Desarrollo y perspectivas del Private Equity en Latinoamérica y el Perú
Lima, Perú Octubre, 2013
Advent International Mauricio Salgar - Managing Director
Agenda
● Industria de Private Equity en la región
● Lecciones aprendidas por Advent International
● Sobre Advent International
La historia de la industria Estamos en pleno auge de nuestro segundo intento
Fuente: Venture Equity Latin America (VELA) 1993 - 2007, Latin American Private Equity & Venture Capital Association (LAVCA) 2008 - 2013
(*) “# de fondos” corresponde al número de empresas de Private Equity que hicieron alguna transacción en LatAm durante el año respectivo. Dichas firmas no necesariamente tienen oficinas en la región
0.1 0.8 0.8
1.5
3.4 3.7
1.8 2.6
0.6 0.4 0.4 0.7 1.3
3.8
5.3
6.4
3.6
8.1
10.3
5.6
63 72
77
55 50
42 39
56 62
55
23
51
84 78
103
0
20
40
60
80
100
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Fundraising de PE para LatAm (US$ billion) Fondos de PE activos
Primer intento “Invierno nuclear”
Segundo intento Emergen los
primeros fondos institucionales
locales, enfocados en un
solo país
Firmas internacionales
ingresan al mercado
Emergen los primeros
fondos locales enfocados en varios países
Crisis de la devaluación;
dot-com bubble. Varias firmas abandonan la
región
US
$ ‘0
00 M
M
Fundraising de Private Equity para América Latina
# de fondos
Compromisos de capital vs. inversiones
3.8
5.3
6.4
3.6
8.1
10.3
5.6 5.7
9.2
4.6
3.3
7.2 6.5
7.9
-
2
4
6
8
10
12
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fundraising Inversiones
US$6,100 MM
US$6,300 MM
Fuente: 2013 LAVCA Industry Data, Bain 2013 PE Report, International Monetary Fund.
0.5%
0.7%
0.9%
1.3%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
1.4%
Brasil China India Global
2006 – 2012 (US$ ‘000 MM)
● En general, en la región las inversiones le han seguido el paso al fundraising durante los últimos 6 años
● El dry powder es aun bajo si se compara con otros mercados emergentes y la industria global
● El dry powder nos preocupa pero no nos quita el sueño
Prom.
Fundraising e inversiones en América Latina Dry Powder 2012 (% del PIB)
Asia en desarrollo 52%
Asia en desarrollo 59%
América Latina 23%
América Latina 10%
Oriente Medio & África 17%
Oriente Medio & África 12%
Europa Central y Oriental 7%
Europa Central y Oriental 12%
Multiregional 7%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
% del PIB % de compromisos de capital para PE
Compromisos de capital vs. tamaño de la economía La industria aun todavía tiene capacidad para seguir creciendo en la región
Fuente: International Monetary Fund (Octubre 2012), Neuberger Berman.
Fundraising de Private Equity para mercados emergentes
2005 – 2012 (US$ 000 MM)
Fuente: Emerging Markets Private Equity Association (EMPEA) 2011 Industry Statistics Report.
Los compromisos de capital para América Latina han crecido en los últimos años
Fundraising en América Latina
58% 58% 48%
60% 71%
61% 68%
63%
10% 10% 25%
8%
7%
5%
5% 12% 5% 8% 7%
7%
10% 24%
22% 10%
10% 10%
9% 10%
5% 2% 1%
1% 3% 6%
3% 3%
4% 6% 3%
4% 14%
8% 7% 12%
4% 2% 1% 9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
% d
el v
alor
tota
l, U
S$ 0
00 M
M
Multiregional
África Sub-Sahariana
Medio Oriente y Norte de África
América Latina
Europa Central y Oriental y Comunidad de Estados Independientes
Asia emergente
Penetración de la industria Oportunidad significativa para los fondos enfocados en América Latina
Fuente: LAVCA 2013 Score Card, Emerging Markets Private Equity Association. *El valor de la penetración corresponde a la inversión anual de fondos de Private Equity en cada región, dividida entre el PIB respectivo
1.10%
0.90%
0.25% 0.20%
0.15% 0.13% 0.11% 0.06%
0.01% 0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
0.5%
0.6%
0.7%
0.8%
0.9%
1.0%
1.1%
1.2%
Reino Unido EE.UU. Brasil China Chile Perú Colombia México Argentina
Penetración de Private Equity* 2012 (Inversión anual de Private Equity como % del PIB)
Ranking general
2012 2011
América Latina (exc. Brasil) 1 4
Brasil 2 1
China 3 2=
Otros de Asia en desarrollo 4 2=
África Subsahariana 5 7
India 6 5
Turquía 7 6
Rusia 8 10
Oriente Medio y Norte de África 9 9
Europa Central y Oriental 10 8
Fuente: EMPEA/Coller - Global Limited Partners Survey (2012)
América Latina se está volviendo cada vez más atractiva
Atractivo de los mercados emergentes
Los mercados de América Latina son los
destinos más atractivos
Atractivo para los próximos 12 meses (según LPs)
Oportunidades regionales para el Private Equity
Demografía favorable
Consolidación de la industria
● Varias industrias están fragmentadas como resultado de problemas de sucesión generacional
● Hay escasez de capital para crecimiento
● Las estrategias de roll-out han traído expansiones de múltiplos interesantes
● Clase media en crecimiento
● Ambiente macroeconómico estable y expectativas de crecimiento positivo sostenido
● Creciente número de hogares con “doble” ingreso
Cuellos de botella en infraestructura
● América Latina históricamente ha invertido muy poco en infraestructura
● Existe una oportunidad para incrementar significativamente la productividad de la infraestructura existente
● Grandes barreras de entrada
Profesionalización gerencial
● Amplio número de compañías son aún lideradas por familias y/o fundadores
● Poca experiencia con respecto a estrategias de crecimiento y/o salida
● Muchas de las oportunidades de inversión son motivadas por mejoras operacionales
Retos regionales para el Private Equity ● Empresas locales aun no están del todo dispuestas a aceptar
inversión de Private Equity
● Superar la mentalidad de empresa familiar
● Existen múltiples beneficios de asociarse con un Private Equity…
…pero los emprendedores todavía están preocupados sobre las implicaciones (e.g. miedo a perder el control de su empresa)
Madurez comercial / cultural
Gestión
● El personal altamente calificado es escaso y la retención es un reto
● El deal team necesita tener una relación cercana con los directivos de las compañías (lo que consume mucho tiempo)
Ambiente de inversión
● Los ciclos políticos y económicos causan nerviosismo en los vendedores
● Recesión europea e incertidumbre en la recuperación de EE.UU.
● Históricamente no han existido un número significativo de salidas de inversiones
Agenda
● Industria de Private Equity en la región
● Lecciones aprendidas por Advent International
● Sobre Advent International
Lecciones aprendidas por PE en tiempos turbulentos
12
Equipo local
Gobierno corporativo independiente
Enfoque regional
Participaciones mayoritarias
Experiencia global con profundidad en ciertos sectores
Procesos propietarios
Seguimiento activo
Inversiones diversificadas
Inversiones maduras
Mejores prácticas Malas prácticas
Equipo extranjero
Gobierno corporativo débil
Enfoque por país
Participaciones minoritarias
Enfoque local
Procesos competidos
Seguimiento pasivo
Inversiones concentradas
Inversiones greenfield
Fuente: Company websites, Venture Economics, PEI, Investworks, Bank of America ML Research. (*) US$000 MM es equivalente a US$ 1,000 millones
Equipos de profesionales de inversión
1
4
6
0
1
2
3
4
5
6
Asset Managers Hedge Funds Private Equity
Private Equity es un modelo de inversión muy intensivo en capital humano, especialmente en Latinoamérica
Advent es inclusive más intensivo en capital humano que sus pares (profesionales por cada US$000 MM*):
• LAPEF: 22.4 • GPE: 15.8
Número de profesionales por cada US$000 MM*
Equipo de Advent International Advent ha montado un equipo local, bien diversificado, experimentado, e intensivo en capital humano Edad
Experiencia en Private Equity
Experiencia en Advent Oficina Nacionalidad
Partners
64 26 26 Ciudad de México Español
60 32 23 Miami Argentino
49 19 16 Sao Paulo Brasileño/Francés
43 6 1 Bogotá Colombiano
41 17 17 Sao Paulo Argentino
40 15 12 Ciudad de México Mexicano
40 13 10 Ciudad de México Mexicano
38 15 15 Ciudad de México Español
Directors
39 5 3 Bogotá Colombiano
36 10 10 Ciudad de México Español
36 6 6 Sao Paulo Brasileño
35 3 3 Ciudad de México Mexicano
34 6 6 Sao Paulo Brasileño
34 6 6 Ciudad de México Mexicano
33 3 3 Bogotá Argentino
32 10 10 Sao Paulo Brasileño Portfolio Support 40 7 1 Sao Paulo Portugués
Promedio 41 12 10
Información a junio 30, 2013
Búsqueda de oportunidades
Fuente: Sourcing de Advent para América Latina
Pipeline según el tipo de dueños Pipeline según el origen de la oportunidad 2011- 2013 2011- 2013
Nos enfocamos en empresas privadas pertenecientes a familias, lo cual exige una actividad proactiva
47.9%
31.1%
13.8%
5.7% 1.6%
Privado - Preteneciente a familias Privado - Otros Subsidiaria Público Otros
58.1%
41.9%
Proactivo Intermediario
Diversificacion sectorial y geográfica La flexibilidad es importante para poder diversificar
Como % del costo total Nota: La categoría “Global” corresponde a las inversiones de Dufry y Dufry / Hudson. Dufry está presente en más de 41 países.
Diversificación sectorial Diversificación geográfica
31% 24%
56%
27%
32%
14% 16%
12%
17%
21%
20%
14%
37%
23%
6%
5% 12%
13% 17%
12%
27% 39%
12% 11%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
LAPEF I (1996)
LAPEF II (2001)
LAPEF III (2005)
LAPEF IV (2007)
LAPEF V (2010)
Retail / Consumo TMT Servicios financieros Servicios a negocios Salud Alimentos y bebidas Aeropuertos y puertos Otros
17% 7%
1% 3%
54%
49%
44%
21%
37%
29%
24%
33%
59%
51%
3%
9%
9% 11%
2% 2%
9% 9%
11% 4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
LAPEF I (1996)
LAPEF II (2001)
LAPEF III (2005)
LAPEF IV (2007)
LAPEF V (2010)
Argentina Mexico Brazil Colombia Uruguay Puerto Rico Dominican Republic Global
Plataformas regionales
Consumo y entretenimiento: cadena de restaurantes informales de comida rápida, enfocada en mercados captivos
IPO en 2010
Grupo de educación #1 en Brasil
(Listado en bolsa)
Compañía líder en servicios de educación a distancia~162k estudiantes
11° grupo de educación más grande de Brasil
Educación: educación superior
IPO en 2009
Servicios financieros: renta fija y depósito de derivados OTC
Desmutualización de CETIP: 160 accionistas vendedores
Servicios de gerencia de riesgo crediticio Adquisición de R$ 2 billones
Servicios IT: desarrollador y proveedor de software ERP
IPO en 2006 SIPROS
Advent tiene muy buena experiencia con planes de crecimiento para sus empresas de portafolio
Retail enfocado en viajeros globales
IPO en 2006 (Brasil) 2005 (Suiza)
25 países 227 tiendas
44 países 1,500 tiendas
Alliance Duty Free (Puerto Rico & El Caribe)
Interbaires (Arg Uru Ecu)
Fuentes de valor de inversiones Advent se enfoca en generar valor en sus inversiones mediante el crecimiento de ventas y utilidades
100%
232%
(11%)
(5%) 108%
40%
Costo EBITDA Deuda Neta Expansión de múltiplo FX Valor de realización
% del capital invertido
82% de la ganancia se deriva de mejoras en el EBITDA
¿Cómo Advent genera valor en sus inversiones?
Nuestra visión de la región…
Brasil México Perú y Colombia Brasil es un mercado retador…
● Competencia
● Valoraciones
● Mercado de IPOs volátil
● Mercados aún no permiten LBOs
… pero continúa siendo atractivo.
● Dry powder es todavía bajo
● “Acuario” de 5,000 compañías con más de US$50 millones en ventas
● La recesión global puede generar oportunidades de inversión
Preparado para su momento de fama ...
● Fundamentos macroeconómicos sólidos
● Mayor credibilidad de Private Equity
● Puede aprovechar recuperación de EEUU
... pero todavía existen varios retos para que la industria de PE alcance un éxito sostenido
● Volumen bajo de transacciones
● Competencia de grandes conglomerados locales
Colombia y Perú tienen sus retos...
● Competencia
● Valoraciones
● Mercado de IPOs locales naciente
...pero tienen un gran potencial
● Buen crecimiento
● Compañías familiares camino a cambios generacionales
● Condiciones del mercado apropiadas
Agenda
● Industria de Private Equity en la región
● Lecciones aprendidas por Advent International
● Sobre Advent International
Información general
Advent International
América Europa Europa Oriental Asia
Brasil Colombia EE.UU. México Puerto Rico
Alemania España Francia Inglaterra Noruega Suecia
Polonia República Checa Rumania
India China Hong Kong Singapur Malasia Nueva Zelanda
Fundada en 1984 (en LatAm desde 1996)
US$37,000 millones en compromisos de capital hasta la fecha
Plataforma global de inversiones:
– +170 profesionales de inversión
– +70 Operating Partners
– 14 oficinas en 13 países
3 regiones globales de inversión: – Europa / América del Norte US$10,800 millones
– América Latina US$1,650 millones
– Europa Oriental US$1,600 millones Oficinas de Advent Afiliados