บทที่ 11 งบประมาณการลงทุน Capital Budgeting · กด...

transcript

Created by Amzy R. Nirvana

บทท 11

งบประมาณการลงทนCapital Budgeting

2thailandaccount.com accthai.wordpress.com

เรยนผใชสอ PowerPoint ทกทาน

เนองจากเปนไฟลอานอยางเดยวไมสามารถแกไขได

หากทานพบขอผดพลาด กรณาแจงใหคณะผเขยนทราบดวยจกขอบคณยง แจงชอไฟล (หวขอ หรอ บทท) เลขทสไลด มาท amnajrat@gmail.com เมอไดแกไขเรยบรอยแลว จะสงไฟลกลบไปใหทานและอปโหลดขน website และ blog

คลก >> บลอก accthai เพอเขาตรวจดวาไฟลททานใชอยมขอผดพลาดหรอไมไฟลทพบขอผดพลาดและไดมการแกไขแลวจะเขยนค าวา แกไข ก ากบไว

ประเภทของงบประมาณ

• งบประมาณด าเนนการ (Operating Budgets)

• งบประมาณการลงทน (Capital Budgets)

งบประมาณการลงทนคออะไร291

เปนรายงานทแสดงรายการโครงการลงทนตางๆ ประกอบดวย

• ประมาณการรายจาย (Estimated Expenditures)

• ประมาณการรายรบ (Estimated Receipt) หรอ

• ประมาณการรายจายหรอตนทนทประหยดได (Estimated Cost Saving)

• การลดตนทน (Cost Reduction) และการเปลยนแทน (Replacement)

• การขยายก าลงการผลต (Expansion) และการปรบปรงระบบการผลต (Improvement of Existing Product Line)

• การออกผลตภณฑใหม (New Products)

• การตดตงระบบควบคมความปลอดภย และมลภาวะ (Health, Safety, and Pollution control)

• อนๆ ไดแก ซอหรอเชา (Buy or Lease) การเลอกซอเครองจกรแบบตางๆ เปนตน

วตถประสงคของโครงการลงทน292

• วธมลคาปจจบนสทธ (Net Present Value - NPV)

• วธอตราผลตอบแทนภายใน (Internal Rate of Return - IRR)

• วธระยะเวลาคนทน (Payback Period)

• วธอตราผลตอบแทนทางบญช (Accounting Rate of Return - ARR)

NPV และ IRR ตองวเคราะหจากกระแสเงนสดในอนาคตทถกปรบลดคาใหเปนมลคาปจจบน (Discounted Cash Flow – DCF)

วธทใชในการคดเลอกโครงการลงทน293

กระแสเงนสดในอนาคตทถกปรบลดคาใหเปนมลคาปจจบน (Discounted Cash Flow – DCF)

• เงนลงทน และ ผลตอบแทน เกดขนในจดเวลาทตางกน

• กระแสเงนสดแตละกอน (เงนลงทน และ ผลตอบแทน) ไมสามารถเปรยบเทยบไดทนทโดยตรง เพราะมลคาของเงน ณ จดเวลาทตางกน มมลคาของเงนไมเทากน

ตวอยางโครงการลงทน

คาของเงนในอนาคต(Future Value)

มลคาปจจบน(Present Value)

พนบาท+ 120- 1,000 + 120 + 120......................................................

จดลงทน สนสด10 ป

โครงการลงทนซอรถบรรทก 1 คนราคา 1,000,000 บาท เพอรบจางขนสงสนคาคาดวาใชงานได 10 ป รายรบสทธทประมาณไวปละ 120,000 บาท

กระแสเงนสดในอนาคตทถกปรบลดคาใหเปนมลคาปจจบน (Discounted Cash Flow – DCF)

• กระแสเงนสดแตละกอนทจะไดรบหรอจายในอนาคต (เรยกวา คาของเงนในอนาคต Future Value) จะถกปรบลดคาใหเปนมลคาปจจบน เพอน ามาเปรยบเทยบกบเงนลงทน

• มลคาปจจบน (Present Value; PV) = กระแสเงนสดในอนาคต คณ มลคาปจจบนของเงน 1 บาท ณ จดเวลานนๆ (Discounted Factor; D.F.)

Discounted Cash Flow ของโครงการลงทนซอรถบรรทก

พนบาท+ 120– 1,000 + 120 + 120......................................................

มลคาปจจบน (PV)

– 1,000+ X1+ X2……

+ X10% คดลด (Discounted)

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 0.890 … …3 … … 0.840 … …4 … … 0.792 … …

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 1.833 … …3 … … 2.673 … …4 … … 3.465 … …

Table 1 : Present Value of ฿1

Table 2 : Present Value of Ordinary Annuity of ฿1

326ตาราง 2

เปนผลรวมของตาราง 1

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 0.890 … …3 … … 0.840 … …4 … … 0.792 … …

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 1.833 … …3 … … 2.673 … …4 … … 3.465 … …

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 0.890 … …3 … … 0.840 … …4 … … 0.792 … …

Period 2% 4% 6% 8% 10%1 … … 0.943 … …2 … … 1.833 … …3 … … 2.673 … …4 … … 3.465 … …

มลคาปจจบนของ กระแสเงนสดทไหลเขา หรอ รายรบจากโครงการ (Cash Inflow)

หกดวย

มลคาปจจบนของ กระแสเงนสดทไหลออก หรอ รายจายของโครงการ (Cash Outflow)

ยอมรบโครงการลงทนทมมลคาปจจบนสทธเทากบศนย หรอ มากกวาศนย

295วธมลคาปจจบนสทธ (Net Present Value : NPV)

Ex1 ตองการซอเครองจกรราคา 500,000 บาท เพอใชแทนแรงงานคน คาดวาจะประหยดคาแรงงานไดปละ 153,000 บาท เครองจกรมอายการใชงานได 5 ป

(ไมมมลคาซาก) ตองการผลตอบแทนจากการลงทนกอนภาษในอตรา 16% NPV = ?

(ไมมมลคาซาก) ตองการผลตอบแทนจากการลงทนกอนภาษในอตรา 16% NPV = ?PV (มลคาปจจบน) ของกระแสเงนสดเขา = 153,000 * 3.274 = 500,922

Period 2% 4% 6% 8% 10% 12% 16%

1 0.980 … … … … … 0.862

2 1.942 … … … … … 1.605

3 2.884 … … … … … 2.246

4 3.808 … … … … … 2.798

5 4.713 … … … … … 3.274

(ไมมมลคาซาก) ตองการผลตอบแทนจากการลงทนกอนภาษในอตรา 16% NPV = ?PV (มลคาปจจบน) ของกระแสเงนสดเขา = 153,000 * 3.274 = 500,922

NPV (มลคาปจจบนสทธ) = 500,922 – 500,000 = 922 บาท

ยอมรบโครงการลงทน

297วธมลคาปจจบนสทธ (Net Present Value : NPV)

โปรแกรม Excel สามารถค านวณหา NPV ไดอยางรวดเรว ซงท าไดดงน

1. กรอกขอมลกระแสเงนสดใน cell ตางๆของ Excel (ใชขอมลตามตวอยาง 1) กรอก – 500000 ใน B1, 153000 ใน B2, B3, B4, B5, B6

2. ปอนค าสงเพอค านวณหา NPV ใน B7 ดงน =NPV(0.16,B2:B6)+B1

3. กด Enter ผลลพธทปรากฏใน B7 คอ 967

0.16 ในเครอง( ) หมายถงอตราผลตอบแทนจากการลงทน 16%

หรอ กรอกขอมลใน column อนๆ เชน A

Slide ทผานมา NPV = 922 ตางกนเพราะตวเลขในตารางมการปดเศษ

297วธอตราผลตอบแทนภายใน (Internal Rate of Return : IRR)

เปนอตราทท าใหคาปจจบนของกระแสเงนสดทไหลเขา (Cash Inflow) เทากบ มลคาปจจบนของกระแสเงนสดทไหลออก (Cash Outflow)

วธหา IRR แยกเปน 2 กรณ (1) กรณโครงการทมกระแสเงนสดไหลเขาเทากนทกป(2) กรณโครงการทมกระแสเงนสดไหลเขาไมเทากนทกป

297IRR กรณกระแสเงนสดไหลเขาเทากนทกป (Ordinary Annuity)

• D.F. (Discounted Factor) = เงนลงทน ÷ กระแสเงนสดไหลเขาตอป

• ใช Discounted Factor: เปดตาราง 2 (Present Value of Ordinary Annuity of ฿1 at Compound Interest) หาคา IRR

Ex 2 เงนลงทน 1,100 ลานบาท กระแสเงนสดไหลเขา 5 ปๆละ 315 ลานบาท IRR = ?

Ex 2 เงนลงทน 1,100 ลานบาท กระแสเงนสดไหลเขา 5 ปๆละ 315 ลานบาท IRR = ?D.F. = 1,100 / 315 = 3.492

Period 2% … 12% 14%

1 0.980 … 0.893 0.877

2 … … … …

3 … … … …

4 … … … …

5 4.713 … 3.605 3.433

12% 14%

3.605 3.433 3.492

12% 14%

3.605 3.433 3.492

PV ลดลง 0.172 (3.605 – 3.433) % เพมขน 2%

PV ลดลง 0.113 (3.605 – 3.492) % เพมขน = 2 * (0.113 / 0.172) = 1.314 %

IRR = 12% + 1.314% = 13.314%

299IRR กรณกระแสเงนสดไหลเขาไมเทากนทกป

ตองจายเงนลงทนในปจจบน 10,000 ลานบาท กระแสเงนสดเขาในปท 1, 2, 3 เทากบ 6,000 ลานบาท 4,000 ลานบาท 3,000 ลานบาท ตามล าดบ IRR = ?

PV ของกระแสเงนสดเขา

ท 16% = (6,000 * 0.862) + (4,000 * 0.743) + (3,000 * 0.641) = 10,067

ท 18% = (6,000 * 0.847 ) + (4,000 * 0.718) + (3,000 * 0.609) = 9,781Period 2% … 16% 18%

1 0.980 … 0.862 0.847

2 0.961 … 0.743 0.718

3 0.942 … 0.641 0.609

ท 16% = (6,000 * 0.862) + (4,000 * 0.743) + (3,000 * 0.641) = 10,067

ท 18% = (6,000 * 0.847 ) + (4,000 * 0.718) + (3,000 * 0.609) = 9,78110,000? %

ท 16% = (6,000 * 0.862) + (4,000 * 0.743) + (3,000 * 0.641) = 10,067

ท 18% = (6,000 * 0.847 ) + (4,000 * 0.718) + (3,000 * 0.609) = 9,781

PV ลดลง 286 (10,067 – 9,781) % เพมขน 2% (จาก 16% เปน 18%)

ท 16% = (6,000 * 0.862) + (4,000 * 0.743) + (3,000 * 0.641) = 10,067

ท 18% = (6,000 * 0.847 ) + (4,000 * 0.718) + (3,000 * 0.609) = 9,781

PV ลดลง 286 (10,067 – 9,781) % เพมขน 2% (จาก 16% เปน 18%)

PV ลดลง 67 (10,067 – 10,000) % จะเพมขน = (2 / 286) * 67 = 0.47

อตราผลตอบแทนของโครงการ (IRR) = 16 + 0.47 = 16.47 %

วธอตราผลตอบแทนภายใน (Internal Rate of Return : IRR)299

โปรแกรม Excel สามารถค านวณหา IRR ไดอยางรวดเรว ซงท าไดดงน

1. กรอกขอมลกระแสเงนสดใน cell ตางๆของ Excel (ใชขอมลตามตวอยาง) กรอก –10000 ใน B1, 6000 ใน B2, 4000 ใน B3, 3000 ใน B4

2. ปอนค าสงเพอค านวณหา IRR ใน B5 ดงน =IRR(B1:B4)

3. กด Enter ผลลพธทปรากฏใน B5 คอ 16.46%

วธอตราผลตอบแทนภายใน (Internal Rate of Return : IRR)299

ดวดโอ การหาคา IRR และ NPVดวยโปรแกรม Excel คลกทภาพ

• ระยะเวลาคนทน = เงนลงทน / กระแสเงนสดเขาตอป

• ตวอยาง โครงการลงทนหนง ตองจายเงนลงทนเมอเรมโครงการ 100,000 บาท คาดวาจะกอใหเกดผลประโยชนเปนกระแสเงนสดเขาในแตละปเทากบ 20,000 บาท เปนระยะเวลา 10 ป ระยะเวลาคนทน = ?

299วธระยะเวลาคนทน (Payback Period)

• ระยะเวลาคนทน = เงนลงทน / กระแสเงนสดเขาตอป

• ตวอยาง โครงการลงทนหนง ตองจายเงนลงทนเมอเรมโครงการ 100,000 บาท คาดวาจะกอใหเกดผลประโยชนเปนกระแสเงนสดเขาในแตละปเทากบ 20,000 บาท เปนระยะเวลา 10 ป ระยะเวลาคนทน = ?

• ระยะเวลาคนทนของโครงการนจะเทากบ 5 ป (100,000 / 20,000)

จ านวนเงน : พนบาท

-100 +20 +20 +20 +20 +20

จดเรมตนการลงทน

จดสนสดโครงการ

ระยะเวลา 10 ป

+20 +20 +20 +20 +20

ตวอยาง โครงการลงทนหนง ตองจายเงนลงทนเมอเรมโครงการ 250,000 บาท คาดวากระแสเงนสดเขาในปท 1 , 2 , 3 และ 4 จะเทากบ 100,000 บาท ,

90,000 บาท , 80,000 บาท และ 50,000 บาท ตามล าดบ ระยะเวลาคนทนกป?

300วธระยะเวลาคนทน - กรณกระแสเงนสดเขาในแตละปไมเทากน

ตวอยาง โครงการลงทนหนง ตองจายเงนลงทนเมอเรมโครงการ 250,000 บาท คาดวากระแสเงนสดเขาในปท 1 , 2 , 3 และ 4 จะเทากบ 100,000 บาท ,

90,000 บาท , 80,000 บาท และ 50,000 บาท ตามล าดบ ระยะเวลาคนทนกป?

300วธระยะเวลาคนทน - กรณกระแสเงนสดเขาในแตละปไมเทากน

-250 +100 +90 +80 +50

+190 (2 ป)

+60 (? ป)

ระยะเวลาคนทน = 2 + (60 / 80) = 2.75 ป (2 ป 9 เดอน)

พนบาท

อตราผลตอบแทนทางบญช

= ก าไรสทธจากการด าเนนงานถวเฉลยตอป / เงนลงทน

300วธอตราผลตอบแทนทางบญช (Accounting Rate of Return : ARR)

• องคกรทไมหวงผลก าไรวเคราะหโครงการลงทน โดยใชกระแสเงนสดกอนภาษ

• องคกรทหวงผลก าไรวเคราะหโครงการลงทน โดยใช กระแสเงนสดหลงภาษ

300ผลกระทบทเกดจากอตราภาษเงนได

301ตนทน (คาใชจาย) และ รายได หลงภาษ

บรษท ก. บรษท ข.

รายไดตอเดอน 900,000 900,000 บาท

หก คาใชจายตอเดอน

เงนเดอน, คาสาธารณปโภคและอนๆ 600,000 600,000

คาสวสดการ (อาหารกลางวน) 50,000 - 0 -

รวมคาใชจาย 650,000 600,000

ก าไรกอนภาษ 250,000 300,000

หก ภาษเงนได (30%) 75,000 90,000

ก าไรสทธ 175,000 210,000 บาท

รวมคาใชจาย 650,000 600,000

ก าไรกอนภาษ 250,000 300,000

หก ภาษเงนได (30%) 75,000 90,000

ก าไรสทธ 175,000 210,000 บาท

คาสวสดการหลงภาษ = 210,000 – 175,000 = 35,000 บาท

รวมคาใชจาย 650,000 600,000

ก าไรกอนภาษ 250,000 300,000

หก ภาษเงนได (30%) 75,000 90,000

ก าไรสทธ 175,000 210,000 บาท

คาสวสดการหลงภาษ = 210,000 – 175,000 = 35,000 บาท

คาสวสดการหลงภาษ = 50,000 * (100% – 30%) = 35,000 บาท

คาใชจายหลงภาษ (กระแสเงนสดออกสทธ) = คาใชจายเงนสด * (1 - อตราภาษ)

รายไดหลงภาษ (กระแสเงนสดเขาสทธ) = รายได * (1 - อตราภาษ)

• คาเสอมราคาเปนคาใชจายทมไดมการจายเงน

• คาเสอมราคามผลท าใหภาษเงนไดทตองจายนอยลง

302 ผลกระทบทเกดจากคาเสอมราคา

บรษท ง. บรษท จ.

รายได 1,100,000 1,100,000 บาท

หก คาใชจายด าเนนงาน (ทจายเปนเงนสด) 600,000 600,000

ก าไรกอนคาเสอมราคาและภาษ 500,000 500,000

หก คาเสอมราคา 200,000 - 0 -

ก าไรทตองเสยภาษ 300,000 500,000