Situación Macro-Financiera de Colombia 2013-2015 · Ene%Feb% Mar% Abr% May% Jun% Jul% Ago% Sep...

1 1 1 1 1 1

Situación Macro-Financiera de Colombia 2013-2015

Sergio Clavijo Director de ANIF Febrero 19 de 2014

-‐0,3

-‐2,8

2,5

1,9

2,8

1,3 1,6

2,0

2,7 3,1

3,1 2,8 2,8 2,9 2,9 2,9 2,9 2,5

2,0 1,3 1,5 2,2 2,2 2,4 2,3

-‐4,0

-‐3,0

-‐2,0

-‐1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

I II III

IV

I II III

IV

I II III

IV

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan

Proyección

Crecimiento en Estados Unidos (2008-2015, Variación Real Anual %)

2013: 1.9 Ahora

2013: 1.8 Antes

2014: 2.9 Ahora

2014: 2.3 Antes

(-3,1)

(2,4)

(2,2)

(-0,3)

2015: 2.9 Ahora

-4,3

1,9

-0,4

1,0 1,7

-4,7

3,7

0,4

1,7 2,2

-2,5

1,5 0,3

0,6

1,3

-3,7

-0,1

-1,2

1,0 1,3

1,9

2,9 3,1

-5,2

1,5

-1,9

0,8

1,6

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 3 3 3

Zona Euro Alemania

España

Crecimiento Económico en Zona Euro (%)

Fuente: IMF, OECD y JPMorgan

UK

Francia

Proyecciones

Italia

4,1

0,0

2,8

1,4

3,0

1,8 1,5 1,8 1,2 1,2 1,5

5,0 7,3

9,9 9,3

8,5 7,8 7,6 7,6 7,2

6,7 6,6

3,0 1,6 0,9

2,2 2,7

2,2 1,7 1,6

1,1 0,7 0,8 0,7

7,4 8,3

10,0 10,0 10,7

11,9 12,0 12,1 12,2 12,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Poscrisis

Zona Euro

EEUU

Zona Euro

Crisis

EEUU

Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%)

4 Fuente: Eurostat y BLS.

¿Recuperación?

Inflación

Desempleo

2014

30

40

50

60

70

80

90

100

110

Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley.

Índice renta variable: Emergentes vs. G7 (dic 2007=100, febrero 14 de 2014)

5

-‐54% -‐48%

74%

24%

16%

10% -‐20% -‐6% 15%

12%

-‐5%

26%

Emergentes

G7

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

-‐0,9%

-‐4,5%

Año corrido

Año corrido

6

-1,0

3,1

3,4

3,2

5,7

4,1

0,7

3,5

-0,1

2,8

-1,0

2,9

3,7

4,3

4,7

4,9

6,1

6,6

21,3

5,1

-5 0 5 10 15 20 25

Industria

Transporte y Telecom.

Elect., gas y agua

Comercio y turismo

Servicios sociales

Estab. Financieros y ss. Empres.

Minería

Agropecuario

Construcción

PIB

Fuente: Dane

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Tercer trimestre de 2013 (%)

8

15

6

4

11

20

8

12

7

Ponderaciones (%)

2013 2012

Antes (proyección tres

meses atrás)

4,0

7,3

1,9

4,3

5,0

3,5

0,1

4,5

4,3

7,4

3,7

5,4

4,6

2,8

6,6

4,5

-1,2

2,7

3,8

3,9

4,1

4,2

4,8

6,1

10,8

3,9

-2 0 2 4 6 8 10 12

Industria


Comercio y turismo

Minería

Elect., gas y agua


Servicios sociales

Agropecuario

Construcción

PIB

7 Fuente: Dane

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-septiembre de 2013 (%)

7

4

6

12

12

20

15

8

7

Ponderaciones (%)

2013 2012

3,6

5,2 5,6

6,5 6,5

4,8

2,9 2,7

4,2 3,7

3,8 3,3

5,1 5,5

6,4

8,0

6,6 5,9

4,9

2,8 3,3

2,6

3,9

5,1 5,2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic

2010 2011 2012 2013

Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)

Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

2010: 4,0 2011: 6,6 2012: 4,2

4,3

Pronóstico ALI Crecimiento PIB

corregido

3,8

5,45

2013: 4,2 Ahora

Antes 2013: 3,8

8

4,95

-0,5

4,1

6,0

3,5

4,1

5,2

4,9

2,6

6,3

4,2

-0,2

3,3

4,2

4,2

4,2

4,4

5,0

6,4

12,9

4,2

-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0

Industria


Minería

Electricidad, gas y agua

Comercio y turismo


Servicios sociales

Agropecuario

Construcción

PIB

Crecimiento del PIB por oferta Observado 2012 vs. proyectado 2013

9 9 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

7

6

20

12

15

8

4

12

7

Ponderaciones (%)

3,8

3,9

3,8

9,0

5,6

-0,9

Antes

2013 2012

5,4

9,1

4,7

7,3

5,1

5,4

4,2

2,8

2,6

3,8

4,8

5,0

4,4

4,2

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Exportaciones totales

Importaciones totales

Sector externo

Hogares

Form. bruta de capital

Gobierno

DEMANDA INTERNA

PIB

Crecimiento del PIB por demanda Observado 2012 vs. proyectado 2013

10 10

2013 2012

Fuente: cálculos Anif con base en Dane

Sector externo

Ponderaciones (%)

65

28

27

17

16

Demanda Interna

5,4

5,5

4,5

3,5

3,8

Antes

-0,2

4,2

6,4

5,0

3,3

4,2

4,4

4,2

12,9

4,2

2,9

3,3

3,8

4,0

4,6

4,6

4,8

6,5

9,6

4,8

-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0

Industria

Electricidad, gas y agua

Agropecuario

Servicios sociales


Comercio y turismo


Minería

Construcción

PIB

Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2013 vs. 2014

11 11

2014 2013

Fuente: cálculos Anif con base en Dane

7

8

7

12

20

6

15

11

4

Ponderaciones (%)

4,3

Antes

8,3

3,8

4,5

7

8

9

10

11

12

13

14

enero

febrero

marzo

abril

mayo

junio

julio

agosto

septiembre

octubre

noviembre

diciembre

12

9.8%

111pb

Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (diciembre de 2013)


Promedio Últimos 12 meses

2013

9.6%

8.4%

-0.5 9.6 -0.7

2011 10.8 -1.0 2012 10.4

Variación %

Tasa de largo plazo

Variación anual a diciembre: -111 pb

30

31

32

33

34

35

enero

febrero

marzo

abril

mayo

junio

julio

agosto

septiembre

octubre

noviembre

diciembre

13

Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, diciembre de 2013)

2013 1.2

34.5 1.1

2011 32.2 -0.3 2012 33.4

Variación anual a diciembre: 91pb

Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera.

Promedio Últimos 12 meses

Variación %

32.3

33.8

34.7

91pb

14 Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.

Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % anual, diciembre de 2013)

11.9% Consumo 12.3% Comercial 12.7% Total

17.4% Microcrédito 15.5% Hipotecaria

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 15 15

Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)

Col. 4.5% 4.1 Chile 5.0%

Crec. Potencial Perú 5.0 6.0%

Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan

-1.5

-0.2

4.2

2.2 Brasil 3.2%

0.9

6.9

6.6

2.7

Proyección

5.2

8.8

4.0

7.5

1.7

6.0

Latam

-1.7

6.1

4.2 2.7

3.5%

1.0

2.5

5.6 6.3

4.2

5.5 4.8

3.5

1.5

2.1

5.5

4.5 4.2

2.2

3.0

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan

Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)

Latam

Colombia 4.5% 4.9

Argentina 3.0%

Ecuador 3.0

4.0%

0.9

-3.3

4.2

1.5

Venezuela 2.5%

0.4

8.0

6.6

4.2

Proyección

9.2

3.6

4.0

-1.5

1.7

8.9

-1.7

6.1

4.2

2.7 3.5%

1.9

5.6 5.0

4.2

2.5

4.0 4.8

-1,0

0.5

2.1

Crec. Potencial

4.0 4.5

2.5 1.9

3.0

Fuente: Banco de la República

Evolución de la TRM y promedios anuales

Promedio 2008 $1.968

$2.022


$2027 Promedio 2011 $1.847




17

1.625

1.725

1.825

1.925

2.025

2.125

2.225

2.325

2.425

2.525

2.625ene-08

may-08

sep-08

ene-09

may-09

sep-09

ene-10

may-10

sep-10

ene-11

may-11

sep-11

ene-12

may-12

sep-12

ene-13

may-13

sep-13

ene-14

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

ene-08

abr-08

jul-08

oct-08

ene-09

abr-09

jul-09

oct-09

ene-10

abr-10

jul-10

oct-10

ene-11

abr-11

jul-11

oct-11

ene-12

abr-12

jul-12

oct-12

ene-13

abr-13

jul-13

oct-13

ene-14


Evolución de la TRM y promedios anuales

- 5.1%

5.8%

9.5% 13.4%

-11.7% -2.8%

-2.7%

Anual

Promedio 4.0%

18

70

80

90

100

110

120

130

140

150

dic-

04

mar

-05

jun-

05

sep-

05

dic-

05

mar

-06

jun-

06

sep-

06

dic-

06

mar

-07

jun-

07

sep-

07

dic-

07

mar

-08

jun-

08

sep-

08

dic-

08

mar

-09

jun-

09

sep-

09

dic-

09

mar

-10

jun-

10

sep-

10

dic-

10

mar

-11

jun-

11

sep-

11

dic-

11

mar

-12

jun-

12

sep-

12

dic-

12

mar

-13

jun-

13

sep-

13

dic-

13

mar

-14

19 Fuente: Banco de la República.

Índice de tasa de cambio real (Comercio global a enero de 2014)

IPC

IPP

Controles Controles • Renta Fija

• Renta Variable

• Endeudamiento

• Endeudamiento

105,3

80,6

-25-20-15-10-505101520253035404550556065

mar jun sep dicmar jun sep dicmar jun sep dicmar jun sep dicmar jun sep dicmar jun sep dic

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a diciembre de 2013)

Fuente: DANE . Cifras Preliminares

-4.9 No tradicionales -2.2 TOTAL -1.0 Tradicionales -2.2 Año corrido

20

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Oro, Esmeraldas - mineras.

21

Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a diciembre de 2013; US$ millones)

US$13.933 (24%)

US$41.733 (71%)

Tradicionales

No Tradicionales

US$10.366 (49%)

US$9.556 (45%)

Total US$58.822

US$21.190

Fuente: Dane y cálculos Anif

US$1.269 (6%)

US$3.156 (5%)

Commodities US$44.889

(76%)

No Commodities

US$13.933 (24%)

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

jun-

07ag

o-07

oct-0

7di

c-07

feb-

08ab

r-08

jun-

08ag

o-08

oct-0

8di

c-08

feb-

09ab

r-09

jun-

09ag

o-09

oct-0

9di

c-09

feb-

10ab

r-10

jun-

10ag

o-10

oct-1

0di

c-10

feb-

11ab

r-11

jun-

11ag

o-11

oct-1

1di

c-11

feb-

12ab

r-12

jun-

12ag

o-12

oct-1

2di

c-12

feb-

13ab

r-13

jun-

13ag

o-13

oct-1

3di

c-13

Millones de US$ Variación % anual

22 Fuente: Dane y cálculos Anif

Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)

-11,7%

4.050 m

1.423 m

US$2.256m

1.725 m

2.556 m

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

jun-

07ag

o-07

oct-0

7di

c-07

feb-

08ab

r-08

jun-

08ag

o-08

oct-0

8di

c-08

feb-

09ab

r-09

jun-

09ag

o-09

oct-0

9di

c-09

feb-

10ab

r-10

jun-

10ag

o-10

oct-1

0di

c-10

feb-

11ab

r-11

jun-

11ag

o-11

oct-1

1di

c-11

feb-

12ab

r-12

jun-

12ag

o-12

oct-1

2di

c-12

feb-

13ab

r-13

jun-

13ag

o-13

oct-1

3di

c-13



Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)

US$18.459m

12.879 m 16.764 m

-15.5%

21.969 m 21.833 m

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

jun-

07ag

o-07

oct-0

7di

c-07

feb-

08ab

r-08

jun-

08ag

o-08

oct-0

8di

c-08

feb-

09ab

r-09

jun-

09ag

o-09

oct-0

9di

c-09

feb-

10ab

r-10

jun-

10ag

o-10

oct-1

0di

c-10

feb-

11ab

r-11

jun-

11ag

o-11

oct-1

1di

c-11

feb-

12ab

r-12

jun-

12ag

o-12

oct-1

2di

c-12

feb-

13ab

r-13

jun-

13ag

o-13

oct-1

3di

c-13



Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)

US$9.230m 4.699 m

5.019m 8.868m 9.051m

2.0%

Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)

Cuenta Corriente

Balanza Comercial

Proyección

0.3% 0.6%

1.2% 1.1%

0.2%

- 0.3%

0.4%

1.1%

0.8%

1.8% 1.3%

0.6% 0.6% 0.3%

- 1.4% - 1.1%

- 0.8% - 1.3%

- 1.9%

- 2.9% - 2.8% - 2.2%

- 3.1% - 3.0% - 3.3% - 3.4% - 3.5% - 3.7%

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 25

89

99

88

98 97

91

108 109 111

107

78

97 93

102

98

60

70

80

90

100

110

120

130

dic

mar

jun

sep

dic

mar

jun

sep

dic

mar

jun

sep

dic

mar

jun

sep

dic

mar

26 26 26 26 26

Precio del petróleo (promedio mes a febrero de 2014, US$ por barril)

Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif

2010 2011 2012 2013

Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent

*

Promedio 2002-2013

69 71

66

2014

96 93 WTI

Cesta Col

105 Brent

2014 2013

100 98

109

27

Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, 2002-2014)

Fuente: cálculos Anif con base en ANH.

Proyección

Meta

525 529 531 588671

785915 944 1.006

1.055

1.090115 121 130156

181

194

189 206210

244252

640 650 661744

852

979

1.104 1.1501.215

1.2991.342

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 201528

Fuente: cálculos Anif con base en ANH.

Producción total de hidrocarburos en Colombia

(miles de bepd, 2005-2015)

Proyección

Petróleo

Gas 205

Meta

ene

Meta

ene 1.014

Meta

1.219 ene

5,7

5,3

4,7 4,5

4,3 4,2 4,4

3,9

4,8

5,7 5,9

6,5 6,9

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: cálculos Anif con base en ANH

Colombia: reservas petroleras en años

29

Venezuela: 273 años

3.0%

Metas de inflación (Enero de 2014)


5.5%

4.5% 5.0%

4.0%

2.0%

Total

Sin alimentos 3.0%

Proyección

30

2.1% 2.5%

3,5

4,98 5,27

4,04 3,96

4,7

3,0

4,75

4,25

3,25

4,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14

31

DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a febrero 17 de 2014, %)


Repo

DTF

2,0%

4,0%

Proyección

-40-30-20-100102030405060708090

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

2009 2010 2011 2012 2013

Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a febrero 14 de 2014)

Fuente: BVC y Cálculos Anif

31%

-14%

61%

-18.5% -10%

13%

-4.9% Año corrido

Anual -12%

32

feb

2014

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

mar jun

sep

dic

2009 2010 2011 2012 2013

Evolución del Colcap (a febrero 14 de 2014)

Fuente: BVC y Cálculos Anif

1728

1.527

1663 1707

1072

1573

1.942

33

feb

2014

Fuente: Cálculos Anif con base en BVC. 34

Posibles trayectorias del Colcap en 2014

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000

ene-

08

may

-08

sep-

08

ene-

09

may

-09

sep-

09

ene-

10

may

-10

sep-

10

ene-

11

may

-11

sep-

11

ene-

12

may

-12

sep-

12

ene-

13

may

-13

sep-

13

ene-

14

may

-14

sep-

14

Proyección

1.606 dic-13

Reversión a la media

RPG (años)

Utilidades en 2014

(Δ% anual)

1.764 (10%) 3 7% 1.723 (7%) 1.644 (2%)

3 4.5% 6 1%

Colcap (Δ% anual)

1.728

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Evolución de los TES (Benchmark) (a febrero 14 de 2014)

Fuente: Banco de la República y cálculos Anif

7.1% 7.0%

‘Credit Crunch’ (jul-08)

7.1%

4.8%

5,7%

35

3

4

5

6

7

6 meses 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años

Fuente: SEN y Cálculos Anif

Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija

7.1

5.0

Feb 14-2014

Feb 14-2013

357 pbs 90 pbs

36

-3,4

-2,7

-2,3

-4,1 -3,9

-2,8 -2,3 -2,4 -2,3 -2,2

-0,7 -0,6

-0,1

-2,7

-3,3

-2,0

0,3

-1,4 -1,3 -1,2

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

37 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2013 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República

Consolidado

Gobierno Central

Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)

Proyección

-2,5

-1,5

-2,6

-1,6 Anif

38

Desafíos del 2014

Evaluación de la Reforma Tributaria (Ley 1607 de 2012)

Fuente: elaboración Anif con base en Ley 1607 de 2012.

39

15,2

16,2 16,2 16,1 15,9

15,2

16,4

17,1 17,0 17,7

12,4

13,4 13,4 13,4 12,9

12,3

13,6

14,3 14,2

14,9

17,5

18,4 18,4 18,1 17,9 17,3

18,1

18,8 18,7 18,8

12

13

14

15

16

17

18

19

20

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Proyección

Tributación territorial

Gobierno Central (neto)

2,8

2,9

2,3 2,1

1,7

Tributación total +

Seguridad Social

2,8

Ingresos tributarios del SPC (% del PIB)

Fuente: cálculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI. 40

Tributación total (Central + territorial)

1,1

9,8

16,0

7,9

3,4

0,8

-‐1,3

18,9 11,9

-‐0,6

10,7

9,8

16,1

6,8 3,3

-‐0,7 -‐0,7

21,0

10,8

3,4

10,1

-‐5

0

5

10

15

20

25

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Proyección

Bruto Neto

Fuente: cálculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI. 41

Recaudo tributario bruto (DIAN) vs. neto (MHCP) (Variación real; %)

Proyección Marco Fiscal de Mediano Plazo: Balance del GC 2011-2023

(% del PIB)

Fuente: MFMP 2013 42

-0,1

-0,1 0,1

0,3 1,2

-2,8

-2,3 -2,4 -2,3 -2,0

-1 -0,8

-4

-3

-2

-1

0

1

2

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Balance total

Proyección

Balance primario

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Situación Macro-Financiera de Colombia 2013-2015 · Ene%Feb% Mar% Abr% May% Jun% Jul% Ago% Sep...

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