EMEA Fashion &
Luxury market
Milano, 29 Febbraio 2016
Private Equity and
Investors Outlook
2016
Contents
i. EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways & Methodology approach
ii. EMEA Fashion & Luxury: M&A deal monitor 2015
iii. EMEA Fashion & Luxury: Private Equity and Investors survey 2016
iv. About Deloitte and IT’s Fashion & Luxury Practice
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 2
EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways (1/3)
• L’indagine “EMEA Fashion & Luxury market: Private Equity and Investors Outlook 2016” realizzata da
Deloitte Financial Advisory analizza i principali trend che, nelle aspettative degli investitori intervistati,
dovrebbero caratterizzare l’andamento previsionale del settore per il 2016
• In generale le prospettive degli operatori sul mercato del Fashion & Luxury sono molto positive
mostrando uno scenario di ripresa anche per le operazioni di merger & acquisition per tutti i vari settori
analizzati del comparto del lusso
Fashion & Luxury M&A deal 2015
• Nel 2015 sono state concluse 84 operazioni di Merger & Acquisition relative al settore Fashion &
Luxury, equivalenti al 61% dei deal globali; il valore medio dei deal del 2015 è stato pari a 471 milioni di
dollari
• I Personal Luxury Goods sono il principale settore di investimento, rappresentando il 50% delle
transazioni, con valore medio per operazione pari a 389 milioni di dollari
• L’Apparel & Accessories rappresenta il principale settore d’investimento con il 32% dei deal conclusi
con un valore medio stimato per deal pari a circa 300 milioni di dollari
• Nei settori Hotels e Cosmetics & Fragrances sono state effettuate le operazioni di acquisizione più
rilevanti del 2015 con un valore medio per deal superiore alla media del mercato
• Nel 2015 nel settore degli Hotels sono stati conclusi 26 deal (30% del totale) trainati anche dalla forte
crescita del mercato di questi ultimi anni (+12% CAGR 12-15); il settore Hotels rileva il valore medio per
deal più alto del 2015 pari a ~686M$© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 3
EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways (2/3)
Fashion & Luxury M&A deal 2015 (cont.)
• I principali Paesi che hanno registrano il maggior numero di deal sono Regno Unito con il 24%, Francia
con il 17% e l’Italia con il 15% con un focus settoriale diverso
• Nel Regno Unito sono stati realizzati 20 deal di cui il 40% sono nel settore Apparel & Accessories e il
35% nel settore degli Hotels
• In Francia sono stati realizzati 14 deal prevalentemente focalizzati nel settore Apparel & Accessories
(50%) e Cosmetics & Fragrances (30%)
• In Italia oltre il 60% dei deal sono stati effettuati nel settore Apparel & Accessories mentre in Spagna
oltre il 60% sono stati realizzati nel settore degli Hotels
• Il 30% circa delle aziende target acquisite hanno un volume d’affari superiore ai 100 milioni di dollari,
di cui il 20% (5,4% del totale) maggiore di 1B$
• Il 53,6% dei deal sono stati effettuati da Financial Investor, di cui l’87% sono Private Equity, mentre il
restante 46,4% è realizzato da Corporate attive nel comparto del Fashion & Luxury
• Nel 2015 il 70% dei deal rilevano come Seller uno Strategic Player (Corporate) di cui il 60% sono stati
ceduti a favore di un Financial Bidder (Private Equity)
• Le principali strategie d’investimento sono state operazioni di Growth Capital (61%) realizzate
prevalentemente da parte di Strategic Investor (51%) seguite dal Buyout (18%) effettuati principalmente da
Fondi di Private Equity (80%)
• Nel 2015 la maggior parte dei deal realizzati sono state operazioni di maggioranza salvo il settore
Watches & Jewelry in cui il 70% dei deal hanno riguardato posizioni di minoranza
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 4
EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways (3/3)
Fashion & Luxury Private Equity and Investors Outlook 2016
• Quasi l’80% dei rispondenti all'indagine detiene asset attivi nel comparto del Fashion & Luxury con
una partecipazione di maggioranza e con una duration media inferiore ai 5 anni
• Per il 54% dei rispondenti alla survey prevede una crescita del mercato Fashion & Luxury superiore al
5% nel 2016, trainato principalmente dai settori Cosmetics & Fragrances, in aumento secondo l’83% degli
investitori (a doppia cifra per il 21%), Apparel & Accessories per il 66%, e Furniture per il 58%.
- I settori che rilevano la maggiore percentuale di aspettative in decrescita, anche se inferiori
rispetto al positive sentiment, sono Watches & Jewelry (43% di decrescita vs 49% di crescita) ,
Yacht (27% di decrescita vs 23% di crescita) e Private Jet (23% di decrescita vs 35% di crescita)
- Gli investitori con asset attivi nel F&L rilevano delle aspettative migliori, rispetto ai potenziali
investitori che non detengono asset in F&L, su Cosmetic & Fragrances, Cars e Yacht
• Le aree geografiche previste in crescita sono l’Asia-Pacific (Giappone escluso), Middle East e Nord
America, mentre Europa e Giappone rimarranno stabili per il 2016
• Nel 2016 l’87% degli investitori effettuerà nuove operazioni nel Fashion & Luxury. I Personal Luxury
Goods mantengono la loro attrattività grazie alle performance di crescita e marginalità superiori al resto del
comparto
• Il 65% degli investitori prevedono di acquisire una posizione di maggioranza nella compagine
societaria, finanziando l’operazione principalmente attraverso la leva del Senior Debt
• L’IRR medio atteso si colloca tra i 20 e i 30 punti percentuali; sono le exit da aziende di grandi dimensioni
(34% dei casi) ad offrire i rendimenti più elevati (i.e. > 20%)
• I rendimenti più elevati sono attesi per le aziende di grandi dimensioni, Il 35% degli investitori che
proietta un IRR superiore al 20% ha intenzione di acquistare aziende con sales maggiori di 100M$© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 5
EMEA Fashion & Luxury: approccio metodologico
Contenuti
principali
Fonti
• Dimensionamento delle
operazioni di M&A 2015
classificate per settori
• Analisi del profilo delle
aziende target
• Analisi del profilo degli
investitori
• Analisi sulle
caratteristiche dei deal
realizzati su scala EMEA
• Analisi del portafoglio
corrente di asset
operanti nel mercato di
riferimento
• Analisi sulle principali
linee guida strategiche
implementate sul
portafoglio esistente per
la creazione di valore
economico
• Analisi delle strategie di
exit previste nel 2016
• Outlook e strategie di
investimento per il 2016
• News e report da parte
dei principali media
provider focalizzati su
M&A (e.g. Thomson,
Merger Market, etc.)
• Private Equity investors
press releases
• Company press releases
• Sondaggio online tramite
CAWI (Computer
Assisted Web
Interviewing)
• Interviste con figure
executive operanti
nell’ambito di PE
• Apparel & Accessories
• Watches & Jewelry
• Cosmetics & Fragrances
• Cars
• Hotels
• Furniture
• Private Jets
• Yachts
• Cruises
• La ricerca è focalizzata
sui segmenti «Premium»
del settore definiti sulla
base di parametri
quantitativi (e.g. price
point) e qualitativi (e.g.
interviste con esperti di
settore)
M&A deal monitor PE & Investors survey Settori coperti
Segmenti di mercato
EMEA scope
Footprint
geografico
Primary data
level
Nota generale
• Il report EMEA Fashion
& Luxury market:
Private Equity and
Investors Outlook 2016
costituisce un estratto
di un’indagine che
Deloitte ha sviluppato
su scala globale la cui
pubblicazione è
prevista intorno alla
metà del 2016
• Il perimetro geografico
considerato contiene le
seguenti aree
geografiche: Europa,
Medio Oriente ed Africa
Contents
i. EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways & Methodology approach
ii. EMEA Fashion & Luxury: M&A deal monitor 2015
iii. EMEA Fashion & Luxury: Private Equity and Investors survey 2016
iv. About Deloitte and IT’s Fashion & Luxury Practice
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EMEA Fashion & Luxury: Highlight on M&A 2015
(1) Operazione conclusa mediante la creazione
della newco Varenne
Overview by sector
Overview by main countries
Relevant deals 2015
84 deal (100%)
27 deal (32,1%)
10 deal (11,9%)
5 deal (6,0%)
26 deal (31,0%)
6 deal (7,1%)
4 deal (4,8%)
6 deal (7,1%) Month Target Bidder Value B$
April
June
June
January
March
August
February
April
December
March
Coroin
Center Parcs
Douglas Holding
Pepe Jeans
The Net-A-Porter
Kew Green
Holdings
Hugo Boss
Roberto Cavalli
Kurt Geiger
LRG Holdings
Constellation
Hotels
Brookfield Ppty
Partners
CVC Capital
Partners
M1 Group
YOOX SpA
Metropark Hotels
Tamburi-Zignago
Holding
Clessidra1
Cinven Partners
Cerberus Capital
Management
~4,4
~3,7
~3,1
~1,0
~0,8
~0,6
~0,6
~0,4
~0,4
~0,3
Apparel &
Accessories
Watches &
JewelryYachts Furniture
Private
Jets
Cosmetics &
FragrancesEMEA Hotels
United Kingdom
Hotels35%
App&Acc
Others
Yachts
2015
100%
20%
35%
10%
20 deals
(24%)
Spain
2015
22%
56%
100%
22%
Hotels
App&Acc
Others
9 deals
(11%)
France
App&Acc
Cos&Fra
21%
50%
Others
2015
100%
29%14 deals
(17%)
Germany
Others
100%
29%
29%
43%
Hotels
2015
Cos&Fra
7 deals
(8%)
Italy
13 deals
(15%)
Rest of EMEA
21 deals
(25%)
App&Acc
Furniture
100%
62%
15%
23% Others
2015
48%
14%
100%
Others
2015
Hotels
Wat&Jew
14%
24%
Private
Jets
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Dimensionamento principali operazioni di M&A
Nel 2015 Il Fashion & Luxury ha registrato circa 84 deal di M&A, il 50% focalizzati sui Personal Luxury Goods e
il 31% nell’Hotellerie
Note: Il perimetro dell’analisi comprende le principali operazioni di M&A realizzate nell’industry Fashion & Luxury nel corso del 2015, ad esclusione delle IPO; Sono stati
considerati nell’analisi anche le transazioni per l’acquisizione di player nella value chain del Fashion & Luxury come strategic suppliers e selective retailers;
(1) Sono state escluse dall’analisi tutte le operazioni il cui scope era l’acquisto di asset tangibili (beni immobiliari)
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
26
10
27
Watches &
Jewelry
Cosmetics &
Fragrances
5
Apparel &
Accessories
64
Furniture
84
Personal
Luxury
Goods
Other
Luxury
markets
Total Fashion
& Luxury
Hotels1 Yachts
6
Private Jets
42
(50%)
42
(50%)
Break (%) 32,1% 6,0% 11,9% 31,0% 7,1% 7,1% 4,8% 100,0%
• Nel corso del 2015 sono stati realizzati 84 deal di M&A nell’area EMEA, focalizzati sul comparto allargato del Fashion
& Luxury di cui la metà nel settore dei Personal Luxury Goods (42 deal)
• Il settore Apparel & Accessories con 27 deal rappresenta il 32% del mercato M&A 2015
• Gli altri mercati del lusso, comprensivo degli hotel, rappresentano il 50% del mercato M&A 2015
• Un terzo delle transazioni realizzate nel corso dell’anno fanno riferimento al settore degli Hotels, favorito anche dalla
crescita del mercato (+11,5% CAGR 12-15)
• Nei restanti settori i deal si distribuiscono come: Yachts 7,1% (6 deal), Furniture 7,1% (6 deal) e Private Jets con il
4,8% (4 deal)
Key
Findings
Numero deal nell’area EMEA per settore (# ; %)
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Valore medio delle principali operazioni per settore
Nel 2015 il valore medio per deal è pari a 471M$; le transazioni più rilevanti hanno riguardato i settori Hotels
(686M$) e Cosmetics & Fragrances (660M$)
Note: Il valore medio dei deal è stato calcolato escludendo le transazioni per le quali non sono disponibili dettagli sui termini dell’operazione; Sono stati
esclusi dall’analisi alcuni deal che rappresentavano valori outlier; i valori riportati sono un campione rappresentativo basato sui valori disponibili
Fonte: Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release
1855
686
146
296
660
Furniture
Avg. F&L
471M$
Avg. PLG
389M$
YachtsHotels Apparel &
Accessories
Cosmetics &
Fragrances
Watches
& Jewelry
• Nei settori Hotels e Cosmetics & Fragrances sono state effettuate le operazioni di acquisizione più rilevanti del 2015
con un valore medio per deal superiore alla media del mercato
• Il valore medio per deal del settore Apparel & Accessories è stato pari a 296 milioni di dollari cioè 0,6x il valore
medio dell’intero comparto Fashion & Luxury per effetto anche delle caratteristiche industriali del settore moda
caratterizzato mediamente dalla presenza di player aventi una dimensione aziendale più ridotta
Valore medio dei deal per settore nel 2015 (M$)
Personal Luxury
Goods (PLG)
Other Luxury
markets
Key
Findings
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Principali operazioni M&A per paese e settori
I principali Paesi che hanno registrano il maggior numero di deal sono Regno Unito con il 24%, Francia con il
17%, l’Italia con il 15%, la Spagna con l’11% e la Germania con l’8%, ognuno con un mix settoriale
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
24% 17% 15% 11% 8% 6% 19%Paesi %
Distribuzione deal del 2015 per settore e nazioni (# ; %)
60,0% 80,0%20,0%
20,0%
0,0%
40,0%
100,0%40,0%
100,0%
60,0%
0,0%
80,0%
13
UK Spain
20 14
ItalyFrance
9
Other
countries
16
1
8
1
8
2
Switzerland
5
1
1
2
Germany
2
1
1
7
1
5
2
21
2
1
2
2
1
7
1
1
1
2
1
1
7
1
7
2
1
4
1
Furniture
Private
Jets
Yachts
Cosmetics &
Fragrances
Watches &
Jewelry
Hotels
Apparel &
Accessories
Tot 84
4
6
6
26
10
5
27
Break
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Dimensione media delle aziende target (1/2)Il 30% circa delle aziende target acquisite hanno un volume d’affari superiore ai 100 milioni di dollari, di cui il
20% (5,4% del totale) maggiore di 1B$
Note: L’analisi è stata realizzata su un campione di aziende target per le quali era disponibile un dato ufficiale di fatturato al termine del FY 2014)
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
5,4%
10,7%
10,7%
101-
250M$
33,9% 17,9%
501-
1.000M$
5,4%
16,1%
51-
100M$
251-
500M$
25-
50M$
<
25M$
>
1.000M$
Total Fashion
& Luxury
100,0%68% under 100 M$
Distribuzione aziende target per classe di ricavi (%)
• Gli investimenti nel comparto Fashion & Luxury del 2015 riguardano principalmente aziende di dimensioni
contenute, circa il 68% delle target ha ricavi inferiori ai 100 milioni di dollari
• Il 30% circa delle aziende target acquisite hanno un volume d’affari superiore ai 100 milioni di dollari
• Soltanto il 5,4% dei deal interessano aziende con ricavi superiore ad 1 miliardo di dollari
• I principali giant deal del mercato M&A su scala EMEA sono:
− Acquisizione nel settore Hotels di Coroin (deal value ~4,4B$) e Center Parcs (~3,7B$)
− Acquisizione della catena di profumeria Douglas da parte del fondo di private equity CVC Capital Partners
(deal value ~3B$)
− Acquisizione del brand Pepe Jeans (deal value ~1B$) nel settore Apparel & Accessories
Key
Findings
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Dimensione media delle aziende target (2/2)Nel 2015 il ricavo medio delle aziende acquistate è stato di 454M$ e raggiunge i 643M$ nel comparto del
Personal Luxury Goods
Note: L’analisi è stata realizzata su un campione di aziende target per le quali era disponibile un dato ufficiale di fatturato al termine del FY 2014
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
Ricavi medi delle aziende target acquistate per settore (M$)
344367
221236
363
782
Apparel &
Accessories
Cosmetics &
Fragrances
Watches
& Jewelry
YachtsHotels Private Jets
Avg. PLG
643M$
Avg. F&L
454M$
Furniture
Personal Luxury
Goods (PLG)
Other Luxury
markets
• La dimensione media del volume d’affari delle aziende acquistate è di circa 454M$, e raggiunge i 643M$ se si
considerano i soli Personal Luxury Goods
• Le aziende target di grandi dimensioni sono concentrate nei settori Apparel & Accessories (avg. 782M$) e
Cosmetics & Fragrances (avg. 363M$)
Key
Findings
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Profilo dei Bidder Financial & Strategic Investor
Il 53,6% dei deal sono stati effettuati da Financial Investor, di cui l’87% sono Private Equity, mentre il restante
46,4% è realizzato da Corporate attive nel comparto del Fashion & Luxury
(1) Sono inclusi nella categoria «other F&L sectors» i settori Private Jets e Furniture
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
• Nel 2015 il 53,6% dei deal hanno come main bidder un Financial Investor, che nell’86,7% dei casi è
rappresentato da un fondo di Private Equity
• Gli Strategic Investors hanno concluso il 46,4% delle transazioni, di cui il 25,6% sono corporate attive nel settore
Apparel & Accessories, il 23,1% nell’Hotellerie, ed il 10,3% nel settore Yachts
• I grandi gruppi del luxury hanno realizzato 4 operazioni principali (10,3%)
25,6%
23,1%
10,3%
10,3%
7,7%
12,8%
10,3%
53,6%
46,4%
Yachts
Luxury Holdings
Cosmetics &
Fragrances
Other F&L sectors1
Other industries
Financial
investor
Strategic
investor
Apparel &
Accessories
Hotels
100,0%
Bidder type Bidder sector
100,0%
86,7%
6,7%
6,7%
53,6%
46,4%Strategic
investor
Bidder sector
Financial
investor
100,0%
Other investors
Real Estate
Venture Capital/
Private Equity
100,0%
Bidder type
Profilo Financial Investor (%) Profilo Strategic Investor (%)
Key
Findings
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Mappa del mercato M&A per tipologia di investitoreNel 2015 il 70% dei deal rilevano come Seller uno Strategic Player (Corporate) di cui il 60% sono stati ceduti a
favore di un Financial Bidder (Private Equity)
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
M&A market by Investor type (%)
• Nel 2015 il 40% delle operazioni sono state «Strategic to Sponsor» (34 deal); le operazioni «Strategic to
Strategic» sono state circa il 30% del mercato M&A su Fashion & Luxury
• I Financial Seller rappresentano il 30% delle operazioni prevalentemente effettuate a favore di Strategic Bidder
(quasi il 60%)
Sponsor to sponsor 11 (41%)
Strategic to Strategic 23 (40%)
Financial seller
27
Strategic seller
57
68%
Financial bidder
45
54%
Strategic bidder
39
32%
46%
Focus next chart
Key
Findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 15
Principali strategie di investimento dei bidder
Nel 2015 I deal conclusi hanno avuto come razionale una strategia di «Growth Capital» o «Buyout»,
principalmente con l’acquisizione di stake di maggioranza
Note: I valori riportati sono un campione rappresentativo basato sui valori disponibili
Fonte: Elaborazioni su dati Merger Market, Thomson M&A, One Source, Mint Global and Company press release.
• Nel 2015 il 60,7% dei deal rilevano come logica sottostante una strategia di «Growth Capital» seguiti dal «Buyout»
con il 17,9%, adottato per l’80% da fondi di Private Equity
• Le strategie di «Business Consolidation» rappresentano solo l’11% del totale, prevalentemente realizzate da Strategic
Investor (circa il 90%)
• A livello complessivo il 74% dei deal sono stati conclusi con l’acquisizione di una posizione di maggioranza all’interno
della compagine societaria
• In controtendenza con il resto del mercato, il 67% delle operazioni di M&A nel settore Watches & Jewerly hanno
interessato una quota di minoranza della target
56%33%
100% 100% 100% 100%
74%
44%67%
24% 26%
76%
100%100%100%
YachtsCosmetics
&
Fragrances
100%
Total
Fashion
& Luxury
100%
Private
Jets
Furniture
100%
HotelsWatches
& Jewelry
100%100%
Apparel
&
Accessories
Majority
Minority60,7%
4,8%
1,2%
4,8%
17,9%
10,7% Buyout
Growth capital
Turnaround
Recapitalisation
Merger
Consolidation
% Financial
investor
49%
80%
11%
75%
100%
0%
Distribuzione dei deal per strategia
di investimento (%)
Distribuzione deal per settore
ed equity stake (%)
% campione = 100
Key
Findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 16
Contents
i. EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways & Methodology approach
ii. EMEA Fashion & Luxury: M&A deal monitor 2015
iii. EMEA Fashion & Luxury: Private Equity and Investors survey 2016
iv. About Deloitte and IT’s Fashion & Luxury Practice
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Profilo dei rispondenti
all’indagine
18© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited
Profilo degli investitori partecipanti al sondaggio (1/4)Il 92% dei rispondenti al sondaggio sono Fondi di Private Equity internazionali, di cui il 51% presenta un
patrimonio compreso tra i 100 ed i 500 milioni di Euro
(1) Rientrano nelle categoria «other investors»: Family office, Luxury Holding firm, Pension fund, Sovereign Wealth fund;
Fonte: Deloitte survey
• Il 92% degli investitori partecipanti al sondaggio è rappresentato da fondi di Private Equity, di cui il 51% gestisce un
valore complessivo tra i 100 e i 500 milioni di dollari e il 24% si colloca nella fascia 500M-1B$. Il 15% dei fondi dispone di
un patrimonio complessivo superiore ad un miliardo di dollari
• Sono state coinvolte nella ricerca le principali figure del top management dei fondi di Private Equity, come Managing
Directors & Partners (41,7%), Directors & Principal (33,3%) e Investment managers (16,7%)
12,1%
51,5%
21,2%
15,2%
92,1%
7,9%
Tipologia di investitore
100,0%
Patrimonio
netto del fondo
Private
Equity
Other
investors1
100,0%
Profilo dei rispondenti al sondaggio (%)
> 1B€
500M –
1B€
100M –
500M€
< 100M€
Key
Findings
8,3%
Other role
41,7%
33,3%
Director /
Principal
Managing
director /
Partner
16,7%
Investment
manager
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 19
Profilo degli investitori partecipanti al sondaggio (2/4)Il 79% circa degli investitori possiede almeno un asset Fashion & Luxury in portafoglio, ma solo il 27% di questi
dichiara di possedere un AuM maggiore del 25%
(1) AuM è l’acronimo di “Asset Under Management”.
Fonte: Deloitte survey
100,0%
High
(> 25% of AuM)
33,3%
40,0%
26,7%
Medium
(5-25% of AuM)
Focalizzazione del
portafoglio nell’industry F&L
Low
(< 5% of AuM)1
78,9%21,1%
Almeno
un asset F&L
in portafoglio
Nessun asset F&L
in portafoglio
• Il 79% circa degli intervistati nell’area EMEA dichiara di disporre di almeno un asset Fashion & Luxury
all’interno del proprio portafoglio
• Circa il 27% degli investitori dichiara di essere specializzato nel Fashion & Luxury
Concentrazione del portafoglio asset nell’industry F&L (%)
Key
findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 20
Profilo degli investitori partecipanti al sondaggio (3/4)
I settori maggiormente presidiati dai rispondenti con asset nel F&L sono: Apparel & Accessories (76,7%),
Furniture (53,3%), Watches & Jewelry (33,3%) e Cosmetics & Fragrances (30%)
(1) Rientrano nelle categoria «other sectors»: Cars, Hotels, Private Jets, Yachts e Cruises;
Fonte: Deloitte survey
Furniture
53,3%
26,7%26,7%
Cosmetics &
Fragrances
Other F&L
sectors1
30,0%
Watches & Jewelry
33,3%
Apparel & Accessories
76,7%
Selective Retailing
• I rispondenti, che dichiarano di possedere nel portafoglio almeno un asset Fashion & Luxury, nel 77% dei casi
concentrano i propri investimenti nel settore Apparel & Accessories
• Tra i restanti settori, i più presidiati degli investitori risultano essere Furniture (53,3%), Watches & Jewelry
(33,3%) e Cosmetics & Fragrances (30%)
• L’analisi evidenzia una forte focalizzazione degli investitori su aziende di Personal Luxury Goods
Distribuzione degli asset per settore nel portafoglio degli investitori (%)
(% rispondenti=79)
Key findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 21
• Il 73% degli asset presenti nel portafoglio corrente degli investitori ha un volume d’affari inferiore ai 100
milioni di dollari
• Investe in aziende di dimensione media il 20% del campione, mentre soltanto il 3,3% ha acquistato big
sized companies
Profilo degli investitori partecipanti al sondaggio (4/4)
Gli investitori dichiarano nel 73% dei casi che gli asset Fashion & Luxury nel loro portafoglio raggiungono un
giro d’affari inferiore ai 100M$, mentre il 20% possiede aziende di medie dimensioni (dai 100 ai 250M$)
Fonte: Deloitte survey
100,0%3,3%
251 -
500M$
51 -
100M$
25 -
50M$
26,7%
<
25M$
23,3%
Totale
investitori F&L
>
500 M$
3,3%
101 -
250M$
20,0%
23,3%
Ricavo medio degli asset Fashion & Luxury in portafoglio (%)
73%
Key
findings
(% rispondenti=79)
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 22
Market outlook
per il 2016
23© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited
• Il 70% dei rispondenti dichiara di possedere una quota di maggioranza nelle aziende Fashion & Luxury
presenti nel loro portafoglio, dato allineato al 74% osservato per i deal conclusi nel corso del 2015
• Nella maggior parte dei casi (66,7%), la duration media degli asset Fashion & Luxury nel portafoglio
corrente degli investitori localizzati nell’area EMEA è inferiore ai 5 anni
Caratteristiche del portafoglio corrente Fashion & Luxury
Quasi l’80% dei rispondenti all'indagine detiene asset attivi nel comparto del Fashion & Luxury con una
partecipazione di maggioranza e con una duration media inferiore ai 5 anni
Fonte: Deloitte survey
Majority
70,0%
Minority
30,0%
> 5 anni
< 5 anni
33,3%66,7%
Equity stake e duration media degli asset Fashion & Luxury (%)
Nessun asset F&L
in portafoglio
100,0%
78,9%
Investitori con asset
F&L in portafoglio
Almeno
un asset F&L
in portafoglio
21,1%
Key
Findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 24
Fashion & Luxury market outlook 2016 per settori Il 54% degli investitori prevede una crescita del Fashion & Luxury maggiore del 5% per il 2016. I settori che
rilevano le migliori aspettative di crescita sono il Personal Luxury Goods e Forniture
Fonte: Deloitte Survey
43%
18%9%
23% 27%16% 11%
29%
9%
15%
30%41% 48%
33%
42%50%
36%36%
57%
43%
62%
48% 45%45%
52%
35%20%
40% 48%
9%21%
8%
100%
Furniture
100%100%
7%
100%
YachtsPrivate
Jets
7%
7%
100%
6%
Hotels
3%
Total F&L
market
6%
Cosmetics
&
Fragrances
6%
100%
Watches &
Jewelry
Apparel &
Accessories
3%
3%
Selective
Retailing
100% 100%100%
6%
Cruises
100% 100%
Cars
Strong
increase
(>10%)
Increase
(5-10%)
Decrease
(<0%)
Stable
(0-5%)
• Per il 2016 il 54% dei rispondenti totali prevede una crescita del mercato Fashion & Luxury, di cui l’11% ha
un’aspettativa di crescita superiore al 10%
• Per più del 50% degli intervistati, i settori Cosmetics & Fragrances, Furniture, Apparel & Accessories e Cars
cresceranno ad un tasso superiore al 5%
• Si prevedono maggiori difficoltà nei settori Watches & Jewelry, Yachts, Private Jets, che avranno un andamento
negativo rispettivamente per il 43%, il 27% e il 23% dei rispondenti nel prossimo anno
Trend di mercato attesi per settore nel 2016 (%)
(% rispondenti=95)
Key
findings
66%Positive
sentiment49% 82% 52% 52% 45% 58% 35% 23% 48% 54%
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 25
Fashion & Luxury market outlook 2016 per settoriGli investitori con asset nel F&L rilevano delle aspettative migliori su Cosmetic & Fragrances, Cars e Yacht
Fonte: Deloitte Survey
44%
19% 21% 22%26%
35%36% 50% 40%
42%52%
39% 35%
56%
48%
69%
46%50%
45%44%
37% 22%
44% 50%
11%11%9%15%
15%11% 4%
100%100% 100%100%
4% 6%
100% 100%
5%
100%
8%
8%
100%100%
7%
100%
5%
100%
7%
38%
13% 13%29%
43%29%
38%
13%
13% 14%57%
43%
13%
43%
43%
29%
39%
63%25%
38%
57%
29%43%
75%
29%14%
29% 41%
25%38%
14% 14% 14% 11%
14%14%
Private
Jets
YachtsFurnitureHotels
100% 100%
Cars
100% 100%
Selective
Retailing
100%100%
Watches
&
Jewelry
Apparel &
Accessories
Cosmetics
&
Fragrances
100%100%100%
Cruises
100%
Total F&L
market
100%
8%
Investitori
con asset
nel Fashion
& Luxury
Investitori
non attivi
nel Fashion
& Luxury
Trend di mercato attesi per settore nel 2016 (%)
+4Positive sentiment (2) +10 (25) +12 +3 (23) +8 +12 +7 +2
Strong increase (>10%) Decrease (<0%)Stable (0-5%)Increase (5-10%)© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 26
Fashion & Luxury market outlook 2016 per aree geografiche
L’Asia, il Middle-East e il Nord America saranno i principali mercati in crescita nel 2016, trainando la
performance dell’intero settore; per l’Europa si attende prevalentemente un andamento stabile
Fonte: Deloitte Survey
• Gli investitori Europei prevedono che i mercati geografici in evoluzione positiva nel 2016 saranno l’Asia, il Middle-
East e il Nord America, per i quali, più del 70% dei rispondenti prevede una crescita superiore al 5%; la
performance migliore è attesa per il mercato asiatico e del Middle East, con circa il 25% degli investitori che si
attendono una crescita double digit
• L’Europa è prevista prevalentemente con un trend stabile
21% 19% 12%
49%
33%
31%
55%
12% 16% 41%36%
43%
58%
41%
26%
52% 50%
59% 48%
11%13%9%
22%24%9%
100% 100%
AsiaJapan
100%
Latin
America
North
America
Europe
100% 100%
7%
100% 100%
Rest Of
the World
100%
Middle
East
6%
Total F&L
market
Decrease
(<0%)
Increase
(5-10%)
Stable
(0-5%)
Strong
increase
(>10%)
Trend di mercato attesi per area geografica nel 2016 (%)
Key
findings
(% rispondenti=95)
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 27
Fashion & Luxury market outlook 2016 per aree geografiche
Gli investitori con asset nel F&L rilevano delle aspettative migliori sull’area Europa
Fonte: Deloitte Survey
Investitori
con asset
nel Fashion
& Luxury
Investitori
non attivi
nel Fashion
& Luxury
Trend di mercato attesi per settore nel 2016 (%)
+39Positive sentiment
19% 17%
44%32%
33%
12% 21% 50% 35%
52%
56%38%
26%
56% 42%
50% 50%
12% 20% 25%
12% 11%13%
57%
100%
10%
North
America
100%
JapanLatin
America
100% 100%
Asia Total F&L
market
4%
100% 100%
Middle
East
Rest Of
the World
100%
4%
Europe
100%
Decrease
(<0%)
Stable
(0-5%)
Increase
(5-10%)
Strong
increase
(>10%)
63%
38%
25%50%
13%39%
13%
63%50%
25%
38%75%
86%41%
25% 25% 13%25% 14%13%
13%38%
100%
Middle
East
100%
AsiaJapan
100% 100%
North
America
100% 100%
Europe Latin
America
100%
Total F&L
market
Rest Of
the World
100%
8%
11%
Increase
(5-10%)
Stable
(0-5%)
Strong
increase
(>10%)
Decrease
(<0%)
+6 (2) +1 +1 (21) (36) +2
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 28
Investment strategy
per il 2016
29© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited
Aspettative di investimento nel F&L per il 2016 (1/2)Nel 2016 l’87% degli investitori effettuerà nuove operazioni nel Fashion & Luxury. I Personal Luxury Goods
restano il target più attrattivo grazie alle performance di crescita e marginalità superiori al resto del comparto
(1) Rientrano nelle categoria «other sectors»: Cars, Hotels, Private Jets, Yachts e Cruises;
Fonte: Deloitte survey
86,8%13,2%Nessun
investimento
nel F&L
Almeno un
investimento
nel F&L
• Gli intervistati che effettueranno investimenti nel Fashion & Luxury nel 2016 (87% del totale)
focalizzeranno i propri acquisti nel settore Apparel & Accessories (75% dei rispondenti)
• Forte interesse degli investitori anche nel settore Cosmetics & Fragrances, dove circa il 50% del
campione intende concludere almeno una transazione
• Tra i principali investimenti previsti per il prossimo anno rientrano i settori Furniture, Selective
Retailing e Watches & Jewelry; quest’ultimo attira una elevata quota di investitori esterni al F&L,
attratti dalla crescita del giro d’affari e dai margini operativi del segmento
78,8%
33,3%
18,2% 15,2%
48,5%39,4%
Other F&L
sectors 1
Furniture Selective
Retailing
Cosmetics &
Fragrances
Apparel &
Accessories
Watches
& Jewelry
Investitore
corrente F&L
Nuovo
investitore F&L
Propensione ad investire in asset Fashion & Luxury nel 2016 e principali settori target (%)
(% rispondenti=100)
85,0%
15,0%
81,8%
18,2%
85%
15%
81,8%
18,2%
66,7%
33,3%
80%
20%
Key
findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 30
Aspettative di investimento nel F&L per il 2016 (2/2)
Le aspettative d’investimento per i vari settori del F&L risultano essere tendenzialmente similari tra Investitore
con o senza asset attivi
(1) Rientrano nelle categoria «other sectors»: Cars, Hotels, Private Jets, Yachts e Cruises;
Fonte: Deloitte survey
Propensione ad investire in asset Fashion & Luxury nel 2016 e principali settori target (%)
Investitori
con asset
nel Fashion
& Luxury
Investitori
non attivi
nel Fashion
& Luxury
81,5%
33,3%
14,8% 14,8%
48,1%40,7%
Other F&L sectors 1Furniture Selective
Retailing
Cosmetics &
Fragrances
Apparel &
Accessories
Watches & Jewelry
66,7%
33,3% 33,3%
16,7%
50,0%
33,3%
Other F&L sectors 1Furniture Selective
Retailing
Cosmetics &
Fragrances
Apparel &
Accessories
Watches & Jewelry
(% rispondenti=95)
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 31
Dimensione dei potenziali investimenti nel F&LGli investimenti nel settore Apparel & Accessories riguarderanno nel 27% dei casi aziende di grandi dimensioni,
mentre le operazioni negli altri settori saranno sbilanciate su mid-market companies
(1) Rientrano nelle categoria «other sectors»: Cars, Hotels, Private Jets, Yachts e Cruises;
Fonte: Deloitte survey
19%
67%
15% 9%
27%19%
38%
27%
75%
38% 31%
33%
31%
45%
25%15%
31% 9%
9%
Apparel &
Accessories
8%
8%4%
Selective Retailing Other F&L
Sectors 1
100% 100%100% 100%100% 100%
Furniture
8%8%
Watches & JewelryCosmetics &
Fragrances
101 - 250M$
< 25M$
51 - 100M$
25 - 50M4
251 - 500M$
500 - 1B$
• Si evidenzia una propensione degli investitori ad acquistare aziende di grandi dimensioni nell’Apparel &
Accessories, principale settore target per il 2016 nell’area EMEA, con il 27% degli intervistati che acquisterà
aziende con fatturato superiore ai 100M$
• Rispettivamente il 70% e l’85% dei rispondenti che intendono concludere operazioni di M&A nei settori
Cosmetics & Fragrances e Furniture avrà come target aziende di dimensioni medio-piccole, con un turnover
inferiore ai 100M$
Dimensione media sales delle potenziali target per settore (%)
(% rispondenti=100)
Key
findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 32
Caratteristiche dell’operazione: financing strategy
Il 65,7% degli intervistati nell’area EMEA dichiara che acquisterà una partecipazione superiore al 40%,
finanziandosi principalmente attraverso la leva del senior debt
(1) Rientrano nelle categoria «other types»: Junior Debt, Unitranche and Equity;
Fonte: Deloitte survey
Vendor’s notes
or convertible
bonds
Mezzanine
financing
24%
79%
Other types 1Shareholders’
loan
45%
12%
Senior debt
27%
Total
100,0%
> 60%
21,9%
21 - 40% 41 - 60%0 - 20%
18,8%
15,6%
43,8%
(% rispondenti=100)
Equity stake da acquisire nel nuovo asset (%) Fonti di finanziamento dell’operazione (%)
(% rispondenti=100)
• Nel 65,7% delle operazioni verrà acquisita una quota superiore al 40% del capitale dell’azienda target
• La leva del senior debt sarà la principale fonte di finanziamento nell’area EMEA per le operazioni di acquisizione
nel Fashion & Luxury
• Tra le altre principali fonti di finanziamento citate dagli investitori si annoverano Shareholders’ loan (45%),
Vendor’s note or convertible bonds (27%) e Mezzanine Financing (24%)
Key
findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 33
Redditività attesa del nuovo investimento (1/2)
Il ritorno atteso sui nuovi investimenti nel Fashion & Luxury si attesta tra il 20 ed il 30%; le exit più redditizie
sono previste per le aziende di grandi dimensioni (rendimento medio >20%)
(1) Rientrano nelle categoria «other sectors»: Cars, Hotels, Private Jets, Yachts e Cruises;
Fonte: Deloitte survey
27%19% 17%
46%
27%
60%
65%69%
67%
46%
64%
40%
8% 13% 17%8% 9%
Apparel
& Accessories
100% 100%
Cosmetics &
Fragrances
100%
> 30%
Furniture Selective retailing Other F&L
sectors 1
100%
21-30%
< 20%
100%100%
Watches
& Jewelry
Internal Return Rate atteso dai nuovi investimenti in F&L per settore (%)
(% rispondenti=100)
• In media gli investitori europei si attendono un internal return rate dai nuovi investimenti nel Fashion & Luxury tra
il 21% e il 30%. La performance migliore è attesa nel settore Watches & Jewelry con circa il 20% degli intervistati
che proietta un rendimento superiore al 30%
• I rendimenti più elevati sono attesi per le aziende di grandi dimensioni, infatti circa il 35% degli investimenti con
un tasso di rendimento superiore al 20% verranno effettuati in aziende con ricavi superiori ai 100M$
Key
findings
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 34
Redditività attesa del nuovo investimento (2/2)
I rendimenti più elevati sono attesi per le aziende di grandi dimensioni, Il 35% degli investitori che proietta un
IRR superiore al 20% ha intenzione di acquistare aziende con sales maggiori di 100M$
Fonte: Deloitte survey
25%
75%
100%
50%
0%
40,0%
4,3%
30,3%
10,0%
< 20%
8,7%
26,1%
21,7%
> 20%
Expected IRR (%)
69,7%
21,7%
30,0%
Ta
rge
t tu
rno
ve
r siz
e (
M$
)
20,0% 17,4%25 - 50M$
51 - 100M$
101 - 250M$
251 - 500M$
< 25M$
500 - 1B$
Internal Return atteso dai nuovi investimenti in F&L per dimensioni della target (%)
(% rispondenti=100)
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 35
Contents
i. EMEA Fashion & Luxury: Key Takeaways
ii. EMEA Fashion & Luxury: M&A deal monitor 2015
iii. EMEA Fashion & Luxury: Private Equity and Investors survey 2016
iv. About Deloitte and IT’s Fashion & Luxury Practice
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 36
Deloitte EMEA Fashion & Luxury Center of
ExcellenceUn Network di 65 cross-functional Subject Matter Experts (SME) con competenze nel settore Fashion &
Luxury, capaci di adattarsi ai diversi bisogni dei clienti
Paesi Coinvolti
Principali obiettivi Coperazione Cross-border, facendo leva sulle specifiche competenze locali, in modo da fornire ai clienti Fashion & Luxury
servizi di alto livello.
• Core business transformation & Global retail Transformation
• CRM & Digital Transformation
• Marketing & Sales Strategy Operations
• Contract Risk and Compliance
• Risk Analytics
• Internal Controls
• Internal Audit Services
• Sustainability
• Corporate Finance Advisory
• Strategy & Business Planning
• Transaction Services
• Forensic
• Transfer prices – supply chain
• Custom duties/vat/logistic tax issues – supply chain
• Data privacy
• Personal planning for private family
Le nostre Top Offering
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 37
EMEA Fashion & Luxury: glossario
Personal Luxury GoodsIl comparto del Personal Luxury Goods include i seguenti settori: Apparel & Accessories,
Cosmetics & Fragrances e Watches & Jewelry
F&L Abbreviazione di Fashion & Luxury
App&Acc Abbreviazione di Apparel & Accessories
Cos&Fra Abbreviazione di Cosmetics & Fragrances
Wat&Jew Abbreviazione di Watches & Jewelry
PLG Acronimo di Personal Luxury Goods
IRR Acronimo di Internal Return Rate
PE Acronimo di Private Equity
Principali voci ed abbreviazioni
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 38
Deloitte - Contatti
© 2016 Deloitte Touche Tohmatsu Limited 39
Patrizia Arienti
EMEA Fashion & Luxury Leader
Partner Deloitte
Elio Milantoni
Partner
Deloitte Financial Advisory S.r.L.
Tommaso Nastasi
Director
Deloitte Financial Advisory S.r.L
Il nome Deloitte si riferisce a una o più delle seguenti entità: Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una società inglese a responsabilità limitata (“DTTL”), le member
firm aderenti al suo network e le loro entità correlate. DTTL e ciascuna delle sue member firm è un’entità giuridicamente separata e indipendente dalle altre. DTTL
(descritta anche come “Deloitte Global”) non fornisce servizi ai clienti. Si invita a leggere l’informativa completa relativa alla descrizione della struttura legale di
Deloitte Touche Tohmatsu Limited e delle sue member firm all’indirizzo www.deloitte.com/about.
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