular sobre la tasa de cambio y así se
desvíen de su actividad principal de su negocio. Que al momento que esta
quede expuesta al riesgo cambiario debe comenzar inmediatamente a
gestionarlo o administrarlo de tal manera que se pueda eliminar o
minimizar la inseguridad de la tasa de cambio en sus resultados y así poder
generar la viabilidad de la empresa. Asimismo, hace énfasis en que la
gestión del riesgo cambiario no solo debe involucrar a cuantificar mediante
la comparación de sus resultados de las estrategias de cobertura con el no
haber hecho nada. Sino, que a utilidad de la gestión del riesgo cambiario
es que la empresa pueda demostrar su viabilidad y aquellas herramientas
que puedan garantizar esa viabilidad. Por lo cual, es de suma importancia
que el máximo nivel directivo de la empresa, después de analizar las
distintas alternativas y circunstancias posibles se involucre en la toma de
decisiones de esta (p.25).
Variable dos: Rentabilidad
Se tiene en cuenta la siguiente literatura:
Según Ayala, Valle y Ramírez (2008) en su obra Diseño de un sistema de
control interno basado en el informe coso, para contribuir al incremento de
la rentabilidad financiera en los hoteles ubicados en los municipios de la
palma y san ignacio del departamento de chalatenango, afirmó:
La rentabilidad financiera que es la ganancia que se espera obtener por la
inversión realizada, el margen que se utiliza para invertir es que debe ser
al menos superior a la que dan los bancos o financieras por el mismo
capital. Asimismo, hace hincapié que eso lleva a la necesidad de
conocimiento e interpretación de estados financieros, actividad que es
imprescindible para introducirse en el mercado competitivo, el cual es
necesario profundizar y aplicar consecuentemente el análisis financiero,
como la base esencial para el proceso de toma de decisiones financieras.
La interpretación de los datos obtenidos, permite a los directivos medir el
progreso y para poder obtener un óptimo análisis e interpretación de la
situación financiera de una empresa, es necesario poseer la mayor
información posible. El cual no es suficiente con los estados financieros,
8
sino que también deben consultarse los diferentes informes y documentos
que se anexan en los mismos, ya que los estados financieros son
instrumentos de uso externo, fundamentalmente para los inversionistas
(p.57).
Asi mismo Cabellos & Naito (2015) en su tesis de maestria
Determinantes de la rentabilidad de las instituciones microfinancieras
peruanas en el periodo 2006-2013: un enfoque según el modelo de DuPont
y la teoría de Modigliani-Miller de la Universidad del Pacifico, afirmó:
Este trabajo de investigación tuvo como objetivo hallar las variables
determinantes en la rentabilidad de las instituciones micro-financieras
peruanas (IMF) en el periodo 2006-2013 bajo el enfoque de Dupont y
Modigliani-Miller (en adelante MM). En particular, se busca entender la
relación entre la rentabilidad de las IMF, el apalancamiento financiero y
algunas variables representativas de la gestión integral de riesgos y costo
de fondeo. Se utilizó una base de datos de ratios financieros calculada a
partir de los estados financieros publicados en el sitio web de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, en el período de enero del
2006 hasta diciembre del 2013. Con estos datos se trabajó el Modelo de
Dupont y de MM; en este último, se empleó un modelo de datos de panel
con efectos fijos en el que se consideró como variable dependiente a un
proxy del retorno sobre el patrimonio (conocido como ROE por sus iniciales
en inglés: return on equity) de cada entidad financiera de los sistemas
Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYME. Como variables
independientes se consideraron el retorno sobre los activos, el costo de la
deuda, ratio de apalancamiento financiero, ratio de provisiones y ratio de
morosidad. Se concluyo que se necesito diseñar una estructura de costos
que le permitió el control, manejo y acumulación de sus costos de
producción a fin de satisfacer sus necesidades de información de manera
oportuna y eficaz. Ello influyo en el control efectivo de los costos y en la
maximización de los beneficios en función de los elementos y los
recursos disponibles. (p.4).
9
1.2.2. Marco Teórico.
1.2.2.1 Gestión del riesgo cambiario.
Teoría Científica del Riesgo Cambiario
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (2003) en el
Reglamento para la Administración del Riesgo Cambiario
Resolución SBS N” 1455 – 2003 define lo siguiente:
“Posibilidad de pérdidas financieras como consecuencia de
movimientos adversos en los tipos de cambio. El riesgo cambiario
se presenta en las posiciones spot o forward en moneda extranjera
o cualquier otro rubro que represente una ganancia o pérdida en
moneda extranjera. Asimismo, el riesgo cambiario se origina debido
al descalce de monedas entre las cuentas del activo (ingresos) y
las del pasivo (egresos) de un agente económico.” (p.5).
En el ejemplo clásico de una empresa exportadora, se plantea
la suposición de que todos sus ingresos son en dólares debido a la
venta de su producto en el extranjero, mientras que el total de sus
egresos son en nuevos soles a través del pago a sus trabajadores
y proveedores locales. En este caso, el exportador estará expuesto
al riesgo cambiario como consecuencia del descalce de monedas.
De esta manera, una apreciación del nuevo sol, originará que
aumenten sus egresos debido al mayor valor relativo del nuevo sol
frente al dólar (moneda en la que se encuentran denominados sus
ingresos).
1.2.2.2 Cobertura.
Hilbck (2009) en su tesis titulada Operaciones de “carry trade”
en el mercado de derivados peruano de la Pontificia Universidad
Católica del Perú afirmó:
En general, una cobertura es una estrategia financiera utilizada
para reducir la exposición al riesgo de las posiciones mantenidas
por los inversionistas. En particular, una entidad financiera, podrá
controlar su exposición al riesgo cambiario mediante dos vías:
Cobertura dentro del Balance: Se realiza mediante cambios en
la estructura de sus activos y pasivos dentro del balance para
proteger sus ingresos de la exposición al riesgo cambiario.
10
Cobertura fuera del balance: Se realiza tomando una posición n
forwards o cualquier otro derivado con fines de cobertura (p.40).
1.2.2.3 Forward de Monedas: Condición de No Arbitraje y
determinación del Tipo de Cambio Forward.
Así mismo Hilbck (2009) en su tesis titulada Operaciones de “carry
trade” en el mercado de derivados peruano de la Pontificia
Universidad Católica del Perú dijo:
Una operación de forward de monedas puede realizarse mediante
una combinación de instrumentos financieros en el mercado spot y
en el mercado de dinero, replicando el resultado de operaciones
con instrumentos financieros derivados.
Así, por ejemplo, si un agente económico desea cubrirse de una
apreciación del nuevo sol (depreciación del dólar), tendrá dos
opciones:
- Contratar una venta de dólares forward con un intermediario,
mediante el cual venderá el monto de dólares necesario, a una
fecha futura y a un tipo de cambio determinado (Tipo de cambio
forward).
- Tomar un crédito (o financiamiento) en dólares a plazo, a una
tasa de interés activa en moneda extranjera (TAME), por el
monto mediante el cual, al tipo de cambio spot, pueda comprar
los soles que requiere y, finalmente, invertir dichos soles en un
depósito, al mismo plazo definido, a una tasa pasiva en moneda
nacional (TPMN).
Si el mercado es eficiente y cumple con la condición de No
Arbitraje, estas dos alternativas deberían ser equivalentes. Esta
última afirmación nos permite deducir una fórmula teórica para la
determinación del precio de un forward venta, en este caso:
TCfwd≡TCSpot (1+TPMN
1+TAME)(n
360)
Ecuación 1. Fórmula teórica para la determinación del precio de un forward venta
Elaboración puesta en base de Hilbck (2009).
Donde:
11
TCfwd = Tipo de Cambio Forward (Moneda Nacional / Moneda
Extranjera)
TCSpot = Tipo de Cambio Spot (MN/ME)
TPMN = Tasa de Interés pasiva en moneda nacional
TAME = Tasa de Interés activa en moneda extranjera
n = Número de días de la operación
De manera opuesta, la determinación del precio de un forward
compra se realizará mediante la siguiente fórmula:
TCfwd≡TCSpot (1+TAMN
1+TPME)
(n360
)
Ecuación 2. Fórmula de precio de Forward de compra
Elaboración puesta en base de Hilbck (2009).
Generalizando, teóricamente, el precio de un forward será
igual al resultado del precio spot multiplicado por el diferencial del
rendimiento esperado entre los dos activos cotizados en el tiempo
(por ejemplo, el diferencial entre tasas de interés en nuevos soles
y tasas de interés en dólares para el caso de operaciones forward
dólares/soles). De esta manera, podemos obtener la Paridad
Cubierta de Tasas de Interés (p.43).
1.2.2.4 Estrategias financieras mediante forward.
Según Hilbck (2009) en su tesis titulada Operaciones de “carry
trade” en el mercado de derivados peruano de la Pontificia
Universidad Católica del Perú afirmó:
Las operaciones con forwards de monedas permitirán a los
inversionistas realizar las siguientes estrategias:
- Cobertura: Para reducir la exposición al riesgo cambiario de las
posiciones en divisas mantenidas por los inversionistas.
- Arbitraje: Para obtener beneficios de los desequilibrios entre las
valorizaciones realizadas a través de las tasas de interés del
mercado y el tipo de cambio spot (operaciones sintéticas); y las
realizadas en el mercado forward. Podemos incluir al Carry Trade
como una versión de esta estrategia financiera.
12
- Especulación: Tomando posiciones en el mercado forward y
apostando por una determinada tendencia sobre el tipo de cambio
(p.45).
1.2.2.5 Carry Trade.
Por otro lado, Hilbck (2009) en su obra titulada Operaciones de
“carry trade” en el mercado de derivados peruano de la Pontificia
Universidad Católica del Perú sostuvo:
Carry trade es la versión más común de esta estrategia
financiera, un inversionista se financia en la moneda con menor
tasa de interés (“moneda de fondeo”), convierte los fondos a la
moneda con mayor tasa de interés (“moneda objetivo”) e invierte
dichos fondos en instrumentos denominados en esta última
moneda. Teóricamente, las operaciones de arbitraje como el Carry
Trade, deberían tener un beneficio nulo pues los mayores
diferenciales entre tasas de interés en diversas monedas se verían
compensados por la depreciación de la moneda objetivo, para
mantener el equilibrio de la paridad de tasas de interés. Por otro
lado, debemos tomar en cuenta que los beneficios del Carry Trade
no sólo se establecen mediante los diferenciales de tasas de interés
y el tipo de cambio forward, sino que también se estará expuesto al
riesgo cambiario (debido a movimientos del tipo de cambio spot),
en particular, a una depreciación de la moneda objetivo frente a la
moneda de fondeo. Sin embargo, a pesar de esta exposición al
riesgo, dicha estrategia es usada por los inversionistas debido a la
“trampa de la prima forward”. Este fenómeno ha sido estudiado
empíricamente de forma extensiva y demuestra que las monedas
con mayores tasas de interés y con forward al descuento tienden a
apreciarse y no a depreciarse como lo afirma la Paridad cubierta de
Tasas de Interés. (p.48).
Esto implica que los inversionistas que realizan operaciones de
Carry Trade ganarían mediante dos fuentes:
Los diferenciales de tasas de interés
La apreciación de la moneda objetivo o con mayor tasa de
interés.
13
En conclusión, las operaciones de Carry Trade basadas en
diferencias de tasas de interés en la prima de forwards pueden
afectar la oferta y demanda en el mercado de divisas y ocasionar
persistentes movimientos del tipo de cambio. En particular, debido
a que estas estrategias involucran, simultáneamente, la venta en
corto de las monedas de fondeo y compra de monedas objetivo, se
provoca un exceso de oferta de la moneda de fondeo y, asimismo,
un exceso de demanda por la moneda objetivo. De esta forma, se
estimula la depreciación de la moneda con bajas tasas de interés
y, por ende, la apreciación de las monedas con tasas de interés
elevadas.
1.2.2.6 Rentabilidad.
Zamora (2008) en su obra Rentabilidad y Ventaja Comparativa
afirmó:
El concepto de rentabilidad ha ido cambiando con el tiempo y
ha sido usado de distintas formas, siendo éste uno de los
indicadores más relevantes para medir el éxito de un sector,
subsector o incluso un negocio, ya que una rentabilidad sostenida
con una política de dividendos, conlleva al fortalecimiento de las
unidades económicas. Las utilidades reinvertidas adecuadamente
significan expansión en capacidad instalada, actualización de la
tecnología existente, nuevos esfuerzos en la búsqueda de
mercados, o una mezcla de todos estos puntos. La rentabilidad es
la relación que existe entre la utilidad y la inversión necesaria para
lograrla, ya que mide tanto la efectividad de la gerencia de una
empresa, demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas
realizadas y utilización de inversiones, su categoría y regularidad
es la tendencia de las utilidades. Estas utilidades a su vez, son la
conclusión de una administración competente, una planeación
integral de costos y gastos y en general de la observancia de
cualquier medida tendiente a la obtención de utilidades. La
rentabilidad también es entendida como una noción que se aplica a
toda acción económica en la que se movilizan los medios,
materiales, humanos y financieros con el fin de obtener los
resultados esperados (p.17).
14
Sánchez (2002) en su lección Análisis de rentabilidad de la
empresa sostuvo:
En la literatura económica, aunque el término de rentabilidad se
utiliza de forma muy variada, y son muchas las aproximaciones
doctrinales que inciden en una u otra faceta de la misma, en sentido
general se denomina a la rentabilidad a la medida del rendimiento
que en un determinado periodo produce los capitales utilizados en
el mismo. Esto supone la comparación entre la renta generada y los
medio utilizados para obtenerla con el fin de permitir la elección
entre alternativas o a juzgar por la eficiencia de las acciones
realizadas, según que el análisis sea a priori o a posteriori (p.2).
1.2.2.7 Rentabilidad Económica.
Según Sánchez (1994) en su obra La rentabilidad económica y
financiera de la gran empresa española. Análisis de los factores
determinantes afirmó:
La rentabilidad económica como el objetivo para medir la
eficacia de la empresa en la utilización de sus inversiones, por lo
cual se compara un indicador de beneficio que es la utilidad neta
respecto el activo neto total. Llamando RN al resultado neto
contable, AT al activo neto total y RE a la rentabilidad económica,
por lo tanto, se obtiene;
RE=RN
AT
Ecuación 3. Fórmula de Rentabilidad Económica
Elaboración puesta en base de Sánchez (1994) (p.161)
Según los autores Bergrunn, España & López (2011) en su
artículo Gestión del riesgo cambiario en una compañía exportadora
afirmaron:
Que para llegar a una correcta conclusión llevar una correcta
gestión del riesgo cambiario es necesario identificarlo, donde se
mide la situación de los ingresos totales versus los egresos totales
en moneda extranjera para poder así establecer a qué tipo de
riesgo enfrenta la empresa. Si los ingresos totales son mayores que
15
los egresos totales, la empresa se encontraría en una posición larga
con más dinero, que tendría que vender en el mercado de divisas
(exportadores). Si la situación es contraria, es decir que los
ingresos son menores que los egresos la empresa estaría en una
posición corta de dólares, en esta situación se encuentran los
importadores. Teniendo en cuenta estas dos posiciones, los riesgos
se darían de la siguiente forma: si esta es larga, el riesgo estaría
por una posibilidad de revaluación o disminución del valor de la
moneda extranjera, por lo cual la empresa recibiría menos moneda
local por cada unidad extranjera que venda. En la posición corta, el
riesgo estaría en una devaluación, es decir aumento de la moneda
extranjera en términos de la local, por lo cual tendrían que dar más
monedas locales para poder obtener una unidad de la moneda
extranjera (p.12).
1.2.2.8 Rentabilidad Financiera.
De acuerdo a Sánchez (1994) en su obra La rentabilidad
económica y financiera de la gran empresa española. Análisis de
los factores determinantes afirmó:
La rentabilidad económica está en función de la estructura
financiera de la empresa. El indicador se formula tomando en
cuenta en el numerador la riqueza generada en un periodo, a esto
se le conoce como RN (resultado neto); respecto al aporte realizado
por los accionistas denominados los recursos propios (RP). (p 164)
RF=BN
RP
Ecuación 4. Fórmula de Rentabilidad Financiera.
Elaboración puesta en base de Sánchez (1994).
Sánchez Segura (1994) en su obra La rentabilidad economica
y financiera de la gran empresa española sostuvo:
Sostiene que la rentabilidad financiera depende del efecto
multiplicativo de la rentabilidad económica y el grado de
apalancamiento de la empresa. Así pues, la rentabilidad para el
accionista no sólo este condicionado por la mayor o menor eficacia
16
de la empresa en el manejo de sus inversiones, sino que, además,
y en principio, dicha rentabilidad será mayor cuanto más elevada
sea el apalancamiento, es decir, cuantos menos recursos propios
financien las inversiones de la empresa. También es posible
analizar la rentabilidad financiera desde la perspectiva de la
combinación rentabilidad económica – apalancamiento. “Así, las
compañías cuya fuente primaria de rentabilidad financiera es la
actuación sobre la rentabilidad económica más que sobre el
endeudamiento, deben caracterizarse por operar con elevados
beneficios sobre activos totales, y financiar sus inversiones con una
proporción significativa de recursos propios, ya que la opción por
estructuras financieras muy apalancadas, esto es, con recursos
ajenos masivos, encarecería de tal modo el coste del pasivo que
impediría la obtención de elevadas rentabilidades financieras”. (p.
165).
El autor Ortega (2008) en su obra Planeación estratégica y
financiera afirmó:
Propone que como objetivo principal de la planeación
financiera la minimización del riesgo cambiario con el fin de poder
aprovechar las oportunidades y los recursos financieros y decidir de
una manera anticipada las necesidades de dinero, su correcta
aplicación, su correcto rendimiento y su máxima seguridad
financiera. El cual el sistema de presupuestario es el instrumento
más importante con el que puede contar la administración para
poder alcanzar sus metas. Cabe resaltar, que la planeación
desempeña un papel importante en identificar situaciones de alto
riesgo para la empresa y así preparar planes de contingencia. La
planeación juega un papel importante, puesto que revela el factor
sorpresa que en este caso es la tasa de cambio, el cual por medio
una buena gestión del riesgo no logrará desviar los objetivos
planteados (p.5).
1.2.2.9 Importaciones.
Régimen de importación para el consumo
17
Según SUNAT (2010) de conformidad con la Ley general de
aduanas, articulo N° 49, definió como régimen aduanero:
Al ingreso de mercancías al territorio aduanero para su
consumo, luego del pago o garantía según corresponda, de los
derechos arancelarios y demás impuestos aplicables, así como el
pago de los recargos y multas que hubiere, y del cumplimiento de
las formalidades y otras obligaciones aduaneras.
1.2.3.0 Aspectos Generales de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular
Las empresas importadoras de este bien deben ser
homologadas por el MTC para ser proveedores de equipos
completos.
Según MTC (2006) la Autorización como proveedor de equipos
completos de conversión vehicular menciona que:
Los proveedores de equipos completos de Conversión a GNV Y
GLP-PEC deben garantizar el normal suministro de los Kits de
conversión, soporte técnico y la capacitación del personal
técnico
Obtener una constancia de registro respectiva expedida por
PRODUCE como Proveedor de equipos completos de
Conversión a GNV y GLP-PEC.
Adjuntar para su acreditación la copia del contrato de
arrendamiento, cesión en uso, como dato o cualquier otro
documento que acredite la posesión legítima de la
infraestructura para su almacén y taller de conversiones.
1.2.3.1 Representaciones exclusivas de marcas internacionales de kits
de conversión
Según Mendoza (2018) en su artículo Uso de derivados en la
empresa menciona que:
Al conseguir una representación exclusiva, el importador se
compromete con la marca mediante un contrato de exclusividad
donde sus principales características son:
18
Duración: un año hasta un máximo de cinco años.
Cometido del agente: el agente se compromete a mejorar y
superar las metas de ventas de 120,000 kits anuales.
Aceptación de pedidos: La Empresa indicará al Agente de la
aceptación o rechazo de los pedidos remitidos por el Agente. De
acuerdo a su plan de producción, solicitan las órdenes de
compra un mes antes del envío de la carga vía marítima.
1.3 Objetivo e Hipótesis
1.3.1 Objetivo general.
Determinar de qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con
la rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
Objetivo específico 1
Determinar de qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con
la rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018.
Objetivo específico 2
Determinar de qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con
la rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018.
1.3.2 Hipótesis General.
La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad de las
empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima, 2018.
Hipótesis Específica 1
La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad económica
de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima, 2018.
Hipótesis Específica 2
La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad financiera
de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima, 2018.
19
Capítulo II
2.1 Método
2.1.1. Tipo de investigación.
Según Hernández, Fernández & Baptista (2010) en su obra
Investigación Básica afirmaron:
La presente investigación es de tipo básica. Es básica debido a que busca
aumentar las teorías, por lo tanto, se relaciona con nuevos conocimientos,
de este modo no se ocupa de las aplicaciones prácticas que puedan hacer
referencias los análisis teóricos (p.24).
El nivel de la investigación es descriptivo y correlacional. Es descriptivo
debido a que se efectúa la descripción de atributos en función a los valores
obtenidos para las variables especificadas y es correlacional porque es
aquel tipo de estudio que persigue medir el grado de relación existente entre
dos o más variables en el entorno descrito (Hernández, Fernández &
Baptistas,2010, p.25).
El método empleado para la presente investigación es de tipo mixto, ya que
se emplea el análisis cuantitativo y cualitativo, pues se recolecto y analizo
datos cuantitativos y cualitativos de manera íntegra, para realizar
conclusiones con toda la información obtenida y tener mayor entendimiento
de la variable en estudio (Hernández, Fernández & Baptistas,2010, p.26).
2.1.2. Diseño de investigación.
Según Hernández, Fernández & Baptista (2010) en su obra Metodología
de la investigación afirmaron:
El diseño de la investigación tiene el objetivo de obtener la información
requerida de la investigación mediante el método o los procedimientos
planteados. El diseño de la presente investigación es no experimental y
transversal.
Es no experimental, ya que los estudios se realizan sin la manipulación
deliberada de variables y en los que sólo se observan los fenómenos en su
ambiente natural para analizarlos (p.152).
Según Hernández, Fernández & Baptista (2010) en su obra Metodología
de la investigación afirmaron: Es Transversal o transaccional, debido a que
la investigación se centra en analizar cuál es el nivel o estado una o diversas
20
variables en un momento dado, o bien en cuál es la relación entre un
conjunto de variables en un punto en el tiempo. En estos casos el diseño
apropiado (bajo un enfoque no experimental) es el transversal o
transaccional (p.154).
2.1.3. Variables.
Las variables que se analizarán en este trabajo de investigación son:
Variable uno: Gestión del Riesgo cambiario
Esta variable es una serie de análisis de informes de la gestión de las
operaciones de derivados financieros en las empresas de kits de conversión
vehicular.
Variable dos: Rentabilidad,
Esta variable depende de la gestión del riesgo cambiario se toma en una
serie de análisis de informes de rentabilidad económica y financiera de
empresas que realicen operaciones de derivados financieros.
Tabla I
Composición de variables
Variable Dimensiones
Gestión del Riesgo
cambiario
Gestión de las
operaciones de derivados financieros.
Rentabilidad
Rentabilidad Económica
Rentabilidad Financiera
2.1.4. Población.
Según Pineda, de Alvarado & Canales (1994) en su obra Metodología
de la investigacion: Manual para el desarrollo de personal de salud define
que:
Es el conjunto de personas u objetos de los que se desea conocer algo en
una investigación. "El universo o población puede estar constituido por
personas, animales, registros médicos, los nacimientos, las muestras de
laboratorio, los accidentes viales entre otros". (p.108)
21
El universo de la población es el total de las empresas importadoras de kits
de conversión vehicular que según SUNAT son 32 empresas. El total de esta
población considera a sus representantes del área de contabilidad y
administración.
Para mayor información acerca de la información de las empresas. Ver
Anexo 2
Población efectiva
Después de la realización de las encuestas, solo seis empresas
respondieron que sí utilizan los derivados financieros. Por lo tanto, seis
empresas importadoras de kits de conversión vehicular, dentro de ellas las
áreas de contabilidad y administración con un total de 35 colaboradores por
las seis empresas, fueron tomadas como muestra para la investigación. Por
medio de muestro no probabilístico y por conveniencia se realizó el proceso
de muestreo, debido a que la población es reducida y guardan las mismas
características para la investigación.
Técnica a emplear
La técnica a emplear fue el cuestionario del tipo de preguntas cerradas con
elección única y dicotómicas debido a que las preguntas son binarias (si o
no). Este tipo de cuestionario nos permitió tener la ventaja de facilitar las
respuestas y los análisis de datos.
2.1.5. Técnica e Instrumentos de investigación.
2.1.5.1Técnicas de recolección de datos
Méndez (2011) en su obra Metodología: Diseño y desarrollo del
proceso de investigación con énfasis en ciencias empresariales
afirmaron:
Las fuentes y técnicas para recolección de la información como los
hechos o documentos a los que acude el investigador y que le
permiten tener información. (p.143)
Las técnicas de recolección de la investigación son de tipo
cualitativa. Ya que se emplean la técnica cualitativa. Pues se
realizará una encuesta a los colaboradores del área de contabilidad
y administración de cada una de las seis empresas, una entrevista
22
a profundidad con los gerentes de cada empresa importadora de
kits de conversión vehicular como técnica cualitativa.
2.1.5.2 Instrumento de recolección de datos.
Los instrumentos de recolección de datos de la investigación son
las encuestas y las entrevistas a profundidad.
En cuanto al instrumento para la obtención de datos, se aplicó la
encuesta, con el fin de recabar información importante sobre las
variables en estudio. Además de una entrevista a profundidad con
la gerencia de la empresa en estudio.
El cuestionario está dividido de la siguiente forma:
1. Gestión del riesgo cambiario
Dimensión 1: Gestión de las operaciones de derivados.
Corresponden desde la preguntan GR1 al GR8 del cuestionario
principal.
2. Rentabilidad
Dimensión 2: Rentabilidad económica. Corresponden a las
preguntas RF9 al RF14 del cuestionario principal.
Dimensión 3 Rentabilidad Financiera. Corresponden a las
preguntas RE15 al RF21 del cuestionario principal.
2.1.6. Procedimientos de recolección de datos.
2.1.6.1 Plan detallado de recolección de datos.
Se realizó una base de datos con información de dichas empresas
importadoras de kits de conversión vehicular, la cual contenía la
siguiente información: razón social, marca de representación
exclusiva y región.
Posteriormente, se procedió a comunicar por medio de la vía
telefónica llamar por teléfono a cada una de las seis empresas para
así presentar el plan de nuestra investigación y solicitar su
generosa ayuda con la información necesaria y concretar citas con
los colaboradores del área de contabilidad y administración para la
realización de las encuestas y para la entrevista a profundidad con
el representante de cada empresa.
23
Después de la primera comunicación, se procedió a generar una
agenda de citas concretadas, acudiendo a todas ellas para la
realización de encuestas y entrevistas a profundidad.
El tiempo de realización de la recolección de datos fue de cinco
semanas.
24
Capítulo III
3.1 Análisis de los resultados de la encuesta
Una vez realizadas las encuestas, se procedió a efectuar la tabulación de la
respuesta de cada pregunta; utilizando el programa SPSS Versión 24 para poder
efectuar los cálculos respectivos de las variables y las dimensiones.
Las respuestas de los ítems se sumaron para obtenerse puntajes por cada
variable y las dimensiones de la segunda variable. Posteriormente los puntajes
se transformaron en percentiles respecto al puntaje total.
A partir de los percentiles, las variables y dimensiones se clasificaron en 3
categorías; mala, regular y buena para la variable gestión de riesgo cambiario;
mientras que, los niveles baja, media y alta serán para variable rentabilidad y
sus dos dimensiones.
3.1.1 Resultados de la gestión de riesgo cambiario.
Tabla 2
Gestión del riesgo cambiario en empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Nivel Frecuencia Porcentaje
Regular 7 20.0
Buena 28 80.0
Total 35 100.0
Fuente: elaboración propia
Interpretación: La muestra está conformada por 35 ejecutivos y personal
de las áreas de contabilidad y administración de las empresas
representantes de marcas italianas de kits de conversión vehicular. En la
Tabla 2 y Figura 1 se muestra que el 20% de las personas consideran
regular la gestión de riesgo cambiario; mientras que el 80% opina que la
gestión es buena. No se encontró ninguna persona que responda nivel
malo.
25
Figura I. Gestión del riesgo cambiario en empresas importadoras de kits de conversión vehicular.
Lima, 2018
3.1.2 Resultados de la rentabilidad y sus dimensiones.
Tabla 3
Nivel de Rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Nivel Frecuencia Porcentaje
Media 10 28.57
Alta 25 71.43
Total 35 100.0
Fuente: elaboración propia
Interpretación: entre los resultados de la variable rentabilidad, se observa que el
71.43% de las personas consideran que las empresas tienen alta rentabilidad,
mientras que el 28.57% de las personas opinan que el nivel de rentabilidad es medio.
(ver Tabla 3 y Figura 2).
26
Figura 2. Nivel de Rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Tabla 4
Nivel de Rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Nivel Frecuencia Porcentaje
Media 13 37.15
Alta 22 62.85
Total 35 100.0
Fuente: elaboración propia
Interpretación: considerando que en los objetivos del estudio se pide analizar la
rentabilidad económica y financiera; en la Tabla 4 y Figura 3 se observa los
resultados descriptivos de la dimensión rentabilidad económica, donde el 37.15% de
27
las personas opinan que el nivel es medio; mientras que el 62.85% considera el nivel
alto de rentabilidad económica. No se encontró ninguna persona que opine nivel bajo.
Figura 3. Nivel de Rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Tabla 5
Nivel de Rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
Nivel Frecuencia Porcentaje
Media 12 34.3
Alta 23 65.7
Total 35 100.0
Fuente: elaboración propia
Interpretación: en la Tabla 5 y Figura 4 se observa los resultados descriptivos de la
dimensión rentabilidad financiera, donde el 34.3% de las personas opinan que el nivel
es medio; mientras que el 65.7% considera el nivel alto de rentabilidad financiera. No
se encontró ninguna persona que opine nivel bajo.
28
Figura 4. Nivel de Rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima, 2018
3.2 Contrastación de hipótesis
3.2.1. Contrastación de la Prueba de Chi- Cuadrado.
Según Díaz (2009) en su obra Metodología de la investigación científica y
bioestadistíca afirmó:
La prueba de Chi Cuadrado como un método para obtener una medida de
la discrepancia que existe entre las frecuencias observadas y esperadas,
esta prueba sirve para comprobar si los resultados de una determinada
experiencia concuerdan con los resultados que indica la teoría (p.243)
Así mismo Castellar & Zapata (2009) en su obra Aplicaciones de la
distribucion de probabilidades de chi cuadrado en la toma de
decisiones afirmaron:
Se considera a la prueba de Chi cuadrado como una prueba no
paramétrica, indicando las diferencias existentes entre ambas, y de
haberlas, se deben al azar del contraste de hipótesis, también se utiliza
29
para probar la independencia de dos variables entre sí, mediante la
presentación de los datos en las tablas de contingencia (p.6).
Conforme a los resultados obtenidos del instrumento, el cual se puede
apreciar en la Tabla 6, se concluye que la distribución no es normal ya que
la significancia es menor a 0.05 (P=0.00<0.05) el cual lleva a realizar
pruebas no paramétricas.
Tabla 6
Prueba de independencia entre la gestión del riesgo cambiario y la rentabilidad
Rentabilidad
Total Media Alta
Gestión del riesgo cambiario
Regular Frecuencia 1 6 28
Porcentaje 14.3% 85.7% 100.0%
Buena Frecuencia 15 13 7
Porcentaje 53.6% 46.4% 100.0%
Total Frecuencia 16 19 35
Porcentaje 45.7% 54.3% 100.0%
Prueba de independencia: X²= 12.080; p= 0.0149 Fuente: elaboración propia
3.2.2 Prueba de Independencia.
Según Castellar y Zapata (2009) en su obra Aplicaciones de la distribución
de probabilidades de Chi cuadrado en la toma de decisiones sostuvieron:
La prueba de independencia, es una prueba estadística de proporciones
de frecuencias; que se utiliza para determinar si la pertenencia de una
variable a categorías. Lo que busca es resolver aquellas problemáticas el
cual se necesita determinar, si dos variables están relacionadas. El análisis
de la prueba de independencia, una vez estimada la muestra, se clasifica
según el interés y los criterios, lo cual se supone que la muestra proviene
de una población (p.65).
30
3.2.3 Análisis Inferencial.
3.2.3.1 Resultados para el objetivo general.
Hipótesis nula:
Ho: La gestión del riesgo cambiario no se relaciona con la
rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
Hipótesis Alterna:
Ha: La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad
de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima,
2018.
Tabla 7
Prueba de independencia
Rentabilidad
Total Media Alta
Gestión del riesgo cambiario
Regular Frecuencia 1 6 28
Porcentaje 14.3% 85.7% 100.0%
Buena Frecuencia 15 13 7
Porcentaje 53.6% 46.4% 100.0%
Total Frecuencia 16 19 35
Porcentaje 45.7% 54.3% 100.0%
Prueba de independencia: X²= 12.080; p= 0.0149 Fuente: elaboración propia
Interpretación: Teniendo en cuenta que las variables fueron
medidas en escala dicotómica y luego los puntajes fueron
clasificados en 3 categorías cualitativas; el contraste de hipótesis
para cada objetivo del estudio se realizó mediante la prueba de
independencia de variables con el estadístico Chi-cuadrado.
En el caso de la hipótesis general, la Tabla 7 muestra que, de las
personas que opinaron como regular la gestión de riesgo cambiario,
el 14.3% consideraron como medio la rentabilidad. Asimismo, de las
personas con opinión de buena gestión, el 46.4% consideran como
alto la rentabilidad. El estadístico es X2= 12.080 y el valor de
probabilidad es 0.01 (>0.05), entonces se rechaza la hipótesis nula;
por lo tanto, la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la
rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
31
3.2.3.2 Resultados para el objetivo específico 1.
Hipótesis nula:
Ho: La gestión del riesgo cambiario no se relación con la rentabilidad
económica de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
Hipótesis alterna:
Ha: La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad
económica de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
Tabla 8
Prueba de independencia entre la gestión de riesgo cambiario y la rentabilidad económica
Rentabilidad económica
Total Media Alta
Gestión del riesgo cambiario
Regular Frecuencia 3 4 28 Porcentaje 42.9% 57.1% 100.0%
Buena Frecuencia 17 11 7
Porcentaje 60.7% 39.3% 100.0%
Total Frecuencia 20 15 35
Porcentaje 57.1% 42.9% 100.0%
Prueba de independencia: X²= 18.2; p= 0.046 Fuente: elaboración propia
Interpretación: El contraste de hipótesis para cada objetivo
específico del estudio se realizó mediante la prueba de
independencia de variables con el estadístico Chi-cuadrado.
En el caso de la hipótesis especifica 1, la Tabla 8 muestra que, de
las personas que opinaron como regular la gestión de riesgo
cambiario, el 42.9% consideraron como medio la rentabilidad
económica. Asimismo, de las personas con opinión de buena gestión
de riesgo cambiario, el 39.3% consideran como alto la rentabilidad
económica. El estadístico es X2= 18.2 y el valor de probabilidad es
0.04 (>0.05), entonces se rechaza la hipótesis nula; por lo tanto, la
gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad
económica de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
32
3.2.3.3 Resultados para el objetivo específico 2.
Hipótesis nula:
Ho: La gestión del riesgo cambiario no se relaciona con la
rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018.
Hipótesis alterna:
Ha: La gestión del riesgo cambiario si se relaciona con la rentabilidad
financiera de las empresas importadoras de kits de conversión
vehicular, Lima, 2018.
Tabla 9
Prueba de independencia entre la gestión del riesgo cambiario y la rentabilidad financiera
Rentabilidad financiera
Total Media Alta
Gestión del riesgo cambiario
Regular Frecuencia 2 5 28 Porcentaje 28.6% 71.4% 100.0%
Buena Frecuencia 21 7 7
Porcentaje 75.0% 25.0% 100.0%
Total Frecuencia 23 12 35
Porcentaje 65.7% 34.3% 100.0%
Prueba de independencia: X²= 16.4; p= 0.02 Fuente: elaboración propia
Interpretación: En cuanto a la hipótesis especifica 2, la Tabla 9
muestra que, de las personas que opinaron como regular la gestión
de riesgo cambiario, el 28.6% consideraron como medio la
rentabilidad financiera. Asimismo, de las personas con opinión de
buena gestión de riesgo cambiario, el 25.0% consideran como alto la
rentabilidad financiera. El estadístico es X2= 16.4 y el valor de
probabilidad es 0.02 (>0.05), entonces se rechaza la hipótesis nula;
por lo tanto, la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la
rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018.
33
Conclusiones
1) De acuerdo a los resultados obtenidos de la presente investigación se
concluye que la relación ente la gestión de riesgo cambiario y la rentabilidad
económica presentan un resultado muy significativo en la prueba de
independencia los cuales fueron comprobados por medio de los análisis de
Chi cuadrado de Pearson y análisis inferencial de tablas de contingencia y
pruebas no paramétricas para variables categóricas cualitativas, por lo tanto,
se comprobó las hipótesis planteadas.
2) Con el desarrollo de la investigación se concluye que el uso de los
instrumentos derivados en la gestión de riesgo cambiario genera efectos
positivos tanto en el reconocimiento de la oportunidad de una empresa para
ser considerado por los agentes económicos (bancos) debido a la importante
cantidad de importaciones que realizan las empresas importadoras con
representación comercial de marcas internacionales de kits de conversión
vehicular establecidas por contrato al año.
3) Se concluye de la información procesada de esta investigación mediante las
encuestas realizadas y las entrevistas a profundidad a las empresas
importadoras de kits de conversión vehicular es que se identificaron datos
importantes sobre el tema de estudio y son los siguientes: el 50 % de los
encuestados respondieron que sí tienen inconvenientes al realizar
operaciones de cobertura con los bancos. y la siguiente pregunta fue sí la
empresa especula con la tendencia del tipo de cambio para realizar
coberturas, en el cual los gerentes de las empresas entrevistadas
respondieron que sí.
4) Se concluye que para obtener el tipo de cobertura adecuada para la empresa
se debe realizar una planeación financiera que mitigue el riesgo a base de la
estructura financiera actual de la compañía, en la situación de los activos, los
pasivos y el patrimonio para realizar una cobertura adecuada con los
derivados financieros adecuados a requerimiento de las empresas
importadoras.
5) Se concluye que la información teórica y práctica de este trabajo permitirá el
estudio de nuevos trabajos de investigación que podrán tener como sujetos
de estudio a empresas de otros sectores económicos.
34
Recomendaciones
1) Considero que la recomendación a la primera conclusión sobre la
comprobación de hipótesis general y específicas de las futuras
investigaciones de este tema tengan un enfoque en el estudio de las variables
propuestas realizando análisis estadísticos acordes a lo que se busca
comprobar y así contrastar los efectos en los diferentes escenarios en que las
variables se relacionen.
2) Considero que la recomendación a la segunda conclusión es que las demás
empresas de kits de conversión vehicular que aún no realizan operaciones de
derivados financieros, consideren brindar información económica y financiera
a través de portales serios para así ser más atractivos para los agentes
económicos y de esta manera aprovechar la oportunidad de cubrir el riesgo
cambiario al que están expuestos.
3) Considero que la recomendación a la tercera conclusión es que por parte de
los bancos se prepare material de capacitación donde expliquen las ventajas
y desventajas de cubrir su riesgo cambiario y crear un manual de uso de estos
donde se puedan explicar la tendencia del mercado mediante sus diferentes
escenarios siendo los boletines informativos y la constante comunicación las
mejoras para esta incertidumbre entre los empresarios.
4) Considero que la recomendación a la cuarta conclusión es que se aproximen
a los efectos que generan la gestión del riesgo cambiario mediante el uso de
derivados de cobertura, ya que desde el momento que se adquiere se
convierte en una inversión y genera flujos de caja, el cual lleva a un análisis
contable.
5) Considero que la recomendación a la quinta conclusión es que los futuros
investigadores realicen información acerca de los efectos de la gestión del
riesgo cambiario mediante el uso de derivados de cobertura, ya que se ven
reflejados en el flujo de caja, el cual es objeto a un nuevo análisis.
35
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38
Anexos
Anexo 1 Matriz de consistencia
PROBLEMAS OBJETIVOS HIPÓTESIS VARIABLES E
INDICADORES
MÉTODOLOGIA
Problema
general:
¿De qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular. Lima,2018?
Problemas
específicos:
1 ¿De qué manera
la gestión del riesgo
cambiario se
relaciona con la
rentabilidad
económica de las
empresas
importadoras de
kits de conversión
vehicular, Lima
2018?
2 ¿De qué manera
la gestión del riesgo
cambiario se
relaciona con la
rentabilidad
financiera de las
empresas
importadoras de
kits de conversión
vehicular, Lima
2018?
Objetivo general:
Determinar de qué
manera la gestión
del riesgo cambiario
se relaciona con la
rentabilidad de las
empresas
importadoras de kits
de conversión
vehicular, Lima
2018.
Objetivos específicos:
1 Determinar cómo la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima 2018.
2 Determinar cómo la gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima 2018.
Hipótesis
general:
La gestión del
riesgo cambiario
se relaciona con
la rentabilidad de
las empresas
importadoras de
kits de conversión
vehicular, Lima,
2018
Hipótesis
específicas:
1 La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad económica de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima 2018.
2 La gestión del riesgo cambiario se relaciona con la rentabilidad financiera de las empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima 2018.
VARIABLE UNO:
RIESGO
CAMBIARIO
Dimensiones:
- Gestión de las
operaciones de
derivados
financieros.
VARIABLE DOS:
RENTABILIIDAD
Rentabilidad
Dimensiones:
- Rentabilidad
económica
-Rentabilidad
financiera
TIPO DE INVESTIGACIÓN Básica. NIVEL DE LA INVESTIGACIÓN Descriptivo y correlacional. MÉTODO DE LA INVESTIGACIÓN Cualitativa. DISEÑO DE INVESTIGACIÓN No experimental/ transversal. 4. POBLACIÓN:
El universo de la población es el total de 32 empresas importadoras de kits de conversión vehicular, según SUNAT.
5. POBLACIÓN EFECTIVA.
Después de la realización de las encuestas, solo seis empresas respondieron que sí utilizan los derivados financieros. Por lo tanto, se realiza la encuesta a los trabajadores del área de administración y contabilidad de las seis empresas, el cual en total fueron 35 entrevistados.
39
Anexo 2 Empresas Representantes De Marcas (PEC)
# Razón social Marca Región
1 MASSI CONTRATISTAS GENERALES S.A.C BRC LIMA
2 CONVERSION NARVAEZ E.I.R.L LOVATO LIMA
3 SEPARIN S.A.C ZAVOLI LIMA
4 AC.STAG S.A.C STAG LIMA
5 CATAGAS S.A.C OMVL LIMA
6 CORDAEZ AUTOMOTRIZ E.I.R.L EMMEGAS LIMA
7 SISTEMI ECOGAS ROMANO DE PERU S.A. ROMANO LIMA
8 IMIGOLBE PERU S.A.C. ALEXIO GAS LIMA
9 TECNIGAS PERU S.A.C. PILOT GAS LIMA
10 AUTOGAS JIREH S.A.C. E-XON LIMA
11 JUST MOTORS S.A.C KRAUS LIMA
12 REYCICAR S.A.C. WRINGLE LIMA
13 AGN INGENIEROS S.A.C. AGN LIMA
14 INGENIERIA & CONSULTORIA IBR S.A.C. IBR LIMA
15 JHANS CONVERSIONES S.A.C. JONWAY LIMA
16 EBPTECH PERU S.A.C. ALGAS LIMA
17 INGEGAS SERVICE S.R.L. INGEX LIMA
18 KALLPA GAS INGENIERIA Y SERVICIOS S.A.C. KALLPA LIMA
19 OPEN COMB SYSTEMS E.I.R.L. COMB SYSTEM LIMA
20 TECHNOIMPIANTI A.P.M. S.R.L. IMPIANTI GAS LIMA
21 ZAMEL SP A O. O SPIANTI LIMA
22 AUTOGAS ENERGY S.A.C. ENERGY SYSTEM LIMA
23 AUTOGAS TAMMYS S.A TAMMY SYSTEM LIMA
24 D INGENIEROS E.I.R.L. DYMER GAS LIMA
25 SE GAS AUTOMOTORES EIRL SEGAS LIMA
26 NATURALGAS S.A.C NG LIMA
27 INVERSIONES OPEN HOUSE S.A.C. MULTIMARCA LIMA
28 FLASH MOTORS CONCESIONARIOS MULTIMARCAS S.A.C. MULTIMARCA LIMA
29 NEGOCIACIONES YARO E.I.R.L. MULTIMARCA LIMA
30 IMIGOLBE PERU S.A.C. MULTIMARCA LIMA
31 STAR GAS COMPANY S.A.C. MULTIMARCA LIMA
32 JR AUTOMOTRICES S.A.C. MULTIMARCA LIMA
Fuente: SUNAT
Fuente: Elaboración propia
40
Anexo 3 Empresas Representantes Exclusivos De Marcas Italianas Que Realizan Operaciones De Derivados Financieros (Pec)
EMPRESA REPRESENTANTE MARCA
MASSI CONTRATISTAS GENERALES S.A.C BRC
CONVERSION NARVAEZ E.I.R.L LOVATO
SEPARIN S.A.C ZAVOLI
AC.STAG S.A.C STAG
CATAGAS S.A.C OMVL
CORDAEZ AUTOMOTRIZ E.I.R.L EMMEGAS
Fuente: Cámara de comercio de Lima
41
Anexo 4 Árbol De Problema
¿De qué manera la gestión del riesgo cambiario se relaciona con
la rentabilidad de las empresas importadoras de kits de
conversión vehicular, Lima, 2018?
42
Anexo 5 Transcripción De La Entrevista A Profundidad
ENTREVISTA EN SEPARIN SAC CON EL REPRESENTANTE DE LA EMPRESA
Fecha: 12 DE MAYO DEL 2018
Entrevistado: Mendoza Villavicencio, David Enrique (ME)
Entrevistador: Velasquez Gonzales, Diana Carolina (VD)
VD: Buenos días Sr Enrique Mendoza, le entrevista que efectuaremos será
breve debido a su disponibilidad de tiempo, por lo cual se tratara sobre la
Gestión del riesgo cambiario para mejorar la rentabilidad de empresas
importadoras de kits de conversión vehicular, Lima, 2018, lo cual es tema para
una tesis de negocios internacionales a desarrollarse en la Universidad San
Ignacio de Loyola.
ME: Buenos días señorita, dispuesto a apoyarla en su investigación.
VD: ¿Sabe usted cuáles son los riesgos financieros que enfrenta su empresa?
ME: Si en la empresa SEPARIN SAC tengo en cuenta que los riesgos financieros son
como el riesgo de crédito como la disminución del flujo de caja, gastos en los
procesos de cobranza, etc. También hay que administrar los riesgos de liquidez como
la compra de un activo a precio adecuado, la liquidez de los pasivos para poder
afrontarlos como es el caso de la importación de los equipos para conversión de gas
los cuales sufren variación ante el incremento del precio del petróleo o el tipo de
cambio.
VD: ¿Usted ha identificado los factores determinantes de los riesgos que
enfrenta su empresa?
ME: Si, cuando el precio del petróleo a nivel internacional se eleva ocasiona que la
demanda de equipos de conversión de gas se incremente y también tenemos a su
vez alza de parte de los fabricantes en Italia, ocasionando el adquirir mayores divisas
y eso se refleja en el tipo de cambio sobre todo tenemos conversión de sol a dólar y
de dólar a euro. También hay que considerar el incremento de la demanda que se
puede presentar tenemos una capacidad operativa y por lo tanto un límite en la
inversión lo que se debe de considerar en la planificación anual. Cabe añadir que el
43
tema de personal especializado es un factor que siempre hay que evaluar porque
ante un incremento de demanda el contratar personal especializado y que siga los
patrones para un trabajo de calidad es difícil de conseguir actualmente.
VD: ¿Conoce usted la probabilidad de ocurrencia y el impacto del riesgo
cambiario que su empresa enfrenta?
ME: Si, siempre se considera e incluso para la proyección del flujo de caja anual, y
que el impacto que se tiene afecta como gastos en la empresa, lo que se tiene que
cubrir con el uso de derivados financieros, nosotros tenemos que importar en euros,
tenemos gastos operativos en soles y dólares, por lo que el tipo de cambio es un
factor importante a considerar en este sector.
VD: ¿Ha pensado en dónde impactan el riesgo cambiario que afectan a su
empresa?
ME: Por su puesto el riesgo cambiario afecta la rentabilidad en la empresa y es lo
que afecta a todas las empresas del sector, y este impacto se refleja en los estados
financieros los cuales se tiene que informar a los socios respecto a la gestión que se
realiza ante el riesgo cambiario, informamos en detalle de los contratos de cobertura
para las importaciones, los beneficios o perdidas que se originan.
VD: ¿Ha listado y comprendido todas las posibles estrategias de cobertura de
riesgo cambiario?
ME: Si, por las características del mercado financiero que aún no se cuenta con una
casa de liquidación por lo cual son las instituciones bancarias que a través de sus
áreas de mercado de dinero se puede realizar operaciones con derivados financieros,
y es el forward que es un contrato de compra y venta en moneda futura por lo que
se fija un tipo de cambio, monto y forma de entrega peor que la liquidación es con el
mismo banco, no existiendo un Clearing House o casa de compensaciones como es
utilizado en otros países. Primero analizamos las coberturas naturales que es lo que
proviene de la propia actividad de la empresa donde se efectúa un balance entre los
activos y pasivos en moneda extranjera y poder ver si existe un equilibrio financiero,
44
y evaluando los plazos de estas operaciones el poder realizar las operaciones de
cobertura financiera.
En segundo lugar, si la cobertura natural no se puede realizar se efectúa la cobertura
financiera, la que implica realizar el forward donde se realiza el contrato a medida de
la operación que se va a realizar que en este caso es la importación de los kits de
conversión vehicular a un tipo de cambio teniendo en cuenta el tiempo que
comprende la importación de los mismos.
VD: ¿Cuáles son los riesgos que asumen en una importación y cuáles los que
transfiere?
ME: Bueno los riesgos en una importación es en el precio del kit debido que esto
varia por el incremento del petróleo, lo cual por ejemplo con los problemas en medio
oriente de los países productores de petróleo origina una inestabilidad y este factor
es el cual se tiene que reajustar en un planeamiento, por eso que el planeamiento
anual estamos en constante monitoreo y además con que se cuenta con la
información histórica del comportamiento del precio, permite ese seguimiento y
revisar los escenarios en que nos desarrollamos. Tenemos un problema en el
abastecimiento por que el producto que se importa desde Italia guarda los estándares
de calidad exigidos por lo que también es adquirido por diversas empresas en el
mundo y tenemos que realizar una programación de importación considerando el
tiempo de despacho, tiempo de arribo y la demanda del mercado.
El riesgo que se puede transferir ahora es el tipo de cambio mediante los contratos
forward que se realizan con las instituciones bancarias, que su adecuado manejo
permite obtener ingresos, pero ocasiones se presentan que hemos perdido pero
comparado sin no haber efectuado el contrato forward la perdida hubiese sido mayor.
VD: ¿Cuánto de cada riesgo (que decide retener) quiere asumir? ¿Ha
establecido un límite a las pérdidas de tipo de cambio potenciales que afectan
su rentabilidad?
ME: El límite sobre el tipo de cambio está en función al monto de la operación de
importación, porque a mayores volúmenes la perdida puede ser mayor, la
inestabilidad política que vivimos ocasiona que el tipo de cambio se incremente lo
cual es un escenario que uno preveía un comportamiento normal pero lo que
acontece ha empezado a tener consecuencias con el incremento del dólar; y en el
escenario internacional con los movimientos en la zona euro por el brexit ha generado
45
el incremento del euro lo que nos afecta por las importaciones desde Italia. La
evaluación es que calculamos cuanto seria el tema de una operación de importación
y los movimientos de compra de divisas cuanto seria si se efectúa por medio de
forward o compra de monedas (riesgo de robo o detección de billetes), debido a que
tenemos años trabajando con el banco y los contratos si bien perdemos nos permite
disminuir esas pérdidas; todo está en función del monto del contrato, nuestra
compras no son de 5000 a 10000 dólares si no de 200 a 300 mil dólares; por eo la
importancia de la gestión del riesgo de cambio en nuestra empresa.
VD: ¿Hay un sistema formal que encause la información del riesgo cambiario?
ME: Respecto al sistema cambiario solo queda revisar lo que sucede de vez en
cuando el mercado de divisas por los contratos que se realizan en ello, pero como
no tenemos personal demasiado especializado no lo tomamos en cuenta a menudo;
lo que quedaría es realizar un análisis con software sobre el tipo de cambio, un
análisis fundamental y técnico y probar simuladores para el manejo de escenarios,
lo cual no se realiza en la empresa, solo nos limitamos con la información del banco
para efectuar el contrato.
VD: ¿La administración del riesgo cambiario está incluido en la estrategia de la
empresa? ¿Entiende que gestión de riesgo cambiario busca ganar dinero,
evitando las pérdidas?
ME: La gestión del riesgo cambiario busca que el impacto del tipo de cambio sea
menor y que si se puede lograr obtener un beneficio es a buena hora, porque en este
tipo de negocio estamos manejando tres monedas sobre todo que tiene volatilidad
ante cambios en el entorno, y en la estrategia está dado por los montos de
operación, y también en el plazo que demora el importar los kits de conversión
vehicular.
VD: ¿Quién coordina todos los esfuerzos de gestión de riesgo?
ME: Se coordina en el área de administración y se comunica luego a contabilidad
para el registro contable, y posteriormente se comunica al Directorio y Gerencia.
VD: ¿El riesgo cambiario en qué estado financiero se refleja?
ME: el riesgo de cambio se refleja de inmediato en el Estado de Resultados respecto
a que si se obtuvo ganancia o pérdida por diferencia de cambio; pero por el costo de
importación repercute también en el Estado de Situación Financiera sobretodo en el
activo corriente, debido a la valorización de la mercadería que ingresa al almacén.
46
VD: ¿Usted ha medido el riesgo cambiario respecto a su rentabilidad?
ME: La medición lo realizo simplemente comparando lo importado, el monto que se
utilizó para la compra de divisas y el resultado de efectuar la cobertura con el banco,
evaluando cuanto fue la pérdida o ganancia del contrato forward; sé que hay el
manejo de software para efectuar un manejo de escenarios, esto permitiría el poder
efectuar contratos a la mediad y poder realizar el cierre de los mismos a favor de la
empresa.
VD: con esta pregunta concluye el cuestionario, le agradezco por la atención
brindada y por la disponibilidad de su tiempo.
ME: Al contrario, es un gusto apoyarla en su investigación; gracias.
47
Anexo 6 “CUESTIONARIO”
Buenos Días /Tardes/ Noches, gracias por participar en nuestra encuesta. Soy
egresada de la Universidad San Ignacio de Loyola y estoy realizando una
investigación sobre “Gestión del riesgo cambiario para mejorar la rentabilidad de
empresas importadoras de kits de conversión vehicular, Lima, 2018”. Por tanto, le
ruego conteste con total sinceridad a las preguntas que le voy a formular:
Preguntas
SI
No
1(GR) Utiliza la compañía instrumentos derivados
2(GR) utiliza swaps
3(GR) utiliza forward
4(GR)
Tiene inconvenientes al realizar coberturas para reducir la incertidumbre frente a la volatilidad cambiaria
5(GR)
Las decisiones de cobertura de tipo de cambio se toman en Gerencia, mediante una comunicación verbal con los traders de cada banco.
6(GR)
Conoce el marco tributario del uso de los derivados financieros para cobertura de riesgo de cambio
7(GR)
Se efectúa el manejo de operaciones de carry trade para cubrir el riesgo cambiario con el uso de derivados financieros
8(GR)
Se especula con la tendencia del tipo de cambio para efectuar contratos de derivados financieros en la empresa
9(RF) El uso del derivado financiero evita la volatilidad del tipo de cambio
10 (RF) El uso de los derivados es política financiera de la empresa
11 (RF) El uso del derivado financiero proporciona liquidez a la empresa
12 (RF)
La cobertura del tipo de cambio forma parte de la planificación financiera de la empresa
13(RF)
Los contratos de derivados financieros es comunicado al área contable para su registro
14(RF)
Ud. busca reducir los riesgos financieros que enfrenta su empresa
48
15 (RE) El riesgo cambiario afecta al estado de resultados de la empresa
16(RE)
Los costos de importación se compensan facturando a los clientes en dólares
17 (RE)
Usted busca un calce entre activo y pasivo para las coberturas de tipo de cambio
18(RE)
El uso del derivado financiero afecta al precio del bien
19 (RE) El uso del derivado financiero es rentable para la empresa
20(RE)
La menor volatilidad del tipo de cambio provoca mayor rentabilidad en el uso del derivado financiero en la empresa
21(RE)
Las expectativas de una mayor apreciación de la moneda local provoca una rentabilidad por el uso del derivado financiero en la empresa
49
Jueces
ITE
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CO
NS
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UC
TO
GR
15.0
05.0
05.0
03.0
05.0
05.0
05.0
05.0
038.0
00.9
7
GR
25.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
35.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
45.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
55.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
65.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
75.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
GR
85.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RF
15.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RF
25.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RF
35.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
03.0
05.0
038.0
00.9
7
RF
45.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RF
55.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RF
65.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
04.0
05.0
039.0
00.9
6
RE
15.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
25.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
35.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
45.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
55.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
65.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
RE
75.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
05.0
040.0
01.0
0
V.A
IKEN
0.9
6
JUE
Z 1
JUE
Z 2
SU
MA
V A
IKE
N
Anex
o 7
Coef
icie
nte
Aik
en
50
Anexo 8 Validación De Jueces
Juez N° 1 Santiago Salvador Montenegro Canario- Jefe del área de estadística,
especialidad: Estadística.
Juez N° 2 Mag. Tito Edinson Quispe Campos-Docente del curso de administración,
especialidad: Administración
51
Anexo 9 Recursos
Recursos de oficina como:
Cuadernos plastificados
Memoria USB
Lapiceros
Resaltadores
Papel bond (millar)
Papel borrador (ciento)
Escritorio
Mouse
Post it (ciento)
Corrector liquido
Servicios como:
Luz
Internet
Gasolina
Llamadas telefónicas
Pasajes
Pago de tesis Usil
Impresiones, CD, Anillado, fotocopia, empastado
Tecnológicos como:
Google Académico
Biblioteca de Usil
Artículos académicos
