����� �� ��� ��
� �� �� �� �� �
� �� �� � �� �� �
� � � � � ���� �� � � �
�� � � � � ��� � �� �� � ��
�� � �� �� �� �� � � � �� � �
� �� � �� �� ���� �� �
�
�� � ��� �� ��� ��
� �� �� � �� �� � ���
� �� � �� �� � � � � � ��� � �� �� �� ��� �
!" !"
� �� �� � �� �� �
�� � � � �� � � �� # � �� � �$
� � � � � � �� � � ��% �� ��� �� �& ' � ��( ) �# �
� ������ � � � � �
* �� �� ���� � � � � �
+ �� ���# �� ��� ��� �� � � � ����� � � ��
� � � � � � �� � � ��% �� ��� �� �& ' � ��,�# �
� � � � � ���� �� � � �
� � � !"�� � - ���� �� � � �.�� � / 0�� � �� �� � ��� �1 / � 0��� �� �� � � �� � � ��% �� ��� �� �& ' � ��) 2�# � �
/ � � � �� � �+ ��� ��� ��
� � � �� �� 3 3 �� � ��� ��/ � � �� � 4 ( 5 �� �1 $ �6!!5
� � � ���� � � � �� �� �� ����� � � 4��( ,�� �� � � ��!5
� � � ���� � ��� � � 4 7 � �� # ���!5
� � ���� � �� ��� � ���� �� ���8 ��� �' 7 � 4��6!�� �� �# � �$ �!,� � ���� � �� ��� � ���� �� ���8 ��� �' 7 � 4��6!�� �� �# � �$ �!,
� � �� ��� � �� ��� � ��� �� ��� � �� 4��1 �� � �!,
� � 3 3 �� � ����� � �/ 9 � � 4��' �� ��� ��
�9 : 3 �� ��� ���� ��� � �& � � � 4��62�� �1 $ �!,
� � / 4��62�� �1 $ �!,
�
= > ? � � � = > ? � � � = > ? � � �
����� ������ � � ��� � �� ���� � ���� �� ��
��� �� �� ��� � �� � ����� � �� ����
* ' 7 � ? �
/ � � 9 / ��@ �A @ �? / �4�? 7 ? � �
6!!5 �!, 6!!2�!5
�� ��� ��� �� �� �� ��� ������ �� ��� � �
1 � �� �� $ � ��� >5 B 0B !) 60( B 05 5 B ) ) 0,>) 60 5 B 0>B B �( !" �( !"
? � � ��6� � C� >,60B ( 6 60( 2( 0!B ) ) > 05 ) 5 60 B B 0B B 2
� � � �� � �� �� ��� �� ��� � � ���� ��� ����
? � � ��A � ��� ) ) 60) ,, 60>) ( 0>!5 26,0 ,5 605 6( 0,6> �( 6" �( !"
�
= > ? � � � = > ? � � � = > ? � � �
����� � ��� �� �� ��� �� �� � �� ��� ��
��� �� � � ��� �� �� � �� �� � � �� �
�� ��� �� �� �� � ���� �� �� � � �� �
* ' 7 � ? �
� ��8 � �� � �9 D �7 ' ? / � ��
6!!5 �!, 6!!2�!5
�� ��� �� �� �� � ���� �� �� � � �� �
1 � �� �� $ � ��� ( 6 02 ! >,( 0) >B 5 5 0) > !!02) 2 ) B " 2!"
? � � ��6� � C� ( 6 0,B ! >,60!62 5 5 0) ) ! !( 05 22
� � � �� � ��� �� �� �� � � ��� � ������ ��� � �� �
? � � ��A � ��� ( ) ,0!) , 2( ,0 >( ( ( 202, >>60>( ( ) " >!"
' � ���� �# ����� � ) �!)�������� 6!�>,�������� >�>B�������� ( 2�B >�������� ( 6" 6( "
�
� �� � � � �� �� / � � � �� � �' � ���� �# ����� �
� ���� � �� B �1 � � �� � = > � ���E � �
� � � � � �� � � � � � �� ��� !� �� " � � #� � ��#� � � �#�
$ �� � � !� �� " � �#�� �#�� �#��
? � � ���� � � � � 5 !�5 >���������� 6!�B )���������� B ( �2B����������
% � �� ��� � & � � � � �#� �� #�� #��
' " � �� ( � � �� � � �#� �# � #��
) � � �� ��� ��� � �#� � �#�� �#� �
$ �� � � � * � � � � � � #�� �#�� #�� $ �� � � � * � � � � � � #�� �#�� #��
' * � � � � � � �� � ��� ��+ � , -�#�� . -�#�. -�#�� .
? � � ��9 : 3 �� � �� 2!�5 ���������� ( ,�) >���������� 5 B �65����������
!� �� �� � � �#�� �#�� �#��
/ � �0 � �� �( �� ���� " � � � � �� � " � �#� � �#� � �#��
1 �� 2�� 3 � 2� �� �� * � #�� �# ��#� �
1 �� 4 �� �� � 2� � �� * � #�� �#� � #� �
��� ���� ������ : 2� )������������ ( �6(������������ 5 �) 2������������
9 �/ ��;�8 ��� � ��� � � �� � ��< ) >�6������������
+ �� �� �� � ��;�>) "�3 $ � ��� ��� �< 6!!" �
� �� � � � �� �� / � � � �� � �� ���� � �� ' � ��� �# ����� �
/ � �� �� �� ��� � � �
� � � �� �� � ��� � �#��
5 � � � �4 � � � � , � 0 �� �0 � ��#��
6 � �� � � � � �� � � �, � �� 20 � , � ( ) �,5����������
� � �0 �� , �� � � � �#��
� !& $ % - � � �� � �� * 3 � � � 2�� . �� #��
) � 2� �� , �� * � , 70 � �" � � � �#��
6B � 6����������
� 3 3 ��� ��� � �� ��� � � �
8 �* � , � � � � �� - � � � . ��#� �
6 � �� � ��� � 9 � � : � � : �#��
!� 4 � � �" � � �� � � �� � � �#� �
� � � �0 ��� � � � � � � �� -�#�� .
6B � 6����������
; � � 9 4 � �0 � � � � � � � �� ���
7 � ��� ��8 �� � ��� � �� �� �� ��
& � � � % � �9 � � / � �0 �
� � 0 3 � �, �� ��� �
� 1 6 ; < ! �#� � �#� � =
� ; � 7� 7 < 0 �� !� �� �� � ��� � � �
> � �, �� � ; / � #� � #� => � �, �� � ; / � #� � #� =
� $ �� � � � ? 0 ���� � #�� #�� =
/ # ��� � ��F 2�65 2�65
� 8 �* � , !� �� " � ��#� � ��#� �
? � � ��F ( ,�) 5 ( ,�,>
�������������� ��������������� ����� ������ ����������� � ��������������� � ��
� �� � � � �� �� 7 3 �� ��� �
B 1 = > � ���E � � = > � ���E � �
? � � ��7 3 � ��� � � � � 2B �5 6 6!�5 > B !�>2 6 �( B ) �6!
1 ���� ��� � � � ) !�,! ( ) �( 5 2) �B 5 ( 2�5 , 2,�2B
� � �#� � � #� � �#� � �#� � �#�
9 � 3 �� $ ���� � � � 6�) ) !�,5 �>6 !�2B �!6
� � #� �#� � # � #� � #�
/ ����� � �.� ������ ��� � ( ( �!) >� 2 ( �!, ) �6
� �#� � #� �# �#� � #�
7 �� ����: 3 �� � �� 6�5 > ( �!> �5 , ( �6> �B 2
�' � ���� �# ����� � �6!!5 ���!, 6!!2���!5 ��
7 �� ����: 3 �� � �� 6�5 > ( �!> �5 , ( �6> �B 2
� � #� � #� �#� � #� �#�
? � � ��9 : 3 �� � �� �� ) B �>! ( ,�( 5 5 �) ( B �5 B ,!�B !
9 � �? + � ( !� 6 6�2( ( 6�B � > ( >� !
� ��# ��# ��#� ��#� �� #�
G ' / �.�+ 9 �� ���� ��� � !�) ( !�) ( ( �!6 !�( 6 !�>B
' �� �� �� �9 � �? + � B �,( 6�( ! ( ( �B ( �66 ( �,(
�� ����� ��.�+ �3 ��� � ��� � ( � 2 !�> ( �5 B !�>( ( �22
7 3 �� ��� � ���� ��� ,�>) ( �25 ( !�( 6 6�,( ( 6�( )
� ��#� #� ��#� ��#� ��#
� ��� ��� � ��� ��� ��� � � 3 ��� �� � �� � �$ ��
� �� � ��� � �� �� ��= >�H�� E !,
� ' ; !6 ) < " � � �� � @ ��#� , 0 ��� A � � H� ��# 2� � � %
� % � 7� � �� � � � � � 2� � 2� �� �� " � � �� � � ��
� B � : � � �0 �� � 4 � �� � � � �� � � � � � � � 2 2�* � , �� � �� B � : � � �0 �� � 4 � �� � � � �� � � � � � � � 2 2�* � , �� � �
- A � � 5 � # ��#� � 3 ����� � � H� A � � 5 � # �� #�� 3 ����� � .
� < , 4 � �� � " �* �� � � �
� % � �9 �� " � �9 � � � �� 4 �� �� � � � 2� �: � �, �� 4 � �� 5 � �� " ����� �
��
� � � # �� �� � � � ����� ���� E "
� � � � � / � � �� ? � � � 6!!2���!5 � � � � �
� � �� � � #� � � #� � ��#�
B � � � C ' * ��� � , 0 �( ��#�� ��#�� �� #��
@ ���� ��� ,2�2 ,2�2 B 6�B 6 �5
� �� , � � : � � � � � �� �� , �#� � �#� � �#� �
$ �� � � �� �� " � � #� �#� � � #� � � #� � � #� �
? � � ���� � � � � B ( �2B ( �!2 �) ) B 2� ! ( !!�5 2 �>
9 : 3 �� � �� ��
% � �� ��� � #�� #�� � #��
$ �� � � � * � � � � � � ��#� �#�� �#� ��#� � ��#� �
' � ���� �# ����� �6!!5 ���!,
$ �� � � � * � � � � � � ��#� �#�� �#� ��#� � ��#� �
!� �� �� � � �#�� �#�� �#��
) � � �� ��� ��� � �#� � �#� � �#�� �#� �
B � � � C ' * � �� � ��� ��+ � , �#�� �#�� �#� �
� 0 3 ��� �� � � � #� � �#�� �#� � � #� � �#� �
& � " � � � � � ��� � 2� � / 5 � �#�� �#�� �#� �
' * � � �� �� �� � ��4 � : D� 22 �#��
? � � ���: 3 �� � �� �� ,!� > !�>( !�!2 ,!�,( , �>, �
��� ����# ��� ���� : ( ( � ) !�2) �>B ( ) �>B ( 5 �6, �( !
1 �� 4 �� �� � 2� � �� * � #� � �#�� �#�� �#�� �#� �
��� ���� ������ : 5 �) 2 !�>> �!5 ( ( �!5 ( 6� , �( (
9 �/ ��;� � � ��I �� �< ) >�6 �( !� ( !B �>�� ( 66� ��
� �� � � � �� ���� � �( !( 0( , 0) ( !�� � # ���� ��� � �����
+ �� �� �� �
� �� � ��� ��� ��F
8 E �� 5 � # �� D � � � �� C ����
- 3 � 2� �� , � " � � � � .
� E !,� E !,
� ; � 7� 7 < 0 �� 5 � # �� D � � � �� C ����
� ; � 7� 7 > � �, �� � �
!� 4 � � �" � � � 5 � # �� D � � � �� C ����
� ; � 7� 7 8 �� � � �4 5 � # � D � � � �� C ���
��
�@ + �� �& 7 � ��� ���� ��� � ��� ��� �� 8 �� � ��� � � � � ���
Bajaj FinServ Limited
�#�
�#
� #�
� #�
�#�
� #�
� #�
� #�
�#
� #�
8 �� � ��
F � �" � � (
!� , ��
!� , � � � � ��
G � � � �
% � �� ( � ��
� � 0 �� < 2����
6 � � ��� � ,
H � ��� , I �� , � "
H � ��� , � �� �� �
6!!) 6!!2
� #�
��#�
#
�#�
� � � �� ��
; �� + ��
& � �� �
& � �� " 3 ��
8 �� � ��
F �� : �� �
� 6� � � � ��� ��� �� 8 �� � ��� � � � � $ 0� ������ � �� �� �� � - �� � � � � � �� � ��� �� 8 �� �� ���� ��J B "� 9 : 3 �� ��� ��� �� �� 8 � ��J ,"�� � ����� ��� �: ��� �� � �
Source: United Nations Statistics Division www.data.un.org
��
�� � �� � �� �- ���3 � ��� �� ���� ����� � � � ���� � �� �� �� ��
Bajaj FinServ Limited
�� � � � � ��+ �� � ��$
( 2!�B
) �)
2B �(
,�>
6B 6�6
,) ) �,
( ( !�(
! ( !! 6!! !! >!! ) !! 2!! 5 !! ,!! B !!
� � I ��
� � ��
� � �� � # �
�� � �
1 � $ � �
/ � �� �� ����
? � �� � �
����� 3 �� �3 ��� � � �A / K
�� � � � � ����� ��� ��� �
6�5
2�5
>�,
( !�)
( 2
( 2�)
,�,
! 6 > 2 , ( ! ( 6 ( > ( 2 ( ,
� � ��
* ��� � $
�� � �
L 3 �
/ �� ����
A M
A / �
���� � � � � � �"�� ��* + �
/ �I ��� ��� � � ���1 � � �� �� ��1 �- �� / �� � - �1 �- ���� 3 �� ��I ��� � �
� A � � ���3 �� ��� ��� �� �- ��� � � 8 ��� � � � � ��� �� � ��$ �8 ��� �3 �� ��� ��� � � � � ���) "
),
)2)6
(,(6
(! ,
(65
! ( !!! 6!!! !!! >!!! ) !!! 2!!!
L 3 �
A M
* ��� � $
� � �� ��
�� � �
� A 1 �K �� ����� �
/ �� � - �1 �- ���� 3 �� ��I ��� � �
>>) B �>,
( 2 ,�6
>) ) �!,
( ( ! � >
( 5 5 5 �!)
! 6!!! >!!! 2!!! ,!!! ( !!!! ( 6!!! ( >!!! ( 2!!! ( ,!!! 6!!!!
� � ��
�� � � �;� / 9 <
L 3 �
/ � �� �M � ��
A � ���� �/ � ���
;A / �K �� � <
��
� �� � � � �� � ��� ����� �� � � � �� �� ��� ��� �� ���� �
Bajaj FinServ Limited
� � � �� � 2 6 0 �� � 4 � � � & � � � � � " � � � ; � ' � � , � � '
% 0 " 3 � �� � #� �) � �� �� ��#��
I � �9 � �� � � #��
< � " � , � 3 � , �
�#� �
& � � � � � �� �#�
$ �� � �� � ��#�
��#
��#�
��#�
��#�
�#�
�#
#�
#�
� #�
#
� #
�#
� #
�#�
�#�
�#�
�#�
���
�����
�����
� ��� �
�����
� ��� �
���
� ��� �
�J
��
��;$
���
<
6!!( 6!629
Working age population
��#
� � � �� �� ��
���
"�� ��3 � 3 � ��� �
� �� ��8 � �- �� � �3 � 3 � ��� � �8 ��� �� �� 8 �� � ��� � � � ��
��� ���0
20
40
60
80
100
% o
f pop
ulat
ion
1985 1995 2005E 2015E 2025E
Share of population by income levels
Deprived (<90) Aspirers (90-200) Seekers (200-500)Strivers (500-1000) Globals (>1000)
Income Rs. '000, 2000 prices
�
� �� �� / ��� �8 ����� ����
& � 4 � ��� � �� , 0 ��� �� C
Bajaj FinServ Limited
� � ��� ������ � � ��� ����� � � � ��3 �� � � �� � � � �� ��� �� �� ���% ���� �# $ � � ��� � �� �� ���� ��� � �
� �� ��� ����������� $ � ��
& � 4 � ��� � �� , 0 ��� �� C
� B � � , ��
� !� 4 � � �" � � ��
� 1 �� �� ���� �
? � �� �� 8 ��� �0� � � �8 ��� 0��� � ��
Bajaj FinServ Limited
Bajaj FinServ
� � � � � ���� �� � � �� �� �� �� �� � � �
� ������ � � � � �� �� ��� � I �� ������ � � � � �
7 ���� � �
� �� � � � ����� � � �� �+ �� ���# ��� �
* �� �� ���� � � � � �� �� ��� � I �* �� �� ���� � � � � �
� � � ���1 � � �� �� � 7 �� ���
A � � ����: 3 �� � ��� �9 : �� ��� �/ � � �
��
� �� �� / ���
� �� �� �� �� � � ��� �� ���� �
� �� ��� � I �� ������ � � � � ��� � � 3 � $
� �� ��� � I �* �� �� ��
�� � � � � ��� � � 3 � $
� � � �
� � �� �� � ��
Bajaj FinServ Limited
< " � � �� � �� � � � �
� ; 8 & �
� � � �� � ��4 � ��
� � ��� �
� � � �� � ��4 � ��
� � ��� �
��� �� �� ��� � � ���� �� �� ��� � � �� �� �� ��� � �
�� �� � " � �� ( � � ���� �� � " � �� ( � � �
� � , � � � ��
� � � " � �� ( � � �
� � , � � � ��
�#� " � �0 � �� " � �� #� " � �0 � �� " � �� � #� " � �0 � �� " � ��
/ � ��
' � � �
/ $ � ��� ��� + �� ��� ��3 � � ��� ��� � � ��� ��� - ���0�� 3 �� ��� � ������� ��� � ��� � � � �� �� �� ��� � �� � ���# � �
��
� � � � � ��� ��� �� �� � �� ����� � � � ��������������� B �� � � �� � = >�H�� E !, � ���E � �
/ �� � �� ����� �� �
!� � 0 �� � �� � ��� ���� �������
� �� , " ��� � �� � � � �
!� 4 � � �" � � �� � � �� � �� �� � ��� �
? � � � B ) 0) 5 , 62025 2 ( 6606) >
Bajaj FinServ Limited
/ �� � �� ����� ����H�;� � � � <
!� � 0 �� � �� � � -� � �. -��.
� �� , " ��� �� - � . - �� .
5 � �� �� 2�� � � ��� � �� �
!� 4 � � �" � � �� � � �� � �� �� �� �
��� ����# ��� ���� : 266 ; B ,< 66>
��� ���� ������ : �.�� �� � ���$ ��� ����� � ( ! ; 5 < ; 65 <��
� �� � � � �� �� / � � � �� � � Bajaj FinServ Limited
� ���� � �� ' � ��� �� ����� �
? � � ���� � � � � ( 0!2>�������������
' " � �� ( � � �� � � ��
) � � �� ��� ��� � �� �
$ �� � � � * � � � � � � �
? � � ��9 : 3 �� � �� >( >����������������
1 �� 2�� 3 � 2� �� �� * � �
1 �� 4 �� �� � 2� � �� * ���
��� ���� ������ : >>!����������������
9 �/ ��;�8 ��� � ��� � � �� � ��< �( !���������������
+ �� �� �� � 6!"��
� �� � � � �� �� / � � � �� � � Bajaj FinServ Limited
� ���� � �� ' � ��� �� ����� �
/ � �� �� �� ��� � � �
� � � �� �� � ��� � � ��
5 � � � �4 � � � � , � 0 �� �0 � ����
6 � �� � � � � �� � � �, � �� 20 � , � ( ( 0,( (����������
� !& $ % - � � : �� , " ��� . � ��� � !& $ % - � � : �� , " ��� . � ���
( >0B ( B����������
� 3 3 ��� ��� � �� ��� � � �
8 �* � , � � � � �� - � � � . � � �
!� 4 � � �" � � �� � � �� � � �� ���
� � � �0 ��� � � � � � � �� ���
) � 2� �� , �� * � , 70 � �" � � � �
( >0B ( B������������
7 8 � ��� � �3
� � � �, ��
� � 0 3 � �, �� ��� � � � � � � ��� �� �
� ; � 7� 7 < ���� � + � ��� !� � 0 �� � �� � �#��
� ; � 7� 7 < ���� � + * �� �� � � �#��
Bajaj FinServ Limited
�������������� ��������������� ����� ������ ��� �������� � ��������������� � �
� ; � 7� 7 < 0 �� 8 �� � � �� ��#� �
� ; � 7� 7 < ���� � + 8 �� � � ��� � ) �� ���3 0 �� �� � �#��
& � � � % � �9 � � / � �0 �
� $ �� � � �� 4 � � �" � � �� � � � � ���
��
�� � � ��$
� 8 ��� � 20 �� ( � � � � 2�� � �� " " � � �� " � � � � 2 , � ��� ��22��� ��� �
� 5 � " � 4 � � � 2 � ���� �� � ��� �� � � 8 ��� � ' � �� � � ��� � � ,
% � �� � � : � , � " � � 3 0 � �� � � �
� 8 ��� � ' � �� � � ��� � � , " � �� � � ��� 0 � � 2� � �D� �, � 2
�� , 0 � ��( L� F �� � � � ����� � 1 �� " �0 "
� ) 0 ��� �� � ( � � �� !% 6 1 !1 2� �" � , 2� � � �, � � ��( " � �� �
�� � 0 �� � ��
�
� � � ���� ���F
� F �� : �� �� �� � ��#� �� 8 E � � H� ��� ��#�� �� 8 E ��
� � 8 �� ���F
� 6 � �� � F �� � � 1 �� " �0 " �
5 � # �� 3 ����� � �� 8 E � � H� 5 � # �� � 3 ����� � �� 8 E ��
..
� 1 ��4 � �� �� � 0 �� �� " � �9 � � � � � �� �
��� �� 8 E � � H� � � � �� 8 E ��
� 6 � � � �� " � � � �� � � � : � � 7� ( � � 2 �� � � ��4 � �� " � �9 � �
& 0 ��� � ��( � � 0 " 3 � � � 2 � �� ( � �� C �� - � * ��0 , �� � � � ��� ��+ � , . �
� �� ��� � I �* �� �� �
� F �� � � � ����� � 1 �� " �0 " @ �� �
5 � # � 3 ����� � � H� 5 � # � 3 ����� � �� 1 # E �
� F �� : �� �� �� @ + � # �� �� � � � 2 " � �9 � �
� % � �9 � � � � � �� @ � ,�) " � H� � #�� �� 1 # E �
� � � � � �� " �0 " � � �� � , @ � �
5 � # ��#� 3 ����� � � H� 5 � # #� 3 ����� � �� 1 # E �
� � 0 " 3 � � � 2 � � ����� � � � �, @ # " ����� � � H� �#� " ����� � �� 1 #E �
� !� 4 � � ��3 �� � 0 �� �0 � @ 5 � # ��#� 3 ����� �
� 1 �� 2�� 3 � 2� �� �� * @ ��� �� 5 � # �#� 3 ����� ���
� � �� �� � �� �:
� �� ��� ��� � �� �� � 6!!5 �!, 6!!2�!5 6!!) �!2
& � �� � �� �� � * �� � � ��� �� ��� �� �
% � �� � -5 � �� ��. � � �� � ���
> � � ��� � 6 �� 4 � � ��� � � �
� � � � � �� � �3 �� ��� # ���� �� 8 ��
� ' �� � ���: 3 � � ����� �� � �3 � � ���# � �� �� � � � �� �� � �$ �� �� � � � ���
� � � � � �� �� ��� � �� � ���� ���� � �� � ���
� / ��� �� ��� ���� ��� � 3 3 �� � � �& ' ��� � � � � � � ���� ���� 3 ��� ��� ��� �� ��
> � � ��� � 6 �� 4 � � ��� � � �
$ �� � � -" � �� �( �� �� ��. � � � �
��
��� ��� # ����$
' � ���� �� ����� � � 3 ��1 ��!, � 3 ��1 ��!5E 7 E �
� � � � �
* �� � � �8 ������ �3 ��� � � 6) 05 ,! ( ,0! >6�B "
@ ���� �� �� �3 ��� � � ( >0( > ,0 22 2,�B "
� � � !� � 0 �� � �� !� �� " � ��� �� ���� ��#��
H � , � �: ����� � �� 2�� -���. �� �
��� ����# ��� ���� : ( 025 B ( 0( 5 ! > �) "
� / ��� � � �� �� 8 ��� / ��� � � ������ ��� � �& � � ���2,"�� �� 8 �� ��� �� ���3 ��� � � �� �� ? �� �� 8 �� �& � � ���> "
��� ����# ��� ���� : ( 025 B ( 0( 5 ! > �) "
��� ���� ������� : ( 0!) 2 5 ) > >!�( "
B � � � �� ��� #� � #��
� � � # �� �� �� ��� � ( !( �) " B 5 �!"
5 � �� � ��� � �� ��� � #�� �#��
��
� � � � ��� � ���
' � ���� �� ����� �1 �� � �6!!,
1 �� � �6!!5
& � � � � � , �� 4 � � �" � � �� ����� ���� � �
$ �� � � � � � � �� ���� � ��� �
!� � 0 �� � �� �� � � �4 � � ��� � � � �� �
Free cash flow = increase in invested surplus net of financing cash flows
� � � � �� � �� � � ���� 8 � 0�� �� 8 �� ��� ��� � �� ��� �� �3 � � �
!� � 0 �� � �� �� � � �4 � � ��� � � � �� �
$ �� � � ��� 3 ������ � ��� � � ���
� � � : � ��� � �� � ����
8 �� � �� � � 2�� : � ��� � �� �
��
/ � ��� � �� ��� �� � � �
' � ���� �� ����� � 6!!5 �!, 6!!2�!5
� � � �� & � � ��� � ����� �����
� � � �� � �� " �0 " �� � � � � � �� � �� " �0 " �� � �
; � �� � �� �� 1 �B � ��� 0 � � � � �� � �� ��� � ���� �
@ ���8 � ��� ) 05 >, >0( ( 2
? � � ��� 3 �� ���� � � �� �� ��� � ��� ��$ � ������& ' � ��2B ( � ����� �/ � ���� 3 �� ������& ' � ������( �� ����� �/ � ���3 ��� � � �& ' � ��2B !�� ����� � ��
�� � � ��$
� 8 � 4 � �� 3 �� � �� � � " �� � � 4 ��� � " � � � M
� F ) 1 �� : �� 2� � �� � � � " � � � � �� � : � ��,
� < � �� L� ��� �� � � � � � " � � �� " � �9 � � : ��� 2� � �� � � �� : ��
� � ��� � " � � 0 2� ��0 ��� 3 � � � � � , �� : �� � � �4 ��� �� , 0 � ��(� � ��� � " � � 0 2� ��0 ��� 3 � � � � � , �� : �� � � �4 ��� �� , 0 � ��(
� H � �� � � � , � � �� � ��� � �� 0 �3 � � � � � " ��0 �3 � � � �0 �� � �� : � �
� B � � � 3 � � � � 2 ( � 0 � � � � 0 �� ��� �
� 5 �� �� � � � ��� ��� � � � � , �� �� " � �� 4 � ��
� !� ��� � � �� � : � �� � � � � � � 2�� � � ��� � � � �0 ���(��
�� � � ��$ � � � � �� �F
< � � �� � 0 �� M
� !� , 0 � ��( �� : �� �� �� C $ 4 � �� �� @ �� �
1 ��4 � �� � �� ( � �� @ � ��
� % � �9 � � � � � � ��� ��� � @ 70 � � �#�� % � �9 � � � � � � ��� ��� � @ 70 � � �#�
� > � � �� � �� � ��� ��� � �� " � ��� � � � , �� � � ����� �
� � � : 3 0 � �� � � � � �� " �0 " @ �� � �� 5 � # � � � 3 ����� �
� % � �9 � � � � � �� � 2 � ��4 � �� �� � 0 �� �� @ �� � � -1 #E � @ ��.
��
� �� ��� � I �� ���
� < " � � � � � ��4 � �� �� � 0 �� �� M
� / �� � � � �� � � � � �� � � : 3 0 � �� � � � � �� " �0 "
� !� ���� � � � � ���� � � � � 0 " 3 � � � 2 � � ����� � �� � 0 � �
� F �� � � � ����� � 1 �� " �0 " @ ��
5 � # � � 3 ����� � � H� 5 � # � � 3 ����� � �� 1 # E �5 � # � � 3 ����� � � H� 5 � # � � 3 ����� � �� 1 # E �
� % � �9 � � � � � �� @ ��#� "���� H� ���� #�� �� 1 # E �
� � 0 " 3 � � � 2 � � ����� � @ � #� " ����� � � H� �#� " ����� � �� 1 # E �
� H � �� ��� 9 � , 20 � , � �� ��� � � � , 3 ( ����
� �� � � : � �� , 0 ��� �� 0 � �� � , , 0 ��� �� � �0 ��� � � ( � � �
� & 0 ��� � ��( � � �� , �4 �, 0 � � � �� , 0 ��� � � � �� , 0 �� �� 0 � � � � � 22� ��
����� �� � � ��/ � � �$
' � ���� �# ����� � � 3 ��1 ��!, � 3 ��1 ��!5
* �� � � �8 ������ �3 ��� � � B 5 �6 ) �>
� � : 3 0 � �� � � � � �� " �0 " � #� �� #�
� � � � � �� � , � �� " �0 " � � #� � � #�
? � � ���� � � � � ( !5 �( ) 5 �>? � � ���� � � � � ( !5 �( ) 5 �>
� � � ��I �� �3 ��� � � ��% �� ��� �
2!�! 6�
1 �� 2�� D - B � � � . -�#�. -�#� .
� � � �� � ���3 0 ��� � �� � � ���(
� � �, � �� � ��� 0 � ��#� �#�
�
/ � ��� � �� ��� �� � � �
' � ���� �� ����� � 6!!5 �!, 6!!2�!5
� � � �� & � � ��� � ��� �� ��� ��
� � � �� � �� " �0 " ����� � �� ��
� 0 3 ��� �� � ( 60( !5 5 0!!2� 0 3 ��� �� � ( 60( !5 5 0!!2
; � �� � �� �� 1 � B � ��� 0 � � -��� � . -��� �.
? � � � 5 06!, >06>2
? � � ��� 3 �� ���� � � �� �� ��� � ��� ��$ � ������& ' � ��) 0( !( � ����� �/ � ���� 3 �� ������& ' � ��������� �� ����� �/ � ���3 ��� � � �& ' � ��) 0!B ,�� ����� � ��
@ �8 �� � �� �� � �� � � ��� �� ���� �����' � ��( 60!6B �� ����� �
9 � � � � � �� �� � � � 3 ��� � �
� �� ��� � I �� ���@ �8 �� � �� �� � �� � � ��� �� ����� ����& � E !,
� ���� � �� � � � � 3 ��� � �
& � � � D % � � � ( % � �9 � � D 6 ; � #��
F � � �� #��
& � �� � �� �� 3 � � , #� �
7 3 �� ��� � �� � � � 3 ��� � �� $ � � �� ��� � � � 0 " � ��� � � ��9 � " � ��� ���( � " � �3 �, ��( � �� � � � � � �� 3 � � � , � �
�� , 0 � ��( D �� �� � 0 �� � � * � � ��� � �� � 4 � ��, � �� , � � �� � � � 0 � � : � � * � � ��� � �� � � 2� �
� ' * � � � � � � � � 0 " � ��� � � � �� 3 � � � , � � � 0 � � : � � * � � � � � � �� 7� ���� � " � , � �
& � �� � �� �� 3 � � , #� �
' ? 0 ���� � ��#��
!� 2�� ��� � � #��
5 �� 9 , �� �� 0 � � �� �� �� #�� �
6 � * �� ����#� � - � �0 � ��� � 0 ��� � � � J
� � � , 0 �� ��� � �� � � .
��
/ �� � ���� ��$
6 � � � � � � ���4 ��( � 2 �� � � � : ; 0 � �� � � � < �� �� 4 � , 1 �� 2�� �� ' �� � � " �� � � � 0 " � ��� � � �� �4 � � 3 � �� : 4
' � ���� �� ����� �
� ���� � �� � � ��G � � N ( " �( "
!� 4 � � �" � � � !� �� " � ������ �� ���� ���� � �
� �� ��� � I �� ���@ �8 �� � �� �� � �� � � ��� �� ����� ��� ;�� � � �� �<
� ��� ���� � � � �� �� ��� � �� < � ( 4 � �0 � � , , ���� � 2�� " ��, � �� � � � 3 � � � � � � �� , # 6 � � � �� � � ���� � � 2 ��, � ��
: ��� 3 � � � � � ����� � �� � � � 4 � �( � � � �2��� � �
� & � " � � ��� � � : ��� � �� � � B �2� & � " � � � �� � " � � � � � � 3 � 4 � �( �� �� 4 � � � � �� ��0 � ��� � � � � 0 " � ��� � � � " � �� � , � �� ( 0 � � , � �� ��9 � �( �� 4 � �( 2�� "& � " � � � ( �� & � " � � � ( � �� �� � � 3 � � � �� � 2 � � ( �� " " � � � �� � , � �� �� � �
!� 4 � � �" � � � !� �� " � ������ �� ���� ���� � �
5 �� 9 ) �� �� 0 � � �� �� ������ ���� �� �� �� ��
��
� �� �� �� �� � � �
� � � � �� � ���� � � ���� ��F� 6 : � : � � � �� ��
� & � � � 0 " � � , 0 �� 3 �� � � � � �� � � � � �� " � 0 �� ��
� 1 � �� � � � � �� � � �
� � � ��� � � �� ��8 � �-
� @ �8 �# � �� �� � ���� ��
Bajaj FinServ Limited
� @ �8 �# � �� �� � ���� ��� � � �0 ����+ � ��� �
� !1 $ 2�� � � ���
� B � � � � � � �� � � � � � �� �
� 1 � �� � � � � �� � � �
N & �� � � �� � ��
N � " � �� 3 0 � �� � � � �� � � � - �� 3 � �� 0 � �� � , .
� B � � � � � � �� � � � �� � � ��( - �� 3 � �� 0 � �� � , . ��
����� �� � � ���� � �� �� �� �4�6!!5 �!,
� < � � � � 3 � � � � 2 5 � # � 3 ����� �
� ; � � 9 4 � �0 � � � � � � � �� @ 5 � # �� � 4 D� 5 � # �� �� 1 # E �
� & � � ��� � � , � ? 0 � �( �� ��� @ � � #�� - � �� �, �4 �, � � , .
Bajaj FinServ Limited
� & � � ��� � � , � ? 0 � �( �� ��� @ � � #�� - � �� �, �4 �, � � , .
- 5 ; ! � � �" @ ��� .
� ' � �� �� � � � � � � �� @ 5 � # � # � H� 5 � # �# �� 1 # E �
- , ��0 �� , .
��
� � �� �� ������ �� � � �
' � ���� �� ����� � 6!!5 �& !, 6!!2�& !5
< 0 �� " � 3 ��� � ( >0,>> ( ) 02) 6
& � � � 0 " � � ) 0 �� 3 �� � 20 !5 ) 0B ( 2
1 � �� � � � � & � " � 0 �� �� >026, >0 >B
1 � �� � � � � B � � � � ( 0265 B 2
� � �0 ����+ � , �� �� �� � � � � � � � � � 60) B 5 �
6 � �� � ) �� 3 0 �� � �� !0 2 620 (
Bajaj FinServ Limited
6 � �� � ) �� 3 0 �� � �� !0 2 620 (
' � ���� �� ����� � 6!!5 �& !, 6!!2�& !5
6 � �� � !� �� " � ) 0!65 >0!( ,
!� �� �� � � � � , 8 �� � � �� �� � � � � ( 05 !> ( 0( ,(
' * � � � � � � 60B 5 ) 60!B >
) � � �� ��� ��� � >, (
1 �� 4 �� �� � 2� � �� * B B 6>!
1 �� 2�� 2� � �� � ( � � � 6!( >5 6
� �� � � � ������ �� � � �
��
� �� � � � �� �� / � � � �� � �� ���� � �� ' � ���� �� ����� �
? � � ���� � � � � 0) ) ������������
' " � �� ( � � �� � �
) � � �� ��� ��� � �
$ �� � � � * � � � � � � � �
? � � ��9 : 3 �� � �� 2!����������������? � � ��9 : 3 �� � �� 2!����������������
1 �� 2�� 3 � 2� �� �� * � ��� �
1 �� 4 �� �� � 2� � �� * ���
��� ���� ������ : 0!5 !������������
9 �/ ��;�8 ��� � ��� � � �� � ��< !� �������������
+ �� �� �� � 6!!"
�
� �� � � � �� �� / � � � �� � �� ���� � �� ' � ���� �� ����� �
/ � �� �� �� ��� � � �
� � � �� �� � ��� � �����
5 � � � �4 � � � � , � 0 �� �0 � � ���� �
6 � �� � � � � �� � � �, � �� 20 � , � ( 06,)����������
( 06,)���������� ( 06,)����������
� 3 3 ��� ��� � �� ��� � � �
8 �* � , � � � � �� - � � � . � ��
!� 4 � � �" � � �� � � �� � � � ���� �
� � � �0 ��� � � � � � � �� -��� � � .
) � 2� �� , �� * � , 70 � �" � � � �� �
( 06,)�����������
7 � ��� ��8 �� � ��� � �� �� �� ��
� $ � & � � � % � �9 � � / � �0 �
� !& !& ! ; � � 9 � #� " � �� �� �� �� ��� �
� ; � 7� 7 < 0 �� �� #� " � �� � �� � =
� ; � 7� 7 8 �� � � �4 �� #� " � �� �� =
� % � B �#� " � � � �
�������������� ��������������� ����� ������ ��� �������� � ��������������� � �
� % � B �#� " � � � �
� $ �� � � � ? 0 ���� � � ��� � ��
� 0 3 ��� �� � ����� ���� ��
� 8 �* � , !� �� " � ����� � �����
? � � ��F 606B 6 ) !02,,
��
� � � � � ��� ��� �� �� � � � ��������������� B �� � � �� � = >�H�� E !, � ���E � �
@ ���� ��� �.�� 3 �� ��� � ��� � � � � � ���� � � �� �
' " � �� ( � � �� � � �� �� ��
) � � �� ��� ��� � �� �� ��
$ �� � � � * � � � , ��0 �� � � �� � �
? � � � ,) ( , ( ! ? � � � ,) ( , ( !
�� ? � � � �� � ���� ��3 �� ����� � ��� � �� �� �� �� ��� � � � � � � ���
60B ( B 2!, 0) 65
< , , C � � � �� � 2 1 < 6 �� � � � � ��� �� � ���� � �� ����
�� ? ���� � �� �� �� �$ � � ��� ����� >05 26 B 6( ) 02,
B � � � C 6 � * � * � � � � � �� � ��� ��
��� ���� ������ : >0>2 5 B > ) 06) 5
9 �� �� � � �3 ���� � �� ) 6��
������ �� �� ������ ������ ���� ���� ���� �������� ��
�� ��� ���� � � ���� � ��� � �������� �� ��� ���� �
� ���� ������������� ��� ��� ���� ����� ��� ���� � � ���� � �
� ���������� �� � ����� �� ����� ��������������� �� �
���������� ����� ��� ��� ����� ��� �� �� ��� �� ���
����������������� ��������������
�������������� ������� ��������������
����������������� ����
���������� ����� ��� ��� ����� ��� �� �� ��� �� ���
�� ��� ����� � ������� ��� �� ���� ������� � �������
�� ���� � �� ������ � ���� �� ����� ������ �� � � ��
������� �� ��� ���� � ���� � � ����� � ��� ��� �������
�� ������ ��� ����
��
����������������
�� � � �� ��� ������ ���� �� �� �� ����� ���� !������ � �������� �� �� ����������� � ����� ��� � ����� ���� � ��� " � � #��� $�� ����� % �� � �&'��� (� �� #����� '���&)** +,-� .��� �
/�� �� � � �� ��� ������ ���� ��������� ����� ���� ���������� �� ���������� � � �� 0��� � ������� �� ��� ���1 � ���� �� � � ���� �� ����� ��� � � � �� ���� ������ #��� � ������ � ��� ����� � ��� ��� ��� ���� ���� �������� � �� ������ 2�� � ��� � � � ���� �� " � � #��� $�� ���� ����� � � � ������ ����3 �� �� ��� ��� ����� ���� �� �� �����������
��