Post on 09-Feb-2022
transcript
����������� � �������� �� ����������
�� ������� ���������
���������� ���� �� �������� ��� �� ���� �� ���� ����� ��� � �������� � �����
! "#$�$�� %������� ���� ���� &�'&#($�$�� �%�
�������� �������
���������� )������ �� ��� %������ *�� ���� ��� �� ���� �� +�� ��� ,- ! ''.#&#�
"�" �� � ����� �� ���� ���� +�� �� "$.''(.#&#� �%�
� ��� ������ �� ���� ����� �� ������ � ��������� �� ������� ������ ���� ��
����� ���� �� ��������� ��� ������ �� ������������ �� ������ �� ��� �����
���������� ������������� ������ ����� ��� ��� ����� ������������� ����� !��
���������� ��� ��� ���� ���������" ��� ��� ��� �� ����� ���� ���� ����� ���
�#��� ���� ��� �������� �� ���� ��� �� �� ��" ��� ��������� �� !� � ���
��������� ������ �� ���� ��� ���� ������� �� �� ��� ������ �� � ����$�� ���
��������� ���� ������� �� �������� ��� ��� ���� ���� ���� �� ����������"� %��
����$�� �� �����!�� ��� ��� !" ������ ��� � ������ !�������� �� � ����� �����
��� ��" !������� ��� ��������� ����� �� �� !� � !���� ��� ����"���� �� ��������
!���� ����� �� ���� ��� ���������� ��� ����� �� !��� �� ������ ���� �� ��
��� �� ���������� ����� � � ���� �� ������ ������ ��� �� ���� ���
������ ���� %� ��������" �� ���� !� ������� �� �� ���� ������� �� ����������
�� ����#�� ������� �� ������
&� �'%�()*�%�('
���� ����� ��������� � �� �������� �� ��������� � ����� �� �� �� �� ������
��� ���� � ���� ������ �� ���������� ����� ��� � �� � � ��� ��������� ��� ���
�������� �� � �������� �� ���������� � ����� ����� �� � �� ��� �� ���
�!���� ���� ��� ������ � �� ��� ���� "# ��$����� ���� ������� �� � �����$��
������� ��# ��� �� ��� ����� � � ����� �� �� ��� ����� ����� � ���� ��������� ������� ��# �� ��� ��� �� �� �!���� �� ������� ��� �� ��� �� ���
�������� �!�������� � ����� ����� ���� ����� �� ����� �� ��� � � �������� # ���������% &�'&� &�'(� �� &�''� ��� ��$����� ����� ���� ��� ����� �� ���� ���� ��� ��� �� ���� �� ����� ��� ���� �� ��� ���� ����
�� ��� �� �� �
) ���������� � ������� ������� ����� �� ��� ���� �� � ��� �� �� ����
� �� ���� �� ���� ���������� �� *�+ �������������� ���������� ,��� ���
�������� �� �� �� ���� ��� �� # � ���� �����!������ � ��� ����� �� �����
�� ������ � -��� ���� ��� ������ � ����������� � ��� ���� #�� ������
���������� ����� ����� .�/� �� 0� 1''2� 3���� 1''4� 0������� 1''2�
30 ,���� 1''4� 5���� 1''4� "���� 1''(� 5�������� 1''4�� ) ��� ���������
��
Implemented in Portfolio Safeguard by AORDA.com
�� ,��� �� � ���� ���������� ��� � ��� ���� ��� ��� ����� �� ������
� ���� ��������� ���� �� ������ �"���# �� ���� 1'''� 3���� 1''4�
,����� �� ���� 1'''� 0������� 1''2� 30 ,���� 1''4� "���� 1''(�
5�������� 1''4�� .��������� � ����������� ���� ��� ��� ��� ��� ��
�� ��� � ������ �# +������� �1''2��1''2��� 6��� �� � �1''7�� �� +����
�� 6 ����� �1''7��
) ������ ��� �� � ���# ���� �� ������� � ����� �� ��� �������� �
����������� ��������������� ���� �� � ��� � ������������# �� ����!��# ����
)����� �� � 1''2� 1'''�� ��� �� ������� � # ��� �� �� ����� � ��� �������
�������� � ���� ������������ ��� � ���� ������������ ��� �� �������
���� �� ��� ������� ���������� 8�� �!��� �� ��� ���������� ���� �
��������� � ��� ����� ��� �� �� ������ ������� ��� ��� ��� � ��� �����
� ��� �������� ����� ���� 8����������� ��� �� ��/�� � �� �������� ��� �� ��
�� �� ���� ��� ��������� ,����� �� ���� �1'''� �� ,�6�# �� 6����
�1''4� ������ ���� ��� �� �� � �������� �� � ����� � ����� �� ��������
�� �� �!����� �� ��� � ��� �!������ ����� �� �� � ��-�� ������� � ��#��
�� �������� � ������ ��! � �������� �� ��� ��� ��� � � ������� �� ��!�
)� � � �������� ������� � ����� ��� �� ��� �� ���� ������ ���������� ���
��� ���� )����� �� � 1''2 �� 9�������� �� � 1'''�� ����� #� 0:�� �;&&&�
������ ���� ��� �� � ������� ���� ������� ����� ��� � ���� ����������%
����������<��������� �������� # ����������� ����!� ������� ������ ����
������� ������� � ����� 1� �� ������� ������ ������� ������� �
����� ;� ) ���� � ���������� � ��� �������� �� ���������� � ��� ��
����������� ���� ��� ���� ��� ��������� �� �� ��� � ��� ������ �����
�# *�#���� �;&&&�� ) ������ ��� ��� �� ������ � ������� � ��� $���
������#� ��� �� ����� � ��� ������� ������# ���� 9�������� �� � 1''2��
"���# �� ���� �1'''� ���� ��� � ������ ���� ��� ������� ) ���� ����# �
��� ������ � ��� ��� ������� ��# �� ��� ������ ���� �� ��������� �#
)������ �� *�#���� �1'''�� ,������� ���� �� �� ��� ���� ��� ����
����� � ��� ���������� ���������� ���������� � ������ �� � � $����
����������� ����!�� ��� �������� �!�������� ��������� �� ���������
����� ��������� ��������� �# 0������ �1''(� ��# ����� ��� ���� �������
�� ����
,������� ��� ��� � � ����� �� �� � ��� # �� ���� �� �������� ���� ��
� ����# �������� ��� ��� ��$���� � ����� ��������� ��� ����� ����������
� ���� ����� �� � �������� �����<�� � ��������� ��� �� �� �� ���� ���
�� ��� ���� ����� =� �>���� � ������� ��# � ��� �����%
� ���� �� � ���� ����������� �������� �������?
� ������� ������� �� ��������� �����?
� ������������ � �# ���������� ���� �� �!����� �� $���� ������
=� �� �� ���� �� ���� �������� �# �������� ��������� ��������� $����
����� ���� �� � ��������
= ��� ����������� � ����� ���� ��� �� �������� ���� �� �� ��� �
���������� ����������� ���� ��� ,�# ������� � �������� ��� ���� �� � ��
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
���� ����� ����� "���� �� +������! 1''2� 9��� ��� �� @��� 1'77� 6� ��
@� ��� 1''(� 6� �� 6���� 1''4� 0:�� 1''4� 0������ 1''(�� �����
� �������� ��� �� � �� ���� ��� � ������ ����������� ������� � ���
����� �� �� �� ����� # �� ������� ���� �� #���� �� ���� ����������
�������� = ����� ����� ��� ��������# �� ���� �� �# �������� �� � $���
��� # � �������� �� �� ����� �� � �����!������� ��� ���� �� �� �� �� ���
�� ��� ������ �� �� � ���� ����������� 8�� ��� ������� � ��������
��� � $���� ���� �� ������� A���� �1''4� �� A����� �� ,� ��#
�1''7��
-� ).,���/%�(' (0 %1. �//�(��1
+�� � ��� �� �� ��� ��� ���������� ���� ��� ������� ������ �� �� �� ����� ��� �
������ ������ � � ��� �� ��� ����� ������ � � ��� ��� ������ � �� ��
���������� �� ���������� � ����� ��� ���� � �� ��� ��� � ���� �� � ����� ���
����-��� �� ������� ����������� ��� ����� ������������� ��� � �� ������ �� ���
������ � ����� �� ��� ������������ ���� ������ ������ ��� ���� �� �>��� ���
���� � ������� ��� ��� ����� �� ������� �� ����� � �>���� ��������� � ����
8�� ���� �� ��� ��� � ��� �� �� � ����� ������ � ����� � ����������� � �
������ �# ���� � �� ��� ���� #�� ������� ��# ����������� � � � �� �� ��
������� �� �������� �� ���� �����#� ����� �� ����� �# ����� B������� ���� �� ���� ����� � �� #���� �!������� ���� �� ��� ��� �������� � ����������� �� �� ������ =� �� ��/���� �� ���� � � ������� ������ �����
�������� ����� ���� �� ��� ����� ) �������� ��������� �� �� ���� ��
������ �� #���� �!������� �� ���� �� �������� � ,��� �� � ���� ���� ������ ������ ���� �� ��� ���� ����� ����� 30 ,���� 1''4�% �1� ���� �� � ���������� � �
�1 � ���� �1 � �? �;� ����� � ��� ��������������� � �������� �
�� � 1� � � � � ��� ��� ����������� ���� �� �� ������� �� ���� ��������� ��������� �� � ���� ������ �� ��� ����� ���� �� ��� �����# ���� �� ��
�����������
��� ������� ��# � � ��� �� �� �!������ � ������� � � �� ��� ���� �#
���� �� ��
� �������
���� ��� �1�
)� � ����� � � �� $!�� �� � �� ��� ���� ����� ����������� ����� �� ���
��� ���������� ���� �� =� ���� ��� # ��������� ��� �������� � ���� �����
������ � �� �� ������� � ��$�� ��� �� ���� = ����� � ���� �� ������������ ���� ������� �� � �� �������� ��� ��� ������ ��� ��
�������� # ��� ��� �� ������� � ��� ������� ��# � -����� @� �������
�������� � ���� � ��� ���� ��� ������� ��# ������������ ��� ���� ���� �
-���� ������ ��� � ����� ������ ���� ���� �� �� ����#����� �������� ����������� �� �� ���� ���������� ��� ��� �������� �� ����� �����# � �� �� ����
�� ���� ����#� @������ �� ����� ��� ����������� ���� �������� ��� � ���
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
��$���� � ���� ����� ��� � ��� ���� �!� ������ @� ����� �� ����
���� ������� ������ �� � �����<��� ������ = ���� ����� ���������� ���
��<����� �������# � ��� ��� ���������� � ��� � ��� �� �� ��� �����# �������� *�#���� 1''(��
��� ����� �� �� ��� �� ��� �� ��� ��� ����� ������ � ���������� ����
� �� �# �����$�� ������� ��# ��� � � �&� 1� �� �� ������ �# ����� �������� = ��� ������� ���# ��� ���� �#
����� � ��� � � � � ���� ��� � � �;���
����� � �1� ���1�
� �����������
� ��� ������ ��� �C�
= ��� $��� ���� �� ����� ����� ��� �� ��� �� ������ � ��� �����#������ �������� � ��� �� ��� � ���� ���� ���� �� � �� ����� � ��� ������� �� ���� �������� �� ���������� ���� ������� �� �� ��� ������ ����� ����� ���� ��� � ��� � ���� � � ��� DD:�� �����EE�� = ��� �����
���� �� ��� ������� ��# ���� � ��� ��� ����� �� �������� �<�� �� 1� �� ���������� ����� ��� �� ��� �������� �!�������� � ��� ��� ���������� ���� �
�� ����� �� ���� ��� ���� ����� �� ����������� ��# �� ��� �������� �� � ��������������� � ����� �� ����� � ����� �
��� ����� �� � �� � ��$�� �� � ���%
����� �� � � �1� ���1�
����
� ��� �� � �� ���� ��� �F�
�����
� � ��� � &�
& ��� � &�
�
��� ������ ������� � ��� ���� ��� ���������� ���� ������ ��� �� � ����
8�� ��������� � ����!��#� ����� �� � ��# �������# � ����������� ���� �
������� �� � ������� ��� ������� ��# � � ��� ������ ���� ��>���� ��� �
� ��� ������� ��� ������ �� �1'2&� �� 5��� �1'7(�� �� �������
������� 1 �� ������� � �� ����� �� �� ����� �� ��������� ���������� ��� ��� ��� ! � ��� �� ���� ��� ���� �� � � � � � �� ���������� ���
��� ����
����� � �����
����� ��� �(�
"� ���� ���� � ��� ��� ��������� � ��� � ��� � � �� ����� ��� ������� ��
�� ����� � ���
���� � ��������
����� ��� �4�
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
�� ������� ���� ������ ������ #���� �� �������� � ����� ����$� �� ���
�� ! � ��� �� �� ����� ��
����� � ��� ������� � ����� �2�
"� � ����� �� �� � �� � �
����� � ��������
����� �� �� ����� � ��
��� �����
�� �7�
������� 1 �� ������ � ��� )�����!� G��� ���� �� ����������� ��������
�� ��� � -��� �� �� ������� �1� ������� �� �� ������� ����� ��� ���� ��� ������ ������� ��� ������ �# 1� � �� ����� �� ������ ������� # ��� 1� ��� ��� �
��� ����� � ��� ���� �� � ������� 1 �� ������� ������� �������� #
��>������� � ����! ������ ��� ������� # ���# �� ������� ������� #� ) ��
����� �� �� ��� ��� ���� �� ��� �� �� �� �� ���� ������� $��� ����� ��
�� �� ��� ��� ����� � ����� ��� ��$���� ������� ����� ��� � �� ����
���� ������� ��� ����� ��# �� ������� ������ �� � �#��������� ��� ��� �!����>��� ���� ���� ����� ���� �� ��������� ��� ������ ���� �� �!������� ��� �� ������� � �� ������ ���� ��� �� ����� �� �� ������� � ����� �� ��������
8����������� ��� ������ � ��� ��$���� �F� � ����� �� �� �� �����!������� � ������� ��#�� 8�� �!��� �� ���� �� �� ��� �# ���� �� ���
������� ��# ����������� � � �������� �� ��� �����# ����� = ��� ���� ���������� � �� ����� � ������� �1� � � � � ��� ��� ��� ����������� �����!������� �� ����� �� ��
������ �� � � 1
��1� ������1
� ��� ��� � ��� �'�
��� �!������� ������ �� �� ����! �� ��������� ���� ���� ������� �� ��) ������ �� �� �� ��>������� � ���� ������� �� �� �� �� ����� # �� ��������������� �# �� ������ �����<��� �� �# ������������ � ����� � � � ������#
���� ���������� ���� ���
����� �������� ��������� � ������ ��� �� ��� ������� ���
���� �� � ������� 1 ��� ������ � ��� �!� ��������
������� ; %�����&��� ��� ��� ! � ��� �� ���� ��� ���� � ��� � � �
�� �'��� ��� � ������&��� ����� �� ��� ��� �� � �� �� �� ��� ����� �� �
�����
����� � ������� ����
����� ��� �1&�
������ ������� � �� ���� ��� ������� ��� ����� ������� �� �� �� �� ��
������� ��� (��� ������� �� �� � ������ "� � ����� �� ��������� �� ��������� ���� ����� ��� ������ ����� ������� � ����� ���� # � �� ����� $� ���������& ��� � ���� �� ��� ��� �� � �� � ������� � �� ���� ���� ������ � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
������ ��� ���'��� ���� �� � �� ������&�� ��� ��� ! �� �� ����� ���
����������� �� !�)���������� ����� �� �� ����� ���� ������� � ��� ��� �� ����� �� �����
���� ������� � �� ���� � ��� �� �� ����� ���� ������� � �� �� ����� � ��� �� ���
����� ���� �� ���� �� � � �� ����� ���� ��� *��� ������& ��� �� � ���� ��� �
����� ���� ������
)���� ��� ���� �� ������� � ��� )�����!� )������� �� ������� ;� �� ��
�� �������#� �� ��� ������� � ��������� � � ���� #�� �� ������ �� ���� �� ���� ������ # ���� ��� ����� ������ ����� ��# �� ���� �� ��������� � ��� ����� � ��� ��$���� � ����� � ��� ����� �� �� ����� �� ������ ����� ����� ����������� ���������� � ���� �� ��� =������ �� ��
������� � ��� �� ���� �� �!������� ����� �� ���� ��� ����!��# � ��� ������ �� �� ���� ���# ����� #� ���� ������� �� ��� ������ ����������� �������� ��������� �# ������� ; �� �� ������� ����
����� �� �����!������ ��� ������ � ��� ��$���� �F� � ����� �� ���� �� ����� ����# ��� �������� ���� �>��� � ���� ���� � ������� ������ ���!��# �
� ��� �� ���� ������� �� � �������� ����!��# � ��� �����!������ �!������������� �� � �'�� �� ���������� ���������� � �� ���� �� � � � ��� ��� �������# � ����������
������������ �� ���� �����$�� # ���������� ����������� ������� � ���
������� � � DD�!��������EE � ��� ��$���� � ����� ��� )� ���� �� ��� �������� ��� ����!��#� ����� �� � ���� ��������� � �� ��� ���� ���� ��� �"����
�� +������! 1''2� 9��� ��� �� @��� 1'77� 6� �� @� ��� 1''(� 6� ��
6���� 1''4� 0:�� 1''4� 0������ 1''(�� ������� ; ���� ��� ���� �� ��� #��
���������� ���������� ���������� �� ��� ���������� � �� ����
3� �' �//5���%�(' %( /(�%0(5�( (/%�6�7�%�('
�� � ������� ��� �������� �� �������� �� �� ������� ��� ���� ����� ���
������� ������ � ��������� � ����� �� � $���� ��������� � ��� ���� ����
� � � 1� � � � � ��� ���� � ���� ��� ������� � �������� � ��
� � & �� � � 1� � � � � �� ��������1
� � 1� �11�
.����� �# �� ��� ����� � �������� �� �� ���� ��� ����� ������ �� ��
� � ��1� � � � � ���� ��� ����������� � � ���������� � -��� ����������� � ���
������� ������ �� �� �������� � �? �� ��� �����# �������� ����� � � ����� �� � �� ��� ��� � ��� ������ � ��� ��������
��������� � ��� ����� ��� ��� �� �# ��� ���������� �� ��� ���� ���� ���
������� � ����� �� �������� ���� �#
� ��� �� � � 1�1 ���� � ����� �1;�
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
)� �� �� ���� �� �������� ���� ������� �� �� ��� ���� ����� �����������
����� �� ��� ��� ���������� ���� � �� ���� �� �������� ���� 6� ��
6���� 1''4� *�#���� 1''(��
) ������ ��� �� ��� ��� ���� # ��$�� � ����� � ������# �� ���
���� ���# ��� ��$�� �� ��������� ������� @� ������� ��� ���� ��� ����� �� �
�������� ������������ ������ ��������� ����� �� ������# �� �� �����
��# �� �� ���� �� ��� ����� ��� ���� ���� �� ���������� = ���� ������� ��
������� ��� ������ ��� ������� ��# ���� ��� ������ �������
��������� �� ��� �� �� ��������� �� ������� ��� ��� � ��������� ������
��� ��������� ����� � ����� �� ���� ���� � ������� ���� ������� �� ��� ��
����� �� � � �1� ���1�
����
����� �� ���� ��� �1C�
=� �� �������� �� ������� ����� � ���� ������� ����� �� �� ����! �� � ����� �� �� �� �� -��� �� ���� �� �� � �� ��>������� � � ����� ������ �� ���� 6� ��6���� 1''4� *�#���� 1''(�� 5��� ���������� ��� ��� ����� ���# ���������� # ��
��� �������� � ��� ���� � ����������� ������� ��������� ������
8�� � � ���� ���� �� ���� �� ��� ����� ��� ��� �� ������� � ��� ������������� ���� ����� �� �? � ����� � ��� ��� � �� ������� � � �� �� ����
���� � ���� �� ;��� � ����� �1F�
��� #� ���� �� � ���� ����� � �� ������� ��� �� � <�������� ����� � ��@� ������ ��� ��<������� ���� � # ����� ��� ���� �� �� �!������ �� ����� ��
���� � ���� ����� � �� �� ��������� = ����� ������ �� �������� ��� ����
��������������� �1(�
�� ���� ��� ����� � ��� � ����� ��� �� ��
� � �� � � �����$�� �11� �� �1(�
�� �14�
���� ��� � �� ����! �� ��� DD�� #����� EE� ���� �� ������# � � ���
����������� ��� ���� �� � �������� �� ���� �� � �� �������� �� �
����! ����������� �� ��� ������ ��� ��� � ������� ;�
G�� ������� ��� ��� � �����!������ � �� ������� �# ���� �� ���
������� ��# ����������� � �� �� � �'�� ) ���� � ��� �1� � � � � �� #�� �� ��������!����� �����
������ �� � � 1
��1� ������1
����� � ��� �12�
��� ���������� � ��� ���� �� �� � ����� �� ��� � �����!����� �� ���� ��
��� ���������� � �� ���� �� �� �� � ��� �� ������� �� ����!
����������� = ����� � ��!� ���# ��� ������ �� �� �� � � 1� � � � � �� �� ��
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
�<���� �� �� �������� ��� ���� �!�������
� 1
��1� ������1
��
���-��� �� ��� ���� ��������� �11�� �1(�� ��
�� � & �� ���� � �� � & �� � � 1� � � � � ��
G��� ���� ��� ������� ��# � ���� �������� �� ���� ���������� ���� ��
����� � � ����� � ������ ������������ ���� �� � ���� �����������? ��
����� �� ����� ������������ -��� �� �� �
��� ��������� �� �� ��� ��� �������� ������ �������� �� ���� ��� ������ ������ ��� ���� ��
������� ����� ���� � � ���01�
���� ���� �� ���� �� ������ ������ � ��� ����� � ������� ;� ��� �� ��
�������� ���� �� �� ��� �� ���� ���� �� � $��� � ����� �� ����
�������� ����� �6��� �� � 1''7� ,����� �� ���� 1'''�� ����� �� ����
�� ��� ��� ���� ��
������� ����� ���� � � ���0;�
�� �� ������� ������ #� B������� ������� ������ ������ �� ����� �� �01� ���� �� �� �� ���� ��� ��� ����������� � �0;�� )������� �� ������� ;� ���
�����<�� � �������� ����� �� ���� �� � �� �� �� �01� � �� ��������� ���
����� � ��� ����� �� �� ���� �������� �� ���� ���� �� �� ��� ���� ���� ��� �0;�� ��� �#��# �� ������� ���� �01� �� � ������ ���� �� �� �� �� ���
�� ���� �������� ��� �0;��
= ���� ��������� �� �� ���� � �� �� ������� �01� �� �0;� ���� � ���#
���� �� ���� ��� ���� � �������� ������� ���� ,�������� 1'(;�%
������� ;��� ���� � � ���0C�
) ���������� ����������� ������ � ���� �� �0C� �� ���� �� ������� �� <��������
����������� ��� ��� �0;� ��� ������� ��# ��� ��� <��������� ,�# �����
���������� ��� �� � ������� � �� �� �������� ��� ��� ���� ��� ��������
�������� � 6�� �� H������� �1''1�� ��� ������ ����������� �������� �
.���� �1''(� �� .���� �� 6�� �1'';�� �� ��� �����! ��������
��������� �# H��� �1''7� ��� ���� � � ������� ���� ��� �����!������
������ �12� �� ��� ���������� ������� ���# � �� ��� ���� ����������
� ���������
����� ���� ��� �� #�� �� � �� ���� �� �������� ����� ��� ���� ������
����� �� ��� @� ����� ��� ���� ��� �!� �� ��� ��� �� �� ��� � ������� �������
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
�������� 1 +����� �� � ��� �� ���� ��� ���� � �� � �� ��� �
������������ � ��� ���� � �� ��� � ������������ "� �� &�( �� ��� ����� ���#,-$ �� ����� � ������ � �� �� � ��� ������ #.,$� #./$� �� #.0$� ����
��� ������ � ���� �� ������ �� ��� � ��1 ���� ����� �� �� ���� �� ��� ������� �
.��� *��� ��� �� #���� ������ ����� � ��� % ���� ��� �������� ���� ���
���� ��# ��������� �� ���� �� &�(� �� �!������� ��� ����� �� �� ��� ������ � ��� �� ������� �#
����� � ���� �1������� ���� �1��� ����;
����1�;�� 1� �17�
��
����� � ���� �;������� ���� �;��� �� ������;
��!����1�;�� 1��;�1� ����1�
�1'������ ���1 ������ ��� ������ � ��� ����� ������ ����� �� ��$�� �#
����� � ;���
���&
��;
��
@�� ��� �������� �1(� �� ������ �� ������ ��#� ��� ��� � �� -��� �� �� ��
��� ���� � ��� ���������� �# ��� ����� # ��� �� ��� �� ������� �#
����������� ��� �<����� ���� � �� �� ��� ��<�� ��# �������� 8��
� � ��� �������� �� ����
����� � �� �1������ �� ����� � �� �;�������
����� ��� ���/����� �1��� �� �;��� ��� ��������� ,������� ������ � ������!�������� ���� � � �
� �� ������ # ��� ���� �� �������� ���; ���� � � ���
����� � ��� �������� �1(� �� ������ � ��� � ��� ���� ���� ��� �# ����� ��
�� ���� �������� ��� ���� � � �� �� ������ �� ����� ��� ���� ���� �
0��������� 1 ������� � ���������# � ���� <�������� ����������
�� ����� �� ���� �� �0C� �� � �������� � ������ ��� ������ � ��������
�� ��� �# ��� ���� �� �����!������� � �12� �� ����� �������� �� ����
����������� @� ����# ���� ��� �� � �!��� � � ����� � ������ ����� �� ��
�� �� ���������� ��� ����� ���������% 5I0 (&&� � ����� �� � ������� *5
�������� ����� �� � ����� �� � ��� ���� ������� ��� ������ � �����
��������� ���� ���� �� �# � �-���� ���� ������������ ��� �� �� �����
���� �������� �# �� �� ������� �� ���� � � ���-��� � ��� 5���������
����������� ������ �� ��� *�������# � 8 ������
��� ��� � � ���� # ������ �� ��� ��������� �����! � � ���� �!��� �
��� ���� � ��� �� 1 �� ;� ���������� #� @� ���� � � &�&11 � ��� ���������1(� � �!������ ���J������
8����� �� �� ��� ��� <�������� ���������� ���� �� �0C� �� ����� ����
� ������ ������� ��� ����� �� �� ���� �#�� � ��� � C �� ��� ��<�� ������ ����� �� � ��� ,�������� ������ ������� ����� ��� �����������
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
������� ��� ����; � &�&&C27(;' �� ��� ��� ��� ����� � �&�&11? ����� ����������� �1(� ��� ������ � ���� ������ � �0C�� ���� �� ��� ���� ��� &�''�&�'(� �� &�'&� �� �� �� ���� ��� ����� �� �� ��� � ���� ����� �� �� ����17� �� �1'�� ������� ��� ���� �� ���� � ��� � F�
@��� ����� �� ��� �� ��� �� ��������� ��������� �� ��������� ���� ���
��������� ����� � ������� ;� � �� ��� ��� �� ��� ���� �� �01� �#
�������� ����� �� ���� ��� �� � �� �� �� �����!����� ��� ������ � ���
�!������� �1C� �� ����� ��� �� ���� �� ��� ����� ������ � �������� �� ���
�����# ���� � ��� ��� ������� ����������� ����� � � �C� ��� ���� ��
�������� �����!������� ������ �� �� � �12�� ��� ���������� � ������ �� ������� �� � �� � ��� �������� � ���� ���� �� � ���� ���������� ���� �� �
%�85. &� /�������� ��� �������
=������� ,�� �����
5I0 &�&1&111&
K��� ��� &�&&FC(C;
5�� ��� &�&1C2&(7
%�85. -� /�������� �������� ����#�
5I0 K��� ��� 5�� ���
5I0 &�&&C;F4;( &�&&&;;'7C &�&&F;&C'(
K��� ��� &�&&&;;'7C &�&&&F''C2 &�&&&1';F2
5�� ��� &�&&F;&C'( &�&&&1';F2 &�&&24F&'2
%�85. 3� (��� �� ��������� ��� �� ���� � ������� �������
5I0 K��� ��� 5�� ���
&�F(;&1C &�11((2C &�FC;F1F
%�85. 9� ��� ��� ���� �!������ ��� �� ��� � ������� �������
� � &�'& � � &�'( � � &�''
��� &�&427F2 &�&'&;&& &�1C;1;7
��� &�&'4'2( &�11('&7 &�1(;'22
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
��� ���� �!� ���� ���� �12�� ����� �����!����� �� �� ����� #�� ���
��������� �� �� ��� ������ ����� �� � �01� � �� ���� ����������� ����������� �� ����� ����� �� ������� ��� �� ����� �� ������� ���� ���������� �� �� ����� ���� ������� ��� ���� ��� 0+9L
���� ���������� �� ��� � � C&&,B� 0����� == ������� = �������� ���
����� ���� ��� �� ������ ���� ��� �#��� � DD�����EE ������% ���
����������� ��<���� � ������ ��������� ,��� �� � ���������
�� ��� 5��� <��������� ��<���� �0���� �� � 1'';� �� C1&�� 8�� ���� ��
��� ������� � ��� <��������� ��<������ ��� "���� �1''(�� "�# � �� � �1''2��
�� 6���� �� � �1''7�� ��� ���� �� �� ��� ����������� ��<���� ��� ����
� ��� � (� ��� � ����� �� ��� <��������� ��<���� ��� ���� � ��� � 4�
= �������� ��� ���� �� � ��� � ( �� ��� ������ ��� �������� ����
����������� ���� �� �� ����� ���� ��������� �� ��� ������ ����� ��
���� ��� ������ ������� �������� � ��� �� C �� F� �� ��� ���� ��� ���
�� ��� ��>�� �# � # �� ��������� ������ ������� ��� ��� ����� �
���� ��� �� ������� �� ��� ��� �� ���� B������� ��� ��������� � ���
��� ��������� � ��� � ( �� ��� �� ��� � ��� � F ������ 0��������� 1 ���� ��
�� �!����� �� � �� �� ����� ���� � ����� ����� �� ���������� � �� ��� ���� ��
������ � ��� ,��� �� � ���� ������ "������� �� ������ ��# ��� �������� ����
�� ��� ������ �� ���� �� ������������ �� ��� ������ � ��� ����� ��
���������
%�85. :� %� ��������� ��� ��� ���� ��� ��� � ���� ������; 6���� ������� �������� ��������� !" ����������� �� !����
� 5��� �����
5I0 K������
5�� ���
��� �����>� �M�
��� �����>� �M�
=���������
��������
&�' 1&&& &�C(;(& &�1(C7; &�F'C47 &�&42'( &�1(F &�&''4; ;�2C 11(2 &�&
&�' C&&& &�((2;4 &�&2(1; &�C424; &�&4(C2 C�4F( &�&'(11 �1�'; 4C4 &�&
&�' (&&& &�F;'1F &�1;FC4 &�FF4F' &�&444; 1�7&' &�&'7;F 1�C& 74& &�1
&�' 1&&&& &�F7;1( &�1&C'' &�F1C74 &�&44;; ;�C'7 &�&'(&C �;�&& ;;'& &�C
&�' ;&&&& &�F('(1 &�11;4' &�F;27& &�&44;' �;�;'' &�&'4&; �&�'7 72&F 1�(
&�'( 1&&& &�(C212 &�&7;7F &�C2''' &�&';;F ;�;(' &�11(14 �&�4F 1(4 &�&
&�'( C&&& &�(F72( &�&27C' &�C2;74 &�&'F;7 F�(;F &�11777 ;�(4 4(; &�&
&�'( (&&& &�(2'74 &�&44FC &�C(C21 &�&'12( 1�21( &�114(' &�(' C77 &�1
&�'( 1&&&& &�F21&; &�1&7;2 &�F;&2; &�&7';2 �1�&C &�11F42 �1�&& 1F(1 &�;
&�'( ;&&&& &�F'&C7 &�1&&7; &�F&72' &�&'1C4 1�;7F &�1121' 1�11 ;4FC &�2
&�'' 1&&& &�F17FF &�1;7F7 &�F(C&7 &�1CF(F 1�7;' &�1F(1C �(�1; CF& &�&
&�'' C&&& &�41'4& &�&(114 &�C;';F &�1;2'1 �C�172 &�1F7(( �;�7' 1&(7 &�&
&�'' (&&& &�4C';4 &�&FC4& &�C121F &�1C124 �&�;27 &�1(1;; �1�1F '&' &�1
&�'' 1&&&& &�F(;&C &�11((4 &�FC;F& &�1;771 �;�(1 &�1F2'1 �C�C1 47& &�1
&�'' ;&&&& &�F(244 &�11CF& &�F;7'F &�1C1(C �&�F(1 &�1(CCF &�;F C&7C &�'
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
��� ���� �� ������� � ��� � 4 ��� ��� ������ ��� �������� ����
<��������� ���� �� �!����� ��>���� �� ������ ��������� ����� �� �� ����� #
��� ��������� �� ��� �� ��� �� ��� ������ ������� ���� ��� @�� ���
���� � ���� �� ����� 1& &&&� ��� ��>������ � ��� �� ��� ������� ���� ���
������ ��� �� ��� ������ ������� ���������� ��� ��� ��� 1M�
9� �' �//5���%�(' %( 1.)<�'<
)� � ������ � �������� � ��� ��������� �� ������� �!� � �!��� � ����� �
G����� ����� �� �� ������� ���� ���� ��� ��� � ,����� �� ���� �1'''�� ���
�������� �� �� �# ��� �������� ����� � ) ���������� =�� ,����� �� ����
�1'''� ��������� ��� ��#� � ������% ���������� �� ���� ���� ���
�����<���� = ���� ����� ��� ���� ����� �� �� �� ���� �# �����������
���������� � ���� ����� �# ������ � ��� �� � ��� �������� � ���
����� �� $!�� �� ���#�� ���� ��� ����� � �����$�� ����� ��� ��� ���
� ��� ����� �� ������� �� �� �� �� �� ������ �� B���� �� ���� $��� ���� ���
��� ���� ��������� �� � ���� ��� � ����� � �������� ���� ��� ���
�������� ������ ������� ��� ���# � ��� �� ��� ��� ������� � ����� �
�������� ���� @� �� � �� ����� �������� ���� ��� ���������� ��� ���
�������� � ���� �������� ��#�� ��� ����������� ������� 0������� �
%�85. =� %� ��������� ��� ��� ���� ��� ��� � ���� ������; �� ����������������� !" $��������� ,�!�� ��$������
� 5��� �����
5I0 K������
5�� ���
��� �����>� �M�
��� �����>� �M�
=���������
��������
&�' 1&&& &�FC2&' &�1;1C1 &�FF14& &�&4'1F 1�'& &�&'(C1 �1�21 F;' &�&
&�' C&&& &�F(F;( &�11F21 &�FC1&F &�&424; �&�CF &�&'4(7 �&�F1 (;C &�&
&�' (&&& &�FF4'7 &�112(1 &�FC((1 &�&427F �&�&; &�&'44F �&�C( 7C2 &�1
&�' 1&&&& &�F(F41 &�11F(2 &�FC&71 &�&47&4 &�C; &�&'4'( �&�&; 1'&& &�C
&�' ;&&&& &�F4&24 &�11;;1 &�F;2&C &�&42'& &�&7 &�&'4'; �&�&4 F717 &�4
&�'( 1&&& &�FC771 &�1;&4( &�FF&(F &�&'&&1 �&�;1 &�11;F' �;�'( '27 &�&
&�'( C&&& &�FC771 &�1;&4( &�FF&(F &�&'&&1 �&�;1 &�11(11 �&�4' F&2 &�&
&�'( (&&& &�F4&7F &�11;17 &�F;4'7 &�&'&C4 &�17 &�11(14 �&�4F (2& &�1
&�'( 1&&&& &�F(2;C &�11C(2 &�F;';& &�&'&14 �&�&( &�11(22 �&�1; 1CF( &�;
&�'( ;&&&& &�F(F7' &�11FF2 &�FC&4F &�&'&;C &�&C &�11(22 �&�1; 17(1 &�2
&�'' 1&&& &�(;;(( &�&77F4 &�C77'' &�1;F'& �(�F2 &�1F&F7 �7�12 ''7 &�&
&�'' C&&& &�FC&C& &�1;C'; &�FF(27 &�1;7&1 �C�1; &�1(&7( �1�C' F1' &�&
&�'' (&&& &�F(F4; &�11F(2 &�FC&71 &�1C&2C �1�&4 &�1F''' �1�'( 424 &�1
&�'' 1&&&& &�C'1(4 &�1C771 &�F4'4C &�1C;77 &�(2 &�1(;&7 �&�(' 1&4( &�;
&�'' ;&&&& &�F4&4( &�11;;( &�F;21& &�1C1'7 �&�11 &�1(;11 �&�(2 1C12 &�(
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
������ � �� ��� ��#� ��������� ��# �� ��-����� ���� ������ # � � �������
���� � �������
)� � ��� ��� ������ �� ����� �� ����������� � ��� �������� ������� ���
�� �� ����� ��� � �� ������� �� ���� ���������� �# ��� ��� � �������
��������� ���� �14�� ����� ���� � �!��� ������ � �� ���� ������� ���� ��
���������� ���� ����� �� ����������� �� ������ ��� ��� ��� ���� ������
��-������ � �������� � � ���� ����� � ��������� ���# �1&&&�� ��� ������������ ���� ����� �� ������ ���� �� ����� # �� ��������� ���� ��-������
������� ����������� �����<��� �� ������� ���� ���� �����������
@��� ���� �����<���� ����� �� � ��� �� ��� �!��� ������ ��� �� ��� �������
� ��� ���� �� ���#� ��� ���� ������ ��� � ��� ��# �������� ��� ����������
��� � 2 ����� � ����� �� ���� ��� ����� � ������:# ������ � ��� G�����
���!� �� � 1 3� # 1''2� = ������� �� ����� ������ � 6������ ��
,���������� ��� ����� �� �� ���� ������ 9������ �� �� ��� ������ �
����� �<������� ���� ����� �� ����� �!������ ��� � ������ �� ������� ���
������� ��#�> ���$ �� 8����� 1� ���������� ��� ,����� �� ���� �1'''��
����� ��� ����������� � �����# ����� ���� � ��� � 1&&& ,��� �� �
��������� =� �������� ���� ��� ���� ����������� $�� ��� ���� ���� #� ������
���� ������ ��� �� ������ ������� ���������� ��� �� � ���� �����
��� �� <���� ��>���� ������ �� ������
8�� ��� 11 ��������� � <������� �� � �� ��� ������ � �������� � ���
����� �� �� �� ���������� � ������� �� �� ��� ������ � ����� �������� �
��� � 2 ���� $�� �� ���� ����� ������� �� �� �� �11� = ��� ������� �� ����
� # �������� � ������� ���� ���#�� ���� � ��� �������� � � ���# ���
����� � �� ��� �� ����� �� ���� ��� ��>���� ����������� ���� �� �� �������
� � ����� � �� ����� � ���! ��� � ����� �1� � � � � 11� �� ������� ���
��������� ���� ��� ��� �� ��-������� = ��� ���� � ����������� �������
%�85. >� '����� ��������� ��������� ��� 6����� ��� ����� �&???��
=������� �#�� .�#� ���������#
5����� ������1&C 30H�
0�������1&C�
�� ���1&C 30H�
,��������� 9 4�� 74& � 17F 74& 11�( (4CCF&
,��������� ��� 9<���# J� J� ;�& 12;&&&&
,��������� -� ;' 7&& � 2 7&& �14�& �'42;7&,��������� ���C& 7C4 � 2& 7C4 7�& C7;&2&
,��������� 0���C& 7&& 0�� 2& 7&& F&�& ;F17&1;
6������ +�� 9<���# J� J� ;�( ;1&&&&&
6������ -� ;' '&& � 2 '&& �;7�& �11('C6������ -�; 42& � C14 42& ;;�( (1(&F41
6������ -�; 24& � C14 24& 2�( 1&;&11&
6������ 0���C1 24& 0�� F& 24& �1&�& �47'1'6������ 0���C1 7C& 0�� F& 7C& 1&�& 172142
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
�� ������� �� ���� � �� �����# � ��� � �������� ��� ���������� # ���
������� ��>���� ������� � ���� ���������
B���� �� ����� � ������� �� �� �� ��� ���� ��� � ������ ���� ��� ��
���!� �� �������� � ��� ���������� � � �� ��� ���������
������ � � ���� �� � � �� �;&���
� � �� �� � �� �� �;1����� �����
� � �� � � �����$�� �;&� �� �;1�
�� �;;�
��� ��������� �;1� ��� �� � ������� �� ���� �� � ������ ��� ������ �� � ��
� �� � ��� ��� ���� ��� ����� �� ��� � ��������� ��� ���� ���� ���� ���� �$��
��� ������ �� ��� ������ ���������� ������ ��>���� ������� � �� ���
���� ��� �� ��� ������ � �;&� ������� ����� �������� ��� ���������� �#
������� �������
+�� � �� ��� ������ � ����� ������ ���� ���� � ��� ��������� � <������
�� �� � �� ��� ����� ������ � ������ �� ��# ����� ��� ��� �� �� ��� � ����
� ���� ����!� �� ��� ����� �� �� � ��� ����� ����� �� ���� ��� �� �� �� ��#
����� ��� #
� ��� �� � ���� ��� � ����� ��� �;C�
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
–194 –121 –48 –11 25 62
Size of loss (millions JPY)
–84–157
Prob
abili
ty
Normal approx.
Empirical
0�<*�. &� )�����!����� �� ������ ��� �� '����� ��������� ��� !��� ��� �� �����#� ������ �&444 ��������� ��������� ��� 6����� ��� ����� �&???��
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
��� ����������� ����� � ��� ��� ���������� �������� �� ��������
����� �� � � �1� ���1�
���11����� �� � �� ���� ��� �;F�
��� ���� �� �� �� �� ���� � ��������� ���� ������� ;� �� ���� � �������
�� ����� �� ���� �� �� ���� �� ��� ���������� � � ����! ����� ���� �
����! ����
�� �����!����� ��� ������ � �� �������� ���� � ����� �1� � � � � �� ���������� # ��� ���� ����� �� �#
������ �� � � 1
��1� ������1
����� ��� � ��� �;(�
� �!������� ���� �� ���� ����! � ��� �� ��� ��������� ��������� �����0����� ��� ����� �� ��� ���������� � ������ �� ���� �� �� �� ��� � ����
�������� ��� �� �� ����� �� ���� ����������� ��� ������� �� � ����#
�!� ����� ���� ��� ����� � ������� ������������ ���� ��� ��� ������
���� ��� ���������� ��� ����� ���� �������� ��� ���������� ���� ��� �� ��� �������� ������� � � ������� � �
11 � � � ��� ���
��� 1� 1
��1� ������1
����� ����1� ����
�� � 1 � ����� ��� � � � &�
�� � &� 1� � ����� ��� � � � &�
�� � & � ����� ��� � � � &�
��
�;4�@� ���� ��� ������ � ������ � ������� ���� ���� �# *�#���� �1''1� ��
������� ����������� ���� ���� ����� � � &�'(� ����� ���� ��� �����
����� �� �� ��� �� ��� � ��� ����� �� 4(2 714 �� ; &;; &4&�
��� ���� �� �� ��� ����������� ������ ������ ����� �� � ���� ���
�������� �� ������� �� ��� ���� � � �1�� ��� ���� � � �;�� �� �� ����� ����������� � ��� � 7� ��� ������ ������ �� ������� ��� � ��� �� ��� ��� ����
���� ������� �# ,����� �� ���� �1'''� �# �������� ������ "������ �
�������� � � ��� � ���!� � ��� -��� ����������� � ����� �����? ��������
��� ���� ������� �� ��� �� ��� �������� ������������ � ��� � ������� �����
��� ��� 1&& ��������� �� $� 4 ������� ������ � ��� ��������� ����� ��
������ ���
8�� ������ ��������� �� ��� �#�� ��� % ���� ��� ������ � ��� ������ �
������ ���� � � F(&,B� 0����� == ������� ���� 8����� �� % ���� ���
������� � ��� ���� ��� ���� �� � �� ����������������2�������� ����� ���
��������� ���� �������� �� �# ������� ��� �# ������� 9��� �� ����
��� ��� �� ����� � �������� ����� ��� �� �� ���� ���� ��� � ��
����$��� # �������� ���� ��� � ������� ��� ������ ���� 8����� �� ?
�������� ���� ����������� ������� ���� ��#�� ��� ����� � ���� ������
)��� $����� ���� ��� ����������� ������ �� ����� ������ ���� �������
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
��� ��� F � ��� 11 ���������� ���� ������ #� ��� ������ ����� ��
��������� � ���� ��# �� �������� � ��� � '� ��� ����������� ��� �� �����
��� �������� � 6������ -�; 42& �� 6������ 0���C1 24&� ��� ���
�������� � 6������ -�; 24& �� 6������ 0���C1 7C& ������ �� � #
� �������� ��� � �� � ���� = ��������� ���� ����������� ������� ��
������� ���� �� ��� ���������� ������ ��������� # �������� ��� ��� ��
���� = ���� ����� ��� $� ����� �<�� � �1 F&& &&& �� ��� $� �� ����<�� � C2 CCF�4� ����� �� ���� ��� ���� ���������� ����� ����
�� ��� � �1 ;&& &&& �� �� ��� � C4C ((4 ���� �� ' � ��� � 7�� 5�!
������� ������ � ��� ��������� ����� �� ��� �������� ���� ������� ����
F&&N7&& ��������� � ��� ������ � ������ � ������� �# *�#���� �1''1�� ������
�� ��� ��� ����� ����������� =� ���� ����� FN7 ������ ���� � % ���� ���
������ � ��� ������ � ������ ���� � � F(&,B� 0����� ==�
= ������� �� ��� ��� ������ � ��� �������� ������� ����� �� ����
���� ���������� �����<���� ��� ������� � ��� ������� �����������
%�85. @� 8��� ���� ��� ������������ ��� ��� ���� ��� ��� � ���� ������; ���������� ��� ����� �� � 4�?:��
=������� "��� ����� ��� ���
,��������� 9 4�� 74& 2CC2�(C �;&(';2 117C&F&
,��������� ��� �';4�&2C �117&&&& ((17';
,��������� -� ;' 7&& �17'27�4 �112&&&& ((C4'4
,��������� ���C& 7C4 FC71�;; �11(&&&& (F'&;;
,��������� 0���C& 7&& FC4C2�1 �11(&&&& (F;147
6������ +�� �1'4�142 �117&&&& ((17';
6������ -� ;' '&& �1;F'C' �1;&&&&& ('C&27
6������ -�; 42& 1''4F�' �1;;&&&& C7(4'7
6������ -�; 24& F2F(�;& �1;&&&&& C4C((4
6������ 0���C1 24& C1F;4�C �11;&&&& (C744;
6������ 0���C1 7C& 1'C(4�C �11(&&&& (C4(&&
%�85. ?� ������� ��������� ��� !��� ���� ��� ��� � ���� ������; �� ��������� ���� ������� ��� �������� ���� ������ ���� �� � 4�?:A ��� �� !��� ���� �$����
�& 944 444 ������ ���� �$���� 3>339�=��
=������� 0������ ������ ��
"��� �����
6������ -�; 42& ;;(&& ;;(&&
6������ -�; 24& 2(&& �(;26������ 0���C1 24& �1&&&& �1&&&&6������ 0���C1 7C& 1&&&& �1&&&&
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
���� �� ���� �� ����� ���� � ������� � ��� ����� � ��������� ���� ��#
���� ���� ����������� ��������� �� ���� ��� ���� � ���# ���� ����� �
���������
���� �!��� � � ��� # ������ �# ��� ��#� ��� ����������# � ��� ���� ��� �
�������� ����� 0���� ��� ��� ���� �#�� ���� ���� �������� �� ��� ��� �������
����� �� ��� ���� ��� � � � &�'(� ��� ����� �� ����������� �� ��� $��� �� � ��� � 7� �� ������� ��� ����� �<�� �� �;&( ';2 ��� �� ��� �<�� ��1 17C &F&� ) ������� ��� ��� � ������� � ����1 ��� ����� �� � <������ ��
���� ���� � ���� ������� ��# &�'( � � ��� � ;&( ';2 �� ����� ���� $���� ����
�� ����� � �������� ��� ������� ��� ������� ����� �� ��� ���� � ��� ����� ���
��� $���� ��#� � ��� ����� � ��� ����� ����� ��� ��� � �� ���� ;&( ';2 ��
�� ��� ����� ����� ��� � ��� �������� � ��� � 1 17C &F&�
:� �('�5*)�'< �.6��B,
��� ����� ��������� � �� �������� �� ���� ������ �� �� ���� � ��� ��
����������� � ��� �� � ����� � ��� � ���� ���� @� ������ ���� ��� ��
�� �/���� # �������� ���� ���� ���������� �� ������� �����������
�����<���� ) ������� ���� #� ��� ������ �������� � # ���� ��� �����
��� �!�������� ������� ���� �� � �� ����� ��� ������� ���� ����@� ����������� ���� ��� �!��� �� ���� ��� �������� �������� �� �� ���� ���
����� �!��� �� ���� �� ����� # �� �������� �� ��� �>���� ���� ��
� ��������� ��������� G������� �!�������� ���� ��� �������� �� �����
���� ���� ��� ����� ���� �� �� �� �������� � ������� � � ��������� �
������� ������� � ������� ���� ���������� �����<��� �� ����� ��
������������
����� �� ���� �� ���� ���������� �� ��$���� � ��� ���������
��������� 8�� ������� ��� ��������� ���� ����� �� � -��� �����# �
�������� ������ �� �� �� �!��� 8����������� �!������ �� �� ���� ��
����������� ���� ��� ���� �� ���������� ���������� +���� ���������� ��
������� ����������� � �������� ���� ��� ��� ��� ������ ��������� � ���
������ ��� �������� �� �� ���� ����� )������� �������� ���� �� ��
�������� � ������� ���������� �� ������� ������� � ��� ������� ��#�
�//.')�C
���� �� ����� ����� �������� 1 �� ; �� ��� � ���� ��� ����� ���
�������� ���� ������� �� � � ��� ������ �!������� � ��� ��$���� �F� �
����� ��� @� �� # ���� � ��� ��������� ���� ���� �� �� �������� ���� ��������� �� ����� �� �<���� �� �� ����� ����� ������ ��� � ��� ������ � �� ��� ���
1 ��� ��# �� ������� ������� �� �� ��$�� �� ����� �� ����� ��� �� �� ����� �� ��� ��� �� � ���
����� � ��� ������� ���������
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
� � ���� � ��� �� � � ��� ������� ��# ����� �����
�� �������
���� �� � &� �;2�
���� 1 3��� � (���� �� ���� � ���� ���� ������ ��� ����� ���� �� �
� ��� �� � ��� ���� � �� ����� ��������� ��������� �� ������� ����
����� ����
����� � ���� �� � 1� �;7�
.��� ���� ���� � ��� ��� 0��������� ;�1 � 5������ �� @����
�1''F�� �
.�� � ������ ,� = ���� � ��� ��$�� ���� � �� ����� �� � �F�� �� ����������� ��� +���� 1 ���� ����� �� �� ����! �� �������� # ��>������� ����� ����������
������ �� � 1 �1� ���1���� �� � 1� � �1� ���1���� �� � ��� �C&�
�������� ��� �� ��� � � ���� ����� ��� ������ � ����� ��� ����� ��� ������������ ��� ��� ���� � �4�� ��� ������� # ����� �� ����� ���� �� � � � &�
���# ��� � �����# � ���� ������ � ������� �� ���� �� �� �������� ������������ � � ���� ���� 1 �� � � � �� ���� & �� � � ��� ���� ������#�� �� ��� �� ����# � ��� ����� ���� � � �2�� = ������� ��� ���� �� ����
�����
����� �� � ����� ������ � ����� �1� ���1�
����
� ��� �� � ������ ���� ���
"�� ��� ������ ���� �<�� �
�� �����������
� ��� �� � ���������� ��
��
� �����������
� ��� ������ ��� ������
� �����������
���� ���
����� ��� $��� ������ � ��� ����� �� �# ��$���� �1� ������� �� ��� ������� 1��
��� �����
��# ������ � �;2�� ,�������� �
��� �����
� � �� �����
�����
����� �� � ����� �1� ���1�1� ������� � ������1� ��� � ������
���� ��$��� ��� ���� � �� �� ��� � �(� �� ���� ���� ��� ���� �
������� 1� �
.�� � ������ ;� ��� ����� � ����� ��������� �1&�� ��� � ������# ���
��<����� � ��� ���� � �� ����� � ������� 1 �� ��� ��� ���� ���
���������� � ����� �� ���� ������� �� ��� �� � �� � �� �� ������� ���
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
�# $��� �������� ���� � � � �� $!�� � �� ��� �������� ��� ���� �
���� � � ��
3����$����� � ��� ����!��# � ��� ������ ���� ��� ���������� ���� ����� ���� ����! ���� ������� �� ��� �� ������� ��� ������� � ��� �� � �� � ���
���� � �F� �� ����� �� �� ���� ����! ���� ������� �� ��� ��� 8�� ���� �� ����
������� �� ��� ���������� � ��� ����� ��� �� �� � ��� �� � � ���� ���
���������� ����! ����� �� �� ��� �# ��� �� �� ���� � ������ ���1'2&� ������� (�1�� �� �� ����! �� �� �� ��� ����� ��� �� �� � ��� �� � � ������!� ��� ����� �� ���� ��� � ��� �� �� ����! ���� ������� �� �� ��� ����!��#
� ��� ����� ����� � ��� ��� ��� ��� ���� �������� � �!��������� �
�� ��� ����! ����� � ��� ������ ������ �� ����� �$��# ����������
���������� ���� ������� �� �� � ����� ������ �� ���� �� � � ����! �����
� ��� ������� ������ � ������� �� 1'2&� ��� C7NC'�� �
�������������
@� ��� ������ �� �� �� �������� ��� �������� ������� �!�������� �� ���
�!��� � � ��������� � ��� ������ ��� �� ��� ������ �������
���������� �� ��� ����� �� ������������ @� � �� ��� �� ���� ��� ��������
����� � ) ���������� =�� �� ��� ����� ���������� �� �������� ���� ��
�������� ������� �!�������� ���� ��� G����� ����� �� � �������
�.0.�.'�.,�.0.�.'�.,
)������� 8�� �� *�#����� 5� �1'''�� ����� ���� ����������� ���� �������� �� ���
������� ��������� �������� ������ ''�'� =59 .��������� *�������# � 8 ������
)������ 0�� .� ��� 8�� 9���� 3� ,�� �� B����� .� �1''2�� ������ ������� #� !��4�
���11�� 47N21�
)������ 0�� .� ��� 8�� 9���� 3� ,�� �� B����� .� �1'''�� ������ �������� � �����
% ���� ��� )�� ���� �� ;&CN;;7�
"����� �� 5� �1''(�� �)�% 5�������� ��� ��������� )�� ��� �� ���� 5��� � ���(��
1;N;F�
"����� 3� �� �1''(�� O����N,��� �� � ������� ���������� �� ����� ������� �������
������ 'F�1'� .�������� � =������� �� ��������� 9�������� *�������# �
,�������
"����� 3� ��� �� +������!� 8� �1''2�� "��������� � +��� ���� .��� ������ 5�������
"�# �� 0� 0�� "������� ,�� �� K �������� 0� �1''2�� ,��� �� � ������� �� �������#
������� 5��� � 6����� 7�� ���� �� ����� ���7J'�� 1;42N1C;1�
"���#� G�� �� ����� .� �1'''�� ����� ���� � � ��������� ��� ����� ��% ) ����
����#� �89: !��� ��� ;� ������ ��1�� 'N;'�
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
.����� �� 5� �1''(�� ������ ����� �� ��� ������� ) ���������� ������� 0���� 5������
'(N&1�
.����� �� 5� �� 6��� )� 3� �1'';�� ������� ���� � �� ��� ������ ������
����������� � ����� � ������� ������ +��� ���� %��� �� 7 � �� ����� ��
1(1N1(2�
.�/�� .�� �� 0�� 3� �1''2�� ) �������� � �� ����������� 5��� � 7���� ������ ��
2NF'�
9��������� 0�� 6 ���� ����� 5�� �� ,������� �� �1''2�� 6����� 6����� �� )�� ��� ��
"���� ���� 5�������
9��������� 0�� ������� 5� =�� �� 5����������#� K� �1'''�� 9!����� �� �� �����# �� �
���� �������� ��� � <��� ������ � ���� �� 5��� � ��;�� C;NF1�
9��� ���� H��� �� @���� �� 3��"� ������ �1'77�� <������ ������'��� �� +��� ����
:�����& ���� 5������ 5����� � ���������� ,����������� �� � 1&� 5�������
3����� 0� �1''4�� �� � !��4� � <�� =����� �4 �� %� ������ 7���� ����� !��4� =���
0�������� 0�� ������
30 ,���� �1''4�� !��4%������ ������� % �� � F�� ��� 30 ,����� G�� H����
6� � 0�� �� @� ���� 5�@� �1''(�� +��� ���� .��� ������ @� �#�
6���� ��� +������ 9�� �� 0������� +� �1''7�� ! �� :�����& ���� 0��������� � ���
;� =�������� @������� � 0�������� �� .�������� ������ 1NC 3� # 1''7�
6�� H� 5�� �� 6����� )� =� �1''4�� +��� ���� .��� ����� .����� ���� .�� �����
�� ;� ���� )�������� @� �#�
6��� B�� �� H�������� B� �1''1�� ,�� ���� ��� �������� ����� �� �����������
���� �� ��� ��� ������ �� ���#� 5���� ,������ % � ������ +������� �� (1'N(C1�
6����� )�� ,����� ������� +�� ����� .�� �� ,����� � A� �1''7�� ,������� ����� ��
���� ���� <���� ,��� �� � �������� �89: !��� ��� ;� ������ ��1�� 12N;(�
+�������� �� �1''2��� B�� ����� �� ������� 0��� =� !��4� ���C�� F;NF(�
+�������� �� �1''2��� B�� ����� �� ������� 0��� ==� !��4� ���(�� C7NF;�
+����� )�� �� 6 ������ 0� �1''7�� 9!����� ������� ������� ����� �� ������ �����
� ������� 5��� � .���� % � ������� ���1�� 21N2'�
,�6�#� ��� �� 6����� �� 9� �1''4�� ��� �� � �������� �����<��� ���� �� )�� ����
5������� �� 5#����� =�������� 5��� ����� 5���������
,��������� B� ,� �1'(;�� 0���� �� �� ������ 5��� � )�� ���� �1�� 22N'1�
,������� B�� �� ����� .� �1'''�� "�#�� ���% 8��� �������� ���� �� ������
����� �89: !��� ��� ;� ������ ��;�� (N;&�
0:��� K� �� �1''4�� :�����& ��� � +��� ���� %���� ��� "����� �� =������
+��� ��� �� :�����& ���� 6 �����
0:��� K� �� �;&&&�� 5��� ������� � ��� �� ���������� �� ��� �������� �� ������
����� =% .�� ������� ����� ���� :�����& ���� %������ �� ����� ���� ����
5� *�#������ 6 �����
0������� )� �1''(�� +��� ���� .��� ������ 6 �����
+������ �� ����
�� %� ���������� ��� ,� *�"������
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com
0����� @� B�� ����� ��#� 5� )� ������ ��� @� ��� �� 8 ���#� "� 0� �1'';�� <������
!������ �� �� �������� *�������# 0�����
0�������� ,� �1''2�� 9�� ����� �� �� �� ���� ������� ������ 5��� � )�� ��� +�������
!��� ���� ���;JC�� ;&1N;F;�
������ ��� �� �� �1'2&�� ����� �� ����� 0������ ,����������� �� � ;7� 0������
*�������# 0�����
5������� )� �� @����� H� �1''F�� G���>�������� ��# � ��� �����#������ ����� �
�������� ���� �#���� �#������ "666 �� �� ����� � ���� ��� ����� ���
12&2N1211�
5���� G� A� �1'7(�� %�����& ��� %����� �� <��7�������� �� )�������� 5�������
5����� 6� �1''4�� �� ���������� �� ���������� �� ���� ��������� <�� 6�� ��
6����� !������ 5���J���� CN1C�
5��������� 8� �1''4�� ���� �� �� ����������� 6���� � % � ������ 5��� � ���4��
41;N4;1�
*�#����� 5� �1''1�� G�� ������ �������� � �������� �� ���>������ �����������
���� ���� 5��� � :�����& ��� ����� �� ����� ����� ��;�� C('NC77�
*�#����� 5� �1''(�� .���������� � ������� ��# ������ �� ���� ��� �������� ��� � �
:��� ���� !��� ���� �� ;72NC11�
*�#����� 5� �;&&&�� ������� �� ����������% ����������� � �������� �� ��� ��������
)�� ��� 6���������� <���� ��� 8������#� 1N(�
H���� ,��� �1''7�� ) �����! ����� �� �� ����� �� � ���� ���� ����������
�� ����� % � ������ +������� ���(�� 42CN47C�
A����� 5� )� ����� �1''4�� )�� ��� :�����& ���� �������� *�������# 0�����
A������ @� ��� �� ,� ��#� 3� ,� ������ �1''7��3������ ����� �� 8� ����� %������
�������� *�������# 0�����
���� � -2'� !�� 3 ,����� -444
(��� ������� �� ���������� ������������� ��
Implemented in Portfolio Safeguard by AOrDa.com