Tema 1: (primera parte) Modelos de Determinación del Tipo ... · Title: Tema1_esp.ppt Author:...

Copyright © 2012 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 14-1

Tema 1: (primera parte) Modelos de Determinación del Tipo de Cambio KOM (14,15,16) : FT (2,3,4)


Objetivo:

•  Conceptos básicos de tipo de cambio.

•  Tipos de cambio y el precio de los bienes.

•  El mercado de divisas.

•  La demanda de activos en divisas.

•  Equilibrio en el mercado de divisas. – Rol del tipo de interés sobre depósitos en

dólares – Rol de las expectativas de los tipos de cambios

Copyright © 2012 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

La economía internacional …..

•  En el mundo coexisten muchas monedas

•  Los países están integrados financieramente (no aislados)

•  Las políticas económicas en este contexto no siempre son acertadas.

14-3


Definición de tipos de cambio

•  Los tipos de cambio muestran los precios relativos entre una moneda extranjera y una moneda nacional. (EURO frente a DOLAR USA)

•  TC permite comparar los precios de los bienes y servicios en diversos países.

–  Cuánto cuesta un Nissan …. ¥2,500,000 –  O en dólares , ¥2,500,000 x $0.011185/¥ = $27,962.50


Figure 13.3 Exchange Rate Behavior: Selected Developing Countries, 1996–2010 Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition

Copyright © 2012 by Worth Publishers


Table 14-1: Exchange Rate Quotations


Variaciones del TC: Depreciación y Apreciación

•  Depreciación/Apreciación es una disminución/incremento del valor relativo de una moneda respecto a otra. –  E$1/€ → E$1.20/€ el dólar tiene menos valor pero el euro

mas valor…

–  E$1/€ → E$0.90/€ el dólar se aprecia y el euro se deprecia.



•  Si todo lo demás permanece constante, una apreciación de la moneda de un país incrementa el precio relativo de sus exportaciones y reduce el precio relativo de sus importaciones.



•  Cómo se calculan: – Tipos de cambio unilaterales: dos monedas – Tipos de cambio multilaterales: tipo de cambio

efectivo ponderado por el comercio internacional del país.

•  Que regímenes cambiarios existen (consecuencias de política )

•  Fijos………………….Flexibles (*)


Figure 13.4 A Spectrum of Exchange Rate Regimes Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition



Mercado de Divisas: lugar donde se intercambian las monedas extranjeras

•  Los bancos comerciales •  Las empresas multinacionales •  Las instituciones financieras no bancarias •  Los bancos centrales

– Volumen de negocio exponencial y nuevas plazas.(1989=600 mil; 2010= 4 trillones)



•  Contrato al contado (Spot rates) TC al contado

•  Contrato a plazo (Forward rates) TC a plazo 30, 90, 180, or 360 días (no tiene riesgo.

•  Contrato combinado (Swaps). Combina venta al contado y recompra futura. (coste de transacción)



•  Contrato de futuros (promesa de entrega o compra de divisa) (especulación en mercado secundario)

•  Contrato de futuro (Opción) (derechos establecidos para comprar (call) y vender (put) (se necesita referencias-àderivados)


Dólar/Libra Spot and Forward Exchange Rates, 1983–2011 (tienden a variar de forma correlacionada)

Source: Datastream. Rates shown are 90-day forward exchange rates and spot exchange rates, at end of month.


Demanda de Activos en Divisas

•  El arbitraje es básico para entender los TC. Y la demanda de divisas. (dos moneads y tres monedas)

•  Arbitraje con y sin riesgo

•  El tipo de cambio cruzado ayuda a entender las cotizaciones entre monedas

•  Monedas vehiculares


Demanda de Activos en Divisas es función de …..

•  Qué variables utilizo para la RENTABILIDAD:

Depósitos bancarios a plazos

Tipos de Interés

Variación del TC


Demanda de Activos en Divisas es función de …..

•  Riesgo: Variabilidad que aporta a la riqueza

•  Liquidez: Facilidad con la que el activo puede ser vendido o intercambiado


Tasa de interés (depósitos) del dólar y del yen 1978–2011

Source: Datastream. Three-month interest rates are shown.


Demanda de activos en divisas

•  La diferencia en la tasa de retorno de un dólar y la tasa de retorno de un dólar de un depósito denominado en euro. R$ – (R€ + (Ee

$/€ – E$/€)/E$/€ ) = R$ –R€ –(Ee

$/€ – E$/€)/E$/€




$/€ – E$/€)/E$/€ ) = R$ –R€ –(Ee

$/€ – E$/€)/E$/€ Si utilizamos un contrato a plazo se denomina: PARIDAD CUBIERTA DE INTERESE(PCI) (no hay riesgos)

R$ = R€ + (F$/€ – E$/€)/E$/€ €


Figure 13.8 Arbitrage and Covered Interest Parity Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition



Figure 13.9 Financial Liberalization and Covered Interest Parity: Arbitrage between the United Kingdom and Germany Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition





$/€ – E$/€)/E$/€ ) = R$ –R€ –(Ee

$/€ – E$/€)/E$/€ Si utilizamos un contrato de contado se denomina: PARIDAD DESCUBIERTA DE INTERESE(PDI) (hay riesgos cambiario)


Figure 13.10 Arbitrage and Uncovered Interest Parity Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition



Comparación de la tasa de rentabilidad en dólares y de los depósitos en euros


Equilibrio del modelo

•  El modelo está en equilibrio cuando los depósitos de todas las monedas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada

PARIDAD DE INTERESES (PCI Y PDI) Qué sucede con la PARIDAD cuando se modifican los TC actuales…………… Cómo se determinan los tipos de cambio


Figure 13.12 How Interest Parity Relationships Explain Spot and Forward Rates Feenstra and Taylor: International Economics, Second Edition



TC esperado dolar /euro Ee$/€ = $1.05 por Euro


TC actual del dólar respecto al euro y rentabilidad esperada en dólares de los depósitos en euros


Determinación del tipo de cambio de equilibrio.


Efectos de cambios en el tipo de interés


Efectos de cambios en el tipo de interés del euro


El efecto de una expectativa de apreciación del euro

•  Si la gente cree que el euro se apreciará entonces habrá muchos dólares denominados en bienes (compramos más)

. –  La expectativa de retorno del euro aumenta –  Se da el fenómeno de profecía autocumplida


Fig. 14-7: Cumulative Total Investment Return in Australian Dollar Compared to Japanese Yen, 2003-2010

Source: Exchange rates and three-month treasury yields from Global Financial Data.


Ejercicios a realizar.

•  Analizar el Caso de Estudio (KOM pag 353-355) y buscar algún ejemplo parecido en cada una de las áreas.

•  Ejercicio (FT pag 62). Visite la página www.ft.com y descargue los tipos de cambio que aparecen en la tabla 2.1. a fecha de hoy. Clacule el porcentje de apreciación y depreciación a lo largo de un año de todas las monedas excepto del dólar.

Date post:	31-Mar-2020
Category:	Documents
Upload:	others
View:	2 times
Download:	0 times

Tema 1: (primera parte) Modelos de Determinación del Tipo ... · Title: Tema1_esp.ppt Author:...

Documents