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Retos de la Coyuntura Económica Global Mayo 28, 2013 Reunión Nacional de Consejeros de BBVA Bancomer 2013
Retos de la Coyuntura Económica Global
Mayo 28, 2013
Reunión Nacional de Consejeros de BBVA Bancomer 2013
Retos de la Coyuntura Económica Global 2
1.1 1.9
5.8 6.2
-6
-4
-2
0
2
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10
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12
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14
Economías Avanzadas
Economías Emergentes
Economías Avanzadas y Emergentes: Crecimiento del PIB y Expectativas de Crecimiento para 2013 y 2014
%
Fuente: Estimaciones de Banco de México con información de Consensus Forecasts.
Pronóstico
Retos de la Coyuntura Económica Global 3
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0
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11
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13
20
14
Brasil
China
México
Estados Unidos
Zona Euro
Pronóstico
Economías Seleccionadas: Crecimiento del PIB y Expectativas de Crecimiento para 2013 y 2014
%
Fuente: Fondo Monetario Internacional y Blue Chip.
EEUUA: Deuda de los Hogares % del Ingreso Personal
Disponible
EEUUA: Apalancamiento de los Hogares
% de la Riqueza Neta
Fuente: Reserva Federal. Fuente: Reserva Federal.
4
EEUUA: Precios de las Casas 1/
Índice 2000=100; a.e.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Se refiere al índice S&P Case-Shiller. Fuente: Standard & Poor’s.
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12
Retos de la Coyuntura Económica Global
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13
Italia
España
Alemania
Zona del Euro: Balance Neto con el Eurosistema (Target2)
Miles de Millones de Euros
90
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12
Grecia
Irlanda
Italia
Portugal
España
Zona del Euro: Costos Laborales Unitarios en Relación a Alemania
Índice 2000 = 100
Fuente: Bancos centrales. Fuente: Comisión Europea.
Retos de la Coyuntura Económica Global
Retos de la Coyuntura Económica Global 6
EEUUA: Crédito de Instituciones Financieras al Sector Privado
Variación % Anual
Zona del Euro: Crédito de Instituciones Financieras al Sector Privado
Variación % Anual
Fuente: Reserva Federal. Fuente: Banco Central Europeo.
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0
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5
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7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
7
Cuentas Corrientes
% del PIB Mundial
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Pronóstico
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-2
-1
0
1
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14
20
16
Resto del Mundo
R.U., Portugal, Irlanda, Grecia, España y Europa del Este
Alemania y Japón
Países Exportadores de Petróleo
China y Asia Emergente
EEUUA
Discrepancia Estadística
Retos de la Coyuntura Económica Global
Precios de Materias Primas Índice 03-ene-2006 = 100
Fuente: Standard & Poor’s.
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13
Retos de la Coyuntura Económica Global
Total
Energéticos
No Energéticos Productos Agrícolas
Granos
9
Economías Seleccionadas: Tipo de Cambio Real Multilateral Índice 2001=100
Fuente: Banco de Pagos Internacionales.
Depreciación
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13
Brasil Zona del Euro Japón
EEUUA México China
Retos de la Coyuntura Económica Global
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I 200
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IV 2
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III 2
009
II 2
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I 201
1
IV 2
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1
III 2
012
II 2
01
3
I 201
4
IV 2
01
4
Banco Central Europeo
Banco de Japón
Banco de Inglaterra
Reserva Federal
Economías Avanzadas: Balances de Bancos Centrales % del PIB
Fuente: Bancos centrales y Haver Analytics.
Pronóstico
Retos de la Coyuntura Económica Global
Retos de la Coyuntura Económica Global 11
EEUUA y Japón: Cuenta Corriente % del PIB
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
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6
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19
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16
EEUUA
Japón
Pronóstico
Retos de la Coyuntura Económica Global 12
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13
General
Subyacente
EEUUA: Deflactor Implícito del Gasto de Consumo Personal
Variación % Anual
EEUUA: Índice de Precios al Consumidor
Variación % Anual
Zona del Euro: Índice de Precios al Consumidor
Variación % Anual
Fuente: BEA. Fuente: BLS. Fuente: Eurostat.
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13
General
Subyacente
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5
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13
General
Subyacente
Retos de la Coyuntura Económica Global 13
Economías Emergentes: Flujo de Fondos Dedicados (Deuda y Acciones) Miles de Millones de Dólares
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
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09
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20
13
Brasil
Chile
Colombia
Corea
México
Economías Emergentes: Tipo de Cambio
Índice 01-ene-2008=100
Fuente: Bloomberg.
Depreciación
Retos de la Coyuntura Económica Global
15
0
2
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6
8
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26
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09
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12
20
13
Grado de Inversión
Alto Rendimiento
EEUUA: Rendimiento Promedio de Bonos Corporativos %
Fuente: Bloomberg.
Retos de la Coyuntura Económica Global
Reducir la probabilidad y el impacto de las quiebras bancarias.
Acotar riesgos sistémicos (por ej., “Too-big-to-fail”).
Incrementar la transparencia en los mercados “OTC”.
Revisar el alcance de la regulación y prevenir el arbitraje regulatorio.
En general, alinear mejor los incentivos.
Objetivos de las reformas al sistema
financiero internacional
16 Retos de la Coyuntura Económica Global
Regla de Volcker.
Vickers.
Reporte Liikanen.
Iniciativas de Francia y Alemania.
Subsidiarización.
Iniciativas nacionales más allá de las reformas pactadas a nivel internacional
17 Retos de la Coyuntura Económica Global
Bancos globales administrados como una entidad económica única.
Las responsabilidades legales se limitan al ámbito nacional.
Dificultad para implementar estrategias de resolución de “punto de entrada” único.
Dicotomía entre la realidad económica
y la legal
18 Retos de la Coyuntura Económica Global
19
Sesgo doméstico.
Liquidez en economías emergentes receptoras.
Reglas del juego desiguales en países receptores.
Financiamiento de infraestructura.
Balcanización.
Consecuencias no deseadas
Retos de la Coyuntura Económica Global
Retos de la Coyuntura Económica Global 20
Progreso asimétrico en la implementación de las reformas y la restauración de capital
Progreso en la Implementación de las Reglas de Capital de Basilea
Basilea II Basilea 2.5 Basilea III
Finalizado 24 22 11
Pendiente 3 5 16
Total 27 27 27
Fuente: BIS, Informe a los Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20 sobre el monitoreo de la implementación de la Reforma regulatoria de Basilea III. Posición al cierre de marzo de 2013.
0.0
0.5
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20
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13
Bancos en EEEUA 2/
Bancos en Europa 3/
Razón de Valor de Mercado a Valor en Libros 1/
%
Información disponible a abril de 2013. 1/ Promedio ponderado por activos de los bancos de la región. 2/ Bank of America, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley y Wells Fargo. 3/ BNP Paribas, Credit Agricole, Societe Generale, Natixis, Deutsche, Commerzbank, Unicredit, Intesa, Santander, BBVA, ING, y Dexia. Fuente: Bloomberg
❶ Después de la crisis financiera global, la reforma al sistema financiero ha tenido un progreso significativo.
Riesgos: Desfases en la implementación Coordinación Consecuencias no deseadas
❷ El débil crecimiento económico ha propiciado la aplicación de estímulos monetarios sin precedente en las economías avanzadas.
Riesgos: ¿Constituyen la herramienta apropiada? Estancamiento prolongado Terrenos inexplorados
Riesgos
21 Retos de la Coyuntura Económica Global
❸ Lo anterior podría tener importantes costos sobre la estabilidad financiera, algunos de los cuales, inclusive, es probable no se hayan identificado aún.
Riesgos: Precio incorrecto del riesgo Dependencia de bajas tasas de interés Burbujas en los precios de los activos Concentración del riesgo
❹ El retiro del extraordinario estímulo monetario implica retos importantes.
Riesgos: Costos internos Externalidades Escenarios ordenados vs. desordenados
Riesgos
22 Retos de la Coyuntura Económica Global
México: Sólidos Fundamentos Macroeconómicos
❶ Consenso social por disciplina fiscal. Ésta está sustentada en fundamentos legales.
❷ Banco central autónomo. Política monetaria orientada a procurar la estabilidad de precios.
❸ Las reservas internacionales se ubican en su nivel máximo histórico.
❹ Sistema financiero bien capitalizado, con una regulación y supervisión adecuadas.
❺ Déficit en cuenta corriente reducido, tipo de cambio flexible.
23 Retos de la Coyuntura Económica Global
Retos de la Coyuntura Económica Global 24
México: Productividad Total de los Factores y Productividad de la Mano de Obra en la
Economía y en el Sector Manufacturero 1/
Índices IV-2006=100, a.e.
Productividad Total de los Factores Variación % Anual Promedio del Periodo
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ La productividad total de los factores se estimó como el residual de Solow en una regresión en logs del PIB contra el factor trabajo y el acervo de capital. Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la ENOE, de la EMIM y de la actividad industrial del Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
Fuente: De 1966 a 2000: Miketa, A., 2004: Technical description on the growth study datasets. De 2001 a 2010: Penn World Table 5.6 y 7.1 con cálculos de Banco de México.
50
60
70
80
90
100
110
120
I 199
3I 1
994
I 199
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996
I 199
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I 199
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I 200
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I 200
5I 2
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I 200
7I 2
008
I 200
9I 2
010
I 201
1I 2
012
I 201
3
Productividad Media de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero
Productividad Media Total de Factores
Productividad Media de la Mano de Obra en la Economía
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0.0
2.0
4.0
19
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70
19
71
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80
19
81
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90
19
91
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00
20
01
-20
10
Estados Unidos
México
La economía global parece estar convergiendo a un equilibrio de menor crecimiento.
Lo anterior se explica tanto por razones de carácter cíclico, como por la posibilidad de que la economía mundial esté enfrentando un problema generalizado de bajo crecimiento de la productividad.
Hacia adelante, persisten grandes y muy graves riesgos para la economía global.
México está bien posicionado para competir en los mercados externos e, inclusive, ganar mayor participación en los mismos. No obstante, el crecimiento derivado de ello no se percibe suficiente.
Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento mediante reformas que incrementen la productividad y el valor agregado en la economía.
Consideraciones Finales
25 Retos de la Coyuntura Económica Global
