UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS (Universidad del Perú, DECANA DE AMÉRICA) FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Integrantes : - Prof . Vladimir Rodríguez Cairo - Prof . Percy Vílchez Olivares - Prof . Nicko Gomero Gonzales - Prof . Bernardo Sánchez Barraza - Prof . Héctor Félix Cerna Maguiña - Prof . Walter Tenorio Méndez - Prof . Reinel Navarrete Honderman - Adm . Miriam Cahuana Mosqueira - Alum . Iván Ramos Reyes - Alum . Bill Oscanoa Ponce Lima, 25 de Agosto de 2016 Título de investigación “ MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES: FINANCIAMIENTO DE PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS EN EL PERÚ”
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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS(Universidad del Perú, DECANA DE AMÉRICA)
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
Integrantes:- Prof. Vladimir Rodríguez Cairo- Prof. Percy Vílchez Olivares- Prof. Nicko Gomero Gonzales- Prof. Bernardo Sánchez Barraza- Prof. Héctor Félix Cerna Maguiña- Prof. Walter Tenorio Méndez- Prof. Reinel Navarrete Honderman- Adm. Miriam Cahuana Mosqueira- Alum. Iván Ramos Reyes- Alum. Bill Oscanoa Ponce
Lima, 25 de Agosto de 2016
Título de investigación“MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES: FINANCIAMIENTO
DE PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS EN EL PERÚ”
Relevancia y justificación
El tema seleccionado se enmarca dentro de loslineamientos de política de investigación de laUNMSM así como del Instituto de Investigaciónde Ciencias Financieras y Contables de laFacultad de Ciencias Contables
El estudio será muy útil para futuras empresasemisoras (especialmente medianas) que tenganinterés por financiarse a través del MercadoAlternativo de Valores – MAV
Bases teóricas
- Mises Teoría General de la
Acción Humana (Praxeología) y
Teoría General del Intercambio
en el Mercado (Cataláctica)
- Fisher Teoría de la
determinación de la tasa de
interés
- Brealey – Myers – Allen
Fundamentación de los activos
financieros
Mises: Fundamentación del Mercado
De la Economía Política elaborada por laescuela clásica emergía la Teoría General dela Acción Humana, la Praxeología. Losproblemas económicos o catalácticosquedaban enmarcados en una ciencia másgeneral, integración imposible ya de alterar.Todo estudio económico debe partir deactos que consisten en optar y preferir; laEconomía es una parte, si bien la máselaborada hasta ahora, de una ciencia másuniversal, la Praxeología (Mises 2011 : 4).
MISES, L. (2011) La acción humana. Décima edición (edición original 1949). España. Unión Editorial S.A.
Síntesis del enfoque de Mises
Mises se enfoca en describir el fenómeno cataláctico (mercado), como
parte de la Economía, y ésta a su vez, dentro de una ciencia más general,
la Praxeología.
Praxeología
Teoría General
de la Acción
Humana
Actuar no solo
supone hacer sino también dejar de
hacer
Economía
Ciencia descriptiva
Le interesa los medios
para alcanzar los
fines
Cataláctica
Teoría General del Intercambio en el Mercado
Mercado: relación de intercambio entre
ofertante y demandante
Mercado: relación de intercambio
El intercambio en el mercado, es el que nos permite precisamente ir
elevando nuestro nivel de bienestar.
DimensiónEconómica
DimensiónJurídica
Transmisión del bien
Transmisión de los derechos de propiedad
Todo intercambio tiene dos dimensiones
Ofertante Demandante
MercadoRelación de intercambio
Fisher: Determinación de las tasas de interés
Frank Fabozzi et al. (1996: 214) argumentan que Irving
Fisher analizó la determinación del nivel de la tasa de
interés en una economía haciendo las preguntas
siguientes: ¿Por qué ahorra la gente? (es decir, por qué
no consumen todos sus recursos), y ¿Por qué otros
agentes económicos piden prestado?.
Del mismo modo, sostienen que la tasa de interés –desde
el punto de vista del agente deficitario– es el precio
pagado por un prestatario o deudor a un prestamista o
acreedor por el uso de recursos financieros o fondos
durante un tiempo determinado. El agente deficitario
tratará de minimizar la tasa de interés, porque para éste
la tasa de interés es un costo financiero que debe asumir
al momento de utilizar un crédito.
FABOZZI, F. – MODIGLIANI, F. - FERRI M. (1996) Mercados e Instituciones Financieras. México.
Editorial Prentice Hall Hispanoamericana S.A.
Brealey – Myers – Allen: Fundamentación de los
activos reales y activos financieros
Brealey et al. (2010: 4) argumentan que para
hacer negocios, las corporaciones necesitan
una variedad infinita de activos reales;
muchos de los cuales son tangibles, como
maquinaria, instalaciones y oficinas; otros son
intangibles, como: la especialización técnica
de los trabajadores, las marcas y patentes. Por
todos ellos se necesita pagar. Para obtener el
dinero necesario la corporación vende
derechos sobre sus activos reales y sobre el
efectivo que generen. Estos derechos se
llaman activos financieros o valores.
BREALEY, R. – MYERS S. – ALLEN F. (2010) Principios de Finanzas Corporativas. México. Editorial
McGraw-Hill Interamericana Editores S.A.
Marco conceptual:
Operatividad del mercado de valores
Emisores InversionistasInversionistas
Oferta pública Oferta pública
Oferta privada Oferta privada
Instrumento financiero
FondosFondos
Mercado
primario
Mercado
secundario
Instrumento financiero
Empresas que participan en el MAV
Segmento del mercado de capitalescreado para la realización de ofertaspúblicas primarias y secundarias devalores emitidos por empresas quecumplan con determinadas condiciones:
Ventas anuales menores a S/. 350 MM (prom. 3 años)
Sin valores listados anteriormente
No obligadas a listar
Domiciliadas en Perú
Procedimiento
1. Estructuración (formatos SMV):
Empresa decide términos de
financiamiento: tipo de valor,
monto, plazo y moneda
2. Inscripción: Empresa inscribe
el valor en el RPMV de la SMV y en el registro de valores de la BVL
3. Colocación:
Se subasta el valor en el mercado
4. Emisión:
Se crea el valor. La empresa obtiene el
financiamiento deseado
Régimen especial del MAV
•Facilita acceso a medianas empresas al mercado de valores
•Flexibiliza requisitos de inscripción y requerimientos de información
•Régimen sancionador especial
•Reducción de costos
Mercado Alternativo de Valores (MAV)
Empresa Actividad Ingreso al MAV
Estructurador
Chavín de
Huántar
Agroexportadora Abril 2013 BNB Valores
Perú Solfin
Jaime Rojas Proveedora de equipamiento
integral médico
Febrero
2014
BNB Valores
Perú Solfin
Tritón
Trading
Comercialización de maquinaria y equipo
para la industria portuaria, minera y
construcción
Febrero
2014
Kallpa SAB
Laboratorio Medrock
Farmacéutica Agosto
2014
Andes
Advanced
Securities SAFI
Edpyme
Inversiones
La Cruz
Préstamos a pequeñas y
microempresas
Diciembre
2014
Kallpa SAB
Tekton Negocios inmobiliarios
Abril 2015 BNB Valores
Perú Solfin
Electrovía Servicios de representación,
comercialización y distribución
Agosto
2015
Kallpa SAB
Ciudaris Consultores inmobiliarios
Enero 2016 BNB Valores
Perú Solfin
MAV: Flexibilidad en requisitos normativos
Mercado Principal MAV
Memoria Anual 2 últimos ejercicios Último ejercicio
Buen Gobierno Corporativo Inicio 3er año
Clasificación de Riesgo 2 informes 1 informe
EEFF anuales 2 últimos ejercicios Último ejercicio
EEFF de situación Trimestral Semestral
Normas EEFF NIIF Adecuación NIIF
Costos de emisión Régimen General 50% reducción
Mercado principal MAV
En el MAV, las empresas deben presentar menos requisitos y
obligaciones para ingresar al mercado de capitales
Experiencias internacionales
a. Alternative Investment Market (AIM) - Reino Unido
b. Mercado Alternativo Bursátil (MAB) - España
c. Mercado Bursátil para Empresas Emergentes - Chile
1) Las ofertas públicas primarias de instrumentos financieros en elMAV han sido realizadas fundamentalmente por medianasempresas porque económicamente son más viables. Cinco (05)empresas inscribieron programas entre US$ 500 mil y US$ 2millones, a la fecha han colocado US$ 17,01 millones
2) La primera experiencia exitosa en el MAV de la empresa Chavínde Huántar captó la atención de otras firmas, ingresando 4nuevas empresas en el año 2014 y 3 en el año 2015, las cuáleshan venido emitiendo mayormente Instrumentos de Corto Plazoa 6 meses por US$ 500 mil.
3) El potencial que tiene el MAV, para lograr convertirse en unafuente de financiamiento efectiva para las pequeñas y medianasempresas peruanas, se explica por la OFP que existe en elmercado, la cual provendría fundamentalmente de las AFP,Fondos Mutuos, Empresas de Seguros, Bancos, etc, quienesen conjunto administran más de S/. 100 mil millones de soles.
