FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS OF WORLD CERAMIC MACHINERY

MANUFACTURERSACIMAC/MECS - Machinery Economic Studies

5th EDITION year 2018

MECSMachinery Economic Studieswww.mec-studies.it

Financial Statements source: Orbis - Bureau van Dijk

Data collection, processing and analysis:ACIMAC Research Department - studi@acimac.it - www.acimac.itMECS (Machinery Economic Studies) - info@mec-studies.it - www.mec-studies.it

The present research was produced by S.A.L.A. srl on behalf of ACIMAC/MECS

The present report includes contributions by Luca Baraldi (ACIMAC) and Salvatore Curatolo (University of Parma).

Entire contents Copyright ACIMAC/MECS/S.A.L.A. srlAll right reserved.

MECSMachinery Economic Studies

FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS

WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS

PRODUTTORI MONDIALI DI MACCHINARI PER

L'INDUSTRIA CERAMICA E DEL LATERIZIO

ABSTRACT:

This report provides a complete economic and financial analysis of world ceramic machinery producers. As they are closely linked and part of the same supply chain, the same analysis was also performed for the world producers of colours and glazes for the ceramic indus-try. The report is based on published financial statement data for a sample of world com-panies chosen from the two sectors. The operating results of each individual compa-ny were evaluated through an analysis of financial statement indices and by making a comparison with the relevant geographi-cal or sectoral aggregates, taking into con-sideration all operational areas of the com-panies. Specific financial statement analy-ses were also conducted for aggregates of Italian, non-Italian and world companies and the average results were compared. This was followed by a cluster and bench-marking analysis aimed at describing and comparing homogeneous groups of com-panies. In this case the specific financial statement analyses were conducted for dif-ferent clusters of companies and the results compared with the corresponding aggre-gate results. Lastly, the report provides rankings of the companies included in the sample.

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ABSTRACT:

In questo rapporto si presenta una completa analisi economica e finanziaria dei produttori mondiali di macchinari per l’industria cerami-ca. In quanto attori profondamente legati a quest’ultimo settore nell’ambito della filiera, si presenta la medesima analisi anche per i pro-duttori mondiali di colori e smalti per la cera-mica. Il rapporto è costruito sulla base dei da-ti di bilancio pubblicati e disponibili di un campione scelto all’interno dell’universo delle imprese mondiali dei due settori. I risultati ge-stionali di ciascuna singola impresa sono valu-tati sia attraverso lo strumento dell’analisi di bi-lancio per indici, sia attraverso il confronto con gli aggregati geografici o settoriali rile-vanti, prendendo in considerazione tutte le aree gestionali delle imprese. Sono inoltre con-dotte le specifiche analisi di bilancio degli ag-gregati delle imprese italiane, non italiane e mondiali e i risultati vengono confrontati tra lo-ro, attraverso le caratteristiche medie di riferi-mento (ossia delle imprese medie o rappresen-tative dell’area). Segue poi un’analisi cluster e di benchmarking, limitatamente al solo settore di produzione dei macchinari, con lo scopo di evidenziare e confrontare gruppi omogenei di imprese. In questo caso le specifiche analisi di bilancio sono effettuate sui differenti cluster (gruppi di imprese) e i risultati sono confrontati con i relativi risultati aggregati. Infine, si procede alla presentazione di diversi ranking delle imprese del campione.

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PREFACE

Il presente rapporto analizza i dati finanziari ed economici di quei produttori mondiali di macchinari per l’industria ceramica e di quei produttori di colori e smalti per la ceramica i cui dati di bilancio sono completi. Vengono ri-portati i loro principali risultati, indici di bilan-cio e “ratio” e tali indicatori di performance vengono confrontati con i risultati medi di setto-re. Queste informazioni consentono di costruire nu-merosi ranking delle imprese e di valutarne la performance rispetto al proprio contesto nazio-nale di riferimento o rispetto alla macro area geografica di appartenenza. Il rapporto ha l’obiettivo di supportare le impre-se del settore nell’analisi sia dei loro personali risultati che di quelli dei loro principali concor-renti, aiutandole a capire meglio gli scenari mondiali e ad elaborare le loro future strategie.Il Centro Studi di ACIMAC-MECS realizza e di-stribuisce alle imprese associate, a singoli ricer-catori, analisti, economisti, giornalisti e studen-ti un ampio ventaglio di studi, ricerche, stime e proiezioni statistiche ed econometriche, rasse-gne e rapporti, standardizzati o ritagliati sulle esigenze dei clienti, inerenti il settore dei pro-duttori mondiali di macchinari per l’industria ce-ramica e del laterizio e la loro filiera. Tali studi, nelle edizioni trimestrali o annuali, vengono realizzati attraverso l’incrocio sinergi-co di diverse banche dati provenienti da forni-tori internazionali di dati con i dati direttamen-te raccolti da ACIMAC tra gli associati del set-tore.

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This report analyses the financial and eco-nomic data for world ceramic machinery manufacturers and world producers of ce-ramic glazes and colours for which com-plete financial statement data are available. Their main results, financial indicators and ratios are provided and these performance indicators compared with the average sec-tor results. This comparison enables numerous compa-ny rankings to be made and the perfor-mance of each company to be evaluated within a sector-wide competitive context. The purpose of the report is to provide sec-tor companies with a tool to help them ana-lyse their own results and those of their main competitors, gain a better understanding of world scenarios and draw up future strate-gies.The ACIMAC/MECS Research Department produces a wide range of studies, surveys, estimates and statistical and econometric projections, reviews and reports - either standardised or tailored to customers’ needs - on the world ceramic and brick machinery sector and its supply chain and makes these available to member companies, individual researchers, analysts, economists, journal-ists and students. These quarterly or annual studies are con-ducted by cross-referencing various data-bases provided by international data suppli-ers with data collected by ACIMAC from member companies in the sector.

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Paolo GambuliAcimac Director

CER

AM

IC+

HEAVY CLAY MACHINERY

CONTENTS

➼ INTRODUCTION ............................................................................................ Pag. 10

■ QUESTIONI METODOLOGICHE

METHODOLOGICAL ISSUES ........................................................................... Pag. 14

■ CASI ANOMALI E NUMEROSITÀ CAMPIONARIA

TREATMENT OF ANOMALOUS CASES AND SAMPLE SIZE ............................ Pag. 16

■ L’ANALISI CLUSTER ED IL BENCHMARKING

CLUSTER AND BENCHMARKING ANALYSIS ................................................... Pag. 19

➼ COUNTRY AGGREGATES WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS ■ ITALIA / ITALY ......................................................................................... Pag. 24

■ ALTRI PAESI DEL MONDO / REST OF THE WORLD ..................................... Pag. 26

➼ ANALYSIS ACCORDING TO SIZE CLASSES AND TYPES OF MACHINERY ............................... Pag. 32

■ CLASSI DIMENSIONALI / DIMENSIONS ...................................................................... Pag. 33

■ SETTORI CLIENTI / CLIENT SECTORS ....................................................................... Pag. 37

■ FAMIGLIE DI MACCHINE / FAMILIES OF MACHINES ..................................................... Pag. 40

➼ CLUSTER ANALYSIS ................................................................................................ Pag. 50

GENERAL OVERVIEW........................................................................................................ Pag. 51

■ AA ................................................................................................................... Pag. 60

■ A ..................................................................................................................... Pag. 61

■ AB .................................................................................................................... Pag. 62

■ C ..................................................................................................................... Pag. 63

Aak Service Srl ..................................... Pag. 66

Abrasivi Adria Srl .................................. Pag. 68

Adi Srl ................................................. Pag. 70

Air Power Group Spa ............................. Pag. 72

Alfi Fimec ............................................. Pag. 74

Ancora Spa.......................................... Pag. 76

Assogroup Srl ....................................... Pag. 78

Autin Spa ............................................. Pag. 80

Automazioni Cismac Srl .......................... Pag. 82

Aweld, S.r.o. ........................................ Pag. 84

B.c.r. Srl .............................................. Pag. 86

Barcom Srl ........................................... Pag. 88

Bedeschi Spa ....................................... Pag. 90

Beralmar Tecnologic Sa .......................... Pag. 92

Bernini Impianti Srl ................................. Pag. 94

Bevini Srl ............................................. Pag. 96

Bmr Spa .............................................. Pag. 98

Bongioanni Macchine Spa .................... Pag. 100

C.b.m. Srl .......................................... Pag. 102

C.i.me.s. Srl ....................................... Pag. 104

C.m.a. Srl .......................................... Pag. 106

C.m.f. Technology Spa ......................... Pag. 108

Cami Depurazioni Srl ........................... Pag. 110

Capaccioli Srl .................................... Pag. 112

Carpress Srl ....................................... Pag. 114

Cer Impianti Srl ................................... Pag. 116

Ceramic Instruments Srl ......................... Pag. 118

Ceramifor Lda ..................................... Pag. 120

Ceratec ............................................. Pag. 122

Cerinnov............................................ Pag. 124

Ceritherm ........................................... Pag. 126

Certech Spa ....................................... Pag. 128

Cima Srl ............................................ Pag. 130

Cimma Ing. Morandotti & C. Srl ............ Pag. 132

Clas Srl ............................................. Pag. 134

Cleia ................................................ Pag. 136

Co.me.s. Srl ....................................... Pag. 138

Comet Csc Srl .................................... Pag. 140

Cosmac Srl ........................................ Pag. 142

Cuccolini Srl ....................................... Pag. 144

Diamant-D Srl ..................................... Pag. 146

Diatex Spa ......................................... Pag. 148

Digital Design Srl ................................. Pag. 150

Dorst Technologies Gmbh ..................... Pag. 152

Efi Cretaprint Sl. .................................. Pag. 154

Emil Mec Srl ....................................... Pag. 156

Equipceramic S.a. ............................... Pag. 158

Errece Maquinaria Ceramica Sl ............. Pag. 160

Eurofilter Spa ...................................... Pag. 162

Exagono Tecnico Sl ............................. Pag. 164

F.d.s. Ettmar Srl ................................... Pag. 166

F.m. Srl .............................................. Pag. 168

Favole Srl ........................................... Pag. 170

Fazzini Filiere Srl ................................. Pag. 172

Fb Engineering Srl ............................... Pag. 174

Ferrari & Cigarini Srl ............................ Pag. 176

Flora - Shenzhen Runtianzhi ................... Pag. 178

Forgestal Sl ........................................ Pag. 180

Fujian Haiyuan Ltd ............................... Pag. 182

G.p. Service Srl .................................. Pag. 184

Gabbrielli Technology Srl ...................... Pag. 186

Gaiotto Automation Spa ....................... Pag. 188

Gape Due Spa ................................... Pag. 190

Gruppo Tecnoferrari Spa ...................... Pag. 192

WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS CONTENTS

Guangdong Eding Industrial Co., Ltd. ..... Pag. 194

Guangdong Modena Technology ........... Pag. 196

Guangdong Zhongyao Kiln Ltd .............. Pag. 198

Hans Lingl Gmbh & Co. Kg .................. Pag. 200

Hope Ceramics Machinery Co., Ltd. ...... Pag. 202

I.c.f. & Welko Spa .............................. Pag. 204

Icon S/A - Equipamentos E Moldes ........ Pag. 206

Ideco Srl ............................................ Pag. 208

In.te.sa. Spa ....................................... Pag. 210

Induzir .............................................. Pag. 212

Inkside Srl .......................................... Pag. 214

Italdiamant Spa ................................... Pag. 216

Italforni Pesaro Srl ................................ Pag. 218

Italforni Srl .......................................... Pag. 220

Italstampi Spa ..................................... Pag. 222

Italvision Srl ........................................ Pag. 224

I-Tech Srl ............................................ Pag. 226

Keda Clean Energy Co., Ltd. ................. Pag. 228

Kerajet Sa .......................................... Pag. 230

Keramould Srl ..................................... Pag. 232

L.b. Officine Meccaniche Spa ............... Pag. 234

L.e.m.a. Srl ........................................ Pag. 236

Laeis Gmbh ........................................ Pag. 238

Later Meccanica Srl ............................. Pag. 240

Latermec Srl ........................................ Pag. 242

Leirimetal S.a. ..................................... Pag. 244

Luna Abrasivi Srl .................................. Pag. 246

Macer Sl ........................................... Pag. 248

Maer Srl ............................................ Pag. 250

Maincer Sl ......................................... Pag. 252

Manfredini E Schianchi Srl .................... Pag. 254

Marcheluzzo Impianti Srl ...................... Pag. 256

Marfin Srl .......................................... Pag. 258

Martinelli Ettore Srl ............................... Pag. 260

Maschinenfabrik Gustav Eirich ............... Pag. 262

Mass Spa .......................................... Pag. 264

Mecanizados Villarreal Sl ..................... Pag. 266

Meccanica 2P Srl ................................ Pag. 268

Mectiles Italia Srl ................................. Pag. 270

Medici F.lli Srl ..................................... Pag. 272

Metalcertima S.a. ................................ Pag. 274

Molcer Lda ........................................ Pag. 276

Molde Azul Sl ..................................... Pag. 278

Morando Srl ....................................... Pag. 280

N B P Srl ........................................... Pag. 282

Nannetti Srl ........................................ Pag. 284

Netzsch Espana Sa ............................. Pag. 286

Newton Serigrafica Srl ......................... Pag. 288

Nuova Alce Srl ................................... Pag. 290

Nuova Lecon Srl ................................. Pag. 292

Nuova O.m.c. Srl ............................... Pag. 294

Nuova O.m.i.p. Srl ............................. Pag. 296

Nuova Sima Spa ................................ Pag. 298

Officina C.m.c. Srl .............................. Pag. 300

Officina Ferrari Carlo Spa ..................... Pag. 302

Officine Smac Spa .............................. Pag. 304

Omega Srl ......................................... Pag. 306

Omic Impianti Srl ................................ Pag. 308

Orizzonte Srl ...................................... Pag. 310

Pcl Ceramics Limited ............................ Pag. 312

Poppi Clementino Spa ......................... Pag. 314

Premier Srl .......................................... Pag. 316

Progetti Plant Srl .................................. Pag. 318

Projecta Engineering Srl ........................ Pag. 320

Proteo Engineering Srl .......................... Pag. 322

Realmeccanica Srl ............................... Pag. 324

Ricoth Srl ........................................... Pag. 326

Rigma Srl ........................................... Pag. 328

Rivi Magnetics Srl ................................ Pag. 330

S.a.i.t. Srl .......................................... Pag. 332

S.c.r. Stampi Ceramici Roteglia Srl ......... Pag. 334

S.m.s. Societa' Meccanica Sassuolese Srl Pag. 336

Sabo S.a. .......................................... Pag. 338

Sacmi Forni Spa.................................. Pag. 340

WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS CONTENTS

Sacmi Imola S.c. ................................. Pag. 342

Sacmi Impianti Spa .............................. Pag. 344

Sacmi Molds & Dies Spa ...................... Pag. 346

Sacs Errezeta Group Srl ........................ Pag. 348

Sassuolo Lab Srl .................................. Pag. 350

Se.te.c. Srl ......................................... Pag. 352

Seedex Srl ......................................... Pag. 354

Sermat Srl .......................................... Pag. 356

Signitaly Poligraph Srl .......................... Pag. 358

Simac Tech Srl .................................... Pag. 360

Simec Srl ........................................... Pag. 362

Sistemas En Marcha Sl ......................... Pag. 364

Sitec Srl ............................................. Pag. 366

Siti - B&T Group Spa ............................ Pag. 368

Siti - B&T Group Spa (Holding) .............. Pag. 370

Solar Impianti Srl ................................. Pag. 372

Studio 1 Automazioni Industriali Srl ......... Pag. 374

Stylgraph Srl ....................................... Pag. 376

Surfaces Technological Abrasives Spa ..... Pag. 378

System Spa ........................................ Pag. 380

T.g. Mac Srl ....................................... Pag. 382

Takahama Industry Co.,Ltd. ................... Pag. 384

Takasago Industry Co.,Ltd. .................... Pag. 386

Talleres Cortes Sl ................................. Pag. 388

Talleres Felipe Verdes Sa ....................... Pag. 390

Talleres Foro Sa .................................. Pag. 392

Talleres Moliner Sl ............................... Pag. 394

Talleres Morte E Hijos Sl ....................... Pag. 396

Tecauma ............................................ Pag. 398

Technology Design Srl .......................... Pag. 400

Tecnema Technology Srl ........................ Pag. 402

Tecnimol Sl ......................................... Pag. 404

Tecno Diamant Srl................................ Pag. 406

Tecno Impianti Srl ................................ Pag. 408

Tecno Italia Srl .................................... Pag. 410

Tecnocer Italia Srl ................................ Pag. 412

Tecnofiliere Srl .................................... Pag. 414

Tecnografica Spa ................................ Pag. 416

Tecnomec Borghi Srl ............................ Pag. 418

Tecnopress Srl ..................................... Pag. 420

Tecnosint Srl ....................................... Pag. 422

Tek-Mak Srl ........................................ Pag. 424

Tosilab Spa ........................................ Pag. 426

Traimec Srl ......................................... Pag. 428

Trebax Srl .......................................... Pag. 430

Tyrolit Vincent Srl ................................. Pag. 432

Unimak Makina San Ve Tic As ............... Pag. 434

United Symbol Srl ................................ Pag. 436

Vsi Srl ............................................... Pag. 438

Whitech Srl ........................................ Pag. 440

➼ RANKINGS• Operating revenue (Turnover) .............. Pag. 444

• Number of employees ....................... Pag. 446

• Cash Flow ...................................... Pag. 448

• ROE ............................................... Pag. 450

• ROI................................................ Pag. 452

• ROS .............................................. Pag. 454

• ROA .............................................. Pag. 456

• Equity Ratio ..................................... Pag. 458

• Gearing ......................................... Pag. 460

• Added Value Margin ........................ Pag. 462

• EBITDA % ........................................ Pag. 464

• EBIT % ............................................ Pag. 466

• Profit/Loss % .................................... Pag. 468

• MORE Rating

Probabilty of default .......................... Pag. 470

• CRIF Rating - Financial stability ............ Pag. 472

• ACIMAC

Multi-dimensional ranking .................. Pag. 474

12. ACIMAC - Financial Statement Analysis

INTRODUCTION

Questo Rapporto fornisce un sistema completo di valutazione della performance e di benchmar-king sui modelli di business per un campione di produttori mondiali di macchinari per l’industria ceramica e di produttori di colori e smalti per la ceramica. Esso costituisce la prima parte di un più ampio insieme di prodotti per l’analisi dei dati forniti dal Centro Studi ACIMAC [gli altri prodotti sono l’Indagine Statistica ACIMAC, le valutazioni dei mercati e i trend di vendita inter-nazionali; infine, le analisi di benchmarking su dati specifici forniti delle singole imprese].Questo set integrato di prodotti ha l’obiettivo di fornire ad imprenditori e manager (di imprese italiane o straniere), a studiosi ed analisti di set-tore uno strumento per una più profonda com-prensione delle principali caratteristiche e dina-miche del settore e dei suoi principali attori. Esso rappresenta inoltre un potente strumento integrato di dati strutturati destinato ad accom-pagnare ed aiutare imprenditori e manager nel-la elaborazione delle migliori strategie produtti-ve e commerciali a livello di impresa o gruppo. In questo contesto generale, il presente Rappor-to dà al lettore l’opportunità di valutare le per-formance economiche e le similarità economi-che delle imprese del settore, sia in Italia che nei paesi o gruppi di paesi dove può essere rin-venuta una significativa presenza di produttori di macchinari per l’industria ceramica e di pro-duttori di colori e smalti per la ceramica.

La restante parte del Rapporto è organizzata nel modo seguente:

La PARTE PRIMA, a carattere introduttivo, si compone di tre sezioni distinte:• La prima sezione presenta una breve discus-

sione degli aspetti metodologici e statistici che hanno accompagnato la realizzazione dell’indagine.

• La sezione successiva fornisce una prima analisi dei risultati su base geografica. In questa fase l’analisi è condotta raggruppan-do le imprese per singola area nazionale, ove sufficientemente numerose, o per macro area geografica laddove la numerosità delle imprese è risultata troppo esigua. In questa sezione si esamina l’incidenza dei costi e i

This report describes a complete method for evaluating the performance of a sample of world producers of machinery for the ceramic industry and world producers of glazes and col-ours for the ceramic industry. It is the first part of a broader suite of products for analysing data provided by the ACIMAC Research Department (the other products are the international sales trends and the benchmarking analyses) which have the aim of providing en-trepreneurs, managers of Italian and non-Italian companies, scholars and sector analysts with a tool for greater understanding of the main char-acteristics and trends in the sector and its key players and competitors. It is also a powerful integrated tool containing organised data that will help entrepreneurs and managers draw up the best manufacturing and commercial strategies at a company or group level. It will enable readers to evaluate the economic performance of sector companies in Italy and in other countries or groups of countries where ce-ramic machinery manufacturers or ceramic glaze and colour producers have a significant presence.

The rest of the Report is organised as follows:

PART ONE serves as an introduction and con-sists of three separate sections.• The first section briefly discusses the method-

ological and statistical aspects of the survey.• The second section provides an initial analy-

sis of the results on a geographical basis. At this stage the analysis is performed by

grouping companies together by individual countries (if the number of companies is suf-ficiently large) or by larger geographical re-gions if the number of companies is too small (aggregate average data are provided for ITALY and the REST OF THE WORLD).

This section examines the incidence of costs and profit margins at all levels of operation and the relevant trends, comparing the last few years of financial statement data and calculating the relevant variations. The main geographical regions are then compared and commented on.

ACIMAC - Financial Statement Analysis .13

margini di profittabilità ad ogni livello gestio-nale ed in un’ottica dinamica, confrontando gli ultimi tre anni di dati di bilancio e calco-lando i rilevanti tassi di variazione. I princi-pali aggregati geografici sono poi confron-tati e commentati.

• La terza sezione presenta l’analisi delle im-prese aggregate per gruppi omogenei di performance e di struttura secondo un ap-proccio di analisi per cluster. L’intento è quel-lo di fornire una lettura dei dati e delle per-formance economico finanziarie che, pre-scindendo da classificazioni a priori, geo-grafiche, settoriali o dimensionali, consenta un confronto più omogeneo con produttori che, sebbene di nazionalità e dimensioni dif-ferenti, risultano accomunati da risultati e pre-stazioni simili. In altri termini si privilegia il confronto tra modelli gestionali e di business delle imprese. Vengono ivi esaminate le va-riabili più rilevanti nel differenziare le impre-se in gruppi cioè gli indicatori che, più di al-tri, fanno la differenza tra collocarsi in un gruppo (modello di business) caratterizzato da buona performance piuttosto che in un gruppo con difficoltà strutturali, economiche o gestionali. Infine, si presentano comparati-vamente i caratteri dei diversi modelli di busi-ness e si elencano le imprese, nazionali o estere, le cui caratteristiche le rendono simili a quei modelli.

Nella PARTE SECONDA, si procede con l’ana-lisi delle singole imprese, esaminate e confron-tate ciascuna con gli aggregati di riferimento descritti nella Parte Prima. In essa le imprese vengono analizzate attraverso l’analisi di bi-lancio per indici di tipo standard condotta su dati di stato patrimoniale e di conto economi-co; in particolare ci si concentra sui seguenti:1. struttura ed evoluzione recente dei risultati

economico-finanziari delle diverse aree ge-stionali (es. Produzione, suoi costi e ciclo delle scorte; gestione del personale; gestio-ne finanziaria; gestione dell’attivo immobi-lizzato, ecc.);

2. struttura dei debiti e del capitale proprio; 3. principali indici di bilancio e rapporti eco-

nomici;

• The third section provides an analysis of companies grouped into homogeneous groups or clusters of profitability perfor-mance based on a cluster analysis ap-proach.

The aim is to interpret economic and finan-cial data and performance indicators inde-pendently of prior, geographical, sectoral or dimensional classifications, thereby allowing a more consistent comparison to be made with companies with similar results and lev-els of performance regardless of their size and nationality.

In other words, direct comparisons can be made between companies’ management and business models.

This section also examines the most impor-tant economic and financial variables (in-cluding indices and ratios) for differentiating companies into clusters, namely the indica-tors that more than others determine whether a company is to be placed in a strongly per-forming cluster (corresponding to a business model) or one experiencing structural, eco-nomic or management difficulties.

Lastly, the characteristics of the various busi-ness models are compared and a list is pro-vided of Italian and non-Italian companies with similar characteristics.

PART TWO analyses the individual companies, each of which is examined and compared with the reference groups described in Part One. In this section the companies are analysed through a standard index-based financial statement analysis using balance sheet and in-come statement data. In particular it focuses on the following:

1. structure and recent trends in the economic and financial results of the various manage-ment areas (e.g. production, production costs and the inventory cycle; personnel management; financial management; asset management, etc.);

2. structure of debt and equity capital; 3. main financial indices and economic ratios; 4. the added value creation process, including

its implications in terms of costs and plant

WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS AND COLOR&GLAZE MANUFACTURERS INTRODUCTION

14. ACIMAC - Financial Statement Analysis

4. processo di creazione del valore aggiunto, incluse le sue implicazioni in termini di one-rosità e di grado di utilizzo degli impianti, di decisione aziendale sul confine tra make e buy (che a sua volta determina, come ri-sultato, il grado di integrazione verticale dell’impresa);

5. altri margini di profittabilità a diversi livelli nel-la catena di creazione del valore dell’impresa;

6. indici di attenzione e di vulnerabilità finanziaria; 7. rating (da diverse fonti) della singola impre-

sa, ciascuno contestualizzato nelle sue me-die settoriali di riferimento;

8. presentazione grafica (con diagrammi RA-DAR) del grado di similarità di ciascuna im-presa con il gruppo in cui essa è stata clas-sificata nel corso della relativa analisi di cluster e benchmarking. I grafici radar pre-sentano le caratteristiche delle imprese e dei cluster attraverso una sintesi basata su sole 6 variabili.

Nella PARTE TERZA le imprese produttrici mondiali di piastrelle in ceramica sono state sottoposte a ulteriore classificazione (ranking multidimensionale) sulla base di un insieme dei 15 indicatori (11 indici di bilancio, due indi-catori dimensionali e due indicatori sintetici di società di rating), al fine di consentire al letto-re di confrontare in modo immediato i risultati di ciascuna impresa con quelli dei concorrenti.È opportuno sottolineare che rispetto alla pre-cedente edizione del rapporto sulle performan-ce economico finanziarie delle imprese mon-diali produttrici di macchinari per l’industria ce-ramica (triennio 2013 - 2015) la selezione dei 15 indicatori è stata mantenuta invariata. E’ perciò possibile interpretare i movimenti all’in-terno del ranking come miglioramenti/peggio-ramenti di posizione in classifica. Tale selezio-ne di indicatori scaturisce, soprattutto, dai risul-tati dell’analisi di cluster in cui emerge quali in-dicatori possano essere ritenuti robusti nel di-scriminare tra le performance d’impresa. L’impianto generale per la costruzione del ranking multidimensionale proposto dal Centro Studi di Acimac e i relativi risultati sono, infat-ti, confermati nell’analisi per cluster. È stato inoltre deciso di adottare la media triennale

capacity utilisation and make-or-buy trade-off corporate decisions (which in turn deter-mine the company’s degree of vertical inte-gration);

5. other profitability margins at various levels in the company’s chain of value;

6. alert and financial vulnerability indices; 7. ratings (from various sources) of individual

companies, each placed within the context of sector averages;

8. graphical representation (using RADAR dia-grams) of the degree of similarity between each company and the cluster it has been assigned to during the cluster and bench-marking analysis.

The radar diagrams show the key character-istics of the companies and clusters based on the 6 most interesting variables.

In PART THREE the world ceramic tile manufac-turers are further classified according to a mul-tidimensional ranking based on a system of 15 indicators (11 financial statement ratios, 2 com-pany size indicators and 2 rating company syn-thetic indicators). This will enable readers to make a direct com-parison between a company’s results and those of its competitors.It should be noted that compared to the previ-ous edition of the report on the economic and fi-nancial performance of the world ceramic ma-chinery manufacturers (three-year period 2011- 2013), the choice of the 15 indicators under-went some minor changes. This decision was based above all on the re-sults of the cluster analysis showing which indi-cators can be considered robust for discriminat-ing between levels of company performance. The general approach to construction of the multidimensional ranking proposed by the Aci-mac Research Department and the correspond-ing results were confirmed in the cluster analy-sis. It was also decided to use three-year averages for the chosen indicators so as to obtain a more structural or medium-term picture. In a sector subject to significant annual sales fluctuations, this makes it possible to provide more stable and accurate rankings for each individual com-

ACIMAC - Financial Statement Analysis .15

WORLD CERAMIC AND HEAVY CLAY MACHINERY MANUFACTURERS AND COLOR&GLAZE MANUFACTURERS INTRODUCTION

degli indicatori prescelti al fine di fornire una in-dicazione più strutturale, o di medio periodo. Ciò consente, in un settore caratterizzato da flut-tuazioni annuali delle vendite anche significati-ve, di fornire indicazioni di ranking più stabili e accurati per ogni singola impresa.

I criteri di costruzione del ranking multidimensio-nale proposto da Acimac hanno privilegiato la selezione di 4 indici sintetici riferiti alla redditi-vità d’impresa (ROI, ROE, ROS, ROA), 4 indici riferiti alla efficienza economico-produttiva e ge-stionale d’impresa (Valore aggiunto/fatturato, EBITDA/fatturato, EBIT/fatturato, Utile-Perdita/fatturato) e 3 indici riferiti alla struttura e alla so-lidità finanziaria (Cash Flow/fatturato, Indice di autonomia finanziaria, Gearing). Le imprese sono dapprima ordinate sulla base di un indice multidimensionale che tiene conto del posizionamento (ranking) ottenuto dall’impresa su ogni singolo indicatore prescelto. Il ranking finale è poi stato calcolato come media degli al-tri 15 ranking. È bene osservare, tuttavia, che gli indicatori pre-scelti attribuiscono, implicitamente, un maggior peso alla redditività ed efficienza dei processi gestionali, rispetto alla robustezza finanziaria ed alla struttura patrimoniale.

La PARTE QUARTA del presente rapporto, orga-nizzata con modalità analoga alla precedente PARTE PRIMA. SEZIONE 2, è dedicata ai pro-duttori mondiali di colori e smalti per la cerami-ca. Anche per questo gruppo di imprese viene forni-ta l’analisi dei risultati sulla base di due princi-pali raggruppamenti geografici, vale a dire ITA-LIA e RESTO DEL MONDO (data l’esigua nume-rosità delle imprese di altre nazionalità). L’anali-si ha riguardato l’incidenza dei costi e i margini di profittabilità ad ogni livello gestionale ed in un’ottica dinamica, confrontando gli ultimi tre anni di dati di bilancio e calcolando i rilevanti tassi di variazione. I due aggregati geografici sono poi confrontati e commentati.Per questo insieme di produttori non si è ritenuto opportuno procedere con l’analisi per cluster. In questo caso il campione di imprese osservate, e per le quali esistono informazioni economico fi-

pany. The criterion for constructing the multidimension-al ranking proposed by Acimac focused on 4 synthetic indices for company profitability (ROI, ROE, ROS and ROA), 4 indices for economic/productive and management efficiency (Added Value margin, EBITDA margin, EBIT margin and Profit/Loss margin) and 3 indices for structure and financial solidity (Cash Flow margin, Equi-ty ratio and Gearing). Although not directly related to economic per-formance, the dimensional indicators of operat-ing turnover and number of employees were al-so included in the multidimensional ranking. The companies were first ranked on the basis of an index that takes account of the company’s ranking for each chosen indicator. The final ranking was then calculated as an av-erage of the rankings obtained for the 15 se-lected variables. It should be noted however that the chosen indi-cators assign greater weight to the profitability and efficiency of management processes than to financial strength and equity structure.

PART FOUR of this report, organised in an analogous way to PART ONE, is devoted to world producers of ceramic glazes and col-ours. For this group of companies the results were again analysed on the basis of two main geo-graphical areas, ITALY and REST OF THE WORLD (given the very small number of non-Ital-ian companies). This analysis examines the incidence of costs and profit margins at all levels of operation and the relevant trends, comparing the last few years of financial statement data and calculat-ing the relevant variations. The two geographical regions are then com-pared and commented on.For this group of producers it was not consid-ered appropriate to perform cluster analysis. The number of observed companies for which complete economic and financial data are available (40 companies) did not appear suffi-ciently large to ensure a reliable cluster analy-sis. PART FIVE analyses the individual companies,

16. ACIMAC - Financial Statement Analysis

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nanziarie complete (40 imprese), non è appar-so sufficientemente ampio da garantire un’ana-lisi di cluster affidabile.

Nella PARTE QUINTA viene proposta l’analisi delle singole imprese produttrici mondiali di colori e smalti per la ceramica, esaminate e confrontate ciascuna con gli aggregati di rife-rimento elaborati nella parte precedente. La metodologia di analisi è del tutto analoga a quella svolta per le imprese produttrici di mac-chinari per l’industria della ceramica. In essa le imprese vengono analizzate attraverso l’analisi di bilancio per indici di tipo standard condotta su dati di stato patrimoniale e di conto econo-mico.

Infine nella PARTE SESTA anche il gruppo di imprese produttrici di colori e smalti per l’in-dustria ceramica è stata sottoposta alla classi-ficazione finale (ranking multidimensionale) adottando metodologia e criteri analoghi a quelli impiegati per i produttori di macchinari per l’industria ceramica.

Il presente rapporto si completa con un elenco-glossario dettagliato degli indici e dei quozien-ti utilizzati nel rapporto stesso.

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each of which was examined and compared with the reference groups processed in previ-ous part. The same analysis method was adopted as for the ceramic machinery manufacturers. The companies were analysed through a stand-ard index-based financial statement analysis us-ing balance sheet and income statement data.

Lastly in PART SIX the group of ceramic glaze and colour producers underwent a final multi-dimensional ranking using the same method and criteria as those adopted for the ceramic machinery manufacturers. The Appendix to this report includes a detailed glossary listing the indices and ratios used.

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