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Tate & Lyle Vietnam

Date post: 30-Nov-2015
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Description:
International project evaluation and finance
42
Julia Zellmann, Duong Doan & Verena Goess SS 2011 ʹ Project Evaluation and Finance 28 April 2011
Transcript

Julia  Zellmann,  Duong  Doan  &  Verena  Goess  SS  2011    Project  Evaluation  and  Finance    

28  April  2011    

CASE:      Tate  and  Lyle      Introduction  The  sugar  industry  Tate  &  Lyle    The  company  Project  History    Financing  the  Project  Project  Evaluation  Conclusion  

 

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

World  Sugar  Industry  in  1997    Among  few  agriculture  commodities:  developed  countries  compete  with  developing  countries    

tariff  &  non-­‐tariff  barriers    Around  1995    1997:  drop  in  sugar  price  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

How  Do    We  Get  Sugar?  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

   Developing  country  Long  recession  Agriculture  contributed  nearly  half  GDP  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

   Sugar  production:  

Labor  intensive:  1-­‐  7.5  tons/  day  vs.  modern  mill:  5000  tons/  day  Low  extraction  rate  

 Sugar  market:  

Demand:  high  Price:  high  Import  tariff:  30%    

Ministry  of  Agriculture  Food  Industry:  increase  domestic  sugar  production  

 

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Tate  &  Lyle:    -­‐  Formed  in  1921    -­‐  Based  in  London    -­‐        and  raw  sugar    -­‐  Sales  in  1997:   5  047  million    

   

Tate  &  Lyle:    Today    

   

 -­‐  Sales   3  553  million  (year  ended  31  March  2009)    -­‐  Two  global  business  units  

-­‐  Speciality  Food  Ingredients        (sweeteners,  texturants,          wellness  ingredients)  -­‐  Bulk  Ingredients        (high  fructose  corn  syrup,          acidulants)  

 

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Tate  &  Lyle:    -­‐  Tate  &  Lyle  operates  mainly  in  two  industries  

-­‐  Corn  wet  milling  -­‐  High-­‐intensity  sweeteners  

 -­‐  Over  30  production  facilities  and  network  of  research  centers  throughout        the  Americas,  Europe  and  South  East  Asia      -­‐  Four  markets:    

-­‐  Food  and  Beverage  -­‐  Industrial  -­‐  Animal  feed  -­‐  Pharmaceutical  and  Personal  Care  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  History    Nghe  An  

Per  capita  income:    about  2/3  of  national  average  Poor  health  service  91%  literacy  rate  75  %  farmer  households  Only  basic  infrastructure      

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Nghe  An  

Project  area  

Project  History    The  plan  

Built  sugar  mill  and  refinery    

Better  infrastructure  built  by  Nghe  An  government    

Plan  to  complete  it  until  November  1998    capacity  of  330,000  tons  of  cane  for  that  season  Plan  to  reach  ultimate  capacity  in  November  2002  Ultimate  capacity  of  900,000  tons  of  cane  per  year    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  History    The  plan  

Built  sugar  mill  and  refinery  Outreach  program to  farmers  Better  infrastructure  built  by  Nghe  An  government    

Farmers  in  an  area  of  50  km  To  reach  full  capacity:  18.000  hectares  of  cane  from  22.000  farmers  necessary    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  History    The  plan  

Built  sugar  mill  and  refinery  Outreach  program to  farmers  Better  infrastructure  built  by  Nghe  An  government    

Government  agreed  to  spend  $800.000  Tate  &  Lyle  expected  infrastructure  to  be  ready  by  1998/1999  harvesting  season  300  trucks  necessary  to  transport  cane  during  harvesting  season    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  History    Project  Risks  

Farmers    sell  (enough)  cane  Government  does  not  improve  infrastructure  in  time  Not  enough  truck  hauliers  available  Sugar  prices  might  continue  falling    

Start  of  construction  1996  Finished  1998  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Timeline:        

Investment  license    Start  of  Construction    1st  ICF  request    Bridge  loan  from  Rabobank    Completion  of  Construction    2nd  IFC  request  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

Financing  the  Project:  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

 In  February  1996:  Investment  license  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project:  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

 In  September  1996:  Start  of  Construction  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project:    -­‐  Total  cost  $90  million  -­‐  70%  debt    Highly  leveraged  capital  structure    Equity  partner      -­‐  Mitr  Phol  Sugar  Company  -­‐  Vietnam  Fund  Limited  -­‐  Nghe  An  Sugar  Company    Bank  debt    -­‐  Western  banks  -­‐  Thai  banks  -­‐  Bilateral  agencies    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project:  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

 In  October  1996,  first  IFC  request    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

International  Finance  Corporation  (IFC):    -­‐  Founded  in  1956  -­‐  Based  in  Washington  D.  C.  -­‐  Member  of  the  World  Bank  Group  -­‐  Owned  by  182  member  countries,  authorized  share        capital  of  $2,4  billion  -­‐        financing  for  private  sector  projects      Aim:    

-­‐  Reducing  poverty  and  improving  lives  -­‐  Stimulation  of  economic  growth      Private  sector  investments  in  developing  

countries  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Criteria,  to  be  eligible  for  IFC  funding:    -­‐  Location  in  a  developing  country  that  is  a  member  of        IFC    -­‐  Private  sector    -­‐Technically  sound    -­‐  Good  prospects  of  being  profitable    -­‐  Benefit  the  local  economy    -­‐  Environmentally  and  socially  sound  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

IFC  Participation:    -­‐  Protection  against  political  risks  in  Vietnam      -­‐  Tax  advantages    

-­‐  IFC  loans  are  exempt  from  withholding  taxes  -­‐  Payments  to  other  foreign  banks  would  be  subject        to  a  10%  withholding  tax  on  top  of  the  interest        element  of  debt  services    

-­‐  Reserve  requirements  eliminated    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Sources  and  Uses  (US$  millions):  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Major  concerns  of  IFC:    -­‐  Provision  of  a  sufficient  amount  of  cane  from  local        famers    -­‐  Implementation  of  infrastructure  by  the  government    -­‐  World  sugar  price  is  falling    -­‐  Protection  of  local  sugar  production      BUT:    -­‐  Large  social  benefits  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

 In  October  1996,  first  IFC  request    without  success  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

Proceeding  with  construction  due  to  bridge  loan  from  Rabobank  ($40  million)  plus  equity  and  local  credits    

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

End  of  1998:  Completion  of  construction  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998  

Major  concerns:     -­‐  Not  enough  cane     -­‐  No  completion  of  the  infrastructure     -­‐  Need  of  repayment  of  Rabobank  loan  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Financing  the  Project  

Feb.  1996  

Sep.  1996  

Oct.  1996  

1997  

1998  

1998   Second  IFC  request  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Cash  Flow  Forecast  (if  IFC  refinances  the  NATL  project)  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Cash  Flow  Forecast  (if  IFC  refinances  the  NATL  project)  

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Cash  Flow  Forecast  (if  IFC  refinances  the  NATL  project)    

 -­‐  EBITDA:  Earnings  before  Interest,  Tax,  Depreciation  and  Amortization      =  Revenue    Expenses  (excl.  Interest,  Tax,  Depreciation,  Amortization)  -­‐  EBIT:  Earnings  before  Interest  and  Tax  (Operating  Income)      =  Revenue    Operating  Expenses  ( Expenses,  excluding  Tax  and  Interest  )      =  EBITDA  -­‐  Depreciation  -­‐  EBIAT:  Earnings  before  Interest  after  Taxes        =  Revenue    COGS  -­‐  Expenses,  including  Tax  and  excluding  Interest      =  EBIT  -­‐  Taxes    -­‐  Nominal  free  cash  flow:  cash  flow  in  absolute  terms,  without  adjusting  for                                                                                                    inflation  -­‐  Real  free  cash  flow:  cash  flow  in  current  purchasing  power,  adjusted  for                  inflation      

 

                                             Outline    

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Evaluation    Are  falling  Sugar  prices  only  temporary  or  permanent?      Does  the  Project  contribute  to  sustainable  development?        -­‐>  Evaluated  via  the  ERR  (Economic  rate  of  return)              ERR  =  all  costs  and  benefits  from  a  social  perspective              (FRR  =  Financial  rate  of  return)  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Evaluation  ERR  

Employees  

Financiers  (FRR)  

Customers  

Producers  of  Complementary  

Products  

Competitors  &  New  Entrants  

Rest  of  Society  

Neighbors  

Suppliers  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Evaluation  ERR  

Employees  

Financiers  (FRR)  

Customers  

Producers  of  Complementary  

Products  

Competitors  &  New  Entrants  

Rest  of  Society  

Neighbors  

Suppliers  

Cane  farmers   Truck  hauliers  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Project  Evaluation  ERR      

How  would  you  decide?    

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Conclusion    

 Agree  to  finance  the  project  Ensure  ongoing  compliance  with  World  Bank  guidelines  during  the  life  of  the  project:    

Monitoring  reports  by  NATL  Periodic  site  visits.  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Current  situation    World  standard  efficiency  and  environmental  performance    Largest  sugar  producer  in  Vietnam:  12000  tons/day,  120  000  metric/  year,  10%  of  domestic  production.    Sugarcane  productivity:  120    130  tons/ha    

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Social  impact    28,000  cane  farmers,  50%  minority  ethnic  groups    $16  million  per  year  to  farmers  and  cane  transporters  

 Cash  flow  into  poor  area  increased  x  4    Living  standards:  motorbikes,  TVs,  houses,  roads    Technology  transfer  

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

     Thank  you  for  your  attention!      

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Quiz:    

How  long  did  it  take  to  build  the  plant?      How  many  farmers  were  needed  to  produce  full  capacity?  

 Name  3  major  project  risks    How  is  the  method  to  evaluate  the  project  called?    Name  3  groups  affected  by  the  project      

 

 

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  

Sources:  Internet:  

http://www.tateandlyle.com/Pages/default.aspx,  18.  April  2011  http://www.ifc.org/,  18.April  2011  http://www.investopedia.com/,  20.  April  2011  http://www.isgmard.org.vn/What%20is%20ISG/Plenary2004%20Docs/NAT&L-­‐e.pdf  ,  NAT&L,  9  Nov  2004  

http://www.tateandlyle.com/InvestorRelations/ResultsandPresentations/Documents/2010/USDResults_for_Six_Months_to_30_Sept_2010PR.pdf,  4  November  2010  

http://www.unctad.org/en/docs//webdiaeia20111_en.pdf,  17  January  2011  

Books:  

Esty,  C.  E.  (2004).  Modern  Project  Finance.  Boston:  Harvard  Business  School  Publishing    

                                             Outline  

 The  sugar  industry  

 Tate  &  Lyle    The  

company    

Project  History    

Financing  the  Project  

 Project  Evaluation  

 Conclusion  


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